13.

Linflation, ses causes et ses cots

Quest-ce que linflation ?
- Linflation est une augmentation soutenue du niveau gnral des prix. - Linflation concerne une augmentation durable du niveau moyen des prix plutt quune hausse passagre de quelques prix spcifiques.

Comment mesurer linflation ?

Notamment par : - Le dflateur du PIB. - Variation en % de lindice des prix la consommation.

a) Le dflateur du PIB

= [PIB nominal / PIB rel] * 100 Indique le niveau actuel des prix par rapport celui de lanne de base. Cest un indice de prix pour lensemble des biens et services finaux de lconomie.
b) Lindice des prix la consommation (IPC)

LIPC mesure le cot des biens et des services achets par un consommateur typique. LIPC mesure le prix du panier de consommation dun consommateur typique. Dterminer la composition du panier de consommation dun consommateur typique. Accorder un poids aux biens et services en fonction de la part quils reprsentent dans les achats du consommateur typique.

Exemple : Composition du panier de consommation en Belgique

Produits alimentaires, boissons et tabac
20,3%

Autres biens et services: 7%

Htels, cafs et restaurants: 7 % Enseignement: 0,6% Loisirs et culture: 12,4%

Habillement: 6,2%
Communications: 3,7% 15,7% Logement, eau, lectricit, gaz et autres combustibles Transports: 15,6% Dpenses de sant: 4,2% Ameublement, quipement mnager et entretien courant de la maison : 7,3%

Source: SPF conomie (panier de lindice des prix la consommation base 2004=100).

En rsum :
LIPC est obtenu en pondrant lensemble des prix des biens et services qui composent le panier de consommation en fonction de leur importance relative dans le budget total dun consommateur typique.

Remarque :
Comme la composition du panier reste inchange dune anne lautre, la variation en % de lIPC dune anne lautre, reflte uniquement lvolution des prix et non pas lvolution des quantits.

Exemple :
Hypothses : PDT : 30% du budget de mnages (0,30) Viande : 70% du budget des mnages (0,70) 2000 Prix viande = 1, Prix PDT= 1 IPC (2000) = 0,30 * 1 + 0,70 * 1 = 1 2007 Prix viande = 2, Prix PDT = 3 IPC (2007) = 0,30 * 2 + 0,70 * 3 = 2,30 Entre 2000 et 2007, les prix ont augment de 130%.

Remarques: Indexation (p.ex. des salaires) se fait sur base de l indice sant dont le calcul seffectue en retirant du panier de lindice des prix la consommation (IPC) : les boissons alcoolises, le tabac et les carburants ( lexception du LPG). Une rforme complte de lIPC est effectue tous les huit ans. Tous les deux ans lindice est actualis en incluant les nouveaux produits qui deviennent importants (min 10/00 des dpenses moyennes des mnages) et en excluant ceux qui deviennent moins importants. Cette inclusion/exclusion se fait sur base de lenqute sur le budget des mnages la plus rcente.

Quest-ce que la dflation ?

Situation o le niveau gnral des prix baisse fortement et parfois pour une longue priode (p.ex. 19me sicle).

Consquences de la dflation ?
1. Poids de la dette des agents conomiques Pourquoi ? Dflation augmente le taux dintrt rel ( linverse de linflation). i rel = i nom inflation (si i nom = 2% et inflation = -2% i rel = 4%) Taux dintrt rel = vrai cot dun emprunt, vrai rendement de lpargne. Consquences ? Taux dintrt i) dcourage les entreprises demprunter pour investir (car dflation poids de la dette et marge bnficiaire (car prix de vente et cots salariaux rigides la baisse CT)), ii) possible des investissements et de la consommation des mnages (car dflation poids de la dette et crdit la consommation devient plus cher). 2. Demande globale de mnage pourrait Pourquoi ? Poids de la dette des mnages avec dflation et possible comportement de thsaurisation (car mnagent anticipent des prix et reportent leurs achats plus tard).
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3. Activit des entreprises pourrait Pourquoi ? Poids de la dette des entreprises avec dflation et de leur marge bnficiaire (cf. supra) 4. Au final, activit conomique globale pourrait avec risque de spirale dflationniste Pourquoi ? Baisse de lactivit baisse de prix (dflation) baisse de lactivit etc

Variabilit du taux dinflation dans le temps

Dans lUE (15), les prix ont augment en moyenne par an de : 10,6% (annes 1970) ; 6,6% (annes 1980) ; 3% (annes 1990) et entre 2 et 3% (annes 2000).

 Relation entre le niveau gnral des prix et la valeur de largent ?

- Imaginons quau cours du temps le prix du cornet de glace soit pass de 0,05 EUR 1 EUR. - Pourquoi les individus aujourdhui sont-ils prts payer davantage pour un cornet de glace ? a) Individus apprcient davantage la glace car par exemple plus de parfums.
Peu crdible car prfrences individuelles sont restes relativement stables.

b) Augmentation du prix reflte essentiellement une baisse de la valeur de largent.

Linflation concerne plus la valeur de la monnaie que la valeur des

produits.

 Deux manires de concevoir le niveau gnral des prix

Prix dun panier de biens et services. Mesure de la valeur de la monnaie.

Quest-ce qui dtermine la valeur de largent ?

Quest-ce qui dtermine linflation ?
Comprendre loffre et la demande de monnaie ainsi que lquilibre montaire. Loffre de monnaie : quantit de monnaie en circulation. La banque centrale essaie de la contrler via la politique d open market , le coefficient de trsorerie, le taux descompte. La demande de monnaie : quantit de monnaie que les agents conomiques dsirent dtenir (forme fiduciaire ou scripturale).

Ses dterminants incluent : Les taux dintrt (-). Lactivit conomique (+). Le niveau gnral des prix (+) : si p (ou 1/p ) demande .

Quest-ce qui quilibre loffre et la demande de monnaie ?

A court terme, les taux dintrt jouent un rle primordial. A long terme, se sont essentiellement les prix. Si les prix sont suprieurs au niveau dquilibre demande excdentaire de monnaie prix doivent pour assurer lquilibre entre loffre et la demande de monnaie. Et inversement ...

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Graphiquement:
1/P Valeur de la monnaie Offre de monnaie P Niveau des prix

(Eleve)

(Faible)

3/4 1/2 A Demande de monnaie 1/4 (Faible) 0 Quantit fixe par la banque centrale Quantit de monnaie

1,33 2

4 (Elev)

11

 La banque centrale double loffre montaire en achetant des obligations dEtat au public
Valeur de la monnaie MS1 MS2 Niveau des prix

(Eleve)

1 3/4 1/2 A

a)

1 1,33 2

(Faible)

b) 1/4 (Faible) 0 Quantit de monnaie B MD 4 (Elev)

a) Augmentation de loffre montaire. b) Dprciation de la valeur de largent. c) Augmentation du niveau des prix.

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 Thorie quantitative de la monnaie

- La quantit de monnaie disponible dans lconomie (cd. loffre) dtermine la valeur de largent. - Laugmentation de la masse montaire (cd. loffre) est la premire cause dinflation.

Dsagrgation du passage de A vers B

Augmentation de loffre montaire offre excdentaire de monnaie (= gens dtiennent davantage dEUR quils nen veulent). Pour se dbarrasser de cette offre excdentaire de monnaie, plusieurs possibilits : - consommation de biens et services. - Prter cet argent excdentaire dautres individus. Accroissement de la demande de biens et services.

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Comme capacits productives de lconomie nont pas chang : Augmentation du niveau gnral des prix. Augmentation de la demande de monnaie... rtablissement de lquilibre montaire. En rsum : A long terme, (selon la thorie quantitative de la monnaie) cest le niveau gnral des prix des biens et des services qui sajuste afin dassurer lquilibre montaire.

Impact de loffre montaire sur autres variables macro-conomiques, telles que

la production, lemploi, les salaires rels, les taux dintrt rels ? Variable nominale : mesure en units montaires. Variable relle : mesure en units physiques. Salaire nominal = salaire rel + inflation. Taux dintrt nominal = taux dintrt rel + inflation.

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Selon les partisans de la thorie quantitative de la monnaie ou de la neutralit montaire les variations de loffre de monnaie affectent les variables nominales mais pas les variables relles. Explication : Si banque centrale double offre de monnaie prix doublent, salaires nominaux doublent, ... Mais les variables relles, comme la production, lemploi, les salaires rels, les taux dintrt rels restent inchangs. La masse montaire naffecte pas les variables relles.

La neutralit montaire sapplique-t-elle correctement au monde rel ?

A court terme (cd. 1 ou 2 ans) : Non ! La plupart des conomistes considrent qu court terme les variations de loffre de monnaie ont un impact important sur les variables relles.

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Explique pourquoi les banques centrales font varier la quantit de monnaie. A long terme (cd. une dizaine dannes) : probablement !

Faon alternative denvisager la question de la neutralit montaire

Combien de fois un billet est utilis dans lanne pour payer des biens et services ? Vitesse de circulation de la monnaie : Rythme auquel la monnaie change de mains au cours dune priode. Elle est obtenue en divisant la valeur de lensemble des transactions au cours dune priode par la masse montaire de cette priode.

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 Mathmatiquement

n PQ V= avec P Q = Pi Qi M i =1

avec, V = vitesse de circulation de la monnaie. P x Q = valeur totale des transactions sur la priode. M = masse montaire (= quantit de monnaie en circulation). Exemple : 100 pizzas produites par an. Prix dune pizza est de 10 EUR. Quantit de monnaie en circulation est de 50 EUR. Vitesse de circulation de la monnaie ? V = 20 [= (100 x 10 EUR) / 50 EUR] Chaque EUR (billet d1 EUR) change 20 fois de mains au cours de lanne.

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Equation de Fisher : M x V = P x Q
Selon cette quation, si masse montaire : de P et/ou de Q et/ou de V.

Vitesse de circulation est relativement stable depuis dbut des annes 1960 :
Les modifications de la masse montaire se traduisent par des modifications proportionnelles de la valeur nominale de la production.

Daprs thorie quantitative, la monnaie est neutre : elle ninfluence pas la production (Q).
Comme la production dpend des facteurs de production et de la technologie disponible, la variation de la masse montaire se traduit par une variation du niveau gnral des prix (P). Quand la banque centrale augmente rapidement loffre de monnaie, il en rsulte une inflation leve.
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Lhyperinflation = inflation qui dpasse les 50% par mois.

4 exemples dhyperinflation : (Allemagne, Autriche, Hongrie, Pologne : 1921-1925) - La masse montaire et le niveau des prix ont volus paralllement dans ces 4 pays. - Lorsque le gouvernement (ou plutt la banque centrale) imprime trop de monnaie, les prix montent. - Dans certains cas/pays lhyperinflation est gnre par des dficits excessifs. - Quand lEtat augmente la masse montaire pour financer ses dpenses, il lve un impt inflation . Limpt inflation est comme une taxe impose sur tous ceux qui dtiennent des liquidits.

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Figure: Masse montaire et prix Durant quatre hyperinflation. Laxe vertical est construit avec une chelle logarithmique, ce qui signifie que des distances gales reprsentent des variations gales en pourcentage. Source : Mankiw (1998).

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 Relation entre la monnaie, linflation et les taux dintrt ?

Taux dintrt nominal = taux utilis dans langage courant = taux de croissance de votre compte bancaire. Taux dintrt rel = taux de croissance du pouvoir dachat de votre compte en banque. Taux dintrt nominal = taux dintrt rel + taux dinflation Dtermin par loffre et la demande de fonds prtables. Dtermin notamment par le taux de croissance de la masse montaire. Exemple : Si taux nominal = 7% par an et taux dinflation= 3% par an valeur relle de votre dpt crot un rythme de 4% par an.

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Effet de Fisher : A long terme, en raison de la neutralit de la monnaie, une variation de la masse montaire est sans effet sur le taux dintrt rel. Ds lors, le taux dintrt nominal sajuste linflation.

Quels sont les cots de linflation ?

a) Le cot dusure

Temps perdu et inconfort gnrs par les efforts quil faut raliser pour minimiser la dtention davoirs liquides... gaspillage de ressources.
b) Le cot daffichage

Ensemble de cots lis aux changements de prix.

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Exemples : Cot pour rditer un catalogue de prix et lenvoyer aux clients, valse des tiquettes,... Cot de la dcision de changement de prix. Cot li au dsagrment caus aux clients. Plus linflation est forte, plus il faut ajuster les prix frquemment et plus les cots daffichage sont levs... gaspillage de ressources. c) Variabilit accrue des prix relatifs Durant les priodes inflationnistes, tous les prix nvoluent pas de la mme manire. Certains prix sadaptent rapidement, dautres avec retard. Ces changements irrguliers crent des confusions et distordent les choix des consommateurs. Cela nuit lefficacit des marchs.

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d) Les distorsions fiscales

Le systme fiscal ne tient pas toujours compte de linflation. Il taxe souvent les revenus nominaux comme sil sagissait de gains rels. Dans ce cas, limposition effective augmente avec linflation.

Exemple :
Fiscalit sur les intrts de lpargne (dans de nombreux pays, la loi fiscale ne sintresse qu lintrt nominal qui est peru). Hypothses :

Impt sur taux dintrt nominal de 25%. Economie 1 : pas dinflation. Economie 2 : inflation = 8%.

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Economie 1
Inflation = 0%

Inflation 0%

Economie 2 4 8 12 3 9 1

Taux dintrt rel Taux dinflation Taux dintrt nominal Taxe paye au gouvernement (= 25% du taux dintrt nominal) Taux dintrt nominal aprs impt Taux dintrt rel aprs impt

4 0 4 1 3 3

>

Lorsque linflation est forte lpargne devient moins lucrative dsincitant pargner nfaste pour croissance conomique long terme. Solution : Elaborer une fiscalit indexe sur linflation. Existe pour les barmes de limpt sur les personnes physiques. Mais ce systme est gnralement absent pour les revenus de lpargne distorsion fiscale.

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e) Redistribution arbitraire des richesses

Si le taux dinflation varie de manire inattendue, les agents conomiques auront des difficults pour sy adapter. Par consquent, il y aura une redistribution, cd. un transfert de richesses entre les dbiteurs et les cranciers, ainsi quentre ceux qui peuvent sadapter vite et ceux qui sadaptent avec retard. Exemple : - Jean emprunte 20.000 EUR un taux dintrt nominal de 7% par an. - Il rembourse le capital plus les intrts 10 ans plus tard, cd. 40.000 EUR (soit 20.000 x (1,07)10). - Valeur relle de cette dette dpend de linflation au cours de ces 10 annes.

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Si inflation forte, les prix et les salaires auront tellement augment qu terme les 40.000 EUR ne vaudront plus grand chose. Et inversement, si dflation. Inflation leve enrichit les dbiteurs au dtriment des cranciers (et inversement).

f) De manire gnrale
La relation positive entre le niveau de linflation et sa volatilit met en vidence que lorsquun pays conduit une politique montaire inflationniste, il devra non seulement supporter les cots dune inflation leve et prvue, mais aussi la redistribution arbitraire de la richesse, qui est une consquence invitable de linflation volatile.

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 Pensez-vous que le cot total de linflation est important ?

En cas dhyperinflation le cot est norme. La rponse est moins claire quand linflation est modre (< 10% par an). Pourquoi ? En raison de la non neutralit de la monnaie court terme. Du fait qu court terme les variables relles (lemploi, la production,...) peuvent tre srieusement affectes par une modification de la politique montaire, il est difficile de dire si les cots (nets) de linflation sont levs ou faibles dans les pays inflation modre.

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