‫סקירה מקרו‪-‬כלכלית‬

‫לשנת ‪2009‬‬

‫אגף כלכלה ומחקר‬

‫ינואר ‪2010‬‬
 ‫התפתחויות במהלך שנת ‪*2009‬‬
‫‪ ‬‬ ‫=‬ ‫פעילות ריאלית‬
‫‪ ‬‬
‫‪+‬‬ ‫מיסוי‬
‫‪ ‬‬
‫‪+‬‬ ‫סחר חוץ‬
‫‪-‬‬ ‫שוק העבודה‬
‫‪-‬‬ ‫יציבות מחירים‬
‫‪ ‬‬ ‫‪+‬‬ ‫שוק ההון‬
‫=‬ ‫אינדיקאטורים עולמיים‬
‫‪ ‬‬ ‫רלוונטיים‬
‫‪ ‬‬ ‫‪+‬‬ ‫הלכי רוח‬

‫*ההערכה מתבססת על ההתפתחויות במהלך ‪ :2009‬הנתון הזמין האחרון ב‪ 2009-‬בהשוואה לערכו בסוף‬
‫‪2008‬‬
 ‫צמיחה של התוצר המקומי הגולמי‬
‫שיעורי שינוי רבעוניים בקצב שנתי‬

‫‪11%‬‬
‫ו‬‫א‬ ‫הת‬
‫‪6. 7 %‬‬ ‫ב‬ ‫ת‬‫הששו‬
‫‪. % 5. 6%‬‬ ‫ו‬‫אחרונירבע‬
‫‪7% 5 8‬‬ ‫‪4. 8 %‬‬
‫‪5. 5%‬‬ ‫ם‬ ‫י‬‫נ‬ ‫ם‬
‫‪4. 3%‬‬
‫‪3. 5%‬‬ ‫‪3. 0 %‬‬
‫‪3%‬‬
‫‪0 . 6%‬‬ ‫‪1. 1 %‬‬

‫‪-2%‬‬
‫‪-1.6%‬‬
‫‪-3.1%‬‬
‫‪-6%‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫*‬
‫‪7‬‬‫‪-Q‬‬ ‫‪7‬‬‫‪-Q‬‬ ‫‪7‬‬‫‪-Q‬‬ ‫‪7‬‬‫‪-Q‬‬ ‫‪8‬‬‫‪-Q‬‬ ‫‪8‬‬‫‪-Q‬‬ ‫‪8‬‬‫‪-Q‬‬ ‫‪8‬‬‫‪-Q‬‬ ‫‪9‬‬‫‪-Q‬‬ ‫‪9‬‬‫‪-Q‬‬ ‫‪9‬‬‫‪-Q‬‬ ‫‪-‬‬‫‪Q4‬‬
‫‪00‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪00‬‬ ‫‪9‬‬
‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪00‬‬

‫* אומדן‬
 ‫מדד הפדיון בענפי המסחר והשירותים‬
‫‪100=2004‬‬

‫‪140‬‬ ‫העליות במדד הפדיון מצביעים על שיפור בצריכה הפרטית‪.‬‬

‫במהלך ‪*2009‬‬
‫נרשמה עלייה של‬
‫כ‪6%-‬‬
‫‪130‬‬

‫‪120‬‬
‫במהלך ‪2008‬‬
‫נרשמה ירידה‬
‫של כ‪11%-‬‬
‫‪110‬‬
‫‪2006‬‬ ‫‪2007‬‬ ‫‪2008‬‬ ‫‪2009‬‬
‫*נובמבר ‪ 2009‬לעומת דצמבר ‪2008‬‬
 ‫צמיחת התוצר המקומי הגולמי ב‪ 2009-‬בישראל ובעולם‬
‫צמיחה רבעונית בקצב שנתי‬
‫ישראל נפגעה מהמשבר מאוחר יותר ובאופן מתון יותר בהשוואה‬
‫‪6%‬‬ ‫למדינות המפותחות‪ ,‬ורשמה התאוששות מוקדמת וחדה יותר‪.‬‬
‫ישראל‬
‫ארה"ב‬
‫‪3.0%‬‬
‫אזור האירו‬ ‫‪2.2% . %‬‬
‫‪2%‬‬ ‫‪16‬‬
‫‪0.6%‬‬ ‫‪1.1%‬‬

‫‪- . %‬‬
‫‪-0.7% 0 4‬‬
‫‪-2%‬‬ ‫‪-1.6% -1.6%‬‬
‫‪-2.7%‬‬
‫‪-3.2%‬‬

‫‪-6%‬‬ ‫‪-5.4%‬‬
‫‪-6.4%‬‬
‫‪-7.4%‬‬

‫‪-10%‬‬ ‫‪-9.6%‬‬
‫‪2008-Q3‬‬ ‫‪2008-Q4‬‬ ‫‪2009-Q1‬‬ ‫‪2009-Q2‬‬ ‫‪2009-Q3‬‬
 ‫יצוא ויבוא סחורות‬
‫נתונים חודשיים במיליארדי דולרים‪ ,‬ללא יהלומים‪ ,‬אוניות ומטוסים‪,‬‬
‫ינואר ‪-2008‬דצמבר ‪2009‬‬

‫‪5.5‬‬ ‫יצוא‬ ‫האטה ביצוא וביבוא הסחורות נרשמה החל מיולי‬

‫יבוא‬ ‫‪ .2008‬החל ממאי ‪ 2009‬נרשמה מגמת עלייה‪.‬‬
‫‪5.0‬‬

‫‪4.5‬‬

‫‪4.0‬‬ ‫‪3.9‬‬

‫‪3.5‬‬ ‫‪3.4‬‬

‫‪3.0‬‬

‫‪2.5‬‬
 ‫החשבון השוטף במאזן התשלומים‬
‫במיליארדי דולרים ובאחוזי תוצר‬

‫‪10‬‬ ‫בשנת ‪ 2009‬נמשך העודף הגבוה בחשבון השוטף‬ ‫‪10%‬‬

‫‪8‬‬ ‫‪8%‬‬
‫אחוזי תוצר (ציר ימני)‬
‫‪6‬‬ ‫‪6%‬‬
‫‪5.0%‬‬

‫‪4‬‬ ‫‪2.8%‬‬ ‫‪4%‬‬

‫‪2.3%‬‬ ‫‪2.7%‬‬
‫‪3.1%‬‬
‫‪2‬‬ ‫‪2%‬‬

‫‪1.2%‬‬ ‫‪1.1%‬‬
‫‪0‬‬ ‫‪0%‬‬
‫‪-1.3%‬‬
‫‪-0.8% -1.0%‬‬ ‫‪-0.8%‬‬
‫‪-2‬‬ ‫‪-2%‬‬

‫‪-4‬‬ ‫‪-4%‬‬

‫‪-6‬‬ ‫‪-6%‬‬
‫‪1999‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2006‬‬ ‫‪2007‬‬ ‫‪2008‬‬ ‫‪2008-‬‬
‫*‪2009‬‬
‫* מבוסס על נתוני ארבעת הרבעונים האחרונים (רבעון רביעי ‪ – 2008‬רבעון שלישי ‪)2009‬‬
 ‫שער החליפין של הדולר מול מטבעות מרכזיים‬
‫במהלך ‪2009‬‬
‫השקל רשם במהלך ‪ 2009‬תיסוף נמוך יותר מול הדולר‬
‫ין יפני ‪2.6%‬‬
‫בהשוואה למטבעות אחרים‬
‫‪-0.7%‬‬ ‫שקל‬

‫‪-0.7%‬‬ ‫רובל רוסי‬

‫‪-2.4%‬‬ ‫דולר סינגפורי‬

‫‪-2.9%‬‬ ‫אירו‬
‫‪-4.0%‬‬ ‫באט תאילנדי‬
‫‪-7.7%‬‬ ‫וון קוריאני‬
‫‪-9.6%‬‬ ‫פאונד בריטי‬
‫‪-14.5%‬‬ ‫דולר קנדי‬
‫‪-24.7%‬‬ ‫ריאל ברזילאי‬

‫‪-25% -23% -21% -19% -17% -15% -13% -11% -9% -7% -5% -3% -1%‬‬ ‫‪1%‬‬ ‫‪3%‬‬
 ‫שער החליפין של השקל מול מטבעות מרכזיים‬
‫‪2009-2008‬‬
‫השקל שמר על יציבות יחסית מול האירו במהלך ‪.2009‬‬
‫לעומת הדולר‪ ,‬נרשם פיחות במחצית הראשונה של ‪ 2009‬ותיסוף במחצית השנייה‬
‫של ‪ .2009‬שער הדולר בסוף ‪ 2009‬דומה לזה שנרשם בסוף ‪ 2008‬ובסוף ‪ .2007‬אירו‬ ‫דולר‬
‫‪6‬‬ ‫‪5‬‬

