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DŝŶŝƐƚƌŽ ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶ  ŽƌĚŽůŝdž LJ Ă ŽŶͲWĂƚŽ͕ ƋƵĞ ĐĞĚŝĞƌŽŶ ŵĂƚĞƌŝĂů ƉĂƌĂ ƋƵĞ
ĞƐƚĞDĂŶƵĂůƐĞŚŝĐŝĞƌĂƌĞĂůŝĚĂĚ͘
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ƉƌŝŶĐŝƉŝŽLJĐŽůĂďŽƌĂƌŽŶĚĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂŵĞŶƚĞĐŽŶƐƵƐĂƉŽƌƚĞƐ͘

 

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&ƵĞĂƐŝŐŶĂĚŽdƵƚŽƌĚĞůĂĐĂĚĞŵŝĂhDLJdƵƚŽƌĚĞůDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶĞŶĂďƌŝůĚĞůĐŽƌƌŝĞŶƚĞ
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Índice de la obra
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ϯ͘ϰŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞǀŝĐƚŽƌŝĂ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘ϭϬϭ

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ĚĞƐƚĂĐĂĚŽ;ƉŽƌƚƌĂďĂũĂƌϯϬĚşĂƐƐĞŐƵŝĚŽƐƚĞĚĂŶƵŶŵĂƉĂĚĞƚĞƐŽƌŽͿ͖LJůĂĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂƋƵĞ
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KƚƌŽĂƐƉĞĐƚŽĂƚĞŶĞƌĞŶĐƵĞŶƚĂĞƐƋƵĞůĂƐĞƐƚƌĞůůĂƐƋƵĞƚĞŶŐĂĞůƚƌĂďĂũŽĞŶĞůƋƵĞĞƐƚĠƐ͕
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WĂƐŽϳʹŶƚƌĞŶĂ

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ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƚƵƐ ĐŽŶĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͘ WĂƌĂ ĂůĐĂŶnjĂƌ ƵŶĂ ĂůƚĂ ƉƵŶƚƵĂĐŝſŶ ĐƵĂŶĚŽ ůƵĐŚĞƐ ĚĞďĞƐ
ĞŶƚƌĞŶĂƌĂĚŝĂƌŝŽ͘

WĂƐŽϴͲĂŵďŝĂŶĚŽĚĞŵŽŶĞĚĂ

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ĐŽŵƉůĞƚĂƌĞƐƚĂĂĐĐŝſŶ ĂĐĐĞĚŝĞŶĚŽĂůΖDĞƌĐĂĚŽ ŵŽŶĞƚĂƌŝŽΖ Ă ƚƌĂǀĠƐĚĞůŵĞŶƷΖDŝƐ>ƵŐĂƌĞƐΖĚĞůĂ
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WĂƐŽϵͲ>ƵĐŚĂƉŽƌƚƵƉĂşƐĞŶĞZĞƉƵďůŝŬ

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WĂƐŽϭϬͲsŽƚĂĞŶĞZĞƉƵďůŝŬ

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ĐĂĚĂŵĞƐ͘WƵĞĚĞƐĞdžƉƌĞƐĂƌƚƵĞůĞĐĐŝſŶƵŶĂǀĞnjůůĞǀĞƐĂĐĂďŽǀĂƌŝĂƐƚĂƌĞĂƐ͘

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ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͕ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ ŚĂƌĄŶ ŵĄƐ ƐĞŶĐŝůůĂ ƚƵ ĐĂƌƌĞƌĂ ĞŶ ĞZĞƉƵďůŝŬ͘ >Ă ĨŽƌŵĂ ŵĄƐ ďĄƐŝĐĂ ĚĞ
 ĐŽŵƵŶŝĐĂƌƐĞĞŶĞZĞƉƵďůŝŬĞƐŵĞĚŝĂŶƚĞůŽƐŵĞŶƐĂũĞƐƉƌŝǀĂĚŽƐLJůŽƐΖŐƌŝƚŽƐΖ;ƐŚŽƵƚƐͿ͕ŶŽŽůǀŝĚĞƐ
ĂŐƌĞŐĂƌ ĂŵŝŐŽƐ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ĞƐƚŽƐ ƉƵĞĚĂŶ ůĞĞƌ ƚƵƐ ΖƐŚŽƵƚƐΖ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ ĞƐƚŽ ŶŽ ƐƵĞůĞ ƐĞƌ

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LJ/ZƉƌŽƉŝŽƐ͕ƋƵĞůŽƐǀĞƌĞŵŽƐĞŶůĂƐƉƌſdžŝŵĂƐƵŶŝĚĂĚĞƐ͘


ϮϬ

  

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ϯͲ ƐƚĞŶƷŵĞƌŽ͕LJůĂďĂƌƌĂĂƌƌŝďĂĚĞĠƐƚĞ͕ŵƵĞƐƚƌĂŶƚƵŶŝǀĞůLJƚƵƉŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞĂǀĂŶĐĞ
ŚĂĐŝĂĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͘^ŝƉĂƐĂƐůĂĨůĞĐŚĂ͕ǀĞƌĄƐŵĄƐŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĂůƌĞƐƉĞĐƚŽ͘
ϰͲ ƋƵşƉƵĞĚĞƐǀĞƌůĂďĂŶĚĞƌĂĚĞůƉĂşƐĞŶĞůƋƵĞĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞƌĞƐŝĚĞƐ͕ŶŽůĂĚĞůĐƵĂů
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ϱͲ ŶĞƐƚĂƉĂƌƚĞƉƵĞĚĞƐǀĞƌƚƵǀŝƚĂůŝĚĂĚ͘
ϲͲ EŽƐŵƵĞƐƚƌĂůĂĨĞůŝĐŝĚĂĚĚĞůĞŝƵĚĂĚĂŶŽ͘

Ϯϭ

  

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ŽƌŽLJŵŽŶĞĚĂĚĞůƉĂşƐĞŶĞůƋƵĞƌĞƐŝĚĞƐ͕ƋƵĞƉŽƐĞĞƐĞŶĞƐƚĞŵŽŵĞŶƚŽ͘

ϵͲ ƐƚĞĞƐĞůĂĐĐĞƐŽĂƚƵĐĂƐŝůůĂĚĞŵĞŶƐĂũĞƐĚĞŶƚƌŽĚĞůũƵĞŐŽ͘^ŝƚŝĞŶĞƐĂůŐƷŶŵĞŶƐĂũĞ
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ϭϭͲ EŽƐŵƵĞƐƚƌĂůĂƐƷůƚŝŵĂƐŶŽƚŝĐŝĂƐĚĞůŽƐƉĞƌŝſĚŝĐŽƐĂůŽƐĐƵĂůĞƐŶŽƐƐƵƐĐƌŝďŝŵŽƐ͘
ϭϮͲ ,ĂĐŝĞŶĚŽĐůŝĐĞŶ͞>ŽŐŽƵƚ͕͟ƐĞĚĞƐĐŽŶĞĐƚĂƌĄŶƵĞƐƚƌŽƵƐƵĂƌŝŽLJƉŽƌĞŶĚĞƐĂůĚƌĞŵŽƐ
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ϮϮ

  

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ĐƵĞŶƚĂ͘
Ϯ͘ ŶĞůŵĞŶƷĚĞŶƵĞƐƚƌŽƉĞƌĨŝůƚĞŶĞŵŽƐĚŝƐƚŝŶƚĂƐĐĂƚĞŐŽƌşĂƐĂĞůĞŐŝƌƋƵĞĐŽŶƚĞŶĚƌĄŶ
ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞƚĂůůĂĚĂĚĞŶƵĞƐƚƌŽĞŝƵĚĂĚĂŶŽ͗KǀĞƌǀŝĞǁ;ĞƐĐƌŝƉĐŝſŶͿ͕ĐĐŽƵŶƚƐ
;ƵĞŶƚĂƐͿLJ/ŶǀĞŶƚĂƌLJ;/ŶǀĞŶƚĂƌŝŽͿ͘
ϯ͘ ƋƵşĞŶĐŽŶƚƌĂƌĞŵŽƐŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶŐĞŽŐƌĄĨŝĐĂĚĞůĞŝƵĚĂĚĂŶŽ͕ƚĂůĞƐĐŽŵŽůĂƌĞŐŝſŶ
ĞŶůĂƋƵĞƌĞƐŝĚĞĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞ͕ůĂůŽĐĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞĚĞƐƉůŝĞŐƵĞLJůĂĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ͘
ϰ͘ EŽƐŵƵĞƐƚƌĂůĂĨĞĐŚĂĚĞĐƵŵƉůĞĂŹŽƐĞŶĞZĞƉƵďůŝŬ;ǀĄLJĂƐĞĂƐĂďĞƌ͕ůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞ
ƐĞƌĞŐŝƐƚƌſĞůƵƐƵĂƌŝŽͿ͖ƚĂŵďŝĠŶƚĞŶĚƌĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌĂƉŽƐŝĐŝſŶĞŶĞůƌĂŶŬŝŶŐĚĞůƉĂşƐLJ
ůĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞƐĂŶĐŝŽŶĞƐƋƵĞƚĞŶĞŵŽƐ͘
ϱ͘ ƋƵşƐĞŵŽƐƚƌĂƌĄůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƋƵĞĚĞƐĞŵƉĞŹĂŵŽƐ͗ůĂĐŽŵƉĂŹşĂĞŶůĂĐƵĂů
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ϲ͘ ƋƵşƚĞŶĞŵŽƐŶƵĞƐƚƌŽƐĂŵŝŐŽƐŝŶŐĂŵĞ͘^ŝŚĂĐĞŵŽƐĐůŝĐĞŶ͞sŝĞǁůů͕͟ƐĞŵŽƐƚƌĂƌĄ
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ĞŶĞůƋƵĞƐĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶĐĂƚĞŐŽƌşĂƐƋƵĞĐŽŶƚŝĞŶĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞƚĂůůĂĚĂĚĞůĞŝƵĚĂĚĂŶŽ͘

Ϯϯ

  

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ŚĂĐĞƌĐůŝĐĞŶĞƐƚĂĐĂƚĞŐŽƌşĂŶŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂƌĞŵŽƐĐŽŶůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞǀĞŶƚĂŶĂ͗

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ƚĞŶŝĞŶĚŽƵŶĂĐĂƐĂĞŶŶƵĞƐƚƌŽƐŝŶǀĞŶƚĂƌŝŽƐ͕ĚĞƐĐĂŶƐĂŶĚŽŽĚŝƌŝŐŝĠŶĚŽƐĞĂƵŶ
ŚŽƐƉŝƚĂů͘ŶůĂƐƵŶŝĚĂĚĞƐƉŽƐƚĞƌŝŽƌĞƐǀĞƌĞŵŽƐĐŽŶĚĞƚĂůůĞĞůƚĞŵĂĚĞůĂǀŝƚĂůŝĚĂĚ͘
Ϯ͘ ƋƵşƐĞŵƵĞƐƚƌĂůĂĨĞůŝĐŝĚĂĚ;,ĂƉƉŝŶĞƐƐͿĚĞŶƵĞƐƚƌŽĞŝƵĚĂĚĂŶŽ͘>ĂĨĞůŝĐŝĚĂĚƚŝĞŶĞ
ĐĂƐŝůĂŵŝƐŵĂƌĞůĂĐŝſŶƋƵĞůĂǀŝƚĂůŝĚĂĚ͕ƉŽƌůŽƋƵĞĚŝƐŵŝŶƵŝƌĄĞŶůŽƐŵŝƐŵŽƐĐĂƐŽƐ

Ϯϰ

  

ĞŶƋƵĞƐĞĚŝƐŵŝŶƵLJĞŶƵĞƐƚƌĂƐĂůƵĚ͘WĞƌŽůĂƷŶŝĐĂŵĂŶĞƌĂĚĞĂƵŵĞŶƚĂƌŶƵĞƐƚƌĂ
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ŵĄƐĂĚĞůĂŶƚĞ͘
ϯ͘ ů ŶƷŵĞƌŽ ĞŶ Ğů ĐƵĂĚƌŽ ǀĞƌĚĞ ŝŶĚŝĐĂ ƚƵ ŶŝǀĞů LJ ůĂ ďĂƌƌĂ ŵƵĞƐƚƌĂ ƚƵ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂ
ŽďƚĞŶŝĚĂLJƉŽƌĞŶĚĞƚƵƉŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞĂǀĂŶĐĞŚĂĐŝĂĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͘
ϰ͘ ƋƵşƚĞŶĞŵŽƐůŽƐůŽŐƌŽƐŽďƚĞŶŝĚŽƐĂůŽůĂƌŐŽĚĞůĂǀŝĚĂĚĞůĞŝƵĚĂĚĂŶŽ͘>ŽƐůŽŐƌŽƐ
ƐŽŶƉƌĞŵŝŽƐƋƵĞƚĞĚĂĞůũƵĞŐŽƉŽƌŽďƚĞŶĞƌŽŚĂĐĞƌĂůŐŽŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĞŶĞůũƵĞŐŽ͕
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ͲŽŶŐƌĞƐŝƐƚĂ͗^ŝĞƌĞƐĞůĞĐƚŽŵŝĞŵďƌŽĚĞůĐŽŶŐƌĞƐŽĞŶĂůŐƷŶƉĂşƐ͘
ͲWƌĞƐŝĚĞŶƚĞ͗^ŝĞƌĞƐĞůĞĐƚŽƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞĞŶĂůŐƷŶƉĂşƐ͘
ͲEƷŵĞƌŽĚĞƐƵďƐĐƌŝƚŽƌĞƐĞŶƵŶƉĞƌŝſĚŝĐŽ͗^ŝƚƵƉĞƌŝſĚŝĐŽƐƵƉĞƌĂůĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞ
ϭϬϬϬƐƵďƐĐƌŝƚŽƌĞƐ͘
Ͳ,ĠƌŽĞĚĞďĂƚĂůůĂ͗^ŝĂůĨŝŶĂůĚĞƵŶĂďĂƚĂůůĂĞƌĞƐůĂƉĞƌƐŽŶĂƋƵĞĐĂƵƐſŵĄƐĚĂŹŽ͘
Ͳ,ĠƌŽĞĚĞůĂƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂ͗^ŝŝŶŝĐŝĂƐƵŶĂŐƵĞƌƌĂĚĞƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂLJĞƌĞƐůĂƉĞƌƐŽŶĂƋƵĞ
ŵĄƐĚĂŹŽĐĂƵƐſ͘
Ͳ^ƷƉĞƌƐŽůĚĂĚŽ͗ĂĚĂǀĞnjƋƵĞƚƵĨƵĞƌnjĂ;ůĂƋƵĞŽďƚŝĞŶĞƐƐƵďŝĞŶĚŽƉŽƌ
ĞŶƚƌĞŶĂŵŝĞŶƚŽͿƐƵƉĞƌĂĂůŐƷŶŵƷůƚŝƉůŽĚĞϱLJƌĞĂůŝnjĂƐƵŶĂƉĞůĞĂ͘
ͲŽŶƐƚƌƵĐƚŽƌĚĞƐŽĐŝĞĚĂĚ͗^ŝŝŶǀŝƚĂƐĂϭϬƉĞƌƐŽŶĂƐĂůũƵĞŐŽLJĞůůŽƐƐƵƉĞƌĂŶĞůŶŝǀĞů

 EŽƚĂ͗ĂĚĂǀĞnjƋƵĞƌĞĂůŝĐĞƐĂůŐƵŶĂĚĞĞƐƚĂƐƚĂƌĞĂƐĞůƐŝƐƚĞŵĂƚĞĚĂƌĄϱ'ŽůĚ

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ŶƵĞƐƚƌĂƉƌŽĨĞƐŝſŶLJĞůŶŝǀĞů;ĞƚĂƉĂͿĚĞůĂƉƌŽĨĞƐŝſŶƋƵĞĞƐƚĂŵŽƐĞũĞƌĐŝĞŶĚŽ͘>Ă
ďĂƌƌĂƚƵĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂLJƉŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞĂǀĂŶĐĞŚĂĐŝĂĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞŶŝǀĞůĚĞƉƌŽĨĞƐŝſŶ͘
ϲ͘ ƋƵşƐĞŵŽƐƚƌĂƌĄŶůĂƐŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐŵŝůŝƚĂƌĞƐ;DŝůŝƚĂƌLJ^ŬŝůůƐͿ͘dĞŶĚƌĞŵŽƐŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ
ƚĂůĐŽŵŽĞůƌĂŶŐŽŵŝůŝƚĂƌĚĞŶƵĞƐƚƌŽĞŝƵĚĂĚĂŶŽ͕ůĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞďĂƚĂůůĂƐƋƵĞ
ĞƐƚƵǀŽƉƌĞƐĞŶƚĞ͕ůĂĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂLJƉƌŽŐƌĞƐŽŚĂĐŝĂĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞƌĂŶŐŽ͘dĂŵďŝĠŶŶŽƐ
ŵŽƐƚƌĂƌĄŶƵĞƐƚƌŽŶŝǀĞůLJƉƌŽŐƌĞƐŽĞŶůŽƐϰƚŝƉŽƐĚĞŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐŵŝůŝƚĂƌĞƐ
ĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ͗ZŝĨůĞ͕dĂŶƋƵĞ͕ƌƚŝůůĞƌşĂLJ,ĞůŝĐſƉƚĞƌŽ͘
ϳ͘ >ĂŽƉĐŝſŶ͞ƌĞĂƚĞĐŚĂƚƌŽŽŵ͟;ƌĞĂƌ^ĂůĂĚĞŚĂƚͿŶŽƐƐĞƌǀŝƌĄƉĂƌĂĐƌĞĂƌƵŶĂƐĂůĂ
ĚĞĐŚĂƚ;ƉƷďůŝĐĂŽƉƌŝǀĂĚĂͿĂĨŝŶĚĞƉŽĚĞƌĐŽŵƵŶŝĐĂƌƐĞĨĄĐŝůŵĞŶƚĞĐŽŶƵŶŐƌƵƉŽĚĞ
ĞŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͘

WĂƌĂĐƌĞĂƌƐĂůĂƐĚĞĐŚĂƚ͕ƐĞƌĞƋƵŝĞƌĞƚĞŶĞƌŶŝǀĞůϭϯLJƵŶĂĞƌŽŐĂĐŝſŶĚĞϭϬ

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Ϯϱ

  

ϭ͘ϰ͘ϮĐĐŽƵŶƚƐ;ƵĞŶƚĂƐͿ
ƋƵşƐĞŵŽƐƚƌĂƌĄĞůĚŝŶĞƌŽLJ'ŽůĚƐƋƵĞƉŽƐĞĞŵŽƐĞŶŶƵĞƐƚƌĂĐƵĞŶƚĂ͘

ϭ͘ϰ͘ϯ/ŶǀĞŶƚĂƌLJ;/ŶǀĞŶƚĂƌŝŽͿ
ƋƵşĞŶĐŽŶƚƌĂƌĞŵŽƐƚŽĚŽƐůŽƐŽďũĞƚŽƐƋƵĞĐŽŵƉƌĂŵŽƐŽƋƵĞŶŽƐƌĞŐĂůĂƌŽŶ͘

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ĂůŵĂĐĞŶĂũĞĞdžƚƌĂ;ŚĂĐŝĞŶĚŽĐůŝĐĞŶ͞'ĞƚdžƚƌĂ^ƚŽƌĂŐĞ͟ͲŽŶƐŝŐĂůŵĂĐĞŶĂũĞ
^ƵƉůĞŵĞŶƚĂƌŝŽͲͿ͘dĂŵďŝĠŶƚĞŶĚƌĞŵŽƐůĂƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĚĞŽƌĚĞŶĂƌŶƵĞƐƚƌŽŝŶǀĞŶƚĂƌŝŽ
ŚĂĐŝĞŶĚŽĐůŝĐĞŶ͞Ěŝƚ/ŶǀĞŶƚŽƌLJ͟;ĚŝƚĂƌ/ŶǀĞŶƚĂƌŝŽͿ͘

Ϯϲ

  

ϭ͘ϱĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶLJƵƐŽĚĞůƚŝĞŵƉŽ
ŶƚĞƐƋƵĞŶĂĚĂ͕ŚĂLJƋƵĞƐĂďĞƌƋƵĞĞŶůĂƐϮϰŚŽƌĂƐĚĞůĚşĂŶŽĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽĐŽŶĞĐƚĂƌƐĞ͘
ĂůĐƵůĂŶĚŽůĂƐŚŽƌĂƐƋƵĞƉƌŽŐƌĂŵĂŵŽƐĂůĞŝƵĚĂĚĂŶŽƉĂƌĂĂƐŝŐŶĂƌŽƚƌĂƚĂƌĞĂ͕ƚŽĚŽƐĞ
ƉƵĞĚĞŚĂĐĞƌĞŶƵŶƌĂƚŽ͕LJĞŶƉŽĐŽƐŵŝŶƵƚŽƐLJĂƐĞĐŽŶƐƵŵŝĞƌŽŶůĂƐŚŽƌĂƐ͘
ĐůĂƌĂŶĚŽƵŶƉŽĐŽ͕ŶŽƐŽŶϮϰŚŽƌĂƐůĂƐƋƵĞŚĂLJƋƵĞĞƐƉĞƌĂƌ͕ƐŝŵƉůĞŵĞŶƚĞ͕ĚĞĐŝŵŽƐ
ΗƚƌĂďĂũĄϴŚŽƌĂƐΗLJůŝƐƚŽ͕ĞůĞĐŝƵĚĂĚĂŶŽĞƐƚĄƉƌĞƉĂƌĂĚŽƉĂƌĂŽƚƌĂƚĂƌĞĂ͘
ƐŽƐş͕ŶŽƐĞƉŽĚƌĄĂƐŝŐŶĂƌŵĄƐĚĞϮϰŚŽƌĂƐŝŶĐůƵLJĞŶĚŽĚĞƐĐĂŶƐŽ͕ĞƐƚƵĚŝŽ͕ƚƌĂďĂũŽ͕ĞƚĐ͘

^ĞŐƷŶĞŶƋƵĠĚĞƐƚŝŶĞŵŽƐůĂƐŚŽƌĂƐ͕ƐĞƌĄĐſŵŽǀĂĨŽƌŵĂŶĚŽƐƵĐĂƌĄĐƚĞƌĞůĞŝƵĚĂĚĂŶŽ͘
ĂĚĂĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐĞƌĄĚŝĨĞƌĞŶƚĞĚĞůŽƐĚĞŵĄƐƐĞŐƷŶĐſŵŽƐĞƵƚŝůŝnjĂƌŽŶůĂƐϮϰŚŽƌĂƐ
ĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐ͘
,ŽLJƉŽƌŚŽLJ͕ƵŶĞŝƵĚĂĚĂŶŽĚĞŶŝǀĞůy͕ĞƐŵƵLJƉĂƌĞĐŝĚŽĂŽƚƌŽĚĞůŵŝƐŵŽŶŝǀĞů͕ƐſůŽůŽ
ƐĞƉĂƌĂŶĞůĚĂŹŽĐĂƵƐĂĚŽĞŶďĂƚĂůůĂ͕LJĞůtĞůůŶĞƐĂůĂŚŽƌĂĚĞƚƌĂďĂũĂƌ͘

ĂĚĂĞŝƵĚĂĚĂŶŽǀĂĂĐŽŶƚĂƌĐŽŶϮϰŚŽƌĂƐƉĂƌĂĚŝƐƚƌŝďƵŝƌƐƵƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐLJĚĞƐĐĂŶƐŽ͘

>ŽƐƚŝƉŽƐĚĞĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƋƵĞĞdžŝƐƚĞŶƐŽŶ͗

Ͳ dƌĂďĂũŽĞŶůĂĐŽŵƉĂŹşĂ͘
Ͳ ƐƚƵĚŝŽ͘
Ͳ ŶƚƌĞŶĂŵŝĞŶƚŽ͘
Ͳ ĞƐĐĂŶƐŽŽZĞĐƌĞĂĐŝſŶ͘

ůŝŶŐƌĞƐĂƌĞŶĐƵĂůƋƵŝĞƌĂĚĞĞƐƚŽƐϰƐŝƚŝŽƐ͕ƐĞǀĞƌĄĞŶůĂƉĂƌƚĞŝŶĨĞƌŝŽƌĚĞĐĂĚĂƵŶĂĚĞĞƐƚĂƐ
ƐĞĐĐŝŽŶĞƐƵŶĂďĂƌƌĂĚĞƚŝĞŵƉŽ͕ůĂĐƵĂůƚĞŶĚƌĄϮϰŚŽƌĂƐLJůĂĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶƵƚŝůŝnjĂĚĂLJ
ĚŝƐƉŽŶŝďůĞ͘

ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶ͕ƐĞĞdžƉůŝĐĂƌĄĐĂĚĂƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ͗

ϭʹdŝĞŵƉŽĂƐŝŐŶĂĚŽĂůƚƌĂďĂũŽĞŶŽŵƉĂŶLJ;ŽŵƉĂŹşĂͿ͘

ϮͲdŝĞŵƉŽĂƐŝŐŶĂĚŽĂůƐƚƵĚŝŽĞŶ>ŝďƌĂƌLJ;>ŝďƌĞƌşĂͿ͘

ϯͲdŝĞŵƉŽĂƐŝŐŶĂĚŽĂůŶƚƌĞŶĂŵŝĞŶƚŽĞŶdƌĂŝŶŝŶŐ;ŶƚƌĞŶĂŵŝĞŶƚŽͿ͘

Ϯϳ

  

ϰͲdŝĞŵƉŽĂƐŝŐŶĂĚŽĂůĞƐĐĂŶƐŽĞŶZĞƐŝĚĞŶĐŝĂůŝƐƚƌŝĐƚ;ŝƐƚƌŝƚŽZĞƐŝĚĞŶĐŝĂůͿ͘

ϱͲdŝĞŵƉŽƐŝŶĂƐŝŐŶĂƌ͘

WĂƌĂƐĂďĞƌƋƵĠĂĐĐŝŽŶĞƐLJĂĨƵĞƌŽŶĚĞƐƚŝŶĂĚĂƐ͕ƐĞĚĞďĞŵŝƌĂƌĞŶůĂďĂƌƌĂŝŶĨĞƌŝŽƌĞŶĐĂĚĂ
ƉĂŶƚĂůůĂ͗




hŶĂǀĞnjƋƵĞĞůůƵŐĂƌĞƐƚĄŵĂƌĐĂĚŽĐŽŶ ͕ŶŽƐĞǀĂĂƉŽĚĞƌĂƐŝŐŶĂƌŵĄƐŚŽƌĂƐĂĚŝĐŚĂ
ŽĐƵƉĂĐŝſŶ͘

 

Ϯϴ

  

ϭ͘ϲDLJWůĂĐĞƐ;DŝƐůƵŐĂƌĞƐͿ
DŝƐ>ƵŐĂƌĞƐĞƐůĂƐĞŐƵŶĚĂŽƉĐŝſŶĚĞůŵĞŶƷƉƌŝŶĐŝƉĂů͗


>ŽƐůƵŐĂƌĞƐĚĞƚƵŵĂLJŽƌŝŶƚĞƌĠƐ͕ƉƵĞƐĨŽƌŵĂŶƉĂƌƚĞĚĞƚƵǀŝĚĂĐŽƚŝĚŝĂŶĂĞŶĞůũƵĞŐŽ͕ƉƵĞĚĞŶƐĞƌ
ĞŶĐŽŶƚƌĂĚŽƐĞŶĞƐƚĞŵĞŶƷ͗

Ϯϵ

  

ϭ͘ϲ͘ϭhƉƚŽǁŶ;ŽŶĂZĞƐŝĚĞŶĐŝĂůͿ


ϭ͘ ŽŵƉĂŶLJ;ŽŵƉĂŹşĂͿ͗ĂůůşŝŶŐƌĞƐĂƌĞŵŽƐƉĂƌĂŽĐƵƉĂƌůĂƐŚŽƌĂƐĚĞdƌĂďĂũŽ͕ƌĞǀŝƐĂƌ
ĞůƐƵĞůĚŽ͕ǀĞƌŶƵĞƐƚƌĂƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝĚĂĚ͕LJĞŶĐĂƐŽĚĞŶŽĞƐƚĂƌĐŽŶĨŽƌŵĞƐ͕ƌĞŶƵŶĐŝĂƌ͘
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,ʹDĞĐŚĂŶŝĐƐ;DĞĐĂŶŝĐŽƐͿ͗ĨŽƌũĂƌĄŶůŽƐƌŝĨůĞƐ͘
/Ͳ&ŝƚƚĞƌƐ͗ĐƌĞĂƌĄŶůĂĐƵůĂƚĂĚĞůŽƐƌŝĨůĞƐLJĞůĐƵĞƌƉŽĚĞƚĂŶƋƵŝĞƐ͕ĂƌƚŝůůĞƌŝĂLJƵŶŝĚĂĚĞƐ
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:ʹdĞĐŚŶŝĐŝĂŶƐ;dĠĐŶŝĐŽƐͿ͗ƌĞĂƌĄŶůĂƐŵƵŶŝĐŝŽŶĞƐſďĂůĂƐƉĂƌĂůĂƐĂƌŵĂƐĚĞƚŽĚŽƚŝƉŽ͘
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ƵŶĂƚƌŝďƵƚŽĞƐƉĞĐşĨŝĐŽ͘ůŶƵĞǀŽƌĂŶŐŽĚĞĂƚƌŝďƵƚŽƐŝƌĄĚĞƐĚĞůĂĚƵƌĂĐŝſŶĚĞůŽƐĞĚŝĨŝĐŝŽƐLJůĂƐ

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 ĞĨĞĐƚŝǀŝĚĂĚĚĞƵŶĞĚŝĨŝĐŝŽ͙ƐĞƌĄŶƚĂŵďŝĠŶĂƚƌŝďƵƚŽƐƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĂďůĞƐ͘ŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄĂůŝƌĞĐƚŽƌ
'ĞŶĞƌĂůĞůĂũƵƐƚĂƌĞƐƚŽƐǀĂůŽƌĞƐŚĂƐƚĂĐŽŶƐĞŐƵŝƌƋƵĞƐƵƐƉƌŽĚƵĐƚŽƐƐĞĂŶƉĞƌĨĞĐƚŽƐ͘
 


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Ϯ͘ ZĞƐƵůƚĂĚŽƐŽďƌĞůĂ^ĂůƵĚ͕&ĞůŝĐŝĚĂĚLJdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂ͘
ϯ͘ /ŶĚŝĐĂƋƵĠĂĐĐŝŽŶĞƐLJĂĨƵĞƌŽŶƌĞĂůŝnjĂĚĂƐĞŶĞůĚşĂ͕LJĐƵĄůĞƐƐŽŶůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƋƵĞ
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Ϯ͘ ͎YƵĠĚĞƐĞĂŚĂĐĞƌĞůĞŝƵĚĂĚĂŶŽĞŶƐƵĚĞƐĐĂŶƐŽ͍^ĞƐŝŽŶĞƐĚĞ'LJŵ͕şĂĚĞ^ƉĂ͕
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Ϯ͘ ƋƵşƐĞǀĞŶƚŽĚĂƐůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƉŽƐŝďůĞƐĞŶŽƚƌŽƐĞĚŝĨŝĐŝŽƐ͘ŶĞƐƚĞĐĂƐŽ͕LJĂ
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ϰϬ

  

ϭ͘ϳDĂƌŬĞƚ;DĞƌĐĂĚŽͿ
DĞƌĐĂĚŽ͕ĞƐůĂƚĞƌĐĞƌĂŽƉĐŝſŶĚĞůDĞŶƷWƌŝŶĐŝƉĂů͘

ŶĞůŵĞƌĐĂĚŽ͕ƐĞƉƵĞĚĞĐŽŵƉƌĂƌŽǀĞŶĚĞƌƉƌŽĚƵĐƚŽƐ͕ŵŽŶĞĚĂƐ͕ĞŵƉƌĞƐĂƐLJďƵƐĐĂƌŽĨĞƌƚĂ
ůĂďŽƌĂů͘




ůŝƋƵĞĂĞŶDĞƌĐĂĚŽ͕ƉĂƌĂǀĞƌůŽƐĚŝƐƚŝŶƚŽƐDĞƌĐĂĚŽƐĞŶĞZĞƉƵďůŝŬ͗




ϰϭ

  

ϭ͘ϳ͘ϭDĞƌĐĂĚŽĚĞƉƌŽĚƵĐƚŽƐ
>ŽƐƵƐƵĂƌŝŽƐƉƵĞĚĞŶĂĐĐĞĚĞƌĂůDĞƌĐĂĚŽ͕ĚĞƐĚĞĞůDĞŶƷĚĞDĞƌĐĂĚŽƉĂƌĂĐŽŵƉƌĂƌ
ĚŝǀĞƌƐŽƐƉƌŽĚƵĐƚŽƐ͗


ŶůĂďƷƐƋƵĞĚĂĚĞƉƌŽĚƵĐƚŽƐ͕ƐĞƉƵĞĚĞŶƐĞůĞĐĐŝŽŶĂƌ͗

Ͳ &ŽŽĚ;ĐŽŵŝĚĂͿ͗ůĂĐŽŵŝĚĂƌĞĐƵƉĞƌĂ^ĂůƵĚLJ&ĞůŝĐŝĚĂĚƐĞŐƷŶĞůŵŽĚŽĚĞ
ĨĂďƌŝĐĂĐŝſŶLJůŽƐŝŶŐƌĞĚŝĞŶƚĞƐĚĞůƉůĂƚŽ͘EŽƚĞŶĞƌĐŽŵŝĚĂĂůĐŽŵĞŶnjĂƌĞůĚşĂ͕
ŝŵƉůŝĐĂůĂƉĠƌĚŝĚĂĚĞƉƵŶƚŽƐĚĞ^ĂůƵĚLJ&ĞůŝĐŝĚĂĚ͘


Ͳ DŽǀŝŶŐdŝĐŬĞƚƐ;ŝůůĞƚĞƐͿ͗WĂƐĂũĞƐƉĂƌĂǀŝĂũĂƌĚĞƵŶƉĂşƐŽƌĞŐŝſŶĂŽƚƌŽͬĂ͘



Ͳ ƌŵĂŵĞŶƚŽ͗dĂŶƋƵĞƐ͕,ĞůŝĐſƉƚĞƌŽƐ͕ZŝĨůĞƐLJƌƚŝůůĞƌşĂ͘ƐƚŽĂƵŵĞŶƚĂƌĄĞů
ĚĂŹŽĞŶďĂƚĂůůĂ͘


Ͳ ,ŽƵƐĞ;ĐĂƐĂƐͿ͗ůĞŝƵĚĂĚĂŶŽĐŽŶƵŶĂĐĂƐĂƌĞĐƵƉĞƌĂŵĄƐƐĂůƵĚLJĨĞůŝĐŝĚĂĚ
ƉŽƌĚşĂ͘



Ͳ ĞĨĞŶƐĞ^LJƐƚĞŵ;^ŝƐƚĞŵĂƐĚĞĞĨĞŶƐĂͿ͗^ŽŶŝŶƐƚĂůĂĚŽƐĞŶƌĞŐŝŽŶĞƐĚĞůƉĂşƐ
ƉĂƌĂƐƵŵĂƌƉƵŶƚŽƐĚĞĚĞĨĞŶƐĂĞŶĐĂƐŽĚĞĂƚĂƋƵĞĞŶĞŵŝŐŽ͘

ϰϮ

  



Ͳ ,ŽƐƉŝƚĂů͗ůŽƐĞŝƵĚĂĚĂŶŽƐƋƵĞůƵĐŚĞŶĞŶƵŶĂďĂƚĂůůĂ͕ƉŽĚƌĄŶĐƵƌĂƌƐĞĂůůşLJ
ƌĞĐƵƉĞƌĂƌƉƵŶƚŽƐǀŝƚĂůŝĚĂĚƉĞƌĚŝĚŽƐ͘



Ͳ DĂƚĞƌŝĂƐWƌŝŵĂƐ;ZĂǁƐͿ͗WŝĞĚƌĂ͕WĞƚƌſůĞŽ͕dŝƚĂŶŝŽ͕DĂĚĞƌĂ͕,ŝĞƌƌŽLJ'ƌĂŶŽ͘
^ŝƌǀĞŶƉĂƌĂĨĂďƌŝĐĂƌƉƌŽĚƵĐƚŽƐĐŽŵŽĐĂƐĂƐ͕ďŝůůĞƚĞƐ͕ŚĞůŝĐſƉƚĞƌŽƐ͕ĂƌŵĂƐLJĐŽŵŝĚĂ͘

ϰϯ

  

ϭ͘ϳ͘ϮWƌŽĚƵĐƚŽƐ
WĂƐĂŵŽƐĂĚĞƐĐƌŝďŝƌůŽƐƉƌŽĚƵĐƚŽƐLJĞůĞĨĞĐƚŽƋƵĞƉƌŽĚƵĐĞŶĞŶĞůĞŝƵĚĂĚĂŶŽ͘

&ŽŽĚ;ŽŵŝĚĂͿ
>ĂĐŽŵŝĚĂĚĞďĞĞƐƚĂƌƉƌĞƐĞŶƚĞdKK^ůŽƐĚşĂƐĞŶĞů/ŶǀĞŶƚĂƌŝŽĚĞůĞŝƵĚĂĚĂŶŽ͘ĞĞƐƚĂ
ĨŽƌŵĂ͕ůĂĨĞůŝĐŝĚĂĚLJůĂƐĂůƵĚƐĞƌĄŶƌĞĐƵƉĞƌĂĚĂƐƐĞŐƷŶůĂĐĂůŝĚĂĚLJĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞů
ƉƌŽĚƵĐƚŽ͘

>ĂĐŽŵŝĚĂƚŝĞŶĞϮĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͗ŝŶŐƌĞĚŝĞŶƚĞƐLJƉĂĐŬĂŐŝŶŐ;ĞŶǀŽůƚŽƌŝŽ͕ƉĂƋƵĞƚĞͿ͘>ŽƐ
ŝŶŐƌĞĚŝĞŶƚĞƐŵĞũŽƌĂŶůĂ^ĂůƵĚ;ŚĞĂůƚŚͿLJĞůĞŶǀŽůƚŽƌŝŽŵĞũŽƌĂůĂ&ĞůŝĐŝĚĂĚ;ŚĂƉƉŝŶĞƐƐͿ͘
ŶƚŽŶĐĞƐ͕ĚĞƉĞŶĚŝĞŶĚŽĚĞƚƵƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐĚŝĂƌŝĂƐ͕ƉŽĚĠƐĐŽŵƉƌĂƌƚŝƉŽƐĚĞĐŽŵŝĚĂĐŽŵŽ
ƚĞĐŽŶǀĞŶŐĂ;ŵĞũŽƌĞŶǀŽůƚŽƌŝŽ͕ŵĞũŽƌŝŶŐƌĞĚŝĞŶƚĞƐͿŽďǀŝĂŵĞŶƚĞĞƐƚŽŵŽĚŝĨŝĐĂůŽƐǀĂůŽƌĞƐ͕
LJƉŽĚĞŵŽƐũƵŐĂƌĐŽŶŶƵĞƐƚƌŽďŽůƐŝůůŽLJŶƵĞƐƚƌĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͘





ŶĞůŵĞƌĐĂĚŽ͕ƉĂƌĂĐŽŵƉƌĂƌĐŽŵŝĚĂƐĞĚĞďĞĐŽŶŽĐĞƌůŽƐĚĂƚŽƐĨŝŐƵƌĂĚŽƐĞŶůĂ
ŝŵĂŐĞŶĚĞĂƌƌŝďĂ͗

ϭ͘ dŝƉŽĚĞƉƌŽĚƵĐƚŽ͕ĞŶĞƐƚĞĐĂƐŽĐŽŵŝĚĂ͕LJƐŝďƵƐĐĂŵŽƐƐƵďŝƌƵŶĂĐĂŶƚŝĚĂĚ
ĞƐƉĞĐŝĂůĚĞ^ĂůƵĚLJĨĞůŝĐŝĚĂĚ͕ƐĞƉƵĞĚĞƵƚŝůŝnjĂƌĞů&ŝůƚƌŽ͘
Ϯ͘ ůƉƌŽĚƵĐƚŽLJƐƵĐĂůŝĚĂĚ͘

ϰϰ

  

ϯ͘ >ĂƐƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽ͘ůƉĂŶĞƐƉƌŽĚƵĐŝĚŽƉŽƌ/ŶŐƌĞĚŝĞŶƚĞƐLJ
WĂĐŬĂŐŝŶŐ;ĞŶǀŽůƚŽƌŝŽͿ͘>ŽƐ/ŶŐƌĞĚŝĞŶƚĞƐĂƵŵĞŶƚĂŶůĂƐĂůƵĚ͕LJĞůWĂĐŬĂŐŝŶŐůĂ
ĨĞůŝĐŝĚĂĚ͘


>ĂƐĂůƵĚͬĨĞůŝĐŝĚĂĚŵŽƐƚƌĂĚĂƌĞƐƚĂƵƌĂǀĂůŽƌĞƐďĂƐĂĚŽƐĞŶůĂƐĂůƵĚͬĨĞůŝĐŝĚĂĚĚĞƵŶĞŝƵĚĂĚĂŶŽĚĞ
 ϱϬƉƵŶƚŽƐĚĞǀŝƚĂůŝĚĂĚ͘^ŝůĂƐĂůƵĚͬĨĞůŝĐŝĚĂĚĚĞƐƵĐŝƵĚĂĚĂŶŽĞƐŝŶĨĞƌŝŽƌĂϱϬ͕ĞŶƚŽŶĐĞƐĞůƉƌŽĚƵĐƚŽ
ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌĄŵĄƐƐĂůƵĚͬĨĞůŝĐŝĚĂĚ͕LJŵĞŶŽƐƐŝůĂƐĂůƵĚͬĨĞůŝĐŝĚĂĚĞƐŵĄƐĂůƚĂƋƵĞϱϬ͘


DŽǀŝŶŐdŝĐŬĞƚƐ;ŝůůĞƚĞƐĚĞsŝĂũĞͿ
>ŽƐƚŝĐŬĞƚƐƐŽŶŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƉĂƌĂƋƵĞĞůĞŝƵĚĂĚĂŶŽǀŝĂũĞĂŽƚƌŽƐƉĂşƐĞƐŽƌĞŐŝŽŶĞƐĚĞů
ŵŝƐŵŽƉĂşƐ͘

>ŽƐďŝůůĞƚĞƐƚŝĞŶĞŶϯĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͗ƉĂƉĞů͕ĞŶǀŽůƚŽƌŝŽĞ/ƚŝŶĞƌĂƌŝŽ͘ůƉĂƉĞůŵŽĚŝĨŝĐĂůĂƐĂůƵĚ
;ŚĞĂůƚŚͿLJĞůƉĂĐŬĂŐŝŶŐŵĞũŽƌĂůĂĨĞůŝĐŝĚĂĚ;,ĂƉƉŝŶĞƐƐͿĚĞůǀŝĂũĞƌŽ͘ůŝƚŝŶĞƌĂƌŝŽĚĞĨŝŶĞůĂ
ĚŝƐƚĂŶĐŝĂĂĚŽŶĚĞƋƵĞƌĞŵŽƐǀŝĂũĂƌ͘
hŶŽĐŽŵƉƌĂƌĄĞůƚŝĐŬĞƚĚĞĂĐƵĞƌĚŽĂůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͘^ŝƚĞŶŐŽƋƵĞǀŝĂũĂƌĂƌĂƐŝů͕Ğů
ŝƚŝŶĞƌĂƌŝŽƐĞƌĄĚŝĨĞƌĞŶƚĞĂƐŝƚĞŶŐŽƋƵĞǀŝĂũĂƌĂZƵƐŝĂ͕ĞŶƚŽŶĐĞƐƉƵĞĚŽŽƉƚĂƌƉŽƌŵĞũŽƌ
ƉĂĐŬĂŐŝŶŐLJƉĂƉĞů͘



ϰϱ

  



ϭ͘ ůĞŐŝƌĞŶĞůŵĞƌĐĂĚŽĞůƉƌŽĚƵĐƚŽ͘^ĞƉƵĞĚĞƵƚŝůŝnjĂƌĞůĨŝůƚƌŽƐŝƐĞďƵƐĐĂŶ
ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐƉĂƌƚŝĐƵůĂƌĞƐƐĞŐƷŶůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐĚĞůĞŝƵĚĂĚĂŶŽ͘
Ϯ͘ >ĂĐĂůŝĚĂĚĚĞůďŝůůĞƚĞĚĂƌĄůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ͘
ϯ͘ >ŽƐĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐĚĞƵŶďŝůůĞƚĞĚĞǀŝĂũĞĞƐĞůWĂƉĞů;ĂƵŵĞŶƚĂůĂƐĂůƵĚͿ͕
WĂĐŬĂŐŝŶŐ;ĂƵŵĞŶƚĂůĂĨĞůŝĐŝĚĂĚͿĞ/ƚŝŶĞƌĂƌŝŽ;ĂƵŵĞŶƚĂůĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞnjŽŶĂƐ
ƉĂƌĂǀŝĂũĂƌͿ͘

>ĂƐĂůƵĚͬĨĞůŝĐŝĚĂĚŵŽƐƚƌĂĚĂƌĞƐƚĂƵƌĂǀĂůŽƌĞƐďĂƐĂĚŽƐĞŶůĂƐĂůƵĚͬĨĞůŝĐŝĚĂĚĚĞƵŶ
ĐŝƵĚĂĚĂŶŽĚĞϱϬƉƵŶƚŽƐĚĞǀŝƚĂůŝĚĂĚ͘^ŝůĂƐĂůƵĚͬĨĞůŝĐŝĚĂĚĚĞƐƵĐŝƵĚĂĚĂŶŽĞƐŝŶĨĞƌŝŽƌĂ
ϱϬ͕ĞŶƚŽŶĐĞƐĞůƉƌŽĚƵĐƚŽƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌĄŵĄƐƐĂůƵĚͬĨĞůŝĐŝĚĂĚ͕LJŵĞŶŽƐƐŝůĂ
ƐĂůƵĚͬĨĞůŝĐŝĚĂĚĞƐŵĄƐĂůƚĂƋƵĞϱϬ͘


ZŝĨůĞƐ
>ŽƐƌŝĨůĞƐ͕ĂůŝŐƵĂůƋƵĞƚŽĚĂƐůĂƐĂƌŵĂƐ͕ƐƵŵĂƌĄŶĚĂŹŽ͕ĚĞĨĞŶƐĂLJĂƚĂƋƵĞĞŶĞůĐĂŵƉŽĚĞ
ďĂƚĂůůĂ͘

>ŽƐƌŝĨůĞƐƚŝĞŶĞŶϰĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͗ƌŝĨůĞďĂƌƌĞů͕ĨƌĂŵĞ͕ƌŝĨůĞďƵƚƚLJŵƵŶŝĐŝŽŶĞƐ͘

• ZŝĨůĞďĂƌƌĞů͗ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĞůƌĂŶŐŽĚĞĂƚĂƋƵĞ͘
• &ƌĂŵĞ͗ĚĞƚĞƌŵŝŶĂůĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞĨĞŶƐŝǀĂ͘
• ZŝĨůĞƵƚƚ͗ĚĞƚĞƌŵŝŶĂůĂĚƵƌĂďŝůŝĚĂĚĚĞůĂƌŵĂ͘
• DƵŶŝĐŝŽŶĞƐ͗ĐĂƵƐĂ͞y͟ĚĂŹŽ͘
>ŽƐĐƵĂƚƌŽĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐƉƵĞĚĞŶƐĞƌĐŽŵďŝŶĂĚŽƐƐĞŐƷŶůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐLJƐĞŐƷŶ
ƋƵĠƚŝƉŽĚĞďĂƚĂůůĂǀĂLJĂŵŽƐĂĞŶĨƌĞŶƚĂƌ͘



ϰϲ

  




ϭͲ ^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽĞŶĞůŵĞƌĐĂĚŽ͕ƐĞƉƵĞĚĞĨŝůƚƌĂƌƐĞŐƷŶůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͘
ϮͲ >ĂĐĂůŝĚĂĚĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽŵŽĚŝĨŝĐĂŶƵĞƐƚƌŽĂƚĂƋƵĞƐĞŐƷŶůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĐŽŶŵĄƐ
ĐĂůŝĚĂĚ͘
ϯͲ >ĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐƐŽŶZŝĨůĞĂƌƌĞů;ĂƵŵĞŶƚĂĞůĂƚĂƋƵĞͿ͕&ƌĂŵĞ;ĂƵŵĞŶƚĂůĂ
ĚĞĨĞŶƐĂͿ͕ZŝĨůĞƵƚƚ;ĚƵƌĂďŝůŝĚĂĚĚĞůĂƌŵĂͿLJŵŵŶƵŶŝƚŝŽŶƐ;ĂƵŵĞŶƚĂĞůĚĂŹŽͿ͘

dĂŶŬ;dĂŶƋƵĞƐͿ
>ŽƐƚĂŶƋƵĞƐ͕ƐƵŵĂƌĄŶĚĂŹŽ͕ĚĞĨĞŶƐĂLJĂƚĂƋƵĞĞŶĞůĐĂŵƉŽĚĞďĂƚĂůůĂ͘ƐĞůĂƌŵĂŵĄƐĐĂƌĂ͘

