Las Reservas Internacionales Peruanas-Uladech Derecho Piura-Eduardo Ayala Tandazo

Contabilidad:
Reservas Internacionales
FACULTAD: CARRERA PROFESIONAL:
De r e c h o
Derecho y Ciencias Polticas CENTRO ULADECH CATLICA: Piura DOCENTE: Mara Martnez.
INTEGRANTES:
1.-
Ayala Tandazo, Jos Eduardo
2.-LABN PEA, Elgar. 3.-MORE LPEZ, Mara Audita. 4.-SILUP CASTILLO, Rufino. 5.-VELSQUEZ PALACIOS, Jos E.
2012
INDICE
RESERVAS INTERNACIONALES INTRODUCCION 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. HISTORIA CONCEPTOS DE RESERVA INTERNACIONAL CARACTERISTICAS GENERALES IMPORTANCIA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES ASPECTOS GENERALES DE LA LIQUIDEZ EN MONEDA EXTRANJERA CARACTERSTICAS FUNDAMENTALES DE LA PLANILLA ACTIVIDADES FINANCIERAS TRATAMIENTO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS1 PRINCIPIOS DE VALORACIN CONSIDERACIONES INTERNACIONALES SOBRE EL NIVEL PTIMO DE RESERVAS
ADMINISTRACIN DE RESERVAS INTERNACIONALES CRITERIOS DE ADMINISTRACIN FINALIDAD DE LAS RESERVAS FUNCIONES DE LAS RESERVAS
CONCLUSIONES Pgina BIBLIOGRAFIA
DERECHO V-NOCHE 2012-
Contabilidad-Reservas Internacionales
INTRODUCCIN
En trminos generales, en el presente trabajo el cual tiene el tema de las Reservas Internacionales se ha desarrollado un anlisis sobre su contenido, y teniendo como concepto que son los activos en moneda extranjera que tiene el Banco Central y que respaldan los billetes y monedas en circulacin, es decir, las divisas de otros pases, as como los metales preciosos monetarios (oro y plata) que compra el Banco Central y que conserva para ser utilizadas cuando la economa lo requiera. Dichas Reservas no pertenecen, ni representan un ahorro del Gobierno, por lo que no puede hacer uso de ellas libremente, ni tampoco son propiedad del Banco Central, por lo que ste tampoco puede disponer de ellas a su
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libre voluntad.
1.-HISTORIA
En un principio las reservas estaban formadas por oro (en aquellos pases que haban adoptado dicho sistema). Pero bajo el sistema de Bretton Woods, los Estados Unidos establecieron el tipo de cambio del dlar con el oro, y permiti la capacidad de cambio de dlares a oro, y esto permiti que el resto de Bancos Centrales utilizaran los dlares en vez de oro como reserva. Esto permiti crear la impresin que efectivamente los dlares eran tan fiables y seguros como el oro. Sin embargo debido al dficit presupuestario del gobierno estadounidense (especialmente debido a la guerra de Vietnam), el dlar acab por dejar de ser convertible debido a un gran aumento de la emisin de la moneda sin un aumento proporcional de las reservas de oro por parte de Estados Unidos, lo que min su credibilidad. Pero tras este hecho el dlar ha permanecido estable como moneda fiduciaria y contina siendo la moneda de reserva ms importante, aunque es destacable el aumento del uso del euro
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como moneda de reserva tras su introduccin.
LA RESERVA INTERNACIONAL 2.- CONCEPTOS DE RESERVA INTERNACIONAL
Las reservas internacionales son los recursos financieros en divisas con los cuales cuenta un pas para garantizar los pagos de los bienes que importa y el servicio de la deuda, as como para estabilizar la moneda. Las reservas se incrementan o disminuyen de acuerdo a los saldos netos del comercio internacional.
Para que una moneda pueda considerarse como reserva sta debe ser aceptada como medio de pago internacional; slo los pases con una moneda estable y firmemente respaldada por su economa interna, y que a la vez participen activamente del comercio internacional, pueden poseer una moneda capaz de cumplir con tal condicin. Las monedas que histricamente han jugado este papel son la libra esterlina de
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Inglaterra, el dlar de los Estados Unidos y, en una medida
mucho menor y slo recientemente, el marco alemn y el yen japons.
Las reservas suelen subdividirse
en operativas y no
operativas. Las primeras son ms lquidas que las segundas, pues estn constituidas por dlares americanos y, eventualmente, otras monedas; las segundas estn conformadas por las tenencias de oro que poseen los bancos centrales de los pases, son por lo tanto menos lquidas, y se contabilizan tambin segn su valor en dlares.
La cantidad de reservas que posee un pas influye decisivamente en el tipo de cambio de la moneda nacional: cuanto mayores sean las reservas de un pas ms se tender a fortalecer sta, pues contar con un respaldo mayor, lo que presionar hacia la revalorizacin de la misma; cuando las reservas disminuyen, en cambio, se genera una presin hacia la
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devaluacin de la moneda nacional.
Segn la 5ta edicin del Manual de Balanza de Pagos (MBP5) establece Las el concepto bsico de de reservas un pas
internacionales.
reservas
internacionales
corresponden a los activos externos que estn a disposicin inmediata y bajo el control de las autoridades monetarias para el financiamiento directo de los desequilibrios en los pagos, para regular indirectamente la magnitud de los mismos mediante la intervencin en los mercados de cambios a fin de influir en el tipo de cambio, y para otros fines.
Segn
esta
definicin,
el
concepto
de
reservas
internacionales se basa en el balance general, y los activos de reserva constituiran un concepto bruto . No incluye los pasivos externos de las autoridades monetarias.
Tambin forman parte integral del concepto de reservas internacionales el hecho de poder disponer De ellas de
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inmediato y estar bajo el control de las autoridades
monetarias. Es decir, slo aquellos activos que satisfacen estos criterios pueden considerarse activos de reserva.
Los tipos de activos de reserva comprenden los activos en moneda extranjera (monedas extranjeras y depsitos y valores en moneda extranjera), oro, derechos especiales de giro (DEG), posicin de reserva en el FMI y otros crditos.
Las reservas internacionales son un indicador de la generacin de valor de una nacin a travs de sus
negociaciones internacionales con otras naciones. En el mundo moderno, ninguna nacin esta excluida de poseer reservas internacionales, ya que stas definen el nivel de riesgo que tienen los inversionistas en el momento de pretender hacer negociaciones con pases.
Las reservas internacionales estn formadas por los activos
activos son de disponibilidad inmediata y pueden ser usados

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externos que estn bajo control del Banco de Reserva. Estos
para financiar pagos al exterior, por ejemplo, los pagos por importaciones. Tambin pueden ser utilizadas por el Banco de la Reserva para intervenir en el mercado cambiario y defender la tasa de cambio cuando ello sea necesario.
Las reservas internacionales estn formadas por el conjunto de capital nacional, producto del ahorro pblico y privado generado por los supervit de ingresos sobre egresos en las transacciones cambiarias del pas con el resto del mundo.
La acumulacin de reservas internacionales es el resultado de las transacciones que un pas realiza con el exterior. Las transacciones que producen ingresos de divisas entre otras son, las exportaciones, los crditos de bancos extranjeros, las transferencias hechas en el exterior, y la inversin extranjera en el pas. Las que generan egresos de divisas son las
importaciones, los pagos de intereses de las deudas contradas
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en el exterior, y los giros desde el interior hacia el exterior, entre
otras. Cuando los ingresos son mayores que los egresos se acumulan reservas internacionales.
3.- CARACTERISTICAS GENERALES
Las reservas internacionales contribuyen a la estabilidad econmica y financiera del pas, en la medida que garantizan la disponibilidad de divisas para situaciones extraordinarias, que podran darse por choques externos que se manifiesten en un eventual retiro significativo de depsitos en moneda extranjera y una posterior fuga de capitales del sistema financiero peruano. Asimismo, una adecuada disponibilidad de divisas contribuye a la reduccin del riesgo pas y a la mejora de los calificativos crediticios del Per, lo que redunda en mejores condiciones para la obtencin de crditos del exterior por parte de las empresas privadas y pblicas peruanas, y adems coadyuva a la expansin de la inversin extranjera en el pas.
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Las reservas son particularmente importantes en un contexto de globalizacin de los mercados internacionales, reduccin de las barreras a los movimientos de capital y volatilidad en los mercados financieros, cambiarios y de metales a nivel mundial.
De acuerdo al Artculo 72 de la Ley Orgnica del BCRP, las reservas internacionales administradas por el Banco estn constituidas por:
a) Tenencias de oro y plata. b) Billetes y monedas extranjeros de aceptacin general como medios de pago internacional. c) Depsitos de divisas por periodos no mayores de 90 das en bancos, a juicio del Directorio. d) Certificados de depsito de divisas por periodos no mayores de 90 das, emitidos por bancos, a juicio del Directorio.
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e) Ttulos o valores de primera clase lquidos emitidos por organismos internacionales o entidades pblicas
extranjeras, a juicio del Directorio. f) Aceptaciones bancarias acreditadas a plazos no mayores de 90 das. g) Derechos Especiales de Giro. h) El saldo deudor de las cuentas originadas en los convenios de crdito recproco con entidades similares. i) Los aportes en oro, divisas y Derechos Especiales de Giro a organismos monetarios internacionales.
4.- IMPORTANCIA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES
En un sistema de tipo de cambio no fijo, las reservas permiten a un Banco Central comprar moneda emitida, intercambiando sus activos para reducir su pasivo. El propsito de las reservas es permitir a los bancos centrales reducir la volatilidad de la moneda emitida y de proteger al sistema monetario de un shock como por ejemplo el de ataques
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especulativos. La posesin de grandes reservas es generalmente vista como un indicador de la fortaleza de la moneda local, pues reflejan el apoyo que hay detrs de la moneda. En cambio unas reservas que disminuyen o son pequeas pueden ser indicativas de un inminente pnico bancario o de default.
5.- ASPECTOS GENERALES DE LA LIQUIDEZ EN MONEDA EXTRANJERA
establece el concepto bsico de reservas internacionales. Las

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La quinta edicin del Manual de Balanza de Pagos (MBP5)
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reservas internacionales de un pas corresponden a los activos externos que estn a disposicin inmediata y bajo el control de las autoridades monetarias para el financiamiento directo de los desequilibrios en los pagos, para regular indirectamente la magnitud de los mismos mediante la intervencin en los mercados de cambios a fin de influir en el tipo de cambio, y para otros fines. (MBP5, prrafo 424.) Segn esta definicin, el concepto de reservas internacionales se basa en el balance general, y los activos de reserva constituiran un concepto bruto. No incluye los pasivos externos de las autoridades monetarias.
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Subyacente al concepto de reservas internacionales est la distincin entre residentes y no residentes.

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Los activos de
6La expresin autoridades monetarias se define ms adelante en este captulo en la 7En el MBP5, el concepto de residencia no se basa en la nacionalidad ni en criterios
seccin sobre Caractersticas fundamentales de la planilla.
jurdicos; se basa en el centro de inters econmico de las partes de la transaccin. Los partcipes en las transacciones se consideran residentes de un pas si su centro de inters econmico se halla en el territorio econmico del pas. El territorio econmico de un pas corresponde en general a sus lmites geogrficos (aunque puede extenderse ms all de ellos). Un participante en una transaccin cuyo inters econmico se halla fuera del territorio econmico de un pas se considera no residente.
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reserva representan crditos de las autoridades monetarias frente a no residentes.
La liquidez en moneda extranjera es un concepto ms amplio que el de reservas internacionales. En la planilla de declaracin de datos, la liquidez en moneda extranjera tiene dos dimensiones. Se refiere a: 1) los recursos en moneda extranjera (que comprenden los activos de reserva oficiales y otros activos en moneda extranjera), a disposicin de las autoridades, que pueden movilizarse de inmediato para satisfacer la demanda de divisas, y 2) la afectacin,
predeterminada (conocida o programada) y contingente (potencial), que en adelante se llamar drenajes netos de divisas resultante de los pasivos en moneda extranjera a corto plazo y las actividades no incluidas en el balance de las autoridades. Es decir, la posicin de liquidez en moneda extranjera de las autoridades se refiere el monto de recursos en divisas de los que se dispone inmediatamente, teniendo en
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Como se explicar con ms detalle en el captulo 3 de este documento, los drenajes
netos se refieren a las salidas de moneda extranjera, una vez deducidas las entradas.
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cuenta los drenajes predeterminados y potenciales netos de dichos recursos. Este concepto se basa en la nocin de que la gestin prudente de este saldo exige la gestin de los activos y pasivos en divisas para reducir al mnimo la vulnerabilidad ante las perturbaciones externas.
El concepto de liquidez en moneda extranjera es ms amplio que el de reservas internacionales por lo menos en tres aspectos: 1) Si bien los activos de reserva se refieren a los activos externos de las autoridades monetarias, la liquidez en moneda extranjera se refiere a los recursos en moneda extranjera, y a los drenajes contra esos recursos, de las autoridades monetarias y el gobierno central que en adelante se combinan bajo la denominacin de autoridades al contrario de las autoridades monetarias (vase la seccin siguiente Instituciones); 2) mientras que los activos de reserva representan crditos de las autoridades monetarias frente a no residentes, la liquidez en moneda extranjera se refiere a los crditos y obligaciones en moneda extranjera de las autoridades frente a residentes y no
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residentes, y 3) si bien el concepto de activos de reserva se basa en el marco del balance general, el concepto de liquidez abarca las entradas y salidas de moneda extranjera como resultado de las actividades de las autoridades que figuran o no en el balance.
El concepto de liquidez en moneda extranjera tambin es ms amplio que la nocin de reservas internacionales netas. Las reservas internacionales netas se refieren a los activos de reserva, deducidas las obligaciones pendientes relacionadas con las reservas en un momento determinado, y tales activos y pasivos representan crditos disponibles de inmediato de las autoridades monetarias, y pasivos a corto plazo, frente a no residentes. La liquidez en moneda extranjera tiene en cuenta los drenajes de moneda extranjera contra los recursos existentes en moneda extranjera resultantes de las actividades financieras de las autoridades frente a residentes y no residentes en los 12 meses siguientes. La informacin acerca de si los drenajes a corto plazo de moneda extranjera de un pas superan sus
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recursos en moneda extranjera podra utilizarse, entre otros datos, para analizar la vulnerabilidad externa del pas.
Para realzar la transparencia de los datos sobre las reservas internacionales de los pases y su liquidez en moneda extranjera, la planilla exige la declaracin completa por parte de las autoridades de: 1) Los activos de reserva oficiales, 2) otros activos en moneda a extranjera, 3) drenajes en netos moneda
predeterminados
corto plazo de
activos
extranjera, 4) drenajes netos contingentes a corto plazo de activos en moneda extranjera, y 5) otra informacin conexa.
6.- CARACTERSTICAS FUNDAMENTALES DE LA PLANILLA

