Memoria2009 PDF

Memoria Anual - Annual Report 2009
Nuestra misin es proveer un servicio

de excelencia en la entrega de asesora,
intermediacin financiera y administracin
de fondos para clientes particulares,
empresas e instituciones.
Our mission is to provide excellent advisory,
financial intermediation and asset
management services for private, corporate
and institutional clients.
ndice
Index
Informacin Corporativa / Corporate Information
CARTA DEL PRESIDENTE
08
22
28
62
66
Captulo 1:
NUESTRA EMPRESA
Valores y Principios
Historia
LarrainVial en Cifras
Premios
Socios LarrainVial
Captulo 2:
ESTUDIOS
Departamento de Estudios
LVA ndices
Captulo 3:
REAS DE NEGOCIOS
Finanzas Corporativas
Gestin Global
Red de Asesores Financieros
Mercado de Capitales
Corredora de Bolsa de Productos
Administradora General de Fondos
Activa
Asset Management
Gestora de Inversiones
Captulo 4:
ADMINISTRACIN DE RIESGO
Riesgo
Captulo 5:
TECNOLOGA
Tecnologa
06
10
12
14
18
20
LETTERS FROM THE CHAIRMANN

Chapter 1:
OUR COMPANY
Values & Principles
History
LarrainVial in Figures
Awards
LarrainVial Partners

06
10
12
14
18
20
24
27
Chapter 2:
RESEARCH
Research Department
LVA Indices
24
27
30
36
38
40
48
50
57
60
61
Chapter 3:
OUR BUSINESS
Corporate Finance
Gestin Global
Financial AdvisorsNetwork
Capital Markets
Commodity Exchange
Activa
Asset Management
Investments Manager
30
36
38
40
48
50
57
60
61
64
Chapter 4:
RISK MANAGEMENT
Risk
64
68
Chapter 5:
TECHNOLOGY
Technology
68
Estados Financieros / Financial Statements
70
Informe de los Auditores Independientes

y Estados Financieros de Larran Vial S.A.
Corredora de Bolsa
Informe de los Auditores Independientes

y Estados Financieros de Larran Vial
Administradora General de Fondos S.A.
72
Report of Independent Auditors

and Financial Statements of Larran Vial S.A.
Corredora de Bolsa
88
80
Report of Independent Auditors and

Financial Statements of Larran Vial
Administradora General de Fondos S.A.
96
Carta del Presidente

Letter from the Chairmann
Estimado Cliente:
To our customers:
Le presento a continuacin los Estados Financieros y el Balance de nuestra empresa

para 2009. Los comienzos del ao fueron difciles, pues el mundo se encontraba
inmerso en una crisis financiera de proporciones, la cual ha sido catalogada por
los expertos como la mayor desde la de los aos 30. En ese contexto, nuestra
reaccin tuvo tres grandes focos: primero, ejecutar una poltica de inversiones
muy prudente en todas las categoras de activos que gestionamos, privilegiando
la liquidez y minimizando los riesgos de contraparte. En segundo lugar, ejercimos
un estricto control de gastos, pero preservando nuestra planta de colaboradores
y, de hecho, reforzndola en aquellas posiciones donde se nos presentaron
oportunidades. Por ltimo, reforzamos la solvencia y liquidez de nuestro balance,
lo cual fue reconocido con la obtencin de una clasificacin de riesgo AA-, en
lnea con la de las instituciones financieras ms slidas de este pas.
It gives me great pleasure to submit to your consideration and analysis