>ŽƐƚĂŶƋƵĞƐƚĞŶĚƌĄŶϰĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͗

• dĂŶŬĂƌƌĞů͗ƌĂŶŐŽĚĞĂƚĂƋƵĞ;ŝŐƵĂůƋƵĞĞůƌŝĨůĞͿ
• ŶŐŝŶĞ͗ƵƌĂďŝůŝĚĂĚĚĞůƚĂŶƋƵĞ
• ŽĚLJ;ĐƵĞƌƉŽͿ͗ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞĚĞĨĞŶƐĂ
• DƵŶŝĐŝŽŶĞƐ͗ĚĂŹŽĞŶǀĂůŽƌ͘

ϰϳ

  



ϭͲ ^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽĞŶĞůŵĞƌĐĂĚŽ͕ƐĞƉƵĞĚĞĨŝůƚƌĂƌƐĞŐƷŶůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͘
ϮͲ >ĂĐĂůŝĚĂĚĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽŵŽĚŝĨŝĐĂŶƵĞƐƚƌŽĂƚĂƋƵĞƐĞŐƷŶůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĐŽŶŵĄƐ
ĐĂůŝĚĂĚ͘
ϯͲ >ĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐƐŽŶdĂŶŬĂƌƌĞů;ĞůƌĂŶŐŽĚĞĂƚĂƋƵĞͿ͕ŶŐŝŶĞ;ƵƌĂďŝůŝĚĂĚͿ͕ŽĚLJ
;ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞĚĞĨĞŶƐĂͿLJDƵŶŝĐŝŽŶĞƐ;ĚĂŹŽĞŶǀĂůŽƌͿ͘


ŝƌhŶŝƚ;,ĞůŝĐſƉƚĞƌŽƐͿ
>ŽƐŚĞůŝĐſƉƚĞƌŽƐ͕ĂůŝŐƵĂůƋƵĞƚŽĚĂƐůĂƐĂƌŵĂƐ͕ƐƵŵĂƌĄŶĚĂŹŽ͕ĚĞĨĞŶƐĂLJĂƚĂƋƵĞĞŶĞů
ĐĂŵƉŽĚĞďĂƚĂůůĂ͘

>ŽƐŚĞůŝĐſƉƚĞƌŽƐƚĞŶĚƌĄŶϰĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͗

• DŝƐƐŝůĞƐ͗ĞƐĞůƌĂŶŐŽĚĞĂƚĂƋƵĞ͘
• ŶŐŝŶĞ͗ƵƌĂďŝůŝĚĂĚĚĞůŚĞůŝĐſƉƚĞƌŽ͘
• ŽĚLJ;ĐƵĞƌƉŽͿ͗ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞĚĞĨĞŶƐĂ
• ŵŵƵŶŝƚŝŽŶƐ;DƵŶŝĐŝŽŶĞƐͿ͗ĚĂŹŽĞŶǀĂůŽƌ͘

ϰϴ

  




ϭͲ ^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽĞŶĞůŵĞƌĐĂĚŽ͕ƐĞƉƵĞĚĞĨŝůƚƌĂƌƐĞŐƷŶůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͘
ϮͲ >ĂĐĂůŝĚĂĚĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽŵŽĚŝĨŝĐĂŶƵĞƐƚƌŽĂƚĂƋƵĞƐĞŐƷŶůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĐŽŶŵĄƐ
ĐĂůŝĚĂĚ͘
ϯͲ >ĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐƐŽŶDŝƐƐŝůĞƐ;ĂƵŵĞŶƚĂĞůĂƚĂƋƵĞͿ͕ŽĚLJ;ĂƵŵĞŶƚĂůĂĚĞĨĞŶƐĂͿ͕
ŶŐŝŶĞ;ĚƵƌĂďŝůŝĚĂĚĚĞůĂƌŵĂͿLJŵŵŶƵŶŝƚŝŽŶƐ;ĂƵŵĞŶƚĂĞůĚĂŹŽͿ͘

ϰϵ

  

ƌƚŝůůĞƌLJ;ƌƚŝůůĞƌşĂͿ
>ĂĂƌƚŝůůĞƌşĂ͕ĚĞƐŝŵŝůĂƌŵĂŶĞƌĂƋƵĞƚŽĚĂƐůĂƐĂƌŵĂƐ͕ƐƵŵĂƌĄĚĂŹŽ͕ĚĞĨĞŶƐĂLJĂƚĂƋƵĞĞŶĞů
ĐĂŵƉŽĚĞďĂƚĂůůĂ͘

>ĂĂƌƚŝůůĞƌşĂƚĞŶĚƌĄϰĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͗

• 'ƵŶĂƌƌĞůů͗ĞƐĞůƌĂŶŐŽĚĞĂƚĂƋƵĞ͘
• ŶŐŝŶĞ͗ƵƌĂďŝůŝĚĂĚĚĞůŚĞůŝĐſƉƚĞƌŽ͘
• ŽĚLJ;ĐƵĞƌƉŽͿ͗ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞĚĞĨĞŶƐĂ
• ŵŵƵŶŝƚŝŽŶƐ;DƵŶŝĐŝŽŶĞƐͿ͗ĚĂŹŽĞŶǀĂůŽƌ͘

ϭͲ ^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽĞŶĞůŵĞƌĐĂĚŽ͕ƐĞƉƵĞĚĞĨŝůƚƌĂƌƐĞŐƷŶůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͘
ϮͲ >ĂĐĂůŝĚĂĚĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽŵŽĚŝĨŝĐĂŶƵĞƐƚƌŽĂƚĂƋƵĞƐĞŐƷŶůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĐŽŶŵĄƐ
ĐĂůŝĚĂĚ͘
ϯͲ >ĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐƐŽŶDŝƐƐŝůĞƐ;ĂƵŵĞŶƚĂĞůĂƚĂƋƵĞͿ͕ŽĚLJ;ĂƵŵĞŶƚĂůĂĚĞĨĞŶƐĂͿ͕
ŶŐŝŶĞ;ĚƵƌĂďŝůŝĚĂĚĚĞůĂƌŵĂͿLJŵŵŶƵŶŝƚŝŽŶƐ;ĂƵŵĞŶƚĂĞůĚĂŹŽͿ͘

ϱϬ

  



,ŽƵƐĞƐ;ĂƐĂƐͿ
>ĂƐĐĂƐĂƐĂƵŵĞŶƚĂƌĄŶůĂ^ĂůƵĚLJĨĞůŝĐŝĚĂĚĚĞůĞŝƵĚĂĚĂŶŽĐŽŶĞůĐŽƌƌĞƌĚĞůŽƐĚşĂƐ͘

>ĂĐĂƐĂĐŽŶƐŝƐƚĞĚĞdĞĐŚŽ͕ĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ;ůĂLJŽƵƚͿLJƉĂƌĞĚĞƐ͘
ůƚĞĐŚŽŝŶĨůƵLJĞƐŽďƌĞĞů,ĞĂůƚŚ͕ůĂĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶŝŶĨůƵLJĞĞŶůĂ&ĞůŝĐŝĚĂĚLJůĂƐƉĂƌĞĚĞƐ
ĂƐĞŐƵƌĂŶůĂƌŐĂĚƵƌĂďŝůŝĚĂĚ;ŵĞĚŝĚĂĞŶĚşĂƐĚĞƵƐŽͿ͘


>ĂƐĐĂƐĂƐƚŝĞŶĞŶĚƵƌĂĐŝſŶĞŶĞZĞƉƵďůŝŬZŝƐŝŶŐ͘


ϭͲ WƌŽĚƵĐƚŽĞůĞŐŝĚŽĞŶĞůŵĞƌĐĂĚŽ͘
ϮͲ ĂůŝĚĂĚĚĞůĂĐĂƐĂ͘
ϯͲ >ĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐƐŽŶZŽŽƚ;ĂƵŵĞŶƚĂůĂƐĂůƵĚͿ͕>ĂLJŽƵƚ;ĂƵŵĞŶƚĂůĂǀŝƚĂůŝĚĂĚͿLJ
tĂůůƐ;ĚĞƚĞƌŵŝŶĂůĂĚƵƌĂďŝůŝĚĂĚͿ͘ 

ϱϭ

  

,ŽƐƉŝƚĂů
ů,ŽƐƉŝƚĂůƐĞƵƚŝůŝnjĂĞŶůĂƐďĂƚĂůůĂƐ͕LJƌĞƉŽŶĞĂů^ŽůĚĂĚŽĚĞ^ĂůƵĚĐƵĂŶĚŽĞƐƚĄĞŶŐƵĞƌƌĂ͘
ƐƚĞƉƌŽĚƵĐƚŽƐſůŽůŽƉƵĞĚĞĐŽŵƉƌĂƌĞůŐŽďŝĞƌŶŽ͘

ƐĐƌĞĂĚŽĐŽŶϯĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͗dĞĐŚŽ͕ƉĂƌĞĚĞƐLJůŽŐşƐƚŝĐĂ͘ůƚĞĐŚŽŝŶĨůƵLJĞƐŽďƌĞůĂ
ǀŝƚĂůŝĚĂĚ͕ůĂƐƉĂƌĞĚĞƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶůĂĚƵƌĂĐŝſŶĚĞůŚŽƐƉŝƚĂů͕LJůĂ>ŽŐşƐƚŝĐĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂĞůĄƌĞĂ
ĚĞĞĨĞĐƚŽ;njŽŶĂƋƵĞĐƵďƌĞͿ͘;^ĞĞŶƚƌĂƌĄĞŶĚĞƚĂůůĞƐƉƌŽĨƵŶĚŽƐŵĄƐĂĚĞůĂŶƚĞͿ͘

ϭͲ ^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞůŚŽƐƉŝƚĂůĞŶĞůŵĞƌĐĂĚŽ͘
ϮͲ >ĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐƐŽŶZŽŽƚ;ůĂƐĂůƵĚƋƵĞƌĞƉŽŶĚƌĄĂĐĂĚĂĐŝƵĚĂĚĂŶŽͿ͕tĂůůƐ
;ĚĞƚĞƌŵŝŶĂůĂĚƵƌĂďŝůŝĚĂĚĚĞůŚŽƐƉŝƚĂůͿLJŵďƵůĂŶĐĞƐ;ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĞůĄƌĞĂĚĞ
ĐŽďĞƌƚƵƌĂĞŶĞůĐĂŵƉŽĚĞďĂƚĂůůĂͿ͘

ϱϮ

  



ĞĨĞŶƐĞ^LJƐƚĞŵ;^ŝƐƚĞŵĂĚĞĞĨĞŶƐĂͿ
ů^ŝƐƚĞŵĂĚĞĞĨĞŶƐĂĞƐĂĚƋƵŝƌŝĚŽƉŽƌĞů'ŽďŝĞƌŶŽĞŝŶƐƚĂůĂĚŽĞŶƵŶĂƌĞŐŝſŶ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂĚĞůĞWĂşƐ͘ƐƚĞƐŝƐƚĞŵĂĂƵŵĞŶƚĂůĂĚĞĨĞŶƐĂĚĞůĂƌĞŐŝſŶĐƵĂŶĚŽĞƐĂƚĂĐĂĚĂ͘

ůƐŝƐƚĞŵĂĚĞĚĞĨĞŶƐĂƚĞŶĚƌĄϯĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͗ŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ͕WĂƌĞĚĞƐLJWůĂŶĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽ
;ƉƌŽũĞĐƚƉůĂŶƐͿ͘>ĂĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶƐĞƌĄĞůƉŽĚĞƌĚĞĚĞĨĞŶƐŝǀĂĐŽŶƚƌĂĞŶĞŵŝŐŽƐ͘EŽĐŽŶĨƵŶĚŝƌ
ĞƐƚĂŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ;ůĂLJŽƵƚͿĐŽŶĞůĚĞůĂĨĞůŝĐŝĚĂĚƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂĂůĂƐĐĂƐĂƐ͘
>ĂƐƉĂƌĞĚĞƐŝŵƉĂĐƚĂƌĄŶĞŶůĂĚƵƌĂďŝůŝĚĂĚ͘>ŽƐWůĂŶĞƐĚĞWƌŽLJĞĐƚŽĞƐĞůĄƌĞĂƋƵĞĂďĂƌĐĂƌĄ
ĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞĞĨĞŶƐĂ͘

ϭͲ ^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽĞŶĞůŵĞƌĐĂĚŽ͘
ϮͲ >ĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐƐŽŶ>ĂLJŽƵƚ;ĞĨĞŶƐĂƋƵĞĂƵŵĞŶƚĂͿ͕tĂůůƐ;ƵƌĂďŝůŝĚĂĚͿLJ
ĂŶŶŽŶƐ;ĄƌĞĂĚĞĞĨĞĐƚŽĚĞůĂĚĞĨĞŶƐĂĞŶĞůĐĂŵƉŽĚĞďĂƚĂůůĂͿ͘

 

ϱϯ

  

ZĂǁƐ;DĂƚĞƌŝĂƐWƌŝŵĂƐŽZĞĐƵƌƐŽƐEĂƚƵƌĂůĞƐͿ
>ŽƐZĞĐƵƌƐŽƐEĂƚƵƌĂůĞƐƐŽŶĂĚƋƵŝƌŝĚŽƐƉŽƌůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌĂƐƉĂƌĂĨĂďƌŝĐĂƌƐƵƐ
ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ͘

• ŵƉƌĞƐĂƐĨĂďƌŝĐĂŶƚĞƐĚĞĐĂƐĂƐ͕^ŝƐƚĞŵĂƐĞĨĞŶƐŝǀŽƐLJ,ŽƐƉŝƚĂůĞƐƵƚŝůŝnjĂŶWŝĞĚƌĂ
;^ƚŽŶĞͿ͘
• ŵƉƌĞƐĂƐĨĂďƌŝĐĂŶƚĞƐĚĞŝůůĞƚĞƐĚĞǀŝĂũĞƵƚŝůŝnjĂŶŽŵďƵƐƚŝďůĞ;KŝůͿ͘
• ŵƉƌĞƐĂƐĨĂďƌŝĐĂŶƚĞƐĚĞĐŽŵŝĚĂ͕ƵƚŝůŝnjĂŶĞůŐƌĂŶŽ;'ƌĂŝŶͿ͘
• ŵƉƌĞƐĂƐĨĂďƌŝĐĂŶƚĞƐĚĞ,ĞůŝĐſƉƚĞƌŽƐƵƚŝůŝnjĂŶdŝƚĂŶŝŽ;dŝƚĂŶŝƵŵͿ͘
• ŵƉƌĞƐĂƐĨĂďƌŝĐĂŶƚĞƐĚĞZŝĨůĞƐLJdĂŶƋƵĞƐƵƚŝůŝnjĂŶ,ŝĞƌƌŽ;/ƌŽŶͿ͘

 

ϱϰ

  

ϭ͘ϳ͘ϯDĞƌĐĂĚŽDŽŶĞƚĂƌŝŽ

ŶĞZĞƉƵďůŝŬƉƵĞĚĞƐŝŶƚĞƌĐĂŵďŝĂƌĐƵĂůƋƵŝĞƌDŽŶĞĚĂ;ŝŶĐůƵŝĚŽĞůKƌŽͿĐŽŶŽƚƌĂƐŵŽŶĞĚĂƐ͘
WƵĞĚĞƐŚĂĐĞƌĞƐƚŽĂĐĐĞĚŝĞŶĚŽĂůDĞŶƷĚĞDĞƌĐĂĚŽ͕ĞŶůĂŽƉĐŝſŶDĞƌĐĂĚŽDŽŶĞƚĂƌŝŽ͘

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ǀĞŶĚŝĞŶĚŽ͘



WĂŶƚĂůůĂĚĞůDĞƌĐĂĚŽĚĞĂŵďŝŽĚĞDŽŶĞĚĂƐ

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ƵŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶͿ͘
• ,ĂĐŝĞŶĚŽĐůŝĐŬĞŶĞůĂǀĂƚĂƌ͕ĂƉĂƌĞĐĞƵŶŵĞŶƷĚĞƐƉůĞŐĂďůĞƋƵĞƉĞƌŵŝƚĞƐĞůĞĐĐŝŽŶĂƌ
ƐƵĞŵƉƌĞƐĂ͕ƉĂƌĂƵƚŝůŝnjĂƌĞƐĂĐƵĞŶƚĂ͘

WŽƌĚĞĨĞĐƚŽ͕ůĂƉĄŐŝŶĂŵƵĞƐƚƌĂƚŽĚĂƐůĂƐŽĨĞƌƚĂƐĚĞŝŶƚĞƌĐĂŵďŝŽĞŶƚƌĞKƌŽLJůĂŵŽŶĞĚĂ
ŶĂĐŝŽŶĂůƉĂƌĂĞůƉĂşƐĞŶĞůƋƵĞƌĂĚŝĐĂ͘>ĂƉĄŐŝŶĂŵŽƐƚƌĂƌĄůĂŽĨĞƌƚĂĐŽŶůĂƚĂƐĂĚĞĐĂŵďŝŽ
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ĚĞůŽƐĚŽƐ͘ƵĂŶĚŽƚĞŵƵĞǀĞƐŚĂĐŝĂŽƚƌŽƉĂşƐƉŽƌƉƌŝŵĞƌĂǀĞnj͕ƵŶĂĐƵĞŶƚĂĚĞůĂŵŽŶĞĚĂ
ŶĂĐŝŽŶĂůĚĞĞƐĞƉĂşƐƐĞĂŹĂĚĞĂƵƚŽŵĄƚŝĐĂŵĞŶƚĞĂƚƵƉĞƌĨŝů;Ϭ͘ϬϬĚĞůĂDŽŶĞĚĂĚĞůWĂşƐͿ͘

ϱϱ

  



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ϭ͘ /ŶŐƌĞƐĂůĂĐĂŶƚŝĚĂĚĂĐŽŵƉƌĂƌ;,ĂƐƚĂK^;ϮͿĚĞĐŝŵĂůĞƐͿ
Ϯ͘ WƌĞƐŝŽŶĂƌĞůďŽƚſŶŽŵƉƌĂƌ

>ƵĞŐŽĚĞWƌĞƐŝŽŶĂƌĞůďŽƚſŶĚĞŽŵƉƌĂƌ͕ĂƉĂƌĞĐĞƵŶƵĂĚƌŽĚĞdĞdžƚŽƋƵĞĚŝĐĞ͗ΗŽŵƉƌĂƌ
;ĐĂŶƚŝĚĂĚĂĐŽŵƉƌĂƌͿ;ŵŽŶĞĚĂĂĐŽŵƉƌĂƌͿƉĂƌĂ;ĐĂŶƚŝĚĂĚĂǀĞŶĚĞƌͿ;ŵŽŶĞĚĂĂǀĞŶĚĞƌͿ͍
ĐĞƉƚĂƌͬĂŶĐĞůĂƌΗ͘

^ŝƐĞĂĐĞƉƚĂ͕ĂƉĂƌĞĐĞƵŶŵĞŶƐĂũĞŝŶĨŽƌŵĂŶĚŽ͗Η,ĂƐĐŽŵƉƌĂĚŽ;ĐĂŶƚŝĚĂĚĂ
ĐŽŵƉƌĂƌͿ;ŵŽŶĞĚĂĂĐŽŵƉƌĂƌͿƉŽƌ;ĐĂŶƚŝĚĂĚĂǀĞŶĚĞƌͿ;ŵŽŶĞĚĂĂǀĞŶĚĞƌͿ͋͘ƐƚĂŽĨĞƌƚĂ
ǀŽůǀĞƌĄĂĞƐƚĂƌĚŝƐƉŽŶŝďůĞĞŶĞůŵĞƌĐĂĚŽĞŶƵŶŵŝŶƵƚŽ͊Η͘ůĚŝŶĞƌŽƐĞƚƌĂŶƐĨŝĞƌĞĞŶƚƌĞůĂƐ
ĚŽƐĐƵĞŶƚĂƐ͘ůƋƵĞŽĨĞƌƚĂƌĞĐŝďĞƵŶĂŶŽƚŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶ͘^ŝƐĞĞůŝŐĞĐĂŶĐĞůĂƌƐĞ
ĐŝĞƌƌĂĞůĐƵĂĚƌŽĚĞƚĞdžƚŽ͕LJƐĞǀƵĞůǀĞĂůDĞƌĐĂĚŽDŽŶĞƚĂƌŝŽ͘

^ŝĞůǀĂůŽƌĚĞĐŽƐƚŽƚŽƚĂůĂĐŽŵƉƌĂƌĞƐŵĂLJŽƌƋƵĞĞůǀĂůŽƌĞŶƐƵĐƵĞŶƚĂƐĞůĞĐĐŝŽŶĂĚĂ͕
ƌĞĐŝďŝƌĄĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞŵĞŶƐĂũĞ͗ΗEŽƚŝĞŶĞƐƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞĚĞĞƐĂĚŝǀŝƐĂƉĂƌĂǀĞŶĚĞƌĞŶƚƵĐƵĞŶƚĂ͘
ůŝŐĞƵŶĂĐƵĞŶƚĂĚĞǀĞŶƚĂĚŝƐƚŝŶƚĂΗ͘

WƵďůŝĐĂƌƵŶĂEƵĞǀĂKĨĞƌƚĂ

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ŵŝƐŵŽƐĐĂŵƉŽƐƋƵĞĞŶůĂƐĞĐĐŝſŶĚĞĐŽŵƉƌĂ;ĞdžĐĞƉƚŽůĂĐĂŶƚŝĚĂĚĂĐŽŵƉƌĂƌͿ͕ƉĞƌŽĐŽŶůĂ
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŝĚĂĚĚĞƋƵĞƐĞƉƵĞĚĞŶĞĚŝƚĂƌ͗ůĂĐĂŶƚŝĚĂĚ;ŚĂƐƚĂĚŽƐ;ϮͿĚĞĐŝŵĂůĞƐͿLJůĂƚĂƐĂĚĞ
ĐĂŵďŝŽ;ŚĂƐƚĂƚƌĞƐ;ϯͿĚĞĐŝŵĂůĞƐͿ͘ĚĞŵĄƐ͕ƚĞŶĚƌĄƵŶďŽƚſŶWƵďůŝĐĂƌ͕ĞŶǀĞnjĚĞŽŵƉƌĂƌ͘

• ^ŝĞůǀĂůŽƌĚĞůŽƋƵĞƐĞƋƵŝĞƌĞǀĞŶĚĞƌ͕ĞƐŵĂLJŽƌƋƵĞĞůǀĂůŽƌƋƵĞƉŽƐĞĞĞŶƐƵ
ĐƵĞŶƚĂ͕ĞůŵĞŶƐĂũĞƐŝŐƵŝĞŶƚĞĂƉĂƌĞĐĞƌĄ͗

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ĚĞǀĞŶƚĂĚŝƐƚŝŶƚĂ͘Η

ϱϲ

  

• ^ŝĞůǀĂůŽƌĚĞůŽƋƵĞƐĞƋƵŝĞƌĞǀĞŶĚĞƌ͕ĞƐŵĞŶŽƌƋƵĞĞůǀĂůŽƌƋƵĞƉŽƐĞĞĞŶƐƵ
ĐƵĞŶƚĂ͕ĞůŵĞŶƐĂũĞƐŝŐƵŝĞŶƚĞĂƉĂƌĞĐĞƌĄ͗

Η ͋>ĂŽĨĞƌƚĂŵŽŶĞƚĂƌŝĂŚĂƐŝĚŽŐƵĂƌĚĂĚŽƐĂƚŝƐĨĂĐƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞ͊͋ƉĂƌĞĐĞƌĄĞŶĞů
ŵĞƌĐĂĚŽĞŶƵŶŵŝŶƵƚŽ͊͘Η

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WƵĞĚĞƐƋƵŝƚĂƌƚƵŽĨĞƌƚĂĞŶĐƵĂůƋƵŝĞƌŵŽŵĞŶƚŽ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞĞůĂĐĐĞƐŽĂůĂŽƉĐŝſŶ͞DŝƐ
KĨĞƌƚĂƐ͕͟LJƵŶĂǀĞnjĚĞŶƚƌŽƐĞůĞĐĐŝŽŶĂŵŽƐůĂŽĨĞƌƚĂLJƉƌĞƐŝŽŶĂŵŽƐĞůďŽƚſŶ͞ŽƌƌĂƌ͟
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞĂůĂŵŝƐŵĂ͕ĂĐĞƉƚĂŵŽƐĞůĐƵĂĚƌŽĚĞƚĞdžƚŽƋƵĞŶŽƐĂƉĂƌĞĐĞLJůŝƐƚŽ͘