La planilla de datos establece las instituciones que se deben incluir y sus actividades financieras en un determinado horizonte de tiempo a fin de facilitar el anlisis de la liquidez y la exposicin al riesgo en moneda extranjera de las autoridades.
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La planilla deber ser utilizada por todas las entidades del sector pblico responsables de responder ante una crisis cambiaria o que participen en las medidas de reaccin. En la prctica, esta cobertura abarca a las autoridades monetarias, quienes tienen en su poder las reservas internacionales, y al gobierno central (excluidos los fondos de seguridad social),5 el cual, junto con las autoridades monetarias, representa la mayora de los pasivos oficiales en moneda extranjera. En otras partes del sector pblico tambin pueden surgir requerimientos contra los recursos en divisas de las autoridades. Estas entidades del sector pblico generalmente no estn incluidas en la planilla por la dificultad para obtener datos de ellas en forma oportuna. No obstante, pueden incluirse si sus actividades en moneda extranjera son significativas; cuando se incluyan datos sobre otras entidades del sector pblico de ese tipo, debern indicarse claramente en notas que el pas adjuntar a los datos.
La cobertura conjunta de las autoridades monetarias y del gobierno central se ilustra
en la planilla. La operacin de una caja de conversin (que estipule que las obligaciones en moneda extranjera del gobierno central no se pueden satisfacer con recursos de las autoridades monetarias) no exime de la obligacin de declarar datos sobre el gobierno central en la planilla.
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De acuerdo con lo que prescribe el MBP5 (prrafo 514), la plantilla define a las autoridades monetarias como un concepto funcional que abarca al banco central (y otras unidades institucionales como la caja de conversin, el organismo monetario, etc.) as como ciertas operaciones que por lo general se atribuyen al banco central pero que a veces son desempeadas por otras instituciones pblicas o por bancos comerciales. Estas operaciones incluyen la emisin de moneda, el mantenimiento y gestin de las reservas internacionales, incluidas las derivadas de las transacciones con el FMI, y la gestin de fondos de estabilizacin cambiaria.
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De
conformidad
con
las
directrices
internacionales
actuales, para efectos de la planilla el gobierno central incluye todos los ministerios, oficinas, establecimientos y otros
organismos que son dependencias o instrumentos de la

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institucionales del pas y podra incluir otras entidades del sector pblico, como los bancos comerciales del Estado que intervienen activamente para contrarrestar los drenajes de divisas. En la planilla se utiliza el concepto otro gobierno central para aclarar que las funciones de autoridad monetaria realizadas por el gobierno central se incluyen en autoridades monetarias.
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La definicin de autoridades monetarias de la planilla depende de los mecanismos
autoridad central de un pas (Manual de estadsticas de las finanzas pblicas, pg. 12). No incluye los gobiernos estatales ni provinciales, los gobiernos locales, ni los fondos de seguridad social que operan a todos los niveles de gobierno (Sistema de Cuentas Nacionales 1993, prrafo 4.114): el requisito de divulgar informacin pertinente con puntualidad impide la inclusin de estos elementos en los datos declarados. Los fondos de seguridad social son sistemas de s eguridad social que cubren a la comunidad en su conjunto o grandes sectores de la misma, que son impuestos y controlados por unidades del gobierno (SCN 1993, prrafo 4.130).
Cada pas deber preparar una sola planilla que abarque las actividades en moneda extranjera de las autoridades monetarias y del gobierno central (excluidos los fondos de seguridad social). (Vase tambin el captulo 2.) Los pases pertenecientes a una unin monetaria deben declarar los activos de reserva en consonancia con los activos de reserva que les sean asignados por el banco central o en forma
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proporcional a sus aportaciones a los activos de reserva del banco central.
7.- ACTIVIDADES FINANCIERAS
A los efectos del anlisis de la liquidez, la planilla especifica que slo deben incluirse entre los recursos y los drenajes los instrumentos liquidados (es decir, rescatables) en moneda extranjera (como los que se describen en las secciones I III de la planilla).
Lo anterior se fundamenta en que, en lo que se refiere a las entradas y salidas de moneda extranjera derivadas de las obligaciones instrumentos contractuales liquidados en de las autoridades, extranjera slo los
moneda
pueden
acrecentar o disminuir directamente el monto de los recursos lquidos en moneda extranjera. Otros instrumentos, inclusive los que estn denominados en moneda extranjera o con un valor vinculado a una moneda extranjera (como las opciones en divisas), y que son liquidados en moneda nacional, no
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afectarn directamente los recursos lquidos en moneda extranjera

