Captulo 7

FUNDAMENTOS E PRTICAS DE TESOURARIA

7.1 Tcnicas de gesto de tesouraria 7.2 Relacionamentos bancrios 7.3 Planejamento e controle do fluxo de caixa 7.4 Engenharia financeira

Administrao Financeira: uma abordagem prtica (HOJI)

7.1

Tcnicas de Gesto de Tesouraria

7.1 Tcnicas de Gesto de Tesouraria

Funes e atividades de tesouraria

A finalidade bsica da Tesouraria assegurar os recursos e instrumentos financeiros necessrios para a manuteno e viabilizao dos negcios da empresa.
FUNES DE TESOURARIA E RESPECTIVAS ATIVIDADES

EXEMPLO.
PLANEJAMENTO FINANCEIRO Elaborar projeo de fluxo de caixa Analisar estrutura de capital e propor alternativas de financiamento Estabelecer poltica de aplicao financeira Estabelecer poltica de financiamento de capital de giro ADMINISTRAO DO FLUXO DE CAIXA Controlar os recursos disponveis em bancos e em caixa Elaborar e analisar a Demonstrao do Fluxo de Caixa Realizado Fazer conciliao bancria Planejar e executar aes para suprir insuficincias de caixa ..... .....

7.1 Tcnicas de Gesto de Tesouraria

Sistema de tesouraria
C ontas a pagar

SISTEM A DE TESO URAR IA

Contas a receber

Controle de fluxo de caixa

Previso de fluxo de caixa

C ontrole de investim entos financeiros

C ontrole de financiam entos

Sistem a de Contabilidade e oram entos

Figura 7.1 Sistema de tesouraria.

7.1 Tcnicas de Gesto de Tesouraria

Controles internos de tesouraria

Principais controles internos de Tesouraria: fluxo de caixa disponibilidades aplicaes financeiras emprstimos e financiamentos riscos financeiros (hedge) contas a receber contas a pagar

7.1 Tcnicas de Gesto de Tesouraria

Fluxo de caixa como instrumento de gesto financeira

Os encargos financeiros (ou receitas financeiras) devem ser alocados proporcionalmente aos recursos efetivamente utilizados por cada unidade de negcio ou operao, para mensurar corretamente a lucratividade de cada unidade. Com o controle de fluxo de caixa por unidade de negcio, possvel mensurar corretamente a lucratividade de cada unidade.

7.1 Tcnicas de Gesto de Tesouraria

Quadro 7.3 Demonstrao de resultado com apropriao de receitas ou encargos financeiros. DEMONSTRAO DE RESULTADO Vendas lquidas (-) Custos (materiais, mo-de-obra e CIF) (-) Custos (depreciao) (=) Lucro bruto (-) Despesas gerais e de vendas (=) Lucro antes dos juros e IR (-) Encargos (Receitas) financeiros (=) Lucro lquido antes do IR (-) Imposto de renda (=) Lucro lquido Margem lquida UNIDADE UNIDADE LENTA RPIDA 780.000 (480.000) (3.528) 296.472 (264.000) 32.472 (24.884) 7.588 (1.897) 5.691 0,73% 660.000 (480.000) (2.040) 177.960 (168.000) 9.960 5.923 15.883 (3.971) 11.912 1,80% EMPRESA

1.440.000 (960.000) (5.568) 474.432 (432.000) 42.432 (18.961) 23.471 (5.868) 17.603 1,22%

7.1 Tcnicas de Gesto de Tesouraria

Arbitragem de taxas
Quadro 7.6 Comparao de alternativas de financiamentos.
ALTERNATIVAS DE EMPRSTIMOS CUSTOS MDIOS

1. EMPRSTIMO EM US$ Prazo: 1 ano

US$ + 10% a.a.

2. EMPRSTIMO EM R$ Prazo: 6 meses CUSTOS EQUIVALENTES EM US$: Hipteses: Variao cambial = 7,5% Variao cambial = 17,5% Variao cambial = 22,7% Variao cambial = 27,5%

35% a.a.