the Financial Statements and Balance Sheet for the year 2009. The
first months of the year were very hard due to a global financial crisis
that has been defined by experts as the worst financial crisis since
the Great Depression of the 1930s. In this context, our reaction had
three main focuses: In the first place, an extremely cautious investment
policy in every asset class under management, favoring liquidity and
minimizing counterpart risks. In the second place, we kept expenses
under strict control but keeping our staff of collaborators, and in fact
we reinforced some positions whenever we had the opportunity.
We also reinforced the solvency and liquidity of our balance sheet,
which was rewarded with an AA- risk rating, in line with that of the
soundest financial institutions in the country.
Estas polticas nos permitieron sortear la crisis de forma eficaz y nos situamos en
una posicin expectante cuando se produjo la recuperacin de los mercados.
En definitiva, la solvencia de nuestro modelo de negocios y la diversificacin
alcanzada nos permitieron desarrollar un ao que termin siendo exitoso, con
un alza en los ingresos consolidados de 20% y de 98% en nuestras utilidades.
The above policies enabled us to deal with the crisis effectively and we
placed ourselves in an expectant position when markets started to
rebound. In short, the solvency of our business model and our diversification allowed us to close the year successfully, with a 20% increase
in consolidated revenues and a 98% expansion in earnings.
Diversos hitos marcaron este ao, entre los que me gustara destacar los siguientes:
el rea de administracin de fondos fue la que experiment los mayores cambios,
pues acordamos la fusin de LarrainVial Administradora General de Fondos y
Consorio Administradora General de Fondos, esta ltima, propiedad de Consorcio
Nacional de Seguros y Compass. La nueva entidad -en la que LarrainVial conserva
el 75% de la propiedad- ser la cuarta administradora de fondos mutuos del
mercado, con USD 2.300 millones bajo administracin y cuyos productos sern
distribuidos por nuestra empresa, as como tambin por las fuerzas de ventas
de Consorcio y Compass.
Several highlights marked the year 2009, among which I would like
to mention the following. The fund management area experienced
the greatest changes, as we agreed the merger between LarranVial
Administradora General de Fondos and Consorcio Administradora
General de Fondos, the latter owned by Consorcio Nacional de Seguros and Compass. The new entity in which LarrainVial holds a 75%
ownership- will become the fourth largest mutual fund manager in
the Chilean market, with USD 2,300 million under management. The
products will be distributed by both our company and the sales force
of Consorcio and Compass.
El rea de Mercado de Capitales tuvo un muy buen ao. Junto con consolidar
su posicin de liderazgo en la intermediacin de acciones en los mercados
chilenos, alcanz tambin el primer lugar en la intermediacin de bonos
corporativos. La fuerte inversin en tecnologa de ejecucin junto al
crecimiento de equipos comerciales y la mayor cobertura de nuestro
Departamento de Estudios estn detrs de esos xitos.
Finanzas Corporativas logr la estructuracin y colocacin del primer
bono de una empresa peruana en el mercado chileno, lo que la prensa
denomin el primer huaso bond. El emisor fue el Banco de Crdito del
Per (BCP) y el monto de la operacin fue de USD 107 millones. Tambin
se logr la primera apertura en bolsa del ao al listar la empresa chilena
Enjoy S.A., lder en el mercado local de casinos y juegos de azar.
El Departamento de Estudios logr, por tercer ao consecutivo, el
reconocimiento de la revista Institutional Investor, premio que supone
la creciente calidad y cobertura de las publicaciones que este equipo
realiza.
Activa, nuestra filial dedicada a la administracin de fondos de private
equity, se consolid durante 2009 con el lanzamiento del fondo Sembrador II,
dedicado a invertir en el sector agroindustrial chileno y con la creacin de
Minera Activa, iniciativas que posicionan a nuestra filial como una empresa
lder en este segmento de la industria chilena.
Por ltimo, quisiera destacar el buen desempeo de nuestra corredora de
la Bolsa de Productos. Esta ltima institucin, a travs de la intermediacin
de facturas y del financiamiento de productos agrcolas, contribuye al
desarrollo del mercado financiero chileno, y nuestra filial ocupa una
posicin de liderazgo indiscutido en la misma.
No quisiera terminar sin agradecer a los clientes de Larrain Vial S.A. por
su continua confianza y apoyo. Y a nuestros colaboradores, quienes con
su infatigable esfuerzo diario ayudaron al crecimiento y consolidacin de
nuestra empresa. Muchas gracias a todos.
The Capital Market area had a very good year. It consolidated its leading position in the intermediation of stock in Chilean markets and also ranked first in the
intermediation of corporate bonds. Strong investment in execution technology
combined with the expansion in our business teams and higher coverage on the
part of our Research Department support such success.
The Corporate Finances area structured and sold the first bond of a Peruvian company in the Chilean market, an operation the press called the first huaso bond.
The issuer was Banco de Crdito del Per (BCP) and the amount of the operation
was USD 107 million. This area also launched the first IPO of the year when it listed
Chilean company Enjoy S.A., a leading casino and hotel operator.
Our Research Department was recognized by the Institutional Investor magazine

for the third consecutive year. This prize has rewarded the increasing quality and
coverage of the reports released by our research team.
In 2009, Activa, our subsidiary in charge of managing private equity funds, consolidated with the launch of the Sembrador II fund aimed at investments in the Chilean
agro-industrial sector, and the creation of Minera Activa. These initiatives position
our subsidiary as a leading company in this segment of the Chilean industry.
Finally, I would like to highlight the good performance of our Corredora de Bolsa
de Productos. Through the intermediation of invoices and financing of agricultural
products, this institution contributes to the development of the Chilean financial
market, where our subsidiary has an undisputable leadership.
I would like to thank all our customers for their constant trust and support, and all
our collaborators who, with their tireless efforts, have contributed to our growth
and consolidation. My thanks to all of you,
Leonidas Vial Echeverra

Presidente Larran Vial S.A. / Chairman Larran Vial S.A.
Nuestra Empresa
Our Company
Valores y Principios
Values & Principles
Nuestros Principios / Our Principles
Conocemos a nuestros clientes.

