NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

I. C S L LUN V CHNH SCH TIN T V CC CNG C IU HNH CHNH SCH TIN T

1.Chnh sch tin t 1.1 Mt s quan im v chnh sch tin t

Chnh sch tin t (CSTT) l mt cng c qun l kinh t v m quan trng nht m Nh nc giao cho Ngn hng Trung ng (NHTW) thc hin. mi quc gia khc nhau c cp ti CSTT vi nhng quan im khc nhau. Theo quan im ca ca Frederic S.Mishkin - trng i hc Columbia (M) th CSTT chnh l vic m Cc d tr lin bang M (Federal Reserve System - FED) s dng n ba cng c iu tit cung ng tin t: nghip v th trng t do, nghip v ny nh hng n c s tin t; thay i li sut chit khu, thay i ny nh hng n c s tin t, bng cch ny nh hng n lng vay chit khu; v thay i d tr bt buc (DTBB), thay i ny nh hng n s nhn tin t. Quan im ca NHTW Chu u (ECB) v CSTT nh sau: cng c chnh l li sut ngn hn thc hin mc tiu chnh ca CSTT l n nh gi c khu vc Chu u trong thi k trung hn. Theo quan im ca Ngn hng Nhn dn Trung Quc: mc tiu ca CSTT l n nh gi tr ng tin v theo cch y mnh s tng trng kinh t. Cn Vit Nam, theo iu 2, Lut Ngn hng Nh nc Vit Nam (NHNN VN) nm 2003, s 06/1997/QHX, qui nh: CSTT quc gia l mt b phn ca chnh sch kinh t - ti chnh ca Nh nc nhm n nh gi tr ng tin, kim ch lm pht, gp phn thc y pht trin kinh t - x hi, bo m quc phng, an ninh v nng cao i sng ca nhn dn. Nh nc thng nht qun l mi hot ng ngn hng; c chnh sch ng vin cc ngun lc trong nc l chnh, tranh th ti a ngun lc ngoi nc, pht huy sc mnh tng hp ca cc thnh phn kinh t; bo m vai tr ch o v ch lc ca cc t chc tn dng (TCTD) nh nc trong lnh vc tin t v hot ng ngn hng; gi vng nh hng x hi ch ngha, ch quyn quc gia; m rng hp tc v hi nhp quc t; p ng yu cu pht trin kinh t - x hi, gp phn thc hin cng nghip ho, hin i ho t nc. C th ni s dng CSTT sao cho hiu qu l mt vn hin ang c tranh ci rt nhiu v n nh hng trc tip n s pht trin ca nn kinh t. Tuy iu hnh CSTT gia cc thi k, cc giai on pht trin kinh t mi nc rt khc nhau song vic xy dng v thc thi CSTT ca cc NHT u hng n mc tiu tng trng hay n nh nn kinh t. Trang 1

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

1.2 Khi nim
Tuy c rt nhiu quan im khc nhau v CSTT nhng v c bn th CSTT l chnh sch kinh t v m m NHTW thc hin nhm tc ng vo cung cu tin t, m bo mc tiu n nh hay tng trng kinh t. T mt s quan im trn, CSTT c th c nh ngha: Chnh sch tin t l mt trong nhng chnh sch kinh t v m m trong Ngn hng trung ng, thng qua cc cng c ca mnh thc hin vic kim sot v iu tit khi lng tin cung ng cn c vo nhu cu tin t ca nn kinh t nhm t c cc mc tiu v gi c, sn lng v cng n vic lm.

1.3 Vai tr
Samuelson tng ni: "Chnh ph phi bit cch dng CSTT v cc CSKT khc ngn chn bt c cuc suy thoi no n ra, khng cho chng pht trin ln thnh nhng cuc khng hong mang tnh cht ko di". Cng vi chnh sch ti chnh, chnh sch thu nhp, chnh sch i ngoi, chnh sch tin t xut hin trong chng trnh hnh ng ca chnh ph cc quc gia nh mt i hi tt yu khch quan trc nhng thng trm ca nn kinh t cc nc trong nhng thp k, th k va qua. Trong sut khong thi gian y thng trm , nhn loi chng kin y cc khut1 tt ca th trng. V vy nh nc vi "bn tay hu hnh"-tc l h thng cc CSKT ca mnh tc ng vo nn kinh t v chnh sch tin t quc gia l mt trong nhng chnh sch qun l v m mang tnh then cht i vi mi nh nc.

1.4 Mc tiu
Mc tiu CSTT hu nh thng nht cc quc gia, l kim sot v iu tit lng tin cung ng nhm mc tiu cui cng l n nh gi tr ng tin trn c s thc y nn kinh t. II.L THUYT V CC CNG C CA CHNH SCH TIN T: Cng c chnh sch tin t l cc hot ng c thc hin bi NHTW nhm nh hng trc tip hoc gin tip n khi lng tin trong lu thng v li sut th trng, t t c cc mc tiu ca CSTT. Gm cc cng c chnh sau: 2.1 Li sut: c xem l cng c gin tip trong thc hin chnh sch tin t bi v s thay i li sut khng trc tip lm tng thm hay gim bt lng tin trong lu thng, m c th lm kch thch hay km hm sn xut. C ch iu hnh li sut c hiu l tng th nhng ch trng chnh sch v gii php c th ca Ngn hng Trung ng nhm iu tit li sut trn th trng tin t, tn dng trong tng thi k nht nh. Trang 2

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Bng cch a ra mt khung li sut hay mt trn li sut cho vay hng cc NHTM iu chnh li sut theo gii hn , t nh hng n quy m tn dng ca nn kinh t, NHTW c th t c mc qun l cung tin theo mun. Nu tng li sut tn dng s thu hp quy m tin t v ngc li. Chng hn, mun s dng cng c ny NHTW s quy nh: Li sut tin gi v li sut cho vay theo tng k hn Sn li sut tin gi v trn li sut cho vay to nn khung li sut gii hn Cng b li sut c bn cng vi bin giao dch u im: Gip NHTW thc hin qun l lng tin cung ng theo mc tiu ca tng thi k. Nhc im: kinh t. L mt cng c cng nhc, d gy tc ng xu ti hot ng tit kim v u t. 2.2 D tr bt buc: L t l gia s tin m cc NHTM phi gi li do NHTW quy nh, c gi ti NHTW (mt phn c gi li di dng tin mt ti NHTM), khng c dng u t cho vay trn tng s tin gi huy ng. Nhm m bo kh nng thanh ton, thanh khon v s n nh ca h thng ngn hng. Vic thay i t l d tr bt buc nh hng trc tip n c ch to tin ca cc NHTM. Khi tng (hay gim t l) ny th kh nng cho vay ca cc NHTM s gim (hoc tng) theo, lm li sut cho vay tng ( gim), lng tin cung ng gim (tng) theo. t. Nhc im Kh c th thc hin c nu s dng cng c ny khi mun thay i cung tin t bin nh. Vic thay i t l d tr bt buc s nh hng ti kh nng thu doanh li ca cc Ngn hng thng mi. Thng xuyn thay i t l d tr bt buc s gy ra tnh trng khng n nh cho cc Ngn hng thng mi v lm cho vic qun l kh nng thanh khon ca cc ngn hng ny kh khn hn. Trang 3 u im: C th tc ng n tt c cc ngn hng nh nhau v tc ng mt cch y quyn lc. Mt s thay i nh ca t l d tr bt buc s to ra tc ng rt ln i vi khi tin D lm mt i tnh khch quan ca li sut trong nn kinh t v li sut l gi c ca vn, do n phi c hnh thnh t chnh quan h cung cu v vn trong nn

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

2.3 Cho vay ti cp vn: NHTW thng cho cc NHTG vay di hnh thc chit khu li cc giy t c gi ngn hn (ch yu l tn phiu kho bc v thng phiu) do cc NHTG a n, bi vy chnh sch cho vay ca NHTW i vi cc NHTG c gi l chnh sch ti chit khu. Nhng thay i trong chnh sch ti chit khu ca NHTW s tc ng n khi lng vay chit khu ca cc NHTG, t nh hng ti lng tin cung ng. u im: cc khon cho vay ca NHTW u c m bo bng cc giy t c gi. Nhc im: Tc dng ca chnh sch ch c th pht huy khi cc NHTG c nhu cu vay t NHTW. Vi s pht trin ca th trng ti chnh, cc NHTG c th tm kim c cc ngun vay khc ngoi NHTW lm cho s ph thuc ca chng vo NHTW gim i, do lm gim mc pht huy hiu qu ca cng c ny. NHTW kh kim sot c hon ton nhng tc ng ca cng c ny bi NHTW ch c th thay i mc li sut ti chit khu v cc iu kin chit khu m khng th bt cc NHTG vay t mnh. 2.4 Nghip v th trng m: L hot ng Ngn hng Trung ng mua bn giy t c gi ngn hn trn th trng tin t, iu ha cung cu v giy t c gi, gy nh hng n khi lng d tr ca cc Ngn hng thng mi, t tc ng n kh nng cung ng tn dng ca cc Ngn hng thng mi dn n lm tng hay gim khi lng tin t. C ch tc ng: Khi NHTW mua ( bn ) chng khon lm cho c s tin t tng ln ( gim i), dn n mc cung tin tng ln ( gim i) lm thay i lng tin d tr ca cc NHTM, lng tin mt trong lu thng. u im: NHTW c th ch ng tin hnh m khng phi ph thuc vo nhu cu ca cc NHTG Tng i linh hot v chnh xc, c th c s dng bt k mc no D dng o ngc li khi c sai lm xy ra trong lc tin hnh C th c hon thnh nhanh chng, khng gy nn nhng chm tr v mt hnh chnh Nhc im: cng c ny ch pht huy hiu qu khi c s pht trin cao ca c ch thanh ton khng dng tin mt v c mt th trng ti chnh pht trin. 2.5 T gi hi oi: Trang 4 Do cc khon cho vay s chc chn c thu hi khi n hn.

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

T gi hi oi l tng quan sc mua gia ng ni t v ng ngoi t. N va phn nh sc mua ca ng ni t, va l biu hin quan h cung cu ngoi hi. T gi hi oi l cng c, l n by iu tit cung cu ngoi t, tc ng mnh n xut nhp khu v hot ng sn xut kinh doanh trong nc. S can thip nhm tc ng ti t gi hi oi c thc hin thng qua cc hot ng mua vo hoc bn ra ngoi t ca NHTW trn th trng ngoi hi. Mc can thip ca NHTW vo s hnh thnh t gi hi oi trn th trng ph thuc vo ch t gi hi oi m quc gia p dng. C ba ch t gi hi oi m cc nc v ang p dng: -

Ch t gi c nh: NHTW mua vo hay bn ra ng ni t nhm gii hn

s bin ng ca t gi trong bin nh. Ch t gi ny gim bt ri ro ca vic chuyn i t ng tin ny sang ng tin khc do t gi c c nh. Tuy nhin ngy nay n t c cc nc s dng do gy ra vn ph thuc ca CSTT vo cc bin ng ca bn ngoi, hn na, tin hnh can thip trn th trng ngoi hi i hi NHTW phi c sn ngun d tr ngoi hi di do. -

Ch t gi th ni hon ton: t gi c xc nh hon ton t do theo quy

lut cung cu trn th trng ngoi hi m khng c bt c s can thip no ca NHTW. Ch t gi ny c nh gi l gip cho CSTT quc gia c c lp, t chu nh hng ca nhng bin ng t bn ngoi . Tuy vy, ch t gi ny li gy ra s bin ng thng xuyn ca t gi hi oi, khin cho cc hot ng chuyn i t ng tin ny sang ng tin khc lun hm cha ri ro. -

Ch t gi th ni c iu tit: NHTW tin hnh can thip trn th trng

ngoi hi nhm nh hng ln t gi, nhng NHTW khng cam kt duy tr mt t gi c nh hay bin dao ng no xung quanh t gi trung tm. 2.6 Hn mc tn dng: L 1 cng c can thip trc tip mang tnh hnh chnh ca Ngn hng Trung ng khng ch mc tng khi lng tn dng ca cc t chc tn dng. Hn mc tn dng l mc d n ti a m Ngn hng Trung ng buc cc Ngn hng thng mi phi chp hnh khi cp tn dng cho nn kinh t. u im: gip NHTW iu chnh, kim sot c lng tin cung ng c bit l Nhc im: Bn thn cng c ny mang tnh cht hnh chnh v thiu linh hot Thiu cn c trong xc nh hn mc tn dng v s lng lo ca cc trong giai on pht trin qu nng, t l lm pht qu cao ca nn kinh t.

ch ti trong vic qun l hn mc ny Trang 5

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Gim tnh cnh tranh gia cc NHTM.

III) THC TRNG VN DNG CC CNG C CHNH SCH TIN T GIAI ON 2006-2011

1. 1.1

Giai on 2006-2007 Bi cnh kinh t

Nm 2006 c coi la mt nm quan trng i vi Vit Nam, c bit l ct mc 7/11/2006 Vit Nam chnh thc gia nhp WTO. Tnh hnh kinh t th gii trong 2 nm 2006 v 2007 bin ng kh phc tp, gi du tng nh hng nhiu n mt nc nhp khu xng du nh Vit Nam. C th l: u nm 2006 th trng bt ng sn vn tip tc ng bng, giao dch mua bn ngng tr. Thm vo l xu hng tng nng ca gi vng trn th gii ni chung v trong nc Vit Nam ni chung khin ngi dn trong nn kinh t hoang mang. Do vic gia nhp WTO nn vn u t trc tip nc ngoi vo Vit Nam tng cao, t 10 t USD nm 2006 v n 2007 t 20.3 t USD. y c th c coi l mc cao nht t trc n nay v cao nht trong khu vc. T y dn n vic gia tng hot ng xy dng cc cng trnh, dn n u t tng cao. Bn cnh nm 2006 cn l thi k thng hoa ca th trng chng khon. Chnh nhng iu ny gp phn trong vic tng nng ca th trng tn dng cui nm 2006 v u nm 2007 Nm 2007 kinh t tng trng mnh vi ch s gi tiu dng tng cao v cao hn tc tng GDP khin cho lm pht gia tng. Bt ng sn cui nm 2006, u nm 2007 bt u phc hi v tng mnh m do i sng nhn dn tng, lng tin nhn ri nhiu nn nhu cu u t tng cao v nhanh chng tr thnh th trng bn l hp dn nht i vi cc nh u t nc ngoi, t cc d n, cc khu cng nghip mi, cc khu quy hoch mc ln lin tc cc thnh ph ln nh TP.HCM, H Ni, Bn cnh nm 2007 cng l nh cao ca th trng chng khon v cng l mt knh u t nng thu ht s quan tm ca rt nhiu ngi l nguyn nhn khin d n tn dng tng nng trong u nm ny T cui nm 2007 ti nm 2008 khng hong kinh t ton cu bng n, gi du v gi vng th gii t mc k lc vi s st gim ca ng USD so vi EURO v Bng Anh, trc din bin c xu hng a dng ha ri ro, rt vn khi th trng nh tr chuyn sang cc th trng tng trng mnh v t b tc ng bi nn kinh t M. Vic cung cha p ng cu trong mi lnh vc c bit l ngun vn, Vit Nam m ra c hi ln cha tng c cho cc nh u t

1.2

Cc cng c tin t c s dng trong giai on

Nm 2006: Trang 6

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Li sut:
Trong nm 2006, NHNN iu hnh li sut theo hng thn trng, linh hot nhm n nh mt bng li sut, gi nguyn cc mc li sut chnh thc nh li sut c bn l 8,25%/nm, li sut ti cp vn l 6,5%/nm, li sut tin gi USD ti a ca php nhn ti cc TCTD i vi tin gi khng k hn l 0,5%/nm, k hn n 6 thng l 1,2%/nm v k hn trn 12 thng l 1,5%/nm. So vi cui nm 2005, li sut huy ng VND tng khong 0,1 0,4%/nm, li sut cho vay VND tng i n nh; , li sut huy ng v cho vay USD tng khong 0,2 0,6%/nm, li sut VND chnh lch dng so vi lm pht khong +1%, li sut USD so vi mc tng t gi USD/VND chnh lch dng +3,2%. Li sut tin ng ca t chc tn dng trong c nm 2006 ch tng 0,25%, tc tng trng tn dng nm qua l 21,4%.

D tr bt buc:
Nm 2006, gim p lc tng li sut huy ng trn th trng, duy tr n nh tin t v gp phn phc v tng trng kinh t, ng thi, khuyn khch cc t chc tn dng s dng vn c hiu qu, trnh tng li sut dn n d tha vn VND, NHNN gi nguyn t l D tr bt buc v gi nguyn phng thc tr li i vi tin gi d tr bt buc bng VND k t k thc hin d tr bt buc thng 07 nm 2004, bao gm: Quyt nh s 796/Q-NHNN ngy 25/6/2004, quy nh t l d tr bt buc i vi cc loi tin gi di 24 thng bng VND v ngoi t, c th, i vi tin gi VND khng k hn v c k hn n di 12 thng 5%, ring Ngn hng Nng nghip v Pht trin Nng thn Vit Nam l 4%, ngn hng thng mi c phn nng thn v Qu tn dng nhn dn Trung ng l 2%. i vi tin gi bng VND k hn t 12 thng n di 24 thng: 2%. i vi tin gi ngoi t khng k hn v c k hn di 12 thng: 8%, loi t 12 thng n di 24 thng: 2%. Quyt nh s 923/Q-NHNN ngy 20/7/2004. Theo , i vi d tr bt buc bng VND, Ngn hng Nh nc ch tr li cho tin gi d tr bt buc (1,2%/nm) m khng tr li cho phn tin gi d tr bt buc vt.

Cho vay ti cp vn:

Nm 2006, vn kh dng ca cc TCTD xt trn ton h thng c xu hng d tha, nhng tp trung ch yu mt s NHTM Nh nc. Trong khi , hot ng th trng lin ngn hng cha thc s thng sut nn mt s NHTM C phn, chi nhnh NH nc ngoi vn c thiu ht tm thi v vn kh dng. Do , NHNN tip tc s dng cng c ti cp vn di cc hnh thc chit khu, cm c giy t c gi nhm h tr cho cc NHTM C phn, chi nhnh ngn

Trang 7

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

hng nc ngoi m bo kh nng thanh ton. Trong nm 2006, doanh s cho vay cm c giy t c gi bng khong 18,8% doanh s cho vay cm c giy t c gi nm 2005.

Nghip v th trng m
Trong nm 2006, nghip v th trng m c iu hnh mt cch thn trng, linh hot thng qua thc hin giao dch theo c 2 chiu (mua v bn) giy t c gi trn c s bm st din bin vn kh dng, din bin kinh t v mc tiu iu hnh CSTT. NHNN h tr kp thi vn kh dng cho cc TCTD, p ng nhu cu m bo kh nng thanh ton nht l trong dp Tt nguyn n v dp cui nm 2006, gp phn duy tr n nh th trng tin t. T sau tt nguyn n, vn kh dng ca cc TCTD c xu hng d tha do huy ng vn tng v ngun ngoi t nc ngoi vo Vit Nam nhiu, NHNN cung ng tin mua ngoi t. iu tit linh hot vn kh dng cho cc TCTD v thc hin mc tiu kim ch lm pht, NHNN thc hin cho bn hn giy t c gi vi thi hn ngn. Kt qu l nm 2006, c 162 phin giao dch c thc hin vi khi lng giao dch 124.234 t ng (vi thi hn ngn 7 -56 ngy, phng thc u thu li sut). Tng doanh s giao dch nm 2006 gp hn 1,21 ln nm 2005 v gp 2 ln nm 2004. Nh vy, nm 2006, tuy s lng phin giao dch tng khng ng k so vi nm 2005 nhng doanh s tng khong 21% so vi nm 2005 v tng 100% so vi nm 2004. Khi lng giao dch bnh qun mt phin l 767 t ng/phin, tng 19% so vi nm 2005 v tng hn 52% so vi nm 2004.

Cng c t gi
Nm 2006: Ngn hng nh nc tip tc thc hin c ch t gi th ni c qun l, thc hin can thip mua bn ngoi t trn th trng theo mc tiu chnh sch kinh t v m, gp phn kim sot lm pht, khuyn khch xut khu, thc y tng trng kinh t v tng d tr ngoi hi Nh nc. So vi thi im u nm, t gi bnh qun trn th trng ngoi t lin ngn hng gia ng Vit Nam vi la M tng 1,38%, t gi mua bn ngoi t trn th trng t do cng lun tng, gim theo bin ng ca t giao dch bnh qun trn th trng lin ngn hng. Nm 2007

Li sut:
Vi mc tiu pht trin nn kinh t v duy tr mc tng trng kinh t, nm 2007 vn gi n nh cc mc li sut chnh thc do NHNN cng b, nhm pht tn hiu n nh li sut th trng. Ngn hng nh nc ra quyt nh li sut c bn ng Vit Nam vn duy tr mc n nh l 8.25%/nm p dng t ngy 01/01/2007 (2517/Q-NHNN ngy 29/12/06) v c gi cho n cui nm 2007 v n ht thng u nm 2008.

Trang 8

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

ng thi, trong iu kin ngun cung ngoi t di do, t 01/03/2007, NHNN chnh thc thc hin b qui nh v trn li sut tin gi USD ca php nhn ti TCTD hon ton t do ha li sut th trng, ph hp vi tin trnh hi nhp quc t.

D tr bt buc
iu chnh tng t l d tr bt buc tng gp 2 ln so vi mc ca nm 2006 hn ch mc d tha vn kh dng ca cc TCTD, qua hn ch tng trng tn dng vo nhng lnh vc km hiu qu, gim sc p tng lm pht trong nhng thng cui nm. Quyt nh t l d tr bt buc tng mnh (t 5% ln 10%, ring Agribank l 8%) ca Ngn hng Nh nc. ng thi ny c xt n p lc rt tin trong lu thng kim ch lm pht c du hiu tng cao nhng chi ph ca mi ngn hng c th b i thm 0,25% t vic tng d tr bt buc. Thng thng, Ngn hng Nh nc tng t l d tr bt buc khi tng trng tn dng nng. Nhng thng tin t cc ngn hng thng mi li kh bt ng: Tng trng tn dng hin cha n mc qu nng, thm ch kh thp, c mt t l d tr tng nhanh v mnh nh vy. 90% trong s i din cc ngn hng a ra kin u khng ng tnh v quyt nh tng t l d tr bt buc, mc tng qu nhanh v mnh C th, theo mt lnh o ngn hng khi quc doanh, tng trng tn dng 6 thng u nm ca khi thng mi c phn cng ch gn 20%; bnh qun ca 4 ngn hng quc doanh ln tnh n 20/6 cng ch khong 12%, trong cao nht nh Ngn hng Ngoi thng cng ch khong 18% (5 thng u nm), thp nh Ngn hng Cng thng ch khong 6,9%. Yu cu chung ca cc ngn hng l cn c mt l trnh v mc tng dn, trnh t ngt v gy sc. c bit, trc mt chnh sch tc ng mnh n hot ng cc ngn hng, h phi c gp ting ni ca mnh trc . Mt c s xem xt nng t l d tr bt buc nm 2007 l thanh khon ca h thng ngn hng. Nh nm 2007, vn u t gin tip vo mnh, thanh khon h thng lun d tha v vic iu chnh t l ny l thnh cng.

Cho vay ti cp vn
Nm 2007, vi nhim v bnh n th trng ti chnh, gi vng tng trng kinh t, v s pht trin mng li hng lot cc ngn hng thng mi. Cng vi vic hon thin cc lut v th trng chng khon, th trng bt ng sn m rng ca cho cc ngun vn t nc ngai t vo th trng Vit Nam. NHNN hn ch cho vay c bo m bng cm c giy t c gi, thc hin cho vay chit khu trong hn mc phn b. NHNN quyt nh gi nguyn li sut ti cp vn l 6,50%/nm, li sut chit khu i vi cc t chc tn dng l 4,5%/nm (2517/Q NHNN ngy 29/12/2006) v duy tr n ht thng 02/2008.

Nghip v th trng m
Trang 9

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Thng qua nghip v th trng m, NHNN ht c mt lng tng i ln vn kh dng d tha ca cc TCTD, ng thi vn iu tit kp thi s thiu ht vn mang tnh thi im ca mt s TCTD, m bo duy tr n nh tin t, n nh li sut th trng. Thi im gn cui nm 2007, NHNN tng cng hn khi lng cho bn trong tng phin, a dng ho k hn nhm thu ht vn u t nc ngoi, cc t chc u t, cc t chc tn dng; ng thi to ra hnh lang php l trong qu trnh giao dch th trng m hn ch thp nht nhng ri ro c th xy ra. Vi mc tiu gp phn kim sot lm pht, n nh tin t, NHNN lin tc cho bn tn phiu Ngn hng Nh nc ht tin t lu thng v vi vic tng cng khi lng cho bn trong tng phin, tng s phin cho bn trong tun, a dng ha k hn v xc nh li sut cho bn mc hp l. C th thng 08/2007 i vi tn phiu NHNN b sung thm 03 k hn di hn l 182 ngy (6 thng), 273 ngy (9 thng), 364 ngy (12 thng). Thng 11/2007, tip tc tng cng v a dng ha cc k hn tn phiu (28, 56, 84, 112 , 140, 182, 364 ngy). Tuy nhin, phn ln cc giao dch ch yu l cc k hn di 6 thng. Vi th, cn phi a dng ho cc giao dch khc nhau trong mt phin giao dch cc NHTM c iu kin la chn u thu ph hp vi nhu cu iu tit vn kh dng ca mnh.

Cng c t gi
thc hin c ch chnh sch tin t ng thi kch thch xut khu, ngay t u nm 2007, NHNN bt u thc hin ni lng bin t gi t 0,25% ln 0,5% v n ngy 24/12/2007 Ngn hng nh nc quyt nh ni rng bin t gi t 0,5% ln 0,75% (tng 0,25%). Trong nm ny, Ngn hng nh nc ba ln thc hin m rng bin t gi: + Ngy 1/7/2002: Ngn hng nh nc m rng bin t +0,1% ln 0,25%; + Ngy 31/12/2006: Ngn hng nh nc m rng bin t 0,25% ln 0,5%; v + Ngy 24/12/2007, Ngn hng nh nc m rng bin t 0,5% ln mc 0,75%. Vic m rng bin trong thng 12 nm trong ch trng chung l to iu kin nn kinh t Vit Nam ngy cng thch nghi vi mc m ca, hi nhp vi nn kinh t th gii. Theo quy nh trc y th cc Ngn hng thng mi ch c n nh t gi mua bn gia VND vi USD trong bin 0,5% so vi t gi bnh qun lin ngn hng do Ngn hng nh nc thng bo, nay vi bin 0,75% cc Ngn hng thng mi s c iu kin n nh t gi mua bn linh hot hn st vi cung cu ngoi t trn th trng. C ch t gi ngy cng linh hot hn s i hi cc Ngn hng thng mi v thanh vin tham gia th trng ngoi hi phi nng cao kh nng phng nga ri ro v bin ng t gi, m bo hiu qu sn xut kinh doanh. ng thi NHNN thc hin vic mua ngoi t theo nhu cu bn ca cc NHTM, Kho bc Nh nc v cc t chc quc t vi t gi ph hp hn ch sc p tng gi ng Vit Nam v tng cng mc d tr ngoi hi Nh nc. Chnh lch gia t gi mua ngoi t ca Trang 10

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

NHNN v t gi bnh qun trn th trng lin ngn hng c thu hp, phn nh st cung cu ngoi t trn th trng. Bn cnh , trong nhng ngy u nm 2007, NHNN tng cng mua vo USD gia tng qu d tr ngoi hi. Tuy nhin mt tri ca vic lm ny l ch s lm pht c du hiu gia tng do cung tin tng ln. Lc ny, NHNN buc phi s dng chnh sch can thip trung ha thng qua nghip v th trng m (OMO), nhng do cu vn trn th trng trong giai on ny qu ln, u thu tri phiu vi mc li sut 7%/ nm khng thnh cng nh mong i. iu ny c ngha, NHNN khng th ch ng trong thu hi tin t lu thng. Nguy c lm pht t cung tin tng cao. Chnh v vy, cui thng 3/2007, NHNN ch ng nng t gi giao dch bng cch gia tng t gi cng b. n cui thng 4/2007, trc nhu cu chuyn li nhun v nc ca cc cng ty u t nc ngoi lm cu USD tng vt, t gi VND/USD li chm trn. Nhng thng cui nm, t gi lm gim mnh m nguyn nhn ca n cng chnh l t ngun vn u t nc ngoi u t vo th trng bt ng sn ca Vit Nam. i ph vi p lc gim gi USD, NHNN ni rng bin xc nh t gi kinh doanh t +/- 0.5% ln +/0.75%. T gi bnh qun trn th trng lin ngn hng nm 2007 c nm ch tng 0.08%.

1.3

Kt qu

Vi vic thc thi CSTT nh trn v c bn t c mc tiu ra l n nh tin t, gp phn n nh kinh t v m v h tr vn to mi trng thun li cho tng trng kinh t. iu ny th hin nhng kt qu sau: - Qui m th trng tin t m rng v n nh, khng xy ra nhng c sc v li sut v t gi trc nhng bin ng kh lng ca tnh hnh th trng ti chnh quc t: + Li sut th trng lin ngn hng mc d c bin ng mnh trong vi ngy gia thng 11/2007, song, nhn chung, mt bng li sut trong nm n nh: li sut huy ng v cho vay ca TCTD vn gi c n nh v c xu hng gim nh so vi cui nm 2006, to iu kin cho vic huy ng vn v u t cho tng trng kinh t. Tnh n cui thng 9/2007, huy ng vn ca cc TCTD tng 31,2%, c c nm tng 39,6%, cao hn tc tng 33,1% ca nm 2006; tn dng n cui thng 9 thng tng 30,9%, c c nm tng 37,8%, cao hn nhiu so vi tc tng 22,8% ca nm 2006). + T gi danh ngha dao ng nh v c xu hng gim (VND ln gi nh), trong bi cnh lm pht gia tng gp phn tch cc trong vic n nh li sut VND v n nh th trng tin t. Mt khc, t gi thc thp hn t gi hi oi danh ngha trn th trng, cho nn tc ng khuyn khch xut khu, kim sot nhp khu, h tr n nh li sut VND. - Din bin tng phng tin thanh mc d tng cao, nhng c cu thay i theo chiu hng tch cc. Trang 11

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

+ T l tin mt trn TPTTT gim t mc 19,3% nm 2006 xung mc 17,8% nm 2007. + T l ngoi t trn tng tin gi t mc 25,9% nm 2007 xung cn 22,6% nm 2007 Gim mc la ho ca nn kinh t. H tr tch cc cho tng trng kinh t

+ Trong hot ng u t tn dng ca cc TCTD c nhng din bin tch cc, cc sn phm dch v tn dng c a dng hn nhiu so vi nhng nm trc y, nhiu lnh vc cho vay u t c m rng, cc doanh nghip va v nh c nhiu iu kin thun li tip cn ngun vn vay ngn hng pht trin sn xut, to cng n vic lm, gim t l tht nghip gp phn n nh x hi, cho vay pht trin nng nghip nng thn, cho vay chnh sch h tr cc h ngho, h sn xut kinh doanh vng kh khn cng c m rng, gp phn tch cc thc hin mc tiu xo i gim ngho. Bn cnh , vic cho vay tiu dng cng c m ra rt a dng p ng y cc nhu cu ca x hi. + Tn dng u t vo th trng chng khon c kim sot cht ch v gim dn c s tuyt i v t l d n qua cc thng, gp phn thc y th trng chng khon pht trin n nh. Tn dng i vi lnh vc bt ng sn cng c theo di, gim st cht ch nhm gp phn hn ch nhng tim n ri ro trong hot ng ngn hng v thc y th trng bt ng sn pht trin bn vng. + Cht lng tn dng c ci thin: T l n xu thng 9/2006 l 2,2%, c xu hng gim so vi t l n xu thng 12/2006 (2,64%), trong t l n xu ca cc nhm TCTD u gim. C th l: t l n xu ca cc NHTM nh nc l 2,8% (gim 0,4%); t l n xu ca cc NHTM c phn l 1,26% (gim 0,34%); t l n xu ca cc ngn hng lin doanh v chi nhnh nc ngoi l 0,8% (gim 0,4%); t l n xu ca cc TCTD khc l 2,4% (gim 0,5%).

1.4

Hn ch

C th ni, iu hnh CSTT nm 2007 v c bn, t uc mc tiu t ra, tuy nhin, trong bi cnh tnh hnh th gii c nhiu bin ng, cng vi vic Vit Nam gia nhp WTO nn vic iu hnh CSTT phi i mt vi nhiu thch thc lm cho vic thc hin mc tiu ban u cn c hn ch nht nh. + Nm 2007, mc tiu lm pht ra phi di 8,5% tuy nhin thc t 2007 con s lm pht vt qu 2 con s nm mc 12,7%. NHNN l ra cn phi thc thi chnh sch tin t sm hn gim thiu hu qu do lm pht gy ra cho nm 2008. Thch thc ln nht m iu hnh CSTT nm 2007 phi i mt, l dng vn u t nc ngoi vo nhiu (Theo s liu thng k n thng 10/2007, doanh s pht sinh tin gi bng VND ca ngi khng c tr ti cc NHTM th c khong 13 t USD ca ngi khng c tr c chuyn cho ngi c tr cho mc ch u t vo th trng chng khon, u t vo bt ng sn v chi tiu cc nhu cu tiu Trang 12

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

dng khc trong nc). Tnh hnh ny c tc ng lm tng tng phng tin thanh ton ca nn kinh t ( tng M2); lm tng cung ngoi t, gy sc p lm VND ln gi; d tr vt ca h thng ngn hng tng mnh - l mt nhn t thc y tn dng tng nhanh; dng vn u t gin tip nc ngoi (FII) c tc ng thc y th trng chng khon pht trin mnh hn, v mt lng vn nht nh cu dn c cng nh t h thng ngn hng c u t trn th trng chng khon, qua lm tng d n cho vay nn kinh t; cng vi vic gia tng mnh dng vn u t nc ngoi l s tng gi kh lng mang tnh ton cu ca mt mt s mt hng, nh gi du th, gi lng thc, bn cnh l hn hn l lt, dch bnh gia cm trong nc c tc ng mnh n mc mc gi tiu dng ni chung. + Trong bi cnh trn, CSTT phi cng mt lc t hai mc tiu l va phi h tr tch cc cho tng trng kinh t t 8,5%, va phi kim ch lm pht di mc tng trng l cc k kh khn. Gii php n nh li sut v t gi danh ngha h tr tch cc cho tng trng kinh t v n nh th trng tin t khng xy ra s dch chuyn dng vn, nhng li rt kh khn kim sot khi lng tin trong nn kinh t v kim ch lm pht. Chnh v vy, NHNN gp kh khn trong vic kim sot tng phng tin thanh ton (TPTTT), tn dng, qua cha kim sot c lm pht theo mc tiu t ra: TPTTT ca Vit Nam tng mnh trong nm 2007 l kh trnh khi khi dng vn u t nc ngoi vo nhiu nh nm nay. Mun hn ch gia tng TPTTT, th cn phi hn ch s gia tng ca dng vn ny. Tuy nhin, hn ch dng vn u t nc ngoi vo Vit Nam l vn khng n gin khi Vit Nam gia nhp WTO, th trng ti chnh tng bc t do ha. V vy, vic hn ch s gia tng ngun vn nc ngoi nm ngoi tm kim sot ca NHNN, m i hi phi c chnh sch v m ng b m bo vic s dng ngun vn nc ngoi c hiu qu, gim st cht ch lung vn u t gin tip, hn ch tnh trng u c trn th trng chng khon, nhm hn ch nhng tc ng bt li ca dng vn ny. + Bn cnh , vic Vit Nam gia nhp WTO to c hi thun li cho h thng ngn hng Vit Nam pht trin, qui m cc NHTM c m rng, cc doanh nghip cng c nhu cu u t m rng sn xut, nng cao sc cnh tranh gy sc p m rng tn dng tng qu nhanh ca cc NHTM, gy tim n ri ro: tc tng trng tn dng ca cc NHTM cao hn nhiu so vi cc nm t nm 2001 - 2006, nht l tn dng ngoi t tng hn gp hai ln, bt u vt ngng an ton (t trng gia d n cho vay bng ngoi t vi tng tin gi bng ngoi t vt 90%); c cu u t tn dng a dng hn nhiu so vi c cu u t ca 5 nm trc , ngoi cc lnh vc cho vay truyn thng th lnh vc cho vay tiu dng pht trin nhanh hn nhng nm trc. D n tn dng trong lnh vc ny chim n 20 - 30% tng d n ca khi NHTMCP. Ring cho vay nh t c NHTM d n chim n 20%; th trng chng khon pht Trang 13

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

trin m ra mt lnh vc u t mi cho cc NHTM, cng gp phn lm tng d n tn dng nn kinh t. S pht trin nhanh ca th trng tn dng cng xut hin nhng du hiu tim n ri ro, nh cho vay ngoi t tng trng qu mc so vi ngun vn; vic ni lng cc iu kin vay vn ca cc NHTMCP; cc lnh vc cho vay bt ng sn, chng khon chim t l khng nh trong tng d n mt s NHTM... Thc t ny i hi phi tng cng vic qun l, gim st ri ca cc c quan qun l tin t m trc tip l NHNN, cng nh t chnh cc NHTM; thm vo , vic d tha vn kh dng lm gim hiu qu thc thi CSTT ca NHNN v lm tng kh nng mt cn i k hn cho hot ng ca cc NHTM: Vn kh dng ca cc NHTM d tha v u t giy t c gi tng mnh: cng nh nm 2006, din bin tin t ni bt trong nm nay l vn kh dng ca cc TCTD xt trn bnh din ton h thng th thng xuyn d tha mc cao. Nhn chung, nm 2007 thc thi CSTT ca NHNN l cc k kh khn bi tc ng bt li ca dng vn u t nc ngoi vo Vit Nam qu ln trong nm, cng vi nhng din bin phc tp ca gi c nhng mt hng ch yu v nhng nhu cu hi nhp ca nn kinh t. Mc du vy, v c bn, iu hnh CSTT t c s n nh tin t, h tr tch cc cho tng trng kinh t, to mi trng v m thun li cho pht trin kinh t, song nm 2008, thc thi CSTT vn tip tc phi i mt vi nhng thch thc do dng vn u t nc ngoi vn tip tc gia tng v nhng bin ng kh lng ca th trng ti chnh quc t, cng vi bin ng ca gi c th gii. iu i hi NHNN tip tc thc hin CSTT cht ch v cn c nhng gii php mang tnh di hn hn ch n mc thp nht nhng tc ng bt li ca nhng thch thc phi i mt

2. 2.1

Giai on 2008-2009 Bi cnh kinh t

T nm 2007 mt s ch tiu kinh t v m ca nn kinh t c nhng biu hin xu v tip tc tc ng sang nm 2008 nh: ch s gi trong nm 2007 tng ti 12,6%; tng kim ngch nhp khu tng ti 39% v nhp siu ln ti 29% tng kim ngch xut khu; cn i tin t, cc ch s v tng phng tin thanh ton, tng mc huy ng vn v tng d n tn dng ca nn kinh t u tng rt cao. Bc sang nm 2008, y l nm m din bin kinh t hm cha c hai thi cc nng v lnh, s chuyn i gia hai thi cc ny cng din ra ht sc nhanh chng.

6 thng u nm 2008 :

- T u nm 2008, t s suy thoi ca kinh t M, suy thoi kinh t v lm pht lan rng ra cc nn kinh t ln khc trong nm 2008 nh EU, Nht Bn, Trung Quc, n ... v nh hng ton cu. Trang 14

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

- Nc ta cng chu nh hng khng nh, gi du th tng cao, cng vi s dn tch kh lu v lng tin tha lm cho th trng hng ho Vit Nam c hin tng bc ho v gi. Trong 6 thng u nm CPI tng bnh qun l 15,03%, mc thm ht cn cn thng mi mc k lc (hn 14% GDP). n cui thng 6, ch s lm pht tuy c tng chm li nhng vn mc cao nht so vi thng 6 ca nhiu nm trc (2,14%).

6 thng cui nm 2008 :

Kinh t th gii ang t xu hng suy thoi kinh t gn lm pht sang suy thoi kinh t gn gim pht ang l ni lo ca cc quc gia lc by gi, s suy thoi kh su v kinh t th gii tc ng rt tiu cc n nhiu lnh vc trong hot ng kinh t ca nc ta v t u qu 4/2008 nn kinh t c du hiu thiu pht do sc cu gim Trong 6 thng u nm 2008 lm pht tng mnh nhng t thng 7 gim dn v t mc m vo thng 3 qu IV. Nm 2009, mt nm m CSTT phi i mt vi nhiu thch thc kh lng pht sinh t nhng bt cp ca nn kinh t v tc ng bt li ca khng hong ti chnh v suy thoi kinh t. lm thu hp ng k th trng xut khu, th trng vn, th trng lao ng v tc ng tiu cc ti nhiu lnh vc kinh t-x hi khc ca nc ta. Th gii ni chung v Vit Nam ni ring ang thc s bc vo thi k hu khng hong.

