Tutkimus

Tiistai 3.1.2012

Aamukatsaus

Ruotsin teollisuuden luottamus pieness nousussa USA:n ISM-indeksin odotetaan nousevan hieman Korot nousivat vuoden alun hiljaisessa markkinassa

Markkinoiden kehitys edellisen pivn

EUR/USD
1.299

Korkofutuurit
139.10 131.20

Osakemarkkinat
1253 2370

1.297

138.88

131.18

1252

2351

138.66 1.295 138.44 1.293 138.22

131.16
1251 2332

131.14
1250 2313

131.12
1249 09 11 13 15 17 19 21
S&P-futuuri,vasen Euro STOXX -fut,oikea S&P, clo sing 30.12 STOXX, clo sing 30.12

1.291 09 12 15
EUR/U SD 2.1.

138.00 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
CLOSING 30.12. Bund, vasen Treasury, oikea Bund, closing 30.12

131.10

2294

Treasury, closing 30.12.

Ruotsin teollisuuden luottamus pieness nousussa euroalueella PMI linjassa alustavan arvion kanssa. Ruotsin joulukuun teollisuuden ostopllikkindeksi nousi odotettua selvsti enemmn mutta pysyi edelleen aktiviteetin supistumiseen viittaavissa lukemissa. Alaindeksit eivt myskn olleet kovinkaan rohkaisevia, kun uudet tilaukset pysyivt kutakuinkin ennallaan ja sek tuotanto ett tyllisyys pysyivt indeksiluvun 50 heikommalla puolella. Joulukuun teollisuuden PMI on kokonaisuudessa linjassa odotustemme kanssa sen suhteen, ett Ruotsin talous supistui vuoden viimeisell neljnneksell. Vhintn alkavan vuoden alkupuolisko lienee vaikea heikkenevn Euroopan talouden varjostaessa mys Ruotsin nkymi. Euroalueen teollisuuden ostopllikkindeksi nousi joulukuussa hieman, tysin linjassa aiemmin julkaistun alustavan arvion kanssa. Ostopllikkindeksin jyrkk lasku nytt siten pyshtyneen, mutta joulukuun luvut eivt viel olennaisesti muuta kuvaa heikkenevst talouskehityksest. Huolimatta pienest piristymisest mys uudet tilaukset ovat edelleen heikoilla tasoilla ja viittaavat heikkenevn aktiviteettiin. Nykyisell tasollaan euroalueen luottamusindeksit viittaavat odotuksiemme mukaiseen kevyeen taantumaan.
Tulevaa

USA:n ISM-indeksin odotetaan nousevan hieman Fedin kokouspytkirjat julkaistaan illalla. Tnn julkaistavan joulukuun teollisuuden luottamusindeksin odotetaan hlventvn edelleen huolia USA:n talouden painumisesta uuteen taantumaan, kun indeksin nhdn nousevan hieman edelliskuusta. Teollisuuden ISM-indeksi on ollut arvioitua vahvemmassa vedossa loppuvuodesta, ja uusia tilauksia kuvaavan indeksin nousu viittaa luottamuksen nousun jatkuvan. Uskomme joulukuun ISMindeksin kuitenkin edelleen viittaavan vain maltilliseen aktiviteetin kasvuun. Mys Fedin joulukuun kokouspytkirjat ovat julkaisuvuorossa tnn. Joulukuun kokouksessa ei tehty muutoksia rahapolitiikkaan, mutta kokouspytkirjat paljastanevat keskustelun uusista elvytystoimista jatkuneen. Lisksi odotamme pohdinnan Fedin kommunikaatiopolitiikan ymprill jatkuneen, ja nemme keskuspankin paljastavan uuden viestintsuunnitelmansa tammikuun kokouksen yhteydess. Uskomme esimerkiksi, ett Fed ilmoittaa tammikuussa numeerisista ohjauskorkoennusteista, jotka julkaistaisiin neljnnesvuosittaisten ennusteiden yhteydess.

Ennusteet Klo 10:00 10:30 10:55 11:30 17:00 17:00 17:00 21:00 Maa Norja Ruotsi Saksa Iso-Britannia USA USA USA USA Indikaattori Ostopllikkindeksi Keskuspankin kokouspytkirjat Tyttmyysaste, kausitasoitettu Teollisuuden ostopllikkindeksi (PMI) Rakennusinvestoinnit (k/k) ISM-indeksi (teollisuuden luottamus) ISM-hintaindeksi Keskuspankin kokouspytkirjat Joulu Joulu Marras Joulu Joulu 53.5 47.3 6.9% 47.3 0.4% 53.4 48.0 6.9/7.0% 46.0/48.5 -0.6/1.4% 50.0/56.0 44.0/53.0 6.9% 47.6 0.8% 52.7 45.0 Periodi Joulu Nordea Markkinat 48.4 Vaihteluvli 47.2/49.0 Edellinen 48.6

Mennytt
Ennusteet Maa Ruotsi Euroalue Indikaattori Vapaapiv mm. USA:ssa, Isossa-Britanniassa ja Japanissa Teollisuuden ostopllikkindeksi (PMI) Teollisuuden ostopllikkindeksi (PMI) (lopullinen) Joulu Joulu 48.9 46.9 46.9 47.9 46.9 47.0/48.0 45.4/49.6 47.6 46.9 Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluvli Edellinen

Tutkimus
Valuutat
FX EUR/USD USD/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK 07:30 1.2980 76.76 0.8347 8.918 7.734 02.01.2012 FX 1.2932 76.86 0.8336 8.922 7.739 EUR/JPY EUR/C HF EUR/PLN EUR/HUF EUR/C ZK 07:30 99.62 1.2184 4.45 313.50 25.46 02.01.2012 99.42 1.2151 4.46 313.84 25.50

Korot
Korot 3kk Euribor 12kk Euribor Saksa 2v Saksa 10v Bund-futuuri klo 20:00 1.343% 1.937% 0.20% 1.89% 138.19 Muutos -0.013 -0.010 0.04 0.06 -0.85 Korot 3kk US Libor 12kk US Libor USA 2v USA 10v T-Note klo 23:00 0.581% 1.128% 0.25% 1.88% 131.13 Muutos 0.000 0.000 -0.02 -0.02 0.28

EUR/USD sahaili maanantaina kapealla vaihteluvlill hieman torstain pohjatasonsa ylpuolella, kun markkina pysyi viel hiljaisena USA:n vapaapivn takia. Odotamme tnn julkaistavan USA:n ISM-indeksin nousevan hieman, mutta pieni nousu tuskin riitt antamaan huomattavaa tukea eurolle riskitunnelmien nousun kautta. Fedin joulukuun kokouksen pytkirjat eivt myskn tarjonne kurssin kannalta suuria ylltyksi. Seurattavia tasoja ovat 1.2856 ja 1.3000. USD/JPY laski eilen alimmille tasoilleen 6 viikkoon pivliikkeen jdess kuitenkin pieneksi, kun Japanin ja USA:n vapaapivt pitivt markkinan hiljaisena. Laskua jarruttaa taso 76.55. EUR/GBP pysytteli eilen pohjatasonsa tuntumassa brittivapaapivn ohentamassa markkinassa. Tnn julkaisuvuorossa on Ison-Britannian teollisuuden ostopllikkindeksi, mutta kurssiliikkeit ohjannevat pitklti euroalueen tapahtumat ja EUR/USD -kurssin liikkeet. Kurssia tukee taso 0.8300. EUR/SEK nousi eilen hieman huolimatta hyvist riskitunnelmista, kun markkina pysyi edelleen hiljaisena. Ruotsin ostopllikkindeksi ylltti positiivisesti, muttei muuttanut kuvaa hidastuvasta talouskasvusta eik siten juuri heiluttanut kurssia. Laskutilaa kurssilla on syyskuun pohjatasolle 8.8575. EUR/NOK pysytteli eilen pivtasolla lhes paikallaan. Tnn julkaisuvuorossa on Norjan ostopllikkindeksi, mutta kurssi liikkunee pitklti mm. USA:n vuoden ensimmisen kauppapivn riskitunnelmien mukana. Taso 7.6910 jarruttaa kurssilaskua.

Vuosi 2012 lhti kyntiin nousevien korkojen merkeiss pitkien korkojen noustessa hieman lyhyit korkoja enemmn. USA:n ja Ison-Britannian lomapivt pitivt kuitenkin kaupankyntiaktiviteetin pienen mys eilen. Esimerkiksi Saksan Bundfutuurissa pivvaihto ji vain reiluun 10%:iin marraskuun keskiarvoon verrattuna ja oli vain reilut 20% joulukuun keskimriseen kaupankyntiinkin verrattuna. Saksan ja Ranskan suuret viitelainahuutokaupat pitvt yll korkojen nousupaineita tll viikolla. Viimeistn nm huutokaupat pitnevtkin huolen siit, ett kaupankyntimrt alkavat jlleen piristy. Rahamarkkinoilla kuitenkin euribor-korkojen lasku jatkui eilen. EKP kertoi eilen viime viikolla selvitettyjen velkakirjastojen olleen n. 460 miljoonaa euroa vs. 20 miljoonaa edellisviikkona. Yhteens velkakirjoja on nyt osteltu 211.5 miljardilla eurolla, ja suuremmillekin ostoille lienee viel tarvetta, kun vuoden liikkeeseenlasku psee kunnolla kyntiin. Tnn talousdatan osalta phuomion saa ilman muuta USA:n trke teollisuuden ISM-indeksi. Datakalenterista lytyvt mys Ison-Britannian teollisuuden ostopllikkindeksi sek Fedin pytkirjat. Valtionlainatarjonnassa Belgia, Hollanti ja Ranska myyvt lyhyit velkasitoumuksiaan.

Raaka-aineet
2.1. Shk HEL spot Shk SYS spot Shk Q4 11 Shk Q1 12 Shk vuo si 12 Shk vuo si 13 Brent (1kk) 30.75 30.81 31.40 33.30 40.50 41.65 107.38 Muutos -8.3% -6.5% -14.6% -1.5% -2.9% -2.4% -0.6% C O2 EUA v. 2012 C O2 EUA v. 2013 Kupari (3kk) Nikkeli (3kk) Alumiini (3kk) LME-metallit C RB-indeksi 2.1. 7.32 7.98 7 600 18 710 2 020 3 306 0 Muutos 0.8% 0.8% 2.4% 2.8% 1.4% 2.1% 0.0%
140 120 100 80 60 40 20 08/08

01/09

06/09

11/09

04/10

09/10

02/11

07/11

12/11

Brent 1kk, USD/bbl

Metallimarkkinat olivat maanantaina kiinni Lontoossa uudenvuodenloman vuoksi. Eilen julkaistu Kiinan virallinen PMIindeksi nousi 50.3 pisteeseen ylitten markkinoiden odotukset ja vahvistaen luottamusta maan talouskasvuun, mik on tukenut erityisesti kuparin hintoja tn aamuna. Mys muut trkeimmt teollisuusmetallit ovat vahvistuneet maltillisesti dollarin heikentymisen listess tukea metalleille.

ljymarkkinat olivat eilen suljettuina Iso-Britannian ja Yhdysvaltojen lomapivien vuoksi. Tn aamuna ljyn hinnat ovat nousseet loppuviikon sahailun jlkeen saaden tukea Kiinan ennakoitua vahvemmista talousluvuista. Lisksi Iranin kiristynyt tilanne tukee hintoja maan kydess sotaharjoituksia ljyn kuljetusten kannalta trkell alueella. Lhimmn kuukauden Brent on noussut yli 108 dollarin ja WTI yli 100 dollarin. Tnn markkinoilla seurataan muun muassa Yhdysvaltojen joulukuun lopullisia teollisuuden luottamuslukuja.

Yhteystiedot:
Aleksis Kiven katu 9 00020 Nordea www.nordea.com/e-markets etunimi.sukunimi@nordea.com

Roger Wessman Tutkimusjohtaja Jan von Gerich Emma Saarinen

+358 9 165 59930 +358 9 165 59937 +358 9 165 59931

Pasi Sorjonen +358 9 165 59942 Pekonomisti Annika Lindblad +358 9 165 59940 Riikka Tuominen +358 9 165 59126

Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi vastaanottajan yksinomaiseen kyttn. Annetut tiedot ja nkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidett tiedotteessa mainittuna pivn, ja niit voidaan muuttaa ilman erillist ilmoitusta. Tm asiakirja ei ole tydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvist riskeist, eik sit tulisi pit sellaisena tai kytt ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi antaa tarjous rahoitusvlineen ostamisesta tai myymisest. Annetut tiedot eivt liity kenenkn yksittisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonottoptksen tekemist on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On trke muistaa, ett historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eik pyri olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missn toimipaikassaan. Tt asiakirjaa ei saa jljent, jakaa eik julkaista missn tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukteen antamaa kirjallista lupaa.

Sivu 2

Aamukatsaus