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Industrial / Per Anlisis de Riesgo
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Rating Actual Mayo 2011 Fecha Rating Anterior Cambio N.M.

Empresas
Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston S.A.A.
Fundamentos La clasificacin de riesgo otorgada a las acciones de Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston (en adelante UCPBJ o la Empresa) se basa en la slida posicin financiera y fuerte generacin de flujo de efectivo de la Empresa; el respaldo de su principal accionista, SABMiller; y, la posicin de liderazgo en el mercado cervecero peruano. La Clasificadora reconoce la estabilidad de los principales indicadores de Backus; a pesar de la mayor competencia a partir del 2007, la nueva estrategia de distribucin adoptada y el aumento de precios en los principales insumos. Estos efectos fueron mitigados, entre otros factores, por: i) el nivel de eficiencia alcanzado por la Empresa, debido a su integracin vertical y economas de escala; ii) la adopcin de polticas comerciales y operacionales de la Matriz; y, iii) el lanzamiento de nuevos productos. De esta manera, la Empresa es capaz de repartir dividendos peridicamente. Backus pertenece desde el 2005 al Grupo SABMiller, la segunda empresa cervecera a nivel mundial, con presencia en ms de 60 pases, el cual le otorga asesora operativa y de gestin, as como acceso a mejores prcticas comerciales y de administracin de marca. Asimismo, el bajo nivel de endeudamiento, el diversificado portafolio de productos, la amplia red de distribucin y el fuerte reconocimiento y lealtad del pblico hacia sus principales marcas, representan las principales fortalezas de UCPBJ. Backus mantiene desde hace varios aos el liderazgo absoluto en su principal producto, la cerveza, con una participacin de mercado estimada de 90%. En este sentido, la Clasificadora estima que Backus continuar liderando el sector toda vez que las barreras de entrada son elevadas. Finalmente, el sector en el que se desenvuelve la Empresa presenta un elevado potencial de crecimiento, en vista del bajo consumo per cpita en relacin a otros pases de la regin, lo que dara la oportunidad a UCPBJ de incrementar sus ventas al fomentar nuevos segmentos y ocasiones de consumo. Entre los riesgos a los que se encuentra expuesta la Empresa, destaca la sensibilidad de la demanda de sus productos respecto al precio, al no ser considerados bienes de primera necesidad. Asimismo, las ventas podran encontrarse expuestas a cambios regulatorios ya que la cerveza se encuentra grabada por el Impuesto General a las Ventas (IGV) y por el Impuesto Selectivo al Consumo (ISC), los cuales en caso fueran modificados por el Estado podran afectar los mrgenes de la Empresa. Igualmente, los cambios climticos podran afectar los niveles de consumo.

Acciones

1 (pe)

* Informe con cifras auditadas a diciembre 2010 N.M.= No modificado anteriormente

Perspectiva
Estable

Indicadores Financieros
(S/. MM.) Ingresos EBITDA* Flujo de Caja Operativo (CFO) Deuda Financiera Total Caja y valores lquidos Deuda Financiera / EBITDA (x) Deuda Financiera Neta / EBITDA (x) EBITDA / Gastos Financieros (x) * No incluye otros ingresos y egresos Fuente: UCPBJ Dic-10 2,677 900 827 232 167 0.3 0.1 62.8 Dic-09 2,448 868 848 295 193 0.3 0.1 34.3

Analistas
Sergio Castro Deza sergio.castro@aai.com.pe (511) 444 5588 Karina Grillo M. karina.grillo@aai.com.pe (511) 444 5588

Mayo 2011

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Perfil UCPBJ se dedica principalmente a la elaboracin, envasado, venta y distribucin de cerveza, aguas minerales y gaseosas. La Empresa lidera el Grupo Backus, cuyos orgenes datan del ao 1889. Este Grupo se ha consolidado como el mayor productor de cerveza en el Per a travs de numerosas fusiones y adquisiciones de empresas dedicadas a la produccin de cerveza y otras bebidas, como el caso de la compra de la Compaa Nacional de Cerveza (CNC) en 1994 y Compaa Cervecera del Sur (Cervesur) en el 2000, adems de otras empresas con actividades relacionadas. El 19 de setiembre del 2006 Backus acord la fusin por absorcin entre UCPBJ y diversas subsidiarias. Dicha fusin signific la absorcin de S/. 666.0 y S/. 109.5 millones en activos y en pasivos respectivamente, y se hizo efectiva el 31 de diciembre del 2006.
Ao
1889 1994 2000 2002 2005

