UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE MXICO

Maestra en: Administracin de negocios

Materia: valuacin financiera

Estudiante: Carlos Abarca Mendoza

Tema: valuacin financiera

Mxico D.F. a 14 de nov del 2014

Lugar de entrega: campus sur

Mercado de deuda.
Las empresas a menudo necesitan capital para realizar los planes de crecimiento; los gobiernos
necesitan fondos para financiar sus proyectos de construccin, y los individuaos solicitan
prstamos para comprar automviles, casas o pagar la educacin. Por fortuna hay otros individuos
y empresas que perciben ms de lo que gastan. Los mercados financieros, tambin llamados

mercados de deuda renen a la gente y las organizaciones necesitadas de dinero con los que
tienen excesos de fondos. Existen muchos mercados financieros en una economa desarrollada.
Donde cada uno utiliza un tipo especial de instrumento, y la atencin de los clientes con
necesidades especficas.
1) En los mercados de activos fsicos (llamados tambin de activo real o tangible) donde se
intercambian productos de bienes y servicios.
2) Mercados de activos financieros. Se intercambian acciones, bonos, pagars, hipotecas y
otros.
3) Instrumentos financieros. No son ms que simples trozos de papel, con clusulas
contractuales que otorgan a los tenedores derechos y reclamaciones especficas sobre el
activo real.
4) Los mercados al contado y los mercados de futuro son aquellos que se compran y se
venden activos para entrega inmediata (literalmente en unos pocos das) o para entrega
futura a seis meses o un ao.
5) Mercados de dinero. Se negocian valores de deuda a corto plazo y de gran liquidez. En los
mercados de capitales se negocian acciones corporativas y deuda a largo plazo e
intermedio.
6) Mercados hipotecarios. Realizan prstamos sobre bienes races, agrcolas, comerciales e
industriales. En los mercados de crdito al consumidor se financia la compra de
automviles, aparatos electrodomsticos, educacin, vacaciones etc.
7) Mercados mundiales, nacionales, regionales, y locales as pues, segn el tamao y el
alcance de las operaciones de una organizacin, podr financiarse en todo el mundo o
limitarse a un mercado estrictamente local o del vecindario.

En los mercado de deuda es donde se negocian ttulos valores a corto y mediano plazo. Pertenece
a este mercado los bonos, pagars y otros valores de deuda: Acuden a este mercado las empresas
que necesitan financiamiento.

Bono.
El bono es un contrato a largo plazo en el que el prestatario acepta pagar peridicamente en
fechas fijas los intereses y el capital del tenedor por ejemplo:
El 5 de enero del 2006 MicroDrive Incorporated obtuvo un prstamo de $ 50 millones al emitir
bonos por esa cantidad. Para la explicacin supongamos que vendi 50,000 bonos a $1,000 cada
uno en realidad pudo Heber vendido 1 a 50, millones, 10 a $ 5 millones de su valor nominal o
cualquier otra combinacin por un total de 50 millones. Sea como fuere, recibi los $50 millones y
a cambi prometi pagar anualmente los intereses y liquidar los $50 millones en una fecha
determinada de vencimiento.
Valuacin de los bonos:
El valor de un activo financiero, acciones, bonos, arrendamientos o hasta un activo fsico como un
edificio de departamentos o una mquina, es simplemente el valor presente de los flujos de
efectivo que se prev que produzca.

Los flujos provenientes de un bono dependen de los aspectos contractuales, tratndose de un

bono normal con cupn como el emitido por Micro- Drive estarn formados por el pago de
intereses durante los 15 aos de su vida, ms la cantidad obtenida en prstamo ( generalmente $
1,000 con valor a la par) en el momento del vencimiento. El pago variara con el tiempo en caso de
un bono de tasa flotante. En caso de un cupn cero no se pagan intereses, sino slo la cantidad
nominal en el vencimiento.
a) Bonos de descuento puro: es la clase de bonos ms sencilla, ya que ofrece un solo
pago en alguna fecha futura, por ejemplo si el pago debe efectuarse despus de un
ao contado a partir de la fecha de suscripcin, el bono recibe el nombre de bono de
descuento a un ao; si se hace despus de dos aos, recibe el nombre de bono de
descuento a dos aos, y as sucesivamente dependiendo del plazo en el que se deber
pagar.
Los bonos de descuento puro, frecuentemente reciben el nombre de bonos cupn
cero, esto para indicar que el tenedor del bono no recibe ningn pago en efectivo sino
hasta el vencimiento.
Tambin debemos considerar en la valuacin de los bonos el valor presente, es muy
importante conocer el valor presente de un bono de descuento.
b) Bonos con cupn constante, los bonos emitidos por los gobiernos o las corporaciones
por lo regular ofrecen pagos en efectivo no solo al vencimiento, sino tambin en
momentos intermedios y regulares. Debido a que las emisoras, ya sea algn gobierno
o corporacin, hacen pagos en cada periodo determinado hasta el vencimiento del
bono, por ejemplo cada seis meses realizan pagos en efectivo iguales a lo largo de la
vida del bono. Estos pagos reciben el nombre de cupones del bono.
Debemos destacar que el valor de un bono equivale al valor presente de sus flujos de
efectivo, lo que es lo mismo que un bono con cupn constante es igual al valor
presente de su serie de pagos de cupones ms el valor presente del reembolso de su
principal, que quiere decir que las emisoras pagarn intereses durante todos los das
que se encuentre vigente el bono.
c) Bonos consols, los bonos consols son documentos que nunca dejan de pagar un
cupn, ya que estos bono no tienen fecha final de vencimiento, por lo tanto, nunca
vence; de tal modo que un bono consols es una perpetuidad. Los bonos consols,
podramos decir que es como tener acciones preferentes emitidas por corporaciones,
que le proporcionan a su tenedor un dividendo fijo a perpetuidad, por lo cual decimos
que las acciones preferentes sera de hecho un bono consols.

Tasas de inters y rendimiento

La tasa de inters se determina en base a la oferta y la demanda, por lo que en una economa de
mercado libre el capital de los que tienen los fondos disponibles se distribuyen a travs de un
sistema de precio entre los que lo necesitan. La interaccin entre la oferta y la demanda
determina el costo (o precio) del dinero, que representa la tasa que los usuarios pagan, En el caso
de la deuda, a este precio se le conoce como tasa de inters.
En el caso de patrimonio, recibe el nombre de costo de capital; se compone de los dividendos y las
ganancias de capital que esperan los accionistas.

Hay cuatro factores fundamentales que influyen en el costo del dinero son:
Oportunidad de produccin
Preferencias temporales de consumo
Riesgo
Inflacin
Las oportunidades de produccin son la capacidad de convertir el capital en beneficios. Si una
empresa obtiene capital, los beneficios dependen de la tasa esperada de rendimiento sobre dichas
oportunidades.
Si la tasa de rendimiento de una inversin es riesgosa, habr que pagar a los inversionistas una
tasa ms alta para inducirlos a asumir el riego adicional; esto a la vez incrementa el costo del
dinero. Tambin la inflacin produce tasas ms elevadas, por lo que se debe prever la inflacin
para poder exigir como inversionista una tasa mayor, la cual cubra el riesgo de la inflacin, ya que
de lo contrario no se podr adquirir o consumir los mismo que al momento de invertir su dinero.

Valuacin de tasas de inters

En general la tasa de inters cotizada (nominal) de una obligacin o bono, se compone de la tasa
libre de riesgo. r * , ms algunas primas que reflejen la inflacin, su riesgo y su negociabilidad ( o
liquidez) y esta relacin se puede expresar as.
Tasa de inters = r=r * +PI+ DRP+LP+MRP.

1) Tasa real libre de riesgo, r*, esta tasa se define como la que tendra un valor libre de
riego, en caso de que no se previera inflacin alguna; podemos considerarla como la que
pagan los valores de tesorera en un mundo sin inflacin. No es esttica sino que cambia
con el tiempo segn las condiciones econmicas, sobre todo por 1) la tasa de rendimiento
que las empresas y otros prestatarios esperan ganar con activo productivo y 2) las
preferencias temporales de la gente por consumo actual sobre el futuro.

a) Prima por inflacin (PI), la inflacin ejerce gran repercusin sobre las tasas de inters
porque erosiona el poder adquisitivo del dinero y aminora la tasa real del rendimiento
sobre las inversiones.
Esto lo saben perfectamente los accionistas; por eso incorporan una prima de inflacin
igual a la tasa inflacionaria prevista a lo largo de la vida del ttulo o valor podemos decir
que en un bono de la tesorera libre de riego y a corto plazo, la tasa real que se cobre, ser
la tasa real libre de riesgo, ms la prima de inflacin.

