Estudo de um Projeto

ANLISE DE INVESTIMENTOS 2014-1

Antes de comearmos
Sem intervalos Banheiros Celulares Conversas paralelas Participao

Calculadoras

Vamos nos conhecer

Programa da disciplina
Meu e-mail Informe o seu e-mail

Nova regra de avaliao da UVA Como iremos trabalhar a avaliao Quem somos? Por que estamos aqui? Que assuntos vamos discutir?

AGENDA
Transformaes globais Planejamento de investimento Ideia bsica inicial descrio do empreendimento Anlise do setor industrial do empreendimento Mercado alvo A competio Plano de marketing e estratgia de vendas Operaes Gerenciamento e organizao Desenvolvimento de longo prazo e plano de sada do negcio Avaliao financeira

Transformaes Globais
Internacionalizao dos mercados financeiros; Unio Europeia; Mercosul; NAFTA; FTAA (ALCA); Processo de reintegrao dos pases do leste europeu economia ocidental; Aumento da importncia das naes asitico-orientais; Reorganizao do capital, alterando o cenrio econmico, tendo como pilar a competitividade mundial, regional e local; Aumento acelerado das condies de pobreza e da degradao ambiental; O fortalecimento dos movimentos sociais;

Transformaes Globais

Produto bruto domstico em 2010

Transformaes Globais

Fonte: TradingEconomics.com, antes de 1994 o GDP da China so era divulgado ano-a-ano

Brasil com intensa atividade M&A nos ltimos anos Transaes ocorrendo em todos os setores
Histrico de transaes realizadas
R$ bilhes
2007 34,6 8,5 (Euro)

2006

35,8 7,05 37,4 (Euro)

2008
5,5 (Dlar) 27 2009 21

5,1
18,2 2010 14,4 20,8 2011 11,3 11
Fonte: ANBIMA

2012 No divulgado
Valores em R$ bilhes, exceto quando indicado Fonte: Notcias publicadas na internet

Brasil com intensa atividade M&A nos ltimos anos Transaes ocorrendo em todos os setores
Setores que realizaram transaes Brasil (2011)
R$ bilhes Total R$142,8 bi
TI/Telecon

Petrleo e Gs

Energia

Fonte: ANBIMA

Destaques 2011: TI/Telecom apresentou crescimento de 8% em relao a participao no ano anterior (2010 :18% vs 2011: 25,6%) Petrolo, Gs e Energia segundo maior setor em participao, totalizando 22%
Fonte: Anbima e notcias publicadas na internet

Transformaes Globais
Aumento das incertezas e instabilidade econmica, ameaando a sobrevivncia das organizaes; Insuficincia do papel do Estado, implicando graves crticas as polticas pblicas, marcadas pelo assistencialismo, a insuficincia dos recursos, a privatizao dos servios sociais; O crescimento da violncia nos grandes aglomerados urbanos, dos conflitos no Oriente Mdio, do terrorismo em diferentes regies do mundo ; Corporaes transnacionais desenvolvem suas economias e polticas paralelamente aos Estados Nacionais, transformando-se em estruturas internacionais de poder

Brasil Instabilidade econmica

O papel do Estado na economia

Carga tributria de 37,5~38% do PIB Custos trabalhistas entre 80~100% da folha de pagamento Despesas correntes do Governos subindo em termos reais Programas Governamentais permitindo escndalos como os dos sanguessugas, mensaleiros, etc Dlar a R$ 2,30~2,40 Juros reais a 10,5% a.a. Inflao com tendncia de crescimento (5,91% e subindo) Agncias regulatria em xeque

O papel do Estado na economia

Poder executivo tendo que compor com dezenas de Partidos polticos para conseguir aprovao de aes Poder Legislativo desacreditado pela opinio pblica Poder Judicirio, lento e sujeito a injunes polticas Mais de 50% da fora de trabalho na informalidade Alto ndice de evaso fiscal pelas empresas Corroso de valores, sociedade desorganizada, ao popular incipiente Grande maioria dos eleitores no lembra em quem votou para candidatos do Poder Legislativo
A burrice, no Brasil, tem um passado glorioso e um futuro promissor. Roberto Campos

Planejamento de Investimento
Para fazermos bem o planejamento de investimento de uma empresa, precisamos entender bem da empresa, seus clientes, competidores, fornecedores, e o posicionamento do produto no mercado e produtos substitutos.

