Aplicación Del Ratio de Eficacia en Los Instrumentos Financieros Derivados y Determinar Su Incidencia Tributaria en Las Empresas Mineras PDF

i
JURADO DICTAMINADOR
Ms. CRISTIAN PARIMANGO REBAZA

PRESIDENTE
Ms. WILFREDO TEJADA ARBUL

SECRETARIO
Ms. RAMN CHUMN ROJAS

MIEMBRO
ii
DATOS DE LA AUTORA
APELLIDOS Y NOMBRES
: Alayo Pinillos, Carmen Cecilia
PROFESIN
: Abogada
DIRECCIN
: Jr. La Mar N 667 Chicago, Trujillo
TELFONOS
: 044 204852
E-MAIL
: camececilia@hotmail.com
iii
Cel. 948287282
DEDICATORIA
A mi madre por la motivacin,

confianza y gran apoyo brindado
para que pueda alcanzar mis
objetivos y metas trazadas.
A mis hermanas Vernica, Cecilia, Roco

y a Fernando por estar junto a m en los
momentos ms difciles dndome la
fuerza y el valor para seguir siempre
adelante.
A los profesores que nos guan

constantemente, en nuestra formacin
como profesionales.
iv
AGRADECIMIENTO
En este espacio quiero expresar mi ms profundo y cordial agradecimiento a mi asesor y docente el

Ms. Ramn Chumn Rojas, por su incondicional apoyo y por sus conocimientos impartidos hacia mi
persona, lo que de cierta manera fue mi impulso para el desarrollo del presente informe y tambin
a todas las personas que me ayudaron en la realizaciones del presente proyecto de investigacin.
INDICE
Cartula ........................................................................................................................i
Jurado Dictaminador .....................................................................................................ii
Dedicatoria ...................................................................................................................iv
Agradecimiento .............................................................................................................v
ndice .......................................................................................................................... vi
Resumen ................................................................................................................... ix
Abstract ...................................................................................................................... x
PARTE PRIMERA: INTRODUCCIN ..........................................................................1
CAPITULO I: PLAN DE INVESTIGACIN. .........................................................6
1.1. EL PROBLEMA.. .................................................................... 7
1.1.1. Realidad Problemtica.. ....................................... 7
1.1.2. Formulacin del Problema.. ...................................11
1.2. HIPTESIS ..........................................................................................................11
1.2.1. Variable Independiente .............................................................................11
1.2.2. Variable Dependiente................................................12
1.3. OBJETIVOS .......................................................................................12
1.3.1. Objetivo General.. .....................................................12
1.3.2. Objetivos Especficos.. ..............................................12
CAPITULO II: MARCO TERICO ..............................................................................13
2.1 EN LA DOCTRINA... 14
2.1.1 Instrumentos Financieros Derivados...................14
2.1.1.1 Concepto General.................................... 14
2.1.1.2 Elementos Fundamentales.. .................... 16
2.1.1.2.1 Elemento Subyacente.. ............ 16
2.1.1.2.2 Precio.. .................................... 18
2.1.1.2.3 Condiciones de Pago.. ............. 18
2.1.1.2.4 Contraparte.. ............................ 19
2.1.1.2.5 Riesgo.. ................................... 19
2.1.2 Operatividad de Mercado .. ................................... 19
2.1.2.1 Generalidades.. ....................................... 19
2.1.2.2 Clases de Mercados.. .............................. 20
2.1.2.2.1 Mercados Burstiles.. .............. 20
vi
2.1.2.2.2 Mercados Extraburstiles......... 20

2.1.2.3 Tipos de Mercados.. ................................ 21
2.1.2.3.1 Mercado Spot.. ........................ 21
2.1.2.3.2 Mercado Derivado.................... 22
2.1.2.4 Funciones del Mercado Derivado............. 23
2.1.2.4.1 Cobertura o Especulacin.. ...... 23
2.1.2.4.2 Fijacin de Precios................... 23
2.1.2.4.3 Ventajas Operacionales.. ......... 24
2.1.2.4.4 Eficiencia del Mercado.. ........... 24
2.1.3 Principales Instrumentos Financieros Derivados.. . 24
2.1.3.1 Contratos Forwards .. .............................. 25
2.1.3.1.1 Concepto.. ............................... 25
2.1.3.1.2 Elementos Principales.............. 25
2.1.3.1.3 Clases...................................... 26
2.1.3.2 Contratos de Futuros.. ............................. 27
2.1.3.2.1 Concepto.. ............................... 27
2.1.3.2.3 Clases...................................... 29
2.1.3.3 Contratos de Opciones.. .......................... 29
2.1.3.3.1 Concepto.. ............................... 29
2.1.3.3.3 Clases...................................... 31
2.1.3.4 Contratos Swaps.. ................................... 31
2.1.3.4.1 Concepto.. ............................... 31
2.1.3.4.3 Clases...................................... 32
2.1.4 Aspectos Conceptuales del Impuesto a la Renta.. . 34
2.1.4.1 Aspecto Material.. .................................... 34
2.1.4.1.1
Renta Producto.. .................... 34
2.1.4.1.2
Flujo de Riquezas.. ................. 34
2.1.4.1.3
Incremento Patrimonial ms Consumo ................... 35
2.1.4.2 Aspecto Temporal.................................... 36

2.1.4.2.1
Criterio del Devengo.. ............. 36
2.1.4.2.2
Criterio del Percibido.. ............ 37
vii
2.1.4.3 Aspecto Jurisdiccional.. ........................... 38

2.1.4.3.1
Criterios Subjetivos................. 38
2.1.4.3.2
Criterios Objetivos .. ............... 39
2.2 EN LA LEGISLACION ......................................................41

2.2.1 Aspectos Tributarios Especficos de los IFDs. .....................................41
2.2.1.1 Contratos Forwards.. ...............................41
2.2.1.2 Contratos de Futuros ...............................................................42
2.2.1.3 Contratos de Opciones ............................................................43
2.2.1.4 Contratos Swaps.........................................................................43
2.2.2 Aspectos Tributarios Legislativos de los IFDs. ....................................44
2.2.2.1 Clasificacin de los IFDs. ...........................................................44
2.2.2.1.1 De Cobertura ..............................................................44
2.2.2.1.2 Especulativos. ...........................................51
2.2.2.1.3 De Intermediacin Financiera ..................................54
2.2.2.2 Consecuencias Tributarias de la Calificacin IFDs. .....................55
2.2.2.3 Mrgenes de la Cmara de Compensacin ................................58
2.2.2.4 Oportunidad de Reconocimiento de Rentas y Prdidas ..............60
2.2.2.5 Gastos Deducibles y No Deducibles ...........................................63
2.2.2.6 Rentas de Fuente Peruana y Extranjera .....................................65
PARTE SEGUNDA: MATERIALES Y MTODOS ......................................................68
CAPITULO III: MATERIAL Y MTODOS ...................................................................69
0.2. MATERIAL DE ESTUDIO ...................................................................................70
0.2.1. Poblacin ..................................................................................................70
0.2.2. Muestra.... ..........................................................71
0.2.3. Tcnica de Muestreo.. ...........................................72
0.2.4. Material Bibliogrfico.. ...........................................72
0.2.5. Diseo o Modelo.. .................................................73
0.3. MTODOS Y TCNICAS.. ...................................................73
0.3.1. Mtodos... ..........................................................73
0.3.2. Tcnicas... .........................................................74
0.3.3. Instrumentos.. ...........................................................75
PARTE TERCERA: RESULTADOS ...........................................................................76
CAPITULO IV: PRESENTACIN DE RESULTADOS .................................................77
viii
4.1 ENCUESTA .........................................................................................................78

4.2 CUADROS Y GRFICOS ....................................................................................79
4.2.1 Fuentes de Informacin ............................................................................79
4.2.2 Descripcin de los Cuadros y Grficos .....................................................79
CAPITULO V: DISCUSIN DE RESULTADOS ..........................................................84
CAPITULO VI: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ......................................92
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS ............................................................................96
ANEXOS
ix
RESUMEN
El presente trabajo de investigacin tiene como objetivo analizar la aplicacin del ratio de
eficacia en los Instrumentos Financieros Derivados y determinar su incidencia tributaria en
las Empresas Mineras Lderes del Per frente a las modificatorias del Reglamento de la
Ley del Impuesto a la Renta a partir del ejercicio 2008, el uso de los instrumentos
derivados por las empresas mineras en forma positiva constituye un 12% bajando en
comparacin al ao anterior aprecindose las limitaciones que estas empresas tienen para
su uso y la frecuencia de su uso ha variado, donde las empresas han optado por no
usarlos en un considerable 32%.
Al respecto, a los resultados indicados en los prrafos anteriores resulta cuestionable la
disposicin que considera que el derivado tiene fines de cobertura solo cuando el resultado
neto obtenido se encuentra en un rango de 80% a 125%. Esta exigencia no tiene
justificacin, pues virtualmente obliga a adivinar el resultado del contrato, siendo as que
debera ser suficiente que haya "cubierto" un riesgo.
Consideramos que al incorporar estas disposiciones a la Ley del Impuesto a la Renta, el
legislador ha simplificado el tratamiento tributario de estas transacciones al extremo de
regularlo prcticamente en solo dos artculos; este exceso de simplicidad y los errores
conceptuales de la norma han generado que diversos puntos hayan quedado sin ser
normados, o no haya claridad en ellos.
As de la lectura de la norma, es evidente que el legislador ha condensado el tratamiento
tributario de las transacciones de cobertura en dos prrafos que resume en el contenido
de los NIC 39 instrumentos financieros: rendimiento y medicin en lo referido al tratamiento
contable de coberturas.
Por lo dicho hasta el momento, es necesario revisar los conceptos incorporados en la
legislacin tributaria e introducir los cambios necesarios, a fin de gravar la renta que
realmente surja de las operaciones normales del negocio, la que, sin lugar a dudas pasa
por reconocer para propsitos tributarios los efectos de las verdaderas transacciones de
cobertura.
Posteriormente, con el objetivo de promover la demanda de instrumentos

financieros derivados sea por el mercado bancario o de manera directa en el de
valores, el Ministerio de Economa y Finanzas modific el Reglamento de la Ley
del Impuesto a la Renta, mediante Decreto Supremo N 219-2007- EF, publicado el
31 de Diciembre del 2007, en el que se ha regulado nuevas disposiciones que
regirn a partir del 01 de Enero del 2008, siendo la modificacin ms importante, la
referida al momento en que debe medirse la eficacia del derivado financiero bajo
los parmetros de la Norma Internacional de Contabilidad N 39. Sin embargo,
dicha limitacin de los instrumentos financieros derivados a ajustarse a los
parmetros de eficacia del rango de la NIC 39, ha sido eliminado a partir del 01 de
enero de 2009.
Adicionalmente, se aprob la Ley N 29306, por la que se ha corregido la exigencia de la
demostracin de un ratio de eficacia antes acotada, para considerar a un instrumento
financiero derivado como uno de cobertura y as lograr un tratamiento impositivo menos
oneroso.
Bajo ese panorama, siguiendo los esquemas tributarios del impuesto a la renta en
las economas globalizadas, mediante Ley N 29492, publicada el 31 de Diciembre
del 2009, se disponen algunas modificaciones, precisiones y sustituciones al Texto
nico Ordenado de la Ley del Impuesto a la Renta.
Es as que, una novedad importante que trae la Ley N 29492, es que cualquiera sea la
nacionalidad o domicilio de las partes que intervengan en las operaciones y el lugar de
xi
celebracin o cumplimiento de los contratos se considera renta de fuente peruana, entre

otros, los resultados provenientes de la contratacin de instrumentos financieros derivados
obtenidos por sujetos domiciliados en el pas, incorporando como renta de fuente peruana
los resultados obtenidos por sujetos no domiciliados provenientes de la contratacin de los
instrumentos financieros derivados con sujetos domiciliados, cuyo subyacente est referido
al tipo de cambio de la moneda nacional con alguna moneda extranjera y siempre que su
plazo efectivo sea menor al que establezca el reglamento, plazo que no podr exceder de
ciento ochenta das.
En ese contexto, se considerar renta de fuente peruana cuando los sujetos no

domiciliados, sin necesidad de desplazarse fsicamente al territorio peruano,
obtengan rentas por la contratacin de instrumentos financieros derivados con
personas jurdicas constituidas o establecidas en el pas.
La Primera Disposicin Complementaria Final de la norma en comentario precisa
que lo dispuesto en el inciso d) del artculo 10 del Texto nico Ordenando de la
Ley del Impuesto a la Renta, referido a la calificacin como rentas de fuente
peruana, de los resultados provenientes de la contratacin de instrumentos
financieros derivados obtenidos por sujetos domiciliados en el pas y aquellos
obtenidos por sujetos no domiciliados, rige a partir del da siguiente a la fecha en
que se publique la norma reglamentaria que disponga el plazo efectivo para el caso
de los resultados obtenidos por estos ltimos.
Esta calificacin, una vez fijado el plazo efectivo mediante el aludido reglamento, regir
para aquellos contratos suscritos con posterioridad a su entrada en vigencia. Asimismo de
modificarse el plazo, ste regir para los contratos que se celebren con posterioridad a su
vigencia.
xii
Finalmente, en virtud de lo antes expuesto se aprecia que el tratamiento tributario aplicado

a este tipo de instrumentos financieros derivados ha sufrido diversas modificaciones desde
que nuestra legislacin regul su rgimen tributario, constituyendo stas en obstculos y/o
impedimentos para gravar de manera correcta con el Impuesto a la Renta, las rentas que
de acuerdo a su naturaleza generan estos instrumentos.
xiii
ABSTRACT
The present work of investigation
has as aim analyze the application of the ratio of
efficiency in the Financial Derivative Instruments and determine his tax incident in the
Mining Leading Companies of Peru opposite to the Regulation of the Law of the Tax to the
Revenue from the exercise 2008, the use of the instruments derived by the mining
companies in positive form constitutes 12 % going down in comparison to the previous year
appreciating the limitations that you have these companies for his use and the frequency of
his use has changed, where the companies have chosen not to use them in considerable
32 %.
In the matter, to the results indicated in the previous paragraphs there turns out to be
questionable the regulation that it thinks that the derivative has purposes of coverage alone
when the obtained net profit is in a range of 80 % to 125 %. This exigency does not have
justification, since virtually it forces to guess the result of the contract, being so it should be
sufficient that "it" has "covered" a risk.
We consider that on having incorporated these regulations into the Law of the Tax into the
Revenue, the legislator has simplified the tax treatment of these transactions to the point of
regulating it practically in only two articles; this excess of simplicity and the conceptual
mistakes of the norm have generated that diverse points have stayed without being, or
there is no clarity of them.
This way of the reading of the norm, it is evident that the legislator has condensed the tax
treatment of the transactions of coverage in two paragraphs that it summarizes in the
content of the NIC 39 financial instruments: performance and measurement in recounted to
the countable treatment of coverages.
xiv
On the other hand, the tax norm does not tell that the inefficiency of the financial derivative
instruments can answer to many factors, as which the derivative and the underlying one
should be named in different coins, which have different dates of maturity, which different
indexes of interest use or stock exchangly, that they use the price of commodities of
dissimilar markets or when the derivative has the initial value different from zero.
For said up to the moment, it is necessary to check the concepts incorporated in to tax
legislation and to introduce the necessary changes, in order to burden the revenue that
really arises from the normal operations of the business, which, no doubt it spend for to
recognizing for intentions tax the effects of the real transactions of coverage.
According to the exposed thing, the regulations established in the norm Decreto Supremo N
219-2007-EF that governs for the fiscal year 2008 have generated controversial aspects,
principally in the aspect of qualifying to the instrument derived by means of the ratio of
efficiency, being sought to determine in this investigation(research) which are the
reasonable tools that will allow to determine the nature of the financial instruments derived
in Peru, in order to eliminate any tax negative incident that might cause the application of
these in the transactions and operations of the Mining Companies of our Country.
Later, with the aim(lens) to promote the demand of financial derivative instruments be for
the bank market or in a direct way in that of values, the Department of Economy and
Finance modified the Regulation of the Law of the Tax to the Revenue, by means of
Decreto Supremo N 219-2007-EF, published On December 31, 2007, in which there have
been regulated new dispositions that will apply from January 01, 2008, being the most
important modification, recounted to the moment in which there must measure up the
efficiency of the financial derivative under the parameters of the International Norm of
Accounting NIC 39. It is necessary to repeat that until December 31, 2008, a financial
xv
derivative instrument was considered without purposes of coverage; it
is to say,
speculative, when it was not helping to eliminate reasonably the risk on the own assets,
goods or obligations of the business, for not being inside the ratio of efficiency of 80 % to
125 %. Nevertheless, the above mentioned limitation of the financial instruments derived
when 39 adjusted to the parameters of efficiency of the range of the NIC, has been
eliminated from January 01, 2009.
Additional, there approved the Law N 29306, by that there has been corrected the
exigency of the demonstration of a ratio of efficiency before fenced, to consider to a
financial instrument derived as one of coverage and this way to achieve a less onerous tax
treatment.
Under this panorama, following the tax schemes of the tax to the revenue in the included
economies, by means of Law 29492, published 31 of December of 2009, some
arrangements, precisions and substitutions to the Only Text Been ordained as the Law of
the Tax to the Revenue.
Finally, by virtue of before exposed it appreciates that the tax treatment applied to this type
of financial derivative instruments has suffered diverse modifications since our legislation
regulated his tax regime, constituting these in obstacles and / or impediments to burden in a
correct way with the Tax to the Revenue, the revenues that in agreement to his nature
generate these instruments.
xvi
Universidad Nacional de Trujillo

Escuela de Postgrado
Seccin Ciencias Econmicas

Mencin Tributacin
PARTE PRIMERA: INTRODUCCION


Mencin Tributacin
INTRODUCCIN
En el marco de la denominada reforma tributaria, el Poder Ejecutivo va delegacin
de facultades concedidas por Ley N 28932, dispuso una serie de modificaciones a
la Ley del Impuesto a la Renta; destacando, entre otras, la relacionada al
tratamiento impositivo de los instrumentos financieros derivados, a travs del
Decreto Legislativo N 970.
En efecto, antes de la dacin del Decreto Legislativo N 970, no exista una
regulacin expresa sobre el tema de los instrumentos financieros derivados, lo cual
generaba incertidumbre en torno a su tratamiento fiscal, hasta antes del 31 de
diciembre de 2006, las rentas provenientes de los instrumentos financieros
derivados se gravaran acorde al criterio del flujo de riqueza, sin exigirse
obligacin formal de algn tipo. Por consiguiente, constituy un acierto del
legislador la regulacin expresa de este tipo de operaciones.
Es as que, el tratamiento tributario de los instrumentos financieros derivados no se
encontraba regulado expresamente en nuestra Ley del Impuesto a la Renta. Al
respecto, exista incertidumbre principalmente sobre el concepto de los
instrumentos financieros derivados y la determinacin de su naturaleza. Del mismo
modo, se desconoca el tratamiento sobre la deduccin de los resultados negativos
obtenidos por una empresa domiciliada, vale decir de las prdidas as como la
calificacin del resultado obtenido por una empresa no domiciliada, si el mismo era
renta de fuente peruana; y la oportunidad o el momento del reconocimiento de las
rentas provenientes de dichos instrumentos. En estos supuestos, las empresas


Mencin Tributacin
debern aplicar la Norma Internacional de Contabilidad NIC 39 para sealar la

oportunidad del reconocimiento de dichos resultados.
No obstante, tratndose de la regulacin tributaria sobre un tema tan complejo, el
legislador en la Ley del Impuesto a la Renta, prescribe en el artculo 5 - A literal a)
que Los instrumentos financieros derivados son contratos que involucran a
contratantes que ocupan posiciones de compra o de venta y cuyo valor deriva del
movimiento en el precio o valor de un elemento subyacente que le da origen;
asimismo, la 52 Disposicin Transitoria y Final de la acotada norma establece que
El elemento subyacente al elemento referencial sobre el cual se estructura el
instrumento financiero derivado, y que puede ser financiero: tasas de inters, tipos
de cambio, bonos, ndices burstiles, entre otros; no financiero: productos
agrcolas, metales y petrleo, u otro derivado; que tiene existencia actual o de cuya
existencia futura existe certeza.
En esa misma lnea, cabe mencionar que el Informe N 157-2008-SUNAT/2B0000
ha expresado que Si bien el elemento subyacente puede ser un elemento de
existencia actual o futura, nicamente calificar como un instrumento financiero
derivado aquella relacin jurdica que encuadre en la definicin contenida en el
inciso a) del artculo 5 - A de la Ley del Impuesto a la Renta, es decir, que adems
de involucrar posiciones de compra o de venta, su valor derive del movimiento en el
precio o valor de un elemento subyacente que le da origen.


Mencin Tributacin
Al respecto, Jorge Manini Chung1 nos seala que un contrato derivado es

originado por una relacin contractual cuyos aspectos estructurales y funcionales
derivan y han sido alterados en funcin de determinados activos o pasivos
tradicionalmente concebidos, siendo su negociacin realizada en dos mbitos:
burstil y el extraburstil; de acuerdo al nivel de desarrollo de la tecnologa y a los
volmenes de negociacin de los contratos.
Posteriormente, con el objetivo de promover la demanda de instrumentos
financieros derivados sea por el mercado bancario o de manera directa en el de
valores, el Ministerio de Economa y Finanzas modific el Reglamento de la Ley
del Impuesto a la Renta, mediante Decreto Supremo N 219-2007- EF, publicado el
31 de Diciembre del 2007, en el que se ha regulado nuevas disposiciones que
regirn a partir del 01 de Enero del 2008, siendo la modificacin ms importante, la
referida al momento en que debe medirse la eficacia del derivado financiero bajo
los parmetros de la Norma Internacional de Contabilidad N 39. Cabe reiterar que
hasta el 31 de diciembre de 2008, un instrumento financiero derivado era
considerado sin fines de cobertura; es decir, especulativo, cuando no contribua
razonablemente a eliminar el riesgo sobre los activos, bienes u obligaciones
propios del negocio, por no encontrarse dentro del ratio de eficacia del 80% a
125%. Sin embargo, dicha limitacin de los instrumentos financieros derivados a
ajustarse a los parmetros de eficacia del rango de la NIC 39, ha sido eliminado a
partir del 01 de enero de 2009.
MANINI CHUNG, Jorge. Instrumentos Financieros Derivados. En: Instituto Peruano de

Derecho Tributario. V Jornadas Nacionales de Derecho Tributario, pp 6.


Mencin Tributacin
Adicionalmente, se aprob la Ley N 29306 2, por la que se ha corregido la

exigencia de la demostracin de un ratio de eficacia antes acotada, para
considerar a un instrumento financiero derivado como uno de cobertura y as lograr
un tratamiento impositivo menos oneroso.
Bajo ese panorama, siguiendo los esquemas tributarios del impuesto a la renta en
las economas globalizadas, mediante Ley N 29492, publicada el 31 de Diciembre
del 2009, se disponen algunas modificaciones, precisiones y sustituciones al Texto
nico Ordenado de la Ley del Impuesto a la Renta.
Es as que, una novedad importante que trae la Ley N 29492, es que cualquiera
sea la nacionalidad o domicilio de las partes que intervengan en las operaciones y
el lugar de celebracin o cumplimiento de los contratos se considera renta de
fuente peruana, entre otros, los resultados provenientes de la contratacin de
instrumentos financieros derivados obtenidos por sujetos domiciliados en el pas,
incorporando como renta de fuente peruana los resultados obtenidos por sujetos no
domiciliados provenientes de la contratacin de los instrumentos financieros
derivados con sujetos domiciliados, cuyo subyacente est referido al tipo de cambio
de la moneda nacional con alguna moneda extranjera y siempre que su plazo
efectivo sea menor al que establezca el reglamento, plazo que no podr exceder de
ciento ochenta das.
En ese contexto, se considerar renta de fuente peruana cuando los sujetos no
domiciliados, sin necesidad de desplazarse fsicamente al territorio peruano,
Ley N 29306, Ley que modifica los requisitos para determinar si un instrumento financiera
derivado tiene fines de cobertura, 26 de Diciembre de 2008. Artic. 2, numeral 3.


Mencin Tributacin
obtengan rentas por la contratacin de instrumentos financieros derivados con

personas jurdicas constituidas o establecidas en el pas.
La Primera Disposicin Complementaria Final de la norma en comentario precisa
que lo dispuesto en el inciso d) del artculo 10 del Texto nico Ordenando de la
Ley del Impuesto a la Renta, referido a la calificacin como rentas de fuente
peruana, de los resultados provenientes de la contratacin de instrumentos
financieros derivados3 obtenidos por sujetos domiciliados en el pas y aquellos
obtenidos por sujetos no domiciliados, rige a partir del da siguiente a la fecha en
que se publique la norma reglamentaria que disponga el plazo efectivo para el caso
de los resultados obtenidos por estos ltimos.
Esta calificacin, una vez fijado el plazo efectivo mediante el aludido reglamento,
regir para aquellos contratos suscritos con posterioridad a su entrada en vigencia.
Asimismo de modificarse el plazo, ste regir para los contratos que se celebren
con posterioridad a su vigencia.
Finalmente, en virtud de lo antes expuesto se aprecia que el tratamiento tributario
aplicado a este tipo de instrumentos financieros derivados ha sufrido diversas
modificaciones desde que nuestra legislacin regul su rgimen tributario,
constituyendo stas en obstculos y/o impedimentos para gravar de manera
correcta con el Impuesto a la Renta, las rentas que de acuerdo a su naturaleza
generan estos instrumentos.
CORZO DE LA COLINA, RAFAEL y otros. Los instrumentos financieros derivados: que son,
para que sirven y como funcionan? En: THEMIS. Lima, Agosto 2007. N. 54, pp. 205.


Mencin Tributacin
CAPITULO I: PLAN DE INVESTIGACION


Mencin Tributacin
1.1. EL PROBLEMA
1.1.1. REALIDAD PROBLMATICA
La apertura econmica de nuestro pas nos ha puesto ante un
ambiente econmico globalizado donde se registra una constante y
veloz innovacin financiera que nos permite acceder a nuevos
sistemas de financiamiento e inversin.
No obstante, la internacionalizacin de las economas trae dos efectos
contraproducentes que ameritan un rpido y eficiente tratamiento. Por
un lado, la apertura de las fronteras econmicas, as como la llegada
de flujos transfronterizos va llevando a las economas recin abiertas a
la vorgine de una competencia devastadora que exige un mximo
rendimiento en la actividad empresarial, a fin de subsistir o
desaparecer. Por otro lado, la globalizacin ha interrelacionado de tal
manera las economas que los riesgos de mercado han crecido
exponencialmente; siendo el ambiente econmico mundial altamente
voltil y marcado por la incertidumbre y el riesgo.
En ese mbito de incertidumbre y riesgo hicieron su aparicin los
instrumentos financieros derivados, inicialmente como instrumentos
que permitan tomar posiciones de cobertura contra determinados
riesgos
de
mercado
que
ponan
en
peligro
los
resultados
empresariales esperados. Posteriormente las tcnicas derivadas,

desarrolladas por esta desbordante innovacin financiera, fueron


Mencin Tributacin
depurando y ampliando las posibilidades de gestionar riesgos. En este

contexto, el mercado de derivados financieros en el Per cobr cada
vez mayor relevancia debido a que stos permiten eliminar o disminuir
los riesgos asociados a fluctuaciones de tasas de inters, tipo de
cambio, etc. En la actualidad, tal fin se logra sobre la base de cuatro
estructuras derivadas bsicas: Forwards, Futuros, Opciones y Swaps.
Sobre el particular, se ha avanzado significativamente recogindose
en el ao 2006, mediante Decreto Legislativo N. 970, publicado el 24
de diciembre de 2006, que modifica diversos artculos del Texto nico
Ordenado de la Ley del Impuesto a la Renta aprobado por Decreto
Supremo N 179-2004-EF y modificatorias, el mismo que rige desde el
1 de enero de 2007; incorporndose a la Ley del Impuesto a la Renta
las disposiciones aplicables a las transacciones con instrumentos
financieros derivados. Teniendo como principales aportes que los
derivados para efectos de la Ley del Impuesto a la Renta y
distinguiendo un instrumento derivado de cobertura frente a uno de
especulacin. En esta norma el legislador ha condensado el
tratamiento tributario de las transacciones de cobertura en dos prrafos
que recoge los requerimientos de eficacia de la Norma Internacional de
Contabilidad NIC 39, con el propsito de simplificar las labores de
fiscalizacin al momento de establecer que transacciones son de
cobertura.


Mencin Tributacin
Posteriormente, con el objetivo de promover la demanda de

instrumentos financieros derivados sea por el mercado bancario o de
manera directa en el de valores, el Ministerio de Economa y Finanzas
modific el Reglamento de la Ley del Impuesto a la Renta, mediante
Decreto Supremo N 219-2007- EF, publicado el 31 de Diciembre del
2007, en el que se ha regulado nuevas disposiciones que regirn a
partir del 01 de Enero del 2008, siendo la modificacin ms importante,
la referida al momento en que debe medirse la eficacia del derivado
financiero bajo los parmetros de la Norma Internacional de
Contabilidad NIC 39. Cabe reiterar que hasta el 31 de Diciembre de
2008, un instrumento financiero derivado era considerado sin fines de
cobertura;
es
decir,
especulativo,
cuando
no
contribua
razonablemente a eliminar el riesgo sobre los activos, bienes u

obligaciones propios del negocio, por no encontrarse dentro del ratio
de eficacia del 80% a 125%.
Segn lo expuesto, result cuestionable la disposicin que consideraba
que el derivado tiene fines de cobertura slo cuando el resultado neto
obtenido se encuentra en un rango de 80% a 125%. Esta exigencia no
tuvo justificacin, pues virtualmente obliga a adivinar el resultado del
contrato, siendo as que debera ser suficiente que haya "cubierto" un
riesgo. Siendo inadecuada dicha regulacin, pues se ha extrapolado
de la Norma Internacional de Contabilidad 39, cuya finalidad es el
tratamiento en libros y no la calificacin legal de los derivados como de

cobertura. Sin embargo, dicha limitacin

Mencin Tributacin
de los instrumentos
financieros derivados a ajustarse a los parmetros de eficacia del

rango de la NIC 39, ha sido eliminado a partir del 01 de enero de 2009.
Al respecto, mediante la Ley N 29306 se elimina el cumplimiento de la
relacin antes referida, mantenindose los otros parmetros que
determinan cuando un instrumento financiero derivado es celebrado
con fines de cobertura sealados en la referida norma, y al haberse
eliminado el requisito de la relacin entre el resultado neto del derivado
y el resultado neto obtenido en el mercado, para determinar si el
instrumento financiero derivado fue celebrado con fines de cobertura o
no, el reglamento de la acotada norma habra sido derogado
tcitamente, ya que este mismo se refiere a las formas de como se
tiene que realizar la medicin de dicha relacin.
Adicionalmente, se realiza la sustitucin del inciso a) del artculo 57 de
la Ley del Impuesto a la Renta, de manera que se elimina la forma de
reconocimiento de las rentas y prdidas provenientes de la celebracin
de instrumentos financieros derivados que consideren como elemento
subyacente, exclusivamente, el tipo de cambio de una moneda
extranjera, de manera, que a partir del 01 de enero del 2009, las rentas
y prdidas originadas en la celebracin de estos, deber reconocerse
como tal en cualquiera de los momentos sealados en dicho artculo.
Nuestro propsito es establecer criterios elementales a fin de afrontar
de la mejor manera posible el estudio de los efectos tributarios que se
10


Mencin Tributacin
puedan presentar con ocasin de la negociacin de los instrumentos

financieros derivados. Para tal fin, es necesario sentar una base
conceptual suficiente y detallada que grafique del modo ms preciso
posible la o las circunstancias econmicas y jurdicas que se puedan
registrar en la negociacin de los instrumentos financieros derivados,
buscando comprender la razn econmica de su negociacin, as
como sus efectos econmicos sobre los resultados de la actividad
empresarial.
1.1.2. FORMULACION DEL PROBLEMA
El problema planteado para el presente proyecto es:
Es factible que el uso de los Instrumentos Financieros Derivados
incida tributariamente otorgando mayores beneficios en el Impuesto a
la Renta de las Empresas Mineras Lderes del Per?
1.2. HIPOTESIS
Si es factible que el uso de los instrumentos financieros derivados incida
tributariamente otorgando mayores beneficios en el impuesto a la renta de las
Empresas Mineras Lderes del Per.
1.2.1. VARIABLE INDEPENDIENTE
El uso de los Instrumentos Financieros Derivados.
11


Mencin Tributacin
1.2.2. VARIABLE DEPENDIENTE

Incidencia de mayores beneficios en el Impuesto a la Renta de las
1.3. OBJETIVOS
1.3.1. OBJETIVO GENERAL
Analizar la aplicacin de los Instrumentos Financieros Derivados y
determinar su incidencia tributaria en el Impuesto a la Renta de las
1.3.2. OBJETIVOS ESPECFICOS
Analizar el sentido de las normas previstas en la Ley de Impuesto a
la Renta, su Reglamento y sus ltimas modificatorias relativas a los
Instrumentos Financieros Derivados.
Identificar que factores inciden en el uso de los instrumentos
financieros derivados en las Empresas Mineras Lderes del Per.
Establecer cul es el mecanismo razonable para la calificacin de
un Instrumento Derivado para fines tributarios, segn lo previsto en
la Ley del Impuesto a la Renta, su Reglamento y sus
modificatorias.
Evaluar como las Empresas Mineras del Per vienen siendo
beneficiadas o perjudicadas en sus transacciones con Instrumentos
financieros derivados.
12


Mencin Tributacin
CAPITULO II: MARCO TERICO
13


Mencin Tributacin
2.1 EN LA DOCTRINA.
2.1.1 INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS
2.1.1.1 CONCEPTO GENERAL
Un Instrumento Financiero Derivado puede ser definido como un contrato
que involucra a dos o ms partes que ocupan una posicin compradora o
vendedora y cuyo valor deriva del movimiento en el precio o valor de un
elemento subyacente que le da origen4. Estos contratos no requieren de
una inversin neta inicial, o en todo caso dicha inversin es mnima, y se
liquidan en una fecha determinada5.
El elemento subyacente es el elemento referencial sobre el cual se
estructura el derivado y puede ser financiero: tasa de inters, tipos de
cambio, bonos, ndices burstiles, entre otros; no financiero: productos
agrcolas, metales, petrleo, entre otros; u otro derivado; que tiene
existencia actual o de cuya existencia futura existe certeza6.
Los Instrumentos Financieros Derivados corresponden a los que conforme
a las prcticas financieras generalmente aceptadas se efectan bajo el
nombre de: contratos forward, contratos de futuros, contratos de opcin,
swaps financieros, la combinacin que resulte de los antes mencionados y
En: GEORGETOWN UNIVERSITY LAW CENTER. Financial Derivatives Taxation - Materiales

de curso. Primavera 2001.
5
Caractersticas atribuidas a cualquier instrumento financiero derivado contenidas en la

Norma Internacional de Contabilidad NIC 39.
6

Derecho Tributario. V Jornadas Nacionales de Derecho Tributario, pp. 6.
14


Mencin Tributacin
otros hbridos financieros.

Los derivados financieros son productos que provienen de otros bienes o
activos, y cuyo precio por ende est relacionado con el valor de dicho
bien7. Son productos financieros que se negocian en los mercados
internacionales y que permiten establecer un vnculo jurdico entre
compradores y vendedores de productos.
Estos instrumentos son usados en los mercados de commodities8 y
pueden ser usados para diversos fines. Por ejemplo, muchas empresas lo
usan para protegerse frente a la volatilidad de las cotizaciones
internacionales, mientras que los especuladores los usan para generar
ganancias al tratar de estimar un precio particular. Son productos
financieros que se negocian en los mercados internacionales y que
permiten establecer un vnculo jurdico entre compradores y vendedores
de productos
Existen derivados financieros vinculados a una gran cantidad de bienes,
sobre todo aquellos que conocemos como commodities, como por
ejemplo el oro, plata, cobre, zinc, trigo, arroz, productos ganaderos, e
incluso monedas, tasas de inters, etc.
CORZO DE LA COLINA, RAFAEL y otros. Los instrumentos financieros derivados: que son,
para que sirven y como funcionan? En: THEMIS. Lima, Agosto 2007. N. 54, pp. 209.
8
PASTOR J. Mercados de Futuros y Opciones en instrumentos financieros y commodities.
Edit. Sociedad de Economistas del Per. 2da ed. Lima. Per. 1997, pp.174.
15


Mencin Tributacin
2.1.1.2 ELEMENTOS FUNDAMENTALES

Si bien las categoras genricas de los contratos financieros derivados
presentan variados elementos, podemos establecer los fundamentales
que los caracterizan:
2.1.1.2.1 ELEMENTO SUBYACENTE
Es el elemento referencial sobre el cual se estructura el contrato
financiero derivado. Pueden ser:
FINANCIEROS, siendo ellos tasas de inters a largo, mediano y
corto plazo, divisas tipos de cambio, valores acciones y
bonos, e ndices burstiles canastas de acciones.
NO FINANCIEROS, dentro de los cuales encontramos a las
mercaderas o productos agrcolas entre los ms comnmente
negociados tenemos: cereales, oleaginosas, productos crnicos,
productos tropicales, etc.; metales: estao, aluminio, plomo,
cobre, nquel, zinc, etc.; bullions: oro, plata, platino, palladium;
productos energticos: petrleo y sus derivados; suministro de
servicios como por ejemplo el novsimo mercado de futuros de
energa elctrica que se ha creado en la New York Mercantil
Exchange NYMEX.
DERIVADOS, la misma innovacin financiera va ampliando la
gama de elementos subyacentes, es as que tenemos Contratos
Financieros Derivados sobre Contratos Financieros Derivados
16


Mencin Tributacin
(opciones sobre futuros, opciones sobre swaps, etc.), hbridos

financieros que no son otra cosa sino combinaciones de
derivados (floors, caps, collars, etc.), y los denominados
productos sintticos (derivados compuestos, derivados con un
valor dependiente de la evolucin histrica de los precios del
subyacente, derivados condicionales, derivados estructurados
sobre la base de varios subyacentes).
De encontrarnos ante un mercado extraburstil el elemento
subyacente no requerir de mayores caractersticas. Sin embargo,
en el caso de mercados burstiles el elemento subyacente sobre el
cual se estructure un contrato financiero derivado deber contar con
ciertas caractersticas mnimas, a saber:
Homogeneidad del bien, lo que permita la estandarizacin;
Volatilidad en los precios de mercado;
La existencia de compradores y vendedores del bien, lo que

permite la liquidez del mercado del elemento subyacente; y,
Transparencia y seguridad en las operaciones.
Es de suma importancia, que un contrato financiero derivado se

estructura sobre la base de un elemento subyacente; el cual debe
ser tomado como referente de valor y no como objeto mismo de la
transaccin.
17


Mencin Tributacin
2.1.1.2.2 PRECIO
El precio de un contrato financiero derivado es determinado en
funcin del subyacente y sus variaciones en el tiempo. Es decir, se
encuentra en funcin del precio del elemento subyacente, es decir
de la evolucin de los precios que da a da se dan en los mercados
fsicos, que denominaremos valor del elemento subyacente.
El precio es determinado en los mercados, no por las partes, stas
slo pueden tomar o dejar un nivel de precios de acuerdo a su
conveniencia.
2.1.1.2.3 CONDICIONES DE PAGO
Si bien todos los contratos financieros derivados contienen la
obligacin de entregar un subyacente determinado a un precio
prefijado, lo usual es que el pago se realice por diferencial; es decir,
la diferencia obtenida entre el precio del subyacente y el precio fijado
en el instrumento financiero derivado; ya que estos instrumentos
implican pagos referidos a montos principales nocionales.
Algunos instrumentos financieros derivados sobre todo los burstiles
contemplan un elaborado sistema de pagos diarios a fin de
garantizar el pago estipulado en el contrato.
Respecto a las condiciones de pago debemos considerar dos grupos
de derivados:
18


Mencin Tributacin
Los pagos incondicionales: Forwards, Futuros y Swaps, y
Los de pagos condicionales: Opciones.
2.1.1.2.4 CONTRAPARTE
Tambin ha sido alterada por los instrumentos financieros derivados.
Cuando se trata de los contratos como los Futuros y las Opciones
que son negociados en bolsa, la contraparte es una cmara de
compensacin.
2.1.1.2.5 RIESGO
Elemento de sumo cuidado que ha sido alterado, ya que los
instrumentos financieros derivados se cancelan por diferencial. Los
riesgos de crdito, liquidez, flujo de efectivo son proporcionales al
pago por diferencial y no al nocional del contrato. Por otro lado, en
contratos como los Futuros y las Opciones el riesgo de crdito en
ambos se ha eliminado gracias a la intervencin de la cmara de
compensacin.
2.1.2 OPERATIVIDAD DE MERCADO
2.1.2.1 GENERALIDADES
La negociacin de los instrumentos financieros derivados puede
realizarse burstil o extraburstilmente.
Cabe sealar que, en la conformacin de mercados organizados de
contratos financieros derivados, la innovacin financiera ha contribuido de
19


Mencin Tributacin
gran manera en la anulacin del riesgo de incumplimiento; circunstancia

que an es preocupante e impide y/o limita un desarrollo total en los
mercados extraburstiles.
2.1.2.2 CLASES DE MERCADOS
Los mercados donde se negocian los instrumentos financieros derivados
pueden ser englobados en dos grandes categoras:
2.1.2.2.1 MERCADOS BURSTILES
Los mercados burstiles son mercados organizados en Bolsas,
donde se negocian los Contratos a Futuro y los Contratos de Opcin
Financiera. Estos mercados se caracterizan por la estandarizacin
de los contratos y la presencia de una Cmara de Compensacin
como contrapartida en toda operacin.
En estos mercados, se presentan fundamentalmente dos funciones
operativas, una de ordenamiento y regulacin de las negociaciones,
y la otra de control del riesgo de incumplimiento a travs de los
sistemas de mrgenes de garanta.
2.1.2.2.2 MERCADOS EXTRABURSTILES
Los mercados extraburstiles son mercados organizados a una
operatividad especfica, pero en funcin a una centralizacin nica.
En estos mercados se negocian los contratos de Forwards y Swaps.
20


Mencin Tributacin
Estn constituidos generalmente por las mesas de dinero y los

Productos Derivados que ofrece la banca.
En esta clasificacin de mercados, es preciso sealar que, las
economas en proceso de desarrollo como la nuestra, no presentan
posibilidades de desarrollar mercados burstiles, por razn de lo
reducido de su tamao. Por esta razn es que en los mercados de
contratacin "a la medida" se utiliza la tecnologa derivada de los
contratos financieros derivados burstiles y se pueden estructurar
opciones "a la medida".
2.1.2.3 TIPOS DE MERCADOS
Es preciso indicar que, tanto el subyacente como el derivado tienen
mercados especficos donde se transan operaciones y se fijan precios. El
mercado para el primero es conocido como MERCADO SPOT; mientras
que para el segundo se conoce como MERCADO DERIVADO.
2.1.2.3.1 MERCADO SPOT
Denominado mercado en efectivo, mercado real o mercado fsico, es
el mercado en el cual bienes o ttulos valores son vendidos y
entregados inmediatamente contra el pago de un precio al contado o
al crdito. El mercado spot comprende tanto el mercado en el que se
transan bienes tangibles y servicios (mercado fsico), como el
mercado financiero en el que se transan bienes que identifican
21


Mencin Tributacin
bsicamente obligaciones contenidas en ttulos valores, acciones y

bonos.
2.1.2.3.2 MERCADO DERIVADO
Es el mercado donde se negocia los productos derivados. Dentro de
este mercado se puede distinguir dos tipos de mercados:
MERCADO ORGANIZADO: Este mercado tiene una cmara de

compensacin que lo regula, suministra una contrapartida y
supervisa la regularidad de las operaciones efectuadas. En l se
negocian productos derivados estandarizados, teniendo como
requisitos indispensables para el inversionista que quiere
negociar en este tipo de mercados el probar su solvencia
econmica depsito de garanta y el pagar regularmente sus
prdidas eventuales exigencia de margen.
MERCADO DE MUTUO ACUERDO, OVER THE COUNTER:

Las operaciones al interior de este mercado no son controladas,
se deciden de comn acuerdo entre las partes y generalmente
son no negociables, en tanto stas no son estandarizadas y ms
bien se disean de acuerdo al inters de las partes.
22


Mencin Tributacin
2.1.2.4 FUNCIONES DEL MERCADO DERIVADO

El mercado derivado cumple bsicamente cuatro funciones9:
2.1.2.4.1 COBERTURA O ESPECULACIN
Uno de los objetivos principales del uso de derivados es el de
cobertura contra la volatilidad en los precios que registran los
bienes fsicos, funcin tambin conocida como hedge. A travs de
los derivados, las empresas pueden reducir o incrementar el riesgo
de tener en propiedad bienes que se comercializan en el mercado
spot y cuyos precios son fluctuantes.
Sin embargo, los derivados tambin pueden ser usados con fines de
especulacin, donde el inters de los inversionistas radica en
negociar exclusivamente con derivados antes que con bienes fsicos,
buscando beneficiarse de los cambios de posicin de los contratos y
de los precios reflejados en cada una de ellas10.
2.1.2.4.2 FIJACIN DE PRECIOS
Ocurre especficamente en los mercados en los que se negocian
contratos forward y contratos de futuro. Usualmente existe la
tendencia a considerar que el precio de un contrato forward o futuro
representa el futuro precio del bien en el mercado spot y ello gracias
CHANCE, Don M. An Introduction to Derivatives. Cuarta edicin, The Dryden Press, 1998,
pp. 15.
10
CHANCE, DON M., Obra citada, pp. 16.
23


Mencin Tributacin
a que la fijacin del precio forward o futuro tiene en cuenta diversas

variables de informacin que ocasiona que generalmente reflejen
con exactitud los futuros precios de mercado.
2.1.2.4.3 VENTAJAS OPERACIONALES
Estas ventajas consisten en ofrecer un menor costo de transaccin
reflejado en menores comisiones y gastos operacionales ms bajos.
Otra ventaja reside en que el mercado de derivados, particularmente
el de futuros y el de opciones, es ms lquido que el mercado spot.
La razn para esta mayor liquidez se debe a la menor cantidad de
capital requerido para participar en mercados derivados y por tanto
una mayor capacidad para absorber un mayor nmero de
transacciones.
2.1.2.4.4 EFICIENCIA DEL MERCADO
La sociedad entera se beneficia cuando los precios reflejan con ms
exactitud el valor econmico real de los bienes subyacentes. Cuando
los intervinientes en la operacin negocian en base a precios que
tienden a ser exactos, los recursos econmicos son atribuidos con
mayor eficiencia.
2.1.3 PRINCIPALES INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS
Dentro de los instrumentos financieros derivados ms conocidos dentro
del Derecho Financiero, tenemos a los siguientes:
24


Mencin Tributacin
2.1.3.1 CONTRATOS FORWARDS

2.1.3.1.1 CONCEPTO
Un contrato forward es un acuerdo para comprar o vender un activo
subyacente en una fecha futura y a un precio previamente pactado
en dicho contrato. Al no negociarse en una bolsa o mecanismo de
negociacin centralizado, se celebra por lo general entre entidades
financieras o entre una entidad financiera y alguno de sus clientes
corporativos bajo trminos especialmente diseados para dichos
clientes.
En el contrato forward, una de las partes asume una posicin larga
y se compromete a comprar el subyacente a la fecha y precio
pactados en el contrato; mientras que la otra asume una posicin
corta y se compromete a vender el subyacente en la misma fecha y
precio convenidos.
2.1.3.1.2 ELEMENTOS PRINCIPALES
ELEMENTO SUBYACENTE: En su mayora son elementos
financieros: divisas y tasas de inters; pero tambin pueden ser
elementos subyacentes no financieros: minerales de oro.
PRECIO DE ENTREGA (Delivery Price): Es el precio acordado
por las partes a ser pagado por el subyacente.
FECHA DE ENTREGA (Delivery Date): Es la fecha acordada
por las partes para la entrega del bien fsico.
25


Mencin Tributacin
PRECIO FORWARD: Es el precio de entrega necesario para

que el contrato forward tenga un valor igual a cero tanto para el
comprador como para el vendedor. Ingresar a un contrato
forward no tiene costo alguno.
El precio forward y el precio de entrega son iguales al momento en
que el contrato es suscrito; sin embargo, con el tiempo, el precio
forward tiende a cambiar mientras que el precio de entrega
permanece invariable.
2.1.3.1.3 CLASES
Como contratos financieros derivados encuentran una clasificacin
prctica de acuerdo al elemento subyacente sobre el cual se
estructuran, as podemos clasificarlos en:
FORWARD RATE AGREEMENT: Se trata de un Forward cuyo
elemento subyacente es una tasa de inters fija respecto a una
tasa de inters variable, o viceversa, o respecto a tasas fijas o
variables.
FORWARD EXCHANGE AGREEMENT: Contrato Forward
referido a divisas tipo de cambio.
FORWARD SOBRE COMMODITIES: Usando la estructura de
los Forwards antes mencionados, se celebran contratos con los
mismos elementos y caractersticas, slo que referidos a
mercaderas Commodities.
26


Mencin Tributacin
2.1.3.2 CONTRATOS DE FUTUROS

2.1.3.2.1 CONCEPTO
Un contrato de futuro es similar a un contrato forward con la
excepcin de que los futuros se negocian en mercados centralizados
denominados mercados de futuros, bajo formatos estandarizados y
sujetos a procedimientos burstiles de compensacin y liquidacin
diaria que garantizan el cumplimiento de las obligaciones de las
partes contratantes.
Ingresar a un contrato de futuros implica cumplir con el pago de dos
depsitos de garanta:
El margen inicial es la cantidad mnima que se debe

depositar en la Cmara de Compensacin para establecer
una posicin inicial, corta o larga, en la bolsa de futuros.
El margen de mantenimiento es el lmite mnimo al cual

puede reducirse la cuenta del inversor y a partir del cual la
Cmara de Compensacin puede solicitar nuevos depsitos
en el caso de una desvalorizacin de una posicin de
futuros.
Otro aspecto importante de los futuros es que generalmente no

conducen a la entrega del bien subyacente toda vez que los
inversores prefieren cerrar sus posiciones en los contratos antes que
ocurra su vencimiento.
27


Mencin Tributacin

Los futuros comparten los mismos elementos que los forwards, pero
presentan otros adicionales, entre los que podemos citar los
siguientes:
CMARA DE COMPENSACIN (clearing house). Esta entidad
acta como intermediario en las transacciones con futuros,
donde ni comprador ni vendedor conocen quin es su
contraparte en el contrato, siendo la entidad liquidadora el
enlace entre ambos y quien garantiza el cumplimiento de las
obligaciones asumidas por las partes. Su principal obligacin
consiste en rastrear las transacciones que se efectan durante el
da y calcular la posicin neta de cada contratante.
AJUSTE DIARIO (mark to market): Con esta tcnica se ajustan
al final de cada da las cuentas del vendedor y del comprador en
la Cmara de Compensacin por prdidas o ganancias
obtenidas con los futuros, estando en capacidad de retirar
cualquier exceso sobre el margen inicial entregado.
COMPENSACIN DIARIA (daily settlement): A diferencia de
los forwards, las ganancias y/o prdidas son determinadas sobre
una base diaria.
28


Mencin Tributacin
2.1.3.2.3 CLASES
FUTURO SOBRE DIVISAS. A diferencia de los forwards, en
este contrato las ganancias y/o prdidas son determinadas sobre
una base diaria.
FUTURO SOBRE TASAS DE INTERS. En este contrato, la
principal obligacin consiste en rastrear las transacciones que se
efectan durante el da y calcular la posicin neta de cada
contratante.
FUTURO SOBRE NDICES BURSTILES. Las transacciones
con futuros burstiles, ni el comprador ni el vendedor conocen
quin es su contraparte en el contrato, siendo la entidad
liquidadora el enlace entre ambos y quien garantiza el
cumplimiento de las obligaciones asumidas por las partes
FUTURO SOBRE COMMODITIES. La principal obligacin de
este contrato es rastrear las transacciones que se efectan
durante el da y calcular la posicin neta de cada contratante.
2.1.3.3 CONTRATOS DE OPCIONES
2.1.3.3.1 CONCEPTO
Son contratos que otorgan a su tenedor el derecho de comprar o
vender un activo subyacente a un precio establecido previamente y
dentro de un perodo de tiempo especfico.
Las opciones se diferencian de los forwards y futuros en que en
estos ltimos las partes contratantes se obligan a una determinada
29


Mencin Tributacin
prestacin, mientras que con las opciones el tenedor del contrato

puede decidir ejecutar o no el contrato. Otra diferencia radica en el
costo del contrato, ya que bsicamente los forwards y futuros no
tienen costo, salvo el relativo al mantenimiento de los mrgenes en
ste ltimo, mientras que las opciones s lo tienen y est
representado por el pago de una prima.
En el contrato de opcin, una de las partes recibe el nombre de
tomador o tenedor de la opcin, y es quien tiene el derecho de
comprar call option o vender put option el subyacente. En ambos
casos el tomador entra en una posicin larga en el contrato de
opcin. La otra parte es la que suscribe la opcin o el suscriptor de
la opcin y es quien se obliga respecto de los derechos que puede
ejercitar el tomador de la opcin. En este caso, el que suscribe la
opcin adopta una posicin corta.
ELEMENTO SUBYACENTE: Comprende elementos financieros,
no financieros o derivados.
PRECIO DE EJERCICIO (Strike Price): Precio al cual el
tomador de la opcin tiene el derecho de ejecutar la opcin.
PRIMA: Es el precio de tomar la opcin, es el precio de adquirir
un contrato de opcin.
FECHA DE VENCIMIENTO: Es la fecha en la cual el tomador
debe ejercitar la opcin.
30


Mencin Tributacin
2.1.3.3.3 CLASES
Existen dos tipos de opciones:
CALLS: Denominados opciones de compra porque dan derecho
a comprar el activo subyacente en la fecha de vencimiento de
contratos a un precio determinado previamente.
PUTS: Denominados opciones de venta porque dan derecho a
vender el activo subyacente en la fecha de vencimiento de los
contratos a un precio determinado previamente.
2.1.3.4 CONTRATOS SWAPS

2.1.3.4.1 CONCEPTO
Los swaps o contratos de permuta financiera son contratos
innominados de intercambio de flujos de dinero con el fin de
asegurar a las partes de posibles aumentos o retrasos de deudas o
acreencias que resulten por oscilaciones en la moneda o cualquier
otra variable econmica.
Se caracterizan porque los intercambios monetarios son calculados
a travs de la aplicacin de una tasa, porcentaje o ndice sobre una
cantidad nocional. Los pagos peridicos que correspondera realizar
a cada una de las partes son neteados, de tal forma que slo la
parte que se encuentre en situacin pasiva deba realizar el pago.
31


Mencin Tributacin

ELEMENTO SUBYACENTE: Bsicamente estructurado sobre
elementos financieros: divisas y tasas de inters, aunque
tambin puede considerar elementos no financieros.
CANTIDAD NOCIONAL (notional amount): Es la cantidad
sobre
la
cual
se
calculan
los
flujos
dinerarios
ser
intercambiados por las partes. Esta cantidad no es realmente

intercambiada sino que sirve de referencia para el clculo de los
pagos peridicos.
CONTRAPARTES: En los swaps interviene generalmente una
entidad bancaria que se constituye en la contraparte respecto de
una y otra de las partes que finalmente intercambiarn los flujos
dinerarios. La entidad bancaria funge como intermediario entre
las verdaderas partes del swap.
2.1.3.4.3 CLASES
SWAP DE DIVISAS: Es similar a un prstamo con garanta.
Consiste en un intercambio de pasivos en dos monedas
diferentes, pero estructurado como una sola operacin. Es muy
utilizado para manejar el riesgo cambiario a largo plazo. A
manera de ejemplo: una empresa peruana que tenga una deuda
en soles puede contratar un swap de divisas para cambiarla por
una deuda en dlares en caso considere que exista una cada
del dlar en un largo plazo. En algunos casos slo se
32


Mencin Tributacin
intercambian los cupones de intereses ms no los pagos de la

deuda principal.
SWAP DE TASA DE INTERS: Consiste en el intercambio de
pasivos de la misma moneda pero basado en distintas tasas de
inters. El swap ms usual es el swap en dlares que incluyen
una tasa de inters fija y una flotante. La tasa flotante ms usual
es la tasa Libor11. En otros casos, utilizan dos tasas flotantes
llamados swap con tasa base. En estos swaps no se intercambia
la deuda principal, es decir en este caso se incluye la misma
moneda y se le aplica la misma tasa de inters pactada en un
inicio.
SWAP DE TASA DE INTERS Y DIVISAS: Consiste en el
intercambio de pasivos en dos distintas monedas, una con una
tasa fija de inters aplicada y la otra con una tasa de inters
flotante. Por ejemplo: una compaa minera canadiense decide
intercambiar una deuda en dlares canadienses a 7 aos a una
tasa fija de inters del 9% por otra deuda en euros con la tasa
libor tasa flotante a un ao. Este swap resulta de la
combinacin de los dos swaps analizados anteriormente.
11
ORTEGA SALAVARRA, Rosa. Enfoque empresarial del impuesto a la renta 2007-2008.

Ediciones Caballero Bustamante, Lima-Per, 2008, pp.57.
33


Mencin Tributacin
2.1.4 ASPECTOS CONCEPTUALES DEL IMPUESTO A LA RENTA

2.1.4.1 ASPECTO MATERIAL
Como ha quedado indicado, el hecho econmico tributariamente relevante
es aqul que determina un resultado econmico consolidado producto de
la realizacin de una operacin fsica spot, vinculada al giro del negocio
que un determinado contribuyente ha efectuado y de una operacin en el
mercado de derivados. En tal sentido, resulta de suma importancia definir
el objeto de imposicin.
Como es conocido, la doctrina en materia del Impuesto a la Renta ha
identificado bsicamente tres teoras para la calificacin de renta, a saber:
2.1.4.1.1 RENTA PRODUCTO
En la que se considera renta al producto riqueza nueva,
proveniente de la explotacin de una fuente durable y susceptible de
generar ingresos peridicos, claramente diferenciable de la fuente
que los genera.
2.1.4.1.2 FLUJO DE RIQUEZAS
Entiende que la renta, adems de la generada en la teora anterior,
puede provenir de ganancias de capital realizadas, ingresos
accidentales, ingresos eventuales, ingresos a ttulo gratuito y
cualquier tipo de ganancias o ingresos derivados de una operacin
realizada con terceros.
34


Mencin Tributacin
2.1.4.1.3 INCREMENTO PATRIMONIAL MS CONSUMO

Considera que existe renta, si en un perodo establecido, apertura y
cierre del balance, existen incrementos patrimoniales y consumos
realizados.
Tomando en cuenta las teoras citadas, el resultado consolidado
como
hemos
denominado
al
hecho
econmico
complejo,
proveniente de la celebracin de un contrato financiero derivado

vinculado a la realizacin de un contrato en el mercado fsico spot,
debera ser calificado como renta por estar contenido en la
definicin de la primera de las teoras citadas.
Esta primera conclusin, se sustenta en la constatacin del objetivo
perseguido en la realizacin de una cobertura. En efecto, un sujeto
gravado con el impuesto, determina cul es su resultado esperado
en la realizacin de su actividad econmica y sobre esa base toma
un seguro del contrato derivado, que le permita conservar ese
resultado hasta la realizacin o culminacin de la operacin
subyacente.
No cabe duda pues que la cobertura se vincula con la generacin de
renta a travs de la explotacin de la fuente y la conservacin de la
misma en ese estado de explotacin.
35


Mencin Tributacin
Adicionalmente, por efecto de esta primera conclusin, no resultara

posible separar los resultados de las operaciones derivada y
subyacente, sin que ello suponga una arbitraria calificacin de
hechos imponibles como independientes. Se trata s de reconocer
que la materia imponible es una sumatoria de hechos susceptibles
de imposicin. Sobre este tema volveremos cuando nos refiramos al
aspecto temporal.
Considerar lo contrario, es decir, concluir que no existe vinculacin
en la realizacin de una operacin fsica con una derivada,
producira probablemente una doble o mltiple imposicin o un
tratamiento diferenciado de los gastos o prdidas.
2.1.4.2 ASPECTO TEMPORAL
Doctrinariamente tambin, este aspecto de la hiptesis pretende
determinar cules son los criterios de imputacin de la renta y cuando
sta debe ser reconocida.
Al efecto, se han podido distinguir bsicamente dos criterios y uno tercero
que proviene de la combinacin de los primeros denominado devengado
exigible.
2.1.4.2.1 CRITERIO DEL DEVENGO
Segn este criterio, se reconoce un ingreso o gasto, cuando exista
un derecho a cobro u obligacin de pago que se deriven de un
36


Mencin Tributacin
hecho sustancial y en el cual no exista condicin para su

reconocimiento, plazo indefinido u obligacin no determinada.
2.1.4.2.2 CRITERIO DEL PERCIBIDO
Segn este criterio, debe considerarse que existe renta cuando se
hubiere recibido un pago ingreso real, se considere percibido
ingreso presunto o se trate de un ingreso razonable que tambin
puede ser considerado como percibido ingreso potencial.
A fin de identificar claramente el momento en que se produce el
devengo del resultado tributable o deducible, el momento en que se
tiene derecho a la percepcin o deduccin de ste, diferenciando
dicho momento de aqul en que resulta exigible y de aqul en que
es efectivamente percibido o pagado.
De acuerdo con lo expuesto, lo devengado supone la constatacin
real de la existencia de un derecho que no est sujeto a condicin o
plazo no definidos o no determinados. En tal sentido, si se generara
una riqueza o prdida que pudiera ser imputada a un determinado
perodo, sta debe ser reconocida en el mismo.
De esta forma, el objeto de imposicin a la renta en los contratos de
cobertura, es el hecho econmico complejo. Por tal razn, si ese
hecho an no se ha configurado porque es necesario concluir las
37


Mencin Tributacin
operaciones fsicas y derivadas, no puede haberse producido el

devengo.
En otras palabras, mientras no se cierre una posicin derivada y se
cumpla con el cierre de la operacin fsica, los resultados que
pudieran estarse obteniendo durante la vida de los contratos, son
meramente referenciales y no permiten concluir en la configuracin
del criterio de vinculacin temporal denominado devengado.
No
existe por tanto realizacin de la renta.

2.1.4.3 ASPECTO JURISDICCIONAL
Este aspecto permite vincular a la renta con un lugar o territorio al que
debe considerarse adherida. A tal efecto, la doctrina tambin ha descrito
criterios de vinculacin objetivos y subjetivos y dentro de los mismos se
ha referido a una serie de categoras que traemos a colacin:
2.1.4.3.1 CRITERIOS SUBJETIVOS
En esta materia se distinguen a las personas fsicas y a las
sociedades.
En relacin con las primeras se reconocen como
criterios de vinculacin la nacionalidad, ciudadana, residencia y

domicilio. Respecto de las sociedades se identifican como vlidos
los criterios de lugar de constitucin y sede de direccin efectiva.
38


Mencin Tributacin
2.1.4.3.2 CRITERIOS OBJETIVOS

Se refieren bsicamente a la territorialidad de la fuente, en cuyo
caso, independientemente de los criterios subjetivos, se hace
referencia a la ubicacin fsica de bienes en el pas fuente, a la
utilizacin econmica del capital y al lugar de realizacin de
determinados negocios o actividades.
Siempre refirindonos a las personas jurdicas o empresas,
debemos entender que se considera renta a la generada por una
sociedad constituida en el pas y a los ingresos, beneficios,
ganancias y similares, considerados como renta de fuente peruana,
independientemente del lugar de realizacin de las actividades,
celebracin de los contratos, pago y otros.
Segn lo indicado, la definicin de la renta como de fuente peruana
no proviene de la calificacin del sujeto como domiciliado. Dicha
calificacin slo nos informa sobre la manera en que dicho sujeto
tributar en el Per, constituyendo
renta de fuente mundial. La
definicin de renta de fuente peruana en las operaciones de

cobertura slo proviene de constatar que la misma cubre una
actividad que tiene vinculacin con el pas. Se trata por lo tanto de
afirmar que dicha vinculacin es de carcter objetivo, no subjetivo.
Por lo expuesto, una gran conclusin a la que podramos arribar es
la siguiente: la hiptesis de incidencia tributaria en materia del
39


Mencin Tributacin
Impuesto a la Renta para el caso de la realizacin de operaciones de

cobertura con derivados, es el hecho econmico complejo formado a
su vez por la sumatoria de hechos gravados y estrechamente
vinculados. Asimismo, para la determinacin de la renta -o resultado
esperado- es preciso indicar que la misma se genera en atencin al
criterio de renta producto. Dicha renta se considera devengada en la
fecha en la cual se liquidan las posiciones fsica spot y la de
cobertura y debe ser considerada como renta de fuente peruana
porque se vincula directamente con el pas. Esta vinculacin objetiva
coincide con la subjetiva si quien realiza la operacin compleja de
cobertura es un sujeto domiciliado12. Finalmente, si quien realiza la
actividad gravada no se encuentra domiciliado, ser necesario
evaluar si la renta puede calificar dentro de los conceptos que la
legislacin
considere
como
rentas
de
fuente
peruana,
independientemente del domicilio de las partes o del lugar

realizacin de las operaciones.
12

40


Mencin Tributacin
2.1 EN LA LEGISLACIN
2.2.1 ASPECTOS TRIBUTARIOS ESPECFICOS DE LOS INSTRUMENTOS
FINANCIEROS DERIVADOS
Nuestra legislacin tributaria analiza estos instrumentos en los numerales 3,
4, 5 y 23 a la 52 disposicin Final y Transitoria del Texto nico Ordenado
de la Ley del Impuesto a la Renta define a los contratos forward, de futuros y
de opcin respectivamente bajo los siguientes trminos:
2.2.1.1 CONTRATOS FORWARDS
Es un acuerdo que se estructura en funcin a los requerimientos
especficos de las partes contratantes para comprar o vender un elemento
subyacente en una fecha futura y a un precio previamente pactado. No es
un contrato estandarizado y no se negocia en mecanismos centralizados
de negociacin.
La Quincuagsima Segunda Disposicin Transitoria y Final de la Ley del
Impuesto a la Renta define al contrato forward como Un acuerdo que se
estructura en funcin a los requerimientos especficos de las partes
contratantes para comprar o vender un elemento subyacente en una
fecha futura y a un precio previamente pactado. No es un contrato
estandarizado y no se negocia en mecanismos centralizados de
negociacin. De esta forma, al no celebrarse en mecanismos
centralizados de negociacin, un forward se celebra por lo general entre
entidades financieras o entre una entidad financiera y uno de sus clientes
41


Mencin Tributacin
corporativos bajo trminos especficamente diseados para dichos

clientes.
2.2.1.2 CONTRATOS DE FUTUROS
Es un acuerdo que tiene estandarizado su importe, objeto y fecha de
vencimiento, por el cual el comprador se obliga a adquirir un elemento
subyacente y el vendedor a transferirlo por un precio pactado, en una
fecha futura. Es negociado en un mecanismo centralizado y se encuentra
sujeto a procedimientos burstiles de compensacin y liquidacin diaria
que garantizan el cumplimiento de las obligaciones de las partes
contratantes13.
La Quincuagsima Segunda Disposicin Transitoria y Final de la Ley del
Impuesto a la Renta la concepta como Un acuerdo que tiene
estandarizado su importe, objeto y fecha de vencimiento, por el cual el
comprador se obliga a adquirir un elemento subyacente y el vendedor a
transferirlo por un precio pactado, en una fecha futura. Es negociado en
un mecanismo centralizado de negociacin y se encuentra sujeto a
procedimientos burstiles de compensacin y liquidacin diaria que
garantizan el cumplimiento de las obligaciones de las partes contratantes.
13

42


Mencin Tributacin
2.2.1.3 CONTRATOS DE OPCIONES

Es un acuerdo que celebrado en un mecanismo centralizado de
negociacin, tiene estandarizado su importe, objeto y precio de ejercicio
as como una fecha de ejercicio. Su objeto consiste en que el tenedor de
la opcin, mediante el pago de una prima, adquiere el derecho de
comprar o de vender el elemento subyacente a un precio pactado en una
fecha futura; mientras que el suscriptor de la opcin se obliga a vender o
comprar, respectivamente, el mismo bien al precio fijado en el contrato.
Conforme a la 52 Disposicin Transitoria de la Ley del Impuesto a la
Renta, el contrato de opcin es Un acuerdo celebrado en un mecanismo
centralizado de negociacin, tiene estandarizado su importe, objeto y
precio as como su fecha de ejercicio. Su objeto consiste en que el
tenedor de la opcin, mediante el pago de una prima, adquiere el derecho
de comprar o vender el elemento subyacente a un precio pactado en una
fecha futura; mientras que el suscriptor de la opcin se obliga a vender o
comprar, respectivamente, el mismo bien al precio pactado en el
contrato.
2.2.1.4 CONTRATOS SWAPS
Contratos de permuta financiera mediante los cuales se efecta el
intercambio peridico de flujos de dinero calculados en funcin de la
aplicacin de una tasa o ndice sobre una cantidad nocional o base de
referencia.
43


Mencin Tributacin
Analizando estos instrumentos financieros desde la perspectiva comercial

propia del Derecho Financiero, se afirma que en nuestra legislacin
tributaria se adopta estos conceptos de manera genrica pero
considerando las caractersticas importantes e inherentes propia de estos
contratos, por lo cual muchas posibilidades de contratacin que cumplan
con estas caractersticas bsicas podrn ser considerados como
instrumentos financieros derivados para efectos tributarios sin entrar al
detalle del anlisis de la tipologa contractual. De esta manera la
legislacin tributaria resulta aplicable a las diversas formas de contratar y
las diferentes estrategias propias del mercado de los derivados.
El Glosario de Trminos de la Ley del Impuesto a la Renta, los concepta
como Contratos de permuta financiera mediante los cuales se efecta el
intercambio peridico de flujos de dinero calculados en funcin de la
aplicacin de una tasa o ndice sobre una cantidad nocional o base de
referencia.
2.2.2 ASPECTOS
TRIBUTARIOS
LEGISLATIVOS
DE
LOS
INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

2.2.2.1 CLASIFICACION DE LOS INSTRUMENTOS DERIVADOS
2.2.2.1.1 DE COBERTURA
En nuestra legislacin impositiva, el artculo 5- A inciso b) de la Ley
del Impuesto a la Renta define a los instrumentos financieros
derivados celebrados con fines de cobertura como Aquellos
44


Mencin Tributacin
contratados en el curso ordinario del negocio, empresa o actividad

con el objeto de evitar, atenuar o eliminar el riesgo, por el efecto de
futuras fluctuaciones en precios de mercados de mercaderas,
commodities, tipos de cambio, tasas de inters o cualquier otro
ndice de referencia, que puede recaer sobre:
Activos y bienes destinados a generar rentas o ingreso

gravados con el impuesto y que sean propios del giro del
negocio,
Obligaciones y otros pasivos incurridos para ser destinados

al giro del negocio, empresa o actividad.
A. OBLIGACION DEL REQUISITO DE ALTA EFICACIA

Hasta el 31 de diciembre de 2008, el artculo 5-A en su inciso b)
numeral 1 dispona que un instrumento financiero derivado tiene
fines de cobertura cuando El instrumento financiero derivado
contribuye razonablemente a eliminar, atenuar o evitar el riesgo al
que se alude en el acpite iv) del inciso b) del artculo 5-A. Se
entiende que la contribucin del instrumento financiero derivado es
razonable si resulta altamente eficaz para conseguir dicho fin, lo cual
se verifica si la relacin entre el resultado neto obtenido en el
mercado del derivado y el resultado neto obtenido en el mercado de
contado o spot, se encuentra en un rango de 80% a 125%. El
resultado neto de cada mercado se determinar considerando el
valor registrado al inicio de la cobertura y aqul correspondiente al
45


Mencin Tributacin
cierre de cada ejercicio o al momento en que se produzca cualquiera

de los hechos sealados en el segundo prrafo del inciso a) del
artculo 57 de la Ley del Impuesto a la Renta.
En concordancia a ello, el artculo 2- A del Reglamento de la Ley
del Impuesto a la Renta sealaba que el rango de eficacia del 80% a
125% se obtena de la siguiente frmula14:
Ratio de eficacia del derivado = Resultado neto en mercado del

derivado
Resultado neto en mercado spot
Donde:
Resultado neto en el mercado del derivado: Valor vigente del
instrumento financiero derivado al cierre del ejercicio o al momento
que se produzca cualquiera de los hechos indicados en el segundo
prrafo del inciso a) del artculo 57 de la Ley del Impuesto a la
Renta, Valor del instrumento derivado fijado en el contrato
celebrado.
Resultado neto en el mercado spot: Valor vigente del elemento
subyacente al cierre de cada ejercicio o al momento que se
14
CARRASCO BULEJE, Luciano. Aplicacin prctica del Impuesto a la Renta, ejercicios

2008 y 2009. Centro de Investigacin Jurdico Contable S.A. CIJCSA. Lima, Febrero 2009,
pp. 163.
46


Mencin Tributacin
produzca cualquiera de los hechos indicados en el segundo prrafo

del inciso a) del artculo 57 de la Ley del Impuesto a la Renta, Valor
del elemento subyacente vigente en la fecha de celebracin del
instrumento financiero derivado15.
Adicionalmente, dicha norma reglamentaria sealaba que el valor
vigente de un derivado al cierre de cada ejercicio gravable o a los
momentos indicados en segundo prrafo del artculo 57 de la Ley
del Impuesto a la Renta, ser determinado de la siguiente forma:
Si el instrumento financiero derivado se negocia en un

mecanismo centralizado de negociacin que califica como
mercado reconocido, ser el valor que el derivado tenga en el
citado mecanismo a dicha fecha. De no existir Instrumento
Financiero Derivado con la misma fecha de vencimiento, ser
el valor que el subyacente tenga en el mercado de contado o
spot.
Si el Instrumento Financiero Derivado no se negocia en un

mecanismo centralizado de negociacin que califique como
mercado reconocido, ser el valor que el subyacente tenga en
el mercado de contado o spot.
Finalmente, cabe mencionar que el Informe N 157-2008-SUNAT ha

indicado que Si bien el requisito de contribucin razonable para
15
CARRASCO BULEJE, Luciano.Aplicacin prctica del Impuesto a la Renta, ejercicios 2008

y 2009.Centro de Investigacin Jurdico Contable S.A. CIJCSA. Lima, Febrero 2009, pp. 171.
47


Mencin Tributacin
calificar al Instrumento Financiero Derivado como uno de cobertura

ha sido incorporado en la Ley del Impuesto a la Renta por el Decreto
Legislativo N 970, las disposiciones introducidas en la norma
reglamentaria para medir la eficacia de la cobertura slo resultan
aplicables para el ejercicio 2008.
B. ELIMINACION DEL REQUISITO DE ALTA EFICACIA
A partir de la Ley N 29306, se ha eliminado desde el 01 de enero de
2009 el requisito del ratio de alta eficacia para determinar si un
instrumento financiero derivado ha sido contratado con fines de
cobertura, debido a las siguientes consideraciones:
Se ha verificado que el ratio de eficacia del Decreto Legislativo

N 970 ha conducido en algunos casos especficos a resultados
que exceden el objetivo perseguido por la norma, ya que puede
llevar a considerar un instrumento financiero derivado tomado
vlidamente con fines de cobertura como un derivado de no
cobertura para los fines tributarios, por razones no imputables a
un uso especulativo de los mismos, sino por la evolucin futura
e incierta de los precios en el mercado, penalizando
injustamente a los contribuyentes con la cedularizacin de sus
prdidas.
Existen supuestos en que el test de eficacia basado en la idea

del Dlar Offset Method-DOM de la NIC 39, el cual dispone que
si la relacin entre el resultado neto obtenido en el mercado del
48


Mencin Tributacin
instrumento financiero derivado y el resultado neto obtenido en

el mercado de contado flucta en un rango de 80% a 125%,
entonces el derivado es considerado como de cobertura, arroja
como resultado que el instrumento financiero contratado no es
eficaz. Empero, si en el mismo supuesto utilizamos el mtodo
del anlisis de la regresin de la NIC 39, se determina que el
derivado celebrado s es eficaz.
Cuando la NIC 39 califica a un instrumento financiero derivado

como de ineficaz no est sealando necesariamente que aquel
haya perdido necesariamente su naturaleza de cobertura. Slo
est sealando que la cobertura del mismo no ha sido del todo
efectiva como la empresa lo hubiera deseado. Es por ello que
la NIC 39 recomienda que los resultados de un derivado poco
eficaz sean revelados en los resultados de la empresa de la
manera ms inmediata posible.
De
esta
forma,
contribuyentes
partir
domiciliados
del
ejercicio
nicamente
gravable
debern
2009,
los
observar
concurrentemente los siguientes requisitos a fin de calificar a su

instrumento financiero derivado celebrado como uno de cobertura:
Su contratacin debe obedecer al objetivo de eliminar el riesgo

inherente a los activos, bienes u obligaciones propios del
negocio o empresa.
49


Mencin Tributacin
Se debe haber celebrado entre partes independientes. Para el

caso de un instrumento financiero derivado incurrido entre
partes vinculadas, su contratacin debe haberse efectuado por
medio de un mercado reconocido.
El deudor tributario debe contar con la documentacin que

permita identificar lo siguiente:
El instrumento financiero derivado celebrado, cmo opera y

sus caractersticas.
El contratante del instrumento financiero derivado, que

debe coincidir con la empresa, persona o entidad que
busca la cobertura.
Los activos, bienes y obligaciones especficos que reciben

la cobertura, detallando la cantidad, montos, plazos,
precios y dems caractersticas a ser cubiertas.
El riesgo que se busca eliminar, atenuar o evitar, tales

como la variacin de los precios, fluctuacin del tipo de
cambio, variaciones en el mercado con relacin a los
activos o bienes que reciben la cobertura o de la tasa de
inters con relacin a obligaciones y otros pasivos
incurridos reciben la cobertura.
Cabe agregar que el requisito de contar con la documentacin en

donde se indique la forma en que el contratante medir la eficacia
del derivado celebrado para compensar la exposicin a riesgos de
50


Mencin Tributacin
las partidas que cubre, ha sido eliminado a partir del 01 de enero de

2009 por la Ley N 29306, precisamente en razn a que ya no es
exigible el respeto a los parmetros de eficacia del 80% a 125% para
que el instrumento financiero derivado sea considerado como de
cobertura.
El artculo 5 - A inciso b) en su ltimo prrafo prescribe que Los
sujetos del impuesto, as como las personas o entidades inafectas o
exoneradas del impuesto, que contratan un instrumento financiero
derivado con fines de cobertura, debern comunicar a la SUNAT tal
hecho en la forma y condiciones que este seale mediante
Resolucin de Superintendencia, dejndose constancia expresa en
dicha comunicacin que el derivado celebrado tiene por finalidad la
cobertura de riesgos desde la contratacin del instrumento16. Esta
comunicacin tendr el carcter de declaracin jurada y deber ser
presentada en el plazo de 30 das contados a partir de la celebracin
del instrumento derivado.
2.2.2.1.2 ESPECULATIVOS
Jorge Manini Chung menciona que los derivados especulativos son
Aquellos instrumentos financieros derivados donde el sujeto que los
realiza no persigue proteger la renta peruana de los problemas que
se generen por la incertidumbre en la determinacin de los precios,
16
CASAS SALINAS, Gonzalo De Las. Los instrumentos financieros derivados: mecanismos

de cobertura de riesgos. En: THEMIS. LIMA, JUNIO 1997. NO. 35, pp. 39-46.
51


Mencin Tributacin
buscando simplemente beneficiarse de dichas fluctuaciones para

obtener una ganancia de capital17.
En este tipo de operaciones no existe un elemento subyacente ni
tampoco un riesgo preexistente. A diferencia de la cobertura en la
cual el objeto es la proteccin del riesgo, en la especulacin se
busca lucrar del mismo.
Nuestra Ley del Impuesto a la Renta, ha establecido los siguientes
supuestos en los cuales la contratacin de un instrumento financiero
derivado obedece a fines especulativos o de no cobertura:
La contratacin del instrumento financiero derivado no obedezca

al objetivo de eliminar, atenuar o evitar el riesgo que pudiera
recaer sobre activos, bienes u obligaciones propios del giro del
negocio o empresa.
El instrumento financiero derivado ha sido celebrado fuera de un

mercado reconocido.
El instrumento financiero derivado cubra riesgos generales y no

claramente identificables.
El deudor tributario no cuente con la documentacin que le

permita identificar:
El derivado celebrado, cmo opera y sus caractersticas.
17

52


Mencin Tributacin
El contratante del derivado, debe coincidir con la empresa

que busca la cobertura.
Los activos bienes y obligaciones especficos que reciben la

cobertura, detallando la cantidad, montos, plazos, precios y
dems caractersticas a ser cubiertas.
El riesgo que se busca eliminar, atenuar o evitar.
El derivado no cubra el riesgo durante todo el periodo en que

ste se verifica.
El derivado ha sido celebrado con sujetos residentes o

establecimientos
permanentes
ubicados
en
pases
territorios de baja o nula imposicin18.

Cabe reiterar que hasta el 31 de diciembre de 2008, un instrumento
financiero derivado era considerado sin fines de cobertura; es decir,
especulativo, cuando no contribua razonablemente a eliminar el
riesgo sobre los activos, bienes u obligaciones propios del negocio,
por no encontrarse dentro del ratio de eficacia del 80% a 125%. Sin
embargo, dicha limitacin de los instrumentos financieros derivados
a ajustarse a los parmetros de eficacia, ha sido eliminado a partir
del 01 de enero de 2009.
18

53


Mencin Tributacin
2.2.2.1.3 DE INTERMEDIACIN FINANCIERA

Las entidades o empresas del Sistema Financiero reguladas por la
Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y
Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros Ley N 26702
pueden tener instrumentos financieros derivados celebrados con
fines de intermediacin financiera, los cuales se regirn por las
disposiciones especficas dictadas por la Superintendencia de Banca
y Seguros, respecto de los siguientes aspectos: La calificacin de
cobertura o de no cobertura, y el reconocimiento de ingresos o
prdidas.
En todos los dems aspectos y respecto de los derivados celebrados
sin fines de intermediacin financiera se aplicarn los criterios
sealados en la Ley del Impuesto a la Renta.
Finalmente, hay que indicar que el artculo 50 de la Ley del
Impuesto a la Renta, permite a las empresas del sistema financiero
reguladas por la Ley N 26702, compensar las prdidas obtenidas de
la celebracin de instrumentos financieros derivados con fines de
intermediacin financiera contra cualquier renta de fuente peruana
que obtengan en el ejercicio gravable, tal como lo ratifica la Ley N
29306.
54


Mencin Tributacin
2.2.2.2 CONSECUENCIAS TRIBUTARIAS DE LA CALIFICACIN DE

UN INSTRUMENTO FINANCIERO DERIVADO
En cuanto a la afectacin con el Impuesto a la Renta, la Ley del Impuesto
a la Renta no ha dispuesto ninguna inafectacin o exoneracin en caso
que las ganancias obtenidas provengan de un derivado con o sin fines de
cobertura, por lo que ambos tipos de rentas se encuentran afectas a este
impuesto bajo la teora del flujo de riqueza, que considera como ingreso
gravable a todo aquel que una empresa obtenga producto de sus
operaciones con terceros.
En cuanto al devengamiento de los ingresos, el artculo 57 inciso a)
segundo prrafo de la Ley del Impuesto a la Renta. establece una serie
de supuestos en los cuales se consideran devengadas las rentas y
prdidas originadas en un instrumento financiero derivado, sin hacer
distincin alguna respecto de los derivados contratados con fines de
cobertura o especulativos.
En cuanto a la deducibilidad de los gastos, el artculo 21 inciso w)
establece expresamente que Los gastos necesarios para producir la
renta y mantener su fuente que estn vinculados con instrumentos
financieros derivados con o sin fines de cobertura, sern deducibles en su
integridad. De esta manera, los gastos incurridos para la celebracin de
instrumentos financieros derivados de cobertura o especulativos, son
deducibles en su integridad por el mismo principio de causalidad, ya que
ambos tipos de gastos se encuentran destinados a generar renta gravada
55


Mencin Tributacin
con el Impuesto a la Renta o mantener la fuente productora de la misma.

Entonces, la nica consecuencia negativa que arroja la calificacin de un
derivado como especulativo, viene dada por el tercer prrafo del artculo
50 de la Ley del Impuesto a la Renta, el cual dispone que En ambos
sistemas las prdidas de fuente peruana provenientes de contratos de
instrumentos financieros derivados con fines distintos a los de cobertura
slo se podrn compensar con rentas netas de fuente peruana originadas
por la contratacin de instrumentos financieros derivados que tengan el
mismo fin.
Por consiguiente, a diferencia de las prdidas obtenidas en un derivado
con fines de cobertura, que pueden ser compensadas con cualquier renta
de fuente peruana, bajo cualquiera de los dos sistemas de compensacin
de prdidas que prescribe el artculo 50 de la Ley del Impuesto a la
Renta; las prdidas de fuente peruana derivadas de los instrumentos
financieros derivados especulativos, slo se pueden compensar con las
rentas de fuente peruana provenientes de los derivados especulativos.
A tal efecto, el artculo 29 inciso e) del Reglamento de la Ley del
Impuesto a la Renta prescribe que Las prdidas de fuente peruana,
devengadas en el ejercicio, provenientes de derivados con fines distintos
a los de cobertura, se computarn de forma independiente y sern
deducibles de las rentas de fuente peruana obtenidas en el mismo
ejercicio provenientes de un instrumento financiero derivado que tengan el
mismo fin.
56


Mencin Tributacin
Cabe agregar que las prdidas que provengan de los instrumentos

financieros derivados especulativos se cedularizan, no siendo posible su
compensacin contra cualquier tipo de renta gravada, sino tan slo con
aquellas ganancias que generen los derivados especulativos, con lo que
la posibilidad de deduccin de la prdida se apreciar disminuida.
Finalmente, cabe sealar que el artculo 29- C del Reglamento de la Ley
del Impuesto a la Renta anota que Si en el transcurso de un ejercicio el
derivado deviene en uno sin fines de cobertura, se deber recalcular el
Impuesto a la Renta de los ejercicios precedentes de acuerdo con lo
sealado en el inciso e) del Reglamento de la Ley del Impuesto a la
Renta. El ajuste que corresponda se efectuar en el ejercicio en que el
instrumento financiero derivado devino en uno sin fines de cobertura. Al
respecto, hay que sealar que cuando la norma determina que el ajuste
se efecta en el ejercicio gravable en que el derivado devino en
especulativo, esto quiere decir que el ajuste que se realice no da lugar a
la imposicin de multas ni intereses. En segundo lugar, lo indicado en
esta norma generalmente se origina cuando un instrumento financiero
derivado calificado como de cobertura debido a que cumpla en los
primeros ejercicios con el ratio de eficacia (80% a 125%), en un ejercicio
posterior se convierta en un instrumento financiero derivado especulativo
debido a que se encuentra fuera de dichos mrgenes. No obstante, a
partir del 01 de enero de 2009 se ha eliminado el requisito de alta eficacia
del instrumento financiero derivado para que sea considerado como de
57


Mencin Tributacin
cobertura, con lo que esta disposicin pierde gran parte de su eficacia

para el ejercicio gravable 2009 en adelante.
2.2.2.3 MRGENES DE LA CMARA DE COMPENSACIN

De acuerdo al Glosario de Trminos provisto por la Quincuagsimo
Segunda Disposicin Transitoria y Final de la Ley del Impuesto a la Renta,
las Cmaras de Compensacin son Entidades domiciliadas en el pas o
fuera de l, reconocidas por las respectivas legislaciones de Mercado de
Valores de cada pas, que tienen como finalidad, entre otras, la liquidacin
y compensacin de operaciones con contratos de futuros y opciones
celebrados por sus miembros. Actan como intermediarios entre
comprador y vendedor y se comprometen a hacer entrega del activo
respectivo al comprador y de realizar el correspondiente pago al
vendedor, a la fecha del vencimiento del contrato.
La utilizacin de las Cmaras de Compensacin adquiere relevancia en
los contratos de futuros y opciones que son negociados en Bolsa, en
donde dicha Entidad se encarga de exigir ciertos mrgenes de garanta a
cada una de las partes a fin de prevenir el riesgo de incumplimiento en el
momento de la liquidacin del instrumento financiero derivado19.
El sistema de garantas referido funciona de la siguiente manera: la
cmara de compensacin exige un depsito en garanta al inicio del
19

Ediciones Caballero Bustamante, Lima Per, 2008, pp. 53.
58


Mencin Tributacin
contrato de un derivado, calculado en base a un porcentaje del monto

referencial contratado. En los contratos de futuros este margen inicial es
exigido tanto al comprador como al vendedor, mientras que en los
contratos de opcin solamente es reclamado al vendedor de la opcin.
Posteriormente, producto de las ganancias y prdidas que se produzcan
en el mercado del derivado al final de cada sesin diaria, la cmara de
compensacin exigir a la parte que vaya obteniendo prdidas un margen
de mantenimiento, a fin de nivelar las posiciones financieras en el
contrato. Asimismo, se entiende por retorno a la devolucin de parte o de
la totalidad del margen de mantenimiento depositado por una de las
partes cuando, producto de la liquidacin diaria, la parte contratante
resulta en posicin acreedora.
Ahora bien, el artculo 25- A de la Ley del Impuesto a la Renta,
incorporado a partir del 01 de enero de 2008 gracias al artculo 11 del
Decreto Legislativo N 970, dispone que No constituyen renta gravable
los mrgenes y retornos que se exigen por la cmara de compensacin y
liquidacin de instrumento financiero derivado con el objeto de nivelar las
posiciones financieras en el contrato, lo cual consideramos acertado, ya
que la parte vendedora o compradora recin obtendr realmente una
renta o prdida en la fecha de liquidacin del contrato del derivado.
No obstante, la Disposicin Complementaria Derogatoria del Decreto
Legislativo N 972 ha derogado a partir del 01 de enero de 2009, el
artculo 25- A de la Ley del Impuesto a la Renta mencionado. Si bien
59


Mencin Tributacin
dicha eliminacin encontraba su justificacin en que el artculo 5 del

Decreto Legislativo N 972 pensaba incorporar a partir de la misma fecha
como inciso g) del artculo 18 de dicha Ley, la inafectacin a Los
mrgenes y retornos exigidos por la Cmara de Compensacin y
Liquidacin de Instrumentos Financieros Derivados con el objeto de
nivelar posiciones financieras en el contrato; sin embargo, el artculo 2
de la Ley N 29308 ha prorrogado hasta el 01 de enero de 2010 la
vigencia de la citada inafectacin.
De esta manera, para todo el transcurso del ejercicio 2009 los
contribuyentes no cuentan con una inafectacin expresa del Impuesto a la
Renta por los ingresos que reciban producto de los mrgenes y retornos
exigidos por las Cmaras de Compensacin Clearing House, con lo que
dichos ingresos se encontraran gravados a pesar que no se encuentren
en ninguno de los supuestos de devengamiento de ingresos producto de
los contratos derivados, previstos en el artculo 57 inciso a) segundo
prrafo de la Ley del Impuesto a la Renta
.
2.2.2.4 OPORTUNIDAD
DE
RECONOCIMIENTO
DE
RENTAS
PRDIDAS
Sobre la imputacin del resultado en un periodo determinado, el artculo
57 literal a) segundo prrafo de la Ley del Impuesto a la Renta prescribe
que las rentas y prdidas de tercera categora originadas por la
celebracin de un derivado sea con fines de cobertura o especulativos, se
60


Mencin Tributacin
considerarn devengadas en el ejercicio en que se produzcan cualquiera

de los siguientes hechos:
Entrega fsica del elemento subyacente: Pensado cuando el
derivado tiene como subyacente commodities, y no se liquida ste
mediante el pago de un diferencial.
Liquidacin en efectivo: Aqu no se hace entrega del elemento
subyacente en la fecha de culminacin del derivado, sino de un
diferencial que la parte deudora abonar a la acreedora. Es la forma
ms usual de culminar un instrumento financiero derivado.
Cierre de posiciones: La 52 Disposicin Final de la Ley del
Impuesto a la Renta seala que El cierre de una posicin consiste en
realizar una operacin opuesta a una posicin abierta, comprando un
contrato idntico al previamente vendido o vendiendo uno idntico al
previamente comprado. Para que dos contratos sean idnticos deben
coincidir en cuanto a la clase de derivado, elemento subyacente y
fecha de vencimiento. El cierre de posiciones puede ocurrir antes o en
la fecha de vencimiento del contrato.
Cesin de posicin contractual: Aqu una de las partes del contrato
financiero derivado se retira de dicho contrato, al transferir su posicin
contractual a una tercera persona. Se encuentra regulado en el
artculo 1435 del Cdigo Civil.
Fecha fijada en el contrato swap financiero para la realizacin del
intercambio peridico de flujos financieros: el swap funciona como
61


Mencin Tributacin
una suerte de forwards empaquetados contratados generalmente

sobre tipos de cambio y tasas de inters. Entonces, en cada uno de
los plazos fijados para el intercambio de flujos financieros, se
devengar el ingreso o la prdida, respectivamente.
El devengo de las rentas y prdidas provenientes de instrumento
financiero derivado cuyo elemento subyacente es el tipo de cambio, hasta
el 31 de diciembre de 2008, el artculo 57 literal a) tercer prrafo de la
Ley del Impuesto a la Renta estableca que En caso de un derivado que
consideren como elemento subyacente exclusivamente el tipo de cambio
de una moneda extranjera, las rentas y prdidas se imputarn al cierre de
cada ejercicio gravable an cuando la fecha de vencimiento del contrato
corresponda a un ejercicio posterior.
Al respecto, consideramos que el legislador incorrectamente consideraba
que el resultado del instrumento financiero derivado en moneda extranjera
generaba diferencia en cambio, cuando en realidad lo que se originaba
era una ganancia o prdida proveniente del contrato de derivado. No hay
que olvidar que el elemento subyacente es tan slo la especificacin del
bien o ndice sobre el cual se estructura el derivado, por lo que su valor no
necesariamente debe guardar correspondencia sobre el activo, bien u
obligacin que posea la empresa.
Afortunadamente, desde el 01 de enero de 2009, el artculo 3 de la Ley
N 29306 ha eliminado del artculo 57 de la Ley del Impuesto a la Renta
la estipulacin que indicaba que en los instrumentos financieros derivados
62


Mencin Tributacin
cuyo elemento subyacente sea el tipo de cambio de una moneda

extranjera, las rentas y prdidas se imputarn necesariamente al cierre de
cada ejercicio gravable.
As, a partir del ejercicio gravable 2009, las rentas y prdidas provenientes
de instrumentos financieros derivados con elemento subyacente el tipo de
cambio de moneda extranjera, se devengarn en el ejercicio gravable que
ocurran los siguientes hechos:
Entrega fsica del elemento subyacente,
Liquidacin en efectivo,
Cierre de posiciones,
Abandono de la opcin en la fecha que la opcin expira, sin

ejercerla,
Cesin de posicin contractual,
Fecha fijada en el contrato de swap financiero para la realizacin

del intercambio peridico de flujos financieros20.
2.2.2.5 GASTOS DEDUCIBLES Y NO DEDUCIBLES

De conformidad con lo sealado en el artculo 44 de la Ley del Impuesto
a la Renta son deducibles en su integridad los gastos necesarios para
producir la renta o mantener su fuente productora que estn vinculados
con instrumentos financieros derivados con o sin fines de cobertura
20
CARRASCO BULEJE, Luciano. Aplicacin prctica del Impuesto a la Renta, ejercicios

2008 y 2009. Centro de Investigacin Jurdico Contable S.A. CIJCSA. Lima, Febrero 2009,
pp. 158.
63


Mencin Tributacin
siempre que no sean realizados con residentes o establecimientos

permanentes situados en pases o territorios de baja o nula imposicin o
en los cuales no se mantengan posiciones simtricas. 21
A estos efectos, se considera que existen posiciones simtricas en los
casos en los cuales se mantienen abiertas posiciones de compra y de
venta, de forma simultnea, en dos o ms instrumentos financieros
derivados, con el mismo precio de ejercicio y el mismo vencimiento,
produciendo variaciones correlativas y de sentido inverso. Por otro lado,
no son deducibles los gastos comunes a los instrumentos financieros
celebrados con sujetos residentes en parasos fiscales, as como a otros
instrumentos financieros derivados y/o a la generacin de rentas distintas
de las provenientes de tales contratos, cuando no se pueda atribuir a
cada uno dichos gastos.
Se prescribe en el artculo 44 de la Ley del Impuesto a la Renta dos
situaciones en que los gastos y prdidas provenientes de la celebracin
de un instrumento financiero derivado no son deducibles para la
determinacin de la renta neta de tercera categora:
Cuando el instrumento financiero derivado ha sido celebrado con

residentes o establecimientos permanentes situados en pases de
nula o baja imposicin.
21
CARRASCO BULEJE, Luciano. Aplicacin prctica del Impuesto a la Renta, ejercicios 2008
y 2009. Centro de Investigacin Jurdico Contable S.A. CIJCSA. Lima, Febrero 2009, pp.
178.
64


Mencin Tributacin
Cuando el contribuyente mantenga posiciones simtricas a travs de

posiciones de compra y de venta en dos o ms instrumentos
derivados. En este caso no se permitir la deduccin de las prdidas
sino hasta que exista reconocimiento de ingresos.
Respecto a lo anterior, el artculo 25 inciso e) del Reglamento de la Ley
del Impuesto a la Renta extiende la reparacin del gasto cuando el
contribuyente efecte gastos comunes para la celebracin de contratos
derivados con sujetos residentes en pases o territorios de baja o nula
imposicin y la generacin de rentas distintas a de las provenientes de
tales contratos, no directamente imputables a ninguno de ellos;
disponiendo que en estos casos el ntegro de tales gastos no sern
deducibles para la determinacin de la renta neta imponible.
2.2.2.6 RENTAS DE FUENTE PERUANA Y EXTRANJERA

De conformidad con lo establecido en la Ley del Impuesto a la Renta, se
considerarn rentas de fuente peruana los resultados provenientes de la
contratacin de instrumentos financieros derivados obtenidos por sujetos
domiciliados en el pas. No obstante, se precisa que en el caso de los
derivados con fines de cobertura, slo se considerarn de fuente peruana
los resultados obtenidos por sujetos domiciliado en el pas, cuando los
activos, bienes, obligaciones o pasivos incurridos que recibirn la
cobertura estn afectados a la generacin de rentas de fuente peruana.
En ese sentido, los resultados provenientes de instrumentos financieros
65


Mencin Tributacin
derivados obtenidos celebrados con sujetos no domiciliados no generaran

rentas de fuente peruana sino rentas de fuente extranjera que por ende
no estarn sujetas a la retencin del Impuesto a la Renta en el Per.
Segn lo expuesto, hasta el 31 de diciembre de 2009 no se haca
referencia a los resultados obtenidos por sujetos no domiciliados por
obtencin de resultados de instrumentos financieros derivados, con lo que
cualquier resultado obtenido por stos no se consideraba afecto a
Impuesto a la Renta alguno.
Sin embargo, con el artculo 3 de la Ley N 29492, publicada el 31 de
diciembre de 2009 modific el inciso d) del artculo 10 de la Ley del
Impuesto a la Renta y estableci expresamente que son rentas de fuente
peruana los resultados obtenidos por sujetos no domiciliados, siempre
que:
El subyacente est referido al tipo de cambio de moneda

nacional con alguna moneda extranjera.
El plazo efectivo del instrumento financiero derivado sea menor

a 60 das.
A ello, se concluye que la aplicacin de las reglas del artculo 51 de la

Ley del Impuesto a la Renta sobre compensacin de prdidas por
resultados han sufrido modificaciones detallndose las mismas a
continuacin:
66


Mencin Tributacin
Si el resultado del instrumento financiero derivado es positivo:

Renta de Fuente Extranjera gravado con el Impuesto a la Renta.
Si el resultado del instrumento financiero derivado es negativo:

prdida de fuente extranjera no deducible, aun cuando sea de
cobertura puede compensarse con otras rentas de fuente
extranjera22.
Si el instrumento financiero derivado es distinto a de cobertura

(especulativo), la renta es gravada, y la prdida no deducible y
slo
compensable
con
resultados
de
otros
derivados
especulativos.
22
CARRASCO BULEJE, Luciano. Aplicacin prctica del Impuesto a la Renta, ejercicios 2008
y 2009. Centro de Investigacin Jurdico Contable S.A. CIJCSA. Lima, Febrero 2009, pp.
208.
67


Mencin Tributacin
PARTE SEGUNDA: MATERIALES Y MTODOS
68


Mencin Tributacin
CAPITULO III: MATERIAL Y MTODOS
69


Mencin Tributacin
3.1 MATERIAL DE ESTUDIO

3.1.1 POBLACIN
La Poblacin est conformada por todas Empresas Mineras Lderes del
Per que asciende a un nmero de 20 Mineras Top. Las mismas que a
continuacin se detallan:
Empresas Mineras Lideres del Per
Compaa Minera Antamina
Southern Per Copper Corporation
Sociedad Minera Cerro Verde
Doe Run Peru
Minera Barrick Misquichilca
Minera Yanacocha
Consorcio Minero SA Cormin
Minera Horizonte
Minera Marsa
Minera Santa Rosa
Minera Pan American
Minera Los Quenuales
Mina Buenaventura
Compaa Minera Ares
Minera Aruntani
Xstrata Tintaya
Minera Volcan
Minera Atacocha
Minera El Brocal
Compaa Minera Milpo
70


Mencin Tributacin
3.1.2 MUESTRA
En cuanto a la seleccin de la muestra, trabajaremos con una muestra
aleatoria por tratarse de una investigacin no experimental descriptiva.
De esta manera la muestra ser:
REPRESENTATIVA: Implica calidad en cuanto a la forma de la

muestra.
HOMOGNEO: Poseer las mismas caractersticas de la poblacin

de estudio.
SIGNIFICATIVA: Ser adecuada para las observaciones.
La Muestra esta conformada por 07 Empresas Mineras Lderes del Per,

las mismas que han sido elegidas dentro del grupo de las 20 mineras Top
del Per, por constituirse estas empresas con exportaciones superiores a
los U.S$ 500 millones.
Empresas Mineras
US$
Millones
Compaa Minera Antamina
3 013
Southern Per Copper Corporation
2 989
Sociedad Minera Cerro Verde
1 629
Doe Run Peru
1 279
Minera Barrick Misquichilca
1 123
Minera Yanacocha
1 114
Consorcio Minero SA Cormin
610
71


Mencin Tributacin
3.1.3 TCNICA DE MUESTREO

Se utiliz como tcnica de muestreo el muestreo del juicio o criterio del
investigador, en su modalidad seleccin discrecional de una muestra
que para el presente caso estuvo conformada por la totalidad de la
poblacin.
Delimitacin del universo:
Espacial: 07 Empresas Mineras Lderes del Per.
Temporal: Durante los aos 2008 y 2009.
3.1.4 MATERIAL BIBLIOGRFICO

Especializado en el tema materia de estudio:
Libros de doctrina nacional y extranjera.
Revista de folletos, artculos periodsticos.
Cdigo Tributario.
El T.U.O de la Ley del Impuesto a la Renta y Reglamento.
Ley N 29306.
Ley N 29492.
La Norma Internacional de Contabilidad.
Constitucin Poltica del Per.
Legislacin Especial y Comparada.
72


Mencin Tributacin
3.1.5 DISEO O MODELO

Diseo Descriptivo o Causal Simple o de una sola casilla
ESQUEMA:
X
O1
DONDE:
X = Aplicacin de la norma
O1 = Incidencia de la aplicacin de la norma.
3.2 MTODOS Y TCNICAS

3.2.1 MTODOS
Para comprobar la hiptesis se utilizarn los siguientes mtodos:
Anlisis de los artculos 5 - A literal a), 2 - A y 57 de la Ley del

Impuesto a la Renta: Aplicando al estudio de la doctrina, legislacin
y todos aquellos datos encontrados en el proceso de recoleccin y
revisin del uso de instrumentos financieros derivados.
Interpretacin Lgico Jurdico de las Normas Internacionales de

Contabilidad, principalmente la Norma Internacional de Contabilidad
NIC 39.
Inductivo Deductivo: A fin de obtener generalizaciones a partir de

las conclusiones a que se arribe en el presente estudio.
73


Mencin Tributacin
Sntesis: Dirigido a hacer un balance general y sistemtico de todo

la informacin recopilada en la etapa de ejecucin, con la finalidad
de arribar a conclusiones valederas y plantear alternativas de
solucin.
3.2.2 TCNICAS
TCNICAS PARA LA RECOLECCIN DE DATOS
FICHAJE: Para la recoleccin de la informacin bibliogrfica y/o

de campo.
ANLISIS DE CONTENIDO: Para realizar las diferentes

inferencias que el presente proyecto requiere, y sobre todo para
que dichas inferencias sean vlidas y contrastables con la
realidad.
ENCUESTA: Para la recoleccin de la informacin, dirigida a

conocer el uso de instrumentos financieros derivados y el tipo
de operaciones realizadas por las Empresas Mineras Lderes
del Per, la consulta u opinin de la norma interpretacin
jurdica.
TCNICAS PARA EL PROCESAMIENTO DE DATOS
ESTADSTICOS: Para graficar la informacin recogida en las

encuestas realizadas por las Empresas Mineras Lderes del
Per.
74


Mencin Tributacin
3.2.3 INSTRUMENTOS
INSTRUMENTOS PARA LA RECOLECCIN DE DATOS
FICHAS: En las cuales se anotaran los datos de gran

importancia provenientes de las Empresas Mineras Lderes del
Per, las cuales abarcan nuestro tema de estudio.
CUESTIONARIO:
A travs de una lista
de preguntas,
obtendremos informacin anticipada y estructurada acerca de

nuestro tema de estudio.
INSTRUMENTOS PARA EL PROCESAMIENTO DE DATOS

Instrumentos Estadsticos, tales como:
Estadgrafos
Cuadros estadsticos
Pruebas de hiptesis
Escalas
Histogramas
75


Mencin Tributacin
PARTE TERCERA: RESULTADOS
76


Mencin Tributacin
CAPITULO IV: PRESENTACION DE RESULTADOS
77


Mencin Tributacin
2.1. ENCUESTA
Esta actividad se efectu a fin de registrar todos los hechos que permitan
conocer y analizar lo que sucede con los Instrumentos Financieros Derivados y
su Incidencia Tributaria en las Empresas Mineras Lideres del Per, las mismas
que se encuentran conformadas por 20 Empresas Mineras a nivel nacional,
analizando el uso de estos instrumentos por dichas empresas, as como la
frecuencia al utilizarlos en los ejercicios 2008 y 2009 en mrito a las
modificatorias que se han dado a la Ley del Impuesto a la Renta y a su
reglamento, y finalmente se conocer y analizar los obstculos que limitan
usar estos instrumentos derivados en virtud de las modificatorias vigentes a
partir de los periodos 2008 y 2009 referido al Rgimen Tributario de los
Instrumentos Financieros Derivados.
Se utilizaron en este trabajo como fuentes de investigacin, las Fuentes
Documentales como son: Fichas
Bibliogrficas, Fichas de Trabajo y
Hemerogrficas, a fin de recabar la informacin que sea de utilidad para

resolver dicha investigacin.
Asimismo, se uso a la Fuente de campo como es: La Encuesta, la misma que
permiti la recoleccin de la informacin a travs de formularios, los cuales se
aplicaron a los Gerentes Generales o Representantes Legales de cada una de
las 07 Empresas Mineras Lderes del Per elegidas como muestra de esta
investigacin, la misma que se llevo bajo la direccin de los mtodos de
observacin, anlisis de fuentes documentales y dems sistemas de
conocimiento, tal como se apreciar en el ANEXO N I.
78


Mencin Tributacin
2.2. CUADROS Y GRFICOS

2.2.1. FUENTES DE INFORMACIN
2.2.1.1. MARCO CONCEPTUAL
En este punto se detallan cuadros que reflejan las modificatorias
que la Ley del Impuesto a la Renta y su reglamento han sufrido en
mrito al Rgimen Tributario de los Instrumentos Financieros
derivados desde los periodos 2008 a la fecha; a fin de que pueda
ampliarse de forma ms detallada el avance del tratamiento
tributario de estos instrumentos en nuestra legislacin. Tal como se
apreciar en el ANEXO N II.
2.2.1.2. DESCRIPCIN DE CUADROS
En este punto se est analizando: El giro del negocio, el tipo de
rgimen del Impuesto a la Renta referido al uso de instrumentos
financieros derivados y el tipo de operaciones realizadas por las
Empresas Mineras Lderes del Per ANEXO N III.
2.2.2. DESCRIPCION DE GRFICOS

2.2.2.1. IDENTIFICACIN DEL USO DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS
DERIVADOS POR LAS EMPRESAS MINERAS LDERES DEL
PER.
Luego de haber analizado este punto, se lleg a determinar que el
uso de los Instrumentos Financieros Derivados en los aos
anteriores al ejercicio 2008, ao en el que entr en vigencia el
79


Mencin Tributacin
Tratamiento Tributario sobre los Instrumentos Financieros Derivados

al incorporarse en la Ley del Impuesto a la Renta las disposiciones
aplicables a las transacciones con estos Instrumentos, dando como
resultado que la frecuencia del uso de estos contratos financieros
derivados en nuestro Pas era bastante escaso, aprecindose que el
43% de las empresas mineras lderes encuestadas no tenan
experiencia en el uso de stos (Grfico 2), lo cual reafirma la
importancia de la regulacin de estos contratos financieros
derivados en la Ley del Impuesto a la Renta. Sin embargo, tambin
se aprecia que a partir del ejercicio 2008, el 70% de las empresas
encuestadas
realizan
transacciones
usando
instrumentos
financieros derivados, siendo slo un 30% de stas que no lo usan

(Grfico 1) ANEXO N IV.
Sobre la frecuencia de uso, del total de empresas entrevistadas slo
el 3% no utilizan derivados y de forma permanente un 30% y slo el
34% lo usan frecuentemente (Grfico 7) ANEXO N VII.
2.2.2.2. ASPECTOS RELACIONADOS AL USO DE INSTRUMENTOS
FINANCIEROS DERIVADOS POR LAS EMPRESAS MINERAS
LDERES DEL PER.
Luego de haber analizado este punto, se lleg a determinar que:
Entre las propuestas por parte de las empresas para propiciar el
desarrollo del mercado de derivados se refuerza nuevamente la
importancia de variable conocimiento, dado que el 65% de las
80


Mencin Tributacin
empresas proponen la difusin de informacin sobre el uso de

derivados como una medida para desarrollar el mercado. De igual
forma un 45% de las empresas consideran que es necesario el
desarrollo de un mercado organizado y un 59% proponen que se
mejore la legislacin tributaria (Grfico 3).
Sobre los aspectos que influyen en el uso de los instrumentos
financieros derivados resultaron ser los ms importantes: el riesgo
del mercado (58%), evaluacin y requerimientos de los resultados
de cobertura (62%), la confiabilidad en la operacin y la liquidez en
el mercado secundario (64%) y liquidez en el mercado secundario
(58%) (Grfico 4). ANEXO N V.
2.2.2.3. DETERMINAR LOS PRINCIPALES OBSTCULOS PARA EL
DESARROLLO
DE
LOS
INSTRUMENTOS
FINANCIEROS
DERIVADOS EN LAS TRANSACCIONES DE LAS EMPRESAS

MINERAS LDERES DEL PER.
Respecto a los obstculos principales para desarrollar el mercado
de los instrumentos financieros derivados, el grfico 6 resalta como
ms importante la escasa oferta en el mercado local con 28%, la
ausencia de un mercado organizado con 36%, la dificultad en
evaluar estos instrumentos con 22% y la poca claridad en las
normas tributarias con 70%.
81


Mencin Tributacin
Asimismo, se analiza los obstculos presentados en el uso de los

instrumentos financieros derivados que se acentuaron en mayor
medida cuando la norma vigente Decreto Legislativo N 970
obligaba que existiera el rango de 80% - 125% de la ratio de
eficacia, establecindose que el 75% de las Empresas Mineras
Lideres del Per tomaron a este requisito de alta eficacia como un
obstculo importante para que las empresas mineras puedan
desarrollar transacciones con estos instrumentos y por otro lado, se
destaca que a travs de la norma vigente a partir del 2009, Ley N
29306 que estableci la eliminacin de la obligacin del ratio de
eficacia de 80% a 125% se apreciar que dicho obstculo se reduce
a un 29% puesto que las empresas empiezan a utilizar contratos
financieros derivados en mayor medida (Grfico 6). ANEXO N VI.
Finalmente frente a las modificatorias de la Ley del Impuesto a la
Renta a partir del ejercicio 2008, el uso de los instrumentos
derivados por las empresas mineras en forma positiva constituye un
12%, aprecindose las limitaciones que estas empresas tienen para
su uso por tener que cumplir con la obligacin del requisito de alta
eficacia del rango de 80% a 125%; sin embargo, a partir del ejercicio
2009 las Empresas Mineras Lderes del Per han optado por
usarlos con una mayor frecuencia en un considerable 42% al
eliminarse dicho requisito. ANEXOS N VII y VIII.
82


Mencin Tributacin
2.2.2.4. ELECCIN DEL MTODO DE VALORACIN

Para elegir el mejor mtodo de valoracin se analizar lo siguiente:
Las caractersticas de las operaciones
Las funciones o actividades econmicas incluyendo los activos

utilizados y riesgos asumidos en las operaciones con los
instrumentos financieros derivados.
Los trminos contractuales.
Las circunstancias econmicas o de mercado.
Las estrategias de negocios.
83


Mencin Tributacin
CAPITULO V: DISCUSION DE RESULTADOS
84


Mencin Tributacin
DISCUSION DE RESULTADOS
Dando inicio a la discusin de resultados tenemos en primer lugar que

mencionar que los Instrumentos Financieros Derivados son contratos en los
que las partes ocupan posiciones de compra o venta y cuyo valor se
determina en funcin de otro bien que les da origen. Estos contratos
financieros derivados pueden producir utilidades o prdidas a las empresas
que los utilizan, por su parte la Ley del Impuesto a la Renta no contena
regulacin alguna respecto del tratamiento tributario de estos instrumentos.
De este modo, se aprecia que el resultado de la investigacin efectuada a los

Gerentes Generales y/o Representantes Legales de las Empresas Mineras
Lderes del Per que absolvieron la encuesta, la misma que refleja en los
Grficos 1, 2 y 7 que se lleg a determinar que el uso de los Instrumentos
Financieros Derivados en los aos anteriores al ejercicio 2008, ao cuando
entr en vigencia el Tratamiento Tributario sobre los Instrumentos Financieros
Derivados al incorporarse en la Ley del Impuesto a la Renta las disposiciones
aplicables a las transacciones con estos Instrumentos, dando como resultado
que la frecuencia del uso de estos instrumentos en nuestro Pas era bastante
escasa aprecindose que el 43% de las empresas mineras lderes
encuestadas no tenan experiencia en el uso de stos, lo cual reafirma la
importancia de la regulacin de estos derivados financieros en la Ley del
Impuesto a la Renta. Sin embargo tambin se aprecia que a partir del
ejercicio 2008, el 70% de las empresas encuestadas realizan transacciones
85


Mencin Tributacin
usando derivados financieros, siendo slo un 30% de stas que no lo usan; y

solo sobre la frecuencia de uso, del total de empresas entrevistadas slo el
3% no utilizan derivados y de forma permanente slo el 30% y 34%
frecuentemente.
Por su parte, el resultado de la investigacin efectuada en los Grficos 3 y 4

se observa que las Empresas Mineras Lderes del Per para propiciar el
desarrollo del mercado de derivados se refuerza nuevamente en la
importancia de la variable conocimiento, dado que el 65% de las empresas
proponen la difusin de informacin sobre el uso de derivados como una
medida para desarrollar el mercado. De igual forma, un 45% de las empresas
consideran que es necesario el desarrollo de un mercado organizado y un
59% proponen que se mejore la legislacin tributaria. Sobre los aspectos que
influyen en el uso de los instrumentos financieros derivados resultaron ser los
ms importantes: el riesgo del mercado (58%), evaluacin y requerimientos
de los resultados de cobertura (62%), la confiabilidad en la operacin y la
liquidez en el mercado secundario (64%).
A ello, se debe precisar que se plantearon cambios al Rgimen Tributario de
los Instrumentos Financieros Derivados, a partir del ejercicio 2008 como lo
establece el Decreto Supremo N 219-2007-EF; sin embargo la acotada
norma no busc incentivar las operaciones de derivados financieros, sino por
el contrario establecer diversas limitaciones, entre ellas impedir a los agentes
86


Mencin Tributacin
econmicos deducir de la determinacin del Impuesto a la Renta las posibles

prdidas que podran generarse por efectos del mercado.
Respecto al resultado de la investigacin efectuada en los Grficos 5 y 6 se
observa a los obstculos principales para desarrollar el mercado de los
instrumentos financieros derivados, resaltndose como el ms importante la
escasa oferta en el mercado local con 28%, la ausencia de un mercado
organizado con 36%, la dificultad en evaluar estos instrumentos con 22% y la
poca claridad en las normas tributarias con 70%.
Asimismo, se analiza los obstculos presentados en el uso de los
instrumentos financieros derivados que se acentuaron en mayor medida
cuando la norma vigente Decreto Supremo N 219-2007-EF obligaba que
existiera el rango de 80% - 125% de la ratio de eficacia, establecindose que
el 75% de las Empresas Mineras Lideres del Per tomaron a este requisito de
alta eficacia como un obstculo importante para que las empresas mineras
puedan desarrollar transacciones con estos instrumentos y por otro se
destaca que a travs de la norma vigente a partir del 2009, es decir la Ley N
29306 que estableci la eliminacin de la obligacin del ratio de eficacia de
80% a 125% se apreciar que dicho obstculo se reduce a un 29% debido a
que las empresas empiezan a utilizar contratos financieros derivados en
mayor medida.
Del mismo modo, frente a las modificatorias de la Ley del Impuesto a la Renta
a partir del ejercicio 2008, el uso de los instrumentos derivados por las
empresas mineras en forma positiva constituye un 12%, aprecindose las
87


Mencin Tributacin
limitaciones que estas empresas tienen para su uso por tener que cumplir con
la obligacin del requisito de alta eficacia del rango de 80% a 125%; sin
embargo, a partir del ejercicio 2009 las Empresas Mineras Lderes del Per
han optado por usarlos con una mayor frecuencia en un considerable 42% al
eliminarse dicho requisito.
Los Instrumentos Financieros Derivados: forwards, contratos a futuro,
opciones y swaps; son contratos destinados a cubrir los posibles riesgos que
aparecen en cualquier operacin financiera, estabilizando, y por tanto
concretando, el costo financiero real de la operacin.
Las transacciones de cobertura incluidas en el impuesto a la renta, importante
avance para la legislacin tributaria peruana; no obstante, se discrepa
conceptualmente con el contenido de estas modificaciones, y con sus efectos
sobre las empresas que se dedican a utilizar instrumentos financieros
derivados, que no son sino contratos que determinan el valor de un activo
subyacente que por lo general, tiene un precio voltil en el mercado. En ese
sentido, los instrumentos financieros derivados tienen dos objetivos concretos:
Mitigar el riesgo de las empresas o convertirse en un instrumento de inversin
cuando las empresas buscan obtener ganancias a partir de los cambios
inesperados en el precio del activo subyacente, que ha sido determinado
previamente a travs de esta modalidad de contrato.
Consideramos que al incorporar estas disposiciones a la Ley del Impuesto a
la Renta, el legislador ha simplificado el tratamiento tributario de estas
transacciones al extremo de regularlo prcticamente en solo dos artculos;
88


Mencin Tributacin
este exceso de simplicidad y los errores conceptuales de la norma han

generado que diversos puntos hayan quedado sin ser normados, o no haya
claridad de ellos.
As de la lectura de la norma, es evidente que el legislador ha condensado el
tratamiento tributario de las transacciones de cobertura en dos prrafos que
resume en el contenido de la Norma Internacional de Contabilidad NIC 39
instrumentos financieros: rendimiento y medicin en lo referido al tratamiento
contable de coberturas.
La Norma Tributaria, entendemos con el propsito de simplificar las labores
de fiscalizacin al momento de establecer que transacciones son de cobertura
recoge los requerimientos de eficacia de la Norma Internacional de
Contabilidad NIC 39. Estos requisitos son exigidos en materia contable para
permitir un tratamiento de excepcin en este mbito. As la eficacia de la
cobertura es el grado en los cambios en el valor razonable de la partida
cubierta
atribuibles
al
riesgo
cubierto
son
eliminados
por
aquellas
correcciones en el valor razonable del instrumento de cobertura.

Por ello, las empresas mineras lderes del Per en los ejercicios 2008 y 2009
deben demostrar que la relacin entre los valores del subyacente y del
derivado se encuentra en el rango de 80% al 125% del precio del bien o
activo en el momento de constituirse el instrumento financiero .Es decir los
resultados del derivado con relacin a la ganancia o perdida registrada para el
activo subyacente, debera estar dentro de ese rango.
89


Mencin Tributacin
El legislador ha definido que las transacciones efectuadas con derivados

sern de cobertura para efectos tributarios solo si el contribuyente entre otros
requisitos formales demuestra que el instrumento fue altamente eficaz. La
norma tributaria denomina a las transacciones de cobertura que no cumplan
con sus requisitos, como transacciones con instrumentos financieros
derivados con fines distintos a los de cobertura.
Por otro lado, la norma tributaria no toma en cuenta que la ineficacia de los
instrumentos financieros derivados puede responder a muchos factores, como
que el derivado y el subyacente estn denominados en monedas distintas,
que tengan diferentes fechas de vencimiento, que utilicen distintos ndices de
inters o burstil, que usen el precio de comodities de mercados dismiles o
cuando el derivado tiene el valor inicial distinto de cero.
Desafortunadamente, el legislador al definir que transacciones son de
cobertura para propsitos tributarios utilizo parmetros de la norma contable
que no pretenden definir a estas actividades. Y es que la contabilidad
reconoce como tales a aquellas en la que exista la partida cubierta,
instrumento de cobertura y el riesgo a ser cubierto. Si se dan estos tres
elementos, la empresa esta llevando a cabo una transaccin de cobertura. La
eficacia solo es un requisito si se quiere aplicar un tratamiento contable
especial y diferente del general. As las cosas, es muy probable que la
legislacin tributaria castigue a la empresas que demostradamente realicen
transacciones de cobertura en los caso en que la relacin de las fluctuaciones
90


Mencin Tributacin
en el valor de sus derivados y los de sus subyacentes resulten fuera del rango
80% - 125%.
Po otro lado, se aprob la Ley N 29306, por la que se ha corregido la
exigencia de la demostracin de un ratio de eficacia para considerar a un
Instrumento Financiero Derivado como uno de cobertura y as lograr un
tratamiento
impositivo
menos oneroso
para
el
domiciliado
peruano,
establecindose en su artculo 1 que se elimina el requisito de alta eficacia

de un instrumento financiero derivado para determinar si fue contratado con
fines de cobertura. El criterio de eficacia frenaba en gran medida el desarrollo
del mercado de derivados financieros, debido a que resultaba complicado y
costoso para aquellos clientes que no tienen capacidad de contratar servicios
de asesora especializada, la posibilidad de contratar derivados con mayor
probabilidad de cumplir con el requisito de eficacia.
Segn lo expuesto, las disposiciones establecidas en nuestra legislacin para
los ejercicios 2008 y 2009 han generado aspectos controvertidos,
principalmente en el aspecto de calificar al instrumento financiero derivado
mediante el ratio de eficacia, buscndose determinar en esta investigacin
cuales fueron las herramientas razonables que permitirn determinar la
naturaleza y el tratamiento tributario de los instrumentos financieros derivados
en el Per, a fin de eliminar cualquier incidencia tributaria negativa que
pudieran ocasionar la aplicacin de stos en las transacciones y operaciones
de las Empresas Mineras de nuestro Pas.
91


Mencin Tributacin
CAPITULO VI: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
92


Mencin Tributacin
CONCLUSIONES
El tratamiento tributario aplicado a este tipo de instrumentos financieros

derivados sufri ciertas limitaciones que impidieron gravar de manera correcta
con el Impuesto a la Renta, las rentas que de acuerdo a su naturaleza
generan estos instrumentos, el considerar como caracterstica de ser un
instrumento de cobertura o no en base a la normativa contable un hecho que
es meramente econmico y financiero.
El rango de 80% - 125% del ratio de eficacia impuesto por el Decreto

Supremo N 219-2007-EF, estableca que el 75% las Empresas Mineras
Lideres del Per tomaron a este requisito de alta eficacia como un obstculo
importante para que las empresas mineras puedan desarrollar transacciones
con estos instrumentos; sin embargo, a travs de la Ley N 29306 vigente a
partir del 2009, norma que estableci la eliminacin de la obligacin del ratio
de eficacia de 80% a 125%, se aprecia que dicho obstculo se reduce a un
29% debido a que las empresas empiezan a utilizar contratos financieros
derivados en mayor medida.
Una novedad importante que trae la Ley N 29492, es que cualquiera sea la
nacionalidad o domicilio de las partes que intervengan en las operaciones y el
lugar de celebracin o cumplimiento de los contratos se considera renta de
fuente peruana; asimismo, se han incorporado como renta de fuente peruana
los resultados obtenidos por sujetos no domiciliados provenientes de la
contratacin de los instrumentos financieros derivados con sujetos domiciliados, cuyo subyacente est referido al tipo de cambio de la moneda nacional
93


Mencin Tributacin
con alguna moneda extranjera y siempre que su plazo efectivo sea menor al
que establezca el reglamento, plazo que no podr exceder de ciento ochenta
das.
El tratamiento tributario aplicado a este tipo de instrumentos financieros

derivados ha sufrido diversas modificaciones desde que nuestra legislacin
regul su rgimen tributario, constituyendo stas en obstculos y/o
impedimentos para gravar de manera correcta con el Impuesto a la Renta, las
rentas que de acuerdo a su naturaleza generan estos instrumentos.
Los instrumentos financieros derivados buscan mitigar el riesgo de las

empresas o convertirse en un instrumento de inversin cuando las empresas
buscan obtener ganancias a partir de los cambios inesperados en el precio
del activo subyacente, que ha sido determinado previamente a travs de esta
modalidad de contrato.
94


Mencin Tributacin
RECOMENDACIONES
El tratamiento contable como tributario de los instrumentos financieros
derivados, resulta un proceso demasiado complejo y en cierto modo, no
favorece algunas veces la inversin ni la transaccin a travs de estos
contratos derivados, lo cual requiere un anlisis exhaustivo y detallado por
parte de los especialistas tanto a nivel privado como de quienes finalmente
van a fiscalizar dichos instrumentos; que es la propia Administracin
Tributaria. En consecuencia, en base al principio de la autonoma del
Derecho Tributario, el legislador debera crear su propio tratamiento el cual
debe ser ms viable, simple y transparente a efectos de evitar futuras
ambigedades y contingencias.
Se debe establecer criterios elementales a fin de afrontar de la mejor
manera posible el estudio de los efectos tributarios que se puedan presentar
con ocasin de la negociacin de los Instrumentos Financieros Derivados.
Para tal fin, es necesario sentar una base conceptual suficiente y detallada
que grafique del modo ms preciso posible la o las circunstancias
econmicas y jurdicas que se puedan registrar en la negociacin de los
contratos financieros derivados, buscando comprender la razn econmica
de su negociacin, as como sus efectos econmicos sobre los resultados
de la actividad empresarial.
95


Mencin Tributacin
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
96


Mencin Tributacin
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
LIBROS:
Manuel Chu R. Fundamentos de Finanzas un Enfoque Peruano.
Primer Edicin 2004, pp. 235.
HULL, JOHN C. Introduccin a los Mercados de Futuros y Opciones.
Cuarta Edicin.2006, pp. 354.
RONA SZEKELY, Jean. Gua prctica de los instrumentos financieros
derivados. Lima, PUCE 2007. pp. 315.
JAUREGUI, Mara de los ngeles. Tratado sobre instrumentos
financieros derivados. 1a. Ed. Buenos Aires: La Ley. LXVII, pp. 574.
CORZO DE LA COLINA, RAFAEL y otros. Los instrumentos
financieros derivados: que son, para que sirven y como funcionan?
En: THEMIS. Lima, Agosto 2007. No. 54, pp. 391
CASAS SALINAS, Gonzalo De Las. Los instrumentos financieros
derivados: mecanismos de cobertura de riesgos. En: THEMIS. Lima,
Junio 1997. N. 35, pp. 396.
CHANCE, Don M. An Introduction to Derivatives. Cuarta edicin, The
Dryden Press, 1998,pp. 48
DIEZ DE CASTRO, L. y Mascareas J. 1998, Ingeniera Financiera,
La gestin en los Mercados Financieros Internacionales. Edit. Mc
Graw Hill, Madrid, pp. 615
MANINI CHUNG, JORGE. Instrumentos financieros derivados:
forwards, futuros, opciones y swaps. En: Revista del Instituto
97


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Peruano de Derecho Tributario. Lima, Diciembre 1997. No. 33, pp.

214.
PASTOR J. 1997, Mercados de Futuros y Opciones en instrumentos
financieros y commodities. Edit. Sociedad de Economistas del Per.
Segunda Edicin. Lima. Per, pp. 517.
PICN GONZALES, Jorge Luis. Deducciones del Impuesto a la
Renta Empresarial: Quin se llev mi gasto?. La ley, la SUNAT o lo
perd yo. Dogma ediciones. Lima, 2007. pp. 229.
ORTEGA SALAVARRA, Rosa. Enfoque empresarial del impuesto a
la renta 2007-2008. Ediciones Caballero Bustamante, Lima 2008, pp.
259
CARRASCO BULEJE, Luciano. Aplicacin prctica del Impuesto a la
Renta, ejercicios 2008 y 2009. Centro de Investigacin Jurdico
Contable S.A. CIJCSA. Lima, Febrero 2009, pp. 358.
Texto nico Ordenado de la Ley del Impuesto a la Renta, su
Reglamento y sus modificatorias.
Resoluciones de Superintendencia de SUNAT.
Revistas
especializadas
en
materia
tributaria
Contadores
&
Empresas.
Revistas especializadas en materia tributaria Caballero Bustamante.
98


Mencin Tributacin
WEB SITES:
MARUY NORLANDER, CAMILO, Los Instrumentos Financieros
Derivados -Tratamiento del Impuesto a la Renta, disponible por en
http://www.amcham.org.pe/presentaciones/2007/febrero/Taller_AS_
Tributarios/Camilo_Maruy,pdf
ltima visita realizada: 04/12/2009.
PEREZ REYNA-ZARACK, ALEJANDRO, Derivados Financieros en
el Per , disponible en http://www.ipdt.org/editor/docs/PerezReyes:22-03-06.pdf
LUIS W. MONTERO, Conceptos Claves sobre Tributacin de
Derivados,
disponible
por
en
http://snmpe.org.pe/revista/edition43mar2007/PDF/Panorama.pdf
SUNAT: http://www.sunat.gob.pe
TRIBUNAL FISCAL: http://www.sunat.gob.pe
Ministerio de Economa y Finanzas: http://www.mef.gob.pe
Instituto Peruano de Derecho Tributario: http://www.ipdt.org.pe
ADEX: http://www.adexperu.gob.pe
99
ANEXOS
ANEXO I
Resultados de la encuesta
Nombre de la Empresa Minera:

Nombre del Gerente General o Representante Legal:
Telfono o e-mail:
RUC:
I. Uso de instrumentos derivados
1.
Utiliza su compaa Instrumentos Financieros Derivados en el giro de su negocio?

S
Por qu motivo?
Es poltica financiera de la empresa
Es la mejor estrategia empresarial
Estamos explorando el uso
de esta herramienta
Por su beneficio
No
Por qu motivo?
Es poltica financiera de la empresa
Es la mejor estrategia empresarial
Estamos explorando el uso
de esta herramienta
Por su beneficio
2.
Con qu frecuencia utiliza su compaa los Instrumentos Financieros Derivados

durante el ejercicio 2008?:
Permanentemente
Frecuentemente
Ocasionalmente
No se usa
En el pasado
3.
Si lo utiliz en el pasado, cul fue su experiencia al respecto?:

Positiva
Neutra
Negativa
Sin experiencia
No responde
4.
Indique cules, a su criterio, seran las propuestas para desarrollar el mercado de los
instrumentos financieros derivados en el Per.
Difundir informacin sobre el uso de instrumentos derivados
B
C
Desarrollo de un mercado formal de transacciones con instrumentos

Derivados
Adecuar la legislacin tributaria vigente para promover su uso
Otras propuestas: especifique
(Por favor, indique del 1 al 5 en cada aspecto. 1 menor importancia, 5 mayor

importancia.)
5.
Indique el grado de importancia que le otorga a los siguientes aspectos relacionados al

uso de instrumentos derivados.
A
B
C
D
E
Tratamiento contable
Riesgo crediticio
Riesgo de mercado
Confiabilidad en la operacin
Reaccin (inters en participacin) de analistas / inversores
F
G
Requerimientos legales
Evaluacin y requerimientos de los resultados de cobertura
Liquidez en el mercado secundario
(Por favor, indique del 1 al 5 en cada aspecto. 1 menor importancia, 5 mayor

importancia.)
6.
Indique Ud. cules cree que son los 5 principales obstculos para el desarrollo de
mercado de instrumentos financieros derivados en el Per?:
Por favor, seale las 5 ms importantes y asigne un orden de importancia segn se
indica (1- Menos Importante, 5- Ms importante).
Obstculos:
A Insuficiente exposicin a fluctuaciones financieras (tasas de inters,

tipos de cambio)
La exposicin se maneja mejor utilizando otros mtodos
Falta de conocimiento/capacitacin sobre el uso de estos instrumentos
Ausencia de un mercado organizado
Escasa oferta de estos instrumentos en el mercado local
Alto precio de los derivados
El costo de establecer y mantener un programa de instrumentos
derivados excede a los posibles beneficios
H Dificultad en evaluar estos instrumentos
I Su uso implica declaraciones adicionales a la administracin tributaria
y a otros entes regulatorios
J Razones de ndole contable
K Poca claridad en normas tributarias
L Otra causa (especifique)
B
C
D
E
F
G
7.
8.
Si dentro de los tramos antes mencionados se indica que uno de los obstculos para el
desarrollo de los instrumentos financieros derivados en el Per es la poca claridad en las
normas tributarias al inicio de su regulacin, cules, a su criterio, seran los obstculos en
estas normas para que se limite el uso de estos instrumentos por las normas tributarias?
El rango de la Ratio de Eficacia del instrumento derivado para su

calificacin.
Distinguir a un derivado de cobertura o especulativo por un ratio de

eficacia cuyo rango sea de 80%-125%
Su compaa en vista de las nuevas modificatorias a la Ley del Impuesto a la Renta

referidos a los instrumentos financieros derivados en cuanto han variado el uso de los
instrumentos financieros derivados, al haberse eliminado la obligacin de requisito del
ratio de eficacia prevista en la Ley N 29306?
Positiva
Neutra
Negativa
No responde
9.
Para el ejercicio 2008, frente a las normas tributarias vigentes a partir de este ao su
Empresa con que frecuencia ha utilizado los Instrumentos Financieros Derivados en el
giro de su negocio.
Permanentemente
Frecuentemente
Ocasionalmente
No se usa
En el pasado
10. Para el ejercicio 2009, frente a las normas tributarias vigentes a partir de este ao su
Empresa con que frecuencia ha utilizado los Instrumentos Financieros Derivados en el
giro de su negocio.
Permanentemente
Frecuentemente
Ocasionalmente
No se usa
En el pasado
ANEXO II
CAMBIOS NORMATIVOS 2008 AL 2010 DEL REGIMEN TRIBUTARIO DE LOS INSTRUMENT OS FINANCIEROS DERIVADOS
NORMA VIGENTE 2008
NORMA VIGENTE 2009

NORMA VIGENTE 2010
Decreto Leg. N 970 LIR
D.S. N 219-2007-EF RLIR
D.S. N 219-2007-EF RLIR
Se considera renta de fuente peruana

nicamente los resultados provenientes de
la contratacin de instrumentos financieros
derivados
obtenidos
por
sujetos
domiciliados en el pas.
Tratndose de instrumentos financieros
derivados celebrados con fines de
cobertura, slo se considera de fuente
peruana cuando los activos, bienes,
obligaciones o pasivos incurridos que
recibirn la cobertura estn afectados a la
generacin de dichas rentas, aspectos
previstos en el inciso d) del artculo 10 de
la Ley del Impuesto a la Renta.
No se efectuaron modificaciones a la
norma vigente en el 2008. En ese
sentido, los resultados provenientes de
la
contratacin
de
Instrumento
Financiero Derivado no generan renta de
fuente peruana para los sujetos no
domiciliados.
LEY N 29492
Por tanto, por dichas operaciones no se

efectan retenciones del Impuesto a la
Renta a dichos sujetos no domiciliados.
Constituye renta de fuente peruana (sujeta de

retencin del Impuesto a la Renta), los
resultados
obtenidos
por
sujetos
no
domiciliados en el pas derivados de la
contratacin
de
instrumentos
financieros
derivados con sujetos domiciliados (personas
naturales o jurdicas), cuyo subyacente est
referido al tipo de cambio de la moneda nacional
con alguna moneda extranjera y siempre que su
plazo efectivo sea menor al que establezca el
Reglamento de la Ley del Impuesto a la Renta, el
que no podr exceder de 180 das (60 das)
La norma entrar en vigencia al da siguiente de
la fecha de publicacin del reglamento y se
aplicar a los contratos que se celebren con
posterioridad a su vigencia (22 de enero 2010).
Tal como se precisa en el artculo 3 de la Ley N
29492 que modifica el inciso d) del artculo 10
de la Ley del Impuesto a la Renta.
CAMBIOS NORMATIVOS 2008 AL 2010 DEL REGIMEN TRIBUTARIO DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS
NORMA VIGENTE 2008

NORMA VIGENTE 2009
NORMA VIGENTE 2010
LEY N 29306
LEY N 29306
Se elimin el requisito del ratio de eficacia

tributario para determinar si un instrumento
financiero derivado ha sido contratado con
fines de cobertura. Tal como se precisa en el
artculo 2 de la Ley N 29306 que modifica el
literal b) del artculo 5-A de la Ley del
Impuesto a la Renta.
No se han efectuado modificaciones a la norma

vigente en el ejercicio 2009. En ese sentido, el
requisito del ratio de eficacia tributario tampoco
se encuentra vigente en el ejercicio 2010 a fin de
determinar si un instrumento financiero derivado
ha sido celebrado con fines de cobertura.

D.S. N 219-2007-EF RLIR
Para calificar un Instrumento

Financiero Derivado con fines de
cobertura
el ratio de eficacia
tributario deba encontrarse dentro
del rango de 80% a 125%, aspecto
previsto en el literal b) numeral 1)
del artculo 5-A de la Ley del
Impuesto a la Renta y en el artculo
2-A del Reglamento de la Ley del
NORMA VIGENTE 2008

NORMA VIGENTE 2009
NORMA VIGENTE 2010
LEY N 29306
LEY N 29306
Se elimin el requisito v) referido a

contar con la documentacin en
donde se indique la forma en que el
contratante medir la eficacia del
instrumento
financiero
derivado
celebrado
para
compensar
la
exposicin a riesgos de las partidas
que cubre. Ello, en razn de que fue
eliminado el requisito del ratio de
eficacia para que el instrumento
financiero derivado sea calificado
como de cobertura. Cabe indicar que
los requisitos de los numerales i) a iv)
vigentes en el ejercicio 2008 tambin
se encuentran vigentes en el ejercicio
2009. Tal como se precisa en el
artculo 2 de la Ley N 29306 que
modifica el literal b) del numeral 3) del
artculo 5-A de la Ley del Impuesto a
la Renta.
No se han efectuado modificaciones a la

norma vigente en el ejercicio 2009. En ese
sentido, se mantiene el mismo requisito de
contar con la mencionada documentacin
para calificar que un instrumento financiero
derivado ha sido celebrado con fines de
cobertura.

D.S. N 219-2007-EF RLIR
Para calificar el instrumento financiero

derivado con fines de cobertura, la
Compaa
debe
contar
con
documentacin formal que le permita
identificar i) el IFD celebrado, cmo
opera y
sus caractersticas, ii) el
contratante del IFD, que debe coincidir
con el contribuyente que busca la
cobertura, iii) los activos, bienes y
obligaciones especficos que reciben la
cobertura, detallando la cantidad,
plazos y dems caractersticas, iv) el
riesgo que se busca eliminar, atenuar o
evitar y, v) la forma en que el
contratante medir la eficacia del IFD
celebrado
para
compensar
la
exposicin a riesgos de las partidas
que cubre. Tal como se precisa en el
literal b) numeral 3) del artculo 5-A de
la Ley del Impuesto a la Renta.
NORMA VIGENTE 2008

NORMA VIGENTE 2009
NORMA VIGENTE 2010
LEY N 29306
LEY N 29306
Se elimin nicamente la obligacin de

consignar la forma en que se mide la
eficacia del Instrumento Financiero
Derivado en la comunicacin a SUNAT
que se curse por la contratacin de
derivados celebrados con fines de
cobertura.
En ese sentido, los
contribuyentes deben comunicar a la
SUNAT la contratacin de un instrumento
financiero derivado con fines de
cobertura dentro de los 30 das
calendarios de dicha contratacin. Tal
como se precisa en el artculo 2 de la Ley
N 29306 que modifica el literal b) del
ltimo prrafo del artculo 5-A de la Ley
del Impuesto a la Renta.

vigente en el ejercicio 2009. En ese sentido, se
mantiene el comunicar a la SUNAT la
contratacin de un instrumento financiero
derivado dentro de los 30 das calendarios de su
celebracin. Cabe indicar que esta obligacin no
determina que un derivado sea considerado con
fines
especulativos,
no
obstante
su
inobservancia podra acarrear la comisin de una
infraccin conforme al Cdigo Tributario.

D.S. N 219-2007-EF RLIR
Los contribuyentes que contratan un

instrumento financiero derivado celebrado
con fines de cobertura deben comunicar a la
SUNAT tal hecho en la forma y condiciones
que este seale mediante Resolucin de
Superintendencia,
dejando
constancia
expresa en dicha comunicacin que el
derivado celebrado tiene por finalidad la
cobertura de riesgos desde la contratacin
del instrumento y la forma en que se mide la
eficacia del instrumento financiero derivado.
Esta comunicacin tiene carcter de
declaracin jurada y deber ser presentada
en el plazo de 30 das contados a partir de la
celebracin del instrumento financiero,
aspectos previstos en el literal b) del ltimo
prrafo del artculo 5-A de la Ley del
A la fecha an no se expide la Resolucin de

Superintendencia a la que alude esta norma.
CAMBIOS NORMATIVOS 2008 AL 2010 DEL REGIMEN TRIBUTARIO DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVA
NORMA VIGENTE 2008
NORMA VIGENTE 2009
NORMA VIGENTE 2010
LEY N 29306
LEY N 29306
Los resultados de un instrumento

financiero derivado cuyo subyacente es
exclusivamente el tipo de cambio se
devengan cuando se liquidan.

vigente en el ejercicio 2009. En ese sentido, los
resultados de instrumento financiero derivado
cuyo subyacente es exclusivamente el tipo de
cambio se devengan cuando se liquida la
operacin.

D.S. N 219-2007-EF RLIR
Devengamiento de resultados al cierre del

ejercicio para Instrumentos Financieros
Derivados
cuyo
subyacente
es
exclusivamente el tipo de cambio an
cuando no se encuentre liquidado al 31 de
diciembre.
Asimismo,
los
resultados
provenientes del derivado cuyo subyacente
es el tipo de cambio afectarn el valor de los
inventarios o activos fijos u otros activos
permanentes siempre que se originen en
pasivos en moneda extranjera relacionados
y plenamente identificables, aspectos
previstos en el literal a) tercer prrafo del
artculo 57 de la Ley del Impuesto a la
Renta, concordante con el artculo 4 inciso
g) del Reglamento de la misma Ley.
Se elimin la norma que estableca que

los resultados provenientes de derivados
cuyo subyacente es el tipo de cambio
deban afectar el valor de los inventarios o
activos fijos y otros activos. Tal como se
precisa en el artculo 2 de la Ley N 29306
que modifica el literal b) del artculo 5-A
de la Ley del Impuesto a la Renta.
ANEXO III
EMPRESAS MINERAS LIDERES DEL PER
Empresa
Minera
RUC
MINERA
YANACOCHA
S.R.L.
20137291313
CONSORCIO
MINERO
HORIZONTE S.A.
20136150473
MINERA
AURIFERA
RETAMAS S.A.
20132367800
COMPAIA
MINERA
AURIFERA SANTA
ROSA S.A.
20109989992
MINERA BARRICK
MISQUICHILCA
S.A.
20209133394
PAN AMERICAN
SILVER PERU
S.A.C.
20294845896
COMPAIA
MINERA
ANTAMINA S.A.
20330262428
EMPRESA MINERA
LOS QUENUALES
S.A.
20332907990
SOCIEDAD
MINERA CERRO
VERDE S.A.A.
20170072465
COMPAIA DE
MINAS
BUENAVENTURA
S.A.A.
Email
javier.velarde@newmont.com
Domicilio
Distrito
Provincia Departamento Telfono Representante Estrato
AV. VICTOR ANDRES

BELAUNDE 147 (VIA
PRINCIPAL 103 - EDIFICIO
REAL DIEZ - PISO 4)
SAN ISIDRO
LIMA
LIMA
21526002152621
PIGATI SERKOVIC,
LUIS MIGUEL
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
JR. CRANE 102 5-6 URB.

JACARANDA II (ALT. CDRA.
35 AV. JAVIER PRADO ESTE)
SAN BORJA
LIMA
LIMA
6181004
BENDEZU FLORES,
ERNESTO
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
AV. TRINIDAD MORAN 821

FND
LINCE
LIMA
LIMA
4117400242462
CONROY LANATTA,
FRANCISCO
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
AV. NICOLAS AYLLON 1928
ATE
LIMA
LIMA
32670033263040
PAVIA DIAZ,
REYNALDO
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
AV. VICTOR ANDRES

BELAUNDE 171 PISO 2
SAN ISIDRO
LIMA
LIMA
6124100
AMABLE
RODRIGUEZ,
MIGUEL ANTONIO
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
AV. LA FLORESTA N 497,

OFICINA 301
SAN BORJA
LIMA
LIMA
UGARTE GAMBETA,
JORGE
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
AV. LA FLORESTA 497 PISO 4

URB. CHACARILLA DEL
ESTANQUE
SAN BORJA
LIMA
LIMA
21730982173000
PINILLA CISNEROS,
ANTONIO ALFONSO
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
PJ. LOS DELFINES 159 PISO

8 URB. LAS GARDENIAS ALT.
CDRA 51 AV. BENAVIDES
SANTIAGO
DE SURCO
LIMA
LIMA
21770703151800
BENITES VASQUEZ,
MARCELA CECILIA
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
jtorreblanca@phelpsd.com.pe
CARR. VARIANTE TINAJONES

CERRO VERDE KM. 25
(ASENTAMIENTO MINERO)
UCHUMAYO
AREQUIPA
AREQUIPA
381515
TORREBLANCA
MARMANILLO, JULIA
JOHANNA
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
20100079501
abravo@buenaventura.com.pe
AV. CARLOS VILLARAN 790

URB. SANTA CATALINA
LA
VICTORIA
LIMA
LIMA
4192500
RODRIGUEZ VIGO,
CARLOS
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
COMPAIA
MINERA ARES
S.A.C.
20192779333
afang@mhc.com.pe
CA. LA COLONIA 180 URB. EL

VIVERO
SANTIAGO
DE SURCO
LIMA
LIMA
3172000
REATEGUI DIAZ,
JAVIER
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
SOUTHERN PERU
COPPER
CORPORATION
20100147514
lechevarria@southernperu.com.pe
AV. CAMINOS DEL INCA 171

URB. CHACARILLA
ESTANQUE
SANTIAGO
DE SURCO
LIMA
LIMA
5120440
BOCCHIO CARBAJAL,
GUIDO MARCELO
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
ARUNTANI S.A.C.
20466327612
AV. PRINCIPAL 556 OF. 402

URB. CORPAC (ALT. PTE.
OVALO QUIONES)
SAN ISIDRO
LIMA
LIMA
7007106
LOAYZA ALATRISTA,
DANTE
GRAN 5
Y
MEDIANA
MINERIA
XSTRATA TINTAYA
S.A.
20114915026
AV. SAN MARTIN 301 URB.

VALLECITO
AREQUIPA
AREQUIPA
AREQUIPA
301150
VERA MALQUI,
PATRICIA MONICA
GRAN Y
MEDIANA
fgalvez@marsa-pe.com
mfumagalli@barrick.com
lleng@antamina.com
pvera@xstratacopper.com.pe
MINERIA
Empresa
Minera
RUC
Email
VOLCAN
COMPAIA
MINERA S.A.A.
20383045267
DOE RUN PERU

S.R.L.
20376303811
COMPAIA
MINERA
ATACOCHA S.A.A.
20100123500
rballesteros@atacocha.com.pe
COMPAIA
MINERA MILPO
S.A.A.
20100110513
EMPRESA
ADMINISTRADORA
CHUNGAR S.A.C.
SOCIEDAD
MINERA EL
BROCAL S.A.A.
jbernuy@volcan.com.pe
Domicilio
Distrito
Provincia Departamento Telfono Representante Estrato
AV. GREGORIO ESCOBEDO

710 INT. 301 RES. SAN
FELIPE
JESUS
MARIA
LIMA
LIMA
21940004631919
TIMMERS MAAT,
JACOB
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
AV. VICTOR ANDRES

BELAUNDE 147 PISO 9
TORRE REAL 3
AV. JAVIER PRADO OESTE
980
SAN ISIDRO
LIMA
LIMA
45305142151200
HUYHUA MAMANI,
JUAN CARLOS
SAN ISIDRO
LIMA
LIMA
6123600
BRIONES ALVAREZ,
DANIEL ITALO
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
jderivero@milpo.com
AV. SAN BORJA NORTE 523

ALT. CDRA. 26 AV. AVIACION
SAN BORJA
LIMA
LIMA
7105500
ISMODES MEZZANO,
FRANCISCO ATILIO
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
20100025591
jbernuy@volcan.com.pe
AV. GREGORIO ESCOBEDO

710
JESUS
MARIA
LIMA
LIMA
21940002641442
TIMMERS MAAT,
JACOB
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
20100017572
y_cruz@elbrocal.com.pe
AV. JAVIER PRADO OESTE

2173
SAN ISIDRO
LIMA
LIMA
6113900
CRUZ RAMIREZ,
YSAAC RAUL
GRAN Y
MEDIANA
MINERIA
ANEXO IV
EMPRESAS MINERAS LIDERES DEL PER USAN

INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS.
30%
Si
70%
No
GRFICO 1: EMPRESAS MINERAS LDERES DEL PER USAN IFDS.
INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

1%
43%
29%
Positiva
Neutra
Negativa
8%
19%
Sin experiencia
No responde
GRFICO 2: USO INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS EN

AOS ANTERIORES AL 2008.
ANEXO V
Otras propuestas:especifique
Adecuar
Legislacin
Tributaria
vigente para promover su uso
No Importante
Neutro
Desarrollo de un mercado formal de

transacciones con IFDs.
Importante
Difundir informacin sobre IFDs.

0
10
15
20
GRFICO 3: PROPUESTAS PARA EL DESARROLLO DEL MERCADO DE

LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS.
Liquidez en el mercado secundario

Evaluacin y requerimientos de los
Requerimientos legales
Reaccin de anlistas/inversores
No Importante
Otras propuestas:especifique
Neutro
Confiabilidad en la operacin
Importante
Riesgo de mercado
Riesgo crediticio
Tratamiento contable
0
10
15
20
GRFICO 4: ASPECTOS RELACIONADOS

AL
USO
DE
LOS
ANEXO VI
Otra causa
Poca claridad en normas tributarias
Razones de Indole contable
Declaraciones a entes reguladores
Dificultad en evaluar estos
Mayor costo que beneficio
Alto precio de los derivados
Escasa en el mercado local
Ausencia de un mercado organizado
Falta de conocimiento
Otros mtodos para cubrir el riesgo
Insuficiencia exposicin
0
Importante
Neutro
No Importante
10
15
20
GRFICO 5: PRINCIPALES OBSTCULOS PARA EL DESARROLLO DE

LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS.
20
15
10
No Importante
Neutro
Importante
Rango de Ratio de
Eficacia del IFDs.
Distinguir derivado de
cobertura o
especulativo por rango
80%-125%
GRFICO 6: OBSTCULOS DE LA NORMA PARA EL USO DE LOS

ANEXO VII
FRECUENCIA DE USO
EJERCICIO 2007
5% 3%
34%
41%
Frecuentemente
Permanente
Ocasional
En el pasado
30%
No se usa
GRFICO 7: FRECUENCIA DE USO, EJERCICIO 2007.
FRECUENCIA DE USO
EJERCICIO 2008
8%
5%
32%
Frecuentemente
Permanente
Ocasional
39%
16%
En el pasado
No se usa
10
ANEXO VIII
FRECUENCIA DE USO
EJERCICIO 2009
9%
6%
19%
Frecuentemente
Permanente
15%
Ocasional
En el pasado
No se usa
51%
USO DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

DERIVADOS
1%
12%
3%
Positiva
Neutra
74%
Negativa
No responde
GRFICO 10: VARIACIN DEL USO INSTRUMENTOS FINANCIEROS

DERIVADOS ANTE LAS MODIFICATORIAS DE LA LEY DEL IMPUESTO
A LA RENTA Y SU REGLAMENTO.
11

Aplicación Del Ratio de Eficacia en Los Instrumentos Financieros Derivados y Determinar Su Incidencia Tributaria en Las Empresas Mineras PDF

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Ms. CRISTIAN PARIMANGO REBAZA

Ms. WILFREDO TEJADA ARBUL

Ms. RAMN CHUMN ROJAS

: Alayo Pinillos, Carmen Cecilia

: Jr. La Mar N 667 Chicago, Trujillo

A mi madre por la motivacin,

A mis hermanas Vernica, Cecilia, Roco

A los profesores que nos guan

En este espacio quiero expresar mi ms profundo y cordial agradecimiento a mi asesor y docente el

2.1.2.2.2 Mercados Extraburstiles......... 20

Renta Producto.. .................... 34

Flujo de Riquezas.. ................. 34

Incremento Patrimonial ms Consumo ................... 35

2.1.4.2 Aspecto Temporal.................................... 36

Criterio del Devengo.. ............. 36

Criterio del Percibido.. ............ 37

2.1.4.3 Aspecto Jurisdiccional.. ........................... 38

Criterios Objetivos .. ............... 39

2.2 EN LA LEGISLACION ......................................................41

4.1 ENCUESTA .........................................................................................................78

Posteriormente, con el objetivo de promover la demanda de instrumentos

celebracin o cumplimiento de los contratos se considera renta de fuente peruana, entre

En ese contexto, se considerar renta de fuente peruana cuando los sujetos no

Finalmente, en virtud de lo antes expuesto se aprecia que el tratamiento tributario aplicado

has as aim analyze the application of the ratio of

derivative instrument was considered without purposes of coverage; it

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Seccin Ciencias Econmicas

PARTE PRIMERA: INTRODUCCION

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debern aplicar la Norma Internacional de Contabilidad NIC 39 para sealar la

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Al respecto, Jorge Manini Chung1 nos seala que un contrato derivado es

MANINI CHUNG, Jorge. Instrumentos Financieros Derivados. En: Instituto Peruano de

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Adicionalmente, se aprob la Ley N 29306 2, por la que se ha corregido la

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obtengan rentas por la contratacin de instrumentos financieros derivados con

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CAPITULO I: PLAN DE INVESTIGACION

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empresariales esperados. Posteriormente las tcnicas derivadas,

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depurando y ampliando las posibilidades de gestionar riesgos. En este

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Seccin Ciencias Econmicas

Posteriormente, con el objetivo de promover la demanda de

razonablemente a eliminar el riesgo sobre los activos, bienes u

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cobertura. Sin embargo, dicha limitacin

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financieros derivados a ajustarse a los parmetros de eficacia del

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