Fundamentos de Finanzas Objetivo de las Finanzas y Rol del Gerente Financiero.

El campo de las finanzas, tanto en los servicios financieros y la financiacin empresarial. La funcin financiera empresarial se define y se diferencia de la economa y la contabilidad. Las tres actividades principales de los directores financieros: anlisis y planificacin financiera, las decisiones de inversin y las decisiones de financiacin. La discusin de los objetivos de maximizacin de la riqueza del accionista del gerente financiero y la preservacin de la riqueza y de los interesados, as como el papel de la tica en el cumplimiento de estos objetivos. Se refleja en la discusin de la agencia, y la solucin de un conflicto que existe entre los gerentes y dueos de una gran corporacin. Los mercados de dinero y de capitales y sus principales componentes son elementos importantes a considerar. As como el anlisis del impacto de los impuestos sobre las actividades financieras de la empresa. Las finanzas son el arte y la ciencia de administrar el dinero. Afecta a todas las personas, empresas y gobiernos en el proceso de la transferencia de dinero a travs de instituciones, mercados e instrumentos. Los Servicios Financieros es el rea de las finanzas que se trate con el diseo y la entrega de asesora y productos financieros a individuos, empresas y gobierno. Las Finanzas Gerencial abarca las funciones de presupuestacin, previsin financiera, la administracin de crdito, anlisis de inversin y los fondos de adquisicin de la empresa. Es la gestin de los fondos de la empresa dentro de

la empresa. Este es el campo de analistas financieros, analistas de presupuesto de capital, y el gerente de tesorera. Las empresas individuales son la forma ms comn de organizacin de las empresas, mientras que las empresas son responsables de la mayora de los ingresos de negocios y ganancias. Las empresas representan la mayor parte de los ingresos de negocios y los beneficios, ya que reciben ciertas ventajas fiscales y pueden expandirse con mayor facilidad debido al acceso a los mercados de capitales. Los accionistas son los verdaderos dueos, a travs de la equidad en las acciones ordinarias y preferentes, de una corporacin. Ellos eligen a la junta directiva, la cual tiene la ltima autoridad para dirigir los asuntos corporativos y establecer la poltica general La junta se compone generalmente de personal de las empresas principales y directores externos. El presidente (CEO) informa a la junta. l es responsable de las operaciones del da a da y que llevan a cabo las polticas establecidas por el consejo. Los propietarios de la empresa no tienen una relacin directa con la gestin, pero le dan su aporte a travs de la eleccin de los miembros del consejo y de voto sobre las principales cuestiones. Los propietarios de la empresa son compensados a travs de la recepcin de dividendos en efectivo pagados por la empresa o por la realizacin de las ganancias de capital a travs de aumentos en el precio de sus acciones ordinarias. Prcticamente todas las funciones dentro de la empresa es de alguna manera relacionados con el recibo o desembolso de dinero en efectivo. La relacin de caja puede estar asociada con la generacin de ventas a travs del departamento de marketing, la asuncin de los costes de las materias primas a travs de compras, o los ingresos de los trabajadores de produccin. Dado que las finanzas se ocupa principalmente del manejo de dinero en efectivo, para la operacin de la empresa, todas las personas dentro de la empresa tiene que tener conocimiento de las finanzas, para trabajar eficazmente con los empleados de los servicios financieros.

El tesorero o director financiero en la empresa madura deben tomar decisiones con respecto al manejo de la planificacin financiera, la adquisicin de activos fijos, la obtencin de fondos para financiar activos fijos, gestin de las necesidades de capital de trabajo, la gestin del fondo de pensiones, gestin de cambio, y la distribucin de los beneficios empresariales a los propietarios. LAS FINANZAS Y SU RELACIN CON LA ECONOMIA Y LA

CONTABILIDAD Finanzas a menudo se considera una forma de economa aplicada. Las empresas operan en la economa y deben ser conscientes de los principios econmicos, los cambios en la actividad econmica, y la poltica econmica. Los principios desarrollados en la teora econmica se aplican a reas especficas en las finanzas. De la macroeconoma trata la estructura institucional en el que los flujos de dinero y crdito tienen lugar. Desde la microeconoma, la finanzas dibuja el principio fundamental utilizado en la gestin financiera, el anlisis marginal. Dado que este anlisis de los beneficios y costos marginales es un componente crtico de la mayora de las decisiones financieras, el director financiero necesita conocimiento econmico bsico. Los Contadores operan sobre una base devengada, reconocindose los ingresos en el punto de venta y los gastos cuando se incurren. El director financiero se centra en los flujos reales y salidas de dinero en efectivo, el reconocimiento de los ingresos cuando se reciben y los gastos cuando realmente pagado. El contador se rene en primer lugar y presenta los datos financieros, el gerente financiero presta atencin sobre todo a la toma de decisiones a travs del anlisis de los datos financieros.

