Vber aktulneho spravodajstva spolonosti TRIM Broker, a.s. 3.

tde roku 2012

2012-01-16

Franczsko prichdza pred vobami o rating - V piatok sa nad euroznou po viac ako mesiaci akania prehnala ratingov kosa agentry Standard and Poors. O rating prilo dev lenov eurozny. Rating AAA a stabiln vhad ostal u len Nemecku, dokonca aj ostatn trojkov krajiny u prili o stabiln vhad. Tm sa Nemecko oddelilo od ostatnch krajn a je v podstate najdveryhodnejm dlnkom v eurozne. Ani to ale nie je bez rizk a agentra uvdza, e rizikom je hlavne mon prebratie zvzkov finannch intitci (zchrana bnk). Najdleitejie asi bolo znenie ratingu pre Franczsko. Druh najsilnejia ekonomika eurozny prila o svoj top rating, ktor mala od roku 1975.

S&P: Na vine s hlavne politici - Hlavnm dvodom znenia ratingu je to, e kroky politikov, ktor boli uskutonen poas poslednch tdov, nie s dostaton na rieenie systematickho naptia v eurozne. Agentra by chcela vidie ovea proaktvnejie rieenia a hlavne kroky zameran na zvenie ekonomickho rastu. Obavou s stratgie, ktor sa zameriavaj na uahovanie opaskov, nakoko tie maj tendenciu len zhorova situciu.

Euroval aj ESM bud menie - Tm, e o najvy rating prili aj bval hlavn garanti eurovalu a ESM ako Franczsko alebo Raksko, stoja teraz tieto dva zchrann mechanizmy pred vekou vzvou. Bu bude zachovan najvy rating s tm, e sa zni objem disponibilnch zdrojov oboch intitci, alebo prde k zveniu garanci (kapitlu); alebo bud musie politici a hlavne veritelia akceptova. Poda analzy banky RBS sa piatkovm znenm ratingu skresala kapacita eurovalu o 169 mld. eur a pri ESM o 200 mld. eur.

Cena za zdvojnsobenie ESM: 30% HDP eurozny - Plny z leta minulho roka, e euroval sa napkuje 4 a 5-nsobne, s tak v podstate plne nerelne. Pri bliej analze u ale bolo vtedy jasn, e napkovanie eurovalu bolo od zaiatku odsden na znik. Prklad za vetko: ak by teda mal ma ESM relnu kapacitu poskytn very v objeme 1 bilina eur, teda dvojnsobok oproti aktulne dohodnutej kapacite 500 mld. eur a zrove zachova si rating AAA, potrebovali by lensk krajiny spolu poskytn zvzok budceho kapitlu v hodnote a 2,6 bilina eur, o predstavuje 27% HDP eurozny. [Teraz m ESM kapacitu relne poia 500 mld. eur, no zvzok krajn ako akcionrov je a 700 mld. eur (kapitl ESM). Znenm ratingu sa ale jeho relna kapacita znila na 296 mld. eur. Ak sa m kapacita op 500 mld. eur, je potrebn zvzok kapitlu 1,28 bil. Eur, pri kapacite 1 bilina eur je to a spomnanch 2,6 bilina eur.]

Uahovanie opaskov neadresuje hlavn problmy - Sstreovanie sa politikov na nie prli podstatn zleitosti odsdil aj f divzie S&P ratingov eurpskych krajn Kraemer. Poda jeho slov sa politici nesstreuj na skuton podstatu krzy v eurozne. Rozpotov deficity toti nie s jedinm problmom. panielsko malo vyrovnan rozpoet takmer kad rok poas prvch 10 rokov existencie eurozny, zatia o Nemecko malo jeden z najvych deficitov. Teraz je ale finann stabilita Nemecka ovea vyia ne panielska. Skutone sprvnou diagnostikou je poda Kraemera, ako aj nho nzoru, sstredenie sa vo vej miere na rastce nerovnovhy v eurozne v oblasti externho financovania, pozcie salda benho tu platobnej bilancie alebo divergujcich trendov v konkurencieschopnosti.

ECB vs. politici: 1:0 - Politici s tak stle pozadu a ich rieenia nie s vhodn. Naproti tomu S&P pozitvne zhodnotila lohu ECB v rieen krzy, kedy centrlna banka prila so znenm sadzieb o 50 bp, 3-ronmi tendrami a uvonenm pravidiel kolaterlu v tendroch ECB.

Merkelov: Predaje dlhopisov meme zakza - A ako zareagovali na znenie ratingov politici? Asi najprekvapivejie slov vyli z st Merkelovej, ktor povedala, e zvauje zakza intitucionlnym investorom predva dlhopisy tch krajn, ktorm bol znen rating. Ratingy tak v podstate nebud fungova pretoe nikto nebude mc preda dlhopisy problmovch krajn.

Grcko vie tie donti veriteov k spoluprci - Takouto krajinou ostva naalej aj Grcko, ktor sa stle nedoke dohodn s veritemi na rozsahu ich participcie na zchrane. Dvodom hdok je poda agentry kupn, ktor bud ma nov dlhopisy Grcka. Banky trvaj na kupne 8%, zatia o Grcko na kupne 4%. as ale be rchlo a do marca sa musia tieto dva tbory dohodn, pretoe inak veritelia nemusia dosta vbec ni. Grcko toti tie pekuluje poda trhovch umov o tom, e by mohlo veriteov k akceptcii strt donti. Z eurozny, ktor mala by o vonom pohybe kapitlu sa tak stva novodob zklada nevonctva.

Na rade s banky a EFSF - Dsledky znenia ratingu zatia na trhu nie s prli viditen, no pravdepodobne bude nasledova znenie ratingu viny bnk v eurozne, do konca tda m by oficilne znen rating eurovalu a existuje znan riziko, e bud zven marov poiadavky aj pre dlhopisy inch krajn, nielen na talianske dlhopisy.

2012-01-17

Siemens: Stop jadru bude Nemecko st 1,7 bil. eur - Nemeck spolonos Siemens dnes zverejnila svoj odhad, e pln odstavenie jadrovch elektrrn v Nemecku bude krajinu do roku 2030 st 1,7 bil. eur. Oakvaj, e vpadok

jadra nahradia obnoviten zdroje a zemn plyn... V Eurpe je zemn plyn hlavne v bridliciach v Posku, no zatia je otzna ekonomickos aby. Preto asi star Eurpa bude musie dova plyn z UK, Nrska alebo Ruska.

2012-01-19

BCA Research: Vyuiten rely na akcich - Analytick spolonos BCA Research vo svojom vhade pe, e naasovanie pohybov na trhu bva skoro vdy komplikovan, no vid priestor na rast akci v priebehu najblich 3-6 mesiacov. Aj ke nie je krza v eurozne vyrieen, za posledn tdne sa toho vea zmenilo a tieto zmeny by mali podporova trhy v raste najbliie mesiace. Ich globlne predstihov indiktory dosahuj dno a ak ns aj alie kolo uvoovania menovej politiky. Oporou je aj vvoj US pracovnho trhu a celkovo US ekonomiky, ktor m stle rastov momentum. Situcia v ne sa tie zlepuje a ukazuje na to, e krajinu neak tvrd pristtie, ale skr len mierne spomalenie. Spolu s poklesom inflcie to vytvra dobr priestor na alie monetrne stimuly. Druhm hlavnm subjektom v menovej politike je ECB, ktor budci mesiac uskuton svoj druh tender na dodvanie 3-ronej likvidity. ECB tmto krokom doke kupova potrebn as, krzu ale neriei. Tento vvoj spolu so stle vekou opatrnosou investorom dva priestor na al rast akci a komodt. Pozor ale na prlin optimizmus, nakoko bez vyrieenia situcie v Eurpe sa stle nejedn o udraten trend.

