Bo co ln u 13/12/2010

CTCP DT MAY U T THNG MI THNH CNG-TCM

TIM NNG TNG TRNG TT NHIU D N BT NG SN TIM NNG

Gi k vng: 32.700 VND Khuyn ngh: MUA MNH

THNG TIN C PHIU

Gi th trng (13/12/2010) Gi thp nht 52 tun Gi cao nht 52 tun Gi tr vn ha (t VND) SL c phiu lu hnh KLGD bnh qun 10 ngy 22.600 14.900 22.600 1.008 43.430.200 578.041

HOT NG CA CNG TY TCM chuyn sn xut, mua bn cc loi bng, si vi, hng may mc v cc vt t ph liu. Khong 80% doanh thu ca Cng ty n t xut khu sn phm sang cc th trng nh: M, Nht v EU. Ngoi ra, TCM cng m rng sang kinh doanh a c. IM NHN U T Hot ng kinh doanh chnh tng trng r nt. Trong 9 thng u nm, TCM c s tng trng vt bc: doanh thu v li nhun ln lt tng 90% v 109% so vi cng k; t 1.371 t v 94,7 t; hon thnh 105% k hoch doanh thu v 88% k hoch li nhun ca c nm. Qua trao i vi Cng ty, c tnh nm 2010, TCM c th t 1.800 t doanh thu v 148 t li nhun sau thu t hot ng kinh doanh chnh, vt 40% k hoch. L mt trong s t cc cng ty c dy chuyn sn xut khp kn. Trong khi a s doanh nghip cng ngnh ch yu hot ng khu may gia cng v phi nhp khu vi nguyn liu th TCM xy dng c dy chuyn khp kn t sn xut si, dt, an, nhum n may. K t thng 11/2010, Cng ty c th t cung cp 100% nguyn liu si v ch phi nhp bng. Do , nguyn liu chim khong 60% gi thnh, thp hn 15% so vi trung bnh ngnh, v hn ch c tc ng ca gi nguyn liu ln gi thnh v li nhun. ng gp doanh thu t mt hng si. T thng 8/2009, nh my si s 4 vi sn phm chnh l si Vicose v si Polyester i vo hot ng, bin li nhun ca mt hng ny c nng t 2% ln 12%. Sn phm si d kin em li cho Cng ty khong: 2-2,5 triu USD doanh thu/thng tng ng vi 56 t li nhun gp/nm. Li th v nng lc sn xut v th trng. So snh vi cc cng ty cng ngnh, TCM c cng sut v kim ngch xut khu ln nht. Cng sut ln gip Cng ty c nhiu n hng ln, p ng nhu cu ca nhiu khch hng. Th trng tiu th ca Cng ty cng khng qu ph thuc vo mt khch hng hay th trng nht nh. Do , ri ro v th trng, p lc ca khch hng ln gi c/thi gian giao hng cng c gim i ng k. TCM ang s hu nhiu d n bt ng sn tim nng. Hin nay, ngoi dt may, Cng ty cn m rng sang kinh doanh bt ng sn. TCM hin ang c3 d n kh tim nng. QUAN IM U T Nm 2010, hot ng dt may c th mang li 148 t li nhun. Nu Cng ty hch ton khon chuyn nhng d n Slico trong nm nay, li nhun sau thu s vo khong 180 t, EPS 2010 l 4.144 VND. Trong nm 2011, hot ng kinh doanh chnh c th t mc tng trng 40%, mang li 200 t li nhun sau thu, EPS 2011 tng ng 4.600 VND. Ngoi ra, Cng ty ang m phn trin khai cc d n BS, trc nht l d n TC1. C kh nng TCM s c c li nhun bt thng t vic nh gi li phn t dng gp vn cho d n ny. Doanh nghip hin cha cng b thng tin chi tit v d n. Qua tm hiu, gi vn ca ming t khong 20 t, gi th trng c khong 150 t. Trn c s: (1) hot ng kinh doanh chnh tng trng 40% trong nm 2011; (2) kh nng cc thng tin v d n BS c th to ra hiu ng tt, h tr mnh cho gi c phiu; v (3) c phiu TCM ang c nh gi mc PE=5,5 - thp nht so vi cc c phiu cng ngnh, chng ti khuyn ngh MUA MNH i vi c phiu TCM mc gi hin ti. Theo so snh PE th gi tr hp l ca c phiu TCM s vo khong 32.700/cp.

