OFERTA MONETARIA

Los recursos monetarios u oferta monetaria, es la cantidad total de dinero en

circulacin en la economa de un pas incluyendo billetes, monedas, cheques y
otros activos lquidos como fondos y depsitos a plazo.
Los recursos monetarios se puede medir teniendo en cuenta diferentes
instrumentos, por ejemplo solo billetes y monedas en circulacin, incluir
depsitos a plazo, etc. Estas medidas reflejan gran informacin sobre la
actividad econmica del pas. Adems, las decisiones de inyectar o no ms
liquidez por los !ancos "entrales pude dar indicios sobre la repercusin de las
polticas monetarios en los tipos de inter#s de inter#s interbancario, por ello, los
recursos monetarios juega un papel muy importante en el control de la inflacin
entre otros $para aprender ms lea Los !ancos "entrales, Los factores que
afectan a los tipos de cambio entre divisas, poltica monetaria%
TEORA CUANTITATIVA DEL DINERO.
&asta ahora he considerado al dinero como un factor neutro en la formacin de
precios sin embargo vamos a ver cmo eso no es as. 'amos a ver primero
algunas definiciones $dentro de la (eora "uantitativa del )inero%.
La cantidad de dinero $*%+ el conjunto de billetes y monedas de curso legal.
'elocidad de circulacin del dinero $'%. ,-mero de veces que el dinero cambia
de due.o en la realizacin de compras por consumidores finales en un
determinado periodo de tiempo $un a.o%.
,ivel de /recios $,/%+ valor de un conjunto de bienes que se considera
representativos del consumo de una poblacin.
/roduccin $/%+ ,-mero del conjunto de bienes que se considera
representativos del consumo de una poblacin que se producen en un a.o.
$0bs#rvese que por produccin no se trata del conjunto de bienes que se
producen en general sino del n-mero de un conjunto de unos determinados
bienes en una determinada proporcin que es la que se considera
representativa del consumo de una poblacin y que es el mismo que se utiliza
en el nivel de precios%
DEMANDA DE DINERO
La demanda de dinero e1plica los motivos por los que los individuos deciden
guardar una parte de su riqueza en forma de dinero, renunciando a la
rentabilidad que podran obtener si colocaran tales recursos en otros activos.
"uando el dinero es un bien sin un valor intrnseco en s mismo, puede parecer
paradjico que e1ista una demanda de dinero en vez de, en todo caso, de los
bienes que se pueden adquirir con ese dinero.
2
/ara entender la demanda de
dinero, es preciso recordar que la liquidez de un activo es la facilidad con que
puede convertirse en el medio de cambio de la economa. La definicin de
dinero es precisamente la de medio de cambio de la economa, por lo que es
por definicin el activo ms lquido que puede e1istir, la demanda de dinero es
por tanto demanda de liquidez frente a otros activos ms rentables pero menos
lquidos.
La )emanda por una *ercanca que cumple a la vez la 3uncin de medio de
pago y de reservorio de 'alor. El )inero, en tanto medio de pago, no es
demandado en realidad por s mismo, sino como un medio para la obtencin de
!ienes y servicios. La naturaleza precisa de la )emanda monetaria es un
tpico central de la moderna *acroeconoma, y como tal ha sido debatido
ampliamente en los -ltimos a.os.
Al respecto e1isten dos posiciones+ la del 4eynesianismo y la del *onetarismo.
La primera de ellas sostiene que tres motivos dan origen a la )emanda
monetaria+
a% e1isten necesidades derivadas de las transacciones que realizan los
individuos y las empresas, quienes necesitan dinero para sus adquisiciones de
!ienes y servicios5
b% los individuos demandan dinero guiados tambi#n por la precaucin, como
una forma de protegerse ante contingencias imprevistas5
c% e1iste un tercer motivo, el especulativo, que lleva a demandar )inero cuando
la 6entabilidad de otros activos, por ejemplo bonos o ttulos, no resulta
suficiente.
"uando se calcula la 6entabilidad de los bonos deben tomarse en cuenta no
slo los pagos de intereses sino adems la posibilidad de tener p#rdidas o
7anancias de "apital. 8i la esperada p#rdida de "apital es mayor que el
9ngreso por intereses el resultado neto ser negativo, y los individuos preferirn
retener o demandar dinero, no bonos o ttulos5 esto -ltimo, sin embargo,
depender tambi#n de las E1pectativas e1istentes.
La (eora "uantitativa del )inero, en contraste con la anterior, slo
consideraba el primero de los motivos mencionados+ la ,ecesidad de obtener
)inero con el propsito de realizar transacciones. La )emanda de dinero *, en
este caso, resulta una proporcin constante, 4, del 9ngreso :, el cual, cuando
se toma junto con el promedio de nivel de /recios, determinar el volumen de
transacciones que es posible realizar.
3actores condicionantes de la demanda
/odramos definir la demanda como la cantidad de un bien o servicio que estn
dispuestos a adquirir los demandantes a un precio determinado y condicionado
por una serie de factores+ el precio del bien en cuestin, el precio de los bienes
relacionados, la renta disponible y los gustos o preferencias.
2. El precio del bien en cuestin+ como es lgico, cunto ms caro sea un
producto, normalmente menor ser su demanda, mientras que cunto ms
barato sea, mayor ser la cantidad que los consumidores estn dispuestos a
adquirir.
;. El precio de los bienes relacionados. )istinguimos dos tipos de bienes+
!ienes complementarios+ son bienes que se consumen conjuntamente, es
decir, no es posible consumir uno sin consumir tambi#n el otro. Ejemplos de
ellos son los coches y la gasolina, las zapatillas y los cordones o las lmparas y
las bombillas. Al aumentar el precio de alguno de estos bienes, disminuye la
demanda del mismo, pero tambi#n disminuye la demanda de su bien
complementario. As, si aumenta el precio de las bombillas, por ejemplo,
disminuira la demanda de este bien, pero tambi#n podra hacerlo la de las
lmparas.
!ienes sustitutivos+ son aquellos cuyo consumo es e1cluyente entre s, es
decir, consumir uno implica no consumir el otro, ya que ambos satisfacen la
misma necesidad. /or ejemplo, el az-car y la sacarina, la mantequilla y la
margarina o el t# y el caf#. Al aumentar el precio de uno de estos bienes,
disminuye la demanda del mismo, pero aumenta la de su bien sustitutivo. /or
ejemplo, si aumenta el precio de la mantequilla, disminuye la demanda de este
bien y aumenta la de la margarina, su bien sustitutivo.
<. La renta disponible+ la relacin entre los cambios en la renta disponible y las
variaciones de la demanda permite clasificar los bienes en+
9nferiores+ son aquellas cuya demanda disminuye al aumentar la renta
disponible. /or ejemplo, el transporte p-blico, el tabaco de liar y las marcas
blancas.
,ormales+ son aquellos cuya demanda aumenta en la misma proporcin que la
renta de los demandantes. "asi todos los bienes son normales.
)e lujo+ son aquellos cuya demanda aumenta sustancialmente al
incrementarse la renta disponible. /or ejemplo, las joyas, los coches deportivos
y las segundas residencias.
=. Las preferencias del consumidor+ los gustos, las preferencias y la moda
determinan el comportamiento de los demandantes con independencia de los
precios o de la renta.
PUNTO DE EQUILIBRIO
El punto de equilibrio es aquel en donde los ingresos totales recibidos se
igualan a costos asociados con la venta de un producto $9( > "(%. Es usado
com-nmente en las empresas u organizaciones para determinar la posible
rentabilidad de vender un determinado producto. /ara calcular el punto de
equilibrio es necesario tener bien identificado el comportamiento de los costos5
de otra manera es sumamente difcil determinar la ubicacin de este punto.
8ean 9( los ingresos totales, "( los costos totales, / el precio por unidad, ? la
cantidad de unidades producidas y vendidas, "3 los costos fijos, y "' los
costos variables, entonces+
8i el producto puede ser vendido en mayores cantidades de las que arroja el
punto de equilibrio tendremos entonces que la empresa percibir beneficios. 8i
por el contrario, se encuentra por debajo del punto de equilibrio, tendr
p#rdidas.
Marco conceptual b!"co
La poltica monetaria representa el conjunto de reglas y acciones adoptadas
por el banco central con el propsito de alcanzar sus objetivos.
Los argumentos fundamentales incluidos en una funcin objetivo del banco
central son la estabilidad de precios y reducir la volatilidad de la brecha del
producto. La e1istencia de rigideces en la economa permite que la poltica
monetaria tenga efectos sobre el producto y el empleo en el corto plazo, la
forma de dicha interrelacin depende de las caractersticas propias de la
economa en estudio, es decir, de la historia inflacionaria del pas, la
institucionalidad de la poltica, el desarrollo y profundidad del sistema financiero
y de las condiciones e1ternas. Asimismo, e1iste un amplio consenso de que el
objetivo fundamental de la poltica monetaria debe ser una baja y estable
inflacin, esto se sustenta entre otras cosas en 2@ los siguientes puntos+ i% el
tardeAoff entre desempleo e inflacin tiende a desaparecer en el largo plazo5 ii%
con polticas crebles y una adecuada orientacin de las e1pectativas, el costo
de reducir la inflacin en t#rminos de producto es menor al esperado5 iii% altos
costos econmicos y polticos de la inflacin5 y iv% la estabilidad
macroeconmica es condicin necesaria para un crecimiento sostenido.
Bn estudio reciente de *c"allum $;@@2% sugiere que la autoridad monetaria
debera reaccionar con menos fuerza a cambios en la brecha del producto que
a cambios en la brecha de la inflacin $diferencia entre inflacin observada y
meta de la inflacin%, esto debido a los serios problemas e1istentes en la
medicin del producto potencial, dichos resultados son especialmente
relevantes para pases donde e1iste una clara deficiencia en el desarrollo de
estadsticas econmicas confiables.
POLTICA MONETARIA RECIENTE
8eg-n 6ecinos $2CCD% antes de 2CC2 los objetivos de la poltica monetaria en
7uatemala fueron las variaciones cuantitativas de los principales agregados
econmicos y monto del cr#dito tanto para el sector p-blico como para el sector
privado. Adicionalmente, el tipo de cambio y la tasa de inter#s m1ima que fue
fijada por el banco central hasta 2CDC. Esto signific para el !anco de
7uatemala tratar de alcanzar los objetivos mediante la fijacin de los precios
macroeconmicos y la evolucin de los agregados monetarios con el fin de
manejar la cantidad de dinero en la economa. )urante los ochentas se
registraron gran d#ficit fiscal y cuasiAfiscales, que reflejaron serias
inconsistencias entre la poltica monetaria y el objetivo de tipo de cambio fijo.
/or lo que dicha poltica fue insostenible, las reservas monetarias
internacionales se agotaron y el banco central fue obligado a abandonar el
esquema de tipo de cambio fijo en noviembre de 2CDC.
/or consiguiente, en 2CC@ la inflacin fue mayor al E@F, la tasa ms alta en
toda la historia econmica de 7uatemala y el quetzal $moneda
G nacional% se depreci alrededor de 2@@F entre noviembre de 2CDC y octubre
de 2CC@.
Ante esta situacin, era claro que el !anco de 7uatemala necesitaba
reestructurar el dise.o y la conducta de su poltica monetaria. 6ecinos
$2CCD% se.ala dos tipos de razones para que el !anco de 7uatemala
abandonara los objetivos que haba perseguido hasta 2CC@+ factores
institucionales y factores t#cnicos. Entre los factores institucionales, la reciente
reforma financiera consiste en un nuevo conjunto de leyes cuyo objetivo es
modernizar y proporcionar fle1ibilidad al sistema financiero guatemalteco. )e
acuerdo a la nueva legislacin, el principal objetivo del banco central es
mantener una tasa de inflacin baja y estable. Adicionalmente, la nueva
legislacin hace #nfasis del papel de supervisin por parte de la
8uperintendencia de !ancos y conjunto de requerimientos conforme a los
estndares internacionales. Entre los factores t#cnicos estn considerados+
establecer los objetivos en t#rminos de precios para dar mayor transparencia y
credibilidad al banco central. Adems, la demanda monetaria ha sido muy
inestable y los principales agregados monetarios mostraron alta variabilidad.
PUNTO DE EQUILIBRIO DEL MERCADO MONETARIO

'amos a suponer que en el corto plazo la oferta de dinero es fija, es una
cantidad determinada, por lo que la representaremos como una lnea vertical.
El equilibrio en este mercado viene determinado por el punto de cruce de la
demanda monetaria y de la oferta monetaria. Este punto de equilibrio
determina el tipo de inter#s a corto plazo.
