Mercado de Capitales

Unidad I: EL MERCADO DE CAPITALES CHILENOS E INTERNACIONALES

1. INTRODUCCION
Desde las ltimas dcadas del siglo pasado y los primeros aos del presente, los
agentes econmicos participantes del Mercado Financiero Mundial han debido
aumentar los esfuerzos en la gestin de sus portafolios de inversin para poder
minimizar riesgos y rentabilizar al mximo sus posiciones, pues el exceso de
incertidumbre ha provocado una alta volatilidad en el valor de los activos
financieros.
El estallido de la Burbuja especulativa, una recesin de ms de 2 aos provocada
por un dficit Fiscal y privado, un atentado terrorista devastador y una guerra
son los elementos que han conformado el escenario y el rayado de cancha que ha
sustentado los movimientos de mercado de valores.
La puesta en marcha de polticas econmicas con resultados inciertos, relacionados
con los movimientos en las tasas de inters y los impuestos, las regulaciones y
desregulaciones del comercio internacional, la fijacin de precios mnimos y de cuotas
de produccin commodities estratgicos, crean un escenario no propicio para la toma
de decisiones adecuada. Se deben considerar muchos factores, muchas variables que
en su mayora son totalmente exgenos. Todo esto contribuye a la creacin de un
ambiente de mercado imperfecto, el cual en teora es el peor escenario para la toma
de decisiones.
En ste ambiente cambiante, las inversiones de largo plazo pierden validez pues la
tpica valorizacin de activos trada a valor presente no es reflejo alguno del retorno
esperado en un instrumento. Por esto, la inversin de corto plazo cobra mayor validez,
y se hace ms eficiente para la toma de decisiones.
Es por esto que tanto los inversionistas institucionales como los individuales han
tenido que adecuar sus estrategias de administracin de portafolio de manera tal de
no luchar en contra el mercado, sino aprovecharlo al mximo en sus ineficiencias.
Para ello han debido poner en prctica estrategias de inversin mixtas, que involucran
tanto instrumentos del mercado de activos y como del mercado de derivados, ya que
as pueden elaborar movimientos entre las distintas oscilaciones en sus valores
nominales dada por las expectativas poco homogneas presentes en el mercado.
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71.1 Funcionamiento del Mercado de Capitales Chileno
Para comprender el funcionamiento del mercado burstil y las inversiones que en l se
efectan es necesario conocer los elementos que forman el sistema general del
Mercado de Capitales el cual se categorizaran, clasificaran y analizaran todas las
instituciones e instrumentos, dentro del cual se desarrolla el mercado de valores. Este
contexto es el Mercado de Capitales, el cual, a su vez es un subsistema del sistema
econmico.
Por lo tanto se analizar de manera descriptiva los aspectos globales del mercado de
capitales, los cuales, indudablemente, no pretenden ser ms que una visin amplia al
funcionamiento.
Mercado de Capitales es un conjunto de mercados formales e informales formado por
instituciones e instrumentos de financiacin e inversin. En estos mercados existe
transferencia de recursos desde aquellos agentes econmicos que tienen supervit de
recursos financieros hacia aquellos que necesitan cubrir dficit de recursos
financieros
Por ende en el Mercado de Capitales existen dos tipos de mercado, uno llamado
Mercado Formal y otro denominado Mercado Informal, existen oferentes,
intermediarios y demandantes, existe transferencia de recursos y por ultimo debe
existir un precio de transferencia de los recursos.

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A su vez es necesario dar ha conocer que en Chile como el mundo entero se esta
viviendo un proceso de globalizacin, el cual se darn ha conocer todas las variables,
instrumentos e instituciones que afectan el Mercado de Capitales Chilenos.
Chile cuenta con un Mercado de Capitales altamente desarrollado. En l participan
Bancos, Bolsa de Valores, Compaas de Seguros, Fondos de Inversin Nacionales y
Extranjeros y Fondos de Pensiones. Fortaleza y estabilidad son las mejores
definiciones de este sector econmico.
El sector financiero est sujeto a una supervisin moderna, estricta y gil. La
adecuada regulacin es una consecuencia de la experiencia adquirida en la crisis de
1982.
La normativa fue actualizada y modernizada con la Ley de Bancos en Octubre de 1997,
la que facilita la internacionalizacin de la Banca y fomenta la competencia al interior
del sistema.
Las Instituciones cumplen, y superan en muchos casos, los criterios del Comit de
Basilea. Esto permite a la industria bancaria contar con un control prudente de los
riesgos, en un contexto de apertura a nuevos negocios, y hacer ms competitiva su
incursin en el exterior.

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Participantes:
Oferentes: Son todas aquellas personas o instituciones que poseen supervit de
recursos financieros, lo cual, les permite renunciar a una parte de sus ingresos, para
en un futuro obtener una mayor rentabilidad. Por ejemplo: Compra de Bonos, compra
de acciones, etc.
Demandantes: Son todas aquellas personas o instituciones que poseen Dficit de
recursos financieros, o se encuentran interesados en realizar inversiones, las cuales
se podran financiar a travs de; por ejemplo, una Emisin de Bonos.
Intermediarios:
Son organizaciones que prestan un servicio, que consiste en reunir a los oferentes de
crdito con los demandantes de crdito. Algunas de estas instituciones, pueden
adems emitir instrumentos financieros, o ser slo dedicadas al negocio del crdito, y
otras en cambio pueden recibir crdito y prestar bienes reales.
Algunos de estos intermediarios son:
Banco e instituciones financieras, Corredores de Bolsa, Agentes de Valores, etc.
Inversionistas no institucionales
Se refiere a toda aquella persona que realiza inversiones en forma espordica, sin ser
su objetivo principal, Por ejemplo: Personas naturales.
1.2 Marco Terico
1.2.1 Banca e Instituciones Financieras
Los bancos nacionales y extranjeros estn afectos de los mismos deberes y derechos.
Instituciones financieras forneas tambin participan en la propiedad de bancos
locales. Las reglas del negocio son claras para todos.
El sector bancario chileno ofrece la mayora de los servicios disponibles en los
principales centros financieros internacionales. La industria se ha transformado de un
simple intermediario a un proveedor con una amplia gama de productos y servicios. Los
bancos han expandido sus negocios, los cuales incluyen corretaje de valores, fondos
mutuos, manejo de fondos de inversiones, leasing y servicios de asesoras financieras,
entre otras actividades.

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1.2.2 Seguros
Los servicios de seguros han experimentado en los ltimos aos un fuerte crecimiento,
debido fundamentalmente a la presencia de un desarrollado sistema de fondos de
pensiones, porque al final de la vida laboral la modalidad ms utilizada de pensin es la
contratacin de un seguro de renta vitalicia.
El potencial de crecimiento de estas empresas ha motivado que gran parte de ellas
cuente con capitales extranjeros, de prestigiosos consorcios estadounidenses y
europeos, principalmente. Las compaas de seguros han tenido un fuerte desarrollo
impulsadas por las rentas vitalicias, modalidad ampliamente demandada por los
pensionados.
1.2.3 Sistema Privado de Pensiones
Creado por el Decreto Ley 3.500 de 1980, Chile cuenta con un sistema privado de
pensiones, basado en la capitalizacin individual del trabajador. El sistema de
jubilacin fue sustituido por un esquema de Fondos de Pensiones. La parte ms
significativa est invertida en Chile en ttulos de renta fija y variable, pero
crecientemente la inversin se est canalizando hacia los centros financieros del
mundo.
1.3 Sistema Financiero
El sistema financiero en Chile estaba constituido, a diciembre de 2000, por 29
instituciones. De stas, 9 eran bancos privados nacionales, 18 bancos extranjeros, 1
Banco del Estado y una sociedad financiera. A diferencia de los bancos comerciales,
las sociedades financieras no pueden operar cuentas corrientes ni llevar a cabo
operaciones de comercio exterior.
Los bancos establecidos en el pas (sociedades chilenas) y las sucursales de bancos
extranjeros autorizados para funcionar en Chile, estn sujetos a las mismas normas de
capital, funcionamiento y supervisin.
Los resultados obtenidos por el sistema financiero en los ltimos aos han sido
satisfactorios, tanto en trminos de niveles de generacin de excedentes como de
niveles de actividad, solvencia y calidad de activos.
La legislacin vigente permite a los bancos participar en ciertas actividades en forma
directa y en otras, a travs de filiales. Es as como los servicios tradicionales de la
banca pueden ser provistos directamente. En cambio, va filiales pueden incursionar,

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entre otras actividades en: corretaje de valores, administracin de fondos mutuos y

fondos de inversin, leasing, asesoras financieras, etc. De acuerdo con la ley, en el
futuro las actividades que originalmente slo podan ser realizadas va filiales, podrn
ser desarrolladas directamente por el banco, previa autorizacin de la SBIF.
1.4 Reguladores y Fiscalizadores del Mercado de Valores
Los participantes del mercado, y sus operaciones, son fiscalizados y regulados por la
Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), que regula los mercados de valores y
de seguros; la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones (SAFP),
que regula el mercado de los fondos de pensiones y de sus administradoras, y por la
Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), que regula el sistema
bancario.
Tambin el Banco Central de Chile cumple una funcin reguladora a travs de la
definicin de la poltica monetaria y cambiaria. El Banco Central regula las
transacciones de los denominados American Depositary Receipts (ADRs), los lmites en
las inversiones de instrumentos en el extranjero que posean los inversionistas
institucionales y el ingreso y salida de divisas para esos fondos, dentro de otras
funciones.
Existe una instancia de coordinacin de los reguladores de valores con el Poder
Ejecutivo. A ella concurren asesores del Ministerio de Hacienda, los Superintendentes
mencionados y representantes del Banco Central. La comisin se llama Comit de
Mercado de Capitales y es presidida por el Subsecretario de Hacienda.
De acuerdo a la SVS, existen organismos privados que contribuyen a la labor de
fiscalizacin de los rganos reguladores, mediante el anlisis y validacin de la
informacin financiera de las sociedades. Este es el caso de las clasificadoras de
riesgo, los auditores externos y las bolsas de valores.
Las clasificadoras de riesgo son las encargadas por ley de clasificar los valores de
oferta pblica, especialmente los emitidos por sociedades annimas y bancos.
Los auditores externos, deben pronunciarse respecto de los estados financieros de
las sociedades y dems entidades que conforman estos mercados. Las bolsas de
valores contribuyen a la autorregulacin haciendo uso de sus facultades.
1.5 La Superintendencia de Valores y Seguros
La Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) es una institucin autnoma, con
personalidad jurdica y patrimonio propio, que se relaciona con el Gobierno a travs del
Ministerio de Hacienda. Tiene por objeto la superior fiscalizacin de las actividades y

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entidades que participan de los mercados de valores y de seguros en Chile. As, a la

SVS le corresponde velar porque las personas o instituciones supervisadas, desde su
iniciacin hasta el trmino de su liquidacin, cumplan con las leyes, reglamentos,
estatutos y otras disposiciones que rijan el funcionamiento de estos mercados.
1.5.1 Funcin supervisora:
Corresponde al control y vigilancia del cumplimiento de las normas legales,
reglamentarias y administrativas.
1.5.2 Funcin normativa:
Corresponde a la capacidad de la SVS, de efectuar una funcin reguladora, mediante
la dictacin de normas o instrucciones propias para el mercado y las entidades que lo
integran. Es decir, establecer el marco regulador para el mercado.
1.5.3 Funcin sancionadora:
Corresponde a la facultad de la SVS para aplicar sanciones frente al incumplimiento o
violacin del marco regulador como consecuencia de una investigacin.
1.5.4 Funcin de desarrollo y promocin de los mercados:
Corresponde a la capacidad de promover diversas iniciativas para el desarrollo del
mercado, mediante la elaboracin y colaboracin para la creacin de nuevos productos
e instrumentos, mediante la difusin de los mismos.
Estas funciones se reflejan a travs de las facultades que seala el artculo 4 de su
ley orgnica, sin perjuicio de otras existentes en el mismo estatuto y en otras leyes
reguladoras del mercado.
1.5.5 A su vez la SVS est estructurada en tres reas funcionales:
1.5.5.1 El rea de Valores
Tiene a su cargo la supervisin de las entidades relacionadas con el mercado de
valores, tales como: Sociedades annimas abiertas, emisin de valores de oferta
pblica (acciones, bonos, efectos de comercio, cuotas de fondos de inversin), bolsas
de valores, cmaras de compensacin, intermediarios de valores, auditores externos,
administradoras de fondos mutuos y sus fondos, administradoras de fondos de
inversin y sus fondos, administradoras de fondos de inversin de capital extranjero y

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sus fondos, clasificadoras de riesgo, sociedades securitizadoras, administradoras de

fondos para la vivienda y sus fondos, depsito centralizado de valores, entre otras.
1.5.5.2 El rea de Seguros
Tiene a su cargo la supervisin de las entidades que participan en el mercado de los
seguros, tales como: Compaas de seguros, compaas de reaseguro, corredores de
seguros, liquidadores de seguros, agentes de seguros y agentes administradores de
mutuos hipotecarios endosables. Adems, tiene a su cargo el registro de
reaseguradores extranjeros y corredores de reaseguro nacional y extranjero.
1.5.5.3 El rea Central
Por su parte, tiene como funcin proveer del soporte administrativo necesaria para
que la Institucin cumpla sus labores adecuadamente.
1 Registros pblicos a cargo de la SVS
1.6 Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones (SAFP)
La Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones (SAFP) es el
Organismo Contralor que representa al Estado al interior del Sistema Chileno de
Pensiones basado en la Capitalizacin Individual y, como tal, se relaciona con el
Gobierno a travs del Ministerio del Trabajo y Previsin Social, por intermedio de la
Subsecretara de Previsin Social.
Esta Superintendencia fue creada por el Decreto Ley N 3.500, de 1980, e inici sus
funciones a contar del 1 de mayo de 1981. Se rige por su Estatuto Orgnico contenido
en el Decreto con Fuerza de Ley N101, de 1980, del Ministerio del Trabajo y
Previsin Social. Es un organismo tcnico altamente profesionalizado, cuyo objetivo es
la supervigilancia y control de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP).
La misin fundamental de la SAFP es velar por la seguridad de los ahorros
previsionales para vejez, invalidez y sobrevivencia, pertenecientes a cerca de
6.000.000 de trabajadores y pensionados y, a la vez, promover el desarrollo y
perfeccionamiento del Sistema de Pensiones de Capitalizacin Individual.
Sus funciones comprenden los rdenes financiero, actuarial, jurdico y administrativo.
Para ello, este Organismo Contralor es dirigido por el Superintendente de AFP, quien
es designado en su cargo por el Excelentsimo Sr. Presidente de la Repblica, y cuya
labor es planificar, organizar, dirigir, coordinar y controlar el correcto funcionamiento
de la SAFP, velando as por la eficiencia del servicio.

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Adems de lo anterior, el Superintendente de AFP tiene la representacin legal,

judicial y extrajudicial de la Institucin.
De la Misin de la Superintendencia de AFP se pueden inferir dos grandes objetivos
para este Organismo Contralor, a saber, la entrega de seguridad a los trabajadores y
pensionados de Chile en relacin a sus ahorros de vejez, invalidez y sobrevivencia, y la
promocin, desarrollo y perfeccionamiento del Sistema Chileno de Pensiones.
Desde el punto de vista de la SAFP, la materializacin de ambos objetivos pasa por
varias dimensiones, las que, a su vez, se traducen en 3 polticas o guas de accin.
En primer lugar, y en relacin a los afiliados del Sistema, sean estos cotizantes o
pensionados, la poltica institucional orientada a la consecucin de los logros est
dirigida al resguardo de sus fondos, y a la solucin expedita de los problemas e
inquietudes que puedan presentar, as como tambin a resguardar las Garantas
Estatales comprometidas en el Sistema.
En segundo trmino, y en lo referido a las Administradoras de Fondos de Pensiones, es
firme conviccin de este Organismo Contralor, que la poltica correcta para poder
concretar la Misin debe incluir la generacin de un marco regulador apropiado y el
desarrollo de una fiscalizacin constructiva, que propenda a una adecuada rentabilidad
y seguridad de los Fondos por ellas administrados.
Finalmente, y a fin de conseguir el objetivo de promocin, la Superintendencia de AFP
se encarga de poner a disposicin del pblico un flujo de informacin que permita
difundir las caractersticas y beneficios del Sistema de Pensiones, de manera de
acercarlo a los trabajadores y pensionados Chilenos.
1.7 La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF)
La SBIF es una institucin pblica, autnoma, cuyo estatuto se encuentra en el Ttulo
I del texto refundido de la Ley General de Bancos, segn decreto con fuerza de Ley
Nro. 3 del Ministerio de Hacienda de 1997, y se relaciona con el Gobierno a travs de
ese Ministerio. El jefe superior de la SBIF es el Superintendente, quien es nombrado
por el Presidente de la Repblica.
La Misin de la SBIF es garantizar la confianza pblica en el funcionamiento de las
empresas bancarias, en un marco de optimizacin de la asignacin de recursos
financieros.

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Debe estar al servicio del Estado de Chile, llevando a cabo las tareas dispuestas en la
Ley; de los individuos y las instituciones que operan dentro del sistema financiero,
velando por la transparencia, veracidad y calidad de la informacin puesta a su
disposicin; y de los bancos e instituciones financieras, inculcando su comprensin de
responsabilidad compartida ante los riesgos inherentes de la industria, supervisando
integral y asociativamente sus actividades y desarrollo, tanto a nivel nacional como
internacional, y preparando normativas y regulaciones para escenarios futuros de la
industria financiera.
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21.7.1 Breve Cronologa
1 1860: Se crea la Ley de Bancos de Emisin.
2 1925: Nace la Superintendencia de Bancos.
3 1960: Se refunde el texto de la Ley.
4 1975/1989: Modificaciones a la Ley.
5 1997: ltima modificacin a la Ley
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1.7.2 Facultades legales
La SBIF tiene respecto de las instituciones fiscalizadas, principalmente las siguientes
facultades:
1 Aplicar o interpretar las leyes, reglamentos y dems normas que rijan a las
empresas fiscalizadas, y dictar normas para su aplicacin.
2 Conceder autorizacin para el funcionamiento de bancos; sociedades
financieras; sociedades filiales en Chile o en el extranjero; y sociedades de
apoyo al giro bancario.
3 Revocar autorizacin de funcionamiento.
1 Autorizar la apertura y cierre de sucursales u oficinas en Chile o en el
extranjero.
2 Autorizar modificaciones a los estatutos de funcionamiento interno de las
empresas fiscalizadas, incluidos aumentos o disminuciones de capital.
3 Controlar el cumplimiento de todas las obligaciones y lmites legales.
4 Revisar el funcionamiento de los bancos mediante visitas inspectivas, peticin
de estados financieros peridicos o cualquier otra informacin.
5 Revisar la cartera de colocaciones e inversiones; los otros rubros del balance y
los controles y procedimientos internos.

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6 Determinar provisiones y castigos.

1.7.3 Informacin exigida
La informacin que se solicita en forma peridica, para fines de supervisin,
estudios y difusin, comprende los siguientes rubros: estados financieros
(balances de activos y pasivos y estados de resultados), cartera de deudores,
operaciones con relacionados, garantas de prstamos, estadsticas sobre
documentos protestados, informacin especfica de: colocaciones, inversiones,
otros activos, riesgo de los activos, pasivos, capital, accionistas, otros. La
informacin no sujeta a reserva, se publica mensualmente en la revista
"Informacin Financiera".
1.8 El Banco Central de Chile
1.8.1 Funciones
Para cumplir con sus objetivos, el Banco Central dispone de una serie de funciones y
atribuciones operacionales relacionadas con las siguientes materias: emisin de
billetes y monedas, regulacin de la cantidad de dinero en circulacin y de crdito,
regulacin del sistema financiero y del mercado de capitales, facultades para cautelar
la estabilidad del sistema financiero, funciones en carcter de Agente Fiscal,
atribuciones en materia internacional, facultades relativas a operaciones de cambios
internacionales y funciones estadsticas.
Las caractersticas esenciales de dichas funciones y atribuciones se describen a
continuacin:
a) Emisin
b) Regulacin de la cantidad de dinero en circulacin y de crdito
c) Regulacin del sistema financiero y del mercado de capitales
d) Facultades para cautelar la estabilidad del sistema financiero
e) Funciones del Banco como Agente Fiscal
f) Atribuciones en materia internacional
g) Facultades en materia de operaciones de cambios internacionales
h) Funciones estadsticas
2. ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES
2.1 La Oferta de Valores en Chile
Los principales emisores de valores son las sociedades annimas abiertas, los bancos e
instituciones financieras, los fondos institucionales distintos a los Fondos de