b) La tasa nominal (o cotizada) libre de riesgo r LR: es la tasa de inters libre de riesgo ms
una prima por la inflacin esperada. Estrictamente debera significar la tasa de inters
sobre un valor sin el menor riesgo posible, esto es, sin riesgo de incumplimiento, de no
vencimiento, de falta de liquidez, o de perdida en caso de que aumente la inflacin. No
existe tal seguridad, por lo que no hay una tasa realmente libre de riesgo. Por lo cual, la
tasa nominal la cual tiene incorporada una prima por inflacin igual a la tasa inflacionaria
promedio esperada a lo largo de la vida del valor o ttulo.
c) Prima por riesgo de incumplimiento, Tambin el riesgo de que un prestatario no pague
un prstamo, es decir, que no pague los intereses o el capital, influye en las tasas del
mercado de un valor, cuanto mayor sea el riego de incumplimiento, ms elevada ser la
tasa de inters. Los bonos y ttulos de tesorera no los representan, por lo cual ofrecen las
tasas ms bajas sobre los valores gravables. En los bonos corporativos a una clasificacin
ms alta corresponde un menor riesgo de incumplimiento y por lo mismo tambin una
tasa de inters ms baja.
La prima por riesgo de incumplimiento, constituye la diferencia entre la tasa cotizada
sobre un bono de tesorera y la de un bono corporativo de vencimiento, liquidez y otras
caractersticas similares, a veces llamada diferencial en bonos. Las primas por riesgo de
incumplimiento varan un poco con el tiempo.
d) Prima por liquidez (PL), Decimos que un activo lquido puede convertirse rpidamente en
efectivo y a un valor justo de mercado. Los activos financieros ofrecen mayor liquidez que
los activos reales. Dada la importancia de la liquidez, los inversionistas incluyen las primas
por liquidez cuando se establecen las tasas de mercado de valores. Debido a que es difcil
medir con exactitud, por ello hay un diferencia por lo regulas de dos puntos porcentuales
y entre cuatro y cinco puntos porcentuales en los activos financieros de menor y mayor
liquides con un riesgo similar de incumplimiento y de vencimiento.
e) Prima por riesgo de liquidez (PRL), los valores de tesorera de estados unidos no estas
expuestos a estos riesgos, ya que el inversionista tiene una seguridad casi absoluta de que
el gobierno federal realiza los pagos de inters y de capital de sus bonos. De ah que en
este caso la prima por riesgo de incumplimiento sea prcticamente cero. En consecuencia,
la tasa de inters debera de ser la tasa libre de riesgo r LR que es igual a la tasa libre de
riesgo r * ms una prima por inflacin (PI). No obstante, los bonos de tesorera a largo
plazo requieren un ajuste. Su precio decae mucho siempre que aumentan las tasas de
inters; y dado que esta puede elevarse y a veces lo hacen, inclusive los bonos presentan a
veces un factor de riesgo denominado riesgo de la tasa de inters. Con un vencimiento
ms prolongado.

Mercados de capitales
Los mercados de capitales, mercado financiero en el que se ofrecen o se negocian acciones
corporativas y deuda a mediano y largo plazo. Al describir los mercados de deuda a corto plazo
indica menos de un ao, plazo intermedio indica de 1 a 5 aos y largo plazo indica ms de 5 aos

Acciones.
Las acciones son inversiones de capital social de una sociedad annima. Lo cual significa que al
comprar acciones de una corporacin el comprador se convierte en accionista. Las acciones son
inversiones populares.

Tipos de acciones comunes

Aunque normalmente las compaas tienen slo un tipo, algunas veces emplean acciones
clasificadas para atender las necesidades especiales. Cuando recurren a una clasificacin especial,
un tipo recibe el nombre de clase A, otros el de clase B, y as sucesivamente. Las compaas nuevas
y pequeas que buscan fondos de fuentes externas usan con frecuencia otros tipos. As, cuando
Genetic Concepts empez a cotizar en la bolsa, venda su accin A al pblico y pagaba un
dividendo, pero sin que tuviere derecho de voto durante cinco aos. Su accin clase B que quedo
en manos de los organizadores de la compaa, tuvo plenos derechos de voto durante ese lapso;
pero las leyes establecan que los dividendos no podan pagarse e ella hasta que la compaa
hubiera consolidado su poder adquisitivo acumulado en cierto nivel de las utilidades retenidas.

Mercado de las acciones comunes.

Algunas compaas son tan pequeas que sus acciones comunes se negocian poco; son propiedad
de unas cuantas personas, generalmente los directivos. Sus acciones estn en manos de unos
cuantos, sin embargo las de las compaas grandes son propiedad de un gran nmero de
inversionistas, la mayora de los cuales no intervienen en la direccin, se les conoce como acciones
en poder del pblico.

Valuacin de las acciones comunes

Con las acciones comunes se logra un flujo futuro esperado y su valor se determina igual que los
otros activos financieros, esto es, como el valor presente del flujo esperado en el futuro. Este
consta de dos elementos 1) los dividendos esperados al ao y 2) el precio que los tenedores
esperan recibir cuando las vendan. El precio final incluye el rendimiento de la inversin original
ms una ganancia de capital.

Dividendos esperados como base del valor de las acciones

Como cualquier otro activo financiero, el precio de equilibrio de una accin es el valor presente del
flujo de efectivo. Qu flujo ofrece la compaa a sus accionistas? Primero para el que compra la
accin con la intencin de conservarla (en la familia) para siempre. De ser as lo nico que usted (y
sus derechos) recibir es un flujo de dividendos y el valor presente de la accin se calcula como el
valor presente de un flujo infinito.
Acciones comunes con crecimiento cero, en empresas que tienen mercados
maduros y por consiguiente pagan dividendos iguales gracias a que la
estabilidad de sus utilidades les permite mantener una poltica de pago de
dividendos constantes.
Acciones comunes con crecimiento constante, estas se presentan en
empresas que presentan una tasa de crecimiento constante en sus dividendos
y que no variar en el futuro, sus acciones tendrn un valor justo de mercado.
Es conveniente decir que los dividendos esperados del siguiente ao se calculan a
partir del dividendo ms reciente y de la tasa de crecimiento constante.
Acciones comunes con un crecimiento diferencial, Debido a que los
dividendos de las acciones de las empresas por lo regular varan cada ao,
presentando un crecimiento no constante, por lo que para el clculo seguimos
el modelo de valuacin considerando que el precio actual de la accin
depende, esencialmente, del valor presente de los dividendos que vaya a
pagar.

Valor presente
El valor presente de las acciones lo podemos determinar como el valor presente o actual
de una cantidad que esperamos recibir en algn momento del futuro, o sea, el valor de la
accin ms todos los dividendos futuros, por el plazo que deseamos calcular, as
determinamos por medio del valor presente de sus flujos de efectivo futuros. Las acciones
proporcionan dos tipos de flujo de efectivo; primero, la mayora de las acciones pagan
dividendos de manera regular; segundo, el accionista recibe el precio de venta cuando
vende la accin.

MAPA CONCEPTUAL DE DERIVADOS

Derivados, Un derivado es un instrumento financiero

cuyo rendimiento y valores se derivan, o desprenden
de alguna otra cosa, normalmente se le llama a la cosa
de la cual dependen los derivados como el primitivo o
subyacente. Los derivados son herramientas para
cambiar la exposicin al riesgo que tienen las
empresas, por lo que cuando las empresas reducen su
exposicin al riesgo se dice que estn cubiertas.
Cuando las empresas usan los derivados para cambiar
o, incluso, aumentar la exposicin al riesgo de la
empresa, la empresa est especulando.

Opcin,
es
un
contrato que otorga a
Futuros, es un contrato generalmente se
su propietario el
negocia con en las bolsas de valores, los
derecho a comprar o
contratos de futuros permiten que el
vender una accin en
vendedor tome cierto tiempo para hacer la
un precio fijo en, o
entrega, el vendedor de contratos de futuros
antes de, una fecha
puede elegir cualquier da hbil dentro del es
determinada.
de entrega para llevarla a cabo, los contratos
de futuros estn sujetos a la clusula de
marca mercado (ajuste al mercado), los
contratos de futuros normalmente cuentan
con un mercado lquido que facilita la
concrecin rpida de los contratos.

Forward, se les llama contratos de forward o a

plazo, es un contrato mediante el cual se hace
la negociacin y el pago por adelantado antes
de estar recibiendo la entrega o instrumento
Warrants,
ttulos que
sujeto a entrega, o sea
se est son
comprando
un
dan
a
sus
suscriptores
el
contrato adelantado a la fecha de entrega.
derecho, ms no la
obligacin a comprar
participaciones
de
acciones
comunes
directamente de una
compaa, por un precio
fijo y durante un periodo
preestablecido.
Swaps o contratos de intercambio, son muy similares a

Derivados
los contratos forward y futuros, los swaps son arreglos

entre dos contrapartes para intercambiar flujos de

efectivo a travs del tiempo. La flexibilidad de los swaps
les permite adquirir diversas formas, pero hay dos tipos
bsicos, swaps de tasas de inters (las empresas pueden
usar fcilmente para cambiar su exposicin al riesgo y su
balance general) y los swaps de divisas extranjeras (son
obligaciones para pagar flujos de efectivo en una moneda
por obligaciones para pagar en otra moneda)

MAPA CONCEPTUAL

Teora de la Cartera, nos indica que los inversionistas

racionales siempre tratarn de minimizar su riesgo y
maximizar sus ganancias, y lo realizan mediante la
diversificacin de su cartera de inversin. La teora de la
cartera indica que uno no debe examinar el riesgo de una
sola accin, pero en vez debe analizar ese riesgo en
comparacin con el riesgo de la cartera entera.

Mapa conceptual

Warrants, son ttulos que dan a sus suscriptores el derecho, ms

no la obligacin a comprar participaciones de acciones comunes
directamente de una compaa, por un precio fijo y durante un
periodo preestablecido.

Forward, se les llama contratos de forward o a plazo, es un