Výber aktuálneho spravodajstva spoločnosti TRIM Broker, a.s.

12. týždeň roku 2011

2011-03-21

Trhy sa obávajú o default nesprávneho subjektu - Zemetrasenie, následné

tsunami a problémy v jadrovej elektrárni spôsobili, že obchodníci sa začali obávať
o default Japonska. Krajina má v pomere k HDP najviac zadlženú vládu a preto si
veľa ekonómov ako aj analytikov myslí, že Japonsko môže vyhlásiť bankrot a
„defaultnuť“ na svoje dlhopisy, podobne ako napríklad Grécko. Problémom ale je,
že Japonsko má svoju menu pod kontrolou a emituje ju. Je vydavateľom peňazí.
Na rozdiel od toho je Grécko používateľom peňazí, ktoré emituje ECB. Grécko
môže ísť do defaultu, pokiaľ si nedokáže z trhu požičať, poprípade nedokáže
získať dostatočný výnos zo svojich daní. Miesto toho Japonsko má stále možnosť
použiť centrálnu banku ako veriteľa poslednej inštancie a požičať si od nej.
Netreba sa preto báť o default Japonska... Ale skôr o prípadné defaulty v
Eurozóne, nakoľko tam majú krajiny jednu ruku (menovú politiku) za chrbtom pri
zápase s krízou a pravdepodobne tam budú musieť mať pri súboji za chrbtom aj
druhú ruku (fiškálnu politiku).

Pripravme sa na rely MADE IN JAPAN - Počas posledných dní dodala BoJ na

finančné trhy likviditu v objeme až 345 mld. USD. Ide o naozaj obrovský objem
likvidity. Ten ale s najväčšou pravdepodobnosťou neostane v Japonsku ale banky
ho využijú na trading, pôžičky iným bankám (carry trades) a na špekulovanie. k
tomu si pripočítajme aj likviditu v objeme 25 mld. USD z nesterililzovanej
intervencie BoJ... Tento kapitál už možno zachvíľu uvidíme na akciách alebo
komoditách... Podľa BNP Paribas by sme mohli vidieť podobný odraz trhov ako v
lete 2010, kedy trh začal započítavať pravdepodobnosť nového kola QE.

2011-03-22

RBS: Žiadna panika z predajov dlhopisov ministerstvom financií - US ministerstvo

financií včera zverejnilo plán na odpredaj hypotekárnych cenných papierov v
objeme 142 mld. USD. Analytici RBS upozorňujú, že nejde o exitovú stratégiu
FEDu, ale skôr o exitovú stratégiu vlády. Tá postupne končí s neštandardnými
politikami ako participácia v bankách, záchrana GM a AIG ako aj ostatné
investície z TARPu. Ide teda o čisto fiškálnu politiku. Naopak rozhodnutie FEDu
začať predávať dlhopisy je rozhodnutím v menovej politike. Ak ale budú predaje
dlhopisov vládou prijaté dobre je možné, že aj FED po rozhodnutí FOMC začne
tiež aplikovať svoju exitovú stratégiu. Podľa RBS by to mohlo byť na začiatku roka
2012.
25 zabudnutých tragédii za posledný rok - Situácia v jadrovej elektrárni v
Japonsku stále predstavuje obrovskú nočnú moru pre celý svet. magazín The
Atlantic sa ale pozrel na "zabudnuté" tragédie minulého roka súvisiace s
fosílnymi palivami. Pri nich prišlo o život spolu 668 ľudí. Dnes v Pakistane pri
výbuch metánu prišlo o život ďalších 43 ľudí... Nezabúdajme aj na zničené
morské dno po nehode spoločnosti BP.... Podľa štúdie blogu Next Big Future
pripadá na výrobu 1 TWh elektrickej energie 161 mŕtvych ak sa energia vyrába
uhlím, 36 ak z ropy, 4 ak zo zemného plynu a 0,04 pri výrobe z atómovej
energie... Tieto čísla sa ale môžu rapídne meniť. Globálne otepľovanie a
skleníkové plyny vs. uloženie vyhoreného jadrového paliva s polčasom rozpadu
100 000 rokov... Čo je väčšia čierna/šedá labuť?

2011-03-23

Vrty v Mexickom zálive opäť povolené - Nehoda spoločnosti BP spôsobila, že voči

offshore ťažbe ropy a zemného plynu začala obrovská averzia. Tá vyústila aj v
moratóriu na novú ťažbu. Včerajšie správy o tom, že spoločnosť Royal Dutch Shell
dostala povolenie na vŕtanie troch prieskumných vrtov v zálive naznačuje, že po
roku sa ľady pohli a ťažba v oblasti by sa mohla opäť obnoviť... Podobne by sa
mohla zmeniť aj situácia v prospech jadrovej energie a výstavba elektrární by po
istom období mala byť opäť povolená.

Výhľad PIMCO na infláciu - Podľa spoločnosti PIMCO dosiahla inflácia svoje

cyklické dno a firma očakáva jej rast. Mimo ropy vidia z dlhodobého hľadiska
nasledujúce tri faktory, ktoré by mali podporovať rast inflácie: 1. zhoršenie stavu
bilancií krajín a neflexibilita ich deficitov; 2. emerging markets zvykli do
rozvojových krajín exportovať dezinfláciu, ale v budúcnosti to bude inflácia; 3.
ako populácia dospieva, zvykne spotrebovávať viac a sporiť menej. Demografia
preto bude inflačná.

Nový spôsob extrakcie ropy z ropných pieskov - Vedci na univerzite v Pensylvánii

prišli nedávno na nový spôsob extrakcie ropy z ropných pieskov. Spôsob je veľmi
jednoduchý... Istý soľný roztok sa zamieša s pieskom a po krátkej reakcii sa
oddelí piesok na jednej strane roztoku a živica a toulén na druhej strane. Tieto
dva prvky sa následne dajú spracovať na ropu a iné produkty... Týmto spôsobom
napríklad vedci oddelili ropu od piesku z pobrežia Mexického zálivu po nehode
spoločnosti BP. Spôsob je oveľa šetrnejší k prírode než extrahovanie ropy
aktuálnym spôsobom. Ten znečisťuje vo veľkom vodu, necháva za sebou
množstvo odpadu a je zároveň aj energeticky náročný. Pri aktuálnom spôsobe
extrakcie sa do ropných pieskov vyvŕta vrt a následne sa do neho vtlačí horúca
voda na ktorú sa uhľovodíky naviažu. Táto tekutina sa následne ďalej spracuje.
Náklady pri tejto ťažbe na 1 barel uhľovodíkov (z ktorej sa následne získa aj ropa)
sa pohybuje na 3 bareloch vody a 30 kubických metroch zemného plynu na jej
zohriatie... Najväčšie zásoby ropných pieskov sú v Kanade v provincii Alberta.
Aktuálne sa zásoby odhadujú na 2 bilióny barelov, čo je osemnásobne viac než
má Saudská Arábia.
2011-03-24

Čína opäť predbieha Japonsko - Vplyvom prudkého prepadu akciového trhu v

Japonsku po zemetrasení klesla trhová kapitalizácia búrz v krajine o približne
10%. Tento pokles ale stačil na to, aby trhová kapitalizácia poklesla pod úroveň
Číny. Tá tak má po US druhý najväčší kapitálový trh. Podiel na globálnej trhovej
kapitalizácii je 30,43% pre USA, 7,38% pre Čínu a 7,05% pre Japonsko. UK trh je
štvrtý s podielom 6,49%, nasleduje Hong Kong ma úrovni 4,77%, Kanada 4,38% a
Francúzsko s podielom 3,59% na globálnej trhovej kapitalizácii. Po tom, čo Čína
prekonala Japonsko v HDP, prekonáva krajina draka Japonsko aj v trhovej
kapitalizácii búrz.

Portugalsko čoskoro v rukách Eurovalu - Včera hlasoval portugalský parlament o

novom balíku škrtov vládnych výdavkov, no hlasovanie nebolo úspešné a premiér
Socrates po ňom podal demisiu. Termín nových volieb nebol stanovený, no tento
krok poriadne krajine skomplikoval situáciu. Bez škrtov výdavkov budú
pokračovať úroky na portugalských dlhopisoch v raste a krajina môže byť veľmi
rýchlo dotlačená k múru, teda k eurovalu. Kto ale podpíše zmluvy s eurovalom?
Kto prisľúbi uťahovanie opaskov? Najbližšie mesiace asi nikto a situácia krajiny sa
bude len a len zhoršovať. Krajina sa tak nachádza ešte v horšej situácii než bola.
Portugalsku by teraz oveľa viac vyhovovalo byť mimo eurozóny, mať vlastnú
(pekne podhodnotenú) menu a nie uťahovať opasky na príkaz Brusselu. Nakoľko
je ale euro hlavne politický projekt, ktorý je „too big to fail,“ bude musieť
pokračovať a vstupenku do Eurovalu získa každý, kto to z Eurozóny bude
potrebovať. Európske banky totiž nemôžu a nechcú akceptovať prípadné straty z
dlhopisov týchto krajín. Spojené štáty európske s jednotou menovou a fiškálnou
politikou tak budú pravdepodobne o pár rokov realitou. Ani tento záver ale nie je
istý. Prah bolesti pre európske krajiny nastane vtedy, ak začnú rásť výnosy na
dlhopisoch najsilnejších krajín eurozóny. Vtedy sa možno ľady zlomia a tsunami
haircutov a reštrukturalizácii sa preženie Európou...

Fannie a Freddie skrývajú straty - Bankový expert Chris Whalen upozorňuje na

zaujímavý podvod na ktorom sa podieľajú spoločnosti Fannie a Freddie. Tieto
firmy totiž z trhu nakupovali aj cenné papiere, ktoré boli poistené poisťovateľmi
dlhopisov ako napríklad PMI, MBIA alebo Ambac. Vzhľadom na obrovské riziká
ktoré banky prevzali, mali už dávno zbankrotovať. To sa ale nestalo. Whalen vidí
dôvod práve v podporovateľoch hypotekárneho trhu Fannie Mae a Freddie Mac.
Tí totiž radšej neuplatňujú svoje pohľadávky voči zaisťovateľom, nakoľko by tí
okamžite skrachovali. Po ich bankrote by ale Fannie aj Freddie museli prehodnotiť
všetky dlhopisy a zverejniť na nich obrovské straty... Tie by podľa odhadov
Whalena dosiahli približne 100 mld. USD...

Upozornenie na riziko
TRIM Broker, a.s. (ďalej len spoločnosť) nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu
pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej
spoločnosťou. Informácie uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame
odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie
je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Všetky informácie
uverejňované spoločnosťou majú prevažne náučný a informatívny charakter a
nesmú sa považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými
nástrojmi. Obsah každého materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý
sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií
tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované.

Spoločnosť využíva dostupné finančné informácie ako zdroj svojich analýz a

ostatných uverejnených materiálov. Spoločnosť neprijíma žiadnu zodpovednosť
za presnosť alebo úplnosť akejkoľvek informácie v nich obsiahnutej. Informácie
môžu kvôli trhovej volatilite zaniknúť okamžite. Akékoľvek informácie tu uvedené
sú ovplyvnené neurčitosťou. Akákoľvek informácia uverejnená v materiáloch
spoločnosti je odvodená z objektívnej fundamentálnej makroekonomickej či
podnikovej kalkulácie, štatistického alebo technického rozboru a subjektívnych
všeobecných trhových odhadov, určená širokej verejnosti prostredníctvom
prostriedkov zverejnenia v podobe webovej stránky spoločnosti. Všetky
informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa
ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. Investičné
odporúčanie často neobsahuje fakty, iba interpretácie, odhady, názory alebo iné
nekonkrétne informácie. Zdroje uvedené v investičných odporúčaniach
spoločnosti sú často nespoľahlivé, alebo existujú pochybnosti o ich spoľahlivosti.

Údaje, týkajúce sa minulej výkonnosti finančných nástrojov alebo investičných

služieb, nie sú spoľahlivým ukazovateľom pre ich budúcu výkonnosť. Preto i
predpovede založené na minulej výkonnosti alebo simulovanej výkonnosti
finančných nástrojov, nie sú spoľahlivým ukazovateľom ich výkonnosti v
budúcnosti. Tvorba investičných odporúčaní (prieskumov), vypracovaných
analytikmi spoločnosti sa riadi vnútornými pravidlami spoločnosti upravujúcimi
požiadavky plynúce zo zákona o cenných papieroch a zásad pre zabezpečenie ich
objektivity.

Príjmy spoločnosti pochádzajú z provízií od finančných inštitúcií, ku ktorým

sprostredkováva svojich klientov. Provízie sú založené na obchodnej aktivite
takýchto klientov, pričom nie sú pre všetky zobchodované investičné nástroje
identické. S cieľom chrániť záujem klienta v prvom rade, nie sú odmeny
zamestnancov spoločnosti priamo viazané na určitú obchodnú aktivitu klientov
alebo aktivitu klientov k určitým konkrétnym finančným nástrojom. Spoločnosť
zároveň nemá žiadne významné finančné záujmy na personálne alebo inak
prepojenej osobe, ktorej sa investičné odporúčanie vypracované analytikmi
spoločnosti týka.