[ESG 기획테마 001]

A Guide on Climate Change

for Private Equity Investors

| 임규연 | 2010.04

SUSTINVEST
ESG THEME

1 | SUSTINVEST Research & Consulting

(주)서스틴베스트 | 02-569-2764 | sustinvest.com | admin@sustinvest.com

본 조사분석자료는 고객의 투자를 돕기 위한 정보제공의 목적으로 작성되었습니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사

리서치센터에서 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 작성한 것이나, 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는
없습니다. 보고서는 다양한 이해관계자들의 공개된 정보를 근거로 작성되었으나, 평가의 결과는 직접적인 투자의
매수 · 매도 또는 보유 추천을 의미하지 않습니다. 본 자료는 당사의 저작물로서 모든 지적재산권은 당사에게 귀속
되며, 당사의 동의없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다.

이번 보고서는 IIGCC 에서 발간한 ‘사모투자펀드 투자자를 위한 투자 시 기후변화에 대한

고려사항’을 번역, 각색 하였습니다. 녹색투자에 대한 관심이 높아지고 있는 시기에, 좋은
가이드라인을 통해 녹색투자의 방향성을 잡아보는데 도움이 되시기를 바랍니다.

IIGCC(The Institutional Investors Group on Climate Change)는 기후변화에 대한 협

력을 위한 유럽의 기관 투자자 포럼입니다. 본 단체의 목적은 저탄소 산업에 대한 투자를
촉진하고자 투자자들을 모아 기업, 정책 입안자, 투자자들과 함께 공동의 영향을 발휘하
고자 하는 것 입니다. 본 그룹은 현재 약 €4조의 자산을 운용하고 있으며, 50개 이상의
기관이 구성원으로 가입되어 있습니다.

소개

본 지침서는 사모투자펀드(Private Equity fund)나 사모투자펀드 운용사에 속한 유한 책

임 파트너(limited partners, LPs)인 연금기금 수탁인들과 이 펀드들을 운용하는 무한 책
임 파트너(general partners, GPs)를 위해 기획되었습니다. 본 지침서는 기후변화와 관
련 정책 개발과 관련된 위험이나 기회에 대하여 위 투자자들의 인식을 높이고자 합니다.
또한, 본 지침서는 또한 유한책임파트너(LPs)가 운용사를 고르거나 무한책임파트너(GPs)
가 투자를 선택할 때 고려해야 할 요인들에 대한 안내를 제공합니다. 이 지침서는 연금 투
자의 장기 실적에서 기후변화의 위험에 대한 기존의 IIGCC문서를 보완한 것입니다. 에너
지 집약 산업에서 그랬던 것처럼, 많은 기존의 사모투자펀드들에게 투자 실적은 기후변화
와 이것에 대처하는 억제 정책의 영향을 받게 될 것입니다. 기후변화를 완화하기 위한 정
책이나 이러한 새로운 과제를 다루기 위한 신기술들은 사모투자펀드에게 사업과 투자의
기회를 제공할 것입니다. 게다가, 이러한 새로운 과제를 다루지 않는다면, 기후변화가 경
제 성장에 견인 역할을 하게 될 때, 이것은 자산, 기업, 시장의 단면에만 투자했던 포트폴
리오의 가치에 부정적인 영향을 주게 됩니다.
이처럼 사모투자펀드 운용사들이 기후변화의 영향을 고려하고 투자의 지속가능성을 향상
시키기 위한 경제적인 방법을 모색하는 것은 어느 장기 투자자들에게나 해당되는 수탁자
책무(fiduciary duty)와 일맥상통하는 것입니다. 따라서 연금 수탁인들과 사모투자펀드
운용사들이 그들이 투자하고 있는 기업에 기후변화가 어떻게 영향을 미칠 수 있는가에 대
해 올바로 인식하는 것은 필수적이며, 기후변화를 운용사와 투자의 선택과 운용 과정 중
하나의 요인으로 도입하도록 시작해야 합니다.