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Pensiones, y el Estado a travs del Banco Central, la Tesorera y el Instituto de

Normalizacin Previsional (INP).
Los bancos e instituciones financieras participan en el mercado a travs de la emisin
de depsitos, letras hipotecarias y bonos bancarios, entre otros. Las emisiones
bancarias se rigen, en general, por las disposiciones de la Ley General de Bancos y las
normas de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF).
Las sociedades annimas pueden emitir ttulos de renta variable y ttulos de renta
fija. La oferta pblica de ttulos de renta fija cuyo plazo sea superior a un ao, se
efecta mediante la emisin de "bonos", y los de menos de un ao plazo, mediante
pagars u otros ttulos de crdito.
Las sociedades y fondos institucionales que deseen emitir y hacer oferta pblica de
sus valores, deben previamente inscribirse e inscribir sus ttulos en un registro
especial que para esos efectos lleva la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS).
Las emisiones de estas sociedades se rigen por las disposiciones de la ley del mercado
de valores, de sociedades annimas, de cada uno de los distintos fondos y por la
normativa de la SVS.
2.2 La Intermediacin de Valores en Chile
La Ley de Mercado de Valores seala a las personas que podrn participar en la
intermediacin de valores. Adems, establece las exigencias tcnicas y patrimoniales
que tendrn. Estas personas desarrollarn la actividad de la intermediacin como giro
exclusivo, sin perjuicio de la facultad de stos para poder dedicarse tambin a la
compra y venta de valores por cuenta propia.
Los intermediarios que actan como miembros de una bolsa de valores, se denominan
corredores de bolsa y los que operan fuera de bolsa, agentes de valores.
Los intermediarios deben tener por objeto exclusivo el corretaje de valores. Sin
embargo, pueden adems realizar actividades complementarias autorizadas por la SVS
como la custodia de valores; administracin de cartera de terceros; asesora y
comisin especfica para la compra y venta de valores en mercados de valores
extranjeros; prestacin de asesoras o realizacin de determinados estudios;
representacin de personas naturales o jurdicas, nacionales o extranjeras en algunas
materias, y realizacin de "contratos forwards", entre otras.
Por otra parte, los Bancos y Sociedades Financieras tambin pueden realizar
actividades de intermediacin, de acuerdo a las facultades que les confiere la Ley

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General de Bancos, sin embargo, tratndose de la compra o venta de acciones, stas

deben ser realizadas a travs de un corredor de bolsa. Adicionalmente, no estn
obligados a inscribirse en el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores
que lleva este Servicio, sin embargo, estn sujetos a todas las otras disposiciones de
la Ley de Mercado de Valores en lo referente a este tipo de actividades.
En la actualidad se cuenta con tres bolsas de valores en el mercado chileno: la
Bolsa de Comercio, la Bolsa Electrnica de Chile y la Bolsa de Corredores. Las
dos primeras operan en Santiago y la ltima en Valparaso. En estos centros
burstiles se realizan transacciones en acciones, ttulos de renta fija de corto y largo
plazo, cuotas de fondos de inversin, instrumentos monetarios y, aunque muy
escasamente, productos derivados.
Los mercados de valores desarrollados cuentan con instituciones especializadas para
la custodia y transferencia de valores en cuentas. Este es el caso de Chile y se realiza
en las Empresas de Depsitos de Valores.
2.3 Mercado de divisas o mercado cambiario
Es el mercado en el cual se transan las distintas monedas extranjeras. Est
constituido por una gran cantidad de agentes alrededor del mundo, que compran y
venden monedas de distintas naciones, permitiendo as la realizacin de cualquier
transaccin internacional.
El mercado de divisas es un mecanismo que permite, de un modo impersonal y
eficiente, poder adquirir divisas, facilitndose con esto el comercio internacional, pues
se transfiere poder de compra de una moneda a otra, pudiendo as los agentes de un
pas realizar ventas, compras y otros tipos de negocios con los agentes de otras
naciones. De ese modo, recurren al mercado cambiario exportadores, importadores,
turistas nacionales en el exterior, turistas extranjeros, inversionistas, etc.
Tipo de cambio de divisas
La tasa de cambio es el precio de la moneda de un pas expresado en trminos de la
moneda de otro pas. En otras palabras, la tarifa por la cual una moneda puede
cambiarse por otra. Por ejemplo, la tasa de cambio entre el dlar americano y el PESO
CHILENO es 1 dlar = 542 pesos.

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La tasa de cambio es importante porque permite la conversin de moneda de un pas en

moneda de otro pas, facilitando el comercio internacional de bienes y servicios y la
transferencia de fondos entre pases. Tambin permite la comparacin de precios de
productos similares en diferentes pases.
LA BOLSA DE COMERCIO DE SANTIAGO
La Bolsa de Comercio de Santiago es una Sociedad Annima Abierta fundada en 1893.
Su patrimonio est dividido en 48 acciones, de las cules 34 estn en manos de
Corredores de Bolsa, y concentra un 90% de las transacciones totales realizadas en el
mercado burstil chileno a travs de 41 casas de bolsa. Sin embargo, el 25% de estas
Casas de Corredores de Bolsa se encargan de ms del 85% de las transacciones
globales y consecuentemente de la generacin de ingresos para esta bolsa.
La Institucin es miembro de la Federacin Iberoamericana de Bolsas de Valores
(FIABV), desde 1973 y miembro de la Federacin Internacional de Bolsas de Valores
(FIBV), desde 1991.
Tanto por su rol de intermediario en el mercado de valores como por su calidad de
sociedad annima abierta, la Institucin es supervisada por la Superintendencia de
Valores y Seguros.
1. Principales Objetivos de la Bolsa de Comercio de Santiago

Facilitar el flujo de ahorro e inversin en el mercado de capitales.

Realizar la colocacin primaria de instrumentos del mercado accionario y de bonos.

Promover la libre determinacin de precios y la transparencia en las operaciones.

Promover medidas que fomenten la liquidez a precios de mercado en el mercado

secundario.

Regular las operaciones del mercado y supervisar las operaciones.

Proveer servicios, sistemas e infraestructura requeridas por los Corredores de

Bolsa y por los participantes del mercado burstil.

Por su parte, la Bolsa Electrnica de Chile participa en 9,4% de las operaciones

burstiles totales en este pas mediante la intermediacin realizada por 19 Casas de
Bolsa, de las cuales 5 concentran el 87% de las operaciones. No obstante, a pesar de
que las Casas de Corredores son las nicas accionistas de la Bolsa Electrnica de Chile,

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de las 19 Casas de Bolsa 12 son Casas duales, es decir que tambin estn autorizadas a
operar al menos en la Bolsa de Comercio de Santiago.
Es interesante resaltar que el fenmeno de la introduccin de la Bolsa Electrnica de
Chile en 1989 provoc resultados en el mercado chileno muy parecidos a los ocurridos
en Costa Rica luego de que la Bolsa Electrnica de Costa Rica inici operaciones a
principios de la presente dcada, especficamente en temas relacionados con la
disminucin de los costos de intermediacin burstil y con la concentracin de
operaciones.
En lo que respecta a la Bolsa de Corredores de Valparaso, a pesar de haber sido la
primera Bolsa de Comercio que abri sus operaciones en el mercado de valores de
Chile, hoy en da dos transacciones no alcanzan ni el 1% de las operaciones totales y
agrupa apenas 13 Casas de Corredores de Bolsa.
Principales Objetivos de las Corredoras de la Bolsa de Comercio

Realizar la colocacin de nuevos valores en el mercado burstil.

Intermediar valores entre oferentes y demandantes.

Administrar las carteras de sus clientes y asesorar tanto a emisores como a

inversionistas.

Custodia y control de ttulos.

Sin embargo, paralelo al sistema burstil formal existe un mercado extraburstil

regulado tambin por el mismo cuerpo normativo e institucional que regula al mercado
formal. Este mecanismo es operado por Agentes de Valores los cuales han venido
perdiendo participacin pues para 1986 existan 24 en el Registro de Corredores de
Bolsa y Agentes de Valores y para 1997 este nmero se ha reducido a nueve.
En Chile Existen tres bolsas de valores:

Bolsa de comercio

Bolsa electronica

Bolsa de corredores