Empresas
una clasificacin de riesgo internacional de largo plazo de BBB+ otorgada por FitchRatings. Estrategia El principal objetivo de la Empresa es el de mantenerse como la primera cervecera del pas y alcanzar estndares internacionales, para lo cual ha adoptado procesos acordes a los lineamientos de su Grupo. La Empresa basa su estrategia en: i) el crecimiento de las diversas marcas de cerveza que ha desarrollado para distintos mercados y desarrollo de nuevos productos; ii) la optimizacin del proceso de distribucin y comercializacin; iii) la competitividad y liderazgo en costos en todos los niveles de la produccin; y, iv) el desarrollo sostenible en el tiempo. Operaciones Para desarrollar su principal actividad, la produccin de cerveza, UCPBJ cuenta con cinco plantas ubicadas en Lima (Planta de Ate y Huarochir), Chiclayo (Planta Motupe), Arequipa y Cuzco. Cabe mencionar que en marzo 2010, Backus decidi transferir las operaciones de la planta en Trujillo a su sede en Motupe. La capacidad de planta de Backus, a diciembre 2010, ascendi a 10.8 millones de hectolitros (11.8 millones hl si se considera la capacidad productiva de la planta de Pucallpa que pertenece a su subsidiaria, Cervecera San Juan). Ante el aumento de la demanda de cerveza en los ltimos aos, el ratio de utilizacin ha mostrado una tendencia creciente, pasando, de 66% en el 2005, a aproximadamente un 95% en el 2010. Alrededor del 98% del volumen de ventas de cerveza de UCPBJ a nivel nacional corresponden a las de cerveza blanca, la cual es comercializada bajo diversas marcas, entre las cuales destacan Cristal, Pilsen Callao, Pilsen Trujillo y Cusquea. El 2% restante corresponde a las ventas de cerveza negra, bajo las marcas Cusquea Malta y Pilsen Polar. Alrededor del 99.6% de la produccin es destinada al mercado nacional, mientras que el resto es enviado bsicamente a Chile, Inglaterra y Estados Unidos (ms del 90% del total exportado). La Compaa comercializa sus productos directamente a los puntos de venta, para lo cual contrata los servicios de dos empresas distribuidoras del Grupo, a cambio de una comisin mercantil. Estas trabajan con 41 centros de distribucin (cinco en la ciudad de Lima), a travs de las cuales, mantienen presencia a lo largo del territorio nacional. As, las marcas de UCPBJ se encuentran presentes en cerca de 195 mil puntos de venta. A diferencia del modelo comercial anterior, en
2

Hitos relevantes en la evolucin de UCPBJ

Inicio de operaciones Adquisicin de Compaa Nacional de Cerveza (CNC) Adquisicin de Compaa Cervecera del Sur (Cervesur) Bavaria ingresa al accionariado de la Empresa SABMiller adquiere Bavaria y se convierte en el accionista principal de la Empresa Fusin UCPBJ y Cervesur, Embotelladora San Mateo, Quipudata, Corp. Backus y Johnston, Backus & Johnston Trading, Vidrios Planos del Per, Inmobiliaria Pariachi, Inversiones Nuevo Mundo 2000 y Muoz Cambio en el modelo comercial

2006

2007

Fuente: UCPBJ

Actualmente, el Grupo Backus est compuesto por seis subsidiarias directas e indirectas y se divide en cuatro segmentos de negocio: i) cervezas y gaseosas, ii) envases, iii) agro y alimentos, y, iv) transporte y otros complementarios. El primero es el principal generador de ingresos. El Grupo presenta un esquema de integracin vertical que le permite estar presente a lo largo de toda la cadena productiva y lograr sinergias y reducciones en los costos operativos. El Grupo Backus forma parte del grupo anglo sudafricano SABMiller, el segundo grupo cervecero del mundo, el cual mantiene presencia en ms de 60 pases a travs de ms de 120 plantas de cerveza y bebidas, y concentra sus operaciones en Sudfrica, Norteamrica y Latinoamrica, principalmente. De acuerdo a las cifras anuales a marzo 2010, los ingresos del Grupo SABMiller ascendieron a aproximadamente a US$26,400 millones y su EBITDA a US$4,000 millones, de los cuales, alrededor de un 30% provino de Latinoamrica. SABMiller cuenta con
Backus Mayo 2011

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el cual la empresa distribuidora era quien realizaba la venta al punto final, este modelo comercial le permite a la Empresa recoger informacin directamente del mercado. Asimismo, UCPBJ posee inmuebles en los cuales funcionan las distribuidoras, y los vehculos que realizan el reparto, por lo que posee el control en esta etapa del proceso.
Ventas de UCPBJ - (MM de Hectolitros)
14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 2006
Fuente: UCPBJ
Gaseosas y otros Cerveza