Credit Suisse zvyuje cenov cie pre SP500 - Analytici Credit Suisse zvili svoj cenov cie pre index SP500 z rovne 1340 bodov na 1400 bodov. Dvodov tejto zmeny je niekoko: 1) 3-ron refinann tender ECB, ktor je poda ich nzoru tlaenm peaz a mal by EURUSD stiahnu k 1,10. Tieto rovne ale pomu eurpskej ekonomike. Zrove vnosy na dlhopisoch krajn PIIGS by u nemali rs... 2) Dta z US s nad oakvaniami a na smeruje k uvoovaniu menovej politiky... 3) Relne rokov sadzby s stle nzke... 4) Akcie s o 15% lacnejie ne dlhopisy.

2012-01-20

Smerujeme k finannmu tlaku - Podobne sa me Grcko vyui zmenu zkonov a donti veriteov k spoluprci, sa mou krajiny zachova aj voi inm dlnkom. Vbec pritom nemus by pouit takto spsob ntenia do viditench strt. Ekonmky Carmen Reinhartov a Belen Sbranciov toti ete v marci 2011 vydali vskum s nzvom Likvidcia vldneho dlhu, v ktorom popisuj viacer spsoby regulcie, ktorm mu vldy s pomocou centrlnych bnk skresa dlhy bez uahovania opaskov alebo ekonomickho rastu. Ide o finann tlak (financial repression), pod ktorm meme rozumie likvidciu dlhu cez dontenie penzijnch fondov k investovaniu do ttnych dlhopisov, urenm

stropov pre vnosy na dlhopisy, regulciu kapitlovch tokov a cez vyiu prepojenos ttu a bnk. Najlepie sa ale poda autoriek dlh likviduje v spoluprci s inflciou, ktor nemus by vbec vysok. Sta, aby boli relne roky zporn.

Deflan politika me rozbi euroznu - Toto je cesta, po ktorej u dvno kra naprklad UK, kde s relne vnosy hlboko zporn. Problm m ale eurozna, kde lensk krajiny stratili monos kontrolova menov politiku a teda s odkzan na ECB. Ak sa ale situcia skomplikuje, bude asi musie aj centrlna banka participova na zchrane formou nkupov dlhopisov PIIGS alebo tolerovanm vyej inflcie. Deflan politika toti nebude fungova donekonena a rast nacionalistickch strn a revolta ud, ktor bud nti ECB k zmene alebo dokonca politikov k rozpadu eurozny, me takto zmeny podpori. Nezabdajme ale, e inflcia je tich zlodej a udia tak v podstate okrdaj sami seba.

verov tandard na hrane - Keynesin Lord Skidelsky dokonca hovor o znmom monetaristickom rozhadzovan peaz z vrtunka (helicopter drop), ktor me by nakoniec vyskan v snahe o zabrnenie zhorovania situcie potom, o deflan politiky prestan fungova. Aktulny menov systm toti ako sprvne poznamenal Bill Gros zo spolonosti PIMCO, nie je dolrov tandard, ale verov tandard zaloen na veroch. Tento tandard nemal iadnu kotvu, ako mal naprklad predchdzajci reim v podobe zlata a preto mohol globlny dlh rs takm tempom, ako rstol. Vina krajn pouvala na generovanie prosperity dlh. A jeho deflahovanie je aktulne najvm problmom, ktor sa netka u len ekonomk, ale aj socilnej oblasti, ako naprklad vidme pri protestoch mladch nezamestnanch vo vine krajn Eurpy. Preto sa ned vyli, e krajn rieenie bude skutone zaloen na tlaen peaz.

Pokles celkovho dlhu US: svetl vnimka - Vo vine krajn sveta vyvolala aktulna recesia rast dlhu. Ako ukazuje graf zaloen na dtach spolonosti McKinsey, z hlavnch deviatich krajn sveta zaznamenal celkov dlh pokles od roku 2008 k 2Q 2011 len v dvoch krajinch: Jun Krea a Spojen tty. Pokles dlhu v US prebehol prioritne hlavne kvli pokraujcim defaultom domcnost na ich dlhy. Zatia tak as pre finann tlak alebo in formy zniovania dlhu nepriiel, no krza zaleka nekon.

