T NG H P TH TR 1.

Bong bng b t
Tc gi : TS. PH M CH D NG

NG TU N 1 (30/5 - 4/6)

ng s n c v khng?
ng bi u di n th gi B S c a Vi t Nam lin t c nh tr c qua m i chu k s t nng. Bong bng ng b t ng s n (B S) Vi t Nam hnh ng v m ch

http://vef.vn/2011-06-02-bong-bong-bat-dong-san-co-vo-khong(VEF.VN) - G n hai m di n bi n theo cch i n m qua, nh sau cao h n

B S v th c ng thnh hnh thnh kh i. LTS: G n y d lu n xn xao v e ng i li u th tr x v n ny, a s thnh "bong bng" hay ch a, v khi no th qu bng ny s n ? Cc chuyn gia c ng m u cho r ng trong m t vi n m t i, ch a c chuy n th tr c th l qu bng x h i cho b t c ng. VEF.VN trn tr ng gi i thi u bi vi t c a TS. Ph m Ch D ng v i ci nhn ton c nh v th tr ng ny c ng nh s hnh thnh, kh n ng "n " c a bong bng B S. M i ki n tranh lu n i. xin g i v : vef@vietnamnet.vn ho c ph n th o lu n pha d Qu trnh tch l y c a bong bng B S T thng 4/2011 n nay, m t hi n t ng kh l l xu t hi n ngy cng nhi u nh ng bi vi t ng s n (B S) Vi t Nam. T n su t H N i t gi a ng B S vo n m 2008 v trn m t bo ch c nh bo v tnh tr ng bong bng b t

thng tin nh v y ch c th so snh v i th i k " en t i" c a th tr u n m 2009. Nh ng trong th i gian con sng l n t ng gi n m 2009 n u n m 2011 v i m t b ng gi c

t n n di n ra

y ln g p g n ba l n, kh ng c nhin l

nh ng thng tin c nh bo th ng th ng v bong bng B S l i kh t i. Th c ra v n ny l i bong bng B S khng ph i l ch c gi i m i m g. C vo m i ng th ch ny ch ts t t, v n

c nu ra. Ch c i u n u xem xt k , th

c nu ra vo

cu i sng, ngh a l khi m i vi c Trong 4 con sng l n c a th tr thu c v th tr n n m 2001. bong bng B S ch c

u c g n nh hon t t. i n m tr l i y (con sng th t n khu v c pha Nam), c l v n

ng B S trong g n hai m

ng B S H N i v N ng m ch a lan c p kh nhi u sau

t sng l n th hai di n bi n t n m 2000

Trong su t g n 5 n m sau , t n m 2002 s t gi m m nh v m t b ng gi nh cc phn khc, c bi t l phn khc t n n.

n 2006, ng

i ta khng ch ng ki n m t s

t, nh ng thay vo l tnh tr ng ng b ng c a a s

Khi , lo i phn khc c n h cao c p ch a hnh thnh nhi u v s l h c thu t B S c ng ch a c khi ni m hon ch nh v s Nh ng n th i k ng b ng th tr ng t u n m 2008 m i ch ng ki n s s t gi m kh m nh - trung bnh kinh t ), th tr ng B S th

ng nn trong l nh v c i ta

ng b ng c a c n h cao c p. n g n gi a n m 2009, ng t n n v c n h cao c p. ng x ng c a m t

n 40% - gi

M c s t gi m cho th y trong nh ng i u ki n x u v kinh t (nh x y ra kh ng ho ng ng l r nh t ci ph n o c a n, v h qu t mt kinh t l ci o ph i tr v g n st gi tr th c c a n.

Li u th tr

ng b t

ng s n (B S) Vi t Nam hnh thnh "bong bng" hay ch a, v khi no th qu bng ny s n ? ( nh: DDDN)

