Working Paper

18 de diciembre de 2012

KutxaBank
128 MILLONES PARA EL BANCO MALO
KutxaBank KutxaBank
128 MILLION FOR THE BAD BANK 128 MILIOI BANKU TXARRARENTZAT

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
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EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a
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 KutxaBank
128 MILLONES PARA EL BANCO MALO

1. Con fecha 13 de diciembre, Kutxabank

ha comunicado a la Comisión Nacional del .. El rescate encubierto de entidades
Mercado de Valores –como un “hecho financieras en dificultades, a través de
relevante”-: la adquisición a las mismas de activos
tóxicos.
.. que ha suscrito “un acuerdo de
inversión en los fondos propios de la 5. Parece evidente que, en el caso del
Sociedad de Gestión de Activos SAREB (“banco malo”) español, es esta segunda
Procedentes de la Reestructuración finalidad la fundamental.
Bancaria, S.A. (“SAREB”)”
6. El Gobierno español ha realizado un
.. que “la inversión máxima gran esfuerzo para implicar en el SAREB a
comprometida por Kutaxabank entidades financieras privadas. Ello obedece a
asciende a 128 millones de euros”. dos motivos:

.. que “la aportación de dicho importe .. disminuir el esfuerzo público

máximo a los recursos propios de
SAREB se realizará en forma de .. mantener la participación pública en
desembolso de capital (y prima de SAREB por debajo del 50 por ciento, con
emisión), y de suscripción de deuda el fin de que su endeudamiento no
subordinada emitida por SAREB”. compute como “deuda pública”.

2. Al parecer, 100 millones de estos 128 7. De esta forma, de los 827 millones de
han sido ya aportados, previéndose que los euros de capital inicial de SAREB, el FROB
restantes 28 se aporten el próximo mes de aporta 397 mientras que los inversores
febrero. privados aportan los 430 millones restantes.

3. Esta decisión de KutxaBank es, en 8. El gobierno ha tenido serias dificultades

síntesis, una mala noticia para nuestra para implicar a las entidades financieras en
economía. SAREB. Como es conocido, el BBVA ha decidido
no participar. Esta dificultad es lógica, por
4. Ya hemos comentado en otros distintos motivos, entre los cuales –en nuestra
documentos que los denominados “bancos opinión- los dos siguientes son los más
malos” tienen dos justificaciones claramente relevantes:
diferenciadas:
.. Todas las entidades financieras
.. La mejora de la gestión bancaria en españolas tienen ya un importante
períodos de crisis, al diferenciar la riesgo con sus propias inversiones
gestión de los buenos activos con inmobiliarias. Aunque la inversión fuese
respecto a los activos tóxicos. teóricamente atractiva, esta

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participación no hace sino incrementar
dicho riesgo.
.. El control de SAREB estará, a través
del FROB, en manos del gobierno
español. Esto significa que las
decisiones de esta entidad no se
guiarán por objetivos de rentabilidad,
sino por criterios políticos. Los
inversores privados no tendrán la
decisión ni sobre los precios de compra
de los activos inmobiliarios ni sobre la
gestión o los precios de venta.
que tendrán que cerrar por falta de una
financiación que KutxaBank dejará de
proporcionarles. En las condiciones actuales, se
trata de una decisión de una gravedad difícil de
exagerar.
11. Desde luego, no son razones de lógica
económica las que llevan a KutxaBank a
adoptar esta decisión. Las entidades financieras
están participando en SAREB no con fines de
rentabilidad sino con el objetivo de atender
una petición directa y urgente del Gobierno
central.

9. No olvidemos que SAREB se constituye 12. En nuestra opinión, tampoco es una

como un instrumento más del conjunto de
políticas de rescate del sistema bancario
español.
Se ha indicado que el riesgo real inicial de las
entidades participantes afecta a la aportación
de capital pero no a la suscripción de deuda
subordinada. No obstante, lo previsible es que
este rescate se produzca a costa del conjunto
de los inversores en el “banco malo”. Y
participar en el capital puede también suponer
un compromiso de hacer frente en el futuro a
posibles nuevas ampliaciones.
10. La gran pregunta es, en nuestro caso,
por qué KutxaBank decide invertir 128 millones
de euros en SAREB. Recordemos la gravísima
situación de nuestras pymes y sus urgentes
necesidades de financiación. 128 millones de
euros invertidos en SAREB son 128 millones de
euros no invertidos en nuestro tejido
empresarial. Recordemos que, dada la
situación actual, 128 millones invertidos fuera
del entorno natural de KutxaBank pueden
equivaler, por ejemplo, a 1280 pymes vascas
petición que tenga una lógica económica.
Como hemos dicho, los bancos españoles están
–todos ellos- más que suficientemente
implicados en el sector inmobiliario como para
que un incremento del riesgo en este sector
tenga una lógica económica. En todo caso, si
realmente SAREB hubiese sido una entidad con
expectativas de generar rentabilidad, deberían
haber sido otro tipo de inversores los que
accedieran a participar en su capital.
13. Alguien podría entender que las
entidades financieras sanas deben implicarse
en el esfuerzo conjunto de sanear el sistema
financiero. No compartimos esta opinión.
Trasladar recursos desde las entidades
financieras sanas a las entidades con mayores
dificultades no es más que otra forma de
rescate en perjuicio de los depositantes y
clientes de los bancos sanos. Como el conjunto
de las políticas de rescate, se trata en último
término de una transferencia de recursos
injusta y contra toda lógica económica.

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128 MILLONES PARA EL BANCO MALO

14. A falta de una justificación pública por

parte de KutxaBank, parece evidente que,
como decimos, esta inversión de 128 millones
de euros –o, si se prefiere, esta
descapitalización de nuestro país en 128
millones de euros- no tiene una justificación
económica. Se trata, claramente, de un
compromiso político.

15. En un momento en el que KutxaBank se

está jugando su futuro institucional en función
de decisiones políticas a adoptar por el
gobierno central, no es difícil de entender la
importancia que para KutxaBank puede tener
mantener una buena relación con el mismo, o
la evidente posibilidad de que KutxaBank
obtenga determinadas compensaciones
políticas de este tipo de decisión.

16. De cualquier forma, mientras estas

compensaciones “políticas” no se hagan
explícitas, no es nuestra función especular
sobre si las mismas existen o no. Como todo
tipo de decisiones incorrectas o claramente
negativas adoptadas por dirigentes económicos
o políticos, siempre es posible que nos
encontremos con justificaciones indirectas que
expliquen que determinadas actuaciones
condenables se han llevado adelante a cambio
de ciertas contrapartidas.

17. Lo cierto es que, aunque fuera una

buena inversión –y no parece que ésta lo sea-
KutxaBank no debería en este momento
invertir 128 millones fuera de su territorio
natural privando a nuestras pymes de estos
recursos. Se trata de una decisión claramente
injustificable por sí misma, muy especialmente
desde la perspectiva de nuestras políticas anti-
crisis.

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