2.2

Cc cng c tin t c s dng trong giai on

Nm 2008: Di tc ng ca cuc khng hong ti chnh v suy thoi kinh t ton cu cng vi nhng tn ti, yu km ni ti ca nn kinh t, nn kinh t nc ta c nhng bin ng v phng din kinh t v m. Do ch ring t qu 1/2008 n qu 4/2008 c 2 ln thay i rt ln v chnh sch v mc tiu pht trin kinh t:

6 thng u nm:

Thc hin theo cng vn s 75/TTg-KTTH, ngy 15/1/2008, v 319/TTg-KTTH, ngy 03/03/2008 ca Th tng Chnh ph v tng cng cc bin php kim ch lm pht nm 2008 cng vi ngh quyt 10/2008/NQ-CP v cc bin php kim ch lm pht, n nh kinh t v m, bo m an sinh x hi v tng trng bn vng; NHNN thc hin cc gii php nhm iu hnh CSTT theo hng tht cht.

Li sut :
Vi mc tiu rt bt tin trong lu thng v, theo Quyt nh 305/Q-NHNN ngy 30/01/2008, LSCB sau 25 thng gi n nh mc 8,25%/nm chuyn sang mc 8,75%/nm. n ngy 19/05/2008, LSCB vt ln 12%/nm. V cha y 1 thng sau, theo quyt nh 1317/QNHNN ngy 10/06/2008 NHNN nng thm 2% a LSCB ln mc 14%/nm. iu ny c

Trang 15

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

thc hin nhm to hnh lang li sut ph hp vi nh hng kim sot tc tng trng d n tn dng v tng bc m bo li sut thc dng cho ngi gi tin.

D tr bt buc :
NHNN tht cht tin t bng cch nng t l DTBB i vi cc NHTM: Ban hnh Quyt nh s 187/2008/Q-NHNN v vic iu chnh DTBB i vi TCTD, tng t l DTBB 1% i vi cc loi tin gi. Vi ng thi ny, NHNN rt bt tin t lu thng v, ch ng kim sot tc tng tng phng tin thanh ton v tng trng d n tn dng ph hp vi cc mc tiu kinh t v m.

Ti cp vn :
NHNN ban hnh quyt nh 306/Q-NHNN 30/01/2008 nng li sut ti cp vn t mc 6,5%/nm ln mc 7.5%/nm, li sut ti chit khu t mc 4,5%/nm ln mc 6%/nm. n ngy 30/05/2008 NHNN quyt nh tng li sut ti cp vn ln mc 13%/nm, li sut ti chit khu 11%/nm. V tip tc tng li sut ti cp vn ln 15%/nm, li sut ti chit khu ln 13%/nm (1316/Q-NHNN ngy 10/06/2008).

Th trng m :
NHNNVN p dng phng thc u thu khi lng, li sut thng nht cho tt c cc k hn giao dch (t 9-15%/nm) n nh li sut th trng. Ban hnh quyt nh s 346/Q-NHNN v vic pht hnh tn phiu NHNN bng VND di hnh thc bt buc i vi cc TCTD vi ni dung ch yu l: tng gi tr tn phiu NHNN pht hnh bt buc t ny l 20.300 t ng. NHNN gp phn h tr vn cho cc NHTM m bo kh nng thanh ton thng qua hot ng nghip v th trng m v cc cng c ti cp vn khc; nhanh chng n nh mc trn li sut trong giao dch nghip v th trng m xoay quanh t 9 - 10%/nm v thc hin vic a tin ra, rt tin v mt cch nhp nhng, tc ng iu tit v n nh li sut th trng lin ngn hng.

T gi :
Din bin t gi ngoi t ca Vit Nam giai on ny ht sc phc tp, vi mc thm ht thng mi ln, lm pht tng cao, cng vi nhng thng tin tht thit nh gi v kh nng thanh ton ngoi t quc gia lm thay i hnh vi ca cc nh u t trn th trng lm cho t gi o chiu. bnh n th trng ngoi hi, NHNN thc hin hng lot bin php, nh ni rng bin t gi t 1% ln mc 2% to s linh hot t gi st vi cung - cu th trng; thc hin m rng i tng bn ngoi t cho cc NHTM, vic can thip da vo trng thi ngoi t ca cc NHTM trong ngy, thc hin minh bch cc thng tin v d tr ngoi hi, cng b d tr ngoi hi ca Vit Nam, gim st cht ch hot ng kinh doanh ngoi t. Hnh ng ny c tc ng nng cao k lut th trng, gp phn tch cc to bnh n th trng. V vy, Trang 16

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

t gi ngoi t giai on ny dn n nh, nhu cu ngoi t trong thanh ton nhng mt hng thit yu c p ng c bn y .

Hn mc tn dng :
NHNN ch o cc TCTD kim sot cht ch nhng lnh vc cho vay c ri ro cao nh u t kinh doanh chng khon, bt ng sn thng qua vic: - Sit cht li cc iu kin c cho vay v khng ch tng d n cho vay, chit khu giy t c gi u t kinh doanh chng khon khng c vt qu 20% vn iu l ca TCTD. Yu cu cc TCTD khng ch t trng v tc tng trng d n cho vay bt ng sn mc hp l so vi tng d n v ngun vn cho vay. - Ban hnh Quyt nh s 09/2008/Q-NHNN v cho vay bng ngoi t ca TCTD i vi khch hng vay l ngi c tr nhm hn ch cho vay i vi nhu cu khng nht thit phi s dng vn ngoi t. Tuy nhin, mt tnh hung kh lng l cc NHTM khng phn ng kp thi trc vic tht cht CSTT nn vn tip tc y mnh tn dng, cng vi vic qun l thanh khon ca cc NHTM cn bt cp gy nn tnh trng thiu kh nng thanh khon ti nhiu NH. b p thiu ht, cc NHTM ua nhau tng li sut huy ng vn, trc tnh hnh , NHNN phi quy nh trn li sut huy ng tin gi tin gi ti cc NHTM l 12%. Gii php trn c tc ng nhanh chng, tch cc gim tng li sut huy ng ca cc NHTM ch trong vi ngy. Bc tip theo tip tc to s bnh n th trng bn vng, NHNN thc hin c ch iu hnh li sut mi, theo quy nh cc NHTM cho vay nn kinh t khng vt qu 150% LSCB v mc LSCB c iu chnh t 12%/nm ln 14%/nm. Quy nh ny ph hp vi B lut Dn s hin nay, l mt liu php mnh mang tnh tnh th c tc ng n nh li sut v tng trng tn dng chm li t thng 5 cho n ht nm. Vy, trong 6 thng u nm 2008,. NHNN p dng nhiu cng c CSTT chn lm pht nh: Tng t l bt buc; pht hnh tn phiu; tng li sut; ni lng bin t gi VN tng gi so vi USD ng thi cng h tr kp thi vn ngn hn cho cc TCTD gp kh khn v thanh khon, tng cng cng tc thanh tra, gim st hot ng ca th trng ngoi hi v ca cc TCTD, hn ch tng trng tn dng qu nng c th gy mt an ton h thng ca cc TCTD. Cc cng c ny trin khai thu ht bt tin t lu thng to s thng bng mi trong quan h gia Tng cung - Tng cu, kim sot tc tng tng phng tin thanh ton v d n tn dng gp phn thc hin mc tiu y li lm pht.

6 thng cui nm:

Trang 17

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Theo kin ch o ca Cng vn s 970/TTg-KTTH ban hnh ngy 25/6/2008 v vic thc hin bin php kim ch lm pht v bo m n nh kinh t v m nhng thng cui nm 2008, mc tiu ca CSTT 6 thng cui nm 2008 l ch ng ngn chn suy gim kinh t, c ngha l CSTT tht cht c chuyn dn sang ni lng mt cch thn trng.

Li sut :
S bnh n tr li c bt u vo qu III nm 2008, ch s lm pht v ch s gi c c xu hng gim dn. Cuc chy ua li sut cng bt u c du hiu chng li sau cc quyt nh ca NHNN 4 ln iu chnh gim LSCB t 14%/nm xung 13%/nm, 12%/nm, 10%/nm v 8,5%/ Mt bng li sut mi c thit lp, cc NHTM ng lot gim li sut. Thng 12/2008, li sut cho vay ph bin mc 12-13%/nm.

DTBB :
Ban hnh Quyt nh 2811 ngy 20/11/2008 theo , gim t l DTBB bng ng Vit Nam t 10%/nm xung cn 8%/nm, ri t 8% xung cn 6%, n 19/12/2008 cn 5% (Quyt nh 3158). ng thi NHNN cng a ra Quyt nh 2133/Q-NHNN theo , mc li sut tin gi DTBB bng ng Vit Nam i vi TCTD t 3,6%/nm nng ln 5%/, p dng k t ngy 1/10. Mc ch ca vic tng mc li sut ny nhm h tr cc TCTD c iu kin gim li sut cho vay, chia s kh khn cng doanh nghip v ngi vay, tc ng thc y u t, sn xut, kinh doanh pht trin. Ti cp vn : NHNN thc hin cc quyt nh gim li sut ti cp vn t 15,00%/nm(theo 1316/Q-NHNN ngy 10/06/2008), xung 14,00%/nm(theo 2318/Q-NHNN ngy 20/10/2008) v gim dn dn n 9.5%/nm (theo 3159/Q-NHNN ngy 19/12/2008)

Th trng m :
NHNN ban hnh quyt nh 2132/Q-NHNN sa i Khon 7 iu 1 Quyt nh s 364/QNHNN ngy 13/02/2008 v vic pht hnh tn phiu bt buc nh sau: Tin phiu NHNN bt buc pht hnh ngy 17/03/2008 c cm c vay vn, chit khu ti NHNN, c s dng lm cng c cho nghip v th trng m do NHNN thc hin theo Quy nh hin hnh, c hiu lc k t ngy 01/10/2008. ng thi cng ban hnh Quyt nh s 1435/Q- NHNN quy nh k t ngy 01/07/2008, iu chnh tng li sut tn phiu NHNN bng ng Vit Nam di hnh thc bt buc pht hnh ngy 17/03/2008 t 7,8%/nm ln 13%/nm, p dng i vi thi hn thanh ton cn li ca tn phiu.

T gi :
Ngn hng nh nc quyt nh ni bin dao ng t +1% ln +2% (t ngy 26/06/08) ng thi trin khai hng lot cc bin php khc: kim sot cht cc i l thu i ngoi t, Trang 18

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

tng cng truyn thng, cng b d tr ngoi hi ca Vit Nam (iu cha h c tin l ti Vit Nam). n ngy 6/11/2008, Thng c NHNN ban hnh Quyt nh s 2635/Q-NHNN, theo , cho php Tng Gim c (Gim c) cc TCTD c php hot ng ngoi hi n nh t gi mua bn giao ngay gia VND v USD trong bin 3% so vi t gi bnh qun lin ngn hng. Cc cng c trn tc ng mnh ti th trng, lm tng dn mc cung tin cho nn kinh t, tng phng tin thanh ton ton ngnh tng 16-17% so vi nm 2007, d n tn dng tng 2122%. T gi bnh qun lin ngn hng tng 5,4%, t gi giao dch ca cc NHTM tng 8-9%. NHNN thnh cng trong vic iu hnh CSTT, bo m tnh thanh khon cho cc ngn hng v vn vay cho u t pht trin sn xut. Mc d nn kinh t th gii c nhiu bin ng, nhng h thng ngn hng nc ta vn gi c an ton, ngun vn lin tc tng. Nm 2009: Nm 2009, mt nm m CSTT phi i mt vi nhiu thch thc kh lng pht sinh t nhng bt cp ca nn kinh t v tc ng bt li ca khng hong ti chnh v suy thoi kinh t. NHNN thc thi CSTT mt cch linh hot phi hp ng b vi nhiu gii php khc gi bnh n th trng. Bn cnh mc tiu kim sot lm pht cng cn ch trng n mc tiu h tr tng trng kinh t v n nh th trng ti chnh.

Li sut:
Nhng thng u nm 2009 to iu kin cho cc doanh nghip v dn c tip cn vi vn vay ca h thng ngn cng nh to iu kin cho cc NHTM hot ng n nh v hiu qu, NHNN h thp li sut ch o t 8.5% xung 7% v gi n nh n thng 11/2009, ng thi NHNN tin hnh chng trnh h tr li sut vay VND 4%/nm. NHNNVN tng bc ni lng CSTT thc y pht trin sn xut kinh doanh v ch ng hn ch tc ng ca khng hong ti chnh, ngn chn nguy c suy gim kinh t. Tuy nhin, cng v nhng thng cui nm, din bin th trng ti chnh-tin t cng tr nn phc tp, p lc lm pht tr li ngy cng r nt. Nhng thng cui nm 2009, tc tng trng tn dng lun tng cao hn tc huy ng tin gi gy p lc n li sut ca th trng. Do , vic nng LSCB, tng t 7%/nm ln 8%/nm (p dng t 1/12/2009), to ra s n nh, a li sut th trng tr li theo quy lut cung-cu, trnh sc p, tiu cc cho h thng ti chnh - ngn hng v nn kinh t.

D tr bt buc:
Ngy 24/02/2009 NHNN ban hnh quyt nh 379/Q-NHNN theo , t l DTBB i vi tin gi khng k hn v c k hn di 12 thng i vi mi loi hnh TCTD l 3% trn tng s d tin gi phi DTBB. Ngn hng Nng nghip v Pht trin Nng thn, Ngn hng TMCP nng Trang 19

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

thn, Qu tn dng nhn dn Trung ng, ngn hng hp tc l 1% trn tng s d tin gi phi DTBB.. T l DTBB i vi tin gi c k hn trn 12 thng p dng cho mi TCTD l 1% trn tng s d tin gi phi DTBB. n ngy 17/7, Thng c NHNN ban hnh quyt nh s 1681/Q-NHNN quy nh li sut tin gi DTBB bng ng Vit N am i vi TCTD l 1,2%/nm. NHNN gi n nh LSCB v gim t l DTBB nhm mc ch n nh th trng tin t, li sut, t gi v h tr vn kh dng cho cc TCTD c iu kin m rng huy ng vn v tn dng c hiu qu i vi nn kinh t, k c vic cho vay i vi cc d n u t theo chng trnh kch cu ca Chnh ph.

