‫رّ‪١ٙ‬ل =‬

‫ف‪ِ ٟ‬ـٍغ اٌَجؼ‪ٕ١‬بد ثلأد اٌؼاللبد االلزظبك‪٠‬خ اٌل‪١ٌٚ‬خ رزغ‪١‬و ‪ ٚ‬فبطخ ثؼل األىِخ‬
‫اٌؼبٌّ‪١‬خ اٌجزو‪١ٌٚ‬خ اٌز‪ ٟ‬أكد ئٌ‪ ٝ‬ؽبٌخ اٌوو‪ٛ‬ك االلزظبك‪ ٞ‬اٌزؼقّ‪ ٚ ٟ‬رفبلُ أىِخ‬
‫اٌجـبٌخ ف‪ ٟ‬االلزظبك‪٠‬بد اٌغوث‪١‬خ اٌّظٕؼخ ؽز‪ ٝ‬ثؼل رؼبف‪ ٟ‬إٌّ‪ ٛ‬االلزظبك‪ِّ ، ٞ‬ب‬
‫أٔزظ ظب٘وح إٌّ‪ ٛ‬ثال رشغ‪ ٚ ً١‬رفَو اٌل‪ٚ‬ائو اٌوٍّ‪١‬خ االلزظبك‪٠‬خ أْ أزشبه‬
‫ظب٘وح اٌجـبٌخ رؼ‪ٛ‬ك ئٌ‪ ٝ‬طلِخ أٍؼبه إٌفؾ ‪ ٚ‬ئٌ‪ ٝ‬عّ‪ٛ‬ك أٍ‪ٛ‬اق اٌؼًّ ف‪ٟ‬‬
‫االلزظبك‪٠‬بد األ‪ٚ‬هث‪١‬خ ِّب ٍبػل ػٍ‪ ٝ‬ئؿالق ‪٠‬ل اٌشووبد ف‪ ٟ‬رمٍ‪١‬ض اٌؼّبٌخ ‪ .‬ؽ‪١‬ش‬
‫ف‪ٍٕ ٟ‬ز‪ 4<:7،4<:6ٝ‬اىكاكد أٍؼبه إٌفؾ ِّب أك‪ ٜ‬ئٌ‪ ٝ‬رفبلُ ئٌ‪ ٝ‬ؽل وج‪١‬و ف‪ٟ‬‬
‫افزالي ِ‪١‬ياْ اٌّلف‪ٛ‬ػبد ف‪ ٟ‬اٌجٍلاْ إٌبِ‪١‬خ اٌَّز‪ٛ‬هكح (‪ٌٍٕ )4‬فؾ ؽ‪١‬ش أْ اٌؼغي‬
‫اٌّبٌ‪ ٟ‬ف‪١ِ ٟ‬يأ‪١‬خ اٌّلف‪ٛ‬ػبد ِزؾلح ٌ‪ٙ‬نٖ اٌجٍلاْ ثٍغ ‪١ٍِ 63‬به ك‪ٚ‬اله ث‪ٍٕ ٓ١‬ز‪ٟ‬‬
‫‪٘ ٚ ، :9-:7‬لك إٌظبَ اٌّظوف‪ ٚ ٟ‬اٌّبٌ‪ ٟ‬اٌؼبٌّ‪ ٟ‬ثبالٔ‪١ٙ‬به اىكاكد اٌّل‪١ٔٛ٠‬خ‬
‫اٌقبهع‪١‬خ ٌ‪ٙ‬نٖ اٌجٍلاْ ‪ ٚ‬وبٔذ ك‪ ْٛ٠‬اٌل‪ٚ‬ي إٌبِ‪١‬خ ٍٕخ ‪ٔ 4<:3‬ؾ‪١ٍِ 93 ٛ‬به‬
‫ك‪ٚ‬اله ‪ ٚ ،‬ثؼل ػشو ٍٕ‪ٛ‬اد ‪ ٚ‬طٍذ ٍٕخ ‪ ;3‬ئٌ‪١ٍِ 7;4 ٝ‬به ك‪ٚ‬اله ٌزظً ٍٕخ‬
‫(‪)5‬‬
‫‪ 4<<9‬ئٌ‪١ٍِ 5333 ٝ‬به ك‪ٚ‬اله‬
‫‪ ٚ‬ر‪ٛ‬لفذ اٌّإٍَبد اٌّبٌ‪١‬خ ػٓ االلزواع ٌ‪ٙ‬نٖ اٌجٍلاْ ٔز‪١‬غخ رفبلُ اٌل‪ِّ ْٛ٠‬ب‬
‫أك‪ ٜ‬ئٌ‪ ٝ‬ر‪ٙ‬ل‪٠‬ل ٌٍزغبهح اٌؼبٌّ‪١‬خ ‪ ٚ‬فبطخ اٌجٕ‪١‬خ اٌزغبه‪٠‬خ اٌز‪ ٟ‬رىوٍذ ٌظبٌؼ‬
‫اٌجٍلاْ اٌّظٕؼخ ‪ ،‬وّب أْ ػغي ف‪١ِ ٟ‬ياْ اٌّلف‪ٛ‬ػبد ٌٍجٍلاْ إٌبِ‪١‬خ ‪٠‬إك‪ ٞ‬ؽزّب‬
‫ئٌ‪ ٝ‬ػلَ للهح ٘نٖ اٌجٍلاْ ػٍ‪ ٝ‬االٍزّواه ف‪ ٟ‬شواء ِٕز‪ٛ‬عبد اٌل‪ٚ‬ي اٌّظٕؼخ ‪،‬‬
‫ِّب عؼً اٌل‪ٚ‬ي األوضو رظٕ‪١‬ؼب (‪ )6‬ف‪ ٟ‬اٌؼبٌُ ئٌ‪ ٝ‬أز‪ٙ‬بط ٍ‪١‬بٍخ عل‪٠‬لح ارغبٖ ٘نٖ‬
‫اٌل‪ٚ‬ي ‪ِٕٙ ٚ‬ب ؿٍت اٌل‪ٚ‬ي اٌّظٕؼخ ِٓ اٌظٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪ ٚ ٌٟٚ‬اٌجٕه اٌؼبٌّ‪ٟ‬‬
‫ئعواء ٍ‪١‬بٍخ عل‪٠‬لح ‪ ٚ‬رجٕ‪ ٟ‬ك‪ٚ‬ها عل‪٠‬لا ‪٠‬زّضً ف‪ ٟ‬ؽّب‪٠‬خ إٌظبَ اٌّظوف‪ ٟ‬اٌؼبٌّ‪ٟ‬‬
‫‪ِٕٙ ٚ‬ب ثلأد ٍ‪١‬بٍخ االلزواع ثبٌشو‪ٚ‬ؽ اٌّ‪ٛ‬ػ‪ٛ‬ػخ ِٓ لجً طٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪ٌٟٚ‬‬
‫ِٓ أعً إٌ‪ٛٙ‬ع ثبلزظبك‪٠‬بر‪ٙ‬ب أ‪ ٞ‬ارجبع ٍ‪١‬بٍخ اإلطالػ االلزظبك‪ ٞ‬عل‪٠‬لح‬
‫ثبإلػبفخ ئٌ‪١ٍ ٝ‬بٍبد اٌزضج‪١‬ذ االلزظبك‪ ٚ ،ٞ‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬فاْ اٌٍغ‪ٛ‬ء ئٌ‪ ٝ‬االلزواع‬
‫اٌقبهع‪ٌٍ ٟ‬ل‪ٚ‬ي إٌبِ‪١‬خ ِٓ لجً اٌل‪ٚ‬ي اٌّزملِخ الثل ‪ ٚ‬أْ ‪ّ٠‬و ػٓ ؿو‪٠‬ك ٘ن‪ٓ٠‬‬
‫اٌ‪١ٙ‬ئز‪ ٚ ٓ١‬اٌّإٍَبد اٌّبٌ‪١‬خ اٌزبثؼخ ٌ‪ّٙ‬ب ‪ ،‬ثؾ‪١‬ش ‪٠‬ؼزجو اٌظٕل‪ٚ‬ق ٘‪ ٛ‬اٌؼبِٓ‬
‫اٌ‪ٛ‬ؽ‪١‬ل ػٕل االلزواع ‪.‬‬
‫ئْ ٍ‪١‬بٍخ اإلطالػ اٌ‪ٙ‬بكفخ ئٌ‪ ٝ‬رغ‪١١‬و اٌ‪ٛ‬ػغ االلزظبك‪ ِٓ ٞ‬ؽبٌخ ِزل٘‪ٛ‬هح ئٌ‪ٝ‬‬
‫ؽبٌخ أفؼً أَت ِزّ‪١‬يح ثبألكاء ‪ٚ‬اٌفؼبٌ‪١‬خ ف‪ ٟ‬اإلٔزبط ‪ ٚ‬اٌزَ‪١١‬و ث‪ٙ‬لف رؾَ‪ٓ١‬‬
‫َِز‪ ٜٛ‬اٌؼبَ ٌاللزظبك ‪ ،‬ئال أْ ٘نٖ اإلطالؽبد رضجذ ف‪ِ ٟ‬غٍّ‪ٙ‬ب ّٔ‪ٛ‬مط الزظبك‬
‫‪٠‬زّ‪١‬ي ثبٌّجبكهح اٌغو‪٠‬ئخ ‪ ٚ,‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬اٌؾبعخ اٌّبٍخ ئٌ‪َِ ٝ‬بػلاد ِبٌ‪١‬خ ‪ ٚ‬رمٕ‪١‬خ‬
‫ِٓ اٌّإٍَبد اٌّبٌ‪١‬خ اٌل‪١ٌٚ‬خ ِٓ أعً رفؼ‪ِ ً١‬قزٍف ػٕبطو االلزظبك اٌ‪ٛ‬ؿٕ‪ ٟ‬ئْ‬
‫اإلطالؽبد رؾز‪ ٞٛ‬ػٍ‪ ٝ‬رغ‪١١‬واد عنه‪٠‬خ ف‪ِٕٙ ٟ‬ظ اٌل‪ٌٚ‬خ اٌَ‪١‬بٍ‪ ٚ ٟ‬االلزظبك‪ٞ‬‬
‫‪ ٚ‬االعزّبػ‪ ٟ‬ثؾ‪١‬ش رشًّ ٘نٖ اٌَ‪١‬بٍخ ػٍ‪ ٝ‬ك‪ّ٠‬مواؿ‪١‬خ ٍ‪١‬بٍ‪١‬خ ‪ٚ‬ؽو‪٠‬خ الزظبك‪٠‬خ‬
‫رإك‪ ٞ‬ئٌ‪ ٝ‬رغ‪١١‬و ٍٍ‪ٛ‬ن األفواك ‪ٚٚ‬ؽلاد اإلٔزبط (‪, )7‬ئْ اٌّإٍَبد اٌّبٌ‪١‬خ اٌل‪١ٌٚ‬خ‬
‫رجٕذ ٍ‪١‬بٍبد اإلطالػ االلزظبك‪ ٚ ٞ‬لل أفند ػٍ‪ ٝ‬ػبرم‪ٙ‬ب ٔ‪ٛ‬ػ‪ ِٓ ٓ١‬اإلطالػ‬
‫االلزظبك‪ ٞ‬ف‪ ٟ‬اٌغيائو ئؽلاّ٘ب ‪٢‬عبي اٌمظ‪١‬وح ‪ ٚ‬اٌضبٔ‪١‬خ ‪٢‬عبي اٌّز‪ٍٛ‬ـخ‬
‫‪ٚ‬اٌـ‪ٍ٠ٛ‬خ ‪ ٚ‬رَّ‪ ٝ‬األ‪ ٌٝٚ‬ثَ‪١‬بٍبد اٌزضج‪١‬ذ االلزظبك‪ ٚ ٞ‬اٌضبٔ‪١‬خ ثَ‪١‬بٍخ‬
‫اٌزظؾ‪١‬ؼ اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ ٟ‬أ‪ ٚ‬اٌزؼل‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪. ٟ‬‬
‫‪٠ٚ‬الؽظ أْ اٌظٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪ ٌٟٚ‬لل ػمل ِغ اٌؾى‪ِٛ‬بد اٌغيائو‪٠‬خ ػلح ثواِظ‬
‫ٌٍزضج‪١‬ذ االلزظبك‪ِٕ ٞ‬ن ثلا‪٠‬خ اٌَجؼ‪ٕ١‬بد ِٕ‪ٙ‬ب ػٍ‪ٍ ٝ‬ج‪ ً١‬اٌنوو =‬
‫‪ٚ ، 4<<6،4<;<،4<:;،4<::‬لل طبؽت رـج‪١‬ك ٘نا اٌجؤبِظ ػلح آصبه‬
‫الزظبك‪٠‬خ ‪ ٚ‬اعزّبػ‪١‬خ‪.‬‬
‫ا‪ٚ‬ال رظّ‪١ٍ ُ١‬بٍخ اٌزؼل‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ٟ‬‬
‫ئْ طٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪َ٠ ٌٟٚ‬زّل ف‪ ٟ‬رظّ‪١ٍ ُ١‬بٍبد اٌزؼل‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ ٟ‬ئٌ‪ِ ٝ‬غّ‪ٛ‬ػخ‬
‫ِٓ األٌٍ إٌظو‪٠‬خ ‪ ٚ‬فبطخ اٌلهاٍبد اٌز‪ ٟ‬لبَ ث‪ٙ‬ب ث‪ٛ‬الن ‪ِٕٙ )44( 4<8:‬ب‬
‫كهاٍخ اٌزؾٍ‪ ً١‬إٌمل‪١ٌّ ٞ‬ياْ اٌّلف‪ٛ‬ػبد ‪.‬‬
‫ئْ األىِخ اٌوأٍّبٌ‪١‬خ ف‪ ٟ‬اٌَجؼ‪ٕ١‬بد ‪ ٚ‬اٌغل‪ٚ‬ي اٌفىو‪ ٞ‬اٌن‪ ٞ‬أز‪ٙ‬غزٗ ؽ‪ٛ‬ي أٍجبث‪ٙ‬ب‬
‫‪ ٚ‬رفَ‪١‬و ظ‪ٛ‬ا٘و٘ب ثّب ف‪ٙ١‬ب اٌزؼقُ ‪ ،‬اٌوو‪ٛ‬ك ‪٘ ،‬نا اٌغل‪ٚ‬ي أفوى ر‪١‬بها فىو‪٠‬ب عل‪٠‬لا‬
‫ف‪ ٟ‬إٌّظ‪ِٛ‬خ اٌوأٍّبٌ‪١‬خ ‪ِ ٛ٘ ٚ‬ب ‪٠‬ـٍك ػٍ‪ ٗ١‬اٌز‪١‬به إٌمل‪ٞ‬‬
‫« ‪ ٚ » Monétarisme‬ػٍ‪ ٝ‬هأٍٗ االلزظبك‪١ٍِ ٞ‬ز‪ ْٛ‬فو‪٠‬لِبْ ‪ ٛ٘ ٚ‬ر‪١‬به‬
‫‪ٕ٠‬لِظ ػّٓ اٌّلهٍخ إٌ‪ٛ١‬والٍ‪١‬ى‪١‬خ ‪٠ ٚ‬ؾًّ اٌّجبكب اٌؼبِخ ٌٍٕظبَ اٌوأٍّبٌ‪ِٓ ٟ‬‬
‫ؽ‪١‬ش اٌؾو‪٠‬خ االلزظبك‪٠‬خ ‪ ٚ‬رمٍ‪١‬ض ك‪ٚ‬ه اٌل‪ٌٚ‬خ ف‪ ٟ‬إٌشبؽ االلزظبك‪ ٚ ٞ‬االػزّبك‬
‫ػٍ‪ ٝ‬الزظبك‪٠‬بد اٌؼوع ‪ ٚ‬أػـ‪ ٝ‬أّ٘‪١‬خ وج‪١‬وح ٌٍٕم‪ٛ‬ك ف‪ ٟ‬رغ‪١١‬و ‪ ٚ‬ػالط اٌزؼقُ ‪ٚ‬‬
‫٘‪ِ ٛ‬ب أك‪ ٜ‬ئٌ‪ ٝ‬رجٕ‪ ٟ‬اٌَ‪١‬بٍخ اإلطالؽ‪١‬خ ِٓ لجً طٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪ ٌٟٚ‬اٌز‪ ٟ‬ر‪ٙ‬لف‬
‫ئٌ‪ِ ٝ‬ؼبٌغخ االفزالالد ف‪ ٟ‬ر‪ٛ‬اىْ االلزظبك اٌىٍ‪ ٟ‬كافٍ‪١‬ب ‪ ٚ‬فبهع‪١‬ب ‪ ٚ‬اٌ‪ٛ‬ط‪ٛ‬ي ئٌ‪ٝ‬‬
‫ِؼلالد إٌّ‪ ٛ‬اٌؼبٌ‪١‬خ ِغ رؾم‪١‬ك االٍزمواه االلزظبك‪. ٞ‬وّب ‪٠‬وعغ طٕل‪ٚ‬ق إٌمل‬
‫اٌل‪ ٌٟٚ‬ثزظّ‪١ٍ ُ١‬بٍبد اٌزظؾ‪١‬ؼ ئٌ‪ ٝ‬كهاٍخ االفزالالد اٌز‪ ٟ‬ر‪ٛ‬اعٗ ِ‪ٛ‬اى‪ٓ٠‬‬
‫اٌّلف‪ٛ‬ػبد ‪ ٚ‬اٌز‪٠ ٟ‬مَّ‪ٙ‬ب ئٌ‪ٛٔ ٝ‬ػ‪ ٓ١‬األ‪ٚ‬ي ‪ ٛ٘ٚ‬االفزالي لظ‪١‬و األعً ‪ّ٠ ٚ‬ىٓ‬
‫رظؾ‪١‬ؾ‪ ٗ١‬ف‪ِ ٟ‬لح ال رزؼل‪ٍٕ ٜ‬ز‪ ٓ١‬أِب اٌضبٔ‪ ٟ‬ف‪ ٛٙ‬االفزالي ؿ‪ ً٠ٛ‬األعً اٌن‪ٞ‬‬
‫‪٠‬ؼىٌ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬ك ػ‪ٛ‬ائك ٘‪١‬ىٍ‪١‬خ ٌٍّٕ‪ ٛ‬االلزظبك‪ ٚ ٞ‬رواوُ وج‪١‬و ٌٍّل‪١ٔٛ٠‬خ اٌقبهع‪١‬خ‬
‫ثؾ‪١‬ش ال ‪ّ٠‬ىٓ اٌوع‪ٛ‬ع ئٌ‪ ٝ‬اٌؾبٌخ اٌز‪ٛ‬اىٔ‪١‬خ ئال ف‪ ٟ‬ئؿبه أز‪ٙ‬بط ٍ‪١‬بٍخ ِز‪ٍٛ‬ـخ أ‪ٚ‬‬
‫ؿ‪ٍ٠ٛ‬خ األعً ‪٠ ٚ‬الؽظ أْ طٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪٠ ٌٟٚ‬ؼبٌظ إٌ‪ٛ‬ع األ‪ٚ‬ي ِٓ اإلفزالالد‬
‫ػٓ ؿو‪٠‬مخ ٍ‪١‬بٍخ عبٔت اٌـٍت أ‪ِ ٚ‬ب ‪١ٍ َّٝ٠‬بٍبد اٌزضج‪١‬ذ االلزظبك‪٠‬خ أ‪ٚ‬‬
‫ٍ‪١‬بٍبد االٍزمواه االلزظبك‪٠ ٚ ٞ‬ؼبٌظ إٌ‪ٛ‬ع اٌضبٔ‪ ِٓ ٟ‬اإلفزالالد ػٓ ؿو‪٠‬ك‬
‫ٍ‪١‬بٍبد عبٔت اٌؼوع أ‪ِ ٚ‬ب ‪ َّٝ٠‬اٌَ‪١‬بٍبد اٌزؼل‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪١‬خ‪ٚ .‬اْ ِٓ أُ٘‬
‫ِؾب‪ٚ‬ه االطالػ اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ٝ‬‬
 ‫‪ -4‬ئطالػ ِإٍَبد اٌمـبع اٌؼبَ ‪ٚ ٚ‬مٌه ثزقف‪١‬غ إٌفمبد اٌغبه‪٠‬خ ٌٍؾى‪ِٛ‬بد‬
‫ٌٍزقف‪١‬ف ِٓ ئعواء رؼجئخ اٌّ‪ٛ‬اهك اٌؼّ‪١ِٛ‬خ ‪ٚ‬اٍزؼّبٌ‪ٙ‬ب ثـوق ِضٍ‪ ٝ‬ف‪ ٟ‬رغـ‪١‬خ‬
‫االٌزياِبد اٌؼّ‪١ِٛ‬خ وزغّ‪١‬ل األع‪ٛ‬ه ‪ ٚ‬اٌّورجبد ‪ ،‬رقف‪١‬غ ِٓ ػلك ػّبي اٌمـبع‬
‫اٌؼبَ ‪ ،‬رغ‪١١‬و ٍ‪١‬بٍخ اٌزشغ‪ ً١‬اٌّـجمخ ‪ ،‬وّب ‪٠‬غت رغّ‪١‬ل وً أٔ‪ٛ‬اع اإلػبٔبد ‪ٚ‬‬
‫اٌلػُ ٌٍّ‪ٛ‬اهك اٌغنائ‪١‬خ ‪ ٚ‬اٌـبلخ ‪ ٚ‬ئػـبء اال٘زّبَ ثبالٍزضّبهاد اٌؼبئل‪٠‬خ ‪ٚ‬‬
‫اٌغل‪٠‬لح ‪ ٚ‬االثزؼبك ػٓ آٌ‪١‬بد اٌزّ‪ ً٠ٛ‬اٌلافٍ‪ٚ ٟ‬اعواء ئطالػ ٌٍٕظبَ اٌؼو‪٠‬ج‪ِ ٟ‬غ‬
‫رـج‪١‬ك اٌؼوث‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬اٌلفً اإلعّبٌ‪ ٟ‬ػٍ‪ ٝ‬األع‪ٛ‬ه ‪ ٚ‬ى‪٠‬بكح االشزواوبد اٌّ‪ٛ‬ع‪ٙ‬خ‬
‫ئٌ‪ ٝ‬اٌؼّبْ االعزّبػ‪ ، ٟ‬هفغ اٌؼوائت ػٍ‪ ٝ‬كف‪ٛ‬ي اٌّإٍَبد ‪ ٚ‬رغ‪١١‬و ل‪ّ١‬خ‬
‫اٌؼوائت ػٍ‪ ٝ‬األهثبػ ِّب ‪٠‬زٕبٍت ‪ ٚ‬اإلطالؽبد اٌؼبِخ وّب ‪٠‬غت هفغ اٌؼوائت‬
‫اٌؼمبه‪٠‬خ ‪ ٚ‬األِالن اٌّلٔ‪١‬خ ‪ ،‬هفغ اٌوٍ‪ َٛ‬ػٍ‪ ٝ‬إٌّزغبد اٌجزو‪١ٌٚ‬خ ‪ ٚ‬ػٍ‪ِ ٝ‬قزٍف‬
‫اٌّج‪١‬ؼبد ِغ رشغ‪١‬غ اٌزقف‪١‬ف أ‪ ٚ‬ؽنف ثؼغ هٍ‪ َٛ‬االٍز‪١‬واك وّب ‪٠‬غت رـ‪٠ٛ‬و‬
‫ئكاهح اٌؼوائت ٌزؼجئخ اٌّ‪ٛ‬اهك األوضو ‪.‬وّب ر‪ٙ‬لف ٍ‪١‬بٍخ طٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪ ٌٟٚ‬ئٌ‪ٝ‬‬
‫رؾَ‪ ٓ١‬األكاء االلزظبك‪ٌٍّ ٞ‬إٍَبد اٌؼّ‪١ِٛ‬خ ثزـ‪٠ٛ‬و ئٔزبع‪ٙ‬ب ‪١٘ ٚ‬ىً أٍؼبه٘ب ‪ٚ‬‬
‫ئػـبء األ‪٠ٌٛٚ‬خ ٌٍمـبع اٌقبص ثبػزجبهٖ طبؽت اٌىفبءح االلزظبك‪٠‬خ ف‪ ٟ‬اٍزقلاَ‬
‫اٌّ‪ٛ‬اهك ‪ ٚ‬مٌه ػٓ ؿو‪٠‬ك رظف‪١‬خ ‪ ٚ‬غٍك اٌّإٍَبد اٌؼبعيح أ‪ ٚ‬ف‪ٛ‬طظز‪ٙ‬ب أ‪ٚ‬‬
‫فزؼ هأٍّبٌ‪ٙ‬ب ئٌ‪ ٝ‬اٌّشبهوخ اٌقبطخ ف‪ ٟ‬ئٍ‪ٙ‬بِ‪ٙ‬ب ‪ ٚ‬رؾَ‪ِ ٓ١‬مب‪ ٌ١٠‬اٌزَ‪١١‬و ‪ٚ‬‬
‫اٌّوالجخ اٌؼبِخ ألْ اٌّإٍَبد اٌزبثؼخ ٌٍمـبع اٌؼبَ رزّ‪١‬ي ثبٌؼغي اٌؼبَ ‪ ٚ‬ػٍ‪ ٗ١‬الثل‬
‫ِٓ ئؽلاس اٌزغ‪١١‬واد اٌؼّ‪١‬مخ ِٓ االٍزمالٌ‪١‬خ ‪ ٚ‬اٌق‪ٛ‬طظخ ‪ ٚ‬رظف‪١‬خ اٌّإٍَبد‬
‫اٌّفٍَخ ‪ ٚ‬رمٍ‪١‬ض رلفً اٌل‪ٌٚ‬خ ف‪ ٟ‬األٔشـخ اإلٔزبع‪١‬خ ‪ ٚ‬روش‪١‬ل اٌلػُ ٌ‪ٙ‬ب ‪.‬‬
‫‪ -5‬اإلطالؽبد إٌمل‪٠‬خ ‪ ٚ‬اٌّبٌ‪١‬خ = ِٓ ِّ‪١‬ياد الزظبك‪٠‬بد اٌل‪ٚ‬ي اٌز‪ ٟ‬رؼبٔ‪ِٓ ٟ‬‬
‫افزالالد ٘‪١‬ىٍ‪١‬خ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬ك ٔظبَ رشو‪٠‬ؼ‪ ٚ ٟ‬رٕظ‪ٌٍٕ ّٟ١‬ظبَ اٌّبٌ‪ ٟ‬ال ‪٠‬زّبش‪ِ ٝ‬غ‬
‫اٌزـ‪ٛ‬هاد اٌّوفمخ ٌَ‪١‬بٍخ اإلطالؽبد ٌنٌه فاْ ثؤبِظ اٌزؼل‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪٠ ٟ‬ؾز‪ٞٛ‬‬
‫ػٍ‪ ٝ‬رؼجئخ ِلفواد اٌّغزّغ ‪ ٚ‬ر‪ٛ‬ع‪ٙٙ١‬ب ٔؾ‪ ٛ‬أوضو أٔ‪ٛ‬اع االٍزضّبه ‪ ٚ‬فبطخ‬
‫االٍزضّبهاد اٌقبطخ اٌّؾٍ‪١‬خ ‪ ٚ‬األعٕج‪١‬خ ‪ ،‬اٌز‪ٛ‬افك ث‪ ٓ١‬رؾو‪٠‬و اٌمـبع اٌّبٌ‪ٚ ٟ‬‬
‫أك‪ٚ‬اد اٌّوالجخ إٌمل‪٠‬خ ‪ ٚ‬مٌه ثَٓ ِغّ‪ٛ‬ػخ ِٓ اٌزشو‪٠‬ؼبد رٕظُ ؽووخ هؤ‪ًٚ‬‬
‫األِ‪ٛ‬اي اٌّؾٍ‪١‬خ ‪ ٚ‬األعٕج‪١‬خ ِٓ أعً االٍزضّبه األعٕج‪ ٚ . ٟ‬رؾَ‪ٔ ٓ١‬ظبَ األع‪ٙ‬يح‬
‫اٌّظوف‪١‬خ ‪ ٚ‬ئكفبي ئطالؽبد ػظو‪٠‬خ ثؾ‪١‬ش ‪٠‬قٍف ِ‪١‬ىبٔ‪١‬يِبد رؾ‪١ٍ٠ٛ‬خ عل‪٠‬لح‬
‫رزّبش‪ِ ٚ ٝ‬م‪١‬بً اٌؼبٌّ‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬أْ ٘نٖ اإلطالؽبد رٌّ‪ ،‬االٍزمالٌ‪١‬خ اٌنار‪١‬خ‬
‫ٌٍجٕ‪ٛ‬ن اٌّووي‪٠‬خ ‪ِ ,‬غ رؼي‪٠‬ي إٌّبفَخ ف‪ ٟ‬إٌظبَ اٌّظوف‪ٚ ٟ‬اٍزقلاَ أٔظّخ عل‪٠‬لح‬
‫ِزـ‪ٛ‬هح ألٍ‪ٛ‬اق اٌّبي ‪ ٚ‬األ‪ٚ‬هاق اٌّبٌ‪١‬خ ألْ ٘نٖ األف‪١‬وح رإصو ػٍ‪ ٝ‬إٌشبؽ‬
‫االلزظبك‪ ِٓ ٞ‬فالي فٍك ٌٍَ‪ٌٛ١‬خ إٌمل‪٠‬خ ‪.‬‬
‫‪ -6‬ئطالػ ٔظبَ اٌّلف‪ٛ‬ػبد = ئْ اٌّؾ‪ٛ‬ه األٍبٍ‪١ٌَ ٟ‬بٍبد اٌزؼل‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ٛ٘ ٟ‬‬
‫ٔظبَ ِ‪١‬ياْ اٌّلف‪ٛ‬ػبد ‪ٍ ٛ٘ ٚ‬غً ٔظبِ‪ ٚ ٟ‬وبًِ ٌٍظفمبد االلزظبك‪٠‬خ اٌز‪ ٟ‬رزُ‬
‫ث‪ ٓ١‬اٌّم‪ ٓ١ّ١‬ف‪ ٟ‬ثٍل ِؼ‪ ٚ ٓ١‬اٌّم‪ ٓ١ّ١‬ف‪ ٟ‬ثم‪١‬خ ك‪ٚ‬ي اٌؼبٌُ ‪ ،‬فالي فزوح ىِٕ‪١‬خ‬
‫ِؼ‪ٕ١‬خ ٘‪ٍٕ ٟ‬خ ف‪ ٟ‬اٌؼبكح (‪ )45‬وّب ‪٠‬مظل ثبٌز‪ٛ‬اىْ االلزظبك‪١ٌّ ٞ‬ياْ اٌّلف‪ٛ‬ػبد‬
‫اٌؾبٌخ اٌز‪" ٟ‬رزىبفأ ف‪ ٟ‬ظٍ‪ٙ‬ب اإل‪٠‬واكاد اٌز‪ ٟ‬رزؾظً ٌٍل‪ٌٚ‬خ ػٓ طبكهار‪ٙ‬ب ِٓ‬
 ‫اٌٍَغ ‪ ٚ‬اٌقلِبد ‪ ٚ‬اٌزؾ‪٠ٛ‬الد اٌوأٍّبٌ‪١‬خ ؿ‪ٍ٠ٛ‬خ األعً ئٌ‪ ٝ‬اٌلافً ِغ اٌّلف‪ٛ‬ػبد‬
‫إٌبشئخ ػٓ ‪ٚ‬اهكار‪ٙ‬ب ِٓ اٌٍَغ ‪ ٚ‬اٌقلِبد ‪ ٚ‬اٌزؾ‪٠ٛ‬الد اٌوأٍّبٌ‪١‬خ ؿ‪ٍ٠ٛ‬خ األعً‬
‫ئٌ‪ ٝ‬اٌقبهط "(‪ ٚ )46‬أْ اٌؼغي ف‪١ِ ٟ‬ياْ اٌّلف‪ٛ‬ػبد ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أْ اٌل‪ٌٚ‬خ رى‪ِ ْٛ‬ل‪ٕ٠‬خ‬
‫ٌٍقبهط ثّملاه مٌه اٌؼغي ‪ ٚ‬ثنٌه ٘‪ ٟ‬ف‪ ٟ‬رجؼ‪١‬خ ٌغ‪١‬و٘ب ثبٍزّواه ‪ٌٙ ٚ‬نا اٌؼغي آصبه‬
‫الزظبك‪٠‬خ ‪ٚ‬اعزّبػ‪١‬خ ِٓ فملاْ ٌم‪ّ١‬خ اٌجٍل اٌّل‪ , ٓ٠‬أقفبع اٌـٍت ػٍ‪ ٝ‬ػٍّز‪ٙ‬ب ‪،‬‬
‫ػؼف‪ٙ‬ب ث‪ ٓ١‬اٌل‪ٚ‬ي‪ ،‬أ‪١ٙ‬به اٌَّؼخ االلزظبك‪٠‬خ ٌٍجٍل ث‪ ٓ١‬اٌّإٍَبد اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬‬
‫اٌل‪١ٌٚ‬خ ‪ ،‬وً ٘نٖ ا‪٢‬صبه ٌ‪ٙ‬ب أؼىبٍبد ػٍ‪ ٝ‬اٌزّٕ‪١‬خ االلزظبك‪٠‬خ ‪ ،‬ؽغُ االٍزضّبه ‪،‬‬
‫ى‪٠‬بكح ِؼلالد اٌجـبٌخ ‪......‬ئٌـ‪ٔ ،‬ز‪١‬غخ ٌزغـ‪١‬خ اٌؼغي ػٓ ؿو‪٠‬ك اٌّ‪ٛ‬اهك اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫اٌقبهع‪١‬خ ‪ ،‬ئْ رظؾ‪١‬ؼ االفزالي ف‪١ِ ٟ‬ياْ اٌّلف‪ٛ‬ػبد ‪٠‬زـٍت ئعواء رغ‪١١‬واد ف‪ٟ‬‬
‫ٔظبَ األٍؼبه ‪ٔ ٚ‬ظبَ اٌظوف ‪ ،‬اؽز‪١‬بؿبد اٌظوف‪ٚ ،‬رغ‪١١‬و اٌٍَ‪ٛ‬ن االٍز‪ٙ‬الو‪ٚ ٟ‬‬
‫رؾَ‪ِٕ ٓ١‬ظ‪ِٛ‬خ اٌم‪ٛ‬أ‪ٌ ٓ١‬زَ‪١‬و ‪١٘ ٚ‬ىٍخ اٌّإٍَبد ‪.‬‬
‫‪ -7‬ئطالػ ٍ‪١‬بٍخ األٍؼبه = ِٓ شو‪ٚ‬ؽ اٌظٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪ ٌٟٚ‬اٌ‪ٛ‬ط‪ٛ‬ي ئٌ‪ٝ‬‬
‫أٍؼبه رٕبفَ‪١‬خ ؽم‪١‬م‪١‬خ ِٓ فالي رؾو‪٠‬و٘ب كافٍ‪١‬ب ‪ ٚ‬فبهع‪١‬ب ػٍ‪ ٝ‬أْ رى‪ ْٛ‬األٍؼبه‬
‫اٌؼبٌّ‪١‬خ ٘‪ ٟ‬اٌّوعؼ‪١‬خ ٌ‪ٙ‬نٖ األٍؼبه ‪ ٚ‬ئْ أغٍج‪١‬خ اٌل‪ٚ‬ي إٌبِ‪١‬خ رؼبٔ‪ ِٓ ٟ‬ظب٘وح‬
‫اٌلػُ اٌىبًِ أ‪ ٚ‬اٌغيئ‪ٌ ٟ‬ىض‪١‬و ِٓ ِ‪ٛ‬اك االٍز‪ٙ‬الن اٌّجبشو أ‪ ٚ‬اٌٍَغ اٌ‪ٍٛ‬ـ‪١‬خ‬
