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de
Precicao
de
A0vos
Financeiros
(CAPM)
e
Hiptese
do
Mercado
Eciente
(HME)
Aula
de
Fernando
Nogueira
da
Costa
Professor
do
IE-UNICAMP
Na
seleo
de
carteira,
inves:dores
que
selecionarem
aes
com
menores
tero,
provavelmente,
retornos
menores
que
aqueles
que
selecionarem
aes
com
maiores
e,
portanto,
mais
arriscadas.
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Ao B
= 1,0
1
1
Ao C
= 0,6
0,6
1
Estimando o retorno do
mercado (Rm) em 10%,
os retornos esperados
de cada ao seriam:
Ra = 20%
Rb = 10%
Rc = 6%
Determinao
do
beta
()
atravs
das
medidas
de
disperso
Em
vez
de
usar
a
inclinao
ou
declividade
de
cada
curva
caracters=ca
das
relaes
entre
os
retornos
de
aes
e
o
retorno
do
mercado,
para
calcular
o
,
esse
valor
de
risco
pode
ser
calculado
da
seguinte
forma:
=
(a
/
m
)
P
a,
m
Determinados
os
desvios-padro
das
aes
(a)
e
do
mercado
(m)
e
o
coeciente
de
correlao
(P
a,
m
),
o
pode
ser
determinado
dessa
forma
alterna:va.
Quanto
menor
o
coeciente
de
correlao
(P
a,
m
<
1),
menor
o
risco
no
diversicvel
(sistmico)
ou
beta
()
do
a:vo.
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Grastas
Estes
comportam-se
tal
como
os
Usicos.
Conceito de
Mercado Eficiente
Retorno e risco
HME: estabelece que o que determina, em curto prazo,
o preo do ativo o seu risco, definido pela volatilidade
dos retornos esperados, segundo o modelo CAPM.
Esta volatilidade determinada pela
comparao com algum padro convencional
como investimento usualmente sem risco,
por exemplo, ttulo do Tesouro Nacional.
O risco no deve ser considerado, como de hbito,
a possibilidade de perda, mas como
a probabilidade de desvio em relao a certo retorno
esperado, no longo prazo, de acordo com os fundamentos.
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Os preos vigentes,
em cada momento, nos
mercados financeiros,
so determinados
de maneira eficiente,
j que refletem
toda a informao
pertinente, inclusive
a respeito dos
fundamentos.
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Caminho aleatrio
HME supe que os preos dos ativos financeiros
j levam em considerao todas as informaes
disponveis, ao alcance de todos os que atuam
no mercado.
Como todas as informaes sobre
o desempenho passado que existem j esto
embutidas no preo vigente, o nico fator que altera
seu preo a chegada de nova informao.
Antecipar a nova informao ser positiva ou negativa
evento aleatrio; logo, os preos dos ativos
seguem caminho aleatrio [random walking].
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O Andar do Bbado:
como o acaso determina nossas vidas
Um bbado andando
em um campo pode criar
um caminho aleatrio,
embora ningum possa
chamar sua escolha de
direo racional.
Se os preos dos ativos
dependem do trajeto que
o bbado adotou, seria
boa idia estudar como
bbados se orientam...
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fercos@eco.unicamp.br
h[p://fernandonogueiracosta.wordpress.com/