THNG TIN TI CHNH

n v: t VND Tng ti sn Vn ch s hu Vn iu l Tng doanh thu Li nhun sau thu 2009 9T/2010 1.706 525 434 1.132 47 1.750 576 434 1.374 95

CH S TI CHNH
Ch tiu Tng trng DT Tng trng LNST Tng trng Ti sn Tng trng Vn CSH Tng trng EPS Li nhun gp bin Li nhun thun bin ROA ROE 2009 9T/2010 10,0% 90,0%

841,4% 109,0% 30,4% 51,9% 768,6% 19,3% 4,2% 3,0% 10,4% 15,7% 20,0% 66,1% 20,2% 6,9% 3,0% 5,5%

CH TIU NH GI
Ch tiu EPS (ng/c phn) P/E (ln) P/B (ln) T l c tc/mnh gi 2009 1.091 20,7 1,9 2010 4.144 5,5 1,7 15%

Chuyn vin phn tch: Phm Vit Lan Anh - anhpvl@bvsc.com.vn


TNG QUAN V NGNH DT MAY Ngnh ang c mc tng trng cao. Trong nhng nm gn y, ngnh dt may Vit Nam pht trin ng k vi tc tng trng khong 20%/nm. Tnh t nm 1995, kim ngch xut khu hng dt may tng gp 12 ln, vn ln tr thnh mt hng xut khu dn u t nm 2009 v ang dn chim lnh cc th trng quc t. Kim ngch xut khu ly k 10 thng u nm c t 9,2 t USD, tng 23% so vi cng k, trong lin tip cc thng 8, 9, 10 kim ngch t trn 1 t USD/thng. Nh vy, trn c s qu 4 l ma cao im ca ngnh, k hoch xut khu 10,5 t USD cho nm 2010 l hon ton c th t c. Th trng xut khu chnh ca mt hng dt may Vit Nam tp trung M, EU v Nht. Trong , giai on 2005-2009, M lun l th trng xut khu dn u, chim trn 50% tng kim ngch, ng thi cng l th trng c tc tng trng cao nht: 19%/nm; cao hn 30% so vi mc trung bnh ca 2 th trng cn li.
Tng trng kim ngch xut khu dt may Vit Nam (triu USD)
10.500 9.066

C cu th trng xut khu ca Vit Nam nm 2009

Khc 16% Nht 11% EU 18% M 55%

4.772 1.892 850

Y 1995

Y 2000

Y 2005

Y 2009

Y 2010 (KH)

Ngun: Tng cc Thng k Xut khu ngnh hng dt may Vit Nam vn cn nhiu tim nng. Tuy l mt hng c kim ngch xut khu ln nht t nm 2009, nhng so vi tng kim ngch xut khu hng dt may ca th gii th Vit Nam ch chim 1,6% - mt t trng kh khim tn. Hng dt may Vit Nam cng ch chim 5,8% trong tng kim ngch nhp khu mt hng ny ca M - ni ang l th trng tiu th ln nht ca Vit Nam. V vy, c th ni th trng dt may th gii l rt ln v vn cn nhiu c hi cho hng dt may Vit Nam pht trin. Ngoi ra, xu hng tng gi ca ng nhn dn t v chi ph nhn cng cao lm cho chi ph sn xut hng dt may Trung Quc tng cao. y cng l nguyn nhn gy ra xu hng dch chuyn n hng v ngun vn u t sang Vit Nam, ni hin ang c li th v nhn cng gi r, tay ngh cao cng vi nhiu chnh sch khuyn khch u t. iu ny m ra c hi cho cc doanh nghip trong nc c th la chn nhng n hng c gi tr, tng doanh thu v m rng th phn xut khu. Cc kh khn hin ti. Ngoi cc c hi pht trin, ngnh dt may trong nc cng ang i mt vi mt s kh khn chnh. Kh khn ln nht ca ngnh dt may Vit Nam hin nay l ph thuc trn 80% vo ngun nguyn liu nhp khu; do , kh duy tr c li nhun n nh nu gi bng nhp khu bin ng mnh nh hin nay. Trong chui sn xut lin hon t sn xut bng, si, dt, an, nhum, may th a s doanh nghip Vit Nam ch mi lm tt khu may mc cui cng, v thng l may gia cng theo n t hng ca nc ngoi v nng lc thit k mu m cn thp. V vy, gi tr gia tng trn mi sn phm xut khu dt may ca Vit Nam cn thp, kh nng cnh tranh ca ngnh khng cao.


