BI PHN TCH TNH HNH KINH T TI CHNH NM 2011 V D BO NM 2012 Sinh vin: Phm c Hng ng Lp: A7-TCNHK49 Msv:

1001010127 Lp tn ch: TCH302(2- 1112).4_LT Nm 2011 l mt nm c nhiu bin ng mnh m c trong v ngoi nc, khin cho cc din th trng ti chnh c nhiu thay i. Th gii lin tip phi hng chu cc cuc khng hong, t khng hong n cng n khng hong a chnh tr, chu u vn chm trong khng hong n, Trung Quc v M tng trng chm chp, nc Nht cha hon ton phc hi sau thm ha ng t, sng thn hi u nm, lm pht honh hnh khp mi ni. Trc tnh hnh th gii, chnh sch tin t, ngn hng c nhiu chuyn bin ln, tc ng mnh m ti nhiu mc tiu kinh t v m ca t nc. I. Nhn li tnh hnh th trng ti chnh nm 2011
1. Bc tranh kinh t - ti chnh th gii

Ti M, nn kinh t ln nht th gii ang c nhng bc tin cn thit khi phc nim tin ca nh u t nh gim t l tht nghip xung 8,6%, mc thp nht 2,5 nm, gi gi tiu dng khng tng trong thng gn y nht (thng 11/2011). Kinh t M sau 15 qu mi phc hi tr li mc trc khng hong. GDP M qu 3/2011 tng trng 1,8% v tng gi tr GDP t 13,35 nghn t USD, cao hn mc nh 13,33 nghn t USD qu 4/2007. Tuy nhin, th trng chng khon, cc knh u t truyn thng nh vng, USD, bt ng sn li tr nn qu mo him. Tc phc hi ca lnh vc sn xut cng l iu m cc nh kinh t thc s lo ngi. S liu ca Thomson Reuters cho thy, 62,9 t USD bc hi khi cc qu u t trong 11 thng qua trong khi cc qu c phn gim gn 21 t USD, cc qu m cng mt ti 51,35 t USD. Ch ring c cc qu ETF chng kin dng vn chy vo tng 30,5 t USD. Cn nn kinh t chu u gn nh chc chn s ri vo suy thoi. Ton b 17 nc khu vc ng tin chung Eurozone u ln lt b cc t chc xp hng tn dng hng u th gii cnh bo h bc xp hng, hoc thc hin vic h bc xp hng trong cha y 1 thng qua. Gn y nht l vic Moody's h 2 bc xp hng tn dng ca B t AA1 xung cn AA3 hm 16/12. Trc , Fitch h xp hng tn dng ca B o Nha xung mc "rc" t hi cui thng 11. Nhiu ngn hng ln ca M, c, Php v chu u cng u ln lt b h xp hng tn dng do nguy c mt kh nng kim sot tnh hnh nu khng hong n chu chu u din ra v nn kinh t din bin xu i. Ti nhng nn kinh t khc, tnh hnh c v cng khng kh quan hn nhiu. Anh, nguy c st gim tng ln gp i khi quc gia ny c nguy c b c lp khi EU v s dng quyn ph quyt ca mnh phn i Hip c chu u trong hi ngh thng nh khu vc ny hi u thng 12.
1

Trong khi c, Php v 24 nn kinh t khc trong Lin minh chu u hy vng c th thng qua 1 Hip c tng cng s hi nhp gia cc quc gia nhm nng cao kh nng gii quyt khng hong th Anh mt mnh chng li Hip c trn. 26 quc gia ca EU c th s phi tho lun mt Hip c ngoi Lin minh, cn Anh, c nguy c b c lp khi th trng xut khu ln nht ca mnh. Trong khi , Nht Bn cha hon ton khi phc kinh t sau thm ha ng t v sng thn hi thng 3. Thm ch, nhng thnh qu m chnh ph nc ny t c cng rt d b bc hi nu qu trnh ci cch c cu khng c y mnh. Trung Quc, nn kinh t ln th 2 th gii li ang bc l l hng qu ln trong m hnh tng trng ca mnh. Th trng bt ng sn ang bt u chui phn ng tiu cc i vi gii kinh doanh, cc nh u t v ngun thu thu ca chnh ph. S bng n trong ngnh xy dng, tng l ng lc ca nn kinh t ny chng li, xut khu cng chm hn khi nhu cu t M v chu u u st gim. Cc nh hoch nh chnh sch ang c gng tm kim nhng bin php hu hiu nht ci thin nn kinh t quc gia v khu vc. Tuy nhin, mi vn u khng d dng gii quyt. Cc ch tiu tng trng GDP lun b iu chnh h thp. Theo Bo co Trin vng kinh t th gii do IMF cng b ngy 20/11/2011 h thp tc tng trng GDP th gii t 4,2% xung cn 4% trong nm 2011. Trong , cc nc pht trin nm 2011 ch t 1,6% thay v 2,2% d on trc . Kinh t M d kin ch tng trng 1,5% nm 2011, gim 1% so vi d kin trc . Khu vc Chu u nm 2011 ch t 1,6%, gim 0,4% so vi nh gi trc . Hng Goldman Sachs iu chnh tng trng GDP th gii t 4,2% trc y xung cn 3,8%. Kinh t Khu vc Chu Thi Bnh Dng c coi l nng ng nht cng gim xung ch cn 6,3% nm 2011 so vi d on 6,8% trc . GDP ca Trung Quc d kin 9,5% gim xung ch cn 9% trong nm 2011, ca n ch t 7,8% so vi d kin 8,5% trc . Nga, Brazil, Nam Phi d kin mc tng trng GDP nm 2011 cng gim ng k, ch tng trng mc t 3,8% ti 4,1%. Trong tnh hnh ti chnh th gii ni ln nh l im nng ng ch v gy lo ngi ln nht cho cc nh qun l, hoch nh chin lc: Khng hong n cng Ngy 02/08/2011, trn n M c iu chnh tng thm 2,4 nghn t USD ngn M v n. Ngy 05/08/2011, S&P h xp hng tn dng AAA ca M xung mc AA+. Tri phiu B Ti chnh M c xp hng thp hn so vi tri phiu chnh ph Anh, c, Php hay Canada. M c th tip tc b h xp hng tn dng trong t 12 n 18 thng ti. 5 chnh ph chu u sp v khng hong n v b h xp hng tn dng nhiu ln: Ty Ban Nha, Italy, Hy Lp, Ireland, B o Nha. EIU h mc d bo tng trng GDP cho eurozone xung cn 0,3% vo nm 2012 t d bo trc l 0,8%. EU khng t c tha thun t ph ci thin tnh hnh. Lm pht ton cu lp nh Khong 7 thng u nm 2011, lm pht trn th gii, c bit ti nhm th trng mi ni tng nng. Nguyn nhn chnh bi nhu cu tiu th hng ha tng cao, tc ng t cc gi kch thch kinh t ca Fed.

Ti n , lm pht thng 5/2011 chm mc 9,6%; lm pht ti Trung Quc lp nh 6,4% vo thng 7/2011; ti Nga, lm pht lp nh trn 9%... Lm pht ti eurozone cng vt mc mc tiu 2% ca ECB Trong nhng thng cui nm 2011, lm pht ti nhiu nn kinh t h nhit khi nhu cu yu i, khng hong chu u cng thng hn khin ng USD tng mnh, gi hng ha gim theo. Th gii vn chy ua vi cc gi kch thch Ngy 22/09/2011, Fed a ra Operation Twist tr gi 400 t USD. Fed bn 400 t USD tri phiu ngn hn (o hn trong vng 3 nm tr li) mua 400 t USD tri phiu di hn (o hn trong vng 6-30 nm) t thng 10/2011, kt thc vo thng 6/2012. Gi tr ca chng trnh ln ny tng ng gn 2,7% GDP. Ngy 08/12/2011, ECB h 0,25 im % li sut ch cht trong eurozone xung cn 1%. ECB nhiu kh nng chun b h li sut c bn ng euro xung di c mc 1%. Thng 9/2011, BoJ quyt nh ni lng hn na chnh sch tin t bng cch m rng quy m ca chng trnh mua ti sn t 40.000 t yen ln 50.000 t yen. BoJ tng quy m ca qu mua ti sn ti chnh t 10.000 yen ln 15.000 t yen. 30/11nhs/2011, ln u trong 3 nm, NHTW Trung Quc h t l d tr bt buc 0,5 im phn trm xung 21% cho cc ngn hng thng mi ln, quyt nh c hiu lc t ngy 05/12/2011. Trung Quc t mc tiu tng trng kinh t ln hng u thay cho mc tiu kim ch lm pht, bt chp ri ro bong bng bt ng sn vn ln. 30/11/2011, 6 NHTW th gii to ra chng trnh hon i song phng ngun cung tin ca bt k loi tin no s c m bo nu th trng c nhu cu. Chng trnh c hiu lc n 01/02/2013. Li sut hp ng hon i tin t (SWAP) qua m ca ng USD xung 0,05 im phn trm t mc 0,1 im phn trm trc , hiu lc t ngy 05/12/2011. Cc nc ua h gi ng ni t 06/09/2011, Ngn hng Trung ng Thy S (SNB) neo t gi ng franc Thy S mc 1,20 franc/euro. SNB t mc tiu lm suy yu ng franc dn dn. 18/03/2011, G7 can thip vo th trng ngoi hi ln u tin trong hn 1 thp k sau khi ng yn Nht tng gi qu mnh. 15/03/2011, Nht bm 15 nghn t yn vo th trng h gi ng tin ny. Thng 8/2011, Nht n phng h gi ng yn. Ngy 31/10/2011, Nht tip tc can thip h gi ng yn ln th 2 trong 3 thng. 11/10/2011, Thng vin M quyt nh trng pht Trung Quc v khng chu nng gi ng nhn dn t. Tnh sut c nm 2011, ng nhn dn t ch tng c khong 3,83%, thp hn 30% so vi gi tr thc theo quan im ca pha M. Phong tro Chim ph Wall lan ta mnh

Khi ngun ch vi mt nhm nh ti Zucotti Park, New York ngy 17/9/2011, phong tro nh chim ph Wall bng n mnh m ti nhiu thnh ph ln ca M ri lan ra ton th
3

gii. Vi khu hiu "Chng ti l 99%", phong tro th hin s tc gin ca ngi dn M trc s bt n ca nn kinh t cng nh s phn ha giu ngho trong x hi. Cuc biu tnh t co cc ng trm ti chnh ph Wall ang lm giu bng nhng tr ln lo ti chnh, v chnh l nguyn nhn y t nc i vo khng hong, khin hng triu ngi tht nghip. Th nhng nhng k ny li hon ton khng b nh hng g, khi m cc ngn hng c cu tr bi tin thu ca nhn dn, thm vo l s thao tng cc chnh tr gia nhm ban hnh nhng o lut c li nht cho mnh. Vng th gii lin tc lp k lc mi T cui nm 2010 gi vng th gii ua nhau ph ht k lc ny ti k lc khc. Sang n nm 2011, gi vng th gii li tip tc tng mnh v xc lp mc nh cao nht mi thi i: 1923 USD/oz trong thng 9. Gi vng c nm th 10 tng lin tip. Vi nhng bin ng khn lng ca nn kinh t th gii, vng hin ang mt dn vai tr ti sn tr n an ton m quay sang di chuyn cng chiu vi cc loi ti sn ri ro. Theo gii phn tch, sang nm 2012, gi vng vn s tip tc tng v c th vt mc 2000 USD/oz.
2. Tnh hnh kinh t ti chnh trong nc a. Tng quan nn kinh t

Trn 18% - lm pht hng qun qun th gii Theo Tng cuc Thng k, CPI thang 12/2011 so vi thng trc tng 0,53%, so vi thang 12/2010 tng 18,13%. Nm 2011 so vi nm 2010 tng 18,58%. y l mc thuc hng cao nht chu . V nh nhn nh ca lnh o Chnh ph lm pht Vit Nam cn thuc hng qun qun th gii. Nguyn nhn ca lm pht c cho l bt ngun t nhng bt n ca chnh sch tin t: (1) chnh sch ti kha: thm ht ngn sch ln v ko di, u t khu vc cng km hiu qu, chm ci t khu vc cng v (2) chnh sch tin t qu lng trong nhng nm trc y y l nguyn nhn hng u dn ti bt n kinh t v m. V th, Chnh ph c Ngh quyt 11 kim ch, trong c bit tp trung vo vic tht cht tn dng v ti kho.Nm 2010, Quc hi thng qua ch tiu CPI nm 2011 khng qu 7%. n thng 6/2011, Chnh ph ngh ni lng ch tiu CPI c nm ln khng qu 17%. Nhng cui cng CPI c nm 2011 tng 18,13%. Nm 2012, Chnh ph t mc tiu a lm pht v 9%. Tc tng trng GDP tnh bng phn trm ca cc nm k t 2000 n 2011 ln lt l: 6,8; 6,9; 7,1; 7,3; 7,8; 8,4; 8,2; 8,5; 6,2; 5,3; 6,78; v 5,89. C th thy mc 5,89% l mc thp th hai k t nm 2000 n nay, ch hn mc 5,3% nm 2009. Trong tnh hnh kinh t th gii nh nu trn, tng trng GDP 5,89% l khng ti. ng lo hn nhiu l nhng vn kinh nin ca nn kinh t gy ra bt n v m ko di t nhiu nm nh: thm ht ngn sch cao, thm ht cn cn thng mi ln, lm pht cao, u t km hiu qu v h thng ngn hng yu km. Theo IMF thm ht ngn sch ca Vit Nam tnh bnh qun cho giai on 2007-2011 l khong 4,8% ca GDP, thm ht ngn sch ca Vit Nam cao nht nu so vi cc nc trong khu vc Trung Quc (1,2%), Indonesia (0,8%), Malaysia (2,7%), Philippines (2,8%) v Thi Lan (2%).
4

Kim ngch xut khu hng ha nm 2011 t 96,3 t USD, tng 33,3% so cng k nm 2010. Mc tng n tng ny ch yu do tng gi v mc tng tht s khim tn hn nhiu. Hoa K vn l th trng xut khu ln nht ca Vit Nam, tip n theo th t l EU, ASEAN, Nht Bn v Trung Quc. Mc tng gi cng lm cho tng kim ngch nhp khu hng ha tng 24,7% (vi tng kim ngch 105,8 t USD).Nhp siu vn mc cao 9,5 t USD (nhng l mc thp nht k t 2008 tr li y v l mt du hiu ng mng).Nu tnh c nhp siu dch v 2,98 t USD (v tr i khon xut khu vng trong tng kim ngch xut khu hng ha) th bc tranh nhp siu ca chng ta vn rt xu. Gn 50.000: DN ph sn nm nay Theo s liu ca B K hoch & u t, tnh n thng 9, c gn 49.000 doanh nghip dng hot ng, dng np thu, hoc gii th, ph sn, ng ca; trong , ph sn, gii th l 5.800 doanh nghip. So vi nm ngoi, s doanh nghip kh khn, phi "p chiu" ny tng ln 11.000 doanh nghip. Bnh qun trc y, mi nm c khong 5.000-7.000 doanh nghip ph sn, gii th. Mc d Ngh quyt 11 c nhiu gii php tho g cho doanh nghip nhng tnh hnh "sc khe" ca doanh nghip vn xu i. Hn na, mi trng kinh doanh ca Vit Nam nm nay cng xu i hn nhiu trong nh gi ca cc t chc quc t, nh ti tr v DN. Tuy nhin, cng c chuyn gia cho rng, ng bi quan v hong ht khi thy s doanh nghip ph sn tng ln v l tn hiu cho mt cuc sng lc c li cho ti c cu nn kinh t hin nay. b. Khu vc ngn hang tin t N xu trong h thng ngn hng tng mnh Nm 2011, d kin n xu chim 3,6-3,8% tng d n, l con s c Thng c NHNN thng bo ti phin cht vn ca Quc hi. y l t l c xc nh bng tiu chun k ton Vit Nam. Ti bo co co d tho ln 3 tnh hnh sn xut kinh doanh ca cc Tcty, Ngn hng thuc khi doanh nghip nh nc tnh n 30/6/2011 th n xu Agribank ln ti 6,67%; Vietcombank l 3,47%. Th phm n xu cao ti Agribank l do tn dng bt ng sn ti H Ni v TP H Ch Minh vi d n t nm 2008, 2009. Theo nh gi ca Fitch th t l n xu Vit Nam khi p dng tiu chun Quc t v phn loi n s cao hn nhiu con s c cng b. n cui thng 8/2011, n khng tiu chun hn 76.700 t ng. T l n xu gia tng u n t u nm do kinh t kh khn c bit l s xung dc ca th trng bt ng sn. T.S L Xun Ngha, Ph ch tch U ban Gim st ti chnh Quc gia, nh gi nu hch ton y con s n xu c th ln ti 100.000 t ng tng ng khong 5 t USD, trong n nhm 5 ln ti 47% v mt t l ln n nhm 5 ang n trong n nhm 4. 20% - ph trn, li sut ln nh Mc d u thng 3/2011, Ngn hng Nh nc thng bo s "tut ci" cc ngn hng nu y li sut huy ng vt trn 14%. Tuy nhin, cc ngn hng thng mi vn ua li sut,
5

y ln 18%, 20% v thm ch cn cao hn. Li sut cho vay b y ln 24 - 25% khin cc DN gp nhiu kh khn. Khi cc nh bng pht l quy nh ca c quan qun l, v trong sut gn nm qua c ch li sut huy ng b bin thnh mt ci "ch" bt nho. dp yn "ch" ny, Ngn hng Nh nc mt ln na phi dng k lut "st", t k lut, cch chc n mi cng an vo cuc... S quyt lit ny gip gim cng thng trn li sut huy ng, nhng li sut cho vay vn ngt ngng, khin nhiu c nhn v DN vn hoi nghi v hiu qu iu hnh. 9,3%: mc iu chnh t gi k lc Ngy 11/2/2011, ln u tin Ngn hng Nh nc iu chnh mc tng t gi USD/VND bnh qun lin ngn hng ln 9,3%. y l mc iu chnh mnh nht trong lch s qua mt ln iu chnh, gn vi c mc tng ca c mt nm trong nhng nm gn y. Bc i t ph ny nhm ko gi USD trn th trng lin ngn hng v th trng t do st li gn nhau.

th trng USD t do bt lng on, Ngn hng Nh nc ra tay dn dp USD "ch en", nghim cm v pht tht nng (ln ti 500 triu ng) nu nim yt gi bng ngoi t... Ngn hng Nh nc cng thng bo s iu hnh t gi theo hng n nh, n cui nm ch bin ng ti a 1%. n thi im cui nm, USD vn t ra l mt th trng n nh. Tuy nhin, iu lo ngi l iu g s xy ra trong u 2012 khi cng thng t gi USD/VND vn hin hu Ti cu trc h thng ngn hng Sau qung thi gian tng trng qu nng vi 130 t chc tn dng, gn 10.000 chi nhnh v phng giao dch trn c nc, h thng ngn l r nhiu im yu nguy him: t trng s hu cho cao, o c kinh doanh xung thp, nhng cuc ua li sut khng ngng v c du hiu "sa ly" vo bt ng sn, n xu gia tng Ch lnh ti cu trc ngn hng c pht i t tn Thng c Nguyn Vn Bnh, m u bng vic x l nghim cc ngn hng vt trn li sut huy ng. Tip sau , nh nc h tr thanh khon cho cc ngn hng yu km, ng thi khi ng nhanh qu trnh sp nhp m in hnh l thng v hp nht SCB - Ficombank - TinNghiaBank. Song song vi vic x l cc ngn hng yu km c d bo s cn ko di trong nm ti, cc "ng ln" VietinBank, Vietcombank v BIDV ln lt c IPO. N lc ti cu trc v tng "sc khe" h thng ti chnh c cc t chc quc t v gii chuyn gia nh gi cao. c.Th trng chng khon Chng khon trin min chui ngy lao ao Th trng chng khon 2011 lin tip bt y vi nhiu c phiu r hn gi mua mt m rau, thm ch gi nhiu c phiu tng ng gi mt na cc tr . in hnh nh m VKP (Cng ty c phn Nha Tn Ho) l c phiu u tin c gi di 1.000 ng trong lch s th trng chng khon Vit Nam. Cht phin giao dch 22/11, c phiu ny ch cn 700 ng - r hn na ly tr va h. Mt c phiu khc trn th trng l DVD (Cng ty Dc Vin ng) b hu nim yt khi gi cn 3.500 ng. Sau nhng phin lao dc mnh, tnh n ngy 27/12, VN-Index chnh thc mt mc 350 im, HNX-Index xung 56 im. Cng trong nm 2011 ny, 65 cng ty chng khon thua l
6

v 71 cng ty chng khon c l ly k. Gi tr vn ha th trng ch cn hn 20% GDP. Vn cha thy ng thi c th no t nh nc "cu" knh u t cn nhiu nh nhem ny. Din bin ca th trng chng khon Vit Nam bm st ng thi ca NHNN trong chnh sch iu hnh v hot ng ti c cu nn kinh t. Vi quy nh ct gim tng trng tn dng phi sn xut v mc 22% vo cui thng 10 v 16% trong c nm 2011khin cho dng tin b thu hp. Th trng chng khon Vit Nam tri qua 2 t bn tho trong nm. t 1: Cc ngn hng tin hnh thu n phi sn xut khin cc cng ty chng khon bn mnh lng c phiu cho vay theo hnh thc margin vo thi im thng 5/2011 t 2: Du hiu ca ln sng thoi vn khi cc khon u t ca cc qu vo thi im cui nm Huy ng vn tri phiu Chnh ph khng t k hoch Trong nm 2011 theo k hoch d kin KBNN huy ng 95.000 t ng . Thc hin mc tiu kim ch lm pht nn B ti chnh iu chnh k hoch huy ng cn 80.000 t ng Tuy nhin n cui thng 11, KBNN ch huy ng c 65.180 t ng TPCP hon thnh 81,47% k hoch. Do vy mc tiu hon thnh k hoch 2011 dng nh kh t c. Nguyn nhn huy ng TPCP khng thnh cng l do li sut cho bn ca B ti chnh thp hn li sut k vng ca ngi mua. Bn cnh th trng tri phiu th cp km pht trin, thanh khon yu nm lm gim tnh hp dn ca TPCP. d. Vng v BS Th trng bt ng sn ng bng Th trng bt ng sn nm 2011 c chng kin vic cho bn gim gi ca nhiu d n, c bit l i vi phn khc chung c cao cp. Tuy nhin, tm l ca nh u t cng nh chnh sch tht cht tn dng khng to iu kin thun li, cc giao dch trn th trng gn nh ng bng. Theo nhn nh ca nhiu chuyn gia, hin tng ny s chm ngi cho ln sng gim gi trong nm 2012 v l c hi vng cho nhng ngi ang thc s c nhu cu v nh cng nh u t di hn, thi im m nhng tn hiu v ni lng tn dng trong BS cha kp pht huy tc dng. 49 triu ng/lng, gi vng cao lch s Theo tng ca th gii, gi vng ti Vit Nam bt u leo thang t u thng 8. Ban u, khi gi vng mi nhch ln 42, ri 45-46 triu ng/lng. Cn st vng thc s bng n vo ngy 23/8/2011, khi gi vng t nh: trn 49 triu ng/lng. C x hi no lon vi vng. Trong vng xoy "in lon" , nhiu ngi thng m v i k "cht ng". h nhit cn st ny, Ngn hng Nh nc tung ra mt lng vng t d tr v m quota cho nhp khu. Sau , gi vng mi gim dn v n nh quanh mc 44-45 triu ng/lng. Ngoi ra, thng tin v vic d kin cm sn xut, lu thng vng ming ri li cha thng qua, ch lu hnh vng ming ca Cng ty vng bc qu SJC... cng gp phn khin th

trng vng thm bt n. "Cn in" ca gi vng trong nm 2011 thc s l s kin chn ng, nh hng ti nhiu ngi v ti Vit Nam, ngi dn vn c thi quen tch tr vng. II. Nhng d bo cho nm 2012 1. Nn kinh t ton cu Bc sang nm 2012, hu ht cc phn tch u nh gi bi quan trin vng kinh t th gii v cc nc, nh tng trng GDP tip tc b gim st, trong tng trng GDP th gii mc xp x 4%, ca cc nc pht trin ch mc 1,9%, trong M ch t 1,8%, ca Chu u ch t 1,1%. Theo d bo ca cc nh kinh t, mt s nc xut hin tng trng m. Cc nc trong Nhm BRICS (Vin gch vng) cng suy gim nh Trung Quc c th ch t 8%, n 7,5%, Braxin 3,6%, Nga 4,1%, Nam Phi 3,6%. Cc nc Trung ng- Bc Phi t 4%, thp hn mc 5% trong nm 2011. Pht biu vi bo gii bn l Hi ngh thng nh G20 hp u 11/2011 ti Cannes (Php), Th tng c Merkel cho rng sau cuc khng hong tin t ny Chu u phi mt 10 nm mi c th khi phc c tnh hnh tr li nh trc khng hong. Ngy 9/11/2011, pht biu trong Hi tho tin t quc t t chc Bc Kinh, Trung Quc, Gim c IMF b Lagarde cng cho rng cuc khng hong tin t Chu u ln ny lm kinh t th gii mt i thi gian 10 nm pht trin. Pht biu trong Hi tho sc cnh tranh ca doanh nghip Trung Quc t chc Bc Kinh ngy 10/11/2011, Ph Gim c Vin khoa hc x hi Trung Quc L Dng ni, nhn li mt s cuc khng hong kinh t xy ra trong th k 20 cho thy, sau mi cuc khng hong kinh t th gii t nht phi mt 10 nm mi khi phc c mc trc khng hong. Cuc khng hong xy ra c 3 nm, bi vy phi 7 nm na th kinh t th gii mi tr li mc trc khng hong. ng L Dng cho rng thi gian ti y cc nc u-M s bn tm vo tin hnh ti c cu nn kinh t trn 4 mt: mt l xc nh li phng thc tng trng kinh t; hai l ti c cu nn kinh t; ba l ti c cu h thng tin t v bn l ti c cu chnh sch thu v. ng cho rng, ti c cu l mt qu trnh, i hi c thi gian ch khng th lm trong mt sm mt chiu. Bi vy, cc nh phn tch cho rng tnh hnh kinh t th gii nm 2012 vn mt m, u m ch cha th lc quan. 2. Trin vng trong nm 2012 ca nn kinh t VN a. Ti c cu nn kinh t Chnh sch tin t: gim bt mc tht cht. Theo Thng co bo ch ca NHNN, cc gii php iu hnh chnh sch tin t trong nm 2012 theo hng: Tng phng tin thanh ton tng khong 14-16%; Tn dng tng khong 15-17%; Thng ip t NHNN vn song hnh hai mc tiu: iu hnh chnh sch tin t cht ch v linh hot cng lc t c 2 mc tiu: u tin kim sot lm pht, n nh kinh t v m, h tr tng trng kinh t mc ph hp. t c 2 mc tiu trn, chng ti d on li sut chnh sch v li sut tit kim s gim khong 1-2%, v t gi s c iu chnh ngay trong Qu I/2012 nhm gim bt kh khn cho doanh nghip v kch thch xut khu.

