TRNG I HC NGOI THNG KHOA TI CHNH - NGN HNG

----------O0O---------

BI TP NHM
Mn: Tn dng ngn hng ti: Phn tch tn dng cng ty c phn hp H Long Canfoco

Ging vin hng dn: TS Nguyn Th Lan

H Ni, thng 10/2011

Phn tch tn dng

Page 1

DANH SCH NHM 16

1. Nguyn Th Thu Hin 2. T Th Lan Hng 3. V Th Lch 4. Nguyn Th Bch Lin 5. V Th Ly 6. Hong Th Mai Trang

0853010036 0853030075 0853010052 0853030090 0853030102 0853030178

Phn tch tn dng

Page 2

MC LC M U.............................................................................................................4 I. GII THIU CHUNG V CNG TY C PHN HP H LONG.........5 1. Lch s hnh thnh v pht trin.......................................................................5 2. Tnh hnh pht trin ca cng ty c phn hp H Long...............................5 2.1. im mnh (Strengths)..............................................................................5 2.2. im yu (Weaknesses)...........................................................................6 2.3. C hi (Opportunities)...............................................................................7 2.4. Thch thc (Threats).................................................................................8 II. PHN TCH K THUT.............................................................................10 1. Phn tch bng cn i k ton.......................................................................10 1.1. Phn tch ti sn......................................................................................10 1.2. Phn tch ngun vn................................................................................11 2. Phn tch bo co kt qu kinh doanh............................................................12 2.1. Doanh thu................................................................................................12 2.2. Chi ph.....................................................................................................13 2.3. Li nhun sau thu..................................................................................13 3. Phn tch ch s ti chnh...............................................................................14 3.1. Nhm t s v kh nng thanh ton:........................................................14 3.2. Nhm t s v kh nng cn i vn:.....................................................17 3.3. Nhm t s v kh nng hot ng:.......................................................20 3.4. Nhm t s v kh nng sinh li:............................................................23 3.5. Nhm t s v gi tr th trng..............................................................29 III. PHN TCH CH S Z...............................................................................32 KT LUN........................................................................................................35 TI LIU THAM KHO..................................................................................36

Phn tch tn dng

Page 3

M U Tn dng l lnh vc kinh doanh chnh mang li li nhun ln cho ngn hng v cng tim nhiu ri ro nu nh ngn hng cp tn dng khng ng i tng. V vy vic thm nh tn dng trc khi thc hin cp tn dng cng l mt cng vic v cng quan trng gip ngn hng va loi tr bt nhng khch hng xu va c nhng bin php thch hp hn ch ri ro trong cho vay. Cng ty c phn hp H Long l mt trong nhng doanh nghip ln trong lnh vc thc phm Vit Nam. Chnh v vy, ng di gc mt ngn hng th cng ty l mt khch hng y tim nng. Tuy nhin, cu hi t ra khi xem xt cp tn dng cho cng ty l: Liu tnh hnh ti chnh ca cng ty c tt nh v ngoi ca n? C nhng nguy c tim n g i vi cng ty trong tng lai? Vi ngnh thc phm ni chung cng nh cng ty CP hp H Long ni ring, vic cp tn dng c an ton hay khng? Bi phn tch ny s lm sng t iu thng qua hai m hnh c s dng ph bin trong phn tch tn dng cng ty: M hnh c in v m hnh im s Z. Tuy cn nhiu thiu st, nhng nhm phn tch hi vng nhng thng tin phn tch di y c th cho ngi c di gc mt ngn hng mt ci nhn y nht c th v tnh tnh ti chnh ca cng ty CP hp H Long, qua quyt nh chnh sch tn dng i vi cng ty ny mt cch ph hp nht. Chng em xin chn thnh cm n TS Nguyn Th Lan ging vin b mn tn dng ngn hng gip chng em hon thnh tiu lun ny.

Phn tch tn dng

Page 4

I. GII THIU CHUNG V CNG TY C PHN HP H LONG 1. Lch s hnh thnh v pht trin Thnh lp nm 1957, Nh my C hp H Long c coi l mt trong nhng n v sn xut hp thc phm u tin ti Vit Nam. Ngy nay, cng vi s i mi mnh m ca t nc, nh my c hp H Long tr thnh Cng ty C phn hp H Long (Halong Canfoco), mt trong nhng cng ty u tin nim yt trn th trng chng khon vi hn 1.000 lao ng, 8 nh my ch bin v 4 chi nhnh tiu th trn ton quc. Sn phm ca Cng ty hin c mt khp cc tnh thnh v c xut khu gn khp mi chu lc, t EU, chu , n Trung ng, chu Phi... Halong Canfoco l thnh vin ca Hip hi ch bin v xut khu thy sn Vit Nam(VASEP) v hin ang dnh c v th ca mnh trong th trng thy sn. Lnh vc kinh doanh:C hp, tht hp, rau qu hp, xc xch tit trng n nhng sn phm ng lnh ni ting nh ch gi hay nem hi sn. Halong Canfoco cng l mt trong nhng c s u tin ti Vit Nam sn xut cc mt hng c bit nh vin nang du c, gelatin, agar-agar. 2. Tnh hnh pht trin ca cng ty c phn hp H Long 2.1. im mnh (Strengths) Cng ty c phn hp H Long l n v c truyn thng lu nm, c thnh lp vo nm 1957, nh my C hp H Long ( tin thn ca cng ty c phn hp H Long ngy nay) c coi l mt trong nhng nh my sn xut hp thc phm u tin ti Vit Nam. Tnh n thi im hin nay cng ty c 54 nm kinh nghim xy dng v pht trin sn phm Cng ty xy dng mt mng li phn phi v tiu th sn phm rng khp trn ton quc, c bit l khu vc min Bc. Hin nay, tr s chnh ca cng ty c ng Phn tch tn dng Page 5

ti Hi Phng, ngoi ra cn c cc chi nhnh khc cc tnh thnh ph ln nh H Ni, Thnh ph H Ch Minh, Nng. Tr s chnh, v nh my sn xut ca cng ty ng ti Hi Phng l mt li th ln m hp H Long c c so vi cc i th cnh tranh khc. Vi v tr thng thng quc t, cng Hi Phng rt thun li cho vic xut khu sn phm ca cng ty ra th trng th gii, mt khc ni y cng to thun li cho cng ty cho vic tm kim cc nh cung cp cc nguyn liu nh c, tm, hi sn khc Ngoi ra cc sn phm ca cng rt a dng va phong ph, p ng c mi nhu cu ng o ngi tiu dng, y cng l bin php gip cng ty gim thiu c ri ro. Nhiu sn phm hp nh tht, c, rau, hoa qu, cc loi sn phm thy sn ng lnh, cc ch phm t rong bin nh Agar, algenat natri... nhanh chng chim lnh th trng trong nc v chen chn ra th trng nc ngoi. Trong c khng t cc sn phm c huy chng vng nh pate gan ln, c thu Phil st c chua, tht g hm nguyn xng, c ng ngm du thc vt, Agar, bt c chn nui hng 1, tht ln hp... Cng ty ang tch cc u t m rng nh xng, nng cao nng lc sn xut, ci tin trang thit b cng ngh, nng cao nng sut lao ng. Khng ch c mt b dy truyn thng, cng ty khng ngng kin ton b my lnh o, o to i ng cn b tr, nng cao tay ngh cho cng nhn L mt n v c nhiu sn phm t cc gii thng, huy chng ti cc hi ch, trin lm trong v ngoi nc, hng nm cng ty u t danh hiu Hng Vit Nam cht lng cao do ngi tiu dng bnh chn. 2.2. im yu (Weaknesses) Bn cnh nhng im mnh cng ty cn tn ti mt s yu im: i ng cng nhn ca nh my cn mang nng tnh sn xut truyn thng, cha c o to nhiu v trnh , v vy cng ty phi thng xuyn t chc cc lp hc o to ngn hn v trnh cho cng nhn nh my, h c th theo kp c vi quy Phn tch tn dng Page 6