El ROL DEL GERENTE FINANCIERO Las dos actividades principales del gerente financiero en relacin con el balance de la empresa son: (a) La toma de decisiones de inversin: La determinacin tanto en el nivel ms eficaz y la mejor combinacin de activos y (b) La toma de decisiones de financiacin: Establecimiento y mantenimiento de la combinacin adecuada de corto y financiacin a largo plazo y el aumento de la financiacin necesaria de la forma ms econmica. La toma de decisiones de inversin se refiere a la parte izquierda del balance (activo circulante y fijo). Hacer ofertas decisiones de financiacin con el lado derecho del balance (pasivos corrientes, la deuda a largo plazo y capital contable).

META DE LA EMPRESA La maximizacin del beneficio no es consistente con la maximizacin de la riqueza debido a: (1) el calendario de las ganancias por accin, (2) los ingresos que no representan flujo de efectivo disponible para los accionistas, y (3) la falta de consideracin de los riesgos.

El riesgo es la probabilidad de que los resultados reales pueden diferir de los resultados esperados. Los directores financieros deben tener en cuenta el riesgo y retorno, debido a su efecto inverso sobre el precio de las acciones de la empresa. Aumento del riesgo puede reducir el precio de las acciones, mientras que un mayor retorno puede aumentar el precio de las acciones. El objetivo de la empresa, y por lo tanto todos los gerentes, es maximizar la riqueza de los accionistas. Este objetivo se mide por precio de la accin, un aumento del precio por accin de las acciones comunes en relacin con el mercado de valores en su conjunto indica que el logro de este objetivo.

EL GOBIERNO CORPORATIVO Se refiere a un sistema de control de la organizacin que se utiliza para definir y establecer lneas de responsabilidad y rendicin de cuentas entre los principales participantes en la corporacin. These participants include the shareholders, board of directors, officers and managers of the corporations and other stakeholders. Estos participantes incluyen a los accionistas, consejo de administracin, directivos y gerentes de las empresas y otras partes interesadas. Organigrama de una empresa es un ejemplo de un amplio acuerdo de gobierno corporativo. Responsabilidades ms detalladas se establecern dentro de cada rama del organigrama. La Ley Sarbanes-Oxley de 2002 est dirigido a la reduccin de los aparentes conflictos de intereses que existen en muchas de las estructuras corporativas. La ley tiene muchas provisiones, pero la idea central de la ley es reducir el nmero de situaciones en las que puede surgir un conflicto de intereses y de mantener una gestin ms responsable de la informacin financiera y operativa se comunicaban al pblico. En los ltimos aos, la magnitud y la gravedad de los "delitos de cuello blanco" se ha incrementado de manera espectacular, con un nfasis correspondiente en la persecucin de las autoridades gubernamentales. Como resultado, las acciones de todas las corporaciones y sus ejecutivos han sido objeto de un

examen ms detenido. Este escrutinio creciente de este tipo de delito se ha traducido en muchas empresas el establecimiento de directrices y polticas de tica empresarial para cubrir acciones de los empleados en el tratamiento de todos los componentes de las empresas. La adopcin de altos estndares ticos por una empresa fortalece su posicin competitiva mediante la reduccin de las posibilidades de litigio, el mantenimiento de una imagen positiva, y la construccin de confianza de los accionistas. El resultado es una mejora de valor a largo plazo y un efecto positivo en el precio de la accin.

Las fuerzas del mercado, por ejemplo, activismo de los accionistas de los grandes inversores institucionales, pueden reducir o evitar el problema de agencia, porque estos grupos pueden utilizar su poder de voto para elegir a los nuevos directores que apoyan sus objetivos y actuar para reemplazar bajo rendimiento gerentes. De este modo, estos grupos ejercen presin sobre la direccin para tomar acciones que maximicen la riqueza del accionista.

EL PROBLEMA DE LA AGENCIA La amenaza de las adquisiciones hostiles tambin acta como elemento disuasorio para el problema de agencia. Absorciones hostiles pueden ocurrir cuando una empresa o grupo no apoyado por la administracin actual intenta adquirir la empresa. Debido a que el adquirente busca empresas que estn mal administrados y subvalorados, esta amenaza motiva a los administradores a actuar en los mejores intereses de los propietarios de la empresa. Los inversores institucionales son una poderosa fuente de participacin de los accionistas en la supervisin de los administradores para reducir el problema de agencia. Las instituciones tienen una gran cantidad de acciones en muchas de las empresas de su cartera. Los administradores de estas instituciones deben ser activos en el seguimiento de la gestin y votar sus acciones en beneficio de los accionistas. El poder de los inversores institucionales es muy superior al nmero de votos de los inversores individuales.

Las empresas incurren en costos de agencia para evitar o reducir al mnimo los problemas de agencia. No est claro si son eficaces en la prctica. Las cuatro categoras de costos de agencia son los gastos de supervisin incurridos por los propietarios de los procedimientos de auditora y control, los gastos de unin para la proteccin contra las posibles consecuencias de los actos deshonestos por los administradores, la estructuracin de los gastos que utilizan los planes de compensacin de gestin para proporcionar incentivos financieros para las acciones de gestin de conformidad con la cuota maximizacin de precios y costos de oportunidad derivados de las dificultades que se encuentran habitualmente en las grandes organizaciones en respuesta a las nuevas oportunidades. El problema de la agencia y de los costos de agencia asociados pueden reducirse mediante una estructura de gobierno corporativo bien construido y seguido. La estructura del sistema de gobierno debe estar diseado para establecer un sistema de pesos y contrapesos para reducir la capacidad y los incentivos de gestin para desviarse de la meta de la riqueza de los accionistas maximizacin. Gastos de estructuracin son actualmente la manera ms popular para tratar el problema de la agencia, y tambin la ms potente y caro. Los planes de compensacin pueden ser incentivos o planes de desempeo. Los planes de incentivos de gestin del rendimiento vinculado al precio de la accin. Los gerentes pueden recibir opciones sobre acciones que les dan el derecho a comprar acciones a un precio fijo. Esto proporciona el incentivo para tomar medidas que maximicen precio de las acciones por lo que el precio se elevar sobre el nivel del precio de la opcin. Este tipo de plan de compensacin ha cado en desgracia recientemente por el comportamiento del mercado, lo que tiene un efecto significativo sobre la cotizacin de la accin, no est bajo el control de la administracin. Como resultado, los planes de rendimiento son ms populares hoy en da. Con stos, la compensacin se basa en medidas de rendimiento, como las ganancias por accin (EPS), el crecimiento de EPS, u otras razones de devolucin. Los gerentes pueden recibir acciones de rendimiento y / o bonificaciones en efectivo cuando se alcanzan los objetivos de rendimiento establecidos.

En la prctica, los estudios recientes no han podido documentar una correlacin significativa entre la retribucin de consejero delegado y precio de las acciones. INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS Los principales participantes en las transacciones financieras son individuos, empresas y gobiernos. Estas partes participan tanto como oferentes y demandantes de fondos. Los individuos son proveedores netos, lo que significa que se ahorra ms dinero que piden prestado, mientras que las empresas y los gobiernos son demandantes netos, ya que pedir prestado ms de lo que ahorran. Se podra decir que los individuos proporcionan los fondos excedentes requeridos por las empresas y los gobiernos. Los mercados financieros son un foro en el que los proveedores de fondos y los demandantes de prstamos e inversiones se pueden realizar negocios directamente.

Mercado primario es el nombre utilizado para designar el hecho de que una garanta es emitida por el demandante de fondos para el proveedor de fondos.

Un ejemplo podra ser Microsoft Corporation vender nuevas acciones ordinarias al pblico. Mercado secundario se refiere a la negociacin de valores de los inversores despus de haberse mercado primario. En el mercado secundario, sin nuevos fondos estn siendo criados por la demandante de fondos. La seguridad es el comercio de propiedad de los inversores. Un ejemplo sera la persona "A" compra de acciones ordinarias de Microsoft a travs de un intermediario. Las instituciones financieras y los mercados financieros no son independientes entre s. Es muy comn encontrar a las instituciones financieras que participan activamente tanto en el mercado de dinero y el mercado de capitales como los proveedores y demandantes de fondos. Las instituciones financieras suelen canalizar sus inversiones y obtener la financiacin necesaria a travs de los mercados financieros. Esta relacin existe ya que estas instituciones deben utilizar la estructura del mercado financiero para encontrar un proveedor de fondos. El mercado de dinero es una relacin financiera entre los oferentes y demandantes de ttulos de deuda a corto plazo con vencimiento a un ao o menos, como las letras del Tesoro estadounidense, pagars y certificados de depsito negociables. El mercado de dinero no tiene una ubicacin fsica especfica. Normalmente los oferentes y demandantes se escogen a travs de las instalaciones de los grandes bancos en la ciudad de Nueva York ya travs de agentes de valores gubernamentales. El mercado de moneda europea es el equivalente internacional del mercado de dinero de EE.UU. y se utiliza para depsitos a plazo bancarios a corto plazo denominados en dlares u otras monedas principales. Estos depsitos pueden ser prestados por los bancos a las empresas solventes, gobiernos, u otros bancos en el London Interbank Offered Rate (LIBOR), la tasa base que se utiliza para todos los prstamos euromonedas. El mercado de capitales es una relacin financiera creada por una serie de instituciones y mecanismos que permita a los oferentes y demandantes de fondos a largo plazo (con vencimientos superiores a un ao) para hacer

