Tutkimus

Torstai 5.1.2012

Aamukatsaus

Euroalueen inflaatio maltillistui odotetusti USA:n tehdastilaukset kasvussa marraskuussa Euro heikkeni, kun pankkien rahoitushuolet painoivat tunnelmia euroalueella
Markkinoiden kehitys edellisen pivn
EUR/USD
1.305 138.34 1.302 138.18 1.299 138.02 130.44
1268 2355

Korkofutuurit
138.50 130.80

Osakemarkkinat
1277 2388

130.68

1274

2377

130.56

1271

2366

1.296

1.293

137.86

130.32

1265

2344

1.290 09 12 15
EUR/U SD 4.1.

137.70 18 21 00 03 06 09 11
Bund, vasen Treasury, oikea

130.20 13 15 17 19 21 23
Bund, closing 3.1 Treasury, closing 3.1.

1262 09 11 13 15 17 19 21
S&P-futuuri,vasen Euro STOXX -fut,oikea S&P, clo sing 3.1 STOXX, clo sing 3.1

2333

CLOSING 3.1.

Euroalueen inflaatio maltillistui odotetusti palvelusektorin luottamus piristyi arvioitua enemmn. Inflaation alustava arvio kertoi hintapaineiden hieman hellittneen joulukuussa ja viittasi inflaatiohuipun olevan nyt takanapin. Inflaatio on viimeksi ollut matalammalla tasolla elokuussa. Yksityiskohtia ei viel julkaistu, mutta uskomme etenkin energiahintojen maltillistumisen painavan kuluttajahintaindeksi. Inflaation jatkanee maltillistumistaan alkuvuodesta, kun mys heikko talouskehitys painanee pohjainflaatiota matalammalle. Toisaalta laskutrendi hidastavat joidenkin euromaiden arvonlisveronostot. Nemme kuitenkin inflaation laskevan alle keskuspankin 2 prosentin inflaatiotavoitekaton jo vuoden alkupuoliskon aikana, joten EKP:n ei tarvitse olla huolissaan hintapaineista lhiaikoina. Euroalueen joulukuun palvelusektorin luottamuksen alustavaa arviota korjattiin hieman paremmaksi. Aiemmin viikolla julkaistu teollisuussektorin vastaavaa lukema pysyi ennallaan alustavassa lukemassa. Palvelusektorin ostopllikkindeksi pysyi edelleen aktiviteetin supistumiseen viittaavilla tasoilla mutta on noussut takaisin syyskuun lukemien tuntumaan. Vaikka joulukuussa kohonneet ostopllikkindeksit ovatkin rohkaisevaa luettavaa, euroalueen talous lienee painunut uuteen taantumaan. USA:n tehdastilaukset kasvussa marraskuussa tnn seurataan tymarkkinalukuja ja palvelusektorin luottamusta. Tehdastilaukset kntyivt kasvuun kahden pienen laskukuukauden jlkeen kasvun kiihtyess lhelle heinkuun lukemia. Maanpuolustuksesta ja lentokoneista puhdistetut pomahydyketilaukset jatkoivat laskussa toista perkkist kuukautta supistuen kuukausitasolla eniten sitten tammikuun. Tilausluvut heiluvat
Tulevaa

kuitenkin huomattavasti kuukaudesta toiseen, joten yhden kuukauden perusteella on vaikea vet johtoptst sektorin kehityksest. Tasosarjaa katsottaessa tilaukset ovat pienest sahailusta huolimatta pysyneet vuonna 2009 alkaneella nousutrendill ja lhestyvt vuoden 2008 huippuja. Teollisuuden luottamusluvut ovat viime aikoina tukeneet kuvaa sektorin kasvun jatkumisesta. USA:n julkaisukalenterissa huomion saa tnn ADP:n yksityisen sektorin typaikkoja kuvaava luku, josta haetaan suuntaa perjantaina julkaistavalle viralliselle tyllisyysluvulle. Yksityisen sektorin typaikkojen kasvun uskotaan jatkuneen joulukuussa, joskin hieman marraskuuta hitaampaa tahtia. Tymarkkinoiden tulevan kehityksen kannalta seurataan mys uusia tyttmyyskorvaushakemuksia viime viikolta, jotka viimeisen parin kuukauden aikana ovat yllttneet positiivisesti. Uusien tyttmyyskorvaushakemusten odotetaan kntyvn jlleen laskuun viime viikon korjauksen jlkeen. Palvelusektorin ISM-indeksin odotetaan mys liittyvn mynteist tarinaa kertovien jenkkilukujen joukkoon, kun indeksin odotetaan kntyvn nousuun. Kiinan palvelusektorin luottamus pysyi vakaana edelliskuun lukemissa. Joulukuun luottamus pysyi kasvuun viittaavissa lukemissa, mik ei ollut suoranainen ylltys, sill indeksi ei ole noin kuusivuotisen historiansa aikana viel koskaan viitannut supistumiseen. Indeksi on kuitenkin verrattain lhell elokuussa tekemin historiallisia pohjia, ja viittaa siten vain maltilliseen kasvuun. Palvelusektoria paremmin taloutta kuvaavan teollisuussektorin ostopllikkindeksi viittaakin kasvun vakiintumiseen Kiinan teollisuussektorilla.

Ennusteet Klo 11:30 12:00 12:00 15:15 15:30 17:00 Perjantai 6.1. 15:30 15:30 USA USA Tyllisyyden muutos (k/k) Tyttmyysaste Joulu Joulu 125t 8.6% 150t 8.7% 80/200t 8.5/8.8% 120t 8.6% Maa Iso-Britannia Euroalue Ranska USA USA USA Indikaattori Palvelusektorin ostopllikkindeksi (PMI) Tuottajahinnat (v/v) Ranska huutokauppaa velkakirjojaan Yksityisen sektorin typaikat (ADP) Uudet tyttmyyskorvaushakemukset Palvelusektorin luottamus (ISM) Joulu Joulu 178t 375t 53.0 125/230t 365/390t 52.0/55.0 206t 381t 52.0 Periodi Joulu Marras Nordea 51.5 Markkinat 51.5 5.2% Vaihteluvli 50.0/52.2 4.9/5.4% Edellinen 52.1 5.5%

Mennytt
Ennusteet Maa Euroalue Euroalue USA Kiina Indikaattori Palvelusektorin ostopllikkindeksi (PMI) (lopullinen) Inflaatio (v/v) 1. julkaisu Tehdastilaukset Palvelusektorin ostopllikkindeksi (HSBC) Periodi Joulu Joulu Marras Joulu Toteutunut 48.8 2.8% 1.8% 52.5 Nordea 48.3 2.8% Markkinat 48.3 2.8% 2.0% Vaihteluvli 46.2/48.3 2.6/3.0% 0.9/3.0% Edellinen 48.3 3.0% -0.2(-0.4)% 52.5

Tutkimus
Valuutat
FX EUR/USD USD/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK 07:30 1.2919 76.72 0.8280 8.825 7.678 04.01.2012 FX 1.2942 76.71 0.8289 8.845 7.690 EUR/JPY EUR/C HF EUR/PLN EUR/HUF EUR/C ZK 07:30 99.12 1.2177 4.49 319.95 25.85 04.01.2012 99.27 1.2184 4.49 320.10 25.86

Korot
Korot 3kk Euribor 12kk Euribor Saksa 2v Saksa 10v Bund-futuuri klo 20:00 1.319% 1.918% 0.19% 1.92% 138.09 Muutos -0.014 -0.012 0.00 0.02 -0.20 Korot 3kk US Libor 12kk US Libor USA 2v USA 10v T-Note klo 23:00 0.583% 1.130% 0.26% 1.95% 130.64 Muutos 0.000 0.000 0.00 -0.01 0.09

EUR/USD laski keskiviikkona voimakkaasti korjaten siten kokonaan tiistaisen nousunsa. Tunnelmat euron ymprill heikkenivt, kun italialaisen UniCredit-pankin toimet poman nostamiseksi markkinoilta veivt huomion euroalueen pankkien haasteisiin pomavaateiden saavuttamisessa keskuun mraikaan menness. Myskn pivn talousdata ei tarjonnut selv tukea riskitunnelmille. Jenkkiosakemarkkinat tosin nousivat reippaasti iltaa kohden, mik oli tuorein osoitus siit, ett syksyll nhty vahva korrelaatio osakemarkkinoiden ja EUR/USD-kurssin vlill on lientynyt. Saksan viitelainat kvivt eilen kohtalaisesti kaupaksi, ja tnn katseet kohdistuvat puolestaan Ranskan huutokauppaan. Kurssia tukee taso 1.2856. USD/JPY piti eilen pient henghdystaukoa viime pivien reippaan laskun jlkeen, kun kurssin vauhti ei riittnyt alittamaan Japanin intervention jlkeist pohjatasoa 76.55. Sama taso tukee kurssia viel tnn. EUR/GBP lhti eilen EUR/USD:n vanavedess laskuun saaden lisvauhtia trkeiden tukitasojen ohittamisesta. Kurssi putosikin pivn aikana alimmilleen sitten syyskuun 2010. Punnan turvasatamastatuksesta euroalueen ongelmilta kertoi eilen BoE:n julkaisema data, jonka mukaan brittivaltionvelkakirjoja ostettiin vuoden 2011 viimeisell neljnneksell enemmn kuin koskaan ennen tilaston historiassa. Laskutilaa kurssilla on tasolle 0.8139. EUR/SEK laski eilen ptyen nyt jo selvsti tason 8.90 alapuolelle. Suurin lasku ajoittui iltaan, kun riskitunnelmat paranivat ja jenkkiosakemarkkinat lhtivt nousuun. Kurssi painui siten alimmilleen sitten maaliskuun 2011, ja laskutilaa avautuikin maaliskuun alun tasolle 8.6930. EUR/NOK jatkoi eilen laskussa, kun kruunu sai tukea jo toista piv voimakkaasti nousseista ljyn hinnoista. Kurssia tukee taso 7.6645.

Saksan viitelainakorot ptyivt eilen sahailun jlkeen posin pieneen nousuun, mutta markkinoilla haetaan edelleen suuntaa uuden vuoden aluksi. Kaupankyntimrtkin ovat alkaneet piristy mutta ovat edelleen melko matalia. Etenkin Ranskan valtion pidemmt korot jatkoivat kuitenkin eilen nousussa tmnpivisten viitelainahuutokauppojen asettaessa paineita. Paine Ranskan lainoja kohtaan helpottaneekin ainakin tilapisesti huutokauppojen jlkeen. Saksan 10-vuotinen viitelainahuutokauppa ei vielkn mennyt kovin vahvasti, mutta oli selvsti maan edellist 10-vuotista velkamyynti parempi. Suuremmat haasteet ovat kuitenkin edess vasta ensi viikolla, kun luvassa ovat Espanjan ja Italian viitelainahuutokaupat. Eilisess talousdatassa euroalueen inflaatio laski viimein 3%:n tasolta, ja lasku jatkunee mys lhitulevaisuudessa. Liian korkeat hintapaineet tuskin aiheuttavatkaan EKP:lle kovin paljon huolia lhiaikoina. Euroalueen palvelusektorin ostopllikkindeksi puolestaan korjattiin joulukuun mittauksessa ylspin, mik tukee kuvaa siit, ett luottamuksen pohja olisi jtetty jo taakse. Tnn talousdatakalenterista lytyvt USA:n yksityisen sektorin ADP-tyllisyysraportti, viikoittaiset tyttmyyskorvaushakemukset sek palvelusektorin ISM-indeksi. Valtionlainatarjonnassa puolestaan seurataan Ranskan valtion 7 8 miljardin euron viitelainahuutokauppoja.

Raaka-aineet
4.1. Shk HEL spot Shk SYS spot Shk Q4 11 Shk Q1 12 Shk vuo si 12 Shk vuo si 13 Brent
(1 kk)

Muutos 12.2% 6.7% 2.4% 1.3% -0.1% -0.5% 1.4% C O2 EUA v. 2012 C O2 EUA v. 2013 Kupari (3kk) Nikkeli (3kk) Alumiini (3kk) LME-metallit C RB-indeksi

4.1. 6.57 7.17 7 540 18 795 2 065 3 314 314

Muutos -0.5% -0.4% -3.2% -0.6% -0.6% -2.2% 0.1%

34.42 32.21 32.50 33.85 40.50 41.50 113.70

140 120 100 80 60 40 20 08/08

01/09

06/09

11/09

04/10

09/10

02/11

07/11

12/11

Brent 1kk, USD/bbl

Metallien hinnat kntyivt eilen laskuun kautta linjan korjaten tiistain vahvan nousun. Teollisuusmetallien hintoja painavat huolet euroalueen talouden toipumisesta samaan aikaan, kun prssikurssit Euroopassa kntyivt laskuun listen laskupainetta. Lisksi vahvistuva dollari painoi eilen dollareissa noteerattujen raaka-aineiden hintoja yleisesti. Alumiinin hinnat laskivat kuitenkin suhteellisesti vhemmn, kun ljyhintojen nousuvire tukee metallia, jonka tuotanto on erittin energiaintensiivist. Tykiistoista johtuvat tuotantohuolet antavat pient tukea kuparin hinnoille. Eilisten uutisten mukaan uusin tykiista alkoi First Quantum -yhtin Sambiassa sijaitsevassa kuparikaivoksessa.

ljyn hinnat jatkoivat reipasta nousuaan eilen. Lhimmn kuukauden Brentin lhenteli jo 114 dollarin rajaa ja nousi 1,4 prosenttia yli 113 dollarin. Amerikkalaisen WTI:n hinnan nousu ji selvsti vaatimattomammaksi, mutta WTI teki kuitenkin pivn sisll uudet kahdeksan kuukauden huiput yli 103 dollarissa. ljyn hinnat nousivat sen jlkeen, kun diplomaattilhteet kertoivat EU maiden alustavasti sopineen iranilaisen ljyn tuontikiellosta. Tarkempaa ajankohtaa mahdollisen tuontikiellon alkamiselle ei kerrottu, mutta pts voisi synty EU:n ulkoministerien tapaamisessa kuun lopussa. Myhn illalla API:n julkaisemat varastotiedot kertoivat raakaljyn varastojen pudonneen odotettua enemmn ja jalostevarastojen vastaavasti nousseen. Hintareaktio ji maltilliseksi. Seuratumpi EIA:n varastoraportti julkaistaan tnn.

Sivu 2

Aamukatsaus

Tutkimus
Seuraavan viikon tapahtumat
Ennusteet Maanantai 9.1 Euroalue 08:45 09:00 11:00 13:00 00:00 Tiistai 10.1 09:45 10:30 10:30 11:00 11:00 17:00 00:00 00:00 00:00 Ranska Ruotsi Ruotsi Norja Norja USA Kiina Kiina Kiina Teollisuustuotanto (v/v) Teollisuustuotanto (k/k) Teollisuustilaukset (k/k) Pohjainflaatio (v/v) Tuottajahinnat (v/v) Tukkuvarastot Kauppatase, mrd. USD Vienti (v/v) Tuonti (v/v) Marras Marras Marras Joulu Joulu Marras Joulu Joulu Joulu 0.4% 8.70 14.3% 18.5% 1.8% 0.4% -1.8% -0.2% 12.9% 1.6% 14.53 13.8% 22.1% Sveitsi Saksa Norja Saksa Kiina Saksan Merkel ja Ranskan Sarkozy tapaavat Berliiniss Tyttmyysaste Vienti (k/k) Luottokannan kasvu (v/v) Teollisuustuotanto (v/v) Inflaatio (v/v) Joulu Marras Marras Marras Joulu 4% 6.9% 3.0% -3.5(-3.6)% 6.8% 4.1% 4.2% Nordea Markkinat Edellinen

Keskiviikko 11.1 10:00 11:30 21:00 00:00 Torstai 12.1 08:30 10:30 11:00 11:30 12:00 14:00 14:45 15:30 15:30 17:00 Perjantai 13.1. 11:30 12:00 15:00 15:30 16:55 00:00 Iso-Britannia Italia Puola USA USA Kiina Tuottajahinnat pl. elintarvikkeet ja energia (k/k) Valtionlainahuutokauppa Inflaatio (v/v) Kauppatase, mrd. USD Kuluttajien luottamus (Michigan) alustava Teollisuustuotanto (v/v) Joulu Marras Tammi Joulu 4.6% -45.0 70.3 12.2% 4.8% -43.5 69.9 12.4% Joulu 0% Ranska Espanja Italia Iso-Britannia Euroalue Iso-Britannia Euroalue USA USA USA Inflaatio (v/v) Valtionlainahuutokauppa Teollisuustuotanto (v/v) Teollisuustuotanto (v/v) Teollisuustuotanto (v/v) Keskuspankin korkopts Keskuspankin korkopts Vhittismyynti pl. autot (k/k) Uudet tyttmyyskorvaushakemukset Teollisuuden varastot Marras 0.4% 0.8% Joulu Marras Marras Marras 0.5% 1% 0.3% -4.2% -1.7% 1.3% 0.5% 1% 0.2% Joulu 2.7% Saksa Iso-Britannia USA Puola BKT (v/v) Kauppatase, milj. GBP Fedin Beige Book Keskuspankin korkopts 4.5% 4.5% Marras -7557

Yhteystiedot:
Aleksis Kiven katu 9 00020 Nordea www.nordea.com/e-markets etunimi.sukunimi@nordea.com

Roger Wessman Tutkimusjohtaja Jan von Gerich Emma Saarinen

+358 9 165 59930 +358 9 165 59937 +358 9 165 59931

Pasi Sorjonen Pekonomisti Annika Lindblad Olli Palmn

+358 9 165 59942 +358 9 165 59940 +358 9 165 59932

Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi vastaanottajan yksinomaiseen kyttn. Annetut tiedot ja nkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidett tiedotteessa mainittuna pivn, ja niit voidaan muuttaa ilman erillist ilmoitusta. Tm asiakirja ei ole tydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvist riskeist, eik sit tulisi pit sellaisena tai kytt ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi antaa tarjous rahoitusvlineen ostamisesta tai myymisest. Annetut tiedot eivt liity kenenkn yksittisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonottoptksen tekemist on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On trke muistaa, ett historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eik pyri olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missn toimipaikassaan. Tt asiakirjaa ei saa jljent, jakaa eik julkaista missn tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukteen antamaa kirjallista lupaa.

Sivu 3

Aamukatsaus