FA Z ORANI DAVRANI I

dn Al nabilir Fon erevesi:Tahvil Piyasas nda Arz Ve Talep

 

Talep E risi Bu analiz bize kupon demeleri olmayan ama 1 y lda 1000$l k nominal de erle iskonto edilen tahvilin talebini a klar. E er tahvil dn 1 y ll k zamansa kazan oran na e itli i kazan vergisiyle llr. Yani tahvilin getirisini faiz oran e itli inden bulabiliriz.
i ! RET
e

F !

 Pd Pd

i=faiz oran RET e =beklenen kar Pd =iskonto edilen tahvilin al fiyat F=iskonto edilen tahvilin grnen de eri

Bu forml herbir tahvil fiyat n n belirli de erinin faiz oran yla kar lanmas n gsterir. E er tahvil 950$ dan sat l rsa;

1000 $  950 $ ! 0 . 053 ! % 5 . 3 950 $



Farzedelim ki talep edilen tahvil miktar 100milyar$ olsun.grafikteki A noktas bize kar la lan faiz oran ve tahvil fiyat n gsterir. Fiyat 900$ oldu unda beklenen getiri; 1000 $  900 $ ! % 11 . 1 900 $ Grafikteki B noktas nda tahvilin talep edilen fiyat 900$a d t nde talep edilen tahvil miktar 200 milyar$ kar.

Arz E risi Bir nemli varsay m 1.grafikteki tahvil talep e risi faiz oran ve tahvil fiyatlar ndan ba ka ekonomik de i kenleri kapsar. Bu ayn varsay m arz iinde kullanaca z yani di er de i kenler sabit oldu unda arz edilen miktar ve fiyat aras ndaki ili kiyi ele alaca z. Fiyat 750$ oldu unda arz edilen miktar 100 milyar $. Fiyat 800$ oldu nda arz edilen miktar 200 milyar $ olur.

 

Piyasa Dengesi nsanlar n sat n almak istedikleriyle satmak istedikleri fiyat n e it oldu u noktada meydana gelir. Tahvil piyasas nda;

B !B
 

 

 

Grafik-1 deki arz ve talebin kesi ti i C noktas denge noktas d r. Denge fiyat =850$ denge miktar =300milyar$ Tahvil fiyat ok ykseldi inde mesela 950$ oldu unda piyasada kadar arz fazlas sz konusudur. Byle durumda fiyatlar d er ta ki denge sz konusu oluncaya kadar. E er fiyatlar ok d erse rne in 750$ civar na talep edilen E ye kar l k F noktas arz edilir ble bir durumda talep fazlas sz AI konusudur. Byle durumda fiyatlar artar ta ki denge noktas na kadar. Faiz oranlar a a ya ekildi inde tahvil fiyatlar dengenin stnde olur bu da a r arz do urur. Keza faiz oranlar n yukar ekersek talep fazlas olur.

   

Grafik 1 de herbir tahvil iin izilmi .nk tahvilin faiz oarn ve fiyatlar ters ili ki iinde. Grafik-2 de talep e risi yukar do ru e ilimli. Halbuki bu talep analizlerimizle tamamen uyumlu. nk miktar ve fiyat aras nda negatif ili ki var. Firmalar n arz ettikleri tahvil talep edilen kredilere e de erdir. Bylece arz e risi her faiz oran de eri iin talep edilen kredi miktar diye adland r labilir.

 1. 

Talepteki De i meler SERVET Ekonomi h zl bir ekilde bymeye ba lad nda konjonktrel dalgalanmadaki byme serveti art r r. Servetteki art talebi art r r ve talep e risini sa a kayd r r.

Beklenen yksek faiz oran gelecek talebi uzun dnemde azalt r ve sola kayd r r.

2.Beklenen Getiri  Yksek beklenen getiri uzun dnemde talep e risini sola kayd r r. Faiz oran d er.

3. Risk  E er tahvilin riski artarsa tahvil talebi d er ve talep e risi sola kayar.

 

Likidite Tahvil likiditesi artarsa tahvil talebi artar ve talep e risi sa a kayar.

 1. 

Arz E risindeki De i meler Beklenen Yat r m F rsatlar Ekonomi h zl bir ekilde byd nde konjonktrel dalgalanma artar yat r m f rsatlar n n karl l artar,faiz oranlar artar. Tahvil arz d er ve arz e risi sa a kayar.

2. 

Beklenen Enflasyon Beklenen enflasyon artt e risi sa a kayar.

nda tahvilin arz artar ve arz

3. 

Devlet Faaliyetleri Bte a fazlaysa hazine daha fazlaysa tahvil satar ve arz edilen miktar,fiyat ve faiz oran artar. Yksek bte a arz sa a kayd r r.

 

Beklenen Enflasyon De i imi: Fisher Etkisi Farzedelim ki ba lang enflasyon oran %5 ve ba lang arz ve talep e risi ve . ekildeki 1 noktas nda piyasa dengededir. E er enflasyon % 10 olursa tahvilin beklenen getirisi azal r. Talepdeki d me sonucu talep e risi sola kayar. Hibir tahvil fiyat ve faiz oran gerekteki borlanma maliyetinden a a olamaz. nk arzdaki art arz e risini sa a kayd r r. Beklenen enflasyon artarsa nominal faiz oran artar buna fisher etkisi denir.

bu grafik bize konjonktrel dalgalanmadaki geni lemenin faiz oran na etkisini gsterir. Konjonktrel dalgalanma geni ledi inde ulusal gelir artar.

 

   

Likidite Tercihi: Para Piyasas nda Arz Ve Talep dn al nabilir fonlar erevesinde dengeyi belirleyen para piyasas nda arz ve taleptir. Bunla ilgili alternatif model keynes taraf ndan geli tirildi. Keynes analizinde farzedelim ki 2 kategori olsun. Para ve tahvil. Bu yzden toplam talep servete e it olmal . Para ve tahvilin arz para ve tahvilin talebine e ittir.

B
 

 M

! B

 M

F rsat maliyetinden dolay para talebi ve faiz oran negatif ili kilidir. Tahvilin faiz oran artarsa f rsat maliyeti artar.

A noktas nda faiz oran %25 ve para talebi 100 milyar $ faiz oran %20 ye d erse paran n f rsat maliyeti d er ve talep edilen para miktar artar.

 

1.  

Para Talebinde Kayma Keynes in likidite tercih analizinde 2 faktrden dolay talep kayar. Gelir Etkisi Ekonomi geni ledi inde ve gelir artt nda servet artar. Yksek gelir seviyesinde talep artar ve talep e risi sa a kayar. Konjonktrel dalgalanma esnas nda gelir artarsa faiz oran artar.

2. 

Fiyat Seviyesi Fiyat artarsa paran n sat n alma gc azal r. Yksek fiyat seviyesinde talep e risini sa a kayd r r.

 

Arzdaki Kayma Geni letici para politikas ndan dolay para arz ndaki art taraf ndan belirlenir ve arz e risi sa a kayar. Para raz artarsa faiz oran azal r.

FED

 

Para ve Faiz oran Para arz ndaki art faiz oran ndaki art tan kktr. Bu gr Friedman taraf ndan ortaya at lm t r. Friedman likidite etkilerini ve faiz oran n bu yzden d t n do ru lam t r. Ama bu gr sadece bu teorinin bir k sm para raz ndaki art her eye e it olmal ve di er etkiler ekonomideki faizi art r r.

1. 

 2.  3. 

Gelir Etkisi Para arz artarsa ekonomide enflasyon varsa ulusal gelir ve servet artar. Gelir etkisi para arz n ve faiz oran n art r r. Fiyat Seviyesi Etkisi Para arz artarsa faiz artar. Beklenen Enflasyon Yksek enflasyon oran faiz oran ve para arz n art r r.

lk bak ta beklenen enflasyon ve fiyat seviyesi etkileri ayn gibi grnse de ikisi de ayr etkilere sahiptir. Farzedilim ki bugnlerde faiz oran arts n ve bu da daimi olsun ve gelecek y la kadar srsn. Fiyat seviyesi artarsa faiz oranlar fiyat seviyesinden dolay artar. Sadece y l sonunda fiyat seviyesi artt nda fiyat etkisi maksimum olur. Gelecek y l fiyat art durdu unda enflasyon oran s f ra d er. Faiz oranlar ndaki art n sebebi beklenen enflasyondan kaynaklan r. Beklenen enflasyon etkisi fiyat seviyesini srekli art rmal . Beklenen enflasyon faiz oranlar n yava a art r r.

panelA

 

Likidite etkisi di er etkilerden byktr. Likidite etkisi faiz oranlar n h zl bir ekilde d rr.

likidite etkisi di er etkilerden ve dzenlenen enflasyon etkisinden kktr.

Likidite etkisi beklenen enflasyon ve h zl dzenlenen beklenen enflasyondan kktr.