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Duracin y convexidad de un bono
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Duracin
La Duracin ser la sensibilidad del precio de un bono ante variaciones de la TIR (Tasa interna de Retorno)
Se calcula a partir de la media ponderada de los plazos de vencimiento (expresados en aos) de los flujos siendo el factor de
ponderacin de relacin existente entre el valor actual de cada flujo y el precio (sumatorio de los valores actuales de todos los
flujos).
Mide como afectara al precio del bono una variacin en la TIR. Tambin se dice que la duracin mide el plazo medio de
recuperacin de la inversin.
Siendo:
P.- Precio
T.- Tasa de descuento
FA.- Ao en que se cobra el ujo
F.- Flujo anual
Los factores que condicionan la duracin de un bono son:
A mayor vencimiento ms duracin, esto es, plazo para recuperar la inversin
A mayor cupn, menos duracin
A mayor TIR, menos duracin ya que la tasa de reinversin de los cupones es mayor.
Opciones de amortizacin. La posibilidad de reembolso anticipado del bono, reduce el vencimiento promedio de los ujos
de caja del mismo, as como el nmero de estos, todo lo cual produce un acortamiento de la duracin.
La duracin de una cartera de activos es igual a la media ponderada de las duraciones de cada uno de los activos siendo el factor
de ponderacin la relacin existente entre el valor de mercado de cada activo y el valor de mercado de la cartera.
Ejemplo
Ti tenemos un bono comprado por 100 (valor nominal) al que le restan 4 aos hasta el vencimiento y paga cupones del 6%,
siendo su TIR de mercado del 5% (si alguien quisiese invertir en un producto similar a nuestro bono, lo hara al 5%, nosotros lo
tenemos al 6% porque lo compramos con anterioridad), la Duracin sera:
Si la TIR bajase al 4,5% el nuevo precio del bono sera 103,55+0,5%*3,68=105,45. Si lo modificsemos en la frmula sera:


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Duracin Modificada
Tambin conocida como Sensibilidad, es igual a la Duracin corregida por el nivel de tipos.
Nos permite aproximar la variacin del precio de un bono o cartera de bonos ante variaciones de los tipos de inters de mercado.
Convexidad
Cuando la variacin en TIR o tipos de inters es muy grande, la Duracin y la Duracin Modificada no son buenos indicadores
del nuevo precio del bono. Esto se debe a que el precio del bono no vara linealmente con la evolucin de ambas variables sino
de forma cuadrtica (en curva).
La Convexidad es la segunda derivada del precio por lo que aproxima las variaciones de la duracin ante variaciones de la TIR
y los tipos de inters. Su formulacin es ms compleja por lo que existen sistemas para su clculos siguiendo la siguiente
frmula:



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