‫ٌنٌه فاْ ثؤبِظ اٌزؼل‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ٛ٠ ٟ‬ط‪ ٟ‬ثوفغ اٌلػُ ألٍؼبه إٌّزغبد اٌـبل‪٠ٛ‬خ‬
‫‪ ٚ.‬اٌزقف‪١‬غ اٌزله‪٠‬غ‪ٌ ٟ‬إلػبٔبد إٌّّ‪ٛ‬ؽخ ألٍؼبه اٌٍَغ ‪ ٚ‬اٌقلِبد ‪ٚ.‬ئٌغبء وً‬
‫أشىبي اٌلػُ اٌّجبشو أ‪ ٚ‬اٌغ‪١‬و اٌّجبشو ونٌه رؾو‪٠‬و أٍؼبه اٌقلِبد ‪ ٚ‬فبطخ ف‪ٟ‬‬
‫ِغبي إٌمً ‪ ٚ‬اٌّ‪ٛ‬اطالد ‪ ٚ‬االرظبالد ‪.‬‬
‫‪ -8‬رؾو‪٠‬و اٌزغبهح اٌقبهع‪١‬خ = ‪َ٠‬ؼ‪ ٝ‬طٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪ ٌٟٚ‬ئٌ‪ ٝ‬رشغ‪١‬غ اٌزغبهح‬
‫اٌقبهع‪١‬خ ث‪ٛ‬اٍـخ آٌ‪١‬بد ٍؼو اٌظوف ‪ ٚ‬ئىاٌخ اٌؼمجبد أِبَ إٌفمبد اٌٍَؼ‪١‬خ ‪ٚ‬‬
‫اٌقلِبد ‪ ٚ‬مٌه رّبش‪١‬ب ِغ أ٘لاف ِٕظّخ اٌزغبهح اٌؼبٌّ‪١‬خ ٌنٌه فاْ ثؤبِظ اٌزؼل‪ً٠‬‬
‫اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ٛ٠ ٟ‬ط‪ ٟ‬ثبٔز‪ٙ‬بط ٍ‪١‬بٍخ أٍؼبه اٌظوف رزّبش‪ ٚ ٝ‬اإلطالؽبد ثشىً ػبَ‬
‫ثؾ‪١‬ش أْ ٍؼو اٌظوف ٌٗ ك‪ٚ‬ه ف‪ ٟ‬رضج‪١‬ذ اٌؼغي ف‪١ِ ٟ‬ياْ اٌّلف‪ٛ‬ػبد ‪٠ ٚ‬و‪ٜ‬‬
‫اٌظٕل‪ٚ‬ق أْ اٌؼل‪٠‬ل ِٓ اٌجٍلاْ اٌز‪ ٟ‬رؼبٔ‪ ِٓ ٟ‬اٌؼغي رم‪ َٛ‬ثزؾل‪٠‬ل أٍؼبه طوف‪ٙ‬ب‬
‫ثـو‪٠‬مخ ؽى‪١ِٛ‬خ ‪ ٚ‬رؾىّ‪١‬خ ال رؼىٌ ؽبٌخ اٌَ‪ٛ‬ق ٌنا ‪ٛ٠‬ط‪ ٟ‬اٌظٕل‪ٚ‬ق إٌمل‬
‫اٌل‪ ٌٟٚ‬ئٌ‪ ٝ‬ئعواء ف‪ ٟ‬رقف‪١‬غ اٌؼٍّخ اٌ‪ٛ‬ؿٕ‪١‬خ ِٓ أعً ر‪ٛ‬ؽ‪١‬ل ٍؼو اٌظوف ف‪ٟ‬‬
‫اٌَ‪ٛ‬ق اٌوٍّ‪١‬خ ‪ ٚ‬اٌّ‪ٛ‬اىٔخ ئال أْ ػٍّ‪١‬خ اٌزقف‪١‬غ ٌ‪ٙ‬ب آصبه ػٍ‪ ٝ‬اٌظبكهاد ‪ٚ‬‬
‫اٌ‪ٛ‬اهكاد ‪ ٚ‬ونٌه رلفك هؤ‪ ًٚ‬األِ‪ٛ‬اي ‪ ٚ‬اٌزؾ‪ ً٠ٛ‬اٌقبهع‪١‬خ ‪ٌ ،‬نٌه الثل ِٓ ارجبع‬
‫ٍ‪١‬بٍخ رقف‪١‬غ ِٓ ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ ‪٠ ٚ‬ى‪ ْٛ‬رله‪٠‬غ‪١‬ب ‪ِ .‬غ رؾل‪٠‬ل لبئّخ اٌٍَغ اٌقبػؼخ‬
‫ٌٍؾّب‪٠‬خ اٌغّوو‪١‬خ ‪ِ ،‬غ هفغ وً اٌم‪ٛ١‬ك ‪ ٚ‬اٌز‪ ِٓ ٟ‬شأٔ‪ٙ‬ب رؼ‪١‬ك ؽووخ ٍ‪١‬و‬
‫اٌ‪ٛ‬اهكاد ‪ ٚ .‬ارجبع ٍ‪١‬بٍخ إلطالػ اٌزؼو‪٠‬فبد اٌغّوو‪١‬خ ‪ ٚ‬روو‪ٙ‬ب رٍؼت ك‪ٚ‬ه ؽّب‪٠‬خ‬
‫االلزظبك ػٍ‪ ٝ‬أْ ‪٠‬زُ رقف‪١‬ؼ‪ٙ‬ب ؽز‪ ٝ‬رزٕبٍت ِغ اٌّؼلالد اٌل‪١ٌٚ‬خ ‪ٚ‬فك ارفبل‪١‬خ‬
‫إٌّظّخ اٌؼبٌّ‪١‬خ ٌٍزغبهح ‪.‬‬
‫صبٌضب = ػاللخ اٌغيائو ثظٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪ٌٟٚ‬‬
 ‫أؼّذ اٌغيائو ئٌ‪ ٝ‬طٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪ٍٕ ٌٟٚ‬خ ‪ ٟ٘ ٚ )47(4<96‬ػؼ‪ ٛ‬ف‪ٟ‬‬
‫ِغٌٍ اٌّؾبفظ‪ ٚ ٓ١‬ثٍغٕخ األهثؼخ ‪ ٚ‬اٌؼشو‪ ٓ٠‬اٌز‪ ٟ‬رؼل ثّضبثخ ٔمبثخ كافً‬
‫اٌظٕل‪ٚ‬ق ‪ٚ‬لل اٍزقلِذ اٌغيائو ف‪ ٟ‬اٌؼل‪٠‬ل ِٓ اٌّواد ػٍّ‪١‬بد ٌؾم‪ٛ‬ق اٌَؾت‬
‫اٌقبطخ ‪ ٚ‬ف‪ٍٕ ٟ‬خ ;;<‪ 4‬اٍزقلِذ اٌمَؾ االؽز‪١‬بؿ‪ ٟ‬ثبٌظٕل‪ٚ‬ق ٔز‪١‬غخ األىِخ‬
‫االلزظبك‪٠‬خ ‪ ٚ‬االعزّبػ‪١‬خ اٌز‪ ٟ‬ػوفز‪ٙ‬ب اٌغيائو وّب أٔ‪ٙ‬ب اٍزؼٍّذ األلَبؽ‬
‫اٌىج‪١‬وح ‪ ٚ‬ػٍ‪ ٗ١‬وبٔذ ٕ٘بن ػلح ارفبل‪١‬بد ث‪ ٓ١‬اٌؾى‪ِٛ‬بد اٌغيائو‪٠‬خ ‪١٘ ٚ‬ئخ‬
‫اٌظٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪ٍٛ ٌٟٚ‬اء ف‪ ٟ‬ئؿبه ٍ‪١‬بٍبد اٌزضج‪١‬ذ االلزظبك‪ٚ ٞ‬ف‪ ٟ‬ئؿبه‬
‫ٍ‪١‬بٍبد اٌزؼل‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪.ٟ‬‬
‫ئْ ٌغ‪ٛ‬ء اٌغيائو ئٌ‪١٘ ٝ‬ئخ اٌظٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪ ٚ ٌٟٚ‬اٌوػ‪ٛ‬ؿ ٌشو‪ٚ‬ؿٗ عبء ٔز‪١‬غخ‬
‫رفبلُ اٌّل‪١ٔٛ٠‬خ اٌقبهع‪١‬خ ‪ِ ٚ‬ب رورت ػٕ‪ٙ‬ب ِٓ آصبه ػٍ‪ ٝ‬اٌَ‪١‬بٍخ اٌؼبِخ ٌٍزّٕ‪١‬خ‬