‫‪5.5‬‬
‫‪4.5‬‬

‫‪5‬‬
‫‪4‬‬

‫‪4.5‬‬

‫‪3.5‬‬
‫‪4‬‬

‫‪3‬‬
‫‪3.5‬‬ ‫אירו‬
‫דולר‬
‫‪3‬‬ ‫‪2.5‬‬
 ‫שיעור האבטלה‬
‫‪10%‬‬ ‫שיפור בשיעור האבטלה ברבעון השלישי של ‪.2009‬‬
‫שיעור האבטלה אינו גבוה בפרספקטיבה היסטורית‪.‬‬
‫‪8.8%‬‬ ‫‪8.7%‬‬
‫‪8.3%‬‬
‫‪8.0%‬‬
‫‪8%‬‬ ‫‪7.8%‬‬ ‫‪7.7%‬‬ ‫‪7.8%‬‬
‫‪7.6%‬‬ ‫‪7.6%‬‬
‫‪7.3%‬‬

‫‪6.7%‬‬
‫‪6.5%‬‬
‫‪6.1%‬‬ ‫‪6.1%‬‬
‫‪5.9%‬‬
‫‪6%‬‬

‫‪4%‬‬

‫‪6‬‬‫‪Q 1 6Q 2 6Q 3 6Q 4 7Q 1 7Q 2 7Q 3 7Q 4 8Q 1 8Q 2 8Q 3 8Q 4 9Q 1 9Q 2 9Q 3‬‬
‫‪20‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪20 0‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪20 0‬‬
 ‫אבטלה בישראל ובמדינות נבחרות‬
‫‪ 2008Q1‬ו‪2009Q3-‬‬

‫‪20%‬‬ ‫בישראל‪ ,‬העלייה בשיעור האבטלה הייתה מתונה יותר‬ ‫‪18.7%‬‬

‫‪2008Q1‬‬
‫בהשוואה למדינות המפותחות‪.‬‬
‫‪2009Q3‬‬

‫‪16%‬‬

‫‪12%‬‬
‫‪9 .6 %‬‬ ‫‪9.6%‬‬ ‫‪9.8% 9.2%‬‬

‫‪7.8%‬‬ ‫‪7.8%‬‬ ‫‪7.6%‬‬

‫‪8% 7.6% 7.6%‬‬ ‫‪7.2%‬‬
‫‪6 .1%‬‬
‫‪5.1%‬‬ ‫‪4.9%‬‬
‫‪4%‬‬

‫‪0%‬‬
‫גרמניה‬ ‫בריטניה‬ ‫ישראל‬ ‫ארה"ב‬ ‫איזור היורו‬ ‫צרפת‬ ‫ספרד‬
 ‫הכנסות ממיסים‬
‫מחירי דצמבר ‪ ,2009‬מנוכה עונתיות‬
‫מיליארדי‬
‫ש"ח‬ ‫ירידה בגביית המיסים החל מהרבעון השני של ‪ 2008‬ומגמת‬
‫‪19‬‬
‫עלייה בגביית המיסים החל מהרבעון השני של ‪2009‬‬
‫‪18‬‬

‫‪17‬‬

‫‪16‬‬

‫‪15‬‬

‫‪14‬‬

‫‪13‬‬

‫‪12‬‬
‫‪01/07‬‬ ‫‪04/07‬‬ ‫‪07/07‬‬ ‫‪10/07‬‬ ‫‪01/08‬‬ ‫‪04/08‬‬ ‫‪07/08‬‬ ‫‪10/08‬‬ ‫‪01/09‬‬ ‫‪04/09‬‬ ‫‪07/09‬‬ ‫‪10/09‬‬
 ‫הגידול בחוב הציבורי בין ‪ 2007‬ל‪2010-‬‬
‫אחוזי תוצר‬
‫באחוזי תוצר‬
‫‪200‬‬
‫‪180‬‬
‫בעקבות המשבר‪ ,‬הפער בחוב הציבורי בין ישראל‬ ‫הגידול עד ‪2010‬‬
‫למדינות המפותחות צפוי להצטמצם‪.‬‬ ‫‪2007‬‬
‫‪160‬‬
‫‪140‬‬
‫‪120‬‬ ‫ישראל‬ ‫ממוצע‬
‫‪OECD‬‬
‫‪100‬‬ ‫אמנת מאסטריכט‪ 60% :‬חוב‬
‫‪80‬‬
‫‪60‬‬
‫‪40‬‬
‫‪20‬‬
‫‪0‬‬

