17/02/2015

Valordeldineroeneltiempo
einstituto.org

Para un inversionista un mismo monto de dinero vale

diferente dependiendo del momento en que lo tiene.

EconomadeRed
(WA2E)

Sesin5
Ing.CsarGallegosChvez
IngenieroElectrnico
MBA
c08205@grupoutp.edu.pe
cgallegos@ndc.com.pe
cgallegos@nec.com.pe

Si lo recibe hoy vale mas que al recibirlo en el futuro

Por que si lo tiene hoy puede ganar intereses
Si lo recibir en un futuro vale menos que el recibirlo
hoy.
Por eso esta dispuesto a aceptar un descuento sobre
el monto futuro si es que se lo dan hoy

16deFebrerode2015

Valordeldineroeneltiempo
P

VA1
VA2
VA3
Suma VA

VAN

TIR

Valorpresentey
Valoractualneto(VAN)
Flujodecajadescontado oflujodeefectivodescontado.
Tasadeintersdeclculo=Tasadedescuento.
VAN=VPN=VPdeIngresos VPEgresos
VAN(ValorActualNeto)
VPN(ValorPresenteNeto)
VP(ValorPresente)
SiempreVAN>CEROconviene,ingresos(+)
NotarqueelVANdependedelatasaaemplear,latasadebedeserella
tasamininaderentabilidad(costodeoportunidad)ounatasaderiesgo
cero.
SilatasaempleadadaunVAN=0,estatasaeslaTIR

Dadounflujo:
ClculodelVANylaTIR
-100.00
27.78
34.29
39.69
1.76

F1

F2

F3

30

40

50

t=

Egreso

-100.00

Ingreso

Diferencia

120

20.00

8%

1.76 Para una tasa (t)=

8%

Qu valor de t es que hace el VAN=0?

8.90%

TasaInternadeRetorno(TIR)
Tasa de inters (interna de retorno)
Aquella tasa de inters que hace que el :

VAN = CERO.
Es un indicador de la rentabilidad (retorno) del proyecto.
A mayor TIR mayor rentabilidad
Se compara con la tasa mnima (costo de oportunidad) o
con una tasa libre de riesgo.

17/02/2015

Flujodecajaylasdecisiones
deinversin
Conceptos relevantes:

Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Actual Neto = VAN
Tasa Interna de Retorno = TIR

Ejm.deformatodeflujodecaja
Ingresos
Subscripcin

Pagomensual

Egresos
CAPEX

OPEX

FLUJO

FLUJO
ACMULADO

Elflujodecajaylasdecisiones
deinversin

Flujodecaja
Descripcin del Flujo de Caja
Ingresos menos egresos por periodos
Flujo de caja o efectivo es
consecuencia de las acciones del
negocio
Se trata de convertir las operaciones de
la empresa a simples sumas o restas
para compararlas

Ejemplode
Flujode
caja

Ingresos Egresos

17/02/2015

Decisionesdeinversin
Escenariosyflujosdecajaporescenario
Optimista
Realista
Pesimista

Ejemplo prctico de una decisin

Certificado de deposito en Banco (a 3 aos)

Certificado
Intereses anuales
Castigo por retiro

100,000.00
25,000.00
0.00

25%
0%

Inversin en compra de tractor para alquilar

Tractor
Ventas por alquiler
Venta tractor
Mantenimiento

100,000.00
60,000.00 anual
20,000.00 en periodo 3
15,000.00 anual

Gastovs.Costo

Decisionesdeinversin

Ambos son desembolsos (Erogaciones) de dinero

(pecuniarios).
Gasto

Cuatrocasosdeestudioamaneradeejemplo
deconstruccindeunflujodecajaparatomar
decisionesdeinversin

Para administrar un negocio o ejecutar labores de venta,

promocin o distribucin. Asociado al desempeo de una
actividad peridica permanente.
Corrientes, provisiones, amortizaciones, depreciacin

Costo
Para invertir/financiar un bien o un servicio que en el futuro
originar un ingreso, es decir que tiene beneficio asociado
Ejm compra tarjetas electrnicas (costo) para ensamblar una
computadora (resultado o beneficio)

BALANCE GENERAL 9
ACTIVO
Caja y Bancos
Clientes
Inventarios
Activo Fijo
- Depreciacin 10%
TOTAL ACTIVO

NOPAT=7006=694
EBIT=700600=100
EBITDA=700
ROI=14/10000
ROA=14/10814
ROE=14/10000

PASIVO
1,914
Proveedores
1,500
Prestamo Bancario
2,000 PATRIMONIO
6,000
Capital
-600
Utilidades Acumuladas
10,814 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
Ventas
(-)Costo de los bienes vendidos
Utilidad Bruta
(-)Gastos Administrativos (Sueldos)
Utilidad Operativa
(-) Gastos Financieros
(-) Depreciacin
Utilidad Neta (antes de impuestos)
(-) Impuestos (30%)
Utilidad Neta

0
800
10,000
14
10,814
4,500.0
(3,000.0)
1,500.0
(800.0)
700.0
(80.0)
(600.0)
20.0
(6.0)
14.0

NOPAT
NetOperatingProfitAfterTax
(Utilidad operativa neta despues deimpuestos)

17/02/2015

EBIT

EarningsBeforeInterestandTaxes(EBIT)
Gananciasantesdeintereseseimpuestos

ROI
Return on Investment

EBITDA
EarningsBeforeInterests,Taxes,Depreciation
andAmortization
Ganancias antesdeintereses,impuestos,
depreciacin yamortizacin

Rentabilidad

Retornosobrelainversin

ValorEconmico
(Economic Value AddedEVA)

ROA:Return on Assets
UtilidadNeta/TotalActivos

EVA=NOPAT (CapitalOperativoxWACC)

ROE:Return on Equity
Utilidadneta/Patrimonio

LalgicadelPromedioPonderadodel
capitaldeunaempresa
Lamayoradelasempresasobtienefondosde
prstamos(deudaalargoplazo)ymuchasde
ellastambinincrementansucapital
(emitiendoyvendiendoaccionespreferentes).
Enelcasodeestasempresas,sucostode
capital debereflejar elcostopromedio delas
diversasfuentesdefondosalargoplazo que
seusen,nonicamenteelcostodelcapital
contabledelaempresa.

Capitaloperativo=capitaldetrabajo+propiedades

Definicionesbsicas
ke =Tasadeinters(oportunidad)delaccionista
kd =Tasadeinterssobreladeudanuevadelaempresa
kd(1t)=Costocomponentedeladeudadespusde

impuestos,dondeteslatasafiscalmarginaldela
empresa. kd(1t)eslatasadelcostodeladeudaquese
usaparacalcularelpromedioponderadodelcosto
capital.

17/02/2015

DefinicionesBsicas
WACC

WACC=elpromedioponderadodelcostode
capital.

WeightedAverageCostofCapital
Elpromedioponderadodelcostodecapital

1
En donde:
Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente
se utiliza para obtenerla el mtodo de valoracin CAPM (Capital
asset pricing model)
CAA: Capital aportado por los accionistas
D: Deuda financiera contrada

ElWACCen%representalatasadeinters(dedescuento)
quedebeusarseparavalorar(traeralvalorpresente)los
ingresosfuturos(flujosdefondosoperativos)deuna
empresa.
Engeneralseaceptaunproyectodeinversinqueotorgue
unatasa(TIR)porencimadelWACC.
Nosoloseevalaelinters(oportunidad)delaccionistapor
quelosfondosdeunaempresatambinprovienendedeuda
yestaultimainfluyepositivaonegativamenteenelWACC.

CostodeOportunidad
Elcostodecapitaleselcostodeoportunidad
Retornoqueuninversionistaesperadela
inversinarealizarque:
Escomomnimoequivalentealquepodraobteneral
invertirenotraoportunidaddenegocioequivalente

Amedidaqueunaoportunidaddeinversin
esmasriesgosamayordebeserelretorno

t: Tasa de impuestos a las ganancias

CAA+D: Total del financiamiento de la empresa