이 보고서는 유한책임파트너(Limited Partners)와 자문가, 무한책임파트너(General

Partners)에게 그들의 투자에 있어 탄소비용과 기후변화의 잠재적인 영향을 이해하기 위
해 물어야 하는 질문을 제공하고, 기후 변화의 기회와 위험에 대처하도록 돕기 위한 것입
니다.
작은 기업들이 새로운 기술을 개발하도록 돕는 것에서부터 다국적 기업의 매각까지 그 폭
을 넓히고 있는 사모투자펀드에 맞추어, 우리는 수탁인과 무한책임파트너(GP)가 그들의

2 | SUSTINVEST Research & Consulting

포트폴리오에 걸쳐 고려해야 할 일반적인 주제에 초점을 맞추어 가이드를 제공합니다. 기
후변화와 기후변화에 대한 규제는 소규모 상점이나 비즈니스에 집중하는 작은 벤쳐캐피
탈 회사와 에너지나 에너지 집약적 사업, 제조업에 각각 다른 영향을 미칠 것이 분명합니
다. 그러나 우리는 우리가 취하는 접근 방법이 전 영역의 사모투자펀드 뿐만 아니라 적절
한 범위의 다양한 투자에 적용되는 지침이 되기를 바랍니다.

Approach (접근방법)

이 가이드라인은 질문들로 구성되어있으며, 질문들은 근거와 실제적인 예시와 함께 주어

집니다. 가이드라인은 두 부분으로 나누어지는데, 첫 번째 부분은 연금에 속한 유한책임
파트너(LP)와 그 자문가가 현재 혹은 잠재적인 운용사에 속한 무한책임파트너(GP)에게 물
어야 하는 질문을 담고 있습니다. 두 번째 부분은 운용사에 속한 무한책임파트너(GP)가
포트폴리오 구성 기업이나 투자대상에게 물어야 하는 질문을 포함합니다. 일반적으로, 질
문들은 기후변화와 사모투자의 4가지 주요 관점에 대해 다룹니다.

Awareness(인식) – 무한책임파트너(GP)와 그들의 포트폴리오 기업들이 기후변화

문제, 규제 및 최근 동향을 잘 알고 있는가?
Measurement(평가) – 무한책임파트너(GP)와 그들의 포트폴리오 기업들이 기후변
화 대응을 평가하기 위해 무엇을 하고 있는가? 이것이 장기
적인 수익성에 어떤 영향을 미치는가?
Adaptation and Mitigation(적응 및 완화) – 무한책임파트너(GP)와 그들의 포트폴
리오 구성 기업들이 기후변화에 적응하고 비즈니스 활동을
바꾸기 위하여 무엇을 하고 있는가?
Opportunity (기회) – 무한책임파트너(GP)와 그들의 포트폴리오 기업들이 기후 변
화에 의한 새로운 시장과 기회를 평가하기 위해 무엇을 하고
있는가?

본 안내서와 인용된 예들은 상당부분 사모투자업계에서 제공된 데이터로 IIGCC가 제작하

였으며, 기후변화에 대한 인식을 높이고 지침을 제공하기 위한 것으로, 정식 규정이나 최
상의 방법을 의미하지는 않습니다. 투자 산업은 이제 막 기후변화의 범위와 함의, 기회와
위기를 이해하는 단계로, 많은 투자자들과 무한책임파트너(GP)는 아직도 실제적인 평가,
완화, 평가 보고를 개발하는 초기 단계에 있습니다. 그러나 우리는 유한책임파트너(LP)와
무한책임파트너(GP)가 다음과 같은 질문을 하도록 권장하여, 실천 움직임이 가속화되기
를 바랍니다.

투자자나 투자 자문가가 무한책임파트너(General Partner)에게 물어야 할 질문들

(Questions for investors and their advisors to ask general partners)

1. Climate Change Risk Assessment (기후변화 위기 평가)

당신은 현재 투자하고 있거나 새롭게 투자할 기업에 대한 기후변화의 영향(혹은 잠재적인
영향)을 평가합니까? 만약 그렇다면 어떻게 하고 있습니까? 이것이 어떻게 당신의 새로운
투자와 포트폴리오 관리 과정에 통합되어 있습니까?