#$.#. LA OFERTA MONETARIA
i
0m>*
cantidad de dinero
El precio del dinero es igual al inter#s $y%. En principio de la oferta monetaria
0m es independiente del inter#s ya que lo que se emite lo hace el !anco
Emisor. La 0m por tanto es una recta vertical tal y como se indica en la grfica
superior.
#$.%. DEMANDA MONETARIA &L'
)enominaremos+
L2+ demanda monetaria por transacciones
L;+ demanda monetaria por precaucin
L<+ demanda monetaria por especulacin
&emos de considerar que+
6) $renta disponible% tiene dos componentes, ahorro y consumo y es funcin
del nivel de produccin $/,,%.
L2 es funcin de las necesidades y, por tanto, de la renta disponible+ L2>
f$/,,% $consumo%
L; es tambi#n funcin de las rentas+ L;>H$/,,% $ahorro%
L< es funcin del inter#s como se desprende de su definicin+ L<>I$i%
$inversin%.
'emos que para altos tipos de inter#s, el dinero se hallar invertido por lo que
habr menos liquidez. La demanda para especulacin en tal caso ser mayor
cuanto menor sea el inter#s.
La curva superior se denomina curva de preferencia de liquidez+ cuanto ms
alto es el inter#s menos dinero habr para especular como se deduce
lgicamente. La curva de demanda total ser
EQUILIBRIO EN EL MERCADO
8i aumentamos la oferta monetaria $*2%disminuir el inter#s de equilibrio. 8i
hacemos que el /,,>cte, entonces L2JL;>cte $hay ms dinero%. 8i hay ms
dinero para la especulacin, entonces bajar el inter#s. 8i disminuimos la oferta
$*;% pasar lo contrario.
/ara un /,, fijos vemos que el equilibrio en el mercado monetario $e% se dar
en la interseccin entre la oferta monetaria $*% y la demanda monetaria $L%
como se indica en la grfica siguiente+
*
punto de equilibrio $e%
L
'amos a ver cmo vara el equilibrio+
8i la oferta monetaria aumenta $*%, entonces el inter#s bajar
8i la oferta monetaria disminuye, el inter#s aumentar.
Los mercados de activos son los mercados en los que se intercambian dinero,
bonos $como los "ertificados de la (esorera%, acciones de empresas, metales
preciosos $amonedados y no amonedados% y otros tipos de riqueza.
La riqueza financiera real de la economa no es, por supuesto, ms que la
riqueza nominal, K,, dividida por el nivel de precios, /. )e manera tal que la
demanda real de dinero $L% y la demanda real de bonos $)!%, debe ser
e1actamente igual a la riqueza financiera real de la economa+
POLITICA MONETARIA
La poltica monetaria es el proceso por el cul la autoridad monetaria $gobierno,
!anco "entral, etc.% de un pas controla la oferta monetaria y disponibilidad del
dinero, a menudo a trav#s de los tipos de inter#s $vea tipo de inter#s
interbancario%, con el propsito de mantener la estabilidad y crecimiento
econmico.
La poltica monetaria se basa en la relacin entre las tasas de inter#s en una
economa, es decir, el precio al que se presta el dinero, y la oferta monetaria
total. La poltica monetaria cuenta con una variedad de herramientas para
controlar uno o ambos factores para influir en los resultados de crecimiento
econmico, inflacin, tipo de cambio con otras monedas y desempleo. En las
economas en las que la emisin de moneda es un monopolio, o en aquellos
sistemas en los que la emisin se realiza a trav#s de los bancos, que a su vez
estn vinculados a un !anco "entral, se puede influir de forma efectiva en la
oferta de dinero disponible para lograr unos determinados objetivos. La poltica
monetaria como tal se remonta a finales del siglo L9L utilizndose para
mantener el estndar oro.
8e dice que una poltica monetaria es contractiva si va encaminada a reducir el
dinero disponible o incrementarlo lentamente, efecto que tendra, por ejemplo,
una subida de tipos de inter#s. /or el contrario, una poltica monetaria
e1pansiva incrementa la oferta monetaria, a menudo mediante la disminucin
de los tipos de inter#s.
(ambi#n se puede describir una poltica monetaria como cmoda o
acomodaticia, si el tipo de inter#s establecido intenta crear crecimiento
econmico5 neutral, si no persigue ni crear crecimiento ni combatir la inflacin5
o apretada si intenta reducir la inflacin.
(ipos de poltica monetaria
En la prctica, para implementar cualquier tipo de poltica monetaria la
herramienta principalmente usada es la modificacin de la base monetaria en
circulacin. La autoridad monetaria realiza esta modificacin comprando o
vendiendo activos financieros $normalmente obligaciones del Estado%. Estas
son las llamadas operaciones en mercado abierto y pueden afectar a la
cantidad de dinero circulante o a su liquidez $si se venden o compran formas de
dinero con menor liquidez%. El efecto multiplicador de las reservas bancarias
fraccionadas amplifica el efecto de estas medidas.
(ransacciones constantes en el mercado realizadas por la autoridad monetaria
modifica la oferta de su divisa, lo que tiene un impacto sobre otras variables de
mercado como los tipos de inter#s a corto plazo o el tipo de cambio.
La distincin entre varios tipos de polticas monetarias se basa primordialmente
en el conjunto de instrumentos y variables de mercado usados por la autoridad
monetaria para conseguir sus objetivos.
/oltica *onetaria
$0bjetivo%
'ariable de mercado
utilizada
0bjetivo a largo plazo
9nflacin (ipo de inter#s a corto
plazo $overnight%
Bna determinada tasa de
cambio del 9/"
,ivel de precios (ipo de inter#s a corto
plazo $overnight%
Bn valor especfico del 9/"
Agregados
*onetarios
"recimiento de la oferta
monetaria
Bna determinada tasa de
cambio del 9/"
(ipo de cambio fijo /recio spot $al contado%
de su divisa
/recio spot de la divisa
Estndar oro $no
usado actualmente%
/recio spot del oro !aja inflacin medida con
referencia al precio del oro
/oltica *i1ta ,ormalmente utiliza los
tipos de inter#s
,ormalmente tasa de
desempleo y tasa de cambio
/oltica *onetaria
$0bjetivo%
'ariable de mercado
utilizada
0bjetivo a largo plazo
del 9/"
Los diferentes tipos de polticas monetarias implican un r#gimen de tipo de
cambio. Bna poltica monetaria de tipo de cambio fijo es en s un r#gimen de
tipo de cambio. El estndar oro resulta en un r#gimen de tipo de cambio
relativamente fijo respecto a otras divisas que siguan tambi#n el estndar oro y
un r#gimen de tipo de cambio flotante $tambi#n llamado fle1ible% respecto a
otras divisas que no sigan el estndar oro. /olticas monetarias conducidas por
objetivos de inflacin, nivel de precios o cualquier otro agregado monetario
implican seguir un r#gimen de tipo de cambio flotante en la mayora de los
casos.