Interao do Empreendimento com o Ambiente

Ambiente Tudo que est situado fora dos limites ou das fronteiras do sistema considerado . O Empreendimento, como um sistema de maior ou menor complexidade, influencia e influenciado pelo ambiente no qual se encontra inserido.

Elementos de influncia do ambiente externo sobre o Empreendimento

Sociais Econmicos
EMPREENDIMENTO

Tecnolgicos Legais
III-18

Polticos Fsicos

Ecolgicos

CLASSIFICAO PELA NATUREZA

Elementos de influncia sobre o Empreendimento

Atividade em sala de aula:
Tomando como exemplo a instalao de uma linha de transmisso em 500kV, reforando a interligao de uma usina hidroeltrica da regio norte ao sistema, estendendo-se ao longo de cerca de 800km de floresta amaznica, em rea indgena, apontar 10 elementos de influncia, envolvendo pelo menos 5 naturezas distintas dentre as 7 vistas no slide anterior, identificando, para cada elemento de influncia, os principais atores e a forma como a influncia ser exercida e o impacto que poder causar ao Empreendimento.
Pode ser um problema tpico do ONS para decidir por um empreendimento novo.

Stakeholders

Patrocinador

Comunidade

Banco

Governo

Clientes Fornecedores

Organizaes, grupos ou pessoas que tenham interesses que possam ser positiva ou negativamente afetados pelo Empreendimento.

Interesse dos Stakeholders

Interesses
Lucro, Aumento de Patrimnio Zelo com Meio Ambiente, Gerao de emprego

Emprego, Remunerao, Crescimento

Acionistas

Empregados

Comunidades

Fornecedores Relaes comerciais, Lucros

Governo

Clientes

Impostos, Investimentos, Polticas

Prazo, Custo e Qualidade

Elementos de influncia sobre o Empreendimento

Influncias Externas
Ameaas

Influncias Internas

Oportunidades Fraquezas

Pontos fortes

PROJETO/EMPREENDIMENTO

Interao do Empreendimento com o Ambiente

O Gerente do Empreendimento dever estar atento na fase de planejamento para eventuais correlaes entre elementos de influncia externo e interno que podero potencializar problemas ou minimizar seus impactos.
Exemplo: em uma Empresa temos um Projeto de durao prevista de 5 anos, fortemente dependente de uma determinada matria prima de caractersticas especiais (fraqueza), o Gerente identifica na fase de planejamento uma tendncia de monopolizao do seu fornecimento no mercado local (ameaa).

Anlise de correlao de influncias Matriz SWOT Amb. Externo

Oportunidades

Restrio

Alavancagem

Ameaas

Problema
Fraquezas

Vulnerabilidade
Pontos fortes

Amb. Interno

Anlise de correlao de influncias Matriz SWOT Amb. Externo

Ao Externa

Oportunidades

Restrio

Alavancagem

Ameaas

VulnerabiProblema lidade Ao Interna

Pontos fortes

Amb. Interno

Fraquezas

Matriz SWOT Regras Simples para Anlises bem Sucedidas

Ser realista quanto aos pontos fortes e fracos de sua empresa A anlise deve distinguir entre o que a sua empresa hoje e o que poder ser no futuro Ser especfico. Evitar reas cinzentas Sempre analisar em relao a sua competio, i.e., melhor ou pior do que Manter a anlise SWOT curta e simples. Evitar complexidade e muita anlise A SWOT subjetiva

Elementos de influncia sobre o Empreendimento

Atividade em sala de aula:
Tomando como exemplo a sua empresa (ou a universidade onde estuda, ou algum empreendimento que esteja realizando), tente identificar ameaas e oportunidades e pontos fortes e fraquezas que possam de alguma forma estar correlacionados. Identifique as correlaes na matriz SWOT, categorizando as correlaes em um dos quadrantes.