□ 근거: 기후 변화는 많은 다양한 리스크를 드러낸다. 이 리스크들은 산업에 따라 달라

지며, 비용과 수익성, 장기적인 가능성에 영향을 미칠 수 있다. 유한책임파트너
(LP)는 그들의 무한책임파트너(GP)가 기후변화 리스크 평가와 투자 결정 및 투

3 | SUSTINVEST Research & Consulting

 자 운용 과정을 통합하기 위해 어떤 행동을 취하고 있는지 알아야 할 필요성이
있다. 만약 실행되지 않고 있다면, 기후 변화에 대한 분석을 통합하도록 하는 데
어떤 과정이 있는지를 알아야 한다.
기후 변화 리스크 평가는 반드시 계속적인 과정이어야 하며, 투자 결정을 내리
는 초기 단계에서부터 정확한 실사와 함께 보유기간 동안 다루어져야 하며, 투
자회수 전략(exit strategy)과도 함께 고려되어야 한다.

□ 예시 및 안내: 기업이 평가할 수 있는 리스크는 다음과 같다: 1) 탄소 배출을 줄이거

나 탄소 배출권을 구입하기 위해 증가한 비용(공급자의 경우도 마찬가지임) 2)
해안 홍수에 노출되는 설비를 위한 수해 보험을 들지 못하거나 비싼 가격에만
가능한 경우 3) 확대된 가뭄으로 인해 농작물 재배를 위한 새로운 공간의 필요
성 4) 법을 준수하는 데 사용되는 비용의 증가
최근에 생겨나는 어느 분야에서나 그렇듯이, 무한책임파트너(GP)가 기후변화를
그들의 운용 과정에 통합하기 위한 방법의 범위는 폭 넓다.
가능한 활동의 예는 다음과 같다: 1) 표준 실사 체크리스트와 과정의 일부로 기
후변화평가를 포함한다 2) 포트폴리오 기업의 사업 계획과 법적 검토에 기후 변
화 관련 이슈를 포함한다. 몇몇 GP들은 내부 전문가가 있을 수도 있지만, 대부분
은 외부 전문가를 활용한다.

2. Climate Change Regulatory Assessment (기후 변화 규제 평가)

당신은 최근에 나타나는 기후변화 규제와 정책 개발에 대해 일반적으로 알고 있습니까?
또, 이러한 규제와 정책 개발이 현재 투자하고 있거나 새롭게 투자할 곳, 혹은 본인의 펀
드 운용 사업에 어떻게 영향을 미칠지 알고 있습니까?

□ 근거: 기후 변화 규제와 정책은 빠르게 개발되고 있으며, 따라서 무한책임파트너(GP)

는 관련된 규제 경향에 대해 알아야만 한다. 기후변화/탄소 배출 공개와 감소 의
무는 점점 더 넓은 범위의 사업과 사모투자 펀드 운용사에게 부과되고 있다.
예를 들어 다음과 같다:
- US EPA(미연방 환경보호국)는 CO2 배출을 규제하고 있다.
- 영국의 탄소 배출 감소 서약(Carbon Reduction Commitment)은 대기업 뿐
만 아니라 많은 중소기업에도 영향을 미친다.
- EU는 재생가능에너지와 CO2 감소를 목표로 한다.

□ 예시 및 안내: GP는 여러 다양한 방법으로 정보를 얻을 수 있는데, 법률가와 같은 외

부 컨설턴트에게 정기적으로 의뢰할 수도 있고, 내부의 법적 자문 위원단을 통
할 수도 있다. 혹은 투자하고 있는 부문과 기업들의 이슈들을 추적하는 투자팀
에게 위임하여 정보를 얻을 수 있다.

3. Climate Change Risk Management (기후 변화 위험 관리)

당신의 개인적인 포트폴리오 기업들 내에서, 기후와 관련된 문제가 어떻게 처리됩니까?
(예를 들어, 잠재적인 기회 뿐만 아니라 탄소의 가격, 배출 감소 의무 등의 문제)

□ 근거: 궁극적으로 기후 관련 위험과 기회는 관리되어야 한다. 많은 형태로 좋은 관리

가 이루어지더라도, 그러한 관리는 보편적으로 확실히 인식 가능하면서 유한책
임파트너LP)들에게 설명될 수 있어야 한다.

□ 예시 및 안내: 예시는 다음을 포함한다: 1) 최초의 탄소 발자국(carbon footprint) 평

4 | SUSTINVEST Research & Consulting

 가와 매년 업데이트 되는 탄소 배출량 2) 탄소와 기후변화 관련 법률 준수 비용
이 연간 예산과 장기적인 예산 전망에 포함되는가 3) 포트폴리오 기업이 무한책
임파트너(GP)에게 발행하는 정기 보고 안에 특정한 보고 표준이 포함되는가 4)
기후 문제에 대한 주요 성과 지표 (Key performance indicators)에 대한 감시
가 실행되는가?
이와 같이 전략적 계획에서는 예시들을 기후변화나 관련 규제로부터 야기되는
위기와 기회에 대한 시나리오 계획하는데 사용할 수 있다.

4. Climate Change Monitoring and Reporting (기후 변화 모니터링 및 보고)

포트폴리오 단계에서, 당신은 기후 관련 문제를 모니터링하고 보고 합니까?

□ 근거: 투명하고 정기적인 모니터링은 포트폴리오와 시스템적인 위기를 평가하는 데

도움이 된다. 이와 같이 유한책임파트너(LP)들에게 적절하게 보고하는 것은 그
들이 자신의 포트폴리오에서 기후 위기를 평가하고 자산 배분을 하는 데 도움이
될 것이다.

□ 예시 맟 안내: 이 분야는 최근에 등장한 분야이다. 예전의 포트폴리오들은 덜 위험한

기후 변화 환경에서 모아졌을 것이다. 몇몇 무한책임파트너(GP)가 포트폴리오
단계에서 검토하는 반면, 대부분은 그렇지 않을 것이다. 각각의 기업 데이터가
모아지면, 무한책임파트너(GP)들은 그 데이터들을 모아 포트폴리오 리스크를
평가하는 방법을 개발해야 한다. 현재는 보고할 때 하나의 기준이나 방법이 없
어서, 각각의 투자자들은 각자 다른 정보를 찾는다. 그러나 이 분야가 투자자들
에게 새로운 고려 대상인 만큼, 어떻게 무한책임파트너(GP)들이 기후협약문제
를 정의하고 중장기적인 목표를 세우는 지에 대한 기본적인 세부사항에도 그들
은 만족할 것이다. Carbon Disclosure Project처럼 보고서 양식을 사용하는 것
은 좋은 출발이 될 수 있다.

5. Portfolio Company Accountability (포트폴리오 기업 책무성)

당신은 포트폴리오 기업의 경영이 기후 변화 규제를 따르고 기후 변화 관련 위기를 줄이
는 데 책임을 지도록 조치를 취하고 있습니까?

□ 근거: 기후 변화 위기가 증가하고 규제가 효과를 발휘할수록 기업들은 규제 준수에

책임을 지게 될 것이다. 규제를 준수하지 않는 것은 벌금, 더 높은 비용으로 이
어질 것이고, 규제 준수로 대응하는 경쟁 기업들과의 경쟁에서 지게 될 것이다.
포트폴리오 기업의 경영에 기후 변화 위기를 효과적으로 관리하는 것은 중요해
진다. 건강과 안전 문제와 같이, 경영 책무성과 성과 평가 및 인센티브가 필요하
다. 이러한 책무성의 범위는 산업군별로 매우 다르게 나타날 수 있다.

□ 예시 및 안내: 유한책임파트너(LP)들은 이 분야가 새롭게 부상하고 있으며, 업종 별

로 매우 다양하게 접근할 수 있다는 것을 인식해야 한다.
기업이 취할 수 있는 행동은 다음과 같은 성과지표(KPIs)에서 보여질 수 있다: 1)
경영 계획에 에너지 소비 감소 및 CO2 배출 감축과 같은 자세한 실행 방안이 포
함되어 있다. 2) 기후 변화를 포함한 전반적인 환경 규제 준수를 바탕으로 하고
있다.

5 | SUSTINVEST Research & Consulting

6. Positive Engagement (긍정적 개입)
당신은 기후변화의 잠재적 투자 위기와 새로운 투자에 대한 기회를 평가하고 기후변화에
대한 이해를 추구하기 위하여, 사모투자산업 내에서나 다른 단체를 통해서 적극적으로 개
입하고 있습니까?