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de cerveza, MGD (Miller Genuine Draft). Asimismo, en octubre 2010 lanz Pilsen Callao en botella verde en Lima. La Clasificadora destaca la eficiencia y economa de escala alcanzada por la Empresa va la integracin vertical de sus procesos, a la vez de la rpida respuesta ante nuevos competidores, su estrategia de marketing, lo que se refleja en los resultados y el liderazgo de sus marcas, en especial Cristal y Pilsen, a pesar de la presencia de un fuerte competidor internacional (Ambev) ya consolidado en el pas y la incursin del grupo peruano Aje en el ltimo trimestre del 2007. Backus realiza constantemente inversiones a fin de optimizar sus procesos de produccin y distribucin, y satisfacer sus requerimientos de demanda, adems de mantener estndares de calidad de clase mundial, tal como se lo exige su casa matriz. Entre el 2004 y 2009, la Empresa ha realizado inversiones por alrededor de US$416 millones. Asimismo, durante el 2010 se realizaron inversiones por aproximadamente US$81 millones (principalmente en envases y ampliacin de capacidad de planta), y para el 2011 se tiene presupuestada una inversin de alrededor de US$120 millones.
Inversiones 2007-2010 (MM US$) Cajas y Botella Ampliacin capacidad de planta Equipos de fro para detallistas Distribucin-Flotas de Reparto Sistemas Otros Total General
Fuente: UCPBJ

2007

2008

2009

2010

En cuanto al volumen de ventas de cerveza, la industria cervecera no fue inmune a la crisis financiera internacional, la cual impact en las ventas del 2009; sin embargo, desde diciembre del 2009 esta cada empez a revertirse gracias a la reactivacin econmica del pas. As, a diciembre del 2010 el volumen de ventas de cerveza de Backus fue 7.2% superior al registrado en el 2009. Cabe mencionar que en el caso de la cerveza, entre los aos 2004 y 2008 se registraron tasas de crecimiento anuales promedio de 15%. Igualmente, en el caso de las gaseosas, aguas, bebidas nutritivas y licores, luego de contraerse 6.5% en el ejercicio 2009, el volumen vendido durante el 2010 se increment en 29.4% con respecto al ejercicio 2009. Lo anterior como consecuencia de la estrategia de UCPBJ de modernizar constantemente sus marcas e identificarlas con distintos segmentos de la poblacin. Asimismo, la Empresa promueve el consumo de cerveza en un amplio rango de pblicos objetivos y ocasiones de consumo para as diversificar sus fuentes de ingresos. En los ltimos aos, Backus ha lanzado nuevas marcas de cerveza, las cuales se han dirigido a segmentos especficos, adems de incursionar en el mercado de gaseosas light. Durante el 2009 lanz una nueva lnea de cerveza elaborada en base a trigo (Cusquea Trigo) y Quara (bebida alcohlica frutada dirigida principalmente al segmento femenino). Adems, lanz Cusquea Red Lager, edicin limitada de su marca premium fabricada localmente. Por su parte, en julio 2010 realiz el lanzamiento de una marca internacional
Backus Mayo 2011

2007 23.5 20.4 3.9 4.1 1.7 56.6 110.1

2008 2009 2010 30.7 42.5 7.9 49.1 130.3 28.1 17.6 4.3 5.2 23.0 78.3 33.7 11.4 2.7 13.5 20.0 81.3

Industria En este mercado, la demanda por cerveza es sensible al precio del producto y est directamente relacionada con el ciclo econmico y la poltica tributaria. Respecto a esto ltimo, actualmente el Per presenta una alta carga tributaria en el sector, en relacin con otros pases de la regin. Asimismo, las preferencias del consumidor juegan un rol importante en su eleccin. Luego de la adquisicin del 97.85% de las acciones comunes de Cervesur en el 2000, el Grupo Backus obtuvo prcticamente el 100% del mercado cervecero. En el 2002, este grupo pas a formar parte del Grupo Bavaria, el cual a su vez pas a ser controlado por SABMiller en el 2005.