US$ + 25,6% a.a. US$ + 14,9% a.a. US$ + 10% a.a. US$ + 5,9% a.a.

7.1 Tcnicas de Gesto de Tesouraria

Poltica de aplicao financeira

Aspectos a considerar na seleo e atribuio de limites operacionais de instituies financeiras solidez da instituio financeira qualificao e respeitabilidade dos executivos participao de capitais estrangeiros volume de negcios com a empresa (reciprocidade) liquidez e rentabilidade dos ttulos

7.1 Tcnicas de Gesto de Tesouraria

Aspectos de segurana em atividades de pagamentos

Evitar o pagamento em "dinheiro vivo" Utilizar, preferencialmente, cheque e crdito em conta bancria por meio de TEDs e DOCs Os cheques nominativos devem ser cruzados e

7.1 Tcnicas de Gesto de Tesouraria

Centralizao de caixa
Vantagens: a) maximizao de recursos financeiros dentro da empresa ou grupo econmico; b) agilizao no manuseio dos recursos, pois no depende de terceiros c) maior controle gerencial; d) economia de tributos e encargos financeiros.

7.2

Relacionamentos Bancrios

7.2 Relacionamentos Bancrios

Terceirizao de atividades de tesouraria

Exemplos de atividades terceirizveis cobrana de duplicatas administrao de recursos financeiros ociosos administrao e negociao de seguros cotao e fechamento de cmbio controles de documentos de importao pagamento de fornecedores cobranas de duplicatas e carns cobranas de cheques devolvidos protestos de ttulos

7.2 Relacionamentos Bancrios

Custo de reciprocidade bancria

EXEMPLO.

Emprstimo: Valor: Taxa de juro: Prazo: $ 1.000.000 25% a.a. 3 meses

Reciprocidade em aplicao financeira: Valor: Taxa de juro: Prazo: $ 200.000 18% a.a. 3 meses

Juro do emprstimo: $ 1.000.000 x (1,25 () Juro da aplicao: $ 200.000 x (1,18 (=) Juro lquido:

90/360

1):

$ 57.371,26 ($ 8.449,33) $ 48.921,93

90/360

1):

($ 48.921,93 / $ 800.000 + 1)

360/90

1 = 26,80% a.a.

7.2 Relacionamentos Bancrios

Tarifas bancrias
As tarifas bancrias so compostas de vrias formas. Exemplos:
a tarifa do Banco Direto de $ 2,10 por duplicata, debitada no final do ms, e faz o crdito da cobrana em D+1 (data da cobrana + 1 dia); a tarifa do Banco Indireto de $ 0,80 por duplicata, debitada no final do ms, e faz o crdito em D+2, e abre uma conta garantida com taxa de juros de 2,65% a.m.

7.3

Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa

7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa

Demonstrao de fluxo de caixa por atividades (1/2)

Demonstrao do Fluxo de Caixa A. 1. 2. 3. 4. 5. (Dia atual) ATIVIDADES DE OPERAES Recebimentos de vendas (-) Impostos sobre vendas e compras (-) Materiais e servios (-) Salrios e encargos sociais-fbrica (-) Custos indiretos de fabricao Movimento do Dia R$
12.000.000 (600.000) (5.000.000)

Saldo Acumulado R$
37.050.991 (2.723.012) (17.450.028) (3.860.818) (2.763.250)

US$
11.428.571 (571.429) (4.761.905)

US$
35.978.123 (2.648.740) (16.933.928) (3.777.708) (2.703.767) 9.913.979 44.843 (4.262.653) 5.696.169 14.286 (227.810) (40.530) 5.442.115

6. (=) Supervit (dficit) bruto operacional 7. (+) Outras receitas operacionais 8. (-) Despesas operacionais 9. (=) Resultado antes dos efeitos financeiros 10. 11. 12. 13. (+) Juros recebidos (-) Juros pagos (+-) Ganho (perda) com inflao (+-) Ganho (perda) na converso

6.400.000 (1.500.000) 4.900.000 15.000 (239.200) *** 4.675.800

6.095.237 (1.428.571) 4.666.666 14.286 (227.810) 3.792 4.456.934

10.253.883 45.830 (4.396.432) 5.903.281 15.000 (239.200) *** 5.679.081

14. (=) Supervit (dficit) de operaes

7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa

Demonstrao de fluxo de caixa por atividades (2/2)

B. 15. 16. 17. 18. 19. 20. C. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. D. 30. 31. 32. ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS (-) Investimentos permanentes - aplicao (-) Imobilizado - aplicao (-) Diferido - aplicao (+) Investimentos permanentes - venda (+) Imobilizado - venda (+-) Resultado no operacional ATIVIDADES FINANCEIRAS (+) Investimentos temporrios - resgate (+) Emprstimos - captao (+) Integralizao de capital (+) Dividendos recebidos (-) Investimentos temporrios - aplicao (-) Emprstimos - resgate (-) Dividendos pagos (=) Supervit (dficit) de financiamentos CAIXA Supervit (dficit) (A + B + C) (+) Saldo anterior (=) Saldo final
(500.000) (476.190) (500.000) (476.190)

21. (=) Supervit (dficit) de investimentos

(500.000) 1.035.000

(476.190) 995.000

(500.000) 1.035.000

(476.190) 995.000

(3.000.000) (2.080.000) (4.045.000) 130.800 500.000 630.800

(2.857.143) (2.000.000) (3.862.143) 118.601 482.160 600.762

(4.000.000) (2.080.000) (5.045.000) 134.081 496.719 630.800

(3.847.143) (2.000.000) (4.852.143) 113.782 486.979 600.762

7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa

Classificao das atividades empresariais

Os pagamentos e recebimentos so classificadas de acordo com as atividades empresariais: operaes investimentos financiamentos

7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa

Quadro 7.10 Demonstrao do fluxo de caixa do dia atual.

Controle de fluxo de caixa dirio

Demonstrao do Fluxo de Caixa A. 1. 2. 3. 4. 5. (Dia atual) ATIVIDADES DE OPERAES Recebimentos de vendas (-) Impostos sobre vendas e compras (-) Materiais e servios (-) Salrios e encargos sociais-fbrica (-) Custos indiretos de fabricao

Movimento do Dia R$
12.000.000 (600.000) (5.000.000)

Saldo Acumulado R$
37.050.991 (2.723.012) (17.450.028) (3.860.818) (2.763.250)

US$
11.428.571 (571.429) (4.761.905)

US$
35.978.123 (2.648.740) (16.933.928) (3.777.708) (2.703.767) 9.913.979 44.843 (4.262.653) 5.696.169 14.286 (227.810) (40.530) 5.442.115

6. (=) Supervit (dficit) bruto operacional 7. (+) Outras receitas operacionais 8. (-) Despesas operacionais 9. (=) Resultado antes dos efeitos financeiros 10. 11. 12. 13. B. 15. 16. 17. 18. 19. 20. C. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. D. 30. 31. 32. (+) Juros recebidos (-) Juros pagos (+-) Ganho (perda) com inflao (+-) Ganho (perda) na converso ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS (-) Investimentos permanentes - aplicao (-) Imobilizado - aplicao (-) Diferido - aplicao (+) Investimentos permanentes - venda (+) Imobilizado - venda (+-) Resultado no operacional ATIVIDADES FINANCEIRAS (+) Investimentos temporrios - resgate (+) Emprstimos - captao (+) Integralizao de capital (+) Dividendos recebidos (-) Investimentos temporrios - aplicao (-) Emprstimos - resgate (-) Dividendos pagos (=) Supervit (dficit) de financiamentos CAIXA Supervit (dficit) (A + B + C) (+) Saldo anterior (=) Saldo final