□ 근거: 기후변화의 위험과 기회를 제기하고, 이에 대한 투자자들의 인식과 이해를 높

이기 위한 단체들이 많이 있다. 이러한 단체들에 참여하여, 무한책임파트너(GP)
들은 위험과 기회에 대한 더 큰 통찰력을 얻어, 더 나은 투자 결정을 내릴 수 있
다. 이것은 또한 경험을 공유하여 배울 수 있는 기회를 제공한다.

□ 예시 및 안내: 무한책임파트너(GP)는 다음과 같은 일을 할 수 있다. 1) 직접적으로 정

부나 IIGCC나 비슷한 단체에 참여한다. 2) 기후 관련 문제에 개입하고 있는
BVCA나 EVCA와 같은 단체를 통해 간접적으로 참여한다. 새로운 투자 기회를
찾는 것처럼, 무한책임파트너(GP)의 직접적인 연구를 통해 이루어질 수도 있다.

7. For Private Equity Advisor and Fund of Funds (사모투자펀드 자문가와 재간접
펀드의 고려사항)
무한책임파트너(GP) 평가 과정에서, 당신은 기후변화와 관련된 무한책임파트너(GP)의
투자 기준이나 방침을 고려합니까?(위의 1-6번의 질문들을 포함하지만 꼭 그 문제들에
국한하지 않고)

□ 근거: 무한책임파트너(GP)들에 대한 시스템적인 평가는 기후 변화와 이것에 대응하

는 관리에 대해 고려하는 차후의 유한책임파트너(LP)들에게 귀중한 데이터를 제
공할 수 있다. 투자 자문가들은 무한책임파트너(GP)가 기후변화 위험과 기회를
어떻게 처리하는지에 대한 데이터를 모으기 위해 현재 사용하고 있는 리서치 프
로세스를 사용할 수도 있고 그들의 시장에 대한 전문적인 지식을 사용할 수도
있다.

□ 예시 및 안내: 투자 자문가는 본 안내서에 기재되어 있는 대로 무한책임파트너(GP)의

기후 변화 인식과 실천에 대한 실사를 실시해야 하고, 표준화된 평가 방법을 개
발하며, 잠재적인 투자자들에게 가능한 한 정성적인 데이터를 제공해야 한다.

무한책임파트너(General Partner)가 포트폴리오 기업과 잠재적인 새로운 투자기업에

물어야 할 질문들 (Questions for general partner to ask portfolio companies
and potential new investee companies)

1. Regulatory Awareness (규제에 대한 의식)

경영진이 이산화탄소 규제 및 보고 등 기후변화와 관련된 현행의 혹은 상정된 법안에 대
해서 잘 알고 있는가? 어떻게 정보를 얻는가? 기업은 기후변화 혹은 환경영역의 평가 및
보고를 담당하는 책임자를 두고 있는가?

□ 근거: 기후 변화 규제 및 정책은 증가하고 있으며, 이는 기업과 기업의 운영에 계속

해서 중요한 영향을 미칠 것이다. 이사진들은 현재와 앞으로 나타나는 규제 방
향에 대하여 잘 알고 있어야만 한다.

6 | SUSTINVEST Research & Consulting

 □ 예시 및 안내: 기후 변화와 관련하여 기업의 감축과 보고를 의무화 하는 규제 방안의
수는 증가하고 있다. 국제적, 국내적, 지역적 단계에서 상정된 법과 규제들은 더
증가할 것이다.
예를 들어:
- US EPA(미연방 환경보호국)는 CO2 배출을 규제하고 있다.
- 영국의 탄소 배출 감소 서약(Carbon Reduction Commitment)은 대기업 뿐
만 아니라 많은 중소기업에도 영향을 미친다.
- EU의 환경 법규 (EU large combustion plant directive)
- EU의 재생가능에너지 및 CO2 감축 목표
또한 UK의 카본 트러스트(Carbon Trust)처럼 기업의 기후변화와 탄소 감축을
돕기 위한 정부 프로그램들도 있다. 몇몇 나라에서는 탄소 감축량에 따라 보조
금을 지원해주기도 한다.
경영진들은 여러 가지 방법으로 정보를 얻을 수 있는데, 법률가와 같은 외부 컨
설턴트에게 정기적으로 의뢰할 수도 있고, 내부의 법적 자문 위원단을 통할 수
도 있다.