Ngoi ra, trong tng lai, hng dt may Vit Nam c th s i mt vi cc v kin chng bn ph gi do kim ngch xut khu sang cc th trng chnh t ti ngng 5%.
Din bin gi bng giao thng 3/2011 (USD cent/lb)
160 140 120 100 80 60 40 20 0

Ngun: Bloomberg CNG TY C PHN DT MAY U T THNG MI THNH CNG 1. Hot ng sn xut kinh doanh ca TCM Lnh vc kinh doanh chnh. TCM chuyn sn xut, mua bn cc loi bng, x, si vi, hng may mc v cc vt t ph liu. Khong 80% doanh thu ca Cng ty n t xut khu sn phm sang cc th trng chnh nh: M, Nht v EU. Ngoi ra, TCM cng m rng sang kinh doanh a c, khu t hp vn phng v nh . Th trng tiu th ca TCM
33% 11% US EU 14% Nht Ni a 20% Khc 22%

Ngun: TCM Trong c cu sn phm, thnh phm may mc l mt hng chnh, chim t trng ln nht trong doanh thu . y cng l sn phm c bin li nhun ln nht. Do sn phm vi dt c hiu qu thp nn cng ty c cu li theo hng nng cao t trng sn phm si gim t trng vi dt v gi n nh t trng hng may. Nm 2010 cng ty tp trung nng cao cht lng sn phm si OE cotton, Si Visco, Visco/PE v PE tng sn lng xut khu. Sn phm Si Vi (an, dt) Qun o thnh phm Sn phm khc 2009 % Doanh thu 27% 23% 48% 3% Bin gp 2% 7% 27% 2010 % Doanh thu 34% 19% 47% Bin gp 12% 7% 27%

Ngun: TCM
Hot ng kinh doanh chnh tng trng r nt. So snh vi cc doanh nghip cng ngnh, trong 9 thng u nm 2010, TCM c s tng trng vt bc vi doanh thu v li nhun sau thu ln lt tng 90% v 109% so vi cng k; t 1.371 t doanh thu v 94,7 t li nhun sau thu; hon thnh 105% k hoch doanh thu v 88% k hoch li nhun ca c nm. Qua trao i vi i din 3


Cng ty, c tnh c nm 2010, TCM c th t 1.800 t doanh thu v 148 t li nhun sau thu t hot ng kinh doanh chnh, vt 40% k hoch doanh thu v li nhun ra.
Cng ty TCM GMC TNG NPS GIL 9T 2010 D/thu 1.371,0 389,1 461,0 27,8 292,6 LNST 94,7 20,8 19,9 3,2 24,5 +/- So vi 9T 2009 D/thu LNST 90% 109% 48% -31% 19% 1% -28% -15% -28% -32% % hon thnh KH D/thu LNST 105% 88% 85% 83% NA NA 59% 76% 51% 60%