trnh an ton v sinh thc phm p dng theo chun quc t, v h thng my mc hin i khng ngng c ci tin Hot ng marketing ca cng ty cha thc s pht huy ht tim nng ca n. Rt nhiu cc phng tin qung co hu hiu nh TV, radio... cha c s dng c hiu qu. Cng ty nn xy dng cc chng trnh qung co trn cc phng tin thng tin i gii thiu sn phm v a sn phm ca mnh n gn vi cng chng hn Vn v ngun cung rt quan trng i vi cng ty, khng nhng cng ty phi m bo v s lng m cn quan tm c bit ti yu t cht lng sn phm. ngy 10/8/2009 trong ln kim tra t xut ca chi cc th y TPHCM i vi cng ty TNHH mt thnh vin H Long(cng ty con ca hp H Long), pht hin l hng heo sa ng lnh khng ghi r nhn mc bng ting Vit, m ghi bng ch Trung Quc, l i g nhim khun. S kin ny khng ch nh hng nghim trng ti hnh nh ca cng ty, m cn lm mt lng tin ca ngi tiu dng vo cht lng sn phm ca cng ty. Qua s kin ny, cng ty nn c nhng bin php kim sot cht ch cht lng sn phm ngun cung. 2.3. C hi (Opportunities) Trong nhng nm gn y, nn kinh t Vit Nam khng ngng pht trin, ln mnh. Vi tc tng trng kinh t nhanh v thu nhp sau thu ca ngi dn ngy cng cao, Vit Nam hin l mt th trng hp dn cho cc nh sn xut Thc phm v ung. Ngoi ra, ngnh dch v du lch v mt lng ln dn s di c sang Vit Nam cng l nguyn chnh tc ng mnh m v tch cc i vi s pht trin ca ngnh ny. Hn na, cuc sng bn rn cng vi li sng hin i cc thnh ph ln dn n nhu cu v cc loi thc phm ch bin sn ngy cng gia tng. y l c hi ln Halong Coanfoco y mnh sn xut, m rng th phn ca mnh, tip tc gi vng v tr l mt trong nhng doanh nghip sn xut, ch bin thc phm hng u ti Vit nam. Ngy 11/1/2007 Vit Nam chnh thc tr thnh thnh vin 150 ca t chc thng mi th gii (WTO), y l thch thc nhng cng l c hi rt ln cc doanh nghip Phn tch tn dng Page 7

Vit Nam ni chung v Halong Canfoco ni ring c iu kin hi nhp v pht trin. Nu nh p ng c tiu chun v cht lng sn phm, vi li th v gi thnh ca mnh, doanh nghip s c iu kin y mnh hot ng xut khu ra cc th trng tim nng trn ton th gii. Vit Nam l mt nc ch trng n sn xut nng nghip, vi hn 70% dn s hot ng trong lnh vc ny. Do vy, lng nguyn liu cung cp cho doanh nghip kh phong ph v n nh. c bit, t nc ta c b bin di hn 3000km, thun li cho vic nh bt v nui trng thy hi sn. Chnh v vy, cng ty khng phi nhp nguyn liu t nc ngoi, trnh c mt lot cc ri ro c lin quan nh ri ro chnh tr, ri ro t gi... 2.4. Thch thc (Threats) Trong nhng nm va qua, s lng c s sn xut kinh doanh thc phm ch bin trong nc tng mnh lm tng thm tnh cnh tranh ca cc nh cung cp ch bin thc phm trn th trng ni a. Mt khc hng ha nhp khu cng chng loi cng nh hng khng nh n cc nh sn xut trong nc ni chung v Halong Canfoco ni ring. c bit, vi mt s nc xut khu c u i v thu nhp khu, sn phm ca h c gi c cnh tranh hn so vi cng ty, dn n nguy c gim sn lng xut khu. y l mt thch thc khng nh i vi cng ty. Tnh cch tranh cng cao, cng c nhiu nh cung cp sn phm, th cht lng sn phm tr thnh mt trong nhng yu t tin quyt quyt nh thnh cng ca doanh nghip. c bit, vi nhng cng ty sn xut thc phm nh Halong Canfoco, th yu t cht lng lun c u tin hng u. Sn phm t tiu chun HACCP (h thng phn tch, xc nh v t chc kim sot cc mi nguy trng yu trong qu trnh sn xut v ch bin thc phm) tr thnh mc tiu hng u ca cc doanh nghip ch bin thc phm. C th ni,p ng cc yu cu ngy cng cao v cht lng v sinh an ton thc phm theo tiu chun quc t tr thnh mt thch thc khng nh i vi doanh nghip. Phn tch tn dng Page 8

Mt khc, cng ngh lun lun bin i v c ci tin khng ngng. c th pht trin bn vng, lu di v m rng th trng ca mnh, mi doanh nghip phi ch trng u t vo khoa hc k thut, hin i ha my mc, nh xng. Vn ny i hi mt lng vn khng h nh v khng phi doanh nghip no cng c th lm c, c bit l cc doanh nghip va v nh nh Halong Canfoco. Doanh nghip cn phi xc nh chin lc r rng c th p ng nhu cu ci tin cng ngh, ng thi vn c ngun lc cho nhng mc tiu khc. Vo nm 2012, nu vng m phn Doha thnh cng, cc nc pht trin s ct gim hoc b tr cp nng nghip ni chung v ngnh ch bin thc phm ni ring, gi nguyn liu s tng.

Phn tch tn dng

Page 9

II. PHN TCH K THUT 1. Phn tch bng cn i k ton. 1.1. Phn tch ti sn 2008 Ti sn ngn hn Ti sn di hn Ti sn Tc tng trng 111,758,839,968 44,740,901,216 156,499,741,184 20.52% 2009 119,906,228,480 45,348,716,270 165,254,944,750 5.30% 2010 132,663,835,540 64,226,032,703 196,889,868,243 16.07%

T nm 08-09 TSNH ca cng ty tng hn 8 t tng ng vi 7%, trong tin v cc khon tng ng tin tng 59%, cc khon phi thu tng 22%, ti sn ngn hn khc tng 27%, v mt s gim c bit trong cc khon u t ti chnh ln ti 116%. T 09-10 TSNH tng 10%, DN tip tc gim cc khon u t ti chnh 25%, hng tn kho gim 29%, bn chu hng ha nhiu hn lm cc khon phi thu tng 47%; TSNH khc cng tng 47%, kt qu l TSNH tng 10%. Cc khon phi thu trong nm 2010 tng ng k do DN tng bn hng theo phng thc tr chm, doanh thu tng ko theo cc khon phi thu ca khch hng tng. Tuy nhin, khon phi thu ca khch hng tng cng c th b nh gi khng tt v chim dng vn, kh nng thu hi n ca DN km, DN nn c nhng bin php thu hi n hiu qu. T nm 08-09, TSDH ch tng 1%, th nht l do cty khng u t thm nhiu TSC, cc TSDH khc gim 24%; t 09-10 cty u t thm nhiu TSC tng 29%, tng ng trn 18 t VND.

Phn tch tn dng

Page 10

Vi s tng ca TSNH v TSDH th, nm 08, Tng TS ca cty tng 20.52%, nm 09 Tng TS ca cty tng 5.03% v nm 2010, Tng TS ca cty tng 16.07%.