Portugalsko mono bude potrebova haircut - Dennk Telegraph dnes prina nie vemi optimistick predpovede analytika Citigroup Jurgena Michelsa ohadom vvoja portugalskej ekonomiky. Poda jeho nzoru zaznamen ekonomika tento rok kontrakciu o 5,8% a budci rok o 3,7%. Tmto poklesom sa dlhov pomery krajiny vrazne zhoria. Ak neprde k rapdnemu zniovaniu dlhov, hroz, e grcky haircut nebude ojedinel. Analytik oakva, e ak sa dlh nezni, v tomto alebo budcom roku bude musie krajina zni svoj dlh retrukturalizciou o 35%.

Armagedon eurozny - Po kolapse Lehman Brothers v ase globlnej recesie prili vldy s masvnymi fiklnymi stimulmi a centrlne banky s monetrnou podporou v zujme zabrnenia depresie. Tieto stimuly boli uren hlavne na podporu cien aktv, ktor sa vaka stimulom podarilo zvi. Tento rast aktv vyvolal pocit zelench vhonkov a toho, e situcia sa skutone zlepuje. Problm ale je, e v podstate len vpadok aktivity zadlenho skromnho sektora nahradili vldy. Tie sa ale sam dostali do problmov a museli presta stimulova a zaa krta vdavky. Vsledkom je deflan politika a problmy ttov s dlhom. Najslab dlnci pjdu do defaultu a haircuty bud musie zna veritelia. Po takomto kroku prde v tchto problmovch krajinch k nacionalizmu. Ak cestu teda zvoli? Najdleitejie je zabrni deflcii aktv, ktor by inak spsobila socilne nepokoje a nacionalizmus. To je prioritne potrebn urobi zabrnenm uahovaniu opaskov, no zl very musia by odpsan. Potrebn je zabrni deflcii aktv a pritom dovoli deflciu dlhovej bubliny. Ako to efektvne urobi? Prkladom s infratruktrne vdavky. Popri tom treba ignorova neefektvne nstroje ako rotovn alebo QE. Rieenie tak je z asti rakske a z asti keynesinske. V skutonosti to ale tak jednoduch nebude. Politici nebud chcie zastavi uahovanie opaskov, o vyvol deflciu a nepokoje. Nsledne ale prdu so stimulmi, o vyvol prudk pohyby na trhoch aktv, menov vojny a nakoniec inflciu, po ktorej vldy op zan uahova opasky. ak ns teda cyklick inflcia, cvlajce ceny aktv, menov vojny a rastce nepokoje s tm, e v konenom dsledku mu politici vyska aj znmy "helicopter drop".... Nie prli optimistick vhad pochdza od Edwarda Harrisona.

Upozornenie na riziko

Upozornenie: Spolonos TRIM Broker, a.s. (alej len spolonos) nie je zodpovedn za prpadn chyby alebo nepresnosti uveden v tomto materili. Spolonos takisto nie je zodpovedn za iadnu stratu pochdzajcu z investci alebo obchodov zaloench na akejkovek informcii tu zverejnenej. Informcie tu uveden maj charakter investinho prieskumu (veobecnho odporania) vypracovanho analytikmi spolonosti alebo osobami inmi ako spolonosou a jeho zamestnancami, ktor s poskytovan v slade s platnmi podmienkami pouvania sluieb Zny obchodnka a nepovauj sa za odporania vhodn pre konkrtnu osobu, uvatea alebo klienta Zny obchodnka. Takto veobecn odporanie nepredstavuje poradenstvo na vykonanie obchodu s finannmi nstrojmi, neobsahuje sub spolonosti alebo analytikov spolonosti alebo inho tvorcu veobecnho odporania takto renho, e by sa cie takchto veobecnch odporan mohol naplni, alebo e by bolo mon prostrednctvom nich eliminova straty pri obchodovan na finannom trhu. Tento investin

prieskum je uren len jeho prjemcovi, ktorm je uvate alebo klient vyuvajci sluby Zny obchodnka po jeho predchdzajcej registrcii do Zny obchodnka. Cel upozornenie (http://www.trimbroker.com/index.php/text/upozornenie)