Li sut ti cp vn:
Gi tr 08% 7,0%/nm 7% 7% Vn bn quyt nh 2664/Q-NHNN 25/11/2009 2232/Q-NHNN 837/Q-NHNN 10/04/2009 173/Q-NHNN 23/01/2009 Ngy p dng 01/12/2009 01/10/2009 10/04/2009 01/02/2009

Hn mc tn dng:
Thi gian qua, mt mt Chnh ph kch cu, mt khc NHNN li duy tr mt s cng c hn ch tng trng tn dng nng nhng lnh vc ri ro cao nh: cho vay tiu dng, u t chng khon, kinh doanh bt ng sn. Mc tiu l buc cc NHTM phi cn nhc xem cho vay lnh vc no va em li hiu qu, va m bo tnh thanh khon. Thc cht y l chnh sch ni lng c kim sot, nhm m bo hiu qu hot ng tn dng ca cc NHTM.

T gi:
6 thng u nm 2009, th trng ngoi hi c nhng din bin khng thun li. Mt khc do tc ng ph ca chnh sch h tr li sut cho vay bng VND v vic iu chnh gim LSCB bng VND, nhiu doanh nghip chuyn sang vay VND mua ngoi t, dn n nhu cu mua ngoi t tng mnh, cung cu ngoi t tr nn cng thng. tng ngun cung v n nh th trng ngoi t, NHNN trin khai quyt lit nhiu gii php nh sau: - M rng bin n nh t gi mua bn USD/VND ca cc NHTM t +/-3% ln +/-5% so vi t gi bnh qun lin ngn hng cng phi hp vi cc bin php iu tit cung cu ngoi t trn th trng nh bn ngoi t h tr nhu cu nhp khu cc mt hng thit yu m bo n nh sn xut v i sng; iu ho ngoi t trn th trng. - p dng cc bin php nhm hn ch tm l gi ngoi t ca cc doanh nghip v ngi dn; yu cu cc NHTM nh nc gim li sut cho vay v huy ng bng ngoi t (li sut cho vay gim t mc 6-6,5%/nm xung khng qu 4%/nm k t ngy 15/4/2009 v gim tip xung Trang 20

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

mc khng qu 3%/nm k t ngy 01/6/2009, li sut huy ng gim xung mc khng qu l,5%/nm k t ngy 01/6/2009). - Ngy 26/11, NHNN kp thi iu chnh t gi, nng t gi cng b ln 17.980 ng/USD, tng 5,4% so vi ngy trc , thu hp bin t gi t +/5% xung cn +/-3%, ng thi yu cu cc TCTD thc hin nghim bin t gi. - Bn cnh , cc TCTD c trng thi ngoi t t m 5% tr xung li c NHNN bn ngoi t h tr nhm m bo h thng ngn hng cam kt cung cp ngoi t cho cc doanh nghip xut nhp khu, c bit u tin nhng mt hng nhp khu phc v sn xut. ng thi vi iu chnh t gi, NHNN nng cc mc li sut ch o ln thm 1%. NHNN cho bit: Nm 2009, tn dng vi nn kinh t tng 37,73%; hot ng ca ton h thng bo m an ton, duy tr c kh nng thanh khon. tng phng tin thanh ton ca c nm 2009 c tng 28,67% so vi thng 12/2008; huy ng vn tng 28,7%; tn dng vi nn kinh t tng 37,73% (vt mc tiu tng trng tn dng 30% ra). Vn ch s hu ca ton h thng cc TCTD tng 31,9% so vi cui nm 2008; tng ti sn tng 26,49%, chnh lch thu chi tng 53,09%, n xu chim 2,2% tng d n. Nm 2009, NHNN iu hnh CSTT theo hng ni lng thn trng, h tr thanh khon, to iu kin cho cc TCTD m rng tn dng hiu qu; trin khai tt cc chnh sch kch cu, h tr li sut. Qua , gip doanh nghip tip cn ngun vn, pht trin sn xut, ngn chn suy gim kinh t, to tm l x hi n nh. u nm 2009, chnh Ph a ra gi kch cu, ni bt v c tc ng r rt nht l chnh sch h tr li sut m vai tr ca h thng ngn hng v cc cng c CSTT mt ln na li c pht huy mnh m. Gi h tr ca Chnh Ph Vit Nam c nh lng l 1 t USD (trn 17.000 t ng) vi cch lm rt sng to, rt linh hot: Phn ln tin h tr khng c chi trc tip m c h tr gin tip thng qua h tr li sut. Bng cch ny chng ta kch thch tng trng mnh tn dng, gip cc doanh nghip c c ngun vn gi r, duy tr n nh sn xut, kch thch c nhu cu trong nc. Chnh sch ny cng gy ra mt s tc ng khng mong mun nh: lm thay i cung cu vn ngoi t v VND (nhu cu vay vn VND tng mnh, mt s khch hng tr n trc hn, tr n vay ngoi t chuyn sang vay bng VND, ); to sc p cho t gi, Cng theo NHNN, mc li sut sau khi c h tr tng ng li sut cho vay bng USD v thp hn li sut tin gi c k hn tc ng lm tng trng tn dng mc cao, gy sc p tng li sut v t gi. Pht sinh cc hin tng khch hng vay li dng c ch trc li, thu chnh lch li sut m khng a vn vay vo sn xut - kinh doanh. Nhng cng v sau th thc t chng minh cho chng ta thy tnh ng n ca vic thc hin chnh sch h tr li sut ny.

Trang 21

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Tuy nhin, vic ni lng CSTT, nht l thc hin c ch h tr li sut khin cho tng phng tin thanh ton v d n tn dng ang mc cao, nh hng vic kim sot lm pht, n nh li sut trn th trng v s ko di sang nm 2010 do tr ca tc ng CSTT. Cha k tc tng ngun vn huy ng ca cc TCTD thp hn tc t tng trng d n tn dng, gy kh khn cho cc TCTD trong vic cn i vn. Do , trong nm 2010, NHNN s tip tc hon thin th ch v tin t v hot ng ngn hng, iu hnh CSTT thn trng, linh hot theo nguyn tc th trng, p ng mc tiu tng trng, kim ch lm pht; n nh th trng ngoi hi, vng

2.3

Kt qu

Vic iu hnh chnh sch tin t trong nm qua thc s thnh cng. NHNN c nhng quyt nh ht sc nhanh nhy, kp thi trong iu hnh li sut, t gi, v nhng liu php nhanh chng c tc ng iu tit r rt i vi th trng Li sut: thc hin gi nguyn li sut c bn mc 7%nm n thng 11/2009 v tng ln 8%/nm vo cui nm cho ph hp vi tnh hnh thc t ca th trng bn cnh thc hin gi h tr li sut DTBB: ban hnh quyt nh thc hin gim d tr bt buc i vi cc t chc Cho vay ti cp vn: cng nh li sut c bn, NHNN thc hin gi n nh T gi: tip tc thc hin ni lng bin n nh t gi mua bn USD/VND ca tn dng mc 7%/nm v tng ln 8%/nm vo thi im cui nm cc ngn hng thng mi t +/-3% ln +/-5% v li thu hp bin t gi t +/5% xung cn +/-3% cho ph hp vi tnh hnh thc t ca th trng, ng thi yu cu cc t chc tn dng thc hin nghim bin t gi, gim li sut huy ng v cho vay bng ngoi t Hn mc tn dng: thc hin ni lng c kim sot hot ng cho vay ca cc t chc tn dng nhm thc hin kch thch v kim sot pht trin kinh t Bc sang nm 2009, NHNN iu hnh chnh sch tin t, tn dng theo hng ni lng thn trong, h tr thanh khon, to iu kin cho cc t chc tn dng m rng tn dng hiu qu; trin khai tt cc chnh sch kch cu, h tr li sut. Qua , gip doanh nghip tip cn ngun vn, khc phc kh khn, pht trin sn xut, ngn chn suy gim kinh t, to tm l x hi n nh. u nm 2009, chnh Ph a ra gi kch cu, ni bt v c tc ng r rt nht l chnh sch h tr li sut m vai tr ca h thng ngn hng v cc cng c chnh sch tin t mt ln na li c pht huy mnh m. Gi h tr ca Chnh Ph Vit Nam c nh lng l 1 t USD (trn 17.000 t ng) vi cch lm rt sng to, Trang 22

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

rt linh hot: Phn ln tin h tr khng c chi trc tip m c h tr gin tip thng qua h tr li sut. Bng cch ny chng ta kch thch tng trng mnh tn dng, gip cc doanh nghip c c ngun vn gi r nn gim c gi thnh sn phm, duy tr n nh sn xut, kch thch c nhu cu trong nc. chnh sch ny cng gy ra mt s tc ng khng mong mun nh: lm thay i cung cu vn ngoi t v VND (nhu cu vay vn VND tng mnh, mt s khch hng tr n trc hn, tr n vay ngoi t chuyn sang vay bng VND, ); to sc p cho t gi, Nhng cng v sau th thc t chng minh cho chng ta thy tnh ng n ca vic thc hin chnh sch h tr li sut ny. iu hnh ca NHNN trong nm 2009 gp phn tch cc thc hin mc tiu ngn chn suy gim kinh t, n nh kinh t v m, phng nga lm pht, m bo an sinh x hi v m bo an ton h thng cc t chc tn dng. Kt qu ny c Chnh ph, cc ngnh, cc cp, doanh nghip, ngi dn ng tnh ng h, cc t chc quc t nh IMF,WB, ADB c bn nh gi cao.

2.4

Hn ch

Trong chng trnh h tr li sut ngn hn 4%, vic phi hp gia cc B, ngnh trong vic cho vay i vi lnh vc nng nghip, nng thn cha tt, x l cc vng mc cn chm nn kt qu t thp. Vic ni lng CSTT thng qua thc hin c ch h tr li sut cng khin tng phng tin thanh ton v d n tn dng tng cao, nh hng n vic kim ch lm pht nm 2009 v c th s b ko di sang nm 2010 do tr ca CSTT. Cp qun l ca NHNN cng cha nhanh nhy thc hin cc gii php nhm ngn nga tnh trng mt cn i cung-cu ngoi t mt s thi im cng thng, ng thi cha c bin php x l kp thi, mnh tay i vi nhng tin n tht thit trn th trng ngoi hi. - D m v hu qu ca cuc chy ua li sut trong nhng thng u 2008 nh hng n mc tng trng tn dng trong 10 thng u nm 2008 (ch t 19,6%, trong khi gii hn tng trng tn dng NHNN t ra cho nm 2008 l 30%). - N xu v ri ro tim n tng ln. Trong 6 thng u nm 2008, thi k m lm pht ang mc cao, gi c nguyn vt liu tng cao gy kh khn cho cc doanh nghip, bn cnh NHNN cn a ra chnh sch tng li sut v tht cht tn dng, iu ny cng gy thm kh khn cho hot ng sn xut kinh doanh ca doanh nghip, v th d dn n tnh trng n xu v tng ri ro hot ng tn dng ca ngn hng. - Trn thc t, th trng ngoi t lun xut hin tnh trng hai gi (trong ngn hng v ngoi th trng t do), v mi khi nn kinh t gp kh khn th chnh lch gi gia hai th trng ny mc rt cao, mt khc so vi giao dch ngoi t ti ngn hng th th trng t do thng c Trang 23

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

ngi dn u tin la chn v d giao dch v c tnh thanh khon cao. iu ny gy kh khn trong iu hnh CSTT v gy kh khn cho vic kim sot ngun ngoi t, do NHNN cn c nhng bin php di hn gii quyt vn ny. - Nhng din bin thc t trn th trng tin t thi gian qua cho thy cng c LSCB cha pht huy hiu qu cao trong iu hnh CSTT: LSCB va qua khng phn nh c quan h cung cu trn th trng vn, vic iu hnh CSTT qua cng c ny cn mang tnh hnh chnh. Nhng thng u nm, thc t li sut huy ng v cho vay ca cc NHTM khng cn neo vo LSCB, m bin tng vt bin quy nh, trong khi Ngn hng Nh nc khng th iu chnh bin qu 150% LSCB (do quy nh ca iu 476 B lut Dn s). Hn na, vic cho php p dng li sut tha thun i vi cc khon vay trung v di hn cng lm gim i vai tr ca LSCB.

3.

Giai on 2010-2011

3.1 Bi cnh kinh t

Trong nm 2009 SBV chuyn hng iu hnh t u tin kim sot lm pht trong nm 2008 sang ch ng ngn chn suy gim kinh t trong 6 thng u nm 2009. T na cui nm 2009, trc tnh hnh suy gim kinh t c ngn chn, gi c c xu hng tng, NHNN iu hnh chnh sch tin t, t gi theo hng ni lng, thn trng, h tr thanh khon to iu kin cho cc t chc tn dng (TCTD) m rng tn dng hiu qu. Vi d bo, kinh t th gii s tip tc phc hi trong nm 2010, song vn tim n nhiu ri ro, gi c hng ha v dch v c xu hng tng (gi lng thc, du m,...), th trng chng khon, ng USD v gi vng bin ng phc tp; nhiu nc tip tc thc hin cc gii php kch thch kinh t, nhng vi xu hng gim dn theo phc hi ca nn kinh t v ngn nga nguy c lm pht. Theo Ngh quyt ca Quc hi v Chnh ph v mc tiu kinh t - x hi ca nm 2010 l phn u phc hi tc tng trng kinh t mc cao hn nm 2009, tng tnh n nh kinh t v m, nng cao cht lng, ngn chn lm pht cao tr li, tng kh nng bo m an sinh x hi. Trn c s cc mc tiu pht trin kinh t - x hi ca Quc hi v Chnh ph, cc d bo nh gi ca NHNN v lm pht v tnh hnh kinh t v m nm 2010, NHNN t ra yu cu v nhim v iu hnh chnh sch tin t trong nm 2010 l linh hot, thn trng v cht ch kim sot mc tng tng phng tin thanh ton v tn dng i vi nn kinh t, li sut v t gi mc hp l, bo m kh nng an ton thanh ton ca h thng ngn hng, gp phn thc hin k hoch pht trin kinh t - x hi nm 2010.

Trang 24

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Nm 2011 c tm quan trng c bit i vi pht trin kinh t - x hi ca Vit Nam, bi y l nm u tin thc hin k hoch pht trin kinh t - x hi 5 nm 2011- 2015 v chin lc pht trin kinh t - x hi 10 nm 2011- 2020. ng thi cng l nm tin Vit Nam chuyn sang thc hin chng trnh ti cu trc v chuyn i m hnh tng trng nhm nng cao sc cnh tranh v cht lng tng trng ca nn kinh t. V th, cn c cc gii php chnh sch khng ch cho nm 2011 m cn c trong nhng nm tip theo. Sau khng hong ti chnh v suy thoi kinh t ton cu (2008-2009), tng trng GDP ca Vit Nam c y nhanh trong nm 2010 (6,8%) nh s hi phc ca xut khu v nhng iu tit ph hp v chnh sch. Tuy nhin, lm pht nm 2010 ca Vit Nam cng tng cao ln mc hai con s (11,8%) vo cui nm 2010 v tin ng Vit Nam (VND) b trt gi. Nhng thng u nm 2011 ch s gi tiu dng CPI ca Vit Nam cng tng kh cao e da mc tiu kim ch lm pht trong nm di mc hai con s. Din bin nu trn nh hng tiu cc ti nim tin ca ngi dn, th trng v cc nh u t. khc phc nhng hn ch, yu km v kinh t v m, thng 2/2011 Chnh ph Vit Nam c Ngh quyt 11 tp trung u tim kim ch lm pht, n nh kinh t v m, m bo an sinh x hi vi 6 gi cc bin php chnh sch, bao gm: Tht cht chnh sch tin t; tht cht chnh sch ti chnh; km hm thm ht thng mi; tng gi in ng thi vi vic h tr ngi ngho v s dng mt c ch mang tnh th trng hn Trng tm ca SBV trong nm 2011 l kim ch lm pht, n nh t gi, cung vn kp thi cho sn xut thit yu v gi vng thanh khon c h thng.

3.2 Cc cng c tin t c s dng trong giai on Cng c t gi

Trong nhiu nm tr li y, SBV (NHNN) kin tr chnh sch n nh ng tin Vit Nam so vi ng la M. Din bin t gi trong nm 2010 l kh phc tp. Trong nm 2010, mc d NHNN hai ln iu chnh nng t gi lin ngn hng vo ngy 10/02/2010 tng 3,3% (t

17.941 ln 18.544) v ngy 17/08/2010 tng 2,09% (t 18.544 ln 18.932 ). Song khong cch
gia t gi chnh thc v t gi trn th trng t do lun mc cao. Vic tng t gi USD/VND thm 2,1% trong thi im chnh lch gia t gi chnh thc v t do vn mc thp vi khong 500 VND c xem l bc i ch ng ca nh iu hnh nhm gii phng bt p lc tng t gi dn v cui nm. Thng 9/2010, lm pht bt u tng nhanh; i cng vi l tng trng tn dng ngoi t tip tc bng n; gi vng th gii tng cao tc ng bt li nhiu mt; cu ngoi t ln cho nhp khu v mi quan ngi nhp siu cao; li sut huy ng USD nhy vt v hot ng u c ngoi t tr nn ni bt. Trang 25

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Thng 10/2010, th trng ngoi hi bt u n mt cn st thc s ca t gi USD/VND trn th trng t do v ko di cho n ht nm. Ln u tin trong lch s chnh lch gia gi USD trn th trng t do vi gi USD nim yt ca cc ngn hng thng mi c thi im ln ti gn 10%. n cui thng 11 nm 2010, t gi trn th trng t do t mc 21.500 ng/USD.

S cng thng ca t gi USD/VND cui nm 2010 c chuyn tip sang u nm 2011. Ngy 09/01/2011, Chnh ph c Ngh quyt s 02/NQ-CP v nhng gii php ch yu ch o, iu hnh thc hin k hoch pht trin kinh t - x hi nm 2011, trong c giao NHNN iu hnh th trng ngoi hi v t gi ch ng, linh hot, ph hp vi tnh hnh cung cu ngoi t, bo m tng tnh thanh khon ca th trng, khuyn khch xut khu, gim nhp siu, ci thin cn cn thanh ton quc t v gp phn tng d tr ngoi hi. V ngy 11/2/2011: ln u tin trong lch s SBV c quyt nh tng mnh t gi t mc 18.932 ng/USD ln 20.693 ng/USD (mc tng 9,3%), i cng vi vic sit bin t +/-3% xung cn +/-1%.

Trang 26

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

n ngy 14/02/2011, t gi lin ngn hng bt ng dng ln 20.713 ng, sau gim dn v mc y 20.658 ng vo ngy 4/03 v 7/03, khi th trng ngoi t t do bt u ng bng. T gi li chm y ny vo 16 v 17/03, ri bt u tng u n t n nay. n u thng 4/2011 t gi mi bt u c du hiu bnh n. l kt qu ca lot gii php SBV trin khai nh c ch p v sit trn li sut huy ng USD, thc hin kt hi v m rng i tng kt hi, x l lot giao dch bt hp php trn th trng t do (Ngh nh 95, pht hnh chnh ti 500 triu ng cho vi phm trong lnh vc tin t, ngn hng), Thm vo , tn dng ngoi t vn tng cao to mt ngun cung thng mi t vn chuyn i t ngoi t sang VND cho th trng Vi nhng yu t trn, th trng ngoi hi nm 2011 n s kin ngy 29/4. S kin ny bt ngun t nhng gii php, yu t to cung ni trn, m in hnh l s hy hu c trong hot ng ca cc ngn hng thng mi: cho mi doanh nghip mua ngoi t. Thc t, cung thun li to mt s t gy r rt trn ng hin th bin ng t gi, qung t 19/4 - 28/4/2011. Gi USD lin tc lao dc chng mt, t 20.940 VND ri xung cn 20.590 VND. ri ngy 29/04 tr thnh mc s kin quan trng khi S Giao dch SBV bt ng tng mnh gi mua vo USD. im nh du quan trng cho na sau bnh yn ca t gi 2011.

Trang 27

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

T 29/4 v ni di sau , SBV lin tc mua vo. Trng thi d tr ngoi t c s ci thin mnh v nhanh chng l mt ngun lc quan trng cho cng tc bnh n v iu hnh. Ngy 7/9/2011, mt thng sau khi tn Thng c tip nhn nhim v iu hnh, SBV t chc hi ngh ngnh, v ti y thng ip c a ra: nu iu chnh t gi USD/VND th t nay (ti ngy 7/9) n cui nm khng qu 1%. Thng ip trn xa b nht nh k vng t gi tng trn th trng, cng nh trong tm l dn c Thc t, cho n nhng ngy cui nm 2011 ny, SBV gi vng c cam kt. Sau chui tng dn dp 14 ln lin tip ca t gi bnh qun lin ngn hng trong thng 10, hay c lp nh ngy 14/12 sau 40 ngy lin tip khng i, t gi bnh qun lin ngn hng ang mc 20.813 tng ng 0.9% so vi ti thi im SBV cam kt khng vt qu 1%.

Cng c t l d tr bt buc
- Trong nm 2010, SBV c 01 ln thay i t l d tr bt buc bng ngoi t vo ngy 18/01/2010 theo quyt nh s 74/Q-NHNN thay th iu 2 Quyt nh s 379/Q-NHNN ngy 24/2/2009 ca Thng c Ngn hng Nh nc. Theo , t l d tr bt buc i vi tin gi khng k hn v c k hn di 12 thng bng ngoi t p dng cho cc ngn hng thng mi nh nc (khng bao gm Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn), ngn hng thng mi c phn, ngn hng 100% vn nc ngoi, ngn hng lin doanh, chi nhnh ngn hng nc ngoi t 7% xung cn 4% trn tng s d tin gi phi d tr bt buc. i vi Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn, Qu tn dng nhn dn trung ng, ngn hng hp tc, gim t 6% xung 3% trn tng s d tin gi phi d tr bt buc. T l d tr bt buc i vi tin gi t 12 thng tr ln bng ngoi t p dng cho cc ngn hng thng mi nh nc (khng bao gm Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn), Trang 28

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

ngn hng thng mi c phn, ngn hng 100% vn nc ngoi, ngn hng lin doanh, chi nhnh ngn hng nc ngoi, cng ty ti chnh, cng ty cho thu ti chnh gim t 3% xung 2% trn tng s d tin gi phi d tr bt buc. i vi Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn, Qu tn dng nhn dn trung ng, ngn hng hp tc t 2% xung 1% trn tng s d tin gi phi d tr bt buc. - Trong nm 2011, SBV lin tip 3 ln tng t l d tr bt buc bng ngoi t ln 1% vo thng 05/2011, thng 06/2011 v thng 09/20111 mc ch l hn ch tng trng tn dng ngoi t, to iu kin n nh th trng tin t v ngoi hi.

Ngy 09/04/2011 Q 750/Q-NHNN Khng thay i TCTD Khng k hn v di 12 thng (1) (2) (3) 3% 1% 1% T 12 thng tr ln 1% 1% 1% AD t 01/05/2011 Khng k hn v di 12 thng 6% 5% 5% T 12 thng tr ln 4% 3% 3%

Ngy 01/06/2011 Q 1209/Q-NHNN AD t 01/06/2011 Khng k hn v di 12 thng 7% 6% 6% 5% 4% 4% T 12 thng tr ln

Ngy 26/8/2011 Q 1925/QNHNN AD t 01/09/2011 Khng k hn v di 12 thng 8% 7% 7% 6% 5% 5% T 12 thng tr ln

Ghi ch: (1) Cc NHTM Nh nc (khng bao gm NHNo & PTNT), NHTMCP th, chi nhnh ngn hng nc ngoi, ngn hng lin doanh, cng ty ti chnh, cng ty cho thu ti chnh (2) Ngn hng Nng nghip v Pht trin nng thn (3) NHTMCP nng thn, ngn hng hp tc, Qu tn dng nhn dn Trung ng Nhn xt: Vi mc tiu trong nm 2010 l hi phc kinh t, vic Ngn hng Nh nc gim mnh t l d tr bt buc ni trn s to iu kin cc ngn hng thng mi c thm ngun vn ngoi t Trang 29

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

p ng nhu cu ca th trng, gip cc TCTD tng kh nng huy ng vn v thanh ton cng nh gim li sut cho vay, to iu kin thun li cho cc doanh nghip v h sn xut c thm ngun cung t ngun vn vay ngn hng nhm thc y u t, sn xut, kinh doanh pht trin. Nm 2011, vic tng t l d tr bt buc bng ngoi t trong nm 2011 l hp l gim tng trng tn dng ngoi t trong iu kin mt bng li sut VND vn cn mc cao khin cc doanh nghip quay sang vay USD. Bn cnh tng t l d tr bt buc bng ngoi t gip gim p lc t gi, lm pht, ng thi kt hp quy nh mc li sut huy ng vn ti a bng USD gp phn gim tnh trng la ha.

Cng c t l d tr bt buc
- Trong nm 2010, SBV c 01 ln thay i t l d tr bt buc bng ngoi t vo ngy 18/01/2010 theo quyt nh s 74/Q-NHNN thay th iu 2 Quyt nh s 379/Q-NHNN ngy 24/2/2009 ca Thng c Ngn hng Nh nc. Theo , t l d tr bt buc i vi tin gi khng k hn v c k hn di 12 thng bng ngoi t p dng cho cc ngn hng thng mi nh nc (khng bao gm Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn), ngn hng thng mi c phn, ngn hng 100% vn nc ngoi, ngn hng lin doanh, chi nhnh ngn hng nc ngoi t 7% xung cn 4% trn tng s d tin gi phi d tr bt buc. i vi Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn, Qu tn dng nhn dn trung ng, ngn hng hp tc, gim t 6% xung 3% trn tng s d tin gi phi d tr bt buc. T l d tr bt buc i vi tin gi t 12 thng tr ln bng ngoi t p dng cho cc ngn hng thng mi nh nc (khng bao gm Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn), ngn hng thng mi c phn, ngn hng 100% vn nc ngoi, ngn hng lin doanh, chi nhnh ngn hng nc ngoi, cng ty ti chnh, cng ty cho thu ti chnh gim t 3% xung 2% trn tng s d tin gi phi d tr bt buc. i vi Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn, Qu tn dng nhn dn trung ng, ngn hng hp tc t 2% xung 1% trn tng s d tin gi phi d tr bt buc. - Trong nm 2011, SBV lin tip 3 ln tng t l d tr bt buc bng ngoi t ln 1% vo thng 05/2011, thng 06/2011 v thng 09/20111 mc ch l hn ch tng trng tn dng ngoi t, to iu kin n nh th trng tin t v ngoi hi. Ngy 09/04/2011 TCTD Q 750/Q-NHNN Khng thay i AD t 01/05/2011 Ngy 01/06/2011 Q 1209/Q-NHNN AD t 01/06/2011 Ngy 26/8/2011 Q NHNN AD t 01/09/2011 1925/Q-

Trang 30

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Khng k T 12 Khng k hn di thng (1) (2) (3) 3% 1% 1% v thng 12 tr ln 1% 1% 1% hn di thng 6% 5% 5% v 12 Khng T 12 k thng tr ln 4% 3% 3% v 12 thng 7% 6% 6% 5% 4% 4% hn T ln Khng 12 k 12 thng 8% 7% 7% 6% 5% 5% hn T tr ln 12

di thng tr v di thng

Ghi ch: (1) Cc NHTM Nh nc (khng bao gm NHNo & PTNT), NHTMCP th, chi nhnh ngn hng nc ngoi, ngn hng lin doanh, cng ty ti chnh, cng ty cho thu ti chnh (2) Ngn hng Nng nghip v Pht trin nng thn (3) NHTMCP nng thn, ngn hng hp tc, Qu tn dng nhn dn Trung ng Nhn xt: Vi mc tiu trong nm 2010 l hi phc kinh t, vic Ngn hng Nh nc gim mnh t l d tr bt buc ni trn s to iu kin cc ngn hng thng mi c thm ngun vn ngoi t p ng nhu cu ca th trng, gip cc TCTD tng kh nng huy ng vn v thanh ton cng nh gim li sut cho vay, to iu kin thun li cho cc doanh nghip v h sn xut c thm ngun cung t ngun vn vay ngn hng nhm thc y u t, sn xut, kinh doanh pht trin. Nm 2011, vic tng t l d tr bt buc bng ngoi t trong nm 2011 l hp l gim tng trng tn dng ngoi t trong iu kin mt bng li sut VND vn cn mc cao khin cc doanh nghip quay sang vay USD. Bn cnh tng t l d tr bt buc bng ngoi t gip gim p lc t gi, lm pht, ng thi kt hp quy nh mc li sut huy ng vn ti a bng USD gp phn gim tnh trng la ha.