‫االلزظبك‪٠‬خ (أقفبع إٌّ‪، ٛ‬رؼـ‪ ً١‬اإلٔزبط ‪ ،‬ى‪٠‬بكح اٌجـبٌخ ‪ ،‬ى‪٠‬بكح اٌل‪ ْٛ٠‬اٌلافٍ‪١‬خ‬
‫ٌٍّإٍَبد اٌؼّ‪١ِٛ‬خ ‪ )....‬ئال أْ ِلح ِقزٍف االرفبل‪١‬بد لظ‪١‬وح اٌّل‪ ٜ‬غبٌجب ِب‬
‫وبٔذ ٍٕخ ٌُ رأر‪ ٟ‬ثضّبه٘ب اٌّوع‪ٛ‬ح فبطخ ِٓ أعً االٍزمواه االلزظبك‪ ٞ‬ئال أٔٗ لل‬
‫رؾممذ ثؼغ اإلٔغبىاد ِضً رؾو‪٠‬و (‪ )48‬أوضو ِٓ ‪ ِٓ :8‬األٍؼبه اٌقبطخ ثىً‬
‫فو‪ٚ‬ع إٌشبؽ االلزظبك‪ٚ ٞ‬اِزل مٌه ئٌ‪ ٝ‬غب‪٠‬خ ع‪١ٍ٠ٛ‬خ ‪ٚ 4<<5‬فبطخ اٌّ‪ٛ‬اك‬
‫اٌغنائ‪١‬خ ئٌ‪ ٝ‬عبٔت اٌّ‪ٛ‬اك اٌ‪ٍٛ‬ـ‪١‬خ ‪ ٚ‬اٌىّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬ئطلاه ثؼغ اٌزشو‪٠‬ؼبد (‪)49‬‬
‫ِٕ‪ٙ‬ب اٌقبطخ ‪ ٚ‬إٌّظّخ ٌٍزغبهح اٌقبهع‪١‬خ ‪ ٚ‬اٌلافٍ‪١‬خ ‪ ٚ‬ؽووخ هؤ‪ ًٚ‬األِ‪ٛ‬اي ‪ٚ‬‬
‫رٕظ‪ ُ١‬اٌغّبهن ‪ ٚ‬رشغ‪١‬غ االٍزضّبه اٌقبهع‪ ٚ ٟ‬فزؼ إٌّبفَخ األعٕج‪١‬خ ف‪ِ ٟ‬غبي‬
‫لـبع اٌّؾو‪ٚ‬لبد ‪ ،‬ئال أْ اثزلاء ِٓ ٍٕخ ‪ 4<<5‬ثلأد رظ‪ٙ‬و االفزالالد اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪١‬خ‬
‫ف‪ ٟ‬االلزظبك اٌغيائو‪ ٞ‬ؽ‪١‬ش ىاك االٍز‪ٙ‬الن اٌؾى‪ ِٟٛ‬ثـ ‪ ِٓ % 5‬ئعّبٌ‪ ٟ‬إٌبرظ‬
‫اٌّؾٍ‪ٔ ٟ‬ز‪١‬غخ اٌلػُ اٌؾى‪ٌٍٍَ ِٟٛ‬غ االٍز‪ٙ‬الو‪١‬خ األٍبٍ‪١‬خ اٌز‪ ٟ‬شىٍذ ‪ِٓ % 8‬‬
‫ئعّبٌ‪ ٟ‬إٌبرظ اٌّؾٍ‪ ٟ‬فالي اٌفزوح ‪ِّ <6-<5‬ب أك‪ ٜ‬ثبٌغيائو ئٌ‪ ٝ‬ئطلاه إٌمل‬
‫ٌزغـ‪١‬خ اٌؼغي ف‪١ِ ٟ‬يأ‪١‬خ اٌل‪ٌٚ‬خ ‪ِٕٙ ٚ‬ب رغ‪١١‬و ِملاه اٌزؼقُ ِّب أك‪ ٜ‬ئٌ‪ ٝ‬رغ‪١١‬و‬
‫ل‪ّ١‬خ اٌل‪ٕ٠‬به ثَجت اهرفبع ف‪ ٟ‬اٌىزٍخ إٌمل‪٠‬خ ثؾ‪ٛ‬اٌ‪ % 54.5 ٟ‬وّب أْ َٔجخ‬
‫اٌجـبٌخ ‪ٚ‬طٍذ ئٌ‪ٚ %56.5 ٝ‬لل ٍبُ٘ االٔقفبع اٌؾبك ألٍؼبه اٌّؾو‪ٚ‬لبد ف‪ٟ‬‬
‫ئؽلاس آصبه ػٍ‪١ِ ٝ‬ياْ اٌّلف‪ٛ‬ػبد ‪،‬ألْ االلزظبك اٌغيائو‪٠ ٞ‬ؼزّل ثبٌلهعخ األ‪ٌٝٚ‬‬
‫ػٍ‪ ٝ‬اٌظبكهاد ِٓ اٌّؾو‪ٚ‬لبد ِّب ىاكد أػجبء اٌل‪ ْٛ٠‬اٌقبهع‪١‬خ ‪ ٚ‬فلِخ اٌل‪ٓ٠‬‬
‫اٌن‪ ٞ‬ثٍغ ‪ٍٕ %;9‬خ ‪ 4<<6‬ثؼلِب وبْ ‪ %:9‬ف‪ٍٕ ٟ‬خ ‪ 4<<5‬وً ٘نٖ اٌّشبوً‬
‫أكد ثبٌغيائو ثبالٍزٕغبك ثظٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪ ٚ ٌٟٚ‬اٌوػ‪ٛ‬ؿ ِوح أفو‪ٌ ٜ‬شوؿٗ‬
‫ػٍ‪ ٝ‬أْ رى‪ ْٛ‬االرفبل‪١‬خ ثشوؿ‪ = ٓ١‬األ‪ٚ‬ي ‪ِٚ‬لرٗ اٌيِٕ‪١‬خ غبٌجب ٍٕخ ‪ ٟ٘ ٚ‬رلفً ف‪ٟ‬‬
‫ئؿبه االرفبق اٌضبٌش ٌالٍزمواه االلزظبك‪ ٞ‬أ‪ِ ٚ‬ب ‪ َّٝ٠‬ثبٌزضج‪١‬ذ االلزظبك‪ٚ ٞ‬‬
‫االرفبق اٌضبٔ‪ ٚ ٟ‬رى‪ِ ْٛ‬لرٗ أؿ‪ٛ‬ي ف‪ ٟ‬ئؿبه ٍ‪١‬بٍخ اٌزؼل‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ ٟ‬ؽ‪١‬ش ‪ٚ‬ػؼذ‬
‫اٌغيائو ف‪ ٟ‬ئؿبه االرفبق اٌزضج‪١‬ذ االلزظبك‪ ٞ‬ئٍزوار‪١‬غ‪١‬خ رّضٍذ ف‪ ٝ‬رؾم‪١‬ك‬
‫ااٌز‪ٛ‬اىٔبد اٌز‪ٛ‬اىٔبد اٌلافٍ‪١‬خ ‪ ٚ‬اٌقبهع‪١‬خ ثوفغ إٌّ‪ٌٍٕ ٛ‬برظ اٌلافٍ‪ ٟ‬اٌقبَ ث‪ٓ١‬‬
‫‪ %9 ٚ 6%‬فالي ٍٕخ ‪ ِٕٗ ٚ <8-<7‬رؾم‪١‬ك ِؼلي اٌزؼقُ ‪ ٚ‬مٌه ثبٍزقلاَ‬
‫ئػبكح ر‪ٛ‬اىْ األٍؼبه ‪ِ ٚ‬واعؼز‪ٙ‬ب ‪ ٚ‬هفغ اٌلػُ ػٕ‪ٙ‬ب ‪ٚ .‬روٍ‪١‬ـ ل‪ٛ‬اػل الزظبك‬
‫اٌَ‪ٛ‬ق ‪ ٚ‬رشغ‪١‬غ االٍزضّبه اٌقبص األعٕج‪ ٚ ٟ‬اٌّؾٍ‪ِ ٟ‬غ رؼّ‪١‬ك اإلطالؽبد‬
 ‫اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪١‬خ ٌاللزظبك اٌ‪ٛ‬ؿٕ‪ِٕٙ ٚ ٟ‬ب ئػبكح ٘‪١‬ىٍخ ِإٍَبد اٌل‪ٌٚ‬خ ‪ ٚ‬ئػبكح رغل‪٠‬ل‬
‫ك‪ٚ‬ه اٌل‪ٌٚ‬خ ‪ ٚ‬ئػـبء أ‪١ٌٚ‬خ ٌجؼغ اٌمـبػبد ‪ ٚ‬اإلٍواع ف‪ ٟ‬اإلطالؽبد ِغ رؾو‪٠‬و‬