Ti cu trc ngn hng: khng cho ph sn nhng s xa b nhiu ngn hng yu km. Trong nm 2012 s c thm nhiu ngn hng c t nguyn sp nhp v NHNN s ch nh mt NHTM c vn nh nc ng ra thu xp ln iu hnh. Cho d sp nhp bng cch no, vn n xu vn khng th xa s. Vi tnh hnh kinh t kh khn, kh nng t l n xu vn tip tc tng ln trn mc 3,2% do NPL ca cc cng ty cho thu ti chnh (l cng ty con ca nhiu ngn hng thng mi) ln n 45%, CAR mc -10,92% (bo co ca UB Gim st Ti chnh). cu cc ngn hng yu km, NHNN buc phi tung thm tin h tr thanh khon cho h thng. Cc NHTM cng phi nhanh chng gim t l n xu xung. Cch thc nhanh nht l tng vn ch s hu. Do vy, tng phng tin thanh ton s tng ln nhanh chng. Hin tng s ln t (crowding out effect) l iu khng trnh khi. Khi y, chnh cc ngn hng li l ni thu ht tn dng trong nn kinh t, cuc ua li sut s vn tip din. Do vy, lm pht v li vay kh c thm gim su trong nm 2012. Ti cu trc th trng chng khon vi 4 ni dung: ti cu trc cng ty chng khon; s giao dch chng khon; c phiu v tri phiu; cui cng l ti cu trc pht trin u t. Theo Tin s Nguyn Sn, Trng ban Pht trin th trng (UBCKNN), vic ti cu trc s da trn tiu ch an ton ti chnh. Theo , s a cng ty chng khon vo 3 nhm: Hot ng bnh thng; din kim sot v kim sot c bit. T nay n 1/4/2012 s c hoch nh r rng v vic ti cu trc cc cng ty chng khon. Cn ni dung ti cu trc 2 s giao dch chng khon, n trnh theo hng c ch ti r rng vi doanh nghip nim yt, khng xy ra tnh trng ai mun vo th trng th vo. Quan im chung l nhp 2 s ny thnh mt. Ni dung ti cu trc th trng hng ha s lm theo hng pht trin chiu su, nng cp tiu chun nim yt, hon i cc m tri phiu hin nay thnh mt s m nht nh, nhm to thanh khon cho th trng. Trong thng 12 s c ngh nh v vn ny. UBCKNN cng ang chuyn tn phiu t kho bc ra th trng. Ni dung pht trin u t s ch trng vo pht trin cc qu, qu m v qu ng, qu hu tr t nguyn Ti cu trc th trng vng: c quyn cung cp vng ming. Theo D tho Ngh nh qun l hot ng kinh doanh vng, c Ngn hng nh nc (NHNN) xem xt cp php sn xut vng ming, cc DN phi p ng 4 iu kin sau: (1) L doanh nghip c thnh lp theo quy nh ca php lut, c ng k hot ng sn xut vng ming trong Giy chng nhn ng k DN; (2) C vn iu l t 500 t ng tr ln; (3) C a im, c s vt cht v cc trang thit b cn thit phc v cho hot ng sn xut vng ming; v (4) Chim t 25% th phn sn xut vng ming trong nc tr ln trong 3 nm lin tip gn nht. Thng k th trng vng cho thy, SJC chim ti 90% th phn vng ming. Do vy, ch c SJC l p ng c yu cu ny. Nu d tho ny c thng qua, 12.000 doanh nghip, c s kinh doanh ang kinh doanh vng ming hp php b xa s. Nm 2012 s l nm bn rn ca phong tro ti cu trc. C nn kinh t s l mt i cng trng ni m thi ua thc hin ti cu trc ton din. Theo quan im ca chng ti, d kt qu ca vic ti cu trc l tt th con ng dn n kt qu tt p y vn cn nhiu chng gai, khng trnh khi nhng c sc nht thi. Do vy, cc nh u t chng khon cng nn thc hin ti cu trc li danh mc trnh ri ro do phong tro ti cu trc gy ra trong nm 2012. b. Ba kch bn kinh t Vit Nam 2012 Mi y y ban Gim st Ti chnh Quc gia a ra ba kch bn tng trng kinh t Vit Nam nm 2012.
9

Kch bn tt l khi tnh hnh th gii kh quan, kinh t chu u khng qu bi quan, tc tng trng kinh t Vit Nam d kin t t 6%-6,3%, lm pht cn 8% -10%, n cng d kin t 58,2% -58,8% GDP. Kch bn ny, theo y ban Gim st Ti chnh quc gia, kh t c. Nu khng c s thay i v cng ngh tng nng sut, hiu qu th cn tng t trng vn u t ca khu vc kinh t dn doanh t 35,2% (nm 2011) ln khong 43% tng vn u t ton x hi nm 2012 v gim t l u t khu vc kinh t nh nc t mc 38,9% (nm 2011) xung cn 34% tng vn u t ton x hi vo nm 2012. Tuy nhin, theo nh gi ca cc chuyn gia kinh t, iu chnh c cu u t nh nu trn l mt thch thc rt ln v l do sau: tng t trng u t ca khu vc dn doanh t 35,2% ln ti 43% tng u t ton x hi vo nm 2012, theo tnh ton, tng trng tn dng cn t trn 25%, cao hn nhiu so vi nh mc tng tn dng t 15-17% kim sot lm pht t 8-10%. Trong khi , m bo an sinh x hi v to nn tng cho pht trin kinh t giai on sau, Vit Nam cn tip tc quan tm u t h tng c s, c bit l khu vc nng thn, vng su, vng xa. V vy, kh c th gim t trng u t ca khu vc kinh t nh nc t mc 38,9% tng u t ton x hi nm 2011 xung ch cn 34% ngay trong nm 2012. Nh vy, trong iu kin cha to c bc t ph cng ngh tng nng sut, hiu qu u t kinh t th kh nng tng trng GDP mc 6% -6,3% l kh t c. Kch bn trung bnh c k vng nhiu nht. Do tc ng ca nn kinh t th gii (sn lng gim khong 1 im phn trm v thng mi gim khong 3-4 im phn trm so vi 2011), tc tng trng xut, nhp khu cua Vit Nam nm 2012 d bo t tng ng 89% v 7-8%, t l nhp siu theo d bo t 7 -8%. Lng vn u t nc ngoi vo Vit Nam d bo chim t 22-22,5% tng mc u t ton x hi. Vi tng vn u t, tc tng thng mi nh trn, vi c cu u t khu vc kinh t nh nc chim 36,5-37% v khu vc kinh t dn doanh chim 40,5 -41% tng u t ton x hi, tng trng GDP ca Vit Nam nm 2012 c th t t 5,6-5,9%. Theo y ban Gim st Ti chnh Quc gia, y l kch bn c nhiu kh nng nht v cc ch s, cc cn i cng mang tnh kh thi nht; mc tng trng ny cng tng i st vi mc sn lng tim nng hin ti ca Vit Nam. Cn i vi kch bn xu, trong trng hp kinh t th gii c kh nng ri vo suy thoi v t mc tng trng di 2,4%, thng mi th gii tng mc di 3% v khi lng v gi c c th gim su hn mc d bo 10%. iu ny s tc ng manh n tng trng kinh t cng nh tc tng trng xut khu ca Vit Nam. D bo trong trng hp ny, kim ngch xut khu ch tng t 5-6% so vi nm 2011. V nhp khu, nhiu kh nng Chnh ph s phi iu chnh chnh sch v m, tng u t nhm h tr DN, ngn chn suy gim kinh t nn chnh sch c phn ni lng hn v v th nhp khu d bo tng 5-6%, theo t l nhp siu vo khong 9-10%. Ngun vn FDI vo Vit Nam c t khong 10 t USD (tng ng khong 21% tng vn u t ton x hi). Lm pht d bo s gim cn 8-9% v tng trng GDP ca Vit Nam t 5,2-5,5%... Trng hp kinh t th gii din bin bt li v tht s ri vo suy thoi (tng trng thp hn nhiu so vi mc 2,4%) s nh hng rt ln n tng trng kinh t Vit Nam khng ch nm 2012 m c trong nhng nm tip theo.
10

TI LIU THAM KHO 1. VIETNAM ECONOMICS RESEARCH SBSC 2. BO CO KINH T VIT NAM 2011 V TRIN VNG 2012
3. http://www.saigondautu.com.vn/Pages/20111229/Mot-so-su-kien-nam-2011.aspx 4. http://www.saigondautu.com.vn/Pages/20111231/Nam-2011-gan-80-CTCK-thua-lo.aspx 5. http://www.saigondautu.com.vn/Pages/20120101/Nhin-lai-vu-dieu-cua-vang-nam-2011.aspx 6. http://vneconomy.vn/20111226090439364P0C7/10-su-kien-chung-khoan-viet-nam-2011-noibuon-di-cung-hy-vong.htm 7. http://vef.vn/2011-12-28-kinh-te-2011-nhung-con-so-gay-soc 8. http://vneconomy.vn/20111225091658359P0C9920/nhin-lai-lam-phat-2011-hai-dot-bien-vasu-di-hoang-cua-dong-tien.htm 9. http://cafef.vn/20111223115932661CA32/9-su-kien-tieu-bieu-kinh-te-tai-chinh-the-gioi-nam2011.chn 10. http://www.tinmoi.vn/10-su-kien-tai-chinh-trong-nuoc-noi-bat-nam-2011-02706354.html

11.

11