Tuy nhin, nh ng ng

i dn t ti n ch

i m t b ng gi B S gi m m nh h n n a ph i th t m t s khu v c tr c t ng qu n 70-80% gi nh s t c a n ch khng m t

v ng. Ngay c trong th i k kh ng ho ng, gi B S nng gi m m nh nh t c ng ch th ng, cho d m t b ng gi nh n 50-60% gi

tr nh c phi u ch ng khon. i u c ng cho th y trong i u ki n n n kinh t v n hnh bnh t c t ng g p 4-5 l n th m c uc . s t gi m c a n c ng ch kho ng 20-30% l kch thch ngu n ti n tiu dng v G n hai m cch i n m qua,

ng bi u di n th gi B S c a Vi t Nam lin t c di n bi n theo nh tr c qua m i chu k s t nng. Bong bng B S v th c ng

nh sau cao h n

thnh hnh thnh kh i. B S Trung Qu c v B S H N i C m t m i lin quan nh t nh gi a v n ng c a th tr ng B S Vi t Nam v i th tr ng ny. ng B S Trung Qu c, c ng nh tnh tr ng bong bng B S c a hai th tr

C ng nh Vi t Nam, B S Trung Qu c c nh ng b 2005 tr K t

c t ng tr

ng qu m nh m t n m ng B S H N i.

n nay. Sau cu c kh ng ho ng kinh t th gi i n m 2008, m t chi ti t ng ch l th , gi nh t lin t c t ng trn 70 thnh ph c a qu c gia ny. Tuy nhin vo th i gian vo B S r t l n. kch th tr ng ch ng i u ph i t ng

ng B S Trung Qu c ph c h i vo qu II/2009, cng th i gian v i th tr

t i Trung Qu c duy tr chnh sch li su t th p nn ngu n ti n H n n a, hi n t khon v th tr tr c a cc nhm ng dng ti n nng t bn ngoi ng B S ng B S

vo Trung Qu c

c ghi nh n. V th , s lun chuy n dng ti n gi a hai th Trung Qu c di n ra nh p nhng trrong s ng ch ng khon t o ng B S Trung Qu c cng c c nh sau c t ng

ng ch ng khon v th tr

u c . Vo thng 8/2009, khi th tr y kh ng ho ng, th tr n cu i n m 2010.

ngo n m c g p hai l n t m nh v ko di su t

So v i th i i m n m 2007, m t b ng gi nh bnh qun B c Kinh t ng tc n 800%. l m t t l t ng tr tn ng v gi i c thu nh p trung bnh t i

Trung Qu c t ng 140%, ring t i t qu xa m c thu nh p th c t c a ng qu c t , "ti n s t n

c ny khi n c th gi i ph i quan tm. D a trn nh ng

ng ng k m kinh t Trung Qu c c th t o ra cho cc th tr

th " Roubini c ng c nh bo v bong bng B S Trung Qu c ang phnh l n v c th n tung b t c lc no. L i c nh bo c a ng, c ng nh nhi u c nh bo c a cc t ch c ti chnh l n c a th gi i nh Qu ti n t qu c t , Ngn hng th gi i cn d bo mi cho c a ra t gi a n m 2010, th m ch c t ch c t ch gi m m c v a n cu i n m 2010 Trung Qu c s v bong bng B S. Th nh ng i u l lng l

n gi ci bong bng y v n ch a n , m t b ng gi nh

ph i v v n c s c mua vo. Vo u n m 2011, xu t hi n nh ng thng tin nh n nh m i h n v c tnh cch i u ch nh ng B S qu c gia ny c th n thng thng

i v i th tr

ng B S Trung Qu c. Theo , n m 2011 th tr

gi m 30% gi tr

nh c a n (nh ng v n ch a ph i l v bong bng). Cho

5/2011, sau khi ki m nghi m t c trong n m 2011.

i xu ng ch m ch p c a m t b ng gi B S c a Trung c ny c th ch gi m 10%

Qu c, m t s chuyn gia qu c t l i th a nh n ch s B S c a n

Bong bng B S ang hnh thnh t i H N i? Trong n m 2009, th tr cng th i gian ng B S H N i ph c h i trong th kh kh n h n nhi u so v i b i c nh Vi t Nam v n kh cao, Trung Qu c. Cho t i qu IV/2009, m t b ng li su t

trong khi ngu n cung tn d ng B S g n nh b ng khng. Tuy v y, th tr lm V i hai m c a). V n t ra l sau g n hai m i n m, li u th tr c i u m th tr t t ng ny, th tr ng nh t Trung Qu c lm: m t b ng gi t t ng tr

ng B S H N i v n

t n n t ng t 2,5-3 l n. ng l n th t trong g n u tin sau th i m

ng B S H N i hon thnh

i n m nay (tnh t th i i m n m 1993 khi di n ra c n s t B S

ng B S H N i c ang ng t nhin, li u th tr

ng tr

cm t

nguy c bong bng. Ho c xt theo quy lu t v n i m t v i m t chu k nh c. i u ch nh gi m bnh th nhi u y u t ch khng ph i t thn th tr

ng ny c ang ph i

ng? Nh ng kh n ng ny ph thu c vo

ng B S hay n n kinh t Vi t Nam c th t quy t

Theo m t s chuyn gia, bong bng B S ch b v khi n h i t ng i dn, t c t ng tr v b t ng s n ph i l n n t ng c a h th ng tn d ng.

cc y u t v thu nh p c a ng s n qu s m,

ng kinh t , chnh sch ti n t trn n n t ng b t

Trong cc y u t h i t ny, c l

i u quan tr ng h n l gi tr B S ph i l m t c u thnh quan nh h ng n ng n n s pht tri n kinh t , gi ng nh n s pht

tr ng trong n n kinh t qu c dn. N u gi tr ny chi m t tr ng l n trong h th ng ti chnh qu c dn, vi c bong bng B S v s tri n qu nng th tr ng B S c a h . n c ta l 235.000 t c xem l gy tc ng, trong ring ng m nh a bn TP.HCM hi n tr ng v nh ng nguy c m chnh ph Trung Qu c lun c nh bo khi xem xt

Hi n nay, s n vay B S chi m kh nhi u nh ng v n ch a

n phn n a con s ny, trong khi H N i ch

i di n kho ng 20%. S n vay ny tuy n huy t m ch ti chnh qu c gia.

Do , c m t lu ng suy lu n cho r ng d th tr kh n ng v , n n kinh t qu c dn v n ch ng b nghim tr ng s nh ng a ch

ng B S ang hnh thnh bong bng v c nh h ng g m y. Tuy nhin, s nh h ng ng m i c ph n,

n v i nhi u ngn hng, trong a ph n l ngn hng th

t lu c m i quan h "mi h r ng l nh" v i cc doanh nghi p B S, ho c c nh ng kho n n

nh c chuyn gia nh n xt th nh ng ngn hng ny trong su t th i gian kh kh n qua nui cc doanh nghi p B S, gip cho nh ng doanh nghi p ny thu x p t ik o h n v i ngn hng, gia h n cc h p ng vay vo kh n ng thanh ton (Cn n a) c n c a doanh nghi p. n 3-4 l n v nui d ng k v ng

2. M c k t v i b t
Tc gi : THI PH NG

ng s n

http://vef.vn/2011-06-04-mac-ke-t-vo-i-bat-do-ng-sa-n+1 Tn d ng b t tho c n h ng s n b kha van khi n th tr ng suy gi m, hi n t ng nh u t bn

ang di n ra, nh t l cc c n h trung v cao c p. ng s n (B S) ng nh t g p kh ng nan. c khi n th tr

Hi n cc ngn hng (NH) ang t m ng ng cc kho n tn d ng l nh v c b t theo yu c u si t ch t tn d ng phi s n xu t c a NH Nh n kh n. Gi i "Bn tho" u t , k c ng c tl i c nhu c u mua nh

th t s c ng ti n thoi l

Anh S., lm vi c t i m t c quan truy n thng su t mua c n h di n u i th v li su t t ng v t v NH c th ng ng cho vay. C n h anh mua vo i ch 14%/n m.

TPHCM, cho bi t anh ch a k p vui m ng v c

ng ng i khng yn v hi n ph i tnh chuy n... tr l i hng

u n m 2011 v i gi 720 tri u

ng thu c d n Anh Tu n Apartment, ng th i c kh

huy n Nh B - TP.HCM, tr tr

c 30%. S ti n cn l i s tr gp theo t ng k v i li su t u t qu quy nh. n gp ti p s

ng m t ci, NH thng bo li su t t ng v t ln 22%/n m,

n ng ng ng cho vay v d n tn d ng v

"Ti ang nh ng i trn l a v khng bi t nn tr l i hng hay c g ng vay m ti n g n 500 tri u ng cn l i" - anh S. than th . i v i cc nh

Ph n nh v tnh tr ng "bn tho" ang x y ra d n Saigon Pearl, qu n Bnh Th nh, m t b n ch a n 16.000 ng/USD.

u t mua c n h cao c p c a

c cho bi t n m 2008, anh mua m t c n h ng tnh gi b ng USD) lc gi USD

cao c p thu c d n trn v i gi 2.500 USD/m2 (h p

n nay, nhi u nh USD/m2 ( mua c n h Ng

u t nh anh ang ph i rao bn l i c n h v i gi ch cn kho ng 2.100 p, m t ti n). H cho bi t: M i mt vung b l kho ng 400 ln t i 40.000 USD. C ng i gp ti n c t l , mong thu h i v n.

i v i cc c n h

USD. V i m t c n h di n tch 100 m2 th s ti n l

c 100.000 USD r i m gi ph i rao bn l i, bn r ng/USD...

i ti p t c theo th ng c ngo i b i hi n li su t qu cao l i r t kh vay v n NH, gi USD

c ng h n 20.600

D th tr

ng c n h

ang trong lc kh kh n nh ng t i TP.HCM nh ng d n cao c c n h v n ti p t c m c ln.

Tnh tr ng bn r c nh

c t l c a cc nh

u t B S khng ph i hi m khi th tr

ng r i vo

m nh hi n nay, nh t l phn khc c n h trung, cao c p. Nhn vin mi gi i d n ang rao bn g n ch c c n h thu c d n ng/m2, th p h n 15% so v i gi thu h i v n khi n NH v n ch a tr

B S Ph M Thu n, huy n Nh B cho bi t ch ban xong... p l c t nhi u pha Nh n nay, u. Nhi u nh ut ang ch p nh n bn l

ny. Nhi u c n h c a d n hi n ch cn kho ng 8,7 tri u

nh v tnh tr ng x hng (bn tho, c t l ) c a cc nh i di n m t cng ty ng c n h a c nh n xt cc nh m nn bu c ph i x hng

u t trn th tr

ng B S hi n

u t th c p khng ch u n i li su t t ng c ti n o n NH.

cao v th tr Ph TG

m t NH th

ng m i c ph n t i TPHCM cho bi t hi n nhi u NH ng ng cc kho n a c v c nh ut . ng th i nhi u NH cn ph i y m nh

cho vay B S

i v i cng ty

thu h i cc kho n n phi s n xu t nh ch ng khon, vay tiu dng v B S. " tr i v i cc kho n vay B S di h n do ch a ng h n ho c tr tr n h n nn chng ti ang n c khch hng

c h n. Trong , m t s kho n vay d cam k t nh ng ch a gi i

ngn nay c ng ph i ng ng l i" - v ny cho bi t. Nhi u chuyn gia v th tr ng nh t phn tch tnh tr ng x hng i uc ,l ng vay NH. Tr cc d n c n h cao u t d ng ny ng h p B S c "sng",

c p, trung c p... ph n l n thu c v nh ng ng

t sng B S. Nh

ch b ra kho ng 30% v n g c v 70% cn l i th 6

ngay trong giai o n cn ng ti n theo ti n r t cao n u tnh trn s v n b ra).

, h c th bn l i

thu l i (v th

ng thu l i

Nh ng g n c n m nay, tri n v ng t ng "sng" ngy cng m m t, s ti n ng theo ti n ph i vay t NH l i g p kh kh n bu c lng h ph i bn c t l . Trong c n bi n tr ng, ng nhin ng i c nhu c u th t c ng b v ly v khng vay ab t ng s n v gi th c c, kinh doanh B S c "b m" ng x u c a th c ti n t NH.