‫اٌزغبهح اٌقبهع‪١‬خ ‪ ٚ‬رٕ‪ٛ‬ع اٌظبكهاد فبهط ِغبي لـبع اٌّؾو‪ٚ‬لبد ‪.‬‬
‫‪ٚ‬ػٍ‪ٚ ٗ١‬افك طٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪ ٌٟٚ‬ػٍ‪٘ ٝ‬نٖ اإلٍزوار‪١‬غ‪١‬خ ثّٕؾخ َِبػلح ِبٌ‪١‬خ‬
‫ِملهح ة ‪ ْٛ١ٍِ :64،8‬ؽم‪ٛ‬ق ٍؾت فبطخ (‪ ٚ )4:‬رقظ‪١‬ض أوضو ِٓ ٍِ‪١‬به‬
‫ٌلػُ ثؤبِظ اٌزؼل‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ِّ ، ٟ‬ب أك‪ ٜ‬ثبٌغيائو ئٌ‪ ٝ‬اٍزوعبع صمخ اٌّإٍَبد‬
‫اٌّبٌ‪١‬خ اٌؼبٌّ‪١‬خ ‪ ٚ‬رّذ ئثواَ ػلح ارفبل‪١‬بد ِٓ أعً ئػبكح عل‪ٚ‬ي ك‪ٙٔٛ٠‬ب ؽَت‬
‫اٌغل‪ٚ‬ي اٌيِٕ‪٠ ٟ‬جلأ ف‪ٍ ٟ‬جزّجو ‪ٕ٠ ٚ 4<<7‬ز‪ ٟٙ‬ف‪ِ ٟ‬بهً ‪ . 4<<8‬اِب اٌ‪ٛ‬طفخ‬
‫اٌز‪ ٟ‬للِذ ٌٍغيائو اٌز‪ ٝ‬رٕلهط ػّٓ االرفبل‪١‬خ اٌز‪ ٟ‬أثوِذ ث‪ ٓ١‬اٌؾى‪ِٛ‬خ‬
‫اٌغيائو‪٠‬خ ‪ ٚ‬طٕل‪ٚ‬ق إٌمل اٌل‪ ٚ ٌٟٚ‬مٌه ف‪ِ ٟ‬ب‪ 4<<8 ٞ‬ثؼل أْ رُ اٌزمبهة ِٓ‬
‫أعً ئػبكح اٌز‪ٛ‬اىٔبد ‪ ٚ‬إٌ‪ٛٙ‬ع ثّؼلالد إٌّ‪ ٚ ٛ‬رقف‪١‬غ ِؼلالد اٌزؼقُ ‪ٚ‬‬
‫ئػلاك ثؤبِظ ّٔ‪ٛ‬مع‪ِّ ٟ‬ب ٍّؼ ٌٍغيائو ثبالٍزفبكح ِٓ لوع ة ‪١ٍِ 4،:3‬به‬
‫ك‪ٚ‬اله ِٓ أعً كػُ اإلطالؽبد اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪١‬خ اٌّجوِغخ ػٍ‪ ٝ‬اٌّل‪ ٜ‬اٌّز‪ٍٛ‬ؾ (<‪٠ )4‬زُ‬
‫اٌزَل‪٠‬ل ػٍ‪ِ ٝ‬ل‪ٍٕٛ 43 ٜ‬اد ِغ اإلػفبء ٌّلح ‪ٍٕٛ 8‬اد ِٓ اٌفبئلح ‪.‬‬
‫صبِٕب = اإلعواءاد اٌّ‪ٛ‬ػ‪ٛ‬ػخ ٌٍغيائو ػّٓ ثؤبِظ اٌزؼل‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ ٟ‬ثّب ف‪ٙ١‬ب‬
‫اإلعواءاد اٌّظبؽجخ ‪.‬‬
‫‪ -‬ئْ اٌغيائو أفند ػٍ‪ ٝ‬ػبرم‪ٙ‬ب ثؼغ اإلطالؽبد فالي ِوؽٍخ رـج‪١‬ك ثؤبِظ‬
‫اٌزؼل‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ٔ ٟ‬نوو ِٕ‪ٙ‬ب =‬
‫‪ - 4‬ئطالػ إٌّظ‪ِٛ‬خ اٌّبٌ‪١‬خ =ئْ االٔزمبي ِٓ الزظبك اٌّ‪ٛ‬عٗ ئٌ‪ ٝ‬الزظبك اٌَ‪ٛ‬ق‬
‫عؼً اٌغيائو رمله ئكفبي رغ‪١١‬واد عنه‪٠‬خ ػٍ‪ ٝ‬إٌّظ‪ِٛ‬خ اٌّبٌ‪١‬خ ‪ ٚ‬لل ارقند‬
‫اإلعواءاد اٌزبٌ‪١‬خ=‬
‫ا‪ -‬ئػبكح اٌز‪ٛ‬اىْ إٌَج‪ٌ ٟ‬ألٍؼبه ِٓ فالي رقف‪١‬غ ل‪ّ١‬خ اٌل‪ٕ٠‬به‬
‫ة‪ -‬ر‪١ٍٛ‬غ ‪ٚ‬ػبء اٌوٍ‪ َٛ‬ػٍ‪ ٝ‬اٌم‪ّ١‬خ اٌّؼبفخ ‪ ٚ‬فبطخ ػٍ‪ ٝ‬إٌّز‪ٛ‬عبد‬
‫اٌجزو‪١ٌٚ‬خ ٍٕخ ‪ِ 4<<:‬غ هفغ اٌؼو‪٠‬جخ ػٍ‪ ٝ‬األهثبػ اٌّؼبك اٍزضّبه٘ب ِٓ ‪% 8‬‬
‫ئٌ‪ % 66 ٝ‬ثبٌٕظو ئٌ‪ ٝ‬ر‪ٛ‬ؽ‪١‬ل اىك‪ٚ‬اع‪١‬خ ػو‪٠‬جخ اٌشووبد ‪ ،‬ئٌغبء وً اإلػفبءاد‬
‫ػٍ‪ ٝ‬اٌؼو‪٠‬جخ ػٍ‪ ٝ‬اٌف‪ٛ‬ائل اٌّؾظً ػٍ‪ٙ١‬ب ِٓ ٍٕلاد اٌقي‪ٕ٠‬خ ‪.‬‬
‫ط‪ -‬ئٌغبء ئػبٔبد االٍز‪ٙ‬الن ‪ ٚ‬ارجبع ٍ‪١‬بٍخ ٔمل‪٠‬خ ِؾىّخ ‪.‬‬
‫ك‪ -‬فؾض عّ‪١‬غ إٌفمبد اٌؼبِخ ثبٌزؼب‪ِ ْٚ‬غ اٌجٕه اٌؼبٌّ‪ ٟ‬ثلا‪٠‬خ ِٓ ٍٕخ ‪ٚ 4<<9‬‬
‫ئْ رمٍ‪١‬ض إٌفمبد عؼً اٌؼغي اٌىٍ‪ٌٍ ٟ‬قي‪ٕ٠‬خ ‪ٕ٠‬زمً ِٓ ‪ ِٓ % ;.:‬إٌبرظ‬
‫اٌلافٍ‪ ٟ‬اٌقبَ ٌَٕخ ‪ <6‬ئٌ‪ٌَٕ %5.7 ٝ‬خ ‪.)54( 4<<:‬‬
‫ٖ‪ -‬اٍزجلاي ػال‪ٚ‬ح اٌجـبٌخ ثٕظبَ م‪ِٕ ٚ‬فؼخ ؽلكد ل‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب ة ‪4533‬كط ‪.‬‬
 ‫‪ -ٚ‬ئٔشبء اٌظٕل‪ٚ‬ق اٌ‪ٛ‬ؿٕ‪ٌٍ ٟ‬زأِ‪ ٓ١‬ػٓ اٌجـبٌخ ‪ ٚ‬ئٌغبء رؼ‪٠ٛ‬ؼبد اٌزَو‪٠‬ؼ ‪.‬‬
‫‪ -5‬اإلطالػ إٌمل‪ ٚ ٞ‬اٌّبٌ‪ = ٟ‬اهرىي ثؤبِظ اٌزؼل‪ ً٠‬ف‪٘ ٟ‬نا اٌغبٔت ػٍ‪ٝ‬‬
‫اإلعواءاد اٌّزؼٍمخ ثأٍؼبه اٌفبئلح أ‪ ٞ‬رىبٌ‪١‬ف إٌم‪ٛ‬ك ئػبفخ ئٌ‪ ٝ‬رٕظ‪ ُ١‬اٌمـبع‬
‫اٌّبٌ‪ ٟ‬ؽ‪١‬ش رُ رؾل‪٠‬ل األ٘لاف اٌزبٌ‪١‬خ =‬
‫ا‪ -‬اٌزـ‪١ٙ‬و اٌىٍ‪ٌ ٟ‬اللزظبك ِٓ فالي ٔظبَ عل‪٠‬ل ‪.‬‬