We know our clients.
Trabajamos para el inters de los clientes.
We work in our clients interest.
No existen clientes pequeos. Tratamos a todos con
la misma cortesa, dedicacin y profesionalismo.
There are no small clients. We treat them all with the same
courtesy, dedication and professionalism.
La honestidad est en el corazn de nuestro negocio.
Honesty is at the heart of our business.
Nuestro trabajo debe ser profesional y de calidad.
Our work must be professional and of top quality.
Cuidamos nuestra reputacin, que es el
principal capital de LarrainVial.
We take care of our reputation, which is
LarrainVials main capital.
Nuestro negocio es muy dinmico y competitivo. Debemos
procurar ser competidores giles y leales, y nunca hablar mal de
la competencia.
Our business is very dynamic and competitive. We endeavor to be
dynamic, loyal competitors and never speak ill of the competition.
10
El trabajo en equipo es la clave de nuestro xito.

Teamwork is the key to our success.
Queremos contratar a los mejores en cada mbito
profesional, seleccionando a cada persona en forma
individual y conforme a sus mritos, sin discriminar por
creencias, sexo o edad.
We hire the best professionals, selecting each person
individually on merit, without discriminating for beliefs,
gender or age.
Ofrecemos a todos los que trabajan en la empresa la

posibilidad de crecer y desarrollarse en el plano profesional
y humano.
We offer our staff the possibility of growing and developing
both personally and professionally.
Nuestros Valores / Our Values
Emprendimiento
Confianza
Entrepreneurship
Trust
Compromiso
Commitment
Tradicin
Tradition
11
Historia
Historia
1934
Fundada por los hermanos Fernando y Leonidas Larran Vial
en 1934, para la dcada de los 50 LarrainVial era una de las
corredoras ms importantes del pas.
Founded by brothers Fernando and Leonidas Larran Vial in 1934, by

the 50s LarrainVial had become one of the most important brokerage
firms in the country.
En 1989 realiz la primera apertura en bolsa de una empresa

no estatal, la elctrica Pilmaiqun y lider la colocacin de
un bono de Endesa por USD 110 millones.
In 1989, LarrainVial launched the first IPO of a non-state company,

Pilmaiqun In that same year, LarrainVial headed the offering of an
Endesa bond for USD 110 million.
A comienzos de los 90 se crearon formalmente el Departamento de Estudios y el rea de Finanzas Corporativas,

inicindose una ola de aperturas en bolsa, entre las que se
destacan Falabella, D&S y Santander Chile Holding.
2000
Se cre Global Trust, primera iniciativa del mercado nacional
en la Bolsa O-Shore.
En 2001 se cre la Administradora de Fondos de Inversin,
orientada a inversionistas institucionales y se form la primera mesa de dlar formal de una empresa no bancaria. Se
abrieron sucursales en Valparaso y Concepcin.
En 2002 LarrainVial estructur sus primeros Efectos de Comercio. Paralelamente, se transform en el primer Market
Maker de la bolsa local.
En 2003 se form la Mesa de Distribucin de Productos para
12
1934
In the early 90s, our Research Department and the Corporate

Finance division were formally created. Since then, LarrainVial has
launched several IPOs, including Falabella, D&S and Santander
Chile Holding.
2000
Global Trust, the first domestic market project on the Off-Shore Stock
Exchange, was created. To date, LarrainVial is the undisputed investment leader in that market.
Administradora de Fondos de Inversin, geared towards institutional investors, was formed in 2001. The first formal dollar exchange desk of a non-banking company was
also formed. Branches were opened that year in Valparaso
and Concepcin.
In 2002, LarrainVial structured its first Commercial Notes. At the same
time, it became the first market maker on the local stock exchange.
aos de historia
2007
2005
Inversionistas Institucionales (DPII), que representa y distribuye fondos
de prestigiosas administradoras de fondos internacionales.
En 2004 LarrainVial inici sus operaciones en Per. En Chile se form
la Administradora General de Fondos, se cre la Gerencia de Riesgo
y se inaugur una segunda sucursal en Santiago.
En 2005 se form Gestin Global, rea enfocada a los clientes de
alto patrimonio. Se lanz LVA ndices, dedicada a la construccin
de ndices en el mercado de Latinoamrica. Se inaugur la sucursal
de Puerto Montt.
En 2006 LarrainVial comenz sus operaciones en Colombia y en
Chile se inaugur la sucursal de Valdivia.
En 2007 se abrieron sucursales en Via del Mar y Antofagasta.
In 2003, the Product Sales and Trading Desk for Institutional

Investors was created, which represents, sells and trades funds
for acclaimed international fund administrators.
In 2004 LarrainVial arrived to Peru. In Chile, the Asset
Management arm was formed; the Risk Management division
was created and the new El Bosque branch was opened.
In 2005 Gestin Global, the wealth management client division,
was created. That same year, LVA ndices, a company created
for the construction of indexes in the Latin American market,
was launched. A new branch was inaugurated in Puerto
Montt. In 2006, LarrainVial began its operations in Peru and
Colombia. A new branch was inaugurated in Valdivia.
In 2007 new branches in Via del Mar and Antofagasta
where opened.
2008
LarrainVial Corredora de Bolsa termina el ao como la principal
corredora del pas en transacciones en renta variable y bonos
corporativos en la Bolsa de Comercio de Santiago. Adems, se
crea el rea de inversiones alternativas, llamada LarrainVial Asset
Management.
2008
LarrainVial finished the year as the leading Broker Dealer in
the country in volume traded in stocks and corporate bonds
in the Santiago Stock Exchange. The alternative investments
area was founded, named LarrainVial Asset Management.
13
LarrainVial en cifras
LarrainVial in Figures
Con utilidades finales por $ 17.800 millones (USD 35 millones), las distintas empresas financieras
permitieron que LarrainVial terminara el ao 2009 con un crecimiento de 148% respecto a
los resultados de 2008.
En detalle, la Corredora de Bolsa logr terminar 2009 como la primera en transacciones en
renta variable en la Bolsa de Comercio de Santiago, con un volumen de USD 19.800 millones. El
liderazgo se repiti tanto en el volumen operado a terceros -con 25% del mercado- como en
acciones, simultneas y cuotas de fondos de inversin, donde sum un 22% de participacin.
Este liderazgo permiti a la Corredora lograr utilidades por USD 30 millones.
Adems, con una participacin de mercado de 17% en lo que a transacciones de bonos
corporativos en la Bolsa de Comercio de Santiago se refiere, nuestra Corredora es sin duda
el principal actor del mercado local en esta materia.
Cabe destacar que LarrainVial Corredora de Bolsa mantuvo por segundo ao consecutivo
su clasificacin de riesgo de AA- entregada por Humphreys y Feller Rate.
14
With net profits of USD 35 million, our various financial

companies allowed LarrainVial to finish 2009 with a 148%
growth compared to 2008 results.
In detail, the Stock Brokerage was able to finish 2009 as
number one in variable income transactions in the Santiago
Stock Exchange, with a total volume of USD 19.8 billion.
This leadership allowed the Brokerage to reach total profits
of USD 30 million.
In addition, with 17% market share regarding corporate
bond transactions in the Santiago Stock Exchange, our
brokerage is without a doubt the main actor in this area
within the local market.
It is worth pointing out that the LarrainVial Stock Brokerage
maintained its AA- risk rating for the second year in a row,
provided by Humphreys and Feller Rate.
As for the asset management arm, Administradora General

de Fondos, this entity achieved profits of USD 7 million,
En cuanto a la Administradora General de Fondos, sta alcanz una utilidad de USD 7 millones,
con una participacin de mercado de 5,6% en patrimonio administrado en fondos mutuos,
situndose en el primer lugar del ranking entre las administradoras no bancarias y sexta a
nivel de industria. El nmero de partcipes en fondos mutuos creci un 92%, superando
los 100.000 clientes, mientras que se registr un crecimiento de 120% en el patrimonio
administrado por los fondos de inversin, alcanzando los USD 1.900 millones.
El volumen total de activos gestionados por las distintas empresas de LarrainVial durante
2009 alcanz los USD 12.600 millones, lo que se traduce no slo en un alza de 92% respecto
a 2008, sino adems en un alza respecto a los activos gestionados en 2007, previo al estallido
de la crisis. Esta alza se explica, en parte, por el fuerte aumento de 216% registrado en el
patrimonio administrado en fondos internacionales para clientes institucionales.
Entre las principales operaciones realizadas por LarrainVial durante 2009 figura la emisin
del primer bono de una empresa peruana en nuestro pas, correspondiente al Banco de
Crdito del Per, emisin que alcanz los USD 107 millones. Adems, se llev a cabo la
apertura en bolsa de la empresa de casinos Enjoy, la que marc el hito de ser la primera
apertura tras la crisis financiera.
representing 5.6% market share with regards to total wealth

administered in mutual funds. This placed it in first place in
the ranking of non-banking administrators, and sixth on
an industry-wide level. The number of participating parties
in mutual funds grew by 92%, reaching over 100,000, while
120% growth was recorded for total wealth administered by
our investment funds, reaching USD 1.9 billion.
The total volume of assets managed by the different LarrainVial

companies during 2009 reached USD 12.6 billion, which
translates into not only an increase of 92% compared to
2008, but an increase regarding the assets managed in
2007, before the onset of the crisis. This increase can be
partially explained by the heavy 216% increase recorded
for total wealth administered in international funds for
institutional clients.
Among the main operations performed by LarrainVial

