Instituto Tecnol ogico Aut onomo de M exico Macroeconom a Intermedia Respuestas Laboratorio 2 I. Preguntas con justicaci on 1.

Explica intuitivamente la relaci on entre el desarrollo de las instituciones nancieras y las uctuaciones observadas en el consumo. Las instituciones nancieras permiten amortiguar el efecto de shocks de renta mendiante el ahorro y el cr edito. Cuando estas instituciones no existen (o est an poco desarrolladas), las variaciones en la renta se traducen en variaciones de igual magnitud en el consumo. II. Ejercicios Para los siguientes ejercicios te resultar a conveniente la siguiente denici on. Mean preserving increase in risk : Sea F (w, r) una familia de funciones de distribuci on indiciadas con un cierto par ametro r. Supongamos que: 1) Para todo r 6= r0 , la esperanza de F (w, r) es igual a la esperanza de F (w, r0 ). 2) Existe B tal que F (B, r) = 1r. 3) F (0, r) = 0r. tal que 0 < w < B y F (w, r0 ) F (w, r) 0 4) Para todo r 6= r0 , existe w ( 0) cuando w w (w w ).
Z
x

1) y 4) anteriores implican que

0

[F (w0 , r0 ) F (w0 , r)]dw0 0, x [0, B ].

1. Representa gracamente el apartado 4) anterior. Ve la gura 1 al nal de estas notas. Con un poco de trabajo, es posible mostrar las siguientes igualdades: E [w] = o bien que E [w] = B w b = 1

[1 F (w0 , r)]dw0 ,
Z
B 0

F (w0 , r)dw0 .

En clase hemos derivado la siguiente relaci on:

Z
w w

(w0 w )f (w0 )dw0 ,

la cual puede ser reescrita utilizando las igualdades anteriores como (nota que estamos suponiendo que w = 0): w b = {E [w] b} +

F (w0 )dw0 .

2. Utilizando la ecuaci on anterior y las propiedades de funciones de distribuci on que satisfagan las hip otesis de los Mean preserving increase in risk, argumenta que el salario de reserva es mayor en la distribuci on de mayor varianza. Considera la u ltima equaci on para dos distribuciones F (w, r) y F (w, r0 ) que satisfacen las hip otesis del problema:
wr

b = {Er [w] b} +

F (w0 , r)dw0 ,

0 w

y
wr 0 b = {Er 0 [w] b} +

F (w0 , r0 )dw0 .

Las hip otesis garantizan que {Er [w] b} = {Er0 [w] b}, y que
Z
wr

F (w0 , r)dw0

wr 0

F (w0 , r0 )dw0

cuando la distribuci on F (w0 , r) tiene mayor varianza que la distribuci on 0 0 w . F (w , r ). Por tanto, wr 0 r 3. Supongamos una familia que vive por dos periodos, durante los cuales recibe las rentas yt y yt+1 . Esta familia puede ahorrar a la tasa ra y pedir prestado a la tasa rp . a) Dibuja la restricci on presupuestaria intertemporal bajo el supuesto de que ra < rp . Ve la gura 2 al nal de estas notas. b) Si la familia tiene unas preferencias normales (curvas de indiferencia estrictamente convexas), cual ser a su elecci on optima de ct y ct+1 ?. La familia escoge la combinaci on factible de consumo presente y futuro que se encuentre m as alejada del origen de coordenadas. 4. Supongamos una familia que dispone de la siguiente secuencia de rentas {yt }T t=1 . Esta familia puede ahorrar o pedir prestado en cada periodo a la tasa rt . 2

a) Escribe la restricci on presupuestaria intertemporal correspondiente. Para encontrar la respuesta puedes imaginar que T = 2 o que T = 3, y decubrir as el patr on b asico que sigue la restricci on intertemporal. Si escribes esta restricci on para una T cualquiera deber as encontrar: ct +
T X

j =1

b) Discute el efecto de un aumento permanente en la tasa de inter es en el consumo y ahorro de la familia. Claramente, si el tipo de inter es aumenta de forma permanente el valor presente de los ingresos es m as peque no que antes. Esto implica que el valor presente del consumo tambi en se tiene que reducir. La pregunta interesante es a qui en perjudica m as el aumento del tipo de inter es?, a familias que inicialmente son ahorradoras (y que por tanto van a tender a consumir m as en el futuro -ya que consumir an su renta m as los ahorros), o a familias que inicialmente son deudoras (y que por tanto deber an pagar en el futuro sus deudas). Para las familias ahorradoras el aumento del tipo de inter es reduce el valor presente de sus ahorros. Igualmente, las familias que son deudoras observan que el valor presente de su deuda se hace m as peque no. Esta observaci on sugiere que las variaciones en el tipo de inter es cambian la distribuci on de la renta, ya que los ahorradores son ahora un poco m as pobres, y los deudores son un poco m as ricos. 5. Supongamos un agente que vive por dos periodos y que obtiene en es (tanto para cada uno de ellos las rentas yt y yt+1 . La tasa de inter ahorro positivo como negativo) es r > 0. El agente desea encontrar la secuencia de consumo {ct , ct+1 que maximiza su utilidad en valor presente: u(ct , ct+1 ) = log ct + log ct+1 , donde (0, 1) representa el descuento aplicado a la utilidad del segundo periodo. Escribe formalmente el problema de maximizaci on de utilidad y encuentra la condici on de primer orden correspondiente al ahorro. Escribimos este problema como: max log ct + log ct+1 ,

Qj

ct+j

s=1 (1 + rt+s )

= yt +

j =1

T X

Qj

yt+j

s=1 (1 + rt+s )

ct ,s,ct+1

sujeto a: ct + s = yt , y ct+1 = yt+1 + (1 + r)s.

