1

NDICE TEMTICO

1 2

4 5 6 7

8 9

Resumen Ejecutivo ................................................................ 4 Coyuntura internacional ......................................................... 6 2.1 Estados Unidos ................................................................ 6 2.2 Europa ............................................................................ 8 2.3 Brasil ............................................................................ 10 Actividad econmica ............................................................ 12 3.1 Produccin Industrial ...................................................... 12 3.2 Construccin .................................................................. 16 3.3 Consumo ....................................................................... 20 Precios y salarios ................................................................ 21 4.1 Precios .......................................................................... 21 4.2 Ingresos........................................................................ 22 Situacin Fiscal ................................................................... 24 5.1 Recaudacin .................................................................. 24 Sector Externo.................................................................... 26 6.1 Poltica cambiaria ........................................................... 26 Situacin Monetaria ............................................................. 27 7.1 Reservas Internacionales................................................. 27 7.2 Oferta de Dinero y Agregados Monetarios .......................... 29 7.3 Prstamos ..................................................................... 31 7.4 Tasas de inters ............................................................. 32 Turismo ............................................................................. 33 8.1 Todas las vas ................................................................ 33 8.2 Encuesta de Turismo Internacional ................................... 36 Anexo Estadstico ................................................................ 38 9.1 Internacional ................................................................. 38 9.2 Actividad y empleo ......................................................... 39 9.3 Precios y salarios............................................................ 40 9.4 Sector externo ............................................................... 41 9.5 Poltica monetaria ........................................................... 42 9.6 Fiscal ............................................................................ 42 9.7 Turismo ........................................................................ 43

NDICE DE CUADROS Y GRFICOS

Cuadro Cuadro Cuadro Cuadro Cuadro

1. 2. 3. 4. 5.

Exportaciones automotrices por principales destinos. ..... 16 Recursos tributarios por concepto ................................ 25 Evolucin del Tipo de Cambio de Referencia. ................. 26 Variacin de las Reservas Internacionales: Factores ....... 29 Variacin de la Base Monetaria: Factores ...................... 31

Grfico 1. Estados Unidos: dinmica de la tasa de desempleo..........7 Grfico 2. Zona Euro: dinmica de la tasa de desempleo. .............. 10 Grfico 3. Evolucin del ndice Mensual de Produccin Industrial. ... 11 Grfico 4. Evolucin de la actividad industrial. .............................. 12 Grfico 5. Evolucin de la actividad industrial. .............................. 13 Grfico 6. Evolucin de la actividad industrial por bloques. Ao 2012. .............................................................................................. 14 Grfico 7. Industria Automotriz .................................................. 15 Grfico 8. Evolucin del sector de la construccin. ........................ 17 Grfico 9. Evolucin del sector de la construccin. ........................ 17 Grfico 10. Evolucin de los diferentes bloques del sector de la construccin. ........................................................................... 18 Grfico 11. Dinmica de la construccin: Indicadores alternativos .. 19 Grfico 12. Dinmica del consumo privado................................... 20 Grfico 13. Dinmica de precios minoristas: datos oficiales ............ 22 Grfico 14. Dinmica salarial: tasas anuales ................................ 23 Grfico 15. Dinmica salarial: tendencia ...................................... 24 Grfico 16. Evolucin de los Recursos Tributarios ......................... 25 Grfico 17. Evolucin del Stock de Reservas Internacionales .......... 27 Grfico 18. Liquidacin de exportaciones e intervencin del BCRA en el mercado cambiario. ............................................................... 28 Grfico 19. Dinmica de la Oferta de Dinero................................. 30 Grfico 20. Evolucin de los prstamos al Sector Privado. .............. 32 Grfico 21. Evolucin de las Tasas de Inters ............................... 33 Grfico 22. Llegada de turistas no residentes: todas las vas de ingreso.................................................................................... 34 Grfico 23. Llegada de turistas no residentes: todas las vas de ingreso.................................................................................... 35 Grfico 24. Llegadas de turistas no residentes a travs de Ezeiza y Aeroparque. ............................................................................. 36 Grfico 25. Salidas de turistas residentes a travs de Ezeiza y Aeroparque. ............................................................................. 37

Resumen Ejecutivo

Las noticias internacionales de las ltimas semanas vinieron signos de alarma en Europa, donde se continuaron

de la mano de la crisis del sistema financiero de Chipre, mostrando nuevos observando cadas en la economa real con aumento del desempleo. Las reformas de corte ortodoxo exigidas en el programa de rescate han profundizado la retraccin de la economa griega, negocindose un nuevo tramo de desembolsos. Los ltimos datos conocidos sobre la marcha de la economa China mostraron adems un desempeo menor al esperado. En esta lnea, Brasil volvi a mostrar tasas negativas en la industria y dficit comercial externo, con mayor inflacin, forzando un incremento en la tasa de inters de referencia. Del otro lado, Estados Unidos contina con su poltica monetaria expansiva, que muestra signos tibios de recuperacin, con bajas en el desempleo. En Argentina, la industria domstica continu siendo afectada por el contexto internacional en febrero (-4,4% i.a.) en combinacin con las paradas tcnicas en las plantas de acero. La industria automotriz adelanta para marzo una recuperacin, con un crecimiento de 17% i.a., que alcanza el 43% en exportaciones, de la mano de una mayor demanda de Brasil (23% i.a.). La construccin, que en febrero revirti diez meses de de cada consecutiva, muestra en marzo un impasse, mientras que el consumo privado, que contina traccionando la demanda agregada, muestra una pequea desaceleracin en su ritmo de expansin. La dinmica de precios minoristas se sostuvo en marzo en torno al 11% (0,7% mensual de la mano de las cuotas de colegios y alimentos y bebidas) y se anunciaron en abril nuevos acuerdos de

congelamientos de precios: a lo pactado con supermercados se suman topes para combustibles. Los salarios muestran una desaceleracin, y promedian el 23% interanual (a febrero ltimo). En materia de poltica fiscal se registra algo de prdida de

dinamismo de la recaudacin (25% interanual nominal). A la cabeza de los ingresos el crecimiento en ganancias. La poltica cambiaria contina observando una depreciacin gradual del peso frente al dlar, que aceler su paso en marzo (1,5% mensual para el oficial). Se dej sentir en el mes la presin de una mayor demanda frente al anuncio del incremento en el porcentaje y base de grabacin a cuenta, de los consumos en el exterior con tarjetas y pasajes y paquetes tursticos, que elev la brecha con el mercado paralelo hasta el 71%, posteriormente contenida. Esto oblig al BCRA a vender dlares en la plaza domstica. As, a pesar del mayor ingreso de dlares de la soja, en marzo el nivel promedio de reservas internacionales (US$41.200 millones) continu retrocediendo, por cuarto mes consecutivo. En el mbito monetario, los depsitos denominados en pesos continan creciendo; los plazos fijos alcanzan tasas interanuales de 46%; y se engrosa la base monetaria ($297 miles de millones) con una expansin interanual de 37%, con mayor intervencin del BCRA dando pases y redescuentos. Los prstamos en pesos al sector privado mantienen el ritmo de crecimiento y se acercan a los $360.000 mill. destacando las subas en prstamos personales (+$1.900 mill.) y documentos (+$1.600 mill.), a contramarcha de la baja en el financiamiento en dlares va tarjetas de crdito. Las tasas de inters mostraron en marzo subas, presionadas por el dlar y la inflacin.