during 2009 is the issuance of the first bond for a Peruvian
company in our country, corresponding to the Banco de
Credito del Peru. This issuance was for a total of USD 107
million. In addition, LarrainVial carried out the going public
of the casino company Enjoy, which marked the first IPO
since the financial crisis.
15
PARTICIPACIN MERCADO RENTA VARIABLE 2009
USD MM
USD M
TOTAL DE ACTIVOS GESTIONADOS 2009
EQUITY: MARKET SHARE 2009
ASSETS UNDER MANAGEMENT 2009
14.000
LARRAINVIAL
22,27%
12.000
OTROS
OTHERS
46,24%
10.000
COMPETENCIA 1
COMPETITOR 1
11,14%
9.000
6.000
4.000
COMPETENCIA 3
COMPETITOR 3
9,30%
2.000
COMPETENCIA 2
COMPETITOR 2
11,05%
0
2005
2006
2007
2008
2009
Fuente: Bolsa de Comercio de Santiago/Source:Santiago Stock Exchange
Fuente: LarrainVial/Source:LarrainVial
Custodia Renta Variable (MM USD) /Equity Custody

Custodia Renta Fija (MM USD) /Fixed Income Custody
Patrimonio Fondos Mutuos (MM USD) /Mutual Fund Assets
Patrimonio de Fondos de Inversin (MM USD) / Closed end Funds Assets
Distribucin de Fondos Internacionales Institucionales I International Institutional Fund Assets
Otros/Others
CIFRAS LARRAINVIAL ILARRAINVIAL FIGURES

DESCRIPCIN
MONEDA
DESCRIPTION
CURRENCY
12/2007
12/2008
12/2009
VARIACIN
CHANGE
MM$
47.974
45.924
55.052
19,9%
Income
Gastos Totales
M USD
96.5
72.2
108.6
50.5%
MM$
28.084
34.280
33.375
-2,6%
Total Expenses
M USD
56.5
53.9
65.8
22.2%
Ingresos
Resultado antes de impuestos
MM$
19.890
11.644
21.677
86,2%
Net Income before tax
M USD
40.0
18.3
42.7
133.7%
Impuesto a la Renta
MM$
3.777
2.637
3.863
46,5%
Income tax
Resultado Final
Net Income for the year
1
M USD
7.6
4.1
7.6
83.9%
MM$
16.113
9.007
17.814
97,8%
M USD
32.4
14.2
35.13
148.2%
OTRAS CIFRAS LARRAINVIAL IOTHER LARRAINVIAL FIGURES

DESCRIPCIN
12/2006
12/2007
12/2008
12/2009
DESCRIPTION
VAR 09/08
CHANGE
444
592
644
680
6%
1.568
2.461
1.427
2.285
60%
Custodia Renta Fija (MM USD)

Fixed Income Custody (M USD)
294
471
710
648
-9%
Patrimonio Fondos Mutuos (MM USD)

Mutual Fund Assets (M USD)
756
1.142
1.017
1.856
82%
Patrimonio Fondos de Inversin (MM USD)

Closed - end Fund Assets (M USD)
185
391
196
430
120%
2.348
4.292
1.627
5.136
216%
2.170
3.879
1.465
4.794
227%
146
298
126
280
122%
32
115
36
62
72%
840
1.248
1.482
2.232
51%
5.991
10.005
6.459
12.587
95%
29.220
49.491
53.102
102.087
92%
4,14%
4,60%
4,43%
5,61%
27%
10.630
15.419
13.626
19.793
45%
15,60%
13,39%
18,76%
22,27%
19%
1 Lugar
2 Lugar
1 Lugar
1 Lugar
2 Lugar
3 Lugar
1 Lugar
1 Lugar
Personas que trabajan en LarrainVial

People working in LarrainVial
Custodia Renta Variable (MM USD)
Equity Custody (M USD)
Activos Fondos Internacionales para

Clientes Institucionales (MM USD)
Assets under Management for Institutional Clients (M USD)

Clientes Institucionales de Chile (MM USD)
Assets under Management for Chilean Institutional Clients (M USD)

Clientes Institucionales de Per (MM USD)
Assets under Management for Peruvian Institutional Clients (M USD)

Clientes Institucionales de Colombia (MM USD)
Assets under Management for Colombian Institutional Clients (M USD)
Otros Activos Gestionados (MM USD)

Other Assets under Management (M USD)
Total Activos Gestionados (MM USD)

Total Assets under Management (M USD)
Partcipes en Fondos Mutuos

Mutual Fund Contributors
Participacin de Mercado en Fondos Mutuos (%)

Mutual Funds Market Share
Montos Operados Acciones (Bolsa Comercio Stgo.) (MM USD)

Volume of Shares traded (Stgo. Stock Exchange) ( MM USD)
Participacin de Mercado Renta Variable (Bolsa Comercio Stgo.)

