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FMI identifica las fortalezas y debilidades de Chile ante el cambio en el panorama global
Organismo destaca el mayor margen de maniobra en materia de poltica para hacer frente a un escenario internacional adverso.
Las economas emergentes estn fuertemente expuestas a factores externos, que explican cerca de 50% de la variancia en sus tasas de crecimiento, segn clculos del Fondo Monetario Internacional. El dato cobra mayor relevancia, considerando que la economa mundial est entrando en una nueva fase, con un drstico cambio en las condiciones. Las tasas de inters en mnimos histricos de las economas desarrolladas, que en los ltimos aos provocaron un shock positivo de demanda interna en los emergentes, han comenzado a subir, lo que tendr un impacto negativo en estas economas. Los emergentes tambin se vern presionados por la cada en los precios de los commodities, a medida que el crecimiento de China se desacelera. Por otra parte, el alza en las tasas de inters es una respuesta al mayor dinamismo de las potencias global, lo que elevar la demanda externa para las naciones en desarrollo y debera servir como un soporte para su crecimiento. La subida del dlar frente a las monedas locales, adems, tambin dar mayor respaldo a sus industrias exportadoras. Cules de estos factores pesarn ms en las perspectivas para las economas emergentes, los positivos o los negativos? Eso es lo que se interroga el FMI en uno de los captulos analticos de su reporte World Economic Outlook, que se liberaron ayer. La respuesta del organismo es optimista: el impulso que inyectarn a las economas emergentes el repunte de las naciones desarrolladas debera ms que compensar el freno que significarn los mayores costos de financiamiento, por lo que el crecimiento en estos mercados "se mantendr slido", seala el organismo. Prolongada desaceleracin en China Sin embargo, ese es slo un diagnstico general para todos los emergentes, porque el balance entre factores positivos y negativos depender de las caractersticas propias de cada pas. Por ejemplo, las economas emergentes que ms se beneficiarn de un repunte en el mundo desarrollado son las que comercian ms con estas regiones, mientras que los pases que son ms abiertos e integrados desde el punto de vista financiero, se beneficiarn menos. Estos ltimos, a su vez, son ms vulnerables ante un shock financiero adverso a nivel externo. Las perspectivas para el crecimiento futuro de China, tambin tendrn una incidencia. Pero aqu el FMI hace una seria advertencia. Los factores internos estn adquiriendo un peso relativo cada vez mayor en la salud de las economas emergentes. Lamentablemente, desde 2012 esa incidencia se ha vuelto negativa, incluyendo a China. Y en este pas, el Fondo detecta que "los persistentes efectos negativos de los factores internos est afectando su crecimiento tendencial y la ralentizacin de China podra prolongarse por algn tiempo". Luces y sombras en Chile
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Desde esa perspectiva, el panorama para Chile no es muy alentador. Segn los clculos de Fondo, Chile es una

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Desde esa perspectiva, el panorama para Chile no es muy alentador. Segn los clculos de Fondo, Chile es una economa relativamente abierta al comercio (exportaciones ms importaciones como porcentaje del PIB), aunque no tiene un gran intercambio con los mercados desarrollados. Esto implica que se ver menos beneficiado por el cambio en el panorama global. Sin embargo, hay que destacar que en el pasado los exportadores locales han demostrado gran flexibilidad para reorientar sus envos, segn los cambios en las condiciones internacionales. El factor ms negativo en el caso del pas es su elevada apertura en materia financiera, donde ocupa el primer nivel de la muestra. Segn el FMI, estos sern los pases que se beneficiarn menos de un repunte de EEUU y que sufrirn ms por las alzas de tasas en los mercados internacionales. El organismo reconoce, sin embargo, que esto se compensa en parte por el hecho de que Chile "no es tan vulnerable a la volatilidad de los flujos de capital" que se ha desatado a medida que la Reserva Federal da seales de que comenzar a subir las tasas de inters hacia fines del prximo ao. Por otra parte, el pas tambin est entre los ms concentrados en materia de commodities. Slo cuatro economas en la muestra tienen una fuerte concentracin en commodities, con exportaciones netas de materias primas superiores a 10% del PIB en promedio entre 2000 y 2010. Y Chile figura en este grupo junto con Argentina, Venezuela y Rusia. Pero ms all de estas variables, hay otros factores que juegan a favor de Chile, como su mayor margen de polticas para afrontar el nuevo escenario externo. "Chile y Malasia estn entre las pocas economas que han tendido a mantener estables o incluso a bajar su tasas de inters ante las alzas de tasas externas", reconoce el informe del FMI. Considerando todo lo anterior, el impacto positivo de un repunte en el crecimiento de EEUU para Chile inmediatamente despus del shock es casi nulo, mientras que a nivel acumulado, a un horizonte de dos aos est cerca del promedio de la muestra de dos puntos porcentuales, la mitad de los cuatro puntos que representa para pases como, por ejemplo, Mxico. Por otro lado, el impacto negativo para Chile de una contraccin del crdito internacional es ms bien modesto, restando alrededor de un cuarto de punto al PIB en un primer momento, y cerca de un punto al segundo ao. Esto se compara con los cerca de cinco puntos que dejara de crecer Argentina, por ejemplo, al segundo ao.

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