Ideia de empreendimento e estratgia bsica

A indstria txtil e de confeces uma atividade intensiva de mo de obra que tem contribudo significativamente para o desenvolvimento industrial de vrios pases em desenvolvimento. Nos pases industrializados os ganhos com cmbio, resultado da exportaes de txteis atingem participao de 20~40% do total das exportaes de bens manufaturados. A estratgia para o projeto selecionado produzir txteis (camisas, blusas e outras confeces) para um mercado de exportao selecionado, empregando mo de obra especializada disponvel localmente a custos comparativos comparativamente baixos. Deve ser considerada a demanda local para marcas estrangeiras (Pierre Cardin, Dona Karan etc.). Existe o interesse de uma marca que d credibilidade e aceitao do mercado para os produtos, tanto local como para exportao, o que pode ser conseguido atravs de uma parceria estrangeira (joint venture).

Ideia de empreendimento e estratgia bsica

A estratgia bsica do projeto caracterizada por:
Foco nos pontos principais: produto de alta qualidade (marca estrangeira, reconhecida internacionalmente) no mercado nacional e pases selecionados para exportao. Estratgia de desenvolvimento do mercado usando know how de produo e marketing do parceiro da joint-venture estrangeira (estratgia de cooperao) para entrar em mercado domstico em expanso bem como penetrar em mercado crescente de pases selecionados.

Nos ltimos dois anos o segmento txtil brasileiro tem sofrido uma recesso sem precedentes
A alta carga tributria brasileira, que chega a 42% sobre os produtos, tornando quase invivel o investimento em modernizao dos parques industriais e a ampliao da cadeia produtiva em seus diversos estgios A invaso do mercado nacional por produtos chineses
Aps a crise econmica de 2008 em que pases como USA e Inglaterra deixaram de consumir massivamente os produtos chineses em prol da economia interna, estes buscando ampliar seus mercados consumidores encontrou no Brasil uma das melhores oportunidades para manter sua produo em alta Empresas brasileiras passaram a desenvolver seus produtos aqui e produzir no gigante asitico, tendo em vista principalmente a reduo dos custos de produo

Evoluo do investimento chins na indstria txtil e confeces

Desempenho da indstria no Brasil

Fonte: administradores.com.br, em 10/02/2014

Crescimento das importaes de vesturios

Fonte: Textilia.net, em 10/02/2014

Desenvolva o projeto com base nas informaes acima

MISSO
Descreva a filosofia da empresa, objeto do empreendimento, em termos das reas listadas abaixo: 1. Natureza dos produtos/servios oferecidos 2. Qualidade 3. Preo 4. Servio 5. Localizao da empresa 6. Relacionamento com o cliente 7. Estilo gerencial/Relacionamento com os empregados
Cont.

Desenvolva o projeto com base nas informaes acima

MISSO (cont.)
8. Natureza do ambiente de trabalho 9. Relacionamento com o resto do setor industrial 10. Incorporao de novas tecnologias/Outros novos desenvolvimentos 11. Metas de crescimento/lucratividade 12. Metas de Relacionamento com a comunidade/Meio ambiente/Outras metas sociais 13. Metas pessoais/Gerenciais

Desenvolva o projeto com base nas informaes acima

Atividade para casa
Tomando como exemplo uma empresa da indstria txtil brasileira, tente identificar ameaas e oportunidades e pontos fortes e fraquezas que possam de alguma forma estar correlacionados. Identifique as correlaes na matriz SWOT, categorizando as correlaes em um dos quadrantes.

Ciclo de vida de um projeto de investimento

FASE PRE-INVESTIMENTO:
1. 2. 3. 4. 5. Estudo da oportunidade Pr-viabilidade Estudos de suporte Viabilidade Relatrio de avaliao

FASE DE OPERAO:
1. Comissionamento e startup 2. Substituio, reforma 3. Expanso, inovao

FASE DE INVESTIMENTOS:
1. 2. 3. 4. 5. Negociao e contratao Projeto de engenharia Construo Marketing pr-produo Treinamento

O processo de investimento de capital

Identificao: Descobrir oportunidades e gerar propostas de investimento

Avaliao: Estimar os fluxos de caixa relevantes do projeto e a taxa de desconto apropriada

Seleo: Escolher uma regra de deciso (critrio de aceitao ou rejeio)

Implantao e acompanhamento (auditoria): Montar procedimento de auditoria e acompanhamento

Tipo de investimento: Compulsrio Reposio Expanso diversificao

Dados necessrios: Srie de fluxos de caixa esperados Taxa de desconto

Regras de deciso: Valor presente lquido ndice de rentabilidade Taxa interna de retorno Perodo de payback

Avaliao de desempenho: Monitorar a magnitude e a distribuio dos fluxos de caixa no tempo Verificar se o projeto ainda satisfaz o critrio de seleo Decidir se o projeto deve continuar ou ser abandonado Rever nas etapas anteriores se a taxa de insucesso for elevada

da Identificao Avaliao
Identificao Estudar oportunidades e gerar propostas de investimento
Tipo de investimento: Compulsrio Reposio Expanso Diversificao

Plano de Negcios
Cinco passos fundamentais: Estabelecimento de conceitos bsicos Obteno de dados de viabilidade e especficos do conceito Refinamento dos conceitos baseado nos dados compilados Detalhamento dos especficos do negcio Organizao do plano em uma forma convincente

1. Cria valor significativo para os clientes ao resolver um problema importante ou atende a uma necessidade relevante pela qual eles esto dispostos a pagar; 2. Oferece um potencial de lucro significativo ao empreendedor e aos investidores, atendendo as expectativas de risco/recompensa; 3. Ajusta-se bem as capacitao da empresa e da equipe gerencial; 4. durvel, possibilitando a obteno de lucros por um perodo razovel de tempo; 5. A oportunidade passvel de financiamento

Caractersticas de uma Oportunidade

Estudo da oportunidade de investimento

o ponto-inicial de uma srie de atividades relacionadas ao investimento

Recursos naturais com potencial para processamento e manufatura, tais como madeira para industrias moveleiras Demanda futura de certos produtos manufaturados cujo crescimento funo do crescimento populacional Impacto ambiental Importao, para identificar reas de substituio de importados Setores manufatores bem sucedidos em outros pases com background econmico similar e nveis de desenvolvimento, capital, mo de obra e recursos naturais Indstria siderrgica com aciaria eltrica e laminao de ao Possvel expanso de capacidade industrial Polticas industriais Possibilidade de exportao

1. Novos conhecimentos e mudanas tecnolgicas; 2. Mudanas na regulamentao; 3. Turbilho social e colapso civil; 4. Mudana nos hbitos de consumo; 5. Busca por solues convenientes; 6. Sob o radar de grandes empresas

Onde Procurar por Oportunidades

Estudos de oportunidades so aproximados e baseiam-se mais em estimativas brutas do que em anlise detalhada
Os dados de custos so normalmente tirados de projetos existentes comparveis e no de cotaes de fontes tais como fornecedores de equipamentos.

Estudos de pr-viabilidade
O estudo do projeto deve ser elaborado em um estudo mais detalhado. Entretanto, a viabilidade completa cara e consome muitos recursos...

Estudos de pr-viabilidade
Todas as alternativas possveis devem ser examinadas O conceito do projeto justifica uma anlise detalhada para um estudo de viabilidade Todos os aspectos do projeto so crticos para sua viabilidade e necessita investigao profunda atravs de estudos funcionais ou de suporte tais como pesquisa de mercado, testes de laboratrio e testes em usinas piloto A ideia do projeto, baseada na disponibilidade de informao, deve ser considerada no-vivel ou suficientemente atrativa a um investidor em particular ou grupo de investidores A situao ambiental no sitio planejado e o impacto potencial do processo de produo projetado seguem padres nacionais permitidos