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Los instrumentos denominados en monedas extranjeras o indexadas en monedas extranjeras pero liquidadas en moneda nacional (y por otros medios) debern declararse como partidas informativas
Estos instrumentos pueden ejercer una gran presin indirecta sobre las reservas durante una crisis, sobre todo cuando, ante las expectativas de una fuerte depreciacin de la moneda nacional, quienes tienen en su poder moneda nacional cambian sus obligaciones indexadas por moneda extranjera. Entre estos instrumentos figura la deuda en moneda nacional indexada a una moneda extranjera y los contratos a trmino sin entrega del activo subyacente que son liquidados en moneda nacional.
Obviamente, las variaciones en la oferta y demanda global de activos en moneda
nacional influirn en la balanza de pagos y de manera indirecta en los recursos lquidos en moneda extranjera.
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8.- TRATAMIENTO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS8
La planilla comprende varios aspectos de los derivados financieros, entre ellos: 1) Los flujos predeterminados de moneda extranjera que pertenecen a los contratos a trmino, de futuros y swaps de las autoridades; 2) los flujos potenciales que surgen de las posiciones en opciones, y 3) el valor neto, revaluado a precios de mercado, de los contratos en derivados financieros pendientes de ejecucin. La amplia cobertura de las
actividades en derivados financieros en la planilla obedece a que las mediciones de riesgos vinculados a dichas actividades revisten importancia slo cuando se basan en la cartera global, teniendo en cuenta los valores hipotticos (y nominales) de las cuentas y las posiciones a precios de mercado al contado y las compensaciones entre ambos.
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de referencia o a ndices como acciones, bonos, monedas y productos primarios. Los derivados financieros permiten a los usuarios desagregar los riesgos, aceptar los que desean gestionar y transferir los que no estn dispuestos a asumir. Los contratos en derivados financieros abarcan desde mecanismos sencillos (contratos a trmino, de futuros y swaps) hasta productos complejos, como los contratos de opciones.
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Son los instrumentos financieros vinculados a los activos que les dan origen, a tasas
La planilla se centra en los derivados financieros liquidados en moneda extranjera. (Los contratos a trmino sin entrega y las opciones liquidadas en moneda nacional se declararn como partida informativa.)
Esta informacin es especialmente importante en pocas de crisis, en que existe una fuerte presin para devaluar y cuando ya haya en circulacin un monto considerable de obligaciones oficiales en moneda extranjera.
Dado que las entradas y salidas de moneda extranjera como resultado de las actividades de las autoridades en derivados financieros pueden involucrar diferentes contrapartes, riesgos y vencimientos, en la planilla deber declararse informacin separada sobre las posiciones cortas y largas. Las posiciones largas corresponden a entradas que incrementan los recursos en moneda extranjera de las autoridades, en tanto que
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las posiciones cortas representan salidas que reducen esos recursos. Los valores netos revaluados a precios de mercado de los derivados financieros que se deben declarar en la planilla son los de los contratos vigentes liquidados en moneda extranjera.
La planilla incluye los resultados de pruebas de esfuerzo para evaluar la exposicin de las autoridades al riesgo de las fluctuaciones de los tipos de cambio. Las pruebas de esfuerzo consisten en examinar el efecto de un movimiento exagerado de las variables financieras fundamentales de una cartera. A diferencia de la simulacin histrica, puede incluir situaciones que no aparecen en los datos histricos.
Una prueba de esfuerzo rigurosa puede dar a las autoridades seales del riesgo al que estn expuestas. En la
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planilla se aplica la prueba de esfuerzo a las posiciones en opciones de las autoridades.

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9.- PRINCIPIOS DE VALORACIN

En la planilla, los valores de los recursos en moneda extranjera debern reflejar lo que podra obtenerse en el mercado si se liquidasen a precios de mercado en la fecha de referencia. Cuando por razones prcticas no sea posible determinar el valor efectivo de mercado con cierta frecuencia, podrn emplearse valores aproximados de mercado durante los perodos intermedios.
Los drenajes de recursos en divisas, incluidos los drenajes predeterminados y contingentes, deben valorarse en cifras nominales; es decir, el valor de los flujos de caja cuando deban producirse los respectivos flujos. Generalmente, esto significa que los rembolsos de capital son un reflejo del valor nominal
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Como se explica en el captulo 4, una opcin de compra (call) adquiere valor positivo
si el precio de ejercicio es inferior al precio de mercado del ttulo subyacente. Una opcin de venta (put) adquiere valor positivo si el precio de ejercicio es mayor que el precio de mercado del ttulo subyacente.
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del instrumento y los pagos de intereses son un reflejo de los montos contractuales exigibles.10
Las entradas y salidas de moneda extranjera relacionadas con contratos a trmino, de futuros y swaps debern declararse en cifras nominales. En el caso de las opciones, deber declararse el valor hipottico.
El valor hipottico de un contrato de opciones es el monto de moneda extranjera que puede adquirirse o venderse al ejercer la opcin. Los valores de mercado de los contratos vigentes de derivados financieros debern declararse segn su saldo neto y revalorado al precio de mercado.
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la moneda de denominacin del contrato, corresponderan al valor nominal del respectivo instrumento, pero en determinadas circunstancias, el valor previsto del flujo de caja no ser igual al valor nominal.
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En la mayora de los casos, el valor nominal de los pagos de capital, expresados en
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10.- CONSIDERACIONES SOBRE EL NIVEL PTIMO DE RESERVAS INTERNACIONALES
La
decisin
de
un
pas
de
mantener
un
acervo
determinado de reservas internacionales est justificada por la necesidad de contar con un grado adecuado de liquidez internacional que le permita enfrentar desarrollos imprevistos a sus mercados externos, as como aminorar los costos de ajuste frente a desequilibrios externos y garantizar la viabilidad del rgimen cambiario. De otra parte, en vista que la acumulacin de reservas implica una utilizacin de los recursos del pas, se considera que a partir de un monto determinado dicha acumulacin puede resultar excesiva y conducir a una asignacin ineficiente de recursos.
En este sentido, la literatura econmica menciona varios criterios a partir de los cuales se determina cual debe ser el nivel
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adecuado de reservas de un pas, de acuerdo con las preferencias de las autoridades sobre el nivel y la variabilidad
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del producto, la balanza de pagos, el rgimen cambiario y las otras variables macroeconmicas relacionadas con el nivel de reservas.
11.- ADMINISTRACIN DE RESERVAS INTERNACIONALES

La administracin de las reservas internacionales requiere objetivos claros, sistemas de control fuertes y una apreciacin realista de las limitaciones que se tienen. Si se conduce bien, esta administracin puede realizar una contribucin importante al logro de una administracin macroeconmica exitosa.
La medicin de las reservas internacionales toma en consideracin los activos de reserva internacional. Sin embargo, las divisas y los valores externos mantenidos por el pblico, incluyendo los bancos y los organismos corporativos no estn tomados en cuenta en la definicin de las tenencias oficiales de reservas internacionales. Para muchos pases, las reservas oficiales de divisas son tanto un activo nacional importante
como un arma crucial de poltica monetaria y cambiaria.