2. Carbon/Climate Change Impact Awareness(탄소/기후변화의 영향에 대한 의식)

경영진들은 (a) 기후 변화의 원인과 영향이 기업 환경에 어떠한 영향을 미치는 지 (b) 기
후변화에 대처하기 위한 탄소거래제도가 기업에 미칠 수 있는 영향에 대해서 잘 알고 있
는가?

□ 근거: 기후변화는 에너지와 탄소에 소요되는 비용을 증가시켜 기업의 수익성에 부정

적인 영향을 끼칠 수 있다. 몇몇 사업 부분은 심지어 성장에 위협을 받게 된다.
예를 들어, 재산과 설비가 저지대 해안가에 위치한 기업들은 홍수의 위험에 영
향을 받기 쉬워졌고, 식료품 생산 기업들은 원료 생산 지역에서 변화가 일어날
수도 있다. 경영진들은 기후 변화 완화에 소요되는 비용과 기후 변화가 기업에
끼치는 영향 모두에 대해 제대로 인식해야 한다. 같은 맥락으로, 기후변화에 대
처하기 위한 방법인 탄소 거래나 다른 제도에 대해서도 잘 알고 있어야 한다.

□ 예시 및 안내: 기후 변화의 영향은 산업에 따라 다양할 수 있다. 일어날 수 있는 변화

에 대처하는 활동으로는 기본적인 연구를 통해 산업의 탄소 발자국을 확립하는
등이 있다.

3. Climate Change/ Carbon Footprint (기후변화/탄소 발자국)

경영진들이 기후 변화가 가져올 직접적, 간접적 영향에 대해 적절히 이해하고 있습니까?
(직접적인 영향이란 이산화탄소와 같은 온실가스가 회사에 의해 직접 배출되는 것을 말해
며, 간접적인 영향은 기업의 공급망에서 배출될 때를 의미한다) 만약, 기후 변화 발생량을
계산하도록 확립했다면, 그 발생량을 줄이기 위한 조치를 실행하고 있습니까?

□ 근거: 에너지 소비 레벨을 정하는 등의 규제가 증가함에 따라, 에너지 사용과 탄소

발생을 줄이고자 하는 노력도 증가하고 있다. 이러한 감소는 기존의 혹은 현재
의 탄소, 에너지 소비 레벨을 기준으로 측정할 수 있다. 현재 기업이 얼마나 많
은 탄소를 배출하는 가를 아는 것은 규제를 준수하는 데 필수적인 과정이다.

□ 예시 및 안내: 실천방안의 예시는 다음과 같다: 1) 내부적으로 에너지 사용과 탄소에

대한 감사를 실시한다. 2) 에너지 사용과 탄소에 대한 감사에 제 3자인 컨설턴
트 회사를 참여시킨다. 3) Carbon Disclosure Project (탄소정보공개프로젝트)

7 | SUSTINVEST Research & Consulting

 와 같은 프로젝트에 참여한다. 4) 탄소 배출량을 줄이기 위한 조치들을 실행한
다.

4. Formal Policy (공식적인 정책)

기업은 기후 변화에 대처하는 적절한 정책을 갖고 있습니까? 없다면 왜 그렇습니까?

□ 근거: 기후 변화 정책을 가지고 있다는 것은 기후 변화 문제와 위험 및 기회에 대한

인식을 반영한다.

□ 예시 및 안내: 정책은 공식적일 수도 있고 비공식적일 수도 있다. 배출량이 적은 서

비스업에서는 기후 변화가 가져올 수 있는 기회를 검토하는 것 외에는 특별히
다른 정책이 없을 수 있다. 그러나 다른 한편의 거대 공업 회사들은 온실가스 감
축을 강요 받을 것이며, 탄소를 줄이기 위해 연료 변경, 에너지 집약 시설로 대
체 등 다양한 형태의 공식적인 정책을 가질 수 있다.

5. Investor or Buyer Perception (투자자 혹은 매입자 인식)

당신의 기업은 잠재 투자자나 매입자가 당신의 사업에 미치는 기후 변화의 영향을 어떻게
볼 지 고려하고 있습니까? 투자자나 매입자들은 기후 변화 감소 실천이나 계획이 평가액
을 증가시킬 수도 있고, 혹은 이러한 변화의 흐름이 평가액에 부정적인 영향을 미칠 수도
있다는 것을 고려하고 있습니까?

□ 근거: 기후 변화는 위험과 기회를 단기적, 장기적으로 제공하고 있다. 이러한 위험과
기회의 대다수는 사모 투자자들이 평균적으로 보유하고 있는 기간을 넘어서 발
생할 수 있다. 그러나 매입자(acquirer)들은 장기적인 관점으로 문제를 보기 때
문에 충분한 가치가 있다.

□ 예시 및 안내:: 기업들은 증가하는 탄소 비용과 규제가 수익성에 미치는 영향을 보여

주는 예상 상황을 고려해 본 후, 실천 방안을 고안할 수 있다. (예를 들어, 전력
사용을 줄이거나 탄소를 더 적게 발생하는 공급망으로 전환할 수 있다.)

6. Competitor Benchmarking (경쟁사와 비교)

경영자들은 경쟁사가 기후 변화의 효과를 평가하거나 줄이기 위해 취하는 조치들에 대해
서 알고 있습니까? 만약 그렇다면, 경쟁사들과 어떻게 비교하고 있습니까?

□ 근거: 기후 변화의 위험을 줄이고 기회를 탐색하기 위해 선제적으로 행동하는 기업들은

그렇지 않은 기업보다 경쟁우위를 확보할 수 있다. 기후변화 관련 문제들이 투자 결정에
더 중요한 부분이 되어감에 따라 이러한 기업들은 더 많은 투자자들의 관심을 끌 수 있다.

□ 예시 및 안내: 경쟁사와 비교하여, 기업의 탄소 배출 및 정책의 기준을 설정한다.

7. Cost/Profitability Forecasting (비용/수익성 예상)

경영자들이 증가하는 탄소 규제의 영향에 대해서 평가하고 있습니까? 증가한 탄소 비용
이 기업의 수익성에 크게 영향을 미칩니까? 만약 그렇다면 어떤 완화 조치들이 고려되고
있습니까?

8 | SUSTINVEST Research & Consulting

 □ 근거: 탄소를 줄이려는 규제 노력들이 ‘오염자 부담 원칙(polluter pays
principle)’을 강조함에 따라, 점점 더 비용과 탄소 배출이 밀접하게 관련되고
있다. 규제 노력의 핵심은 탄소 시장을 창출하여, 탄소에 가격을 매기도록 하는
데 있다. 기업들은 이러한 흐름을 알고, 잠재적인 영향을 줄이도록 적절한 방안
을 고려해야 한다.

□ 예시 및 안내: 다음과 같은 방안이 있을 수 있다: 1) 기준선을 설정하고 가능한 절감

을 알아보기 위해 탄소와 에너지 감사를 시행한다, 2) 정부의 탄소 할당을 받을
것인지 결정한다, 3) 탄소 배출권을 얻기 위한 전략을 알아본다, 4) 재생 가능하
거나 저탄소 에너지로 변환한다, 5) 운송 수단의 에너지 사용을 검토하고 저탄
소 운송수단의 비용을 평가한다.

8. Impact on Key Customers and Suppliers (주요 고객이나 공급자에 미치는 영향)
경영자들은 증가하는 탄소 비용과 법률상의 변화가 기업의 시장이나 경쟁력에 미치는 영
향을 고려하고 있습니까?

□ 근거: 기후 변화 규제는 전력 발전과 같은 탄소 집약적인 산업에만 국한 되는 것이

아니라 자동차 산업 같은 다른 산업에도 영향을 줄 수 있다. 전자 장비 조립과
같이 그 자체로는 탄소를 적게 배출하는 기업도 많은 탄소를 배출하는 부품 공
급 업체나 산업 에너지를 공급하는 회사에 의존할 수 있다. 이러한 공급 업체들
이 기후 변화에 대처하면서 발생하는 비용 부담을 그 고객들에게 넘길 수도 있
다.

□ 예시 및 안내: 실천 방안은 탄소 집약적 기업과 그 기업의 공급망 모두에게 적용될

수 있다. 기업이 기후 변화 위험에 전반적으로 노출되었는가를 알아보기 위해
기업의 공급망에 대해 간단히 검토할 수 있다. 만약 심각하게 노출되었다고 나
타나면, 공급망의 탄소 배출에 대한 더 깊은 수준의 검사를 거쳐야 하며, 그 공
급망들이 탄소 배출을 줄기기 위해 실천 방안을 세우도록 조치해야 한다. 기후
변화 완화는 공급망의 변화를 통해서도 달성될 수 있다. 예를 들어, 배나 항공을
통해 운송하는 것은 탄소를 배출하기 때문에 국제적이기 보다는 지역적으로 생
산하는 것이 탄소 배출을 줄일 수 있다. 지역의 공급 업체를 선호하는 것도 탄소
배출을 줄이고 비용을 낮추는 데 도움이 된다. 과거에 페인트칠과 코팅 산업에
서 특정 화학 물질이나 해로운 공급 원료를 사용하지 않도록 한 것처럼, 탄소를
발생시키지 않는 공급 업체로 바꿔야 할 필요성도 있다.

9. Access to key resources (주요 자원에 대한 이용)

자연 환경에서 일어나는 변화가 (물과 같은) 자원의 이용이나 시장에 영향을 미칠 것인가?

□ 근거: 기후 변화는 자연 환경에도 영향을 미친다. 농작물 성장 속도나 대지에 변화를

가져올 지도 모른다. 더 잦아진 가뭄이나 홍수로 인해 작물 재배가 실패할 수도
있다. 이는 식료업계나 농업에 부정적으로 작용한다. 자원에 대한 이용이 중단
될 수도 있다. 이러한 변화는 수익성과 원자재의 공급에 영향을 미칠 수 있다.

□ 예시 및 안내: 회사의 공급망을 검토하고, 공급 중단에 대비한 비상 대책을 수립한

다.

9 | SUSTINVEST Research & Consulting

10. Climate change opportunities (기후 변화 기회)
경영자들은 새롭게 발생하는 기회에 대해서 고려하고 있는가? 경영자들은 경쟁자들이 그
러한 기회에 어떻게 대응하는 지 고려하고 있는가?

□ 근거: 기후 변화를 둘러싼 논의는 대부분 비용과 위험에 초점을 맞추고 있다. 때때로
이러한 논의 때문에 기후 변화로 인해 발생할 수 있는 기회들이 묻히고 있다. 변
화는 기회를 수반하며, 이는 잘 준비된 자의 것이다. 예를 들어, 재생가능에너지
의 선구자인 독일은 재생가능 분야가 전체 GDP의 약 16% 를 차지한다.

□ 예시 및 안내: 현 기업들에게 기후 관련 비즈니스 기회는 무수히 많다 – 사실상 전 분

야에 걸쳐 가능하다. 예시를 나열하는 대신에 최소한 해야 할 것을 제안하자면,
경쟁사의 위치와 태도를 검토하는 것이다. 산업 네트워크에 참여하는 것은 그러
한 기회에 대한 정보를 얻는 중요한 경로가 될 것이다.

Final Thoughts

위에 제시된 질문들이 간단하더라도, 아마 답을 하는 것은 그렇지 않을 것이며, 특정 회사

의 행동의 옳고 그름 여부는 개인적인 판단 문제일 수도 있다. 요약하자면, 기업 경영진과
는 별개로 투자자들이 명심해야 할 두 가지 사항이 있다.

1. 기업 경영진들이 기후 변화 분야에서 그들의 판단을 적절히 수행하는지를 아는 것이

중요하다. 또한, 경영진들이 기후 변화나 관련 정책이 가져올 수 있는 변화의 속도와
정도를 알고 수반된 기회와 전략상/운영상 과제들에 대해서 충분히 의식하고 있는지
알고 있어야 한다.

2. 몇몇 기후변화와 관련된 영향들은 당신이 계획한 투자 기간 보다 더 오래 나타날 수도

있다. 변화, 위기, 기회에 대한 인식이 높아 가면서, 미래를 향해 잘 준비된 기업들의
프리미엄 가치도 올라갈 것이다.

10 | SUSTINVEST Research & Consulting