‫‪ .

I‬الوراق المالية محل التعامل في سوق النقد‬

‫‪)1‬تتميز بأن تاريخ استحقاقها سنة فأقل‪.‬‬

‫‪)2‬المؤسسات المالية والوحدات الحكومية والشركات الكبيرة هي المصدر الساسي لهذه الوراق‪.‬‬
‫‪)3‬أشكالها‪:‬‬

‫أذون الخزانة‬

‫‪.1‬أوراق مالية تصدرها الحكومة ويحصل حاملها على عائد ثابت في تاريخ محدد‪.‬‬
‫‪.2‬تصدر أذون الخزانة بتواريخ استحقاق مختلفة وعادة ماتكون ‪ 91‬يوم و ‪ 182‬يوم وأخيراً ‪365‬‬
‫يوماً‪.‬‬
‫‪.3‬ل يتم دفع الفائدة للمستثمر‪ ،‬حيث تباع الوراق بخصم‪.‬‬
‫‪.4‬تعتبر مجالً استثمارياً ممتازاً "ومؤقتاً" للموال المراد الحتفاظ بها لمواجهة احتياجات السيولة في‬
‫المستقبل القريب‪ ،‬وذلك للسباب التالية‪:‬‬
‫‪.5‬كونها استثمارات خالية من المخاطر (‪ ، )Risk-Free‬فهي أوراق حكومية تحمل ضمانها‪.‬‬
‫‪.6‬لها سوق مستمر (سوق ثانوي) فالمتعاملين فيها على استعداد دائمًا للشراء أو البيع لكل الصدارات‬
‫الحالية منها‪.‬‬
‫‪.7‬ل توجد مخاطر لنخفاض قيمتها إذا رغب حاملها في بيعها بسرعة لمقابلة احتياجات السيولة عنده‪.‬‬
‫وذلك لقصر تاريخ استحقاقها‪ ،‬حتى إذا كانت التغيرات في معدلت الفائدة كبيرة‪ ،‬فإن التغير الذي سيحدث‬
‫في قيمتها سيكون صغيراً نسبياً‪.‬‬

‫الوراق التجارية‬
‫‪.1‬وعد غير مؤكد بالدفع (‪ )Promissory Notes‬تصدره الشركات المعروفة والتي لها وضعية‬
‫مالية جيدة‪.‬‬
‫‪.2‬يتراوح تاريخ استحقاقها ما بين أيام قليلة إلى ‪ 270‬يوم‪.‬‬
‫‪.3‬عادة ما تباع بخصم‪.‬‬
‫‪.4‬تقوم غالبية الشركات المصدرة لهذه الوراق بالحتفاظ لدى البنوك التي تتعامل معها "بحسابات‬
‫اعتماد" غير مستخدمة بهدف ضمان قيمة هذه الوراق‪.‬‬
‫‪.5‬تبلغ عادةً قيمة هذه الحسابات إما قيمة الصدار بالكامل أو تقل عنه قليلً‪ ،‬وهذا ما يعزز من المان‬
‫الذي يشعر به المقرضون في هذه الحالة‪.‬‬
‫‪.6‬تقدم هذه الوراق عائداً أعلى من الفوائد التي كان يمكن الحصول عليها من الوراق المالية الخرى‬
‫مثل أذون الخزانة‪.‬‬

‫شهادات اليداع القابلة للتداول‬

‫‪.1‬هي إيصال تطرحه البنوك يثبت أن حامله قد أودع مبلغ معين لمدة محددة وبفائدة معلومة‪.‬‬
 ‫‪.2‬يمكن لحاملها إما الحتفاظ بها حتى تاريخ الستحقاق أو بيعها في السوق الثانوي‪.‬‬
‫‪.3‬تختلف عن أذون الخزانة والوراق التجارية أساساً في أنها تحمل فائدة محددة يتعين دفعها في تاريخ‬
‫الستحقاق‪ ،‬إذن فهي ل تباع بخصم‪.‬‬

‫القبولت المصرفية‬
‫‪.1‬من أقدم أدوات سوق النقد‪ ،‬وقد ظهرت أساساً لخدمة حركة التجارة الدولية‪.‬‬
‫‪.2‬هي أمر بالدفع مسحوب على بنك من طرف عميل حيث يقبل البنك دفع مبلغ معين في تاريخ محدد‪.‬‬
‫‪.3‬قابلة للتداول في سوق النقد حيث يمكن لصحابها بيعها بخصم‪.‬‬
‫‪.4‬تتراوح فترات استحقاقها عادةً ما بين ‪ 30‬يوم إلى ‪ 170‬يوم‪ ،‬وإن كانت الفترة الشائعة هي ‪90‬‬
‫يوماً‪.‬‬

‫‪ .‬الوراق المالية محل التعامل في سوق رأس المال‬

‫‪.1‬في هذا السوق تستطيع الشركات الحصول على التمويل طويل الجل الذي تحتاجه من خلل طرح‬
‫أسهم وسندات‪.‬‬
‫‪.2‬تعتبر المخاطرة عاملً هاماً في هذا السوق‪.‬‬
‫‪.3‬أشكالها‪ :‬السهم وسندات الشركات‪.‬‬

‫السهم (‪)Stocks‬‬
‫تمثل السهم الملكية (‪ )Ownership‬في الشركات ويمكن إعادة بيع هذه السهم في السوق إما‬
‫للحصول على نقدية أو لتعديل محافظ الستثمار‪ .‬ومنها السهم العادية‪ ،‬الوراق المالية غير التقليدية في‬
‫السوق المالي والسهم الممتازة‪.‬‬

‫أ‪ .‬السهم العادية ‪Common Stocks‬‬

‫‪.1‬يمتلك (حاملو هذه السهم) الشركة مثلهم مثل "الشركاء" في شركات الشخاص‪.‬‬
‫‪.2‬ل يحصل حاملوا السهم العادية على عائد محدد مقابل شرائهم لهذه السهم‪.‬‬

‫أنواعها ‪-:‬‬
‫(‪ )1‬السهم المرتفعة الجودة (‪)Blue Chip Stocks‬‬
‫(‪ )2‬أسهم النمو (‪)Growth Stocks‬‬
‫(‪ )3‬أسهم دخل (‪)Income Stocks‬‬
‫(‪ )4‬أسهم دفاعية (‪)Defensive Stocks‬‬
‫(‪ )5‬السهم المرتبطة بدورة العمال (‪)Cyclical Stocks‬‬
 ‫وللمساهم العادي الحقوق التالية‪:‬‬
‫‪.1‬الحصول على توزيعات الرباح بمجرد أن تعلنها إدارة الشركة‪.‬‬
‫‪.2‬فحص دفاتر الشركة للتأكد من سلمتها‪.‬‬
‫‪.3‬القتراع على عمليات الحيازة والندماج‪.‬‬
‫‪.4‬الكتتاب في الصدارات الجديدة من السهم بنفس نسبة ما يمتلكه حالياً فيها‪.‬‬

‫ب‪ .‬الوراق المالية غير التقليدية في سوق المالي‬

‫أهم هذه الوراق حقوق شراء السهم التي تصدرها الشركات والوراق المالية القابلة للتحويل (السندات‬
‫والسهم الممتازة) “‪ ”Warrants‬وحقوق شراء السهم التي يصدرها المستثمرون (‪Call‬‬
‫‪.)Options‬‬

‫ج‪ .‬السهم الممتازة ‪Preferred Stocks‬‬

‫‪.1‬تقع هذه السهم بين السهم العادية والديون حيث يتحدد لها توزيعات أرباح معروفة مقدماً لحامل هذا‬
‫السهم‪.2 .‬ل يوجد التزام قانوني بدفع هذه التوزيعات وتدفع فقط في حالة إقرار مجلس الدارة لها‪.‬‬
‫مصالح هؤلء المساهمين محمية من خلل‬
‫‪.1‬أن غالبية هذه السهم "مجمعة" للرباح‪ ،‬أي أن حملة السهم العادية ل يحصلون على توزيعات‬
‫أرباح حتى يتم سداد جميع توزيعات السهم الممتازة خلل الفترات السابقة‪.‬‬
‫‪.2‬إذا لم توزع الشركة على المساهمين النسبة المحددة لهم لمدة معينة‪ ،‬جاز لهم استبدال عدد قليل من‬
‫أعضاء مجلس الدارة بأعضاء جدد يتم اختيارهم‪.‬‬
‫‪.3‬ل تتوقف الشركات من دفع هذه التوزيعات إل في الحوال القتصادية المتدهورة‪.‬‬

‫سندات الشركات ‪Corporate Bonds‬‬

‫‪.1‬هي أدوات ديــون تطرحهـا الشركــات فـي السـوق المالـي باعتبارها مصدر أساسي من مصادر‬
‫التمويل طويلة الجل‪.‬‬
‫‪.2‬تختلف السندات فيما بينها بالنسبة للخصائص التالية‪:‬‬
‫أ ‪.‬القابلية للستدعاء (‪)Callability‬‬
‫ب ‪.‬الضمانات المقدمة (‪)Security Offered‬‬
‫ج ‪.‬القابلية للتحويل(‪)Convertibility‬‬
‫د ‪.‬اختلف درجة المخاطرة (‪)Risk‬‬
‫الحربي‬
‫‪4th October 2004, 04:55 PM‬‬
‫‪ .iii‬أنواع المخاطر التي تتعرض لها الوراق المالية‬

‫‪ .1‬مخاطر سعر الفائدة‪ :‬هي التغيرات التي تحدث في العائد على ورقة مالية نتيجة للتغيرات في أسعار‬
‫الفائدة‪ ،‬حيث أن العلقة بين أسعار الوراق المالية وأسعار الفائدة عكسية‪.‬‬

‫‪ .2‬مخاطر السوق‪ :‬هي التغيرات التي تحدث في العوائد على الوراق المالية نتيجة للتغيرات في السوق‬
 ‫ككل كالركود القتصادي أو الحروب‪.‬‬

‫‪ .3‬مخاطر التضخم‪ :‬ففي حالة التضخم‪ ،‬يتأثر العائد الحقيقي حتى ولو كان العائد السمي مضمون (مثل‬
‫في حالة السندات الحكومية)‪.‬‬

‫‪ .4‬مخاطر العمال‪ :‬هي المخاطر الناتجة عن التعامل في صناعة معينة‪ .‬على سبيل المثال‪ ،‬يمكن أن‬
‫تواجه شركة محلية لصنع السيارات منافسة قوية من منتجين أجانب‪.‬‬

‫‪ .5‬المخاطر المالية‪ :‬هي المخاطر المرتبطة بنسبة الديون المستخدمة في هيكل رأسمال الشركة‪.‬‬

‫‪ .6‬مخاطر السيولة‪ :‬هي مدى صعوبة بيع وشراء هذه الوراق المالية في السوق الثانوي‪.‬‬

‫‪ .7‬مخاطر سعر الصرف‪ :‬هي المخاطر المرتبطة بالتغيرات في أسعار الصرف ول سيما بالمستثمرين‬
‫الذين يستثمرون في السواق العالمية‪.‬‬

‫‪ .8‬المخاطر السياسية‪ :‬تؤثر هذه المخاطر على قرار كل من المستثمر المحلي والجنبي‪.‬‬

‫ويمكن أيضًا وضع تلك المخاطر ضمن إطارين‪ :‬المخاطرة المنتظمة والمخاطرة غير المنتظمة‪:‬‬

‫أ ‪ .‬المخاطرة المنتظمة أو المخاطرة غير القابلة للتنويع‪ :‬هي ذلك الجزء من المخاطرة الذي تسببه‬
‫عناصر تؤثر على السوق ككل‪ ،‬وبالتالي ل يمكن التخلص منه من خلل التنويع لنه يؤثر على كل‬
‫الشركات في نفس الوقت‪ .‬ومن بين هذه العناصر هناك التضخم وأسعار الفائدة والسياسات المالية‬
‫والنقدية‪.‬‬

‫ب‪ .‬المخاطرة غير المنتظمة أو المخاطرة القابلة للتنويع‪ :‬المخاطرة التي تسببها عناصر خاصة بالشركة‪،‬‬
‫وبالتالي يمكن التخفيض من حدتها من خلل التنويع لن أي تأثيرات سلبية على شركة قد تقابلها تأثيرات‬
‫إيجابية على شركة أخرى‪ .‬ومن بين هذه العناصر هناك إضراب العمال‪ ،‬سوء إدارة الشركة وارتفاع‬
‫مستوى الديون‪.‬‬