El VAN y el TIR son dos herramientas financieras procedentes de las matemticas financieras que nos permiten evaluar la rentabilidad

de un proyecto de inversin, entendindose por proyecto de inversin no solo como la creacin de un nuevo negocio, sino tambin, como inversiones que podemos hacer en un negocio en marcha, tales como el desarrollo de un nuevo producto, la adquisicin de nueva maquinaria, el ingreso en un nuevo rubro de negocio, etc.

Valor actual neto (VAN)

El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y egresos que tendr un proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversin inicial, nos quedara alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el proyecto es viable.

Basta con hallar VAN de un proyecto de inversin para saber si dicho proyecto es viable o no. El VAN tambin nos permite determinar cul proyecto es el ms rentable entre varias opciones de inversin. Incluso, si alguien nos ofrece comprar nuestro negocio, con este indicador podemos determinar si el precio ofrecido est por encima o por debajo de lo que ganaramos de no venderlo.

La frmula del VAN es:

VAN = BNA Inversin

Donde el beneficio neto actualizado (BNA) es el valor actual del flujo de caja o beneficio neto proyectado, el cual ha sido actualizado a travs de una tasa de descuento.

La tasa de descuento (TD) con la que se descuenta el flujo neto proyectado, es el la tasa de oportunidad, rendimiento o rentabilidad mnima, que se espera ganar; por lo tanto, cuando la inversin resulta mayor que el BNA (VAN negativo o menor que 0) es porque no se ha satisfecho dicha tasa. Cuando el BNA es igual a la inversin (VAN igual a 0) es porque se ha cumplido con dicha tasa. Y cuando el BNA es mayor que la inversin es porque se ha cumplido con dicha tasa y adems, se ha generado una ganancia o beneficio adicional.

VAN > 0 el proyecto es rentable.

VAN = 0 el proyecto es rentable tambin, porque ya est incorporado ganancia de la TD.

VAN < 0 el proyecto no es rentable.

Entonces para hallar el VAN se necesitan: tamao de la inversin. flujo de caja neto proyectado. tasa de descuento.

Veamos un ejemplo:

Un proyecto de una inversin de 12000 y una tasa de descuento (TD) de 14%:

ao 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao 5 Flujo de caja neto 4000 4000 4000 4000 5000

El beneficio neto nominal sera de 21000 (4000 + 4000 + 4000 + 4000 + 5000), y la utilidad lgica sera 9000 (21000 12000), pero este beneficio o ganancia no sera real (slo nominal) porque no se estara considerando el valor del dinero en el tiempo, por lo que cada periodo debemos actualizarlo a travs de una tasa de descuento (tasa de rentabilidad mnima que esperamos ganar).

Hallando el VAN:

VAN = BNA Inversin

VAN = 4000 / (1 + 0.14)1 + 4000 / (1 + 0.14)2 + 4000 / (1 + 0.14)3 + 4000 / (1 + 0.14)4 + 5000 / (1 + 0.14)5 12000

VAN = 14251.69 12000

VAN = 2251.69

Si tendramos que elegir entre varios proyectos (A, B y C):

VANa = 2251.69

VANb = 0

VANc = 1000

Los tres seran rentables, pero escogeramos el proyecto A pues nos brindara una mayor ganancia adicional.

Tasa interna de retorno (TIR)

La TIR es la tasa de descuento (TD) de un proyecto de inversin que permite que el BNA sea igual a la inversin (VAN igual a 0). La TIR es la mxima TD que puede tener un proyecto para que sea rentable, pues una mayor tasa ocasionara que el BNA sea menor que la inversin (VAN menor que 0).

Entonces para hallar la TIR se necesitan: tamao de inversin. flujo de caja neto proyectado.

Veamos un ejemplo:

Un proyecto de una inversin de 12000 (similar al ejemplo del VAN):

ao 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao 5

Flujo de caja neto 4000

4000

4000

4000

5000

Para hallar la TIR hacemos uso de la frmula del VAN, slo que en vez de hallar el VAN (el cual reemplazamos por 0), estaramos hallando la tasa de descuento:

VAN = BNA Inversin

0 = 4000 / (1 + i)1 + 4000 / (1 + i)2 + 4000 / (1 + i)3 + 4000 / (1 + i)4 + 5000 / (1 + i)5 12000

i = 21%

TIR = 21%

Si esta tasa fuera mayor, el proyecto empezara a no ser rentable, pues el BNA empezara a ser menor que la inversin. Y si la tasa fuera menor (como en el caso del ejemplo del VAN donde la tasa es de 14%), a menor tasa, el proyecto sera cada vez ms rentable, pues el BNA sera cada vez mayor que la inversin. El anlisis costo-beneficio es una herramienta financiera que mide la relacin entre los costos y beneficios asociados a un proyecto de inversin con el fin de evaluar su rentabilidad, entendindose por proyecto de inversin no solo como la creacin de un nuevo negocio, sino tambin, como inversiones que se pueden hacer en un negocio en marcha tales como el desarrollo de nuevo producto o la adquisicin de nueva maquinaria.

Mientras que la relacin costo-beneficio (B/C), tambin conocida como ndice neto de rentabilidad, es un cociente que se obtiene al dividir el Valor Actual de los Ingresos totales netos o beneficios netos (VAI) entre el Valor Actual de los Costos de inversin o costos totales (VAC) de un proyecto.

B/C = VAI / VAC

Segn el anlisis costo-beneficio, un proyecto o negocio ser rentable cuando la relacin costobeneficio es mayor que la unidad.

B/C > 1 el proyecto es rentable

Los pasos necesarios para hallar y analizar la relacin costo-beneficio son los siguientes: 1. Hallar costos y beneficios: en primer lugar hallamos la proyeccin de los costos de inversin o costos totales y los ingresos totales netos o beneficios netos del proyecto o negocio para un periodo de tiempo determinado. 2. Convertir costos y beneficios a un valor actual : debido a que los montos que hemos proyectado no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo (hoy en da tendran otro valor), debemos actualizarlos a travs de una tasa de descuento. 3. Hallar relacin costo-beneficio: dividimos el valor actual de los beneficios entre el valor actual de los costos del proyecto. 4. Analizar relacin costo-beneficio: si el valor resultante es mayor que 1 el proyecto es rentable, pero si es igual o menor que 1 el proyecto no es viable pues significa que los beneficios sern iguales o menores que los costos de inversin o costos totales. 5. Comparar con otros proyectos: si tendramos que elegir entre varios proyectos de inversin, teniendo en cuenta el anlisis costo-beneficio, elegiramos aqul que tenga la mayor relacin costo-beneficio.

Veamos un ejemplo:

Supongamos que queremos determinar si nuestra empresa seguir siendo rentable y para ello decidimos analizar la relacin costo-beneficio para los prximos 2 aos.

La proyeccin de nuestros ingresos al final de los 2 aos es de US$300 000, esperando una tasa de rentabilidad del 12% anual (tomando como referencia la tasa ofrecida por otras inversiones).

Asimismo, pensamos invertir en el mismo periodo US$260 000, considerando una tasa de inters del 20% anual (tomando como referencia la tasa de inters bancario).

Hallando B/C:

B/C = VAI / VAC

B/C = (300000 / (1 + 0.12)2) / (260000 / (1 + 0.20)2)

B/C = 239158.16 / 180555.55

B/C = 1.32

Como la relacin costo-beneficio es mayor que 1, podemos afirmar que nuestra empresa seguir siendo rentable en los prximos 2 aos. A modo de interpretacin de los resultados, podemos decir que por cada dlar que invertimos en la empresa, obtenemos 0.32 dlares.

Cmo evaluar un proyecto de inversin a travs del VAN

Actualizacin: 20-02-2012

Sea que queramos crear una nueva empresa, desarrollar un nuevo producto, abrir una sucursal, adquirir nueva maquinaria, incursionar en un nuevo mercado o ingresar en un nuevo rubro de negocio; la forma ms efectiva de evaluar la rentabilidad de estos proyectos de inversin, es usando el VAN.

Basta con hallar el VAN de un proyecto de inversin, para saber si dicho proyecto ser viable o no.

Asimismo, en el caso de tener varias opciones inversin, el VAN nos permite saber cul de entre dichos proyectos es el ms rentable.

El Valor Actual Neto (VAN) es el resultado de restar al Beneficio Neto Actualizado (BNA), la inversin del proyecto:

VAN = BNA Inversin

El Beneficio Neto Actualizado (BNA) es el monto resultante del flujo de caja total proyectado, pero convertido a un valor actual a travs de una Tasa de Descuento.

La Tasa de Descuento es la tasa de rentabilidad mnima que esperamos por nuestra inversin.

Para entender mejor estos conceptos, veamos un ejemplo de cmo hallar el VAN de un proyecto de inversin:

Supongamos que queremos hallar el VAN de una empresa que queremos crear.

Para ello, basndonos en nuestro presupuesto de ingresos (proyeccin de ventas) y nuestro presupuesto de egresos (costos y gastos), hemos elaborado nuestro flujo de caja proyectado para los prximos 5 aos (lo usual para hallar el VAN es utilizar este plazo).

La ltima lnea del flujo de caja proyectado (ingresos menos egresos) es la siguiente:

ao 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao 5 TOTAL Flujo de caja neto 2000 3000 4000 5000 6000 20000

Si, por ejemplo, hemos calculado que la inversin necesaria para crear la empresa asciende a US$16 000, podramos decir que la empresa en 5 aos tendra un beneficio o ganancia de US$4 000 (20 000 16 000), y que, al ser un monto positivo, el negocio es rentable.

Pero ello no sera del todo correcto, pues no hemos tomado en cuenta el valor del dinero en el tiempo, es decir, no hemos considerado que los 20 000 proyectados, hoy en da tendran otro valor.

Para hallar el valor actual de los 20 000, tenemos que actualizar dicha cantidad a travs de una tasa de descuento.

Para determinar la tasa de descuento, tenemos que determinar cul sera la tasa mnima de rentabilidad que podramos esperar por nuestra inversin, es decir, cunto pensamos que crecera cmo mnimo, nuestra inversin en los 5 aos.

Para ello nos podemos guiar de las tasas de rentabilidad que se dan en proyectos de inversin con el mismo riesgo.

Supongamos que hemos averiguado la tasa de rentabilidad que ofrecen los bancos por un depsito de ahorros, y la tasa que ofrecen otras inversiones, y hemos concluido que lo mnimo que podemos esperar por nuestra inversin, es una rentabilidad del 14%.

Por tanto, dicho 14% sera la tasa de descuento con la que vamos a actualizar los 20 000:

BNA = 2000 / (1 + 0.14)1 + 3000 / (1 + 0.14)2 + 4000 / (1 + 0.14)3 + 5000 / (1 + 0.14)4 + 6000 / (1 + 0.14)5

BNA = 12 840

Los 20 000 actualizado a travs de una tasa de 14% nos da 12 840, este monto sera nuestro Beneficio Neto Actualizado (BNA).

Y ahora, aplicando la frmula del VAN, que simplemente consiste de restarle al BNA nuestra inversin, tenemos como resultado:

VAN = 12 840 16 000

VAN = 3 260

Como vemos, el VAN que hemos obtenido es negativo, por tanto, el proyecto no es rentable, pues no estamos satisfaciendo la tasa esperada de 14%, y adems, estamos obteniendo una prdida de US$3 260.

Si el VAN hubiese sido igual a cero, el proyecto s sera rentable, pues s estaramos satisfaciendo la tasa esperada.

Y si el VAN hubiese sido mayor que cero, tambin sera rentable pues no slo estaramos satisfaciendo la tasa esperada, sino que tambin estaramos obteniendo un beneficio o ganancia extra.

Si, por ejemplo, tendramos que elegir entre varios proyectos de inversin (A, B y C), y al hallar el VAN de cada uno nos da como resultado:

VAN de A = 2200

VN de B = 0

VAN de C = 1000

Los tres proyectos seran rentables, pues muestran un VAN mayor o igual que cero, pero deberamos elegir el proyecto A pues es el que adems de satisfacer la tasa de rendimiento esperada, nos brindara una mayor ganancia adicional de US$2 200.