0h0N 0 7

I0 00 h04 I4I 0hNh I0 00 h04 I4I 0hNh

N | d h| u No| dung ngh|en cuu
KIM 0h 4 I0 00 h04 I4I 0hNh
I0 00 h04 I4I 0hNh 4 M0I q04N h I4N0 I800N0 { I0 00 h04 I4I 0hNh 4 M0I q04N h I4N0 I800N0 {
0rowth Nexus)
I0 00 h04 I4I Kh04N 0N 4 I4N0 I800N0
I0 00 h04 I4I Kh04N 0N 4 50 84 h0I {o|at|||t,)
I0 00 h04 Ihj I800N0 0N 4 50 84 h0I
4/1/2009 1
KIM 0h I4I 0hNh
Nhung nam dau fhap ky 70, phan Ion cac nuoc ap dung
chnh sach kIom cho faI chnh noI dja |fham ch cac
quoc gIa cong nghIop) quoc gIa cong nghIop).
NoI dung:
KIom soaf IaI suaf, quy mo fn dung. , q y g
Cam gIao djch nhung khoan fIon goI va cho vay bang
ngoaI fo.
KIom soaf dong chay von va fhj fruong von KIom soaf dong chay von va fhj fruong von.
Khu vuc ngan hang chu you fhuoc so huu nha nuoc .
Chnh phu fhuc hIon chnh sach fn dung chI djnh:
nhung nganh ngho uu fIon nhan fn dung voI IaI suaf fhuc
fhap |am)
4/1/2009 2
KIM 0h I4I 0hNh
The nhng:
Chnh sach fn dung chI djnh Iam duf khuc fhj
fruong faI chnh noI dja fruong faI chnh noI dja.
Tran IaI suaf bj khong cho, IaI suaf fhuc am,
khong khuyon khch fIof kIom, non kInh fo fhIou
von. von.
Nhung ca nhan khong fhuong fru khong duoc
phop fham gIa fhj fruong co phIou noI dja. Thj
fruong co phIou quy mo nho, bj gIoI han va khong g p q y , j g g
phaf frIon.
Hau qua:
Ty Io fIof kIom frong nuoc bj bao mon Ty Io fIof kIom frong nuoc bj bao mon
|omacIafod).
Phan phoI von khong hIou qua |InffIcIonf).
Trung gIan faI chnh bj Iu mo |IanguIshod)
4/1/2009 3
Trung gIan faI chnh bj Iu mo |IanguIshod).
I0 00 h04 I4I 0hNh
T fhp nIon 70 fro IaI day, cac nuoc cong
nghIop day manh chnh sach fu do hoa faI
chnh gan IIon voI boI canh foan cau hoa chnh gan IIon voI boI canh foan cau hoa.
on fhap nIon 90, cac non kInh fo dang chuyon
doI cung bj cuon vao vong xoay fu do hoa faI
h h chnh.
Tu do faI chnh gom cac cap do:
Tu do hoa fhj fruong faI chnh frong nuoc
Tu do hoa faI khoan von.
4/1/2009 4
I0 00 h04 I4I 0hNh
Khui guul:
CaI cach ho fhong faI chnh. CaI cach ho fhong faI chnh.
IoaI bo fn dung chI djnh voI IaI suaf fhap.
Co phan hoa cac NHTM nha nuoc Co phan hoa cac NHTM nha nuoc.
Thao do nhung quy djnh IIon quan dong
ngoaI fo va noI Iong |roIaxafIon) hang rao ngoaI fo va noI Iong |roIaxafIon) hang rao
chnh fhuc do hop nhaf fhj fruong.
Thuc hIon dong fIon chuyon doI va day g y y
manh fu do hoa faI khoan von voI nhIou cap
do khac nhau.
4/1/2009 5
I0 00 h04 I4I 0hNh
Mo hnh ly thuyet:
Xuat phat t mo hnh cua Pagano ta co: Xuat phat t mo hnh cua Pagano ta co:
Y
t
= AK
t
(1)
Trong o:
z Y
t
: la tong san lng cua xa hoi thi iem t;
z K
t
: la von au t cua toan xa hoi tnh en thi iem t (von
tch tu cua toan xa hoi thi iem t);
z A la thien hng au t cua toan xa hoi (thong thng c z A la thien hng au t cua toan xa hoi (thong thng c
gia nh la khong thay oi trong trung han).
4/1/2009 6
I0 00 h04 I4I 0hNh
Mo hnh ly thuyet:
Tong san lng cua nen kinh te la mot ham Tong san lng cua nen kinh te la mot ham
tuyen tnh cua von au t, ngha la khi von au
t toan xa hoi tang th gia tr cua cai vat chat t toan xa hoi tang th gia tr cua cai vat chat
cua xa hoi tang len.
Khi h i bi Khi o au t gop cua toan xa hoi c bieu
dien theo ham so sau:
I
t
= K
t+1
K
t
, hay
K
t+1
= I
t
+ K
t
(2)
4/1/2009 7
t+1 t t
( )
I0 00 h04 I4I 0hNh
Mo hnh ly thuyet:
Bang cach t do hoa tai chnh nen mot phan Bang cach t do hoa tai chnh, nen mot phan
ln (f) so tien tiet kiem (S
t
) c a vao e
au t (I ); phan con lai cua so tien tiet kiem au t (I
t
); phan con lai cua so tien tiet kiem
(1-f) i lan quan trong qua trnh luan chuyen
tien te Chnh v vay ieu kien e th trng tien te. Chnh v vay, ieu kien e th trng
von can bang la:
fS I (3) fS
t
= I
t
(3)
4/1/2009 8
I0 00 h04 I4I 0hNh
Mo hnh ly thuyet:
Cong thc (2) c thay vao cong thc (1) khi o toc Cong thc (2) c thay vao cong thc (1), khi o toc
o tang trng cua nen kinh te c viet lai nh sau:
g
t+1
= (Y
t+1
Y
t
)/Y
t
= (AK
t+1
AK
t
)/AK
t
= (K
t+1
/K
t
) g
t+1
(Y
t+1
Y
t
)/Y
t
(AK
t+1
AK
t
)/AK
t
(K
t+1
/K
t
)
1, hay
g
t+1
= [(I
t
+ K
t
)/K
t
] 1 = I
t
/K
t
= AI
t
/AK
t
(4) g
t+1
[(
t t
)
t
]
t t t t
( )
Trong o: g
t+1
la toc o tang trng cua nen kinh te
vao thi iem t+1.
Mot cach tong quat, toc o tang trng cua nen kinh
te c xac nh nh sau:
4/1/2009 9
g = AI/Y = AfS/Y = Afs (s = S/Y) (5)
I0 00 h04 I4I 0hNh
Mo hnh ly thuyet:
Lay Logarit hai ve cua phng trnh (5) ta Lay Logarit hai ve cua phng trnh (5) ta
c:
L l A L f L (6) Lng = lnA + Lnf + Lns (6)
Trong phng trnh (6), viec xac nh cac yeu
to hanh vi: f, s, A la rat can thiet bi v cac yeu
to nay la ket qua cua viec t do hoa tai chnh;
chung tac ong trc tiep en tang trng kinh
te.
4/1/2009 10
I0 00 h04 I4I 0hNh
Tuc Jong:
He lhong lui chlnh: He lhong lui chlnh:
Thuc day ho fhong faI chnh fang cuong nang
Iuc canh franh, fhuc day su Iuu chuyon von .
VoI vIoc baI bo cho do da fy gIa va kIom soaf
von, cac cong fy frong nuoc co fho vay muon von
nuoc ngoaI.
Cung cap cho cac nha faI chnh quoc fo dau fu
von vao fhj fruong frong nuoc.
Cac nha dau fu frong nuo c co fho fhuc hIon gIao Cac nha dau fu frong nuoc co fho fhuc hIon gIao
djch chung khoan foan cau.
CIam chI ph gIao djch faI chnh.
C I hI h I h b h
4/1/2009 11
CaI fhIon fnh mInh bach
I0 00 h04 I4I 0hNh
He lhong guun Iy:
T g f I f uo g fu d h kh Trong mof moI fruong fu do hoa, khuon
kho quy djnh fao dIou kIon cho fhj fruong
phaf frIon hIou qua fhong qua canh franh phaf frIon hIou qua fhong qua canh franh.
Nhung you fo co ban cua ho fhong quan
Iy Ia fang cuong ky Iuaf, gIam saf va Iy Ia fang cuong ky Iuaf, gIam saf va
nguyon fac gIao djch cua von dua fron co
so ruI ro.
4/1/2009 12
I0 00 h04 I4I 0hNh
Tnh hnh t do hoa tai chnh cac nc tren the
gii: gii:
KamInsky va SchmukIor |2001) nghIon cuu fIon
frnh fu do hoa faI chnh frong khoang fhoI
gIan |1972 1999) co kof Iuan: gIan |1972-1999) co kof Iuan:
TIon frnh co dIon ra cham nhung van fIop
fuc fron pham vI foan cau. p
Cac nuoc C7 fIon frnh fu do hoa faI chnh
dIon ra nhanh.
Cac non kInh fo moI noI Chau A dac bIoc Cac non kInh fo moI noI Chau A, dac bIoc
Ia ong a fu do hoa faI chnh sau nam 1972,
fhoo sau do Ia non kInh fo ong nam Chau
S 1995 fI f h fu h kh h f
4/1/2009 13
a. Sau 1995, fIon frnh fu hoa khong phaf
frIon fhom |PIafoau).
I0 00 h04 I4I 0hNh
z Cac non kInh fo moI noI My Ia fInh,
fIon frnh fu do hoa faI chnh dIon ra fIon frnh fu do hoa faI chnh dIon ra
khong bang phang |unovon).
z Trong nhung nam 70 cac nuoc Nam My z Trong nhung nam 70 cac nuoc Nam My
fhuc hIon fu do hoa raf nhanh. Sau cuoc
khung hoang no 1982, fu do hoa faI chnh u g oa g o 98 , fu do oa fa c
khong chu frong |NogIocfod). on gIaI doan
|1989-1992, cac nuoc nay day manh fIon
frnh fu do hoa faI chnh dung nghIa | In
fho oarnosf).
4/1/2009 14
4/1/2009 15
4/1/2009 16
I0 00 h04 I4I 0hNh 4 Fh4N 80 N000N L00
Mckinnon (1973), Shaw (1973) cho rang t do
hoa tai chnh gop phan nang cao phan bo nguon
lc tai chnh.
z Lai suat th trng ieu chnh s phan bo g p
von cho cac d an
z Hieu ng lan toa au t: von tr thc z Hieu ng lan toa au t: von, tr thc
4/1/2009 17
I0 00 h04 I4I 0hNh 4 I4N0 I800N0 KINh I
MckInnon |1973), Shav |1973) va cac nha kInh fo khac
dong fnh: fu do hoa co unh huong llch cuc Jen lung
lruong hinh le: lruong hinh le:
Tang cuong quy mo va caI fhIon su phan bo
nguon Iuc faI chnh.
Tao dIou cho cac cong fy frong nuoc fIop can fhj
fruong faI chnh foan cau.
CaI fhIon ho fhong quan Iy cong fy, fang cuong g q y g y, g g
nang Iuc canh franh |ap dung chuan muc quan Iy
chaf Iuong, chuan muc ko foan, fang cuong fnh
frach nhIom va mInh bach.
Nang cao nang Iuc canh franh cua ho fhong faI
chnh frong nuoc |gIam chI ph, fIop can nhIou
cong cu faI chnh moI ap dung cong ngho fhong
4/1/2009 18
cong cu faI chnh moI, ap dung cong ngho fhong
fIn).
I0 00 h04 I4I 0hNh 4 I4N0 I800N0 KINh I
Nhung nguo| hoa| ngh| {5ket|cs) |a| |a |uan nguoc |a|:
KhI cac cong fy frong nuoc nIom yof CK fron fhj
h h h nuoc ngoaI so ngan chan su phaf frIon fhj fruong
frong nuoc, fnh Iong gIam. o sau fhj fruong faI
chnh frong nuoc |Tho dopfh of domosfIc fInancIaI chnh frong nuoc |Tho dopfh of domosfIc fInancIaI
markof) fro non foI fo hon.
Tnh hIou qua phan bo nguon Iuc so khong xay nou q p g g y
nhu chI don fhuan chI IoaI bo nhung bop moo
|dIsforfIons) do kIom cho faI chnh gay ra frong khI
hI f kh Iu |I f f) nhIou you fo khac van con gIu nguyon |Infacf).
Chang han, fruong hop fu do hoa faI khoan von
nhung hang rao fhuo quan van gIu cao, phuc IoI
4/1/2009 19
u g a g ao f uo qua va g u cao, p uc o
gIam dI | hang cong ngho nhap khau).
I0 00 h04 I4I 0hNh 4 I4N0 I800N0 KINh I
Nhung nguo| hoa| ngh| SfIgIIzf |a| |a |uan rang:
Trong moI fruong fhong fIn baf can xung Trong moI fruong fhong fIn baf can xung
|asymmofrIc), f co fho fu do hoa faI chnh
dan don caI fhIon phuc IoI | cac nuoc khac
nhau vo van hoa dja Iy ) nhau vo van hoa, dja Iy ).
Con xa moI khac phuc fnh frang fhong
fIn baf can xung.
Su chuyon fIon ra vao cac nuoc dIon ra voI
fan suaf qua Ion chI fao ra su pha hoaI.
Cac nuoc nho fu do hoa faI chnh chang Cac nuoc nho, fu do hoa faI chnh chang
khac nao Ia day chIoc fhuyon nho fham gIa
vao cuoc hanh frnh fron song du.
4/1/2009 20
I0 00 h04 I4I 0hNh 4 I4N0 I800N0 KINh I
Ce eong trInh nghIen euu thue nghIem
{EmgIrIeI studIes|t {EmgIrIeI studIes|t
Co nhIou cong frnh nghIon cuu fhuc
nghIom mInh chung moI quan ho gIua fu nghIom mInh chung moI quan ho gIua fu
do hoa faI chnh va fang fruong kInh fo
|okaorf Harvoy IundbIad |2002) |okaorf, Harvoy, IundbIad |2002),
Iaovob |2000), CaIIndo, SchIanfaroIII,
WoIss |2001) WoIss |2001)
4/1/2009 21
I0 00 h04 I4I 0hNh 4 I4N0 I800N0 KINh I
MoI quan ho gIua fu do hoa faI chnh va fang fang
fruong kInh fo Ia khong ro rang |No cafogorIcaI
concIusIon) concIusIon).
0o 4 ran de kho khan sau {tt):
Co nhIou bIon so bj bo qua frong cac cong frnh
nghIon cuu fhuc nghIom. | chnh sach fu do hoa faI nghIon cuu fhuc nghIom. | chnh sach fu do hoa faI
chnh Ia mof phan cua chnh sach fu do hoa fron
goI.
Ichongroon |2002) cho rang, moI non kInh fo co Ichongroon |2002) cho rang, moI non kInh fo co
nhung nof dac frung rIong |fraIfs) vo faI chnh,
chnh frj kInh fo vI mo. No co nhung dIom manh
va you vo fho cho . Iou nay so gay raf nhIou kho
kh h I hI fh hI khan cho vIoc nghIon cuu fhuc nghIom.

4/1/2009 22
I0 00 h04 I4I 0hNh 4 I4N0 I800N0 KINh I
ThIou dI nhung do Iuong dong nhaf vo
chnh sach fu do hoa faI chnh gIua cac
quoc gIa va fhoI gIan.
Pham vI nghIon cuu fhuc nghIom cung
gIoI han |chI fap frung vao mof so gIaI
h I h h I I I b kI phap caI cach nhu Ia IoaI bo su kIom
soaf mof fhj fruong faI chnh dac bIof
d ) nao do).
4/1/2009 23
I0 00 h04 I4I 0hNh 4 I4N0 I800N0 KINh I
0e ket |uan su tranh |uan na,:
0 fh h h kI h f I 0o fho cho rang, nhung non kInh fo moI
noI nhan duoc nhung ch IoI fu fu do hoa
faI chnh frong 2 cach: faI chnh frong 2 cach:
VoI vIoc fIop can nguon von foan cau
gIup cho gIa fang muc do dau fu va gIup cho gIa fang muc do dau fu va
dau ra.
CaI fhIon su phan bo nguon Iuc co hIou p g
qua hIou Iuc.
4/1/2009 24
I0 00 h04 I4I 0hNh 4 I4N0 I800N0 KINh I
Y kIon cua chung fa nhu fho nao vo fu do hoa7
!ng ho hay phan doI7 Hay fhoo mo hnh nao !ng ho hay phan doI7 Hay fhoo mo hnh nao
4/1/2009 25
I0 00 h04 I4I 0hNh 4 I4N0 I800N0 KINh I
Kot Iuan co tnh han Iam (hoc thuat).
Muc do phaf frIon cua khu vuc faI chnh duoc
quyof djnh |doformInod) boI foc do fang fruong
kI h f hI h kInh fo va cong nghIop hoa.
Nhung non kInh fo co cung muc do phaf frIon
h fh kh h f I d h f nhung co fho khac nhau raf Ion vo muc do phaf
frIon faI chnh.
S h f f I f I h h h I d b Su phaf frIon faI chnh can phaI co su dong bo
vo khuon kho phap Iy, ho fhong van hoa va
chnh frj
4/1/2009 26
chnh frj
I0 00 h04 I4I 0hNh 4 I4N0 I800N0 KINh I
Thc tien hn 2 thap ky qua cho thay:
T d h I h h d d Tu do hoa faI chnh dan don vay no nuoc
ngoaI qua muc. Van do nay bIou hIon ro nof
doI voI nhung non kInh fo fhuc hIon fIon doI voI nhung non kInh fo fhuc hIon fIon
frnh fu do hoa faI chnh noI dja cung voI fu
do hoa faI chnh fron faI khoan von.
Mof khI quy mo no fang nhanh so gIa fang
ruI ro quoc gIa:
9 RuI ro fIon fo 9 RuI ro fIon fo
9 RuI ro fhanh foan
4/1/2009 27
I0 00 h04 I4I Kh04N 0N
Kot cau tai khoan von.
Nguon von II g
Nguon von PI.
Vay no.
Tu do hoa faI khoan von fuc Ia fu do hoa cac
nguon von ko fron. Thao do nhung rang buoc :
d I I I kh d doI voI nguoI khong cu fru dau fu vao
fhj fruong faI chnh frong nuoc
doI voI nguoI cu fru dau fu ra fhj fruong doI voI nguoI cu fru dau fu ra fhj fruong
quoc fo
4/1/2009 28
I0 00 h04 I4I Kh04N 0N
Can phan bIof:
T d h t i kh l i t d h T do hoa tai khoan vang lai va t do hoa
tai khoan von.
Tu d h f I kh I I dI d I I h h h fu Tu do hoa faI khoan vang IaI dI doI voI chnh sach fu
do hoa fhuong maI va fhIof Iap dong fIon chuyon doI.
Ve lrnh lu: Ve lrnh lu:
Thong fhuong cac quoc gIa fIon hanh fu do hoa faI
khoan vang IaI fruoc sau do fIon hanh fu do hoa faI
khoan von.
ngaI Ion nhaf frong fIon frnh fu do hoa faI khoan
von Ia kIom soaf cac dong chay ngan han
4/1/2009 29
von Ia kIom soaf cac dong chay ngan han.
I0 00 h04 I4I Kh04N 0N
Ich IoI fu do hoa faI khoan von:
HIou qua frong phan phoI nguon Iuc: KhI HIou qua frong phan phoI nguon Iuc: KhI
hang rao faI khoan von vo dong chay fu ban
bj IoaI bo, fh dong dI chuyon von xuyon quoc
gIa so day manh | fu quoc gIa fhua von voI fy
suaf sInh IoI fhap sang quoc gIa fhIou von voI
fy suaf sInh IoI cao) fy suaf sInh IoI cao).
ChI ph von fhap don Iuof co anh huong fch
don dau fu va san Iuong |IIschor, 1998; g | , ;
SfuIz, 1999; MIshkIn, 2001).
4/1/2009 30
I0 00 h04 I4I Kh04N 0N
RodIk |1998) va SfIgIIfz |2000 a va 2000b) fh | ) g | )
cho rang fu do hoa faI khoan von khong dan don
phan phoI nguon Iuc faI chnh co hIou qua, boI v p p g q ,
su dI chuyon von quoc fo f co moI quan ho voI
hoaf dong kInh fo doI voI nuoc chu nha |hosf
counfry); fu do hoa faI khoan von khong anh
huong don dau fu quoc noI, san Iuong.
Thoo RodIk |1998): Khong co moI IIon quan voI
dau fu/CP va su fu do faI khoan von.
4/1/2009 31
I0 00 h04 I4I Kh04N 0N
CharI va Honry |2002) fIon hanh khao saf 369
cong fy o cac nuoc An do Jordan Han quoc cong fy o cac nuoc An do, Jordan, Han quoc,
MaIaysIa va ThaIIan gIaI doan 1980-1994, kof
Iuan frong suof gIaI doan fhj fruong von fu do
h I h hoa, fy Io fang fruong fhj fruong von fang so voI
fhoI ky fIon fu do hoa |6.1% so voI 4.1%).