‫מקור‪ ,OECD :‬ישראל ‪ -2010‬הערכת האגף‪.‬‬

 ‫מדדי מניות‬
‫‪2009-2006‬‬
‫ינואר ‪ ,100=2006‬ממוצע חודשי‬
‫‪150‬‬
‫תל אביב ‪100‬‬ ‫‪ – 2009‬התאוששות ניכרת בשוקי המניות בארץ ובעולם‬
‫‪140‬‬ ‫נאסד"ק‬
‫‪130‬‬
‫‪120‬‬
‫‪110‬‬
‫‪100‬‬
‫‪90‬‬
‫‪80‬‬
‫‪70‬‬
‫‪60‬‬

‫ר‬‫א‬‫ספט מאי‪ -‬ינואר ספט מאי‪ -‬ינואר ספט מאי‪ -‬ינואר ספט מאי‪ -‬ינו‬
‫‪06-‬‬ ‫‪ 07-‬מבר‪06 -‬‬ ‫‪ 08-‬מבר‪07 -‬‬ ‫‪ 09-‬מבר‪08 -‬‬ ‫מבר‪09 -‬‬
‫‪06‬‬ ‫‪07‬‬ ‫‪08‬‬ ‫‪09‬‬
 ‫תשואות ברוטו בשוק האג"ח הקונצרני‬
‫‪14‬‬ ‫‪13.4‬‬ ‫שיפור משמעותי בשוק האג"ח הקונצרני מאז‬
‫‪13‬‬ ‫שיאו של המשבר בסוף ‪2008‬‬

‫‪12‬‬ ‫בקשה לדחיית‬

‫חובות של‬
‫‪11‬‬ ‫אפריקה‬
‫ישראל וצים‬
‫‪10‬‬

‫‪9‬‬

‫‪8‬‬
‫‪7.1‬‬
‫‪7‬‬

‫‪6‬‬

‫מ‬ ‫דצ‬ ‫ו‬ ‫ר‬ ‫מרץ פב‬ ‫י‬ ‫ר‬‫מאי‪ -‬אפ‬ ‫‪-‬‬‫י‬ ‫יולי‪ -‬יונ‬ ‫ו‬ ‫ג‬ ‫ספט או‬ ‫ק‬ ‫נ ו ב מ או‬ ‫מ‬ ‫דצ‬
‫‪08‬‬ ‫בר‪-‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪-‬‬‫אר‬ ‫‪0‬‬‫ל‪9- 09-‬‬ ‫‪09‬‬ ‫‪09‬‬ ‫‪09‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪-‬‬‫ט‬‫ס‬
‫‪-‬‬‫ר‬ ‫ובר‪ -‬מב‬‫ט‬
‫‪9‬‬ ‫‪-‬‬‫ר‪ 9-‬בר‬
‫‪0‬‬
‫ב‬
‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪09‬‬ ‫‪09‬‬ ‫‪0‬‬
 ‫מדד אמון הצרכנים ומדד מנהלי הרכש*‬
‫‪80‬‬ ‫שיפור משמעותי במדד אמון הצרכנים מאפריל ‪.2009‬‬ ‫‪150‬‬
‫‪75‬‬ ‫החל מיוני ‪ 2009‬הצביע מדד מנהלי הרכש על התרחבות בפעילות העסקית‪.‬‬ ‫‪145‬‬
‫‪70‬‬
‫‪140‬‬
‫‪65‬‬ ‫מדד אמון צרכנים (ציר ימני)‬
‫‪135‬‬
‫‪60‬‬
‫‪55‬‬ ‫‪130‬‬

‫‪50‬‬ ‫‪125‬‬
‫‪45‬‬ ‫‪120‬‬
‫‪40‬‬
‫‪115‬‬
‫‪35‬‬ ‫מדד מנהלי הרכש (ציר שמאלי)‬
‫‪110‬‬
‫‪30‬‬
‫‪25‬‬ ‫‪105‬‬

‫‪20‬‬ ‫‪100‬‬
‫‪2007‬‬ ‫‪2008‬‬ ‫‪2009‬‬

‫* במדד מנהלי הרכש ערכים גבוהים מ‪ 50-‬מעידים על שיפור וערכים נמוכים מ‪ 50-‬מעידים על הרעה‪.‬‬
‫מקור‪ :‬בנק הפועלים‬
 ‫תחזית צמיחה ב‪*2010-‬‬
‫‪3‬‬ ‫ארה"ב‬ ‫שיפור עקבי בתחזיות הצמיחה לשנת ‪.2010‬‬
‫אזור היורו‬
‫‪2. 7‬‬
‫יפן‬
‫‪2.5‬‬
‫בריטניה‬

‫‪2‬‬

‫‪1.5‬‬ ‫‪1. 5‬‬

‫‪1. 3‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪1. 2‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0‬‬
‫אפ‬

‫מ‬

‫יו‬

‫נו‬
‫מר‬

‫או‬
‫יו‬

‫ספ‬
‫אוג‬

‫ד‬‫צ‬
‫במ‬
‫לי‪-‬‬
‫אי‪-‬‬

‫ני‪-‬‬

‫קט‬
‫רי‬

‫מב‬
‫טמ‬
‫ץ‪-‬‬

‫וס‬
‫‪09‬‬

‫בר‬
‫‪09‬‬
‫ל‪-‬‬

‫‪09‬‬
‫‪09‬‬

‫וב‬

‫ר‪-‬‬
‫ט‪-‬‬

‫בר‬
‫‪09‬‬

‫‪-‬‬
‫ר‪-‬‬

‫‪09‬‬
‫‪09‬‬
‫‪09‬‬

‫‪-‬‬
‫‪09‬‬

‫‪09‬‬

‫*תחזית הקונצנזוס המפורסמת באקונומיסט‬

 ‫‪ -2009‬סיכום אירועים‬
‫צמיחה שלילית נרשמה ברבעון הרביעי של ‪ 2008‬וברבעון‬
‫הראשון של ‪ ,2009‬אם כי באופן מתון בהשוואה למדינות‬
‫המפותחות‪.‬‬
‫בשני הרבעונים האחרונים נרשמה צמיחה חיובית‪.‬‬
‫במקביל נרשמה התאוששות משמעותית בתחומים רבים‪:‬‬
‫עליות משמעותיות בשוק המניות ושיפור ניכר בשוק האג"ח‬
‫הקונצרני‬
‫שיפור בשוק העבודה במחצית השנייה של ‪2009‬‬
‫שיפור בגביית המיסים‬
‫גידול בהיקפי הייצוא והייבוא‬
‫עליות במדדי האמון‬
‫צפי לגידול נוסף בקצב צמיחת התוצר ברבעון הרביעי של‬
‫השנה‬
 ‫סימני שאלה לגבי התאוששות הכלכלה העולמית‬
‫ישראל‪ ,‬כמשק קטן ופתוח תושפע (לטוב ולרע) מההתפתחויות העולמיות‪.‬‬
‫גורמי אי הוודאות לצמיחת הביקושים העולמיים‪:‬‬
‫• שינוי כיוון במדיניות הפיסקאלית ‪ -‬השפעת החובות הציבוריים (קיצוץ‬
‫בהוצאות והעלאת מיסים)‪.‬‬
‫• שינוי כיוון במדיניות המוניטארית (העלאת ריביות)‪.‬‬
‫• היקף גבוה של חובות משקי הבית במשקים המפותחים‪.‬‬
‫• רגולציה מחמירה יותר (היצע אשראי)‪.‬‬
‫• קיום נכסים רעילים בגופים הפיננסיים‪.‬‬
‫• סיכון למדיניות הגנתית‪.‬‬
‫• חוסר איזון גלובלי‪ :‬החיסכון והיצוא בארה"ב אמורים לעלות‬

‫מנגד‪ ,‬בטווח הקצר ייתכנו השפעות חיוביות של פער התוצר‪.‬‬

 ‫התפתחויות במהלך שנת ‪*2009‬‬
‫‪ ‬‬ ‫=‬ ‫פעילות ריאלית‬
‫‪ ‬‬
‫‪+‬‬ ‫מיסוי‬
‫‪ ‬‬
‫‪+‬‬ ‫סחר חוץ‬
‫‪-‬‬ ‫שוק העבודה‬
‫‪-‬‬ ‫יציבות מחירים‬
‫‪ ‬‬ ‫‪+‬‬ ‫שוק ההון‬
‫=‬ ‫אינדיקאטורים עולמיים‬
‫‪ ‬‬ ‫רלוונטיים‬
‫‪ ‬‬ ‫‪+‬‬ ‫הלכי רוח‬

‫*ההערכה מתבססת על ההתפתחויות במהלך ‪ :2009‬הנתון הזמין האחרון ב‪ 2009-‬בהשוואה לערכו בסוף‬
‫‪2008‬‬