Nhom 16 Hc16tcdn02-Cty CPXNK Khanhhoi-Word2003

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi
DANH MC T VIT TT
BCLCTT
Bo co lu chuyn tin t
BS
Bt ng sn
CBRE
Tp on CB Richard Ellis
CNH-HH
Cng nghip ha Hin i ha
CP
C phn
FDI
Foreign Direct Investment u t trc tip nc ngoi
HOSE
HCM Stock Exchange - Sn chng khon TP HCM
KAC
Cng ty C phn a c Khang An
KHA, KHAHOMEX
Cng ty C phn Xut nhp khu Khnh Hi
NHNN
Ngn hng Nh nc
TNHH
Trch nhim hu hn
TPHCM
Thnh ph H Ch Minh
TSDH
Ti sn di hn
TSNH
Ti sn ngn hn
USD
United States Dollar
VCSH
Vn ch s hu
VN
Vit Nam ng
XNK
Xut nhp khu
WTO
World Trade Organization T chc Thng mi Th gii
LI M U
Cng vi qu trnh ton cu ha ca xu th th gii, nn kinh t Vit Nam ngy cng pht
trin vng mnh. Hi nhp vo nn kinh t th gii, Vit Nam cng xy dng y nn kinh t
th trng, trc nhu cu pht trin th trng bt ng sn Vit Nam ra i cng vi s
pht trin ngy cng y hn cc th trng vn, p ng nhu cu hi nhp kinh t quc t.
Th trng bt ng sn Vit Nam tuy lc mi ra i cn non tr, hot ng khng theo
quy lut t nhin, cha bt kp theo s pht trin ca cc nc trn th gii, nhng cho n nay
t c nhng bc tin di, c v lng v cht, c bit trong lnh vc dch v bt ng
sn. Sau gn 3 nm Vit Nam tr thnh thnh vin chnh thc ca WTO, bt ng sn dn hot
ng theo ng qu o, s tin b k trn c th hin mt cch r rng khi th trng bt
ng sn Vit Nam t ch khng c xp hng ch s minh bch vn ln nm trong tp
nhng th trng c tnh minh bch. Nhng cam kt v t do ho th trng khi gia nhp WTO
gip cc cng ty qun l bt ng sn quc t c iu kin pht trin ti Vit Nam nh
CBRE, Savill, Collier v kch thch cc cng ty dch v bt ng sn trong nc pht trin vi
tc nhanh chng.
hiu r hn hot ng ca mt doanh nghip va mi tng bc chuyn sang lnh vc
y tim nng ny, nhm chng ti chn phn tch tnh hnh ti chnh ca Cng ty C phn Xut
Nhp khu Khnh Hi. T mt doanh nghip chuyn kinh doanh cc sn phm xut nhp khu,
nhng vi quyt nh to bo quyt nh chuyn sang th trng bt ng sn cn non tr ca
Vit Nam.

MC LC
1. Gii thiu chung v Cng ty C phn Xut nhp khu Khnh Hi......................................................1
Tn doanh nghip: CNG TY C PHN XUT NHP KHU KHNH HI....................................1
Tn giao dch: KHANH HOI EXPORT IMPORT JOINSTOCK COMPANY.....................................1
Tn vit tt: KHAHOMEX.........................................................................................................................1
a ch tr s chnh: Lu 6 Khahomex Building....................................................................................1
S 360A Bn Vn n P.1 Q.4 TP.H Ch Minh............................................................................1
in thoi: 84-8-39451027 ........................................................................................................................1
Fax: -8-39451028........................................................................................................................................1
E-mai: khahomex@khahomex.com.vn......................................................................................................1
Website: www.khahomex.com.vn..............................................................................................................1
1.1. Lch s hnh thnh ca cng ty............................................................................................................1
1.2. Ngnh ngh kinh doanh.......................................................................................................................2
1.3. Cc thnh tu t c........................................................................................................................2
1.4. Nhng nt ni bt ca kt qu hot ng............................................................................................3
2. nh gi nng lc qun tr......................................................................................................................3
3. Phn tch ngnh bt ng sn.................................................................................................................4
3.4. Tc tng trng ngnh....................................................................................................................5
3.5. Bt ng sn chim t trng trn 30% tng vn u t trc tip nc ngoi.............................5
3.6. Gi nguyn vt liu tng lm tng chi ph xy dng.....................................................................6
3.7. S cnh tranh.......................................................................................................................................6
3.8. Li sut tng cao..................................................................................................................................6
3.9. Cung cu trn th trng...................................................................................................................7
3.10. Ti cu trc th trng BS. ............................................................................................................8
4. Phn tch hot ng kinh doanh.............................................................................................................9
4.1. Li th kinh t......................................................................................................................................9
4.1.2. Li th rng...................................................................................................................................9
4.1.2. Li th hp.....................................................................................................................................9
4.2. Chin lc kinh doanh.........................................................................................................................9
4.3. Ri ro kinh doanh...............................................................................................................................12
5. Tng quan v tnh hnh ti chnh..........................................................................................................13
5.1. C cu ti sn.....................................................................................................................................13
5.2. C cu ngun vn..............................................................................................................................14
5.3. C cu doanh thu...............................................................................................................................16
6. Phn tch Bo co ti chnh ca KHAHOMEX..................................................................................16
6.1. Ch s xu hng bin ng doanh thu v chi ph hot ng ca KHAHOMEX............................16
6.2. Phn tch tn dng..............................................................................................................................17
6.2.1. Kh nng thanh ton....................................................................................................................17
6.2.2. Cu trc vn v kh nng tr n.................................................................................................19
6.3. Phn tch kh nng sinh li................................................................................................................22
6.3.1. Hiu qu hot ng.....................................................................................................................22
6.3.2. Hiu sut s dng ti sn............................................................................................................23
6.4. T s gi th trng...........................................................................................................................24
6.4.1. Thu nhp mi c phn.................................................................................................................24
6.4.2. T s gi tr trn thu nhp (P/E)..................................................................................................25
6.5. Phn tch t sut sinh li trn tng ti sn_ROA cho tt c cc hot ng......................................25
6.6. Phn tch t sut sinh li trn vn c phn_ROE. ...........................................................................28
7. Phn tch dng tin Cng ty C phn Xut Nhp khu Khnh Hi................................................31

7.1. Dng tin hot ng kinh doanh.......................................................................................................31
7.2. Dng tin t hot ng u t...........................................................................................................35
7.2.1. Dng thu......................................................................................................................................35
7.2.2. Dng chi......................................................................................................................................35
7.3. Dng tin t hot ng ti tr...........................................................................................................36
7.3.1. Dng thu......................................................................................................................................36
7.3.2. Dng chi......................................................................................................................................37
7.4. Cc t s dng trong phn tch dng tin..........................................................................................37
7.4.1. T s dng tin hot ng (OCF)...............................................................................................37
7.4.2. T s dng tin (FFC).................................................................................................................38
7.4.3. T s kh nng thanh ton (CIC)................................................................................................38
7.4.4. T s kh nng chi tr n (CDC)................................................................................................39
7.4.5. T s tin mt trn chi tiu vn (C/CE)......................................................................................39
7.4.6. T s tin mt trn tng n (C/TD)............................................................................................39
7.4.7. T s bao qut dng tin mt (TCF)...........................................................................................40
7.4.8. T s m bo dng tin.............................................................................................................41
7.4.9. T s ti u t tin mt (%).......................................................................................................41
8. Kin ngh cho KHAHOMEX................................................................................................................42
1. Gii thiu chung v Cng ty C phn Xut nhp khu Khnh Hi.
Tn doanh nghip: CNG TY C PHN XUT NHP KHU KHNH HI
Tn giao dch: KHANH HOI EXPORT IMPORT JOINSTOCK COMPANY
Tn vit tt: KHAHOMEX
a ch tr s chnh: Lu 6 Khahomex Building
S 360A Bn Vn n P.1 Q.4 TP.H Ch Minh
in thoi: 84-8-39451027
Fax: -8-39451028
E-mai: khahomex@khahomex.com.vn
Website: www.khahomex.com.vn
1.1. Lch s hnh thnh ca cng ty.
Cng ty C phn Xut nhp khu Khnh Hi - KHAHOMEX trc y l doanh nghip
nh nc, c thnh lp vo ngy 17 thng 02 nm 1982 vi tn gi l Cng ty Cung ng
Hng xut khu Qun 4. Nm 1988 i tn l Lin hip sn xut kinh doanh xut nhp khu
Khnh Hi v t nm 1990 i thnh Cng ty Xut Nhp khu Khnh Hi.
Thng 3 nm 2001, Cng ty thc hin c phn ha, theo Quyt nh s 26/2001/Q-TTG
ca Th tng Chnh ph ban hnh ngy 07/03/2001 v chnh thc hot ng theo hnh thc
Cng ty c phn k t ngy 01/04/2001 vi tn gi Cng ty C phn Xut nhp khu Khnh
Hi. Sau hn mt nm hot ng theo hnh thc cng ty c phn, KHAHOMEX l doanh
nghip th 18 c php nim yt trn th trng chng khon TP. H Ch Minh vo ngy
19/08/2002 theo giy php s 22/GPPH ngy 25/07/2002 ca y ban Chng khon Nh nc
vi m chng khon l KHA.
Ngy 31/05/2004, phn vn Nh nc 29% ti Cng ty c chuyn giao v Tng Cng ty
Bn Thnh qun l v bt u t y, KHAHOMEX tr thnh mt trong 47 doanh nghip thnh
vin trong h thng Bn Thnh Group.
T nm 2005 tr li y, Cng ty ang tng bc i su v chuyn nghip ha hot ng
kinh doanh bt ng sn. Trong thc t, m hnh kinh doanh bt ng sn u tin ca Cng ty
l Chung c Khnh Hi 1 v Chung c Khnh Hi 2 mang li hiu qu cao, c ngi tiu
dng tn nhim.
Cng ty v ang tip tc trin khai cc d n u t trong nm 2009 nh: Cao c vn
phng v cn h cho thu (Khahomex Savico Tower) ti 56 Bn Vn n (hp tc vi Cty
Savico), Trung tm thng mi v cn h (Titco Plaza) ti 1014B Thoi Ngc Hu, qun Tn
Ph (hp tc vi Cty Titco v Cty Savico), Trung tm thng mi dch v v cn h Hc Mn
(Hoc Mon Plaza) ti khu ch rau qu Hc Mn (hp tc vi Cty Hotraco) chun b cho thi
k khi phc kinh t trong thi gian ti.
Nh vy, KHAHOMEX vn cn non tr trong lnh vc bt ng sn so vi cc cng ty
khc, nhng do c quyn s hu nhiu din tch t c v tr tt nn KHAHOMEX c tim nng
tng trng rt ln trong lnh vc ny.
1.2. Ngnh ngh kinh doanh.
Ngnh ngh ng k kinh doanh:
- Xut nhp khu hng ha tiu dng v vt t sn xut.
- Xut khu nng sn, thy hi sn, lm sn v cc sn phm sn xut t lm sn, hng
may mc, hng da.
- Nhp khu, mua bn v bo hnh hng kim kh in my, my mc thit b linh kin
in, in t hng hi, nguyn nhin liu v hng ha phc v sn xut v tiu dng.
- Sn xut, kinh doanh thc phm, ch bin lm sn.
- Sn xut, gia cng hng may mc, bao b, da v gi da, giy dp.
- Cho thu nh v vn phng, du lch.
- y thc xut nhp khu, th tc hi quan, vn ti hng ha.
- u t xy dng cc khu thng mi, siu th, cc loi nh phc v nhu cu ca nhn
dn thnh ph v th, kinh doanh bt ng sn v kinh doanh dch v bt ng sn.
- Gio dc mm non.
KHAHOMEX l Cng ty hot ng a ngnh ngh theo Giy php kinh doanh, song hin
nay, Cng ty ch ang tp trung chuyn su vo lnh vc kinh doanh v dch v bt ng sn
(u t kinh doanh cn h chung c, khu dn c, cao c vn phng cho thu, cn h dch v),
dch v thng mi v gio dc mm non. Cc lnh vc khc s c trin khai khi c iu kin
cho php (nh hot ng du lch, khch sn, v.v).
1.3. Cc thnh tu t c.
Thng 03/2001, Cng ty vinh d n nhn Hun chng Lao ng hng Ba do Ph Ch
tch nc Nguyn Th Bnh tng thng theo Quyt nh s 140/2001/Q/ CTN cp ngy
12/03/2001.
Ngy 03/02/2007, Cng ty vinh d n nhn Hun chng Lao ng hng Nh do Ch tch
Nc tng thng theo Quyt nh s 1065/Q-CTN ngy 03/10/2006.
Ngy 12/11/2007, KHAHOMEX tham gia c ng sng lp Cng ty C phn T vn Thit
k Khnh Hi Cn nh m c (KHA-DREAM HOUSE Deco) hot ng chuyn nghip trn
lnh vc t vn v thit k kin trc cng trnh.
Trong hai nm 2008 - 2009, Cng ty c vinh d nhn C thi ua n v xut sc nm

2008 v 2009 ca y Ban Nhn Dn Thnh ph H Ch Minh.
1.4. Nhng nt ni bt ca kt qu hot ng.
D n Chung c Khnh Hi 3 hp tc vi Cng ty Dch v Cng ch Qun 4, l d n gi
u cho nm 2010, ang trin khai phn ngm cng trnh vo thng 10/2009, xy dng hon
thnh v bn giao mt phn cn h vo cui nm 2010, phn cn h cn li c khai thc trong
nm 2011 nn mc d khng hon thnh k hoch v doanh thu nhng k hoch v li nhun
tng 103% so vi nm 2009.
Trng mm non Khnh Hi cng hon thnh v chnh thc i vo hot ng t nin
hc 2009-2010 vo thng 9/2009. y va l m hnh gia tng gi tr cho cc cn h chung
c trong khu vc 360 Bn Vn n v khu vc ln cn, va l lnh vc kinh doanh mi ca
Cng ty vi ngun khch hng y tim nng, hin nay dn dn i vo n nh v c hiu
qu.
Trung tm Giao dch Bt ng sn Khnh Hi c chuyn i thnh Cng ty TNHH
MTV Sn Giao Dch BS Khnh Hi vo cui nm 2009 v chnh thc i vo hot ng vo
u nm 2010. phc v tt cc giao dch mua bn cn h chung c Khnh Hi 3 vo cui
nm 2010.
Trong nm 2010, Cng ty u t thnh lp 2 cng ty con: Cng ty C phn Dch vThng mi Khnh Hi (KHATRA) vi vn iu l 10 t, trong , KHAHOMEX chim 55%
v Cng ty TNHH MTV Dch v Qun l Cao c Khnh Hi (KHASERVICE) vi mc vn
iu l 2 t ng y mnh cc hot ng dch v bt ng sn v kinh doanh thng mi,
to th pht trin vng chc cho Cng ty trong thi gian ti. Va qua, Cng ty KhaService k
c hp ng qun l ta nh Orient Apartment, l tn hiu tt cho hot ng dch v BS ca
Cng ty trong thi gian ti.
Trn y l mt s nt ni bt, lm tin cho vic pht trin hot ng sn xut kinh
doanh. Tuy nhin vic KHA t b lnh vc truyn thng v chuyn hng vo pht trin bt
ng sn s l mt th thch cho KHA v ngnh ny hin c rt nhiu i th cnh tranh vi
nhiu nm kinh nghim nh BCI, TDH So vi cc cng ty khc, KHA cng b hn ch v kh
nng tip cn v pht trin cc qu t mi sau khi s dng ht cc qu t hin ti.
2. nh gi nng lc qun tr.
Tng Gim c hin nay ca KHAHOMEX l ng Ng Vn Lc, vi vic gn b vi cng ty
t khi KHAHOMEX mi thnh lp ti nay gip ng hiu r tnh hnh cng nh kh nng v
v th ca cng ty. Bt u vi cng v K ton trng, sau l Tng Gim c vo nm
2007, y l giai on u ca vic chuyn chuyn sang hot ng kinh doanh v dch v bt
ng sn, vi tm nhn chin lc, ng c nhng quyt nh qun tr kp thi, ng n

nh hng cho cng ty pht trin.
3. Phn tch ngnh bt ng sn.

3.1. Trin vng ngnh.
Bt ng sn lun l lnh vc thu ht u t khi nn kinh

t cui giai on suy thoi nhm to nn tng cho mt giai
on tng trng mi. Theo , vi chu k kinh t 10 nm
ca Vit Nam, k vng 2009-2011 s khi u cho mt chu
k mi, to c hi cho hot ng u t xy dng ni chung,
c bit l Bt ng sn.
S thay i cu trc kinh t theo hng Cng nghip ha
Hin i ha (CNH-HH) c nh hng tch cc ti lnh
vc xy dng-Bt ng sn. l nhu cu xy dng h
thng c s h tng hin i, to nn mng cho qu trnh
CNH-HH t nc.
Mt s kin ngh ca B xy dng nhm tho g kh khn
cho th trng bt ng sn. Trong , u tin cc d n c
kh nng thanh khon cao, d n nh thu nhp thp v cc
cng trnh xy xong phn th ang hon thin a vo
s dng.
3.2. Tc th ha cao.
Theo nh gi ca World Bank, Vit Nam ang c tc

th ha nhanh nht trong khu vc ng Nam . Theo nh
hng quy hoch tng th pht trin h thng th Vit
Nam n nm 2025 v tm nhn n nm 2050, mc t
mc th ha 50% vo nm 2025, bn cnh nhng i hi
v pht trin c s h tn, dch v x hi, th mi nm Vit
Nam cng cn phi xy mi hn 15 triu m2 nh .
Hnh 2.1. T l th ha
3.3. V th hot ng.
KHA l doanh nghip ngnh sn xut, kinh doanh xut

nhp khu mi xc nh chuyn hng sang lnh vc bt
ng sn nm 2006, sau thnh cng ca vic u t xy dng
Chung c Khnh Hi 1. Cng vi quy m vn nh so vi cc
doanh nghip trong ngnh, v th KHA cha th to ngay
c th mnh v thng hiu.
Tuy nhin, v tr a bn hot ng tc ng khng nh
n tim nng pht trin ca KHA. Qun 4 l qun lin k
vi Qun 1. D n i l ng Ty nng tm v th ca
Qun 4, to iu kin Qun ny chuyn mnh trong thi
gian ti. L mt Cng ty nm trn a bn, ngoi u th v v
tr t ai, KHA cn c nhng li th khc tham gia vo
qu trnh chuyn mnh ca Qun. y l c hi tt Cng
ty tng bc th hin s trng thnh. Tuy nhin c th ni
l mt c hi di hi v khng d t c s t
ph trong vng 2 nm ti.
Vi a th thun li cng nh s hu mt lng din tch
t ln trn a bn vi tng din tch c s dng, khai
thc l 31.911 m2, trong chuyn sang u t xy dng
chung c l 11.500 m2, trng mm non 3.000 m2. Ngoi ra,
hin nay Cng ty cn ang s hu 36.000m2 t ti x Bnh
Chun, huyn Thun An, tnh Bnh Dng v 9.000 m2 t
ti x Tn Hip, huyn Hc Mn, TP. H Ch Minh. C th
ni, vi nhng li th c c gp phn thc y s pht
trin ca KHAHOMEX trong hot ng kinh doanh bt ng
sn cng nh to iu kin Cng ty tip tc nhng d n
kh thi.
3.4. Tc tng trng

ngnh.
3.5. Bt ng sn chim t
Ngun cung cn h ti thnh ph H Ch Minh tip tc

tng cao trong nm 2010. Nhu cu nh thc s (nh , mua
cho thu) tng khin cn h bnh dn vi mc gi khong 1 t
VND/cn tr nn hp dn. Trong c nm 2010, nhng giao
dch trong phn khc th trng ny kh si ng. Gi bn
cn h trn th trng th cp kh n nh, nhm nh bnh
dn c mc tng gi c nm khong 2%, trong khi phn khc
cao cp gim nh 1%.
Bt ng sn lun l knh thu ht dng vn u t nc
trng trn 30% tng vn

u t trc tip nc
ngoi.
ngoi trong thi gian qua. Vn FDI ng k nhng d n bt

ng sn lun chim t trng ng k trong tng vn vi t
trng trn 30%. Gi tr thc t nm 2008 l 33% v nm
2009 l 36%. Tnh n gn cui thng 06-2010, t trng ca
ngnh ny l khong 21%.
3.6. Gi nguyn vt liu

tng lm tng chi ph xy
dng.
Chi ph nguyn vt liu tng cao ko theo chi ph xy

dng tng tc ng n li nhun ca cc doanh nghip.
Trong nm 2011, gi c nguyn liu u vo c nhng
bin ng rt mnh gi xi mng (tng 36,7%) so vi u
nm, st thp tng 6,1%. C nhiu t tng gi lin tc tc
ng mnh ti tin thi cng cng trnh xy dng.
Bng 3: Din bin gi nguyn liu u vo
Nguyn liu u vo
Xi mng PC40 (VN/kg)
% tng gim
Thp xy dng(VN/kg)
% tng gim
T6-08 T12-08
T6-09
1,400
1,000
1,065
25.0%
-28.6% 6.5%
18,900
13,000
11,500
18.9% -31.2% -15.0%
T12-09
1,100
3.3%
12,000
8.6%
T6-10 T12-10
1,250
1,460
13.6%
16,8%
14,000
15,270
16.7%
9,1%
T6-11
2,000
36,7%
16,200
6,1%
Ngun: PSI tng hp
3.7. S cnh tranh.
3.8. Li sut tng cao.
Th trng cnh tranh vi cc Cng ty khc, nhiu cng ty

cho thu vi mc gi thp vic tng ngun cung hin ti ca
cn h ti TP.HCM xp x khong 45.000 cn cho cc phn
khc cao cp, trung bnh v thp, gi bn t 700-1.600
USD/m2. Gi bn cho phn khc cn h cao cp vn mc
4.000 USD/m2. Tuy nhin, gi bn gim hp l so vi qu
trc, khong 3%; c bit gi bn ca phn khc cn h cao
cp gim ng k, khong 9% so vi qu trc. So snh
vi cng k nm 2010, gi bn gim khong 7,5%.
nh hng n ton b th trng, t ch u t d n
n khch hng mua sn phm. Nhng thng cui nm,vi
mc li sut cho vay mua nh c cho ln n 19-20%
lm cho ngi c nhu cu s dng vn khng dm thc hin
vay vn.
3.9. Cung cu trn th

trng.
Ti Thnh ph H Ch Minh, cung v cu (c kh nng

thanh ton) trn th trng bt ng sn c nhng biu hin
mt cn i khc nhau trn nhng phn khc khc nhau. Nu
nh th trng vn phng cho thu, tnh hnh vn tip tc m
m, gi cho thu vn theo chiu hng gim, t l trng ti
cc ta nh vn phng hng A v B vn mc kh cao do
cung vn ln hn cu th i vi th trng bn l v trung
tm thng mi ti khu vc trung tm thnh ph vn kh
nng, li th cn cn cung cu ang nghing v cu.
Thng k VP cho thu ti H Ch Minh:
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
680,971
304,380
Hng A
Hng B
Hng C
Ngun: CBRE, KHAHOMEX tng hp
Ring th trng cn h chung c phn thnh 2 xu

hng r rt. Cc cn h chung c cao cp gim gi su v t
ngi quan tm, trong khi cc d n chung c thuc phn
khc gi trung bnh v thp tuy mang tnh cnh tranh cao do
lng cung rt ln nhng vn c nhiu ngi n nhn.
Thi gian qua, cc nh kinh doanh bt ng sn ch trng
vo mng u t cao c vn phng v cn h, do vy cn c
t trung tm thng mi ra i. Do tr trong u t xy
dng cc trung tm thng mi, giai on 2009 - 2010 ngun
cung mt bng cho thu lm trung tm thng mi vn cn b
hn ch. Tuy nhin, ngun cung c th s tng trong giai
on 2011 - 2015, trong qun 7 v qun 2 s sm tr
thnh nhng khu vc c a chung ca cc tp on bn
l nh s pht trin ca cc khu dn c mi.
Biu 12: Thng k s lng cn h bn ra th trng H Ch Minh:
Ngun: CBRE, KHAHOMEX tng hp
3.10. Ti cu trc th
trng BS.
Theo s liu ca Tng cc Thng k, hin vn c ti 1,6

triu ch tm b, 500.000 cn h nh hn 15m2 ti th.
Cn theo s liu B Xy dng, tng ngi c thu nhp thp
ti th trn c nc hin nay l 5,8 triu v nhu cu nh
70 triu m2. D bo n nm 2020, con s ny ln n 6,5
triu ngi cn ti 117 triu m2 nh . Trong khi , chnh
sch nh thu nhp thp v nh x hi ang gp phi
nhng ro cn khng nh khi nh x hi mi ch hnh
thnh c 1% ch tiu ra, nh thu nhp thp ang b
tc v vn, t ln vic bn hng v b ngi dn quay lng
v gi qu cao. Chnh v vy, vic ko gi nh, c bit l nh
chung c xung ng tm tay ngi dn tr thnh vn
sng cn ca vic ti cu trc th trng BS trong nm
2012. Nm 2012 s l mt nm nng cho vn ny. S
quyt tm ny c th hin r trong chin lc pht trin
nh nm 2020, tm nhn n nm 2030 va c Th
tng ph duyt. Theo , vic pht trin nh khng ch
theo c ch th trng m Nh nc c trch nhim can thip
hoc h tr ngi dn c nh , c bit l nhng i
tng thu nhp thp, khng c iu kin thanh ton mua nh
theo c ch th trng.
4. Phn tch hot ng kinh doanh.

4.1. Li th kinh t.
4.1.2. Li th rng.
Chung c Khnh Hi ang lan ta, to nim tin cho ngi tiu dng v nhiu ngi
bit n;
Cn h chung c Khnh Hi c nhiu khch hng hi lng v cht lng, thng
thong v an ton;
Kh nng huy ng vn: L doanh nghip nim yt trn HOSE, Cng ty c kh nng
v thun li trong vic huy ng vn p ng cho yu cu u t;
C kh nng hp sc, hp tc vi cc n v thnh vin trong h thng Bn thnh
Group.
Vi v tr tr thnh qun trung tm ca Thnh ph, pht trin Cng du lch, nhiu cng
trnh h tng, cu ng ang ln lt trin khai ni lin nhiu tuyn giao thng sang cc qun
1, 2, 5, 7, 8, Qun 4 vn l ni thu ht cc nh u t trong lnh vc ti chnh, ngn hng v dch
v, do nhu cu v vn phng lm vic, nhu cu v cc cn h chung c ngy cng gia tng ti
khu vc ny, c bit l trn tuyn ng Bn Vn n chy dc theo knh Bn Ngh i din
vi Qun 1 c v tr y tim nng v li th cnh tranh tt.
Cng ty to c th mnh trn th trng vi nhng dng sn phm ni ting ca
Cng ty: Chung c Khnh hi 1, Chung c Khnh hi 2, Trung tm Hi ngh tic ci Riverside
Palace, Trng mm non Khnh Hi
4.1.2. Li th hp.
KHAHOMEX khng c li th hp. Do c nhiu i th cnh tranh, din tch t
khu vc qun 4 ni Cng ty ang khai thc ang dn thu hp do cc cng trnh khc, cc i tc
khc cnh tranh v li th mt bng vi cng ty;
H thng phn phi ca cng ty cha rng khp, cng ty ch t tr s chnh ti qun
4, tin hnh xy dng, hot ng kinh doanh trn a bn m cha m rng a th sang cc
qun khc, cha thnh lp cc chi nhnh trn a bn qun khc phn phi cc bt ng sn
m cng ty ang kinh doanh.
Cng ty cn m rng cc chin lc PR a sn phm n s hiu bit ca khch
hng.
4.2. Chin lc kinh doanh.
- Chin lc pht trin trung v di hn:
Sn phm ch lc ca Cng ty l u t cc chung c, u t v khai thc cc cao c vn
phng, cn h dch v v trung tm thng mi dch v ti mt s v tr dc tuyn ng Bn

Vn n (khu vc nhnh cu Nguyn Vn C ni lin Qun 1, Qun 5 v Qun 8 v khu vc
i din vi S Giao dch Chng khon Tp.HCM m trong tng lai s tr thnh khu trung tm
ti chnh, ngn hng ca Qun 4).
pht trin v m rng cc sn phm ny trong vi nm ti, Cng ty ang tin hnh
hp tc u t vi cc thnh vin trong h thng Tng Cng ty Bn Thnh (Bn Thnh Group)
nh Cng ty C Phn Dch V Tng Hp Si Gn (SAVICO), Cng ty C phn Sn xut Kinh
doanh hng Xut khu Tn Bnh (TITCO), Cng ty C phn Thng mi Hc Mn
(HOTRACO) trn cc a bn ca qun Tn Bnh, Tn Ph, v huyn Hc Mn. Xc tin vic
hp tc vi Cng Si Gn trn mt s lnh vc v bt ng sn v dch v (khu vc tu Sitic
v ng Nguyn Tt Thnh).
Cng vi qun l cao c vn phng, Cng ty s m rng cc loi hnh dch v phc v
vn phng, gn vic u t kinh doanh bt ng sn vi t vn v thit k cng trnh xy dng.
Ngoi ra, khi Cng Si Gn tr thnh Cng du lch, Cng ty cng nghin cu v pht trin
nhng loi hnh dch v ph hp.
Xy dng thng hiu KHAHOMEX gn lin vi vic pht trin thng hiu
Chung c Khnh Hi, chuyn nghip ha cng tc qun l u t t qu trnh trin khai d
n, qu trnh xy dng cho n khi hon thnh v a vo th trng, m bo cho khch hng
nhng sn phm tt nht vi gi c hp l v cc dch v phc v lm hi lng v tha mn
khch hng. Ra sc xy dng KHAHOMEX tr thnh mt trong nhng thng hiu mnh v
c uy tn trong lnh vc u t v kinh doanh - dch v bt ng sn.
nh hng r chin lc ca mnh trong tng lai, KHAHOMEX ra nhng
chin lc nht nh trong tm nhn 2011 2015:
Tm nhn v mc tiu chin lc:
N lc tr thnh mt Cng ty mnh v c uy tn trong lnh vc u t kinh doanh bt
ng sn, dch v bt ng sn v cc dch v khc; xy dng v pht trin dch v thng mi,
ch trng pht trin ngun nhn lc v chuyn nghip ha i ng nhn vin.
Cc ch tiu pht trin (giai on 2011- 2015):
+ Tc pht trin doanh thu trong giai on 2011 2015 tng bnh qun 20%/ nm.
+ Li nhun trc thu tng bnh qun 15%/ nm.
+ T l c tc 15% - 20%
+ Vn iu l : 282 t (tng gp 2 ln so nm 2010)
+ Vn ch s hu: 497 t (tng 1,8 ln so nm 2010)
Phng chm pht trin:

+ Tip tc m rng hp tc vi n v bn khai thc c hiu qu hn v qu t,
hp tc c chn lc trn c s nh gi th trng ca tng v tr d n u t m bo an
ton v c hiu qu v mt ti chnh;
+ Ngay t khu thit k, ch trng cp nht cng ngh hin i i vi nh cao tng c
v cht liu, trang thit b. Mt khc, ty vo phn khc th trng v vn phng, cn h dch v
hoc cn h thng mi ca tng d n m Cng ty nhm n, vic thit k ngay t u phi
nh dng phong cch (style) ni tht ph hp vi i tng khch hng;
+ i vi cn h chung c: Mang n cho khch hng nhng sn phm cht lng,
ch trng vo phong thy, khng gian kin trc v m bo an ton ngay t khi thit k vi gi
c ph hp v nhng dch v tin ch p ng nhng nhu cu ngy cng cao ca c dn th;
+ i vi lnh vc vn phng cho thu v cn h dch v: Trc mt, thu cng ty
qun l c uy tn qun l v khai thc cao c;
+ Pht trin cc loi hnh dch v bt ng sn nh qun l cao c, t chc cc loi
hnh dch v khc phc v nhng nhu cu a dng trong sinh hot ca dn c.
+ Ch trng v khng ngng nng cao trnh nghip v chuyn mn, tip cn nhng
kin thc mi v cng ngh v nng cao k nng qun l cho i ng nhn vin.
- Cc d n ang trin khai:
Trong nm 2012, ngoi cc d n ang vo giai on hon thnh nh Chung c Khnh
Hi 3, Riverside Palace, Cng ty s tip tc u t thc hin mt s d n sau:
- D n Khahomex-Savico Tower: Tip tc thi cng phn mng hm v phn thn, d
kin s hon thnh vo qu II/2013.
- D n Titco Plaza: Tip tc hon chnh giy php xy dng khi th trng thun
li s t chc khi cng trong nm 2012.
- D n khu dn c 25 ha ti x Xun Thi Thng hin ang tip tc hon tt
vic chuyn nhng t 5 ha u t giai on 1, nhanh chng hon chnh cc th tc
c th khi cng trong nm 2011.
Mt s thng tin chi tit v d n:
TN D N
D KIN
MC U T
TIN
THC HIN

1. Khahomex-Savico Tower
- Din tch: 3.010,4m2
Tng mc u t d
khi cng nm 2009;
- Din tch xy dng: 1.200.8 m2
kin: khong 416 t
d kin s hon thnh vo

qu II/2013
- /c: 56 Bn Vn n, Qun 4,
TPHCM
(KHA gp 51%)
2. Titco Plaza (Trung Tm Thng mi

- Dch v - Cn h)
- Din tch: 11.344,10 m
- Din tch xy dng: 4.821,28 m2

- /c: 1014B Thoi Ngc Hu, Qun
Tng mc u t d
kin: khong 721 t
khi cng trong nm 2012
(KHA gp 30%)
Tn Ph, TPHCM
3. D n khu dn c 25 ha
- /c: x Xun Thi Thng, Hc
Mn, TPHCM
Tng mc u t d
d kin s khi cng
kin: khong 793 t
giai on 1 (khu 5 ha)
(KHA gp 50%)
nm 2011
4.3. Ri ro kinh doanh.

Nhng d n chung c khng cn thun li v v tr nh trc y: i hi phi tng
cng hot ng qung b v tip th di nhiu hnh thc;
Ngun cung cn h s tng mnh nn khch hng s c nhiu la chn v ngy cng tr
nn kh tnh hn. c bit, th trng vn phng cho thu khng cn si ng v c du hiu
chng li nn kh c th thu ht vn t ngun ny.
Gi t ang c Nh nc iu chnh, do t sut li nhun ca hot ng u t kinh
doanh nh , cn h s gim mnh ng k;
p lc v ngun ti chnh: T nhng d n ngn hn v trung hn (t 1-3 nm) nh cc d
n chung c, c th huy ng c ngun vn ng trc, Cng ty ang u t mt s d n di
hn (vn phng, cn h cho thu), i hi va phi tng quy m vn, ng thi cng phi ti
cu trc mnh v ti chnh.
Vic chuyn nhng, mua i bn li cn h chung c trong thi gian gn y ang b ro
cn php l kh cht ch v chu s tc ng ca thu thu nhp c nhn, lm nh hng rt ln
n hot ng kinh doanh v mi gii ca cc sn giao dch bt ng sn.
V lu di, pht trin theo hng lnh mnh, cn c, KHAHOMEX cn tm cc ngun
vn khc nh t cc t chc ti chnh, t khch hng, pht hnh cc cng n thay v ch trong
ch vo vn ngn hng. ng thi cn chuyn hng vo cc d n m th trng cn, ngun
cu cao nh d n ti cc vng ven, nh thu nhp thp, d n c gi thp nh d n khu dn c
25ha ti x Xun Thi Thng, Hc Mn, Thnh ph H Ch Minh.
5. Tng quan v tnh hnh ti chnh.

V mt ti chnh, qu trnh ti cu trc vn cng th hin r qua s bin ng c cu ti
sn v ngun:
5.1. C cu ti sn.
Bng 5.1. C cu ti sn ca KHAHOMEX
n v
Nm
Nm
Nm
tnh
2008
2009
2010
- Ti sn ngn hn / Tng ti sn
78,22
69,4
64,06
58,6
- Ti sn di hn / Tng ti sn
21,77
30,6
35,94
41,42
c cu ti sn
6 thng
nm 2011
Hnh 5.1. C cu ti sn ca Cng ty CP a c Khang An nm 2010
(Ngun Bo co ti chnh ca Khang An)

C cu ti sn ca cng ty theo hng gim t trng ti sn ngn hn (TSNH) v tng dn
t trng ti sn di hn (TSDH), nhng c cu ti sn ngn hn vn chim t l cao l 69,4%
2009 v 64,06% nm 2010. iu ny ph hp vic kinh doanh bt ng sn. T trng TSNH
gim mc 5%/nm t nm 2009 n 6 thng u nm 2011. Trong , cc khon u t vo
cc d n chung c hnh thnh cn h thng mi c xem l hng ha nn vic hch ton
c p dng vo cc ti khon mang tnh cht ngn hn mc d vic u t ny c th ko di
t 1,5 n 2 nm k t khi pht sinh chi ph lp d n u t cho n khi hon tt. V vy, t
trng TSNH trong c cu ti sn chim trn 65% tng ti sn t nm 2009 v ang c gim
dn.
Hnh 5.2. Biu th hin t trng thnh phn ca TSNH ti thi im 6 thng nm 2011.
(Ngun Bo co ti chnh)
T trng ti sn di hn tng trong tng ti sn tng ch yu l do trong nm nm 2010,
Cng ty u t thnh lp cc cng ty con (Cng ty TNHH Tng Hp Si Gn Khnh Hi; Cng
ty TNHH MTV Qun L Cao c Khnh Hi; Cng ty CP Dch v Thng mi Khnh Hi) vi
mc u t tng trong nm khong 10,56 t ng v cc khon u t gp vn vo cng ty khc
thc hin cc d n (gp vn vo Cty CP Thng mai Hc Mn thc hin cc d n: 7,49 t;
gp vn vo Cng ty Dch V Cng ch Qun 4 d n chung c Khnh Hi 3: 19,52 t).
So vi Cng Ty C phn a c Khang An vi c cu t trng TSNH l ch yu chim
96% nm 2010, KHAHOMEX c c cu ti sn hp l hn.
5.2. C cu ngun vn.
Tng ngun vn Cng ty tnh n 30/6/2011 l 382,37 t, gim 38,058 t so u nm,
tng ng vi vic gim n phi tr l 26,7 t, ng thi vn ch s hu gim 11,337 t.
Bng 5.2. C cu ngun vn.
c cu ngun vn
N phi tr / Tng ngun vn
Vn ch s hu/Tng ngun vn
N ngn hn/N phi tr
N di hn/ N phi tr
n v
tnh
%
%
%
%
Nm
2008
35,4
64,6
96,5
3,5
Nm
2009
24,49
75,51
96,4
3,6
Nm
2010
29,17
70,83
88,67
11,33
6 thng
nm 2011
25,09
74,91
96,7
3,3
Da vo bng trn ta nhn thy c cu ngun vn th hin qua ch tiu N phi tr /Tng
ngun vn v Vn ch s hu /Tng ngun vn bin ng khng n nh. Nu nh c cu N
phi tr /Tng ngun vn nm 2008 l 35.4% th nm 2009 gim xung 24,49% ch yu do
gim cc khon ngi mua tr trc tin mua cn h, gim cc khon Thu phi np nh nc
v gim vay vn ngn hng thc hin ng tin hon thnh d n Chung C Khnh Hi 2.
VCSH/Tng ngun vn t 64,6% nm 2008 tng ln 75,51% nm 2009 do nm 2009, cng ty
bn c phiu qu 22,23 t v thng d t bn c phiu qu l 19,57 t.
Sang nm 2010 c cu N phi tr /Tng ngun vn li tng ln 29,17%, do tng cc
khon ngi mua tr trc tin mua cn h, tng cc khon Thu phi np nh nc v tng vay
vn Ngn hng b sung Vn lu ng, doanh thu cha thc hin ca d n chung c Khnh
Hi 3 cha bn giao cho khch hng. Cn c cu Vn ch s hu/Tng ngun vn nm 2009 l
75,51% th nm 2010 gim 3.6% cn 70.83%.
C cu ngun vn sang nm 2011 c s thay i, vo u nm c cu N phi tr trn
ngun vn l 29,17% th nhng n 6 thng u nm ch cn 25,09%. Nguyn nhn l do khon
N di hn gim so vi u nm 2011 m ch yu l khon doanh thu cha thc hin.
Ngoi ra, ta nhn thy rng N ngn hn l ngun vay n ch yu ca KHAHOMEX,
chim trn 85% tng n. Nh vy phi chng KHAHOMEX s dng N ngn hn ti tr cho
TSDH?
Hnh 5.3. Biu t trng N ngn hn ca KHAHOMEX qua cc nm
Ta nhn thy trong c cu n ngn, vo nm 2008, do vic thc hin d n Chung c
Khnh Hi 2 nn KHAHOMEX tng cc khon ng trc ngi mua d n ng tin
thc hin, nn thnh phn ngi mua tr tin trc chim ch yu trong N. y c th coi l
khon ngn hn nhng li c thi gian tr n ko di n khi d n hon thnh. Cc nm sau,
thnh phn chim ch yu l cc khon phi tr, phi np ngn hn khc. c bit ch cc
khon phi tr phi np khc 6 thng u nm 2011 tng hn 6 t so vi u nm, nguyn nhn
l do tin u t d n cao c 56 Bn Vn n, tin bo tr Chung c Khnh Hi 2 v 3, ngoi
ra cn tin khch hng hy hp ng cn h lm cho cc khon phi np khc tng ln hn 4 t
ng. Nh vy, mc d c hch ton ngn hn, nhng cc khon N ca KHAHOMEX u
c thi gian di trong vic tr n, ngoi tr cc khon tin ngn hn khc nh chim t trng
khng ln. Cng ty vn c th ti tr cho TSDH.
Nhn chung, tnh hnh ti chnh ca KHAHOMEX l lnh mnh trong giai on t nm
2008 n nay. Mc d Cng ty c mt trn th trng Vit Nam trn 30 nm, nhng v ch
chuyn sang hot ng lnh vc bt ng sn vi nm tr li y nn Cng ty hin ang
giai on khi s vi vic ch trng pht trin da trn ngun vn ch s hu, ngun ti tr
trong ni b cng ty, gim thiu vic vay n t bn ngoi. Do , ri ro ti chnh ca
KHAHOMEX rt thp so vi cc i th khc trn th trng.
5.3. C cu doanh thu.
Hnh 5.4. Biu c cu doanh thu nm 2010
Kinh doanh BS (70%)
Gio dc mm non
(3%)
Sn xut cng nghip
(8%)
Dch v Thng mi
(2%)
Dch v BS
(17%)
Hot ng kinh doanh BS ca KHAHOMEX nm 2010 ng gp 70% trong tng c cu
doanh thu v c xu hng tng t trng khi cc lnh vc khc nh sn xut cng nghip, dch v
thng mi... ngy cng c xu hng gim vic ng gp vo doanh thu ca KHAHOMEX.
in hnh nh lnh vc sn xut cng nghip trong 5 thng nm 2010 l 1,48 t, Cng ty cho
ngng hat ng X nghip ch bin Lm Sn tin hnh thanh l my mc nh xng nhm
thu hi vn u t vo lnh vc kinh doanh hiu qu hn.
6. Phn tch Bo co ti chnh ca KHAHOMEX.
6.1. Ch s xu hng bin ng doanh thu v chi ph hot ng ca KHAHOMEX.
Hnh 6.1 Biu th hin bin ng doanh thu v chi ph hot ng ca KHAHOMEX.
(Ngun Bo co ti chnh KHAHOMEX)

Doanh thu thun ca KHAHOMEX c xu hng gim dn qua 2 nm 2009 v 2010, theo
l vic gim chi ph hot ng. Vi c th ngnh bt ng sn l theo chu k nn xu hng
tng gim doanh thu c th d dng bit c, KHAHOMEX trong nm 2008 hon thnh chung
c Khnh Hi 2, bn giao cho khch hng v ghi nhn doanh thu. C l v l doanh nghip mi
nn cc d n n vi KHAHOMEX khng nhiu, khng cn i v iu ha dng doanh
thu qua cc nm nn sang nm 2009 v 2010 trong giai oan tin hnh cc d n mi,
KHAHOMEX khng th tng trng doanh thu.
Nhng b li, KHAHOMEX li qun l kh tt chi ph, khng lm tng chi ph, mc d
gi c cc chi ph, nguyn vt liu u vo mi lc mt tng nhiu. c bit, cng ty c t trng
hng tn kho cao, m bo cho cng ty khng phn chu nh hng bi gi c nhiu. Tc
gim ca doanh thu thp hn tc gim ca chi ph.
6.2. Phn tch tn dng.
6.2.1. Kh nng thanh ton.
Bng 6.1. T s thanh ton ca KHAHOMEX (n v: VND)
2008
TI SN NGN HN
Hng tn kho
N ngn hn
Khon phi thu ngn hn bq
Doanh thu thun
Hng tn kho bq
Gi vn hng bn
Kh nng thanh ton hin hnh
K thu tin bnh qun
Kh nng thanh ton nhanh
S ngy tn kho bq
2009
2010 6th nm 2011
271.272.374.530
265.982.476.631
269.314.923.646
223.985.484.818
167.544.248.807
112.769.949.220
152.513.746.723
139.137.497.733
118.495.842.261
90.464.541.404
108.747.620.213
92.726.010.884
228.808.798.353
184.258.519.040
122.832.204.021
44.624.734.068
140.157.099.014
132.641.847.972
145.825.622.228
125.521.652.271
57.435.565.916
27.979.663.480
35.229.514.954
173.712.446.657
2,3
0,9
57.786.495.146
73.099.039.452
2,9
2,5
2,4
68,8
169,4
589,7
1,7
1,1
0,9
402,0
831,4
1876,3
Hnh 6.2. Biu th hin kh nng thanh ton ca KHA v KAC
(Ngun Bo co ti chnh KHA v KAC)

Kh nng thanh ton hin hnh ca KHAHOMEX ln lt l 2,3 ln nm 2008, 2,9 ln
nm 2009, 2,5 ln nm 2010 v 2,5 ln 6 thng nm 2011. Cho thy rng, KHAHOMEX c trn
2 ng ti sn ngn hn c th p ng cho mi 1 ng ngha v n n hn hin thi. Tuy
nhin, so vi cng ty c phn a c Khang An, KHAHOMEX khng c tnh trng thanh ton
cao bng qua cc nm. So v quy m v hot ng trn th trng bt ng sn, KAC u tri
hn so vi KHAHOMEX.
Chng ta xt tip kh nng thanh ton nhanh ca c 2 cng ty, ch s dng cc ti sn c
tnh thanh khon nht (tin mt, u t ngn hn, cc khon phi thu). y, KHAHOMEX ch
c trong khong 0,9 1,7 ng ti sn thnah khon m bo cho 1 ng khon phi tr hin
ti. Tnh trng thanh ton cha cao ca KHAHOMEX. iu ny phn nh Cng ty khng c kh
nng tr n ngay bng tin cng mt lc tt c cc khon n o hn vo thi im cui nm. Tuy nhin,
cc khan n phi tr ca Cng ty ch yu l tin ng trc ca khch hng mua cn h chung c v cc
khon thu gp vn thc hin cc d n lin kt vi i tc.
So vi KAC, KHAHOMEX li cao hn trong kh nng m bo thanh ton nhanh.

Nguyn nhn y phi xt n lng hng tn kho cng nh thi gian cn thit chuyn i cc
khon phi thu v hng tn kho thnh tin ca 2 cng ty.
Hnh 6.3. Biu th hin K thu tin v S ngy tn kho ca KHA v KAC

K thu tin bnh qun ca KHAHOMEX tng dn qua cc nm, trong khi s ngy
tn kho cng vy. Do c th ca KHAHOMEX l hot ng kinh doanh ngnh bt ng sn
nn sau khi u t t 2 n 3 nm mi thu c nhiu tin t d n, do vy KHAHOMEX phi
tin hnh u t lin tc qua cc nm nhm m bo ngun thu u n trong tng lai. iu
ny lm tng gi tr hng tn kho. iu ny cng th hin vic KHAHOMEX ang tin hnh m
rng quy m, pht trin mnh m hn na qua chnh sch ni lng tn dng v tng vic d tr
hng tn kho trong k. iu ny ph hp cho giai on pht trin hin ti ca cng ty vi nhiu
d n ang trong qu trnh thc hin nhm to v th vng chc trong ngnh cng nh thu ht
tht nhiu khch hng. So vi Cng ty Khang An, KHAHOMEX c k thu tin di hn nhng
li c s ngy tn kho t hn. Khang An vi nhiu d n u t hon thnh t cht lng
cao, ch yu tp trung vo phn khc cao cp, nn vic thu tin v rt nhanh v cng ty cng c
cc d n ang tin hnh nn phi tp trung thu tin nhm s dng tin hiu qu, trnh vic cho
khch hng chim dng vn. Chnh v vy, nn lng hng tn kho ca cng ty cao v s ngy
quay vng hng tn kho cng nhiu hn so vi KHAHOMEX ch yu l do cc d n ang tin
hng.
6.2.2. Cu trc vn v kh nng tr n.

T s n trn ti sn:
T s ny s cho ta thy bao nhiu phn trm ti sn ca cng ty c ti tr bng
vn vay.Thng thng cc ch n mun t s n trn tng ti sn va phi v t s ny cng
thp th khon n cng c m bo trong trng hp doanh nghip b ph sn. Trong khi ,
cc ch s hu doanh nghip li mun t s ny cao v h mun li nhun gia tng nhanh v
mun ton quyn kim sot doanh nghip. T s ny cao th hin s bt li i vi cc ch n
nhng li c li cho ch s hu nu ng vn c s dng c kh nng sinh li cao. Tuy
nhin, nu t s tng n trn tng ti sn qu cao, doanh nghip d b ri vo tnh trng mt kh
nng thanh ton
c nhn xt ng n v t s tng n trn tng ti sn cn phi kt hp vi cc
t s khc, nhng nu t s tng n trn tng ti sn cao, chng ta c th kt lun trong tng
lai doanh nghip s kh huy ng tin vay tin hnh kinh doanh, sn xut.
T s n
Tng n
Tng ti sn
iu chnh Tng ti sn ((n v: VND):

2008
2009
Tng N
122.772.452.519
98.062.091.799
Tng Ti sn
346.795.176.017 383.259.809.971
Tr Tin v tng
ng tin
64.578.426.267
71.008.766.161
Tng Ti sn sau
iu chnh
282.216.749.750 312.251.043.810
Ti sn sau iu
chnh bnh qun
310.247.216.434 297.233.896.780
T s n
40%
33%
2010
122.645.236.935
420.426.006.186
10.701.427.063
409.724.579.123
360.987.811.467
34%
Ti sn ca KHAHOMEX c ti tr bi N cha chim hn 50%. y l mt t
s c xem l n i vi mt cng ty Bt ng sn. V t l ny tuy c s thay i, bin ng
qua cc nm nhng khng chnh lch nhau qu cao. Cng ty hin ang c gng duy tr t l ny
mt cch chc chn gim thiu cc ri ro ti chnh.
T s n trn vn c phn:
2007
Tng N
VCSH
232.933.688.191
VCSH bnh
qun
T s n trn
Vn c phn
2008
122.772.452.519
224.022.723.498
2009
98.062.091.799
285.197.718.172
2010
122.645.236.935
297.780.769.251
228.478.205.845
254.610.220.835
291.489.243.712
53,73%
38,51%
42,08%
(Ngun Bo co ti chnh- n v: VND)

iu ny cho thy ti sn ca cc doanh nghip c ti tr ch yu bi cc khon
n v h c th cn gp kh khn cho d NHNN va c ng thi gim p lc sit tn dng bt
ng sn.
Trong 10 doanh nghip c vn ng k ln nht trn sn chng khon TPHCM ch
c 2 doanh nghip c t l ny nh hn 1, mt doanh nghip c t l xp x 1, cn li u cao
hn, trong c doanh nghip ln ti gn 2,5. Vi cc doanh nghip nh hn th t l an ton
thm ch cn thp hn rt nhiu. y l iu thng thy i vi cc doanh nghip a c Vit
Nam. Vi KHAHOMEX ang c mt t l nh hn 1 v c s thay i qua tng nm nhng
khng nhiu lm. T s ny ch bin ng t 0.3 n 0,5 m thi. Nh vy mc ri ro tr n
ca KHAHOMEX l mc thp. y c th l iu kin tt doanh nghip vay vn cc t
chc tn dng khi cn, c bit l i vi KHAHOMEX.
Hnh 6.4. Biu th hin t s n trn vn c phn ca 2 cng ty KHA v KAC
So vi cng ty Khang An, KHAHOMEX c t l n trn vn c phn thp hn trong

2 nm tr li y. Cng ty Khang An ti tr ch yu bng vn c phn nhng cng ty hin ang
tng bc c k hoch s dng n khuych i thu nhp.
Hin cc ngun vn ch yu ca cc doanh nghip trong lnh vc ny bao gm: vn
t c, vn vay ngn hng, vn huy ng trc tip t ngi mua, huy ng qua th trng chng
khon v pht hnh tri phiu (trong nc v quc t). Trong bi cnh th trng bt ng sn
trm lng v i xung nh hin nay v c th cn ko di th kh nng huy ng tin o
hn hoc/v vay thm thc hin cc d n dang d c kh thi? Hn na, cc khon n ca cc
doanh nghip ny hin rt ln v a phn l tin vay ngn hng.
Tn dng ngn hng th r rng b tht cht c nm qua. Pht hnh c phiu ti
tr cho d n khng cn thu ht c s quan tm ca cc c ng v nh u t. Huy ng
trc tip t ngi mua cng b hn ch bi chnh sch (Ngh nh 71). Cn vic pht hnh
tri phiu th c rt t doanh nghip lm tt iu ny.
Mt im ng ch khc l ngoi mt vi doanh nghip c ngun vn di do v
pht hnh c c phiu giai on th trng chng khon nng v pht hnh tri phiu quc
t, th s nhiu cc doanh nghip khc ang c t l vay n ngn hn (m trong vay n ngn
hng chim t trng kh cao). iu ny cho thy doanh nghip s cn i mt vi nhiu kh
khn, cho d tn dng c NHNN "tnh ton li".
Tuy nhin, vic s dng n cng c mt u im, l chi ph li vay s c tr
vo thu thu nhpdoanh nghip. Do , doanh nghip phi cn nhc gia ri ro v ti chnh v
u im ca vay n m bo mt t l hp l nht.
V vy, cng ty cn nn cn nhc rt k lng khi la chn cu trc vn ph hp.
T s Tng ti sn trn Vn c phn: y l mt t s khc cng c s dng

tnh ton mc i vay m cng ty ang gnh chu
T s Tng ti sn trn Vn c phn
2008
1,36
2009
1,17
2010
1,24
Khi nn kinh t tng trng tt, cng vic kinh doanh thun li, hu ht mi cng ty
u c nhu cu vay thm vn m rng hot ng kinh doanh. ng thi cc nh iu tit v
m cng sn sng ni lng li sut cho vay, gim chi ph s dng vn cng to iu kin cho cc
doanh nghip tng t l vn vay. Nhng nn kinh t ang trong giai on kh khn, nn vic
vay vn tr nn kh khn hn.
T l ti sn/vn c ng thp cho thy hoc y l mt cng ty rt mnh, khng cn
n vn vay, hoc y cng c th l mt cng ty kinh doanh chc n mt cch thi qu, khng
dm vay vn kinh doanh v cam chu b qua nhng c hi kinh doanh tt trn th trng
T l ti sn/vn c ng qu cao cho thy c th cng ty ny phi vay rt nhiu
duy tr hot ng kinh doanh khng my hiu qu ca mnh. Tuy nhin t l ti sn/vn c ng
cao cng c th chng t rng cng ty ny s dng vn rt hiu qu, khi n nhn c ngun
lc kinh doanh ca mnh ln nhiu ln t mt s vn c ng khng ln lm. Nu thu nhp m
s vn vay ny to ra ln hn chi ph ca n (tin li) th hiu qu kinh doanh ca cng ty s
c nng ln r rt. Nhng bao gi cng vy, mi cng ty u c mt im ti hn nht nh
m nu s vn vay vt qu mc th li nhun bin to ra s khng th b p ni chi ph s
dng vn, kt qu l tng li nhun ca cng ty b gim st, y cng ty vo tnh trng nguy
him
Kh nng thanh ton li vay: li vay hng nm l chi ph ti chnh c nh. Vy s

vn m cng ty i vay c th s dng n mc no, c th em li khon li nhun bao nhiu
v b p li vay hay khng, mc m li nhun pht sinh do s dng vn m bo tr
li vay hng nm nh th no.
Ch tiu
2008
EBIT
2009
2010
50.651.490.900 66.771.529.512
Li vay
Kh nng thanh ton li vay
60.278.445.867
1.413.411.936
35,84 ln
397.609.834
440.435.837
167,93 ln
136,86 ln
(Ngun Bo co ti chnh - n v: VND)
Vi mt kh nng thanh ton li vay c xem l cao v ta c th a ra c kt
lun l vi khon li nhun m KHAHOMEX to ra c th b p c li vay, v kh nng
ny tng t bin t nm 2008 sang nm 2009 (t 35.84 ln 167.93). Sang n nm 2010 th kh
nng tr n ca cng ty c st gim nhng s st gim khng ng k, vn cn rt cao (
mc 136.86 ln).
Cng ty cn phi tip tc gi vng v pht huy kh nng ny, bi v n rt quan trng
trong thi k y kh khn ny, khng ch trong nc m ton th gii.
6.3. Phn tch kh nng sinh li.
6.3.1. Hiu qu hot ng.
Doanh thu thun v bn hng v cung
cp dch v (1)
Li nhun gp v bn hng v cung cp
dch v (2)
Li nhun thun t hot ng kinh
doanh (3)
Tng li nhun k ton trc thu (4)
Li vay( 1-T) ( T=24%)
LR sau iu chnh (5)
Bin li nhun gp {(2)/(1)}
Bin li nhun hot ng kinh doanh
{(3)/(1)}
Bin li nhun trc thu {(4)/(1)}
Bin li nhun sau thu {(5)/(1)}
2008
2009
2010
228.808.798.353
184.258.519.040
122.832.204.021
55.096.351.696
58.736.866.769
65.396.638.105
49.079.622.786
50.651.490.900
1.074.193.071
39.501.952.785
24,08%
68.754.893.360
66.771.529.512
302.183.474
52.098.655.903
31,88%
58.865.693.364
60.278.445.867
334.731.236
44.747.262.948
53,24%
21,45%
22,14%
37,31%
36,24%
47,92%
49,07%
17,26%
28,27%
36,43%

Tnh hiu qu kh n nh trong hot ng sn xut kinh doanh trong cc nm qua ca

KHAHOMEX th hin r trong cc ch tiu v t sut li nhun trn doanh thu. Qua mi nm
hiu qu hot ng cng tng th hin s tin li nhun c to ra t doanh thu ngy cng
nhiu. Trong , doanh thu v chi ph ca KHAHOMEX li gim qua cc nm t nm 2008 n
nay. Nh vy m bo c hiu qu n nh qua cc nm, KHAHOMEX qun l tt chi
ph, nn tc gim chi ph ca KHAHOMEX nhiu hn gim doanh thu.
Hnh 6.5. Biu th hin bin li nhun hot ng kinh doanh ca 2 cng ty.
Ta thy rng, hiu qu hot ng kinh doanh ca KHAHOMEX tng ng khng
chnh lch nhiu vi cng ty Khang An. Hai cng ty c quy m khc nhau nhng u qun l chi ph
cht ch cng nh to ra khon li nhun n nh.
6.3.2. Hiu sut s dng ti sn.

n v
tnh
Tng TS sau iu chnh
bnh qun
TSNH bnh qun
TSC bnh qun
TM
Doanh thu thun
Vng quay Tin
Vng quay TSC
Vng quay Tng TS
VN
VN
VN
VN
VN
ln
ln
ln
2008
2009
2010
310.247.216.434 297.233.896.780 360.987.811.467

280.785.978.270 268.627.425.581 267.648.700.139
71.738.833.896
96.400.067.414 134.194.207.940
13.378.426.267
10.717.016.161
5.014.427.063
228.808.798.353 184.258.519.040 122.832.204.021
17
17
24
3,19
1,91
0,92
0,74
0,62
0,34
KHAHOMEX cha s dng ti sn ht trong vic to ra doanh thu. Hin nay vi chin
lc m rng, cng ty ang tp trung vo cc d n thu li trong thi gian ti. Trong , s
vng quay tin kh cao, c 1ng tin mt to ra c 17 ng doanh thu nm 2008 v 2009, 24
ng doanh thu vo nm 2010. Nh vy, KHAHOMEX s dng tin mt linh hot, lun cho
n vn hnh v trnh b chim dng to ra c li nhun.
Ti sn c nh to ra doanh thu cho KHAHOMEX ch yu l do u t ti chnh di

hn, y l u t vo cc cng ty con, u t vo c phiu, tri phiu.
Hnh 6.6. Biu th hin Hiu sut s dng ton b ti sn ca 2 cng ty.
Vi cng ty Khang An th 1 ng ti sn li to ra doanh thu t hn nhiu so vi
KHAHOMEX, ei62u ny cho thy cng ty dng ti sn khng c hiu qu.
6.4. T s gi th trng.
6.4.1. Thu nhp mi c phn.
2008
Li sau thu ca c
ng ca cng ty(1)
2009
2010
38.427.759.714
51.796.472.429
44.412.531.712
S c phn lu hnh
bnh qun trong k(2)
13.471.020
13.074.893
14.120.309
Thu nhp mi c phn

[EPS= (1)/(2)]
2.853
3.962
3.145
(Ngun Bo co ti chnh KHA n v: VN)

Nhn vo bng s liu ta thy thu nhp mi c phn ca c ng KHA c s bin ng
qua cc nm, nm 2008 l 2.853ng sang nm 2009 tng ln l 3.962ng n nm 2010 gim
xung cn 3.145ng, iu cho thy li nhun c ng thu c tng qua cc nm do cng
ty lm n c li nhun nn thu nhp nh u t c c tng khi mua c phn ca cng ty. Ch
tiu ny l mt yu t quan trng quyt nh gi tr ca c phn, n th hin thu nhp nh u
t c c, do t s ny cng cao cng c li cho nh u t ng thi cng c li cho uy tn
cng nh gi c ca cng ty trn sn chng khon.
6.4.2. T s gi tr trn thu nhp (P/E).

n v
VN
VN
Gi tr th trng mi c phn (1)

Thu nhp mi c phn (EPS) (2)
T s gi tr th trng trn thu
nhp [P/E= (1)/(2)]
2008
11.800
2.853
2009
24.500
3.962
2010
17.600
3.145
4,14
6,18
5,60
ln
(Ngun Bo co ti chnh, KHAHOMEX tng hp)

T s gi trn thu nhp (P/E) ca KHAHOMEX qua cc nm l tng i cao, c
bit vo nm 2009. y l mc hp dn v hp l cho mt cng ty nh KHAHOMEX khi va
mi chuyn sang hot ng bt ng sn, ang trong giai on khi s.
6.5. Phn tch t sut sinh li trn tng ti sn_ROA cho tt c cc hot ng.
ROA l ch tiu nh gi kh nng sinh li ca Ti sn, nn vic tnh ton cc t s ny i
hi phi c mt s chun xc. Do , cn c mt s iu chnh:
(n v: VND)
Tng Ti sn
Tr Tin v tng ng tin
Tng TS sau iu chnh
TS sau iu chnh bnh qun
v iu chnh Li rng :
Li rng
Chi ph Li vay
Cng Li vay (1-T) ( T=24%)
Li rng sau iu chnh
v ROA trn tt c cc hot ng

ROA (%)
- LN bin ( LR sau iu chnh
/DT thun) (%)
- HSSD Ti sn (DT thun /TS
sau iu chnh bq)
+ Phn tch HSSDTS
. DT thun/TM
. DT thun/ KPThu
. DT thun/ HTK
. DT thun/ TSL
. DT thun/ TSC
2008
346.795.176.017
64.578.426.267
282.216.749.750
310.247.216.434
2009
383.259.809.971
71.008.766.161
312.251.043.810
297.233.896.780
2010
420.426.006.186
10.701.427.063
409.724.579.123
360.987.811.467
38.427.759.714
1.413.411.936
1.074.193.071
39.501.952.785
51.796.472.429
397.609.834
302.183.474
52.098.655.903
44.412.531.712
440.435.837
334.731.236
44.747.262.948
:
12,73%
17,26%
17,53%
28,27%
12,40%
36,43%
0,74
0,62
0,34
17
6,36
1,37
0,84
3,03
17
5,34
1,63
0,69
1,57
24
1,51
0,81
0,46
0,81
Qua s liu t bng trn ta thy ROA qua cc nm tng ng vi nhau khong 12 13%,
c nm 2009 tng vt tri so vi nm 2008 v 2010 l 17,53% do trong nm ny Cng ty s
dng hiu qu ngun ti sn ca Cng ty so vi lng tin Cng ty b ra u t. Tc l mt
ng ti sn Cng ty b ra to ra c 12,73 ng Li rng trong nm 2008, 17,53 ng li rng

trong nm 2009 v 12,40 ng li rng trong nm 2010. iu cho thy tnh hnh ti chnh ca
Cng ty n nh qua cc nm.
Li nhun bin ca Cng ty tng qua cc nm tc mt ng doanh thu thun t c th
to ra c 17,26 ng li rng trong nm 2008, 28,27 ng Li rng trong nm 2009 v to ra
c 36,43 ng li rng trong nm 2010.
Hiu qu s dng ti sn ca Cng ty gim qua cc nm, iu cho thy lng ti sn
Cng ty u t khng c s dng nh mong i, cc bt ng sn kinh doanh ca Cng ty b
ng trong thi gian ny do c nhiu i th cnh tranh, do nh hng ca lm pht trong nn
kinh t lm cho nhu cu mua nh , chung c, nhu cu mua bn bt ng sn ca ngi dn
gim st. Hiu qu s dng ti sn ca Cng ty gim qua cc nm do cc yu t cu thnh:
+ Lng tin mt trong Cng ty n nh qua cc nm l 17, n nm 2010 c s tng hn
l 24, Cng ty cha c k hoch s dng u t cho hot ng kinh doanh.
+ Khon phi thu ca Cng ty gim mnh qua cc nm, iu cho thy Cng ty thc
hin chnh sch tht cht tin t, thu hi lng vn v phc v cho hot ng kinh doanh, thu
hp cc khon phi thu li cng nh t cho khch hng mua chu hn. l l do hiu qu s
dng ti sn ca Cng ty gim mnh qua cc nm, v Cng ty hot ng ch yu trong vic kinh
doanh bt ng sn nn chnh sch bn chu cng l mt khon quan trng, ngi dn khng
mun hoc khng c kh nng b ra mt s tin ln nht nh cho vic mua nh ....nn lng
tiu dng gim mnh, bt ng sn ng bng trong mt khon thi gian di.
+ Hng tn kho ca Cng ty c tc lun chuyn n nh qua nm 2008 v 2009 Cng
ty c tc bn sn phm kh nhanh, n nm 2010 c s st gim, iu cho thy trong nm
2010 hng tn kho ca Cng ty tng mnh lm cho doanh thu thun c to ra c s st gim.
C th ni trong nm ny, v l do gim nhu cu tiu dng ca khch hng nn hng tn kho ca
Cng ty b ng li.
+ Ti sn lu ng v ti sn c nh ca Cng ty gim qua cc nm, cho thy vic s
dng ti sn ca Cng ty to ra doanh thu thun khng t hiu qu cao.
Bng 6. . Phn tch ch s ROA ca KHAHOMEX qua 2 nm 2009 v 2010.
(n v: VND)
LR sau iu chnh/ DT thun
DT thun/ Tng TS sau iu chnh bq
ROA cng ty Khang An
2009
0,3951
0,1487
5,875
2010
0,2514
0,0351
0,882
Hnh 6.7. Biu so snh ROA ca KHAHOMEX v Khang An.
\
(Ngun Bo co Ti chnh ca KHAHOMEX v Khang An)
So vi cng ty c phn u t a c Khang An th ROA ca CTCP XNK Khnh Hi cao
hn do Li nhun bin ca Cng ty cao hn trong khi hiu sut s dng ti sn ca Cng ty
khng t c mc cao nh mong i.
Phn tch ROA trong 6 thng u nm 2010 v 6 thng u nm 2011 (n v: VND):

iu chnh Tng ti sn
:
6 thng/ 2010
6 thng/ 2011
Tng Ti sn
Tr Tin v tng ng tin
Tng TS sau iu chnh
TS sau iu chnh bnh qun
420.426.006.186
10.701.427.063
409.724.579.123
314.597.286.044
382.367.398.400
17.101.825.687
365.265.572.713
387.495.075.918
iu chnh Li rng :
Li rng
Chi ph Li vay
Cng Li vay (1-T) ( T=24%)
Li rng sau iu chnh
17.236.219.993
111.305.283
84.592.015
17.320.812.008
9.995.928.787
69.262.332
52.639.372
10.048.568.159
ROA trong 6 thng u nm 2010 v 6 thng u nm 2011

ROA (%)
- LN bin ( LR sau iu chnh /DT thun)(%)
- HSSD Ti sn (DT thun /TS sau iu chnh bq)
+ Phn tch HSSDTS
. DT thun/TM
. DT thun/ KPThu
. DT thun/ HTK
. DT thun/ TSL
. DT thun/ TSC
:
4,23%
44,10%
0,0959
2,75%
22,52%
0,1222
7,83
0,48
0,26
0,15
0,26
33,94
0,69
0,32
0,2
0,28
Qua s liu t bng trn ta thy c ROA ca 6 thng u nm 2011 c s st gim so
vi 6 thng u nm 2010 do s st gim ca Li nhun bin, trong 6 thng u nm 2010 li
nhun bin Cng ty t c l 44,1% n 6 thng u nm 2011 gim xung cn 22,52%, c

th ni li nhun Cng ty to ra c t doanh thu thun c s st gim ng k, gim gn mt
na so vi 6 thng u nm 2011, trong 100 ng doanh thu thun to ra c 44,1 ng li
nhun trong 6 thng u nm 2010, n 6 thng u nm 2011 ch to ra c 22,52 ng li
nhun. Trong khi , hiu sut s dng ti sn trong 6 thng u nm 2011 li tng hn so vi 6
thng u nm 2010 do hiu qu s dng tin mt ca Cng ty tt ln, tng t 7,83 trong 6 thng
u nm 2010 ln 33,94 trong 6 thng u nm 2011, hiu sut s dng cc khon phi thu,
hng tn kho, ti sn lu ng, ti sn c nh. to ra doanh thu thun cho Cng ty u tng
ln trong 6 thng u nm 2011.
Hnh 6.8. Biu so snh ROA ca 2 cng ty qua 6 thng nm 2010 v 2011.

C th ni trong 6 thng u nm 2010 hot ng ca Cng ty l 4,227% thp hn vi tnh
hnh hot ng ca Cng ty Khang An l 5,875%, 6 thng u nm 2011 tnh hnh hot ng
ca Cng ty l 2,751% cao hn so vi tnh hnh hot ng ca Khang An l 0,882% do li
nhun bin ca Cng ty cao hn so vi Cng ty Khang An.
6.6. Phn tch t sut sinh li trn vn c phn_ROE.
T sut sinh li trn vn c phn cho bit bnh qun 100 ng vn doanh nghip to ra
c bao nhiu ng li nhun, cho thy c hiu qu vn t c s dng trong doanh nghip.
ROE nh gi kh nng sinh li ca Vn ch s hu nn vic tnh ton ROE cn c tnh ton
chun xc:
v iu chnh Vn c phn (n v: VND):

2007
VCSH
VCSH bnh qun
2008
232.933.688.191 224.022.723.498
228.478.205.845
2009
285.197.718.172
254.610.220.835
2010
297.780.769.251
291.489.243.712
v T sut sinh li trn Vn ch s hu (ROE):

Li rng sau iu chnh
Doanh thu thun
Tng TS sau iu chnh bq
VCSH bnh qun
LR sau iu chnh / DT thun (1)
DT thun / Tng TS sau iu chnh
bnh qun (2)
Tng TS sau iu chnh bq /
VCSH bnh qun (3)
ROE (%) [(1)x(2)x(3)]
2008
39.501.952.785
228.808.798.353
310.247.216.434
228.478.205.845
2009
2010
52.098.655.903
184.258.519.040
297.233.896.780
254.610.220.835
44.747.262.948
122.832.204.021
360.987.811.467
291.489.243.712
0,17
0,28
0,36
0,74
0,62
0,34
1,358
1,167
20,462%
1,238
15,351%
17,289%
T bng s liu cho ta thy, ROE ca Cng ty c s bin ng qua cc nm, nm 2008 l
17.289% n nm 2009 tng ln l 20.462%, qua nm 2010 st gim cn 15.351%. Tc l Cng
ty b ra 100 ng vn u t vo hot ng kinh doanh th to ra c 17.289 ng li nhun
trong nm 2008, to ra c 20.462 ng li nhun trong nm 2009 v to ra c 15.351 ng
li nhun trong nm 2010. C s st gim trong nm 2010 so vi nm 2009 l do Li rng sau
iu chnh ca Cng ty gim, trong khi lng Vn ch s hu bnh qun li tng ln dn n
t sut sinh li trn vn ch s hu ca Cng ty c s st gim. Mt khc, s bin ng ca
ROE cng do tc ng ca cc nhn t :
+ Li nhun bin ca Cng ty tng qua cc nm nm 2008 l 0.17, nm 2009 l 0.28 n
nm 2010 tng ln l 0.36 chng t Li nhun to ra c trong mt ng doanh thu thun tng
qua cc nm.
+ Hiu qu s dng ti sn ca Cng ty li gim qua cc nm cho thy vic s dng ti
sn to ra doanh thu ca Cng ty cha t mc mong mun, do vic ng nhiu sn phm
chung c, nh cao cp tnh hnh kinh t khng n nh lm cho khon mc hng tn kho ca
Cng ty tng nh hng n hiu qu s dng ti sn ca Cng ty.
+ ng thi s bin ng ca n by ti chnh cng nh hng n ROE ca Cng ty,
vic s dng n by ti chnh ca cng ty c s st gim, ban u trong nm 2008 Cng ty s
dng nhiu n by n p ng nhu cu kinh doanh ca Cng ty, n nm 2009 khi tnh hnh
hot ng i vo qu o th mc s dng n by n gim xung cn 1.167 do cng ty quyt
nh gim cc khon n vay gim bt cc khon chi ph li vay phi tr Tuy nhin n nm
2010 c s gia tng n by ti chnh ln 1.238 do Cng ty cn mt khon vn b p cc chi
ph cn thit.
t c mt mc t sut sinh li nh mong i Cng ty nn iu chnh hiu sut s

dng ti sn tc l s dng ti sn c hiu qu hn to cho Cng ty mt mc doanh thu cao
hn t vic u t vo ti sn. ng thi, to s n nh trong vic s dng n by n p
ng nhu cu kinh doanh ca Cng ty.
Hnh 6.9. Ch tiu ROE ca 2 cng ty qua cc nm

C th ni rng, ROE ca KHAHOMEX c s tng trng tt hn so vi Cng ty C phn
a c Khang An, trong nm 2008 mc t sut sinh li trn vn ch s hu ca CTCP XNK
Khnh Hi l 17,289%, nm 2009 l 20,462%, nm 2010 l 15,351% trong khi Cng ty c phn
a c Khang An ch t c 3%, nm 2009 l 12%, nm 2010 ch t c 6,7%. Nh vy, so
vi i th cnh tranh th KHAHOMEX to ra c mt t sut sinh li kh cao so vi lng
vn ch s hu u t vo Cng ty.
Phn tch t sut sinh li trn vn ch s hu 6 thng u nm 2010 so vi 6 thng u

nm 2011. (n v: VND)
v iu chnh Vn c phn
VCSH
VCSH bnh qun
6 thng 2009
235.095.118.850
6 thng 2010
297.780.769.251
266.437.944.051
6 thng 2011
286.443.611.777
292.112.190.514
v T sut sinh li trn Vn ch s hu (ROE)

Li rng sau iu chnh
Doanh thu thun
Tng TS sau iu chnh bq
VCSH bnh qun
LR sau iu chnh / DT thun (1)
DT thun / Tng TS sau iu chnh
bnh qun (2)
Tng TS sau iu chnh bq / VCSH
bnh qun (3)
ROE (%) [(1)x(2)x(3)]
6 thng 2010
6 thng 2011
17.320.812.008
10.048.568.159
39.272.979.537
44.624.734.068
314.597.286.044 387.495.075.918
266.437.944.051 292.112.190.514
0,44
0,23
0,12
0,12
1,18
7%
1,33
3%
Qua bng s liu ta thy c t sut sinh li trn vn ch s hu ca CTCP XNK Khnh
Hi trong 6 thng u nm 2010 cao hn so vi 6 thng u nm 2011, iu cho thy li
nhun cng ty thu c so vi ng vn b ra st gim so vi 6 thng u nm 2010, trong 6
thng u nm 2010 cng ty b ra 100 ng vn th thu li c 7 ng li rng nhng trong 6
thng u nm 2011 cng ty b ra 100 ng vn th ch thu li c 3 ng li rng. C th ni
t sut sinh li trn vn ch s hu ca cng ty trong 6 thng u nm st gim do cng ty phi
b thm vn u t cho cc d n sp thc hin s thu li doanh thu vo cui nm, cc d n
xy dng chung c cng nh cc ta nh cao cp m cng ty k hp ng vi cc i tc cn
duy tr mt lng vn ln p ng cc nhu cu cn thit cho hot ng kinh doanh ca Cng
ty.
So vi Cng ty C phn a c Khang An th 6 thng u nm 2010 t sut sinh li trn vn
ch s hu ca Cng ty l 10% cao hn so vi 7% t c ca KHAHOMEX, tc l trong 100
ng vn Khang An b ra th thu li c 10 ng li rng trong khi Khnh Hi ch thu v 7
ng li rng. Nhng n 6 thng u nm 2011 th t sut sinh li ca KHAHOMEX l 3% cao
hn so vi i th cnh tranh trong ngnh l 2%, iu cho thy trong th trng ngnh bt
ng sn th trong na u nm 2011 tt c cc cng ty u gp kh khn trong vic t c t
sut sinh li mong mun, cc cng ty tp trung ngun lc u t vo cc d n s thc hin
trong nm. Tuy nhin, KHAHOMEX vn t c mt sut sinh li cao hn trong tnh hnh
chung ca ton ngnh, l mt li th i vi KHAHOMEX.
7. Phn tch dng tin Cng ty C phn Xut Nhp khu Khnh Hi.
7.1. Dng tin hot ng kinh doanh.
T cc s liu trong bo co ti chnh, ta lp c bng sau:
CH TIU
Tin thu bn hng, cung cp DV & doanh thu
khc
Tin chi tr cho ngi cung cp hng ha dch v
Tin chi tr cho ngi lao ng
Tin chi tr li vay
Tin chi np thu thu nhp doanh nghip
Tin thu khc t hot ng kinh doanh
Tin chi khc cho hot ng kinh doanh
Lu chuyn tin thun t hot ng kinh doanh
M
s
1
2
3
4
5
6
7
Nm 2008
Nm 2009
247.354.217,967 150.369.428.307
-118.276.610.567 -49.188.694.367
-17.414.216.654 -10.290.802.671
-774.753.984
-277.752.975
-4.692.469.877 -20.867.832.358
54.862.842.241 66.894.810.225
-31.058.752.316 -82.193.019.248
130.000.256.810
54,446.136.913
Nm 2010
102.052.257.524
-72.114.953.485
-7.993.837.677
-422.658.059
-14.593.773.985
32.339.981.921
-35.851.105.865
3.415.910.374
(Ngun BCLCTT n v: VN)
Dng tin hot ng kinh doanh ca KHAHOMEX dng v hin ang gim qua cc nm
2008, 2009, 2010. Do KHAHOMEX ang tp trung cc ngun vn t cc d n hon thnh
cho vic m rng bng cc d n ang trong giai on trin khai khi cng. V l doanh nghip
cn non tr trn th trng bt ng sn, KHAHOMEX cha c nhiu d n iu ha v cn
i ngun vn vo cc nm. Ngoi ra, vic gim thiu cc khon chi ph gip cng ty to ra
dng tin dng cho hot ng kinh doanh.
d phn tch ta lp bng phn tch t trng dng tin vo, dng tin ra ca tng hot
ng trong tng dng tin vo, tng dng tin ra ca tt c cc hot ng:
T trng dng tin vo ca tng hot ng trong tng dng tin vo ca tt c cc hot
ng:
CH TIU
Tin thu bn hng,
cung cp DV &
doanh thu khc
Tin thu khc t hot
ng kinh doanh
Tng dng tin vo
Nm 2008
S liu
Nm 2009
T
trng
S liu
Nm 2010
T
trng
S liu
T
trng
247,354,217,967
81.85%
150,369,428,307
69.21
%
102,052,257,524
75.94%
54,862,842,241
18.15%
66,894,810,225
30.79
%
32,339,981,921
24.06%
302,217,060,208
100%
217,264,238,532
100%
134,392,239,445
100%
T bng trn ta c th thy:

Nm 2008, cng ty thu c mt dng tin 302.217.060.208 VN. Sang n nm 2009
c s gim st ng k, t 302.217.060.208 VN nm 2008 gim xung cn 217.264.238.532
VN nm 2009. Tng dng tin vo nm 2008 ch t 71,89% so vi nm 2009, gim 28,11 %.
Trong nm 2008 t trng Tin thu bn hng, cung cp DV & doanh thu khc chim t trng ch
yu chim 81,85 %. Sang nm 2009, t trng Tin thu bn hng, cung cp DV & doanh thu khc
gim xung ch cn 69,21% trong tng dng tin vo. Trong khi t trng tin thu khc t
hot ng kinh doanh tng ln t 18,15% nm 2008 ln 30,79% nm 2009.
Chng ta c th da vo tnh hnh kinh t nm 2009 a ra nhng nhn xt v nguyn
nhn ca s gim st ca tng dng tin vo nm 2009 so vi nm 2008. Nm 2009 l nm
tnh hnh t th gii ni chung v Vit Nam ni ring din bin rt phc tp (Th trng
chng khon ln xung tht thng khng theo quy lut chung, Lm pht gia tng, gi c
nguyn liu u vo tng ) nn cng nh hng n dng tin thu vo nm 2009 ca
cng ty. Tuy nhin, Cng ty phn u t chc nn tng dng tin vo vn t 71,89% so
vi nm 2008. Thun li c bn ca Cng ty trong nm 2009 l cng trnh Chung c Khnh
Hi 2 hon thnh kp lc t cui nm 2008 trong iu kin thun li v pht trin kt
cu h tng xung quanh khu vc nh cu Nguyn Vn C c khai thng, ng Bn
Vn n ang c ci to v m rng song song vi i l ng Ty.
Nm 2010, tng dng tin vo ca cng ty cng b gim xung hn na so vi nm 2009,
t 217.264.238.532 VN nm 2009 gim xung cn 134.392.239.445 VN nm 2010. Tng
dng tin vo nm 2010 ch t 61,86% so vi nm 2009, gim 38,14 %. Nm 2010, t trng
Tin thu bn hng, cung cp dch & doanh thu khc tng ln n 75,94% trong tng dng tin
vo. Trong khi t trng tin thu khc t hot ng kinh doanh gim t 30,79% nm 2009 cn
24,06% nm 2010.
Chng ta c th da vo tnh hnh kinh t nm 2010 a ra nhng nhn xt v nguyn
nhn ca s gim st ca tng dng tin vo nm 2010 so vi nm 2009. Nm 2010, tnh hnh
kinh t - x hi nc ta gp nhiu kh khn, thch thc do qu trnh phc hi kinh t th gii
din ra chm chp v y mu thun, c bit c nhng din bin xu i vo nhng thng
cui nm. Gi nhiu loi nguyn vt liu u vo nh xi mng, st thp tng cao.
T trng dng tin ra tng hot ng trong tng dng tin ra ca cc hot ng:
Nm 2008
CH TIU
Tin chi tr cho ngi cung
cp hng ha dch v
Tin chi tr cho ngi lao
ng
Tin chi tr li vay
Tin chi np thu thu nhp
doanh nghip
Tin chi khc cho hot
ng kinh doanh
Tng dng tin ra
S liu
Nm 2009
T trng
S liu
Nm 2010
T trng
S liu
T trng
-118.276.610.567
68,68%
-49.188.694.367
30,21%
-72.114.953.485
55,06%
-17.414.216.654
10,11%
-10.290.802.671
6,32%
-7.993.837.677
6.10%
-774.753.984
0,45%
-277.752.975
0,17%
-422.658.059
0.32%
12,82%
-14.593.773.985
11.14%
50,48%
-35.851.105.865
27.37%
-4.692.469.877
-31.058.752.316
-172.216.803.398
2,72%
18,03%
-20.867.832.358
-82.193.019.248
100% -162.818.101.619
100% -130.976.329.071 100.00%

Nm 2008, cng ty chi ra 172.216.803.398 VN, trong tin chi tr cho ngi cung
cp hng ha dch v chim t trng ln n 68,68%, tip theo l Tin chi khc cho hot ng
kinh doanh chim 18,03%. Tin chi tr cho ngi lao ng chim 10,11 %. Sang nm 2009,
tng dng tin ra l 162.818.101.619 VN gim 5,46% so vi nm 2008. Trong tin chi tr
cho ngi cung cp hng ha dch v ch chim 30,21 %, gim mnh so vi nm 2008, iu nay
cho thy cng ty ang c s thay i cu trc kinh doanh. Tin chi khc cho hot ng kinh
doanh tng ln t 31.058.752.316 VN nm 2008 ln 82.193.019.248 VN nm 2009, tng t
trng t 18,03 % trong tng dng tin ra nm 2008 ln 50,48% nm 2009. iu ny cho thy s
thay i rt ln trong cu trc hot ng kinh doanh ca cng ty.
Sang nm 2010, tng dng tin ra l 130.976.329.071 VN, ch chim 80,44% so vi nm
2009, gim 19,56% so vi nm 2009. Trong tin chi tr cho ngi cung cp hng ha dch v
chim 55,06% trong tng dng tin ra ca cng ty. Tin chi khc cho hot ng kinh doanh
gim t 162.818.101.619 VN nm 2009 cn 130.976.329.071 VN nm 2010, gim t trng
t 50,48% trong tng dng tin ra nm 2009 xung cn 27,37% nm 2010. Nu nh trong nm
2009 t trng tin chi khc cho hot ng kinh doanh chim 50,48% trong tng dng tin ra ca
cng ty th sang nm 2010 t trng ny gim tr li cn 27,37%. iu ny cho thy s chuyn
i tr li trong cu trc hot ng kinh doanh ca cng ty.
Ta tip tc phn tch s liu 06 thng u nm 2011 so vi 06 thng u nm 2010:
CH TIU
Tin thu bn hng, cung cp DV & doanh thu
khc
Tin chi tr cho ngi cung cp hng ha dch
v
Tin chi tr li vay
Tin thu khc t hot ng kinh doanh
Lu chuyn tin thun t hot ng kinh
doanh
6 thng u nm
2010
6 thng u nm
2011
41.580.644.278
64.359.894.957
-20.050.020.201
-5.224.370.537
-67.597.046
-8.393.420.203
8.594.967.042
-20.427.267.958
-21.011.098.829
-1.968.470.163
-64.463.721
-10.066.089.221
4.078.867.993
-16.746.718.094
-3.987.064.625
18.581.922.922
d phn tch ta lp bng phn tch t trng dng tin vo, dng tin ra ca tng hot
ng trong tng dng tin vo, tng dng tin ra ca tt c cc hot ng.
T trng dng tin vo ca tng hot ng trong tng dng tin vo ca tt c cc hot
ng:
CH TIU
Tin thu bn hng, cung cp DV &
doanh thu khc
Tin thu khc t hot ng kinh
doanh
Tng dng tin vo
6 thng u nm 2010
6 thng u nm 2011
S liu
T trng S liu
T trng
41.580.644.278
8.594.967.042
50.175.611.320
82,87%
64.359.894.957
94,04%
17,13%
4.078.867.993
100% 68.438.762.950
5,96%
100%
T bng trn ta c th thy tng dng tin vo 6 thng u nm 2011 t 68.438.762.950

VN, tng 36,4% so vi 6 thng u nm 2010. Tin thu bn hng, cung cp dch v & doanh
thu khc nm 2011 chim t trng rt ln ln ti 94,04%, trong khi t trng ny nm 2010
ch t 82,87%. Nh vy tnh hnh hot ng ca cng ty c s khi sc ng k.
T trng dng tin ra ca tng hot ng trong tng dng tin ra ca tt c cc hot
ng:
CH TIU
Tin chi tr cho ngi cung cp hng ha
dch v
Tin chi tr li vay
Tng dng tin ra
6 thng u nm 2010
T trng
S liu
-20.050.020.201 37,02%
9,65%
-5.224.370.537
-67.597.046 0,12%
-8.393.420.203 15,50%
-20.427.267.958 37,71%
100%
-54.162.675.945
6 thng u nm 2011
T trng
S liu
-21.011.098.829
-1.968.470.163
-64.463.721
-10.066.089.221
-16.746.718.094
-49.856.840.028
42,14%
3,95%
0,13%
20,19%
33,59%
100% (Ng
un BCLCTT n v: VN)
Nm 2011, cng ty chi ra 49.856.840.028 VN. So snh vi nm 2010, tng dng tin
ra ca cng ty gim 7,95% so vi nm 2010. Tng dng tin ra gim trong khi tng dng tin
vo tng cho thy cng ty qun l chi ph tng i tt.
7.2. Dng tin t hot ng u t.
7.2.1. Dng thu.
(n v: VND)
Tng dng thu
Thu t thanh l, bn
TSC v ti sn di hn
Thu hi cho vay, bn li
cc cng c n
Thu hi u t gp vn
vo cc n v khc
Thu li cho vay, c tc v
li nhun c chia
2008
2009
2010
45.962.427.871
100%
21.875.507.540
100%
118.946.322.724
100%
2.588.310.161
5,63%
2.143.438.926
9,80%
11.832.745.649
9,9%
33.015.508.800
71,83%
3.370.000.000
15,41%
97.500.000.000
82,0%
0%
1.400.073.000
1,2%
74,80%
8.213.504.075
6,9%
0
10.358.608.910
0%
22,54%
0
16.362.068.614
(Ngun BCLCTT)
Nhn vo Bng s liu ta thy tng ngun thu trong hot ng u t ca
KHAHOMEX bin ng qua cc nm, nm 2009 gim so vi nm 2008, n nm 2010 tng ln
ng k do dng tin thu hi cc khon cho vay tng mnh, dng thu ch yu ca Cng ty ch
yu t hot ng thu hi cho vay, bn li cc cng c n trong nm 2008 chim t trng 71,8%
v nm 2010 chim t trng 82%, ring nm 2009 ngun thu ch yu ca cng ty t hot ng
thu li cho vay, c tc v li nhun c chia vi t trng 74,8%. iu cho thy trong nm
2008, 2010 cng ty thu hi li cc khon cho vay t cc nm trc phc v cho hot ng
kinh doanh ca cng ty t cc i tc kinh doanh chung, nm 2009 thu t tin li cc khon cho
vay, c tc v li nhun do cng ty u t vo cc cng ty khc, cc cng ty con, cng ty lin
kt
7.2.2. Dng chi.
(n v: VND)
Tng dng chi
Chi mua, xy dng
TSC v ti sn di
hn khc
Chi cho vay, mua cc
cng c n ca cc
n v khc
Chi u t gp vn
vo cc n v khc
2008
51.602.813.818
2009
100% 84.856.568.543
2010
100% 152.432.901.880
100%
1.067.305.018
2,1%
1.436.942.543
1,7%
433.225.871
0,3%
34.685.508.800
67,2%
48.700.000.000
57,4%
74.500.000.000
48,9%
15.850.000.000
30,7%
34.719.626.000
40,9%
77.499.676.009
50,8%
(Ngun BCLCTT)
Nhn vo bng s liu ta thy, tng dng chi trong hot ng u t ca cng ty tng
qua cc nm, dng chi ch yu ca cng ty trong nm 2008 l cc khon chi cho vay, mua cc
cng c n ca cc n v khc vi t trng 67,2%, nm 2009 khon chi ch yu ca cng ty l
chi cho vay t trng l 57,4%, mua cc cng c n ca cc n v khc, nm 2010 ngun chi ch
yu l u t gp vn vo cc n v khc t trng 50,8%. C th ni, trong nm 2008, 2009
cng ty ch yu chi cho cc khon cho vay, mua cc cng c n p ng cho cc nhu cu
hot ng ca cng ty, nm 2010 cng ty tin hnh cc hot ng chi u t gp vn vo cc
cng ty khc, cc cng ty con tm kim ngun thu t li cho vay, chia c tc v li nhun thu
c
7.3. Dng tin t hot ng ti tr.
7.3.1. Dng thu.
(n v: VND)
Tng dng thu
Thu t pht hnh CP, nhn
vn gp ca ch s hu
Thu t tin vay ngn hn,
di hn nhn c
2008
0
2009
100% 46.872.890.000
2010
100%
0%
42.161.490.000
89,95%
0%
4.711.400.000
10,05%
23.500.000.000
100%
0
23.500.000.000
0%
100%
(Ngun BCLCTT)
Ta thy dng tin t hot ng ti tr ca KHAHOMEX c s st gim, iu cho
thy cng ty ang t mnh thc hin cc hot ng kinh doanh nn gim dn cc hot ng ti
tr t bn ngoi, c th trong nm 2008 khng c dng tin t hot ng ti tr, nm 2009 l
khong hn 46 t n nm 2010 gim xung cn khong hn 23 t. Ngun tin t hot ng ti
tr ca KHAHOMEX ch yu t thu tin vay ngn hn, di hn. Cng ty cho vay cc khon tin
nhn ri ca mnh thu c mt khon li nhun di ra. C th ni, nm 2008 dng nh l
1 nm trm lng ca Cng ty sang n nm 2009, Cng ty tin hnh bn C phiu Qu ca
chnh mnh. V chnh nghip v ny gip Cng ty thu li 1 khon tin ng k trong nm
(chim hn 100% tng dng thu). Cng ty bc vo thc hin nhim v k hoch nm 2009
trong tnh hnh khng hong kinh t nm 2008 c biu hin ko di v th trng chng khon
tri st bt thng vi ch s VN-Index st gim mc thp nht vo thng 3/2009. Bn cnh
, chnh sch v kinh doanh BS ca Nh nc c nhng iu chnh so vi trc y nh quy
nh t thng 4/2009, giao dch BS ca cc d n phi thng qua sn giao dch; ngn hng hn
ch trong vic cho vay u t chng khon v BS lm nh hng kh ln n th trng giao
dch BS trong thi gian qua. V th, th trng cn h tuy tng lc c m ln, nhng th trng
vn phng cho thu vn cha c du hiu khi sc.
7.3.2. Dng chi.

(n v: VND)
Tng dng chi
Chi tr vn gp cho
cc ch s hu, mua
li c phiu
Chi tr n gc vay
Chi tr n thu ti
chnh
C tc, li nhun
tr cho ch s hu
2008
2009
2010
79.988.410.549
100% 32.226.997.276
100% 53.772.150.179
22.231.641.031
31.493.804.518
0
27,8%
39,4%
0
15.652.275.276
0%
26.262.965.000
32,8%
0
16.574.722.000
0%
48,6%
0%
51,4%
100%
0
0%
22.707.470.379 42,23%
0
31.064.679.800
0%
57,77%
(Ngun BCLCTT)
Dng chi trong hot ng ti tr ca KHAHOMEX bin ng qua tng nm, nm
2008 ch gn 80 t cho c 3 hot ng chi tr vn gp cho cc ch s hu, mua li c phiu
chim t trng 27,8%, cho tr n gc vay 39,4%, c tc, li nhun tr cho ch s hu l
32,8% trong chi tr n gc vay chim t trng cao nht, trong nm ny cng ty vay n p
ng cho nhu cu thc hin cc d n, xy dng chung c, mua t ai phc v cho kinh doanh
bt ng sn Nm 2009, s tin chi cho hot ng ti tr ca cng ty gim mnh cn khong
hn 32 t, ch yu chi cho tr n gc vay chim t trng 48,6% v c tc, li nhun tr cho
ch s hu chim t trng 51,4%. Sang nm 2010, dng chi cho hot ng u t ca cng ty
li tng ln hn 53 t ng, chi ch yu cho 2 hot ng ging nm 2009 vi t trng chi tr n
gc vay l 42,2%, chi c tc, li nhun tr cho ch s hu l 57,8%. iu cho thy, dng
chi ch yu ca KHAHOMEX qua cc nm dng cho vic chi tr n gc vay, cng ty ang m
rng pht trin vi cc ngun vn vay c t ngn hng hoc cc cng ty i tc, phc v cho
hot ng kinh doanh trong thi gian sp ti cng nh ng vng trong th trng cnh tranh
vi cc i th ln nh hin nay.
7.4. Cc t s dng trong phn tch dng tin.
7.4.1. T s dng tin hot ng (OCF).
Ch tiu
Dng tin hot ng (1)
N ngn hn(2)
T s dng tin hot
ng (OCF) [(1)/(2)]
2008
2009
2010
130.000.256.810 54.446.136.913
3.415.910.374
118.495.842.261 94.637.988.911 108.747.620.213
1,1
0,6
0,031
T s ny cho thy dng tin cng ty to ra phc v cho ngha v ti chnh ca cng
ty, tiu biu l khon n ngn hn m cng ty i vay c, t s ny cho thy cng ty kh nng
thc hin ngha v ca cng ty i vi cc khon n ca mnh. Dng tin cho hot ng kinh
doanh ca KHAHOMEX dng nhng li c xu hng gim qua cc nm lm cho t s gim
qua 3 nm. Nh vy, hin dng tin thun p ng cho khon vay ngn hn gim, th hin vic
dng tin thc thu vo cha m bo cho ngha v vay n ca KHAHOMEX.
7.4.2. T s dng tin (FFC).
Ch tiu
EBIT(1)
Khu hao(2)
EBITDA (3)=1+2
Li vay(4)
Chi tr n n hn(5)
Khon c tc u i
iu chnh(6)
T s dng tin
[FFC=(3)/ {(4+5+6}]
2008
2009
2010
50.651.490.900 66.771.529.512 60.278.445.867
33.259.105.745 30.449.874.283 27.082.425.121
83.910.596.645 97.221.403.795 87.360.870.988
1.413.411.936
397.609.834
440.435.837
0
0
0
0
0
0
59
245
198
T s ny cho thy dng tin cng ty c c da vo khon Li nhun trc thu v

li vay cng thm phn khu hao cng ty trch (EBITDA). Nhn vo bng s liu cho ta thy
dng tin ca Cng ty nm 2008 l 59 n 2009 tng ln l 245, nm 2010 gim cn 198. C th
ni, dng tin ca cng ty n nh cho hot ng kinh doanh ca cng ty.
7.4.3. T s kh nng thanh ton (CIC).
Ch tiu
Dng tin t hot ng(1)
Chi tr li(2)
Chi tr thu(3)
T s kh nng thanh
ton [CIC= {1+2+3}/(2)]
2008
2009
2010
130.000.256.810 54.446.136.913
3.415.910.374
1.413.411.936
397.609.834
440.435.837
12.223.731.186 14.975.057.083 15.865.914.155
102
176
45
T s ny cho thy kh nng thanh ton ca cng ty c s bin ng, nm 2008 t s

kh nng thanh ton l 102 n 2009 tng ln l 176, nhng n 2010 c s st gim ng k
xung cn 45. iu ny cho thy trong nm 2008, 2009 Cng ty tng cc khon tr n c
m bo bng dng tin c c trong cng ty, n nm 2010 cng ty chuyn sang chnh sch
gi li dng tin thc hin cc hot ng kinh doanh cng nh cc d n c cng ty k
kt vi cc i tc trong cng ngnh.
7.4.4. T s kh nng chi tr n (CDC).