A pr-viabilidade deve ser vista como o estgio intermedirio entre o estudo da oportunidade e o estudo detalhado de viabilidade. Uma reviso detalhada das alternativas viveis devem ser feitas na pr-viabilidade...
Projeto ou estratgias corporativas e escopo do projeto Mercado e conceito de marketing Matrias primas e fornecedores para a fbrica Localizao, stio e meio ambiente Engenharia e tecnologia Organizao e custos de overhead Recursos humanos, em particular staff gerencial (empreendedores), custo de mo de obra e treinamentos necessrios e custos Cronograma do projeto de implementao e oramento Avaliao do impacto financeiro e econmico nos fatores acima

Estudos funcionais (suporte)

Estudos de mercado e de produtos a serem manufaturados, incluindo projees de demanda e estratgias de penetrao no mercado Estudos de matria prima e suprimentos para a fbrica Testes de laboratrio e de planta piloto Estudo de localizao, analisando logstica de transporte de matria prima e produtos, disponibilidade de recursos para atrair e manter pessoal qualificado Avaliao de impacto ambiental Estudos de economia de escala e avaliao do tamanho das fbricas Estudo de seleo de equipamentos e tecnologia

Estudos de viabilidade
Pr-requisitos comerciais, sociais, locacionais, tcnicos, financeiros, econmicos e ambientais analisados criticamente com base nas solues alternativas j analisadas no estudo de pr-viabilidade A parte financeira dos estudos cobrem escopo do investimento, incluindo capital de giro, custos de produo e marketing, receitas de vendas e retorno ao capital empregado. Mesmo parecendo com o estudo de pr-viabilidade, difere pelo nvel de preciso com que os detalhes so analisados

Relatrio de avaliao
Quanto melhor forem os estudos de viabilidade, to mais fcil ser a elaborao deste relatrio. O relatrio de avaliao deve enfatizar os pontos de destaque e crticos do projeto.

Aspectos Bsicos dos Estudos de Pr-investimento:

Orientao estratgica

Reviso das alternativas possveis durante a pre-viabilidade

Estratgia para o projeto ou corporativa e escopo do projeto Conceito de mercado e marketing Suprimento de matria prima e componentes Localizao, stio e tecnologia Custos organizacional e administrativos (overhead) Recursos humanos, gerencial (empreendedor) em particular, apoio, custo de mo de obra e custos dos treinamentos necessrios Cronograma de implementao do projeto e oramento

A empresa e o seu ambiente

Natural e socioeconmico

Consumidores

Competidores Meio ambiente

Empresa Fornecedores

Meio ambiente

Recursos econmicos e de infraestrutura

Natural Humano Tecnologia e knowhow Finanas Infraestrutura socioeconmica

Fonte: Behrens & Hawranek

Orientao estratgica
Fazer a coisa certa: pesquisa pelo investimento certo Entender as mudanas Desenvolver as habilidades Importncia e utilidade da estratgia Princpios estratgicos bsicos
Concentrao de esforos Balanceamento dos riscos Cooperao

Desenvolvimento da estratgia

Check-list dos objetivos e estratgias

Estratgias
Marketing

Objetivos estratgicos
Mercados Produtos Marketing e produtividade Produo Produtividade fornecimentos

Sub-estratgias
Desempenho de mercado Preo Distribuio Desenvolvimento do mercado Mtodos de produo Localizao Automao Fornecedores, recursos, estoques Desenvolvimento interno e externo Patentes e licenciamento

Produo e suprimento

Pesquisa e desenvolvimento

Pesquisa e desenvolvimento

Finanas

Lucros Liquidez Segurana

Financiamento Lucros Eficincia Liquidez Risco e segurana

Check-list dos objetivos e estratgias

Estratgias
Pessoal

Objetivos estratgicos
Objetivos das pessoas orientadas para o trabalho Objetivos sociais externos

Sub-estratgias
Emprego, recrutamento Treinamento Salrios e remuneraes Servios sociais e sade Estratgias sociais externas Sistemas gerenciais Meios gerenciais Mtodos gerenciais Organizao Informao Participao Aquisio Cooperao Coalizo

