TRABAJO PRACTICO OPTIMIZACION

1. Qu son las opciones financieras?

Una opcin financiera u opcin de compra se puede definir como un contrato mediante el cual su comprador, tiene el derecho pero no la obligacin de comprar o vender bienes o valores a un precio determinado y en una fecha especfica, tambin conocida como vencimiento. Los bienes que se negocian mediante las opciones pueden ser de distintos tipos siendo los ms comunes acciones, ndices burstiles, divisas, commodities y otros. Dentro de lasopciones financieras se distinguen dos tipos bsicos: Call y Put. Hasta el ao de 1973, los modelos mediante los cuales se valoraban las opciones eran muy simples hasta que aparecieron Myron Sholes, Robert C. Merton y Fisher Black los cuales publicaron una nueva metodologa para valorar este tipo de derivados financieros. Conocido como Modelo de Black-Scholes-Merton, este trabajo le da unos valores tericos tanto a las opciones Put como a las opciones Call europeas que usan acciones que no pagan dividendos como activo subyacente. El argumento clave sobre el que se basa este modelo es que los inversionistas pueden, sin correr ningn tipo de riesgo, compensar las posiciones long (compra) con posiciones short (venta) de la accin, ajustando constantemente el radio de cobertura cada vez que fuera necesario. En este caso, si se asume que el precio del activo subyacente tiene un comportamiento aleatorio y se emplean mtodos de clculo estocsticos, se puede determinar el precio de la opcin donde no existen posibilidades de arbitraje. Este precio depende basicamente de cinco factores:

El precio actual del activo subyacente. El tipo de inters libre de riesgo. El precio de ejercicio. La volatilidad del activo subyacente.

El periodo hasta la fecha de ejercicio del contrato.

Al poco tiempo, el modelo antes descrito fue adaptado para que tambin pudiese calcular el valor de opciones que usan acciones que pagan dividendos como activo subyacente. Una vez que estuvo disponible un mtodo capaz de dar una adecuada estimacin del valor de las opciones financieras, el comercio con este derivado financiero se dispar sobre todo durante los ltimos aos. A esto ha contribuido el desarrollo de otros modelos de valoracin de opciones para otros mercados y situaciones, los cuales emplean herramientas y supuestos similares. Entre estas herramientas se pueden citar las siguientes:

Mtodo de Monte Carlo. Modelo Binomial. Modelo de Black.

Tipos de opciones principales

Opciones Call Una opcin call se define como aquella que le da al comprador el derecho pero no la obligacin de adquirir determinado activo subyacente a un precio especfico y en una fecha fija. Por su parte el vendedor de la opcin call cuenta con la obligacin de vender el activo subyacente en caso de que el comprador quiera ejercer el derecho a comprar. -Compra de una opcion call La compra de una Opcin Call se realiza cuando se tienen expectativas alcistas con respeto al activo subyacente, es decir si se piensa que el mercado va a subir durante el periodo que abarca el contrato. Entre las situaciones que debe prever un inversor a la hora de considerar la compra de una opcin call estn las siguientes:

El costo de la adquisicin de las opciones call es mucho menor que el de la compra de activos como acciones. Si se anticipa que un activo subyacente como una accin por ejemplo, va a tener una tendencia alcista, se puede considerar una opcin call ya que suele ser ms barato que la compra de acciones.

Por ejemplo, una opcin call puede resultar adecuada en los casos en que una accin u otro activo subyacente ha tenido una fuerte tendencia alcista y el inversor por un motivo u otro no ha comprado, sobre todo en ese momento ya que considera que es demasiado costosa, pero an as considera que la tendencia seguir siendo alcista por un tiempo ms. En este caso, la opcin call permite aprovechar las subidas si el activo contina con la tendencia alcista y limita las perdidas si por el contrario comienza a caer.

Las opciones call tambin resultan adecuadas cuando se desea comprar determinado activo subyacente en un futuro proximo porque se considera que el precio va a subir, pero no se dispone del capital necesario para esa adquisicin. La opcin call permite aprovechar las subidas en el mercado sin tener que comprar directamente el activo.

Si el precio del activo llega a caer por debajo del precio de ejercicio (precio de compra de la opcin) las prdidas son ms limitadas y conocidas. Estas prdidas, son iguales al precio pagado por la opcin, es decir la prima.

El apalancamiento (relacin entre inversin/rendimiento) ofrecido con las opciones es bastante alto por lo cual se pueden tener altas ganancias con inversiones pequeas.

Cuando se compra una opcin call se adquiere la accin a un precio fijo el cual es determinado por el comprador. Adems, todo lo que el activo llegue a subir en el mercado sobre dicho precio menos el precio pagado por la prima constituyen las ganancias para el comprador. Basicamente esa ganancia es el diferencial de precio entre la opcin call y el precio del mercado, a lo cual se le resta la prima que se le paga al vendedor. -Venta de una opcin call

Durante la venta de una opcin call, el vendedor recibe una prima (el precio de la opcin) y tiene la obligacin de vender el activo subyacente al precio fijado (precio de ejercicio) si el comprador de la opcin llega a ejercer la opcin de compra. En este caso, la ganancia del vendedor es la prima del comprador ms la posible diferencia entre el precio de ejercicio y el precio estipulado.Un aspecto que hay que tomar en cuenta es que una opcin call puede ser vendida sin que haya sido comprada previamente. Entre las situaciones que pueden favorecer la venta de opciones call se pueden mencionar las siguientes:

Se puede considerar la venta de opciones call para tener ganancias adicionales una vez que se ha decidido la venta de algn activo subyacente como acciones por ejemplo.

La venta de opciones call es una buena opcin en el caso de que no importe realizar la venta de un activo subyacente a un precio que se considera bastante alto y recibir al mismo tiempo un ingreso extra previo. Estos casos, se suele vender una opcin call determinando un precio de ejercicio en un nivel deseado por arriba del precio actual del activo subyacente en el mercado. Si el precio de ese activo llega a alcanzar el nivel predeterminado, se deber vender el activo, pero a un precio ms alto, y as mismo se habr ingresado el valor de la opcin call.

Al vender una opcin call se produce un flujo de dinero inmediato producto de la venta de esa opcin. As mismo sirve para retrasar el momento en que se empiezan a percibir prdidas debido a la baja en el precio de un activo. En caso de que el activo se mantenga estable, la venta de una opcin call brinda una alta rentabilidad lo cul hace atractivo este tipo de operacin. Opciones Put Se definen las opciociones put como aquellas que le dan al que las posee el derecho ms no la obligacin de vender un activo subyacente a un precio predeterminado hasta una fecha fija. Por su parte, el vendedor de la opcin

put cuenta con la obligacin de comprar el activo en caso de que el poseedor de la opcin decida ejercer su derecho a vender este. -Compra de una opcion put Se puede afirmar que una opcin put es basicamente un derecho a vender lo que significa que la compra de una opcin de este tipo es la adquisicin del derecho a vender. Un inversionista que desee comprar opciones put debe tomar en cuenta los siguientes aspectos:

La adquisicin de opciones put puede usarse como medio de cobertura cuando se anticipan en precios de activos que se poseen como acciones. Esto se debe a que mediante la compra de una opcin put, se puede fijar el precio a partir del cual se pueden obtener ganancias. Si el precio del activo llega a caer, los beneficios obtenidos mediante la opcin put pueden compentar total o parcialmente la prdida producida por esa caida.

En caso de que el precio del activo se mueva en nuestra contra (el precio del activo suba), las prdidas producidas por las opciones put se limitan a la prima (el precio pagado por la adquisicin de la opcin). Si por el contrario el precio se mueve a nuestro favor (el precio del activo baje) las ganancias se incrementan a medida que las cotizaciones del activo bajen en el mercado.

Un inversionista puede considerar la compra de opciones put si cuenta en ese momento con algn activo como acciones, las cules considera que a corto plazo va a experimentar una tendencia bajista si bien piensa al mismo tiempo que a largo plazo la tendencia alcista continuar por lo cul no quiere vender ese activo bajo ninguna circunstancia. Mediante una opcin put podra aprovechar la futura caida cortoplacista del precio del activo. De esta forma se pueden proteger beneficios an no realizados cuando se tiene algn activo comprado cuyo precio se espera va a subir. Este tipo de operaciones se conoce como Put Protector ya que sirve para cubrir nuestras inversiones ante las cadas.

Otra circunstancia en la cual las opciones put pueden ser muy tiles es cuando un inversionista est convencido de que determinado

activo va a caer y quiere sacar provecho de esa caida para obtener ganancias. En caso de que no tenga el capital para adquirir ese activo, se puede comprar una opcin put por menos dinero, de tal manera que el inversionista pueda obtener beneficios con una caida del mercado sin tener que efectuar una fuerte inversin. Es una buena opcin adems si el inversionista no haba comprado previamente el activo.

-Venta de una opcion put Durante la venta de una opcin put, el vendedor est realizando la venta de un derecho por el cual cobra una prima. Al vender ese derecho, al mismo tiempo adquiere la obligacin de comprar el activo en caso de que el comprador de la opcin put quiera ejercer su derecho a vender. Entre las posibles situaciones que debe considerar un inversionista que est considerando comprar opciones put destacan las siguientes:

Si un inversionista considera que el precio de un activo va a entrar en un periodo de mayor estabilidad, tambin puede pensar logicamente que no habrn fuertes cadas en el precio y que a lo sumo se den ligeras subidas. En este caso, puede venderse una opcin put en la cual va a ser fijado un precio a partir del cual el inversionista est dispuesto a comprar, mientras tanto se ingresa la prima. El precio lmite para la compra, constituye el precio de ejercicio al que se vender la opcin put.

La venta de una opcin put le puede permitir a un inversionista la compra de un activo subyacente con descuento. En este caso el descuento es la prima que se ingresa por la venta de esa opcin. Se puede recurrir a la venta de una opcin put cuando haya inters en comprar un activo a un precio fijo que est por el nivel actual de precios en el mercado y con un descuento de un 10%.

Como se determina la prima de una opcin?

Se define la prima como el precio que el comprador de una opcin put o call paga al vendedor a cambio del derecho a comprar o vender el activo subyacente de acuerdo a las condiciones predeterminadas previamente por el contrato de opcin. A cambio del pago de la prima, el vendedor de una opcin put adquiere la obligacin de comprar el activo subyacente al comprador si este decide ejercer su opcin su derecho de venta. Por su parte, la prima le dara al comprador de una opcin put el derecho a vender el activo subyacente (si decide ejercer el derecho) bajo las condiciones estipuladas en el contrato.Con respecto a una opcin call, el pago de la prima le da derecho al comprador a adquirir el activo subyacente, en caso de que desee ejercer ese derecho, mientras que al vendedor de la opcin le da la obligacin de vender el activo subyacente bajo las condiciones estipuladas en el contrato (solo en caso de que el comprador decida ejercer su derecho). Sin importar si el comprador ejerza o no su derecho, el vendedor de la opcin siempre cobra la prima negociada. La prima de una opcin es determinada de acuerdo a la ley de la oferta y la demanda que se establece en el mercado. Sin embargo existen modelos tericos que buscan determinar el precio de la opcin en funcin de un grupo de parmetros entre los que se pueden mencionar los siguientes:

El precio del activo subyacente. El tipo de inters. El precio de ejercicio. El tiempo de vencimiento del contrato. La volatilidad futura del activo. Los dividendos a pagar, para el caso de las opciones sobre acciones de la Bolsa.

Como influyen los tipos de inters en el precio de las opciones? Generalmente, las variaciones en los tipos de inters no tienen mucho impacto en el precio de las opciones, sin embargo en ocasiones los cambios en los tipos de inters pueden influir en el precio de las opciones de la siguiente manera:

Si ocurre un incremento en los tipos de inters, puede suceder que el precio de las opciones Put disminuya Por el contrario, un incremento en los tipos de inters, puede ocasionar un aumento en los precios de las opciones Call.

Como influye la volatilidad del activo en el precio de las opciones? Generalmente, si ocurre un incremento en la volatilidad de un activo subyacente, el precio de las opciones call y put suele incrementarse. Por el contrario, la disminucin en la volatilidad de un activo ocasiona la disminucin del precio de ambos tipos de opciones.

Cmo se clasifica a los contratos de opciones financieras de acuerdo a su precio de ejercicio? De acuerdo a la diferencia entre el precio de ejercicio y el valor del activo subyacente cuando la opcin expira (el precio spot) podemos clasificar los contratos de las opciones en 3 tipos:

In The Money (operacin ganadora) Out The Money (operacin perdedora) At The Money (la operacin no produce ni prdida ni ganancia)

De esta manera, para las opciones Call (Compra) y las opciones Put (venta) podemos tener los siguientes resultados de acuerdo al precio de ejercicio: Opciones Call

Opcin In The Money: Precio de ejercicio es menor al precio spot del activo subyacente. Opcin At The Money: Precio de ejercicio es igual al precio spot del activo subyacente. Opcin Out The Money: Precio de ejercicio es mayor al precio spot del activo subyacente.

Opciones Put

Opcin In The Money: Precio de ejercicio es mayor al precio spot del activo subyacente. Opcin At The Money: Precio de ejercicio es igual al precio spot del activo subyacente. Opcin Out The Money: Precio de ejercicio es menor al precio spot del activo subyacente.

Tipos de opciones principales con que se negocia en el mercado Actualmente en el mercado se negocia con distintos tipos de opciones financieras, de los cuales los ms comunes son los siguientes:

Opciones americanas: Este tipo de opcin puede ser ejercida en cualquier momento entre el da de su compra y el da de vencimiento del contrato, ambos incluidos, sin importar el mercado en que son negociados.

Opciones europeas: Por el contrario, estas opciones solo pueden ser ejercidas en el momento en que vence el contrato el contrato de la opcin.

Como ya se mencion, las opciones americanas y europeas son las ms comunes y suelen ser conocidas como Plain Vanilla. Las opciones Plain Vanilla abarcan los cuatro tipos bsicos operaciones con opciones, es decir opcin call comprada, opcin call vendida, opcin put comprada y opcin put vendida. No obstante, tambin se suele comerciar en los mercados con opciones financieras ms complejas, tambin conocidas como exticas, dentro de las cuales podemos destacar las siguientes:

Opciones Bermuda Opciones Power. Opciones Barrera. Opciones Binarias o digitales. Warrants.

De las opciones exticas anteriores, cabe destacar las opciones bermuda las cuales solo pueden ser ejercidad en determinados periodos entre la fecha de compra y el vencimiento del contrato. De esta manera, estas opciones permiten el ejercicio de ciertos das en particular. Pueden obtener ms informacin sobre las opciones exticas por medio del siguiente enlace: -Opciones financieras exticas

Brokers que operan con opciones financieras tradicionales

-Ikonfx -Questrade -Saxobank -Speedtrader

Pueden acceder a una lista completa de brokers que ofrecen opciones binarias por medio del siguiente enlace:

Trading con opciones binarias

http://www.tecnicasdetrading.com/2010/05/las-opcionesfinancieras.html

2. Diferencias entre estocstico y probabilstico ESTOCASTICO

Se denomina estocstico (del latn stochasticus, que a su vez procede del griego , "hbil en conjeturar")1 al sistema cuyo comportamiento es intrnsecamente no determinstico. Un proceso estocstico es aquel cuyo comportamiento es no determinista, en la medida que el subsiguiente estado del sistema est determinado tanto por las acciones predecibles del proceso como por elementos aleatorios. No obstante, de acuerdo a M. Kac2 y E. Nelson,3 cualquier desarrollo temporal (sea determinstico o esencialmente probabilstico) que pueda ser analizable en trminos de probabilidad merece ser denominado como un proceso estocstico. En estadstica, y especficamente en la teora de la probabilidad, un proceso estocstico es un concepto matemtico que sirve para caracterizar una sucesin de variables aleatorias(estocsticas) que evolucionan en funcin de otra variable, generalmente el tiempo. Cada una de las variables aleatorias del proceso tiene su propia funcin de distribucin de probabilidad y, entre ellas, pueden estar correlacionadas o no. Cada variable o conjunto de variables sometidas a influencias o efectos aleatorios constituye un proceso estocstico. PROBABILISTICO Modelo probabilstico, es la forma que pueden tomar un conjunto de datos obtenidos de muestreos de datos con comportamiento que se supone aleatorio. El modelo probabilstico como modelo de recuperacin de independencia binaria fue desarrollado por Robertson y Spark Jones. Este modelo afirma que pueden caracterizarse los documentos de una coleccin mediante el uso de trminos de indizacin. Obviamente existe un subconjunto ideal de documentos que contiene nicamente los documentos relevantes a una necesidad de informacin para la cual se realiza una ponderacin de los trminos que componen la consulta realizada por el usuario.

A continuacin el sistema calcula la semejanza entre cada documento de la coleccin y la consulta y presentando los resultados ordenados por grado de probabilidad de relevancia en la relacin a la consulta. Este modelo evita la comparacin exacta (existencia o no de un trmino de la consulta en el documento) y posibilita al usuario realizar un proceso de retroalimentacin valorando la relevancia de los documentos recuperados para que el sistema pueda calcular la probabilidad en posteriores consultas de que los documentos recuperados sean o no relevantes en funcin de los trminos utilizados en la consulta sean o no relevantes. 3. Que es el anlisis de sensibilidad El anlisis de sensibilidad es un trmino financiero, muy utilizado en el mundo de la empresa a la hora de tomar decisiones de inversin, que consiste en calcular los nuevos flujos de caja y el VAN (en un proyecto, en un negocio, etc...), al cambiar una variable (la inversin inicial, la duracin, los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos, los costes, etc....). De este modo teniendo los nuevos flujos de caja y el nuevo VAN podremos calcular o mejorar nuestras estimaciones sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas variables cambiasen o existiesen errores iniciales de apreciacin por nuestra parte en los datos obtenidos inicialmente. Para hacer el anlisis de sensibilidad tenemos que comparar el VAN antiguo con el VAN nuevo y nos dar un valor que al multiplicarlo por cien obtendremos el porcentaje de cambio. La frmula a utilizar es la siguiente:

Donde VANn es el nuevo VAN obtenido y VANe es el VAN que tenamos antes de realizar el cambio en la variable. El anlisis de sensibilidad es un mtodo que nos permite visualizar de manera inmediata las ventajas y desventajas econmicas de un proyecto.

Este mtodo es muy utilizado para identificar el proyecto que nos dar los mejores rendimientos. Ejemplo de un anlisis de sensibilidad: Supongamos que mi vecino me ha propuesto crear un nuevo negocio que implica una inversin inicial de 100,000 dlares. Despus de hacer el anlisis profundo del proyecto hemos estimado que tendremos ventas por 85,000 dlares en el primer ao. Parece ser un negocio redituable, pero debemos considerar tambin los gastos fijos que sern de 35,000 dlares y los gastos variables que sern de 25,000 dlares. Con estos gastos tendremos una ganancia de 25,000 dlares.

Como sabemos, todo proyecto tiene variables que no podemos controlar y que inevitablemente irn cambiando con el tiempo. En nuestro ejemplo, sern las ventas y los gastos variables los que pueden variar y por lo tanto modificar nuestra ganancia. En la imagen superior puedes observar que la frmula para calcular las ganancias depende de los valores de las ventas y de los gastos fijos y variables. Si podemos construir varios escenarios donde modifiquemos los montos que son variables (ventas y gastos variables) entonces podremos saber fcilmente la manera en que sern afectadas las ganancias en cada uno de los casos.

Crear el anlisis de sensibilidad en Excel Antes de crear el anlisis de sensibilidad en Excel debo agregar los datos para los cuales se crearn los diferentes escenarios en Excel. Como puedes observar, en la fila 7 he colocado diferentes montos de venta y en la columna B (por debajo de los clculos previos) he colocado diferentes montos de gastos variables.

Para poder crear el anlisis de sensibilidad en Excel debemos seleccionar el rango de datos B7:F11 y pulsar el botn Anlisis Y si que se encuentran en la ficha Datos y posteriormente seleccionar el comando Tabla de datos.

En la opcin Celda de entrada (fila) colocar la referencia a la celda que contiene el monto original de ventas (B4) y como Celda de entrada

(columna) especificar la celda que contiene los gastos variables (B6). Al

pulsar el botn Aceptar se realizarn los clculos para obtener las ganancias para cada una de las combinaciones de valores indicados.

Nota: Por motivos ilustrativos he dado formato de moneda a las celdas y he

colocado en rojo los nmeros negativos pero Excel no har eso automticamente por nosotros.
Con esta tabla de datos podemos analizar y llegar a conclusiones muy interesantes sobre nuestra informacin. Podemos observar que si las ventas fueran en realidad por 65,000 dlares y los gastos variables subieran a 35,000 dlares entonces comenzaramos a tener prdidas en el negocio. Por otro lado puedes observar que el punto de equilibrio financiero se da cuando las ventas son de 75,000 dlares y los gastos variables son de 40,000 dlares dejndonos sin prdidas ni ganancias. En fin, podemos pasar tiempo considerable analizando la informacin para poder decidir si vale la pena invertir nuestro dinero en este negocio. Lo que Excel ha realizado tras bambalinas es que para cada posible valor de ventas y de gastos variables que hayamos especificado ha calculado la frmula de ganancias que est en la celda B7. Esto es un gran beneficio para nosotros porque en lugar de ir remplazando los valores de las celdas B4 y B6 para ver el comportamiento en las ganancias Excel realizar todos los clculos en un solo paso y los colocar en la tabla de datos. El anlisis se tornar interesante si para cada proyecto de inversin que tengas realizas un anlisis de sensibilidad en Excel para compararlos entre ellos y decidir por la alternativa que represente el menor riesgo posible y que tenga la mayor rentabilidad.