Tema 11. Balana de pli 1. Echilibru valutar: concept, metode de echilibru, factori de influen 2.

Balana de pli externe: coninut, structur, clasificare. 3. Echilibrul balanei de pli i tehnicile de echilibrare i finanare a balanei de pli 1. Echilibru valutar: concept, metode de echilibru, factori de influen Activitatea financiar-valutar a unei ri conine o serie de operaiuni, care influeneaz n mod diferit venitul naional. Aceste operaiuni prin fluxurile de fonduri i sumele de mijloace de plat pe care le determin contribuie la realizarea echilibrului economic general. Echilibrul economic general const din trei componente: Echilibrul financiar const n corelarea resurselor financiare necesare pentru realizarea unor obiective stabilite i posibilitile efective de procurare resurselor; Echilibrul monetar const n corelarea dintre masa banilor n circulaie i sumele de bani cerute de efectuarea normal a tuturor operaiunilor n cadrul echilibrului economic general ; Echilibrul valutar const n echilibrul dintre ncasrile i plile n valut ale unei ri, pe o anumit perioad. Echilibrul valutar poate fi realizat parial, adic la o anumit categorie de operaiuni sau raportat numai la dou sau un grup de ri sau total se refer la egalitatea general a ncasrilor i plilor n valut. Echilibrul valutar influeneaz asupra tuturor componentelor echilibrului economic general, dar n primul rnd, asupra echilibrului monetar intern. Aceast influen se poate explica pornind de la relaia de echilibru monetar: P x Bme = Q(v) = Bs x Vc x Bme P - mrimea informaiei de pre Bme banul, etalon sub forma puterii de cumprare Q(v) valoarea produsului social Bs sumele de bani aflai n componena masei monetare din economie Vc viteza de circulaie a semnelor bneti. Activitatea valutar-financiar are efecte asupra echilibrului monetar att prin valoarea produsului social, ct i prin masa monetar. Aa, prin preurile bunurilor importate se influeneaz valoarea produsului social. Importul de bunuri i produse mai scumpe face necesar mrirea masei monetare. Acordarea de credite de asemenea mrete masa monetar. Aceste momente negative apar i prin cumprarea de valut care necesit bani din circulaia monetar etc. Influena echilibrului economic de ctre activitile de export i import este dat de relaia echilibrului utilizat n teoria economic internaional: Y+M=X+C+I Y produsul intern M importul X exportul C consumul intern productiv i individual I consumul pentru dezvoltare (investiii) Pentru a evidenia mai bine influena asupra echilibrului valutar formula poate fi transformat: Y = (C + I ) + ( X M ) C + I consumul intern X M soldul balanei comerciale Rezult c dac consumul intern (C + I ) este mai mare dect venitul naional (Y), atunci balana comercial va fi pasiv, iar n caz contrar activ: C + I >Y, atunci X < M sau C + I < Y

atunci X > M. Deci, pentru a realiza o cretere a venitului naional e necesar fie o cretere a investiiilor i a exportului ( I +X ), fie o diminuare a importului. 2.Balana de pli externe: coninut, structur, clasificare. Odat cu intensificarea schimburilor internaionale, au aprut i s-au dezvoltat o serie de instrumente de nregistrare sintetic a acestora pe o perioad determinat. Aceste instrumente sunt utilizate de factorii de decizie n vederea elaborrii politicilor comerciale, politicilor valutare, strategiilor de finanare pe termen mediu i lung etc. Balana de pli externe reprezint cel mai important instrument de nregistrare a creanelor i datoriilor care apar n schimbul de mrfuri i servicii ntre o ar i alta, exigibile ntr-o anumit perioad (de obicei un an) precum i micrile de capital produse n aceeai perioad. Nevoia de finanare la nivelul unei economii se determin innd cont de deficitul de resurse generat de desfurarea activitii companiilor private sau persoanelor fizice din ara respectiv. Pentru a determina aceast nevoie trebuie mai nti identificate consumurile i intrrile de resurse n cadrul produsului intern brut: Intrri de resurse: veniturile (populaiei i companiilor), impozitele ncasate de stat, economisirile; Ieiri de resurse: consumurile totale, cheltuielile guvernamentale i investiiile.

O parte din aceste intrri sau ieiri de resurse poate proveni din exterior, dac economia este deschis la schimburile internaionale. n momentul n care o economie consum mai mult dect obine ca venituri, economisete mai puin dect investete sau statul cheltuiete mai mult dect ncaseaz ca impozit se confrunt cu un deficit. Acest deficit poate fi acoperit prin emisiune de moned (aceast politic este inflaionist) sau poate fi finanat de pe pieele externe. Evident c nevoia de finanare se exprim ca diferen ntre intrrile de resurse i ieirile de resurse. Pentru economiile deschise (cele care sunt implicate n schimburile comerciale internaionale) nevoia de finanare se ajusteaz cu deficitul balanei comerciale (exporturi importuri). n acest context se evideneaz rolul fundamental pe care l are balana de pli externe n tabloul general de finanarea a unei economii, sintetiznd pe de o parte schimburile comerciale internaionale ale unei ri, pe de alt parte acoperirea nevoii de finanare interne prin atragerea de resurse externe (credite sau investiii) Conform definiiei FMI ("Balance of Payements Manuel", Ed. 5, 1994), balana de pli externe reprezint un tablou statistic sub form contabil care nregistreaz sistematic ansamblul fluxurilor reale, financiare i monetare intervenite ntre rezidenii unei economii i restul lumii, n cursul unei perioade (de regul un an). Sunt considerai rezideni - agenii economici naionali sau strini, persoane fizice sau juridice, care triesc i desfoar activiti, n mod obinuit i permanent, n cadrul unei ri, inclusiv filialele i sucursalele companiilor strine. Din aceast categorie sunt excluse ambasadele, consulatele, instituiile internaionale i reprezentanele acestora (incluse n categoria de nerezideni). Practic, diferenierea dintre cele dou categorii de operatori economici are n vedere accepiunea economic a rezidenei: centrul principal de intere sau de activitate. La baza elaborrii BPE st conceptul de tranzacie internaional, prin aceasta nelegndu-se crearea, transformarea, comercializarea, transferul sau stingerea unei valori economice n relaiile unei economii cu restul lumii. Tranzacia presupune schimbul de proprietate asupra bunurilor materiale i / sau a drepturilor financiare, prestarea de servicii sau disponibilitatea de for de munc sau de capital n relaiile dintre rezideni i nerezideni.

Mai trebuie remarcat faptul c balana de pli externe se refer doar la operaiunile desfurate de rezidenii ce acioneaz n cadrul teritoriului economic1. n acest trebuie observat faptul c teritoriul economic nu coincide ntotdeauna cu teritoriul naional, putnd fi mai restrns (se exclud din teritoriul economic enclavele sau teritoriile ce aparin altor ri sau instituiilor internaionale) sau mai extins. n balana de pli externe (BPE) se nregistreaz dou mari categorii de fluxuri: fluxurile reale i fluxurile financiare aprute ntre rezideni i nerezideni. Momentul nregistrrii acestor fluxuri n balan este stabilit n funcie de momentul transferului de proprietate ntre rezideni i nerezideni. Fluxurile reale se refer la schimburile internaionale de bunuri i servicii (exportul i importul). Practic, n balan aceste fluxuri sunt nregistrate valoric, diferena dintre intrri (exporturile) i ieirile (importurile) constituind balana comercial a unei ri. Fluxurile de bunuri sunt nregistrate i contabilizate separat de comerul cu servicii. n cadrul acestor servicii sunt incluse serviciile de transport, comunicaii, asigurri, consultan, comerul cu drepturi de autor, asisten tehnic etc. Dac n statisticile vamale, nregistrarea exporturilor se face la valoarea FOB i a importurilor la valoarea CIF, pentru a fi aduse la aceeai paritate i pentru a putea fi comparate, n balana de pli externe nregistrarea importurilor i exporturilor se face la valoarea FOB, valoarea CIF a importurilor fiind corectat cu o marj de 5% (practic din valoarea CIF a importurilor se scade aceast marj), urmnd ca serviciile de transport / asigurare pe parcurs extern s fie nregistrate la alte poziii n balan. Fluxurile financiare sunt nregistrate n cadrul unor conturi distincte - contul de capital sau contul financiar. Remunerarea fluxurilor financiare este nregistrat n contul curent (de exemplu dividende pltite / ncasate sau dobnzi pltite / ncasate sunt nregistrate la poziia "Venituri" din contul curent al BPE). Aceste fluxuri financiare sunt detaliate n funcie de tipul lor n fluxuri de investiii (directe sau de portofoliu), credite externe (garantate sau negarantate), activele de rezerv (aur, devize, DST) etc. Formele de prezentare a balanei de pli n practica economic se utilizeaz dou forme fundamentale de prezentare a balanei de pli externe: forma standard i forma de bilan analitic. Forma standard presupune nregistrarea datelor statistice cu privire la fluxurile reale i financiare ntr-o structur proprie sau dup structura recomandat de FMI. n vederea asigurrii comparabilitii ntre ri, FMI a ntreprins eforturi susinute n vederea elaborrii unor reguli standard cu privire la structura i la metodologia de nregistrare a datelor n BPE. Trebuie remarcat faptul c rile membre FMI sunt obligate s utilizeze structura recomandat. Schema preconizat n manualul FMI cu privire la BPE are cuprinde trei pri: Partea I: Bunuri i servicii, transferurile unilaterale (fr contrapartid); Partea II: Micarea capitalurilor i activele de rezerv; Partea III: Corelarea ntre partea I i partea II (erorile i omisiunile). Forma de bilan analitic a balanei de pli presupune n plus o utilizare a unor tabele ajuttoare care s permite o analiz atent din partea specialitilor care recomand politici i strategii de urmat care s asigure o poziionare mai bun n tranzaciile economice internaionale. Aceast form de balan este mult mai detaliat i mai complex dect forma standard. Printre cele mai utilizate forme de balan de pli externe sunt: Balana de pli global: nregistreaz toate operaiunile economice ale unei ri cu restul lumii;

Pentru a fi nregistrat n balana de pli externe a unei ri, este obligatorie prezena unui rezident n aceast operaiune. Operaiunile ntre nerezidei se nregistreaz n balana de pli a acestora.

Balana de pli regional: nregistreaz toate operaiunile economice ale unei ri cu un grup de ri, uniune economic sau monetar; Balana de pli bilateral: nregistreaz operaiunile economice ntre dou ri; Balana de pli program: este varianta proiectat pe un orizont de timp viitor, proieciile referindu-se n principal la contul curent i la investiiile nete n economie. n funcie de valorile proiectate se va determina necesarul de resurse pentru a acoperi eventualele deficite de cont curent i care se pot obine din credite externe sau din activele de rezerv; Balana de pia: are n vedere fluxurile de ncasri i pli n valut nregistrate pe o perioad determinat (de regul mai mic de un an). n cazul acestei balane sunt nregistrate i previziunile cu privire la ncasrile / plile poteniale. Balana de pli externe poate fi una static (cnd sunt surprinse toate creanele i obligaiile de plat la acel moment, indiferent de scadena lor) sau dinamic cnd sunt nregistrate fluxurile ce au luat natere n cadrul unei perioade determinate, inclusiv fluxurile restante dar scadente (exigibile) n perioada curent i care au fost pltite / ncasate pn la data ntocmirii balanei de pli. Principii de nregistrare n balana de pli externe Balana de pli externe este o declaraie statistic pentru o perioad de timp dat, ce rezum n mod sistematizat tranzaciile economice ale unei ri cu restul lumii. n balana de pli externe sunt nregistrate doar fluxurile produse de-a lungul unei perioade de timp, acumulrile de capital sau stocurile de bunuri i servicii nu se nregistreaz. Cu alte cuvinte BPE nu nregistreaz totalul activelor / pasivelor dintr-o economie, ci doar deplasarea acestora n / dinspre strintate. Chiar dac n denumirea acestui instrument sintetic cuvntul "pli externe" este determinant, n noua accepiune a FMI balana de pli nregistreaz nu numai fluxurile de ncasri / pli aferente tranzaciilor economice internaionale ce presupun contrapartid, ci i operaiuni derulate cu strintatea ce nu presupun o contraprestaie sau o plat n bani din partea rezidenilor / nerezidenilor: cazul donaiilor, asistenei financiare nerambursabile, ajutoarelor, compensaiilor (barter sau cliring), operaiunilor comerciale legate sau paralele (reexport, lohn, buy - back) etc. Principiul de baz de nregistrare a fluxurilor reale i financiare n BPE este acela al dublei nregistrri, fiecare furnizare de resurse reale sau financiare fiind compensat de o ncasare. Implicit, orice intrare de resurse reale sau financiare este compensat de o plat. Dac aceast compensare nu se produce operaia este considerat a fi un transfer. Dac se respect acest principiu, soldul net al tuturor nregistrrilor din balan trebuie s fie teoretic egal cu zero. Un al doilea principiu se refer la nregistrarea intrrilor i ieirilor de resurse reale i financiare n BPE. Ca n orice balan ce respect principiul dublei nregistrri, exist o poziie de credit i una de debit pentru fiecare cont i sub-cont din BPE. Ca regul general, intrrile de resurse sunt nregistrate n creditul balanei i ieirile sunt nregistrate n debitul balanei . Sintetic, principalele operaiuni se nregistreaz n BPE astfel: Intrri - CREDIT Exporturi FOB Servicii prestate Dividende, dobnzi, salarii ncasate Transferuri unilaterale din strintate Capitaluri investite din strintate Ieiri - DEBIT Importuri FOB Servicii pltite Dividende, dobnzi, salarii pltite Transferuri unilaterale n strintate Capitaluri investite n strintate

Credite atrase Creterea activelor de rezerv Sursa: Manualul FMI

Credite acordate Diminuarea activelor rezerv

de

Dup cum se poate observa cu uurin, fiecare tranzacie care d natere unei intrri de devize este nregistrat n activul (creditul) BPE i orice tranzacie care genereaz o ieire de devize este nregistrat n pasivul (debitul) balanei. Exporturile i importurile de bunuri i servicii sunt nregistrate astfel prin prisma fluxurilor de ncasri i pli pe care le genereaz. Structura balanei de pli externe Iniial balana e pli era structurat pe dou conturi - contul curent i contul de capital i financiar, ulterior aprnd structura pe trei conturi n care contul de capital era separat de contul financiar (care includea i activele de rezerv i erorile i omisiunile). n varianta pe dou conturi sau pe trei conturi, se putea vorbi de deficitul balanei de pli externe (sau de dezechilibre n BPE), existnd practic o ntreag teorie cu privire la metodele de reechilibrare a acesteia. n prezent, n condiiile actualei structuri mbuntite detaliat pe cele patru conturi, balana de pli teoretic nu mai poate fi deficitar. n realitate ns, balana de pli externe cunoate pe termen scurt modificri permanente ale conturilor sale intermediare, echilibrul general fiind un obiectiv pe termen mediu / lung pe care fiecare guvern ncearc s-l ating, folosind toate instrumentele de reechilibrare de care dispune (stimularea exporturilor, investiiilor, finanarea prin credite externe, creterea activelor de rezerv etc.). Conform ultimelor recomandri ale FMI n materie de balan de pli externe, aceasta trebuie s aib o structur detaliat pe patru conturi de baz: contul curent, contul de capital, contul financiar i contul de erori i omisiuni, fiecare cont avnd detalierea sa astfel: Structura balanei de pli externe I. Contul curent A. Bunuri i servicii: o Bunuri; o Servicii; B. Venituri: o Din investiii directe / portofoliu; o Din alte investiii (dobnzi); C. Transferuri curente: o Sector oficial o Alte sectoare II. Contul de capital o Transferuri de capital; o Active cumprate / vndute III. Contul financiar o Investiii directe; o Investiii de portofoliu; o Alte investiii (credite externe, mprumuturi FMI); o Conturi de tranzit; o Conturi de cliring / barter

o Active de rezerv (aur, DST, valut) IV Erori i omisiuni Sursa: IMF Financial Statistics Toate aceste conturi i subconturi au o poziie de credit i de debit, precum i solduri pariale i totale. Pe ansamblu, creditul total al balanei de pli trebuie s egaleze debitul total al acesteia, diferene putnd s apar doar la nivelul conturilor intermediare (cont curent, cont de capital sau cont financiar). Poziia investiional internaional Un alt tablou sintetic important este i tabloul care arat poziia investiional a unei ri. n determinarea poziiei investiionale internaionale se iau n considerare cu precdere fluxuri cuprinse n contul financiar al balanei de pli: activele de rezerv, datoria extern pe termen mediu i lung precum i creanele i angajamentele pe termen scurt. Poziia investiional este un instrument util n proiectarea unei politici macroeconomice de finanare extern adecvat a deficitelor din balana de pli externe sau alte deficite interne (deficite bugetare, fiscale etc.) lund n considerare toate resursele financiare ce pot fi atrase de pe pieele financiare internaionale capabile s completeze resursele interne (publice sau private). Concret, situaia investiional internaional cuprinde urmtoarele: Poziia investiional internaional I. Active de rezerv din sistemul bancar o Aur monetar; o Deineri de DST; o Devize convertibile; II. Datoria extern pe tipuri de creditori o Multilaterale: FMI, UE, BIRD, BERD o Bilaterale: detaliere pe principalii creditori; o Bnci private: detaliere pe ri; o Obligaiuni strine / euroobligaiuni o Credite furnizor: detaliere pe ri; o Ali creditori privai. III. Datoria extern pe tipuri de debitori o Datoria public; o Datoria public garantat; o Datoria comercial negarantat. IV. Creane i angajamente pe termen scurt o Creane: incasoo, acreditive, garanii bancare primite; o Angajamente: incasoo, acreditive, garanii emise, linii de finanare, alte angajamente. V. Investiii strine o Directe; o De portofoliu. Sursa: Raportul anual al BNR Acest instrument este deosebit de important n elaborarea strategiilor de finanare a deficitelor din contul curent sau a deficitelor interne (deficitul bugetar de exemplu). Acest instrument arat gradul extern de ndatorare al unei economii, structura datoriei externe n funcie de proveniena i de destinaia final a acesteia precum i situaia investiiilor strine directe i de portofoliu.

Att balana de pli ct i poziia investiional internaional se analizeaz cu ajutorul unui set de indicatori specifici cum ar fi: Gradul de acoperire al importurilor: exporturi (X)/ importuri (M); Mrimea soldului balanei comerciale: (X-M)/(X+M); Indicii raportului de schimb (net i brut); Active valutare n luni de import; Datorie extern / locuitor (sau pe PIB) etc. De asemenea analiza balanei de pli i a poziiei investiionale internaionale se poate face i n dinamic, avndu-se n acest caz n vedere evoluia n timp a soldurilor principalelor conturi sau poziii.

3. Echilibrul balanei de pli i tehnicile de echilibrare i finanare a balanei de pli n ansamblu, balana de pli este ntotdeauna i n mod necesar echilibrat, activul fiind egal cu pasivul (respectndu-se principiul dublei nregistrri). n mod uzual se folosesc uneori termeni de balan de pli excedentar (activ) sau de balan de pli deficitar (pasiv), n realitate fiind vorba de un dezechilibru la nivelul unor pri din balana de pli (balana comercial, contul curent, contul de capital i financiar). Deficitele la nivelul balanei de pli externe reflect o lips de competitivitate pe plan extern sau o ieire masiv de capitaluri strine sau autohtone ca urmare a deteriorrii climatului general de afaceri. Un rol fundamental revine n acest sens soldului balanei comerciale i al contului curent. Dezechilibrele din balana de pli externe se pot rsfrnge asupra economiei interne, genernd perturbaii pe piaa valutar (soldul balanei comerciale poate provoca aprecierea sau deprecierea monedei naionale), pe piaa monetar, pe piaa creditului, pe piaa de capital etc. n plus o balan cronic deficitar reduce bonitatea pe plan internaional, diminund ncrederea creditorilor internaionali n capacitatea rii n cauz de a-i onora obligaiile de plat ce-i revin. Factorii care stau la baza acestor dezechilibre n balana de pli externe pot fi factori endogeni sau factori exogeni. n crearea soldului pasiv (deficitar) al balanei de pli externe factorii endogeni au un rol fundamental. Factorii endogeni de destabilizare a BPE: Reducerea semnificativ a exporturilor cauzat de calamiti naturale sau de evenimente fortuite (revoluii, rzboaie civile); Creterea importurilor pe fondul intensificrii cererii interne; Insuficienta acoperire a cererii interne (reducerea exporturilor); Diminuarea competitivitii externe a produselor autohtone (calitate sczut, preuri ridicate); Scderea gradului de prelucrare al exporturilor; Deteriorarea climatului de afaceri intern; Insuficienta promovare / stimulare a exporturilor; Politic comercial (tarifar / netarifar) ineficient; Structura pe ramuri a economiei naionale. Factorii exogeni de destabilizare a BPE: Dereglarea preurilor mondiale la produsele cu pondere mare n structura comerului exterior; Politica comercial a altor state (att cea tarifar ct i cea netarifar); Lipsa avantajelor competitive (comparative) reale; Dereglarea fluxurilor comerciale zonale ca urmare a unor conflicte / dispute comerciale internaionale.

Este evident faptul c numrul factorilor care pot avea impact direct sau indirect asupra situaiei balanei de pli externe este mult mai mare. Tehnici de echilibrare i finanare a balanei de pli externe n privina echilibrului balanei de pli externe exist n literatura de specialitate dou accepiuni diferite: echilibrul balanei de pli este indus automat de echilibrul economic general echilibrul poate fi obinut prin promovarea unor politici macroeconomice sau prin utilizarea unor tehnici de echilibrare specifice.

n primul caz nu este nevoie de intervenia statului pentru echilibrarea balanei de pli, considerndu-se c aceasta se va echilibra n condiiile echilibrului economic general. Ajustarea automat a balanei de pli Unul din mecanismele care produc ajustarea automat a balanei de pli externe este mecanismul preurilor (accepiune susinut n teorie de Ricardo i Hume). Acest mecanism al preurilor explic ajustarea automat a unor dezechilibre aprute n balana comercial (exporturi < importuri). Mecanismul este relativ simplu: un deficit n balana comercial atrage dup sine o scdere a masei monetare aflate n circulaie (banii se vor localiza n banc n urma cumprrii de devize de pe pia, necesare plii excedentului de importuri, operaiune care a avut ca efect diminuarea activelor de rezerv). Teoria cantitativ a banilor stipuleaz c o scdere a masei monetare va produce implicit o scdere a preurilor. Aceast scdere a preurilor va constitui un stimulent pentru exporturi i ca o frn n calea importurilor
Exporturi < importuri Crete cererea de valut pe pia

ncurajarea exporturilor Descurajarea importurilor Reducerea masei monetare aflate n circulaie Scderea preurilor

Figura 5.1.: Mecanismul de ajustare automat a BPE prin preuri Echilibrarea automat balanei de pli se va produce i de faptul c deflaia generat de scderea masei monetare aflate n circulaie va atrage dup sine o cretere a nevoii de fonduri n economie, care implicit va duce la o cretere a dobnzilor. Atrai de dobnzile mai mari oferite, investitorii strini i vor orienta capitalurile ctre aceast pia, fapt ce va duce la o reechilibrare a balanei de pli. Acest mecanism de ajustare automat poart denumirea de finanare compensatoare, diferenialul de dobnd fiind elementul care reechilibreaz balana de pli (dezechilibrul din balana comercial este compensat de un aport suplimentar de fluxuri financiare externe).
Exporturi < importuri Investiii strine Reducerea masei monetare aflate n circulaie Creterea dobnzilor Deflaie Crete cererea de valut pe pia

Figura 5.2. Mecanismul de ajustare automat a BPE prin finanarea compensatorie Politici de echilibrare a BPE Statul are la dispoziie mai multe politici pe care le poate utiliza n vederea ajustrii deficitelor din balana de pli externe: - Politici monetare: ratele de dobnd, operaiuni pe piaa liber efectuate de Banca Central, rezervele bancare obligatorii, emisiunea sau retragerea de moned de pe pia, limitarea creditului. Aceste politici pot avea o influen direct asupra fluxurilor de capital n sensul atragerii lor printr-o cretere a ratelor de dobnd. Inflaia i dobnda sunt factori suficient de puternici n a echilibra balana de pli externe. - Politicile bugetare: politici care vizeaz creterea veniturilor din impozite i taxe (se poate realiza printr-o fiscalitate sporit sau printr-o mai bun colectare a fondurilor datorate statului) i reducerea cheltuielilor bugetare. Aceste politici au rolul de a limita dimensiunea deficitului bugetar intern care de multe ori este finanat extern prin fonduri mprumutate (mai ales n cazul rilor n curs de dezvoltare). n plus, aceste deficite sunt adesea finanate inflaionist prin emisiune de moned, fapt ce poate fi duntor exporturilor, agravnd i mai mult deficitul contului curent. - Devalorizarea cursului de schimb: parte integrant a politicii monetare are ca efect direct ncurajarea exporturilor i descurajarea importurilor (care devin mai scumpe n moned naional). Condiia de baz este ca deprecierea s fie mai mare dect creterea preurilor interne. Din pcate, deprecierea nu este cea mai inspirat modalitate de echilibrare a balanei n cazul unei ri dependente de comerul exterior. Mai mult, deprecierea inhib importurile de tehnologie i reduce astfel procesele de retehnologizare ale companiilor care doresc s exporte mai mult, s fie mai eficiente i mai competitive pe pieele internaionale. - Instituirea de bariere tarifare i netarifare n calea importului cu rol n limitarea cantitativ a importurilor. Barierele tarifare constituie n prezent una din piedicile majore n calea fluxurilor comerciale internaionale, existnd n prezent o mare varietate de astfel de bariere, unele dintre ele greu de identificat i contracarat. - Stimularea i promovarea exporturilor prin diferite metode (subvenii de export, credite de export subvenionate, faciliti fiscale, asigurarea i garantarea creditelor de export etc.) conduce la reechilibrarea balanei comerciale. Promovarea exporturilor include: susinerea financiar sau logistic a participrii la trguri i expoziii internaionale pentru companiile locale, ncheierea de tratate comerciale, acorduri de navigaie sau comer, crearea de zone de liber schimb sau uniuni vamale, crearea de centre de informare n ar menite s sprijine activitatea de export sau intensificarea reprezentrii comerciale n strintate. - Finanarea deficitelor din BPE se refer la posibilitatea acoperiri unui deficit comercial printr-un credit extern acordat din diferite surse (FMI prin mecanismul de finanare lrgit sau emisiune de obligaiuni guvernamentale pe piaa internaional). - Atragerea de investiii strine directe i de portofoliu contribuie la reechilibrarea balanei de pli prin capitalul strin injectat n economie care poate reduce din presiunile asupra cursului de schimb generat de o balan comercial deficitar. Atragerea investitorilor strini se poate face prin acordarea de faciliti (concesionarea de terenuri, spaii comerciale, cldiri, utiliti) sau stimulente fiscale pe de o parte (reduceri la impozitul pe

profit, reduceri sau scutiri la impozitele indirecte 2) dar i prin promovarea imaginii n strintate pe de alt parte.

Cel mai frecvent reducere vizeaz recuperarea taxei pe valoare adugat.