6.400.000 (1.500.000) 4.900.000 15.000 (239.200) *** 4.675.800

6.095.237 (1.428.571) 4.666.666 14.286 (227.810) 3.792 4.456.934

10.253.883 45.830 (4.396.432) 5.903.281 15.000 (239.200) *** 5.679.081

14. (=) Supervit (dficit) de operaes

(500.000)

(476.190)

(500.000)

(476.190)

21. (=) Supervit (dficit) de investimentos

(500.000) 1.035.000

(476.190) 995.000

(500.000) 1.035.000

(476.190) 995.000

(3.000.000) (2.080.000) (4.045.000) 130.800 500.000 630.800

(2.857.143) (2.000.000) (3.862.143) 118.601 482.160 600.762

(4.000.000) (2.080.000) (5.045.000) 134.081 496.719 630.800

(3.847.143) (2.000.000) (4.852.143) 113.782 486.979 600.762

7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa

Ajustes de converso
EXEMPLO DE AJUSTE DE CONVERSO Transao: Amortizao de emprstimo externo
Valor de amortizao do financiamento externo: (x) Taxa de converso da data atual: (=) Valor que deveria ser desembolsado, em R$: (-) Valor efetivamente desembolsado, em R$: (=) Ganho na converso, em R$: () Taxa de converso da data atual: (=) Ganho na converso, em US$: US$ 2.000.000 R$ 1,05

R$ 2.100.000 R$ 2.080.000 R$ R$ US$ 20.000 1,05 19.048

7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa

Projeo de fluxo de caixa

O Oramento de Caixa tem a finalidade de apresentar com antecedncia a provvel situao financeira futura, no curto, mdio e longo prazos, caso as transaes ocorram dentro das premissas e condies planejadas.

O Oramento de Caixa pode ser elaborado para perodos mais curtos e, nesse caso, ele conhecido como previso de caixa ou projeo de fluxo de caixa.

7.4

Engenharia Financeira

7.4 Engenharia Financeira

Fundamentos da engenharia financeira

A finalidade da engenharia financeira atender necessidades especficas de uma empresa, combinando os j existentes ou criando novos produtos financeiros. Devem ser analisados cuidadosamente os impactos sob os aspectos legal, contbil, comercial, tcnico, operacional, ambiental etc. Exemplos: operao financeira estruturada, operao off balance sheet, criao de SPC (special purpose company) etc.

7.4 Engenharia Financeira

Operaes financeiras estruturadas

C.1 Associao
Usurio Usurio Empresa responsvel pelo Projeto

A.1

C.2 B.2
Empresa Operadora

A.2 B.1

Instituio Financeira

Figura 7.2 Esquema de financiamento de direito de uso de telefone.

7.4 Engenharia Financeira

Operao off balance

Quadro 7.12 Balano patrimonial aps o financiamento de projeto. ATIVO Caixa Estoques Clientes prestamistas Mquinas e equipamentos Total do Ativo PASSIVO 100.000 Fornecedores 4.000.000 Financiamento de projetos 4.500.000 Patrimnio Lquido 1.000.000 9.600.000 Total do Passivo 9.600.000 2.100.000 4.500.000 3.000.000

Quadro 7.13 Balano patrimonial aps a transferncia da obrigao e direitos. ATIVO Caixa Estoques Mquinas e equipamentos Total do Ativo PASSIVO 10.000 Fornecedores 4.000.000 Patrimnio Lquido 1.000.000 5.010.000 Total do Passivo 5.010.000 2.100.000 2.910.000

7.4 Engenharia Financeira

Special purpose company

Special purpose company (SPC), ou companhia de propsitos especiais, evita a alavancagem do patrimnio lquido da empresa que precisa financiar as suas vendas.

A SPC pode ser criada com personalidade jurdica prpria, como uma empresa normal, porm, deve constar em seu objetivo social a aquisio de direitos creditrios decorrentes de vendas de produtos e servios.