El turismo cerr 2012 apenas por debajo de 2011 (-1,9%)

alcanzando los 5,6 millones de pasajeros que visitaron nuestro pas desde el extranjero, por todas las vas de ingreso, destacando a los chilenos. Con las salidas de turistas creciendo al 8%, se registr un dficit de 1,6 millones de turistas. Los registros de movimientos por va area adelantan una cada de 13,5% para el primer bimestre de 2013 en la llegada de turistas, principalmente por las bajas en la afluencia de brasileros y europeos.

Coyuntura internacional

El crecimiento de la economa china en el primer trimestre de 2013 fue de 7,7% interanual, lo que implica una desaceleracin frente al 7,9% i.a. del ltimo trimestre de 2012, y contrastando con las pronsticos del 8% para esta primera parte del ao. Esta desaceleracin en la tendencia alcista de la segunda economa mundial, motivada por la debilidad de la demanda externa, afecta el nivel de crecimiento de la economa global.

2.1 Estados Unidos

La tasa de desempleo contina con la tendencia a la baja iniciada en la segunda mitad del 2011, ubicndose en marzo en 7,6%, (la tasa ms baja desde diciembre de 2007), lo que representa un descenso de 0.6 p.p. con relacin a marzo de 2012.

En lo que refiere a la poltica monetaria, la Reserva Federal anunci que continuar con la poltica de mantener la tasa de inters en su mnimo histrico, poltica que viene llevando adelante desde diciembre del 2008, por al menos dos aos ms, con el objetivo de

apoyar al sector real de la economa, de evolucin discreta.

Grfico 1 . Estados Unidos: dinmica de la tasa de desempleo.

9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0

9,1 8,9

9,1

8,3 8,1

8,3

7,9 7,6

6,5 ene-11

may-11

sep-11

ene-12

may-12

sep-12

ene-13

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Bureau of Labor Stactistics.

La evolucin del comercio exterior estadounidense durante el 2013 contina ubicndose por fuera del patrn tradicional que histricamente marc que las importaciones crecen a un ritmo mayor que las exportaciones. No obstante, el dficit de balanza comercial acumulado durante los dos primeros meses del ao supera los US$87.000 millones, por lo que el problema de balanza comercial que sufre la economa norteamericana desde hace dcadas est lejos de resolverse.

2.2 Europa 1
La Troika (la Comisin Europea, el Banco Central Europeo (BCE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el gobierno griego llegaron a un acuerdo para liberar el siguiente tramo de fondos del programa de rescate, a partir de una evaluacin satisfactoria de las reformas econmicas implementadas por el gobierno heleno. De esta manera, el resto de naciones del euro debern aprobar la transferencia de 2.800 millones de euros al gobierno heleno. Las reformas de corte ortodoxo exigidas en el programa de rescate han profundizado la retraccin de la economa griega. Al ajuste fiscal implementado, que incluy fuertes recortes de salarios y pensiones, se suma como parte del ltimo acuerdo la reduccin de 15.000 puestos del sector pblico hasta finales de 2014. La economa griega, que acumula 6 aos de contraccin y una tasa de desempleo que supera el 27%, tendra perspectivas de recuperacin recin para el 2014. La serie de ajustes y medidas de reformas realizadas durante el 2012 no han logrado evitar que la crisis financiera contine propagndose. La crisis del sistema financiero de Chipre, lo suma a la lista de pases (Grecia, Portugal e Irlanda) que han amenazado en algn momento con salirse del Euro. La relevancia de esta crisis radica en que el sistema financiero Chipriota, caracterizado por una regulacin con fuertes facilidades fiscales para los depsitos del extranjero, concentra un stock de depsitos que superan en 800% el producto

Los datos se refieren a la zona euro.

interno bruto del pas.

De este modo, la quiebra del sistema

financiero tendra un fuerte impacto en la zona. Las negociaciones del gobierno de la isla con la Troika - UE, Banco Central Europeo, FMI cerraron con el compromiso de una ayuda de 10.000 millones de euros a cambio de medidas de ajuste fiscal y una reestructuracin del sistema financiero, lo que anticipa un ao de fuerte contraccin para la economa chipriota. A pesar de ello, la ayuda ya se percibe como insuficiente lo que llevar a nuevas rondas de negociaciones. Con respecto a la economa de la zona euro, en enero la produccin industrial present un cada de 1,3% interanual, mientras que a nivel mensual mostr una baja de de 0,4%. Con respecto al sector de la construccin, en enero present un descenso de 1,4%, mientras que a nivel interanual la cada es de 9,1%. Las ventas minoristas presentaron en febrero una baja interanual de 1,4%. El desempleo para la zona euro se ubic en 12% en febrero, un incremento de 1,1 p.p. en relacin al mismo mes de 2012 y un acumulado de 4,7 p.p. desde febrero del 2008, momento en que la crisis econmica mundial comenz a golpear en Europa.

Grfico 2. Zona Euro: dinmica de la tasa de desempleo.

13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 ene-00 ene-02 ene-04 ene-06 feb-08 7,3 ene-08
+4,7 p.p.

feb-13 12, 0

ene-10

ene-12

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Eurostat

La inflacin para la zona del euro en marzo fue del 1,2%. En relacin a marzo de 2012, la variacin del ndice de precios es de 1,7 %. La divisa mostr en marzo un descenso de su poder adquisitivo frente al dlar de 3%, ubicndose en 1,30 dlares por euro. En marzo, la tasa de inters de corto plazo (3 meses) para la zona euro se ubic en 0,21%, lo que implica una baja de 0,01 p.p. A nivel interanual la tasa presenta un descenso de 0,7 p.p. El Banco Central Europeo anunci que mantendr la tasa de inters en su mnimo histrico, apuntando a combatir la crisis de la zona.

2.3 Brasil
La industria brasilera viene mostrando una serie de altibajos, luego de un fuerte crecimiento en enero, durante febrero la produccin industrial experimento una baja de 3,2% i.a. De esta forma la recuperacin del sector esperada para este ao, luego de un 2012 10

con una cada del 2,7%, aun no parece efectivizarse. De todas formas, las ltimas predicciones del Banco Central de Brasil que la economa crecera al 3%.

Grfico 3. Evolucin del ndice Mensual de Produccin Industrial. Base 2002 = 100. Variacin interanual.

25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a IBGE.

En febrero la tasa de desempleo se ubic en 5,6% lo que implica un incremento de 0,2 p.p. en relacin a enero, mientras que a nivel interanual representa un descenso de 0,1 p.p. La tasa de inflacin (INPC) aceler en febrero (0,5% mensual) escalando al 6,8% interanual que empuj un incremento en las tasas de inters en marzo (SELIC: 7,15%; +0,02 p.p. mensual). En relacin al anterior. El saldo comercial de febrero arroj un resultado negativo de U$S 1.287 mill., lo que implica un cambio de signo frente al supervit del 11 tipo de cambio, en febrero se ubic en 1,98 reales por dlar, lo que implica una variacin de 0,5% en relacin al mes

mismo mes del ao anterior. Las exportaciones registraron una cada de 13,1% i.a., presentando una cada por noveno mes consecutivo. Por su parte, las importaciones presentaron un incremento de 3,1% en febrero en relacin al mismo mes del ao anterior.

Actividad econmica

3.1 Produccin Industrial

En febrero el contexto internacional sigui afectando a la industria que se ubic un 4,4% por debajo del registro del mismo mes de 2012.
Grfico 4. Evolucin de la actividad industrial. Estimador Mensual de la Industria (EMI). ndice base 2006=100. Variaciones internuales.

14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

A nivel mensual se registra una cada de 1,6% en trminos desestacionalizados.

12

Grfico 5. Evolucin de la actividad industrial. Estimador Mensual de la Industria (EMI). ndice base 2006=100. Serie desestacionalizada.

150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 ene-94 jun-96 nov-98 abr-01 mar-02 59,8 sep-03 feb-06 jul-08 jun-98 90,0 ene-08 117,5 feb-09 108,9

feb-13 129,6

dic-10

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

El

descenso

se

concentra

en

la

produccin

de

acero

crudo

(siderurgia), -33,2% i.a. De acuerdo con la cmara argentina del acero, esto se debi a paradas programadas en algunas plantas, situacin que se estara normalizando en marzo. Tambin contribuye a la baja del nivel general la merma en la produccin de alimento y bebidas, que mostr una baja en lcteos de 20,6% i.a. Por ltimo, contribuy a la baja la cada en edicin e impresin (-13,9% i.a.). El resto de los sectores tambin mostraron cadas con la excepcin de qumicos, minerales no metlicos y refinacin de petrleo.

13

Grfico 6. Evolucin de la actividad industrial por bloques. Ao 2012. Estimador Mensual de la Industria (EMI). ndice base 2006=100. Variaciones interanuales.

Minerales no metlicos Qumicos Refinacin del petrleo Productos del tabaco Vehculos automatores Metalmecnica Papel y cartn Alimenticios y bebidas Caucho y plstico Textiles Edicin e impresin Siderurgia -24,8%
-1,3% -2,2% -2,8% -3,0% -4,1% -8,4% -11,8% -13,9% 0,1%

7,4% 4,5%

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

La encuesta cualitativa industrial, que mide las expectativas de las firmas, consult las previsiones para marzo en comparacin con febrero. Los resultados indican que el 86,1% prev un ritmo estable en la demanda interna, el 9,9% de las empresas espera una suba y el 4% anticipa una baja. Respecto a la industria automotriz, las cifras de la Asociacin de Fbricas de Automotores (ADEFA) adelantan que en marzo la produccin del sector creci al 16,8% interanual, retomando las tasas positivas del ltimo trimestre de 2012. As, el primer trimestre del ao promedi 7,4% de expansin frente al mismo trimestre de 2012, mostrando una recuperacin frente a la cada del 8% sufrida durante dicho ao. 14

Grfico 7. Industria Automotriz Variaciones interanuales

200% 150% 100% 50% 0% -50% -100%

ene-07

ene-08

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

ene-13

15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5%

EMI (eje derecho)

Produccion Adefa

EMI - Vehculos Automotores

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a INDEC y ADEFA.

Por su parte, las exportaciones del sector crecieron en marzo un 43,1% interanual, como consecuencia del incremento de las ventas a Brasil, destino que concentr el 87% de las mismas.

15

Cuadro 1. Exportaciones automotrices por principales destinos.

Exportaciones por principales destinos

Pases Part. % Var. 2013/2012 en unidades Variacin interanual

Brasil Europa Mxico Chile Colombia Uruguay Per Paraguay C. Amrica Ecuador Resto Amrica Australia y N. Zelanda Asia frica Venezuela Total

87,3% 3,1% 2,2% 1,8% 1,8% 1,8% 0,7% 0,6% 0,5% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 100,0%

14.561 -4.491 -1.530 279 -1.020 179 -412 -178 -326 -185 -4 0 -231 -105 -600 5.937

22,6% -61,2% -43,0% 20,2% -38,5% 12,4% -40,0% -25,7% -41,8% -80,4% -11,4% 0,0% -100,0% -100,0% -100,0% 7,0%

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a ADEFA.

3.2 Construccin
En febrero la construccin revirti diez meses de de cada

consecutiva, con una suba de 1% en relacin al mismo mes de 2012.

16

Grfico 8. Evolucin del sector de la construccin. Indicador sinttico de la actividad de la construccin (ISAC). ndice base 2004=100. Variaciones interanuales.

25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

La

evolucin

mensual

(serie

desestacionalizada)

evidencia

un

crecimiento de 3,1% en relacin a enero.

Grfico 9. Evolucin del sector de la construccin. Indicador sinttico de la actividad de la construccin (ISAC). ndice base 2004=100. Series desestacionalizada.

220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 ene-93 ago-95 mar-98 feb-02 53,8 oct-00 may-03 dic-05 jul-08 jul-94 103,0 mar-98 117,9 jul-08 165,1

may-11 191,0 feb-13 180,7

dic-08 144,4

feb-11

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

17

El incremento de la construccin estuvo explicado principalmente por las construcciones petroleras (+28,3% i.a.). En menor medida tambin colaboraron las obras de infraestructura (+3,2% i.a.), tpicamente de iniciativa pblica, las que vienen incrementando su contribucin en los ltimos meses. La construccin residencial contina por debajo de los valores de 2012.
Grfico 10. Evolucin de los diferentes bloques del sector de la construccin. Indicador sinttico de la actividad de la construccin (ISAC). ndice base 2004=100. Ao 2012.

Construcciones petroleras Otras obras de infraestructura Edificios para otros destinos Obras viales Edificios para vivienda

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

Para marzo de 2013, la Encuesta Cualitativa de la Construccin indica que la mayora de la firmas visualiza un ritmo estable en el nivel de actividad, tanto las dedicadas principalmente a la obra pblica como las que se dedican mayoritariamente a la obra privada. De las primeras, el 54,1% de los encuestados no espera cambios en el nivel de actividad, mientras que el 24,3% espera una baja y el otro 21,6% anticipa una suba. Por el lado de las empresas que se dedican principalmente a la obra privada, el 68% estima que el nivel de actividad se mantendr sin variantes, el 28% espera una disminucin y el 4% restante estima un aumento. 18

Los adelantos para el mes de marzo en materia de construccin marcan un impasse en la recuperacin que se observ durante los dos primeros meses del ao. Los despachos de cemento portland, principal insumo de la construccin, en marzo cayeron un 3,5% i.a., no obstante, el acumulado para el primer trimestre de 2013 es un 2,3% superior al mismo trimestre del ao anterior. El ndice Construya, que refleja la evolucin de las ventas de doce empresas representativas de este mercado, registr en marzo una baja de 5,9% i.a. A nivel mensual y descontando los efectos estacionales, el ndice arroja un cada de 2,1%.
Grfico 11. Dinmica de la construccin: Indicadores alternativos Variaciones interanuales

30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% ene-11 EMAE

may-11

sep-11

ene-12

may-12 ISAC

sep-12

ene-13

Cemento portland

Indice Construya

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Asociacin de Fabricantes de Cemento Portland, Grupo Construya Calidad e INDEC.

19

3.3 Consumo
El consumo contina evidenciando un crecimiento sostenido, aunque muestra signos de desaceleracin. No obstante, seguir siendo durante el 2013 el principal motor de la economa. Los ltimos datos ventas de Supermercados 2 revelan que en febrero se registr un incremento interanual de 10,9%, con una suba mensual en trminos desestacionalizados de 1,3%. Las ventas en Centros de Compras (Shopping Centers) 3 indican que en febrero hubo un incremento a nivel interanual de 5,3%, mientras que en relacin a enero el crecimiento observado fue de 2,3%.
Grfico 12. Dinmica del consumo privado. Ventas de Supermercados y Centros de Compras. Series a precios constantes. Promedio mvil 12 meses. Variaciones Interanuales.

35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% feb-09 feb-10 Supermercados Centros de Compras

feb-11

feb-12

feb-13

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

El INDEC releva informacin de 65 empresas distribuidas en todo el territorio nacional. 3 El INDEC releva 34 centros de compras. De ellos, 17 se encuentran ubicados en la Ciudad de Buenos Aires y los 17 restantes, en el conurbano bonaerense.

20

En lo que respecta a las ventas automotrices a concesionarios, las mismas crecieron al 13,4% i.a. en marzo, mientras que acumulado para el primer trimestre del ao se ubic un 4,2% por encima del los valores del primer trimestre de 2012.

Precios y salarios

4.1 Precios El ndice de Precios al Consumidor (IPC GBA INDEC) mostr en marzo una suba de 0,7% mensual en lnea con el primer bimestre del ao, con mayor incidencia de los Captulos Educacin (6,2% m.m. en servicios educativos cuotas de colegios-) y Alimentos y Bebidas. El primer trimestre de 2013 acumula una suba de 2,4% frente a diciembre de 2012, algo por debajo del 2,6% observado un ao atrs. En trminos interanuales la dinmica de precios minoristas contina en torno al 11%, una pequea aceleracin frente al 9,8% observado un ao atrs, principalmente por la actualizacin en las tarifas de transporte.

21

Grfico 13. Dinmica de precios minoristas: datos oficiales ndice de Precios al Consumidor (IPC GBA INDEC). Variaciones mensuales e interanuales.

12% 11% 10% mar-08 9% 8% 7% 6% 5% mar-08

mar-09 6,3% 8,8%
0,6% 1,3%

mar-13 1,4% 10,6% mar-11 9,7% mar-12 9,8%

1,2% 1,0% 0,8%

mar-10 9,7%

0,7%

0,9%

0,7% 0,6%

0,4% Var. i.a. Var. m.m.(eje. dcho.) mar-10 mar-11 mar-12 0,2% 0,0% mar-13

mar-09

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

Con el objetivo de controlar la marcha de los precios minoristas, el Gobierno estableci recientemente el congelamiento de precios en combustibles, medida que se suma al congelamiento de precios acordado con supermercados en alimentos y bebidas. 4.2 Ingresos El ndice de Salarios 4 del INDEC sostuvo la dinmica de febrero ltimo (0,7% mensual), pero se registr un mayor incremento en los salarios de los trabajadores del sector privado no registrados (1,2% m.m.), aunque de poco peso en el nivel general. Desde 2007, todos
4

El ndice de Salarios estima la evolucin de los salarios pagados en la economa, aislando al indicador de variaciones relacionadas con conceptos tales como cantidad de horas trabajadas, ausentismo, premios por productividad, y todo otro concepto asociado al desempeo o las caractersticas de individuos concretos. A partir de la promulgacin del Decreto N 762/02, que fij la actualizacin de los contratos contemplados en dicho marco legal en trminos de un Coeficiente de Variacin Salarial que debera elaborar el Instituto Nacional de Estadstica y Censos, se inici la serie, utilizada hasta el 31 de marzo de 2004 con valor legal. Actualmente contina publicndose para permitir la actualizacin de los valores de los contratos en los que las partes decidieron utilizar el Coeficiente a tales efectos.

22

los segundos meses del ao mostraron subas superiores al 1% mensual (1,2% m.m. promedio), lo que claramente expresa la desaceleracin de los salarios. La tasa de crecimiento interanual se cay al 23%.
Grfico 14. Dinmica salarial: tasas anuales ndice de Salarios (INDEC), base abril del 2012=100. Meses de febrero: aos 2003-2013. Variaciones interanuales.
45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 20,5% 10% 16,7% 18,7% 12,9% 11,8% 10,8% 5% 0% -5% -10% f eb-03 f eb-05 f eb-07 f eb-09 f eb-11 f eb-13 24,2% 26,8% 28,6% 17,2% 23,3%

Nivel General Privado Registrado Privado No Registrado Pblico

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

Los salarios del sector privado para trabajadores no registrados encabezan con aumentos de 29% i.a., mientras que los de los trabajadores privados registrados, de mayor peso en el promedio, retroceden fuertemente, cayendo ms de 10 puntos porcentuales al 24%. Le siguen por debajo los salarios pblicos (18% i.a.), recuperando algo de terreno.

23

Grfico 15. Dinmica salarial: tendencia ndice de Salarios (INDEC), base abril del 2012=100. Promedio mvil 12 meses. Variaciones interanuales.

35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% oct-03 abr-05 oct-06 Privado Registrado Privado No Registrado Pblico Nivel General abr-08 oct-09 abr-11

oct-12

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

Situacin Fiscal

5.1 Recaudacin En marzo la recursos tributarios perdieron algo de dinamismo, cayendo casi a los $60 millones, un 25% por encima de igual mes del 2012. Se seala que este ao se contabilizaron menos das hbiles en el mes (19 vs. 22) que el ao anterior. La recaudacin por ganancias acelera al 50% de expansin

interanual, incluyendo parte del incremento a las retenciones por consumos en el exterior, y sin computar an el aumento del mnimo no imponible. Los ingresos aduaneros caen al 17% i.a. El IVA y los recursos de la seguridad social se sostienen por encima de los 30 puntos de crecimiento anual.

24

Cuadro 2. Recursos tributarios por concepto

En Millones de pesos, participacin porcentual y variacin interanual.

Concepto Impuestos Ganancias IVA Crditos y Dbitos en Cta. Cte. Resto Comercio Exterior Derechos de Exportacin Derechos de Importacin Seguridad Social Total recursos tributarios Particip. 63,2% 19,4% 30,5% 6,7% 6,6% 9,4% 6,6% 2,7% 37,0% 100,0% mar-13 38.112 11.688 18.358 4.068 3.997 5.648 3.995 1.623 22.314 60.278 mar-12 28.331 7.771 13.746 3.375 3.439 6.810 5.669 1.118 16.919 48.363 Diferencia Var. i.a. 9.781 34,5% 3.917 50,4% 4.612 33,6% 693 20,5% 558 16,2% -1.162 -17,1% -1.674 -29,5% 505 45,2% 5.395 31,9% 11.915 24,6%

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a AFIP.

El primer trimestre del ao cerr con un crecimiento algo superior (26% i.a.), por debajo del 29% observado en el primer trimestre de 2012, por la contraccin en lo percibido por derechos de exportacin. Estos ltimos muestran a marzo una contraccin interanual de 30%, que contrasta con la expansin de 45% observada un ao atrs.

Grfico 16. Evolucin de los Recursos Tributarios Promedio mvil 3 meses. Variaciones interanuales.

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 35,4%

Recursos Triutarios Ganancias Aduana

IVA Seguridad Social

29,1%

25,8%

-20% mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a AFIP.

25

Sector Externo

6.1 Poltica cambiaria En lnea con lo adelantado en nuestro informe anterior, en marzo el tipo de cambio minorista aceler su marcha (1,5% m.m.), mientras que el mercado paralelo acumul una suba inferior a la del mes anterior (4,4% m.m.), con una escalada posterior al anuncio del 19 de marzo sobre el incremento en el porcentaje y base de grabacin a cuenta de los consumos en el exterior con tarjetas y pasajes y paquetes tursticos. As, la brecha minorista con el dlar oficial alcanz el 71% aunque promedi el 59% en el mes. Como veremos ms adelante, estos movimientos forzaron al Central a desprenderse de divisas.

Cuadro 3. Evolucin del Tipo de Cambio de Referencia. Cotizacin en Pesos por Dlar Estadounidense y variaciones. Meses seleccionados.

Promedio AR$/US$ mar-12 4,3563 feb-13 5,0111 mar-13 5,0840 abr-13* 5,1377 (*) Datos al 12-abr-13

Mes

Var. m.m. 0,2% 1,3% 1,5% 1,1%

Var. i.a. 7,9% 15,3% 16,7% 16,8%

Var. acumul. 8,2% 14,9% 15,5% 15,8%

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a BCRA.

La intervencin de mayores vendedores en el mercado cambiario ha ayudado en los ltimos das a bajar la cotizacin del dlar en el mercado ilegal, a la espera del ingreso de divisas provenientes de las exportaciones de soja, recuperacin de su precio mediante.

26

Situacin Monetaria

7.1 Reservas Internacionales A pesar del mayor ingreso de dlares de la soja, en marzo el nivel promedio de reservas internacionales (US$41.200 millones) continu retrocediendo, por cuarto mes consecutivo, (-2,2% m.m.; US$-900 millones). Frente a marzo de 2011 la cada es de cerca de US$4.600 mill.; -12,6% i.a.
Grfico 17. Evolucin del Stock de Reservas Internacionales Promedios mensuales. En millones de US$.

54.000 52.000 50.000 47.677 48.000 46.000 44.000 42.000 40.000 mar-10

52.190

jun-11 52.080

47.178

41.230

mar-11

mar-12

mar-13

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.

En el mes finalmente se increment la liquidacin de divisas provenientes de las exportaciones agrcolas. En cereales y oleaginosas, ingresaron al mercado de divisas ms de US$1.700 mill., prcticamente duplicando lo registrado en febrero, aunque an por debajo de lo liquidado un ao atrs (-1,8% i.a.; US$32 mill.). De todas formas el Banco Central continu vindose obligado a vender dlares (posicin neta) para contener la escalada del tipo de cambio, 27

frente a la fuerte demanda de divisas en el mercado domstico (fuga de capitales).

Grfico 18. Liquidacin de exportaciones e intervencin del BCRA en el mercado cambiario. Datos mensuales. En millones de US$.

3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 mar-10 2.101 1.310

may-11 3.203 5.602 1.818 1.770 CIARA Compras netas BCRA (eje dcho.) mar-11 mar-12 6.816

15.000 10.000 5.000 1.738 0 -958 -5.000

-10.000 mar-13

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA y CIARA-SEC.

Adems del desprendimiento de dlares por parte de la autoridad monetaria, colaboraron otros factores: la reduccin de los depsitos en dlares, el menor flujo de desembolsos por prstamos de organismos internacionales, y las variaciones del tipo de cambio y la cotizacin del oro.

28

Cuadro 4. Variacin de las Reservas Internacionales: Factores Variaciones mensuales. En millones de US$.

Reservas Internacionales Stock mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 47.178 47.468 47.407 46.601 46.650 45.257 45.228 45.062 45.315 44.273 42.955 42.153 41.230

Factores de explicacin de la variacin

Otros (incl. Compra de Org. Otras Oper. Efectivo Var. m.m. valuacin tipo Divisas Internac. Sector Pb. Mnimo f.d.p. de cambio) 622,8 553,4 -866,6 -629,6 470,5 -1.666,3 -141,7 263,9 -36,8 -1.947,4 -759,6 -921,5 -1.163,3 1.563,9 1.655,8 1.396,7 732,7 350,4 106,0 117,7 26,4 140,4 1.097,5 99,3 -169,5 -187,8 46,7 -102,1 -51,2 -20,6 158,8 18,2 -101,5 -8,2 -39,6 275,9 -53,3 -131,7 -60,2 -177,1 1.176,6 -929,3 -321,8 3.816,5 -2.244,2 -179,8 715,5 -256,7 -3.287,8 -25,6 -65,1 -463,5 243,5 -265,9 -894,4 -891,7 215,9 374,9 205,5 1.023,1 230,1 -14,1 -539,9 -495,7 -208,7 -1.054,2 -1.910,9 -388,3 -128,2 -4.071,1 78,8 -183,5 -1.492,8 -111,0 -18,9 -240,1 -59,5 -243,2

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.

7.2 Oferta de Dinero y Agregados Monetarios Los depsitos en pesos continan en expansin (1,1% m.m.), de la mano de los plazos fijos del sector privado denominados en $ (3,0% m.m.), mientras los depsitos denominados en dlares siguen en retraccin (-5,1% m.m.). En trminos interanuales los depsitos totales crecen al 26,3%, por debajo de los del sector privado (28,0% i.a.). En un extremo, los plazos fijos (no ajustables por CER) del sector privado se han incrementado un 45,8% sobre los valores de 2012, frente a las restricciones que operan para comprar dlares, mientras que los depsitos en dlares, se ubican un 38% por debajo de marzo de 2011.

29

La base monetaria ($297.000 mill.) mostr una suba mensual promedio cercana a los $4.800 (1,6% m.m.), con una menor circulacin de billetes y moneda ($-600 mill.), y el engrosamiento de la cuenta corriente del BCRA ($+5.300 mill.), frente a mayores encajes. El ritmo de expansin interanual se ubica en 37,4%: 44% i.a. para la cuenta corriente del BCRA y 38% para el circulante en poder del pblico.

Grfico 19. Dinmica de la Oferta de Dinero Base Monetaria. Variaciones interanuales sobre los promedios mensuales en pesos.

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Ene-04 Jul-05 Ene-07 Jul-08 Ene-10 Jul-11 Ene-13 Feb-12 27,9% Jun-11 39,6% Mar-13, 37,4%

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.

Entre puntas, la base monetaria mostr un incremento de $11.000 mill., frente a un mayor otorgamiento de pases y redescuentos del BCRA ($+14.300 mill.). La venta de divisas del BCRA retir pesos del mercado, al igual que la colocacin de ttulos en pesos (BCRA).

30

Cuadro 5. Variacin de la Base Monetaria: Factores Variaciones mensuales. En millones de US$.

Base Monetaria Stock mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 216.343 220.604 223.779 236.884 252.103 257.787 261.624 265.214 271.961 292.138 298.282 292.390 297.163 Var. m.m. f.d.p. 15.189,1 2.288,4 2.597,8 18.645,7 2.303,1 14.296,7 4.431,5 -72,8 3.543,2 38.692,1 -19.805,3 3.605,0 11.063,2

Factores de explicacin de la variacin Compra de Sector Pases y Divisas Pblico Redescuentos 6.816,3 -717,5 7.280,1 1.306,1 6.213,7 1.146,7 3.303,3 3.286,0 1.586,2 8.493,2 486,5 5.909,0 549,4 1.629,7 122,3 2.136,5 666,0 10.835,6 5.353,0 14.524,1 491,6 128,7 -851,7 3.931,7 -957,9 -1.379,6 Ttulos BCRA Resto -329,7 170,2 99,9 -57,0 -145,2 -544,4 -50,0 -39,7 -294,2 -200,7 -435,0 -95,1 -238,4

9.661,9 -242,0 -5.016,5 -1.451,6 -3.703,5 -1.159,0 11.399,8 713,7 -7.707,4 76,3 9.358,0 -912,4 2.125,1 177,3 -3.515,9 1.223,9 -10.369,1 2.705,0 15.886,9 3.128,8 -9.663,1 -10.327,5 3.931,5 -3.311,4 14.252,0 -612,9

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.

7.3 Prstamos Los prstamos en pesos al sector privado mantienen el ritmo de crecimiento mensual (1,6% m.m.; +$5.700 mill. promedio) y se acercan a los $360.000 mill. Los mayores incrementos se registran en prstamos personales (+$1.900 mill.) y documentos (+$1.600 mill.), a los que en trminos relativos se suman los prendarios (2,4% m.m.) Con la reduccin del financiamiento va tarjetas de crdito (-8,4% m.m.; -US$39 mill. promedio) en el exterior, los crditos denominados en dlares al sector privado vuelven a contraerse (4,5% m.m.; -$250 mill. promedio). Las tarjetas representan 8% de los prstamos en dlares.

31

En trminos interanuales los crditos en pesos se sostienen en el 42% de expansin interanual, frente a la cada de 45% del financiamiento en dlares.
Grfico 20. Evolucin de los prstamos al Sector Privado. Prstamos totales denominados en pesos y en dlares. Variaciones interanuales.

80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% TOTAL $ oct-09 -16,6% 42,7% 7,1%

jul-11 55,1%

sep-11 52,0%

mar-13 41,5%

TOTAL US$ -45,1% -60% ene-08 sep-08 may-09 ene-10 sep-10 may-11 ene-12 sep-12
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.

7.4 Tasas de inters En marzo las tasas de inters mostraron expansiones. Mientras la tasa BADLAR para bancos privados 5, que promedi en el mes el 14,83%, apenas mostr una suba de 7 puntos bsicos, la tasa para plazos fijos 30-44 das (13,51% promedio mensual) aument 42 p.b. intentando atraer mayores depsitos. La tasa de colocacin de LEBACS (que utiliza el BCRA para recuperar pesos del mercado)

Tasa de referencia para depsitos a plazo mayoristas.

32

aument 38 p.b., llevando la tasa a 15,5%, frente a mayores dificultades para colocar estos ttulos.
Grfico 21. Evolucin de las Tasas de Inters BADLAR Bancos Privados para depsitos en pesos y Pazos Fijos en $ 30-44 das. Tasa de inters promedio mensual ponderada por monto operado.

23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 Ago-08

21,50

19,87 14,54

16,24

BADLAR 14,83 15,50 13,51 Plazos fijos en $

Abr-09

Dic-09

Ago-10

Abr-11

Dic-11

Ago-12

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.

Turismo

8.1 Todas las vas En el 2012 la llegada de turistas no residentes captada por todas las vas de ingreso rond los 5,6 millones pasajeros, indicando una baja de 1,9% en relacin al 2011.

33

Grfico 22. Llegada de turistas no residentes: todas las vas de ingreso. En miles de turistas y variaciones interanuales.

Resto
6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0
1.948 1.509 3.457 3.823

Ezeiza y Aeroparque

Todas las vas

5.325 5.705 5.599 3.030

4.173

4.562

4.700

4.308 2.677 2.225 2.648 2.083

3.013

2.036 1.787

2.112 2.060

2.264

2.373

2.298

2.327

2.692

2.568

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a Todas las Vas.

Respecto de las llegadas segn la procedencia, se destaca el incremento de los turistas provenientes de Chile. En el sentido opuesto, las mayores cadas en el 2012 se encuentran en la llegada de turistas brasileros y uruguayos.

34

Grfico 23. Llegada de turistas no residentes: todas las vas de ingreso. Variacin interanual segn lugar de origen.

6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -1,0% -3,3% -4,3% -5,1% -7,3% Chile Resto del Mundo Resto de E.E.U.U. y Amrica Canada Europa Brasil Uruguay 4,1%

1,1%

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a Todas las Vas.

En cuanto a la salida de pasajeros, en 2012 super los 7,2 millones, lo que indica un incremento anual de 7,9%. El saldo de turistas para el 2012 fue deficitario en 1.614.000, siendo el dficit ms grande de los ltimos diez aos. El gasto de los turistas no residentes en 2012 alcanz la suma de U$S 4.745 millones, lo que significa una reduccin del 9% en relacin al 2011. Esta reduccin se encuentra explicada principalmente por la baja en los gastos de los turistas residentes en Brasil (-9,8%) y Europa (-15%). El gasto de los residentes que viajaron al exterior durante el 2012 se ubic en U$S 5.696 millones, un incremento de 6,4% anual. El saldo de divisas que deja el turismo para el 2012 es de U$S-951 millones.