Ngun: BVSC tng hp TCM l mt trong s t cc cng ty c dy chuyn sn xut khp kn. Trong khi a s cc doanh nghip cng ngnh ch yu hot ng khu may mc v phi nhp khu vi nguyn liu th TCM xy dng c dy chuyn sn xut khp kn theo chiu dc t sn xut si, dt, an, nhum n may. Trong nm 2010, Cng ty tp trung nng cng sut cc dy chuyn hin ti v u t mt s my si chuyn sn xut cc loi si OE cotton, si Visco l sn phm u vo cho dy chuyn may. D tnh, k t thng 11/2010 tr i, Cng ty c th t ch 100% nguyn liu si v ch phi nhp bng. Do , i vi TCM, nguyn liu chim khong 60% gi thnh sn phm, thp hn 15% so vi trung bnh ngnh, v hn ch c mt phn tc ng ca gi nguyn liu ln gi thnh v bin li nhun. Cng ty duy tr bin li nhun n nh t 19-21% (c nm 2009 l 19,3% v 9 thng u nm 2010 l 20,6%). Nguyn liu c mua 50% theo gi th trng v 50% theo hp ng tng lai. Nguyn liu giao vo thng 6, thng 7 c k hp ng tng lai vo thi im thng 2/2010 thi im gi bng thp nht trong nhng thng u nm 2010. Nh vy trong nhng thng cui nm 2010, TCM vn c th gi c bin li nhun n nh mc 19-20%. ng gp doanh thu t mt hng si. T thng 8/2009, nh my si s 4 c cng sut 7.500 tn/nm vi sn phm chnh l si Vicose v si Polyester i vo hot ng, bin li nhun ca mt hng ny c nng t 2% trong nm 2009 ln 12% trong nm 2010. D kin, sn phm si em li doanh thu cho cng ty khong: 2-2,5 triu USD/thng tng ng vi 56 t li nhun gp/nm. Li th v nng lc sn xut v th trng xut khu. So snh vi cc cng ty nim yt c cng hot ng kinh doanh, ngoi li th l cng ty duy nht c th t sn xut si nguyn liu, TCM cn l cng ty c cng sut v kim ngch xut khu ln nht. Nng lc sn xut ln gip Cng ty c c nhiu n hng ln cng nh p ng c nhu cu ca nhiu khch hng. S lng khch hng cng v th c m rng. Th trng tiu th ca Cng ty c phn phi kh ng u, khng qu ph thuc vo mt khch hng hay th trng nht nh. Do , cc ri ro v th trng, p lc ca khch hng ln gi c/thi gian giao hng cng c gim i ng k. Sn phm chnh ca TCM l qun o thun-mt hng thng dng, t chu nh hng ca ma v cng nh chu k kinh t, do , u ra sn phm kh n nh so vi mt hng o jacket, ti xch. Ngoi ra, phn ln sn phm ca TCM c xut khu theo hnh thc FOB, hnh thc em li li nhun cao hn so vi hng may gia cng. Cng ty GMC TCM TET Sn phm chnh Qun o th thao, o jacket, qun short Qun o thun Qun o, balo, ti xch Nguyn liu Vi Bng Vi Hnh thc 90%: FOB. 10% gia cng FOB Th trng 100% sn phm c xut khu. EU: 83%, US: 4% 82% sn phm xut khu. US: 33%, EU: 11%, Nht: 14% Doanh thu xut khu chim 21% Cng sut Kim ngch XK 9T/2010 (USD) 21.343.315 20 triu sn phm/nm 1,3 triu sn phm/nm 4 50.124.331