Hn mc tn dng:
Tng trng HMTD K hoch iu chnh k hoch Thc t 27,65% Nm 2010 25% Nm 2011 20% 15-16% 12%

Nhn chung, trong chnh sch iu hnh tin t giai on ny, NHNN lun t ra mc ch tiu thp cho tng trng tn dng. C th: ch tiu tng trng tn dng nm 2010 l 25%, v mc thp nht trong lch s 15-16% cho nm 2011.

Trang 31

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Biu 2: Tng trng tn dng giai on 2010 - 2011

40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2009 2010 2011 K hoch Thc hin

Ngun: Tng hp s liu t Internet

Nm 2010, tng trng tn dng t c tuy khng cao hn k hoch nhiu, nhng xt v c cu th tn dng bng ngoi t p o hn so vi VND. C th: tng trng tn dng bng VND l 25,34% trong khi bng ngoi t ln n 37,76%. Nguyn nhn l do sau khi chnh sch h tr li sut kch cu chm dt, li sut vay vn bng VND tng mnh tr li v to chnh lch ln khi so snh tng quan li ch vi vay vn bng USD, bn cnh l vic NHNN m rng thm i tng c vay vn bng ngoi t. Ngoi ra, vic t gi bnh qun lin ngn hng trong gn 7 thng lin tip lun c gi mc n dnh gp phn kch thch nhu cu vay ngoi t. Sau l mt lot cc gii php nhm hn ch tng trng nng ca tn dng ngoi t. Trong khi li sut cho vay trn th trng bin ng mnh, cng nh s cng thng trong hot ng huy ng vn ca cc NHTM th mc tng trng tn dng hng thng bnh qun trong qu 4/2010 mc 2,53%/thng, gn bng mc bnh qun ca qu 2 v qu 3 l 2,72%/thng, cao hn hn so vi bnh qun thng ca qu 1 l 1,26%/thng. Ch tiu tng trng tn dng cho cc TCTD nm 2011 l di 20%, sau c NHNN iu chnh gim cn 15-16% v gim t trng d n phi sn xut n cui nm xung di 16% theo Ngh quyt 11 v Ch th 01. Kt qu thc hin c ca cc TCTD t 12%, l mc tng trng tn dng thp nht cha tng c trong lch s pht trin ngnh ngn hng, ch gp 2 ln so vi mc tng GDP, trong khi cc nm trc con s ny thng gp 5-6 ln mc tng GDP. Tn dng vn lun l knh ch o ng gp vo li nhun Ngn hng, nhng NHNN vn duy tr mc tng trng tn dng thp. Mt mt kim ch lm pht, mt khc, nh hng cc dng vn tt hn, i n nhng a ch cn thit. C th: tuy tng trng tn dng thp, nhng vn dnh cho sn xut kinh doanh v nng nghip nng thn u tng (15 v 24%), tn dng Trang 32

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

xut khu thm ch tng ti 58%, trong khi , vn cho chng khon v bt ng sn gim mnh, ng vi mc tiu ca NHNN. L cng c c tc ng trc tip v hiu qu n chnh sch tin t, tuy nhin trong nn kinh t th trng th cung - cu tn dng lun bin ng khng ngng. Do , cng c ny t khi c NHNN p dng. Vic p dng HMTD tht cht trong giai on 2010 2011 l ph hp, tuy nhin vic nh ng ch tiu tng trng tn dng cho tt cc cc TCTD cn nhiu hn ch. i vi cc TCTD hot ng tt, c th tng trng cao hn, v cc TCTD hot dng yu km cn phi hn ch tng trng tn dng. Do , vn dng tt hn cng c tin t ny, NHNN cn xp loi v chia nhm cc TCTD v quy nh mc tng trng ph hp vi mi nhm TCTD. Ngoi ra, vic gim t trng d n cho vay phi sn xut cng nn p dng mt cch linh hot hn vi mt s TCTD c hot ng kinh doanh c th v mt s nhu cu vn thit yu.

Nghip v th trng m
Giai on cui nm 2009 u nm 2010, NHNN tng cng nghip v th trng m h tr thanh khon cho cc TCTD vi 2 phin giao dch/ngy, trong , phin bui sng cho k hn 28 ngy v phin bui chiu cho k hn 7 ngy. Li sut qua knh h tr ny cng gim ng k, t 7,8%/nm vi k hn 7 ngy xung cn 7,5%-7%/nm. Khi lng trng thu lot phin trong thng 3 l tng i thp, di 1.000 t ng, mt s phin t t 4.000 6.000 t ng. Tuy nhin, n khong 2 thng cui nm 2010, lm pht tng cao, buc NHNN phi dng chnh sch tin t tht cht, li sut trn th trng m cng tng ln vi mc 8,35% v 7,69% cho 2 k hn 7 ngy v 14 ngy. Li sut trn th trng m cng c nhiu bin ng trong nm 2011, vi mc li sut 10% cho k hn 7 ngy trong thng 1, n ngy 22/2 tng ln 12%, t ngy 1/4: 13% v tng ln mc 14% t ngy 4/5. n ngy 17/5/2011 NHNN nng li sut trn th trng m ln 15%, y l ln th 8 NHNN iu chnh li sut trn th trng m k t u nm 2010. Giai on ny lm pht tng cao, NHNN thc hin chnh sch tin t tht cht dn n tnh hnh thanh khon ca mt s NHTM tr nn kh khn, do NHNN s dng linh hot cng c nghip v th trng m, kt hp vi cho vay ti cp vn h tr thanh khon cho cc NH. Lng tin cung ng ca NHNN trong nm 2010 t 2.108.715 t ng v hp th 1.814.411 t ng, nh vy lng tin cung ng rng ca NHNN t mc 294.304 t ng. 6 thng u nm 2011 lng tin cung ng rng ca NHNN l 13.056 t ng, trong , qu II lng vn NHNN hp th v cao hn lng tin cung ng cho cc TDTD. NM 2010 Cung ng Hp th Cung ng Trang 33 Cung ng NM 2011 Hp th Cung ng

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

rng Qu I Qu II Qu III Qu IV TNG 327.868 413.952 446.510 920.385 2.108.715 279.340 348.306 365.326 821.439 1.814.411 48.528 65.646 81.184 98.946 294.304 2.300.062 2.287.006 13.056 1.285.146 1.014.916 1.202.215 1.084.792 rng 82.931 -69,876

Tng cng trong nm 2010, NHNN thc hin 491 phin giao dch, vi doanh s mua: 2.101.420 t ng v doanh s bn: 7.294 t ng. Ring trong 6 thng u nm 2011, NHNN thc hin 241 phin giao dch mua c k hn, vi doanh s: 2.300.062 t ng, ch yu l k hn ngn: 7 ngy. Cc ch th tham gia th trng giai on 2011 cng tng mnh, bao gm: 5 NHTM NN, 32 NHTM CP, 1 Ngn hng lin doanh, 7 Chi nhnh Ngn hng nc ngoi, 4 cng ty ti chnh (S liu n ht qu II/2011). Nhn chung, giai on 2010 cc NHTM gp kh khn v thanh khon, NHNN thc hin giao dch cung ng tin l ch yu, cn giai on nm 2011 ch yu l ht tin t cc TCTD v. y l knh quan trng nhm thc hin mc tiu ca CSTT, gp phn n nh th trng tin t, p ng nhu cu iu tit vn kh dng ca cc thnh vin tham gia th trng m.

3.3 Kt qu, nh gi
- Trong nm 2010, t gi bin ng phc tp, mc d c 2 ln iu chnh tng t gi nhng cha t c nhiu kt qu - Vic gim bin c thc hin cng vi iu chnh tng t gi bnh qun lin NH ngy 11/02/2011 theo Ngh quyt s 02/NQ-CP l mc quan trng nh du bc u thnh cng trong iu hnh t gi theo hng linh hot v mang li nhng tc ng tch cc cho th trng N gii phng p lc dn nn qu ln sau mt thi gian tng i di To iu kin a t gi giao dch ca NHTM phn nh st hn cung cu ngoi iu hnh t gi linh hot gip ngn chn hot ng u c, lm cho t gi n Gim nhp siu v em li nhiu thay i trong cn cn thng mi ca Vit

t trn th trng. nh qua thu ht u t nc ngoi Nam theo hng tch cc hn. - C th nh gi nm 2011, SBV thnh cng trong bnh n t gi v th trng ngoi hi vi s hu thun ln t nhng yu t v m. Nhp siu gim rt mnh trong nm nay v c bit l s tr li n tng ca trng thi thng d cn cn tng th (d tnh thng d ti 3,1 t USD).

Trang 34

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Ln u tin k t sau nhiu nm c kh nng mc t gi kt thc nm nay thp hn im cui ca nm trc. - Tuy nhin, vic ph gi tin ng s gy nn p lc lm pht vn cao. V vic gia tng t gi s nh hng n chi ph sn xut dn n ch s gi tiu dng s nh hng i hi SBV cn c s linh hot trong vic p dng ng thi cc cng c tin t m bo n nh t gi m vn gi vng u tin hng u l kim ch lm pht.

3.4

Hn ch v thch thc
Kh khn duy nht thc hin mc tiu gim li sut nm chnh cc NHTM, c lin quan n vn cnh tranh th phn, bo tn ngun vn v s bt cp trong cu trc ca khu vc ngn hng hin nay. Trong h thng ngn hng, nhiu NHTM c vn v th phn thp thng c nhng nhng hnh vi hn ch cnh tranh hay cnh tranh khng lnh mnh. Tnh trng " la ha" nn kinh t cng l mt thch thc i vi vic thc thi CSTT. Thch thc ny cng ln trong bi cnh din bin th trng quc t v trong nc cn c nhng bin ng kh lng. hn ch nhng tc ng bt li t tnh trng ny i vi vic thc thi CSTT 6 thng cui nm, NHNN lun phi ch n mi quan h hp l gia li sut ngoi t vi li sut VND v t gi, m bo khng c s dch chuyn t bin gia cc dng tin. Lm pht trong c xu hng gim v CPI tng tng i. y l xu hng thun li cho thc thi CSTT, nhng kim sot lm pht mc 7% ca c nm nh mc tiu ra vn l thch thc, nht l khi cn phi h li sut h tr tng trng kinh t. Do vy, CSTT phi m bo kim sot c cung tin, cht lng tn dng. Tuy nhin, NHNN gp phi mt kh khn trong vic kim sot cung tin ca ton b nn kinh t do khng nm c dng tin thu - chi ca ngn sch nh nc. V vy, gia NHNN v B Ti chnh cn c s phi hp; B Ti chnh cn to iu kin cho NHNN nm bt c cc k hoch thu chi ca B, hoc cho php NHNN c th ch ng s dng ngun tin gi ca ngn qu nh nc ti NHNN nh l mt cng c iu tit lng tin lu thng. C th ni, nhim v ca CSTT trong vic gp phn thc hin mc tiu kinh t x hi ca Quc hi c phn thun li hn so vi nm 2009. Song, vn cn nhng thch thc t din bin kh lng ca th trng th gii v trong nc, cng nh tnh trng la ha nn kinh t.

Trang 35

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

IV. NH HNG V GII PHP HON THIN VIC S DNG CC CNG C TIN T VIT NAM 1. 1.1 nh hng Bi cnh trong nc v quc t

1.1.1 D bo bi cnh kinh t th gii 2012

Cc d bo u thng nht nhn nh kinh t th gii nm 2012 s u m, thm ch ti t hn rt nhiu so vi nm 2011. Hai im nhn quan trng nht l s st gim tc tng trng ca kinh t ton cu, nht l ca cc trung tm tng trng (M, EU, Nht, Trung Quc) v s bt n gia tng, c kh nng xy ra cuc chin tranh tin t v chin tranh thng mi (thm ch nguy c suy thoi kp). Hin IMF khuyn ngh th gii p dng bin php tht lng buc bng v ti chnh, tuy nhin cc chuyn gia cao cp ca LHQ li t ra thn trng v phng php ny v cho rng n lm cho tnh trng suy thoi kinh t trn ton th gii tr nn ti t hn. Cc chuyn gia kinh t cng cho rng nu khng c mt hnh ng tp th hi phc kinh t th tnh hnh c th s xu i nhiu c bit Chu u ni cuc khng hong n ang ly lan rt nhanh. Theo LHQ, vic tng cng Qu Bnh n Ti chnh chu u s c tc ng i vi cc nn kinh t s dng ng Euro vn ang gp kh khn, nu Qu ny c th gim cc chi ph vay vn th n s gip gim p lc ln cc chnh ph. Bo co ca LHQ cng ch ra rng hin cc chnh tr gia ang phi gnh chu p lc rt ln trong vic a ra cc quyt nh c nh hng n th trng ti chnh. Bo co ca LHQ d bo rng tnh trng tht nghip cao M tip tc mc cao. Ti chu , ch c Trung Quc v n s tip tc duy tr mc tng trng mnh, tuy nhin tng trng GDP ca Trung Quc cng s chm dn. Ti khu vc M Latin suy thoi kinh t Brazil, v Mexico s tr nn r rng hn. Khu vc Chu phi tng trng kinh t s ph thuc vo cc yu t chnh tr v thi tit hn l chu nh hng t phn ng ca th trng th gii.

1.1.2 D bo bi cnh kinh t Vit Nam 2012

Chnh ph a ra kch bn tng trng kinh t nm 2012 s cao hn nm 2011, trong lm pht s h xung mc 9%, gim hn mt na so vi nm 2011, tng trng kinh t mc 6%6,5%, u t h t mc 40% xung 33% GDP. y l vic khng d trong bi cnh kinh t hin nay v din bin nm sau cn kh khn hn. Trong nm 2012, iu kin kinh t th gii ang trong giai on kh khn, cha c tn hiu phc hi. Vit Nam, nhiu DN ang trong tnh trng ng ca, thiu vn v li sut cao. Trang 36

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Nhiu mt hng thit yu nh than, in s c iu chnh gi, tc ng n cc mt hng khc khin cho vic kim ch, kim sot gi ht sc kh khn nu nh khng c bin php thn trng. Bn cnh , nm 2012 cng l nm bt u thc hin l trnh ti c cu kinh t, chi ph ti c cu s khng nh, nht l ti c cu DN nh nc - l thay i c ch phn phi ngun lc hp l. Tuy nhin sut thi gian qua, c ch phn phi ny ang c vn , nhm li ch ang chi phi rt mnh n hot ng kinh t. Do , trong nm 2012, chng ta phi chuyn dch ngun lc tp trung nhiu cho khi t nhn, c bit l doanh nhn, DN tr bi ngun lc ca khi ny c thc hin hiu qu hn.

1.2

Mt s nh hng c bn

Nm 2011, iu hnh chnh sch tin t c coi l trng tm thc hin mc tiu kim ch lm pht. Ngay t u nm lng tin cung ng c iu hnh cht ch theo Ngh nh 11 ca Chnh ph v Ch th 01 ca NHNN. Qua kim sot tng trng tn dng mc 12%, tng phng tin thanh ton tng 10%, gp phn a lm pht tng chm li 18.13% vo thi im cui nm. Cho n thi im ny, cc ch tiu kinh t ch yu ca 2012 c xy dng v a vo d tho ngh quyt, bao gm GDP tng khong 6-6,5%, ch s tng gi tiu dng tng di 10%, tng kim ngch xut khu tng 13%, nhp siu khong 11-12% trn tng kim ngch xut khu, tng ngun vn u t pht trin ton x hi khong 33,5% GDP. Chnh ph cho hay tnh hnh kinh t th gii trong nm 2012 d bo cn din bin phc tp, xu hng phc hi chm v bt n nh, qua nh hng ln n kinh t trong nc. Do trong Ch th s 922/CT-TTg, va c Th tng Chnh ph k ban hnh, v vic xy dng k hoch pht trin kinh t - x hi v d ton ngn sch Nh nc nm 2012, nm 2012 s tip tc thc hin chnh sch tin t cht ch, thn trng, linh hot, phi hp hi ha gia chnh sch tin t v chnh sch ti kha kim ch lm pht, n nh gi tr tin ng Vit Nam, tng dn d tr ngoi hi. C th: Tng phng tin thanh ton nm 2012 tng khong 14-16%. Tn dng tng khong 15-17%; li sut v t gi c iu hnh mc hp l ph hp vi cc cn i kinh t v m, din bin th trng tin t, ngoi hi. NHNN s giao ch tiu tng trng tn dng i vi cc nhm TCTD trn c s xp loi TCTD theo nguyn tc TCTD hot ng tt th mc tng trng tn dng cao hn nhm TCTD hot ng cht lng thp hn. Trang 37

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Yu cu TCTD xy dng k hoch v thc hin kim sot tc tng trng tn

dng c nm v tng qu trong nm 2012, ph hp vi ch tiu tng trng tn dng ti a m NHNN phn b. Tn dng s c tp trung vo cc lnh vc sn xut v cc d n, phng n c Thc hin cc bin php kim sot cht ch cho vay bng ngoi t m bo tng hiu qu, kim sot d n cho vay cc lnh vc khng khuyn khch mc hp l. trng tn dng bng ngoi t ph hp kh nng huy ng vn, ch trng hn ch la ha trong nn kinh t; iu hnh t gi v th trng ngoi hi linh hot theo tn hiu th trng, ph hp vi quan h cung - cu ngoi t trn th trng, din bin cn cn thanh ton quc t v cc cn i v m; tip tc hon thin khun kh php l v qun l ngoi hi, khuyn khch xut khu, gim nhp siu, thu ht cc ngun tin u t, kiu hi,... t nc ngoi v nc, to iu kin tng d tr ngoi hi nh nc. C cu li hot ng ngn hng: Khng xy ra v ngoi tm kim sot Tng cng cng tc kim tra, thanh tra, gim st th trng tin t v hot ng

ngn hng, kim sot cht ch cht lng hot ng ca cc TCTD, m bo an ton h thng trnh ri ro v gim n xu, n nh v lnh mnh ha th trng tin t, trc ht l th trng lin ngn hng, k c ni ngoi t, th trng vng. Trin khai ng b cc gii php c cu li hot ng ngn hng theo n c Chnh ph ph duyt vi nguyn tc khng xy ra v ngoi tm kim sot, tng bc nng cao tnh an ton, lnh mnh v hiu qu ca h thng ngn hng. Kin quyt x l dt im nhng ngn hng yu km, to iu kin thun li cho cc TCTD hot ng an ton, hiu qu pht trin.

2.1

Nhm gii php nhm to iu kin ,mi trng thun li

Vic hoch nh CSTT cng nh cc cng c ca CSTT cn t n trong mt chnh th thng nht c tnh n s linh hot ca th trng. CSTT cn c c lp vi chnh sch ti chnh v m bo tnh thng nht trong h thng cc chnh sch kinh t v m ca nh nc. Th trng tin t v th trng lin ngn hng cn tip tc c cng c v pht trin mt mt to ra tn hiu cho vic hoch nh CSTT mt khc l c ch lan truyn tt nht pht huy c hiu qu cc cng c ca CSTT. Theo hng cn tip tc y mnh qu trnh hon thin,c cu li h thng NH m bo mt mi trng cnh tranh lnh mnh si ng . Nng lc k thut ca NHNN cn c nng cao c bit l trong vic thu thp ,x l thng tin v ra quyt nh iu hnh CSTT Trang 38

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Cn hon thin hnh lang php l v h thng ngn hng ,ti chnh c ch thc thi CSTT ni chung ,cc cng c ca CSTT ni ring c nghim minh v c hiu qu hn. Cn c cc bin php khuyn khch ph hp nhm to ra nhng np thi quen mi trong tm l ca cc c nhn ,cc doanh nghip gip vic thc hin cc cng c ca CSTT c hiu qu hn

2.2

Nhm gii php v vic hon thin cc cng c ca chnh sch tin t .

nng cao hiu qu ca qa trnh thc thi CSTT i hi phi nhanh chng hon thin v tip tc pht trin h thng cc cng c bm st thc tin Vit Nam -phc v c lc cho qu trnh i mi CSTT. H thng cc cng c phi c xy dng v hon thin theo hng h tr ,phi hp thc y ln nhau trnh tnh trng trit tiu hiu qu ca nhau .C th: i vi cng c hn mc tn dng: NHNN tuy khng coi y l mt cng c thng xuyn nhng cng cn phi theo di tng s d n ca cc NHTM cc giai on c th v NHNN s can thip vo hot ng ny trong iu kin c th. i vi cng c li sut : Vic iu chnh li sut cn linh hot gn vi th trng trn nguyn tc m bo li ch ca c ngi gi tin,t chc tn dng v ngi vay tin, to iu kin tp trung ti a cc ngun vn ti tr cho pht trin kinh t. Do vy iu chnh li sut tin gi v li sut tin vay mt cch ph hp cc t chc tn dng phi cn c vo cc nhn t:Li nhun bnh qun ca cc doanh nghip; s bin ng ca quan h cung cu;vn u t; mc lm pht v din bin li sut trn trng . NHNN cn tip tc duy tr vic iu chnh mc li sut tin gi v tin vay di hn cao hn li sut tin gi v tin vay ngn hn nhm huy ng vn di hn u t cho nn kinh t .Vic xc nh li sut cho vay di hn c tnh n xu hng tng hay gim li sut ngn hn trong tng thi k . Duy tr mc chnh lch gia li sut ni t v li sut ngot t mt cch hp l ,tng bc gim dn v i n chm dt hin tng la ho trn t Vit Nam . C th ni, trong cc loi li sut th li sut th trng lin ngn hng s pht ra tn hiu ph hp nht, li sut ny khng ch chu s chi phi ca cung cu vn m cn chu nh hng, tc ng ca li sut ch o pht ra t NHNN: li sut ti cp vn, li sut chit khu. Li sut th trng lin ngn hng c bit pht huy tc dng trong iu Trang 39 th

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

kin kh khn v thanh khon ca cc NHTM. i vi cng c d tr bt buc : Nn m rng i tng p dng qui ch d tr bt buc,t l d tr bt buc a ra phi ph hp vi din bin th trng tin t ,vi mc tiu CSTT v c im c th ca cc t chc tn dng trong ton b h thng t chc tn dng Vit Nam Cn phi c nhng bip php tng cng kim tra vic chp hnh d tr bt buc, i i vi vic x pht nghim cc trng hp vi phm qui ch d tr m bo s lnh mnh ca h thng ti chnh ,ngn hng thc hin tt mc tiu CSTT NHNN nn c cc bin php khuyn khch cc NHTM thc hin tt cc qui ch d tr nh:quy nh s tin phi chu qui ch d tr bt buc ph hp, tip tc tr tin li cho s tin gi d tha ca cc t chc tn dng vi mc li sut ph hp vi kh nng ti chnh NHNN. Trong thi gian trc mt , thc y tng trng kinh t ,t l d tr bt buc cn phi gim bt mc ph hp to iu kin cho cc NHTM thc y qu trnh huy ng v cung ng vn tn dng cho nn kinh t. Trong tng lai, khi th trng tin t ,th trng vn pht trin, cc cng c khc c th pht huy tc dng mt cch mt cch mnh m th ngn hng Nh nc nn c d kin gim t l d tr bt buc i vi cc NHTM h c linh ng, mnh dn hn trong hot ng kinh doanh ca mnh . i vi cng c cho vay ti chit khu: Cn thc y vic s dng rng ri cc thng phiu trong cc quan h tn dng thng mi. Mun vy n cn phi c mt c s php l m bo ,trc mt

l vic xc tin cc hot ng a php lnh thng phiu (hiu lc t 1/7/2000) i vo thc tin. vay mc cung tin . rng i tng c vay chit khu pht huy vai tr ngi cho vay cui cng ca NHNN v m bo s n nh, lnh mnh ca h thng ngn hng. Pht trin th trng ni t lin ngn hng (qui m,cht lng) NHNN c c s chnh xc hn trong vic nh ra mc li sut cho vay ti chit khu ,to ra tn hiu tt Trang 40 Nn xo b tnh trng bao cp trong thc hin cho vay chit khu v nn m NHNN nn c c ch ph hp kim sot mt cch cht ch cc d n cho ti

cp vn, ti chit khu v iu ny n nh hng quan trng ti hiu qu vic iu chnh

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

i vi hot ng kinh doanh ca cc NHTM. Mt khc ,cng vi xu hng t do ho li sut th vai tr ca mc li sut ti chit khu s ngy cng tng ln ,tr thnh mt cng c gin tip iu tit li sut th trng mt cch hu hiu ,thc y s pht trin kinh t i vi cng c nghip v th trng m: Phi pht trin th trng m theo hng a n tr thnh mt cng c hu hiu ,linh hot nht ca CSTT Vit Nam.Mun vy cn phi: pht li sut ,u t trn c s NHNN c quyt nh can thip vo th trng m nh th no (mua bn tn phiu) ,vi lng l bao nhiu. NHNN cn c cc quy nh r v cc cng c, i tng tham gia th trng m Thc y qu trnh to hng ho cho nghip v th trng m: lm i l pht pht hnh tn phiu NHNN, cho php NHTM pht hnh v linh hot trong c ch mua bn ti thi trng m. hnh tn phiu ,tri phiu kho bc, cc loi chng ch tin giMun vy NHNN phi nm c ( qun l) c cc hot ng ny ng thi to ra tnh thanh khon, hp dn cao ca cc cng c trn th trng m. trng m l mt thi quen trong hot ng ca h. th trng m hot ng c hiu qu cn c s pht trin ng b ca cc th trng khc c bit l th trng tin t lin ngn hng v th trng th cp. C c ch thch hp, khuyn khch cc t chc tn dng coi nghip v th Theo di ,tnh ton ,d on vn kh dng ca cc ngn hng ,din bin lm

Tm li, vic s dng cc cng c chnh sch tin t iu tit hot ng ngn hng v thng qua iu tit cc hot ng kinh t l nhng hot ng thng ngy, tuy nhin vn hnh cc cng c ny mt cch c hiu qu th mt mt phi tun th nhng nguyn tc nht nh song mt khc li khng th rp khun, my mc m rt cn s sng sut, linh hot v nhy bn.

Trang 41

NH GI QU TRNH VN DNG CC CNG C TIN T CA NHNN VIT NAM

Trang 42