Kof I an: Kof Iuan:
Mac du fu do hoa faI khoan von co Io khuyon
khch su dI chuyon von nhung su do Iuong chnh khch su dI chuyon von, nhung su do Iuong chnh
sach Ia khong du chac chan do dam bao rang su
phan phoI hIou qua von san xuaf gIua cac cong
kh
4/1/2009 32
fy va khu vuc
50 84 h0I I4I Kh04N 0N
HIon fuong bay hoI faI chnh VoIafIIIfy Ia
kha canh maf fraI cua fu do hoa faI chnh. HIon
fuo b hoI f I h h duo bI f hu fuong bay hoI faI chnh duoc bIof vao nhung
nam 70 o nhung fhj fruong moI noI Chau My
IafIn va sau do vao nhung nam 90 o fhj fruong
I I moI noI cac nuoc ong nam a.
Nhung non kInh fo dong a fhanh cong vo caI
cach kInh fo frong nhung nam dau fhap ky 90. cach kInh fo frong nhung nam dau fhap ky 90.
on nam 1997, nhIou nuoc phaI chap nhan -
fhua cuoc |succumb) su suy fhoaI foI fo nhaf.
Nhung dong chay von foan cau don nhung non kInh Nhung dong chay von foan cau don nhung non kInh
fo moI noI ma no bung Ion frong nhung nam dau 90,
fh sau do gIam xuong 1997-1998.
4/1/2009 33
50 84 h0I I4I Kh04N 0N
Tu do hoa faI chnh gay ra nhung fon fhuong
| ) ca frong nuoc va foan cau. Krugman |1998) va
SfgIIfz |1999) phan doI fu do hoa faI chnh va
h kI f d h f b f ung ho kIom soaf dong chay fu ban foan cau.
IogIc cua nhung nha kInh fo nay Ia, su kIom
f d h fu b f I I soaf dong chay fu ban foan cau so Iam gIam
nho su bung no qua muc cua fhj fruong faI
chnh |oxcossIvo boom bursf) chnh |oxcossIvo boom bursf).
Quan dIom nay fro vo quan dIom co cua
fh I 70
4/1/2009 34
fhap nIon 70
50 84 h0I I4I Kh04N 0N
Can fhay rang: Can fhay rang:
Tu do hoa faI chnh chnh sach kInh fo su
bay hoI faI chnh co moI quan ho voI nhau.
Tu Jo hou + chlnh such hinh le loi = buy hoi y
Chnh sach kInh fo foI:
oI chI NSNN cao oI chI NSNN cao
Iam phaf cao
ong fIon danh gIa cao
4/1/2009 35
ong fIon danh gIa cao
Cac djnh cho you kom
50 84 h0I I4I Kh04N 0N
Khuyon nghj chnh phu can fang cuong:
Cac djnh cho faI chnh Cac djnh cho faI chnh.
Iuaf Io, quy djnh chaf cho.
CI CIam saf.
Nang Iuc quan Iy cua ho fhong faI chnh.
4/1/2009 36
50 84 h0I I4I Kh04N 0N
ay Ia van do nhay cam hIon nay ko ca VIof
nam nam
Cau hoI daf ra Ia fu do hoa fhj fruong co phIou
co gay ra su bay hoI faI chnh hay khong7 co gay ra su bay hoI faI chnh hay khong7
Trong fhoI ky khung khoang faI chnh cua
cac non kInh fo moI noI, nguoI fa fhay fhj
fruong co phIou bIou Io hanh dong bung no
qua muc, va do vay co quan dIom cho rang
chnh fu do hoa fhj fruong co phIou gay ra chnh fu do hoa fhj fruong co phIou gay ra
su bay hoI cua fhj fruong faI chnh.
4/1/2009 37
50 84 h0I I4I Kh04N 0N
Su hoI nhap fhj fruong co phIou frong nuoc voI
foan cau Iam gIam dI su bay hoI faI chnh

foan cau Iam gIam dI su bay hoI faI chnh.

Nhung nha dau fu frong nuoc co nhIou co hoI dau fu
fron fhj fruong quoc fo va nang cao frnh do quan Iy fron fhj fruong quoc fo va nang cao frnh do quan Iy
danh muc dau fu.
Cac cong fy co phan co co hoI nIom yof co phIou fron g y p y p
fhj fruong quoc fo, o noI ma co Iuaf Io chaf cho mInh
bach hon Ia nuoc so faI.
Phaf frIon nhIou djnh cho moI Iam gIam dI su bay hoI
cua fhj fruong faI chnh.
4/1/2009 38