JOVE

ESTADOS FINANCIEROS
Documentos a travs de las cuales podemos apreciar el
Desempeo y Salud Financiera de la Empresa de manera
Sumarizada y en un Formato Fcil de leer.
Nos presentan una visin global de las Actividades
Financieras, de Inversin y Operacin de la Empresa.
VISIN GLOBAL

Financieras
Inversin Operacin

Estado de
Resultados

Balance
General
Flujo de
Efectivo

Estado Cambios
en Situacin
Financiera

UTILIDAD Y LIMITACIONES DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Una razn financiera expresa la

relacin entre un valor y otro. La

mayora de los usuarios de los estados
financieros encuentran que ciertas
razones les ayudan en la rpida
evaluacin de la posicin financiera,
la rentabilidad y las perceptivas
futuras de un negocio.

Las razones constituyen tambin un

medio para comparar rpidamente la

fortaleza financiera y la rentabilidad
de diferentes compaas.

Las razones son herramientas tiles,

pero pueden ser interpretadas

apropiadamente solo por individuos
que entienden las caractersticas de la
compaa y su entorno.

ASPECTOS FORMALES DEL BALANCE GENERAL ....

Cuerpo

En el cuerpo se presentan las partidas que

componen la ecuacin contable bsica:

Activos

Recursos

Pasivos

Patrimonio Neto

Fuentes

BALANCE GENERAL
Activo = Patrimonio

Caja
Clientes
Inventarios
Otras ctas activo corriente
Activo Corrientes
Terrenos
Edificios, Maquinaria y Equipo
Depreciacin

29,883
865,356
1,026,713
556,733

Sobregiros bancarios
Proveedores
Otras cuentas por pagar

355,889
1,465,152
381,781

Pasivo Corriente

2,202,822

Prestamos Bancarios L.P

1,325,000

Pasivo no corriente

1,325,000

Total Pasivo

3,527,822

2,478,685
3,365,194
8,873,292
(5,491,159)

Activo Fijo

6,747,327

Intangibles Diferidos

3,520,803

Activo Diferido

3,520,803

Total Activo

Pasivo = Deuda

12,746,815

Patrimonio = Aportaciones

Capital Social
Resultado Neto del Perodo

LA UTLIDAD NETA DEL ESTADO DE

RESULTADOS
FORMA
PARTE
DEL
PATRIMONIO NETO EN EL BALANCE

Total Patrimonio neto

Total Pasivo y Patrimonio

5,163,230
4,055,763

9,218,993

12,746,815

CONEXION DE ESTADOS FINANCIEROS

Estado de
Resultados

Balance General
Inicial

Estado de Cambios
en la Situacin
Financiera

Balance General
Final

Flujo de
Efectivo

Punto en
el Tiempo

Periodo de Tiempo

Punto en
el Tiempo

ANALISIS DE EEFF: METODO HORIZONTAL

Consiste en determinar variaciones al comparar el mismo rubro de los

estados financieros en dos ejercicios diferentes pero reconociendo
los efectos por el cambio del valor del dinero en el tiempo (inflacin).

Variacin Nominal
Ao reciente

(-)

Ao anterior (X) 100 = %

Ao anterior
Variacin Real
Ao reciente (-) (Ao anterior(1+i)) (X) 100 = %

Ao anterior(1+i)

ANALIASI DE EEFF: MTODO VERTICAL

En este mtodo se pueden aplicar dos tcnicas:

Porcientos Integrales
Consiste en expresar en porcentaje todos los
rubros de un Estado Financiero
Razones Financieras

Las razones financieras son pruebas numricas

que se expresan en forma de indicador o ndice.
Se utilizan para hacer anlisis de los estados
financieros y establecer parmetros de base para
una toma de decisiones.

ANALISIS DE EEFF: RAZONES FINANCIERAS

CLASIFICACIN DE LAS RAZONES FINANCIERAS
1. Solvencia a corto plazo

Capacidad de afrontar
obligaciones

2. Actividad

Capacidad de controlar
inversiones en activos

3. Apalancamiento

4. Rentabilidad

5. Valor

Recurrencia a deuda para

financiarse
Grado de generacion de
utilidades
Grado de generacion valor

RAZONES FINANCIERAS
SOLVENCIA A CORTO PLAZO

Razn Corriente = Total Activos Corrientes

Total Pasivos Corrientes

cida = Total Activos Corrientes - Inventarios

Total Pasivos Corrientes

> = 1 solvente
< 1 No solvente

> = 1 solvente
< 1 No solvente

RAZONES FINANCIERAS
ACTIVIDAD

Rotacin de Activos =

Ventas

Activos Totales (promedio)

Rotacin CxC =

Ventas
Cuentas por Cobrar

Eficiencia en uso de
activos

xito en la poltica
de crdito

CXP
Pagar
Proveedores

= Veces de pago
cobranza
en elen
periodo
el periodo

(/) n
= Das de crdito recibidos
otorgado

RAZONES FINANCIERAS
ACTIVIDAD

Rotacin de Inventarios =

Costo de Ventas
Inventarios (promedio)

Eficiencia en uso de
activos

= Veces de rotacin

(/) n
= Das de inventario

Ciclo Econmico
Das de Inventario

(+) Das de cuentas por cobrar

(-) Dias de pago a proveedores

RAZONES FINANCIERAS
APALANCAMIENTO

Proteccin de Acreedores y
posibilidad de endeudamiento

Razn Pasivo - patrimonio =

Razn Endeudamiento =

Activo Total

Pasivo Total
Patrimonio neto

Multiplicador Capital =
Proteccin de accionistas

Pasivo Total

> = 1 No Apalancado
< 1 Apalancado

Activo Total
Capital Contable Total

RAZONES FINANCIERAS
APALANCAMIENTO

Cobertura de Intereses =

Utilidad de operacin
Gasto por intereses

> 1 Capacidad endeudamiento

=< 1 No Capacidad

Relacin directa con la deuda, establece la capacidad de pago del servicio de

la deuda y posibilidad de mayor endeudamiento acorde a flujos

RAZONES FINANCIERAS
RENTABILIDAD

ROE =

Utilidad neta

Rendimiento que estn

generndose por la inversin en
Capital

Patrimonio neto

Capacidad de generar valor con los

activos de la entidad

Rendimiento sobre =

Utilidad Neta

Activos

Activos Totales

Razn pago de = Dividendos en Efectivo

Dividendos

Utilidad Neta
Cuanto de los dividendos se
distribuye y cuanto se reinvierte

RAZONES FINANCIERAS
RENTABILIDAD

Razn de =
Retencin

Utilidad retenida

% de utilidades retenidas

Utilidad neta

Eficiencia en la administracin de la
entidad

Margen de Utilidad =

Neta

Utilidad Neta

Utilidad de Operacin

RAZONES FINANCIERAS
VALOR

Rendimiento de
Dividendos

Dividendo por Accin

S/. Mercado por Accin

Utilidad generada por cada accin

en el mercado

Razn Precio =
Utilidad

% de Utilidad recibida por la

tenencia de acciones de una
entidad

S/. Mercado Accin

Utilidad por Accin

Q = Valor mercado pasivos + Patrimonio neto

Valor de reemplazo de Activos
Una razn superior a 1 es de una entidad con disponibilidad de
inversin atractiva o ventaja competitiva

EN RESUMEN
1. En los estados financieros clasificados, son
2. En un balance general clasificado, los activos
agrupados o clasificados los renglones con ciertas
estn subdivididos en las categoras de activos
caractersticas Comunes. El propsito de estas
corrientes, propiedades, planta y equipo y otros
clasificaciones es desarrollar subtotales que puedan
activos. Los pasivos estn clasificados como
ayudar a los usuarios a analizar los estados
corrientes o de largo plazo.
Financieros

Medidas Analticas
Medidas de liquidez

Mtodo de calculo

Importancia

Razn Corriente

Activos Corrientes / Pasivos

Corrientes

Medida de capacidad de pago

De las deudas de corto plazo.

Razn de Liquidez Inmediata

Activos de Liquidez Inmediata

/ Pasivos Corrientes

Medida de capacidad de pago

De las deudas de corto plazo.

Capital de Trabajo

Activos Corrientes Pasivos

Corrientes

Medida de capacidad de pago

De las deudas de corto plazo.

Efectivo Neto Proporcionado

Por Actividades Operacs.

Aparece en el Estado de
Flujos de Efectivo

Indica el efectivo generado por

Operaciones despus de dar
Cabida al pago en efectivo de
Gastos y pasivos operacionales.

EN RESUMEN Cont
Medidas Analticas
Medidas de Riesgo a L/P
Razn De Endeudamiento

Mtodo de calculo
Pasivos Totales / Activos
Totales

Importancia
Medida de riesgo de largo plazo
De los acreedores.

EN RESUMEN Cont
Medidas Analticas
Medidas de Rentabilidad

Mtodo de calculo

Importancia

Cambio Porcentual

Valores S/. del cambio/valor

de EEFF en ao Anterior

Tasa a la cual una suma

Aumenta o se reduce.

Tasa Bruta de Utilidades

Utilidad bruta S/. Ventas

netas

Medida de rentabilidad de los

Productos de la compaa.

Utilidad Operacional

Utilidad bruta Gastos

operacionales

Rentabilidad de las actividades

Empresariales bsicas de una
compaa.

Utilidad Neta Como Porcentaje de

las Ventas Netas

Utilidad neta / Ventas netas

Indicador de la capacidad de la
Gerencia de controlar costos.

Utilidad Por Accin

Utilidad neta / % p/acciones

en circulacin

Utilidad neta aplicable a cada

Accin de capital.

EN RESUMEN Cont
Medidas Analticas
Medidas de Rentabilidad

Mtodo de calculo

Importancia

Rendimiento de Activos

Utilidad Operacional / Activos

Totales Promedio

Medida de la productividad de
Los activos independiente de la
Forma como estos son financiados

Rendimiento de Patrimonio

Utilidad Neta / Patrimonio

Total Promedio

Tasa de rendimiento obtenida

Sobre el patrimonio de los
Accionistas en el negocio.

Medidas de las Expectativas

De los Inversionistas
Razn Precio - Utilidades

Mtodo de calculo
Precio P/Accin Mercado /
Utilidades Por Accin

Importancia
Medida del entusiasmo del
Inversionista sobre las
Perspectivas futuras de la
compaa

CICLO FINANCIERO
El ciclo financiero de una empresa comprende la adquisicin de materias
primas, su transformacin en productos terminados, la realizacin de una
venta la documentacin en su caso de una cuenta por cobrar y la obtencin
de efectivo para reiniciar el ciclo nuevamente, o sea el tiempo que tarda
realizar su operacin normal.

Ctas.Cobrar

Ventas

Efectivo

Materia Prima

Prod. Terminado

Prod. Proceso

CALCULO DEL CICLO FINANCIERO

Ms rotacin de cuentas por cobrar

33

Ms rotacin de inventarios

71

Menos Rotacin de cuentas por pagar

11

Igual al ciclo financiero

93

Del anlisis del ciclo financiero, una situacin resulta preocupante, las compras a
Proveedores se liquidan en 11 das, en tanto que procesar las materias primas y
recuperar las cuentas de cobrar de clientes lleva 104 das. De mantenerse dicha
situacin, la empresa se descapitalizara en el corto plazo, por lo que debe tomar
acciones que le permitan disminuir los das de cuentas por cobrar e inventarios.
Como por ejemplo: reducir plazo a clientes o bien solo realizar ventas de contado,
Disminuir inventarios de materia prima.

DECISIONES DE NEGOCIOS
Decisiones de
operacin

Qu actividades se
realizarn en el
negocio?

Decisiones de
inversin

Qu bienes se
requieren para que
la empresa pueda
operar?
De dnde se van a
obtener los recursos
necesarios para
adquirir los bienes?

Decisiones de
financiamiento

DECISIONES DE NEGOCIOS Y SU RELACIN

Decisiones de inversin
(aplicacin de recursos)

Decisiones de financiamiento
(fuente de recursos)

Decisiones de operacin

LAS DECISIONES DE INVERSIN Y

FINANCIAMIENTO Y EL BALANCE GENERAL
Balance General
Al 31 de diciembre del ao 1
Terreno
Edificios

Decisiones

Decisiones

de

de

Maquinaria
Equipo de oficina
Franquicias
Patentes

Inversin

Financiamiento

Financiamiento de:
Proveedores
Bancos
Acreedores

Financiamiento de:
Accionistas (dueos)
Eficiencias generadas

PRINCIPIOS BSICOS EN LA
ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

Entradas

Cantidad

Velocidad

Salidas

Primer Principio
Segundo Principio
Debe entrar una mayor Debe salir menos dinero
cantidad de dinero a la de la empresa
empresa

Tercer Principio
Cuarto Principio
Deben acelerarse las Deben demorarse las
entradas de efectivo
salidas de efectivo

MTODOS PARA CALCULAR EL FLUJO DE OPERACIN

Mtodo Directo

Al total de los flujos de efectivo generados por la

operacin de la empresa se le resta el total de
los flujos aplicados en la operacin

Mtodo
Indirecto

Se hace una conciliacin entre la utilidad neta y

el efectivo generado por la operacin. A la
utilidad neta se le suman o restan las partidas
determinantes de utilidad pero no de flujo de
efectivo y viceversa.

La diferencia entre ambos mtodos est en la manera de presentar

la informacin incluida en las actividades de operacin, el
resultado es el mismo por ambos mtodos.
Por lo general, las empresas utilizan el mtodo indirecto en la
presentacin de la informacin financiera con fines externos.

Evaluacin del desempeo

Estado de resultados

Decisiones de operacin

Mrgenes

Balance

Decisiones de inversin

Rotaciones

Modelo DuPont de evaluacin del desempeo

general

Decisiones de financiamiento

Palanca

Rendimiento sobre la inversin (ROI)

Rendimiento sobre la inversin (ROI) =

Utilidad
Inversin promedio

El cociente significa la utilidad generada por cada peso

promedio invertido.

Componentes del ROI

Rendimiento sobre la inversin

Margen

Utilidad

dividida
por

multiplicado
por

Ventas

Ventas

Rotacin

divididas
por

Inversin

Rendimiento sobre activos (ROA)

Rendimiento sobre activos =

Utilidad de operacin
Activos operativos promedio

El cociente mide la eficiencia de la administracin de la

empresa en la generacin de utilidades a partir de los
activos operativos promedio.
Cuanto ms grande sea el porcentaje del rendimiento
sobre activos operativos, tanto mejor.

Componentes del ROA

ROA = Utilidad de operacin
Ventas

Ventas
Activos operativos promedio

El margen indica la cantidad de utilidades de operacin

que se obtienen
Por cada peso de ventas.
La rotacin seala qu tan productivos son los activos de
operacin para generar ventas.

ANLISIS DE LAS VARIABLES QUE INTEGRAN EL ROA

Precio
Ventas

Utilidad de
operacin
Margen

entre

Volumen

Mezcla
Costo de ventas
Gastos de
operacin

Ventas

ROA

por

Efectivo
Ventas
Clientes

Rotacin

entre

Activo
corriente

Activos de
operacin

Inventarios
Edificio

Terreno
Activo no
corriente

Maquinaria
Intangibles

RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL: ROE

Rendimiento sobre el capital ROE =

Utilidad neta
Patrimonio neto promedio

Mide la eficiencia de la administracin de la empresa en

la generacin de utilidades a partir de la cantidad
invertida por los accionistas. En la medida en que el
porcentaje que se genere de rendimiento sobre el capital
sea mayor, ser mucho mejor.

Componentes del ROE

ROE = Utilidad neta

Ventas

ROE = Margen

Ventas

Activo total promedio

Rotacin

Activo total promedio

Patrimonio neto promedio

Palanca financiera

SISTEMA DE ANLISIS DUPONT

MODIFICADO PARA EL ROE
Utilidades
netas
Margen
neto de
utilidades
ROA *

ROE

multiplicado
por

multiplicado
por
Rotacin
de
activos
totales

divididas entre

Estado de
resultados

Ventas

Ventas
divididas entre
Activos
totales
Pasivos
totales

Total de pasivos
y capital social
= activos totales
Palanca
financiera

dividido entre
Capital
contable

* calculado tomando la utilidad neta

ms
Capital
contable

Balance
general

LIQUIDEZ
Razn Corriente
Prueba Acida
Capital Neto de Trabajo

Mayor que 1.3 veces

Mayor que 0.5 veces (Industria)
Mayor que 0.2 veces (Comercio)
Positivo

ROTACIONES
Rotacin de Cartera

Rotacin de Inventarios
Rotacin de Proveedores
Rotacin de Activo Total

Depende del producto

Generalmente Menor que 100 das
Depende del Sector
Generalmente Menor que 100 das
= Rotacin de Inventarios
Mnimo una vez

ENDEUDAMIENTO
Nivel de Endeudamiento
Concentracin deuda a corto plazo
Cobertura de intereses

Menor que 70%

Menor que 60% (Industria)
Menor que 80% (Comercio)
1 vez (mnimo)

RENTABILIDAD
Margen Operacional
Margen Neto

Positivo y creciente
Positivo y creciente

EVA
EVA = NOPAT WACC * CAPITAL OPERATIVO
NOPAT = Net Operating Profit After Taxes o Flujo de Caja

Libre (FCF)
Si ROI = NOPAT / CAPITAL
EVA = (ROI WACC) * CAPITAL
Esto significa que EVA es el valor por encima del costo de
oportunidad de capital que se est obteniendo mediante las
operaciones de la empresa, y gracias al capital operativo
productivo invertido en dicha operacin.
Si EVA > 0 no slo se produce riqueza, sino que es una
riqueza por encima del riesgo que se est corriendo
Si EVA < 0 puede que produzca riqueza (VPN descontado
> 0), pero es una riqueza por debajo del riesgo en que se
incurre

CMO AUMENTAR EL EVA?

Aumentando ingresos
Nuevos productos que apalanquen inversin

existente
Nuevas oportunidades de negocio que creen valor
Mejorando mrgenes
Mejorar procesos y actividades (reingeniera)
Incrementar productividad/eficiencia
Nuevos productos con altos mrgenes
Reducir costos
Mejorando uso de activos
Manejo del capital de trabajo
Reducir activos fijos (arrendamiento)

IMPULSORES DE VALOR
Son aquellos aspectos de la organizacin a travs de los

cuales se puede aumentar directamente el valor econmico

de la organizacin. El EVA tiene como base de clculo
estos impulsores de valor

IMPULSORES DE VALOR

Se pueden ver a nivel de toda la corporacin o de una

unidad de negocio
Corporacin
Nivel Especfico
Retorno

Ejemplos
Mejora del Retorno

NOPAT
Costos

EVA

Mejora del Margen

Eficiencias Operacionales

Gerencia del Capital de

Trabajo

Capital de
Trabajo
Productividad del Capital
Invertido
Optimizacin de la
Estructura de Capital

Capital
Invertido
Capital
Fijo

Negocio
Unidad Especfica
Ejemplos
Estrategia de precios
Diversidad de Productos
nfasis departamental
Costo del producto
Costos operativos tienda
Costos administrativos
corporativos
Costos de distribucin
Reservas operativas de
efectivo
Gerencia de Inversiones
Administracin de cuentas
pagables

Base tienda
Arrendamientos
Activos intangibles
Distribucin de activos

Manejadores Valor
Operacionales
Ejemplos
Frecuencia compras
Penetracin
Tamao
transacciones
Margen bruto
% Gastos
Operaciones
% gastos Servicios
Generales &
Administracin
Distribucin costos
por caso

Caja chica
Reposicin de
Inventario
Ciclo de pago
contables
Nivel de utilidad de
tienda
Relacin
Deuda/Patrimonio
Capital anual
invertido

EVA Y PLANIFICACIN ESTRATGICA

Descomponiendo EVA en sus impulsores de valor se obtiene una

estructura para mejorar la creacin de valor y hacer Planificacin

Estratgica basada en Valor Financiero
Incrementa
Retorno

Aumenta
Flujo Caja
(NOPAT)

Creacin
de Valor
(EVA)
Reduce
Capital
Invertido
Reduce
Carga de
Capital

Crea nuevas marcas

Entran nuevos negocios

Imagen marca diferenciada

Desarrolla productos correctos
en el mercado
Disea productos efectivos en
costos

Equilibra oferta y demanda

durante vida a mx. precio

Negocia contratos
favorables

Selecciona sitios productivos

Arrendamientos favorables

Desarrolla productos
efectivos en costos

Precio

Ocupacin

Costos Operativos
/ Serv Gen & Adm

Asegura operaciones eficientes

Edifica red logstica eficiente

Conduce publicidad efectiva

Invierte en alto impacto IT

Capital de Trabajo

Ampla productividad efectivo

e inversiones corto plazo

Optimiza niveles
inventario

Evita ostentacin innecesaria

en las tiendas
Mejora productividad flotilla
Mejora productividad
Arrendamientos favorables

Mejora productividad de
red logstica nacional

Mantiene alta calif. crdito

Mejora estabilidad de retornos

Determina nivel ptimo

Activos Fijos
Valor Presente
compromisos
arrendamiento

Reduce
Costo de
Capital

Gerencia e
Investigacin

Reduce
Costos

Expande a nuevos mercados

Desarrolla extensiones

Volumen Ventas

Estructura
Capital