transacciones. Los valores principales que cotizan en los mercados de capitales son los bonos ms acciones comunes y preferenciales. Bolsas de valores proporcionan un foro para las transacciones de deuda y capital. Renen a demandantes y oferentes de fondos, crear un mercado continuo de valores, asignar capital escaso, determinar y dar a conocer los precios de seguridad, y ayuda en la nueva financiacin. El mercado over-the-counter no es una institucin especfica, sino ms bien un mercado intangible para los compradores y vendedores de valores que no se cotizan en las principales bolsas. Los dealers estn vinculados a compradores y vendedores a travs de la National Association of Securities Dealers Automated Quotation System (NASDAQ), una red de telecomunicaciones complejas. Los precios de los valores negociados se determinan tanto por las ofertas competitivas y la negociacin. El mercado over-the-counter difiere de intercambios de valores organizados en su falta de un lugar de comercio fsico y la ausencia de requisitos de cotizacin y afiliacin. Adems de los mercados de capital de Estados Unidos, las empresas pueden aumentar la deuda y los fondos de renta variable en los mercados de capitales situadas en otros pases. El mercado de eurobonos es el mercado internacional de la deuda ms antigua y ms grande. Los bonos corporativos y gubernamentales emitidos en este mercado estn denominadas en dlares u otras monedas importantes y vendidos a inversores fuera del pas en cuya moneda de los bonos estn denominados. Los mercados de bonos extranjeros tambin proporcionan las empresas la oportunidad de aprovechar otras fuentes de capital. Las empresas o los gobiernos emiten bonos denominados en la moneda local y se venden slo en ese mercado nacional. El mercado de renta variable internacional permite a las empresas a vender paquetes de acciones a los inversionistas en varios pases, proporcionando una base de inversores diversificada y oportunidades adicionales para elevar grandes cantidades de capital. Un mercado eficiente asignar fondos a sus usos ms productivos debido a la competencia entre los inversores de maximizacin de la riqueza. Los inversores determinan el precio de los activos a travs de su participacin en

los mercados financieros y dar a conocer los precios que se creen para estar cerca de su verdadero valor. Los ingresos ordinarios de la corporacin es el ingreso obtenido por la venta de bienes o servicios de una empresa. Los impuestos sobre la renta ordinaria corporativa tienen dos componentes: una cantidad fija en la cifra de base para su nivel de nivel de ingresos, ms un porcentaje progresivo, que van del 15% al 39%, que se aplica al exceso sobre la cifra soporte base. Una ganancia de capital se produce cuando un bien de capital se vende por ms de su precio de compra inicial. Las ganancias de capital se suman a los ingresos ordinarios y gravan a las tarifas corporativas regulares. El tipo medio de gravamen se calcula dividiendo los impuestos pagados por los ingresos sujetos a impuestos. Para las empresas con un ingreso imponible de $ 10 millones o menos, que oscila entre 15 y 34 por ciento. Para las empresas con base imponible superior a $ 10 millones, que oscila entre el 34 y el 35 por ciento. La tasa de impuesto marginal es la tasa a la cual se grava la renta adicional. Dividendos interempresariales son los recibidos por una corporacin de acciones en poder de otras corporaciones. Para evitar el triple de los impuestos, si la propiedad est a menos de 20%, los dividendos estn sujetos a una exclusin del 70% a efectos fiscales. (El porcentaje de exclusin es mayor si la propiedad no supere el 20%.) Puesto que los ingresos por intereses de las inversiones en bonos intercorporativas se grava en su totalidad, esta exclusin del impuesto aumenta el atractivo de las inversiones en acciones sobre las inversiones en bonos realizadas por una empresa en otro. La deduccin fiscal de los gastos corporativos reduce su costo despus de impuestos actual. Los intereses de las empresas es un gasto deducible de impuestos,

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