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En julio 2005, Ambev Per inici su produccin en el mercado nacional bajo la marca Brahma. Durante este ao se produjo una importante cada en el precio de la cerveza como se observa en el siguiente grfico.
Precio Promedio al Consumidor de Cerveza Blanca (botella de 620 ml.)
3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7 Ingreso de AJEPER

Empresas
Participacin de Mercado - dic-2010

Grupo Backus 90.6% 7.6% 0.8% 1.0% Ambev AJE Otros

Ingreso de Ambev
Mar-05 Mar-06 Mar-07 Mar-08 Dec-04 Sep-05 Dec-05 Sep-06 Dec-06 Sep-07 Dec-07 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Sep-09 Dec-09 Jun-05 Jun-06 Jun-07 Jun-08 Jun-09

Fuente: CCR-UCPBJ

Fuente: INEI

En el 2007, Aje, grupo nacional dedicado a la venta de bebidas no alcohlicas, incursion en el mercado cervecero (bajo la marca Franca) con una estrategia de precios por debajo de los participantes del mercado, a travs de una inversin inicial de US$60 millones. En marzo 2008 y junio 2009, introdujo Caral (actualmente no se comercializa) y Club Especial, respectivamente, mientras que en abril 2008, Ambev lanz su segunda marca (Zenda). De otro lado, en octubre 2009 incursion en el mercado el grupo peruano Torvisco con una inversin de alrededor de US$15 millones y actualmente comercializa la marca Ampay.
Empresa Marcas producidas Cristal, Pilsen Callao, Pilsen Trujillo, UCPBJ Cusquea, Barena, Arequipea, San Juan, Malta Cusquea, Pilsen Polar Ambev Brahma, Zenda Aje Franca, Club Grupo Torvisco Ampay Cervecera Amazonica Iquitea, Amazonica y Ucayalina
*Marcas que compiten en el mercado cervecero al cierre del 2010

Durante el 2010 las ventas totales del mercado de cerveza alcanzaron los 11.1 millones de hectolitros, siendo 5% superiores a las del 2009. Por su parte, cabe mencionar que en el 2010 no se han registrado mayores variaciones en los precios de las cervezas de Backus. Cabe recordar que en el 2009, la industria cervecera tambin fue afectada por la desaceleracin econmica que registr el pas, por lo que las ventas totales cayeron un 5% (en el 2008 haban crecido aproximadamente un 16%). No obstante, se registr un aumento en los precios sugeridos de venta al pblico para la cerveza. Perspectivas El aumento de la demanda de cerveza, consecuencia del buen comportamiento de la economa peruana ha provocado que el consumo per cpita (CPC) nacional se incremente, de aproximadamente 20 litros en el 2001, a 42 litros en el 2010. Durante el ltimo ao dicho indicador se increment en alrededor de un 4%, sin embargo ste an se encuentra por debajo del promedio de la regin, y an ms alejado del de los pases europeos. As, por ejemplo la Repblica Checa, uno de los pases con mayor CPC de Europa, registraba en el 2010 un CPC de 155 litros. Se estima que en el mercado peruano la demanda en el 2011 se vera impulsada por los esfuerzos comerciales de parte de las empresas del sector por continuar desarrollando mercados ms especficos para sus marcas, y por el consumo interno nacional que viene acompaando el crecimiento econmico del pas.
Mercado de la Cerveza a Nivel Latinoamericano - Datos 2009 - 2010 Per CPC Cerveza * 42 Chile** Colombia Argentina 35 43 44 Brasil 57 Mexico 61 Venezuela** 100

En cuanto a la participacin de mercado de la marcas de Backus, durante el 2010 UCPBJ se ha mantenido como lder a nivel nacional, segn cifras de CCR, con el 90.6%, habiendo ganado participacin con respecto a lo registrado en el 2009 (88.5%), a pesar de la poltica de precios bajos y promociones de Ajeper y Ambev Per.

* Consumo per Cpita de Cerveza en litros ** Dato del 2009 obtenido de The Barth Report 2009 Fuente: Consultora Maximixe

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Desempeo Financiero Resultados El negocio principal de UCPBJ elaboracin y distribucin de cerveza gener en promedio durante los ltimos cinco aos alrededor del 92% de las ventas, mientras que las lneas de negocio restantes explicaron el 8% restante.

Empresas
Participacin Ventas de Cerveza (S/.) por Segmento UCPBJ - dic-2010
Premium 14.1% Econmico 10.0%

Estructura de Ingresos UCPBJ - Dic-10

0.5% 1.4% 2.6% 3.5%

Medio 75.9%
Fuente: UCPBJ

92.0% Cervezas Bebidas Nutritivas Gaseosas Otros Ingresos

Fuente: UCPBJ

Aguas

A diciembre 2010, el costo de ventas signific el 29.8% de los ingresos, registrando una disminucin con respecto al ejercicio 2009, en el que representaba el 33.0% de los mismos. De otro lado, en trminos absolutos, el costo se redujo en 1.2% respecto a diciembre 2009 debido, entre otros, a los menores precios de algunos insumos (malta y materiales de envasado). Por su parte, los mayores gastos de administracin y ventas (S/. 1,193.0 millones en el 2010 vs. S/. 981.3 millones en el 2009) respondieron principalmente al aumento de la comisin mercantil, mayores gastos vinculados a proyectos de transformacin y gastos de publicidad. Sin embargo, durante el ao se registr una disminucin en el gasto por fletes. Por otro lado, durante el 2010 el EBITDA (sin considerar otros ingresos y egresos) ascendi a S/. 900.3 millones (S/. 868.4 millones en el ejercicio 2009). El buen desempeo de UCPBJ se ve reflejado en sus altos mrgenes de rentabilidad, los cuales se encuentran entre los mejores de la industria.
Evolucin EBITDA y Margen EBITDA * UCPBJ (MM de S/. y %)
EBITDA