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Tcnicamente hay tres motivos probables para mantener divisas, a saber: el transaccional, el especulativo y el
precautorio. De estos tres, el especulativo es virtualmente el terreno de los sectores individual y empresarial. Las reservas de los bancos centrales, sin embargo, se caracterizan
primordialmente por ser un ltimo recurso de divisas para afrontar flujos impredecibles, lo que es consistente con el motivo precaucin para mantener activos externos, an cuando hay un elemento transaccional con relacin a las transacciones gubernamentales.
Lo anterior tambin puede incluir la cobertura del costo de un dficit no planeado. La necesidad de reservas externas se extiende a casi cualquier esfera de actividad, abarcando desde la promocin del desarrollo econmico hasta el manejo de la apertura al comercio internacional.
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Las
tenencias
de
divisas
pretenden
ofrecer
alguna
proteccin en contra de las fluctuaciones Econmicas de corto plazo, as como en contra de choques externos o internos tales como guerras, desastres provocados por la naturaleza o por el hombre o fracasos financieros. En algunos pases, el tramo precautorio incluye una cierta proporcin de reservas que pueden usarse para ayudar a otros pases que pudieran estar en dificultades.
La mayor parte de los bancos centrales tienden a mantener reservas en la forma de bonos que devengan intereses de bajo riesgo u otros activos de riesgo similar denominados en divisas. Lo anterior constituye un intento de asegurar que los valores de mercado de sus activos externos, que son susceptibles de tener cambios, sean siempre mayores que el valor de los pasivos monetarios.
Resulta extremadamente importante para un pas tener in situ prcticas sanas de manejo de reservas a fin de asegurar la
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capacidad del pas para afrontar acontecimientos inesperados as como choques financieros exgenos. Las estrategias sanas de manejo de reservas conllevan una amplia gama de objetivos de poltica, tales como:
- Asegurar un alto nivel de confianza en las polticas monetaria y cambiaria de la economa, tipo de cambio fijo; particularmente en regmenes de
- Mantener divisas lquidas durante los ataques de los choques externos;
- Darle confianza a la comunidad internacional de que la economa es capaz de cumplir con sus obligaciones externas. Esta confianza usualmente se traduce en alguna forma de calificacin de crdito por parte de agencias internacionales, que consiste en asignar grados y panoramas que concuerdan con la apreciacin que tienen del nivel de estabilidad; y
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- Permitirle al gobierno cumplir sus obligaciones en divisas.
12.- CRITERIOS DE ADMINISTRACIN
La gestin de las reservas internacionales debe asegurar:
a.
El apropiado control de los riesgos inherentes al proceso de inversin de los recursos. Ello comprende riesgos de crdito, mercado y operativo.
b. Que se cuente con los fondos adecuados para hacer frente

a los objetivos previamente definidos;
c. Que se obtenga en el mediano plazo una rentabilidad

apropiada sobre estos fondos, ello sujeto a las restricciones derivadas del perfil riesgo/retorno seleccionado para dicho portafolio.
De all que los criterios universalmente utilizados se refieran a seguridad, liquidez y rentabilidad. Se trata de maximizar el valor
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de las reservas dentro de los parmetros de riesgo aceptados, asegurando entre otros aspectos, la disponibilidad de los fondos.
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13.- FINALIDAD DE LAS RESERVAS
Las reservas internacionales son equivalentes al ahorro. Claro que no son conceptos similares, pero a efectos del
razonamiento que haremos, pueden ser tratadas en trminos de homologacin, ya que nuestro ahorro es una actitud individual, mientras que la creacin y acumulacin de reservas son un acto gubernamental por delegacin de la sociedad. No ha de olvidarse porque todo proceso revolucionario requiere recursos. La revolucin continental es muy costosa.
Las
reservas
internacionales
tienen
una
finalidad
esencialmente precautoria: reducir las vulnerabilidades de la economa y mitigar el efecto de shocks externos adversos.
Las reservas internacionales representan para la nacin la misma seguridad, tranquilidad y paz que el ahorro para las personas. Si el Estado sufriera una merma en los ingresos que
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obtiene
por
exportacin
de
hidrocarburos,
las
reservas
neutralizan los efectos perniciosos que se producirn.
Ante
un
acontecimiento
telrico
devastador
de
infraestructura vial, las reservas sirven para importar insumos y equipos que harn posible la superacin de la tragedia. Si el desempleo comienza a crecer alarmantemente, las reservas permiten la compra de maquinaria en el exterior que ser operada por la mano de obra desocupada. Si surge un reclamo internacional por acreencias, las reservas resuelven
prontamente la inesperada coyuntura. Si la balanza de pagos arroja saldos deficitarios crnicamente, las reservas se utilizan para hacer la necesaria correccin.
Si se decide explorar territorio para encontrar nuevos pozos petroleros, las reservas han de usarse para cancelar los productos y servicios que han de provenir del exterior para tal finalidad si equivocadamente se dispone de las reservas para metas polticas, y electorales, adems de dilapidarse, de
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agotaran, dejando a merced del infortunio los verdaderos fines y objetivos para las cuales las reservas se han formado. Lase atentamente: con reservas el pas supera cualquier dificultad. Sin reservas, el pas tiene que endeudarse, sobreviniendo el colapso, agudizndose la dependencia, perdindose
autonoma e incentivndose nuevos impuestos.
14.- FUNCIONES DE LAS RESERVAS
Una de las funciones bsicas de un Banco Central es la de ser acumulador de las Reservas Internacionales de su pas. Conformadas estas por divisas internacionales, o sea por monedas extranjeras de las principales economas con las que comercializa ese pas. Para acumular Reservas el Banco Central le compra al mercado privado las divisas que este oferta, y a cambio entrega moneda nacional que en nuestro caso son los soles que demanda ese mercado para realizar sus
transacciones en el pas.
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Los bancos comerciales acumulan reservas lquidas en monedas fuertes, pero estas son utilizadas en sus operaciones comerciales, mientras que las que acumula el Banco Central estn dirigidas a generar confianza en los mercados nacionales e internacionales, son un reflejo del prudente manejo
macroeconmico de parte de las autoridades, y con su cambio monetario economa. les proporcionan liquidez de respaldo a la
Las reservas internacionales, adems de servir de respaldo a la moneda nacional, tienen las siguientes funciones:
a. Propiciar la continuidad de los pagos internacionales de la economa, lo cual contribuye a generar una percepcin de riesgo-pas favorable en los mercados internacionales;
b. Atenuar los choques de origen externo relacionados con la interrupcin del flujo de ingresos de divisas al pas; y,
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c. Apoyar el mantenimiento de la confianza y efectividad de las polticas monetaria y cambiaria y, en general, conferir mayores "grados de libertad" a la poltica econmica.
Un holgado nivel de reservas internacionales que facilite la continuidad de los pagos de las obligaciones comerciales y financieras contradas con el exterior, Contribuye a mejorar la percepcin de riesgo-pas en los mercados financieros
Internacionales, con lo que los sectores pblico y privado obtienen un ahorro originado en la reduccin de los costos de endeudamiento y mayores oportunidades de financiamiento para la inversin productiva que genere empleo y bienestar social.
Adicionalmente, las reservas internacionales contribuyen a que las poltica monetaria y cambiaria, conjuntamente con el resto de polticas pblicas, sean ms efectivas para alcanzar la estabilidad macroeconmica, habida cuenta de que un mayor nivel de reservas internacionales alivia el peso que recae sobre
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las tasas de inters y el tipo de cambio, como instrumentos disponibles por las autoridades para absorber los desequilibrios internos y externos.
En tal sentido, ntese que un slido nivel de reservas internacionales puede actuar como elemento de disuasin ante ataques especulativos contra la moneda, en tanto concede capacidad para financiar la defensa del tipo de cambio, lo que acrecienta el riesgo de prdida de los especuladores. Algunos estudios encuentran que los pases que mantienen niveles de reservas relativamente altos han podido enfrentar mejor las crisis financieras de los aos recientes, en comparacin con aquellos que han mantenido niveles bajos de reservas3. Cabe sealar que acumular niveles elevados de reservas internacionales ha sido la respuesta de algunos pases ante la poca efectividad que han mostrado los mecanismos de provisin de liquidez internacional diseados hasta estos momentos.
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CONCLUSIONES
1.
Las reservas internacionales son los activos en el exterior controlados por la autoridad monetaria. Un activo externo debe cumplir con dos condiciones para ser considerado activo de reserva: en primer lugar, debe estar bajo el control directo y efectivo de la autoridad monetaria y, segundo, debe tener una disponibilidad de uso
inmediata. Entre los activos que pueden considerarse como reservas internacionales se encuentran el oro, la posicin del pas en el Fondo Monetario Internacional (FMI) y activos denominados en moneda extranjera, tales como efectivo, depsitos o bonos.
2.
Para entender la poltica de administracin de las reservas internacionales por parte del Banco Central, es necesario identificar los objetivos que se busca alcanzar con ellas. El Banco mantiene reservas internacionales en cuantas que considera suficientes para intervenir en el mercado
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cambiario y para facilitar el acceso del Gobierno y del sector privado a los mercados internacionales de
capitales.
3.
Las reservas internacionales se valoran en dlares de los Estados Unidos. Esto significa que las inversiones en euros, yenes y otras monedas se convierten a dlares a las tasas de cambio vigentes en el mercado, lo que implica que el valor del portafolio expresado en dlares puede reducirse si las monedas en las que se invierte se deprecian frente a tal divisa. Esta exposicin a los movimientos de las tasas de cambio se conoce como riesgo cambiario.
4.
Para el buen funcionamiento de la economa, los bancos centrales de cada pas maneja las reservas
internacionales, atendiendo a tres criterios: SEGURIDAD (activos de calidad), LIQUIDEZ (activos que puedan negociarse fcilmente), RENTABILIDAD (activos que
provean un rendimiento adecuado).

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5.
Las reservas internacionales son, bsicamente, el dinero extranjero que posee el Banco Central de un pas. Tambin son el resultado del ahorro de los ciudadanos en sus operaciones internacionales y sus rendimientos son ingresos para el pas.
6.
Un nivel adecuado de reservas internacionales genera confianza en los productores y prestamistas internacionales
7.
Las reservas internacionales representan para la nacin la misma seguridad, tranquilidad y paz que detrmina su estabilidad.
8.
La administracin de las reservas internacionales es una funcin encargada al Banco Central de cada pas
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9.
Una slida posicin en reservas internacionales fortalece la capacidad de pagos externos y disminuye el riesgo soberano
10.
Para el buen funcionamiento de la economa, los bancos centrales de cada pas maneja a las tres reservas criterios:
internacionales,
atendiendo
SEGURIDAD(activos de calidad), LIQUIDEZ (activos que puedan negociarse fcilmente), RENTABILIDAD (activos que provean un rendimiento adecuado)
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BIBLIOGRAFIA
1.
RESERVAS INTERNACIONALES Y LIQUIDEZ EN LA MONEDA EXTRANJERA, ANNE Y. KESTER, 2001, International Monetary Foun. Salinas, Roberto (2006), Reservas internacionales: como te ven te tratan, Una sola Hacienda nm.15, Mxico, octubre. Entrevista realizada por Adolfo Gutirrez. Glosario de Trminos Econmicos, Banco Central de Reserva del Per, Marzo 2011. http://www.cemla.org/pdf/newsletter-0104-williams.pdf. http://es.wikipedia.org/wiki/Reservas_de_oro http://www.gestiopolis.com/canales5/eco/reserinter.htm http://www.clavedigital.com.do/Firmas/Articulo.asp?Id_Arti culo=7863 http://www.businesscol.com/economia/reservint.html http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/ActividadesSe rvicios/Concursos/Con_Esc-2006-Rin.pdf
2.
3.
4. 5. 6. 7.
8. 9.
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45

Las Reservas Internacionales Peruanas-Uladech Derecho Piura-Eduardo Ayala Tandazo

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Ayala Tandazo, Jos Eduardo

CONCLUSIONES Pgina BIBLIOGRAFIA

DERECHO V-NOCHE 2012-

como moneda de reserva tras su introduccin.

DERECHO V-NOCHE 2012-

LA RESERVA INTERNACIONAL 2.- CONCEPTOS DE RESERVA INTERNACIONAL

Inglaterra, el dlar de los Estados Unidos y, en una medida

DERECHO V-NOCHE 2012-

mucho menor y slo recientemente, el marco alemn y el yen japons.

Las reservas suelen subdividirse

DERECHO V-NOCHE 2012-

devaluacin de la moneda nacional.

DERECHO V-NOCHE 2012-

inmediato y estar bajo el control de las autoridades

Las reservas internacionales estn formadas por los activos

activos son de disponibilidad inmediata y pueden ser usados

externos que estn bajo control del Banco de Reserva. Estos

importaciones, los pagos de intereses de las deudas contradas

DERECHO V-NOCHE 2012-

en el exterior, y los giros desde el interior hacia el exterior, entre

3.- CARACTERISTICAS GENERALES

DERECHO V-NOCHE 2012-

DERECHO V-NOCHE 2012-

4.- IMPORTANCIA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES

5.- ASPECTOS GENERALES DE LA LIQUIDEZ EN MONEDA EXTRANJERA

establece el concepto bsico de reservas internacionales. Las

La quinta edicin del Manual de Balanza de Pagos (MBP5)

Subyacente al concepto de reservas internacionales est la distincin entre residentes y no residentes.

seccin sobre Caractersticas fundamentales de la planilla.

DERECHO V-NOCHE 2012-

reserva representan crditos de las autoridades monetarias frente a no residentes.

DERECHO V-NOCHE 2012-

6.- CARACTERSTICAS FUNDAMENTALES DE LA PLANILLA

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La cobertura conjunta de las autoridades monetarias y del gobierno central se ilustra

DERECHO V-NOCHE 2012-

organismos que son dependencias o instrumentos de la

DERECHO V-NOCHE 2012-

La definicin de autoridades monetarias de la planilla depende de los mecanismos

proporcional a sus aportaciones a los activos de reserva del banco central.

7.- ACTIVIDADES FINANCIERAS

afectarn directamente los recursos lquidos en moneda extranjera

Obviamente, las variaciones en la oferta y demanda global de activos en moneda

DERECHO V-NOCHE 2012-

8.- TRATAMIENTO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS8

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planilla se aplica la prueba de esfuerzo a las posiciones en opciones de las autoridades.

9.- PRINCIPIOS DE VALORACIN

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En la mayora de los casos, el valor nominal de los pagos de capital, expresados en

10.- CONSIDERACIONES SOBRE EL NIVEL PTIMO DE RESERVAS INTERNACIONALES

11.- ADMINISTRACIN DE RESERVAS INTERNACIONALES

como un arma crucial de poltica monetaria y cambiaria.

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- Mantener divisas lquidas durante los ataques de los choques externos;

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- Permitirle al gobierno cumplir sus obligaciones en divisas.

12.- CRITERIOS DE ADMINISTRACIN

La gestin de las reservas internacionales debe asegurar: