Acciones Comunes Treasury Stock: acciones que han sido recompradas por la compaa y estn en poder de la Tesorera.

Issued Shares: acciones que han sido emitidas por la compaa. Outstanding Shares: acciones que han sido emitidas por la compaa y estn en poder de los inversores.

Acciones Authorized share capital: numero mximo de acciones que la compaa tiene permitido emitir, como se especifica en el estatuto. Par Value: es el valor que figura en el certificado. Additional Paid-in Capital o Capital Surplus: es la diferencia entre el precio emitido y el par value. Utilidades Retenidas: utilidades o ganancias no repartidas como Dividendos. Net common equity= suma de par value + additional paid-in capital + utilidades retenidas repurchased stock Heinzs Si la quisiera comprar tendra que desembolsar $17b. 358 mm de acciones comunes en circulacin (issued y outstanding) 73 mm de acciones en la tesorera (issued pero no outstanding). Authorized share capital: 600 mm acciones. Emitidas tiene 431 mm, podra emitir 169 mm sin el shareholders approval. Book Value Common shares ($.25 par value per share) $108 Additional paid-in capital 278 Retained earnings 3,853 Treasury shares at cost (2,435) Net common equity 1,804 Book Value vs Market Value BV: es una medida de backward looking. Nos dice cuanto capital ha recolectado por los shareholders en el pasado. No mide el valor que los inversores necesitan hoy para comprarlas. MV: forward looking. Depende de los dividendos futuros que los shareholders esperan recibir.

Heinzs
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BV: $1.803mm Shares outs: 358 mm BV: $1.803/358= $5.04 per share Precio: $49 MV: 358 mm x $49=$17.5b 10 veces el bv. Habitualmente el MV>BV Causas: Inflacin, firmas incrementan capital para invertir en proyectos con VP que exceden el costo inicial.

Dividendos: Shareholders esperan recibir una serie de dividendos en sus inversiones. Sin embargo, la compaa no esta obligada a pagar dividendos y la decisin la tiene el Directorio. Como son discrecionales, no son considerados un gasto del negocio. Las compaas no tienen permitido deducir los pagos de dividendos cuando calculan el taxable income. Es el pago hecho por una empresa a sus dueos En efectivo o en acciones El pago se realiza como distribucin de los beneficios de la empresa. Tipos de Dividendos La razn de pago Poltica de dividendos regulares Poltica de dividendos regulares bajos y adicionales Dividendos en acciones Caractersticas de los dividendos Fecha de declaracin: la asamblea de accionistas declara el dividendo (es la nica que tiene esa facultad) Fecha de Registro: es la que define el periodo de antigedad de los accionistas para reclamar dividendos. Fecha de pagos: es la fecha en que se hacen efectivos los pagos. Poltica de Dividendos Es un plan de accin que deber seguirse siempre que se decida en torno a la distribucin de dividendos. Dos objetivos bsicos: Distribuir inteligentemente el beneficio de la empresa Proporcionar suficiente financiacin Distribuir inteligentemente el beneficio de la empresa Consiste en encontrar el balance entre la cantidad pagada como dividendo y la cantidad destinada a reservas, teniendo en cuenta los aspectos psicolgicos de los inversores. La adquisicin de financiacin suficiente
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Puede considerarse como un objetivo secundario de la poltica de dividendos. Sin una financiacin suficiente para realizar proyectos aceptables, el proceso generacin de la riqueza no pueda llevarse a cabo.

Alternativas de Pagos de Dividendos Se reparten todos los beneficios No se reparten dividendos Un % fijo sobre los beneficios Dividendo como residuo Dividendo anual constante ajustado Dividendo arbitrario o errtico Derechos de los Stockholders Stockholders tienen el ultimo control de los asuntos de la compaa. Ocasionalmente las compaas necesitan shareholder approval antes que puedan tomar ciertas acciones. En la mayora de los otros temas, el control de los shareholders se limita al derecho a votar en nombramientos de la junta directiva. Directorio Usualmente esta compuesto por el Top Management de la empresa. Director Externo: no es un empleado de la empresa. Es elegido como un agente de los shareholders. Voto de la Mayoria: cada Director se voto por separado. Voto acumulativo:

Ejemplo Factor incertidumbre

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Si no se pagan dividendos la incertidumbre crece elevando el rendimiento requerido y bajando el valor de la accin Si se pagan, se reduce la incertidumbre haciendo que los inversionistas descuenten las ganancias de la empresa a una tasa mas baja aumentando el precio de las acciones.

Pagar vs no pagar Visin de la empresa: Capacidad de generacin de fondos propios: Dinero sin fecha de devolucin Sin tipo de inters explicito Se entiende como propio de la empresa Fiscalidad: Actualmente tienen una ventaja fiscal Visin del accionista: Capacidad de generacin de beneficios: Normalmente las empresas que historicamente reparten dividendos altos estan bien gestionadas. Renta: Inversores rentistas que quieren una renta para el dia a dia. Efecto informativo Clases de Acciones Pueden diferenciarse en: Derecho al voto Derecho a recibir dividendos La firma necesita capital fresco pero los accionistas no quieren ceder en el control de la compaa. Corporate Governance La separacin entre dueos y management creo un potencial conflicto entre los accionistas y los managers. Los mecanismos que evolucionaron para mitigar este conflicto son: Accionistas eligen a la Junta de Directorio, los cuales eligen a los Managers. La remuneracin de los Managers esta atada a performance. Empresas con mala performance are taken over y el Management es reemplazado por otro Para grandes corporaciones, la separacin entre la propiedad y el control, se ve en todo el mundo. En USA, el control de grandes compaas publicas es ejercido por la Junta de Directores y la presin por el mercado de acciones.

En otros pases el mercado de acciones es menos importante y el control lo tienen los dueos. Acciones Preferidas Son acciones que tienen prioridad sobre las acciones comunes en cuanto al pago de dividendos. Como en los Bonos, estas acciones prometen una serie de pagos fijos al inversor. Legalmente las acciones preferidas son un titulo de renta variable. Los dividendos de las acciones preferidas son una decisin discrecional de los directores. La nica obligacin es que no se pueden pagar dividendos de acciones comunes hasta que se paguen primero los de las acciones preferidas. Si la empresa quiebra, las acciones preferidas estn primero en la cola despus que los Acreedores pero antes de los tenedores de acciones comunes. Ofrecen un dividendo fijo pero la cia no tiene la discrecionalidad de no pagarlo. Deuda Cuando piden prestada plata las empresas, se comprometen a realizar pagos de inters y devolver el capital. Sin embargo, las corporaciones tienen un pasivo limitado. La promesa de repagar la deuda no siempre se mantiene. Si la compaa entra en aguas profundas, tiene el derecho al default de su deuda y a entregar sus activos a sus acreedores. Claramente elegiran la quiebra solo si el valor de sus activos es menor que el monto de la deuda. Tipos de deuda A tasa fija o variable Largo o de corto plazo Callable o Sinking fund debt Senior o subordinada Secure o unsecure debt Domestica o internacional Bonos Convertibles: Le da a su dueo la opcin de cambiarlo por un numero predeterminado de acciones comunes. El tenedor espera que el precio de la accin suba y lo pueda convertir en un beneficio. Pero si el precio cae, no tiene la obligacin de convertirlas. Es como una opcin pero sin pagar una prima. Fuentes de Financiamiento: La generacin interna de cash es la principal fuente de fondos de la empresa. Si el management no se preocupa por esto, no tiene problemas en gastarlo.
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