Durante el 2010, los ingresos de Backus ascendieron a S/. 2,676.7 millones, registrando un aumento de 9.4% respecto al 2009, como consecuencia, especialmente, de: i) el mayor dinamismo de la economa peruana, lo cual favoreci al consumo; y, ii) el adecuado manejo del portafolio de productos. Por su parte, de las marcas de cerveza con mayor participacin en las ventas, cabe destacar que el valor de las ventas de Pilsen Callao se increment un 16.9% con respecto al 2009, impulsado, entre otros, por: i) el aumento de la preferencia del consumidor por la marca (entre otros por el lanzamiento de la nueva botella verde y la publicidad); y, ii) la reactivacin econmica del pas, dado que la crisis financiera internacional haba afectado a algunas de las regiones donde la marca tiene una presencia importante. Igualmente, la Empresa ha venido desarrollando una estrategia de internacionalizacin mediante la comercializacin de su marca premium Cusquea en Sudamrica, Norteamrica, Europa y Asia. Cabe sealar que en el 2010 el volumen de ventas de la Empresa al segmento Premium signific un 11.7% de sus ventas de cerveza (12.8% en el 2009), mientras que para el mercado peruano en su conjunto, este segmento signific un 10.0%.

1050 900 750 600 450 300 150 0

50% 868.4 900.3 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2006 2007 2008 2009 2010

743.2

805.3 674.5

(*) EBITDA: No incluye otros ingresos y egresos. A partir del 2009 incluye gasto por participacin de los trabajadores. Fuente: UCPBJ

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Igualmente, para el 2010 los gastos financieros se redujeron en 43.4% en relacin a lo registrado en el ejercicio 2009, debido a las menores tasas de inters obtenidas para prstamos y a la disminucin de la deuda financiera. Histricamente la Empresa ha mantenido un slido perfil financiero, elevados niveles de caja, reducido endeudamiento y buena generacin de flujo de efectivo. As, en el 2010 los indicadores Deuda Financiera / EBITDA y EBITDA / Gastos Financieros se situaron en 0.3x y 62.8x, respectivamente (0.3x y 34.3x a diciembre 2009). Por otro lado, durante el 2010 el resultado asociado a las subsidiarias por el mtodo de participacin patrimonial fue S/. 62.6 millones (S/. 66.2 millones a diciembre 2009). De este modo, durante el 2010 la utilidad neta ascendi a S/. 519.2 millones (+3.4% respecto al 2009). As, el aumento en el resultado neto se debi, entre otros, al mayor volumen de ventas, especialmente de cerveza y a los menores costos de ventas mencionados anteriormente. Lo anterior compens el incremento en los gastos operativos y los menores resultados registrados de partes relacionadas por el mtodo de participacin. As, la rentabilidad promedio de Backus sobre el patrimonio (ROE) fue de 28.4% (26.5% en el 2009). Por su parte, en el 2010 el Flujo de Fondos de las Operaciones (FFO) totaliz S/. 756.4 millones (S/. 793.2 millones en el ejercicio 2009). Adems, la Empresa redujo sus necesidades de capital de trabajo en S/. 71.0 millones, lo que se tradujo en un Flujo de Caja Operativo (CFO) de S/. 827.4 millones. Si al saldo anterior se le deducen inversiones en activo fijo por S/. 228.4 millones y dividendos pagados por S/. 521.5 millones, se obtiene un Flujo de Caja Libre (FCF) positivo de S/. 77.5 millones. As, el FCF, los dividendos recibidos, la caja y la venta de activos fijos, permitieron, entre otros, reducir la deuda financiera y otorgar un prstamo a una vinculada (SABMiller Holding) por el equivalente a S/. 121.3 millones. Estructura de la Deuda A diciembre 2010 los pasivos ascendieron a S/. 1,277.2 millones (S/. 1,263.1 millones a diciembre 2009), los que incluan, entre otros, cuentas por pagar comerciales a terceros y vinculadas por S/. 275.0 millones, tributos

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por pagar por S/. 259.2 millones, y deuda financiera por S/. 232.2 millones. As, la deuda financiera estaba constituida por un prstamo por S/. 150.0 millones con el Banco Scotiabank, destinado a capital de trabajo e inversiones, y un prstamo de corto plazo con el BBVA Banco Continental por S/. 138.0 millones. Ambos prstamos vencen en el 2011. Dicha deuda estaba concentrada, casi en su totalidad, en el corto plazo (99.7%), dado que el vencimiento de los prstamos mencionados anteriormente ha pasado a ser corriente, por sus prximos vencimientos en abril y marzo del 2011. As, el ratio Deuda Financiera Neta / EBITDA se mantuvo en 0.1x. Cabe mencionar que Backus presenta una reducida deuda financiera respecto a su generacin de caja y una slida posicin patrimonial. Por otro lado, el patrimonio neto ascendi a S/. 1,835.5 millones, siendo similar al del 2009. Asimismo, el apalancamiento contable se mantuvo igual al del 2009 (0.7x). Caractersticas de los Instrumentos Acciones Al cierre del 2010, el capital social de Backus ascendi a S/. 779.0 millones, representado por 78072,202 acciones comunes de S/. 10 de valor nominal cada una, divididas en 76046,495 acciones Clase A y 2025,707 Clase B. Las primeras cuentan con derecho a voto, mientras que las segundas si bien no lo tienen, cuentan con el derecho de pronunciarse sobre los acuerdos de la Junta General de Accionistas (JGA) que afecten sus derechos, adems de recibir una distribucin preferencial de utilidades consistente en el pago adicional de 10% por accin sobre el monto de los dividendos en efectivo pagados a las acciones comunes Clase A. Asimismo, la Empresa mantiene acciones de inversin (569,514,715), las cuales no confieren acceso al Directorio ni a JGA, ni tiene derecho a voto pero les otorga el derecho a participar en la distribucin de dividendos; efectuar aportes a fin de mantener su proporcin existente en la cuenta de acciones de inversin en caso de aumento del capital por nuevos aportes; incrementar la cuenta acciones de inversin por capitalizacin de cuentas patrimoniales; redimir sus acciones en cualquiera de los casos previstos en la Ley; y, participar en la distribucin del saldo del patrimonio en caso de liquidacin de la Empresa. Los tres tipos de
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acciones se encuentran inscritos en la Bolsa de Valores de Lima. La distribucin de dividendos se efecta de acuerdo con el valor nominal de las mismas, y se realiza en la misma oportunidad y condiciones sealadas para los titulares de las acciones representativas del capital social. Cabe sealar que la baja negociacin de las acciones comunes de Clase A de la Empresa se explica, fundamentalmente, por el alto grado de concentracin de acciones que pertenecen a empresas vinculadas al Grupo SABMiller que no se negocian.
Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston S.A.A. A diciembre 2010 Comunes "A" Comunes "B" Inversin Ultimo Precio de Cierre (S/.) 59.5 60.9 5.68 Capitalizacin Burstil (MM S/.) 4,524.8 123.3 3,234.8 Monto Negociado (MM S/.)* 0.48 1.80 5.41 Frecuencia de Negociacin * 9.6% 10.4% 47.4% Utilidad por Accin (S/.) 3.89 4.28 0.39
(*) 1 ltimos meses 2

Empresas
Por su parte, en sesiones de Directorio realizadas en mayo, agosto y noviembre del 2010, se acord el pago de dividendos a cuenta del ejercicio 2010 por S/. 417.0 millones. Asimismo, en Junta Obligatoria Anual de Accionistas, celebrada en febrero 2011, se aprob la distribucin de S/. 147.6 millones en dividendos, correspondientes principalmente al saldo de las utilidades del ejercicio 2010 y a utilidades retenidas.

Fuente: BVL

Poltica de Dividendos Backus buscar repartir dividendos anuales en efectivo, luego de reservar fondos suficientes para realizar mejoras en eficiencia, calidad y competitividad. El porcentaje de utilidades a entregarse depender de la liquidez, endeudamiento y flujo de caja proyectado. Asimismo, la Empresa buscar declarar dividendos una o ms veces en el transcurso de cada ejercicio, cuidando que no excedan de las utilidades obtenidas al momento del acuerdo. Slo se aplicarn las utilidades a fines distintos cuando, por mandato judicial, deban destinarse a una cuenta patrimonial. Las acciones de Clase A tiene el derecho a recibir el 56.0% de las utilidades, mientras que el 33.0% le corresponde a las acciones de inversin. El resto es destinado a las de Clase B. Con respecto a los dividendos, en Junta Obligatoria Anual de Accionistas, celebrada en febrero 2010, se aprob la distribucin de S/. 103.6 millones en dividendos correspondientes al saldo de las utilidades del ejercicio 2009 y, adems, S/. 184.5 millones con cargo a las reservas de libre disposicin.

