Professional Documents
Culture Documents
Organizaţia este constituită din două sau mai multe persoane care desfăşoară
activităţi comune în vedrea realizării unuia sau mai multor obiective.1 Aşadar, înfiinţarea
unei organizaţii îşi are logica în realizarea unor obiective. În acest scop organizaţia îşi
desfăşoară activitatea pe baza unui plan folosind resurse umane, financiare, materiale şi
informaţionale şi este administrată de o echipă managerială.
Organizaţiile se regăsesc sub diferite forme şi denumiri reglementate prin
legislaţia în vigoare. Pentru activităţile productive, industriale de exemplu, organizaţia
este întreprinderea, pentru activităţi comerciale-magazinul, pentru activităţi de
învăţămânnt-şcolile şi universităţile, pentru activităţi culturale teatrele, muzeele, pentru
activităţi sportive cluburile, federaţiile etc. Toate aceste forme organizatorice dispun de
un patrimoniu, alcătuit din active corporale şi necorporale a căror valoare suferă
modificări în timp. Fiind un sistem deschis, atât activităţile desfăşurate, cât şi valoarea
organizaţiei se află şi sub incidenţa factorilor exogeni care provin din mediul ambiant în
care activează. Întrucât şi mediul ambiant este într-o continuă schimbare, organizaţiile
pot desfăşura activităţi eficiente numai în măsura în care sunt cunoscuţi factorii de mediu
şi au capacitatea de a se adapta la schimbările acestora. Tocmai de aceea în studiile de
evaluare este necesar să se ţină seama şi de aportul factorilor externi la dimensiunea
valorii organizaţiei.
Mediul extern al organizaţiei, format din macrosistemul şi megasistemul în care
activează, este reprezentat de beneficiari, furnizori, concurenţi, pieţele de capital,
instituţiile financiare, uniunile sindicale etc., care pot influenţa mărimea valorii
organizaţiei.
Evaluarea este activitatea prin care se estimează valoarea de piaţă a unui bun, a
unui grup de active sau a totalităţii activelor tangibile şi intagibile indiferent dacă acestea
aparţin unei organizaţii, unei ramuri economice sau sunt doar active tangibile sau
intangibile distincte. Dacă valoarea reflectă rezultatul unei judecăţi care se bazează pe o
apreciere, pe analize, calcule sau expertize, evaluarea vizează tocmai stabilirea valorii
afacerii (organizaţiei) la un moment dat, măsurarea avuţiei reale şi a potenţialului acesteia
de a-şi mării bogăţia în viitor. Evaluarea organizaţiei nu presupune aşa dar numai
stabilirea valorii unor propităţi sau bunuri din patrimoniul acestei, ci şi determinarea
capacităţii sale de a genera fluxuri de numerar de care va beneficia propietarul
organizaţiei, întrucât aceasta este un bun care, la rândul ei, generează bunuri.
În practica curentă întâlnim situaţii în care specialistul este solicitat să evalueze
atât o întreprindere în ansamblul său, cât şi active ale acesteia luate în mod individual (o
1
Zorlenţan T, Burduş E,.Căprărescu G. Managementul organizaţiei, vol. I, Editura Holding Reporter,
Bucureşti, 1996
instalaţie, maşină – unealtă etc) sau proprietăţi imobiliare, mobiliare corporale sau
necorporale. De aceea în activitatea de evaluare este utilă abordarea obiectivului de pe o
poziţie sistemică. Evaluarea organizaţiei abordată ca sistem, este un proces de estimare
sau determinare a valorii acesteia printr-o analiză detaliată, utilizând abordări, metode şi
proceduri de evaluare. În practica evaluării se folosesc trei moduri de abordare cărora le
corespund metode şi proceduri specifice: abordarea pe bază de activ (patrimonială), pe
bază de venit, prin comparaţie de piaţă. Metodele sunt de esenţă contabilă (activul net)
sau financiară (metode bazate pe rentabilitate, cash flow şi bursiere). În cazul evaluării
prin comparaţii de piaţă, informaţiile pentru găsirea organizaţiilor de comparaţie se culeg
din tranzacţiile anterioare cu organizaţii similare celei care se evaluează, de pe pieţele de
valori mobiliare etc.
În evaluarea unei organizaţii, obiectul care asigură valoarea este constituit dintr-
o entitate care furnizează produse sau servicii specifice profilului de activitate. Din punct
de vedere subiectiv, valoarea organizaţiei este dată de dreptul de proprietate asupra unor
avantaje economice exercitat de acţionarii acesteia. În mod concret, evaluarea se referă la
bunurile si drepturile aparţinând unor persoane sau entităţi economice, care sunt
exprimate prin termenul de activ (patrimoniu). Ca urmare, valoarea unei organizaţii este
dată de valoarea elementelor de activ pe care le foloseşte cu un scop economic precis. De
aceea evaluarea organizaţiei se bazează pe determinarea masei de bunuri ce o compun şi
pe calculul valorii curente a acestora. Desigur, obiectul evaluării îl constituie bunurile
active care întrunesc toate condiţiile de a funcţiona şi produce rezultate economice pe o
perioada îndelungată de timp. Este limpede că un activ care nu poate fi efectiv utilizat de
un subiect pentru scopuri economice nu are valoare de piaţă. Aşadar capacitatea de a
genera venituri sau drepturi este condiţia fundamentală pentru formarea valorii
patrimoniale la elementele de activ.
În ceea ce priveşte primatul în contribuţia pe care o au elementele la formarea
valorii, exista două concepţii:
- o concepţie statică, de esenţă contabilă, potrivit căreia valoarea unei organizaţii
este dată de valoarea netă a activelor ce o compun, aşa cum a fost înregistrată în
documentele contabile, din care se scad datoriile;
- o concepţie dinamică, de esenţă financiară, conform căreia organizaţia este o
investiţie şi ca urmare valoarea acestuia este determinată de efectele (profit,
dividende, cash flow, goodwill) ce vor fi realizate într-o perioadă de timp şi
actualizate la momentul evaluării.
Practica evaluării a demonstrat că valoarea unei organizaţii este asigurată atât de
activele componente, cât şi de randamentul cu care sunt folosite. De aceea în studiul de
evaluare se va ţine seama de ambele concepţii. Alegerea valorii finale sau a segmentului
de valori, dintre valorile stabilite prin metodele aparţinând celor trei tipuri de abordări,
revine evaluatorului, care va trebui să explice în raportul final corectitudinea orientării şi
să o demonstreze.
În teoria şi practica economică se foloseşte alături de evaluare şi noţiunea de
estimare a valorii, dar ambele noţiuni au, în esenţă, acelaşi conţinut. Estimarea se
utilizează în practica din Canada şi exprimă valoarea aproximativă a bunului studiat (a
estima înseamnă, aşadar, a evalua), iar noţiunea de evaluare se foloseşte în teoria şi
practica europeană şi americană, exprimând o părere, o opinie în legătură cu valoarea
bunului analizat.
Termeni ca părere, opinie se regăsesc în majoritatea definiţiilor evaluării şi par să
sugereze că aceasta nu este o ştiinţă exactă. Într-adevăr prin evaluare sau reevaluare nu
este posibilă determinarea precisă, matematică a valorii de piaţă a unui bun, deoarece
fiecare evaluator are păreri personale de apreciere a valorii bunului. Aşa se explică faptul
că evaluarea este socotită de unii specialişti ca fiind mai de grabă o artă decât o ştiinţă. Pe
baza experienţei acumulată în ţara noastră, noi apreciem însă că evaluarea, ca disciplină,
este atât o artă, cât şi o ştiinţă. Caracterul ştiinţific atribuit evaluării este justificat de
existenţa unei metodologii bine definită care, cel puţin în parte, şi-a demonstrat
fezabilitatea şi în cadrul altor ştiinţe2, precum şi de legislaţia specifică şi standardele
naţionale şi internaţionale pe care se bazează studiile de evaluare.
În ţările occidentale, unde există piaţa organizaţiilor, evaluarea este considerată o
disciplină ştiinţifică, dar importanţa acesteia derivă în primul rând din caracterul practic,
care îi conferă rolul de condiţie si ne qua non pentru funcţionarea mecanismelor ce
facilitează formarea, mişcarea, transferul, divizarea sau fuziuinea capitalului. Faptul că
între plaja de valori rezultată într-un studiu de evaluare a unui bun şi preţul efectiv oferit
sau obţinut există adesea diferenţe, nu se datorează impreciziei în calcule, ci unor
elemente specifice care influenţează formarea celor două categorii. Chiar dacă valoarea
este rezultatul unor calcule riguroase, impuse de metodele folosite, aceasta nu este un
fapt în sine, ci doar o opinie, o părere la care a ajuns evaluatorul, în timp ce preţul este un
fapt real, tangibil rezultat al unei negocieri. De asemenea, preţul se află sub incidenţa
unor criterii subiective, cum sunt dorinţa de a vinde şi de a cumpăra, experienţa echipei
care negociază tranzacţia, conţinutul documentelor prezentate la licitaţie etc. Un factor
care influenţează considerabil mărimea preţului este şi modul în care se va implica
cumpărătorul în gestionarea viitoare a organizaţiei tranzacţionate. Astfel, dacă
cumpărătorul îşi plasează capitalul doar cu intenţia de a obţine dividende sau profit în
viitor, fără a se implica în managementul organizaţiei, preţul va fi mai scăzut decât în
situaţia în care plasamentul capitalului este urmat de o implicare directă sau indirectă a
cumpărătorului în conducera acesteia.
Evaluarea organizaţiei este o activitate foarte complexă, întrucât presupune
cunoaştera şi utilizarea unor informaţii din domenii diverse cum sunt juridic, tehnic,
economico-financiar, previziune micro şi macroeconomică, precum şi respectarea unui
cadru metodologic şi legislativ aprobat şi însuşit de persoanele fizice şi juridice care
desfăşoară ativităţi în acest domeniu. Tocmai datorită complexităţii procesului de
evaluare şi pentru eliminarea subiectivismului generat de interesele diferite ale celor doi
parteneri: vânzător – cumpărător, în ţările dezvoltate din occident au fost înfiinţate, încă
din secolul trecut, firme specializate în evaluare, care folosesc un instrumentar
metodologic adecvat. În Europa sunt foarte bine apreciate firmele franceze (GEGOS),
germane şi engleze, iar peste ocean, cele americane şi canadiene.
După 1990, în ţara noastră au fost acreditate să elaboreze studii de evaluare
numeroase firme, dintre care menţionăm: Banca Romana de Dezvoltare, Titan
Consulting, Institutul de Proiectări pentru Construcţii de Maşini etc. Totodată, din
iniţiativă particulară au fost înfiinţate numeroase SRL-uri care au ca obiect de activitate
evaluarea organizaţiilor şi elaborarea studiilor de fezabilitate. De asemenea, în România
îşi au filiale şi firme străine de consultanţă cum sunt Coopers and Librand, în Bucureşti,
DRT Internaţional la Turda etc.
2
Ne referim la partea de diagnosticare din metodologia de evaluare a organizaţiilor
1.3 Trăsături specifice valorii organizaţiilor
Standardele internaţionale
International Valuation Standards reflectă cea mai bună practică din domeniul
evaluării în conformitate cu principiile general acceptate pentru această activitate. În
elaborarea IVS s-au urmărit trei obiective principale:
- facilitarea afacerilor pe pieţele internaţionale prin promovara transparenţei în
rapoartele financiare, cu efecte directe asupra micşorării riscului la creditare sau
asigurarea ipotecilor;
- să se constituie în instrumente de apreciere şi evaluare a corectitudinii afacerilor
în cadrul comunităţii internaţionale
- să reînnoiască periodic câmpul de cunoştinţe din domeniul evaluării, în
concordanţă cu nevoile rezultate din practica evaluării.
Standardele de evaluare internaţionale mai sunt denumite şi standarde de bună
practică.
Apariţia IVS a facilitat extinderea aplicaţiilor în materie şi clarificări conceptuale,
care au făcut mai accesibilă activitatea de evaluare. Pe lângă facilitare comunicării între
specialişti şi oameni de afaceri, standardele internaţionale au rolul şi de clarificare
terminologică – conceptuală. Spre exemplu, evaluarea proprietăţii este interpretată diferit
faţă de evaluarea activelor. În timp ce prima are un sens mai cuprinzător cu referire la
orice tip de proprietate (imobiliară, personală, intelectuală), aparţinând persoanelor fizice
sau juridice, cea de a doua are un sens mai restrâns cu utilizare în special în raportarea
3
R.I.C.S – Roial Institut of Chartered Surveyors
4
Apprasail Institute
5
The international Assets Valuation Standards Comittee
6
I.V.S.C – The International Valuation Standards Comittee
financiar-contabilă a persoanelor fizice şi juridice care desfăşoară activităţi lucrative. De
asemenea, se face distincţie între evaluatorul profesionist de proprietăţi, considerat o
persoană calificată cu abilitate şi experienţă în estimarea valorii bunurilor imobile şi
mobile ce aparţin persoanelor juridice sau fizice, cu scopul unei acţiuni de vânzare-
cumpărare, garanţie pentru împrumuturi şi ipoteci, litigii, taxe, asigurări etc. şi
evaluatorul profesionist de active care tratează obiectele evaluării (terenuri,construcţii,
maşini, brevete, mărci, fondul comercial sau goodwill), din punctul de vedere al
apartenenţei acestora la patrimoniul unei organizaţii sau presoane juridice. Remarcăm,
totodată, progresul conceptual înregistrat pe măsura evoluţiei IVS, de la conceptul de
evaluare a activelor, ce avea ca bază de plecare sistemul contabil de evaluare, la cel de
evaluare a proprietăţii, concept mult mai cuprinzător, iar în prezent la cel de evaluare a
afacerii, bazat pe o abordare financiară.
În ceea ce priveşte tratarea altor valori decât cea de piaţă, IVS ediţia 2003,
recunoaşte următoarele tipuri (sch.2)
VALORI DIFERITE
DE VALOAREA DE PIAŢĂ
Valoarea de
utilizare
Valoarea de impozitare
Valoarea de investiţie
subiectivă
Valoarea de recuperare
Valoarea de exploatare
continuă
Valoarea de asigurare
Valoarea specială
Sch. 2 Valori diferite de valoarea de piaţă (schemă adaptată după modelul IVS Ediţia
2003)
În schemele 3 şi 4 sunt prezentate structura standardelor de evaluare şi de practică în
evaluare.
Introducere
Data intrării în
vigoare
Cerinţe de
prezentare a STANDARDE
INTERNAŢIONALE DE Definiţii
informaţiei
EVALUARE
Comentarii
Relaţia cu
standardele de
Conţinutul contabilitate
standardului
Sch. 3 Formatul standardelor de evaluare (IVS) -schemă adaptată după IVSC 2003
Introducere
Data intrării în
vigoare
Arie de
aplicabilitate
STANDARDE
DE PRACTICĂ Definiţii
ÎN EVALUARE
Relaţia cu
Instrucţiuni de aplicare standardele de
contabilitate
În afara situaţiilor menţionate, mai există şi alte cauze care fac necesară
reevaluarea organizaţiilor. În ţările occidentale strategiile de dezvoltare sunt analizate şi
prin rezultatele pe care le au asupra vlorii organizaţiei, determinându-se ceea ce s-a numit
“valoarea de decizie”. Aşa de exemplu, în fundamentarea deciziei pentru cumpărarea
unei organizaţii furnizoare sau a uneia concurente, trebuie să se ţină seama şi de sporul
de valoare pe care organizaţia beneficiară îl înregistrează datorită efectului de sinergie.
La fel se pune problema şi în cazul înfiinţării unui joint-venture.
În ultimii ani în economia noastră au apărut numeroase cazuri în care conducerile
organizaţiilor îşi propun strategii care vizează numai dezvoltarea unor unităţi de afaceri
din componenţa acestora, cum ar fi centrele de profit. Fundamentarea şi acceptarea
strategiei necesită cunoaşterea efectelor pe care le va avea asupra valorii centrului,
pornind de la investiţiile ce vor fi alocate şi sporurile de cash flow-uri pe care centrul le
vor genera în urma aplicării strategiei de dezvoltare. De altfel, într-o concepţie modernă,
orice strategie propusă de manageri se apreciază prin avantajele pe care le aduce
acţionarilor, respectiv creşterea dividendelor şi a cursului acţiunilor pe piaţa bursieră,
deci şi prin impactul asupra valorii organizaţiilor sau a acţiunilor emise.
Toate aceste procese şi cauze analizate mai înainte dovedesc că evaluarea
organizaţiilor este o activitate curentă şi nu una conjuncturală. Diagnosticare şi studiile de
fezabilitate sunt principalele instrumente care asigură credibilitatea în relaţiile dintre
acţionari şi organizaţii, dintre agenţii economici şi instituţiile bancare şi diferite instituţii
ale statului.