 EŽƚĂ͗>ĂƐŽĨĞƌƚĂƐƋƵĞƉƵďůŝƋƵĞƐĞŶĞůDĞƌĐĂĚŽDŽŶĞƚĂƌŝŽ͕ƐĞƌĄŶ
ĂƵƚŽŵĄƚŝĐĂŵĞŶƚĞďŽƌƌĂĚĂƐůƵĞŐŽĚĞϳĚşĂƐ;ϭϲϴ,ŽƌĂƐͿ͕LJƌĞĐŝďŝƌĄƐĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞ

ŵĞŶƐĂũĞ͗Η ^ƵŽĨĞƌƚĂĚĞŝŶƚĞƌĐĂŵďŝŽŵŽŶĞƚĂƌŝŽĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚĞĞŶ΀ǀĂůŽƌƉƵďůŝĐĂĚŽ
 ĞŶůĂŽĨĞƌƚĂ΁΀ŵŽŶĞĚĂϭ΁ĂƵŶĂƚĂƐĂĚĞĐĂŵďŝŽĚĞ΀ŵŽŶĞĚĂϭ΁с΀ŽĨĞƌƚĂĞŶŵŽŶĞĚĂ
Ϯ΁͕ŚĂĞdžƉŝƌĂĚŽ͕LJĞůĚŝŶĞƌŽŚĂƐŝĚŽĚĞǀƵĞůƚŽĂƐƵĐƵĞŶƚĂ͘sŝƐŝƚĞŶƵĞǀĂŵĞŶƚĞĞů
DĞƌĐĂĚŽDŽŶĞƚĂƌŝŽ͕ƉĂƌĂƉƵďůŝĐĂƌƵŶĂŶƵĞǀĂŽĨĞƌƚĂ͘Η^ŝĂĐƚƵĂůŝnjĂƐůĂŽĨĞƌƚĂ͕ĞƐƚĂ

ĞƐƚĂƌĄĂĐƚŝǀĂƉŽƌŽƚƌŽƐϳĚşĂƐ;ϭϲϴ,ŽƌĂƐͿ͘

 


dŝƉŽĚĞĐĂŵďŝŽƌĞĐŽŵĞŶĚĂĚŽ;dZͿ

ůdŝƉŽĚĞĂŵďŝŽZĞĐŽŵĞŶĚĂĚŽ;ZĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚdžĐŚĂŶŐĞZĂƚĞͲZZͿ͕ƐĞŵŽƐƚƌĂƌĄ
ƐŽůĂŵĞŶƚĞĚĞƐƉƵĠƐĚĞƐĞůĞĐĐŝŽŶĂƌůĂƐŵŽŶĞĚĂƐ͘

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ŝŶŐƌĞƐŽƐŵĄƐĂůůĄĚĞůŽƋƵĞƉƵĞĚĞŽďƚĞŶĞƌƐĞĂƚƌĂǀĠƐĚĞůƚƌĂďĂũŽƚŽĚŽƐůŽƐĚşĂƐ͘Ɛ
ŝŶŚĞƌĞŶƚĞĞůƌŝĞƐŐŽƉŽƌůŽƋƵĞŶŽĚĞďĞŝŶƚĞŶƚĂƌƐĞŚĂƐƚĂƋƵĞƐĞƚĞŶŐĂƵŶĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ
ƉƌŽĨƵŶĚŽĚĞůŵĞƌĐĂĚŽ͘

ϱϳ

  

ϭ͘ϳ͘ϰ:ŽďDĂƌŬĞƚ;DĞƌĐĂĚŽĚĞdƌĂďĂũŽͿ
ƵƐĐĂƌŶƵĞǀŽƐƚƌĂďĂũŽƐĞƐƉĂƌƚĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĚĞůũƵĞŐŽ͘EŽŚĂLJƋƵĞĚŽƌŵŝƌƐĞĞŶůŽƐ
ůĂƵƌĞůĞƐĐŽŶƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂ͘,ĂLJŵŝůĞƐĚĞĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽƐďƵƐĐĂŶĚŽĞŵƉůĞĂĚŽƐ͕ůŽĐƵĂůŶŽƐ
ĂLJƵĚĂĂĐĂŵďŝĂƌĚĞĞŵƉƌĞƐĂƐŽǀĞƌĞůǀĂůŽƌĚĞů^ŬŝůůĚĞůĞŝƵĚĂĚĂŶŽĞŶĞůDĞƌĐĂĚŽƉĂƌĂ
ĚŝƐĐƵƚŝƌĞůƐƵĞůĚŽĐŽŶĞůĞŵƉůĞĂĚŽƌĂĐƚƵĂů͘

ϭͲ WĂşƐĚŽŶĚĞďƵƐĐĂŵŽƐůĂŽĨĞƌƚĂůĂďŽƌĂů͘^ĞƉƵĞĚĞĞƐƚĂƌĞŶƵŶƉĂşƐLJďƵƐĐĂƌ
ŽĨĞƌƚĂƐĞŶŽƚƌŽƐƉĂƌĂĐŽŵƉĂƌĂƌƐƵĞůĚŽƐ͘
ϮͲ dŝƉŽĚĞĐĂƌƌĞƌĂŽƉƌŽĨĞƐŝſŶLJŶŝǀĞůĚĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽŽƐŬŝůůĞŶĚŝĐŚĂĐĂƌƌĞƌĂ͘
ĞĞƐƚĂĨŽƌŵĂƐĞĨŝůƚƌĂůĂďƷƐƋƵĞĚĂƉĂƌĂĞŶĐŽŶƚƌĂƌĞůƚƌĂďĂũŽŝŶĚŝĐĂĚŽƉĂƌĂĞů
ĞŝƵĚĂĚĂŶŽ͘
ϯͲ KĨĞƌƚĂƐůĂďŽƌĂůĞƐ͕ŶŽŵďƌĞLJĐĂůŝĚĂĚĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂ;ĐƵĂŶƚŽŵĄƐĐĂůŝĚĂĚ͕ŵĄƐ
ƐĂůƵĚLJĨĞůŝĐŝĚĂĚŶŽƐĚŝƐŵŝŶƵŝƌĄ͕ƉĞƌŽŵĄƐƐƵĞůĚŽƉĂŐĂƌĄͿ͕ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ͕ĐĂƌƌĞƌĂ͕
ƐŬŝůůƌĞƋƵĞƌŝĚŽLJǀĂůŽƌĚĞůƐƵĞůĚŽƉŽƌŚŽƌĂ͘

 

ϱϴ

  

ϭ͘ϳ͘ϱŽŵƉĂŶŝĞƐ&Žƌ^ĂůĞ;ŽŵƉĂŹşĂƐĂůĂǀĞŶƚĂͿ
ŽŵƉƌĂƌƵŶĂĐŽŵƉĂŹşĂƉƵĞĚĞƐĞƌƵŶĂŵŝŶĂĚĞŽƌŽ͕ŽƉƵĞĚĞƐĞƌƵŶĂĨƵĞƌƚĞƉĠƌĚŝĚĂĚĞ
ĚŝŶĞƌŽŝŵƉĂƌĂďůĞ͘,ĂLJƋƵĞĞŶĐŽŶƚƌĂƌĐƵŝĚĂĚŽƐĂŵĞŶƚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂĞƐƚƵĚŝĂŶĚŽĞůŵĞƌĐĂĚŽ
ůŽĐĂůĚŽŶĚĞĞƐƚĠůĂĐŽŵƉĂŹşĂ͕ŝŵƉƵĞƐƚŽƐ͕ŐĂƐƚŽƐĨŝũŽƐ͕ƐƵĞůĚŽƐ͕ǀĂůŽƌĚĞůĂŵĂƚĞƌŝĂƉƌŝŵĂƐŝ
ŚĂĐĞĨĂůƚĂ͕LJǀĂůŽƌĚĞǀĞŶƚĂĚĞůŽƐƉƌŽĚƵĐƚŽƐŽŵĂƚĞƌŝĂƐƉƌŝŵĂƐ͘ZĞĐŽƌĚĂƌƋƵĞƵŶĂǀĞnjƋƵĞ
ƵŶĞŝƵĚĂĚĂŶŽĐŽŵƉƌſƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂ͕ŶŽƉŽĚƌĄƚƌĂďĂũĂƌŵĄƐ͕ƉŽƌůŽƚĂŶƚŽƉŝĞƌĚĞůĂ
ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞĐƌĞĐĞƌĞŶ^ŬŝůůƐ͘>ĂĐŽŵƉƌĂĚĞĞŵƉƌĞƐĂƐĞƐƌĞĐŽŵĞŶĚĂďůĞŚĂĐĞƌůĂ
ŵĞĚŝĂŶƚĞƵŶĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘

 

ϱϵ

  

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/ŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĞƐůĂĐƵĂƌƚĂŽƉĐŝſŶĞŶĞůDĞŶƷWƌŝŶĐŝƉĂů͘

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ϲϬ

  

ϭ͘ϴ͘ϭůĂƐŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐ
^ĞƉƵĞĚĞĂĐĐĞĚĞƌĂůĂƐĐůĂƐŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͕ĚĞƐĚĞůĂƉĞƐƚĂŹĂ/ŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĞŶĞůDĞŶƷWƌŝŶĐŝƉĂů͘


ďƌŝĞŶĚŽ Ğů ƉƌŝŵĞƌ ŵĞŶƷ ĚĞƐƉůĞŐĂďůĞ͕ ƉŽĚĞŵŽƐ ǀĞƌ ůŽƐ ŵĞũŽƌĞƐ ĐůĂƐŝĨŝĐĂĚŽƐ ĞŶ ůĂƐ ĐĂƚĞŐŽƌşĂƐ
ŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͕WĂşƐĞƐ͕ŽŵƉĂŹşĂƐ͕WĂƌƚŝĚŽƐWŽůşƚŝĐŽƐ͕WĞƌŝſĚŝĐŽƐ͕Ž^ĂůĂƐĚĞŚĂƚ͘

ϲϭ

  

ϭ͘ϴ͘ϮƐƚĂĚşƐƚŝĐĂƐĚĞůWĂşƐ
ŶůĂƉĄŐŝŶĂŚĂLJƵŶŵĞŶƷĐŽŶƐĞŝƐĞƚŝƋƵĞƚĂƐ͘ĂĚĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĐŽŶƚŝĞŶĞĞƐƚĂĚşƐƚŝĐĂƐƐŽďƌĞ
Ğů WĂşƐ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƵƐƚĞĚ ĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞ ƌĞƐŝĚĞ͘ ƐƚĂƐ ĞƚŝƋƵĞƚĂƐ ƐŽŶ ŽďũĞƚŝǀŽƐ EĂĐŝŽŶĂůĞƐ͕
^ŽĐŝĞĚĂĚ͕ĐŽŶŽŵşĂ͕WŽůşƚŝĐĂ͕DŝůŝƚĂƌĞƐLJůĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶĚĞWĂşƐ͘

ŶůĂƉĂƌƚĞĚĞĂƌƌŝďĂĚĞůĂƉĄŐŝŶĂĞŶĞƐƚĞŵĞŶƷƵƐƚĞĚǀĞƌĄĂůƐĞůĞĐƚŽƌĚĞƉĂşƐ͕ĞůůŝŶŬƉĂƌĂ
ŽŶĂƌ Ă ĨŽŶĚŽƐ Ăů dĞƐŽƌŽ LJ Ğů ůŝŶŬ ƉĂƌĂ ǀĞƌ Ğů ƉĂşƐ ƐŽďƌĞ Ğů DĂƉĂŵƵŶĚŝ͘ hƐƚĞĚ ƚĂŵďŝĠŶ
ǀĞƌĄƵŶůŝŶŬĂůĂƉĄŐŝŶĂĚĞǁŝŬŝĚĞůƉĂşƐLJůĂĨŝůĂĚĞůƉĂşƐ͘




ϲϮ

  

ϭ͘ϴ͘ϯ>ŝƐƚĂĚĞŐƵĞƌƌĂƐ
ƋƵş ƉŽĚƌĞŵŽƐ ǀĞƌ ůĂƐ ďĂƚĂůůĂƐ ƋƵĞ ŽĐƵƌƌŝĞƌŽŶ LJ ƋƵĞ ŽĐƵƌƌĞŶ ĞŶ Ğů ŵŽŵĞŶƚŽ ĞŶ
ĞZĞƉƵďůŝŬ͘ ^Ğ ƉƵĞĚĞŶ ǀĞƌ ĚĞƚĂůůĞƐ ĐŽŵŽ Ğů ƚŝƉŽ ĚĞ ŐƵĞƌƌĂ͕ Ğů ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ ůĂƐ ŵŝƐŵĂƐ͕ ůŽƐ
ƉĂşƐĞƐŝŶǀŽůƵĐƌĂĚŽƐ͕ĞŶƚƌĞŽƚƌŽƐƚŝƉŽƐĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͘

ů

ϲϯ

  

ϭ͘ϴ͘ϰDĂƉĂĚĞůDƵŶĚŽ
ůDĂƉĂĚĞĞZĞƉƵďůŝŬŵƵĞƐƚƌĂĞůĞƐƚĂĚŽĚĞůŵƵŶĚŽĞŶůĂĨĞĐŚĂĂĐƚƵĂů͘^ĞƉƵĞĚĞǀĞƌĞŶĞů
ŵĂƉĂĚĞƚĂůůĞƐƉŽůşƚŝĐŽƐ͕ĚĞŵŽŐƌĄĨŝĐŽƐ͕ďĠůŝĐŽƐ͕ƚĞƌƌĞŶŽƐƌŝĐŽƐĞŶƌĞĐƵƌƐŽƐŶĂƚƵƌĂůĞƐ͕
,ŽƐƉŝƚĂůĞƐLJ^ŝƐƚĞŵĂƐĚĞĚĞĨĞŶƐĂ͘




ϭͲ ŽŽŵ͘^ĞƉƵĞĚĞĂĐĞƌĐĂƌŽĂůĞũĂƌůĂǀŝƐƚĂĂƐşĐŽŵŽƉĂƌĂƉĂƐĞĂƌƉŽƌĞůŵĂƉĂĐƵĂŶĚŽ
ƐĞĞƐƚĄƵƚŝůŝnjĂŶĚŽƵŶŽŽŵŵƵLJĐĞƌĐĂŶŽ͘ĐĞƌĐĂŶĚŽĞůŽŽŵ͕ƐĞƉƵĞĚĞŶǀĞƌůĂƐ
ƌĞŐŝŽŶĞƐĚĞĐĂĚĂƉĂşƐLJƐƵƐƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ͘
ϮͲ ^ĞƉƵĞĚĞƐĞůĞĐĐŝŽŶĂƌƵŶƉĂşƐĞŶƉĂƌƚŝĐƵůĂƌƉĂƌĂƐĞŐƵŝƌ͕ŽŐůŽďĂůƉĂƌĂǀĞƌƚŽĚŽĞů
ĞDƵŶĚŽĞŶƚĞƌŽ͘
ϯͲ ŶĞůŵĂƉĂƉƵĞĚĞǀĞƌƐĞůĂƐƌĞŐŝŽŶĞƐƐĞŐƷŶƐƵƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝĚĂĚ;ƉŽƌĞũĞŵƉůŽ͕,ŝĞƌƌŽ͕
WŝĞĚƌĂ͕'ƌĂŶŽLJdŝƚĂŶŝŽͿ͘dĂŵďŝĠŶůĂƐnjŽŶĂƐƉŽůşƚŝĐĂƐ;ƉĂşƐĞƐLJƌĞŐŝŽŶĞƐͿ͕LJůĂƐ
ďĂƚĂůůĂƐĂĐƚŝǀĂƐƵďŝĐĂĚĂƐĞŶĞůŵĂƉĂ͘
ϰͲ &ĞĐŚĂĚĞůDĂƉĂ͘ĞďŝĚŽĂůĂƐĐŽŶƐƚĂŶƚĞƐŐƵĞƌƌĂƐLJďĂƚĂůůĂƐ͕ƵƚŝůŝnjĂŶĚŽĞůĐĂůĞŶĚĂƌŝŽ
ƐĞƉƵĞĚĞǀĞƌŵĂƉĂƐĚĞĨĞĐŚĂƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͘WŽƌĞũĞŵƉůŽ͕ƉŽĚĞŵŽƐǀĞƌƵŶ

ϲϰ

  

ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽŵĂƉĂƉĂƌĂĐŽŵƉƌĂƌĞůĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽŐĞŽŐƌĄĨŝĐŽŽĚĞŵŽŐƌĄĨŝĐŽĚĞƵŶ
ƉĂşƐ͘

 

ϲϱ

  

ϭ͘ϵ>ĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞŶĞZĞƉƵďůŝŬ
ŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐůĂƋƵŝŶƚĂŽƉĐŝſŶĚĞůŵĞŶƷƉƌŝŶĐŝƉĂů͘

ŶĐŽŵƵŶŝĚĂĚƉƵĞĚĞƐĂĐĐĞĚĞƌĂůĂƐŽƉĐŝŽŶĞƐƋƵĞĐŽŶĨŽƌŵĂŶĞůŵſĚƵůŽƐŽĐŝĂůĚĞĞZĞƉƵďůŝŬ͕ĚŽŶĚĞ
ůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐƐĞƌĞƷŶĞŶƌĞĂůŵĞŶƚĞ͘ƐůĂƉĂƌƚĞŵĄƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĚĞůũƵĞŐŽ͕ŵĄƐĂůůĄĚĞŐƵĞƌƌĂƐLJ
ƌŝƋƵĞnjĂ͕ ĞƐ ůĂ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ ĚĞ ƚƵ ƉĂşƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ůĂ ĚĞů ŵƵŶĚŽ ĞŶƚĞƌŽ͕ ůĂ ƋƵĞ ŵĂŶƚŝĞŶĞ ĞŶ
ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƚŽĚŽĞƐƚŽ͘

• /ŶǀŝƚĂƌĂŵŝŐŽƐ͗/ŶǀŝƚĂĂƚƵƐĂŵŝŐŽƐĂůŶƵĞǀŽŵƵŶĚŽ͕ŶŽĞƐƚĂƌƐŽůŽĞŶĞƐƚĞ
ŵƵŶĚŽƐŝĞŵƉƌĞƚƌĂĞƐƵƐƌĞĐŽŵƉĞŶƐĂƐ͖

• ůĞĐĐŝŽŶĞƐ͎͗YƵŝĞƌĞƐƚĞŶĞƌƵŶĂŝĚĞĂĚĞůĂŚŝƐƚŽƌŝĂƉŽůşƚŝĐĂĚĞƚƵƉĂşƐ͍͕ĠƐƚĞ
ĞƐĞůůƵŐĂƌ͖

• EŽƚŝĐŝĂƐ͗ŽŶŽĐĞůŽƋƵĞƉĂƐĂĞŶƚƵƉĂşƐLJĞŶĞůƌĞƐƚŽĚĞůŵƵŶĚŽ͕ǀŝǀĞ
ŝŶĨŽƌŵĂĚŽ͖

• ,ĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ͎͗YƵŝĞƌĞƐƵƐĂƌĂůŐƷŶůŽŐŽƋƵĞƚĞĂĐƌĞĚŝƚĞĐŽŵŽΗĐŝƵĚĂĚĂŶŽΗ͍͕
ĂƋƵşŚĂLJĂůŐƵŶŽƐĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐ͖

• &ŽƌŽ͗ůĨŽƌŽŽĨŝĐŝĂůĚĞĞZĞƉƵďŝŬ͕ƚĂŵďŝĠŶƉƵĞĚĞƐĞƌǀŝƌƚĞƉĂƌĂĞƐƚĂƌŵĄƐ
ŝŶĨŽƌŵĂĚŽ͖

• tŝŬŝ͗dĞŶĂĐĐĞƐŽĂƵŶĂĚĞůĂƐŵĂLJŽƌĞƐĨƵĞŶƚĞƐĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞůEƵĞǀŽ
DƵŶĚŽ͘

 

ϲϲ

  

ϭ͘ϭϬ'ŽůĚΘdžƚƌĂƐ

'ŽůĚΘdžƚƌĂƐĞƐůĂƐĞdžƚĂŽƉĐŝſŶĚĞůŵĞŶƷƉƌŝŶĐŝƉĂů͘

Ŷ 'ŽůĚ Θ džƚƌĂƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌĄƐ ĂĐĐĞƐŽƌŝŽƐ ƋƵĞ ƐŽŶ ƉĂŐŽƐ ƉŽƌ 'ŽůĚ͕ ĐŽŵŽ ĂƐş ƚĂŵďŝĠŶ ĚĞ
ŵĠƚŽĚŽƐ ƉĂƌĂ ĐŽŶƐĞŐƵŝƌ 'ŽůĚ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ĚŝƐƚŝŶƚĂƐ ĨŽƌŵĂƐ ĚĞ ƉĂŐŽ͘ ĚĞŵĄƐ͕ ĂƋƵş ƉŽĚƌĄƐ
ĐŽŵƉƌĂƌƉĂƋƵĞƚĞƐĚĞǀŝƚĂůŝĚĂĚLJŽďƚĞŶĞƌ'ŽůĚŵĞĚŝĂŶƚĞŵĂƉĂƐĚĞƚĞƐŽƌŽ͘

Los usuarios pueden ŽŵƉƌĂƌKƌŽLJŽƚƌĂƐĐŽƐĂƐ͕ƉĂƌĂƵƚŝůŝnjĂƌůĂƐĞŶĞů:ƵĞŐŽ͘

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ĐƵĂŶĚŽƉĞůĞĞƐ͕ůƵĐŚĂƌĄƐŵƵĐŚŽŵĞũŽƌ͘

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• WŽĚƌĄƐƌĞůĂũĂƌƚĞŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĞƚƵƐĂůƵĚLJͬŽƚƵĨĞůŝĐŝĚĂĚ
• ^ĂůƵĚхϰϬƉĂƌĂŵŽǀĞƌƚĞĞŶůĂďĂƚĂůůĂ;ĨŝŐŚƚͿĞŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞĚĞůĂĨĞůŝĐŝĚĂĚ


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ĂƵŵĞŶƚĂƌ;ĐŽŵŽĞŶůĂǀŝĚĂƌĞĂů͕ĐƵĂŶƚŽŵĞũŽƌƚĞƐŝĞŶƚĞƐ͕ŵĄƐĚŝĨşĐŝůĞƐƐĞŶƚŝƌƐĞŵĞũŽƌͿ͘


ĂůĐƵůĂĚŽƌĚĞǀŝƚĂůŝĚĂĚLJĨĞůŝĐŝĚĂĚ͗ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐĐĐƉͲŐƌŽƵƉ͘ŽƌŐͬŚĞĂůƚŚͺĐĂůĐƵůĂƚŽƌ͘ƉŚƉ


ůŝŐƵĂůƋƵĞŽĐƵƌƌşĂĞŶůĂsϭ͕ƉĂƌĂŐĂŶĂƌǀŝƚĂůŝĚĂĚĚĞƵŶĂŵĂŶĞƌĂĂƵƚŽŵĄƚŝĐĂLJĐŽŶƚŝŶƵĂĚĂ͕
ŶĞĐĞƐŝƚĂŵŽƐĐŽŵŝĚĂLJͬŽƵŶĂĐĂƐĂ͕ƐĂůǀŽƋƵĞĞƐƚĂƐƷůƚŝŵĂƐĂŚŽƌĂƚŝĞŶĞŶĨĞĐŚĂĚĞ
ĐĂĚƵĐŝĚĂĚ;ƵƌĂďŝůŝĚĂĚͿ͘ĚĞŵĄƐƐĞƚƌĂƚĂĚĞůĂŵŝƐŵĂĨſƌŵƵůĂ͘

,ĞĂůƚŚŝŶĐƌĞĂƐĞс;ϭ͘ϱͲ;ĐƵƌƌĞŶƚŚĞĂůƚŚͬϭϬϬͿͿΎ;ĨŽŽĚŚĞĂůƚŚŝŶĐƌĞĂƐĞнŚŽƵƐĞŚĞĂůƚŚ
ŝŶĐƌĞĂƐĞͿ

ŶůĂŝŵĂŐĞŶƉŽĚĞŵŽƐŽďƐĞƌǀĂƌůŽƐĂƵŵĞŶƚŽƐĚĞǀŝƚĂůŝĚĂĚƐĞŐƷŶůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞŶƵĞƐƚƌĂ
ĐŽŵŝĚĂ;Y&ͿLJĚĞŶƵĞƐƚƌĂĐĂƐĂ;Y,ͿĚĞƉĞŶĚŝĞŶĚŽĚĞůĂǀŝƚĂůŝĚĂĚƋƵĞƚĞŶĞŵŽƐ͗