Substituyendo estas restricciones en la funci on objetivo encontramos una funci on que depende solo de s: max log(yt s) + log(yt+1 + s(1 + r)).
s

A partir de esta ecuaci on es muy f acil determinar el ahorro o ptimo, y con el, tambi en podr as determinar el consumo optimo de cada periodo. 6. Considera un agente con una renta y en el primer periodo. En el segundo periodo el agente tendr a una renta y con probabilidad , y una renta y con probabilidad 1 (suponemos que y > y). a) Escribe formalmente el problema de maximizaci on de utilidad y encuentra la condici on de primer orden correspondiente al ahorro. Si procedemos tal como lo hemos hecho en las clases tenemos que:
ct ,s,c t+1 ,ct+1

La condici on de primer orden con respecto al ahorro asociada al problema es: (1 + r) 1 = . yt s yt+1 + s(1 + r)

max

u(ct ) + { u( ct+1 ) + (1 )u(ct+1 )}, ct + s = y, c t+1 = y + (1 + r)s, ct+1 = y + (1 + r)s,

sujeto a:

donde u(c) es la funci on de utilidad que depende del consumo, y suponemos que es estrictamente creciente, c oncava y diferenciable. En este caso el agente escoge su ahorro teniendo en cuenta que en el futuro su renta es incierta (puede ser alta o baja). Podemos substituir las restricciones en la funci on objetivo, y escribir una funci on que depende solamente de s. y + (1 + r)s) + (1 )u(y + (1 + r)s)}. max u(y s) + {u(
s

La condici on de primer orden con respecto a s asociada a este problema la podemos escribir como: ct+1 ) + (1 )u0 (ct+1 )}. u0 (ct ) = (1 + r){u0 ( b) Supongamos que a este agente ahora se enfrenta a una situaci on ligeramente distinta. Con probabilidad igual a uno, en el segundo periodo recibe 4

la siguiente renta: yt+1 = y + (1 )y . Escribe formalmente el problema de maximizaci on de utilidad y encuentra la condici on de primer orden correspondiente al ahorro. En este caso podemos escribir el problema como:
ct ,s,ct+1

max u(ct ) + u(ct+1 ),

sujeto a: ct + s = y, + (1 )y + (1 + r)s. ct+1 = y Observa que en este caso el consumidor no se enfrenta a ninguna incertidumbre, puesto que conoce con certeza cual ser a su renta ma nana. Procediendo igual que antes, tenemos que: + (1 )y + (1 + r)s). max u(y s) + u(y
s

La condici on de primer orden con respecto a s asociada a este problema la podemos escribir como: u0 (ct ) = (1 + r)u0 (ct+1 ). c) Utilizando las condiciones de primer orden anteriores, discute el efecto de la incertidubre sobre el ahorro. Es decir, determina si el agente ahorra m as en el apartado a) o en el apartado b) anteriores. (Para resolver este ejercicio te resultar a conveniente suponer que (1 + r) = 1 en ambos casos.) La pregunta que queremos responder es si la incertidumbre sobre la renta futura tiende a aumentar o a reducir el ahorro del presente, y encontraremos el resultado de dos formas distintas. Supongamos que el ahorro cuando hay incertidubre es menor que cuando no hay incertidumbre (y vamos a encontrar una contradicci on). La restricci on presupuestaria del primer periodo implica que el consumo presente es mayor con incertidumbre que sin incer0 ni tidumbre, y por tanto, se cumple que u0 (ci t ) u (ct ), donde i y ni indican incertidumbre y no incertidumbre. Por otro lado, tenemos que un mayor ahorro cuando no hay incertidumbre aumenta el consumo del periodo futuro. Igualmente si cuando no hay incertidumbre el ahorro es menor, tendremos que el consumo en el periodo futuro ser a tambi en menor. En particular, tenemos que: ct+1 ) + (1 )u0 (ct+1 )} (1 + r){u0 (c t+1 + (1 )ct+1 )} (1 + r){u0 ( > (1 + r)u0 (cni t+1 ). 5

La primera desigualdad anterior es conocida como la desigualdad de Slutsky y deber a resultarte familiar de tus cursos de microeconom a. La segunda desigualdad se obtiene de las restricciones presupuestarias debido a las diferencias en el ahorro cuando hay incertidumbre y cuando no hay incertidumbre. Especicamente, las restricciones cuando hay incertidumbre implican que: + (1 )y + (1 + r)si , c t+1 + (1 )ct+1 = y lo cual es menor que cni + (1 )y + (1 + r)sni si como suponemos, t+1 = y i ni s < s . Si ahora combinamos lo que hemos encontrado, tenemos que (1 + r)u0 (cni t+1 ) = = >
0 i u0 (cni t ) > u (ct ) ct+1 ) + (1 )u0 (ct+1 )} (1 + r){u0 ( (1 + r){u0 (c t+1 + (1 )ct+1 )} 0 ni (1 + r)u (ct+1 ).

lo cual es una contradicci on. Por tanto, la hip otesis de partida es falsa, y concluimos que el ahorro cuando hay incertidumbre es mayor o igual al que se escoge cuando no hay incertidumbre. El argumento gr aco te aclarar a un poco m as las cosas (ve la gura 3).

Figure 1:

Figure 2:

Figure 3: