Anexo Técnico de "Capital No Sèculo XXI" de Thomas Piketty

1
Anexo Tcnico de O capital no sculo XXI

Thomas Piketty
Editora Intrnseca novembro de 2014
www.intrinseca.com.br/ocapital
Com o objetivo de facilitar a leitura do livro O capital no sculo XXI e no cansar

o leitor com muitas notas de rodap, decidi incluir neste anexo tcnico a
apresentao detalhada das fontes histricas, das referncias bibliogrficas, dos
mtodos estatsticos e dos modelos matemticos usados no livro, bem como as
sries estatsticas que serviram de base para os grficos e as tabelas exibidos
em cada captulo.1
Este anexo tambm inclui grficos e tabelas adicionais mencionados no livro
(no includos nele a fim de limitar seu volume), alm de links para todas as
sries, arquivos de Excel, programas, frmulas, fontes primrias e estudos
tcnicos disponveis na internet que foram usados como base fundamental para
o livro.
Verso disponvel on-line em 18 de julho de 2014.

A verso inicial deste anexo (1o de fevereiro de 2014) est disponvel aqui, em
ingls.
Um adendo para este anexo (Captulo 10) foi publicado na internet em 29 de
maio de 2014 (em ingls).
Os nmeros de pginas citados neste Anexo referem-se edio do livro O

capital no sculo XXI publicada pela Editora Intrnseca em novembro de 2014.
1
A traduo deste Anexo Tcnico foi realizada por Monica Baumgarten de Bolle (anexos
Introduo e ao Captulo 5) e Andrea Gottlieb (o restante). Os grficos e tabelas suplementares
foram traduzidos por Renata Teodoro de Assis.
Os links includos neste Anexo conduzem ao site da edio brasileira

(www.intrinseca.com.br/ocapital) ou a referncias adicionais (artigos, planilhas,
tabelas, grficos etc.) disponveis em ingls ou francs no site pessoal do autor
(http://piketty.pse.ens.fr/fr/capital21c).
Sumrio
Texto do anexo tcnico: p. 1-110 deste pdf

Principais referncias tcnicas4
Anexo Introduo9
Anexo ao Captulo 113
Sumrio de O capital no sculo XXI: p. 111
Lista de grficos e tabelas includos em O capital no sculo XXI: p. 113-119
Lista de grficos e tabelas suplementares: p. 120-127
Este Anexo Tcnico tambm inclui diversos arquivos de dados:
- Arquivos de Excel que incluem os grficos, tabelas e sries estatsticas de cada

captulo, disponveis no formato zip.
- Arquivos detalhados de Excel, Stata e pdf, incluindo dados brutos e clculos

intermedirios citados no Anexo Tcnico, disponveis em ingls neste endereo.
Principais referncias tcnicas
O capital no sculo XXI baseia-se em quinze anos de pesquisa (1998-2013)

dedicados essencialmente compreenso da dinmica histrica da riqueza e da
renda. Grande parte dessa pesquisa foi realizada em colaborao com outros
estudiosos (ver os agradecimentos no incio do livro). As principais referncias
tcnicas e links para os documentos mencionados (que servem como base para
a maioria dos dados apresentados no livro) podem ser encontrados aqui. Esses
trabalhos foram escritos com um estilo mais tcnico se comparado ao do livro,
que pretende oferecer uma sntese histrica e fornece poucos detalhes
metodolgicos. Em contrapartida, as referncias tcnicas aqui includas
fornecem todas as fontes e mtodos necessrios e permitiro que o leitor tenha
acesso a todo o material usado na elaborao do livro. Referncias e
documentos adicionais tambm esto disponveis na minha pgina pessoal (em
ingls e francs).
Piketty, T. Les hauts revenus en France au XXe sicle: ingalits et

redistributions
1901-1998, Grasset, 2001. [ compre o livro ]
[ livro em pdf ] [ anexo tcnico ] [ srie de dados ]
Piketty, T . "Income Inequality in France, 1901-1998". Journal of Political

Economy, 2003. [ artigo em pdf ]
Piketty, T.; Saez, E . "Income Inequality in the United States, 1913-1998", The
Quarterly Journal of Economics, 2003. [ artigo em pdf ]
Este livro segue um estudo histrico anterior (mais limitado em escopo) publicado em 1998:
Ver T. Piketty, "Les hauts revenus face aux modifications des taux marginaux suprieurs de
l'impt sur le revenu en France, 1970-1996", Cepremap, 1998, 179p. [ artigo em pdf ]. Uma
verso condensada do estudo tambm foi publicada na Economie et prvision, 1999 [ artigo em
pdf ].
Banerjee, A . ; Piketty, T . "Top Indian Incomes, 1922-2000", World Bank

Economic Review, 2005. [ artigo em pdf ]
Piketty, T . ; Postel-Vinay, G . ; Rosenthal, J . L . "Wealth Concentration in a

Developing Economy: Paris and France, 1807-1994", American Economic
Review, 2006.
[ artigo em pdf ] [ arquivos de dados ] [ srie Excel ]
Atkinson, A.; Piketty, T. Top Incomes over the 20th Century: A Contrast Between
Continental European and English-Speaking Countries, Oxford University Press,
2007. [ compre o livro ] [ livro em pdf ]
(pases contemplados pelo livro: Frana, Reino Unido, Estados Unidos, Canad,
Austrlia, Nova Zelndia, Alemanha, Holanda, Sua, Irlanda)
Piketty, T.; Qian, N. "Income Inequality and Progressive Income Taxation in India
and China, 1986-2015", American Economic Journal: Applied Economics, 2009.
[ artigo em pdf ].
Atkinson, A.; Piketty, T. Top Incomes: A Global Perspective, Oxford University

Press, 2010. [ compre o livro ] [ sumrio (pdf) ]
(pases contemplados pelo livro: ndia, China, Japo, Indonsia, Cingapura,
Argentina, Sucia, Finlndia, Noruega, Espanha, Portugal, Itlia).
Piketty, T. On the Long-Run Evolution of Inheritance: France 1820-2050. cole
dconomie de Paris, PSE Working Papers, 2010. [ documento completo em pdf
]
[ srie de dados ] (verso resumida: Quarterly Journal of Economics, 126, n. 3,
2011) [ artigo em pdf ]
Atkinson, A.; Piketty, T.; Saez, E. "Top Incomes in the Long Run of History",
Journal of Economic Literature, 2011. [ artigo em pdf ]
Alvaredo, F. ; Atkison, A . ; Piketty, T . ; Saez, E. World Top Incomes Database

(WTID), 2011-2013. [ base de dados do WTID ]
(base de dados que inclui atualizaes dos pases)
Piketty, T.; Postel-Vinay, G.; Rosenthal, J.L. "Inherited vs. Self-Made Wealth:
Theory and Evidence from a Rentier Society (Paris 1872-1937)", Explorations in
Economic History, 2014. [ artigo em pdf ] [ artigo preliminar em pdf ] [ srie de
dados ]
Piketty, T . ; Zucman, G . Capital Is Back: Wealth-Income Ratios in Rich

Countries, 1700-2010; Paris School of Economics, 2013. [ documento completo
em pdf ] [ srie de dados ]
(verso resumida: artigo em pdf, Quarterly Journal of Economics, 2014)
(pases contemplados: Estados Unidos, Japo, Alemanha, Frana, Reino Unido,
Itlia, Canad, Austrlia, Espanha)
Piketty, T.; Zucman, G. "Wealth and Inheritance in the Long Run", a ser lanado
em Handbook of Income Distribution, vol. 2, editado por Atkinson, A.B. e
Bourguignon, F. North-Holland, 2014.
[ artigo em pdf ]
O capital no sculo XXI tambm se baseia em algumas pesquisas tericas sobre

tributao tima, especialmente nos seguintes artigos:
Piketty, T.; Saez, E.; Stantcheva, S. "Optimal Taxation of Top Labor Incomes:
A Tale of Three Elasticities", American Economic Journal: Economic Policy,
2014.
[ artigo em pdf ] [ arquivos de dados ]
Piketty, T.; Saez, E. "A Theory of Optimal Inheritance Taxation", Econometrica,

2013. [ artigo em pdf ] [ arquivos de dados ]
Verso completa: "A Theory of Optimal Capital Taxation", NBER WP 2012 [

artigo em pdf ]
Piketty, T.; Saez, E. "Optimal Labor Income Taxation", Handbook of Public

Economics, volume 5, captulo 7, 2013, North-Holland. [ artigo em pdf ]
Anexo da Introduo
Grfico I.1. A desigualdade da renda nos Estados Unidos, 1910-2010 (p. 31)
A srie usada para elaborar o Grfico I.1 (participao do dcimo superior na

renda nacional americana de 1910 a 2010), reproduzido na p. 31 do livro, est
disponvel na tabela SI.1, assim como no arquivo correspondente em formato
Excel.
Tabela SI.1. Participao do dcimo superior na renda total (incluindo ganho de

capital) nos Estados-Unidos, 1910-2010
(srie utilizada para o Grfico I.1)
Essa srie foi inicialmente elaborada e publicada em Income Inequality in the
United States, 1913-1998 (artigo QJE 2003, em coautoria com E. Saez,
disponvel aqui). Ela foi elaborada a partir da depurao das declaraes de
renda (usadas para estimar as rendas do dcimo superior) e das contas
nacionais (usadas para estimar a renda total do conjunto da populao, seguindo
os mesmos mtodos aplicados ao caso da Frana no livro Les hauts revenus en
France ao 20e sicle..., Grasset 2001 (ver acima as principais referncias
tcnicas usadas nessa pesquisa e os sites correspondentes). Esse mtodo est
exposto de forma detalhada nas duas publicaes, e se baseia sobre uma
generalizao daquele usado pela primeira vez por Kuznets em seu livro de
1953.3
Todas as sries so atualizadas e publicadas a cada ano na World Top Incomes
Database (WTDI). Elas so analisadas de modo detalhado na Terceira Parte do
livro (ver em particular os Captulos 7, 8 e 9).
Ver em particular Les hauts revenus en France au 20e sicle..., Anexos A e B, para uma
descrio extremamente precisa desse mtodo, permitindo que cada um reproduza os clculos,
das fontes fiscais brutas s sries finais.
10
A srie indicada na tabela SI.1 (e usada no grfico I.1) corresponde srie

disponvel na WTDI na poca em que o livro foi escrito (primeiro semestre de
2013). As sries atualizadas estaro disponveis ao longo dos meses e anos
seguintes no site da WTDI, ao qual remetemos os leitores interessados. Os
primeiros dados disponveis para 2011-2013 sugerem que a alta da parcela do
dcimo superior da renda total dos Estados Unidos no cessou.
Devemos igualmente salientar que a srie indicada aqui corresponde srie que
inclui os ganhos de capital realizados tanto no numerador (renda do dcimo
superior) quanto no denominador (renda total do conjunto da populao). A
comparao com a srie que exclui os ganhos de capital feita no captulo 8
(ver em particular o grfico 8.5 e a tabela S8.2).
Por fim, a srie indicada aqui foi estendida retrospectivamente at 1910 a partir
das estimativas obtidas nas declaraes de renda desde 1913 (primeiro ano da
aplicao do imposto federal sobre a renda) e das estimativas da distribuio
americana das renda obtidas antes da Primeira Guerra Mundial 4. Os detalhes
esto nos arquivos de Excel da introduo e do Captulo 8.
Grfico I.2. A relao capital/renda na Europa, 1870-2010 (p. 32)
As sries usadas para elaborar o Grfico I.2 (relao entre capital privado e
renda nacional no Reino Unido, na Frana e na Alemanha de 1870 a 2010,
calculada em mdias decenais) reproduzidas na p. 32 do livro, esto disponveis
na Tabela SI.2, bem como no arquivo de Excel correspondente.
Tabela SI.2. A relao capital/renda na Europa, 1870-2010

(srie utilizada para o Grfico I.2)
As sries WTID para os Estados Unidos comeam em 1913 para o centsimo superior e em
1917 para o dcimo superior. Desde seus primeiros anos de aplicao, o imposto americano
sobre a renda abrange apenas uma pequena frao da populao e no permite observar as
rendas do conjunto do dcimo superior. O mesmo tipo de fenmeno acontece em outros pases.
11
Essas sries so derivadas de Capital is Back: Wealth-Income Ratios in Rich

Countries, 1700-2010 (cole dconomie de Paris, 2013, em coautoria com
Zucman, G., disponvel aqui). Foram elaboradas reunindo e homogeneizando
um grande nmero de contas nacionais e de medies do patrimnio nacional
(country balance sheets) desenvolvidas em diversos pases desde o incio do
sculo XVIII. Todos os detalhes sobre as fontes e mtodos usados (assim como
sobre as sries atualizadas) esto disponveis on-line neste endereo. Essas
sries so analisadas de modo detalhado na Segunda Parte do livro (ver em
particular os Captulos 3, 4 e 5).
As sries indicadas na Tabela SI.2 (e utilizadas para o Grfico I.2) discorrem

sobre a relao entre o capital privado (total dos ativos no-financeiros e
financeiros detidos pelas famlias e instituies de fins no-lucrativos a servio
das famlias, descontados os passivos financeiros) e a renda nacional. Sries
similares sobre o capital nacional (soma do capital privado e pblico) na Europa
so analisadas no Captulo 4 (ver, em particular, os Grficos 4.4-4.5).
As sries apresentadas na Tabela SI.2 e no Grfico I.2 correspondem a mdias

decenais (e no a mdias anuais, diferentemente daquelas apresentadas na
Tabela SI.1 e no Grfico I.1). A vantagem das sries decenais que permitem a
abstrao das variaes de curto prazo para que a anlise se concentre nas
variaes de longo prazo. As sries decenais apresentadas no livro
correspondem geralmente s mdias realizadas para os anos 1990-1999 (para
o ponto 1990), 2000-2009 (para o ponto 2000), e assim por diante, sempre
com algumas excees relacionadas a rupturas particularmente abruptas.
Nesses casos, pouco pertinente estabelecer uma mdia decenal completa (por
exemplo, o ponto 1910 corresponde mdia dos anos 1910-1913). Alm
disso, para os perodos mais antigos, em particular para o sculo XVIII e para a
primeira metade do sculo XIX, as sries anuais no costumam estar
disponveis, e as sries decenais correspondem a estimativas isoladas. Para a
dcada de 2000, somente as estimativas dos patrimnios avaliados em 1 de
janeiro de 2010 e 1 de janeiro de 2011 estavam disponveis para a maior parte
12
dos pases quando o livro foi escrito (primeiro semestre de 2013), e o ponto
2010 corresponde simplesmente mdia dessas duas estimativas. Os
primeiros elementos disponveis para 2011-2013 sugerem que os nveis
indicados para 2010 para os diversos pases so aproximadamente exatos. O
conjunto das sries anuais (e dos grficos anuais correspondentes) e das sries
atualizadas esto disponveis neste endereo.5
As sries sobre a evoluo histrica da relao capital/renda apresentadas neste livro

correspondem s sries disponveis na base de dados Piketty-Zucman na poca em que o livro
foi escrito. Essas sries so regularmente atualizadas e revisadas, e os leitores interessados nas
verses mais recentes podem consult-las (denominadas, para melhor integrao WTDI, de
World Wealth and Income Database (WWID)).
13
Anexo do Captulo 1: Renda e produo
A noo de renda nacional: depreciao do capital (p. 49-51)

Apontamos nas p. 49-51 que a depreciao do capital geralmente representa
cerca de 10% do PIB. Mais especificamente, a depreciao do capital da ordem
de 5-10% do PIB nas economias menos avanadas (costuma ser cerca de
apenas 5% do PIB nas economias agrcolas tradicionais, onde o capital assume
sobretudo a forma de terras), e pode aumentar a at 10-15% nas economias
mais desenvolvidas (nas quais uma importante parcela do capital consiste de
elementos que sofrem uma depreciao mais rpida, como equipamentos de
informtica). Para tabelas detalhadas sobre a evoluo histrica da depreciao
do capital em pases diferentes, ver Capital is Back..., 2013, Tabela US.8, JP.8
etc.
De modo mais geral, para tabelas detalhadas da diviso do PIB para a renda
nacional e de diferentes formas de decomposio da renda nacional e sua
evoluo histrica em pases diferentes, ver Capital is Back..., 2013, (em
particular Tabelas US.8-13, JP.8-13 etc., e A40-50). 6
As definies usadas neste trabalho so as normas internacionais da
contabilidade nacional, atualmente aplicadas sob a gide das Naes Unidas e
das instituies europeias e internacionais. Para uma apresentao dessas
normas e de sua recente evoluo, ver Capital is Back..., 2013, Anexo A.
A noo de renda nacional: nmeros da renda externa lquida (p. 50)

Especificamos na p. 50 do livro que a renda externa lquida representa apenas
cerca de 1-2% do produto interno na maior parte dos pases ricos atualmente.
Para
tabelas
detalhadas
indicando
evoluo
da
relao
(renda
nacional)/(produto interno) nos pases ricos, ver Capital is Back..., 2013 (ver em
particular a Tabela A40 e o Grfico A57). Para dados sobre todos os pases, ver,
por exemplo, a srie reunida nesta tabela extrada de clculos nacionais
6
Para tabelas detalhadas relacionadas mais especificamente Frana, vide tambm On the
Long-Run Evolution of Inheritance.... 2010, Apndice A, bem como as tabelas do apndice
apresentadas no website http://www.revolution-fiscale.fr (ver em particular Tabela CN1-23).
14
padronizados coletados pelas Naes Unidas.
Exemplos da relao capital/renda (p. 56-57)

Indicamos nas p. 56-57 ordens de magnitude para as razes capital/renda
correntes nos pases ricos no incio da dcada de 2010. Para os nmeros exatos,
extrados das contas nacionais oficiais, ver Capital is Back..., 2013, Tabelas
US.1, JP.1 etc.
No que diz respeito Frana em 2010, por exemplo, a renda nacional de

1.701,7 bilhes de euros (o que representa uma renda de 34.962 euros por
habitante em mdia), a riqueza privada lquida de 9.777,2 bilhes de euros (o
que representa uma riqueza mdia de 200.878 euros), da a razo riqueza/renda
=575% (ver a Tabela FR.1).
Referncias detalhadas para contas nacionais histricas (p. 62)

Uma bibliografia detalhada sobre contas nacionais histricas, em particular a
respeito das primeiras contas nacionais que consideraram a riqueza e a renda
estabelecidas no Reino Unido e na Frana desde o incio do sculo XVIII, pode
ser encontrada em Capital is Back..., 2013 (ver, em particular, os anexos por
pas)
Grfico 1.1. A diviso da produo mundial, 1700-2012

Grfico 1.2. A diviso da populao mundial, 1700-2012
Grfico 1.3. A desigualdade mundial, 17002012: divergncia seguida de
convergncia?
Tabela 1.1. A diviso do PIB em 2012
Grfico S1.1. A distribuio da produo mundial, 0-2012
Grfico S1.2. A distribuio da populao mundial, 0-2012
Grfico S1.3. Desigualdade mundial, 0-2012: divergncia seguida de
convergncia?
A srie usada na construo dos Grficos 1.1, 1.2, 1.3 e da Tabela 1.1
15
reproduzidos nas p. 65-68, bem como os Grficos suplementares S1.1, S1.2 e

S1.3, esto disponveis nas Tabelas S1.1, S1.2 e S1.3, e tambm no arquivo em
formato Excel do Captulo 1. As tabelas suplementares S1.4, S1.5 e S1.6, que
oferecem variaes da Tabela 1.1, provm dos mesmos dados.
Tabela S1.1. A distribuio do PIB mundial, 0-2012

Tabela S1.2. A distribuio da populao mundial, 0-2012
Tabela S1.3. PIB por habitante, 0-2012
(srie usada para os Grficos 1.1-1.3 e S1.1-S1.3)
Para criar essas tabelas resumindo a evoluo de longussimo prazo da diviso

do PIB e da populao mundiais, usei principalmente as sries histricas de
Angus Maddison, Historical statistics of the world economy 1-2008 (fevereiro
de 2010) para o perodo 0-1990, que complementei com as sries oficiais das
Naes Unidas/Banco Mundial (outubro de 2012) para o perodo de 1990-2012.
A Rssia foi includa na Europa, e as antigas repblicas da sia Central, bem
como a Oceania, foram includas na sia. Todos os detalhes foram fornecidos
nas frmulas e no arquivo em formato Excel ao qual as frmulas se referem, em
particular nos seguintes arquivos (que contm dados detalhados para os pases):
Grficos e tabelas do Captulo 1

MaddisonWorldGDPSeries1to2008.xls
UNPopulationSeries19502100.xls
WBWorldGDP.xls
H um ponto a ser esclarecido. No que diz respeito populao, as sries

histricas de Maddison esto em perfeita concordncia com as sries oficiais
(sem necessidade de homogeneizao). Por outro lado, em relao ao PIB,
fizemos pequenas modificaes nas sries de Maddison com o objetivo de
harmoniz-las com as sries oficiais para o perodo recente. A principal
dificuldade est no fato de que a srie de Maddison para o perodo recente indica
um PIB chins substancialmente maior do que o apresentado pelas sries
16
oficiais. Isso no significa que a avaliao de Maddison no poderia ser mais

precisa, ou que futuros estudos ICP (estudos internacionais com o objetivo de
estimar as paridades do poder de compra entre os pases) no possam concluir
que o PIB chins aumentar. No obstante, na atual situao, os resultados do
estudo ICP de 2005 so amplamente aceitos pelas instituies internacionais
envolvidas (Banco Mundial, Eurostat, OECD, FMI, ONU etc.)7 e formam a base
de comparao mais aceita.
Assim sendo, decidimos modificar as sries de Maddison para garantir
consistncia com as sries oficiais. Para uma anlise detalhada dessa
controvrsia e uma descrio das correes realizadas, ver o arquivo em formato
Excel (planilhas CorrectionsMaddison e CorrectedSummaryTables). Veja
tambm o ponto de vista divergente de Maddison e Deaton, e os resultados
detalhados do estudo ICP de 2005.8 Os resultados finais do estudo ICP so
esperados para 2014-2015.
Observao sobre as mtricas de desigualdade de renda (p. 64-68)

O Grfico 1.3, que indica a posio dos continentes Europa-Amrica e siafrica em relao ao PIB global mdio, fornece uma mtrica elementar da
desigualdade global de produo e renda. Ao combinar as sries de Maddison
da evoluo da distribuio do PIB global entre os pases com as estimativas da
desigualdade de renda de cada pas, possvel desenvolver mtricas mais
sofisticadas. Conforme indicado na p. 64 do livro, trabalhos pioneiros sobre
essas questes foram realizados por Franois Bourguignon e Branko Milanovic.
Ver, em especial, os seguintes artigos: Bourguignon-Morrisson 2002, Milanovic
2009, Sala-i-Martin 2006.
As contas nacionais de vrios pases publicadas por diferentes instituies no perodo recente
so quase idnticas. As decomposies mais completas para o maior nmero de pases so as
publicadas pelas Naes Unidas, embora as sries mais completas da PPP sejam as publicadas
pelo Banco Mundial (A ONU no publica sries da PPP, mas publica decomposies mais
detalhadas de contas nacionais por pas, inclusive sobre a participao dos fatores de produo
na renda nacional, os factor shares).
8 Estas so as duas principais publicaes do estudo ICP de 2005: Global Purchasing Power
Parities and Real Expenditures 2005 International Comparison Program (Banco Mundial,
2008); Measuring the Real Size of the World Economy The Framework, Methodology, and
Results of the International Comparison Programme (Banco Mundial, 2011). Ver, por exemplo,
aqui e aqui.
17
De modo geral, as concluses obtidas aproximam-se das indicadas no Grfico

1.3: forte aumento da desigualdade global de renda durante o sculo XIX e na
maior parte do sculo XX ( medida que a lacuna entre pases no
industrializados e industrializados cresce), seguido por estabilizao e/ou
diminuio nas ltimas dcadas do sculo XX e incio do sculo XXI
(considerando o crescimento expressivo registrado em pases emergentes).
Grfico 1.4. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra: euro/dlar

Grfico 1.5. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra: euro/iuane
Grfico S1.4a. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra: euro/rupia
Grfico S1.4b. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra: euro/iene
Grfico S1.5a. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra: dlar/iuane
Grfico S1.5b. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra: dlar/rupia
Grfico S1.5c. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra: dlar/iene
A srie usada para montar os Grficos 1.4 e 1.5, reproduzidos nas p. 70-71 do
livro, bem como os Grficos Suplementares S1.4-S1.5, esto disponveis na
Tabela S1.7 e no arquivo em formato Excel correspondente.
Tabela S1.7. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra, 1990-2012

(sries utilizadas nos Grficos 1.4-1.5 e S1.4-S1.5)
srie
indicada
nessa
tabela
corresponde
srie
oficial
(Banco
Mundial/OECD/FMI) das mdias das taxas de cmbio anuais e da paridade do

poder de compra dos ltimos estudos internacionais disponveis (ICP 2005).
Conforme explicado h pouco, possvel que futuros estudos ICP sobre a
paridade do poder de compra resultem em modificaes substanciais.
Observao sobre os preos diferentes entre os pases (p. 71)

Observamos na p. 71 que no estudo mais recente disponvel (ICP 2005) certos
preos esto mais altos na Europa (como a energia, a moradia, os hotis e os
18
restaurantes), enquanto outros esto substancialmente mais baixos (como a

sade e a educao). Ver Global Purchasing Power Parities and Real
Expenditures 2005 International Comparison Programme (Banco Mundial,
2008), Tabela 2, p. 38-47. Devemos notar que, nas contas nacionais, o preo
dos servios pblicos oferecidos de graa ou a preos reduzidos medido
pelo custo de sua produo (por exemplo, o salrio dos professores no caso da
educao), que na verdade pago pelo contribuinte. Trata-se de uma conveno
estatstica imperfeita, mas muito mais satisfatria do que se no os levssemos
em conta, o que distorceria por completo a comparao internacional (para uma
discusso mais aprofundada sobre o assunto, ver o Captulo 2).
Comparaes entre rendas e desigualdade de produo (p. 72-73)
As comparaes feitas nas p. 72-73 do livro entre a desigualdade global de renda

e produo baseiam-se nas seguintes informaes. Para tabelas detalhadas
sobre a evoluo da relao (renda nacional)/(produto interno) nos pases ricos,
ver Capital is Back..., 2013 (ver, em particular, a Tabela A40 e o Grfico A57).
Para dados referentes a todos os pases, ver, por exemplo, a srie reunida nesta
tabela a partir de contas nacionais padronizadas das dcadas recentes
coletadas pelas Naes Unidas. Para a frica, a relao no excede 90%
durante as ltimas dcadas (apenas cerca de 90% para vrios pases da frica
Subsaariana). Para dados que permitem uma comparao entre fluxos da renda
do capital e da ajuda internacional, ver esta tabela. Consideremos os seguintes
pontos. No nvel global, os fluxos totais de ajuda representam cerca de 0,2% do
PIB global e parecem estveis desde a dcada de 1970 (a meta oficial de 0,7%
do PIB nos pases ricos). A ajuda recebida corresponde a aproximadamente 1%
do PIB na frica em PPP e a 2% na taxa de cmbio atual (na frica Subsaariana:
2% e 4%). Em todos os casos, os fluxos que entram como ajuda esto abaixo
dos fluxos que saem. Alm disso, os fluxos oficiais de ajuda incluem apoio
tcnico (que, em grande parte, consiste de salrios para consultores e
especialistas de pases ricos), e sua mtrica muito controversa. Para dados
19
sobre a magnitude da posio em termos de riqueza dos pases ricos em relao

ao resto do mundo no perodo colonial, ver os Captulos 3 e 4.
Estudo sobre os ganhos provenientes do comrcio internacional (p. 75-76)

Nas p. 75-76 do livro, fazemos referncia a um estudo sobre os ganhos
propiciados pela abertura do comrcio internacional. Trata-se do artigo
Levchenko-Zhang 2012. Sobre esse assunto, ver tambm Costinot-Rodriguez
2013.
20
Anexo do Captulo 2: Crescimento: iluses e realidades
Grfico 2.1. Crescimento da populao mundial, 1700-2012

Grfico 2.2. Taxa de crescimento da populao mundial desde a Antiguidade at
2100
Grfico 2.3. Taxa de crescimento da populao por habitante desde a Revoluo
Industrial
Grfico 2.4. Taxa de crescimento da produo mundial por habitante desde a
Antiguidade at 2100
Grfico 2.5. Taxa de crescimento da produo mundial total desde a Antiguidade
at 2100
Tabela 2.1. O crescimento mundial desde a Revoluo Industrial
Tabela 2.3. O crescimento demogrfico desde a Revoluo Industrial
Tabela 2.5. O crescimento da produo por habitante desde a Revoluo
Industrial
A srie usada como base para os Grficos 2.1-2.5 e as Tabelas 2.1, 2.3 e 2.5,
reproduzidos nas p. 78-104 do livro, encontram-se nas Tabelas S1.1-S1.3
(Captulo 1) e S2.1-S2.4, bem como nos arquivos em formato Excel
correspondentes.
Tabela S2.1. O crescimento mundial desde a Antiguidade (taxa de crescimento

por subperodo)
Tabela S2.2. Taxa de crescimento da populao mundial, 0-2100
Tabela S2.3. Sries detalhadas para o crescimento da produo por habitante
desde a Revoluo Industrial
Tabela S2.4. Taxa de crescimento da produo mundial, 0-2100 (sries
utilizadas nos Grficos 2.3-2.5)
Para criar essas tabelas resumindo a evoluo do crescimento mundial durante

um longussimo perodo, usamos as mesmas fontes indicadas no Captulo 1 (as
21
sries histricas de Maddison para o perodo 0-1990 e as sries da ONU/Banco

Mundial para o perodo 1990-2012). A expectativa que as estimativas
referentes ao crescimento populacional para o sculo XXI evoluam de acordo
com o cenrio mediano das Naes Unidas. Em relao ao crescimento por
habitante, essas estimativas so explicadas no Captulo 2. Todos os detalhes
podem ser encontrados nos arquivos em formato Excel relacionados, e em
particular no arquivo do Captulo 2.
Questes relacionadas ao clculo da produo do setor pblico (p. 95)

A melhor forma de ilustrar o paradoxo que pode levar a deixar de lado o retorno
sobre o capital pblico no clculo do PIB (questo mencionada na p. 95 do livro)
imaginar a seguinte situao (evocada no Captulo 16, p. 440-441).
Imaginemos um governo que tem o equivalente a 100% do PIB em ativos
pblicos (escolas, hospitais...) e uma dvida que representa 100% do PIB (para
simplificar, dvida pblica inteiramente detida pelos residentes), e, portanto, um
patrimnio pblico igual a zero. Vamos presumir que o crescimento de zero,
que a inflao inexistente e que a taxa efetiva de juros equivale a 5% dessa
dvida pblica, de forma que a cada ano o governo desembolse 5% do PIB para
os detentores da dvida pblica, financiada com um supervit primrio
representando 5% do PIB (todos os anos, as despesas so inferiores aos
impostos em 5% do PIB).
Imaginemos agora que o governo decide privatizar completamente os ativos
pblicos com o objetivo de reembolsar a dvida, sem qualquer modificao
substancial na estrutura da produo econmica: os detentores da dvida agora
so os proprietrios das escolas, dos hospitais etc.; os professores, mdicos etc.
so empregados pelos mesmos salrios que antes, prestando tambm os
mesmos servios; a nica diferena que no h mais juros da dvida a serem
pagos, e sim aluguis aos detentores dos ativos pblicos (seja na forma de
impostos, caso os servios ainda sejam prestados pelo governo, ou de
pagamentos diretos, caso tenham sido privatizados). Presumamos ainda que a
taxa de equilbrio do retorno sobre o capital sempre de 5%. Portanto, os
aluguis representam 5% do PIB. A diferena que o valor desses servios,
22
avaliado no clculo do PIB, agora teve um aumento de 5%, e, portanto, o PIB

global tambm, embora o total de bens e servios produzidos nessa economia
no tenham sofrido nenhuma mudana. Uma soluo para a correo desse vis
(que pode distorcer um pouco as comparaes entre os pases) a aplicao de
uma taxa proporcional sobre os ativos pblicos.
Tabela 2.4. Emprego por setor de atividade na Frana e nos Estados Unidos,
18002012 (p. 94)
Essa tabela, reproduzida na p. 94 do livro, baseia-se em dados obtidos a partir

de censos e enqutes emploi (pesquisas sobre a populao economicamente
ativa) de censos e da Current Population Survey (Estados Unidos). Todos os
detalhes foram indicados no arquivo em formato Excel do Captulo 2.
Dados de 1800: Frana: Marchand, C.; Thlot, O. Le travail en France 18002000, Nathan, 1997, Tabela A3, p. 214 (dados de 1806); Estados Unidos,
Historical Statistics of the United States, US Census Bureau, 1976, Parte 1, p.
139 (dados sobre a populao economicamente ativa total e a populao
economicamente ativa agrcola de 1800; estimativas da decomposio
indstria/servios de dados incompletos 1800-1840).
Dados de 1900 e 1950: Piketty, T. Les emplois de services de France et aux
tats-Unis. Note de la Fondation Saint-Simon, 1997, Tabela III, p. 11 (todos os
detalhes sobre as fontes foram indicados nas p. 43-44; os nmeros dos Estados
Unidos referem-se a 1900 e 1950, enquanto os nmeros da Frana referem-se
a 1906 e 1954).
Dados de 2012: da enqute emploi 2011 (Frana)
Renda mdia nos sculos XVIII e XIX (p. 108-109)

Especificamos nas p. 108-109 a renda mdia aproximada por habitante no Reino
Unido e na Frana em perodos diferentes dos sculos XVIII e XIX. Todos esses
nmeros foram extrados de contas nacionais histricas coletadas na base de
dados de Capital is Back..., 2013 (ver, em particular, a Tabela UK.2 e a Tabela
FR.2).
23
Grfico 2.6. A inflao desde a Revoluo Industrial (p. 110)
As sries usadas para montar o Grfico 2.6, reproduzido na p. 110 do livro,

podem ser encontradas na Tabela S2.5, bem como no arquivo em formato Excel
do Captulo 2.
Tabela S2.5. A inflao nos pases ricos desde a Revoluo Industrial

(sries utilizadas no Grfico 2.6)
As taxas de inflao (ndices de preos ao consumidor) indicadas na Tabela S2.5

tambm se baseiam na base de dados de Capital is Back..., 2013 (ver, em
particular, Tabela US.2, Tabela DE.2, Tabela UK.2 e Tabela FR.2).
24
Anexo do Captulo 3: As metamorfoses do capital
Grfico 3.1. O capital no Reino Unido, 1700-2010

Grfico 3.2. O capital na Frana, 1700-2010
Grfico 3.3. A riqueza pblica no Reino Unido, 1700-2010
Grfico 3.4. A riqueza pblica na Frana, 1700-2010
Grfico 3.5. Capital privado e pblico no Reino Unido, 1700-2010
Grfico 3.6. Capital privado e pblico na Frana, 1700-2010
Tabela 3.1. Riqueza pblica e riqueza privada na Frana em 2012
As sries usadas para montar os Grficos 3.1-3.6 e a Tabela 3.1, reproduzidos

nas p. 118-129 do livro, encontram-se nas Tabelas S3.1-S3.2, bem como no
arquivo em formato Excel do Captulo 3.
Tabela S3.1. O capital no Reino Unido, 1700-2010

Tabela S3.2. O capital na Frana, 1700-2010
(sries utilizadas nos Grficos 3.1-3.6)
Essas tabelas resumidas encontram-se em Capital is Back..., 2013 (ver, em

particular, a Tabela UK.6f e a Tabela FR.6f). Todos os detalhes bibliogrficos e
metodolgicos foram fornecidos nessa pesquisa (ver, em particular, os anexos
E e F, dedicados Frana e ao Reino Unido).
preciso salientar que essas estimativas referentes a um perodo muito longo

devem ser vistas como ordens de magnitude e sugestes para evolues gerais.
A preciso numrica desses valores , por natureza, aproximada, sobretudo
quanto aos sculos XVIII e XIX. Os materiais brutos disponveis, em especial,
no permitem uma comparao precisa entre os diferentes subperodos dos
sculos XVIII e XIX. Em suma, todas as estimativas disponveis para esses dois
sculos sugerem razes capital/renda de entre 6 e 8, sem nenhuma tendncia
25
clara durante esses sculos, apesar das considerveis transformaes na

natureza do capital (a substituio progressiva das terras pelo capital imobilirio,
industrial e externo). Essa concluso fundamental parece consistente, mas no
se deve tentar ir muito alm de uma observao geral. Assim, embora tenhamos
retido as estimativas mdias para a razo capital/renda (por volta de 7), isso no
significa que essa relao teria permanecido rigorosamente estvel ao longo dos
dois sculos. Os dados que coletamos no permitem apreender uma concluso
definitiva sobre as flutuaes de curto ou at mdio prazo.
Analogamente, os dados disponveis no permitem comparaes precisas entre

a Frana e o Reino Unido (exceto em relao acumulao maior de ativos
externos no Reino Unido no sculo XIX e durante a Belle poque e queda mais
rpida do valor das terras agrcolas). Para citar um exemplo, o valor das terras
agrcolas no sculo XVIII parece um pouco mais alto do que na Frana (o que
poderia estar de acordo com a densidade demogrfica mais alta), mas difcil
garantir. Esse ponto merece uma anlise mais aprofundada.
No tocante s redistribuies financeiras, e em particular ao cancelamento das

dvidas pblica e privada causado pela Revoluo Francesa, ver Hoffman, P.;
Postel-Vinay, G. e Rosenthal, J.L. Priceless Markets The Political Economy of
Credit in Paris, 1660-1870. The University of Chicago Press, 2000. Ver tambm
Rosenthal, J.L. Fruits of Revolution. Property Rights, Litigation, and French
Agriculture, 1700-1860. Cambridge University Press, 1992.
Algumas limitaes dos dados disponveis tambm se aplicam a perodos mais
recentes.
Entre
as
inmeras
imperfeies
das
decomposies
aqui
apresentadas, observamos que o capital habitacional s engloba as

propriedades familiares (o capital habitacional detido por empresas e pelas
administraes pblicas foi includo em outros capitais internos). Na Frana, no
incio da dcada de 2010, cerca de 85% das habitaes pertenciam a famlias,
enquanto que no incio da dcada de 1970 esse nmero girava em torno de 70%,
o que explica em parte o aumento da participao habitacional. Esse ponto
merece ser aprofundado. A limitao dos dados disponveis no tem impacto
26
sobre o estoque de capital.
Nmeros referentes renda do capital externo em 1900-1910 (p. 122)

Indico na p. 122 que o capital externo lquido em 1900-1913 alcanou cerca de
10% da renda nacional no Reino Unido e cerca de 5% na Frana, o que equivale
produo industrial global dos departamentos do leste e do norte. Para as
sries histricas da renda do capital externo, ver Capital is Back..., 2013 (ver, em
particular, a Tabela UK.8 e a Tabela FR.8). Os fluxos de entrada de renda do
capital alcanaram 9-10% da renda nacional do Reino Unido s vsperas da
Primeira Guerra Mundial, enquanto os fluxos de sada eram de apenas 1% da
renda nacional, fazendo com que a renda do capital externo lquido chegasse
ordem de 8-9% da renda nacional. Na Frana, a renda do capital externo lquido
no mesmo perodo ficou em torno de 4-5% da renda nacional, o que
consistente com o fato de que o ativo externo lquido era duas vezes mais alto
do que no Reino Unido. Ademais, deve-se tambm notar que a indstria em
1900-1910 representava cerca de 30% do PIB francs (ver a Tabela 2.4). Os
departamentos do norte e do leste representavam cerca de 10% da populao
mundial nesse perodo,9 embora os resultados detalhados dos censos de 19011906-1911 nos permitam estimar que eles representavam entre 15% e 20% da
produo industrial nacional ou seja, entre 4,5% e 6% do PIB.
Nmeros referentes aos dficits comerciais em 1900-1910 (p. 122-123)
Tambm escrevemos nas p. 122-123 que a elevadssima renda do capital

externo lquido permitiu que o Reino Unido e a Frana financiassem dficits
comerciais substanciais durante a Belle poque, ao mesmo tempo que sua
posio em termos de riqueza melhorava em relao ao resto do mundo. Para
as sries histricas da renda do capital externo, ver Capital is Back..., 2013 (ver,
em particular, a Tabela UK.12b e a Tabela FR.12b). Se considerarmos os saldos
Ver Annuaire Statistique de la France, Supplment Rtrospectif, 1961, p.14-17: Nord + Pas-deCalais + Ardennes + Meurthe-et-Moselle + Meuse = cerca de 4,1 milhes de pessoas de 39,6
milhes em 1911, o que equivale a 10,4%; com o 1,8 milho de habitantes da Alscia-Lorena
(na poca territrio alemo), teramos 5,9 milhes de 42,4 milhes, ou 13,9%.
27
mdios da balana comercial dos perodos de 1880-1914 ou 1890-1914,

observamos saldos estritamente negativos nos dois pases, de cerca de 1%/
2% da renda nacional. Por outro lado, o balano de pagamentos, levando-se em
conta a renda do capital externo lquido, bastante positivo. Alm disso,
possvel que o dficit comercial mdio tenha sido subestimado para esse perodo
ver a discusso em Capital is Back..., 2013 (ver o anexo sobre a Frana).
importante notar ainda que a situao do dficit comercial estrutural no impediu
os dois pases de experimentar excedentes de renda durante o perodo. De
modo semelhante, a situao do dficit comercial mdio no implica que a
Frana e o Reino Unido estivessem em uma situao deficitria em relao ao
resto do mundo, em particular em relao s colnias de cada um. Em certas
colnias, tanto a Frana quanto o Reino Unido exportavam mais do que
importavam. Isso significa apenas que, em mdia, seu ativo externo permitialhes ter um dficit comercial estrutural.10
Referncias para as sries anuais detalhadas da relao capital/renda (p. 124127)

Fazemos referncia nas p. 124-126 a sries anuais detalhadas da renda nacional
e da riqueza privada mdia por habitante, e dos ativos e da dvida pblica. Essas
sries esto disponveis em Capital is Back..., 2013 (ver, em particular, as
Tabelas UK.1 e UK.6a e as Tabelas FR.1 e FR.6a).
10
Essa questo de dficit em relao a essa ou quela colnia com frequncia era muito
controversa. No tentamos isolar e estudar separadamente as balanas comerciais com as
colnias, o que causa algumas dificuldades. Uma importante referncia (ainda que enviesada e
incompleta) no que diz respeito a essas questes a tese de Jacques Marseille: Empire colonial
et capitalisme franais (annes 1880-annes 1950) Histoire dun divorce, Universit Paris I,
1984. A principal mensagem que o imprio colonial logo pesou sobre o crescimento da Frana,
por deixar indstrias internas ultrapassadas sobreviverem graas s exportaes protegidas para
as colnias (o argumento da pilhagem no se sustenta, pois, ao contrrio, foram as colnias que
pesaram sobre ns, diz ele, basicamente). O problema que essa obra no tenta substituir a
questo no contexto mais amplo da balana comercial global da Frana (que na verdade teve
saldo negativo, e no positivo, durante a Belle poque) e sua posio em termos de riqueza (que
apresenta um crescimento consistente). Marseille no considera qual parte do excedente
comercial em relao a certas colnias era consumido internamente. Tampouco leva em conta
qual proporo das importaes francesas pesava no desenvolvimento de diversos setores
modernos nas colnias. Ver tambm as crticas escritas por Elise Huilery ao trabalho de J.
Marseille sobre o balano do colonialismo francs.
28
Problema da mensurao dos ativos pblicos financeiros e no financeiros (p.

126)
Apontamos na p. 126 que a fronteira entre os ativos pblicos financeiros e no
financeiros nem sempre perfeitamente clara, o que ilustramos com o exemplo
dos ativos pblicos colocados sob a administrao dos PTTs (os antigos servios
postais e de comunicao franceses) e depois na empresa France Telecom.
Para ser mais preciso, a principal dificuldade envolve o mtodo de avaliao
desses ativos. No caso dos ativos financeiros cotados (por exemplo, aps a
introduo no mercado de parte das aes da France Telecom), o valor retido
simplesmente o valor de mercado. Quando os ativos so detidos pela
administrao, ou, de modo mais geral, por uma estrutura legal no cotada
(empresas no cotadas, operadores autnomos de servios pblicos, agncias
etc.), esses ativos geralmente so considerados ativos financeiros (o critrio
mantido para trat-los como empresa no tocante s contas nacionais ter uma
contabilidade separada e o fato de que as receitas das vendas cobrem pelo
menos 50% dos custos da atividade), mas o mtodo de cotao mais
complicado: baseia-se nas cotaes observadas em empresas semelhantes
cotadas (que s vezes no existem) ou no valor estimado direto do ativo no
financeiro detido pela administrao ou pela estrutura em questo (o que s
vezes pode criar problemas ver discusso a seguir sobre os ativos pblicos
britnicos). Para uma anlise metodologicamente detalhada sobre essas
questes, ver Capital is Back..., 2013 (em particular o Anexo A).
Observao sobre o nvel alcanado pela dvida pblica britnica por volta de
1810-1830 (p. 130-132)
Escrevo nas p. 130-132 que a dvida pblica britnica alcanou dois anos de
renda nacional ao final das guerras napolenicas. Esse fato bem conhecido pede
explicaes. As sries da dvida pblica britnica indicadas na Tabela S3.1 e
usadas para os Grficos 3.3 e 3.5 correspondem ao valor nominal da dvida
pblica. Se usssemos o valor de mercado (o que estaria mais de acordo com
as normas atuais da contabilidade nacional), observaramos que o valor da
dvida pblica era mais baixo na dcada de 1810 (por volta de 100%-150% da
29
renda nacional) e que alcanou seu nvel mais alto pouco depois, nas dcadas
de 1820-1830 (por volta de 180-200% da renda nacional). Ver Capital is Back...,
2013, Tabelas UK.5 e UK.6, para sries detalhadas.
A razo pode ser explicada do seguinte modo. Ao final das guerras napolenicas,
o Estado britnico teve que pagar taxas de juros muito elevados sobre a dvida
pblica (da ordem de 6%-7%). Como resultado, vendeu os ttulos da dvida bem
abaixo de seu valor: por exemplo, um ttulo pelo qual podia ser esperado um
reembolso de 100 libras e uma taxa nominal de juros de 4% foi vendido muito
abaixo de 100 libras (da uma taxa real de juros mais alta do que 4%, geralmente
em torno de 6%-7%). Isso explica por que o valor de mercado da dvida pblica
estava abaixo de seu valor nominal na dcada de 1810. Enquanto os juros
diminuram progressivamente para 3%-4% nas dcadas de 1820-1830, o valor
de mercado da dvida aumentou, aproximando-se de seu valor nominal. Por fim,
o ponto principal que os donos dos ttulos da dvida pblica britnica tornaramse os detentores de uma dvida no valor de 200% da renda nacional anos 18201830, embora tenham emprestado muito menos nas dcadas anteriores (com
efeito, fizeram um grande negcio ao apostarem num Estado cujo crdito sofrera
uma diminuio temporria). Esses desenvolvimentos, bem como as
dificuldades relacionadas ao valor da dvida pblica, so analisados com mais
detalhes em Capital is Back..., 2013 (ver, em particular, o Anexo F).
Observao sobre os excedentes oramentrios no Reino Unido, 1815-1914 (p.

132)
Especificamos na p. 132 que o excedente oramentrio primrio mdio de 1815
a 1914 representou entre 2% e 3% da renda nacional do Reino Unido, com os
juros das dvidas pblicas financiadas a um valor aproximado (ou um pouco mais
elevado, da um pequeno dficit secundrio), o que globalmente representa
massas mais importantes do que o oramento global da educao. Para essas
sries anuais detalhadas do balano oramentrio e dos juros sobre a dvida, ver
Capital is Back..., 2013, Tabela UK.12c. Sobre os oramentos da educao
desse perodo, ver o Captulo 3, p. 462, nota 2.
30
Observao sobre a dvida pblica e os dficits pblicos na Frana, 1815-1914

(p. 133)
Observamos na p. 133 do livro que o aumento da dvida pblica na Frana do
sculo XIX explica-se em grande parte por uma srie de gastos excepcionais.
As compensaes pagas aos exrcitos de ocupao em 1815-1816 totalizaram
cerca de 2 bilhes de francos de ouro, o que equivale a 3 bilhes com a adio
do milliard des migres em 1825, um perodo no qual a renda nacional ficava
entre 8 e 9 bilhes (i.e., por volta de 30-35% da renda nacional). As
compensaes pagas em 1871-1873 totalizaram 7,5 bilhes de francos de ouro
(2,5 bilhes em custos de ocupao e 5 bilhes de transferncia pura), num
perodo no qual a renda nacional ficava entre 21 e 22 bilhes (cerca de 30-35%
da renda nacional). Essas duas transferncias explicam a principal parte do
aumento da dvida pblica. Ver Capital is Back..., 2013, DadosFR2.11 Por fim, no
curso de 1880-1914, os juros sobre a dvida pblica representavam uma mdia
em torno de 2%-3% da renda nacional na Frana. Para as sries anuais, ver
Capital is Back..., 2013, Tabela FR.11b.
Observao sobre as estimativas dos ativos pblicos no Reino Unido do psguerra (p. 138)
Observamos na p. 138 que o capital pblico torna-se positivo no Reino Unido
nas dcadas de 1960-1970 (aps a dvida pblica ser reduzida pela inflao),
mas no alcana o nvel que alcanou na Frana. Ainda assim, importante
apontar que
difcil fazer uma
comparao
precisa e satisfatria.
Particularmente, possvel que o valor dos ativos pblicos britnicos indicado

na Tabela S3.1 (e usado para os Grficos 3.3 e 3.5) subestime de forma
significativa o valor dos ativos pblicos britnicos nos anos 1960-1970, em
especial se considerarmos os nveis alcanados depois das privatizaes das
dcadas de 1980-1990. As estimativas disponveis relacionadas ao valor
residual das empresas britnicas de capital aberto (diferena entre o valor da
Sobre essas transferncias, ver tambm Fontvieille, L. Evolution et croissance de l'tat

franais, 1815-1969, Economies et socits, 1976, p. 1860-1868.
11
31
contabilidade dos seus ativos e o valor registrado como ativo pblico) sugerem
que o capital pblico lquido alcanou 70-100% da renda nacional nos anos 1970
no Reino Unido (e no apenas os 20-30% verificados quando ignoramos esse
valor residual). Ver Capital is Back..., 2013, Tabela UK.6a e Anexo F). Nesse
caso, o capital pblico alcanou 20-25% do capital britnico nos anos 1970 (e
no menos de 10%). Assim, possvel que a diferena no nvel em relao
Frana seja menos importante do que indica a comparao dos Grficos 3.3-3.6
e que a lacuna entre os dois pases seja basicamente uma questo de tempo
(foram necessrias vrias dcadas para que o Reino Unido reduzisse a dvida
pblica herdada das guerras, de forma que o capital pblico lquido tornou-se
positivo apenas no final dos anos 1960 e durante os anos 1970, enquanto j era
consideravelmente positivo na Frana na dcada de 1950, assim permanecendo
durante todo o perodo dos Trinta Gloriosos (a situao da Alemanha era a
mesma; ver o Captulo 4).12
12
difcil tirar uma concluso precisa, pois as fontes dos dados no so perfeitamente
comparveis. Em particular, apenas as contas britnicas incluem estimativas histricas
completas separadas para o valor residual das empresas pblicas (e no apenas para todas as
empresas).
32
Anexo do Captulo 4: Da velha Europa ao Novo Mundo
Grfico 4.1. O capital na Alemanha, 1870-2010 (p. 141)

Grfico 4.2. A riqueza pblica na Alemanha, 1870-2010 (p. 142)
Grfico 4.3. Capital privado e pblico na Alemanha, 1870-2010 (p. 143)
As sries usadas para montar os Grficos 4.1-4.3, reproduzidos no livro nas p.

141-143, podem ser encontradas tanto na Tabela S4.1 quanto no arquivo em
formato Excel do Captulo 4.
Tabela S4.1. O capital na Alemanha, 1870-2010 (sries utilizadas nos Grficos

4.1, 4.2 e 4.3)
Essa tabela resumida foi extrada de Capital is Back..., 2013 (em particular da
Tabela DE.6f). Todos os detalhes bibliogrficos e metodolgicos so
apresentados nessa pesquisa (principalmente no Anexo D, dedicado
Alemanha, no qual o mtodo para o tratamento das inmeras mudanas
territoriais, que pretende eliminar vieses nos desenvolvimentos, explicado em
detalhes).
Grfico 4.4. Capital privado e pblico na Europa, 1870-2010 (p. 144)

Grfico 4.5. O capital nacional na Europa, 1870-2010 (p. 147)

144-147, encontram-se na Tabela S4.1 e no arquivo em formato Excel do
Captulo 4.
Tabela S4.5. Capital nacional, privado e pblico na Europa e nos Estados

Unidos, 1870-2010 (sries utilizadas nos Grficos 4.4 e 4.5)
Essa tabela resumida foi tirada de Capital is Back..., 2013 (em particular da
33
Tabela A2). A mdia europeia um clculo da mdia de 1970 do Reino Unido,

da Frana, da Alemanha e da Itlia. O formato geral da curva aproxima-se muito
nos diferentes pases, de forma que a incluso de outro pas ou a aplicao de
uma mdia aritmtica simples em vez de se pesar a renda nacional de cada pas
tem um impacto limitado sobre a mdia europeia (consultar a Tabela A2 para
clculos alternativos). A incluso da Espanha, onde a relao capital/renda
aumentou mais ainda do que em outros grandes pases europeus desde as
dcadas de 1970-1980 (embora as sries oficiais completas s tenham
comeado em 1987), reforaria o aumento da razo europeia. As sries
referentes Itlia (de 1970) e Espanha (de 1987) so analisadas no Captulo
5.
Ademais, apesar de no termos tentado estabelecer sries para todo o sculo

XX dos outros pases europeus alm do Reino Unido, da Frana e da Alemanha
(devido falta de fontes satisfatrias), estimativas disponveis do perodo em
torno de 1900-1910 na Itlia, por exemplo, tambm sugerem uma razo
capital/renda da magnitude de 6-7 durante a Belle poque: o mesmo que nos
trs maiores pases. As estimativas parciais disponveis para a Blgica, a
Holanda e a ustria conduzem aos mesmos resultados. Consultar Capital is
Back..., 2013, Anexo Tcnico, para referncias bibliogrficas. Todavia, no
podemos excluir o fato de que alguns pases europeus seguiram caminhos
substancialmente diferentes daqueles observados nos trs maiores pases, com
curvas em U muito menos pronunciadas no sculo XX, por exemplo, devido a
um impacto menor das guerras (por exemplo, ver o caso suo estudado por DellPiketty-Saez 2007); ou com uma relao capital/renda estruturalmente menor
nas dcadas de 1900-1910 devido aos valores pequenos para o capital
industrial, o capital externo lquido (s vezes negativo) ou o valor das terras
(abundncia de terras em relao populao, como na Amrica do Norte),
como parecem sugerir as estimativas disponveis para a Sucia (ver o trabalho
em progresso de Roine e Waldenstrom).
Observao sobre a queda da relao capital/renda na Europa, 1913-1950 (p.
34
146-148)
Analisamos nas p. 146-148 os diferentes fatores que explicam a queda da
relao capital/renda no Reino Unido, na Frana e na Alemanha entre 1913 e
1950, e especialmente a importncia relativa das destruies causadas pelas
guerras, das poupanas pequenas, da queda dos preos relativos dos ativos
financeiros e no financeiros. Mais detalhes sobre essas decomposies so
apresentados em Capital is Back..., 2013 (ver, em particular, a Tabela 10 e as
Tabelas A108-A137).13
Grfico 4.6. O capital nos Estados Unidos, 1770-2010 (p. 150)

Grfico 4.7. A riqueza pblica nos Estados Unidos, 1770-2010 (p. 152)
Grfico 4.8. Capital privado e pblico nos Estados Unidos, 1770-2010 (p. 153)
Grfico 4.10. Capital e escravido nos Estados Unidos (p. 159)
Grfico 4.11. O capital em 1770-1810: Velho e Novo mundo (p. 160)

151-154, encontram-se nas tabelas S4.2 e S4.4, bem como no arquivo em
formato Excel do Captulo 4.
Tabela S4.2. O capital nos Estados Unidos, 1770-2010

Tabela S4.4. Capital e escravos no Velho Mundo e no Novo Mundo, 1770-1810
(sries utilizadas nos Grficos 4.6, 4.7, 4.8, 4.10 e 4.11)
Essas tabelas resumidas foram extradas de Capital is Back..., 2013 (em

particular da Tabela US.6f). Todos os detalhes bibliogrficos e metodolgicos
so apresentados nessa pesquisa (em particular no Anexo B, dedicado aos
Estados Unidos, no qual todas as fontes usadas so descritas, especialmente
13
No que diz respeito ao caso francs, consultar tambm On the Long-Run Evolution of
Inheritance..., 2010, Anexo A, pp. 42-43 (e QJE 2011, p. 1094), onde indico decomposies
adicionais entre destruies e perdas de carteiras de ativos externos. Ver tambm Les hauts
revenus en France..., 2001, p. 137. As estimativas mais completas encontram-se em Capital is
Back..., 2013.
35
para estimar o valor de mercado dos escravos a partir de estimativas dos preos
e do nmero de escravos; sobre esse assunto, ver tambm a Tabela US.3b).
Grfico 4.9. O capital no Canad, 1860-2010 (p. 156)

Grfico S4.1. A riqueza pblica no Canad, 1860-2010
Grfico S4.2. Capital privado e pblico no Canad, 1860-2010
As sries usadas para construir o Grfico 4.9, reproduzido no livro na p. 156, e

os Grficos Suplementares S4.1-S4.2, podem ser encontradas na Tabela S4.3
e no arquivo em formato Excel do Captulo 4.
Tabela S4.3. O capital no Canad, 1860-2010 (sries utilizadas nos Grficos 4.9
e S4.1-S4.2)
Essa tabela resumida foi tirada de Capital is Back..., 2013 (em particular da
Tabela CA.6e). Todos os detalhes bibliogrficos e metodolgicos so
apresentados nessa pesquisa (em particular no Anexo H, dedicado ao Canad).
36
Anexo do Captulo 5: A relao capital/renda no longo prazo
Grfico 5.1. Capital privado e pblico: Europa e Estados Unidos, 1870-2010 (p.
164)
Grfico 5.2. O capital nacional na Europa e nos Estados Unidos, 1870-2010 (p.
164)
Grfico S5.0. O capital privado na Europa e nas Amricas, 1870-2010
As sries usadas para elaborar os Grficos 5.1-5.2, reproduzidos na p. 164 do

livro, bem como o Grfico Suplementar S5.0, esto disponveis na Tabela S4.5
e no arquivo em formato Excel do Captulo 4 (ver Anexo do Captulo 4).
Nota sobre a lei = / (p. 165-166)
A lei = /, cuja intuio explicada nas pginas 165 e 166 do livro, deriva
diretamente da equao matemtica elementar que descreve a acumulao da
riqueza. Na ausncia do efeito-preo, e na falta de riqueza no acumulvel
(recursos naturais), o patrimnio no ano t+1, +1, simplesmente igual soma
do patrimnio do ano t, , e da poupana, :
+1 = +
Se dividirmos cada termo pela renda nacional no ano t+1, +1 , e levando em
conta que = / a razo riqueza/renda, que 1 + = +1 / a taxa de
crescimento da renda nacional, e que = / a taxa de poupana, obtmse a seguinte equao:
+1 = (1 +
)/(1 + )
Intuitivamente, o estoque de riqueza cresce taxa / , o que significa que a
razo riqueza/renda aumenta se > , e diminui se < . Conclui-se que, se
37
a taxa de poupana e a taxa de crescimento se estabilizarem em determinados

nveis = e = , a razo riqueza/renda deve necessariamente convergir
para = /.
Essas equaes elementares, complementadas pelos efeitos dos preos

relativos, so analisadas de modo mais detalhado em On the Long-Run Evolution
of Inheritance, 2010, p. 32-40, e em Capital is Back..., 2013, p. 13-18.
Grfico 5.3. O capital privado nos pases ricos, 1970-2010 (p. 170)
Grfico 5.4. O capital privado expresso em anos de renda disponvel (p. 179)
Grfico 5.5. Capital privado e pblico nos pases ricos, 1970-2010 (p. 182)
Grfico 5.6. Valor de mercado e valor contbil das firmas (p. 186)
Grfico 5.7. O capital nacional nos pases ricos, 1970-2010 (p. 189)
Grfico S5.2. O capital privado nos pases ricos: da bolha japonesa bolha
espanhola
As sries utilizadas para elaborar os Grficos 5.3-5.7, reproduzidos nas pginas

170 a 189 do livro, bem como o Grfico Suplementar S5.2, esto disponveis nas
Tabelas S5.1-S5.3, S.5 e S5.11-S5.12. Elas tambm esto disponveis no
arquivo em formato Excel do Captulo 5.
Tabela S5.1. A razo (capital privado)/(renda nacional) nos pases ricos, 19702010
Tabela S5.2. A razo (capital pblico)/(renda nacional) nos pases ricos, 19702010
Tabela S5.3. A razo (capital nacional)/(renda nacional) nos pases ricos, 19702010
Tabela S5.5. A razo (capital estrangeiro lquido)/(renda nacional) nos pases
ricos, 1970-2010
Tabela S5.11. A razo (valor contbil das firmas)/(valor de mercado) nos pases
ricos, 1970-2010
Tabela S5.12. A razo (capital privado)/(renda disponvel) nos pases ricos,
38
1970-2010
(sries utilizadas nos Grficos 5.3, 5.7 e S5.2)
Todas essas tabelas so apresentadas em Capital is Back..., 2013 (ver, em

particular, as Tabelas A1-A12). As explicaes metodolgicas esto disponveis
no Anexo Tcnico dessa pesquisa. O mesmo vale para as tabelas a seguir sobre
a estrutura da poupana, apresentadas nas pginas 172-183 do livro, e para as
Tabelas 2-3 e A82-A98 de Capital is Back... Devemos notar que as sries que
tratam do perodo 1970-2010 so essencialmente derivadas das contas
nacionais oficiais dos diversos pases.
Tabela 5.1. Taxa de crescimento e taxa de poupana nos pases ricos, 19702010 (p. 172)
Tabela 5.2. Poupana privada nos pases ricos, 1970-2010 (p. 175)
Tabela 5.3. Poupana bruta e lquida nos pases ricos, 1970-2010 (p. 176)
Tabela 5.4. Poupana privada e pblica nos pases ricos, 1970-2010 (p. 183)
Nota sobre o capital privado previsto e observado em 2010 (p. 173-174)
Ressalto nas pginas 173-174 que o capital privado observado em 2010 nos
pases ricos relativamente bem previsto a partir da acumulao dos fluxos de
poupana e de investimento entre 1970 e 2010. Sobre esse ponto, ver o grfico
e a tabela seguintes:
Grfico S5.1. A acumulao de capital privado nos pases ricos, 1970-2010

Tabela S5.4. A razo (capital privado)/(renda nacional) estimada e observada
em 2010 nos pases ricos
Para uma anlise mais detalhada dessa questo, ver Capital is Back..., 2013
(ver, especialmente, as Tabelas 4-5 e os Grficos 7a-7b). Devemos notar os dois
pontos seguintes. De um lado, melhor estudar essa questo do ponto de vista
da acumulao de capital nacional do que do da acumulao do capital privado.
39
De outro, o fato de a evoluo do estoque de capital durante longos perodos ser

bem explicada pela acumulao dos fluxos de poupana no nos deve fazer
perder de vista a importncia dos efeitos-preo, quer se trate da recuperao de
longo prazo do preo relativo dos ativos que ocorreu na maior parte dos pases
entre 1970 e 2010, quer se trate das variaes por vezes errticas dos preos
dos ativos entre pases (que tm sempre a tendncia de se compensar quando
se calculam as mdias para zonas econmicas suficientemente amplas, como a
Europa: ver Grficos 7a-7b).
Nota sobre bens durveis, objetos de valor e ouro (p. 177-178)
Saliento nas pginas 177-178 do livro que os bens durveis (no considerados
nas contas oficiais de patrimnios) representam geralmente entre 30% e 50% da
renda nacional, e que esse nvel relativamente estvel ao longo do tempo, tanto
ao longo do perodo 1970-2010, quanto no longussimo prazo, do sculo XVIII
ao sculo XXI. Para as sries detalhadas, ver Capital is Back..., 2013, Tabela
US.6f, Tabela DE.6f, Tabela FR.6f, e Tabela UK.6f etc.
Nas pginas 177-178, aponto tambm que o valor de objetos e metais preciosos
(incluindo o ouro e a moeda metlica) de somente 5%-10% da renda nacional,
com a tendncia de queda ao longo do tempo. Para o perodo atual, ver, por
exemplo, as contas de patrimnio oficiais da Frana em sua verso detalhada.14
Constata-se que os objetos e os metais preciosos detidos pelas famlias (cdigo
AN.13) representavam 115,4 bilhes de euros em 31/12/2010, e que o ouro
monetrio e os direitos de tiragem especiais detidos pelas sociedades
financeiras (cdigo AF.1) representam 93,9 bilhes de euros, ou cerca de 5% do
PIB nos dois casos.
Se tentarmos calcular o valor mundial do estoque de ouro (ver os dados do World

Gold Council disponveis aqui), obtemos os seguintes resultados. O estoque
mundial atualmente de cerca de 120 mil toneladas de ouro, das quais mais de
14
Tabelas brutas similares esto disponveis para outros pases nesta lista.
40
dois teros em joias, pouco mais de um dcimo em equipamentos industriais e

mdicos, e em torno de um quinto sob a forma de reservas nos bancos centrais.15
Com o quilo do ouro superando 35 mil euros em 2012-2013, isso representa mais
de 4 trilhes de euros, ou 6% do PIB mundial (cerca de 1,5% do patrimnio
mundial). Constatamos uma forte evoluo desde 2007-2008 (o ouro
desempenha papel de ativo de fuga). As variaes desde 1945 so relativamente
errticas, com tendncia queda durante o perodo Bretton Woods, uma alta
nos anos 1970, e nova baixa dos anos 1980 at meados dos anos 2000.
possvel estimar que o estoque mundial de ouro valia em torno de 2% do PIB
mundial em 1970.16
Se voltarmos no tempo, constatamos uma queda de longussimo prazo: o
estoque de ouro valia em torno de 20% da renda nacional no sculo XIX. Em
particular, segundo as estimativas reunidas por Raymond Goldsmith (Premodern
financial systems, Cambridge University Press, 1987, tabela 4.3, p. 58),
possvel estimar que os metais monetrios representavam em torno de 10%20% do PIB na Frana, na Alemanha, nos Estados unidos e no Reino Unido
entre 1800-1910 (ou seja, cerca de 2%-3% do total dos patrimnios). Goldsmith
15
Estima-se que 145 quilo-toneladas de ouro foram extradas desde a Antiguidade, mas que 25
quilo-toneladas foram perdidas (o ouro no totalmente destitudo de depreciao). O ritmo
anual de extrao est, hoje, em torno de 2,5 quilo-toneladas (valor inferior a 1% do PIB mundial,
bem menor do que as extraes petrolferas e minerais; ver Captulo 12), o que, a priori, no
sustentvel (as reservas esto estimadas em 50 quilo-toneladas).
16 interessante notar que o preo do ouro em dlares no mudou muito de 1792 at 1932 (em
torno de 19-20 dlares por ona, ou por trinta gramas); depois, foi para 35 dlares por ona de
1935 at 1970 (perodo de Bretton Woods; constata-se nveis prximos de 40 dlares em 19681969). Em seguida, foi para mais de 200 dlares em 1975, ultrapassando 600 dlares em 1980,
antes de estabilizar em 300-400 dlares de 1984-2004, voltando a subir para 700 dlares em
2007 e 1.000 dlares em 2010, at 1.500 dlares em 2012. Durante todo o perodo 1970-2012,
o preo foi multiplicado por 50, enquanto o PIB mundial em dlares foi multiplicado por 25 (de 3
trilhes de dlares para 70 trilhes). Levando em considerao o aumento da quantidade, o valor
do estoque total de ouro passou de 2% do PIB mundial em 1970 para mais de 5% em 2012
(antes de representar somente 1% no incio dos anos 2000). Uma boa maneira de decompor a
evoluo histrica do valor do ouro a seguinte: o=qO/pY (em que q = preo do ouro, p = ndice
geral de preos, O = quantidade de ouro, e Y = PIB mundial real). Devemos notar que o ouro no
poderia ter sido moeda internacional por muito tempo, uma vez que o seu estoque no aumenta
to rapidamente quanto o PIB mundial (ver discusso no Captulo 16, p. 533-535 do livro). Com
o padro-ouro, isto , com q = 1, para que o seja estvel preciso que O aumente tanto quanto
Y. O problema que no h motivo para que as descobertas de ouro sigam o mesmo ritmo do
crescimento. Esta a explicao clssica para a grande deflao de 1870-1900: o estoque de
ouro aumenta menos rapidamente do que a produo, ou seja, O/Y diminui, portanto os preos
caem (ainda que o=O/pY permanea relativamente constante). Atualmente, O aumenta 2% por
ano: um ritmo rpido, mas inferior ao crescimento mundial. Alm disso, o ritmo pode ser errtico,
como mostra o caso do sculo XIX.
41
fornece, igualmente, uma estimativa do estoque de ouro no Imprio Romano

correspondente a cerca de 20% do PIB.17 As estimativas realizadas por Gregory
King para o Reino Unido em torno de 1700 indicam que o valor total do estoque
de ouro e de metais preciosos (incluindo todas as joias e moedas metlicas) era
de algo entre 20% e 30% da renda nacional da poca. Para uma descrio
detalhada da estimativa de King, ver Capital is Back..., 2013, Anexo Tcnico p.
109-114.
Nota sobre fundaes e outros detentores (p. 180-181)
Nas pginas 180-181 do livro, observo que a participao das fundaes e outras
associaes no lucrativas no total das riquezas privadas sempre inferior a
10%, e em geral menor do que 5% nos pases ricos nos anos 1970-2010, com
variaes interessantes (somente 1% na Frana, 3-4% no Japo, 6-7% nos
Estados Unidos). Para as sries detalhadas, ver Capital is Back..., 2013 (ver, em
particular, a Tabela A65). Notemos que a decomposio detalhada est
disponvel em uma base anual somente para os Estados Unidos, o Japo e a
Frana. Para os outros pases, os ativos e passivos detidos pelas instituies
sem fins lucrativos que servem s famlias (ISBL) (seguindo as categorias
oficiais das contas nacionais) (non profit institutions serving households; NPISH)
esto includos diretamente nos balanos das famlias. De modo mais geral,
enfatizamos a fragilidade desses dados, uma vez que no so perfeitamente
comparveis entre pases, merecendo pesquisas adicionais. Na pgina 181,
forneo uma estimativa para os bens da Igreja no Antigo Regime: cerca de 50%
a 60% da renda nacional em 1789 (em torno de 2,4 bilhes de libras para os
bens nacionais, segundo Sargent-Velde JPE 1995 p. 496, num momento que a
renda nacional era de 4,5-5 bilhes de livros). Sargent-Velde JPE 1995 p. 496
mostra ainda que os bens da Igreja representavam 10%-15% do total das
propriedades, mas parecia se referir somente s propriedades rurais. Em
17
Segundo Goldsmith, o valor do estoque alcana 30% do PIB em Florena no sculo XV, cerca
de 90% na ndia em 1860, e mais de 100% do PIB em Atenas incluindo todo o tesouro pblico
(ou 15% do patrimnio da poca). Ver Goldsmith, op. cit., p. 23. Essas estimativas merecem ser
reexaminadas com mais detalhes.
42
percentual do conjunto do patrimnio nacional (cerca de 700% da renda nacional

de acordo com nossas estimativas, talvez at mais do que isso), estamos mais
prximos de 7%-8%. preciso sublinhar que os bens nacionais no
compreendiam apenas os bens da Igreja, e que Sargent-Velde no apresenta
uma decomposio complementar.
Nota sobre a relao (valor contbil/(valor de mercado) (Q de Tobin) (p. 186189)
Alm dos fatores estruturais citados no livro (p. 186-189), podem haver razes
puramente estatsticas que expliquem porque o Q de Tobin superior ou inferior
num dado pas em certos perodos (por exemplo, se o investimento e/ou a
depreciao so sistematicamente subvalorizados ou sobrevalorizados). Por
isso parece-nos prefervel no incluir o valor residual das empresas (a diferena
entre o valor contbil e o valor de mercado) na definio do patrimnio nacional.
Os valores de mercado so mais diretamente comparveis entre pases e tm,
alm disso, a vantagem de estarem disponveis para um grande nmero de
pases por um perodo longo (os valores contbeis e residuais s esto
disponveis para as dcadas recentes e para poucos pases). De todo modo, a
incluso desse valor residual resultaria na reduo do patrimnio nacional de
certos pases (por exemplo, do Reino Unido) e no aumento do de outros (por
exemplo, a Alemanha), mas isso no modificaria significativamente a evoluo
geral de longo prazo (em particular, isso no teria quase nenhum efeito sobre a
mdia europeia). Para uma discusso mais detalhada sobre essas questes, ver
Capital is Back..., 2013.
Nota sobre os excedentes alemes (p. 190)
Na pgina 190, comparo a amplitude alcanada pelos excedentes comerciais

alemes no perodo recente com as capitalizaes imobilirias e acionrias
francesas. Ver a Tabela S5.13 para as balanas comerciais dos diferentes
pases ricos ao longo do perodo 1970-2010 (ver Capital is Back..., 2013, para
43
as sries anuais detalhadas por pas). Para alm disso, a capitalizao

imobiliria parisiense representa cerca de 15% da capitalizao imobiliria do
pas (que, segundo as contas nacionais, de 6 trilhes de euros), de
aproximadamente 800-900 bilhes. 18
Nota sobre a estrutura dos ativos e passivos estrangeiros (p. 191-192)
Nas pginas 191-192, chamamos ateno para a forte alta do total dos ativos e
passivos financeiros nos pases ricos ao longo do perodo 1970-2010, e, em
particular, o crescimento muito rpido das participaes cruzadas entre pases.
Os grficos e tabelas seguintes, provenientes de Capital is Back..., 2013, e que
no puderam ser integrados ao livro (para limitar o volume), permitem medir o
fenmeno de forma mais precisa.
Grfico S5.3. Os ativos financeiros nos pases ricos

Grfico S5.4. Os passivos financeiros nos pases ricos
Grfico S5.5. Participao dos passivos financeiros estrangeiros no total de
passivos financeiros nos pases ricos
Grfico S5.6. Ativos e passivos estrangeiros nos Estados Unidos, 1970-2010
Grfico S5.7. Ativos e passivos estrangeiros no Japo, 1970-2010
Grfico S5.8. Ativos e passivos estrangeiros na Alemanha, 1970-2010
Grfico S5.9. Ativos e passivos estrangeiros na Frana, 1970-2010
Grfico S5.10. Ativos e passivos estrangeiros no Reino Unido, 1970-2010
Grfico S5.11. Ativos e passivos estrangeiros na Espanha, 1980-2010
Tabela S5.6. A razo (ativos estrangeiros brutos)/(renda nacional) nos pases
ricos, 1970-2010
Tabela S5.7. A razo (passivos estrangeiros brutos)/(renda nacional) nos pases
ricos, 1970-2010
Tabela S5.8. A razo (total dos ativos financeiros)/(renda nacional) nos pases
ricos, 1970-2010
18
A pesquisa sobre moradias fornece uma cifra mais prxima de 10%, mas os dados de heranas
revelam uma cifra mais prxima de 15%. Isso no modifica radicalmente as ordens de grandeza
da comparao.
44
Tabela S5.9. A razo (total dos passivos financeiros)/(renda nacional) nos pases
ricos, 1970-2010
Tabela S5.10. A razo (passivos estrangeiros)/(total dos passivos financeiros)
nos pases ricos, 1970-2010
(sries utilizadas nos Grficos S5.3-S5.11)
Tabela S5.13. Acmulo de ativos estrangeiros nos pases ricos, 1970-2010:
balano de pagamentos, balana comercial e renda do capital
Para uma anlise da importncia dos ganhos de capital e das perdas de capital
realizadas por diferentes pases sobre suas carteiras de ativos internacionais
(com fortes ganhos de capital para os Estados Unidos e um ganho menor para
a Alemanha), ver tambm Capital is Back..., 2013, Tabela 6, e o texto
correspondente.
Para um perodo bastante extenso, constatamos que o movimento de

financeirizao das ltimas dcadas de uma amplitude bem maior do que a
dos movimentos antecedentes. Em particular, os dados financeiros histricos
reunidos por Raymond Goldsmith (Comparative National Balance Sheets, The
University of Chicago Press, 1985; ver esta Tabela) indicam que o total dos ativos
financeiros nos pases ocidentais passaram de menos de 100% da renda
nacional em 1700 a cerca de 300% em 1800, depois 500%-600% em 1900-1930,
antes de se estabilizarem nesse nvel durante o perodo 1930-1980. A partir dos
anos 1980, esse total subiu para 1.000%-2.000%, talvez at mais se
considerarmos os derivativos.
Grfico 5.8. A relao capital/renda no mundo, 1870-2100 (p. 192)
As sries usadas para elaborar o Grfico 5.8, reproduzido na pgina 192 do livro,
esto disponveis na Tabela S12.4 (ver Anexo do Captulo 12). Todos os
detalhes sobre as hipteses que fundamentam as sries, em particular para o
perodo 2010-2100, esto indicados no texto, assim como no arquivo em formato
Excel do Captulo 5. Em relao ao Japo antes de 1970, os dados de heranas
45
completos desde 1905 foram coletados por Morigushi e Saez (ver, em particular,
a Tabela B1). Esses dados mostram um colapso das heranas japonesas entre
os anos 1920-1930 e os anos 1950-1960, e uma alta (incompleta) em seguida.
No possvel separar de modo adequado o efeito agregado do efeito
concentrao, mas o comportamento se aproxima daquele que se constata na
Europa.
Nota sobre o valor das terras (p. 193-195)

Nas pginas 193-195, observo que difcil isolar o valor puro das terras (isto
, antes de qualquer investimento). Em particular, saliento que o valor puro das
terras agrcolas nas sociedades rurais tradicionais no representa, em geral,
mais do que uma frao minoritria (mas difcil de estimar com preciso) do valor
total das terras agrcolas, uma vez que retirado o valor acumulado dos
investimentos realizados. O mesmo problema se d para os terrenos
construdos. Se examinarmos, por exemplo, as contas de patrimnio na Frana,
constatamos que o valor da terra passou de cerca de um ano de PIB em 1980,
1990 e 2000, para perto de trs anos em 2010 (essencialmente devido aos
terrenos construdos).19 Isso, entretanto, deve-se em grande parte ao mtodo de
estimativa: as contas nacionais francesas atribuem todo o aumento dos preos
imobilirios aos terrenos. O nvel inicial dos preos dos imveis nos anos 1970
(quando comeam as contas oficiais francesas) era historicamente baixo, assim
como grande parte dos ganhos de capital (entre a metade e trs quartos,
segundo nossas estimativas) devem, na realidade, ser atribudos s casas e aos
imveis. No fim das contas, segundo as decomposies para longos perodos
de acumulao de capital apresentadas em Capital is Back..., 2013, Tabelas 89, parece que o estoque de capital em 2010 explicado essencialmente pela
acumulao dos fluxos de poupana no perodo 1870-2010, e, por conseguinte,
19
De acordo com as contas do patrimnio em 31/12/2010, o valor total dos terrenos (cdigo
AN.211, economia nacional) atingiu 5.817,8 bilhes de euros (para um PIB de 2010 de 1.932,8
bilhes de euros). Em 31/12/2010, o valor era de 1.442,8 bilhes de euros (para um PIB de 2000
de 1.439,6 bilhes de euros). Em 31/12/1990, o valor era de 1.073,3 bilhes de euros (para um
PIB de 1990 de 1.032,8 bilhes de euros). Em 31/12/1980, o valor era de 432,7 bilhes (para um
PIB de 1980 de 444,7 bilhes).
46
que o valor puro das terras (construdas ou no) bem menor do que o indicado
por essas estimativas (sem dvida inferior a um ano de renda nacional). Essa
questo complexa do valor das terras suscita numerosas interrogaes e merece
mltiplos esclarecimentos complementares.
47
Anexo do Captulo 6: A diviso capital-trabalho no sculo XXI
Grfico 6.1. A diviso capital-trabalho no Reino Unido, 1770-2010 (p. 197)

Grfico 6.2. A diviso capital-trabalho na Frana, 1820-2010 (p. 198)
Grfico 6.3. O rendimento puro do capital no Reino Unido, 1770-2010 (p. 199)
Grfico 6.4. O rendimento puro do capital na Frana, 1820-2010 (p. 199)
Grfico S6.1. Participao do capital no Reino Unido, 1770-2010
Grfico S6.2. Participao do capital na Frana, 1820-2010

197-199, bem como os Grficos Suplementares S6.1-S6.2, esto disponveis
nas Tabelas S6.1-S6.2 e no arquivo em formato Excel do Captulo 6.
Tabela S6.1. A diviso capital-trabalho no Reino Unido, 1770-2010

Tabela S6.2. A participao capital-trabalho na Frana, 1820-2010
(sries utilizadas nos Grficos 6.1-6.4 e S6.1-S6.2)
Essas duas tabelas foram tiradas de Capital is Back..., 2013 (em particular das
Tabelas A49-A50). Os pagamentos de juros sobre a dvida pblica (no levados
em conta na renda nacional) foram excludos da diviso capital-trabalho aqui
apresentada. Sries com pagamentos de juros sobre a dvida pblica esto
disponveis no arquivo em formato Excel correspondente. Para a Frana, as
sries foram reunidas a partir dos dados histricos apresentados em On the
Long-Run Evolution of Inheritance..., 2010, Anexo A. Para o Reino Unido, as
sries foram reunidas a partir dos trabalhos de Allen, 2007 (em particular do
Grfico 2) e 2009 para o perodo de 1770-1910, e das contas nacionais
modernas (as sries de Feinstein seguidas das sries oficiais) para o perodo de
1910-2010. Uma das dificuldades se deve ao fato de que as sries de Allen
apresentam uma participao do capital 5-10% mais elevada do que o das sries
48
recentes, o que pode ser explicado principalmente pela adoo de um modo

diferente de contabilizar o trabalho no remunerado. Homogeneizamos as sries
de Allen com as anteriores para evitar descontinuidades. Como resultado,
possvel que a participao do capital tenha ficado baixa demais para o perodo
de 1770-1910. Conforme explicado no livro, calcular a participao do capital
para perodos longos levanta grandes dificuldades e questes. Todos os
detalhes sobre as sries imperfeitas aqui apresentadas encontram-se no arquivo
em formato Excel do Captulo 6.
Observao sobre a evoluo dos juros da dvida pblica (p. 203-204)
Escrevemos nas p. 203-204 que a taxa de juros da dvida pblica gira em torno
de 4%-5% por ano durante os sculos XVIII e XIX. Um dos casos mais
documentados o do Reino Unido, para onde temos sries anuais bastante
completas a partir do final do sculo XVII e incio do sculo XVIII. Observamos
que os rendimentos com frequncia alcanavam 5%-6% no sculo XVIII,
enquanto que no final do mesmo sculo e no incio do sculo XIX ficavam em
6%-7% (bem como durante as guerras napolenicas ver o Anexo do Captulo
3), tendo em seguida sofrido uma reduo progressiva durante o sculo XIX at
o ponto em que mal alcanavam 3%-4% no fim do sculo (chegando at a menos
de 3%, embora em um contexto deflacionista, de modo que os verdadeiros
rendimentos na verdade eram bem mais altos). Ver a srie reunida em Capital is
Back..., 2013 (principalmente a Tabela DataUK4). As sries disponveis para
outros pases, especialmente a Frana e os Estados Unidos, so menos
sistemticas, mas mostram o mesmo tipo de evolues e flutuaes em torno de
uma mdia de 4%-5% nos sculos XVIII e XIX.20
Observao sobre a importncia dos depsitos bancrios no remunerados (p.

205)
20
Sobre a evoluo de 1790 a 1914 dos rendimentos para a dvida pblica americana aps dez
anos, ver tambm EEAG Report on the European Economy, Ces-Ifo, 2013 (dedicado
comparao da implementao da dvida federal nos Estados Unidos e na Europa). Os
rendimentos americanos caem de 6%-7% em 1790-1810 para 5%-6% durante o perodo de
1810-1870, e depois para 3%-4% durante o perodo de 1870-1910. Ver p. 98, Grfico 4.1.
49
Escrevemos na p. 205 que, embora a maior parcela das poupanas de uma

grande parte da populao encontre-se em depsitos bancrios no
remunerados, estes representam apenas 10-20% da renda nacional (isto , 34% da riqueza total). Tomemos o exemplo das contas oficiais da riqueza da
Frana.21 No dia 31/12/2010, o total de papel-moeda e depsitos (cdigo AF.2)
detidos pelas famlias era de 1.123,3 bilhes de euros (por volta de 55% do PIB),
incluindo 49,3 bilhes de notas e moedas (AF.21, 2% do PIB), 288,9 bilhes
em depsitos transferveis (AF.22, cerca de 15% do PIB; trata-se da parte
correspondente aos depsitos bancrios) e 785,1 em outros depsitos (AF.28
e AF.29, por volta de 40% do PIB, incluindo um tero em produtos de poupana
contratual o livret A francs, por exemplo e dois teros em depsitos
vista as tpicas cadernetas de poupana com juros.
Observao sobre a relao entre a produo e a participao do capital (p. 211216)
Explicamos nas p. 211-216 a relao entre a funo de produo e a participao

do capital por meio do conceito de elasticidade de substituio. Seguem as
equaes bsicas correspondentes.22
O caso mais simples a funo de produo de Cobb Douglas:

Y = F(K,L) = K L1-
Nesse caso, a produtividade marginal do capital dada por:

FK = K-1 L1- = Y/K = /
(onde = K/Y a razo capital/renda)
21
Ver esta tabela. O mesmo tipo de tabelas com dados brutos referentes a outros pases pode
ser encontrado aqui.
22 O leitor interessado em mais informaes pode consultar minhas notas de aula.
50
Consequentemente, se o rendimento do capital determinado pela

produtividade marginal do capital, isto , r = FK, ento a participao do capital r
x sempre exatamente igual a (portanto, um parmetro puramente
tecnolgico), independente de .
Consideremos agora o caso de uma funo de produo caracterizada por uma

elasticidade de substituio 0 (funo chamada de elasticidade de
substituio constante, ou CES):
Y = F(K,L) = [ a K(-1)/ + (1-a) L(-1)/ ] /(-1)
Nesse caso, a produtividade marginal do capital dada por:

FK = a (Y/K)1/ = a -1/
Consequentemente, se r = FK, ento a participao do capital = r x dada
por:
= r x = a (-1)/
Colocando de outro modo, a participao do capital uma funo crescente
de se, e apenas se, a elasticidade for maior do que 1. Se se aproximar de
1, ento a funo CES tende a uma funo de Cobb Douglas, e a participao
do capital aproxima-se da estabilidade absoluta (ou seja, no depende mais de
). Se tende ao infinito, a funo de produo CES tende a uma funo de
produo F(K,L) = r K + v L, e os rendimentos do capital no dependem mais da
quantidade (economia completamente robotizada).
Essas frmulas podem ser usadas para observarmos que, quando a razo
capital/renda varia muito como aconteceu durante o perodo de 1970-2010
, a elasticidade de substituio precisa apenas ser um pouco maior do que 1
51
para que a participao do capital tambm sofra uma grande variao. Por
exemplo, com a = 0,21 e = 1,8, e se a razo capital/renda aumentar de 2,5
para 5 e depois 8, a participao do capital = r x = a (-1)/ aumenta de 28%
para 36% e depois para 42%. Por outro lado, se a elasticidade de substituio
torna-se = 1,8, ento a participao do capital de 53% para = 8.
Acabamos de ver que no necessrio partir de uma elasticidade de

substituio infinita para concluir que a participao do capital pode facilmente
assumir valores extremos. Dadas as variaes da participao do capital
observadas durante o sculo XX e o aumento observado nos pases ricos no
perodo de 1970-2010, podemos concluir que essa variao pode ser explicada
com uma elasticidade de substituio pouco maior do que 1 (1,3-1,6). No
entanto, bvio que seria muito simplista resumir as possibilidades de
substituio entre capital e trabalho (no que diz respeito tecnologia e aos
padres de consumo) com um nico parmetro. Alm disso, a elasticidade de
substituio entre capital e trabalho no futuro pode ser diferente (e talvez maior)
em relao do passado. Para discusses mais extensas e detalhadas sobre
essas questes, ver Capital is Back..., 2013, p. 34-37.
Grfico 6.5. A participao do capital nos pases ricos, 1975-2010 (p. 217)
As sries usadas para montar o Grfico 6.5, reproduzido na p. 217 do livro, esto
disponveis na Tabela S6.3 e no arquivo em formato Excel do Captulo 6.
Tabela S6.3. A participao do capital nos pases ricos, 1970-2010

(sries utilizadas no Grfico 6.5)
Essa tabela foi tirada de Capital is Back..., 2013 (em particular das Tabelas A48A48B). Como explicamos no livro, as sries sobre a diviso capital-trabalho hoje
disponveis esto longe de serem perfeitamente comparveis ao longo de
determinados perodos e entre pases. O aumento da participao do capital em
pases ricos nas ltimas dcadas parece, no entanto, relativamente slido,
52
conforme foi registrado por vrios autores e relatrios oficiais usando dados e
normas de contabilidade muito diferentes. Para comear a analisar essa extensa
literatura, ver, por exemplo, as referncias indicadas por Atkinson, 2009, ILO,
2012 ou Guerriero, 2012. O relatrio da Organizao Internacional do Trabalho
(OIT) tambm mostra as dificuldades hoje encontradas na extenso das mtricas
e do debate sobre a diviso capital-trabalho aos pases emergentes (dada a
escassez de dados disponveis).
Grfico 6.6. A participao dos lucros no valor adicionado das empresas na

Frana, 1900-2010 (p .221)
Grfico 6.7. Participao dos aluguis na renda nacional na Frana, 1900-2010
(p. 221)
Grfico 6.8. A participao do capital na renda nacional na Frana, 1900-2010
(p. 222)
Grfico S6.3. Participao do capital na renda disponvel na Frana, 1896-2010

221-222, e o Grfico 6.3, podem ser encontradas na Tabela S6.4 e no arquivo
em formato Excel do Captulo 6.
Tabela S6.4. A participao do capital na Frana, 1896-2010

(sries utilizadas nos Grficos 6.6-6.8 e S6.3)
Essa tabela foi tirada de On the Long-Run Evolution of Inheritance..., 2013 (em
particular do Anexo A).
Observao sobre as sries para a remunerao da terra referentes a um prazo

muito longo (p. 220)
53
Explicamos na p. 220 que tambm possvel estudar a diviso capital-trabalho

com sries de prazo muito longo sobre a remunerao da terra e os salrios do
setor agrcola, a exemplo das usadas por Jeffrey Williamson e seus colegas.
Para encontrar referncias a suas obras (a maior parte delas dedicada ao Reino
Unido e aos Estados Unidos) e uma extenso ao caso da Frana, ver Rouzet,
2005. H uma restrio a essa abordagem: a ligao com as contas nacionais
nem sempre explicitada (trata-se de uma abordagem de equilbrio mais
parcial).
Observao sobre as contas das empresas e as estatsticas analisadas por Marx

(p. 224)
Escrevemos na p. 224 que Marx deu alguns exemplos de contas de empresas,

o que pode nos permitir imaginar a intensidade de riqueza que o autor tinha em
mente. A maioria das estatsticas mais elaboradas analisadas por Marx pode ser
encontrada em O capital (1867), Volume 1, Captulo 25 A lei geral da
acumulao capitalista ou, para ser mais exato, no enorme Apndice 10 do
Captulo 25.23 Marx usou no apndice as estatsticas dos impostos britnicos
sobre os lucros das empresas de 1846-1866. Ele pretendia mostrar que o
desenvolvimento intensivo do capital caracterizado por uma exploso dos
lucros e um aumento potencial da concentrao do capital. Escreveu, por
exemplo, que os lucros industriais (assim como a remunerao da terra)
aumentaram em torno de 40-50% entre 1853 e 1864, enquanto que a populao
teve um aumento de apenas 12%.24 No entanto, ele no tentou estimar os nveis
e a evoluo da massa salarial, da produo nem da renda nacional, e, como
consequncia, no tratou da questo da diviso capital-trabalho nem da relao
23
Ver O capital, Volume 1, p. 885-954. Refiro-me numerao das pginas da edio francesa
da coleo Folio Essais, 2008, que usa o texto da edio de Maximilien Rubel, publicada em La
Pliade em 1963. Deve-se ter em mente que o Volume 1 de O capital foi publicado em alemo
em 1867 (e em francs em 1875), e que Marx morreu em 1883 sem concluir os Volumes 2 e 3.
O Apndice 10 do Captulo 25 do Volume 1 parte dos inmeros desenvolvimentos tcnicos
includos no texto completo da edio de 1867, mas ao qual Engels e depois Rubel decidiriam
mais tarde fazer referncia em um apndice no final do livro com base nos fragmentos e
instrues deixados por Marx para a edio completa.
24 Ver O capital, Volume 1, p. 886.
54
capital/renda. Em particular, no tentou ligar as estatsticas fiscais s estimativas

do capital nacional e da renda nacional, que haviam se multiplicado no Reino
Unido desde o incio do sculo XVIII (Petty, King) e no sculo XIX (Colquhoun),
e que Giffen logo sistematizaria nas dcadas de 1860-1880 (seu trabalho no
citado por Marx). Ele tambm apresentou algumas informaes sobre um
possvel aumento da concentrao de lucros e de riqueza, mas apenas com base
em casos isolados.25
Na verdade, os dados mais informativos utilizados por Marx que podem nos dar
uma ideia melhor do tipo de intensidade de capital que ele tinha em mente,
encontram-se no Captulo 9 do Volume 1 de O capital, Taxa e massa da maisvalia. Em particular, Marx apresenta um exemplo detalhado das contas de uma
fbrica, fornecidas pelo proprietrio, especificando o conjunto completo de
aspectos tecnolgicos e financeiros, os ativos fixos e variveis, o nmero de
fusos e trabalhadores, bem como os lucros e a massa salarial, a quantidade de
algodo e carvo usados na produo, e, claro, o arrendamento.26 Mesmo que
Marx no tenha usado estas exatas palavras, as contas sugerem que a
intensidade de capital da fbrica extremamente elevada, com o uma relao
K/Y em torno de 10 e uma participao do capital em torno de 50%, ou at mais
alta (o que corresponde a uma relao lucros/salrios, ou grau de explorao
de acordo com a terminologia de Marx, de cerca de 100% ou at mais). Com
base nos outros exemplos de fbricas mencionados no mesmo captulo e em
25
Por exemplo, ele apresenta na p. 887 uma tabela de estatsticas fiscais que nos permite
conhecer a evoluo dos lucros por categoria, e especifica que os nveis mais elevados tiveram
um aumento maior do que os outros entre 1864 e 1865. Isso interessante e mostra quo amplas
eram as estatsticas do sistema cedular de tributao praticado poca no Reino Unido (ver, por
exemplo, as estatsticas interessantes que ele apresenta na p. 943, mostrando como a
remunerao da terra era elevada se comparada a outras rendas na Irlanda de 1863). Mas
bvio que a evoluo dos lucros industriais ao longo de dois anos no permite tirar concluses
gerais sobre a evoluo de longo prazo da distribuio da riqueza. Marx tambm observa na p.
887 que, de acordo com as estatsticas de heranas publicadas pela administrao britnica
desde o incio do sculo XIX, todos os ativos financeiros herdados ficaram abaixo de 1 milho
de libras entre 1815 e 1825, e quatro heranas excederam esse montante entre 1856 e 1859.
Mais uma vez, trata-se de um fato interessante, mas no o bastante, e Marx no tentou explorlo. No entanto, Marx merece crdito pelo simples fato de ter citado esses dados, visto que alguns
economistas da poca se limitavam a produzir especulaes puramente tericas.
26 Ver nas p. 320-321 de O capital, Volume 1. As contas da fbrica supostamente se referem ao
ano de 1871. (A edio francesa de 1875 baseia-se na segunda edio alem, publicada em
1872, na qual Marx acrescentou vrios outros elementos).
55
outras partes do livro, podemos concluir que esse o tipo de ordem de

magnitude que Marx tinha em mente para o capitalismo industrial daquela poca.
Observao sobre a controvrsia do capital e da instabilidade do crescimento

nas duas Cambridges (p. 226)
Escrevemos na p. 226 que a equao =s/g, introduzida pela primeira vez por
Harrod-Domar, era a princpio considerada uma expresso da instabilidade do
processo de crescimento (supondo que seja definido pela tecnologia, ao
menos no longo prazo). Para um modelo terico que tenta explicar o fato de que
o equilbrio entre poupanas e investimentos pode gerar uma instabilidade
persistente no curto prazo, ver este artigo. Sobre a violncia do confronto entre
os economistas das duas Cambridges at as dcadas de 1960-1970, ler, por
exemplo, esta crtica de Stiglitz ao livro de Pasinetti.
Observao sobre os caprichos da tecnologia (p. 228-229)
Escrevemos nas p. 228-229 que as diferentes hipteses sobre a tecnologia (em

especial a elasticidade de substituio) podem levar a concluses muito
diferentes sobre a evoluo no longo prazo da relao capital/renda, da
participao do capital e, portanto, da estrutura das desigualdades sociais.
importante observar que, se introduzirmos o conceito de uma mudana
tecnolgica endgena, os caprichos da tecnologia implicaro um conjunto de
possibilidades ainda maior. Por exemplo, com uma mudana tecnolgica
endgena possvel projetar modelos nos quais um aumento exgeno dos
salrios leva a um progresso tcnico que contribui para tornar o trabalho mais
produtivo (e, ao contrrio, nos quais baixos salrios contribuem para a
manuteno de um equilbrio tecnolgico com o uso de um trabalho pouco
produtivo). Ver, por exemplo Acemoglu, 2010 e Assous-Dutt, 2010. Esse tipo de
modelo refora a possibilidade de divergncias autossustentadas e, assim, a
legitimidade de uma interveno pblica.
56
Anexo do Captulo 7: Desigualdade e concentrao: primeiras impresses
Tabela 7.1. A desigualdade total da renda do trabalho no tempo e no espao (p.

242)
Tabela 7.2. A desigualdade da propriedade do capital no tempo e no espao (p.
243)
Tabela 7.3. Desigualdade total da renda (trabalho e capital) no tempo e no
espao (p. 244)
Tabela S7.1. Clculo da renda correspondente aos diferentes nveis de
desigualdade da renda do trabalho
Tabela S7.2. Clculo da riqueza mdia correspondente aos diferentes nveis de
desigualdade da apropriao do capital
Tabela S7.3. Clculos das rendas mdias correspondentes a diferentes nveis
de desigualdade total da renda (trabalho e capital)
As Tabelas 7.1, 7.2 e 7.3, reproduzidas no livro nas p. 242-244, mostram a ordem
de magnitude observada no tempo e no espao para a desigualdade das rendas
do trabalho, a desigualdade da propriedade do capital e a desigualdade da renda
total. As Tabelas Suplementares S7.1, S7.2 e S7.3 mostram quais nveis de
renda e riqueza correspondem a essas distribuies.
possvel modificar esses nmeros no arquivo em formato Excel

correspondente. Por exemplo, a renda mdia do trabalho por adulto e por ano
de 24 mil euros (2 mil euros por ms) s dada como exemplo e pode ser
modificada na Tabela S7.1 do arquivo em formato Excel, que calcular
automaticamente a renda mdia do trabalho em diferentes grupos sociais com
os novos nmeros, com base nas distribuies especificadas na Tabela 7.1.
Tambm possvel alterar as distribuies especificadas nas Tabelas 7.1-7.3.

Com isso, as rendas e a riqueza apresentadas nas Tabelas S7.1-S7.3
automaticamente se ajustam aos novos valores. Por exemplo, a distribuio da
riqueza, apresentada como relativamente igualitria na Tabela 7.2 (baixa
57
desigualdade) na verdade bastante desigual (ainda que a distribuio

observada em campo seja sempre menos igualitria), e tambm possvel
imaginar uma distribuio mais igualitria e simular o efeito sobre a riqueza dos
diferentes grupos.
Observao sobre as ordens de magnitude especificadas nas Tabelas 7.1-7.3

(p. 245)
Explicamos na p. 245 que as ordens de grandeza apresentadas nas tabelas 7.17.3 correspondem s distribuies de rendas e riquezas estimadas entre a
populao adulta em nvel individual, e antes da aplicao de impostos e
transferncias (so, portanto, distribuies primrias). H vrias observaes a
serem feitas em relao a essa questo. Em primeiro lugar, tais estimativas so
aproximaes por definio: o objetivo desse captulo familiarizar o leitor com
as ordens de magnitude que a desigualdade de renda ou de riqueza geralmente
alcana, e no analisar estatsticas precisas. Alm disso, como escrevo na p.
245 (ver tambm as p. 255 e 263), h vrias formas de contabilizar casais e
indivduos sem renda, e essas diferentes opes metodolgicas podem ter um
impacto significativo nas ordens de magnitude.
Por exemplo, o que chamamos de rendas de substituio (penses e benefcios)

costumam ser reintegradas em rendas primrias (em muitos pases, as rendas
de substituio baseiam-se em esquemas contributivos: essas rendas com
frequncia so financiadas por contribuies ou impostos proporcionais aos
salrios anteriores, e so quase proporcionais a esses salrios). Apenas
transferncias puras, como o revenu minimum vieillesse (velho salrio
mnimo) da Frana (ou outro mnimo social), so excludas das rendas
primrias. As regras fiscais aplicadas na maioria dos pases costumam seguir a
mesma conveno (a maior parte das rendas de substituio tributvel,
enquanto as transferncias puras no o so). Mas traar uma linha bvia nem
sempre fcil, e isso s vezes pode enviesar as comparaes entre os pases.
Nos Estados Unidos, por exemplo, difcil definir como o esquema das penses
58
pblicas e o seguro-desemprego devem ser tratados. Eles no so financiados

pelas dedues dos salrios, como ocorre nos esquemas contributivos, mas
poderiam ser considerados mais como transferncias puras, j que s so em
parte tributveis e contabilizados na declarao de renda. A consequncia disso
que, se tentarmos usar dados fiscais e esse conceito de renda fiscal para
calcular a participao dos 50% que recebem as rendas mais baixas,
encontraremos um nmero muito pequeno (11,9% da renda total em 2010). 27 A
incluso das transferncias resultaria numa participao muito maior, de cerca
de 17%-18% da renda total.28 A estimativa apresentada na Tabela 5.3 (uma
participao de 20% para a camada de 50% com as rendas mais baixas) sem
dvida um pouco elevada demais; e provvel que a estimativa de 15% para
2030 j no esteja muito longe de ser alcanada.
As diferentes formas de contabilizar os casais tambm tm um impacto

importante. Por exemplo, a Tabela B5 do arquivo Excel do Captulo 7 apresenta
as estimativas da desigualdade da distribuio americana do trabalho, calculada
no nvel dos casais (adicionando os salrios dos dois cnjuges, do mesmo modo
que o imposto americano calculado) ou no nvel individual (considerando cada
cnjuge como um indivduo diferente). Observamos que, ao passarmos do nvel
dos casais para o nvel individual, h um leve aumento na participao do dcimo
superior nos salrios totais (para o ano 2000, o aumento de 35% para 37%).
Isso significa que a associao por caractersticas semelhantes (positive
assortative matching) ou o fato de que pessoas com salrios elevados tendem
a formar casais entre si alta, mas inferior a 100%, e por isso no compensa
exatamente o fato de que tambm existem indivduos solteiros, o que aumenta
a desigualdade de renda calculada no nvel dos casais. Por outro lado, a
participao no total dos salrios da metade com rendas mais baixas menor
quando consideramos o nvel individual. Alm disso, a participao dessa
metade varia muito de acordo com os ciclos econmicos e a taxa de
27
Ver esta tabela.

Entretanto, precisamos salientar o fato de que isso no necessariamente levar a uma reduo
da participao do dcimo superior. Seria necessrio adicionar a renda do capital no tributvel,
que alcanou um nvel muito elevado durante as dcadas de 2000-2010, de modo que o segundo
efeito pudesse se sobrepor ao primeiro. Ver a Tabela 3 deste artigo.
28
59
desemprego: aumenta para 17% com o pleno emprego (por volta de 2000) e cai
para 13% com o subemprego (2010-2012).29 Levar em conta rendas de
substituio (especialmente seguros-desemprego que podem complementar os
salrios mais baixos para pessoas que no trabalham o ano inteiro) implica uma
participao da metade inferior da renda total do trabalho (com as rendas de
substituio includas) de quase 20%. O nvel aproximado de 25% mencionado
na Tabela 5.1 para os Estados Unidos em 2010 mais uma vez com certeza
otimista demais.
Observao sobre a desigualdade patrimonial por faixa etria (p. 240-251)
Escrevemos nas p. 240 e 251 que a concentrao de riqueza quase to grande

dentro de cada faixa etria quanto dentro da populao como um todo. Para mais
evidncias disso, ver, por exemplo, este artigo, no qual comparamos estimativas
da concentrao de riqueza no momento do falecimento e entre os vivos na
Frana. Ver tambm as referncias apresentadas neste artigo. Em particular, ver
as estimativas do Reino Unido para as maiores participaes nas riquezas por
faixa etria e para a populao como um todo fornecidas por Atkinson, T. The
Economics of Inequality, 1983, p. 176, Tabela 7.4.
Observao sobre os clculos dos coeficientes de Gini (p. 260-261)
Apresentamos nas p. 260-261 a noo do coeficiente de Gini e analisamos os

coeficientes que obtivemos para as distribuies especificadas nas Tabelas 7.1,
7.2 e 7.3. Os clculos detalhados para esses coeficientes so apresentados nas
Tabelas S7.4-S7.6. As frmulas exatas que usei esto disponveis no arquivo
Excel do Captulo 7. H exemplos das curvas de Gini-Lorenz no Grfico S7.1
(que faz uso das sries da Tabela S7.7).
29
Essas estimativas foram calculadas com base em uma populao referenciada que
corresponde ao nvel de desemprego em 2000. Ver a Tabela B5.
60
Grfico S7.1. Exemplos de curvas de Gini-Lorenz

Tabela S7.4. Clculo dos coeficientes de Gini correspondentes a diferentes
nveis de desigualdade da renda do trabalho
Tabela S7.5. Clculos dos coeficientes de Gini correspondentes a diferentes
nveis de desigualdade na apropriao do capital
nveis de desigualdade total da renda (trabalho e capital)
Tabela S7.7. Exemplos de curvas de Gini-Lorenz
(sries utilizadas no Grfico S7.1)
Ser til relembrar rapidamente algumas noes estatsticas para se chegar a

essas frmulas. O coeficiente de Gini um coeficiente sinttico para o clculo
da desigualdade que vai de zero (igualdade total) a um (desigualdade total).
Tecnicamente, o coeficiente de Gini definido como duas vezes a rea entre a
curva de distribuio tambm chamada de curva de Gini-Lorenz e a linha
de 45. Isso mostrado no Grfico S7.1 em dois exemplos: um apresenta uma
distribuio com apenas dois grupos sociais supostamente homogneos (os
90% mais pobres e os 10% mais ricos) e um com uma distribuio contnua. Por
conveno, a participao de y% na renda total (ou riqueza total) detida pelos
x% mais pobres da populao indicada no eixo vertical. Se a distribuio fosse
perfeitamente igualitria, a curva dessa distribuio seria a linha de 45, e a rea
entre as duas seria de zero. Por outro lado, a rea alcana seu tamanho mximo
quando uma porcentagem nfima da populao detm 100% do total ou seja,
a rea igual a (da a multiplicao por 2 a fim de normalizar para 1 o
coeficiente de Gini).30
Em termos prticos, as distribuies observadas no mundo real so sempre

contnuas. Contudo, til calcular os coeficientes de Gini que correspondem a
um nmero finito de grupos sociais. A fim de fazermos isso, p 1,..., pn deve ser o
centsimo estudado e s0, s1,..., sn deve ser a participao correspondente da
Artigos seminais: Lorenz, M. Methods of Measuring the Concentration of Wealth, Journal of
the American Statistical Association, 1905, e Gini, C. Measurement of Inequality of Income,
Economic Journal, 1921.
30
61
renda total (ou riqueza total).31 so a participao das pessoas que ficam abaixo
do percentil p1, s1 a participao das pessoas que ficam entre os percentis p 1
e p2,..., sn a participao das pessoas que ficam acima do percentil p n. Por
definio, a soma dessas participaes sempre igual a 1: 0in si = 1.
Exemplo 1. Consideremos n=1, p1=0,9, s0=0.5, s1=0,5. Trata-se de uma

distribuio com dois grupos: os 90% mais pobres detm 50% da renda total, e
os 10% mais ricos tambm detm 50%.
Exemplo 2. Consideremos n=2, p1=0,5, p2=0,9, s0=0,2, s1=0,3, s2=0,5. Trata-se

de uma distribuio com trs grupos: os 50% mais pobres detm 20% da renda
total, os 40% seguintes detm 30%, e os 10% mais ricos,50%.
Exemplo 3. Consideremos n=3, p1=0,5, p2=0,9, p3=0,99, s0=0,2, s1=0,3, s2=0,3,

s2=0,2. Trata-se de uma distribuio com quatro grupos: os 50% mais pobres
detm 20% da renda total, os 40% seguintes detm 30%, os 9% seguintes detm
30% e o 1% dos mais rico, 20%. Podemos provar que o coeficiente de Gini
dado pelas seguintes frmulas:
Caso de dois grupos. Se calcularmos a rea dos dois tringulos e do retngulo

(ver Grfico S7.1), teremos: G = 1 p1s0 2(1p1)s0 (1p1)s1
Ou (substituindo s0 por 1s1): G = s1 + p1 1
Por exemplo, se o dcimo superior detm 20% do total, ento G=0,2+0,91=0,1.

Se detm 50% do total, ento G=0,5+0,91=0,4.
Se detm 90% do total, ento G=0,9+0,91=0,8.
Vemos imediatamente como o coeficiente de Gini aproxima-se de zero com a

distribuio mais igualitria da renda do trabalho (tipo escandinavo) e perto de 1
A partir desse ponto, no repetirei mais renda ou riqueza sistematicamente, mas bvio que
as frmulas se aplicam s duas.
31
62
com a distribuio menos igualitria (tipo da Belle poque)

Se s1 = 1 p1 (o grupo superior detm exatamente sua participao da
populao), ento, por definio, temos o caso perfeitamente igualitrio: G = 0.
Se p1 1 e s1
(o grupo superior muito pequeno e detm quase tudo),
ento, por definio, estamos nos aproximando do caso de desigualdade total:

G 1.
Caso de trs grupos. Multiplicando pequenos tringulos, essa frmula pode ser
estendida a casos com mais do que quatro grupos (frmula de Brown). Com trs
grupos, temos: G = 1 p1s0 (p2p1)(2s0 + s1) (1p2)(1+s0+s1)
Com quatro grupos:

G = 1 p1s0 (p2p1)(2s0 + s1) (p3p2)(2s0 + 2s1 + s2) (1
p3)(1+s0+s1+s2)
Com n+1 grupos:

G = G = 1 p1s0 [ 1in1 (pi+1pi)(2s0 + 2s1 +...+2si1+si) ] (1
pn)(1+s0+...+sn1)
Aplicao das frmulas. Apresento nas Tabelas S7.4-S7.6 os coeficientes de

Gini correspondentes para as distribuies com dois grupos, trs grupos e quatro
grupos. Como seria de se esperar, quanto mais grupos sociais levarmos em
conta, maior o ndice de desigualdade. Com esses clculos, mais fcil se
acostumar ao tipo de distribuio que leva a um coeficiente de Gini em particular.
Nas Tabelas 7.1-7.3, reproduzo os coeficientes de Gini que correspondem
distribuio com quatro grupos (a mais prxima da realidade). Se as verdadeiras
distribuies contnuas que observamos fossem levadas em conta, o coeficiente
seria ainda maior. A frmula recente proposta por Alvaredo, 2011 esclarece a
relao entre os coeficientes de Gini e a participao do dcimo, do centsimo
e do milsimo superiores.
63
Observao sobre as tabelas sociais dos sculos XVIII-XIX (p. 262-264)
As referncias detalhadas s primeiras contas nacionais introduzidas em

diferentes pases (especialmente no Reino Unido, na Frana e nos Estados
Unidos) so apresentadas em Capital is Back..., 2013 (em particular nos anexos
para cada pas).
Os documentos seguintes tambm so interessantes como um bom ponto de

partida sobre as tabelas sociais introduzidas nos diferentes pases:
- Lindert, P; Williamson, J. Revising Englands Social Tables, 1688-1812,
Explorations in Economic History, 1982; Reinterpreting Britains Social Tables,
1688-1913, Explorations in Economic History, 1983. (Reino Unido)
- Morrisson, C.; Snyder, W. The Income Inequality of France in Historical
Perspective, European Review of Economic History, 2000. (Frana)
- Lindert, P; Williamson, J. American Incomes Before and After the Revolution,
Working Paper, 2011 (Estados Unidos)
- Milanovic, B.; Williamson, J.; Lindert, P. Measuring Ancient Inequality, Working
Paper, 2007 (Esse, sem dvida, o trabalho mais ambicioso, pois os autores
reuniram tabelas sociais desde a Antiguidade; a comparabilidade entre as
tabelas, porm, deixa muito a desejar).
64
Anexo do Captulo 8: Os dois mundos
Grfico 8.1. A desigualdade da renda na Frana, 1910-2010 (p. 266)

Grfico 8.2. A queda dos rentistas na Frana, 1910-2010 (p. 267)

266-267, podem ser encontrados na Tabela S8.1 e no arquivo em formato Excel
correspondente.
Tabela S8.1. A participao das rendas mais elevadas e dos salrios mais
elevados na Frana, 1900-2010
(srie usada para os Grficos 8.1-8.2)
Essas sries, assim como as mais recentes apresentadas nos Captulos 8 e 9,

foram tiradas da "World Top Incomes Database" (WTID). As sries referentes
Frana foram reunidas e publicadas primeiro no meu livro Les hauts revenus en
France au 20e sicle, Grasset, 2001 (as principais referncias tcnicas usadas
nessa pesquisa e os links correspondentes so apresentados abaixo; ver, em
particular, o anexo tcnico do meu livro de 2001, que inclui todos os detalhes
metodolgicos dessas estimativas). Aqui, usamos sries completas, com dados
dos anos anteriores criao do imposto de renda (1914 na Frana, onde os
primeiros dados sobre as rendas surgiram em 1915), obtidos a partir das
estimativas feitas na Frana durante a Belle poque, revisadas e corrigidas com
base nos primeiros dados fiscais. Elas foram complementadas para os anos
recentes a partir das obras de Landais, 2007 e Godechot, 2012 e dos dados
fiscais. Todos os detalhes referentes a essa atualizao encontram-se no
arquivo em formato Excel correspondente.
65
Grfico 8.3. A composio das altas rendas na Frana em 1932 (p. 269)
Grfico 8.4. A composio das altas rendas na Frana em 2005 (p. 271)
Grfico 8.9. A composio das maiores rendas nos Estados Unidos em 1929 (p.
293)
Grfico 8.10. A composio das maiores rendas nos Estados Unidos em 2007
(p. 294)
Grfico S8.1. A composio das rendas mais elevadas nos Estados Unidos em
1929 (sem ganhos de capital)
Grfico S8.2. A composio das rendas mais elevadas nos Estados Unidos em
2007 (sem ganhos de capital)
As sries usadas para montar os Grficos 8.3-8.4 e 8.9-8.10, reproduzidos no

livro nas p. 269-271 e 293-294, bem como os Grficos Suplementares S8.1 e
S8.2 (que exibem as mesmas curvas, sem ganhos de capital), encontram-se na
Tabela S8.3 e no arquivo em formato Excel correspondente.
Tabela S8.3. A composio das rendas mais elevadas na Frana e nos Estados
Unidos
(sries usadas para os Grficos 8.3-8.4, 8.9-8.10 e S8.1-S8.2)
Esses dados sobre a composio das rendas mais altas foram tirados do meu
livro, Les hauts revenus en France au 20e sicle..., 2001, no que diz respeito
Frana (ver dados detalhados aqui) e do artigo "Income Inequality in the United
States, 1913-1998", QJE 2003 (escrito com E. Saez), no que diz respeito aos
Estados Unidos (ver as sries atualizadas aqui). Todos os detalhes podem ser
encontrados no arquivo de grficos e tabelas do Captulo 8. Os dados sobre a
composio das rendas mais altas no esto no site da WTID, pois os nmeros
atualizados s esto disponveis para alguns pases. No caso da Frana e dos
Estados Unidos, esses dados esto disponveis em uma base anual ou quase
anual desde a criao do imposto de renda, o que permite uma anlise mais sutil
66
das evolues observadas.
Observao sobre as estimativas do nvel e do patamar das parcelas superiores

de renda (p. 275-277)
Apresentamos nas p. 275-277 algumas limitaes relacionadas s sries das
parcelas superiores das rendas mais altas ali apresentadas. Para uma maior
preciso, convidamos o leitor interessado a consultar a WTID, meu livro Les
hauts revenus en France..., 2001 e os livros que escrevi com Atkinson, A.: Top
Incomes Over the 20th Century..., Oxford University Press, 2007, e Top Incomes:
A Global Perspective, Oxford University Press (consultar as principais
referncias tcnicas, cujos links so apresentados no incio deste Anexo).
necessrio mencionar que os dados apresentados nos grficos e tabelas do
Captulo 8 referem-se apenas s rendas mdias acima dos patamares das
parcelas superiores (renda mdia para o dcimo superior, para o centsimo
superior etc.), e no ao patamar que precisa ser alcanado para se entrar nesses
grupos. As sries completas, contendo tanto as rendas mdias quanto o patamar
das parcelas superiores, podem ser encontradas na WTID e nos captulos
especficos para cada pas nos dois volumes publicados em 2007 e 2010. Os
captulos tambm tentam avaliar o vis das estimativas causado pelas
restituies de impostos, em especial para rendas do capital.
Mais uma coisa deve ser citada. Como explicamos nas p. 275-277, as
estimativas atualmente disponveis na WTID no propem uma correo
sistemtica para esse vis. Por essa razo, elas provavelmente subestimam o
nvel e o aumento da desigualdade de renda. Graas a vrias fontes, possvel
levar em conta as rendas do capital que no aparecem nas declaraes de renda
(por razes legais ou no), e, com isso, corrigir as participaes dos dcimos
superiores. Podemos, por exemplo, usar a estimativa dos ativos financeiros
mantidos em parasos fiscais (em particular, consultar as estimativas de Zucman,
citadas no Captulo 12). Se os ativos financeiros faltantes correspondem a 10%
da renda nacional, o fluxo anual faltante pode alcanar 0,5% da renda nacional.
Podemos tambm usar as estimativas da distribuio da riqueza. Por exemplo,
67
durante a Belle poque, cerca de 90% da riqueza era detida pelos 10% mais
abastados, e mais de 50% desta pelo 1% mais abastado. Considerando que a
participao do capital alcana 35-40% da renda nacional, podemos estimar que
as participaes dos 10% e do 1% mais abastados na distribuio de renda
aproximam-se mais de 50% e 20-25% do que de 45% e 20%. Uma tentativa mais
sistemtica de corrigir essas estimativas das contas nacionais foi proposta por
Landais-Piketty-Saez, 2011. A ideia ajustar o conjunto de rendas individuais a
fim de replicar a massa de dividendos, aluguis etc. observada nas contas
nacionais. Uma das principais limitaes desse mtodo a pressuposio de
uma alocao proporcional.
Grfico 8.5. A desigualdade da renda nos Estados Unidos, 1910-2010 (p. 284)
Grfico 8.6. Decomposio do dcimo superior nos Estados Unidos, 1910-2010
(p. 285)
Grfico 8.7. A alta renda e o alto salrio nos Estados Unidos, 1910-2010 (p. 291)
Grfico 8.8. As transformaes do centsimo superior nos Estados Unidos (p.
292)

284-292, encontram-se na Tabela S8.2 e no arquivo em formato Excel
correspondente.
elevados nos Estados Unidos, 1900-2010
(srie usada para os Grficos 8.5-8.8)
As sries usadas foram reunidas e publicadas inicialmente no artigo "Income

Inequality in the United States, 1913-1998", QJE 2003 (escrito com Saez, E.).
Ver srie atualizada no site da WTID. As sries usadas foram complementadas
com os dados dos anos anteriores criao do imposto de renda (1913 nos
68
Estados Unidos, onde os primeiros dados sobre as rendas surgiram em 1913)

por meio do uso de diversas estimativas feitas nos Estados Unidos por volta de
1900-1910, revisadas e corrigidas com base nos primeiros dados fiscais.
interessante atentar para a estimativa da distribuio de renda americana por

volta de 1910 feita por King, 1915. Para ser mais preciso, King apresenta nas p.
224-229 de seu livro uma distribuio muito detalhada para os Estados Unidos,
com base, em particular, na estimativa feita pela administrao fiscal americana
e pelo Congresso, que previam a criao do imposto de renda. King calcula cerca
de 38% para os 10% superiores e 15% para o 1% superior, o que parece um
pouco baixo demais considerando as primeiras estatsticas fiscais (identificamos
o mesmo tipo de subestimao na Frana por volta de 1900-1910). Como
explicamos no livro, King demonstra um interesse especial pela comparao
entre os Estados Unidos e pases com mais desigualdade (na poca), como a
Prssia, a Frana e o Reino Unido. Para outras comparaes de desigualdades
no Novo Mundo e na Europa por volta da dcada de 1910, consultar tambm
Procopovitch, 1926. Alm disso, ver Les hauts revenus en France..., 2001, p.
485-486.
69
Anexo do Captulo 9: A desigualdade da renda do trabalho
Grfico 9.1. O salrio mnimo na Frana e nos Estados Unidos, 1950-2013 (p.
301)
Grfico S9.1. O salrio mnimo na Frana, 1950-2013
Grfico S9.2. O salrio mnimo nos Estados Unidos, 1950-2013
As sries usadas para montar o Grfico 9.1, reproduzido no livro na p. 301 e nos
Grficos Suplementares S9.1-S9.2, esto disponveis na Tabela S9.1 e no
arquivo em formato Excel correspondente.
Tabela S9.1. Salrio mnimo por hora na Frana e nos Estados Unidos, 19502013
(sries usadas para os Grficos 9.1 e S9.1-S9.2)
As sries apresentadas nessa tabela foram extradas da legislao social dos

dois pases (ver o arquivo em formato Excel para maiores detalhes).
Grfico 9.2. Desigualdade da renda nos pases anglo-saxes, 1910-2010 (p.

308)
Grfico 9.3. A desigualdade da renda: Europa continental e Japo, 1910-2010
(p. 309)
Grfico 9.4. A desigualdade da renda: norte e sul da Europa, 1910-2010 (p. 310)
Grfico 9.5. O milsimo superior nos pases anglo-saxes, 1910-2010 (p. 311)
Grfico 9.6. O milsimo superior: Europa continental e Japo, 1910-2010 (p. 312)
Grfico 9.7. A parcela do dcimo superior: Europa e Estados Unidos, 1900-2010
(p. 314)
Grfico 9.8. A desigualdade da renda: Europa versus Estados Unidos, 19002010 (p. 315)
Grfico 9.9. A desigualdade da renda nos pases emergentes, 1910-2010 (p.
319)
70
Grfico S9.3. A desigualdade da renda nos pases anglo-saxes, 1910-2010 (1)

Grfico S9.4. A desigualdade da renda nos pases anglo-saxes, 1910-2010 (2)
Grfico S9.5. A participao do dcimo superior na renda nacional na Europa e
nos Estados Unidos, 1900-2010
Grfico S9.6. A desigualdade da renda: Europa versus Estados Unidos, 19002010
As sries usadas para montar os Grficos 9.2-9.9, reproduzidos nas p. 308-319,

bem como os Grficos Suplementares S9.3-S9.6, podem ser encontradas nas
Tabelas S9.1-S9.5 e no arquivo em formato Excel correspondente (ver tambm
o arquivo Excel do Captulo 8).
Tabela S9.2. A participao das rendas mais elevadas na renda total: Reino
Unido, Alemanha, Sucia e Japo, 1900-2010
Tabela S9.3. A participao das rendas mais elevadas na renda total: Canad,
Austrlia, Nova Zelndia, Dinamarca, Itlia, Holanda e Espanha, 1900-2010
Tabela S9.4. A participao das rendas mais elevadas na renda total: Europa e
Estados Unidos, 1900-2010
Tabela S9.5. A participao das rendas mais elevadas na renda total: ndia,
frica do Sul, Indonsia, Argentina, China e Colmbia, 1900-2010
(sries usadas para os Grficos 9.2-9.9, S9.3-S9.5)
Todas as sries foram extradas da World Top Incomes Database (WTID), com
vrias correes e extenses. Estas so descritas com detalhes nos arquivos de
Excel dos Captulos 8 e 9.
impossvel apresentar aqui a lista completa de autores e fontes consultados

para reunir todas essas sries. Para uma maior preciso, convidamos o leitor
interessado a consultar o site da WTID, e especialmente os captulos especficos
para cada pas destes dois livros: Top Incomes Over the 20th Century..., Oxford
71
University Press, 2007, e Top Incomes: A Global Perspective, Oxford University

Press, escritos com Atkinson, A. (consultar as principais referncias tcnicas,
cujos links so apresentados no incio deste Anexo). Esses captulos contm
todos os detalhes necessrios para a compreenso das particularidades das
evolues especficas de cada pas.
Podemos citar duas das correes descritas com mais preciso nos arquivos
Excel do Captulo 8 e do Captulo 9. Em primeiro lugar, na Sucia, em 1903 e
em 1906, os dados brutos mostram participaes do centsimo superior que
alcanam 27-28%. Talvez isso se deva a problemas puramente estatsticos (a
coerncia dos dados de 1903, em especial, deixa a desejar). Assim, substitumos
os valores referentes a esses anos alternando mdias entre os anos (da um
centsimo superior em torno de 23%-24%). O mesmo fenmeno ocorreu no
perodo de 1915-1918 na Dinamarca.
Na Alemanha, as sries so muito instveis, o que se deve tanto s frequentes

mudanas polticas, territoriais e institucionais e ao fato de que os dados fiscais
no costumam ser disponibilizados anualmente. A concluso de Fabien Dell, de
que a participao das rendas mais altas na Alemanha maior do que nos outros
pases europeus, parece consistente. De acordo com Bach-Corneo-Steiner,
2011, a participao do 0,1% superior de cerca de 4% da renda total (enquanto
na Frana, no Japo e na Sucia ela mal alcana os 2%).
Os dados referentes ndia e China no perodo recente foram examinados

com muito cuidado. As publicaes dos dados fiscais que usamos com A.
Banerjee para o perodo de 1922-2000 (ver aqui) foram interrompidas pela
administrao indiana. Assim, usei uma estimativa mdia de pesquisas tipo
survey de remuneraes mais altas para estend-las.32 Esses dados foram
examinados com muito cuidados, e servem apenas como indicao. Os dados
chineses so ainda mais insuficientes. As sries reunidas com N. Qian baseiamse nos dados extrados de pesquisas e subestimam muito as rendas mais altas
32
Por exemplo, "Top Executive Compensation Report 2011-12", Hay Group, 2013.
72
(ver aqui). Diante disso, acrescento um aumento de 40% a essas sries, o que
parece plausvel dada a subestimao da arrecadao chinesa do imposto de
renda. No entanto, quero apontar o fato de que essas arrecadaes talvez sejam
tambm menores do que deveriam ser. Portanto, no se deve ignorar a
possibilidade de que essas sries subestimem a atual desigualdade de renda na
China.
73
Anexo do Captulo 10: A desigualdade na apropriao do capital
Grfico 10.1. Desigualdade da riqueza na Frana, 1810-2010 (p. 332)

Grfico 10.2. Desigualdade da riqueza: Paris versus Frana, 1810-2010 (p. 333)
Grfico 10.3. Desigualdade da riqueza no Reino Unido, 1810-2010 (p. 335)
Grfico 10.4. Desigualdade da riqueza na Sucia, 1810-2010 (p. 336)
Grfico 10.5. Desigualdade da riqueza nos Estados Unidos, 1810-2010 (p. 339)
Grfico 10.6. Desigualdade da riqueza: Europa e Estados Unidos, 1810-2010 (p.
341)
As sries usadas para montar os Grficos 10.1-10.6, reproduzidos no livro nas

p. 332-341, podem ser encontradas na Tabela S10.1 e no arquivo em formato
Excel correspondente.
Tabela S10.1. A concentrao da riqueza na Europa e nos Estados Unidos,

1810-2010
(sries usadas para os Grficos 10.1-10.6)
Todos os detalhes sobre as fontes e os mtodos usados para reunir essas sries
esto disponveis no arquivo Excel do Captulo 10. S os principais pontos so
apresentados aqui. Em primeiro lugar, as estimativas para a desigualdade de
riqueza so calculadas na populao adulta, o que sempre resulta em uma
desigualdade maior do que quando medida a desigualdade das fortunas dos
falecidos (o uso das tcnicas multiplicador de mortalidade permitem alternar de
uma para outra, o que explicado em detalhe por Kopzuck-Saez, 2004 e PikettyPostel-Vinay-Rosenthal, 2006).
Uma referncia geral muito interessante sobre a evoluo histrica da

concentrao de riqueza o livro de Waldenstrom, 2009, Levantando todos os
barcos... Em particular, a Tabela 3.A1, p. 120-121 (Sucia) e as Tabelas 4.A1A3, p. 148-154 (Dinamarca, Frana, Noruega, Sua, Reino Unido, Estados
74
Unidos). So tabelas muito completas que renem sries referentes

concentrao de riqueza em um grande nmero de pases. Ver tambm
Ohlsonn-Roine-Waldenstrom, 2008 e Waldenstrom, 2012. Sobre os Estados
Unidos e o Reino Unido, ver Lindert, 2000 (Handbook of Income Distribution), em
particular a Tabela 2, p. 181-182 e a Tabela 3, p. 188. Para o Reino Unido, Lindert
recorreu principalmente ao artigo JPE 1986. A pesquisa de Lindert, 2000, no
entanto, est desatualizada e incompleta em relao de Waldenstrom, 2009.
Sobre a Austrlia, veja o estudo recente disponvel aqui.
As principais fontes usadas para reunir as sries apresentadas na Tabela S10.1

foram as seguintes:
Frana. Clculos baseados nas sries de Piketty-Postel-Vinay-Rosenthal, 2006

para 1810-1990 (reunidas a partir de dados de herana), complementadas pelas
estimativas de Landais-Piketty-Saez, 2011 para 2010 estas feitas a partir da
combinao de diferentes tipos de dados, em particular dados de herana e
dados fiscais do ISF (Impt de Solidarit sur la Fortune, o imposto sobre a fortuna
francs). Todas as sries foram homogeneizadas de acordo com a distribuio
de riqueza dos vivos. preciso apontar as grandes incertezas relacionadas s
estimativas mais recentes, que sem dvidas subestimam a riqueza dos mais
ricos. Em particular, as pesquisas de autorrelato sobre a riqueza feitas pelo
INSEE devem ser levadas em conta com precauo, pois subestimam muito o
topo da distribuio em comparao aos dados fiscais (que, por sua vez, so
uma margem inferior para os mais ricos). Por exemplo, as pesquisas feitas pelo
INSEE em 2004 e 2010 apresentam uma participao do dcimo superior de
pouco mais do que 50% da riqueza total (ver aqui), enquanto os dados fiscais
(herana e ISF) sugerem uma participao do dcimo superior de mais de 60%
da riqueza total, o que est mais de acordo com os resultados obtidos para
outros pases.
Sucia. Ver Waldenstrom, 2009, Tabela 3.A1, p. 120-121.
75
Reino Unido. Ver Atkinson et al, 1989, Tabela 1 para 1923-1981. Atkinson et al,
1989 a extenso de Atkinson-Harrison, 1978; as sries s comeam a partir de
1923 devido ausncia de dados cruzados para o montante da riqueza herdada
e para a idade anteriores a esse ano. Entretanto, a Tabela 6.1 de AtkinsonHarrison 1978 apresenta uma estimativa da participao do 1% superior para
1911-1913 com base nos dados imperfeitos disponveis (eles comparam os 69%
da riqueza para o 1% superior aos 61% de 1923). Essas sries tambm so
usadas em Waldenstrom, 2009, p. 148-154. Complementei essas sries com as
sries do IRS para 1980-2010 e com as estimativas de Lindert para 1810-1910.
Ver o arquivo Excel do Captulo 10.
Estados Unidos. No existem sries histricas totalmente homogneas e

satisfatrias para os Estados Unidos (o que pode ser explicado em parte pelo
fato de que o imposto federal sobre a herana s foi criado em 1916 e sempre
englobou apenas uma pequena parte da populao). As sries apresentadas
aqui para o perodo de 1989-2010 baseiam-se nas estimativas da Survey of
Consumer Finances: ver Kennickell, 2009, Tabela 4; Kennickell et al, 2011,
Tabelas 2-3; Wolff, 2010, Tabela 2;33 para o perodo de 1962-1989, em Wolff,
1994; e para o perodo de 1916-1962, nas estimativas de Kopczuk-Saez, 2004,
Tabela B1 (baseada nos dados de herana), homogeneizadas com as sries
posteriores (ver o arquivo Excel do Captulo 10 para maiores detalhes). Essas
diferentes sries tambm so usadas em Waldenstrom, 2009, p. 148-154, que,
no entanto, no tenta homogeneizar as estimativas brutas. Para o perodo de
1810-1910, usamos dados da pesquisa de Lindert, 2000 (estimativas para a
populao total, incluindo escravos). H grandes incertezas em relao a essas
estimativas. Ver as estimativas de Gallman, 1969, que obteve concentraes de
riqueza mais altas para os Estados Unidos do que Lindert (em torno de 60-70%
para o dcimo superior). Ver tambm Soltow, L. Distribution of Wealth and
Income in the United States in 1798, University of Pittsburgh Press, 1989.
33
Para as tentativas de melhorar a preciso das estimativas da SCF sobre o topo da distribuio
no perodo mais recente, ver Johnson-Shreiber 2006 e Raub-Johnson-Newcomb 2010.
76
Exemplos da distribuio de terras em sociedades tradicionais (p. 337)

Explicamos na p. 337 que a distribuio de terras agrcolas em sociedades rurais
tradicionais caracterizada por uma concentrao muito elevada, geralmente
com 80-90% para o dcimo superior. Apresento o exemplo do artigo de Bagnall,
R.S. Journal of Roman Studies, 1992, que apresenta uma estimativa da
distribuio de terras no Egito sob o Imprio Romano. Para uma estimativa da
dcada de 1950, de acordo com a qual 80% das terras agrcolas eram detidos
pelo dcimo superior, consultar Verme, P. "Inside Inequality in Egypt: Historical
Trends, Recent Facts, Peoples Perceptions and the Spatial Dimension", Banco
Mundial 2012, Tabela 2, p. 7.
Grfico 10.7. Rendimento do capital e crescimento: Frana, 1820-1913 (p. 343)

Grfico 10.8. Participao do capital e da taxa de poupana: Frana, 1820-1913
(p. 343)
As sries usadas para montar os Grficos 10.7-10.8, reproduzidos no livro na p.

343, esto disponveis na Tabela S10.2 e no arquivo Excel correspondente.
Tabela S10.2. Retorno do capital, taxa de crescimento, participao do capital e

taxas de poupana na Frana, 1820-1910
Essa tabela foi tirada de On the Long-Run Evolution of Inheritance..., 2010 (em
particular, do Apndice A). Para leitores interessados, ver a pesquisa ou a verso
resumida (QJE 2011).
Grfico 10.9. Rendimento do capital e taxa de crescimento mundial desde a

Antiguidade at 2100 (p. 345)
Grfico 10.10. Rendimento do capital (depois dos impostos) e taxa de
crescimento mundial desde a Antiguidade at 2100 (p. 347)
77

crescimento mundial desde a Antiguidade at 2200 (p. 348)

p. 345-348, esto disponveis na Tabela S10.3 e no arquivo de Excel
correspondente.
Tabela S10.3. Retorno do capital e taxa de crescimento mundial, 0-2200

Essas sries baseiam-se nas suposies descritas nas p. 344-349. Todos os

detalhes esto disponveis no arquivo de Excel do Captulo 10.
Observao sobre a regra de ouro modificada: r = + g (p. 351)
Escrevemos na p. 351 que a taxa de equilbrio do retorno sobre o capital, no

contexto de um modelo econmico de horizonte infinito, dada pela frmula da
regra de ouro modificada:
r=+g
Mais precisamente, pode ser provado que essa concluso resulta diretamente
da hiptese (ainda que improvvel) segundo a qual um nico agente
representativo
descreve
corretamente
comportamento
dos
agentes
econmicos. Ressalta-se que, nesse modelo, todos maximizam uma funo de

utilidade de horizonte infinito da seguinte forma:
U = 0t+ e-t u(ct)
Onde a taxa de preferncia pelo presente, u(c) = c 1-/(1-) a funo de
utilidade para o consumo, e mede a concavidade da funo de utilidade
(parmetro geralmente presumido como maior do que 1, e que costuma ir de 1,5
78
a 2,5).
Intuitivamente, r = + g a nica taxa de retorno sobre o capital possvel no
longo prazo pela seguinte razo: trata-se da nica taxa que torna os agentes
dispostos a aumentar seu consumo taxa g ou seja, de acordo com a taxa
de crescimento da economia. Se o retorno for maior, os agentes preferiro adiar
seu consumo e acumular mais capital, o que causar uma reduo da taxa de
retorno; se for menor, eles vo querer antecipar o consumo e fazer mais
emprstimos, o que provocar um aumento da taxa de retorno.
Para detalhes matemticos, consultar, por exemplo, essas notas de aula.

Formalmente, devemos observar que o modelo requer que a manuteno da
condio de transversalidade (r>g), mesmo que <1. Isso necessrio para
garantir que o valor presente lquido das rendas futuras seja delimitado.
Observao sobre o regime de bens introduzido pelo Cdigo Civil (p. 354)
Para uma descrio mais detalhada das normas de diviso de bens e do novo
regime matrimonial estabelecido pelo Cdigo Civil, consultar, por exemplo,
Piketty, T; Postel-Vinay, G. e Rosenthal, J.L. Inherited vs. Self-Made Wealth:
Theory and Evidence from a Rentier Society (Paris 1872-1937), Explorations in
Economic History, 2013, verso completa. Ver tambm as obras de Frmeaux,
N. e Leturcq, M. Rgimes matrimoniaux et contrats de mariage en France depuis
la Rvolution, PSE, 2013 (disponvel na tese de N. Frmeaux, aqui).
Observao sobre a relao entre o coeficiente de Pareto e a diferena r-g (p.

355-359)
Escrevemos nas p. 355-359 (e p. 364-366) que os modelos dinmicos de
acumulao de riqueza baseados nos choques multiplicativos geram
distribuies de Pareto, e que o coeficiente que mede a desigualdade dessas
distribuies de Pareto uma funo crescente de r g (para uma dada estrutura
de choques).
79
Para ser mais preciso, a distribuio de Pareto uma forma especfica de

distribuio que segue esta lei matemtica:
1-F(y)=(c/y)a
Na qual 1-F(y) a participao da populao cuja renda ou riqueza maior do

que y, c uma constante e a o coeficiente da lei de Pareto.
A idiossincrasia das leis de Pareto que, se calcularmos a renda ou riqueza

mdia y* de todas as pessoas cuja renda ou riqueza seja maior do que y, a
relao y*/y ser igual constante b. Esse coeficiente, chamado coeficiente
invertido de Pareto, apresenta uma relao simples com o coeficiente abaixo:
b = a/(a-1)
Intuitivamente, quanto maior for b, maior a distribuio superior e, portanto,
maior a concentrao de riqueza. Em consequncia disso, o coeficiente b
mede a desigualdade de distribuio (enquanto o coeficiente a varia na direo
oposta, medindo a igualdade de distribuio). Sobre a relao matemtica entre
a e b, bem como a forma de medir esses dois coeficientes empiricamente, ver,
por exemplo Les hauts revenus en France au 20e sicle, 2001, Apndice B.
As leis de Pareto so geradas por um processo dinmico com choques

multiplicativos por exemplo, quando as carteiras de recursos e as riquezas
so multiplicadas por um choque multiplicativo aleatrio de um perodo ou
gerao para outra. Por intuio, quanto maior a diferena r g, mais esse
choque gera uma elevada concentrao de riqueza, e, consecutivamente, maior
o coeficiente b. As equaes matemticas usadas para determinar tal coeficiente
b em razo de r g, assim como as referncias tcnicas correspondentes,
podem ser encontradas em Piketty-Zucman, "Wealth and Inheritance in the Long
Run", 2014. Ver artigo em formato pdf, p. 42-47. Ver tambm estas notas de
aula. Os modelos correspondentes foram desenvolvidos por Champernowne em
80
1953, e ampliados por vrios autores, como Stiglitz, Cowell e Nirei. Meade
desenvolveu uma intuio semelhante no livro que publicou em 1964.34
Precisamos enfatizar que pequenas variaes na diferena r g (em razo das
diferenas nas alquotas impostas aos mais ricos, por exemplo) podem explicar
grandes variaes no coeficiente b e, portanto, na concentrao de riqueza.
Para simulaes numricas, ver Dell, 2005. Ver tambm as simulaes
numricas histricas apresentadas em Piketty-Zucman, "Wealth and Inheritance
in the Long Run", p. 42-47.
Na vida real, o coeficiente invertido de Pareto b costuma variar entre 1,5 (baixa
desigualdade) e 3-3,5 (desigualdade muito elevada). Para consultar grficos
representando a evoluo do coeficiente de Pareto para a distribuio de renda
em diferentes pases da WTID no ltimo sculo, ver Atkinson-Piketty-Saez, "Top
Incomes in the Long Run of History", Journal of Economic Literature, 2011 (em
particular os Grficos 12-15, p. 50-55, para a evoluo do coeficiente b, e a
Tabela 3, p. 14, para a relao entre a e b).
Os coeficientes de Pareto estabelecem uma relao simples entre as

participaes do dcimo superior, do centsimo superior, do milsimo superior e
assim por diante (questo discutida nas p. 358-359). Em termos concretos, a
participao da populao acima de y igual a 1-F(y)=(c/y)a. Ento, para dois
centsimos p < q (por exemplo, p=0,1%, q=1%), temos p=(c/yp)a e q=(c/yq)a ,
ento yp/yq = (q/p)1/a (onde yp e yq so os patamares que correspondem aos
centsimos p e q). Para q/p = 10 (por exemplo, se quisermos conhecer o 0,1%
superior dentro do 1% superior, ou o 0,01% superior dentro do 0,1% superior
etc.), encontramos as seguintes ordens de magnitude:
- se a=3 (b=1,5, desigualdade baixa), ento yp/yq = 101/3 = 2,15
- se a=2 (b=2, desigualdade mdia), ento yp/yq = 101/2 = 3,16
34
Meade no vai to longe no estudo da lei de equilbrio de Pareto, mas insiste que a dinmica
da desigualdade se torna mais e mais explosiva quando a taxa interna de reproduo (o produto
da taxa de poupana pela taxa de retorno) da maior riqueza mais elevada se comparada taxa
de crescimento.
81
- se a=1,5 (b=3, desigualdade alta), ento yp/yq = 101/1,5 = 4,64

- se a=1,4 (b=3,5, desigualdade muito alta), ento yp/yq = 101/1,4 = 5,18
Dado que a renda ou riqueza mdia acima do patamar proporcional ao

patamar, conclumos que um grupo dez vezes menor detm (numa participao
do total) 20% do que detm um grupo dez vezes maior em uma distribuio com
baixa desigualdade, 30% em uma distribuio com desigualdade mdia, e mais
de 50% com uma desigualdade muito alta.
Observao sobre o fim do equilbrio de hiperdesigualdade (p. 359-362)

Mencionamos nas p. 359-362 que o fim do equilbrio de hiperdesigualdade de
rentistas deveu-se aos choques da Primeira Guerra Mundial. Enquanto os
herdeiros do perodo 1872-1912 receberam riquezas o bastante na forma de
heranas para financiar seus padres de vida, esse equilbrio rompeu-se entre
as duas guerras. Sobre esse ponto especfico, ver Inherited vs Self-Made
Wealth..., 2013 (em particular verso completa, Grfico 12).
Tabela 10.1. A composio da riqueza parisiense em 1872-1912 (p. 361)

Tabela S10.4. Dados detalhados sobre a composio da riqueza parisiense em
1872-1912
A Tabela 10.1, reproduzida no livro na p. 361, cuja verso detalhada (com a

decomposio dos diferentes ativos externos de acordo com o nvel de riqueza)
est disponvel na Tabela Suplementar S10.4, foi extrada de Inherited vs SelfMade Wealth..., 2013 (Tabela 4 e Apndice Tcnico, Tabela B11). Todos os
clculos detalhados encontram-se no arquivo de Excel do Captulo 10.
82
Anexo do Captulo 11: Mrito e herana no longo prazo
Grfico 11.1. Fluxo anual de heranas expresso em porcentagem da renda

nacional, Frana, 1820-2010 (p. 371)
Grfico 11.2. Taxa de mortalidade na Frana, 1820-2100 (p. 377)
Grfico 11.3. Idade mdia dos falecidos e dos herdeiros na Frana, 1820-2010
(p. 379)
Grfico 11.4. Fluxo de herana e taxa de mortalidade na Frana, 1820-2010 (p.
380)
Grfico 11.5. Razo entre patrimnio mdio no bito e patrimnio mdio dos
vivos na Frana, 1820-2010 (p. 382)
Grfico 11.6. Fluxo de herana observado e simulado na Frana, 1820-2100 (p.
390)
Grfico 11.7. Participao dos patrimnios herdados na riqueza total na Frana,
1850-2100 (p. 393)
Grfico 11.8. Fluxo de herana anual expresso em porcentagem da renda
disponvel na Frana, 1820-2010 (p. 394)
Grfico 11.9. Participao da herana nos recursos totais (herana e trabalho)
das geraes nascidas nos anos 1790-2030 (p. 396)
Grfico 11.10. O dilema de Rastignac para as geraes nascidas nos anos 17902030 (p. 398)
Grfico 11.11. Qual proporo de uma gerao recebe uma herana equivalente
a uma vida de trabalho? (p. 410)
As sries usadas para montar os Grficos 11.1-11.11, reproduzidas no livro nas

p. 371-410, esto disponveis nas Tabelas S11.1a, S11.1b e S11.2a e no arquivo
de Excel correspondente.
Tabela 11.1. Perfil do patrimnio em funo da idade na Frana, 1820-2010 (p.

385)
83
Tabela S11.1a. O fluxo de sucesses na Frana,1820-2100

Tabela S11.1b. Herana e trabalho para as geraes nascidas na Frana nos
anos 1790-2030
Tabela S11.2a. A participao das riquezas herdadas no patrimnio total na
Frana, 1850-2100
Essas tabelas foram extradas de On the Long-Run Evolution of Inheritance...,

2010. Todos os detalhes sobre as fontes e os mtodos usados nessa pesquisa
esto disponveis on-line (verso completa ou verso resumida), e tambm na
srie anual correspondente s mdias decenais aqui apresentadas.
Os seguintes grficos suplementares so diferentes variantes do Grfico 11.7:
Grfico S11.1. A participao da riqueza herdada na riqueza total, Frana, 18502100 (1)
Grfico S11.7. A participao da riqueza herdada na riqueza total, Paris, 18721937 (1)
Grfico S11.8. A participao da riqueza herdada na riqueza total, Paris, 18721937 (2)
Tabela S11.2b. A participao das riquezas herdadas na riqueza total em Paris,
1872-1937
84
(sries usadas para os Grficos S11.7-S11.8)
Todos os detalhes so fornecidos no arquivo de Excel correspondente. No

entanto, esclarecemos aqui os seguintes pontos. Existem vrias definies da
participao acumulada da riqueza herdada na riqueza total. Na definio
proposta por Modigliani, fluxos de riqueza herdada no so capitalizados em
absoluto. Na definio proposta por Kotlikoff-Summer, so inteiramente
capitalizados com o uso da taxa mdia de retorno. Nenhuma dessas definies
satisfatria. Sobre essa questo, ver On the Long-Run Evolution of
Inheritance..., 2010, p. 72-77. Uma definio mais satisfatria seria o
reconhecimento explcito de que sempre existiram dois grupos distintos na
populao (o daqueles cuja riqueza menor do que o valor capitalizado de sua
riqueza herdada, e o daqueles cuja riqueza maior do que o valor capitalizado
de sua riqueza herdada), e, para o primeiro grupo, igualar o valor capitalizado da
riqueza herdada ao da riqueza atual. Infelizmente, essa definio requer mais
dados, o que outra dificuldade. Ela proposta e aplicada ao extenso conjunto
de dados das heranas parisienses de "Inherited vs Self-Made Wealth: Theory
and Evidence from a Rentier Society (Paris 1872-1937)", Explorations in
Economic History, 2013 (artigo escrito com G. Postel-Vinay e Jean-Laurent
Rosenthal; ver a verso completa, 2011). Os dados usados para os Grficos
S11.7-S11.8 e a Tabela S11.2b foram extrados diretamente dessa pesquisa. A
estimativa para a Frana mencionada no Grfico 11.7, os Grficos
Suplementares S11.1-S11.6 e a Tabela S11.2a so estimativas brutas no
esprito dessa pesquisa. Todos os detalhes so apresentados no arquivo Excel
correspondente.35
35
Em termos concretos, aplico uma relao prxima das que apliquei para o perodo de 18721937 de Paris a fim de passar da definio de Modigliani para a definio PPVR. Entretanto,
devemos apontar a diferena entre Paris e o restante da Frana: havia tanto mais desigualdade
quanto mais mobilidade na Paris do sculo XIX, isso simplesmente pelo fato de que a populao
havia crescido muito, mas tambm porque ela se renovava mais depressa. Podemos aplicar
tambm o seguinte mtodo: sem informaes diretas da distribuio conjunta F(b it,wit) entre a
riqueza herdada e a verdadeira riqueza atual, podemos ter uma margem inferior para a
participao da riqueza herdada, partindo do pressuposto de que no h correlao entre a renda
do trabalho ylit e os patrimnios herdados bit (incluindo as poupanas e as taxas de retorno, s it e
rit). Clculos semelhantes mostram que isso parece levar a resultados muito prximos. O mtodo
baseado nos bens individuais/comunitrios usado para o perodo de 1872-1937 em Paris
85
Os seguintes grficos suplementares so diferentes variantes dos Grficos 11.911.11:
Grfico S11.9. A participao da herana nos recursos totais (herana e

trabalho) das geraes nascidas nos anos 1790-2030
Grfico S11.10. O dilema de Rastignac para as geraes nascidas nos anos
1790-2030
Grfico S11.11. S11.11.Qual proporo de uma gerao recebe em herana o
equivalente a uma vida de trabalho?
A diferena dos Grficos 9.9-9.11 que representamos nos Grficos S11.9S11.11 no apenas os resultados das simulaes do cenrio de referncia
(baseadas na hiptese de g=1,7% e r=3,0% para o perodo de 2010-2100), mas
tambm os resultados para o cenrio alternativo (com g=1,0% e r=5,0% para o
perodo de 2010-2100). Esses diferentes cenrios, bem como muitas das outras
variantes, so analisados em detalhes em On the Long- Run Evolution of
Inheritance..., 2010. Para simulaes correspondentes ao dilema de Rastignac,
estimado dentro dos 10% e do nvel superior do 0,1% (e no apenas do 1%
superior), ver tambm o Apndice D, Tabela D7.
Observao sobre a participao da riqueza vitalcia na riqueza total (p. 381-384)

Escrevemos nas p. 381-384 que a participao da riqueza vitalcia, que no pode
ser passada para os descendentes, corresponde a menos de 5% da riqueza
privada na Frana, e pode alcanar 15-20% em pases onde fundos de penso
so mais desenvolvidos. Para os dados detalhados sobre a Frana,
mencionando que a participao da riqueza vitalcia tem alcanado atualmente
em torno de 3% da riqueza, consultar On the Long-Run Evolution of
Inheritance..., 2010, Apndice A, p. 37-39. Os ativos classificados como seguro
de vida e ativos de fundos de penso podem compor 30-35% da riqueza total
tambm pode ser usados aqui com os arquivos DMTG 1984-2000. Alguns clculos preliminares
nos fornecem tambm resultados coerentes com esses.
86
(por exemplo, consultar Capital is Back..., 2013, Tabela UK.6d). Mas uma grande
participao desses ativos na verdade vitalcia (por exemplo, metade nos
Estados Unidos ver Kopczuk-Saez, 2004). Os dados reunidos pela OECD
sobre fundos de penso mostram capitalizaes mximas entre 70% e 90% do
PIB ou seja, por volta de 15%-20% da riqueza privada total (ver esta tabela,
embora ainda no seja garantido que todos os componentes que podem ser
transmitidos tenham sido deduzidos das estimativas).
Observao sobre a frmula x m = 1/H (p. 391)

Explicamos na p. 391 que, para um baixo crescimento, o produto x m tende a
aproximar-se de 1/H (onde H representa o perodo de uma gerao ou seja,
cerca de 30 anos), de modo que o fluxo de herana by aproxima-se de /H (ou,
geralmente, 20% da renda nacional caso a relao capital/renda seja igual a
600%). A concluso lgica para esse resultado que a relao aproxima-se
da relao (D-A)/H quando h uma desacelerao do crescimento, em que D-A
corresponde durao de uma vida adulta. Considerando que a taxa de
mortalidade entre adultos m de 1/(D-A) para uma populao estacionria,
conclumos que o produto x m aproxima-se de 1/H, e, portanto, no depende
da expectativa de vida. A prova desse resultado apresentada em On the LongRun Evolution of Inheritance... (verso QJE 2011, p. 1105-1116).
Observao sobre as condies em que os rentistas predominam em relao

aos executivos (p. 401)
Geralmente, a condio pode ser escrita pk x * > pl x (1-*), na qual pk a
participao do centsimo considerado (por exemplo, o centsimo superior) na
distribuio do capital herdado, pl a participao do centsimo abaixo do
considerado na distribuio de renda do trabalho, e * a participao da riqueza
herdada dentro dos recursos totais. Os parmetros pk e * (medindo,
respectivamente, a concentrao e o montante total de herana) so dados
como funes crescentes de r g, a diferena entre o rendimento lquido do
capital e a taxa de crescimento, de modo que ainda mais provvel que os
rentistas predominem sobre os executivos se o valor de r g for alto. Para
87
maiores detalhes, consultar estas notas de aula.
Observao sobre o extremismo meritocrtico (p. 406)

Apontamos na p. 406 a importncia das crenas meritocrticas nas sociedades
modernas. A teoria do capital humano de Becker enfatiza especialmente esta
crena: Acredito que nos tornamos mais meritocrticos o nvel de instruo
tem se tornado cada vez mais um indicador para a previso do sucesso
econmico (entrevista de Alexander Stille com Gary Becker para o New York
Times, 22 de outubro de 2011, "The Paradox of the New Elite"). interessante
notar que essa crena no lana mo de nenhuma mtrica emprica que
demonstre alguma tendncia em direo a uma maior mobilidade intergeracional
de capacidades e rendas do trabalho ao longo do tempo (ver discusso no
Captulo 12).
Observao sobre os altos funcionrios pblicos da Frana do sculo XIX (p.

407)
A citao da p. 407 foi tirada de um relatrio apresentado por Thiers em 31 de
dezembro de 1831 como relator da comisso oramentria para gastos. Em
Archives parlementaires (Madival-Laurent), volume 73, p. 304-319. Os
documentos do Parlamento contm informaes extremamente detalhadas
sobre a evoluo das tabelas salariais do funcionalismo pblico desde a
Revoluo Francesa. Ver Les hauts revenus en France..., 2001.
Grfico 11.12. Fluxo de herana na Europa, 1900-2010 (p .414)
As sries usadas para montar o Grfico 11.12, reproduzido no livro na p. 414,

esto disponveis na Tabela S11.3 e no arquivo de Excel correspondente.
Tabela S11.3. O fluxo de sucesso no Reino Unido e na Alemanha, 1900-2010

(sries usadas para o Grfico 11.12)
88
As estimativas para o Reino Unido so provisrias, e foram tiradas de Atkinson,

2012, assim como as estimativas para a Alemanha, tiradas de Schinke, 2012.
Todos os detalhes so apresentados no arquivo de Excel do Captulo 11.
89
Anexo do Captulo 12: A desigualdade mundial da riqueza no sculo XXI
Grfico 12.1. Os bilionrios segundo o ranking da Forbes, 1987-2013 (p. 422)

Grfico 12.2. Os bilionrios em proporo populao e riqueza do planeta,
1987-2013 (p. 423)
Grfico 12.3. A parcela das fraes das maiores riquezas na riqueza privada
mundial, 1987-2013 (p. 425)
Tabela 12.1. A taxa de crescimento das maiores riquezas mundiais, 1987-2013
(p. 424)
As sries usadas para montar os Grficos 12.1-12.3 e a Tabela 12.1,

reproduzidos no livro nas p. 422-454, encontram-se nas Tabelas S12.1 e S12.3,
e no arquivo de Excel correspondente.
Tabela S12.1. Taxa de crescimento das maiores riquezas mundiais, 1987-2013

Tabela S12.2. O retorno das dotaes em capital das universidades americanas,
1980-2010
Essas tabelas foram criadas a partir dos grficos usados para as listas de
bilionrios publicadas pela revista Forbes de 1987 a 2013. Observe-se que
deduzimos a inflao em dlares, tornando-a um pouco mais alta do que a
inflao em euros no perodo de 1987-2013 (consultar o Captulo 1). Avaliada
em euros, a taxa de crescimento de um patrimnio muito grande torna-se um
pouco maior. Entretanto, considerando-se as taxas muito altas observadas, isso
no faz diferena alguma (provocando um aumento muito leve nos resultados).
Todos os detalhes encontram-se no arquivo de Excel deste captulo.
Observao sobre os relatrios mundiais sobre a fortuna (p. 426-428)

Alguns dos relatrios mundiais sobre a fortuna publicados nos ltimos anos por
instituies financeiras internacionais, cujo contedo resumimos nas p. 426-428,
90
esto listados neste diretrio. A comparao entre o nmero de bilionrios

franceses e alemes proposta no relatrio do Crdit Suisse, sobre o qual falo na
p. 426, enviesada, j que, a fim de estimar a distribuio da riqueza, o relatrio
baseia-se nos dados fiscais da Frana (deste artigo) e de dados de pesquisas
de autorrelato da Alemanha. Com isso, a distribuio superior subestimada na
Alemanha em comparao Frana; necessrio observar tambm que isso
vai de encontro ao fato de que os dados fiscais alemes exibem uma
concentrao maior do que a da Frana (ler aqui).36
Observao sobre a participao das fraes das maiores riquezas na riqueza

mundial (p. 425)
As estimativas apresentadas na p. 425 quase 20% da riqueza mundial detidos
pelo milsimo superior, 50% detidos pelo centsimo superior e entre 80-90%
detidos pelo dcimo superior no so precisas e devem ser consideradas
ordens de magnitude. Esto de acordo com as estimativas apresentadas no
GWR (Relatrio Mundial sobre a Fortuna, ou Global Wealth Reports, em ingls)
do Crdit Suisse, que sem dvidas so as estimativas mais sofisticadas
disponveis entre os relatrios mundiais sobre a fortuna publicados pelas
instituies financeiras (embora ainda sejam aproximaes). Por exemplo, o
GWR 2012 menciona uma participao de 39,3% para os 0,6% mais ricos e de
43,1% para os 7,5% mais ricos seguintes, 22,5% para os 14,4% seguintes e
3,3% para os 69,9% mais pobres (Grfico 1, p. 18). Devemos salientar que, se
os Grficos do GWR estiverem prximos dos que mencionamos no texto, todos
os nmeros que apresento sobre a riqueza so mais elevados. Em particular, o
GWR 2012 estima a riqueza privada mundial em torno de 230.000 bilhes de
dlares (taxa de cmbio nominal), o que corresponde a cerca de 280.000 bilhes
de dlares em paridade do poder de compra, enquanto nossa estimativa de
340.000 bilhes de dlares PPP (280.000 bilhes de euros) uma diferena de
20%. Em outras palavras, a riqueza mundial (calculada em PPP) aproxima-se de
50.000 euros por adulto, segundo o GWR, e de 60.000 euros segundo as nossas
36
O relatrio apresenta uma participao de 29% da riqueza total para o 1% superior na Frana
contra apenas 17% na Alemanha (ver CS Global Wealth Databook 2010, p. 120), o que no
realista.
91
estimativas. Acreditamos que as nossas estimativas podem refletir melhor o

aumento da relao capital-renda nas ltimas dcadas (em particular, achamos
que as estimativas do GWR parecem basear-se muito em pesquisas sobre a
riqueza em vrios pases onde no existem balanos patrimoniais). Mas as
incertezas so tamanhas que a magnitude dos erros poderia ser de 10-20%.
Esses problemas devem ser tratados em futuras pesquisas.
As mesmas diferenas entre as estimativas da fortuna mundial tambm

aparecem entre as diferentes fraes. Por exemplo, o GWR 2012 estima que 29
milhes de pessoas detm mais de 1 milho de dlares, isso para uma riqueza
total de 87,5 trilhes de dlares (o que corresponde em mdia a mais de 3
milhes de euros por pessoa). Contudo, vrias dessas estimativas baseiam-se
em dados de pesquisas (como o caso da Alemanha, por exemplo ver acima)
e subestimam muito o nvel do dcimo e do centsimo superiores. No final das
contas, podemos considerar que todos aqueles que integram o centsimo
superior (44,5 milhes de pessoas) detm mais de um milho de euros, e, em
mdia, 3 milhes de euros (em PPP).
Deve-se notar que as estimativas provenientes dos relatrios da Cap
Gemini/Merril Lynch so muito mais baixas, j que sua definio para a fortuna
mais restrita: os HNIW: (High net worth individuals indivduos com
patrimnio lquido elevado) so definidos como aqueles que possuem mais de 1
milho de dlares que podem investir; isto , os ativos financeiros que
interessam aos gestores de ativos, excluindo-se, assim, imveis e o patrimnio
proveniente de negcios prprios (empresas familiares). O nmero obtido (por
volta de 11 milhes de dlares) no pode ser comparado s estimativas do Crdit
Suisse. Por outro lado, as estimativas de Henry, 2012 so muito mais elevadas
(mas com certeza fruto da superestimao).
Tabela 12.2. O retorno das dotaes em capital das universidades americanas,

1980-2010 (p. 437)
Tabela S12.2. O retorno das dotaes em capital das universidades americanas,
1980-2010
92
Os dados apresentados na tabela 12.2, reproduzida no livro na p. 437, e na

tabela suplementar S12.2 foram tirados de clculos baseados em dados
publicados pelas universidades americanas. Em particular, ver o relatrio
financeiro disponvel neste diretrio. Todos os detalhes sobre os clculos
encontram-se no arquivo de Excel deste captulo.
Observao sobre as fundaes: interesse privado e interesse geral (p. 440-441)

Mencionamos nas p. 440-441 uma pesquisa de Camille Landais e Gabrielle Fack
sobre a restituio de impostos para fundaes e as fronteiras porosas entre
interesse privado e interesse geral. A pesquisa pode ser encontrada aqui.
De acordo com as contas nacionais americanas, fundaes e outras NPISH

(nonprofit institutions serving households, instituies sem fins lucrativos a
servio das famlias) detm cerca de 6%-7% da riqueza privada total (ver o
Captulo 5). Porm, difcil descrever com preciso o que compe esse grande
montante. O total das dotaes das universidades mal chegou a 400 bilhes de
dlares em 2010-2012, o que corresponde a menos de 1% da riqueza privada.
As
outras
grandes
fundaes
(Gates,
McArthur,
etc.,
listadas
em
foundationcenter.org, por exemplo) detm o mesmo montante em ativos.
Observao sobre o rendimento dos fundos soberanos (p. 445-446)

Os relatrios financeiros publicados por diferentes fundos cujo contedo
resumimos nas p. 445-446 esto disponveis neste diretrio.
Os dados sobre as rendas do petrleo e da minerao esto disponveis aqui

(no total, os recursos mundiais atualmente rendem 5% do PIB global, dos quais
metade provm do petrleo). Ver as previses aqui. lgico que a explorao
de recursos naturais corresponde a uma perda de capital, e no deve ser
considerada renda. A renda obtida a partir de recursos naturais deveria ser
inteiramente reinvestida para se evitar uma renda negativa (regra de Hartwick,
93
AER, 1971).
Grfico 12.4. A relao capital/renda no mundo, 1870-2100 (p. 449)

Grfico 12.5. A distribuio do capital mundial, 1870-2100 (p. 450)
Tabela S12.4. O capital privado mundial, 1870-2100 (estimativas)
(sries para os Grficos 12.4-12.5)
As sries usadas para montar os grficos 12.4 e 12.5 encontram-se na Tabela

S12.4 e no arquivo de Excel correspondente. Essas estimativas baseiam-se em
suposies apresentadas no Captulo 5 e no Anexo do Captulo 5. Todos os
detalhes esto disponveis no arquivo de Excel do Captulo 12.
Grfico 12.6. A posio da riqueza dos pases ricos perante o resto do mundo,
1985-2010 (p. 454)
Tabela S12.5. Ativos estrangeiros lquidos mantidos pelos pases ricos e por
parasos fiscais
(sries para o Grfico 12.6)
As sries usadas para montar os Grficos 12.4 e 12.5 encontram-se na Tabela

S12.4 e no arquivo de Excel correspondente. Essas estimativas foram tiradas do
artigo Zucman, 2013 (Grfico 1). Todos os detalhes so apresentados nesse
artigo. Uma das principais diferenas entre a estimativa de Zucman, 2013, dos
ativos financeiros detidos por famlias em parasos fiscais (cerca de 6 a 7 trilhes
de dlares) e a proposta de Henry, 2012 (at 20-30 trilhes de dlares), ou, at
certo ponto, a estimativa intermediria de Palan-Murphy-Chavagneux, 2010
(cerca de 10-12 trilhes de dlares) que a de Henry baseia-se principalmente
no montante das carteiras de recursos declaradas por gestores de ativos.
Contudo, h razes suficientes para acreditarmos que essas instituies tendem
a superestimar seu balano global e que tal mtodo leva repetio de
contabilizaes. Devemos salientar, mais uma vez, as incertezas relacionadas a
essas estimativas. Para uma tentativa interessante de corrigir as estimativas da
concentrao da riqueza na Sucia pela adio de ativos no declarados
94
mantidos no exterior, ver Waldenstrom, 2012, slide 36.
95
Anexo do Captulo 13: Um Estado social para o sculo XXI
Grfico 13.1. Receitas fiscais nos pases ricos, 1870-2010 (p. 463)
Tabela S13.1. A taxa dos impostos e contribuies obrigatrias nos pases ricos,
1870-2010
(sries usadas para o Grfico 13.1)
As sries usadas para montar o Grfico 13.1, reproduzido na p. 463, esto

disponveis na Tabela S13.1. Todos os detalhes sobre as fontes que usamos so
apresentados no arquivo de Excel do Captulo 13.
Observao sobre a estrutura dos gastos pblicos (p. 464-466)

Os nmeros mencionados nas p. 464-466 sobre a estrutura dos gastos pblicos
em pases ricos provm principalmente da seguinte tabela:
Tabela S13.2. Os gastos pblicos nos pases ricos (mdia 2000-2010, % PIB)
Essa tabela foi extrada deste artigo (Tabela 1). Todos os detalhes sobre as
fontes que utilizamos encontram-se no arquivo de Excel deste captulo.
Para uma comparao mais detalhada sobre a estrutura dos gastos pblicos,
consultar Adema, W., Fron, P. e Ladaique, M., 2011. Is the European Welfare
State Really More Expensive? Indicators on Social Spending, 1980-2012; and a
Manual to the OECD Social Expenditure Database, OECD Social, Employment
and Migration Working Papers, No. 124. Esse artigo est disponvel aqui.
Observao sobre a populao encarcerada americana (p. 467)

Os nmeros mencionados na p. 467 sobre a populao encarcerada dos
Estados Unidos tm origem no Federal Bureau of Prisons.
Observao sobre a arrecadao de impostos na Europa (p. 469)
96
Os nmeros mencionados na p. 469 sobre a arrecadao fiscal no norte da

Europa e no Leste Europeu foram tirados dos relatrios anuais do Eurostat.
Observao sobre a mobilidade intergeracional da educao (p. 471-472)

As estimativas da correlao intergeracional entre a educao e as altas rendas
do trabalho mencionada nas p. 471-472 foram tiradas de Jantti-Jenkins, 2013
(em particular, 13, 16, 18), os quais, por sua vez, usaram os resultados de
Bjorklund-Jantti, 2009 e Bjorklund et al, 2009. Sobre a evoluo sueca, ver JanttiJenkins, 2013, Grfico 8. Sobre a evoluo francesa, ver Lefranc, 2011, Grfico
5. importante apreciar nessas estimativas a renda mdia de uma vida (ou, pelo
menos, de um perodo longo), do contrrio encontraremos correlaes muito
menores. Por exemplo, Blanden-Gregg-Machin, 2005, Tabela 2, apresenta
nmeros que vo de 0,15 a 0,3. O mesmo problema ocorre com as estimativas
de Becker-Tomes. Por outro lado, Lefranc, 2011 encontra uma IGE
(intergenerational elasticity, elasticidade intergeracional) de at 0,5-0,6 para a
Frana com o clculo da renda mdia real ao longo de uma vida. Ver tambm as
crticas de Bowles-Gintis, 2002 s estimativas de Becker-Tomes.
Observao sobre a desigualdade de acesso s universidades dos Estados

Unidos (p. 471)
Os nmeros mencionados na p. 471 tm origem em Duncane-Murnane, 2011
(em particular do Grfico 6.3 sobre a probabilidade de acesso de acordo com a
renda). Ver tambm os nmeros de Edsall, 2012.
Observao sobre a renda mdia dos pais de alunos de Harvard (p. 473)
Os dados disponveis sobre essa questo so bastante limitados. Em geral, os
dados mais acessveis dizem respeito s rendas dos pais que pedem bolsas ou
ajuda financeira (portanto, a categoria inferior da distribuio de renda). Tambm
temos dados para cada aluno da ocupao dos pais ou da renda destes por
categoria de renda. Ver, por exemplo, Hoxby, 2009 e Hoxby-Avery, 2012. A
dificuldade que s temos distribuies por grupos de renda, e no montantes
exatos. Podemos completar esses dados com dados fiscais, como fez Piketty-
97
Saez, 2003 com a evoluo das rendas mdias nos diferentes grupos, em
particular na categoria superior da distribuio. Tambm podemos usar
diretamente dados fiscais, seja da restituio de impostos em razo do
pagamento de mensalidades escolares, ou combinando os cdigos de
identificao dos pais e dos filhos, o que em teoria possvel se tivermos uma
considervel massa de dados, a exemplo da usada hoje em dia por
pesquisadores (como no caso de Chetty et al, 2013). Pela combinao dessas
diferentes abordagens, podemos estimar que a renda mdia dos pais dos alunos
de universidades de ponta (como Harvard) hoje de cerca de 450.000 dlares,
ou aproximadamente a renda mdia dos 2% das famlias americanas mais ricas.
Observao sobre a renda mdia dos pais de alunos da Sciences Po (p. 473474)
Essa estimativa baseia-se nos dados, divididos por grupos de renda dos pais,
divulgados pela Sciences Po aps a introduo de um novo sistema de
pagamento das mensalidades. Todos os detalhes sobre os clculos, bem como
os dados detalhados por grupo, podem ser encontrados neste arquivo de Excel.
Uma dificuldade digna de nota o tratamento dos dados dos alunos de fora da
Unio Europeia, todos os quais pertencem ao grupo superior, sejam quais forem
as rendas de seus pais (rendas desconhecidas, o que me levou a exclu-los da
estimativa principal). Se esses alunos forem mantidos no grupo superior,
obteremos uma renda mdia de 120.000/130.000 euros em vez de 95.000 euros.
Quero agradecer a Philippe Martin (Science Po) pela ajuda para conseguir
acesso a esses dados.
98
Anexo do Captulo 14: Repensar o imposto progressivo sobre a renda
Grfico 14.1. A taxa superior de imposto sobre a renda, 1900-2013 (p. 486)
Grfico 14.2. A taxa superior de imposto sobre herana, 1900-2013 (p. 490)
Grfico S14.1. A taxa superior: renda no aferida versus renda aferida
Tabela S14.1. A taxa marginal superior de imposto sobre a renda dos pases
ricos, 1900-2013
Tabela S14.2. A taxa superior marginal de imposto sobre heranas em linha
direta nos pases ricos, 1900-2013
(sries usadas para os Grficos 14.1-14.2 e S14.1)

p. 486-490, assim como o Grfico suplementar S14.1, podem ser encontradas
nas Tabelas S14.1-S14.2. Todos os detalhes sobre as fontes usadas e os
clculos feitos esto disponveis no arquivo de Excel correspondente. Como
explicamos na p. 486, todas as sobretaxas aplicadas s rendas mais altas (no
caso da Frana, a CSG foi excluda) foram includas para o clculo da taxa
superior de imposto sobre as rendas, exceto as sobretaxas para contribuintes
solteiros ou casados, mas sem filhos aps trs anos de casamento (levando em
conta essas sobretaxas, a taxa de imposto sobre as rendas mais altas teria por
um breve perodo chegado a 90% na Frana em 1925 e em 1940-1944; ver Les
hauts revenus en France..., 2001, Grfico 4.1 p. 326; ver as sries aqui). Para
os Estados Unidos e o Reino Unido, apresentamos as taxas separadamente para
a renda aferida (renda do trabalho) e a renda no aferida (renda do capital),
que, nesses dois pases, foi tributada a taxas muito elevadas. Para calcular a
taxa superior de imposto sobre a herana, s foram levadas em contas herana
passadas para cnjuges e filhos. Tanto na Frana quanto na Alemanha, outras
heranas sempre foram tributadas a taxas muito mais elevadas. Todos os
detalhes esto disponveis no arquivo de Excel desde captulo.
Observao sobre a tributao tima para rendas muito altas (p. 495-499)
Resumimos nas p. 495-499 os principais resultados empricos do artigo "Optimal
99
Taxation of Top Labor Incomes: A Tale of Three Elasticities", American Economic

Journal: Economic Policy, 2013 (escrito com E. Saez e S. Stantcheva).
Convidamos o leitor interessado a ler a verso completa disponvel aqui para
uma ampla anlise dos resultados. Em particular, ver a Tabela 5 (p. 52), que
explica como possvel calcular a tributao tima para as rendas mais altas
usando a seguinte frmula:
L = (1 + tae2 + ae3)/(1 + ae)
em que e = e1 + e2 + e3 a elasticidade total de renda

e1 a elasticidade padro do trabalho
e2 a elasticidade relacionada a transferncias de renda entre bases tributrias
(t a taxa de imposto da base menos tributada) provenientes de executivos (ou
outros agentes econmicos)
e3 a elasticidade relacionada ao efeito das negociaes para as rendas mais
altas dos executivos (ou outros agentes econmicos); essa elasticidade deriva
do fato de que a renda nem sempre igual produtividade marginal (por
exemplo, pelo fato de a ltima no ser sempre observada com facilidade)
a o coeficiente de Pareto que caracteriza o topo da distribuio.
Precisamos enfatizar o seguinte ponto. Mesmo que apenas uma parte limitada
da elasticidade e se deva ao efeito das negociaes e3, ele pode modificar de
modo significativo os resultados costumeiros. Por exemplo, para parmetros
realistas, a concluso poderia ser que a taxao marginal tima a ser aplicada
s rendas mais altas de 82%, e no 57% (ver a Tabela 5, p. 52).
Observao sobre a riqueza dos representantes americanos e franceses (p. 500)

Os nmeros mencionados na p. 500 sobre a riqueza dos membros da Cmara
de Representantes dos Estados Unidos originam-se nos dados reunidos pelo
"Center for Responsible Politics". Esse site fornece uma longa lista dos
Representantes dos Estados Unidos, com uma categoria para as riquezas
maiores e outra para as menores. De acordo com a lei americana, a fim de
100
declararem seu patrimnio, os Representantes precisam indicar a categoria

qual pertencem, de forma que no possvel saber o nvel exato de riqueza. Em
termos concretos, os patamares so muito estreitos, implicando um impacto
limitado sobre os clculos da riqueza mdia. Os nmeros mencionados,
relacionados aos membros dos governos franceses, foram tirados dos dados
publicados em 2013 no site do Primeiro Ministro (aqui). At pouco tempo atrs,
os representantes franceses no declaravam sua riqueza publicamente (a lei
mudou em 2013, mas os dados ainda no esto disponveis). Por isso, ainda
no possvel fazer comparaes com os Representantes dos Estados Unidos.
101
Anexo do Captulo 15: Um imposto mundial sobre o capital
Observao sobre a simulao de um imposto europeu sobre a riqueza (p. 501516)

Descrevemos nas p. 501-516 as receitas que podem gerar um imposto europeu
sobre a riqueza, com escalas diferentes. Os resultados detalhados so
apresentados na Tabela Suplementar S15.1, tambm disponvel no arquivo de
Excel correspondente.
Tabela S15.1. Simulao elementar de um imposto europeu sobre a riqueza
Qualquer interessado pode modificar os parmetros (em particular as taxas de

impostos e os limiares de tributao) no arquivo de Excel do Captulo 15, obtendo
automaticamente as arrecadaes e o nmero correspondente de contribuintes.
Apresentamos duas variantes nas Tabelas S15.1a e S15.1b. Na variante a, a

taxao marginal de 0% para riquezas abaixo de 1 milho de euros, 1% entre
1 milho e 5 milhes de euros e 2% acima disso. As arrecadaes seriam, com
isso, de 1,8% do PIB europeu (274 bilhes de euros se a tributao fosse
aplicada a toda a Unio Europeia).
Na variante b, acrescentamos algumas taxaes marginais nos limiares

inferiores (0,1% para riquezas abaixo de 200.000 euros, 0,5% entre 200.000 e 1
milho de euros) e nos limiares superiores (5% entre 20 e 100 milhes de euros,
e 10% acima disso). As arrecadaes seriam, ento, de 3,9% do PIB europeu
(582 bilhes de euros se a tributao fosse aplicada a toda a Unio Europeia).
O que temos em mente que um imposto sobre a riqueza como o da variante b
teria como meta substituir todos os outros impostos existentes sobre a riqueza,
e, em particular, o imposto sobre o imvel (property tax).
Qualquer um pode modificar os parmetros conforme queira. Todos os detalhes

e suposies relacionados a essas simulaes so explicados no arquivo de
102
Excel do captulo. Chamamos ateno para o fato de que se trata apenas de um

simulador bsico, baseado em suposies simplificadas, em particular no
formato das distribuies de riqueza. Podemos presumir que as ordens de
magnitude so confiveis na primeira aproximao, mas devem ser refinadas.
Tambm devemos apontar que as arrecadaes s correspondem a um imposto
aplicado a todos e a toda a sua riqueza, sem nenhuma iseno especial, e em
particular sem isenes para a riqueza proveniente dos negcios (o que
geralmente elimina a parte principal da riqueza da base tributria no topo da
distribuio, de forma que o imposto perde sua razo de ser). Se essas escalas
fossem aplicadas a definies mais restritas da riqueza tributvel, as
arrecadaes seriam muito menores (consultar a discusso sobre o imposto
francs sobre a riqueza, o ISF). Alm disso, no tentamos levar em conta a
riqueza mantida por cidados europeus em parasos fiscais. Caso algum
progresso fosse feito nesse aspecto, as arrecadaes seriam maiores. E as
suposies feitas na forma dos coeficientes de Pareto no topo da distribuio
tambm acabam por provocar a subestimao das arrecadaes em potencial
(isso explicado com mais preciso no arquivo de Excel do Captulo 15).
Observao sobre as frmulas para a tributao tima do capital (p. 510-511)

Mencionamos nas p. 510-511 (e tambm na p. 518) as frmulas para a tributao
tima do capital. O caso mais simples a tributao tima da herana. Sob uma
hiptese bastante geral, possvel demonstrar que a tributao tima da
herana (do ponto de vista daqueles que no receberam nenhuma herana ou
seja, cerca de metade da populao) dada pela seguinte frmula:
K = 1 - bG/yLR
em que G a taxa de crescimento acumulada ao longo de uma gerao, R o

retorno sobre o capital acumulado ao longo de uma gerao, b representa a
posio relativa dos indivduos que no receberam nenhuma herana na
distribuio de heranas para a prxima gerao (mais precisamente, a relao
entre a herana mdia que aqueles que no receberam nenhuma herana
103
planejam passar para os seus descendentes e a herana mdia deixada por toda
a populao), e yL representa a posio relativa dos indivduos que no
receberam heranas na distribuio da renda do trabalho (com uma definio
semelhante).37
Essa frmula analisada em detalhes no artigo "A Theory of Optimal Inheritance

Taxation", Econometrica, 2013 (escrito com E. Saez). Em particular, no caso
extremo b/yL=1 (isto , aqueles que no receberam nada esperam passar uma
herana mdia da populao, ou pelo menos de parte da populao com o
mesmo capital do trabalho), a frmula simplificada da seguinte maneira:
K = 1 G/R
Em outras palavras, nesse caso, a tributao tima sobre a herana tem a

simples meta de compensar os efeitos resultantes do fato de que a taxa do
retorno sobre o capital maior do que a taxa de crescimento. Se o crescimento
fosse infinitamente menor do que o retorno do capital, ento seria do interesse
daqueles que no receberam nada tributar as heranas em uma taxa prxima de
100% (mesmo que eles esperem deixar a mesma quantia que os outros). O
raciocnio por trs dessa ideia explicado no artigo mencionado acima, p. 9. Ver
tambm os Grficos 1-2 do mesmo artigo, que mostram algumas simulaes
para as taxas timas na Frana e nos Estados Unidos, dadas as distribuies
observadas das heranas passadas para descendentes e as heranas
recebidas.
Em geral, as frmulas para o sistema completo de tributao do capital so mais

complexas do que a apresentada acima, pois o sistema de tributao tima inclui
no apenas uma tributao progressiva sobre a herana, mas tambm um
Essa frmula simplificada TK = 1 bG/yLR corresponde ao caso em que a elasticidade de longo

prazo da oferta de capital em relao taxa de imposto ek = 0 (as poupanas e a relao
capital/renda no dependem da poltica tributria). No caso geral, em que a elasticidade pode
assumir qualquer valor, a frmula pode simplesmente ser escrita como K = (1 bG/yLR)/(1+eK).
Se a elasticidade tende ao infinito (como os modelos padro com horizonte finito implicitamente
presumem), a tributao tima sobre o capital naturalmente igual a zero.
37
104
imposto anual sobre a renda e o estoque do capital, dependendo, em particular,

da volatilidade dos retornos sobre o capital no futuro e de sua elasticidade. Para
uma anlise detalhada dos diferentes efeitos, ver "A Theory of Optimal Capital
Taxation", NBER 2012 (escrito com E. Saez, verso mais completa do artigo
citado anteriormente).
Observao sobre o debate a respeito da tributao do capital (p. 512-513)

Explicamos nas p. 512-513 que os debates sobre a tributao do capital com
frequncia foram caracterizados por posies extremas ao longo da histria: a
proposta era fortemente rejeitada, ou considerada o imposto mgico capaz de
substituir tudo em especial o imposto de renda (ou pelo menos uma parte
substancial dele), o que no nada realista. Por exemplo, ver a famosa proposta
feita por Maurice Allais em seu livro de 1977 - L'impt sur le capital et la rforme
montaire (A renda do capital e a reforma monetria) e Allais, 1982. Tambm
encontramos em diversos pases e perodos esse tipo de debate acerca do
imposto nico sobre o capital, originrio de uma ampla gama de pensamentos
polticos e intelectuais.38
Observao sobre os dados obtidos do ISF (p. 514)

Mencionamos na p. 514 as limitaes e a irregularidade dos dados da
administrao fiscal francesa no que diz respeito ao ISF nos anos 2000-2010
(por exemplo, se comparados aos dados sobre heranas publicados pela mesma
administrao entre 1900 e 1960). Zucman, 2008 tenta reunir e tratar com
coerncia as estatsticas disponveis no ISF. A principal concluso que a
evoluo da riqueza reportada para o perodo de 1990-2000 est de acordo com
a evoluo geral da riqueza na Frana. Contudo, isso no significa que o ISF
esteja operando de maneira apropriada (considerando as inmeras excees e
estratgias para evitar esse imposto, a riqueza declarada muito menor do que
Por exemplo, ver a campanha pelo TAN (taxe sur l'actif net, imposto sobre ativos lquidos),
conduzida atualmente na Frana pelo Comit Bastille (e tambm Teissier du Cros, A. La
France, le bb et l'eau du bain, L'Harmattan 2009). Checar a proposta fair share taxes,
desenvolvida nos Estados Unidos pela rede Fair Share Taxes. No caso dos Estados Unidos, a
meta no substituir o imposto de renda, mas complement-lo. Esta proposta segue o mesmo
princpio.
38
105
a riqueza real).39 Isso apenas sugere que a situao no se deteriorou com o

tempo. Devemos observar que o nmero de famlias afetadas pelo ISF foi
600.000 em 2011 (ou por volta de 2-3% da populao adulta, incluindo
cnjuges), e esse nmero deve cair para 250.000-300.000 em 2012-2013, j que
o limiar para a riqueza tributvel aumentou de 800.000 euros para 1,3 milho de
euros (aps a deduo de todos os ativos isentos e dos 30% de iseno para a
residncia principal).
Observao a respeito do imposto sobre o capital na Sucia e na Espanha (p.

519)
Apresentamos na p. 519 algumas informaes sobre a evoluo da taxa do
imposto sobre o capital em vrios pases europeus (em particular, na Sucia e
na Espanha). Sobre a avaliao das taxas de tributao e das bases tributrias
para o imposto sobre o capital na Sucia desde a sua criao at sua abolio
em 2007, consultar Hotchguertel, S. e Ohlsson, H. "Who Is at the Top? Wealth
Mobility Over the Life Cycle", Uppsala Universitet WP, 2012, Tabelas B1-B2, e
tambm Ritez, G.D., Henrekson, M. e Waldenstrom, D. "The Swedish Inheritance
and Gift Taxation, 1885-2004", Uppsala Universitet WP, 2012 e Ohlsson, H. "The
Legacy of the Swedish Gift and Inheritance Tax, 1884-2004", European Review
of Economic History, 2011. Sobre a evoluo do imposto sobre a riqueza na
Espanha, consultar Alvaredo-Saez, 2009. Sobre a Sua, ver este artigo. Para
os debates acerca da criao de um imposto sobre a riqueza no Reino Unido,
ver Glennerster, 2011.
Observao sobre os gastos com a educao no Egito (p. 524)

Escrevemos na p. 524 que o oramento da educao no Egito inferior a 5
bilhes de dlares. Essa informao vem do fato de que o PIB do Egito gira em
torno de 250 bilhes de dlares (500 bilhes de dlares em paridade do poder
de compra, na taxa de cmbio atual), e que os gastos com a educao
representam cerca de 1-2% do PIB (estimativa do Banco Mundial, com algumas
39
Sobre esse ponto especfico, checar as simulaes feitas no site Rvolution Fiscale para saber
qual seria a arrecadao de um imposto sobre a riqueza aplicado a toda a riqueza (sem
excees).
106
variaes que dependem do ano).
Observao sobre as estatsticas dos movimentos migratrios na Europa e nos

Estados Unidos (p. 524-525)
Para uma anlise sobre estatsticas recentes dos movimentos migratrios, ler,
por exemplo, a opinio de Mouhoub, 2012. O artigo de Ashenfelter, 2012 (que
mostra que o poder de compra de um atendente do McDonalds pode variar de
1 a 10 de acordo com o pas) apresenta uma boa sntese da magnitude da
presso migratria. Para uma anlise recente dos debates sobre as polticas
migratrias na Europa, consultar, por exemplo, Europe's Immigration Challenge:
Reconciling Work, Welfare and Mobility (de Elena Jurado & Grete Brochmann,
Policy Network 2013).
107
Anexo do Captulo 16: A questo da dvida pblica
Observao sobre os balanos dos bancos centrais (p. 535-538)

Descrevemos nas p. 535-538 a evoluo dos balanos dos bancos centrais
desde 2007-2008 e a analisamos sob uma perspectiva histrica. Para consultar
as sries detalhadas da estrutura desses balanos, ver Capital is Back..., 2013
(em particular, Tabela UK.7, Tabela FR.7 etc.).
Observao sobre o conceito da regra de ouro (p. 547)

Apresentamos na p. 547 o conceito da regra de ouro modificada r = + g da
acumulao do capital (ver a discusso sobre essa frmula no Captulo 10). Em
particular, escrevo na p. 548 que a igualdade r = g corresponde a um teto elevado
da acumulao desejada. Eis o raciocnio fundamental por trs dessa ideia.
Acima do nvel dado pela regra de ouro (com um retorno inferior ao crescimento),
a participao do capital no longo prazo seria menor do que a taxa de poupana:
isso seria uma situao absurda para todos, j que, para manter o capital nesse
nvel, seria necessrio alocar a cada ano mais recursos para investimento do
que o prprio capital gerado. Esse tipo de ineficincia dinmica pode ocorrer
quando indivduos economizam sem levar em conta os retornos, por exemplo
pela sua idade avanada, e se sua expectativa de vida for alta. Nesse caso, uma
poltica eficiente seria a reduo do estoque do capital, o que pode ser feito
emitindo-se dvida pblica (em grande quantidade, se necessrio) e substituindo
o sistema de capitalizao de fato por um sistema de repartio. Entretanto, essa
interessante possibilidade terica nunca foi posta em prtica: nas sociedades
que conhecemos, o retorno mdio sobre o capital sempre mais alto do que a
taxa de crescimento. Essas questes de eficincia dinmica e as relaes com
a questo da tributao tima do capital so explicadas com mais preciso em
"A Theory of Capital Taxation", 2012, p. 83-104. Consultar tambm o notrio
artigo de Phelps, 1961, e tambm Allais, 1982. 40
interessante observar que Allais (que escreveu no final dos Trinta Gloriosos) pensou em
uma taxa de crescimento extremamente alta, como g = 4%, de modo que uma taxa de retorno
sobre o capital por volta de r = 5-6% parecia prxima do timo capitalista r = g. O mesmo no
ocorre com uma taxa de crescimento menor. Ademais, ele considerou uma razo capital/renda
pouco elstica em relao modificao dos impostos (pois os agentes acumulavam riqueza
40
108
Observao sobre os dficits pblicos primrios e nominais (p. 551)

Escrevemos na p. 551 que os juros da dvida pblica muitas vezes representam
uma parte muito maior do que o dficit primrio, que nas ltimas dcadas tem
sido pequeno ou zero na maioria dos pases ricos. A seguinte tabela, retirada de
Capital is Back..., 2013, apresenta uma decomposio completa da estrutura da
dvida pblica e da poupana pblica nos pases ricos no perodo de 1970-2010.
Todos os detalhes podem ser encontrados no arquivo de Excel do Captulo 16
correspondente.
Tabela S16.1. Dficit pblico e poupana pblica nos pases ricos, 1970-2010
Observao sobre as questes relacionadas regra de ouro que se aplicam ao

aquecimento global (p. 551-553)
Resumimos nas p. 551-553 a controvrsia que colocou Stern, 2006 contra
Nordhaus, 2007 no debate sobre a taxa de desconto a ser aplicada aos danos
futuros causados pelo aquecimento global. (Tambm mencionei os artigos de
Guesnerie, 2004, 2010 e Sterner, 2008).
Para ser mais preciso, tanto Stern quanto Nordhaus modificaram a regra de ouro
ou seja, a frmula r = + g. Ambos consideram = 0,1% e g = 1,3%. Por
outro lado, partem de hipteses completamente diferentes a respeito do
parmetro de concavidade . Stern assume que = 1, da r = 1,4%. J Nordhaus
assume que = 3, e, por conseguinte, r = 4%. Para uma avaliao dos danos
futuros causados pelo aquecimento global, essa diferena modifica de forma
dramtica as concluses em relao ao presente. O leitor interessado em
informaes mais precisas deve consultar estas notas de aula.
Observao sobre a abordagem informativa e construtivista das instituies

polticas (p. 553)
para propsitos muito diferentes), e partiu do pressuposto de que um imposto sobre a riqueza
teria pouco efeito sobre a acumulao da riqueza (e, alm disso, geraria mais incentivos para a
produo, ao contrrio do imposto de renda). Ver maiores discusses no Captulo 15.
109
Ver esta pesquisa.

Observao sobre o Grande Livro de Penses publicado em 1789-1790 (p.
636)
O Estado normativo de penses do Tesouro Real ("tat nominatif des pensions
sur le Trsor royal"), com frequncia chamado simplesmente de Grande Livro
das Penses (Grand Livre des Pensions), uma lista nominal de rendas, cuja
publicao foi ordenada pela Assembleia Nacional em 1789, e que foi impressa
em 21 de abril de 1790. Ele foi reproduzido nos Archives parlementaires,
publicados por Mavidal-Laurent, 1a srie, tomos 13 (p. 301-772), 14 (p. 1-812) e
15 (p. 1-244). Contm mais de 23 mil nomes acompanhados de suas respectivas
penses.
Observao sobre os balanos da Lonmin, Inc. (p. 554)

Como escrevemos na p. 554, na prtica no fcil analisar como o valor
adicionado pode ser dividido entre salrios e lucros numa empresa privada, pois
as contas publicadas por essas empresas com frequncia agrupam os salrios
e o consumo intermedirio na mesma linha. Por exemplo, a declarao dos
rendimentos de 2011, publicada no site www.lonmin.com, fornece a seguinte
informao. Em 2011, a Lonmin, que emprega cerca de 25.000 funcionrios, em
sua maioria mineiros e engenheiros, na grande mina de Marikana, tinha 1,9
bilho de dlares em vendas totais (os nmeros foram arredondados para
simplificar). Sabemos que os custos totais so de 1,5 bilho de dlares, a serem
deduzidos do 1,9 bilho em vendas. Assim, os lucros so de 400 milhes de
dlares. Mas em nenhum ponto mencionado como os custos totais podem ser
divididos entre salrios e consumo intermedirio. Usando os dados sobre a
estrutura de salrios e as taxas de contribuies sociais disponveis no site,
podemos estimar que a massa salarial dos 25 mil funcionrios de cerca de 500
milhes de dlares (incluindo as contribuies sociais), e, portanto, o consumo
intermedirio de cerca de 1 bilho de dlares. Nesse caso, temos para 2011
por volta de 900 bilhes de dlares de valor adicionado, aproximadamente
dividido entre 500 milhes para a massa salarial e 400 milhes para a receita
110
bruta (cerca de 300 milhes para a receita lquida aps a deduo da

depreciao do capital). Em outras palavras, a participao da receita bruta no
valor bruto adicionado de 44% (e 37% para a receita lquida).41 Os balanos
publicados pela Lonmin tambm mostram que o capital era de 3 bilhes de
dlares, indicando uma taxa de lucro de 10%. Entretanto, esses nmeros so
aproximados, pois os dados exatos necessrios para os clculos no esto
disponveis para o pblico. Trata-se de um problema comum dos balanos de
empresas do mundo inteiro, o que impede o clculo da diviso capital-trabalho.
Alm disso, seria desejvel publicar a decomposio detalhada da massa
salarial em nveis de renda, a decomposio detalhada das compras por
categorias de gastos (permitindo assim a identificao de abusos em potencial,
a exemplo de gastos com acomodaes hotis de luxo, voos na classe
executiva etc. com o objetivo de completar a renda dos executivos, o que
aparentemente muito comum), e assim por diante.
41
400/900 = 44%, e 300/800 = 37%.
111
Sumrio de O capital no sculo XXI

Agradecimentos7
Introduo9
Primeira Parte: renda e capital

1. Renda e produo45
2. O crescimento: iluses e realidades77
Segunda Parte: a dinmica da relao capital/renda

3. As metamorfoses do capital115
4. Da velha Europa ao Novo Mundo140
5. A relao capital/renda no longo prazo163
6. A diviso capital-trabalho no sculo XXI196
Terceira Parte: a estrutura da desigualdade

7. Desigualdade e concentrao: primeiras impresses233
8. Os dois mundos265
9. A desigualdade da renda do trabalho296
10. A desigualdade na apropriao do capital328
11. Mrito e herana no longo prazo368
12. A desigualdade mundial da riqueza no sculo XXI419
Quarta Parte: regular o capital no sculo XXI

13. Um Estado social para o sculo XXI459
14. Repensar o imposto progressivo sobre a renda480
15. Um imposto mundial sobre o capital501
16. A questo da dvida pblica526
Concluso555
Notas563
112
Grficos e tabelas647
113
Lista de grficos e tabelas includos em O capital no sculo XXI
Introduo
Grfico I.1. A desigualdade da renda nos Estados Unidos, 1910-201031
Grfico I.2. A relao capital/renda na Europa, 1870-201032
Captulo 1
Grfico 1.1. A diviso da produo mundial, 1700-201265
Grfico 1.2. A diviso da populao mundial, 1700-201265
Grfico 1.3. A desigualdade mundial, 1700-2012: divergncia seguida de
convergncia?66
Grfico 1.4. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra:
euro/dlar70
Grfico 1.5. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra:
euro/iuane71
Tabela 1.1. A diviso do PIB mundial em 201268
Captulo 2
Grfico 2.1. Crescimento da populao mundial, 1700-201280
Grfico 2.2. Taxa de crescimento da populao mundial desde a Antiguidade
at 210084
Grfico 2.3. Taxa de crescimento da produo por habitante desde a
Revoluo Industrial101
Grfico 2.4. Taxa de crescimento da produo mundial por habitante desde
a Antiguidade at 2100103
Grfico 2.5. Taxa de crescimento da produo mundial total desde a
Antiguidade at 2100104
Grfico 2.6. A inflao desde a Revoluo Industrial110
Tabela 2.1. O crescimento mundial desde a Revoluo Industrial78
Tabela 2.2. A lei do crescimento acumulado81
Tabela 2.3. O crescimento demogrfico desde a Revoluo Industrial83
114
Tabela 2.4. Emprego por setor de atividade na Frana e nos Estados

Unidos, 1800-201294
Tabela 2.5. O crescimento da produo por habitante desde a Revoluo
Industrial97
Captulo 3
Grfico 3.1. O capital no Reino Unido, 1700-2010118
Grfico 3.2. O capital na Frana, 1700-2010119
Grfico 3.3. A riqueza pblica no Reino Unido, 1700-2010127
Grfico 3.4. A riqueza pblica na Frana, 1700-2010128
Grfico 3.5. Capital privado e pblico no Reino Unido, 1700-2010129
Grfico 3.6. Capital privado e pblico na Frana, 1700-2010129
Tabela 3.1. Riqueza pblica e riqueza privada na Frana em 2012126
Captulo 4
Grfico 4.1. O capital na Alemanha, 1870-2010141
Grfico 4.2. A riqueza pblica na Alemanha, 1870-2010142
Grfico 4.3. Capital privado e pblico na Alemanha, 1870-2010143
Grfico 4.4. Capital privado e pblico na Europa, 1870-2010144
Grfico 4.5. O capital nacional na Europa, 1870-2010147
Grfico 4.6. O capital nos Estados Unidos, 1770-2010150
Grfico 4.7. A riqueza pblica nos Estados Unidos, 1770-2010152
Grfico 4.8. Capital privado e pblico nos Estados Unidos, 17702010153
Grfico 4.9. O capital no Canad, 1860-2010156
Grfico 4.10. Capital e escravido nos Estados Unidos159
Grfico 4.11. O capital em 1770-1810: Velho e Novo mundo160
Captulo 5
Grfico 5.1. Capital privado e pblico: Europa e Estados Unidos, 18702010164
115
Grfico 5.2. O capital nacional na Europa e nos Estados Unidos, 18702010164

Grfico 5.3. O capital privado nos pases ricos, 1970-2010170
Grfico 5.4. O capital privado expresso em anos de renda disponvel179
Grfico 5.5. Capital privado e pblico nos pases ricos, 1970-2010182
Grfico 5.6. Valor de mercado e valor contbil das firmas186
Grfico 5.7. O capital nacional nos pases ricos, 1970-2010189
Grfico 5.8. A relao capital/renda no mundo, 1870-2100192
Tabela 5.1. Taxa de crescimento e taxa de poupana nos pases ricos, 19702010172
Tabela 5.2. Poupana privada nos pases ricos, 1970-2010175
Tabela 5.3. Poupana bruta e lquida nos pases ricos, 1970-2010176
Tabela 5.4. Poupana privada e pblica nos pases ricos, 1970-2010183
Captulo 6
Grfico 6.1. A diviso capital-trabalho no Reino Unido, 1770-2010197
Grfico 6.2. A diviso capital-trabalho na Frana, 1820-2010198
Grfico 6.3. O rendimento puro do capital no Reino Unido, 17702010199
Grfico 6.4. O rendimento puro do capital na Frana, 1820-2010199
Grfico 6.5. A participao do capital nos pases ricos, 1975-2010217
Grfico 6.6. A participao dos lucros no valor adicionado das empresas na
Frana, 1900-2010221
Grfico 6.7. Participao dos aluguis na renda nacional na Frana, 19002010221
Grfico 6.8. A participao do capital na renda nacional na Frana, 19002010222
Captulo 7
Tabela 7.1. A desigualdade total da renda do trabalho no tempo e no
espao242
116
Tabela 7.2. A desigualdade da propriedade do capital no tempo e no

espao243
Tabela 7.3. Desigualdade total da renda (trabalho e capital) no tempo e no
espao244
Captulo 8
Grfico 8.1. A desigualdade da renda na Frana, 1910-2010266
Grfico 8.2. A queda dos rentistas na Frana, 1910-2010267
Grfico 8.3. A composio das altas rendas na Frana em 1932269
Grfico 8.4. A composio das altas rendas na Frana em 2005271
Grfico 8.5. A desigualdade da renda nos Estados Unidos, 19102010284
Grfico 8.6. Decomposio do dcimo superior nos Estados Unidos, 19102010285
Grfico 8.7. A alta renda e o alto salrio nos Estados Unidos, 19102010291
Grfico 8.8. As transformaes do centsimo superior nos Estados
Unidos292
Grfico 8.9. A composio das maiores rendas nos Estados Unidos em
1929293
Grfico 8.10. A composio das maiores rendas nos Estados Unidos em
2007294
Captulo 9
Grfico 9.1. O salrio mnimo na Frana e nos Estados Unidos, 19502013301
Grfico 9.2. Desigualdade da renda nos pases anglo-saxes, 19102010308
Grfico 9.3. A desigualdade da renda: Europa continental e Japo, 19102010309
Grfico 9.4. A desigualdade da renda: norte e sul da Europa, 19102010310
117
Grfico 9.5. O milsimo superior nos pases anglo-saxes, 19102010311

Grfico 9.6. O milsimo superior: Europa continental e Japo, 19102010312
Grfico 9.7. A parcela do dcimo superior: Europa e Estados Unidos 19002010314
Grfico 9.8. A desigualdade da renda: Europa versus Estados Unidos, 19002010315
Grfico 9.9. A desigualdade da renda nos pases emergentes, 19102010319
Captulo 10
Grfico 10.1. Desigualdade da riqueza na Frana, 1810-2010332
Grfico 10.2. Desigualdade da riqueza: Paris versus Frana, 18102010333
Grfico 10.3. Desigualdade da riqueza no Reino Unido, 1810-2010335
Grfico 10.4. Desigualdade da riqueza na Sucia, 1810-2010336
Grfico 10.5. Desigualdade da riqueza nos Estados Unidos, 18102010339
Grfico 10.6. Desigualdade da riqueza: Europa e Estados Unidos, 18102010341
Grfico 10.7. Rendimento do capital e crescimento: Frana, 18201913343
Grfico 10.8. Participao do capital e da taxa de poupana: Frana, 18201913343
Grfico 10.9. Rendimento do capital e taxa de crescimento mundial desde a
Antiguidade at 2100345
crescimento mundial desde a Antiguidade at 2100347
crescimento mundial desde a Antiguidade at 2200348
Tabela 10.1. A composio da riqueza parisiense em 1872-1912361
118
Captulo 11
Grfico 11.1. Fluxo anual de heranas expresso em porcentagem da renda
nacional, Frana, 1820-2010371
Grfico 11.2. Taxa de mortalidade na Frana, 1820-2100377
Grfico 11.3. Idade mdia dos falecidos e dos herdeiros na Frana, 18202100379
Grfico 11.4. Fluxo de herana e taxa de mortalidade na Frana, 18202010380
Grfico 11.5. Razo entre patrimnio mdio no bito e patrimnio mdio dos
vivos na Frana, 1820-2010382
Grfico 11.6. Fluxo de herana observado e simulado na Frana, 18202100390
Grfico 11.7. Participao dos patrimnios herdados na riqueza total na
Frana, 1850-2100393
Grfico 11.8. Fluxo de herana anual expresso em porcentagem da renda
disponvel na Frana, 1820-2010394
Grfico 11.9. Participao da herana nos recursos totais (herana e
Grfico 11.10. O dilema de Rastignac para as geraes nascidas nos anos
1790-2030398
Grfico 11.11. Qual proporo de uma gerao recebe uma herana
equivalente a uma vida de trabalho?410
Grfico 11.12. Fluxo de herana na Europa, 1900-2010414
Tabela 11.1. Perfil do patrimnio em funo da idade na Frana, 18202010385
Captulo 12
Grfico 12.1. Os bilionrios segundo o ranking da Forbes, 19872013422
Grfico 12.2. Os bilionrios em proporo populao e riqueza do
planeta, 1987-2013423
119
Grfico 12.3. A parcela das fraes das maiores riquezas na riqueza privada
mundial, 1987-2013425
Grfico 12.4. A relao capital/renda no mundo, 1870-2100449
Grfico 12.5. A distribuio do capital mundial, 1870-2100450
Grfico 12.6. A posio da riqueza dos pases ricos perante o resto do
mundo454
Tabela 12.1. A taxa de crescimento das maiores riquezas mundiais, 19872013424
Tabela 12.2. O retorno das dotaes em capital das universidades
americanas, 1980-2010437
Captulo 13
Grfico 13.1. Receitas fiscais nos pases ricos, 1870-2010463
Captulo 14
Grfico 14.1. A taxa superior de imposto sobre a renda, 1900-2013486
Grfico 14.2. A taxa superior de imposto sobre herana, 1900-2013490
120
Lista de grficos e tabelas suplementares
Introduo
Tabela SI.1. Participao do dcimo superior na renda total (incluindo ganho
de capital) nos Estados-Unidos, 1910-2010
Tabela SI.2. A relao capital/renda na Europa, 1870-2010
Captulo 1
Grfico S1.1. A distribuio da produo mundial, 0-2012
Grfico S1.2. A distribuio da populao mundial, 0-2012
Grfico S1.3. Desigualdade mundial, 0-2012: divergncia seguida de
convergncia?
Grfico S1.4a. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra: euro/rupia
Grfico S1.4b. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra: euro/iene
Grfico S1.5a. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra: dlar/iuane
Grfico S1.5b. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra: dlar/rupia
Grfico S1.5c. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra: dlar/iene
Tabela S1.1. A distribuio do PIB mundial, 0-2012
Tabela S1.2. A distribuio da populao mundial, 0-2012
Tabela S1.3. PIB por habitante, 0-2012
Tabela S1.4. A distribuio do PIB mundial em 2012: paridade do poder de
compra e taxa de cmbio (1)
Tabela S1.5: A distribuio do PIB mundial em 2012
Tabela S1.6. A distribuio do PIB mundial em 2012: paridade do poder de
compra e taxa de cmbio (2)
Tabela S1.7. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra, 1990-2012
Captulo 2
Tabela S2.1. O crescimento mundial desde a Antiguidade (taxa de
crescimento por subperodo)
Tabela S2.2. Taxa de crescimento da populao mundial, 0-2100
121
Tabela S2.3. Sries detalhadas para o crescimento da produo por

habitante desde a Revoluo Industrial
Tabela S2.4. Taxa de crescimento da produo mundial, 0-2100
Tabela S2.5. A inflao nos pases ricos desde a Revoluo Industrial
Captulo 3
Tabela S3.1. O capital no Reino Unido, 1700-2010
Tabela S3.2. O capital na Frana, 1700-2010
Captulo 4
Grfico S4.1. A riqueza pblica no Canad, 1860-2010
Grfico S4.2. Capital privado e pblico no Canad, 1860-2010
Tabela S4.1. O capital na Alemanha, 1870-2010
Tabela S4.2. O capital nos Estados Unidos, 1770-2010
Tabela S4.3. O capital no Canad, 1860-2010
Tabela S4.4. Capital e escravos no Velho Mundo e no Novo Mundo, 17701810
Tabela S4.5. Capital nacional, privado e pblico na Europa e nos Estados
Unidos, 1870-2010
Captulo 5
Grfico S5.0. O capital privado na Europa e nas Amricas, 1870-2010
Grfico S5.1. A acumulao de capital privado nos pases ricos, 1970-2010
Grfico S5.2. O capital privado nos pases ricos: da bolha japonesa bolha
espanhola
Grfico S5.3. Os ativos financeiros nos pases ricos
Grfico S5.4. Os passivos financeiros nos pases ricos
Grfico S5.5. Participao dos passivos financeiros estrangeiros no total de
passivos financeiros nos pases ricos
Grfico S5.6. Ativos e passivos estrangeiros nos Estados Unidos, 1970-2010
Grfico S5.7. Ativos e passivos estrangeiros no Japo, 1970-2010
Grfico S5.8. Ativos e passivos estrangeiros na Alemanha, 1970-2010
122
Grfico S5.9. Ativos e passivos estrangeiros na Frana, 1970-2010

Grfico S5.10. Ativos e passivos estrangeiros no Reino Unido, 1970-2010
Grfico S5.11. Ativos e passivos estrangeiros na Espanha, 1980-2010
Tabela S5.1. A razo (capital privado)/(renda nacional) nos pases ricos,
1970-2010
Tabela S5.2. A razo (capital pblico)/(renda nacional) nos pases ricos,
1970-2010
Tabela S5.3. A razo (capital nacional)/(renda nacional) nos pases ricos,
1970-2010
Tabela S5.4. A razo (capital privado)/(renda nacional) estimada e
observada em 2010 nos pases ricos
Tabela S5.5. A razo (capital estrangeiro lquido)/(renda nacional) nos
pases ricos, 1970-2010
Tabela S5.6. A razo (ativos estrangeiros brutos)/(renda nacional) nos
Tabela S5.7. A razo (passivos estrangeiros brutos)/(renda nacional) nos
Tabela S5.8. A razo (total dos ativos financeiros)/(renda nacional) nos
Tabela S5.9. A razo (total dos passivos financeiros)/(renda nacional) nos
Tabela S5.10. A razo (passivos estrangeiros)/(total dos passivos
financeiros) nos pases ricos, 1970-2010
Tabela S5.11. A razo (valor contbil das firmas)/(valor de mercado) nos
Tabela S5.12. A razo (capital privado)/(renda disponvel) nos pases ricos,
1970-2010
Tabela S5.13. Acmulo de ativos estrangeiros nos pases ricos, 1970-2010:
balano de pagamentos, balana comercial e renda do capital
Captulo 6
Grfico S6.1. Participao do capital no Reino Unido, 1770-2010
123
Grfico S6.2. Participao do capital na Frana, 1820-2010

Grfico S6.3. Participao do capital na renda disponvel na Frana, 18962010
Tabela S6.1. A diviso capital-trabalho no Reino Unido, 1770-2010
Tabela S6.2. A participao capital-trabalho na Frana, 1820-2010
Tabela S6.3. A participao do capital nos pases ricos, 1970-2010
Tabela S6.4. A participao do capital na Frana, 1896-2010
Captulo 7
Grfico S7.1. Exemplos de curvas de Gini-Lorenz
Tabela S7.1. Clculo da renda correspondente aos diferentes nveis de
desigualdade da renda do trabalho
Tabela S7.2. Clculo da riqueza mdia correspondente aos diferentes nveis
de desigualdade da apropriao do capital
Tabela S7.3. Clculos das rendas mdias correspondentes a diferentes
nveis de desigualdade da renda do trabalho
Tabela S7.5. Clculos dos coeficientes de Gini correspondentes a diferentes
nveis de desigualdade na apropriao do capital
Tabela S7.7. Exemplos de curvas de Gini-Lorenz
Captulo 8
Grfico S8.1. A composio das rendas mais elevadas nos Estados Unidos
em 1929 (sem ganhos de capital)
Grfico S8.2. A composio das rendas mais elevadas nos Estados Unidos
em 2007 (sem ganhos de capital)
elevados na Frana, 1900-2010
124
elevados nos Estados Unidos, 1900-2010
Tabela S8.3. A composio das rendas mais elevadas na Frana e nos
Estados Unidos
Captulo 9
Grfico S9.1. O salrio mnimo na Frana, 1950-2013
Grfico S9.2. O salrio mnimo nos Estados Unidos, 1950-2013
Grfico S9.3. A desigualdade da renda nos pases anglo-saxes, 1910-2010
(1)
Grfico S9.4. A desigualdade da renda nos pases anglo-saxes, 1910-2010
(2)
Grfico S9.5. A participao do dcimo superior na renda nacional na
Europa e nos Estados Unidos, 1900-2010
Grfico S9.6. A desigualdade da renda: Europa versus Estados Unidos,
1900-2010
Tabela S9.1. Salrio mnimo por hora na Frana e nos Estados Unidos,
1950-2013
Tabela S9.2. A participao das rendas mais elevadas na renda total: Reino
Unido, Alemanha, Sucia e Japo, 1900-2010
Tabela S9.3. A participao das rendas mais elevadas na renda total:
Canad, Austrlia, Nova Zelndia, Dinamarca, Itlia, Holanda e Espanha,
1900-2010
Tabela S9.4. A participao das rendas mais elevadas na renda total:
Europa e Estados Unidos, 1900-2010
Tabela S9.5. A participao das rendas mais elevadas na renda total: ndia,
frica do Sul, Indonsia, Argentina, China e Colmbia, 1900-2010
Captulo 10
Tabela S10.1. A concentrao da riqueza na Europa e nos Estados Unidos,
1810-2010
125
Tabela S10.2. Retorno do capital, taxa de crescimento, participao do

capital e taxas de poupana na Frana, 1820-1910
Tabela S10.3. Retorno do capital e taxa de crescimento mundial, 0-2200
Tabela S10.4. Dados detalhados sobre a composio da riqueza parisiense
em 1872-1912
Captulo 11
Grfico S11.1. A participao da riqueza herdada na riqueza total, Frana,
1850-2100 (1)
1850-2100 (2)
1850-2100 (3)
1850-2100 (4)
1850-2100 (5)
1850-2100 (6)
Grfico S11.7. A participao da riqueza herdada na riqueza total, Paris,
1872-1937 (1)
Grfico S11.8. A participao da riqueza herdada na riqueza total, Paris,
1872-1937 (2)
Grfico S11.9. A participao da herana nos recursos totais (herana e
Grfico S11.10. O dilema de Rastignac para as geraes nascidas nos anos
1790-2030
Grfico S11.11.Qual proporo de uma gerao recebe em herana o
equivalente a uma vida de trabalho?
Tabela S11.1a. O fluxo de sucesses na Frana,1820-2100
Tabela S11.1b. Herana e trabalho para as geraes nascidas na Frana
nos anos 1790-2030
126
Tabela S11.2a. A participao das riquezas herdadas no patrimnio total na

Frana, 1850-2100
Tabela S11.2b. A participao das riquezas herdadas na riqueza total em
Paris, 1872-1937
Tabela S11.3. O fluxo de sucesso no Reino Unido e na Alemanha, 19002010
Captulo 12
Tabela S12.1. Taxa de crescimento das maiores riquezas mundiais, 19872013
Tabela S12.2. O retorno das dotaes em capital das universidades
americanas, 1980-2010
Tabela S12.3. O crescimento das maiores riquezas mundiais segundo a
classificao Forbes, 1987-2013
Tabela S12.4. O capital privado mundial, 1870-2100 (estimativas)
Tabela S12.5. Ativos estrangeiros lquidos mantidos pelos pases ricos e por
parasos fiscais
Captulo 13
Tabela S13.1. A taxa dos impostos e contribuies obrigatrias nos pases
ricos, 1870-2010
Tabela S13.2. Os gastos pblicos nos pases ricos (mdia 2000-2010, %
PIB)
Captulo 14
Grfico S14.1. A taxa superior: renda no aferida versus renda aferida
Tabela S14.1. A taxa marginal superior de imposto sobre a renda dos pases
ricos, 1900-2013
Tabela S14.2. A taxa superior marginal de imposto sobre heranas em linha
direta nos pases ricos, 1900-2013
Captulo 15
127
Tabela S15.1. Simulao elementar de um imposto europeu sobre a riqueza
Captulo 16
Tabela S16.1. Dficit pblico e poupana pblica nos pases ricos, 19702010

Anexo Técnico de "Capital No Sèculo XXI" de Thomas Piketty

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1

Anexo Tcnico de O capital no sculo XXI

Com o objetivo de facilitar a leitura do livro O capital no sculo XXI e no cansar

Verso disponvel on-line em 18 de julho de 2014.

Os nmeros de pginas citados neste Anexo referem-se edio do livro O

Os links includos neste Anexo conduzem ao site da edio brasileira

Texto do anexo tcnico: p. 1-110 deste pdf

Sumrio de O capital no sculo XXI: p. 111

Lista de grficos e tabelas includos em O capital no sculo XXI: p. 113-119

Lista de grficos e tabelas suplementares: p. 120-127

Este Anexo Tcnico tambm inclui diversos arquivos de dados:

- Arquivos de Excel que incluem os grficos, tabelas e sries estatsticas de cada

- Arquivos detalhados de Excel, Stata e pdf, incluindo dados brutos e clculos

Principais referncias tcnicas

O capital no sculo XXI baseia-se em quinze anos de pesquisa (1998-2013)

Piketty, T. Les hauts revenus en France au XXe sicle: ingalits et

Piketty, T . "Income Inequality in France, 1901-1998". Journal of Political

Banerjee, A . ; Piketty, T . "Top Indian Incomes, 1922-2000", World Bank

Piketty, T . ; Postel-Vinay, G . ; Rosenthal, J . L . "Wealth Concentration in a

Atkinson, A.; Piketty, T. Top Incomes: A Global Perspective, Oxford University

Alvaredo, F. ; Atkison, A . ; Piketty, T . ; Saez, E. World Top Incomes Database

Piketty, T . ; Zucman, G . Capital Is Back: Wealth-Income Ratios in Rich

O capital no sculo XXI tambm se baseia em algumas pesquisas tericas sobre

Piketty, T.; Saez, E. "A Theory of Optimal Inheritance Taxation", Econometrica,

Verso completa: "A Theory of Optimal Capital Taxation", NBER WP 2012 [

Piketty, T.; Saez, E. "Optimal Labor Income Taxation", Handbook of Public

A srie usada para elaborar o Grfico I.1 (participao do dcimo superior na

Tabela SI.1. Participao do dcimo superior na renda total (incluindo ganho de

A srie indicada na tabela SI.1 (e usada no grfico I.1) corresponde srie

Grfico I.2. A relao capital/renda na Europa, 1870-2010 (p. 32)

Tabela SI.2. A relao capital/renda na Europa, 1870-2010

Essas sries so derivadas de Capital is Back: Wealth-Income Ratios in Rich

As sries indicadas na Tabela SI.2 (e utilizadas para o Grfico I.2) discorrem

As sries apresentadas na Tabela SI.2 e no Grfico I.2 correspondem a mdias

As sries sobre a evoluo histrica da relao capital/renda apresentadas neste livro

Anexo do Captulo 1: Renda e produo

A noo de renda nacional: depreciao do capital (p. 49-51)

A noo de renda nacional: nmeros da renda externa lquida (p. 50)

padronizados coletados pelas Naes Unidas.

Exemplos da relao capital/renda (p. 56-57)

No que diz respeito Frana em 2010, por exemplo, a renda nacional de

Referncias detalhadas para contas nacionais histricas (p. 62)

Grfico 1.1. A diviso da produo mundial, 1700-2012

reproduzidos nas p. 65-68, bem como os Grficos suplementares S1.1, S1.2 e

Tabela S1.1. A distribuio do PIB mundial, 0-2012

Para criar essas tabelas resumindo a evoluo de longussimo prazo da diviso

Grficos e tabelas do Captulo 1

H um ponto a ser esclarecido. No que diz respeito populao, as sries

oficiais. Isso no significa que a avaliao de Maddison no poderia ser mais

Observao sobre as mtricas de desigualdade de renda (p. 64-68)

De modo geral, as concluses obtidas aproximam-se das indicadas no Grfico

Grfico 1.4. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra: euro/dlar

Tabela S1.7. Taxa de cmbio e paridade do poder de compra, 1990-2012

Mundial/OECD/FMI) das mdias das taxas de cmbio anuais e da paridade do

Observao sobre os preos diferentes entre os pases (p. 71)

restaurantes), enquanto outros esto substancialmente mais baixos (como a

Comparaes entre rendas e desigualdade de produo (p. 72-73)

As comparaes feitas nas p. 72-73 do livro entre a desigualdade global de renda

sobre a magnitude da posio em termos de riqueza dos pases ricos em relao

Estudo sobre os ganhos provenientes do comrcio internacional (p. 75-76)

Anexo do Captulo 2: Crescimento: iluses e realidades

Grfico 2.1. Crescimento da populao mundial, 1700-2012

Tabela S2.1. O crescimento mundial desde a Antiguidade (taxa de crescimento