POLTICA MONETARIA POR OB(ETIVO) DE INFLACI*N
Los objetivos de una poltica monetaria de este tipo es mantener la tasa de
inflacin dentro un determinado margen a trav#s de una medida como puede
ser el Mndice de /recios de "onsumo.
El objetivo de inflacin se establece mediante ajustes peridicos seg-n el
objetivo de tipos de inter#s del !anco "entral. El tipo de inter#s usado es
generalmente el tipo de inter#s interbancario $aquel al que los bancos pueden
prestarse dinero entre s en pr#stamos a 2 da con propsito de flujo de
capitales%. El objetivo de tipos de inter#s se mantiene durante un determinado
perodo de tiempo usando operaciones en mercado abierto.
Los cambios en los tipos de inter#s objetivo se realizan como respuesta a
varios indicadores de mercado que intentan predecir tendencias del ciclo
econmico y, de este modo, conducir al mercado en la direccin necesaria para
conseguir el objetivo de inflacin.
La poltica monetaria por objetivo de inflacin fue pionera en ,ueva Nelanda.
Actualmente es utilizada en muchos pases como Australia, "anad, 6eino
Bnido y otros.
/oltica monetaria por objetivos de nivel de precios
Bn objetivo de nivel de precios es similar a un objetivo de inflacin salvo que en
el objetivo de 9/" no se tiene en cuenta lo sucedido en a.os anteriores o es
ajustado y, por el contrario, en el objetivo de nivel de precios se intenta
compensar en a.os siguientes lo sucedido con anterioridad.
A+RE+ADO) MONETARIO)
)urante la d#cada de 2CD@ muchos pases usaron una poltica monetaria en la
que se mantena un crecimiento constante de la oferta monetaria. Esta oferta
fue refinndose para incluir otras clases de dinero y cr#dito. Esta poltica fue
seguida en pases como Estados Bnidos dnde dej de utilizarse cundo Alan
7reenspan fue nombrado presidente de la 6eserva 3ederal.
Este tipo de poltica monetaria es tambi#n llamada en ocasiones monetarismo.
*ientras la mayora de polticas monetarias se centran en los precios de una u
otra forma, el monetarismo se centra en la cantidad monetaria.
TIPO DE CAMBIO FI(O
Esta poltica monetaria se basa en mantener un tipo de cambio fijo de su divisa
respecto a otra divisa o una cesta de divisas. ,ormalmente e1iste un rango de
fluctuacin en el que se permite que vare el tipo de cambio y, en base a este
rango, se puede hablar de diferentes grados de tipos de cambio fijos seg-n lo
rgido que sea el sistema.
!ajo un sistema de tipo de cambio fijo rgido, el gobierno, o la autoridad
monetaria, declara un tipo de cambio fijo pero no compra o vende divisa de
forma activa para mantener el tipo de cambio. En su lugar, el tipo de cambio es
mantenido mediante medidas de noAconvertibilidad como controles de capital,
licencias de e1portacinOimportacin, etc. En esta situacin suele generarse un
mercado negro dnde la divisa es comerciada a un tipo de cambio no oficial.
E1isten otras polticas de tipo de cambio fijo ms fle1ibles como la
convertibilidadAfija en el que la divisa es comprada o vendida diariamente por la
autoridad monetaria con el objetivo de mantener el tipo de cambio dentro de
unos mrgenes.
(ambi#n e1iste el tipo de cambio PmantenidoP en el que cada unidad de divisa
local ha de estar respaldada por una unidad de divisa e1tranjera.
*ediante una poltica monetaria de tipo de cambio fijo, se suele relegar la
poltica monetaria en s a la autoridad monetaria e1tranjera del pas respecto al
que se ha fijado el tipo de cambio. El grado de dependencia depende de
muchos factores como la movilidad de capital, canales de cr#dito y otros
factores econmicos.
,ERRAMIENTA) DE LA POLTICA MONETARIA
/ara conseguir los objetivos marcados por las autoridades monetarias, #stas
cuentan con varias herramientas. En la mayora de pases modernos e1isten
instituciones dedicadas e1clusivamente a la ejecucin de la poltica monetaria
como puede ser la 6eserva 3ederal,son llamados !ancos "entrales.
La principal herramienta con la cuentan los bancos centrales son las
operaciones en mercado abierto. Esto implica una gestin de la cantidad de
dinero en circulacin mediante la compra y venta de diversos instrumentos
financieros, como bonos y letras del (esoro p-blico o divisas e1tranjeras. Estas
compras o ventas provocan que entre o salga ms o menos divisa base de la
circulacin del mercado.
0tras herramientas son los tipos de inter#s, el control de la oferta monetaria o
los requerimientos de reserva, todo ello afecta de forma ms o menos directa al
dinero en circulacin en el sistema econmico.
POLITICA MONETARIA E-PAN)IVA
Bna poltica monetaria e1pansiva es aquella poltica monetaria que busca
aumentar el tama.o de la oferta monetaria. "omo ya hemos mencionado, en la
mayora de los pases, la poltica monetaria es controlada por un banco central
o un ministerio de finanzas. La economa neoclsica y el 4eynesianismo
difieren significativamente de los efectos y la eficacia de la poltica monetaria
en la economa real, no hay un consenso claro sobre cmo la poltica
monetaria afecta a las variables econmicas reales $la produccin total o los
ingresos, el empleo. 8in embargo, si que ambas escuelas econmicas aceptan
que la poltica monetaria afecta a las variables monetarias $los niveles de
precios, tasas de inter#s%.
Acciones que podrn tomar las autoridades para aumentar la oferta monetaria+
"ompra de bonos del estado y otros activos financieros y as con el pago a los
agentes privados inyectar dinero ms lquido en el sistema. Esto se denomina
0peraciones de mercado abierto.
6educir el Encaje a los bancos. 6educiendo la cantidad de dinero lquido que
deben tener los bancos para cubrir los depsitos conseguirn aumentar la
cantidad de dinero ya que con la misma cantidad de monedas y billetes podrn
captar ms depsitos, provocando as un efecto e1pansivo en la *; y *<.