T l kt cu ti sn 1. TSNH/TTS 2. TSDH/TTS 3. Tin/TTS 4. Cc khon TTC NH/TTS 5. Cc khon Phi thu NH/TTS 6. Hng tn kho/TTS 7. TSC/TTS

Nm 2008 71.41% 28.59% 2.983% 3.990% 14.70% 49.06% 27.44%

Nm 2009 72.56% 27.44% 6.914% 1.748% 17.93% 45.08% 27.17%

Nm 2010 67.38% 32.62% 5.690% 1.177% 28.29% 29.38% 32.20%

Trong nm 08, TSNH chim t trng ln trong s TTS, m ch yu l do DN tch tr hng tn kho nhiu, cn TSDH th ch yu vn l u t cho TSC. T nm 08-09 kt cu ti sn ca DN khng c s thay i ng k. T nm 09-10 DN u t thm trang thit b my mc, v vy TSC tng t 27.17% ln 32.2%, ng thi DN cng gim tch tr hng tn kho t 45.08% xung cn 29.38%. DN ang thu hi cc khon u t TC nhm dn vn vo u t cho mua sm trang thit b trong nm 2010. 1.2. Phn tch ngun vn Nm 2008 77,209,864,558 79,018,590,911 156,228,455,469 20.38% Nm 2009 79,587,065,974 85,667,878,776 165,254,944,750 5.46% Nm 2010 102,940,553,847 93,949,314,396 196,889,868,243 16.07%

N phi tr Ngun vn ch s hu Tng ngun vn Tc tng trng

Nm 08-09, N phi tr ca DN tng 3% nhng n nm 2010, n phi tr tng 23% trong n di hn tng 42%, iu ny chng t DN vay thm n di hn mua TSC. Ngun vn ch s hu tng 8% trong nm 08-09, v 9% trong nm 09-10, Phn tch tn dng Page 11

do LN li tng. iu ny chng t kt qu sn xut kinh doanh ca DN trong nm qua c hiu qu nn mang li li nhun cho DN.

T l kt cu ngun vn 1. N phi tr/Tng NV 2. VCSH/Tng NV 3. N ngn hn/Tng NV 4. N di hn/Tng NV 5. Ngun vn KD/Tng NV 6. LN cha phn phi/Tng NV

Nm 2008 49.42% 50.58% 40.52% 8.898% 46.83% 3.746%

Nm 2009 48.16% 51.84% 41.93% 6.227% 46.16% 5.683%

Nm 2010 52.28% 47.72% 43.31% 8.976% 40.00% 7.716%

T nm 09-10 n di hn tng c v s tuyt i v t l trong tng ngun vn chng t DN huy ng vn vay mua ti sn c nh. Li nhun cha phn phi tng c v gi tr tuyt i v t trng chng t ti sn c nh DN u t thm phc v c hiu qu cho sn xut. 2. Phn tch bo co kt qu kinh doanh 2.1. Doanh thu 2008 Doanh thu Tc tng trng 418.973.927.855 35,29% 2009 415. 974. 854. 886 -0,72% 2010 535. 377. 477. 496 28,7%

Qua bng trn ta thy rng, tc tng trng ca cng ty t nm 2008 n nm 2010 l khng n nh. Nm 2008, doanh thu t 418, 973 t ng, tng 35, 29% so vi cng k nm 2007. Nm 2009, doanh thu t 415,974 t ng, gim 0,72% so vi cng k nm 2008, doanh thu gim mnh thm ch cn di 0% vo nm 2009, l do chu tc ng ca khng hong kinh t vo nm 2008. Tuy nhin vo nm 2010 do s ch o Phn tch tn dng Page 12

ca ban qun tr, tng doanh thu t: 535,377 t ng, bng 28,7% so vi cng k nm 2009, doanh thu c xu hng tng tr li. 2.2. Chi ph 2008 Gi vn hng bn Chi ph bn hng Chi ph qun l DN Tng chi ph chnh Tc tng trng chi ph 348.858.658.665 27.477.508.519 18.030.175.858 394.366.343.042 33,26% 2009 345.017.995.652 32.289.611.166 21.380.416.010 398.688.022.828 1,10% 2010 437 788 425 030 42 778 471 304 27 302 314 883 507.869.211.217 27,39%

Qua bng trn ta thy rng tc tng trng chi ph ca doanh nghip qua cc nm l khng ng u, c bit gim mnh trong nm 2009 v dn tng ln vo nm 2010. Nguyn nhn ca s tng trng khng u l do vo nm 2008, 2009, 2010 tnh hnh dch bnh, c bit l cm AH5N1 sau l cm AH1N1 lin tc din ra v rt phc tp. Dn n nhu cu v nguyn liu sn xut cc sn phm thc phm l khng cao, dn n chi ph gi vn hng bn gim dn. ng thi vo nm 2009 do chi ph bn hng v chi ph qun l doanh nghip tng khng nhiu nn tng mc tng chi ph l rt thp ch 1,10% . 2.3. Li nhun sau thu 2008 12.052.735.634 19,91% 2009 12.391.599.045 2,81% 2010 15. 191. 442. 277 22,59%

Li nhun Tc tng trng

Li nhun sau thu ca doanh nghip gim mnh vo nm 2009 v c hi phc vo nm 2010, thm ch vt c nm 2008. Nguyn nhn l do, nm 2009 doanh thu ca Phn tch tn dng Page 13

doanh nghip gim mnh -0,72%, nn thu nhp sau thu ca doanh nghip gim mnh so vi nm 2008, tuy nhin do chi ph ca doanh nghip tng nh l 1,10%; nn li nhun ca doanh nghip vn mc dng. Li nhun c tng mnh vo nm 2010 gip cho doanh nghip c kh nng pht trin hn. 3. Phn tch ch s ti chnh 3.1. Nhm t s v kh nng thanh ton: Cc t s ny o lng kh nng hon tr cc khon n ngn hn bng ti sn lu ng ca cng ty. Ti sn lu ng thng thng bao gm tin,cc chng khon ngn hn d chuyn nhng (tng ng tin), cc khon phi thu v d tr(tn kho); cn n ngn hn thng bao gm cc khon vay ngn hn ngn hng thng mi v cc t chc tn dng khc, cc khon phi tr ngi cung cp, cc khon phi tr, phi np khc Kh nng thanh ton chung. Kh nng thanh ton chung= TS lu ng / N ngn hn Kh nng thanh ton chung l thc o kh nng c th tr n trong k ca doanh nghip. ng thi n cng ch ra quy m, phm vi m yu cu ca cc ch n c trang tri bng nhng ti sn c thchuyn i thnh tin ph hp vi thi hn tr tin. Khi gi tr ca t s ny gim c ngha kh nng tr n ca doanh nghip gim v cng l du hiu bo trc nhng kh khn ti chnh tim tng.Ngc li khi t s ny tng bo hiu kh nng tr n ca doanh nghip tng,l du hiu ng mng. Tuy nhin, nu t s ny mc qu cao c ngha l doanh nghip u t qu nhiu vo ti sn lu ng th hin doanh nghip cn c qu nhiu tin mt nhn ri hay cc khon n phi i qu nhiu. Ni chung, t s kh nng thanh ton chung mc 1-2 l va. Thng thng t s ny bng 2 c coi l hp l, c cc ch n chp nhn. Kh nng thanh ton nhanh Kh nng thanh ton nhanh=TSL-hng tn kho / N ngn hn Phn tch tn dng Page 14

T s ny cho bit kh nng hon tr cc khon n ngn hn khng ph thuc vo vic bn ti sn d tr ca doanh nghip. T s ny l mt tiu chun kht khe hn v kh nng thanh ton cc khon n ngn hn so vi kh nng thanh ton chung. Nu t s ny >=1 th tnh hnh thanh ton ca doanh nghip tng i kh quan, cn nu t s ny <1 th doanh nghip ang gp kh khn trong vic thanh ton cc khon n ngn hn. Kh nng thanh ton tc thi Kh nng thanh ton tc thi(t l tin mt)=Tin v CK ngn hn/N ngn hn T s ny phn nh kh nng thanh ton cc khon n ngn hn ca doanh nghip ngay lp tc. Ch tiu ny khc nhau ty thuc vo tng ngnh ngh, lnh vc kinh doanh. Thc t cho thy nu t s ny >=0,5 th kh nng thanh ton ca doanh nghip tng i tt v nu t s ny<0,5 th doanh nghip ang gp kh khn trong vic thanh ton ngay. Tuy nhin, nu t s ny qu cao th phn nh tnh trng vn bng tin qu nhiu, vng quay tin chm v gim hiu qu s dng vn, hn ch s pht trin ca doanh nghip. Ta xt cc t s ny din bin qua 3 nm ca cng ty:

Phn tch tn dng

Page 15

Kh nng thanh ton Ch tiu c th Cng ty c phn hp H Long Ngnh 1,59 2008 1,765 chung 2009 1,734 2010 1,556

Kh nng thanh ton nhanh 2008 0,552 2009 0,657 2010 0,877

Kh nng thanh ton tc thi 2008 0,172 2009 0,207 2010 0,159

0,98

0,61

Nhn bng ta thy: t s v kh nng thanh ton chung ca cng ty u l ln hn 1 nhng ang gim dn qua cc nm. Do n ngn hn ca cng ty tng dn qua cc nm 63,309; 69,141; 85,268.Tuy nhin th ch s ny cng kh gn vi ch s ngnh l 1,59.Kh nng thanh ton chung ca cng ty ang nm trong mc an ton. Ngoi ra th cc t s kh nng thanh ton nhanh ca cng ty hin nay mc d c ci thin qua 3 nm nhng u nh hn 1 , iu ny cho thy kh nng tr cc khon ngn hn ca cng ty khng c m bo.Ta thy ch s ngnh 0,98<1, nguyn nhn ch yu cuc khng hong ti chnh 2009 nn vic s dng nhng sn phm ch bin cng gim nhiu. ng thi ta cng thy rng t s kh nng thanh ton tc thi ca cng ty rt thp v gim nhiu trong nm 2010 do cc khon phi thu trong nm 2010 tng gn gp i t 29,631(2009) ln 55,695. Ch s thanh ton tc thi ca cng ty l rt thp so vi ngnh nn cng ty cn ci thin ch s ca mnh. Mc d kh nng thanh ton nhanh cng nh tc thi ca cng ty thp nhng mt phn do c im ca ngnh ch bin th hng tn kho l rt cn thit m bo cung cp thc phm khi gp bin ng bt ng. H s thanh ton li vay Phn tch tn dng Page 16

H s kh nng thanh ton li vay cho bit mc li nhun m bo kh nng tr li nh th no. Nu cng ty qu yu v mt ny, cc ch n c th i n gy sc p ln cng ty, thm ch dn ti ph sn cng ty. H s thanh ton li vay = EBIT/Li vay phi tr EBIT(triu VN) Li vay phi tr (triu VN) HS thanh ton li vay 2008 14476 4532 3.19 2009 16169 3422 4.72 2010 19833 4720 4.2

Qua bng trn ta thy, h s thanh ton li vay ca cng ty trong 3 nm kh cao v khng c nhiu bin ng. Nm 2009, h s ny tng do EBIT tng trong khi chi ph li vay gim do trong nm ny cng ty khng m rng vic vay vn ngn hng u t vo sn xut kinh doanh na. Ti nm 2010, h s ny gim nh xung 4.2 do chi ph li vy tng kh mnh v thot khi nh hng ca khng hong kinh t trc , doanh nghip m rng vay vn u t sn xut. Nh vy, h s thanh ton li vay ca cng ty cao th hin kh nng chi tr li cho ngn hng l kh ln; tuy nhin, vic s dng ch tiu ny nh gi kh nng tr li l kh hn ch v EBIT khng phi l ngun duy nht tr li. Hn na, ch s ny cha cp n vic thanh ton cc khon c nh khc nh tr n gc, chi ph tr c tc u i. 3.2. Nhm t s v kh nng cn i vn: Kh nng cn i vn ca doanh nghip thng c nh gi thng qua vic phn tch nhm cc t s v c cu ti chnh. Nhm t s ny phn nh mc n nh v t ch ti chnh cng nh kh nng s dng n vay ca doanh nghip. Chng c dng o lng vn gp ca ch s hu doanh nghip so vi phn ti tr ca cc ch n i vi doanh nghip. T s n trn tng ti sn: T s n trn tng ti sn( H s n)= N / Tng ti sn Phn tch tn dng Page 17

Trong , tng s n gm ton b cc khon n ngn hn v di hn ti thi im lp bo co ti chnh. Cn tng ti sn c bao gm ti sn lu ng v ti sn c nh hay l tng ton b kinh ph u t cho sn xut kinh doanh ca doanh nghip trong phn bn tri ca Bng cn i k ton. i vi ch n, vi mc tiu l an ton cho cc khon vay, tc l phi m bo thu hi c gc v li vay ng hn, th h mong mun t s ny mc va phi, bi v ngay c trong trng hp doanh nghip ri vo tnh trng ph sn th cc khon n ca h vn s c m bo. i vi ch doanh nghip, h li mong mun h s n cao v doanh nghip c s dng mt lng ti sn m ch u t mt lng nh v cc nh ti chnh s dng n nh mt chnh sch gia tng li nhun. Trong iu kin kinh doanh bnh thng, doanh nghip kinh doanh c hiu qu, thu nhp trc thu v li vay t c ln hn li vay phi tr th vic tng thm h s n s lm tng thm li nhun dnh cho ch s hu. Tuy nhin, nu h s n qu cao th doanh nghip c th ri vo tnh trng khng thanh ton c cc khon n n hn, iu ny lm tng nguy c ph sn ca doanh nghip. Ngoi ra khi h s n cao, trong trng hp km hiu qu th doanh li vn ch s hu cng b gim st nhanh chng bi v khi doanh nghip phi s dng mt phn li nhun lm ra b p li vay phi tr. V mt l thuyt, t s ny bin ng t 0 ti 1, nhng thng thng n dao ng quanh gi tr 0,5 v n chu s iu chnh t hai pha: ch n v doanh nghip. H s t ch ti chnh H s t ch ti chnh=Vn ch s hu / Tng ti sn Ch tiu ny cho bit kh nng t ti tr ca ngun vn kinh doanh ca doanh nghip. H s c cu vn t c ca doanh nghip chim t trng ln trong tng ngun vn, do kh nng c lp v ti chnh ca doanh nghip cng cao v t chu sc p ca cc khon vay n. Cc ch n thng quan tm n nhng doanh nghip c h s c cu vn ch s hu m bo khon vay tr ng hn, l du hiu an ton khi quyt nh cho doanh nghip vay.Tuy nhin, i vi ch doanh nghip, do tm l Phn tch tn dng Page 18

mun chim dng vn kinh doanh ca ngi khc nn h thng mong mun h s ny thp. Do , doanh nghip cn phi xy dng mt c cu vn hp l vi chi ph vn thp nht nhng vn m bo c li ch gia ch s hu vi ngi cho vay. Ch tiu c th H s n H s t ch ti chnh Cng ty hp H Long 2008 2009 2010 49,34% 48,07% 52,28% 50,34% 51,68% 47,72% Ch s ngnh 48,05% 45,56%