‫ة‪ -‬ئٔشبء ٍمف ِؼلي اٌّل‪١ٔٛ٠‬خ اٌجٕى‪ٚٚ ٟ‬ػغ ٍمف ٌ‪ٙ‬بِش اٌجٕه ‪٠‬ظً ئٌ‪8 ٝ‬‬
‫‪ِ %‬غ ئٔشبء ِؼبًِ اؽز‪١‬بؽ ئعجبه‪ ٞ‬ة ‪ 6%‬ػٍ‪ ٝ‬اٌ‪ٛ‬كائغ اٌجٕى‪١‬خ ‪ٚ‬اؽز‪١‬بؿبد‬
‫رؼ‪٠ٛ‬ؼ‪١‬خ ؽز‪٠ٍٕٛ 44% ٝ‬ب ِغ ِوالجخ اٌؾَبثبد اٌجٕى‪١‬خ اٌزغبه‪٠‬خ اٌؼّ‪١ِٛ‬خ‬
‫ثبٌزؼب‪ِ ْٚ‬غ اٌجٕه اٌل‪. ٌٟٚ‬‬
‫ط‪ -‬اٌؾل ِٓ رّ‪ ً٠ٛ‬اٌّإٍَبد اٌؼّ‪١ِٛ‬خ ِٓ اٌقي‪ٕ٠‬خ اٌؼبِخ ‪ ٚ‬ؽش ٘نٖ‬
‫اٌّإٍَبد ػٍ‪ ٝ‬هفغ هأٍّبٌ‪ٙ‬ب ِٓ اٌّ‪ٛ‬اهك ٌل‪ ٜ‬اٌجٕ‪ٛ‬ن‬
‫ك‪ -‬رّٕ‪١‬خ اٌَ‪ٛ‬ق إٌمل‪٠‬خ ‪ٚ‬مٌه ث‪ٛ‬ػغ ٔظبَ ِيا‪٠‬لح ٌل‪ ْٛ٠‬اٌجٕه اٌّووي‪ٍٕ ٚ ٞ‬لاد‬
‫اٌقي‪ٕ٠‬خ ‪ٔ ٚ‬ظبَ ػٍّ‪١‬بد اٌَ‪ٛ‬ق اٌّفز‪ٛ‬ػ ‪ ٚ‬ئػبكح هأٍٍّخ اٌجٕ‪ٛ‬ن اٌزغبه‪٠‬خ ‪ ٚ‬مٌه‬
‫ِٓ فالي اٌَّبػ ٌٍشووبء ثبٌَّبّ٘خ ‪ ٚ‬لل رُ ئٔشبء ػلح ثٕ‪ٛ‬ن فبطخ ِٕ‪ٙ‬ب‬
‫‪.…union bank ,citibank‬‬
‫‪ -ٚ‬ئطالػ اٌمـبع اٌجٕى‪ ٚ ٟ‬مٌه ثأشبء ِغّ‪ٛ‬ػخ ِٓ اٌّإٍَبد اٌغل‪٠‬لح ٌزَزغ‪١‬ت‬
‫ثشىً أفؼً ٌالؽز‪١‬بؿبد اٌقبطخ ٌجؼغ اٌمـبػبد ‪ِٕٙ.‬ب ئػبكح ٘‪١‬ىٍخ اٌظٕل‪ٚ‬ق‬
‫اٌ‪ٛ‬ؿٕ‪ٌٍ ٟ‬ز‪ٛ‬ف‪١‬و ‪ ٚ‬االؽز‪١‬بؽ ‪ ٚ‬ئكِبعٗ ف‪ ٟ‬إٌظبَ اٌجٕى‪ ٚ ٟ‬رأٍ‪ ٌ١‬ػلك ِٓ اٌ‪١ٙ‬ئبد‬
‫اٌّبٌ‪١‬خ اٌغل‪٠‬لح اٌز‪ ِٓ ٟ‬شأٔ‪ٙ‬ب أْ رلػُ ئِىبٔ‪١‬بد رؾ‪ٔ ً٠ٛ‬شبؿبد اٌجٕبء ‪ ٚ‬ونٌه‬
‫شووخ اٌؼّبْ اٌؼمبه‪٘ ٞ‬لف‪ٙ‬ب عؼً اٌجٕ‪ٛ‬ن أوضو اؿّئٕبٔب ف‪ِٕ ٟ‬ؼ لو‪ٚ‬ع اٌَىٓ ‪ٚ‬‬
‫طٕل‪ٚ‬ق اٌؼّبْ ‪ ٚ‬اٌىفبٌخ اٌزؼب‪١ٔٚ‬خ ٌٍشوؿ‪١‬خ اٌؼمبه‪٠‬خ ‪ِ ٚ.‬شو‪ٚ‬ع ئٔشبء شووبد‬
‫اٍزضّبه‪٠‬خ ِغ اٌؼوث‪١‬خ اٌَؼ‪ٛ‬ك‪٠‬خ ‪ ٚ‬اإلِبهاد اٌؼوث‪١‬خ ‪ٚ‬ونٌه ئٔشبء طٕل‪ٚ‬ق‬
‫اٌّشبهوخ اٌفالؽ‪١‬خ ‪ ٚ‬عّؼ‪١‬خ اٌجٕ‪ٛ‬ن ‪ ٚ‬اٌّإٍَبد اٌّبٌ‪١‬خ ؽ‪١‬ش ر‪ٙ‬زُ ٘نٖ اٌغّؼ‪١‬خ‬
‫ثبٌزقـ‪١‬ؾ ِٓ أعً رـ‪٠ٛ‬و اٌ‪ٛ‬ظ‪١‬فخ اٌجٕى‪١‬خ ‪ٚ‬رُ اٌزؾؼ‪١‬و إلٔشبء ٍ‪ٛ‬ق ِبٌ‪١‬خ اثزلاء‬
‫ِٓ ٍٕخ ‪.4<<9‬‬
‫‪ - 6‬رؾو‪٠‬و األٍؼبه = ثلأد اٌغيائو ف‪ ٟ‬رؾو‪٠‬و ِؼظُ األٍؼبه ‪ِٕٙ ٚ‬ب األٍؼبه‬
‫اٌفالؽ‪١‬خ اٌ‪١ٍٛ‬ـ‪١‬خ ‪ِٛ ٚ‬اك اٌجٕبء ‪ ،‬وّب أٌغ‪١‬ذ ٘‪ٛ‬اِش اٌوثؼ اٌّإلزخ ٌغّ‪١‬غ‬
‫األٍؼبه ِبػلا فٌّ ِ‪ٛ‬اك ( اٌَىو ‪ ،‬اٌؾج‪ٛ‬ة ‪ ،‬اٌي‪٠‬ذ ‪ ،‬اٌٍ‪ٛ‬اىَ اٌّلهٍ‪١‬خ ‪ٚ‬‬
‫األك‪٠ٚ‬خ ) ف‪ٍٕ ٟ‬خ ‪ 4<<7‬أِب ف‪ٍٕ ٟ‬خ ‪ 4<<8‬رُ ئٌغبء ِوالجخ ٘‪ٛ‬اِش اٌوثؼ ‪ٚ‬‬
‫ئٌغبء رمٕ‪ ٓ١‬أٍؼبه اٌَىو ‪ ٚ‬اٌؾج‪ٛ‬ة ػلا اٌمّؼ ‪ ،‬اٌي‪٠‬ذ ‪ ٚ‬األك‪ٚ‬اد اٌّلهٍ‪١‬خ ‪ٚ.‬‬
‫ػٍ‪٘ ٝ‬نا األٍبً ٔغل أْ ث‪ 4<<9-4<<7 ٓ١‬اهرفؼذ أٍؼبه إٌّز‪ٛ‬عبد اٌغنائ‪١‬خ‬
‫اٌجزو‪١ٌٚ‬خ ئٌ‪ِ ٝ‬ب ‪٠‬مبهة ‪ % 533‬رّبش‪١‬ب ِغ األٍؼبه اٌؼبٌّ‪١‬خ ثؼلِب وبٔذ ٘نٖ‬
‫إٌّز‪ٛ‬عبد لجً ‪ 4<<7‬وبْ ‪َٛ٠‬ك٘ب ٔظبَ األٍؼبه اٌّلػّخ ‪،‬‬
‫‪ -7‬اٌزغبهح اٌقبهع‪١‬خ =ئْ رَ‪٠ٛ‬خ ٍؼو اٌظوف ِٓ أُ٘ ِؼب‪١٠‬و األٍبٍ‪١‬خ ٌجؤبِظ‬
‫اٌزؼل‪ ً٠‬اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ ٟ‬ؽ‪١‬ش هويد اٌغيائو(‪ )55‬ا٘زّبِ‪ٙ‬ب ػٍ‪ ٝ‬ؽو‪٠‬خ كف‪ٛ‬ي اٌؼٍّخ‬
‫اٌظؼجخ ٌزّ‪ ً٠ٛ‬طفمبد اٌزغبهح اٌقبهع‪١‬خ ‪ ٚ‬ئٌغبء اؽزىبه اٌل‪ٌٚ‬خ ٌؼٍّ‪١‬خ اٍز‪١‬واك‬
‫اٌّ‪ٛ‬اك االٍزوار‪١‬غ‪١‬خ ئٌ‪ ٝ‬عبٔت رشغ‪١‬غ اٌمو‪ٚ‬ع ِٓ أعً االٍز‪١‬واك ف‪ِ ٟ‬زٕب‪ٚ‬ي‬
‫اٌّزؼبٍِ‪ ٓ١‬االلزظبك‪ ٓ١٠‬اٌق‪ٛ‬اص ‪ ِٓ ٚ‬أُ٘ اإلعواءاد اٌّزقنح ف‪ٍ ٟ‬ج‪ ً١‬رـ‪٠ٛ‬و‬
‫اٌزغبهح اٌقبهع‪١‬خ ِب ‪ٍٟ٠‬‬
‫<‪align="left" dir="RTL" "p class="MsoBodyText‬‬
‫‪style="text-align:ri‬‬