35

8.2 Encuesta de Turismo Internacional

En febrero la llegada de turistas no residentes, captada por va area a travs de los aeropuertos de Ezeiza y Jorge Newbery, mostr una baja de 27,9% mensual, en lnea con el cierre estacional de temporada de verano. Dada la coyuntura econmica adversa que atraviesan gran parte de los pases donde residen los turistas que visitan la Argentina, la tendencia en la llegada contina siendo a la baja, ubicndose en el primer bimestre del ao un 13,5% por debajo del mismo periodo de 2012. Esta cada est explicada principalmente por la merma en la llegada de turistas provenientes desde Brasil (-29,9% i.a.) y en menor medida por la baja en la llegada de viajeros provenientes desde Europa (-8% i.a.)

Grfico 24. Llegadas de turistas no residentes a travs de Ezeiza y Aeroparque. Variaciones interanuales

100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% feb-10 jul-10

feb-11 9,3% feb-12 2,5%

Cenizas jun-11 -18,9%

feb-13 -14,9%

dic-10

may-11

oct-11

mar-12

ago-12

ene-13

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a INDEC.

36

Los ingresos por gastos de turistas extranjeros en nuestro pas (US$209 mill.) se contrajeron en trminos interanuales un 19,2%. El turismo emisivo en internacional (15,2% tambin m.m.), mostr un aumento un

estacional

febrero

aunque

mostrando

estancamiento en su tasa de expansin interanual (-0,6% i.a.). Sin embargo, se observ un incremento los gastos registrados en el exterior tanto en trminos estacionales (44,6% m.m.). como en trminos interanuales donde los egresos de divisas se ubicaron un 5,5% por encima de los registros de un ao atrs.

Grfico 25. Salidas de turistas residentes a travs de Ezeiza y Aeroparque. Variaciones interanuales

35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% feb-10 jul-10

feb-11 26,3%

feb-12 13,9% feb-13 -0,6%

dic-10

may-11

oct-11

mar-12

ago-12

ene-13

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a INDEC.

El saldo de turistas internacionales en febrero, mes que concentra la mayor cantidad de salidas al exterior a lo largo del ao, se ubic en terreno emisivo superando los 88.000 pasajeros. De igual manera el saldo de divisas en el mes se ubic en terreno negativa, con egresos netos en el mes de US$103 mill.

37

Anexo Estadstico

9.1 Internacional
Contexto Internacional Indicador Estados Unidos Produccin industrial. ndice base 2007=100. Construccion. En millones de US$. Tasa de desempleo Indice de precios al consumidor. Base 1982-1984=100 Exportaciones. En Millones de US$ Importaciones. En Millones de US$ Balance Comercial. En Millones de US$ Europa ndice de precios al consumidor. Base 2005 = 100 Tasa de desempleo Construccion. ndice base 2010 = 100 Produccin industrial. ndice base 2010 = 100 Tipo de Cambio Dlar por Euro Tipo de cambio Euro por Dlar Tasa de inters EURIBOR (3 meses) Brasil ndice de precios al consumidor (INPC). Indice base 1993 = 100 Tasa de desempleo ndice Mensual de Produccin Industrial. Base 2002 = 100 Tipo de cambio Real por Dlar Tipo de interes. CDI overnight Exportaciones. En millones de US$ Importaciones. En Millones de US$ Cuenta corriente. En millones de US$ feb-13 feb-13 feb-13 3.769
5,6

Perodo feb-13 feb-13 mar-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 mar-13 feb-13 ene-13 ene-13

Valor 99,5 885.127 7,6% 232.166 185.963 228.923 -42.960 117,48 12% 91,1 98,83

Var. m.m. 0,7% 1,2% -0,1 0,8% 0,8% 0,0% -3,4% 1,2% 0,0 p.p. -1,7% -0,4% -3,0% 3,0% -0,01 p.b. 0,5% 0,2 p.p. -6,6% 0,5% 0,03p.b. -2,6% -15,9% -68,3%

Var. i.a. 2,5% 7,9% -0,6 2,0% 3,2% 1,9% -3,6% 1,7% 1,1 p.p. -4,8% -1,3% -1,8% 1,8% -0,65 p.b. 6,8% -0,1p.p. -3,2% 10,3% -2,67 p.b. -13,7% 3,1% -174,8%

mar-13 1,2964 mar-13 0,771366862 mar-13 0,21%

111,81

mar-13 1,98 mar-13 6,99% feb-13 15549,46452 feb-13 16827,29117 feb-13 -1277,826656

38

9.2 Actividad y empleo

Actividad Econmica Indicador Estimador Mensual de Actividad Econmica (EMAE). Indice base 1993 = 100 Industria Estimador Mensual de la Industria (EMI). Indice base 2006 = 100 Productos alimenticios y bebidas Productos del tabaco Productos textiles Papel y cartn Edicin e impresin Refinacin del petrleo Sustancias Caucho y plstico Productos Industrias Vehculos automatores Metalmecnica excluida industria automotriz Indicador Utilizacin de la capacidad instalada en la industria (UCI). Nivel General. En % Productos alimenticios y bebidas Productos del tabaco Productos textiles Papel y cartn Edicin e impresin Refinacin del petrleo Sustancias y productos qumicos Caucho y plstico Minerales no metlicos Industrias metlicas bsicas Vehculos automatores Metalmecnica excluida industria automotriz Perodo ene-13 Valor 201,4 Var. m.m. (s.e.) 0,3% Var. i.a. 3,3% Var. acumul. (vs. Dic.) 2,0%

feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 Perodo feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13

129,6 114,9 107 103,5 99,2 108,9 85,1 137,9 129,2 130,9 81,6 155,5 117 Valor 71,5% 70,7% 70,7% 70,0% 77,0% 73,3% 84,2% 84,3% 77,1% 78,9% 65,9% 61,4% 58,6%

-1,6% s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d Var. m.m. (en ptos. porcent.) 5,9 4,7 -3,6 6,4 2 4,6 0,2 6,3 0,8 5,7 5,5 19,1 4,2

-4,4% -4,1% -1,3% -11,8% -3,0% -13,9% 0,1% 4,5% -8,4% 7,4% -24,8% -2,2% -2,8% Var. i.a. (en ptos. porcent.) -3,8 -2,5 1,5 -9,8 -1,2 -12,2 3 2,6 -9,2 6,8 -21 -0,9 -3,7

-2,2% -1,5% 1,3% -5,2% 2,4% -10,8% 1,0% 4,8% -1,8% 2,9% -17,1% 0,9% -4,6%

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Construcccin Indicador Indicador sinttico de la actividad de la construccin (ISAC). ndice base 2004=100. Edificios para vivienda Edificios para otros destinos Construcciones petroleras Obras viales Otras obras de infraestructura Consumo Indicador Ventas de Supermercados. ndice base abril 2008 = 100. Ventas de Centros de Compras. ndice base abril 2008 = 100. Perodo feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 Perodo feb-13 feb-13 Valor 180,7 180,4 165,3 136,9 152,5 156,3 Valor 208,4 208,2 Var. m.m. (s.e.) 3,1% -3,3% -2,0% 26,9% -6,0% -8,0% Var. m.m. (s.e.) 1,3% 2,3% Var. i.a. 1,0% -1,3% 0,7% 28,3% -1,2% 3,2% Var. i.a. 10,9% 5,3% Var. acumul. -0,5% -1,2% -4,0% 9,4% -5,9% -6,3% Var. acumul. (vs. Dic.) 11,9% 6,4%

