Contractul futures 1.Definitia contractului futures 2.Generalitati 3.Clauze ale contractelor futures 4.Tranzactionarea contractelor futures 5.Marja 1.

Definitia contractului futures Contractul futures este o intelegere intre un vanzator si un cumparator de a vinde/cumpara o cantitate standard de active cu livrarea in viitor la o data numita scadenta si la un pret negociat in momentul incheierii tranzactiei, totul in baza unor clauze standardizate. 2.Generalitati Tranzactionarea unui contract futures presupune existenta a 2 parti: un cumparator si un vanzator. Obiectul tranzactiei este marfa de la baza contractului, numita si activ suport. Tranzactionarea contractului futures reprezinta de fapt o intelegere intre cumparator si vanzator prin care acestia se obliga sa cumpere, respectiv sa vanda marfa respectiva (activul suport). In momentul perfectarii acestei intelegeri nu are loc nici un fel de schimb marfa/bani (decontare) intre cele doua parti, cumparatorul si vanzatorul nefacand altceva decat sa bata palma asupra activului suport si asupra pretului acestuia. Livrarea de catre vanzator a activului-suport, respectiv plata acestuia de catre cumparator urmeaza sa se intample la o data ulterioara perfectarii intelegerii, data numita scadenta contractului futures. In practica financiara, livrarea activului suport si plata acestuia sunt inlocuite de decontarea contractului pe baza pretului activului suport pe piata pe care acesta se tranzactioneaza. De exemplu, daca activul suport este reprezentat de actiunile unui emitent de la bursa, la data scadenta a contractului futures cumparatorul primeste diferenta dintre ultimul pret al actiunii la bursa si pretul la care a fost incheiat contractul, in cazul in care pretul de la bursa este mai mare, sau trebuie sa plateasca aceasta diferenta in cazul in care pretul actiunii este mai mic decat cel din contract. Evident, in cazul vanzatorului situatia este exact opusa. Se poate spune, cu limitarile de rigoare, ca vanzatorul pariaza pe scaderea pretului activului suport pana la data scadenta, in timp ce cumparatorul pariaza pe cresterea acestuia, rezultatul final fiind ca unul dintre ei pierde, iar celalalt castiga. Tranzactionarea la bursa a contractelor futures face insa ca ele sa poata fi inchise si inainte de scadenta, la pretul din piata, eliminand inconveniente cum ar fi blocarea banilor pe o perioada determinata de timp sau imposibilitatea de a profita de o evolutie buna a pretului activului suport survenita inainte de scadenta.

Exista insa in continuare si decontare fizica pentru unele tipuri de contracte futures, asa cum sunt cele pe marfuri: petrol, cereale, metale etc.

3.Clauze ale contractelor futures

Cele mai importante clauzele standardizate ale contractului futures sunt:

Simbolul contractului - acesta identifica tipul contractului futures si este in general asemanator cu cel al activului suport corespunzator.

Activul suport - este marfa sau produsul care face obiectul contractului si care este tranzactionata pe piata spot. Exista practic o infinitate de active suport posibile, cele mai intalnite dintre ele fiind actiunile, marfurile, valutele, dobanzile bancare si indicii bursieri. Caracteristica principala a unui activ suport trebuie sa fie posibilitatea de a stabili un pret de referinta accesibil tuturor participantilor la piata, in orice moment. Contractele futures avand ca activ suport actiunile au ca pret de referinta, pe baza caruia se face decontarea la scadenta, pretul din piata spot al actiunilor. Actiunile unei companii necotate la bursa nu pot sta la baza unui contract futures, pentru ca nu exista modalitati de a calcula un astfel de pret de referinta. Contractele pe indici bursieri iau in calcul ca pret de referinta pentru decontare cotatia indicelui luat ca activ suport la data scadenta, realizanduse transformarea din puncte ale indicelui in bani. La fel de bine insa, pot exista si contracte futures pe rata inflatiei sau deficitul bugetar dintr-o tara, sau pe numarul de amenzi de circulatie date de politie. Totul cu conditia ca datele sa fie transparente si sa nu poata fi corupte.

Cotatia - se exprima la fel ca si pe piata spot, folosind aceleasi unitati de masura. De exemplu, cursul EUR/RON este exprimat atat pe piata interbancara cat si pe piata futures in euro/lei (EUR/RON), contractele futures pe actiuni listate la bursa au cotatii exprimate tot in lei/actiune, rata dobanzii se exprima pe ambele piete (spot si futures) in puncte procentuale, iar indicii bursieri si paritatea EUR/USD se exprima in puncte (deoarece este vorba de doua devize straine si raportul de schimb EUR/USD se afiseaza cu 4 zecimale, de exemplu 1.3870)

Pasul de tranzactionare - reprezinta fluctuatia minima pe care o poate avea pretul pe piata futures. La Bursa Monetar Financiara si de Marfuri Sibiu, de exemplu, pentru contractele futures valutare si cele pe actiuni, pasul este de 0.0001 RON. Aceasta inseamna ca preturile care se pot negocia pe piata pot varia cu minimum 0.0001 lei. In cazul contractului futures ROBOR3, pasul este de 0.01 procente, iar pentru contractul EUR/USD acesta este de 0.0001 puncte.

Multiplicatorul, sau marimea obiectului contractului - este standardizata pentru fiecare contract si reprezinta cantitatea de activ suport tranzactionata in cadrul unui contract futures. De exemplu, daca se tranzactioneaza un contract futures pe cursul USD/RON, iar multiplicatorul este 1000, atunci

practic se tranzactioneaza echivalentul a 1.000 dolari. Daca un investitor doreste sa cumpere pe piata futures echivalentul a 5.000 dolari, atunci el va trebui sa cumpere 5 contracte.

Data scadentei - este ziua in care expira contractul futures, si in care se stabileste pretul de decontare, sau cotatia de referinta al activului suport, fie el actiune, dobanda bancara, curs valutar, indice bursier, etc. La cele mai multe burse, scadentele contractelor sunt trimestriale, acestea fiind plasate in lunile martie, iunie, septembrie si decembrie. Ziua scadentei difera de la o bursa la alta. La unele burse scadenta este in ultima zi lucratoare a lunii, la alte burse este in ultima zi lucratoare din cea de-a treia saptamana a lunii, la altele in ultima zi de vineri a lunii, si asa mai departe. Prima zi de tranzactionare a unui contract futures poate si ea sa difere de la o bursa la alta. In Romania, pana in urma cu cativa ani nu existau decat cate doua scadente pentru fiecare contract la un moment dat. De exemplu, in luna august nu se puteau tranzactiona decat contracte futures cu scadentele septembrie si decembrie. Din sedinta de tranzactionare imediat urmatoare scadentei din septembrie, se puteau tranzactiona contracte pentru scadentele decembrie si martie, si tot asa. Astfel ca prima zi de tranzactionare a fiecarui contract era cu sase luni inainte de scadenta sa. In prezent, majoritatea contractelor au patru scadente pe an, iar prima zi de tranzactionare este cu un an inaintea scadentei. Pot exista insa si situatii in care sa se tranzactioneze contracte futures pe scadente mai indepartate, cum este cazul contractelor futures pe petrol de la New York Mercantile Exchange (NYMEX). Cea mai indepartata scadenta a acestor contracte este decembrie 2017, asadar peste opt ani si jumatate. 4.Tranzactionarea contractelor futures

Pozitia deschisa pe piata futures este un contract futures cumparat sau vandut si nelichidat printr-o operatiune inversa.

Cu alte cuvinte, in momentul in care un investitor cumpara sau vinde un contract futures pe un anumit contract, i se deschide o pozitie pe piata respectiva.

Aceasta inseamna ca investitorul respectiv si-a asumat o obligatie de vinzare sau cumparare a activului suport la scadenta contractului.

Orice contract futures tranzactionat presupune deschiderea a doua pozitii: una de vanzare (denumita si pozitie short ) in contul vanzatorului si una de cumparare (denumita si pozitie long ) pentru cumparator. Pozitiile deschise sunt inregistrate in sistemul de tranzactionare al Bursei. In momentul in care contractul futures este lichidat, pozitiile deschise corespunzatoare se inchid.

Contractul futures poate fi lichidat fie prin luarea unei pozitii de sens opus inainte de scadenta (de exemplu un contract futures de cumparare poate fi inchis prin incheierea unui contract de vanzare

pe acelasi activ suport si la aceeasi scadenta), fie in urma decontarii, la data scadentei. Castigul sau pierderea sunt date in fiecare din cele doua cazuri de diferenta de pret, pozitiva sau negativa, intre pretul la care a fost incheiat contractul initial si cel la care a fost inchis. 5.Marja

Garantarea tranzactiilor si a decontarilor pe piata futures se face de catre Casa de Compensatie. Pentru fiecare pozitie deschisa de investitori pe acesta piata, membrii compensatori stabilesc si colecteaza de la acestia garantii banesti, numite marje.

Pentru a putea tranzactiona un contract futures, atat cumparatorul cat si vanzatorul trebuie sa constituie aceasta garantie numita marja.

Banii pentru marja sunt singurii platiti de investitor la incheierea contractului futures, ei reprezentant doar o parte din pretul activelor suport asociate acelui contract. De exemplu, in cazul contractului mentionat mai sus, pe cursul USD/RON, pentru a cumpara sau a vinde 1000 de dolari la termen nu trebuiesc platiti toti acei bani, ci numai marja, care poate fi de 100 de dolari sau chiar mai mica.

Marja are rolul de a acoperi o potentiala evolutie de pret nefavorabila, care ar putea genera pierderi investitorului. Este vorba, practic, de garantia ca la scadenta, in cazul unei pierderi, aceasta va putea fi acoperita de cel care a realizat-o.

Nivelul acestor marje este stabilit separat pentru fiecare contract de catre Casa de Compensatie si poate fi modificat periodic, in functie de volatilitatea pietei sau valoarea contractului futures.

In general, marjele pentru contracte cu active suport volatile, cum sunt actiunile, sunt mai mari, pentru ca si pierderea potentiala pe care sunt destinate sa o acopere este mai mare si poate surveni mai rapid. Pentru valute, unde cotatiile sunt de obicei mai stabile, marjele sunt si ele mai reduse.

REFERAT

Contractul futures: definitie, caracteristici, clauze si mecanism de tranzactionare

STUDENT: OPRITA IOANA PAULA FACULTATEA DE STIINTE ECONOMICE FINANTE BANCI AN III I.D. SEMESTRUL I