Universidad de Santiago de Chile

Ingeniera Comercial
Contabilidad Financiera y Toma de Decisiones
Segundo Semestre 2014

Informe Caso
Cascadas
Integrantes:

Camila Henrquez
Nicols Landaeta
Cristin Lastra
Daniel Seplveda
Profesor: Alex Barra N.
Ayudante: Ral Castro A.
Fecha: 14 de octubre de 2014

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Introduccin
Existen muchas empresas que deciden transar en la bolsa, es decir,
venden las acciones de la compaa a quien est dispuesto a
comprarlas. Esto les permite obtener capital que pueden utilizar
inmediatamente y por ende, obtienen un mayor poder adquisitivo.
En el caso de Chile, la regularizacin del mercado burstil est a cargo
de la Superintendencia de Valores y Seguros, la que tiene como objetivo
asegurar la transparencia en los procesos de compra y venta de
acciones, ya que en algunas ocasiones existen empresas que no son
totalmente transparentes en sus operaciones burstiles y pueden llegar
a cometer ilegalidades en este tema, como es el caso que analizaremos
a continuacin.
En el siguiente informe presentaremos los aspectos fundamentales del
denominado Caso Cascadas. Primeramente explicaremos qu es el
Caso Cascadas, luego identificaremos a los principales involucrados y su
respectiva

participacin,

finalmente,

cuales

son

los

impactos

financieros que se originan para vendedor, adquiriente y terceros, a

causa de este caso.
Cabe destacar que el anlisis y el desarrollo de este informe, est hecho
desde el punto de vista de la Contabilidad Financiera.

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En qu consiste el Caso Cascadas?

Los hechos relacionados al Caso Cascada ocurrieron entre 2008 y 2011
Los principales involucrados en este caso fueron Julio Ponce Lerou,
Presidente de Soquimich, el cual cont con el apoyo de Aldo Motta y
Patricio Contesse, Gerentes Generales de las sociedades Cascada y
Potasios, quienes se encargaron de llevar a la prctica a sus directrices.
Las sociedades realizaron una serie de operaciones sociales, tanto de
inversin como de financiamiento, cuyo objetivo era dejar disponibles
relevantes paquetes de acciones para posteriormente rematarlas en el
mercado y finalmente recomprar los ttulos a precios mayores de su
venta inicial. Las sociedades cascada vendan estos ttulos a sociedades
relacionadas,
vinculadas,

las

cuales

dirigidas

por

estaban
Roberto

controladas
Guzmn

por
y

Ponce

Lerou;

finalmente

las

instrumentales controladas por Leonidas Vial y Alberto Le Blanc, para

luego recomprarlas a estas mismas sociedades, siempre con el objetivo
de comprar los paquetes de acciones (de igual o mayor nmero) a un
mayor precio.
Ms especficamente, el funcionamiento de esta cascada consisti en
que una empresa de Julio Ponce Lerou, le venda a un palo blanco, que
en este caso sera una de las empresas controladas por Ponce Lerou,
una cantidad de acciones a un precio inferior al de mercado. Acto
seguido, este palo blanco vende las mismas acciones a otra empresa
del mismo Julio Ponce, pero ahora a un precio artificialmente superior al
de mercado. De esta forma ellos tenan la posibilidad de abultar sus
estados patrimoniales, en perjuicio de los accionistas minoritarios, entre
los que se encuentras las AFP, donde todos o la mayora de los chilenos
tienen puesto su dinero. En conclusin, el precio de las acciones era

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controlado por Julio Ponce, ya que las transacciones cruzadas no

permitan la interaccin de terceros en el valor de las acciones.
Para recomprar los paquetes de acciones, las sociedades cascadas
debieron asumir un sobre costo estimado de 300 millones de dlares
entre 2009 y 2011. La Superintendencia de Valores y Seguros (S.V.S)
estableci que dicho sobre costo no se atribuye a malas decisiones de
negocios, sino que fue un resultado directo de la gestin que se hizo en
aquellas sociedades, en las que se privilegi el inters de Julio Ponce
Lerou, quien obtuvo la mayor cantidad de beneficios a partir de estas
operaciones.
Ganancias
La utilidad estimada por las operaciones que hicieron las sociedades
relacionadas a Julio Ponce Lerou ascendi a 128 millones de dlares.
Adems, las ganancias de las sociedades vinculadas a Roberto Guzmn
fueron de 128 millones de dlares, mientras que en el caso de Leonidas
Vial fueron de 72 millones de dlares y en el caso de las sociedades
instrumentales de Alberto Le Blanc las utilidades ascienden a 3,7
millones de dlares
Sanciones
Tras un exhaustivo anlisis a ms de un milln de transacciones
burstiles, se pudo comprobar la compra y venta de acciones con
patrones

reiterados

en

un

tiempo

con

elementos

comunes,

estableciendo un esquema coordinado de operaciones.

La Superintendencia de Valores y Seguros aplic una serie de multas que
ascienden a unos 164 millones de dlares. El castigo monetario ms alto

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fue para Julio Ponce, el cual fue sancionado por unos 70 millones de
dlares.
Entre los sancionados aparecen personas relacionadas a las Sociedades
Cascada, las cuales son controladoras de la Sociedad Qumica y Minera
de Chile S.A: Norte Grande S.A, Oro Blanco S.A, Pampa Calichera S.A,
Nitratos S.A y Potasios S.A; as como tambin a Larran S.A corredora de
bolsa y a ejecutivos ligados a esta.
Los sancionados infringieron consistente y reiteradamente la Ley de
Mercado de Valores y/o la Ley de Sociedades Annimas, a travs de un
esquema de operaciones que beneficiaron a un grupo de accionistas en
desmedro de otros.
Anlisis del caso
Consecuencias a terceros.
AFP al comprar a sobre precio las acciones de Soquimich, provocado
por la compra y venta de acciones entre sociedades controladas por Julio
Ponce Lerou, estas al ser revalorizadas negativamente para la AFP, y que
adems probablemente se vern afectadas por la incertidumbre que ha
y provocar esta seguidilla de demandas entre poderes de la sociedades
cascada de SQM. Se estima que por cada afiliado, la AFP perdi
aproximadamente $50.000. En el caso de las personas que estn
prximas a jubilar, este monto no tiene mayores repercusiones. Sin
embargo,

si

se

consideran

aquellas

personas

que

recin

estn

comenzando a cotizar o a las personas que an les faltan un tiempo

para la jubilacin, debemos tener en cuenta que el efecto es otro. En
estos casos esta prdida aumenta debido a la correccin monetaria que
se da por el hecho de que las acciones se cotizan en una unidad
monetaria que flucta continuamente, que se desvalora con mucha

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facilidad y no con esta misma, se aprecia (dlar). Todo esto se

transforma en una prdida patrimonial para las personas, y que si la
proyectamos a largo plazo, una vez que las personas jubilen, perdern
poder adquisitivo, que a su vez se ver reflejado en una baja en la
calidad de vida.
Soquimich
En la medida en que se gener toda esta estructura ascendente, hubo
dividendos que iban desde la empresa generadora de valor, Soquimich,
hacia las otras sociedades. Estos se repartan entre los accionistas
mayoritarios, que en la prctica era uno solo, Julio Ponce Lerou.
Por qu se generaron dividendos?
Es por el hecho de que la compra y venta de acciones fue casi de forma
unilateral, es decir, se vendieron casi instantneamente luego de que
fueron compradas, lo que no permiti la intervencin de terceros con la
capacidad de influir en el valor de las acciones en transaccin. Esto fue
posible gracias a una corredora de bolsa cmplice de Ponce Lerou,
sabiendo adems que la venta de acciones de una empresa de Ponce a
otra entidad fue a un precio bastante menor al de mercado y por otra
parte, que la venta desde esta entidad a una empresa controlada por
Ponce, fue a un precio mayor al de mercado. Si analizamos vemos que
las dos entidades de Ponce que hacemos mencin estaran perdiendo
porque venden a bajo precio de mercado, y luego compran a alto precio.
Esto claramente es una prdida patrimonial por la diferencia entre precio
real-compra o venta, ya que hablamos de acciones. Para que esta
segunda empresa pudiera solventar esa compra a alto valor pedan
crditos, y para poder pagarlos, la sociedad deba pedirles dinero a los
accionistas, a esto se le denomina aumento de capital, que dentro de

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ellos estaban las AFP. Por lo tanto, en la prctica las personas fueron las
que de alguna forma solventaron y ayudaron a mantener este engao.
A pesar de esto, el punto clave es el alza del valor de la accin; si le
damos un valor 10 a la primera transaccin, y luego que se vendi a un
valor 25, vemos que la accin subi considerablemente. Esto permita a
las empresas de julio Ponce acceder a crditos que de otra forma no
podra haber accedido, y adems justificar la distribucin de las
utilidades.
Soquimich fue la empresa a quien le dieron mayor valor, gracias al alza
del valor de sus acciones, es as como su capital se vio alterado
positivamente en cifras desorbitantes. El control y gestin de Julio Ponce,
la compra y venta de accin a travs de la corredora de bolsa asociada a
l, le permiti controlar el valor de las acciones a su beneficio, y a costa
de los inversionistas minoritarios, financi toda esta artimaa.

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Conclusiones
Con los hechos ocurridos en el transcurso de 2008 hasta el 2011,
podemos evidenciar la violacin a la transparencia de las interacciones
burstiles por parte de Soquimich, influenciando el valor de las acciones
transables en la bolsa con el objetivo de obtener beneficios econmicos.
La Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) se encarga de esta
materia, fiscalizando las sociedades annimas que tranzan sus acciones
e instrumentos financieros en la bolsa. Esta institucin otorga una
confiabilidad a los usuarios externos para que estos inviertan sus
ahorros en papeles o acciones emitidas por las diferentes sociedades.
Hoy en da, es muy importante tener un organismo regulador burstil
que de prueba fehaciente de que las sociedades informen sus estados
financieros con datos verdicos y comprobables, cuyos resultados no
sean sobrevalorados y registren realmente la situacin de la empresa,
ya que a partir de dicha informacin, los usuarios externos, es decir,
inversionistas sepan a que sociedad adquirir sus papeles y/o acciones
respectivas, asegurndose tener una rentabilidad prcticamente segura
en la fecha pactada.
Las sanciones deben ser ms altas para quienes infrinjan las normas, ya
que las sanciones fueron bastante menores en cuanto al beneficio que
obtuvieron los relacionados con el caso cascada, porque si es que hay
sanciones bajas se empezaran a dar ms seguido este tipo de acciones.