M t chuyn gia kinh t cho r ng nh ng n m tr

l ngnh siu l i nhu n nn th i gian qua tn d ng c ng khc. B ng ch ng l th tr ng c n h d

vo l nh v c ny qu nhi u thay v cc ngnh s n xu t kinh doanh m nh ng cc cng ty khng ng ng xy d ng, tung ra th tr d ng v i kho ng 5.000 c n h m i 50.000 c n h cn ng d n m i. c tung ra th tr c. u t th h ang l ng, ch a k

Theo th ng k c a Savills Vi t Nam, qu I/2011 c 14 d n xy ng t n m 2010 ch a bn

"N u xt v tnh tr ng hi n t i c a nh ng nh ph n y gi B S ln cao tr

n n nhn. Nh ng n u xt t ng th n n kinh t th h c ng gp c y khi n cho ngnh B S khng pht tri n lnh m nh, t o ra nh ng kh kh n hi n nay. Do v y, n u ch p nh n tr hon m t s chnh sch ti chnh v m gip tr c ti p cho v n ho t ny s lm nh h ng n nh ng v n i quan tr ng h n, l gi m CPI, n s ng ng tr (Theo NL ) nh kinh t v lnh m nh ha ng B S v

ng tn d ng t p trung ph c v cho s n xu t kinh doanh v i dn. Th c tr ng trn l th c t c a th tr tr n v ng gi tr th c c a th

chng ta ph i ch p nh n

ng" - chuyn gia kinh t ny phn tch.

3. S ph n bong bng B S ph thu c gi i ti phi t

http://vef.vn/2011-06-03-so-phan-bong-bong-bds-phu-thuoc-gioi-tai-phiet
Tc gi : TS. PH M CH D NG Bi c xu t b n.: 04/06/2011 06:00 GMT+7

(VEF.VN) - Bong bng b t hm quy lu t v n hay v c a th tr

ng s n (B S) v kh n ng tan v c a n khng ch l n i i - gi i ti phi t

ng kinh t m cn ph thu c vo ch con ng ng B S Vi t Nam. ng s n c v khng? u tin

B S. Xt t m c ch thi t thn c a gi i ti phi t ny, 2011-2012 s kh x y ra chuy n n Ph n 1: Bong bng b t

Nh ng d u hi u v 'bng' thnh t lu n

Trong th c t , i u m ai c ng c th nh n th y l hi n t thu nh p c a ng n 80% s ng Sau i dn - khng ph i 10% hay 20% s ng

ng bong bng B S

c hnh

c ta. l s cch bi t qua l n gi a m t b ng gi c nh i cn l i c m c thu nh p trung bnh ho c r t khim t n. y gi

t v m t b ng

i c thu nh p cao nh t m ph i k

t s t B S n m 2007 trn di n r ng ton qu c

t t ng g p g n ba l n v gi i dn. V i s chnh bi t

c n h cao c p t ng g p i, t th i i m nn m t t l tr qu l n , cho d GDP v thu nh p bnh qun nh ng n m qua th c ng khng gi i Cn v i g n hai m chuyn gia n c th x y ra. C ng c n ch , hai m tr i n m c ng th ng t t ng 2009-2011, th tr

n nay, gi vng c ng t ng g n ba l n v t o u ng i c a Vi t Nam c t ng m nh trong

t gi r t l n so v i m c thu nh p bnh qun c a ng

c bi ton cn b ng thu nh p v gi c . ng B S H N i th c s t o ra m t bong bng cn l n ng lin t c

h n c bong bng n m 2007. Bong bng ny, cng v i kho ng th i gian t ng tr

i n m qua, cho th y nh ng i u lo ng i c a m t s chuyn gia, trong c c c ngoi, v vi c bong bng B S c th v trong nh ng n m t i l c c s v

c xem l kho ng th i gian c tnh chu k t ng ng lin t c ny, n n ng B S ng ng ch ng khon v th tr

ng c a m t s qu c gia l n trn th gi i nh M . Sau chu k t ng tr t s t gi m r t m nh (c th tham kh o nh ng

kinh t t t y u ph i c kho ng ch ng l i, theo cc th tr ph i c m t ch ng khon M vo cc n m 1987, 2002 v 2008). M t khc, t l g n 70% s ng t , i mua nh

t i u ch nh gi m c a th tr

t trn c hai mi n B c v Nam thu c v gi i ng B S l thi u b n v ng, khi n th

u c c ng cho th y s t ng tr

ng c a th tr

tr

ng ny c th ch u bi n

ng suy gi m m nh vo b t c lc no cc i u ki n kinh t t.

khng cn ng h cho i ln c a gi nh C m t tr

ng phi ng h cho kh n ng bong bng B S ch c th b v sau hng ch c n m i dn s ti p t c c nng c a ng nh i dn H N i v c a c ng i dn cc t nh quanh H N i s

n a, c ngh a l trong nh ng n m t i, m t b ng thu nh p c a ng ln, cng v i nhu c u ti p t c duy tr s c c u n i v i ngu n cung cn h n ch .

Nh ng ni g th ni, c n th a nh n th c tr ng g n 50.000 c n h , trong c g n 80% thu c v c n h trung c p v cao c p ang b t n hay N ng, gi c n h trung c p TP.HCM, cn gi c n h trung c p nh p trung bnh th p H N i. ng trn a bn H N i. Khc h n v i TP.HCM ng ng v i gi c n h cao c p i c thu H N i c th t

TP.HCM l i ch b ng gi c n h dnh cho ng

S bung ra c a qu nhi u d n c n h cao c p trong th i gian ny v c th c trong vi ba n m t i (con s d ki n bung hng trong nh ng n m t i c th cn thm kho ng 70.000 c n h n a) ang khi n cho th tr m y thng qua, ng ng B S H N i d nh gi ng nh ch u "ng p l t" v ngu n cung. Su t c s c c u th c ch t thng qua vi c xem xt i ta c th

cc hnh th c khuy n mi, gi m gi nh ng h u nh khng mang l i hi u qu c a cc gi i ch u t d n c n h cao c p H N i.

V i th c t kh kh n y, tri n v ng c a c n h cao c p s ra sao n u ngu n cung c ti p t c t ng ln? C ng ng ni thm l con s 235.000 t a ph n t p trung cho lo i hnh kh kh n nh ng v n tr ng n vay ngn hng c a cc d n B S ng khi n n kinh t tuy c "tiu ha". ng tiu c c c a suy thoi l n c s c p u t nh . Trong i u ki n bnh th

c, con s ny v n c kh n ng

Nh ng n u i u ki n kinh t b t ng x u i, Vi t Nam ch u tc th hai c a th gi i, li u gi i ch

u tu d n c n h cao c p c ti p t c ch u

thanh ton n cho ngn hng? Hay h s bung xui, khi n cho gi c n h cao c p s lao d c th th m, cn cc ngn hng th ph i m m t kh i ti s n si t n nh h th i k ng b ng 2002-2005 v 2008? t ng lm vo cc

M t s chuyn gia nh n inh, th tr

ng B S

VN ang gi ng nh m t qu bng b b m c ng.

Sau th i k s t nng dn c gi trung bnh d c u tm c a ng n ng bong bng i dn.

t n n, hi n t i2t

ng ng

i dn ang h

ng vo phn khc nh i3t

bnh

ng v lo i nh ph c gi d

ng c ng cho th y nhu t h n s c mua th c t tn nb

n gi tr s d ng ang lan t a.

i u ny cng c ng c cho nh ng d c m v kh t n n v c n h cao c p, k c c n h

t n n v c n h cao c p b th i ln qu cao, v c ng l l do t i sao hai phn khc

trung c p t i H N i trong th i gian qua g n nh b gi m gi kh m nh.

ng b ng v giao d ch, ring

N u l ch s s di n ra theo ng quy trnh ph c h i - h ng th nh - suy gi m, c th l y thng 5/2011 l m c th i i m b t N i. Bong bng B S: bnh th Trong tnh tr ng m t cn thng tin c nh bo. L y m c t n m 2009 N i v N ng - hai ng gi c a phn khc t TP.HCM nh Bnh D gom N i. 10 tn nt n nay, xt theo khu v c, bong bng B S ang t n t i ch y u a ch H ng v b t th ng u nh ng d u hi u u tin cho s tan v bong bng B S t i H

i r r t v cung - c u, s c nh bo v nguy c tan v c a bong

bng B S l r t ng ch . Tuy v y, c nh ng chi u kch khc nhau cng t n t i trong nh ng

r i vo chu k t ng nng v l ch h n v i s c mua th c t c a t n n v c n h ch b ng 1/2-1/3 m t b ng H N i. T i nh ng t nh ln c n c a u t H N i m th m ng ng

i tiu dng. Cn v i TP.HCM, m t b ng gi ng t v i v tr t ng,

ng Nai, Long An, nh ng n i m nh

u n m 2010, m t b ng gi

t n n v c n h cng th p h n h n so v i H

V v y trong b i c nh cc i u ki n kinh t cn t c n h khu v c pha Nam c th Trong tr ng h p xu t hi n tc ng c a dng ti n nng t cc nh v c pha Nam. Nh ng v i th tr d ng B S H N i, m t

ng

i bnh th

ng, m t b ng gi

t n n v

c coi l kh n

nh, t c kh n ng dao

ng xu ng. ng ng k

t ng t t l c c u

u c , trong c tc

u c pha B c, r t c th m t b ng gi

t n n c a khu v c

pha Nam s t vng y m t ng ln. Do v y, bong bng B S ch a hnh thnh r nt t i khu

ng thi khc th

ng xu t hi n trong th i gian g n y ng bong bng B S c th v ,

l cng v i nh ng c nh bo c tnh cch nghin c u v hi n t

ng nh c ng ang hi n ra nh ng l i c nh bo c nh bo gy s c trong m t s bi bo, qu

nh n m nh v nguy c v bong bng B S, nh ng s nh n m nh ny l i thin v c m tnh trong khi thi u h n ch t phn tch chuyn su. S "l ch pha" khng kh i khi n d lu n c c m gic l c m t sau nh ng l i c nh bo c v nh th i k t ng nng c a v "v bong bng B S" nhi u n m nay. H l y c a s c nh bo v nguy c v bong bng B S cng khi n cho gi i nh t l nh ng ng i ch u p l c tr n ngn hng, k c nh ng ng bn tho ti s n c a h . Gi i mua cng nn nng v d n t i thi n 30-35% iv i u c th c p, u t di h n, u, c th t n n t i H N i t gi a n m 2009 ng thi ti m n ng pha

y tnh trnh nhi m . C ng xin hy nh l i, trong su t n cu i n m 2010, r t t c nh bo

c nu ra, m c d trong th c t bong bng ny hnh thnh t

t n n v c n h cao c p v th

s cng gi m h n trong th i gian t i. M t khi m t b ng gi hai phn khc ny h t n n v 20% ngu n c u c a gi i T u c nh m gom hng.

i v i phn khc c n h , khi s t nhin xu t hi n

ng thi y, c th th y ci g i l "nguy c v bong bng B S" ch u tin mang s c thi tm l, thu c v gi i t nm tm c c vo d su c ngoi, c l ph i ch

ang hi n di n c m t u c , nh ng ng i

n a ngh a c a n. N a

mong ngng nh xu ng gi nh nh

mua vo tr c l i. N a cn l i, n n m 2012 th m t b ng gi

nh nh n d nh c a m t chuyn gia n t H N i m i c th th c s b m i th c s hi n h u. Cn ngay gi n n d n v

t gi m m nh v nguy c v bong bng B S

y v trong n a cu i n m 2011, v i tc n n i t c a th tr

ng v k v ng c a gi i

u c , c th t

nhn th y tri n v ng khng

ng B S H N i. Hi n t

ng s t c c b

t th c v n c th ti p t c di n ra t i m t s tr c giao thng ho c khu v c ch u

11

tc

ng c a quy ho ch m i. ng uc uc .

nh xu ng

nh ln v t o nh ng

t sng nh p nh l

th c a ho t Ho t ng

c ng cn nh m gi i quy t m t m c tiu t i quan tr ng khc l x hng u t th c p c a th c p. Ch ng no hng v n cn t n trong c (hay ch a th tt in c ny. M t c uc B S Trung Qu c v n kh ung dung tr ng u t nh ng B S so v i th tr c nh ng

c a gi i kho, sng

u c th c p v gi i

u c v n cn ti p di n v bong bng B S ch a th v nh kh t khe v ho t s t gi m c a th tr

"cho v "). C l c ng v th m gi i ng thi si t tn d ng v quy minh ch ng cho tm th l

ng ch ng khon

t i Trung Qu c l khng ng k trong n a n m qua. Bong bng B S v kh n ng tan v c a n khng ch l n i hm c a quy lu t v n m cn ph thu c ng k vo ch c a con ng ch ng th x y ra chuy n n hay v c a th tr thn c a gi i ti phi t ny, c th trong n a cu i n m 2011 ny v c n a ng B S Vi t Nam. ng kinh t

i - gi i ti phi t B S. Xt t m c ch thi t u n m 2012 t i s

12