Cng ty c phn hp H Long m bo phn vn gp ca ch s hu so vi phn ti tr ca cc ch n tng i ng u qua cc nm. iu th hin doanh nghip khng c tim n ri ro trong kh nng thanh ton ng thi gnh nng n gn nh khng tng. H s n ca cng ty t nm 2008 n nm 2009 khng bin ng r rt lm, tuy nhin c s gia tng vo nm 2010( t 48,07% nm 2009 n 52,28% nm 2010) hay ni cch khc h s t ch ti chnh gim t 51,68% xung 47,72%. S gia tng ny la do tng n ca doanh nghip gia tng t 79587 triu ( nm 2009) ln 102940 triu nm 2010 Qua y c th thy rng cng ty c t l n trn tng ti sn mc xp x v ln hn 50%(nm 2010), chng t rng cng ty tn dng c cc tc dng tch cc ca n by ti chnh. H s t ch ti chnh ca cng ty cng mc cao, hai t s ny ca cng ty u mc cao hn trung bnh ngnh, th hin cng ty m bo kh nng thanh ton, thu ht c cc nh u t. Phn tch tn dng Page 19

3.3. Nhm t s v kh nng hot ng: Nhm t s ny dng nh gi hiu qu trong vic s dng ti sn ca doanh nghip. Cc nh phn tch khng ch quan tm ti vic o lng hiu qu s dng ca tng ti sn m cn ch trng ti tng b phn cu thnh nn tng ti sn ca doanh nghip. ng thi t s ny cn cho bit v s tng quan gia mc s dng ti sn ny vi mc hot ng c o bng doanh s bn . Hiu sut s dng ti sn lu ng Hiu sut s dng ti sn lu ng= Doanh thu / TSL bnh qun Ch tiu ny phn nh mt ng vn u t vo ti sn lu ng to ra c bao nhiu ng doanh thu trong k. Trong qu tnh hot ng, nhng ti sn lu ng vn ng khng ngng. Vic y mnh tc lun chuyn ca ti sn lu ng s gp phn nng cao hiu qu s dng ti sn. H s ny thp c th do hot ng ca cng ty khng hiu qu, tin tn qu nhiu hoc cc khon cho vay v u t chng khon ngn hn khng hiu qu. Cng ty c phn hp H Cc ch tiu c th Doanh thu thun (triu VN) TSL ( triu VN) Hiu sut s dng TSL 102809 115833 126285 2008 418974 Long 2009 415974 2010 535377 ngnh

4,075

3,591

4,239

4,02

Nhn vo bng trn ta thy Cng ty hp H Long c hiu sut s dng TSL bnh qun cao hn trung bnh ngnh,phn nh doanh nghip s dng TSL Phn tch tn dng Page 20

ngy cng c hiu qu. Tuy nhin, nm 2009, h s ny gim mnh t 4,075 xung 3,591. Mt trong nhng nguyn nhn ch yu l do nh hng ca cuc khng hong kinh t 2008, dn n doanh thu khng nhng khng tng m cn gim (ch bng 99,28 % so vi nm 2008). Nm 2010 c hiu sut cao nht l 4,293 tc l 1 n v gi tr TSL to ra 4,293 n v gi tr doanh thu thun, cho thy TSL c s dng c hiu qu, ng thi cng cho thy tc lun chuyn TSL ln, gp phn gii quyt nhu cu v vn cho hot ng ca cng ty. Hn na TSL chim mt t trng ln trong tng ti sn nn vic s dng hiu qu TSL gp phn khng nh n vic nng cao hiu qu s dng tng ti sn. Qua y c th thy cng ty duy tr mt hiu sut s dng TSL tng i tt. Hiu sut s dng ti sn c nh Hiu sut s dng ti sn c nh= Doanh thu thun/ TSC T s ny cn c gi l mc quay vng ca ti sn c nh, phn nh tnh hnh quay vng ca ti sn c nh, v l mt ch tiu c lng hiu sut s dng ti sn c nh. Nh vy, t s ny cho bit hiu qu s dng vn u t vo ti sn c nh ca doanh nghip, hay ni cch khc l mt ng ti sn c nh to ra c bao nhiu ng doanh thu trong mt nm. T s ny cao chng t tnh hnh hot ng ca doanh nghip tt to ra doanh thu thun cao so vi ti sn c nh, chng t vic u t vo ti sn c nh ca doanh nghip l xc ng, c cu hp l, hiu sut s dng cao. Ngc li, nu vng quay ti sn c nh khng cao th chng t hiu sut s dng thp, kt qu i vi sn xut khng nhiu, nng lc kinh doanh ca doanh nghip khng mnh. Mt khc, t s cn phn nh kh nng s dng hu hiu ti sn cc loi.

Phn tch tn dng

Page 21

Cc ch tiu c th

Cng ty c phn hp H 2008 41897 4 36691 11,419 43923 9,471 54147 9,887 Long 2009 415974 2010 535377

Ngnh

Doanh thu thun ( triu VN) TSC( triu VN) Hiu sut s dngTSC

10,01

Hiu sut s dng TSC ca cng ty hp H Long qua cc nm u xp x vi trung bnh ngnh. Nm 2008, con s ny l kh cao, chng t vic s dng TSC ca cng ty hp H Long kh tt. Tuy nhin, n nm 2009, hiu sut s dng TSC gim 17,06% ( t 11,419 xung 9,471) do doanh thu gim. Nm 2010, mc d doanh thu tng kh cao, nhng ti sn c nh cng tng mnh, nn hiu sut ch tng nh so vi nm 2009. So vi trung bnh ngnh, con s ny l tng ng, c th ni doanh nghip c chnh sch qun l TSC tng i hiu qu.. Vng quay hng tn kho Vng quay hng tn kho= Doanh thu thun / Hng tn kho T s ny o lng mc doanh s bn lin quan n mc tn kho ca cc loi hng ho thnh phm, nguyn vt liu, l ch tiu phn nh nng lc tiu th hng ho v tc vng quay hng tn tr, ng thi c lng hiu sut qun l hng tn tr ca doanh nghip v l cn c ngi qun l ti chnh bit c doanh nghip b vn vo lng tr hng qu nhiu hay khng. Do , nhn chung hng tn kho lu thng cng nhanh cng tt. Nu mc quay vng hng tn kho qu thp, chng t lng hng tn qu mc, sn phm b tch ng hoc tiu th khng tt s l mt biu hin xu trong kinh doanh. V hng tn tr cn trc tip lin quan n nng lc thu li ca doanh nghip. Cho nn trong trng hp li nhun ln hn khng, s ln quay vng hng tn

Phn tch tn dng

Page 22

kho nhiu chng t hng ln tr ch chim dng s vn nh, thi gian tr hng ngn, hng tiu th nhanh, thu li s cng nhiu. Cng ty c phn hp H Cc ch tiu c th 2008 Ga vn hng bn ( triu VN) Hng tn kho( triu VN) Vng quay hng tn kho 348859 62586 5,574 Long 2009 345018 75639 4,561 2010 437788 66173 6,616 5,56 Ngnh