Gerenciamento e organizao

Gerenciamento Organizao

Participao, aquisio e cooperao

Participao Aquisio Cooperao

Gerenciamento do projeto de investimento

Escopo Data para os estudos de pr-investimento Seleo e verificao das alternativas Terminologia contbil e outros temas Implementao dos estudos
A equipe de projeto Estudos de custos e financiamento

A deciso por um CAPEX significa o gasto de dinheiro hoje na compra de ativos, para ser retornado no longo prazo pelo uso destes ativos Uma das decises mais importantes que um executivo pode tomar o investimento em novos equipamentos ou facilidades (o CAPEX). Um programa bem sucedido de investimento de capital, contribuir positivamente para o desempenho financeiro da empresa por muito tempo O que uma boa deciso de investimento?
aquela que eleva o valor corrente de mercado das aes da empresa, criando com isso, valor para seus proprietrios O valor gasto hoje, deve ser igual ou maior do que o fluxo de caixa dos valores gerados pelo investimento, descontados no tempo

O processo de seleo de projetos:

Proposta de projeto Proposta de projeto

Proposta de projeto

Critrio de seleo Componentes de um bom processo de governana Estratgia de negcios Disponibilidade de recursos Posio competitiva e mercadolgica Outras restries

Projetos rejeitados
Projetos aprovados e com recursos

Backlog de projetos

Informaes para priorizar projetos:

Impacto nas metas da organizao Finanas, Negcios e outras Impacto para o cliente/mercado Urgncia competitiva, legal, dinheiro para o produto e outras Quantidade de recursos estratgicos consumidos na oportunidade (trade off entre projetos) Risco e incertezas

Seleo por tipo de projeto - Avaliao do risco

Pontos chave: Risco um elemento crtico na anlise do projeto. Projetos de risco impactam a habilidade da empresa de gerenciar seu cronograma de investimentos.
Alta
Estrutura Staffing Habilidades

Requisitos do projeto Estvel Voltil

baixa probabilidade de mudanas substanciais

alta probabilidade de
mudanas substanciais

II

Competncias

Sistemas
Cultura Estilo

III

IV

Baixa

Probabilidade de mudana dos requisitos

Voc compraria esse terreno?

Terreno situado perto de onde voc reside, ideal para sua nova residncia, est a venda por R$ 100 mil A prefeitura tem recusado a permisso para construir no terreno Voc acaba de saber que esta restrio ir cair dentro de 1 ano Se voc comprar o terreno agora, espera ser capaz de revende-lo por R$ 105 mil no prximo ano quando houver a queda da restrio Voc compraria esse terreno?

Avaliao econmico-financeira de empreendimentos

Ferramentas de anlise so baseadas no valor presente descontado dos fluxos de caixa do projeto

Fluxo de Caixa
O Fluxo de Caixa do projeto desenvolvido durante a fase de viabilidade do projeto. Fluxo de caixa a principal ferramenta da matemtica financeira para a preparao de

propostas de investimento.
O fluxo de caixa de um investimento, emprstimo ou

financiamento, ou mesmo de uma empresa, o nome

dado ao conjunto das entradas e sadas do dinheiro ao longo do tempo.

Fluxo de Caixa
A matemtica financeira, portanto, nos permite comparar fluxos de caixas distintos para identificarmos a melhor

alternativa de emprstimo, investimento ou financiamento.

Ao fazermos uma pesquisa de preos, por exemplo, para aquisio de uma televiso, encontramos diversas alternativas de pagamento nas vrias lojas pesquisadas: Somente a vista Sem entrada + 2, + 3, + 4 prestaes E assim por diante.

Fluxo de Caixa
Onde deverei comprar? Somente poderemos dizer qual a melhor opo de compra, se analisarmos cada fluxo de caixa e

transformarmos cada proposta em seu valor equivalente

vista. A matemtica financeira d as ferramentas bsicas que nos permitem comparar diferentes alternativas de investimento de um mesmo perodo.

Fim do mdulo
Prximo mdulo: Estudo de aceitabilidade, viabilidade e vulnerabilidade do projeto