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ϵϴ

  

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ĚŝƐƚŝŶƚŽĂůƋƵĞƵƐƚĞĚĞƐLJĂĐŽŶŽĐĞŶ͘ůƐŝƐƚĞŵĂĚĞĚĞĨĞŶƐĂƐĞĞŶĐĂƌŐĂƌĄĚĞĚĂƌƵŶďŽŶŽĚĞ
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Ġů͘


ϵϵ

  



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ĐŽŶƋƵŝƐƚĂƌůĂĐĂƉŝƚĂůLJĞůϳϱйĚĞůŽƐƚŝůĞƐĚĞůŵĂƉĂ͘hŶĂǀĞnjĂƐĞŐƵƌĂĚĂůĂĐĂƉŝƚĂůLJ
ĞůϳϱйĚĞůŽƐƚŝůĞƐĞƐƚŽƐĚĞďĞŶƐĞƌŵĂŶƚĞŶŝĚŽƐŚĂƐƚĂƋƵĞůĂƐϮϰŚŽƌĂƐŚĂLJĂŶ
ĐŽŶĐůƵŝĚŽ͘WĂƌĂĐŽŶƋƵŝƐƚĂƌƵŶdŝůĞƐŽůŽƐĞĚĞďĞƚĞƌŵŝŶĂƌƵŶƚƵƌŶŽĞŶĠů͘
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ĐƵŵƉůĞĐŽŶůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞǀŝĐƚŽƌŝĂ͕ƐĞĚĂƌĄƵŶĂƉƌŽƌƌŽŐĂĚĞϳϮŚŽƌĂƐŵĄƐĞŶ
ůĂƐĐƵĂůĞƐƐŝƵŶŽĚĞůŽƐĚŽƐƉĂşƐĞƐĐŽŶƐŝŐƵĞŚĂĐĞƌƐĞĐŽŶůĂĐĂƉŝƚĂůLJĞůϳϱйĚĞůŽƐ
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ƉĂƌĂƋƵĞĞƐƚŽƉĂƐĞ͘
• ŵƉĂƚĞ͗ŶĐĂƐŽĚĞƋƵĞĐŽŶĐůƵLJĂůĂŵƵĞƌƚĞƐƷďŝƚĂLJŶŝŶŐƵŶŽĚĞůŽƐĚŽƐ
ĐŽŶƚƌŝŶĐĂŶƚĞƐĂůĐĂŶĐĞůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞǀŝĐƚŽƌŝĂ͕ůĂƌĞŐŝſŶƉĞƌŵĂŶĞĐĞƌĄĞŶĐŽŶƚƌŽů
ĚĞƐƵƷůƚŝŵŽĚƵĞŹŽĂŶƚĞƐĚĞůĂďĂƚĂůůĂ͘


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 ΎdĂŶƚŽĞůƌĂĚŝŽ;ĂůĐĂŶĐĞͿ͕ĐŽŵŽĞůĞĨĞĐƚŽĚĞůĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĞƐǀĂƌŝĂďůĞLJĚĞƉĞŶĚĞĚĞ

ĐſŵŽŚĂLJĂƐŝĚŽĐŽŶƐƚƌƵŝĚŽ
 Ύ>ĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐŽůŽƉƌĞƐƚĂƌĄƐĞƌǀŝĐŝŽĂůŽƐũƵŐĂĚŽƌĞƐĚĞůƉĂşƐƋƵĞůŽĐŽŶƚƌŽůĞ͘ũ͗^ŝ
 ƵŶŚŽƐƉŝƚĂůĨƵĞĐŽŶƐƚƌƵŝĚŽƉŽƌĞůƉĂşƐy͕ƉĞƌŽƵŶũƵŐĂĚŽƌĚĞůƉĂşƐzůŽĐŽŶƋƵŝƐƚſ͕Ğů
ŚŽƐƉŝƚĂůĐƵƌĂƌĄĂůŽƐũƵŐĂĚŽƌĞƐĚĞůĞWĂşƐzLJŶŽĂůŽƐũƵŐĂĚŽƌĞƐĚĞůĞWĂşƐy͘




ŶĞƐƚĂŝŵĂŐĞŶƐĞƌĞƐĂůƚĂŶƚĂŶƚŽůĂƐ
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞǀŝĐƚŽƌŝĂ͕ĐŽŵŽĞů
ƉŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞdŝůĞƐĐĂƉƚƵƌĂĚŽƐƉŽƌĂŵďŽƐ
ĞũĠƌĐŝƚŽƐ͕LJĞůƚŝĞŵƉŽƌĞƐƚĂŶƚĞĚĞůĂďĂƚĂůůĂ͘




ϭϬϬ

  

ϯ͘ϱ͎ſŵŽƐĞƉƵĞĚĞĐŽŶƋƵŝƐƚĂƌŽĂƐĞŐƵƌĂƌƵŶĂƌĞŐŝſŶ͍
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ŵƵĠǀĞƚĞŚĂĐŝĂĞůůĂĐƵĂŶĚŽŶŽĞƐƚĠŽĐƵƉĂĚĂƉŽƌƚƌŽƉĂƐĚĞůŽƚƌŽďĂŶĚŽ͘ĞĞƐƚĂĨŽƌŵĂ͕
ĐƵĂŶĚŽĐŽŵŝĞŶĐĞĞŶƉƌſdžŝŵŽƚƵƌŶŽ͕ůĂnjŽŶĂƐĞƌĄƚƵLJĂ͘^ŝƉŽƌĞůĐŽŶƚƌĂƌŝŽŚĂLJĞŶĞŵŝŐŽƐ
ƐŽďƌĞĞůůĂ͕ƚƵďĂŶĚŽƚŝĞŶĞƋƵĞǀĞŶĐĞƌůŽƐĂƚŽĚŽƐĐŽŶĞůĨŝŶĚĞŵŽǀĞƌƐĞŚĂĐŝĂĞůůĂLJ
ĐŽŶƋƵŝƐƚĂƌůĂ͘ƐƚŽƉƌŽǀŽĐĂƌĄŐƌĂŶĚĞƐĞŶĨƌĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽƐ͕ƐŽďƌĞƚŽĚŽĞŶnjŽŶĂƐƚĄĐƚŝĐĂƐ͕
ĐŽŵŽƉƵĞŶƚĞƐŽƉĂƐŽƐĚĞŵŽŶƚĂŹĂ͋͘zĂƋƵşĞƐĚŽŶĚĞůĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĞŶƚƌĂĞŶũƵĞŐŽ͊'ƌĂŶĚĞƐ
ŐĞŶĞƌĂůĞƐĂƉĂƌĞĐĞƌĄŶĞŶƚƌĞůŽƐƐŽůĚĂĚŽƐƉĂƌĂůŝĚĞƌĂƌůŽƐŚĂĐŝĂůĂǀŝĐƚŽƌŝĂ͘WƵĞĚĞƋƵĞƚƷ
ƐĞĂƐƵŶŽĚĞĞůůŽƐLJƋƵĞƚƵŶŽŵďƌĞĞŶƚƌĞĂĨŽƌŵĂƌƉĂƌƚĞĚĞůŽƐůŝďƌŽƐĚĞŚŝƐƚŽƌŝĂLJƐĞƚĞ
ƌĞůĂĐŝŽŶĞƐŝĞŵƉƌĞĐŽŶĠƉŝĐĂƐďĂƚĂůůĂƐ͘

>ĂďĂƚĂůůĂŝŶŝĐŝĂůƚŝĞŶĞƵŶĂĚƵƌĂĐŝſŶĚĞϮϰŚŽƌĂƐ͘^ŝĞůďĂŶĚŽĂƚĂĐĂŶƚĞůŽŐƌſĐĂƉƚƵƌĂƌƵŶ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƉŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞƚŽĚŽƐůŽƐĐĂŵƉŽƐŚĞdžĂĚĞĐŝŵĂůĞƐ͕ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽůĂĐŝƵĚĂĚĐĂƉŝƚĂů
ĚĞůĂƌĞŐŝſŶ͕ůŽƐĂƚĂĐĂŶƚĞƐŚĂďƌĄŶĐĂƉƚƵƌĂĚŽůĂƌĞŐŝſŶ͕LJǀŝĐĞǀĞƌƐĂƉĂƌĂůŽƐĚĞĨĞŶƐŽƌĞƐĞŶ
ůĂŽďƚĞŶĐŝſŶĚĞƵŶĂƌĞŐŝſŶ͘^ŝůĂƐĚŽƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞǀŝĐƚŽƌŝĂŶŽŚĂŶƐŝĚŽĂůĐĂŶnjĂĚĂƐƉŽƌ
ƵŶůĂĚŽ͕ůĂďĂƚĂůůĂĐŽŶƚŝŶƷĂĞŶĞůŵŽĚŽĚĞŵƵĞƌƚĞƐƷďŝƚĂ͗ĞůůĂĚŽƋƵĞĐƵŵƉůĞĐŽŶůĂƐ
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞǀŝĐƚŽƌŝĂĞŶƉƌŝŵĞƌůƵŐĂƌ͕ǀĂĂŐĂŶĂƌůĂďĂƚĂůůĂLJůĂĐĂƉƚƵƌĂŽĂƐĞŐƵƌĂŵŝĞŶƚŽ
ĚĞůĂƌĞŐŝſŶ͘>ĂŐƵĞƌƌĂƚĞƌŵŝŶĂƌĄĐŽŶƵŶĞŵƉĂƚĞƐŝĚĞƐƉƵĠƐĚĞϳϮŚŽƌĂƐŶŝŶŐƵŶŽĚĞůŽƐ
ďĂŶĚŽƐŚĂĐŽŶƐĞŐƵŝĚŽŐĂŶĂƌ͘


 WĞƌĚĞƌƵŶĂnjŽŶĂƋƵĞĐŽŶƚĞŶŐĂƵŶŚŽƐƉŝƚĂůƐĞƌĄĚŽůŽƌŽƐŽ͕ƐŽďƌĞƚŽĚŽƉŽƌƋƵĞƵŶĂǀĞnj
ƉĞƌĚŝĚŽ͕ĞůĞĚŝĨŝĐŝŽƉĂƐĂƌĄĂƉƌĞƐƚĂƌƐƵƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐĂůŽƐĞŶĞŵŝŐŽƐ͕ůŽƐŶƵĞǀŽƐĚƵĞŹŽƐ

ĚĞĞƐĂnjŽŶĂ͘WĞƌŽƉĞƌĚĞƌůĂĂƉŝƚĂůĞƐƵŶĂĚĞůĂƐĚŽƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ͋ƉĂƌĂƉĞƌĚĞƌůĂ
 ďĂƚĂůůĂ͊>ĂŽƚƌĂĐŽŶĚŝĐŝſŶƚŝĞŶĞƋƵĞǀĞƌĐŽŶĞůƉŽƌĐĞŶƚĂũĞƚŽƚĂůĚĞĐĞůĚĂƐŽĐƵƉĂĚĂƐŽ
ĐĂƉƚƵƌĂĚĂƐ͘





ϭϬϭ

  

ϯ͘ϲ͎ſŵŽƐĞƉƵĞĚĞĂƚĂĐĂƌĂƵŶĂƌĞŐŝſŶ͍

WĂƌĂĂƚĂĐĂƌƵŶĂƌĞŐŝſŶ͕ĞůƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽĞƐĐĂƐŝƐŝŵŝůĂƌĐŽŵŽĞƌĂĞŶůĂǀĞƌƐŝſŶĂŶƚĞƌŝŽƌĚĞ
ĞZĞƉƵďůŝŬ͘ůƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞĞƐƋƵŝĞŶĚĞĐŝĚĞůĂƌĞŐŝſŶƉĂƌĂĂƚĂĐĂƌ͘/ŶŝĐŝĂƌƵŶĂŐƵĞƌƌĂĚĞ
ƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂƚĂŵďŝĠŶĨƵŶĐŝŽŶĂŝŐƵĂůƋƵĞĞŶůĂǀĞƌƐŝſŶĂŶƚĞƌŝŽƌ͘hŶĂĚĞůĂƐĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐĞƐůĂ
͞ĐŽůĂĚĞĞƐƉĞƌĂ͟ĞŶƵŶĂĂƚĂůůĂ͗ƐſůŽƵŶƉĂşƐƉƵĞĚĞĂƚĂĐĂƌĂƵŶĂƌĞŐŝſŶĞŶƵŶŵŽŵĞŶƚŽ
ĚĂĚŽ͘^ŝŽƚƌŽƉĂşƐƋƵŝĞƌĞĂƚĂĐĂƌĂůĂŵŝƐŵĂƌĞŐŝſŶ͕ƚŝĞŶĞƋƵĞĞƐƉĞƌĂƌŚĂƐƚĂƋƵĞůĂĂĐƚƵĂů
ďĂƚĂůůĂŚĂƚĞƌŵŝŶĂĚŽ͘ 

ϭϬϮ

  

ϯ͘ϳ͎ſŵŽĐŽŵŝĞŶnjŽ͍

ŶƚĞƐĚĞƵŶŝƌƐĞĂƵŶĂůƵĐŚĂ͕ŚĂLJƋƵĞĐŽŵƉƌĂƌĐƵĂůƋƵŝĞƌƚŝƉŽĚĞĂƌŵĂƐĞŶĞůŵĞƌĐĂĚŽ͕LJ
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ͲͲĂŹŽ͗ĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞƉƵŶƚŽƐƋƵĞƐĞůĞƌĞƐƚĂĚĞǀŝĚĂĂůŽƉŽŶĞŶƚĞƵŶĂǀĞnjŝŵƉĂĐƚĂĚŽ
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ͲͲƵƌĂďŝůŝĚĂĚ͗ĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞǀĞĐĞƐƋƵĞƐĞƉƵĞĚĞƵƐĂƌĞƐĂĂƌŵĂ͘
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ĚĞĂƌŵĂƐ͕ŵĂLJŽƌĞƐĞůĚĂŹŽƋƵĞƚƵĂƌŵĂůĞĚĂƌĄĂůĂĚǀĞƌƐĂƌŝŽĚƵƌĂŶƚĞƵŶĐŽŵďĂƚĞWǀW͘

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ĐŽŵƉĂƌĂĐŝſŶĐŽŶŽƚƌĂ͕ƵŶĞũĞŵƉůŽĞƐĞůŚĞůŝĐſƉƚĞƌŽ͕ƋƵĞƐĞƉƵĞĚĞĚĞƐƉůĂnjĂƌŚĂƐƚĂϯǀĞĐĞƐ
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ĂŚŽƌĂůĂƐĂƌŵĂƐƚĞŶĚƌĄŶϰďĂƌƌĂƐ͕ƵŶĂƉĂƌĂĞůĂƚĂƋƵĞ͕ƵŶĂƉĂƌĂĞůƵƐŽ͕ƵŶĂƉĂƌĂůĂ
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LJĚĞĐŝĚŝƌƐŝƉĞůĞĂƐƐſůŽĐŽŶƚƌĂƵŶŽŚĂƐƚĂǀĞŶĐĞƌŽƐĞƌǀĞŶĐŝĚŽ;DŽĚŽƵŶŽĂƵŶŽͿŽWĞůĞĂƌ
ŚĂƐƚĂƋƵĞƚĞǀĞŶnjĂŶ;ŵŽĚŽĞƌnjĞƌŬͿLJůƵĞŐŽĞƐƉĞƌĂƐĂƋƵĞƐĞĂĐĂďĞĞůƚŝĞŵƉŽ͘ƵƌĂŶƚĞ
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^ŝŶŽŚƵLJĞƐLJĐŝĞƌƌĂƐůĂǀĞŶƚĂŶĂ͕ŶŽƉŽĚƌĄƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂƌĞŶŶŝŶŐƵŶĂŽƚƌĂďĂƚĂůůĂ͘dĞŶĚƌşĂƐƋƵĞ
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ϯͲdƵƌŶŽĚĞĚĞĨĞŶƐĂ͗WƵĞĚĞƐůĞŐŝƌƵŶƉŽƚĞŶĐŝĂĚŽƌLJĞƐƉĞƌĂƌĂƋƵĞǀĞŶŐĂĞůĂƚĂƋƵĞ
ĞŶĞŵŝŐŽ͕ƉƵĞĚĞƐƵƐĂƌůŽƐƉĂƋƵĞƚĞƐĚĞǀŝƚĂůŝĚĂĚ͕ƉĞƌŽŶŽƉƵĞĚĞƐŚƵŝƌ͘
ϰͲWƌŽĐĞƐĂƌůĂĚĞĨĞŶƐĂ͗ĂĐĄƚĞƉƌĞƉĂƌĂƐƉĂƌĂĚĞĨĞŶĚĞƌƚĞĚĞůĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͘




 
EŽƚĂ͗ƐſůŽƚĞƉŽĚƌĄƐƵŶŝƌĐƵĂŶĚŽƐĞĂĞůƚƵƌŶŽĚĞůďĂŶĚŽĂůƋƵĞƚĞƋƵŝĞƌĂƐƵŶŝƌ͘


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ŶĞůƚƵƌŶŽĚĞƚƵƉĂşƐ͗

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Ύ^ĞƚĞƉĞƌŵŝƚĞĐĂŵďŝĂƌĚĞĂƌŵĂ͕ƌĞĐƵĞƌĚĂƋƵĞĞŶůĂsϮƵƐĂƌĂƐĂƌŵĂƐLJǀĞŚşĐƵůŽƐ͕ĂƐşƋƵĞ
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ΎWƵĞĚĞƐƌĞƚŝƌĂƌƚĞĚĞůĂďĂƚĂůůĂĐŽŶĞůďŽƚſŶZĞƚƌĞĂƚ͘EŽƉŽĚƌĄƐŝƌĂŽƚƌĂďĂƚĂůůĂŚĂƐƚĂƋƵĞ
ŶŽƚĞƌĞƚŝƌĞƐĚĞůĂƷůƚŝŵĂĞŶůĂƋƵĞŚĂLJĂƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂĚŽ͘/ŶĐůƵƐŝǀĞƐŝĐŝĞƌƌĂƐůĂǀĞŶƚĂŶĂĚĞůĂ
ďĂƚĂůůĂ͕ƐŝŶŽůĞŚĂƐĚĂĚŽĂůďŽƚſŶZĞƚƌĞĂƚƉĞƌŵĂŶĞĐĞƌĄƐĞŶĞůĐĂŵƉŽĚĞďĂƚĂůůĂLJĞƐƚĂƌĄƐ
ĞdžƉƵĞƐƚŽĂůŽƐĂƚĂƋƵĞƐĚĞůŽƐũƵŐĂĚŽƌĞƐĞŶĞŵŝŐŽƐ͘

ƋƵşƐĞƉƵĞĚĞǀĞƌůŽƐďŽƚŽŶĞƐĐŽŶůŽƐĐƵĂůĞƐ
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ϭϭϭ

  

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ƉƌŽŐƌĞƐŝǀŝĚĂĚ͕ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂůŝĚĂĚLJŶŽĐŽŶĨŝƐĐĂƚŽƌŝĞĚĂĚ͘

ƌƚşĐƵůŽϴϰǑ͘ůŐĂƐƚŽƉƷďůŝĐŽĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄƵŶĂĂƐŝŐŶĂĐŝſŶĞƋƵŝƚĂƚŝǀĂĚĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐ
ƉƷďůŝĐŽƐLJƐƵƉƌŽŐƌĂŵĂĐŝſŶLJĞũĞĐƵĐŝſŶƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄŶĂůŽƐĐƌŝƚĞƌŝŽƐĚĞĞĨŝĐŝĞŶĐŝĂLJ
ĞĐŽŶŽŵşĂ͘

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ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌĞƐ͘

ϭϰϭ

  

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ĞůĂƐ&ƵĞƌnjĂƐƌŵĂĚĂƐLJĚĞůĂ^ĞŐƵƌŝĚĂĚEĂĐŝŽŶĂů

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ĞůĂƐ&ƵĞƌnjĂƐƌŵĂĚĂƐ

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^ĞƌĐŽŶŐƌĞƐŝƐƚĂŚĂďŝůŝƚĂŶƵĞǀĂƐĨƵŶĐŝŽŶĞƐĚĞŶƚƌŽĚĞůũƵĞŐŽ͘ƐĂďĞƌ͕ƉŽĚƌĄŶƌĞŐƵůĂƌůŽƐŝŵƉƵĞƐƚŽƐ͕
ŽƚŽƌŐĂƌĐŝƵĚĂĚĂŶşĂƐ͕ĚĞƐƚŝƚƵŝƌƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞƐLJǀĂƌŝĂƐĐŽƐĂƐŵĄƐ͘ƐĞůƐĞŐƵŶĚŽĐĂƌŐŽƉŽůşƚŝĐŽŵĄƐ
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ϭϱϰ

  

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ĐŽŵŽĞůŶƷŵĞƌŽĚĞĐŽŵŽĚŝŶĞƐĞƐĚŝƐƚƌŝďƵŝĚŽƉŽƌƉĂşƐĚĞƉĞŶĚŝĞŶĚŽĞůŶƷŵĞƌŽĚĞƌĞŐŝŽŶĞƐ
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ŶƚƌĞĞůϭϲLJϮϯĚĞĐĂĚĂŵĞƐĞŶůĂǀĞŶƚĂŶĂĚĞĞǀĞŶƚŽƐƐĂůĚƌĄƵŶĂǀŝƐŽƐĞŵĞũĂŶƚĞĂůƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͗


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ŵĄƐĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐƋƵĞĂƐŝĞŶƚŽƐĂůĐŽŶŐƌĞƐŽ
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ŶŽŵŝŶĂƌϱĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐƉŽƌƌĞŐŝſŶ͘^ŝĞdžŝƐƚŝĞƌĂŶŵĂƐĞůƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞĚĞƉĂƌƚŝĚŽƉƵĞĚĞƌĞŵŽǀĞƌ
LJŵŽǀĞƌĐĂŶĚŝĚĂƚŽƐƋƵĞŶŽĨƵĞƌĂŶĂƉƌŽƉŝĂĚŽƐƉĂƌĂůĂƌĞŐŝſŶ͘

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ϭϲϬ

  

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ŶƵĞƐƚƌŽĐĂƐŽĞƐĞůĨŽƌŽŐĞŶĞƌĂůĂƌŐĞŶƚŝŶŽ͘

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ůĂƉƌŽƉƵĞƐƚĂĞƐĂĐĞƉƚĂĚĂ͘
>ĂƷŶŝĐĂĞdžĐĞƉĐŝſŶĞƐĞůŝŵƉĞĂĐŚŵĞŶƚĂůƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ͕ĚŽŶĚĞƐĞŶĞĐĞƐŝƚĂƵŶĂŵĂLJŽƌşĂĞƐƉĞĐŝĂůĚĞ
ǀŽƚŽƐĂĨĂǀŽƌ͕ĞůϲϲйĚĞůŽƐǀŽƚŽƐ͘ŶĞƌŐĞŶƚŝŶĂĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌşĂĂϮϳǀŽƚŽƐĂĨĂǀŽƌ͘

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ƉĞƌŝŽĚŽŶƵĞƐƚƌŽĐŽŶŐƌĞƐŽƚĞƌŵŝŶĂƌĂĐŽŶƵŶĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞĐĞŶƚĞĚĞĐŽŶŐƌĞƐŝƐƚĂƐ͘


ϭϲϭ

  

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ůƉƌĞĐŝŽĚĞůĂĐŽŵŝĚĂ͕ĚĞďĞƐĞƌĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚĞƉĂƌĂƌĞĂůŝnjĂƌƵŶĐĂŵďŝŽĞŶĞƐƚĂƉƌŽƉƵĞƐƚĂ͘

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ϭϲϮ

  



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ƌĞĂůŵĞŶƚĞ͕ƉŽƌůŽƋƵĞŚĂLJƋƵĞƚĞŶĞƌƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚLJĂƚĞŶĐŝſŶ͘

 dE/ME

 
ŶĞZĞƉƵďůŝŬůĂΗ>ΗŵŝŶƷƐĐƵůĂĞƐŝĚĠŶƚŝĐĂĂůĂΗŝΗŵĂLJƷƐĐƵůĂ͕ƉŽƌůŽƋƵĞĞƐƉƌƵĚĞŶƚĞƵƚŝůŝnjĂƌ
 ĞůďƵƐĐĂĚŽƌĚĞĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐůƵĞŐŽĚĞĐŽƉŝĂƌLJƉĞŐĂƌĞůŶŽŵďƌĞĚĞůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĂůĂƋƵĞƐĞ
ĞŶǀŝĂƌĄĚŝŶĞƌŽ͘ƐşĐŚĞƋƵĞĂŵŽƐĞůƉĞƌĨŝůĚĞůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĐŽŶĞƐĞŶŽŵďƌĞ͘͘͘LJƐŝŶŽƚĂŵŽƐ
 ƋƵĞĞƐƚĄǀĂĐşĂ͕ƐŽƐƉĞĐŚĞŵŽƐƵŶƉŽĐŽ͘͘͘

 
ƐĐƌŝďĂŶĐŽŶŵƵĐŚşƐŝŵŽĐƵŝĚĂĚŽĐĂĚĂůĞƚƌĂĞdžĂĐƚĂ͘ƐĞƐƉĂŶƚŽƐŽƋƵĞƐĞĂĞƐĞƐŝƐƚĞŵĂĞŶǀĞnj
 ĚĞĐŽƉŝĂƌLJƉĞŐĂƌĞůƉĞƌĨŝůĚĞůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘
 

ϯͿŵŝƚŝƌĚŝŶĞƌŽ;/ƐƐƵĞŵŽŶĞLJͿ͗

ƐƚĂůĞLJ͕ƉĞƌŵŝƚĞƉƌŽƉŽŶĞƌĂůŽƐĐŽŶŐƌĞƐŝƐƚĂƐĞŵŝƚŝƌĚŝŶĞƌŽ͕ĞŶŵŽŶĞĚĂŶĂĐŝŽŶĂů͘

ƐƵŶĂůĞLJƋƵĞĚĞďĞƐĞƌƉƌŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĞĞƐƚƵĚŝĂĚĂ͕LJĂƋƵĞƵŶĂƐŽďƌĞĞŵŝƐŝſŶĚĞŵŽŶĞĚĂƉŽĚƌşĂ
ŐĞŶĞƌĂƌƉƌŽďůĞŵĂƐĞŶůĂĞĐŽŶŽŵşĂ͘

ϭϲϯ

  


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ǀƵĞůǀĞĂůĂƐĂƌĐĂƐĚĞůĞƐƚĂĚŽ͘

ϰͿ/ŵƉƵĞƐƚŽƐ;dĂdžĞƐĐŚĂŶŐĞƐͿ

ŶĞƐƚĂǀĞŶƚĂŶĂĞůĐŽŶŐƌĞƐŝƐƚĂĚĞďĞƌĄƉƌŝŵĞƌŽĞƐƚĂďůĞĐĞƌĞůƌƵďƌŽƋƵĞĚĞƐĞĂĐĂŵďŝĂƌLJůƵĞŐŽůŽƐ
ŶƵĞǀŽƐƉŽƌĐĞŶƚĂũĞƐĚĞůŽƐŝŵƉƵĞƐƚŽƐ͘


ϭϲϰ

  

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ĚŝŶĞƌŽŚĂĐŝĂůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶͬƵƐƵĂƌŝŽƋƵĞůĂŵĂŶĞũĂ͕LJĞŶůŽƐƐĂůĂƌŝŽƐĚĞůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƐĚĞůƌƵďƌŽ͘

ũĞŵƉůŽ͕ĐſŵŽĂĐƚƷĂĞŶĞůƌƵďƌŽĐŽŵŝĚĂ͕ƉŽƌĐĞŶƚĂũĞϭϬй
^ŝĞůĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌĂĐƌĞĚŝƚĂϱϬϬZ'ĚĞůĂĐƵĞŶƚĂĚĞůĂĐŽŵƉĂŹşĂĂůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶŽĂĠů͕ƐĞ
ĐŽďƌĂƌĂƵŶϭϬйĚĞŝŵƉƵĞƐƚŽƐ͕ƉŽƌůŽƋƵĞĂĐƌĞĚŝƚĂƌĂƐŽůĂŵĞŶƚĞϰϱϬZ'͕ĞůĨŝƐĐŽƌĞĐĂƵĚĂϱϬZ'͘

^ŝƵŶĞŵƉůĞĂĚŽĚĞĞƐƚĞƌƵďƌŽĐŽďƌĂϭϬZ'͕ƐĞůĞĐŽďƌĂƌĄϭϬйĚĞŝŵƉƵĞƐƚŽƐ͕ĐŽďƌĂŶĚŽϵZ'
ůşƋƵŝĚŽƐLJƌĞĐĂƵĚĂŶĚŽϭZ'ĞůĞƐƚĂĚŽ͘

/ŵƉƵĞƐƚŽĂůǀĂůŽƌĂŐƌĞŐĂĚŽ;/sͿŽĞůǀĂůƵĞĂĚĚĞĚƚĂdž;sdͿ

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ĞůƚƌŝďƵƚŽ͘^ĞĐĂůĐƵůĂĚĞůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞŵĂŶĞƌĂ͕ƐŝƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂĨŝũĂĞůƉƌĞĐŝŽĞŶĞůŵĞƌĐĂĚŽĞŶϭϬ
Z'͕LJĞů/sĞƐϭϬйĞůƉƌĞĐŝŽĚĞŵĞƌĐĂĚŽƐĞƌĄĚĞϭϭZ'͕ƐŝĞŶĚŽϭZ'ůĂƌĞĐĂƵĚĂĐŝſŶĚĞůĨŝƐĐŽ͘

/ŵƉƵĞƐƚŽĂůĂŝŵƉŽƌƚĂĐŝſŶ;ŝŵƉŽƌƚƚĂdžĞƐͿ

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ĨƵĞƌĂĚĞůƉĂşƐ
^ĞĐŽŵďŝŶĂĐŽŶĞů/sLJƐĞĐĂůĐƵůĂĚĞůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞŵĂŶĞƌĂ͗ƐŝƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞƵƌƵŐƵĂLJƋƵŝĞƌĞ
ǀĞŶĚĞƌĐŽŵŝĚĂĞŶŶƵĞƐƚƌŽŵĞƌĐĂĚŽ͕ĂůƉƌĞĐŝŽĚĞůƉƌŽĚƵĐƚŽƐĞƐƵŵĂƌĄĞůƉŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞŝŵƉƵĞƐƚŽĂ
ůĂŝŵƉŽƌƚĂĐŝſŶ͕LJƚĂŵďŝĠŶĞů/s͘

^ŝĞůƉƌŽĚƵĐƚŽƐĞŽĨƌĞĐĞĂϭϬZ'LJĞůŝŵƉƵĞƐƚŽĚĞŝŵƉŽƌƚĂĐŝſŶĞƐƚĄĨŝũĂĚŽĞŶϱϬй͕LJĞů/sĞŶ
ϭϬй͕ĞůƉƌŽĚƵĐƚŽǀĂůĚƌĄϭϲZ'͕ϲZ'ƌĞĐĂƵĚĂĞůĞƐƚĂĚŽ͕ϱƉŽƌĐŽŶĐĞƉƚŽĚĞŝŵƉƵĞƐƚŽĂůĂ
ŝŵƉŽƌƚĂĐŝſŶLJϭZ'ƉŽƌĐŽŶĐĞƉƚŽĚĞ/s͘


ϭϲϱ

  

ϱͿ^ƵĞůĚŽDşŶŝŵŽ;DŝŶŝŵƵŶǁĂŐĞͿ͗

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hŶĐĂŵďŝŽƉŽĐŽĞƐƚƵĚŝĂĚŽŽƐŝŶƐĞŶƚŝĚŽƉĂƌĂŚĂĐĞƌĚĞŵĂŐŽŐŝĂƉƵĞĚĞŽĐĂƐŝŽŶĂƌŐƌĂǀĞƐƉƌŽďůĞŵĂƐ
ĞŶůĂĞĐŽŶŽŵşĂ͘^ĞĚĞďĞĂŶĂůŝnjĂƌĐŽŶƉƌƵĚĞŶĐŝĂůĂŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞĞƐƚĂůĞLJ͘

ϲͿDŽĐŝſŶĚĞĞŶƐƵƌĂ;/ŵƉĞĂĐŚŵĞŶƚͿ͗

>ĂůĞLJĚĞŝŵƉĞĂĐŚŵĞŶƚŚĂďŝůŝƚĂĂůŽƐĐŽŶŐƌĞƐŝƐƚĂƐĂĚĞƐƉĞĚŝƌLJĨŝŶĂůŝnjĂƌĂŶƚĞƐĚĞƚŝĞŵƉŽůĂŐĞƐƚŝſŶ
ĚĞƵŶƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ͘
ŽŵŽĨƵĞŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽĂŶƚĞƐ͕ĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƵŶĂŵĂLJŽƌşĂĞƐƉĞĐŝĂůĚĞůϲϲйĚĞǀŽƚŽƐĂĨĂǀŽƌ͘

ƐƚĂƉƌŽƉƵĞƐƚĂŵĄƐƋƵĞŶŝŶŐƵŶĂŽƚƌĂƌĞƋƵŝĞƌĞĚĞƵŶĚĞďĂƚĞƐĞƌŝŽĚŽŶĚĞƐĞĐŽůŽƋƵĞŶůĂƐƌĂnjŽŶĞƐ
ƋƵĞŵŽƚŝǀĂŶĞƐƚĂůĞLJ͕LJĚŽŶĚĞĞůƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞƉƵĞĚĂƌĞĂůŝnjĂƌƐƵƐĚĞƐĐĂƌŐŽƐ͘


ϭϲϲ

  

ƐƵŶĂŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƋƵĞĚĞďĞƐĞƌƵƐĂĚĂĐŽŶƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ͕LJƋƵĞŐĞŶĞƌĂƵŶĐŽŶƚƌŽůĞŶƚƌĞůŽƐĚŽƐ
ƉŽĚĞƌĞƐ͘

ŶĐĂƐŽĚĞƐĞƌĂĐĞƉƚĂĚĂ͕ĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞĐĂŶĚŝĚĂƚŽĞŶǀŽƚŽƐƐĞƌĄĞůƐƵĐĞƐŽƌ͘

^ŝĞƐƚĞŶŽƐĞĞŶĐŽŶƚƌĂƌĂĞŶĞůƉĂşƐ͕ůŽŚĂƌĄĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞLJĂƐşƐƵĐĞƐŝǀĂŵĞŶƚĞ

EŽĞƐƉŽƐŝďůĞƌĞĂůŝnjĂƌƵŶĂŵŽĐŝſŶĚĞĐĞŶƐƵƌĂůĂƐƉƌŝŵĞƌĂƐϮϰŚŽƌĂƐĂƐƵŵŝĚŽĞůŵĂŶĚĂƚŽĞůŶƵĞǀŽ
ƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ͘

ƐƉĞƌĞŵŽƐƋƵĞŶŽƚĞŶŐĂŶƋƵĞƵƐĂƌůĂ͘


ϳͿKƚŽƌŐĂƌĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ;ƉƌŽǀŝĚĞĐŝƚŝnjĞŶƐŚŝƉͿ͗

ƐƚĂůĞLJƉĞƌŵŝƚĞĐŽŶĐĞĚĞƌůĂĐŝƵĚĂĚĂŶşĂĞƌŐĞŶƚŝŶĂĂƚŽĚŽĞdžƚƌĂŶũĞƌŽƋƵĞĂƐşůĂŚĂLJĂƐŽůŝĐŝƚĂĚŽ͘^Ğ
ƚƌĂƚĂĚĞƵŶĂůĂďŽƌƋƵĞŚĂLJƋƵĞƚŽŵĂƌĐŽŶƐĞƌŝĞĚĂĚƐĂďĞƌĂƋƵŝĠŶLJƉŽƌƋƵĠƐĞůĞŽƚŽƌŐĂůĂ
ĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ͘

ŶĞůĨŽƌŽŚĂLJƵŶĂƐĞĐĐŝſŶĞƐƉĞĐŝĂůĚŽŶĚĞƐĞƚƌĂŵŝƚĂƌĄŶůĂƐƐŽůŝĐŝƚƵĚĞƐLJůŽƐĐŽŵĞŶƚĂƌŝŽƐĂĨĂǀŽƌLJ
ĞŶĐŽŶƚƌĂĚĞŽƚŽƌŐĂƌůĂ͘


^ĞƉƵĞĚĞŶŽƚŽƌŐĂƌƵŶŶƷŵĞƌŽůŝŵŝƚĂĚŽĚĞĐŝƵĚĂĚĂŶşĂƐƋƵĞƐĞĐĂůĐƵůĂƐŝĞŶĚŽĞůϭϬйĚĞůƚŽƚĂůĚĞůĂ
ƉŽďůĂĐŝſŶ͘ƐƚĞŶƷŵĞƌŽĚŝǀŝĚŝĚŽƉŽƌůĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞĐŽŶŐƌĞƐŝƐƚĂƐ͕ĚĂĞůŶƷŵĞƌŽĚĞĐŝƵĚĂĚĂŶşĂƐƋƵĞ
ĐĂĚĂĐŽŶŐƌĞƐŝƐƚĂƉƵĞĚĞŽƚŽƌŐĂƌ͘

ŶůĂƉĂƌƚĞĚĞƐŽĐŝĞĚĂĚĚĞůĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶĚĞůƉĂşƐ͕ǀĞƌĞŵŽƐůĂƐƐŽůŝĐŝƚƵĚĞƐ͕ĐƵĂůĞƐĨƵĞƌŽŶ
ĂƉƌŽďĂĚĂƐLJƉŽƌƋƵŝĞŶ͘

^ĞƌĐŝƵĚĂĚĂŶŽͬĂĚĞƵŶƉĂşƐŝŵƉůŝĐĂƚĞŶĞƌĚĞƌĞĐŚŽĂǀŽƚŽƐĞŶĞƐĞƉĂşƐĞŶƚŽĚŽƐůŽƐŶŝǀĞůĞƐ͘ƐƵŶĂ
ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƉĂƌĂĞǀŝƚĂƌƋƵĞŐĞŶƚĞĞdžƚƌĂŶũĞƌĂŝŶƚĞƌǀĞŶŐĂĞŶůĂƐǀŽƚĂĐŝŽŶĞƐŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ͘



 
 ůĞƌƚĂ

 ^ŝƵŶƉĂşƐŶŽƚŝĞŶĞŽĨĞƌƚĂƐĚĞƚƌĂďĂũŽƉĂƌĂƐŬŝůůϬ͕ůŽƐĐŽŶŐƌĞƐŝƐƚĂƐƌĞĐŝďŝƌĄŶƵŶĂ
 ŶŽƚŝĨŝĐĂĐŝſŶĂůĞƌƚĄŶĚŽůĞƐĚĞĞƐƚĞŚĞĐŚŽ͘

 





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ŝŶĚŝĐĂŶĚŽŚŽƌĂĚĞŝŶŝĐŝŽLJĐŝĞƌƌĞ͕ƐĞŐƷŶůŽĞƐƚŝƉƵůĂĚŽĞŶůŽƐƌƚşĐƵůŽƐĚĞůϯϯĂůϯϳĚĞĞƐƚĞ
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ϭϳϭ

  

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ĂƉĂƌƚĂĚŽĚĞůĐŽŶŐƌĞƐŽ͕ĚĞŶŽƚĞŶĞƌůŽƐ͘dĂŵďŝĠŶƉŽĚƌĄŶƉĂƌƚŝĐŝƉĂƌĚĞůŽƐĚĞďĂƚĞƐůŽƐ
DŝŶŝƐƚƌŽƐĚĞƐƚĂĚŽ͕ƐŽůŽĞŶĂƋƵĞůůŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐĚĞůĞLJƋƵĞǀĞƌƐĞŶƐŽďƌĞƐƵƐĨƵŶĐŝŽŶĞƐŽ
ĂĐƚƵĂĐŝſŶĚĞůDŝŶŝƐƚĞƌŝŽƋƵĞĞƐƚĠŶĂƐŝŐŶĂĚŽ͕ĚĞĂĐƵĞƌĚŽĂůŽĚŝƐƉƵĞƐƚŽĞŶůĂŽŶƐƚŝƚƵĐŝſŶ
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ŽŶĚƵĐƚĂLJŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂ͘

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ĞůŚŝůŽĚĞůĞďĂƚĞLJďƌŝƌƵŶŚŝůŽĚĞǀŽƚĂĐŝſŶĐŽŶůĂƷůƚŝŵĂŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶĂůƉƌŽLJĞĐƚŽ
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ĂƉşƚƵůŽ///͘ͲĞ>ĂƐsŽƚĂĐŝŽŶĞƐ͘

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ĂĐĐĞĚĞƌĂůŽŶŐƌĞƐŽĚƵƌĂŶƚĞƵŶƉůĂnjŽŵşŶŝŵŽĚĞϮϰŚŽƌĂƐLJŵĄdžŝŵŽĚĞϰϴ͘
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ƐŝŐƵĞŵŽƐƚƌĂŶĚŽůĂĐŽŶĚƵĐƚĂŝƌƌĞƐƉĞƚƵŽƐĂ͕ůĂDĞƐĂƉŽĚƌĄŝŶĐĂƉĂĐŝƚĂƌůĞƉĂƌĂĂĐĐĞĚĞƌĂů
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ƌĞŶƵŶĐŝĞŶ͕ƐĞĂŶďĂŶĞĂĚŽƐƉŽƌůĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶĚĞĞZĞƉƵďůŝŬLJůŽƐƋƵĞƐĞĂŶĂƉĞƌĐŝďŝĚŽƐ
ƉŽƌůŽĚŝƐƉƵĞƐƚŽĞŶĞƐƚĞƚşƚƵůŽĂůŽůĂƌŐŽĚĞůĂůĞŐŝƐůĂƚƵƌĂ͘



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ĂƉƌŽďĂĐŝſŶŽƷůƚŝŵĂŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶ͘^ĂůǀŽƋƵĞƐĞĂƵŶĂůĞLJƐĞĂĚĞĐůĂƌĂĚĂŝŶĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂů͕ĞŶ
ĐƵLJŽĐĂƐŽƐĞƌĄŝŶǀĞƐƚŝŐĂĚĂ͕LJƐŝŝŶĐƵƌƌĞĞŶĞƐĂĨĂůƚĂƐĞƌĄŵŽĚŝĨŝĐĂĚĂŝŶŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ͘

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ŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶĞƐƚŽƚĂůŽƉĂƌĐŝĂů͕ĚĞƐĞƌƉĂƌĐŝĂůĞŶĞƐƚĞƉĞĚŝĚŽĚĞďĞĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂƌĐƵĄůĞƐƐŽŶ
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WƌŽƉŽŶĞŶƚĞ͗;ŶŽŵďƌĞĚĞůĂƉĞƌƐŽŶĂͿ
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 dEZEhEd

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ϭϴϭ

  

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ϭϴϯ

  

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ĞŶĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘ŶůĂƉŽůşƚŝĐĂ͕ůŽƐĞŝƵĚĂĚĂŶŽƐďƵƐĐĂŶƐŝĞŵƉƌĞĞůƉƌŽŐƌĞƐŽĚĞůĂĞEĂĐŝſŶ͕ƚĂŶƚŽĞŶ
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• WĄŐŝŶĂtĞď͗ www.umaargentina.com.ar

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ƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽƉŽƌƐƵŐƌĂŶŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͕ĐŽŵƉĂŹĞƌŝƐŵŽLJƉŽƌƐŽďƌĞƚŽĚŽ͕ƉŽƌƐĞƌĞůƷŶŝĐŽ
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 ƉƌŽLJĞĐĐŝſŶ Ă ĨƵƚƵƌŽ Ă ƐĞƌ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ĚĞů WĂşƐ͘ ƵŶƋƵĞ ůĂ
ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶŝŶƚĞƌŶĂĚĞůƉĂƌƚŝĚŽĞƐƵƚŽƌŝƚĂƌŝĂĐŽŶƵŶĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂǀĞƌƚŝĐĂů͕hDĞƐ
 ƵŶĨŝĞůĚĞĨĞŶƐŽƌĚĞůĂĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂLJůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐĚĞůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͕ĂŶƚĞƉŽŶŝĞŶĚŽ
ĂŶƚĞƚŽĚŽĞůďŝĞŶĞƐƚĂƌĚĞůĂŶĂĐŝſŶƉŽƌĞŶĐŝŵĂĚĞůŽƐŝŶƚĞƌĞƐĞƐƉĂƌƚŝĚĂƌŝŽƐ͘WŽƌĞƐŽ
 ĞŶhDŶŽůƵĐŚĂŵŽƐĐŽŶůĂƐĂƌŵĂƐ͕ƐŝŶŽĞŶůĂƐƵƌŶĂƐĐƵĂŶĚŽƐĞƚƌĂƚĂĚĞůĂĞƐĨĞƌĂ
ƉŽůşƚŝĐĂ͘͟


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^ƵďŽĨŝĐŝĂůĞƐ͕KĨŝĐŝĂůĞƐLJƐƚĂĚŽDĂLJŽƌĞŶŽƌĚĞŶũĞƌĄƌƋƵŝĐŽ͘ĐƚƵĂůŵĞŶƚĞůĂhŶŝſŶDŝůŝƚĂƌ

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ĚŝƐƚŝŶƚĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĚĞƐƚŝŶĂĚĂƐĂĂLJƵĚĂƌĂůƉĂƌƚŝĚŽLJĂƐƵƐĂĨŝůŝĂĚŽƐ͘

WƌĞƐŝĚĞŶƚĞƐĚĞůĂEĂĐŝſŶĂĨŝůŝĂĚŽƐĂůĂh͘D͗͘͘

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ĞĐŽŶſŵŝĐŽLJŵŝůŝƚĂƌ͕ĐŽŵŽĞŶůŽƐŽĐŝĂů͕LJƋƵĞĞůŵŝƐŵŽĚĞďĞƐĞƌƐŽĐŝĂůŵĞŶƚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ
LJĞůƌĞŐƵůĂĚŽƌƷůƚŝŵŽĚĞůĂĞĐŽŶŽŵşĂ͘


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ŽƚƌŽƐĞWĂşƐĞƐĚĞ>ĂƚŝŶŽĂŵĠƌŝĐĂ͘

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ĐƌĞĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶĂ KďƌĂ ^ŽĐŝĂů͕ ůĂ ƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ WůĂŶĞƐ ƐƚĂƚĂůĞƐ LJ ĚŝǀĞƌƐŽƐ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ ĚĞĚŝĐĂĚŽƐ
ĞŶƚĞƌĂŵĞŶƚĞ Ă ĂLJƵĚĂƌ Ă ĐƌĞĐĞƌ Ğů ƉĂşƐ͘ ů ůŽƋƵĞ ^ŽĐŝĂůŝƐƚĂ ĂƉŽLJĂ Ă ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ LJ ŶƵĞǀŽƐ
ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͘

ϭϵϱ

  

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• KƌŝĞŶƚĂĐŝſŶ͗ĞŶƚƌŽ/njƋƵŝĞƌĚĂ͕>ŝďĞƌĂů
• &ŽƌŽ͗ŚƚƚƉ͗ͬͬƵĐƌĞĂƌŐĞŶƚŝŶĂ͘ĨŽƌŽĂĐƚŝǀŽ͘ĐŽŵͬ

>Ă hZ ĚĞ ĞƌŐĞŶƚŝŶĂ͕ ĞƐ ƵŶ ƉĂƌƚŝĚŽ ĐƌĞĂĚŽ ĐŽŶ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ĚĞ ůĞŵ Ğ /ƌŝŐŽLJĞŶ͕ ůĂ
ŚŽŶĞƐƚŝĚĂĚĚĞ/ůůŝĂ͕ůĂƐĐŽŶǀŝĐĐŝŽŶĞƐƌĞŶŽǀĂĚŽƌĂƐĚĞ>ĞďĞŶƐŽŚŶLJůĂŝŵƉƌŽŶƚĂĚĞŵŽĐƌĄƚŝĐĂ
ĚĞůĨŽŶƐşŶ͘

^Ƶ ĨŝŶĂůŝĚĂĚ ĞƐ ƋƵĞ ůĂ ĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂ ƐĞ ĞũĞƌnjĂ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƌĞƉƵďůŝĐĂŶĂ ĞŶ ůĂ ĞƌŐĞŶƚŝŶĂ͘
ŶĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ͕ƉƌŽƉĞŶĚĞƌĄĂůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐďĄƐŝĐŽƐĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐĞŶůĂƐ
ĂƐĞƐ ĚĞů ƉĂƌƚŝĚŽ ĂƉƌŽďĂĚŽƐ ĞŶ ƐƵ ĂĐƚŽ ĨƵŶĚĂĐŝŽŶĂů͘ ŽŶǀŽĐĂ Ă ůĂ ĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ ƉĂƌĂ ƋƵĞ
ĂƉŽLJĞ ĚĞƐĚĞ ƵŶ ŶƵĞǀŽ ĞƐƉĂĐŝŽ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ ƉĂƌƚŝĚĂƌŝŽƐ ƋƵĞ ƚŝĞŶĚĂŶ Ăů
ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĨĞĚĞƌĂůŝƐŵŽ͕ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ LJ ůĂ ŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ EĂĐŝſŶ͘ ƐƚĞ ƉĂƌƚŝĚŽ
ĚĞĨĞŶĚĞƌĄďĂũŽƚŽĚĂƐĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂƐďŝĞŶĞƐƚĂƌĚĞůƉƵĞďůŽ͕ƋƵĞƐŽůŽƐĞůŽŐƌĂƉŽƌŵĞĚŝŽĚĞ
ůĂĚŝŐŶŝĚĂĚĞŶĞůƚƌĂďĂũŽLJƐĂůƵĚĚĞĐĂůŝĚĂĚƉĂƌĂƚŽĚŽƐ͘

&ƵŶĚĂĚŽƌ͗DĂƵƌŽƉď


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WƌĞƐŝĚĞŶƚĞƐĚĞůĂEĂĐŝſŶĂĨŝůŝĂĚŽƐĂůĂhZ͗
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ϮͲDĂƵƌŽƉď;ŽĐƚƵďƌĞϬϵͲŶŽǀŝĞŵďƌĞϬϵͿͲĐĞŶƚƌŽŝnjƋƵŝĞƌĚĂ
ϯͲnjĞĐŚŝĞůƐŬŝ;ŶŽǀŝĞŵďƌĞϬϵͲĚŝĐŝĞŵďƌĞϬϵͿͲĞdžƚƌĞŵĂŝnjƋƵŝĞƌĚĂ
ϰͲůŶĂĐŚ;ĚŝĐŝĞŵďƌĞϬϵͲĞŶĞƌŽϭϬͿͲĐĞŶƚƌŽ
ϱͲĞůͺũŽŚŶ;ĞŶĞƌŽϭϬͲĨĞďƌĞƌŽϭϬͿͲĐĞŶƚƌŽ
ϲͲ'ŽŶnjĂƚĂŶŽ;ĨĞďƌĞƌŽϭϬͲDĂƌnjŽϭϬͿͲĐĞŶƚƌŽ
ϳͲŶŝŬŽŶϭϵϴϲ;DĂƌnjŽϭϬͲďƌŝůϭϬͿĞŶƚƌŽ
ϴͲƚŝůŝŽ;ďƌŝůϭϬDĂLJŽϭϬͿĞŶƚƌŽͲŝnjƋƵŝĞƌĚĂ͕>ŝďĞƌƚĂƌŝĂ
ϵͲDĂƵƌŽDĂƌƚŝŶĞnj;DĂLJŽϭϬ:ƵŶŝŽϭϬͿĞŶƚƌŽͲŝnjƋƵŝĞƌĚĂ͕>ŝďĞƌƚĂƌŝĂ


ϭϵϳ

  

WĂƌƚŝĚŽZĞƉƵďůŝĐĂŶŽ;WZͿ

• DŝĞŵďƌŽƐ͗ϭϰϬ
• KƌŝĞŶƚĂĐŝſŶ͗ĞŶƚƌŽͲĚĞƌĞĐŚĂ͕>ŝďĞƌƚĂƌŝĂ
• &ŽƌŽ͗ŚƚƚƉ͗ͬͬƌĞƉƵďůŝĐĂŶŽ͘ϰƌƵŵĞƌ͘ŶĞƚͬ

ů WĂƌƚŝĚŽ ZĞƉƵďůŝĐĂŶŽ ĨƵĞ ĨƵŶĚĂĚŽ ƉŽƌ ŝŶŵŝŐƌĂŶƚĞƐ ĚĞ ZĞŝŶŽ hŶŝĚŽ ĐŽŵŽ WĂƌƚŝĚŽ
EĂĐŝŽŶĂůŝƐƚĂƌŐĞŶƚŝŶŽĂƚƌĄƐĞŶůĂd͘Ś^ĞůĚŽŶĂƐƵŵŝſĞůƉĂƌƚŝĚŽLJĐĂŵďŝſƐƵŶŽŵďƌĞĂ
WĂƌƚŝĚŽZĞƉƵďůŝĐĂŶŽƌŐĞŶƚŝŶŽ͘

>ĂƐďĂƐĞƐĚĞůWĂƌƚŝĚŽZĞƉƵďůŝĐĂŶŽƐŽŶ͗ĞŶŐƌĂŶĚĞĐĞƌƌŐĞŶƚŝŶĂ͕ƉƌŽŵŽǀĞƌůĂĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂ͕
ƉƌŽƉŝĐŝĂƌ ůĂƐ ŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐ ƉƌŝǀĂĚĂƐ ĞŶ Ğů ŵĞƌĐĂĚŽ͕ ĚĞĨĞŶĚĞƌ Ăů ŵŽĚĞůŽ ĚĞ ůŝďƌĞ ŵĞƌĐĂĚŽ͕
ŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞů ŝŶĚŝǀŝĚƵŽ͕ ƌĞƐƉĞƚĂƌ LJ ĂŶĂůŝnjĂƌ ůĂƐ ŽƉŝŶŝŽŶĞƐ Ğ ŝĚĞĂƐ ĚĞ ůŽƐ
ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĂĐƚŽƌĞƐƉŽůşƚŝĐŽƐ͕ďƵƐĐĂƌĞůĐŽŶƐĞŶƐŽĞŶůĂƐŽĐŝĞĚĂĚLJŐŽďĞƌŶĂƌĞŶďĞŶĞĨŝĐŝŽĚĞ
ůĂWĂƚƌŝĂ͘

>ŝƐƚĂĚĞƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞƐĚĞůWĂƌƚŝĚŽ

• ďƌŝůͲDĂLJŽϮϬϬϴ͗Ś^ĞůĚŽŶ
• DĂLJŽͲ:ƵŶŝŽϮϬϬϴ͗dĞŵƉůĂƌŝŽ
• :ƵŶŝŽͲ:ƵůŝŽϮϬϬϴ͗dĞŵƉůĂƌŝŽ
• :ƵůŝŽϮϬϬϴ͗:ŽƐĞDŝŐƵĞů
• :ƵůŝŽͲŐŽƐƚŽϮϬϬϴ͗WĞĚƌŽůĞũĂŶĚƌŽWĞƌĞLJƌĂ
• ŐŽƐƚŽͲ^ĞƉƚŝĞŵďƌĞϮϬϬϴ͗WĞĚƌŽůĞũĂŶĚƌŽWĞƌĞLJƌĂ
• ^ĞƉƚŝĞŵďƌĞͲKĐƚƵďƌĞϮϬϬϴ͗&ĞĚĞŐĞŶ
• KĐƚƵďƌĞͲEŽǀŝĞŵďƌĞϮϬϬϴ͗&ĞĚĞŐĞŶ
• EŽǀŝĞŵďƌĞͲŝĐŝĞŵďƌĞϮϬϬϴ͗:ƵĂŶŵĞƌŝ
• ŝĐŝĞŵďƌĞͲŶĞƌŽϮϬϬϵ͗:ŽƐĞDŝŐƵĞů
• ŶĞƌŽͲ&ĞďƌĞƌŽϮϬϬϵ͗/ƌĞŶĨƌĞĂ
• &ĞďƌĞƌŽͲDĂƌnjŽϮϬϬϵ͗/ƌĞŶĨƌĞĂ
• DĂƌnjŽͲďƌŝůϮϬϬϵ͗:ŽƐĞDŝŐƵĞů
• ďƌŝůͲDĂLJŽϮϬϬϵ͗>ĂŬĞƌ

ϭϵϴ

  

• DĂLJŽͲ:ƵŶŝŽϮϬϬϵ͗>ĂŬĞƌ
• :ƵŶŝŽͲ:ƵůŝŽϮϬϬϵ͗&ĞĚĞŐĞŶ
• :ƵůŝŽͲŐŽƐƚŽϮϬϬϵ͗,ŝůĚĞďƌĂŶƚ
• ŐŽƐƚŽͲ^ĞƉƚŝĞŵďƌĞϮϬϬϵ͗DĂƚŝƉƵŶdž
• ^ĞƉƚŝĞŵďƌĞͲKĐƚƵďƌĞϮϬϬϵ͗DĂƚŝƉƵŶdž
• KĐƚƵďƌĞͲEŽǀŝĞŵďƌĞϮϬϬϵ͗ZŝĐŚƚŽĨĞŶ
• EŽǀŝĞŵďƌĞͲŝĐŝĞŵďƌĞϮϬϬϵ͗,ŝůĚĞďƌĂŶƚ
• ŝĐŝĞŵďƌĞͲŶĞƌŽϮϬϬϵͲϮϬϭϬ͗&ůŽƌĞŶĐŝĂ
• ŶĞƌŽͲ&ĞďƌĞƌŽϮϬϭϬ͗ƚŝŵŽŶůď
• &ĞďƌĞƌŽͲDĂƌnjŽϮϬϭϬ͗&ůŽƌĞŶĐŝĂ
• DĂƌnjŽͲďƌŝůϮϬϭϬ͗DĂƚŝĂƐ,ĂƐƐĂŶ
• ďƌŝůͲDĂLJŽϮϬϭϬ͗,ŝůĚĞďƌĂŶƚ

WƌĞƐŝĚĞŶƚĞƐĚĞůĂEĂĐŝſŶĂĨŝůŝĂĚŽƐĂůWĂƌƚŝĚŽZĞƉƵďůŝĐĂŶŽ

• :ƵŶŝŽϮϬϬϴ͗WŝĞƌ;WĂƌƚŝĚŽĞŵſĐƌĂƚĂĚĞůĂZĞƉƷďůŝĐĂƌŐĞŶƚŝŶĂͿ
• :ƵůŝŽϮϬϬϴ͗WŝĞƌ;WĂƌƚŝĚŽĞŵſĐƌĂƚĂĚĞůĂZĞƉƷďůŝĐĂƌŐĞŶƚŝŶĂͿ
• ŝĐŝĞŵďƌĞϮϬϬϴ͗^ŝĚĚLJ;DŽǀŝŵŝĞŶƚŽŵĞƌŝĐĂŶŽ^ŽĐŝĂůͿ
• ŶĞƌŽϮϬϬϵ͗^ŝĚĚLJ;WĂƌƚŝĚŽĞŵſĐƌĂƚĂĚĞůĂZĞƉƷďůŝĐĂƌŐĞŶƚŝŶĂͿ
• DĂƌnjŽϮϬϬϵ͗/ƌĞŶĨƌĞĂ;WĂƌƚŝĚŽZĞƉƵďůŝĐĂŶŽͿ
• :ƵůŝŽϮϬϬϵ͗&ĞĚĞŐĞŶ;WĂƌƚŝĚŽZĞƉƵďůŝĐĂŶŽͿ
• &ĞďƌĞƌŽϮϬϭϬ͗DĂƌŝĂŶŽŵĞĚŝŶĂϮ;WĂƌƚŝĚŽZĞƉƵďůŝĐĂŶŽͿ
• DĂLJŽϮϬϭϬ͗&ůŽƌĞŶĐŝĂ;WĂƌƚŝĚŽZĞƉƵďůŝĐĂŶŽͿ

ϭϵϵ

  

WĂƌƚŝĚŽdĂƌŝŶŐƵĞƌŽ;WdͿ

DŝĞŵďƌŽƐ͗ϵϬ

KƌŝĞŶƚĂĐŝſŶ͗ĞŶƚƌŽ͕>ŝďĞƌƚĂƌŝĂ

&ŽƌŽ͗ŚƚƚƉ͗ͬͬƉĂƌƚŝĚŽƚĂƌŝŶŐƵĞƌŽ͘ĂĐƚŝǀŽĨŽƌŽ͘ĐŽŵ

WĂƌƚŝĚŽ dĂƌŝŶŐƵĞƌŽ͊ ĞƐ ƵŶ ƉĂƌƚŝĚŽ ƉŽůşƚŝĐŽ ĚĞ ƌŐĞŶƚŝŶĂ ĨŽƌŵĂĚŽ Ğů ̺à ϭϴ ĚĞ DĂLJŽ ĚĞů
ϮϬϭϬ ;şĂ ϵϭϬ ĚĞ ĞZĞƉƵďůŝŬͿ͘ &ƵĞ Ă ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ƉŽƌ Ğů ̺à ĚĞ ůĂ ĞƐĐĂƌĂƉĞůĂ ŶĂĐŝŽŶĂů
ĂƌŐĞŶƚŝŶĂ͘ůWĂƌƚŝĚŽdĂƌŝŶŐƵĞƌŽĞƐƵŶƉĂƌƚŝĚŽƐĞƌŝŽĚĞĐĞŶƚƌŽůŝďĞƌƚĂƌŝĂƋƵĞƉƌŽŵƵĞǀĞĞů
ĂďLJŽŽŵƌŐĞŶƚŝŶŽLJƚŝĞŶĞĐŽŵŽŽďũĞƚŝǀŽƐŝŶŐƌĞƐĂƌĂůĂƉŽůşƚŝĐĂĂƌŐĞŶƚŝŶĂ͘

ŽŵŽ ŽďũĞƚŝǀŽ͕ Ğů ƉĂƌƚŝĚŽ ŝŶƚĞŶƚĂ ƐƵƐƚĞŶƚĂƌƐĞ ƉŽƌ Ɛŝ ŵŝƐŵŽ ƉĞƌŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĂLJƵĚĂƌ Ă ůĂ
ƌŐĞŶƚŝŶĂĂĐŽŶƐĞŐƵŝƌƐƵĂďLJŽŽŵLJĂƐĞĂƐƉĂŵŵĞĂŶĚŽĞŶĞůĨŽƌŽĂƌŐĞŶƚŝŶŽdĂƌŝŶŐĂ͊Ž
ĞŶŽƚƌŽƐůƵŐĂƌĞƐĚĞŝŶƚĞƌŶĞƚ͕ƌĞĚĞƐƐŽĐŝĂůĞƐĐŽŵŽĨĂĐĞŬ͕ĞƚĐ͘

ϮϬϬ

  

WĂƌƚŝĚŽĞ:ƵƐƚŝĐŝĂůŝƐƚĂ;W:Ϳ

• DŝĞŵďƌŽƐ͗ϵϬ
• KƌŝĞŶƚĂĐŝſŶ͗ĞŶƚƌŽͲŝnjƋƵŝĞƌĚĂ͕>ŝďĞƌƚĂƌŝĂ
• &ŽƌŽ͗ŚƚƚƉ͗ͬͬƉĂƌƚŝĚŽũƵƐƚŝĐŝĂůŝƐƚĂ͘ĨŽƌŽĞƐ͘ŶĞƚͬ

ůWĂƌƚŝĚŽĞ:ƵƐƚŝĐŝĂůŝƐƚĂĨƵĞĐƌĞĂĚŽƉŽƌĞůLJĂŝŶĂĐƚŝǀŽǭǭ:ŽĂĐŽĚĞƵƌŐŽƐDzDz͘ůƉĂƌƚŝĚŽƚƵǀŽƐƵ
ĂƉŽŐĞŽŵĄdžŝŵŽĚĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶĞŶůŽƐŵĞƐĞƐĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞůϮϬϬϵLJĞŶĞƌŽLJĨĞďƌĞƌŽĚĞů
ϮϬϭϬ͘ůƉĂƌƚŝĚŽĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂĞŶƵŶĂĐƌŝƐŝƐ͘

dŝĞŶĞŶĐŽŵŽŝĚĞĂůƵŶƉĂƌƚŝĚŽƉĂƌĂƚŽĚŽƐ͕ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝǀŽ͕ŽƌŐĂŶŝnjĂĚŽĞŝŶĐůƵƐŝǀŽ͘ƵƐĐĂŶ
ůŽŐƌĂƌƵŶĂŵĞũŽƌŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂĞŽŵƵŶŝĚĂĚĞƌŐĞŶƚŝŶĂ͕ƉĂƌĂůŽŐƌĂƌƐƵƐŽďũĞƚŝǀŽƐ
ƉĂƌƚŝĚĂƌŝŽƐ͗ũƵƐƚŝĐŝĂ^ŽĐŝĂůĞ/ŐƵĂůĚĂĚ͕ůŽŐƌĂƌLJŵĂŶƚĞŶĞƌƵŶƐƚĂĚŽƉŽĚĞƌŽƐŽLJĞĨŝĐŝĞŶƚĞ
ƌĞŐƵůĂĚŽƌĚĞůĂĞĐŽŶŽŵşĂĞŶďĞŶĞĨŝĐŝŽĚĞůƉƵĞďůŽ͕ůŽŐƌĂƌLJĞũĞƌĐĞƌůĂĂƵƚĠŶƚŝĐĂ^ŽďĞƌĂŶşĂ
EĂĐŝŽŶĂůLJƌĞƐƉĞƚĂƌLJĚĞĨĞŶĚĞƌůĂƐŽďĞƌĂŶşĂĚĞŽƚƌŽƐƉĂşƐĞƐ͕ƐŝŶĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƌůŽƐƉĞƋƵĞŹŽƐ
ĚĞůŽƐŐƌĂŶĚĞƐ͕LJĐŽůĂďŽƌĂƌĐŽŶůŽƐĚĞŵĄƐƉĂƌƚŝĚŽƐƋƵĞƉĞƌƚĞŶĞnjĐĂŶĂůĐĂŵƉŽŶĂĐŝŽŶĂůLJ
ƉŽƉƵůĂƌƐŝŶƉƌĞũƵŝĐŝŽƐ͕ƉĂƌĂůĂĐŽŶƐĞĐƵĐŝſŶĚĞĨŝŶĞƐĞŶĐŽŵƷŶ͘

^ƵƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐĠƚŝĐŽƐƉĂƌĂƵŶĂŵŝůŝƚĂŶĐŝĂĞĨĞĐƚŝǀĂƐŽŶ͗ůĞĂůƚĂĚĂůƉĂƌƚŝĚŽLJůŽƐĐŽŵƉĂŹĞƌŽƐ͕
ĞůƌĞƐƉĞƚŽĞ/ŐƵĂůĚĂĚĞŶƚƌĞůŽƐĐŽŵƉĂŹĞƌŽƐ͕ĂƵŶƋƵĞĂůŐƵŶŽƐŽƐƚĞŶƚĞŶƉƵĞƐƚŽƐĚĞ
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚ͕ůĂƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶLJƐŽůŝĚĂƌŝĚĂĚĐŽŶůŽƐŶƵĞǀŽƐĐŽŵƉĂŹĞƌŽƐLJůŽƐŶƵĞǀŽƐ
ĞĐŽŵƉĂƚƌŝŽƚĂƐ͕LJůĂĚŝƐĐƵƐŝſŶƐŝŶĐĞƌĂLJĂďŝĞƌƚĂĂůŝŶƚĞƌŝŽƌĚĞůƉĂƌƚŝĚŽ͕ƵŶŝĚĂĚĂůĞdžƚĞƌŝŽƌĚĞů
ŵŝƐŵŽ͘

ϮϬϭ

  

WƌĞƐŝĚĞŶƚĞƐĚĞůWĂƌƚŝĚŽ

• :ŽĂĐŽĚĞƵƌŐŽƐ;ϭϬͬϭϬͬϬϵͲϭϱͬϭϬͬϬϵͿ
• DĂLJĚĂ;ϭϲͬϭϬͬϬϵͲϭϱͬϭϭͬϬϵͿ
• >ƵŬŝŶŚŽŽŽŽŽ;ϭϲͬϭϭͬϬϵͲϭϰͬϭϮͬϬϵͿ
• DĂLJĚĂ;ƐƵƐƚŝƚƵĐŝſŶĚĞůƵŬŝŶŚŽŽŽŽŽͿ;ϭϰͬϭϮͬϬϵͲϭϱͬϭϮͬϬϵͿ
• ŵŝůŝŽƐŝƐϯϯ;ϭϲͬϭϮͬϬϵͲϭϱͬϭͬϭϬͿ
• 'ƵŝůůĞsŝŶĂĐƵĂ;ϭϲͬϭͬϭϬͲϭϱͬϮͬϭϬͿ
• ǁĂƌůƵƐ;ϭϲͬϮͬϭϬʹϭϱͬϬϯͬϭϬͿ

ϮϬϮ

  

WĂƌƚŝĚŽĚĞŵſĐƌĂƚĂĚĞůĂZĞƉƷďůŝĐĂƌŐĞŶƚŝŶĂ;WZͿ

DŝĞŵďƌŽƐ͗ϲϬ

KƌŝĞŶƚĂĐŝſŶ͗ĞŶƚƌŽ͕>ŝďĞƌƚĂƌŝĂ

&ŽƌŽ͗ŚƚƚƉ͗ͬͬƉĚƌĂ͘ϳϳĨŽƌƵŵ͘ĐŽŵ

ůWĂƌƚŝĚŽĞŵſĐƌĂƚĂĚĞůĂZĞƉƷďůŝĐĂƌŐĞŶƚŝŶĂĞƐĞůĨƌƵƚŽĚĞůŽƐƉĂƚƌŝŽƚĂƐƋƵĞůƵĐŚĂƌŽŶ
ƐŝĞŵƉƌĞƉŽƌůĂƌĞŝŶƐƚĂƵƌĂĐŝſŶŶĂĐŝŽŶĂů͕ƉŽƌůĂƐŽďĞƌĂŶşĂƉůĞŶĂĚĞůWƵĞďůŽ͕ƉŽƌůĂƉĂnjLJƉŽƌ
ůĂƐƉƌĞŵŝƐĂƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐƉĂƌĂĞůĨŽƌƚĂůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƐƌĞůĂĐŝŽŶĞƐĞŶƚƌĞůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͕
ŚĂƐƚĂůŽŐƌĂƌƵŶĂƐŽĐŝĞĚĂĚĚŽŶĚĞĞůŝŶƚĞƌĠƐĚĞƐĂƚŝƐĨĂĐĞƌůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐĚĞůWƵĞďůŽ
ƉƌĞǀĂůĞnjĐĂƐŽďƌĞƚŽĚŽŽƚƌŽŝŶƚĞƌĠƐƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͘

^ĞďĂƐĂĞŶůŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐĚĞůůŝďĞƌĂůŝƐŵŽƉŽůşƚŝĐŽ͕ĐƌĞĞĞŶĞůƉƌŽŐƌĞƐŽĚĞůĂƐŽĐŝĞĚĂĚĂ
ƚƌĂǀĠƐĚĞůĂƐůŝďĞƌƚĂĚĞƐŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĞƐLJĞŶůĂŝŐƵĂůĚĂĚĚĞƚŽĚŽƐůŽƐŚŽŵďƌĞƐĂŶƚĞůĂůĞLJ͘^ƵƐ
ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐƐŽŶƚŽŵĂĚĂƐĂƚƌĂǀĠƐĚĞůĂĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝǀĂ͕ĚĂŶĚŽůƵŐĂƌĂƋƵĞƚŽĚĂƐ
ůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐ͕ƚĞŶŐĂŶůĂƉŽƐŝĐŝſŶƋƵĞƚĞŶŐĂŶ͕ƉƵĞĚĂŶĞũĞƌĐĞƌƐƵĚĞƌĞĐŚŽĂŽƉŝŶĂƌLJĂƐĞƌ
ƉĂƌƚĞĞŶĐƵĂůƋƵŝĞƌĚĞďĂƚĞŽǀŽƚĂĐŝſŶ͘












ϮϬϯ

  

Sociedad Moderna

• DŝĞŵďƌŽƐ͗ϱϵ
• KƌŝĞŶƚĂĐŝſŶ͗ĞŶƚƌŽ͕>ŝďĞƌƚĂƌŝĂ
• &ŽƌŽ͗ŚƚƚƉ͗ͬͬƐŽĐŝĞĚĂĚŵŽĚĞƌŶĂ͘ĨŽƌŽĞƐ͘ŶĞƚͬ

ƐƚĞďůŽƋƵĞĂƉƵŶƚĂĂƚŽĐĂƌƚĞŵĂƐĚĞƵŶĞƐƚŝůŽĚĞƉŽůşƚŝĐĂƐĞŐƷŶĞůƉůĂŶƚĞŽĂĚŝƐĐƵƚŝƌLJ
ŶƵŶĐĂƉŽĚƌĄĐŽŶǀĞƌƚŝƌƐĞĂƵŶďůŽƋƵĞƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞĚĞĚĞƌĞĐŚĂŽĚĞŝnjƋƵŝĞƌĚĂ͕ĂŵĞŶŽƐƋƵĞ
ƐĞĂƵƚŽƌŝĐĞĞůĐĂŵďŝŽƉŽƌůĂĂƉƌŽďĂĐŝſŶŵĂLJŽƌŝƚĂƌŝĂĚĞƐƵƐŵŝĞŵďƌŽƐĚĞĂĐƵĞƌĚŽĂůĂƐ
ŵĞĐĄŶŝĐĂƐƋƵĞƐŽŶĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐƉĂƌĂĂƉůŝĐĂƌĞƐƚĞĐĂŵďŝŽ͘

ƐƚĞƉĂƌƚŝĚŽĂƉƵŶƚĂĂŵŽƐƚƌĂƌƵŶĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂŵƵLJĐŽŵƉůĞƚĂLJĐŽŶƐĞŵĞũĂŶnjĂƐĐŽŶĞů
ƉƌŽLJĞĐƚŽƌĞĂů͕ĐŽŶĞůƐſůŽĨŝŶĚĞĂƉŽƌƚĂƌĞƐƚŽƐǀĂůŽƌĞƐĂƐƵƐŵŝĞŵďƌŽƐŶƵĞǀŽƐ͗ĞĚƵĐĂĐŝſŶ
ĚĞĐſŵŽƐĞĚĞďĞƚƌĂďĂũĂƌĞŶůĂƉŽůşƚŝĐĂ͕ĞůŽƌĚĞŶLJƉƌŽůŝũŝĚĂĚĂůĂŚŽƌĂĚĞĞũĞƌĐĞƌĐĂƌŐŽƐ
ƉƷďůŝĐŽƐ͕ĞůŽƌĚĞŶLJƉƌŽůŝũŝĚĂĚĂůĂŚŽƌĂĚĞĞũĞƌĐĞƌĐĂƌŐŽƐŝŶƚĞƌŶŽƐ͕ůĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚLJ
ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽĚĞƉĂƌƚĞĚĞƚŽĚŽƐƐƵƐŵŝĞŵďƌŽƐ͕LJĞůƌĞƐƉĞƚŽĂůĂƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐLJĂƐƵƐƉĂƌĞƐ͕
ƐŝŶĚŝƐƚŝŶĐŝſŶĂůŐƵŶĂƉŽƌƐĞdžŽ͕ƌĂnjĂ͕ƌĞůŝŐŝſŶLJͬŽƉŽƐƚƵƌĂƉŽůşƚŝĐĂ͘

ϮϬϰ

  

WĂƌƚŝĚŽŽŶƐĞƌǀĂĚŽƌƌŐĞŶƚŝŶŽ
WĂƌƚŝĚŽŽŶƐĞƌǀĂĚŽƌƌŐĞŶƚŝŶŽ;WͿ

• DŝĞŵďƌŽƐ͗ϭϵ
• KƌŝĞŶƚĂĐŝſŶ͗džƚƌĞŵĂ
džƚƌĞŵĂͲĚĞƌĞĐŚĂ͕>ŝďĞƌƚĂƌŝĂ
• &ŽƌŽ͗ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƉĐĂƌŐ͘ĐŽŵͬ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƉĐĂƌŐ͘ĐŽŵͬ

ůWĂƌƚŝĚŽŽŶƐĞƌǀĂĚŽƌƌŐĞŶƚŝŶŽ
ŽŶƐĞƌǀĂĚŽƌƌŐĞŶƚŝŶŽ͕ŵĞũŽƌĐŽŶŽĐŝĚŽĐŽŵŽW͕ĞƐƵŶƉĂƌƚŝĚŽƉŽůşƚŝĐŽ
͕ĞƐƵŶƉĂƌƚŝĚŽƉŽůşƚŝĐŽ
ĨƵŶĚĂĚŽĞŶĞůĂŹŽϮϬϬϵ͘^ƵƐĨƵŶĚĂĚŽƌĞƐĨƵĞƌŽŶ
ĨƵŶĚĂĚŽĞŶĞůĂŹŽϮϬϬϵ͘^ƵƐĨƵŶĚĂĚŽƌĞƐĨƵĞƌŽŶ^ŽŶĂƚĂ͕&ĞĚĞdžͲďĞƌŵƵ͕zĂŶŬĂŝƐŶĞƌŽ
zĂŶŬĂŝƐŶĞƌŽLJĞů
ƉŝďĞ͘ůWĞƐƵŶŽĚĞůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐŵĄƐŶƵĞǀŽƐĚĞ
ĞƐƵŶŽĚĞůŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐŵĄƐŶƵĞǀŽƐĚĞƌŐĞŶƚŝŶĂ͘

>ŽƐŵŝĞŵďƌŽƐĚĞůWƚŝĞŶĞŶƉŽƌŽďũĞƚŝǀŽ͕ĞŶŐƌĂŶĚĞĐĞƌƌŐĞŶƚŝŶĂLJĚĞĨĞŶĚĞƌůĂĚĞ
>ŽƐŵŝĞŵďƌŽƐĚĞůWƚŝĞŶĞŶƉŽƌŽďũĞƚŝǀŽ͕ĞŶŐƌĂŶĚĞĐ ĞƌƌŐĞŶƚŝŶĂLJĚĞĨĞŶĚĞƌůĂĚĞ
ĐƵĂůƋƵŝĞƌĂŵĞŶĂnjĂ͕LJĂƐĞĂŝŶƚĞƌŶĂŽĞdžƚĞƌŶĂ͘
ĐƵĂůƋƵŝĞƌĂŵĞŶĂnjĂ͕LJĂƐĞĂŝŶƚĞƌŶĂŽĞdžƚĞƌŶĂ͘
WƌŽŵŽǀĞƌůĂŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂƉƌŝǀĂĚĂ͕LJĂƋƵĞĞƐƚĂĞƐůĂƷŶŝĐĂŵĂŶĞƌĂĚĞĐŽŶƐĞŐƵŝƌůĂůŝďĞƌƚĂĚ͘
WƌŽŵŽǀĞƌůĂŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂƉƌŝǀĂĚĂ͕LJĂƋƵĞĞƐƚĂĞƐůĂƷŶŝĐĂŵĂŶĞƌĂĚĞĐŽŶƐĞŐƵŝƌůĂůŝďĞƌƚĂĚ͘

ϮϬϱ

  

WĂƌƚŝĚŽ>ĂďŽƌŝƐƚĂƌŐĞŶƚŝŶŽ;W>Ϳ

• DŝĞŵďƌŽƐ͗ϭϮ
• KƌŝĞŶƚĂĐŝſŶ͗ĞŶƚƌŽ͕>ŝďĞƌƚĂƌŝĂ
• &ŽƌŽ͗ŚƚƚƉ͗ͬͬƉůĂďŽƌŝƐƚĂ͘ĐŽŵ͘ĂƌͬĨŽƌŽͬ
• WĄŐŝŶĂtĞď͗ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƉůĂďŽƌŝƐƚĂ͘ĐŽŵ͘Ăƌ

ĐƚƵĂůŵĞŶƚĞĞƐƚĞƉĂƌƚŝĚŽƐĞŚĂůůĂĞŶĐƌŝƐŝƐLJƐĞĞƐƚĄŝŶƚĞŶƚĂŶĚŽĐƌĞĂƌƵŶĂŝĚĞŽůŽŐşĂƉŽůşƚŝĐĂ
ƉĂƌĂĞůŵŝƐŵŽ͘

ϮϬϲ

  

ƐŽĐŝĂĐŝſŶĚĞů&ƵƚďŽůƌŐĞŶƚŝŶŽ;&Ϳ

• DŝĞŵďƌŽƐ͗ϭϭ
• KƌŝĞŶƚĂĐŝſŶ͗ĞŶƚƌŽ͕>ŝďĞƌƚĂƌŝĂ
• &ŽƌŽ͗EŽƉŽƐĞĞ

WĂƌƚŝĚŽĞŶĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ͘EŽƉŽƐĞĞƵŶĂŝĚĞŽůŽŐşĂ͘

ϮϬϳ

  

WĂƌƚŝĚŽZŽƚŽŝƐƚĂƌŐĞŶƚŝŶŽ;WZͿ

• DŝĞŵďƌŽƐ͗ϵ
• KƌŝĞŶƚĂĐŝſŶ͗ŶĂƌƋƵŝƐƚĂ
• &ŽƌŽ͗ŶŽƉŽƐĞĞ͘

^ƵƷŶŝĐĂŵŝƐŝſŶĞƐĂĚŽƌĂƌĂZŽƚŽ͘WĂƌƚŝĚŽĞŶŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ͘

 

ϮϬϴ

  

ϲ͘ϲ͘ϮDŝŶŝƐƚĞƌŝŽƐĚĞĞƌŐĞŶƚŝŶĂ

DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞŝĨƵƐŝſŶ͗

ůĚĞďĞƌĚĞůDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞŝĨƵƐŝſŶĞƐŝŶĨŽƌŵĂƌĂůĂƉŽďůĂĐŝſŶĞƌŐĞŶƚŝŶĂĚĞƚŽĚŽůŽ
ƚŽĐĂŶƚĞĂůũĞĐƵƚŝǀŽĂƐşĐŽŵŽĐƵĂůƋƵŝĞƌŽƚƌŽĂƐƵŶƚŽĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽĚĞŝŶƚĞƌĠƐŐĞŶĞƌĂůƉĂƌĂĞů
ĨůĂŵĂŶƚĞLJĞŐƌĞŐŝŽDŝŶŝƐƚƌŽ͘

>ŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐƋƵĞƉĞƌƐŝŐƵĞŶƐŽŶ͕ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕ůĂĐŽŶƐĞĐƵĐŝſŶĚĞƐƵƐĐƌŝƉƚŽƌĞƐLJǀŽƚŽƐ
ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐƉĂƌĂƋƵĞĐĂĚĂĂƌƚşĐƵůŽƉƵďůŝĐĂĚŽƉŽƌŝĨƵƐŝſŶůůĞŐƵĞĂůƚŽƉ͘WƵĞĚĞƉĂƌĞĐĞƌ
ƐŝŵƉůŝƐƚĂ͕ƉĞƌŽůĂĐƵĞƐƚŝſŶ͕ůŽƌĞůĞǀĂŶƚĞ͕ƐŽŶůŽƐŵĞĚŝŽƐ͘>ĂĨŽƌŵĂĚĞůŽŐƌĂƌĞƐƚŽƐĞƚƌĂĚƵĐĞ
ĞŶƵŶĂůĂďŽƌĐŽŶƐƚĂŶƚĞĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĂůĂĞEĂĐŝſŶ͕LJŶŽƐſůŽĞƐŽ͕ƚĂŵďŝĠŶŚĂĚĞĞƐƚĂƌ
ƐĂƚŝƐĨĞĐŚĂĐŽŶůŽƐĚĂƚŽƐƋƵĞƐĞůĞďƌŝŶĚĂŶ͘ƐĚĞĐŝƌ͕ƋƵĞƌĞƌŝŶĨŽƌŵĂƌƐĞLJƋƵĞŶŽƐŽƚƌŽƐ
ƐŝƌǀĂŵŽƐƉĂƌĂƚĂůĨŝŶ͘

WĂƌĂůůĞǀĂƌĂĐĂďŽĞƐƚĂůĂďŽƌƐĞƌǀŝƌĄŶĚĞůŽƐŵĄƐǀĂƌŝĂĚŽƐŵĠƚŽĚŽƐƉĂƌĂĚŝĨƵŶĚŝƌĐŽŶ
ĐĂůŝĚĂĚ͕ŚĂĐĞƌĚĞůDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĂůŐŽƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝǀŽ͕ĚĞůĞĐƚƵƌĂĂŵĞŶĂLJĐƵLJŽƚƌĂďĂũŽƐĞĂ
ĐŽŶƚŝŶƵŽůůĞŐĂŶĚŽĂůĂŵĂLJŽƌƉĂƌƚĞƉŽƐŝďůĞĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶ͘

DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞ^ĂůƵĚLJŝĞŶĞƐƚĂƌ

ůŽďũĞƚŝǀŽƉƌŝŶĐŝƉĂůĚĞĞƐƚĞDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĞƐůŽŐƌĂƌďƌŝŶĚĂƌ^ĂůƵĚLJŝĞŶĞƐƚĂƌĂƚŽĚŽƐůŽƐ
ƉŽďůĂĚŽƌĞƐĚĞƌŐĞŶƚŝŶĂ͘

WĂƌĂĞƐŽ͕ŐƌĂĐŝĂƐĂĞZĞƉƵďůŝŬ͕ĞůDŝŶŝƐƚĞƌŝŽƉƵĞĚĞƵƚŝůŝnjĂƌLJƌĞĂůŝnjĂƌĚŽƐƚŝƉŽƐĚĞĂĐĐŝŽŶĞƐ͘

ͲƵƌĂƌLJĚĂƌ'ŝĨƚƐ;ZĞŐĂůŽƐͬŵĞĚŝĐĂŵĞŶƚŽƐͿĂůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐƉĂƌĂĂƵŵĞŶƚĂƌƐƵƐĂůƵĚ͘
ͲŽŶĂƌLJĐŽŵƉƌĂƌ,ŽƵƐĞƐ;ĐĂƐĂƐͿĂůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐƉĂƌĂ͕ƋƵĞ͕ĚŝƐƉŽŶŝĞŶĚŽĚĞĞůůĂƐ͕
ĂƵŵĞŶƚĞŶƐƵƐĂůƵĚ͘


ϮϬϵ

  

DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞ/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ

ůDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞ/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĞƐĞůĞŶĐĂƌŐĂĚŽĚĞŵĂŶƚĞŶĞƌĞŶĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽƚŽĚĂůĂ
ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚĞĞŵƉƌĞƐĂƐĞƐƚĂƚĂůĞƐ͕ďĂůĂŶĐĞĚĞŐĂƐƚŽƐ͕ĐŽŵƉƌĂĚĞŝŶƐƵŵŽƐ͕ƉĂŐŽƐĚĞ
ƐĂůĂƌŝŽƐLJĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶĚĞůƉůĂŶĚĞƚĂŶƋƵĞƐĚĞůũĠƌĐŝƚŽƌŐĞŶƚŝŶŽ͘zƚŽĚŽůŽŚĂĐĞŶ
ůůĞǀĂŶĚŽƵŶĞƐƚƌŝĐƚŽĐŽŶƚƌŽůĚĞŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ͕ƋƵĞĞƐƚĄĂĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶĚĞůWŽĚĞƌũĞĐƵƚŝǀŽ
ƉĂƌĂƚŽŵĂƌůĂƐĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐĚĞůƌƵŵďŽĚĞůƉĂşƐ͘

ƐƵŶƚƌĂďĂũŽŵƵLJĐŽŵƉůŝĐĂĚŽƉŽƌƋƵĞƌĞƋƵŝĞƌĞĚĞĂƚĞŶĐŝſŶƉůĞŶĂ͘^ŝƵŶĂĞƐĐƵĞůĂƐĞƋƵĞĚĂ
ƐŝŶƌĂǁƐŽƐŝŶZ^͕ůĂŐĞŶƚĞŶŽƉƵĞĚĞƚƌĂďĂũĂƌ͕LJůĂƐŽĨĞƌƚĂƐůĂďŽƌĂůĞƐĚĞƐŬŝůůϬƐĞǀĞŶĐĞŶ͘
^ŝůŽƐƉĂŐŽƐĚĞůƉůĂŶĚĞƚĂŶƋƵĞƐƐĞĂƚƌĂƐĂŶ͕ůŽƐƐŽůĚĂĚŽƐŶŽƉƵĞĚĞŶƉĞŐĂƌĐŽŶĂƌŵĂƐLJŶŽ
ƉƵĞĚĞŶƐƵďŝƌĚĞƐŬŝůů͘>ĂƐĐŽŵƉƌĂƐƐĞŚĂĐĞŶƉŽƌĚŽŶĂĐŝſŶLJůŽƐŝŶƐƵŵŽƐƐŽŶĂůƚşƐŝŵŽƐ͕ĂƐş
ƋƵĞƚŝĞŶĞŶĚŽƐĐŽŶƚƌŽůĞƐ͗hŶŽĚŝƵƌŶŽLJƵŶŽŶŽĐƚƵƌŶŽ͕ƉĂƌĂĂůĞƌƚĂƌĂůŽƐƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐƉĂƌĂ
ƋƵĞƐĞƌĞƉŽŶŐĂĚĞŝŶŵĞĚŝĂƚŽ͘



DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĞĨĞŶƐĂ

^ĞŽĐƵƉĂŶĚĞůĂƐƉĞĐƚŽŵŝůŝƚĂƌĚĞůƉĂşƐ͘KƌŐĂŶŝnjĂLJƌĞŐƵůĂĂůĂƐ&;&ƵĞƌnjĂƐƌŵĂĚĂƐ
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ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĞƌĞƉƵďůŝŬ͘ĐŽŵͬĞƐͬŶĞǁƐƉĂƉĞƌͬŵŝŶŝƐƚĞƌŝŽͲĚĞͲĚĞĨĞŶƐĂͲϭϴϭϭϰϯͬϭ

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UNIDAD 1: INTRODUCCIÓN A eREPUBLIK

10 1.1 Introducción

http://es.wikipedia.org/wiki/ERepublik

11 1.2 La pantalla inicial (Home)

http://foro.erepublik.cl/viewtopic.php?f=4&t=10&sid=f360dc0f31d3019589ddfea702cef87b

http://www.erepublik.com/en/article/-feb-2010-c-mo-subsistir-en-los-primeros-7-d-as-1198815/1/20

13 1.3 ¿Cómo aprendo a usar correctamente eRepublik?

Guía Conceptual de eRepublik V2.

21 1.4 El Perfil del eCiudadano

http://wiki.erepublik.com/index.php/Homepage/Espa%C3%B1ol

27 1.5 Administración y uso del tiempo

Guía Conceptual de eRepublik V2.

29 1.6 My Places (Mis Lugares)

Guía Conceptual de eRepublik V2.

41 1.7 Market (Mercado)

http://www.erepublik.com/es/article/-gu-a-empezando-en-la-v2-1448585/1/20

60 1.8 Información
Manual de eRepublik, Guía para eCiudadanos novatos e Intermedios.

66 1.9 La comunidad en eRepublik

Manual de eRepublik, Guía para eCiudadanos novatos e Intermedios.

70 1.11 Advertising Agency (Agencia de Publicidad)

Guía Conceptual de eRepublik V2.

73 1.12 Las Organizaciones

Guía Conceptual de eRepublik V2.

Ϯϭϱ

  

74 1.13 Newspaper (Periódico)
Guía Conceptual de eRepublik V2.

75 1.14 ¿Cómo trasladarse de un país/región a otro/a?

Las Zonas en la V2, por Juan_Domingo_Peron y Nautrax

UNIDAD N° 2: LA VITALIDAD

83 2.2 ¿Qué es la Vitalidad?

http://wiki.erepublik.com/index.php/Wellness/Espa%C3%B1ol

84 2.3 ¿Cómo aumenta mi Vitalidad?

http://wiki.erepublik.com/index.php/Wellness/Espa%C3%B1ol

85 2.4 Ganancia Instantánea de Vitalidad

http://wiki.erepublik.com/index.php/Wellness/Espa%C3%B1ol

86 2.5 ¿Cómo pierdo Vitalidad?

http://wiki.erepublik.com/index.php/Wellness/Espa%C3%B1ol

87 2.6 ¿Qué sucede cuando muero?

http://wiki.erepublik.com/index.php/Wellness/Espa%C3%B1ol

88 2.7 El Hospital

http://umargentina.foroactivo.net/

90 2.9 Las casas

http://www.erepublik.com/en/article/-guia-objetos-en-erepublik-definicion-y-funciones--
986631/1/20

http://www.erepublik.com/es/article/respuestas-finales-v2-migracion-de-inventario-1446101/1/20

91 2.10 Moving Tickets (Billetes de Viaje)

http://umargentina.foroactivo.net/

Guía Conceptual de eRepublik V2.

92 2.11 La Felicidad

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UNIDAD N°3: LAS BATALLAS

99 3.2 Tipos de Guerra

http://umargentina.foroactivo.net/

100 3.3 El campo de Batalla

http://umargentina.foroactivo.net/

101 3.4 Condiciones de victoria

http://www.erepublik.com/es/article/gu-a-m-dulo-militar-v2-1447661/1/20

102 3.5 ¿Cómo se puede conquistar o asegurar una región?

http://umargentina.foroactivo.net/

103 3.6 ¿Cómo se puede atacar una región?

http://umargentina.foroactivo.net/

104 3.7 ¿Cómo comienzo?

http://www.erepublik.com/es/article/gu-a-m-dulo-militar-v2-1447661/1/20

107 3.8 Luchas Jugador Vs Jugador (P Vs P)

http://umargentina.foroactivo.net/

109 3.9 Las Armas

http://www.erepublik.com/es/article/gu-a-m-dulo-militar-v2-1447661/1/20

http://www.erepublik.com/es/article/respuestas-finales-v2-migracion-de-inventario-1446101/1/20

110 3.10 Daño

http://www.erepublik.com/es/article/gu-a-m-dulo-militar-v2-1447661/1/20

111 3.11 Turnos

http://www.erepublik.com/es/article/gu-a-m-dulo-militar-v2-1447661/1/20

114 3.12 Bonos de los Hexágonos o baldosas

http://www.erepublik.com/es/article/-gu-a-empezando-en-la-v2-1448585/1/20

115 3.13 El terreno

http://umargentina.foroactivo.net/

Ϯϭϳ

  

116 3.14 El Sistema de Batalla
http://umargentina.foroactivo.net/

117 3.15 El Rango

http://umargentina.foroactivo.net/

119 3.16 La Infraestructura

http://umargentina.foroactivo.net/

UNIDAD N°4: LA POLÍTICA

106 4.2 Sistema de Votación

http://wiki.erepublik.com/index.php/Voting_system/Espa%C3%B1ol

108 4.3 El Presidente de la Nación

http://www.erepublik.com/en/article/-guia-que-se-puede-hacer-en-erepublik-parte2-846504/1/20

109 4.4 El Congresista

http://wiki.erepublik.com/index.php/Congress_member/Espa%C3%B1ol

111 4.5 El Presidente del Partido

http://www.erepublik.com/en/article/-guia-que-se-puede-hacer-en-erepublik-parte2-846504/1/20

http://wiki.erepublik.com/index.php/Party_president/Espa%C3%B1ol

113 4.6 Constitución de eArgentina

http://wiki.erepublik.com/index.php/Constitution_of_Argentina/Espa%C3%B1ol

132 4.7 Los partidos políticos

http://wiki.erepublik.com/index.php/Party

http://erepublikar.forosactivos.com/

http://umargentina.foroactivo.net/

Ϯϭϴ

  

UNIDAD N°5: EL CONGRESO

139 5.2 Tarea de los congresistas

http://umargentina.foroactivo.net/

140 5.3 Fechas y sistema electoral

http://umargentina.foroactivo.net/

142 5.4 División de los miembros del Congreso

http://umargentina.foroactivo.net/

145 5.5 Comodines

http://umargentina.foroactivo.net/

146 5.6 Postulándose

http://umargentina.foroactivo.net/

148 5.7 Atribuciones

http://umargentina.foroactivo.net/

149 5.8 Explicación en detalle de cada ley

http://umargentina.foroactivo.net/

155 5.9 Otras votaciones

http://umargentina.foroactivo.net/

156 5.10 Reglamento del Congreso

http://umargentina.foroactivo.net/

169 5.11 Sobre el Foro Argentino

http://umargentina.foroactivo.net/

170 5.12 Los Diez Mandamientos del Buen Congresista

http://umargentina.foroactivo.net/

Ϯϭϵ

  

UNIDAD N°6: LA eARGENTINA

173 6.2 Información General

http://www.erepublik.com/

174 6.3 Economía

http://www.erepublik.com/

176 6.4 Productividad

http://www.erepublik.com/

177 6.5 Regiones

http://www.erepublik.com/

178 6.6 Política

http://www.erepublik.com/

200 6.7 Militar

http://www.erepublik.com/

201 6.8 Máximos Exponentes

http://www.erepublik.com/

202 6.9 Alianzas

http://erepublikar.forosactivos.com/

ϮϮϬ

  

Manual de eRepublik Rising,

Manual de Aprendizaje eRepublik V2

1° Edición. – Argentina – Julio 2010

Todos los derechos reservados.

Esta publicación no puede ser reproducida, ni en todo, ni en parte, ni registrada en, o

transmitida por, un sistema de recuperación de información, en ninguna forma ni por
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HECHO EN ARGENTINA

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