6educir los tipos de intervencin lo que favorecer que los bancos pidan ms
pr#stamos en el banco central y ofrezcan ms pr#stamos y a tipos ms baratos
a los clientes quienes tambi#n sern ms proclives a pedir pr#stamos al ser los
intereses menores, inyectando dinero al sistema.
"omo se ha se.alado anteriormente, la relacin entre la poltica monetaria y la
economa real es incierta $poltica monetaria e1pansiva no se debe confundir
con la e1pansin econmica, lo cual es un aumento en la produccin
econmica en la economa real%. "ualquier cambio en la economa real como
resultado de una poltica monetaria e1pansiva est sujeto a retrasos de tiempo
y los efectos de otras variables econmicas y, adems, hay potenciales efectos
secundarios negativos, incluyendo aumentos de la inflacin.
POLITICA MONETARIA RE)TRICTIVA
/oltica monetaria restrictiva es aquella que busca contraer el tama.o de la
oferta monetaria.
La poltica monetaria restrictiva se puede utilizar para controlar la inflacin. La
inflacin se define como el continuo aumento en los niveles de precios. )ado
que el nivel de precios es una variable monetaria, la poltica monetaria puede
afectarle. Bna poltica monetaria restrictiva tiene el efecto de reducir la inflacin
mediante la reduccin de la presin al alza sobre los precios.
Acciones que pueden tomar las autoridades para reducir la oferta monetaria+
'enta de bonos del estado y otros activos financieros y as con el cobro a los
agentes privados sacar liquidez del sistema.
Aumentar el Encaje a los bancos. Aumentando la cantidad de dinero lquido
que deben tener los bancos para cubrir los depsitos conseguirn reducir la
cantidad de dinero ya que con la misma cantidad de monedas y billetes podrn
captar menos depsitos, provocando as un efecto contractivo en la *; y *<.
Aumentar los tipos de intervencin lo que provocar que los bancos pidan
menos pr#stamos en el banco central y ofrezcan menos pr#stamos y a tipos
ms altos a los clientes quienes a su vez sern menos proclives a pedir
pr#stamos al ser los intereses mayores, drenando as dinero al sistema.
El efecto de la poltica monetaria sobre la inflacin si es significativo. 8in
embargo, la poltica fiscal contractiva suele ser polticamente impopular, porque
se trata de recortes de gastos y aumentos de impuestos. /or lo tanto, los
polticos favorecen la utilizacin de la poltica monetaria para controlar la
inflacin.
/or -ltimo debemos recordar que, como se ha se.alado anteriormente, la
relacin entre la poltica monetaria y la economa real es incierta. Adems, es
importante tener en cuenta que la poltica monetaria contractiva no debe
confundirse con la contraccin econmica $siendo este -ltimo una reduccin en
la produccin econmica en la economa real%.
LA DEMANDA DE DINERO
En t#rminos simples, la demanda de dinero es la cantidad de dinero que los
distintos agentes econmicos desean mantener en un momento dado. En
general la sociedad demanda dinero con tres motivos distintos+
6ealizar transacciones
/recaucin
Especulacin
As se podra e1presar a la demanda de dinero $*d% como funcin de ciertos
elementos+
*d > f$:, /, "t, 9t, l, r%
En donde+
: es el nivel de ingreso real, el cual es el principal determinante de la
necesidad de saldos lquidos.
/ es el nivel general de precios.
"t hace referencia al costo de las transacciones $comisiones, etc.%
9t es en relacin a las instituciones econmicas $por ejemplo el uso de tarjetas
de cr#dito, la periodicidad de los pagos, etc.%
Estos cuatro primeros factores $:, /, "t, 9t% se refieren todos la demanda de
dinero con motivo de transacciones.
l se refiere a la incertidumbre en la que los agentes econmicos deciden y
act-an. Esto determina la demanda de dinero con motivo de precaucin.
r es la tasa de inter#s, es decir el costo de oportunidad de mantener dinero en
vez de activos financieros rentables. 8i r disminuye, entonces el precio de los
bonos se incrementa y disminuye la demanda de dinero.
)e los factores anteriores los ms importantes son+ el ingreso real $:%, el nivel
de precios $/% y la tasa de inter#s $r%, por lo que se puede resumir la funcin de
demanda de dinero de la manera siguiente+
*d > f$:, /, r%
7rficamente+
8i aumentara el ingreso real $:% se tendra+
LO) ACTIVO) FINANCIERO) . EL TIPO DE INTERE)
Bn activo financiero posee un cierto rendimiento o rentabilidad nominal, pero es
importante tomar en cuenta que su verdadero rendimiento es su rentabilidad
real, la cual es la rentabilidad nominal menos la tasa de inflacin esperada.
En el caso de los bonos, la tasa de inter#s de un bono ser su renta neta anual
entre su precio. 8i por ejemplo, aumentara la demanda por bonos, entonces su
precio se elevara, y en consecuencia habra una disminucin de las tasas de
inter#s. Esta relacin inversa entre el precio de los bonos y la tasa de inter#s la
muestra la grfica siguiente+
En general, el precio de los bonos se afecta por+ 2. su valor nominal, ;.
cantidad de colones de intereses que devenga por periodo, <. n-mero de
periodos remanentes a la fecha, =. la tasas de inter#s de mercado o
rendimiento de bonos de riesgo similar.
DEMANDA MONETARIA
"onceptos+
Es la cantidad de dinero que deseo mantener en mi bolsillo.
Es la cantidad de dinero que el p-blico desea retener como saldos ociosos. Es
la demanda por el stoc4 de dinero que est disponible para ser retenido.
8e la llama tambi#n preferencia de la liquidez por parte del p-blico.
8e demanda en funcin de las necesidades que se tenga y el costo.
Es la proporcin de riqueza que los agentes econmicos desean tener en
forma de dinero.
La )emanda del bien dinero la determina los precios y otras variables+ el grado
de satisfaccin que me genera en funcin de la necesidad, el nivel de
monetizacin.
2.;. *onetizacin+ Es la proporcin de dinero que mantiene la gente en relacin
a su riqueza o a su ingreso.
"uando el costo del dinero es alto, el nivel de monetizacin es bajo. "uando
las economas se encuentran estables y en crecimiento el efecto es inverso, la
monetizacin aumenta. &ay mayor cantidad de dinero para hacer inversiones.
"aractersticas de la demanda de dinero+
,o se percibe renta o rendimiento por esos saldos ociosos, a diferencia de
otros Activos.
8e corre el riesgo de p#rdida de valor por movimientos inflacionarios, cuanto
ms alto sea el costo de mantener el dinero, menor ser la cantidad retenida.
)emando dinero como cualquier otro bien, si veo la riqueza voy a hablar de
monetizacin, si lo veo del lado de la demanda hablo de entidad $el costo de
obtener el dinero y el riesgo%.
TIPO) DE DEMANDA/
A la hora de justificar la demanda de dinero, tradicionalmente se ofrecen tres
motivos+
*otivo (ransaccin+ La gente demanda dinero porque lo necesita como medio
de cambio para realizar sus transacciones, esto es para llevar a cabo sus
compras de bienes y servicios. Las personas necesitan saldos monetarios para
enfrentar sus gastos, con lo cual la cantidad que retengan ser influenciada por
el nivel de gastos5 pero #ste nivel va a estar supeditado al nivel de ingresos, $la
cantidad del bien dinero es lo que veo como un medio de cambio%.
*otivo /recaucin+ 8e demanda dinero por precaucin para hacer frente a
contingencias e imprevistos. En este caso la necesidad de dinero nace de la
incertidumbre que rodea a los acontecimientos futuros. La demanda por #ste
motivo se basa en el hecho de mantener saldos monetarios ociosos para cubrir
emergencias, eventualidades, imprevistos. El dinero cumple la funcin
de reserva de valor.
Qeynes agrega un tercer motivo para demandar dinero+
*otivo Especulacin+ Es el motivo ms complejo, en este caso vemos que se
mantienen saldos monetarios ociosos con la espectativa de sacar provecho de
oportunidades de negocios que el mercado pueda presentar. La liquidez de un
Activo hace referencia a la facilidad de convertirse en dinero . La liquidez del
dinero e1plica su demanda, el p-blico opta por tener dinero en lugar de otros
activos.
8e relaciona con el deseo de mantener una parte de los Activos en forma de
dinero con el objeto de anticiparse a los movimientos futuros del mercado.
8e demanda dinero para poder aprovechar los cambios en los movimientos de
los Activos. 8i un individuo prev# que el precio de las acciones que posee va a
reducirse en un futuro pr1imo, vender esos ttulos incrementando su
demanda de dinero antes que el valor de sus acciones descienda. 8e demanda
dinero como Activo 3inanciero disponible para obtener alg-n tipo de renta. El
dinero cumple la funcin de acumulador de valor.
El costo de mantener dinero es el "osto de 0portunidad que es medido a
trav#s de la (asa de 9nter#s, dado que el inter#s es la renta que deja de
percibirse cuando una persona opta por retener dinero. E1iste una funcin
inversa entre tasa de inter#s y cantidad demandada de dinero5 cuanto mas alta
es la tasa de inter#s, menor es la cantidad de dinero ocioso.
A% )t !%
)f i 2AAAAAAAA
:; AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA
:2AAAAA i; AAAAAAAAAAAAAAAAA
)2 ); )2 );
8eg-n la hiptesis del motivo especulativo, )inero > Activo 3inanciero y tiene
en cuenta+
9nter#s corriente+ el costo de oportunidad de mantener dinero en lugar de
Activos rentables, de esto sale que la demanda de dinero se alterna con la de
ttulos valores seg-n cual sea el precio de estos.
9nter#s esperado para el futuro+ son las e1pectativas de la evolucin futura de
los precios de los ttulos valores, con el propsito de conseguir ganancias de
capital o evitar p#rdidas de capital.
"0,"LB89R,+ del anlisis de los tres factores considerado se puede afirmar
que la demanda de dinero es funcin creciente de la renta monetaria
$transaccin y precaucin% y decreciente de la tasa de inter#s $especulacin%.
)emanda por motivo transaccin y precaucin+ 3uncin directa+ a mayor
ingreso, mayor demanda de dinero )t5 )p, son funciones directas del ingreso5
tienen una pendiente mayor a =GS, menor que 2 e inelstica respecto al nivel de
ingreso
)emanda por motivo especulacin+ ) > f $i% es una funcin inversa a la tasa de
inter#s.$(rampa de la Liquidez%. 8e hace perfectamente elstica a niveles bajos
de inter#s y en la zona que Qeynes llam TT(rampa de la liquidezUU . Llega un
punto en que por ms que baje la tasa de inter#s la demanda no aumenta $se
mantiene%.
La tasa de inter#s se recibe tan baja que a la gente le es indiferente demandar,
se queda a esperar que la tasa suba porque considera que va a llegar un
aumento en que va a empezar a subir.
TRAMPA DE LA LIQUIDE0
8upongamos que la economa est en una profunda depresin y que la tasa de
inter#s es muy baja, la curva de demanda tiene un tramo completamente
horizontal y que la economa se encuentra en el punto E2 . 8i en #stas
circunstancias las autoridades monetarias deciden aumentar la cantidad de
dinero, la curva de oferta de dinero se desplazar hacia la derecha y el
equilibrio hasta el punto E;. En la nueva situacin de equilibrio el tipo de inter#s
es el mismo, pues al tipo i2 el p-blico est dispuesto a mantener todo el dinero
adicional como tal, en vez de asumir el riesgo de comprar ms bonos. Al no
comprar ms activos, el precio de #stos no se alterar y, por lo tanto, el tipo de
inter#s no se reducir . El dinero adicional cae en la TT(rampa de la liquidezUU, o
sea, en la seccin horizontal de la curva de demanda de dinero o de la
preferencia por la liquidez. En estas condiciones dado que no se reduce el tipo
de inter#s, una poltica monetaria e1pansiva sera esteril, puesto que el impacto
de la e1pansin de la cantidad de dinero sobre el tipo de inter#s es nulo.
*@ *2 8i la curva de demanda tuviese un tramo
/@ /@ completamente elstico, aumentos en la cantidad de dinero no haran
)escender el tipo de inter#s.
E2 E;
i2 > i; AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA
TEORA) DEL BIEN DINERO/
(eora Efecto A 6iqueza de /igou+
Bn descenso en el nivel general de precios eleva el valor real de las tenencias
de dinero de las personas, en consecuencia genera un aumento de la riqueza
real y estimula el gasto en consumo.
8i aumenta el nivel de precios, se incrementa el valor real del dinero y en
consecuencia aumenta la demanda por motivo transaccin.
(eora de la preferencia por la liquidez de Qeynes+
Bna reduccin en el nivel general de precios, reduce el tipo de inter#s, al tratar
los individuos de prestar sus e1cedentes de dinero, generando esta reduccin
del tipo de inter#s un estmulo positivo en el gasto de inversin.
TEORA EFECTO TIPO DE CAMBIO DE MANDELL1 FLEMIN+/
"uando un descenso en el nivel general de precios, reduce el (ipo de inter#s,
los inversores trasladan fondos a otros pases, y provocan en consecuencia
una depreciacin de la moneda local en relacin con monedas e1tranjeras.
Esta depreciacin abarata los bienes locales con respecto a los bienes
e1tranjeros, y por lo tanto estimula las e1portaciones netas.
La inversin y el tipo de inter#s+ La disminucin del tipo de inter#s que estn
dispuestos a e1igir los !ancos por los cr#ditos har que las empresas
demanden ms cr#ditos, tanto para ampliar su equipo productivo como para
incrementar las e1istencias. La reduccin en el tipo de inter#s provocar un
aumento de la demanda de inversin. Asimismo el alza en la cotizacin de las
acciones burstiles har que las empresas se vean estimuladas a ampliar su
capital emitiendo nuevas acciones, a la vez que se propiciar la constitucin de
nuevas empresas . Ambas iniciativas provocarn la ampliacin de las
instalaciones productivas, lo que es reflejo de una mayor demanda de
inversin. As pues, las empresas estarn dispuestas a gastar en maquinaria y
equipo siempre que esperen obtener beneficios de las inversiones realizadas .
La empresa obtendr beneficios endeudndose en la medida que la tasa
esperada de rendimiento de la inversin e1ceda la tasa de inter#s que se paga
sobre los fondos prestados.
Es una relacin inversa entre tasa de inter#s e inversin5 a medida que se
reduce el tipo de inter#s habr un mayor n-mero de proyectos que resultan
rentables y que pueden ser llevados a cabo , por lo que la demanda de
inversin aumenta.
DETERMINANTE) DE LA DEMANDA/
Al aceptar al motivo transaccin como determinante de la demanda de dinero
se admite implcitamente que #sta depende de dos variables+ el nivel de
precios y la renta real.
El nivel de precios+ cuando varan el nivel de precios y la renta nominal en la
misma proporcin, los individuos ajustan la cantidad nominal de dinero que
poseen con objeto de mantener el mismo poder adquisitivo del dinero, pues
este se mide por la cantidad de bienes y servicios que pueden comprarse con
el.
)ado que un aumento en el nivel de precios eleva la demanda de saldos
nominal proporcionalmente, pero no altera la demanda real de dinero podemos
afirmar que la demanda de dinero es una demanda de saldos reales, $el valor
de las poseciones de dinero medido en funcin de su poder adquisitivo%
8aldos reales de dinero > saldos nominales de dinero 1 2@@
,ivel de precios
La 6enta 6eal+ Bn aumento en la 6enta real eleva el nivel de gasto, lo que
implica un aumento de la demanda de saldos reales. La justificacin de este
hecho descansa en que si no se financiara este mayor volumen de gasto con
unos saldos reales mas elevados surgiran inconvenientes en la gestin de la
cuenta bancaria. Los individuos debern ir con ms frecuencia al banco de lo
que acostumbran.
El (ipo de inter#s+ La relacin entre la demanda de dinero y el tipo de inter#s
es inversa y se basan el hecho de que los individuos poseen dinero en lugar de
cualquier otro activo. As si un individuo prev# que el precio de las acciones va
a reducirse en un futuro pr1imo, vender esos ttulos, incrementando con ello
su demanda de dinero, antes de que el valor de sus acciones descienda. !ajo
esta perspectiva el costo de oportunidad de mantener dinero es la cantidad de
intereses a los que se renuncia por tener dinero en lugar de acciones. 0tro
costo de mantener dinero ocioso es el riesgo inflacin.
La oferta monetaria y el equilibrio en el mercado de dinero+
El !anco central determina la oferta de dinero y si suponemos que los precios
estn dados, la oferta monetaria determinada por el, se representar con una
recta vertical+ *O/.
/or lo que respecta a la demanda de dinero y si consideramos constantes el
nivel general de precios y el nivel de rentas real, se ha demostrado que la
cantidad demandada de saldos reales es mayor cuando menor es el tipo de
inter#s, cuando menor es el costo de oportunidad de mantener dinero. "omo
puede observarse la curva de demanda de dinero o de preferencia por la
liquidez, que relaciona la cantidad demandada de saldos reales con la tasa de
inter#s, tiene pendiente negativa. A% *2 *@ !%
/@ /@
i2 AAAAAAAAA i 2 AAAAAAAA
i@ AAAAAAAAAAAAAA i; AAAAAAAAAAAAAAA
d2 d@ d@ d2
8i el !anco central lleva a cabo una poltica monetaria restrictiva , reduciendo
la oferta de saldos reales, el tipo de inter#s e1perimenta una subida.
Los efectos de una poltica monetaria e1pansiva se concretan en un descenso
en el tipo de inter#s y un aumento de la cantidad de saldos reales.
El equilibrio en el mercado de dinero se alcanza en el punto en que la cantidad
demandada de saldos reales es igual a la ofrecida.
La poltica monetaria+
8e refiere a las decisiones que la autoridad monetaria toma para alterar el
equilibrio en el mercado de dinero, para modificar la cantidad de dinero o el tipo
de inter#s. E1isten ; medidas+
Las polticas monetarias e1pansivas+ que aumentan la oferta monetaria y
reducen el tipo de inter#s.
Las polticas monetarias restrictivas+ que contraen la oferta monetaria y elevan
el tipo de inter#s.
TEORIA CUANTITATIVA CLA)ICA/
A partir el siglo L'9 y L'99 en Europa se empez a reflejar un aumento en el
precio de los productos.
Los economistas empezaron a preguntarse que llevaba a eso+ El
descubrimiento de Am#rica comenz a generar un aumento del flujo de dinero
mayor a la demanda de !ienes y servicios. La cantidad de dinero que lleg a
Europa fue mayor que el necesario y por lo tanto los precios subieron.$8e
necesitaba ms del !ien dinero para adquirir un mismo bien%.
Los economistas de la #poca+ 8tVart *ill, Adam 8mith, )avid 6icardo5
determinaron que la cantidad de dinero e1istente en la economa afectael nivel
de precios.
Ecuacin "uantitativaA Ecuacin de 3isher
9ndica de qu# manera se relaciona el sector monetario de la
Economa y la economa real. E1iste un ne1o entre uno y otro
,o son variables que se mueven en forma autnoma.
* "antidad de dinero e1istenteA 0ferta *onetaria.