NPS TNG o jacket, qun o jacket, qun Vi Vi Gia cng FOB Trn 90% sn phm c xut khu. US: 64%, Canada: 19%, EU: 7% 15 triu qun hoc 5 triu jacket/nm 39.239.620 Ngun: BVSC tng hp TCM ang s hu nhiu d n bt ng sn kh tim nng. Hin nay, ngoi dt may, Cng ty cn m rng sang kinh doanh bt ng sn. TCM hin ang c nhiu d n kh tim nng: D n Thnh Cng 1 Thnh Cng 2 Thnh Cng 3 Resort Phan Thit KCN Slico Din tch (m2) 9.898 66.478 13.178 10 ha V tr Qun Tn Ph Qun Tn Ph Qun 4 Phan Thit Long An Hin trng t trng ang dng lm nh xng, vn phng ang l xng sn xut si. D kin di di trong nm 2011 Cha trin khai chuyn nhng ton b c phn vo T10/2010 Ngun: TCM D n Khu chung c cao cp Thnh Cng 1: nm ti phng Tn Thnh, qun Tn Ph, v hin ang l t trng. Ngy 5/8/2010, HQT cng ty ra ngh quyt vay 7 triu USD ca Eland Asia Holdings (ngoi 1 triu USD k hp ng vay cui thng 7) phc v cho vic chuyn i mc ch s dng t. Sau , TCM d kin thnh lp lin doanh cng Eland Asia Holdings thc hin d n ny, trong TCM gp 30% bng quyn s dng t. Hin, TCM ang ch hng dn ca c quan hu trch v vic chuyn i mc ch s dng t. Vi s tham gia ca Eland Asia Holdings, d n TC1 nhiu kh nng s huy ng c vn v c th c trin khai ngay khi c tr li v ph chuyn i mc ch s dng t. Thi gian thc hin d kin l 24 thng, nh vy, n nm cui nm 2012, TC1 mi c th ng gp vo doanh thu v li nhun ca Cng ty. D n Khu dn c v thng mi TC3 nm ti ng Nguyn Tt Thnh-Qun 4. Thng 2/2010, TCM k hp ng hp tc vi Cng ty c phn Thng mi a c Vit (Vietcomreal) v Cng ty Hng Phc trin khai d n di hnh thc thnh lp cng ty c phn vi vn iu l khong 50 t ng, trong TCM gp 55% vn iu l bng quyn s dng t. Hin nay, t ca d n TC3 vn ang l xng sn xut si ca TCM, xng s c di di v KCN Trng Bng-Ty Ninh trong tng lai gn v TCM cha ng tin chuyn i mc ch s dng t. D n resort ti Phan Thit hin vn cha c trin khai. TCM ang xem xt gia vic trin khai hoc chuyn nhng d n ny. c tnh theo gi th trng ti thi im hin ti, vic chuyn nhng s mang n cho TCM khong 2 t ng li nhun. D n Khu Cng Nghip Slico. Ngy 13/10/2010, TCM thc hin chuyn nhng ton b s c phn ang nm gi ti Slico cho i tc khc. Vic chuyn nhng mang v cho Cng ty 88 t doanh thu v 43 t li nhun trc thu. Ngun thu t chuyn nhng Slico s c dng tr cc khong vay ca TCM, hin ang vo khong 908 t ng. 2. Tnh hnh ti chnh doanh nghip Bin li nhun gp c xu hng tng dn qua cc nm. Qua cc nm hot ng, bin li nhun gp ca Cng ty dn c ci thin v bt kp trung bnh ngnh. V vi vic dy chuyn sn xut c hon thin, ch s ny c k vng tip tc tng trng. C th: t thng 11/2010, Cng ty c th t cung cp 100% nguyn liu si, ch cn phi nhp bng; cng sut dy chuyn an cng c nng ln p ng nhu cu ni b thay v phi gia cng mt phn nh trc. V vy,trong tng lai, 5


chi ph nguyn vt liu v cc chi ph thu ngoi s c gim i ng k, tc ng tch cc ln li nhun gp ca TCM.
30%

Bin li nhun gp ca TCM v trung bnh ngnh

20% TCM 10% Ngnh

0% 2006 2007 2008 2009 2010E 2011E

Ngun: TCM, BVSC d bo Tip tc tng trng trong nm 2011. Nh cp, xu hng chuyn dch n hng t Trung Quc sang Vit Nam mang n nhiu c hi pht trin cho ngnh dt may trong nc. V vy, nm 2011 c nh gi l mt nm kh thun li v c tnh TCM c th t doanh thu khong 2.500 t ng, tng 40% so vi nm 2010. Cng vi vic bin li nhun gp c ci thin, chi ph li vay cng c gim xung do ngun thu t vic chuyn nhng d n Slico s c dng chi tr mt phn cc khong vay hin c, do , bin li nhun thun s c ci thin ng k, c tnh vo khong 8%- tng 90% so vi nm 2009. Nh vy, hot ng kinh doanh chnh c d on s em li cho TCM 200 t li nhun sau thu trong nm 2011. 3. Ri ro ca doanh nghip T l vay n cao. So snh vi cc cng ty cng ngnh, TCM c t l n vay/vn ch kh cao, vo khong 1.6x. Hng nm, chi ph li vay chim trn 4% doanh thu. Do , mc d c bin li nhun gp kh cao, bin li nhun rng ca Cng ty vn mc thp so vi trung bnh ngnh. Nh vy, vi vic nhn khong vay 8 triu USD t Eland, trong tng lai, t l s dng n by ca TCM s tng cao. V gim bt ri ro ti chnh cng nh m bo kh nng thanh ton, rt c th Cng ty s tng vn ch s hu.
Cng ty TCM GMC TNG NPS GIL Ngnh Tng TS 1.749.639 331.359 477.936 79.118 473.157 VCSH 574.402 136.883 149.379 33.350 370.043 Tng vay 908.862 109.601 276.710 6.000 26.656 Vay/VSCH 1,6 0,8 1,9 0,2 0,1 Vay/Tng TS 52% 33% 58% 8% 6% ROA 6% 8% 4% 6% 10% ROE 18% 18% 14% 14% 12% NM 2009 4,2% 9,8% 3,9% 9,0% 10,0% 7,4% NM 9T2010 6,9% 5,3% 4,3% 11,4% 8,4% 7,3%

Ngun: BVSC tng hp 4. Khuyn ngh u t TCM l cng ty u ngnh so v qui m vn cng nh nng lc sn xut. T sau nm 2008, Cng ty c nhng tng trng r nt v doanh thu v li nhun. Cng vi vic dy chuyn sn xut c hon thin, bin li nhun ca Cng ty ang tng bc c ci thin v c xu hng vt trn trung bnh ngnh. c tnh, trong nm 2010, hot ng dt may c th mang li 148 t ng li nhun sau thu. Nu Cng ty hch ton khon chuyn nhng t d n Slico trong nm nay, li nhun sau thu s vo khong 180 t, EPS 2010 tng ng 4.144 VND/cp. Vi mc gi giao dch ngy 6


13/12/2010 l 22.600 VND/cp, c phiu TCM c PE =5,5x. y l mc nh gi PE thp nht so vi cc c phiu cng ngnh v thp hn 40% so vi trung bnh ngnh. Chng ti nh gi tim nng ca hot ng dt may l rt kh quan v c tnh hot ng ny c th tng trng 40%, mang li 200 t li nhun sau thu cho Cng ty trong nm 2011, EPS 2011 tng ng 4.600 VND/cp. Ngoi ra, Cng ty ang trong qu trnh m phn vi i tc trin khai cc d n BS, trc nht l d n TC1. C kh nng TCM s c c li nhun bt thng t vic nh gi li phn t dng gp vn cho d n ny. Tuy nhin, doanh nghip hin cha cng b thng tin chi tit v d n. Qua tm hiu, gi vn ca ming t khong 20 t, gi th trng c khong 150 t. y c th l thng tin c kh nng h tr mnh cho TCM trong ngn hn. Nh vy, trn c s nh gi: (1) hot ng kinh doanh chnh tng trng 40% trong nm 2011; (2) kh nng cc thng tin v d n BS c th to ra hiu ng tt, h tr mnh cho gi c phiu; v (3) c phiu TCM hin ang c nh gi mc PE thp nht so vi cc c phiu cng ngnh, chng ti khuyn ngh MUA MNH i vi c phiu TCM mc gi hin ti. Theo so snh PE th gi tr hp l ca c phiu TCM s vo khong 32.700 VND/cp. Ch tiu LNST t hot ng kinh doanh chnh (t ng) LNST bao gm li nhun t Slico (t ng) EPS t dt may (VND/cp) EPS bao gm li nhun t Slico (VND/cp) 2010 E 148 180 3.400 4.144 2011 E 200 4.600

Cng ty VL GIL 127.746 GMC 88.686 TNG 86.876 NPS 21.700 Bnh qun gia quyn

LNST 2010(E) 39.000 29.000 22.000 4.200

EPS 3.053 3.270 2.532 1.935

Gi (13/12/2010) 23.600 20.000 24.300 13.400

PE 7,7 6,1 9,6 6,9 7,9


PH LC: TM TT MT S THNG TIN C BN V C PHIU TCM
KHUYN NGH CA BVSC
Bn mnh 1 Bn 2 Nm gi 3 Mua 4 Mua mnh 5 41,51%
E-land Singapore

THNG TIN S HU
7,50% 5,24%
Nh nc

45,75%
VND Khc

Lch s

Ngy cp nht

Gi k vng Khuyn ngh

C ng ln Eland Singapore Tp on dt may VN CT CK VNDirect

S lng CP % S hu Ngy cp nht 18.032.593 3.259.190 2.276.163 41,51% 7,50% 5,24% 28/10/2010 04/10/2010 15/11/2010

BO CO TI CHNH n v (t VND) Kt qu kinh doanh Doanh thu thun Gi vn Li nhun gp Doanh thu ti chnh Chi ph ti chnh Li nhun trc thu Li nhun sau thu Bng cn i k ton Ti sn ngn hn Tin & cc khon tng ng tin Cc khon phi thu ngn hn Hng tn kho Ti sn ngn hn khc Ti sn di hn Ti sn c nh hu hnh Chi ph xy dng c bn d dang Cc khon u t ti chnh di hn Ti sn di hn khc Tng ti sn N phi tr N ngn hn N di hn Ngun vn ch s hu Vn ch s hu Ngun kinh ph v qu khc Tng ngun vn 512 67 207 160 55 796 384 165 48 7 1.308 940 638 302 336 242 1.308 657 136 248 239 31 1.048 705 71 77 8 1.706 1.147 705 441 522 434 1.706 668 71 178 333 82 1.081 626 142 92 93 1.750 1.155 733 422 576 434 1.750 1.023 873 150 28 106 7 5 1.126 908 218 75 163 61 47 1.371 1.094 277 15 98 110 95 2008 2009 9T/2010

CH S TI CHNH Ch tiu Ch tiu tng trng Tng trng doanh thu thun (%) Tng trng li nhun sau thu (%) Tng trng EPS (%) Tng trng tng ti sn (%) Tng trng vn ch s hu (%) Ch tiu sinh li Li nhun gp bin (%) Li nhun thun bin (%) ROA (%) ROE (%) Ch tiu c cu vn Tng n/Tng ti sn (%) Tng n/Tng vn ch s hu (%) Ch tiu kh nng thanh ton Ch s thanh ton hin hnh (%) Ch s thanh ton nhanh (%) Ch tiu hiu qu hot ng Vng quay hng tn kho (vng) Vng quay khon phi tr (vng) Vng quay khong phi thu (vng) Ch tiu trn mi c phn EPS (ng/c phn) Gi tr s sch (ng/c phn) Ch tiu nh gi c phiu P/E (ln) P/B (ln) 120 13.889 1.041 12.021 2.181 13.223 4,4 7,4 5,5 4,6 12,6 5,0 1,1 4,3 3,0 0,8 0,6 0,9 0,6 0,9 0,9 71,1% 48,8% 67,1% 52,7% 66,0% 51,9% 14,7% 0,5% 0,2% 0,9% 19,3% 4,2% 3,0% 10,4% 20,2% 6,9% 3,0% 5,5% -3,2% -93,2% -96,9% 18,2% 18,2% 10,0% 841,4% 768,6% 30,4% 51,9% 90,0% 109,0% 66,1% 15,7% 20,0% 2008 2009 9T/2010

KHUYN CO S DNG
Tt c nhng thng tin nu trong bo co ny c xem xt cn trng, tuy nhin Cng ty C phn Chng khon Bo Vit (BVSC) khng chu bt k mt trch nhim no i vi tnh chnh xc ca nhng thng tin c cp n trong bo co ny. Cc quan im, nhn nh, nh gi trong bo co ny l quan im c nhn ca cc chuyn vin phn tch m khng i din cho quan im ca BVSC. Bo co ch nhm mc tiu cung cp thng tin m khng hm khuyn ngui c mua, bn hay nm gi chng khon. Ngi c ch nn s dng bo co phn tch ny nh mt ngun thng tin tham kho. BVSC c th c nhng hot ng hp tc kinh doanh vi cc i tng c cp n trong bo co ny. Ngi c cn lu rng BVSC c th c nhng xung t li ch i vi cc nh u t khi thc hin bo co phn tch ny.

B PHN PHN TCH V T VN U T

Cng ty C phn Chng khon Bo Vit a ch tr s chnh: 8 L Thi T, qun Hon Kim, H Ni in thoi: (844) 3 928 8080 Fax: (844) 3 928 9888 Chi nhnh: Lu 8, 233 ng Khi, Qun 1, Tp. H Ch Minh in thoi: (848) 3 914 6888 Fax: (848) 3 914 7999

Chuyn vin phn tch: Phm Vit Lan Anh (08) 3 914 6888 ext: 157 anhpvl@bvsc.com.vn

Chu trch nhim ni dung: L Ch Thnh (08) 3 914 6888 ext: 131 thanhlc@bvsc.com.vn

Xin vui lng c k khuyn ngh ti trang cui bo co phn tch ny