9.3 Precios y salarios

Precios Indicador ndice de Precios al Consumidor (IPC GBA INDEC). ndice Base abr-08=100 Alimentos y bebidas Indumentaria Vivienda y servicios bsicos Equipamiento y mantenimiento del hogar Atencin mdica y gastos para la salud Transporte y comunicaciones Esparcimiento Turismo Educacin Otros bienes y servicios ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP). ndice base dic-95=100. En US$ En $ Salarios ndice de Salarios (INDEC). ndice base abr-12=100. Sector Privado Registrado Sector Privado No Registrado Sector Pblico Perodo mar-13 mar-13 mar-13 mar-13 mar-13 mar-13 mar-13 mar-13 mar-13 mar-13 mar-13 feb-13 feb-13
feb-13 feb-13 feb-13 feb-13

Valor 154,0 147,9 174,8 134,4 158,4 170,5 160,0 172,2 306,8 186,2 135,6 212,6 1064,7
118,0 119,4 123,9 111,3

Var. m.m. (c.e.) 0,7% 0,5% 1,4% 0,6% 0,8% 0,0% 0,4% 0,4% -1,7% 4,7% 0,3% -0,6% 0,6%
0,7% 0,8% 1,2% 0,2%

Var. i.a. 10,6% 7,9% 4,3% 10,3% 11,8% 11,9% 18,0% 14,2% 31,1% 11,6% 9,5% 12,0% 29,0%
23,3% 24,1% 29,4% 18,2%

Var. acumul. (vs. Dic.) 2,4% 1,2% -3,2% 1,5% 2,6% 1,1% 7,2% 5,3% 9,9% 5,7% 1,3% -3,0% -0,5%
1,3% 1,6% 1,8% 0,4%

40

9.4 Sector externo

Comercio exterior Indicador Exportaciones. En Millones de US$ Productos primarios Manufacturas de origen agropecuario Manufacturas de origen industrial Combustibles y energa Importaciones En Millones de US$ Bienes de capital Bienes intermedios Combustibles y energa Piezas y accesorios para bienes de capital Bienes de consumo Vehculos automotores de pasajeros Resto Saldo comercials. En Millones de US$ Tipo de cambio
Indicador Tipo de Cambio de Referencia. Promedio mensual en Pesos por Dlar ndice de Tipo de Cambio Nominal Multilateral. ndice Base dic-01=100 ndice de Tipo de Cambio Real Multilateral. ndice Base dic-01=101

Perodo feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13
Perodo mar-13 feb-13 feb-13

Valor 5.743 1.375 2.359 2.591 573 5.222 1.164 1.924 483 1.490 744 480 -1.063 521
Valor 5,0840 s.d. 303,3

Var. m.m. (s.e.) 0,0% s.d. s.d. s.d. s.d. 0,0% s.d. s.d. s.d. s.d. s.d. s.d. s.d. s.d.
Var. m.m. (c.e.) 1,5% 2,6% 2,1%

Var. i.a. -5,8% -14% -10% -2% -6% 9,8% 2% -4% -7% 8% 1% -6% 33% -61,1%
Var. i.a. 16,7% s.d. 3,1%

Var. acumul. -5,0% -5% -3% -4% 4% 4,9% -15% -9% 1% -5% -10% -1% 59% -57,7%
Var. acumul. 15,5% s.d. 3,4%

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9.5 Poltica monetaria

Monetario Indicador Reservas Internacionales. En millones de US$. Liquidacin de divisas CIARA-CEC. En mill. de US$. Compra de divisas BCRA. En millones de US$ Base Monetaria. En millones de $. Billetes y monedas en poder del pblico. En millones de $. Depsitos totales denominados en Pesos. Sector Privado. Prom. Mensual en $. Plazos fijos denominados en $ (sin ajuste CER). Sector Privado. Prom. Mensual en $. Prstamos en $ al Sector Privado Tasa BADLAR Bcos. Priv. Depsitos en Pesos. En % nominal anual. Tasa para Plazo Fijo 30-44 das. Depsitos en Pesos. En % nominal anual. Perodo Mar-13 Mar-13 Mar-13 Mar-13 Mar-13 Mar-13 Mar-13 Mar-13 Mar-13 Mar-13 Valor 41.230 1.738 -958 297.163 205.395 394.566 181.722 359.983 14,83 13,51 Var. m.m. (c.e.) -2,2% 83,2% 12,5% 1,6% -0,3% 1,6% 3,0% 1,6% 7 p.b. 42 p.b. Var. i.a. -12,6% -1,8% -114,1% 37,4% 37,7% 38,1% 45,8% 41,5% 196 p.b. 183 p.b. Var. acumul. -10,1% -15,4% -108,5% 37,4% 37,7% 38,1% 45,8% 41,8% -54 p.b. -19 p.b.

9.6 Fiscal
Fiscal Indicador Recaudacin tributaria. En millones de $ IVA. En millones de $ Ganancias. En millones de $ Seguridad Social. En millones de $ Recursos aduaneros. En millones de $ Perodo mar-13 mar-13 mar-13 mar-13 mar-13 Valor 60.278 18.358 11.688 22.314 5.955 Var. m.m. (c.e.) -1,0% 0,7% -8,4% 1,7% 24,6% Var. i.a. 24,6% 33,6% 50,4% 31,9% -15,7% Var. acumul. 25,8% 30,8% 41,5% 32,1% -15,4%

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9.7 Turismo
Turismo Todas las vas Llegadas no residentes. Todas las vas de ingreso Salida de turistas residentes. Todas las vas de egreso Saldo de turistas. Ingresos Econmicos. En millones de US$. Egresos Econmicos. En millones de US$. Balance de Divisas. En millones de US$. Encuesta de Turismo Internacional Llegadas de turistas no residentes. A travs de Ezeiza y Aeroparque. Salida de turistas residentes. A travs de Ezeiza y Aeroparque. Saldo de turistas. A travs de Ezeiza y Aeroparque. Ingresos Econmicos. En millones de US$. Egresos Econmicos. En millones de US$. Balance de Divisas. En millones de US$. Perodo IV T - 2012 IV T - 2012 IV T - 2012 IV T - 2012 IV T - 2012 IV T - 2012 Perodo feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 feb-13 Valor 1.417.182 1.575.080 -157.898 1.152 1.158 -6 Valor 177.734 266.272 -88.538 209 312 -103 Var. m.m. (c.e.) -27,9% 15,2% -673,1% -15,2% 44,6% -436,3% Var. i.a. -4,3% -3,6% 3,0% -18,1% -10,6% Var. i.a. -14,9% -0,6% 50,3% -19,2% 5,5% 176,5% Var. acumul. -1,9% 7,9% -8,9% 6,4% Var. acumul. -14,9% 2,1% 50,3% -19,2% 5,5% 176,5%

43

44