GESTION ACTIVE VS PASSIVE

Nous pouvons distinguer deux principales catégories de gestion de fonds

d’investissement :
- La gestion passive
- La gestion active
Ces deux types de gestion vont se distinguer par leur variable risque. Examinons ces deux
gestions.

La gestion passive :
Cette gestion trouve son origine de la théorie de Markovitz (diversification et frontière
efficiente) et de Fama (notin de marché efficient).
Son objectif est un rendement élevé à long terme en faisant aussi bien que le marché cible
(fonds indiciel). On remarquera une augmentation de la gestion passive avec
l’augmentation de la production d’indices.
Avantages :
- Performance à long terme (on investit pas sur un gérant mais un marché)
- Gestion prudentielle car large diversification
- Simplification de la gestion (pas d’anticipation, peu de travail)
- Faible frais (frais de gestion et de transaction faible)
Inconvénients :
- Champs d’action limité (contraint de reproduire l’indice)
- Gestion pas si passive que ça ( suivre un indice est une gestion difficile)

La gestion active :
Cette gestion a été introduite par Benjamin Graham qui a mis en évidence la différence
entre le prix de marché et le prix de l’entreprise.
Cette gestion est basée sur un benchmark et doit le surperformer : surpondération des
actifs intéressants de l’indice et hors indice puis souspondération des actifs peu attrayants
de l’indice.
Les outils utilisés :
- Tracking error : différence entre la performance du portefeuille et du benchmark.
- Rotation sectorielle : sensibilité du secteur en fonction de la conjoncture.
- Analyse technique
Avantages :
- Gérants plus libre
- Gestion efficace en cas de ralentissement du marché
- Mesure préventive contre certains titres
Inconvénients :
- Gestion active inefficace dans un marché efficient
- Le coût de cette gestion n’est pas toujours compensé par la surperformance de l’indice.

Ces deux types de gestion doivent être utilisés de façon complémentaire (ex : gestion
cœur-satellite) ; Lorsque le marché est en baisse = gestion active et lorsque le marché
est en hausse = gestion passive.