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Resumen Financiero - Unin de Cerveceras Peruana Backus y Johnston S.A.A.
(Cifras en miles de soles) Tipo de Cambio S/./US$ a final del Perodo 2.81 Dic-10 Rentabilidad EBITDA Mg. EBITDA (FFO + Cargos fijos) / Capitalizacin FCF / Ingresos ROE (promedio) Cobertura (FFO + Gastos financieros) / Gastos financieros EBITDA / Gastos financieros EBITDA / Servicio de deuda Cobertura de cargos fijos del FFO FCF + Gastos fin. / Servicio de deuda (FCF + Gastos fin. + Caja e Inv.Ctes.) / Serv. de deuda CFO / Inversin en Activo Fijo Estructura de capital y endeudamiento Deuda financiera total / Capitalizacin Deuda ajustada total / (FFO + GF+ Alquileres) Deuda financiera total / EBITDA Deuda financiera neta / EBITDA Costo de financiamiento estimado Deuda financiera CP / Deuda financiera total Balance Activos totales Caja e inversiones corrientes Deuda financiera Corto Plazo Deuda financiera Largo Plazo Deuda financiera total Patrimonio Total Capitalizacin Flujo de caja Flujo generado por las operaciones (FFO) Variacin de capital de trabajo Flujo de caja operativo (CFO) Inversiones en activo fijo Dividendos comunes Flujo de caja libre (FCF) Ventas de activo fijo Otras inversiones, neto Variacin neta de deuda Variacin neta de capital Otros financiamientos, netos Variacin de caja Resultados Ingresos Variacin de Ventas Utilidad operativa (EBIT) Gastos financieros Resultado neto Vencimientos Deuda Largo Plazo (al 31-12-2010) (Cifras en miles de S/.) 900,295 33.6% 37.3% 2.9% 28.4% 53.7 62.8 3.7 53.7 0.4 1.1 3.6 11.2% 0.3 0.3 0.1 5.4% 99.7% 3,112,686 167,145 231,562 626 232,188 1,835,467 2,067,655 756,372 70,996 827,368 -228,408 -521,467 77,493 24,771 -64,516 -63,275 2.89 Dic-09 868,420 35.5% 38.6% -3.2% 26.5% 32.3 34.3 30.3 32.3 -1.8 4.9 3.8 13.9% 0.4 0.3 0.1 11.4% 1.1% 3,090,569 192,672 3,280 292,183 295,463 1,827,451 2,122,914 793,172 55,169 848,341 -226,224 -699,332 -77,215 8,861 39,310 146,703 3.14 Dic-08 805,271 34.4% 38.1% -12.7% 19.4% 38.7 38.6 5.0 38.7 -1.7 -1.2 1.7 7.0% 0.2 0.2 0.1 25.2% 95.0% 2,969,961 75,013 141,295 7,465 148,760 1,968,818 2,117,578 785,334 -101,131 684,203 -401,331 -579,627 -296,755 12,307 43,044 132,254 3.00 Dic-07 674,520 32.1% 23.7% -13.9% 14.1% 37.2 48.0 34.0 37.2 -14.0 -4.7 1.1 0.7% 0.0 0.0 -0.2 89.2% 34.9% 2,887,803 184,163 5,766 10,740 16,506 2,196,709 2,213,215 509,475 -122,932 386,543 -346,762 -331,481 -291,700 77,088 235,586 1,572

Empresas
3.20 Dic-06 743,165 46.1% 20.9% 14.7% 20.1% 65.4 105.2 65.0 65.4 21.4 35.5 3.1 0.7% 0.0 0.0 -0.2 12.7% 29.1% 2,751,135 161,706 4,367 10,655 15,022 2,198,451 2,213,473 455,344 12,860 468,204 -151,444 -79,295 237,465 29,839 -309,542

-25,527 2,676,723 9.4% 686,038 14,339 519,243 2011 231,562

117,659 2,447,616 4.5% 659,372 25,344 502,092 2012 + 626

-109,150 2,343,284 11.5% 633,584 20,848 403,047

-89 22,457 2,100,910 30.3% 514,974 14,059 310,828

-106,775 -149,013 1,612,724 28.1% 601,050 7,066 406,988

EBITDA = Ut. Operativa (no incluye otros ingresos y egresos) + Depreciacin + Amortizacin. A partir del 2009 incluye los gastos por participacin de los trabajadores. FFO = Rstdo. Neto + Deprec.+ Amort. + Rstdo. en Venta de Activos + Castigos y Prov. + Otros ajustes al Rstdo. Neto + Var. en Otros Activos + Variacin de Otros Pasivos - Dividendos Preferentes. Var. de Capital de Trabajo = Cambio en Ctas.x Cobrar Comerc.+ Cambio en Existencias -Cambio en Ctas.x Pagar Comerc. CFO = FFO + Variacin de capital de trabajo. // FCF = CFO + Inversin en Activo Fijo + Pago de Dividendos Comunes Cargos fijos = Gastos Fin. + Dividendos Pref. + Arriendos Deuda fuera de balance = Incluye avales y fianzas, y arriendos anuales multiplicados por el factor 6.8 Servicio de deuda = Gastos Fin. + Deuda de Corto Plazo Capitalizacin: Deuda financiera total + patrimonio total + acciones preferentes + inters minoritario

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ANTECEDENTES

Emisor: Domicilio legal: RUC: Telfono: Fax:

Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston S.A.A. Nicols Aylln 3986 Ate Lima 20100113610 (511) 311 3000 (511) 311 3059

RELACIN DE DIRECTORES* Alejandro Santo Domingo Dvila Francisco Mujica Serelle Manuel Romero Caro Carlos Bentn Remy Alex Fort Brescia Juan Carlos Garca Caizares Luis Eduardo Garca Rossell Artola Pedro Pablo Kuczynski Godard Felipe Osterling Parodi Jos Antonio Payet Puccio Carlos Prez Dvila Robert Priday Woodworth Mauricio Restrepo Pinto Barry Kingsley Smith Presidente Vice - Presidente Director Director Director Director Director Director Director Director Director Director Director Director

RELACIN DE EJECUTIVOS* Robert Priday Woodworth Luis Enrique Carbone Nicolini Augusto Rizo Patrn Bazo Bret Rogers Ral Ferrero Alvarez Caldern Creso Henrique Pacheco de Macedo Luis Garca Rosell Artola Carlos Agualimpia Varella Felipe Cantuarias Salaverry Gerente General Gerente de Logstica Gerente Distribucin Gerente de Recursos Humanos Gerente de Finanzas Gerente de Manufactura Gerente de Ventas Gerente de Marketing Gerente de Planeamiento y Asuntos Corp.

*Nota: Informacin a diciembre 2010

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RELACIN DE ACCIONISTAS *

COMUNES CLASE A

Bavaria S.A. Racetrack Per S.RL. Otros

31.25% 68.22% 0.53%

COMUNES CLASE B

Fondo Popular 1 Renta Mixta Cervecera San Juan Otros

49.15% 8.58% 42.27%

DE INVERSIN

Racetrack Per S.R.L. Otros

88.90% 11.10 %

*Nota: Informacin a diciembre 2010

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CLASIFICACIN DE RIESGO

APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolucin CONASEV N 074-98EF/94.10, acord la siguiente clasificacin de riesgo para los instrumentos de la empresa Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston S.A.A.:

Instrumento Acciones Comunes Clase A Acciones Comunes Preferenciales Clase B Acciones de Inversin Perspectiva

Clasificacin Categora 1a. (pe) Categora 1a. (pe) Categora 1a. (pe) Estable

Definiciones

CATEGORA 1a (pe): Acciones que presentan una excelente combinacin de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. Perspectiva: Indica la direccin en que se podra modificar una clasificacin en un perodo de uno a dos aos. La perspectiva puede ser positiva, estable o negativa. Una perspectiva positiva o negativa no implica necesariamente un cambio en la clasificacin. Del mismo modo, una clasificacin con perspectiva estable puede ser cambiada sin que la perspectiva se haya modificado previamente a positiva o negativa, si existen elementos que lo justifiquen.

Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales (AAI) Clasificadora de Riesgo constituyen una opinin profesional independiente y en ningn momento implican una recomendacin para comprar, vender o mantener un valor, ni constituyen garanta de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la informacin que se obtiene directamente de los emisores, los estructuradores y otras fuentes que AAI considera confiables. AAI no audita ni verifica la veracidad de dicha informacin, y no se encuentra bajo la obligacin de auditarla ni verificarla, como tampoco llevar a cabo ningn tipo de investigacin para determinar la veracidad o exactitud de dicha informacin. Si dicha informacin resultara contener errores o conducir de alguna manera a error, la clasificacin asociada a dicha informacin podra no ser apropiada, y AAI no asume responsabilidad por este riesgo. No obstante, las leyes que regulan la actividad de la Clasificacin de Riesgo sealan los supuestos de responsabilidad que ataen a las Clasificadoras.

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