Ch tiu
Dng tin t hot ng (1)
2008
2009
130.000.256.810
Chi tr c tc(2)
N hin hnh(3)= N di
hn+ N ngn hn
T s kh nng chi tr n
[CDC= {(1)-(2)}/(3)]
2010
54.446.136.913
0
0
122.772.452.519
1,06
98.062.091.799
0,56
3.415.910.374
0
122.645.236.935
0,03
T s ny cho thy dng tin KHAHOMEX to ra dng thc hin cc ngha v n

gim dn qua cc nm, nm 2008 l 1,06, nm 2009 gim xung cn 0,56 n nm 2010 gim
cn 0,03. C th ni, dng tin hot ng cng ty ch tr c mt phn trong tng n hin
hnh, th hin kh nng chi tr n khng cao. Nhng v KHAHOMEX c chu k hot ng ,
chng hn nh nm 2008 dng tin m bo cho tng n v trong nm hon thnh d n chung
c Khnh Hi 2, thu tin v; trong khi , nm 2009 v 2010 ang cn trong tin trnh thc hin
cc d n mi nn n tng cng nh dng tin thun gim.
7.4.5. T s tin mt trn chi tiu vn (C/CE).
Ch tiu
Dng tin t hot ng(1)
Chi tiu vn(2)
T s tin mt trn chi
tiu vn [C/CE= (1)/(2)]
2008
2009
2010
130.000.256.810
54.446.136.913
3.415.910.374
23.010.000.000 128.738.626.000 140.276.374.028
5,65
0,42
0,02
T s ny cho bit dng tin cng ty b ra cho hot ng u t, dng tin ca cng ty
gim qua cc nm, nm 2008 l 5,65 sang nm 2009 gim cn 0,42 n nm 2010 xung cn
0,02. iu ny cho thy trong 100 ng vn cng ty b ra c 5,65 ng dng cho chi tiu vn
tc l chi cho hot ng u t nm 2008, n nm 2009 dng tin cho chi tiu vn gim cn
0,42, qua nm 2010 gim cn 0,02. Nh ni, nm 2008, KHAHOMEX hon thnh chung
c Khnh Hi 2, vi cc d n khc vn cha trin khai thc hin nn t s ny cao hn hn so
vi 2 nm tip theo, cc d n theo tin thc hin nn tin thu vo thp hn nhiu so vi
dng chi ra cho u t.
7.4.6. T s tin mt trn tng n (C/TD).
Ch tiu
Dng tin t hot ng(1)
Tng N(2)
T s tin mt trn tng N
[C/TD=(1)/(2)]
2008
13.000.025.681
122.772.452.519
0,11
2009
54.446.136.913
98.062.091.799
0,56
2010
3.415.910.374
122.645.236.935
0,03
T s ny cho bit dng tin mt to ra c t vic s dng tng n ca cng ty, vic
s dng n ti tr cho dng tin ca cng ty gim dn qua cc nm, nm 2008 dng tin cng
ty to ra c tnh trn tng n l 1,06 tc l trong 100 ng tin to ra th c 1,06 ng n

to ra dng tin. Nm 2009 gim cn 0,56, n nm 2010 gim xung cn 0,03. Nh vy, chng
t to ra dng tin, cng ty t lc gim dn cc khon n ti tr cho dng tin cng ty to
ra.
7.4.7. T s bao qut dng tin mt (TCF).
Ch tiu
Thu nhp rng(1)
Chi ph tin li c vn ha
v tch ly(2)
Khu hao TSHH v VH(3)
Chi ph thu hot ng(4)
C tc cng b(5)
Chi tiu vn(6)
N di hn hin hnh(7)
Ngha v ti sn thu c
vn ha(8)
T s bao qut dng tin
mt [TCF={1+2+3+4-56}/{2+4+7+8}]
2008
38.427.759.714
2009
51.796.472.429
2010
44.412.531.712
0
0
0
33.259.105.745
30.449.874.283
27.082.425.121
0
0
0
0
0
0
23.010.000.000 128.738.626.000 140.276.374.028
4.276.610.258
3.424.102.888
13.897.616.722
0
11,38
-13,58
-4,95
T s bao qut dng tin cho bit dng tin ca doanh nghip bao gm cc khon thu
nhp rng cng ty to ra cng vi tin li c vn ha v tch ly, cc khon khu hao ti sn
hu hnh v v hnh, chi ph tin thu hot ng loi ra cc khon c tc, chi tiu vn tc l chi
cho u t. T s ny ca Cng ty gim mnh qua cc nm, nm 2008 t s ny l 11,38 n
2009 gim mnh xung cn -13,58, nm 2010 tng hn 2009 ln -4,95, nguyn nhn do cc
khon chi tiu vn cng ty b ra qu ln vo nm 2009 v 2010 nn dng tin cng ty to ra
c khng b p cho chi tiu vn ca cng ty.
7.4.8. T s m bo dng tin.

Ch tiu
Tin mt hot ng
Tng tin mt t hot ng
trong 3 nm (1)
Chi tiu vn
Tng chi tiu vn(2)
Hng tn kho
2008
13.378.426.267
2009
10.717.016.161
2010
5.014.427.063
29.109.869.491
23.010.000.000
128.738.626.000
140.276.374.028
292.025.000.028
167.544.248.807
112.769.949.220
Tng hng tn kho(3)
152.513.746.723
432.827.944.750
C tc tin mt (4)
Tng tin mt t hot ng

trong 3 nm/ Tng Chi tiu
vn, Hng tn kho, C tc
tin mt trong 3 nm
0,04
T s trn cho thy t s m bo dng tin ca cng ty trong 3 nm 2008, 2009, 2010
l 0,04. Dng tin mt t hot ng kinh doanh c m bo thng qua cc dng tin t chi
tiu vn, hng tn kho, c tc tin mt trong 3 nm, do cc khon chi tiu vn trong nm 2008,
2009 ln, khon mc hng tn kho cng bin ng trong 3 nm lm nh hng n t s m
bo dng tin ca cng ty trong 3 nm. Nh vy, dng tin t hot ng kinh doanh khng
p ng cho vic d tr hng tn kho cng nh mua cc bt ng sn phc v u t m
rng kinh doanh.
7.4.9. T s ti u t tin mt (%).
Ch tiu
Dng tin hot ng (1)
C tc (2)
Tng Ti sn (3)
Chi cho u t (4)
Ti sn khc (5)= TSL
khc + TSC khc
Vn lun chuyn (6)
VLC=TSL N ngn hn
T s ti u t tin mt=
{(1)-(2)}/{3+4+5+6}
2008
130.000.256.810
2009
2010
54.446.136.913
3.415.910.374
0
0
0
346.795.176.017 383.259.809.971 420.426.006.186
23.010.000.000 128.738.626.000 140.276.374.028
1.743.428.709
884.908.322
1.096.036.472
152.776.532.269
171.344.487.720
160.567.303.433
24,79%
7,96%
0,47%
T s ny cho thy kh nng ti u t tin mt trong cng ty, nm 2008 t s ti u

t tin mt 24,8% tc l kh nng ti u t li khon tin mt c trong cng ty 100 ng tin
mt c trong cng ty th kh nng ti u t l 24,8 ng, n nm 2009 kh nng ti u t cn
li 8% tc l 100 ng tin mt c trong cng ty th ti u t li 8 ng, qua nm 2010 gim

xung cn 5% cho thy tin mt trong cng ty c s dng cho nhng mc ch c
hoch nh trc . Nhn chung, t s ny nm trong khong 7-11% c nh gi tt,
KHAHOMEX trong nm 2009 s dng li nhun gi li u t cho vic m rng. Nhng
sang nm 2010, t s ny gim mnh do dng tin hot ng kinh doanh gim nhiu.
8. Kin ngh cho KHAHOMEX.
Trong nn kinh t hin nay, ng vng trong xu hng pht trin mi th cc Cng ty kinh
doanh bt ng sn ni chung v KHAHOMEX ni ring phi a ra cho mnh nhng nhn
nh, hng i ng n ph hp hn vi cc chnh sch do cng ty ra. Do vy, vic a
ra mt s kin ngh l nn tng c bn cng nh l c s cng ty ngy cng pht trin hn:
Cng ty cn trin khai nhiu hn na cc chnh sch bn chu trong khong thi gian va
m bo ngun tin kinh doanh trong cng ty, tng cc khon n phi tr mc va phi
m bo uy tn cng nh ng thi c ngun vn quay vng trong cng ty. D tr hng tn
kho i vi mt cng ty bt ng sn l cn thit, trnh c cc ri ro v gi nh hin nay s
gip KHAHOMEX phn no gim c chi ph cng nh ri ro kinh doanh.
Ri ro m KHAHOMEX gp phi hin nay l th trng cao c vn phng cho thu khng
c du hiu si ng tr li, kh tiu th, khng em li li nhun nh mong i dn n thiu
ht vn cho cc d n c tim nng em li li nhun tt hn. Tp trung cho cc d n chung c
cho ngi c thu nhp trung bnh v thp l mt hng c li hn v vic ti cu trc th trng
bt ng sn.
m bo ngun bt ng sn c bn ra: nh , chung c, cn h cao cp, vn phng cho
thu. Bng cc chng trnh PR, gim gi, cc hnh thc khuyn mi thu ht ngun cu
ca khch hng.
Trong qu trnh thnh lp v hot ng ca mnh, ngoi vn gp ban u cc doanh nghip
lun c nhu cu v vn cho cc hot ng sn xut v m rng kinh doanh ca mnh, trong
nhu cu v tn dng bt ng sn l mt b phn thit yu. Cc doanh nghip cng nh
KHAHOMEX cn huy ng vn t nhiu ngun khc nhau ngoi vn vay ngn hng nng
cao hn na li nhun kim c.
Mt trong nhng nh hng ca KHAHOMEX l mang li nhiu li ch cho cng
ng th hin qua vic xy dng cc khu dn c mi, hin i gp phn vo s pht trin x
hi. Cng tc chm lo i sng ca nhng thnh phn x hi gp kh khn bng cc hnh thc
t thin v ang c cng ty thc hin trong nhiu nm qua, l vic m cng ty cn
tip tc trin khai v duy tr trong thi gian sp ti.
Cng ty thng xuyn m cc kha hun luyn nhn vin bit t rn luyn ngy cng gii
hn, on kt hn xut sc hon thnh cng vic c giao.
m bo cht lng cc sn phm ca cng ty mc ti a nht c th to c uy tn

cng nh nim tin cho khch hng trong th trng bt ng sn cnh tranh nh hin nay.
Cng ty nn gim bt cc khon vay ngn hn cng ty khi chi tr nhiu cho cc khon
tin li vay cho cc i tc cng nh cc ngn hng
TI LIU THAM KHO

GS.TS. Trn Ngc Th, Ti Chnh Doanh Nghip Hin i (2008), NXB Thng K;
PGS.TS. Nguyn Th Ngc Trang, PGS.TS. Nguyn Th Lin Hoa, Phn Tch Ti Chnh
(2008), NXB Lao ng X Hi;
Nguyn Tn Bnh, Phn Tch Hot ng Doanh Nghip (2008), NXB Thng K;
Bo co ti chnh ca Cng ty C phn Xut Nhp khu Khnh Hi (KHAHOMEX) qua
cc nm 2008, 2009, 2010, 2011.
Bo co ti chnh ca Cng ty C phn a c Khang An qua cc nm 2008, 2009, 2010,
2011.
Cc website: http://www.khahomex.com.vn;
khangan.com;
www.bsc.com.vn;
www.cbrevietnam.com;
PH LC
(nh km a)

Nhom 16 Hc16tcdn02-Cty CPXNK Khanhhoi-Word2003

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Nhom 16 Hc16tcdn02-Cty CPXNK Khanhhoi-Word2003

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

Cng nghip ha Hin i ha

Foreign Direct Investment u t trc tip nc ngoi

HCM Stock Exchange - Sn chng khon TP HCM

Cng ty C phn a c Khang An

Cng ty C phn Xut nhp khu Khnh Hi

United States Dollar

Xut nhp khu

World Trade Organization T chc Thng mi Th gii

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

Trong hai nm 2008 - 2009, Cng ty c vinh d nhn C thi ua n v xut sc nm

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

ng sn, vi tm nhn chin lc, ng c nhng quyt nh qun tr kp thi, ng n

3. Phn tch ngnh bt ng sn.

Bt ng sn lun l lnh vc thu ht u t khi nn kinh

Theo nh gi ca World Bank, Vit Nam ang c tc

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

3.3. V th hot ng.

KHA l doanh nghip ngnh sn xut, kinh doanh xut

3.4. Tc tng trng

Ngun cung cn h ti thnh ph H Ch Minh tip tc

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

trng trn 30% tng vn

ngoi trong thi gian qua. Vn FDI ng k nhng d n bt

3.6. Gi nguyn vt liu

Chi ph nguyn vt liu tng cao ko theo chi ph xy

Ngun: PSI tng hp

3.7. S cnh tranh.

3.8. Li sut tng cao.

Th trng cnh tranh vi cc Cng ty khc, nhiu cng ty

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

3.9. Cung cu trn th

Ti Thnh ph H Ch Minh, cung v cu (c kh nng

Ngun: CBRE, KHAHOMEX tng hp

Ring th trng cn h chung c phn thnh 2 xu

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

Ngun: CBRE, KHAHOMEX tng hp

Theo s liu ca Tng cc Thng k, hin vn c ti 1,6

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

4. Phn tch hot ng kinh doanh.

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

phng, cn h dch v v trung tm thng mi dch v ti mt s v tr dc tuyn ng Bn

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

Phng chm pht trin:

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

khi cng nm 2009;

- Din tch xy dng: 1.200.8 m2

kin: khong 416 t

d kin s hon thnh vo

2. Titco Plaza (Trung Tm Thng mi

- Din tch xy dng: 4.821,28 m2

khi cng trong nm 2012

d kin s khi cng

kin: khong 793 t

giai on 1 (khu 5 ha)

4.3. Ri ro kinh doanh.

Nhm 16 HC16TCDN02 Phn tch ti chnh cng ty CP XNK Khnh Hi

5. Tng quan v tnh hnh ti chnh.