' 'elocidad de circulacin.$ nS de veces que cada unidad de dinero es usado
durante un perodo dado%
/ /romedio de /recios de la economa analizada.
( "antidad de !s. y 8s. cambiado por dinero en un perodo de tiempo.
"antidad de dinero ec. 1 cantidad de veces que > ,ivel de precios 1 vol-men
de !s.
"O unidad de dinero es usado comprados durante el
perodo
' > / 1 (
* 9ndica que el billete cambi TTtantasUU veces de mano
La economa muestra la igualdad en el flujo circular de la renta . Es una
tautologa+ verdad por definicin $se define una palabra con la misma palabra %
Los clsicos suponan dos hiptesis+ TT que la renta real como la velocidad de
circulacin del dinero eran estables a corto plazoUU. La estabilidad de la renta
real a corto plazo era un supuesto lgico si se parta de las condiciones
naturales y de la e1istencia de pleno empleo de los factores productivos . La
invariabilidad de TTvUU se basaba en el supuesto de que se mantena constante
o con poca fluctuacin $la frecuencia del pago del salario y la tecnologa del
sistema financiero.%
)e lo e1puesto anteriormente se deduce la relacin directa entre cambios de la
cantidad de dinero $*% y los precios $/%. ?ue TT(UU tambi#n es infle1ible al
cambio $constante% porque la cantidad de bienes y servicios depende de vbles.
de productividad del sector + $tecnologa aplicada a procesos productivosA
/roduccin por hs. &ombreA etc.%.
(ambi#n se deduce que, si la autoridad monetaria desea incrementar el /!,
nominal en un determinado porcentaje, deber aumentar la oferta monetaria en
dicho porcentaje.
TT La variacin de la oferta monetaria produce un aumento o disminucin en el
nivel general de preciosUU.
MODERNA TEORIA DE CAMBIO/
A diferencia de los economistas clsicos, *ilton 3ridman $Escuela de "hicago%
suponen que la velocidad de circulacin del dinero no es constante, sino que es
el p-blico el que determina esa velocidad en base a cuanto le cuesta mantener
el dinero.
"uando esperan una alta tasa de inflacin lo hace circular ms.
"uando la tasa de inter#s es muy elevada reducen el stoc4 y aumentan la
circulacin.
/or lo cual se le reconoce a la demanda de dinero los tres motivos ya definidos
$transaccin, precaucin, especulacin% . /or lo tanto a diferencia de 3isher, '
cambiar por factores tpicamente econmicos+ (asa de inflacin esperada
(asa de inter#s vigente
TA)A DE INTERE) 1 CONVERTIBILIDAD
TTT)ebiera parecer evidente que la tasa de inter#s no puede ser recompensa
del ahorro, porque si un hombre atesora sus ahorros en efectivo no gana
inter#s. /or el contrario, la mera definicin de tasa de inter#s nos dice que la
misma es la recompensa por privarse de liquidez en un perodo determinadoUU.
Qeynes, 2CEW
TT"uando los precios estn subiendo, la tasa de inter#s tiende a ser alta, pero
tan alta como debera para compensar la suba5 y cuando los precios estn
cayendo la tasa de inter#s tiende a ser baja5 pero no tan baja como debera
para compensar la cadaUU. 3isher.
El ingreso de divisas en r#gimen de convertibilidad permite la emisin de
moneda local con respaldo y sin inflacin , #ste aumento de liquidez genera
bajas en (asas de inter#s , estimula la inversin , estimula el crecimiento y
mejora el bienestar econmico. Adems si el tipo de cambio es alto y estable,
el riesgo de devaluacin es bajo, lo que fomenta el ingreso de capitales de
largo plazo.
La convertibilidad con tipo de cambio bajo,$2.CC2% genera un aumento en la
demanda de divisas.
8i se frena el ingreso de capitales, el !anco "entral debe utilizar sus reservas,
estando obligado a retirar pesos del mercado.
Esta situacin implica un incremento de la liquidez , lo que se refleja en un
incremento de la tasa de inter#s y en consecuencia una reduccin en la
demanda de fondos de inversin $crculo 'icioso%.
DEMANDA DE DINERO

La gente quiere tener una parte de su dinero en efectivo $demanda de dinero% por
diversos motivos, entre los que destacan+
/ara poder realizar transacciones, es decir para poder pagar las compras que
realizan.
La cantidad demandada por este motivo depende principalmente del nivel de renta+ a
mayor renta, mayor consumo y por tanto mayor demanda de dinero $y a menor renta
lo contrario%.
)emanda como activo financiero+ el dinero tiene un valor y el p-blico puede preferir
mantener una parte de su riqueza en forma de dinero, especialmente en momentos de
incertidumbre.
En lugar de tener el dinero en un banco que puede quebrar, o en acciones que se
pueden hundir, en periodos de crisis la gente puede preferir tener el dinero en casa.
La demanda de dinero, por uno u otro motivo, presenta una relacin negativa con el
tipo de inter#s+
8i suben los tipos aumenta el coste de oportunidad de tener el dinero lquido y no
tenerlo depositado en un banco donde produce intereses. /or ello, la gente tratar de
mantener en lquido el mnimo necesario.
8i por el contrario bajan los tipos este coste de oportunidad se reduce, lo que har
que a la gente no le importe mantener en efectivo una mayor proporcin de sus
ahorros.
Esta relacin inversa entre tipos de inter#s y demanda de dinero se puede representar
en una grfica.
'ariaciones en el tipo de inter#s provocan movimientos a lo largo de la curva+
*ientras que variaciones en el nivel de renta provocan desplazamientos de la curva+
8i aumenta la renta, aumentar el consumo, lo que llevar a la gente a mantener ms
dinero en efectivo para pagar las compras+ la curva de demanda de dinero se
desplaza hacia la derecha $para un mismo tipo de inter#s se demandar ms dinero%.
8i baja la renta, disminuir el consumo y, por tanto, la necesidad de la gente de
mantener dinero en efectivo+ la curva de demanda de dinero se desplaza hacia la
izquierda.
!ibliografa
!anco de 7uatemala $;@@;%+ X/oltica *onetaria, "ambiaria y
"rediticia+ Evaluacin a ,oviembre del ;@@; y /ropuesta para el
;@@<. *imeo. $VVV.banguat.gob.gt%.
EdVards, 8ebastin $;@@@%+ XLa 8ituacin *acroeconmica en
7uatemala+ Evaluacin y 6ecomendaciones sobre /oltica *onetaria
y "ambiariaY