Nhn vo bng trn ta c th thy cng ty hp H Long c vng quay hng tn kho cao hn trung bnh ngnh. Tuy nhin, y l c trng ca ngnh sn xut hp, phi lu tr lng hng ln. Lng hng tn kho nm 2010 gim ng k so vi nm 2009. Nhng gi vn hng bn nm 2010 li tng nhanh, cng ty m rng sn xut nn vng quay hng tn kho vn tng. Cng ty c s ln quay vng hng tn kho cao chng t hng d tr ch chim dng s vn nh, thi gian tr hng ngn, hng tiu th nhanh, thu li s cng nhiu, lm tng nng lc thu li ca cng ty. 3.4. Nhm t s v kh nng sinh li: Nu nh cc nhm t s trn y phn nh hiu qu tng hot ng ring bit ca doanh nghip th y l nhm ch tiu phn nh hiu qu sn xut kinh doanh tng hp nht ca doanh nghip . Li nhun l mt trong nhng mc tiu hng u ca mi doanh nghip. Li nhun cng cao, doanh nghip cng khng nh v tr v s tn ti ca mnh trong nn kinh t th trng. Tuy nhin, nu ch thng qua s li nhun m doanh nghip thu c trong k cao hay thp nh gi cht lng hot ng sn xut kinh doanh tt hay xu th c th s a ti nhng kt lun sai lm. khc phc khuyt Phn tch tn dng Page 23

im ny, cc nh phn tch thng b sung thm nhng ch tiu tng i bng cch t li nhun trong mi quan h vi doanh thu t c trong k vi tng s vn m doanh nghip huy ng vo sn xut kinh doanh. H s doanh li doanh thu H s doanh li doanh thu=LN sau thu/ Doanh thu thun T s li nhun trn doanh thu (T sut sinh li trn doanh thu, Sut sinh li ca doanh thu, H s li rng) l mt t s ti chnh dng theo di tnh hnh sinh li ca cng ty c phn. N phn nh quan h gia li nhun rng dnh cho c ng v doanh thu ca cng ty.H s doanh li doanh thu phn nh mt ng doanh thu thun th thu c bao nhiu ng li nhun sau thu. Ni cch khc n l thc o nng lc ca doanh nghip trong vic to ra li nhun. S bin ng v h s ny phn nh s bin ng v hiu qu nng cao cht lng sn phm ca doanh nghip. T s ny mang gi tr dng ngha l cng ty kinh doanh c li; t s cng ln ngha l li cng ln. T s mang gi tr m ngha l cng ty kinh doanh thua l. Nu ch s ny mc thp cho thy li nhun mang li t mt ng doanh thu l thp. Nu tnh trng ny kp di, doanh nghip s ri vo tnh trng kh khn v ti chnh. Do vy, trong tnh hnh ny, cc nh qun tr doanh nghip cn phi a ra nhng gii php nhm ci thin tnh trng ti chnh ca doanh nghip. H s doanh li doanh thu cng cao th cng tt, n phn nh xu hng kinh doanh pht trin ca doanh nghip. Trong iu kin ny doanh nghip c kh nng m rng th trng, nng cao hiu qu kinh doanh, tng ngun vn cho ti sn xut. DT thun LN sau thu Doanh li DT 2008 418.974 12.053 2,88% 2009 415.975 12.392 2,98% 2010 535.377 15.191 2,84% Ngnh (2010) 5%

Ta thy cng ty c mc doanh li doanh thu tng dn qua cc nm. Nguyn nhn l do tc tng ca li nhun sau thu nhanh hn s gia tng ca doanh thu thun. Doanh Phn tch tn dng Page 24

thu nm 2009 gim 0,72%, nm 2010 tng 28,7%, trong khi , LN sau thu nm 2009 tng 2,81% , nm 2010 tng 22,59%. iu ny chng t,cng ty kinh doanh ngy cng hiu qu. C th thy, h s doanh li doanh thu ca cng ty vn kh n nh trong nhng nm qua. Do , cc nh lnh o cn a ra nhng bin php hp l hn na ci thin tnh hnh ti chnh ca cng ty, nng cao hiu qu kinh doanh. H s doanh li ti sn: ROA. Tng s ti sn m doanh nghip qun l v s dng ch yu c hnh thnh t hai ngun: ngun vn ch s hu v ngun vn vay. V vy, kt qu hot ng sau khi hon tr phn li vay s mang li cho ch s hu mt khon thu nhp nht nh. Mi quan h gia thu nhp ca ch s hu v ngi cho vay vi tng ti sn c a vo s dng gi l h s doanh li ti sn. H s doanh li ti sn: ROA= LN sau thu/ Tng ti sn y l ch tiu tng hp nht phn nh mc sinh li ca c vn chy s hu v vn vay. H s ny cn c gi l t s hon vn u t, n cho bit kh nng s dng ti sn ca doanh nghip to ra thu nhp ngha l kh nng to ra LN sau thu l bao nhiu t mt ng ti sn b ra. Nu t s ny ln hn 0, th c ngha doanh nghip lm n c li. T s cng cao cho thy doanh nghip lm n cng hiu qu. Cn nu t s nh hn 0, th doanh nghip lm n thua l. Mc li hay l c o bng phn trm ca gi tr bnh qun tng ti sn ca doanh nghip. T s cho bit hiu qu qun l v s dng ti sn to ra thu nhp ca doanh nghip. C th m t s thay i ROA cng ty qua bng sau: Ti sn TS trung bnh ROA 2007 124.390 2008 156.500 140.445 8,58% 2009 165.255 160.878 7,70% 2010 196.890 181.073 8,39% Ngnh (2010) 10%

Ta nhn thy, cng ty hp H Long c ROA gim vo nm 2009 v tng trong nm 2010. Phn tch tn dng Page 25

-Nguyn nhn ROA nm 2009 gim v LN sau thu 2009 tng 2,81% trong khi tng TS tng 14,55%. Nm 2009 tng TS tng nhanh bi v cng ty c nhiu H c thc hin v n hn c thanh ton lm tin,cc khon phi thu tng ln, ng thi cng ty cng u t thm vo TSC. -Nm 2010, ROA t mc cao v LN sau thu tng mnh (22,59%) trong khi tng TS ch tng 12,55%. Tng TS tng do cc loi TS ngn hn u tng, c bit l cc khon phi thu ngn hn tng gp 4 ln do cng ty nm 2010 tiu th c nhiu sn phm trn th trng. - So snh vi ch tiu ROA ca ngnh ch bin thc phm vo khong 10,2% th cng ty c mc sinh li trn tng ti sn cn thp, iu ny phn nh kh nng sinh li trn tng TS ca cng ty cn yu km. V vy cng ty cn nng cao nhng chnh sch v qun l ti chnh s dng TS hiu qu hn. H s doanh li VCSH So vi ngi cho vay th vic b vn vo hot ng kinh doanh ca ch s hu mang tnh mo him hn nhng li c nhiu c hi em li li nhun cao hn. H thng dng ch tiu ROE lm thc o mc doanh li trn vn u t ca ch s hu. ROE= LN sau thu/ Vn CSH H s ny cn c gi l h s hon vn u t, n cho bit khi doanh nghip b ra mt ng vn t c vo kinh doanh th s em li bao nhiu ng li nhun sau thu. H s ny thng c cc nh u t phn tch so snh vi cc c phiu cng ngnh trn th trng, t tham kho khi quyt nh mua c phiu ca cng ty no. T l ROE cng cao cng chng t cng ty s dng hiu qu ng vn ca c ng, c ngha l cng ty cn i mt cch hi ha gia vn c ng vi vn i vay khai thc li th cnh tranh ca mnh trong qu trnh huy ng vn, m rng quy m. Cho nn h s ROE cng cao th cc c phiu cng hp dn cc nh u t hn, gip doanh nghip tm c ngun vn mi trn th trng ti chnh ti tr cho s tng trng ca doanh nghip mnh. Ngc li, nu t s ny thp v di mc ca t s sinh li cn thit trn Phn tch tn dng Page 26

th trng th doanh nghip gp nhiu kh khn trong vic huy ng vn u t. Chng ta c th xem Xt s thay i ca ROE ca cng ty qua bng sau: VCSH VCSH trung bnh ROE 2007 79.798 2008 79.019 79.409 15,18% 2009 85.552 82.286 15,06% 2010 93.949 89.751 16,93% Ngnh (2010) 16%

Cng ging nh ROA, doanh li vn ch s hu ROE ca cng ty hp H Long cng thay i khng n nh. -ROE nm 2008 tng so vi nm 2007, tuy nhin, nm 2009, ch s ny gim nh. Nguyn nhn l v nm 2009, LN sau th tng 2,81% trong khi VCSH tng 3,62 % do qu u t pht trin, d phng ti chnh v li nhun sau thu cha phn phi tng. n nm 2010, cng do s gia tng ca qu u t pht trin, d phng ti chnh v c bit l LN sau thu cha phn phi tng mnh lm VCSH tng 9,07 trong khi LN tng vi tc rt cao (22,59%) lm cho ROE tng ln. -Xt ch tiu ROE trong ton ngnh ch bin thc phm l 16%, ta thy nm 2008, 2009, cng ty cha p ng c mc sinh li trn vn ch s hu trung bnh ngnh. Xong trong nm 2010, do doanh thu, li nhun tng cao lm ROE cao hn TB ca ngnh. y l tn hiu v tnh hnh kinh doanh tt ca cng ty, kh nng sinh li trn VCSH tng. Tuy nhin, cng ty cng cn tng cng hot ng sn xut kinh doanh nng cao doanh thu cng nh li nhun sau thu nhm ci thin mc sinh li trn vn ch s hu, p ng yu cu ca cc c ng. *Phn tch doanh li ti sn v doanh li vn ch s hu bng phng php phn tch Dupont hiu r hn s thay i ca cc t s ROA v ROE trong 3 nm qua ta cn tin hnh phn tch Dupont tm hiu nguyn nhn su xa ca n. Phng php phn tch Dupont l mt phng php hiu qu trong phn tch cc ch tiu ROA v ROE bng cch phn tch cc t s ny thnh cc t s thnh phn Phn tch tn dng Page 27

doanh li doanh thu(PM), hiu sut s dng ti sn (AU) v h s nhn vn ch s hu( EM). ROE = TNST / VCSH = (TNST / DT) x (DT/TS) x (TS / VCSH) ROE = PM x AU x EM Vic phn tch cc ch tiu ROA, ROE ca hai cng ty trong 3 nm c th hin qua bng s liu sau:

Cc ch tiu ROE ROA PM AU EM

Cng ty CP hp H Long 2008 2009 2010 15,18% 15,06% 16,93% 8,58% 7,7% 8,39% 2,88% 2,98% 2,84% 2,983 2,586 2,957 1,769 1,955 2,018

T bng thng k trn ta nhn thy ROE ca cng ty hp H Long nm 2010 t mc 16,93%, cao nht trong 3 nm, tng so vi nm 2009 l 12,39%. - Nm 2009 mc d LN sau thu v VCSH ca cng ty u tng nhng ROE vn gim hn 0,78% so vi 2008 do VCSH tng nhanh hn tc tng ca LN sau thu. Thm na, c th thy r hn nguyn nhn lm gim ROE ca cng ty l do hiu sut s dng TS (AU) gim mnh 13,33% chng t cng ty u t TS ca mnh vo KD khng hiu qu. Trong khi doanh li doanh thu v h s nhn VCSH ch tng 3,55% v 10,54%. -Nm 2010, c th thy rng mc sinh li ca cng ty tng ln do vic qun l chi ph (th hin PM) ch gim 4,75%v qun l ti sn (th hin AU) tng 14,35% v h s nhn tng 3,19%. Nh vy, nguyn nhn su xa lm ROE tng trong nm 2010 l doanh thu, LN tng mnh trong khi tng TS ch tng 12,55% v VCSH tng lm gim ROE nhng vi tc chm hn (9,07%). Phn tch tn dng Page 28

3.5. Nhm t s v gi tr th trng H s P/E T s P/E = Gi th trng mt c phiu /Thu nhp bnh qun trn mt c phn Ta c: Ch s Gi th trng EPS P/E 2008 21.500/cp 2411/cp 8,92 2009 11.500/cp 2478/cp 4,64 2010 23.800/cp 3038/cp 7,8 8,66 Ngnh (2010)

Ta c th thy, ngoi tr nm 2009, h s P/E ca cng ty l tng i hp dn cc nh u t. Nm 2008, gi th trng ca c phiu CAN tng i cao, dn n h s P/E kh cao. tuy nhin, nm 2009, do nh hng ca cuc khng hong kinh t, gi th trng ca c phiu gim mnh, ko theo s st gim ng k ca h s ny. y cng l tnh trng chung ca thi trng chng khon Vit Nam khi . Sang nm 2010, th gi c phiu c ci thin ng k. Tuy nhin, h s P/E vn thp hn so vi trung bnh ngnh. Thng thng, t s P/E thp th c ngha l li nhun trn mt c phn ca cng ty cng cao hoc gi tr trng ca c phiu thp. Vi cng ty c phn hp H Long, l do gii thch tha ng chnh l li nhun trn mt c phn ca cng ty cao ( tng t 2478 VND/ CP nm 2009 ln 3038VND/ CP nm 2010, trong khi con s ny gn nh khng i gia hai nm 2008 v 2009). iu ny khin cho c phiu ca cng ty cng tr ln hp dn cc nh u t. Ch tiu EPS Ch tiu ny phn nh thu nhp trn mt c phiu v c tnh bng cng thc: EPS=(LN sau thu - C tc tr CP u i)/Bnh qun tng s c phn Ta c bng sau: (Tng s c phn:5.000.000)

Phn tch tn dng

Page 29

Ch s LN sau thu (triu VND) C tc CP u i EPS (VND/1CP)

2008 12053 0 2411

2009 12392 0 2478

2010 15191 0 3038

Ngnh

3285

Nhn xt: Thu nhp trn mi c phn tng ln trong 3 nm lin do LN sau thu ca cng ty lun tng trng mnh. y l mt tn hiu tt cho cc c ng khi thu nhp lin tc tng ln trn mi c phiu, iu ny lm cho CP ca cng ty cng tr ln hp dn, cng ty cng d huy ng vn. Tuy nhin, li nhun trn c phn vn mc thp so vi trung bnh ngnh, do vy, cng ty cn y mnh sn xut tng li nhun tng EPS. T , tnh hp dn ca CP trn th trng cng c ci thin. Ch s P/B (Price-to-Book ratio Gi/Gi tr s sch) l t l c s dng so snh gi ca mt c phiu so vi gi tr ghi s ca c phiu . N a ra tn hiu m cc nh u t dnh cho doanh nghip. Cng thc tnh nh sau: P/B = Gi th trng/gi tr ghi s p dng vo cng ty hp H Long ta c bng tnh ton nh sau: ( tng s c phn:5.000.000) Ch s Gi th trng Gi ghi s P/B 2008 21.500/cp 15.803,8/cp 1,36 2009 11.500/cp 17.110,4/cp 0,67 2010 23.800/cp 18.789,8/cp 1,27 1,05 Ngnh (2010)

T bng tnh ton trn c th thy rng , ch s P/B ca doanh nghip u ln hn 1 v cao hn mc trung bnh ca ngnh, ngoi tr nm 2009, iu ny cho thy rng Phn tch tn dng Page 30

c phiu ca cng ty c phn hp H Long kh hp dn nh u t trn th trng chng khon, l du hiu cho thy doanh nghip lm n tt, thu nhp trn ti sn cao.P/B ca doanh nghip vo nm 2009 thp hn 1, nguyn y l do nm 2009 l nm Vit Nam chu nh hng nng n nht t cuc khng hong kinh t th gii, v hp H Long cng khng nm trong ngoi l , gi c phiu ca cng ty vo nm 2009 rt xung ch cn 11.500/cp, trong khi con s ny vo nm 2008 l 21.500, tuy nhin cng ty c s phc hi ng k vo nm 2010, gi c phiu cng ty nm 2010 l 23.800/cp. Qua c th th c rng, trong vng 3 nm ch s P/B ca doanh nghip lun mc hp dn c nh u t, nm 2009 tuy c hi thp nhng cng l tnh trng chung ca cc doanh nghip khi chu nh hng ca cuc khng hong kinh t.

Phn tch tn dng

Page 31

III. PHN TCH CH S Z Cc nh u t thng xem xt h s n by ti chnh (Financial leverage) nh gi tnh hnh n nn ca doanh nghip t quyt nh mc khi u t vo doanh nghip . Tuy nhin c mt ch s c th gip cc nh u t nh gi tt ri ro hn, thm ch c th d on c nguy c ph sn ca doanh nghip trong tng lai gn. chnh l h s nguy c ph sn, hay cn gi l Z score do nh kinh t hc Hoa K Eward I.Altman, ging vin trng i hc New York thit lp. H s ny ch p dng cho cc doanh nghip ch khng p dng cho cc nh ch ti chnh nh ngn hng hay cc cng ty u t ti chnh. Hoa K, ch s Z score d on tng i chnh xc tnh hnh ph sn ca cc doanh nghip trong tng lai gn. C khong 95% doanh nghip ph sn c d bo nh Z score trc ng sp tim mt nm, nhng t l ny gim xung ch cn 74% cho nhng d bo trong vng 2 nm Cng ty c phn hp H Long l doanh nghip c c phn ha, v vy cng thc tnh Z score c p dng nh sau : Z score= 1, 2*X1+1,4*X2+3,3*X3+0,64*X4+1,0*X5 Trong : X1= t s Vn lu ng / Tng ti sn ( Working Capitals / Total Asset) X2= t s Li nhun gi li/ Tng ti sn (Retain Earnings/Total Assets) X3= t s EBIT ( Li nhun trc thu v li vay) / Tng ti sn (EBIT/Total Assets) X4= t s Gi tr th trng ca VCSH ( Gi th trng ca c phiu*S lng c phiu lu hnh) / Gi tr s sch ca n (Market Values of Total Equity/ Book Values of total Liabilities) X5=t s Hiu qu s dng ti sn = Doanh thu/Tng ti sn (Sales/ Total Assets) Sau khi tnh ton c Z, cc nh u t s i chiu vi bng sau : Phn tch tn dng Page 32

Doanh nghip ang mc an ton, cha c Z > 2,99 nguy c ph sn Doanh nghip nm trong vng cnh bo, c th c 1,8<Z < 2,99 nguy c ph sn Doanh nghip nm trong vng nguy him, nguy c ph sn cao

Z < 1,8

p dng vi cng ty C phn hp H long ta tnh c h s Z ca cng ty trong 3 nm gn y, th hin qua bng sau y :

Phn tch tn dng

Page 33

T s X1 X2 X3 X4 X5 Z

Nm 2008 0,310 0,037 0,121 1,391 2,677 4,392

Nm 2009 0,306 0,0507 0,119 0,722 2,517 3,818

Nm 2010 0,241 0,077 0,125 1,156 2,709 4,258

Qua bng tnh ton trn ta c th thy rng, c 3 nm 2008, 2009, 2010 h s Z ca cng ty c phn hp H Long u ln hn 2,99 doanh nghip nm trong vng an ton cha c nguy c ph sn, trong 3 nm t nm 2008 n nm 2010, ch s Z ca doanh nghip u trn mc 4, ch c nm 2009 ch s Z ca doanh nghip thp hn 2 nm cn li, iu ny c th l gii nguyn nhn y l do nm 2009 nn kinh t Vit Nam ri vo tnh trng khng hong, nh hng ca cuc khng hong kinh t th gii, gi c phiu ca cng ty c phn hp H Long vo nm 2009 rt xung ch cn mc 11.500 VND/c phiu, trong khi con s ny vo nm 2008 v 2010 l 21500, 23800. T nhng phn tch trn, c th a ra kt lun rng cng ty c phn hp H Long mc an ton, nm 2009 h s Z ca doanh nghip tuy c thp hn so vi 2 nm cn li, nhng y l tnh trng chung ca nn kinh t ri vo tnh trng khng hong kinh t.

Phn tch tn dng

Page 34

KT LUN Bi phn tch tp trung vo phn tch tn dng ca cng ty CP hp H Long thng qua hai m hnh: M hnh c in v m hnh im s Z nhm a ra ci nhn tng qut nht v tnh hnh ti chnh ca cng ty, v quan trng hn l kh nng vay vn ca cng ty trong tng lai. Thng qua hai m hnh trn, ta c th i n kt lun rng tnh hnh ti chnh ca cng ty hp H Long l tng i vng mnh, l mt khch hng ln v c ri ro thp th hin qua mt s kt lun c rt ra nh sau: Cng ty l mt DN u ngnh trong lnh vc sn xut thc phm ng lnh v ang c rt nhiu li th hn so vi nhng im yu; quan trng hn l c hi pht trin i vi cng ty ni ring v ngnh thc phm Vit Nam ni chung l rt ln, tuy nhin th thch thc cng khng nh trong qu trnh hi nhp ca t nc. Doanh thu, chi ph v li nhun ca cng ty nhn chung tng ln trong nhng nm gn y, tuy nhin tc tng l rt chnh lch gia cc nm. Do chu nh hng ca khng hong kinh t th gii 2008, nm 2009 cc hot ng sn xut kinh doanh ca cng ty cn cha tt v hiu qu nn chi ph, li nhun tng rt t, doanh thu thm ch gim nh. Tuy nhin nm 2010 v u nm 2011, cng ty c s phc hi tr li. Da vo m hnh im s Z, cng ty c im s rt cao th hin an ton v ng tin cy ca cng ty trong vic cp tn dng ca ngn hng. Tuy nm 2009 c gim nh nhng ch s ny vn mc ngn hng c th cp tn dng m khng lo v kh nng v n ca cng ty trong tng lai.

Phn tch tn dng

Page 35

TI LIU THAM KHO 1. Gio trnh tn dng ngn hng (TS H Diu NXB thng k) 2. Gio trnh Ti chnh doanh nghip 3. Gio trnh Phn tch hot ng doanh nghip (Nguyn Tn Bnh NXB Thng k 06/2005) 4. Gio trnh Qun tr ti chnh doanh nghip (Nguyn Hi Sn NXB Thng k) 5. Cc website: https://www.vndirect.com.vn/portal/online/web/analysis/ListSectorView-68681304685383004e928942fc012419b51f23d507511cde6.shtml http://www.cophieu68.com/eventschedule.php?id=can http://canfoco.com.vn http://www.vse.org.vn/ http://business.vnn.vn/ http://www.vdsc.com.vn http://www.baohaiphong.com.vn http://vnexpress.net/Vietnam/Kinh-doanh/Chung-khoan/2007/02/3B9F30F1/ http://cafef.vn/hastc/CAN/thong-tin-chung.chn http://mobile.sbsc.com.vn/viewInvCorporate.do?symbol=CAN http://www.vinacorp.vn/stock/hnx-can/

Phn tch tn dng

Page 36

Phn tch tn dng

Page 37