Equity Market Share (Stgo. Stock Exchange)
Posicin de Mercado Renta Variable Operaciones para terceros

(Bolsa Comercio Stgo.)
Thrird Parties Equity Transactions Market Share
Participacin de Mercado en Renta Variable (Bolsa Comercio Stgo.)

Equity Market Share (Stgo. Stock Exchange)
* Nomenclature: The comma (,) is used as decimal separator and the dot (.) to separate thousands
17
Premios
Awards
Premios LarrainVial / LarrainVial Awards
Premio Bolsa de Comercio de Santiago
Santiago Stock Exchange Award
Primer lugar en transacciones en renta variable 2009
First place in stock trading 2009
Primer lugar en transacciones en renta variable 2008
First place in stock trading 2008
Premio Latin Finance Bank of the Year 2008
Latin Finance Bank of the Year Award 2008
Primer Lugar Mejor Firma Financiera en Chile
First place for Best Financial Firm in Chile
Premio Latin Finance Investor Survey 2007

Latin Finance Award
Primer Lugar Mejor Corredora en Calidad y Rapidez en la Ejecucin.
First Place for Best Brokerage Firm in Quality and Promptness of Execution.
Premio 32 aos de Revista Gestin 2007
Award granted by Revista Gestin for our 32 years, 2007
Por su trayectoria e innovacin en el mercado de valores nacional.
For its trajectory and innovation in the local securities market
Premios Departamento de Estudios/ Awards - Research Department

Premio Institutional Investor/ Institutional Investor Award
Tercer lugar Mejor Equipo de Estudios en Seguimiento de Activos en Chile 2009
Third place in Best Team of Analysts in Chile 2009
Segundo lugar Mejor Equipo de Estudios en Seguimiento de Activos en Chile 2008
Second place in Best Team of Analysts in Chile 2008
Tercer lugar Mejor Equipo de Estudios en Seguimiento de Activos en Chile 2007
Third place in Best Team of Analysts in Chile 2007
Premio Latin Finance Investor Survey / Latin Finance Award
Primer Lugar Mejor Corredora en Conocimiento del Mercado Local 2007
First Place Best Brokerage Firm in Local Market Knowledge 2007
Segundo Lugar Mejor Corredora en Exactitud de los Estudios 2007
Second Place Best Brokerage Firm in Report Accuracy2007
Premios Finanzas Corporativas / Corporate Finance Awards

Premio Latin Finance 2009/ Latin Finance Deals of the Year Awards 2009
Transelec: Mejor Reestructuracin de Pasivos Financieros
Transelec: Best Corporate Liability Management
Premio Lderes Financieros de Diario Financiero y Deloitte/ Financial Leaders
Award granted by Diario Financiero and Deloitte
Mejor Colocador de Acciones 2009
Best Stock Placement 2009
Azul Azul: Mejor Emisin de Acciones 2009
Azul Azul: Best Stock Issuing 2009
Watts: Mejor Emisin de Bono en Mercado Nacional 2009
Watts: Best Bond Issuing in Local Market 2009
Mejor Colocador de Acciones 2008
Best Stock Placement 2008
18
Mejor Firma Financiera en Chile 2007

Best Financial Firm in Chile 2007
Mejor Firma en Fusiones y Adquisiciones 2007
Best M&A 2007
Mejor Emisor de Acciones 2006
Best Stock Issuing 2006
Mejor Emisor de Acciones 2005
Best Stock Issuing 2005
Premio Diario Financiero a la mejor operacin financiera 2006

Award granted by Diario Financiero to the best 2006 financial operation
Segundo Lugar por Venta del 20% de La Polar
Second place for Sale of 20% of La Polar
Tercer Lugar por Ingreso de Copec a Colbn
Third place for Entry of Copec to Colbn
Premios Administradora General de Fondos / Administradora General de Fondos Awards

Premio Fund Pro Performance/ Fund Pro Performance Award
Fondo Xtra Nominal
1er lugar 2009/ 1st place 2009
Fondo LV Protecccin
Fondo Xtra Equity
Fondo LV Acciones Nacionales
Primer Lugar Mejor Gestora en Acciones Chilenas 2007/ First Place for Best manager in Chilean Equities 2007
Premios Salmn de Diario Financiero a los fondos mutuos ms rentables en su categora.
Salmon Awards granted by Diario Financiero to mutual funds that reported the best total return in their category.
LV Ahorro Central
LV Acciones Beneficio
2do lugar 2007 / 2nd place 2007
Multiproteccin Dlar
LV Inversin Mundial
1er lugar 2007 / 1st place 2007
LV Alto Rendimiento
3er lugar 2008/ 3rd place 2008
LV Enfoque
LV Renta Hipotecaria
3er lugar 2007 / 3rd place 2007
LV Latinoamericano
LV Acciones Nacionales
LV Mercado Monetario
2do lugar 2006 / 2nd place 2006
Premio Estrellas de Rentabilidad Ajustada por Riesgo de LVA ndices 2008 / LVA ndices Award for Risk-Adjusted Return 2008
LarrainVial Asia serie B:

Brasil Retorno Total serie B:

Renta Hipotecaria serie B:

Portfolio Lder series A y B:

Inversin Mundial serie B:
Infrmese de las caractersticas esenciales de la inversin de estos fondos mutuos, las que se encuentran contenidas en su reglamento interno y contrato de suscripcin de cuotas. La rentabilidad o ganancias obtenidas
por los fondos mutuos administrados por esta sociedad no garantizan que ellas se repitan en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables.
To find out more about the essential investment features of these mutual funds please see the Mutual Fund's Internal Regulation and Share Subscription Agreement. Past returns or profits obtained by the mutual funds
managed by LarrainVial Asset Management does not guarantee future returns or profits. The values of the mutual funds shares are variable.
19
Socios LarrainVial
LarrainVial Partners
Leonidas Vial Echeverra

Presidente Larran Vial S.A.
Chairman Larran Vial S.A.
Fernando Larran Cruzat

Gerente General
Larran Vial S.A.
CEO Larran Vial S.A.
Jos Miguel Barros Van

Hovell Tot Westerflier
Director de Finanzas
Corporativas
Head of Corporate Finance
Felipe Bosselin Morales

Gerente General Larran Vial
Administradora General de
Fondos S.A.
CEO Larran Vial
Administradora General
de Fondos S.A.
Manuel Bulnes Muzard

Gerente General Larran Vial
S.A. Corredora de Bolsa
CEO Larran Vial S.A.
Corredora de Bolsa
Juan Luis Correa

Gandarillas
Director de Marketing
y Operaciones
Head of Marketing
and Operations
Jos Manuel Silva Cerda

Director de Inversiones
Larran Vial Administradora
General de Fondos S.A.
Head of Investments
Guillermo Undurraga
Echeverra
Director Comercial
Head of Commercial
Department
Jorge Astaburuaga Gatica

Gerente de Distribucin
Institucional
Managing Director
Gregorio Donoso Ibez

Director de Gestin Global
Head of Wealth
Management
20
Martn Engel Prieto

Gerente de Finanzas
Corporativas
Corporate Finance
General Manager
Felipe Errzuriz Amenbar

Institucional
Managing Director
Claudio Guglielmetti
Vergara
Gerente de Ventas
Sales Manager
Toms Langlois Silva

Gerente de Renta Variable
Local de Larran Vial Admin.
Head of Local Equity
Claudio Larran Kapln

Institucional
Managing Director

Augusto
Undurraga

Bulnes

Director
de Gestin Global

Head
of
Wealth

Management

Felipe Porzio Honorato

Gerente de Finanzas
Corporativas
Corporate Finance
General Manager
Leonardo Surez
Giordano
Director del Departamento
de Estudios
Head of Research
Department
21
Estudios
Research
Departamento de Estudios
Research Department
Fundado en 1992, el Departamento de Estudios de la Corredora de Bolsa, denominado

Sell Side, es uno de los centros neurlgicos de LarrainVial. Una de las principales caractersticas que lo distingue es la experiencia de sus integrantes: compuesto por 14 analistas
dedicados al estudio de acciones, economa y renta fija, 9 de ellos corresponden a
analistas senior con un promedio de 10 aos de experiencia en la industria. Lo anterior,
permite contar con amplio conocimiento de los distintos sectores y una perspectiva
global de anlisis.
Durante 2009, el Departamento de Estudios fue nuevamente -y por tercer ao consecutivo- distinguido por la revista Institutional Investor; esta vez, obtuvo el tercer lugar en la
categora Mejor Equipo de Estudios en Seguimiento de Activos en Chile.
Una de las reas de trabajo en que se centraron los esfuerzos durante 2009 fue la expansin de la cobertura hacia los mercados de Per y Colombia. En la actualidad existen
15 empresas bajo cobertura, lo que equivale al 100% y 90% del Morgan Stanley Capital
Index (MSCI), respectivamente, cifra que se suma a las 51 empresas con seguimiento en
Chile, que en muchos casos data desde que se abrieran en bolsa.
Founded in 1992, the Stock Brokerage Research Department,

called Sell Side, is one of the neurological centers of LarrainVial.
One of its major distinguishing characteristics is the experience
of its team members: made up of 14 analysts who are
dedicated to the study of stocks, economy and fixed income,
nine of them are senior analysts with an average of ten years
of experience in the industry. This allows the department to
count on a wide range of knowledge in different business
sectors, and a global analytical perspective.
During 2009 the Research Department was yet again, for the
third year in a row, distinguished by International Investor
magazine, obtaining third place in the Best Research Team
in Assets Monitoring in Chile category.
One of the areas in which the department focused its efforts
during 2009 was the expansion of coverage into the Peruvian
and Colombian markets. There are currently 15 companies
covered by the department in these two markets, which
is equivalent to 100% and 90% of the Morgan Stanley
Capital Index (MSCI) respectively. This is in addition to the
51 companies that are monitored in Chile, which in many
cases include information since these companies went public
in the first place.
24
Los informes del Departamento de Estudios se dividen entre

cuatro categoras: economa, mercados, renta fija y acciones.
Cada una con sus propias publicaciones y periodicidades, y
todas con el objetivo de entregar las herramientas necesarias para que nuestros clientes puedan tomar las mejores
decisiones de inversin. Para ello, el equipo est en una
constante bsqueda de innovacin y alerta para detectar las
variables claves que mueven las expectativas econmicas,
proporcionando inteligencia de mercado.
El Departamento de Estudios Sell Side de LarrainVial cubre
51 acciones en Chile
6 acciones en Per
9 acciones en Colombia
Research Department reports are divided into four

categories: economy, markets, fixed income and stocks. Each
category includes its own publications and regular rates of
recurrence, and all have the stated objective of providing
the tools that our clients need to be able to make the best
possible investment decisions. To these ends, the team
constantly seeks innovative practices, and is always on the
lookout to detect the key variables that influence economic
expectations, providing high quality market intelligence.
The Sell Side Research Department of LarrainVial covers:

51 shares in Chile
6 shares in Peru
9 shares in Colombia
Informes publicados por el Departamento de Estudios / Reports published by the Research Department:
Semanal/ Weekly
Sectoriales/ Industry
Regional (Per y Colombia)/ Regional (Peru and Colombia)
Informe de Holdings/ Holdings Reports
Small Caps/ Small Caps
Estimaciones de Resultados Trimestrales/ Quarterly Results Estimates
Radar de Renta Fija/ Fixed Income Radar
Reportes de Estrategia/ Strategy Reports
Flujos de Renta Variable/ Variable Income Flows
Flujos de Renta Fija/ Fixed Income Flows
Informe de Holdings/ Holdings Reports
Informe de Commodities/ Commodities Reports
25
Destacados
Tercer lugar en ranking Institutional Investor
Highlights
Third place in Institutional Investor ranking
LarrainVial, por tercer ao consecutivo, ha sido destacada entre los mejores

departamentos de estudios de la regin, al lograr el tercer lugar en el ranking de
la revista especializada Institutional Investor al Mejor Equipo de Analistas en Chile.
Cabe sealar que es el nico banco de inversin que ha recibido este premio que
no cuenta con oficinas en Nueva York.
Una de las principales variables que mide este ranking y que finalmente
determina la votacin de los inversionistas es el dominio del sector por parte de
los analistas.
El Departamento de Estudios cuenta con la mayor cobertura en los pases de
Chile, Per y Colombia con 66 empresas, siendo 51 de stas compaas chilenas, 9
colombianas y 6 peruanas.
LarrainVial, for the third year in a row, has been

distinguished among the best research departments in
the region, having achieved third place in the ranking by
the specialty magazine Institutional Investor for the Best
Analyst Team in Chile. It is worth pointing out that it is the
only investment bank that has received this award that
does not have offices in New York.
One of the main variables that measure this ranking and
which, in the end, determines the vote by the different
investors, is the analysts domain over a particular
business sector.
The Research Department has the highest degree of
coverage in Chile, Peru and Colombia, with 66 companies
in total, of which 51 are Chilean companies, 9 are
Colombian, and 6 are Peruvian.
26
LVA ndices
En 2009, la cobertura de los ndices de LVA registr un importante crecimiento

producto de la alianza comercial firmada con Dow Jones Indexes y Proveedor
Integral de Precios, de Mxico. Los ndices Dow Jones LATixx, calculados por
LVA, lograron al cierre de 2009 tener bajo cobertura los mercados de renta fija
de Chile y Mxico, satisfaciendo las necesidades de informacin sobre estos
mercados para los inversionistas institucionales locales e internacionales, y
sirviendo de base para la creacin de cinco nuevos ETFs en Mxico.
Adems, durante el ao LVA continu mejorando su sistema de precios, que
permite valorizar instrumentos de renta fija bajo estndares independientes
y objetivos, generando las mejores estimaciones de precio para instrumentos
de baja liquidez en el mercado chileno. Este sistema es una herramienta de
gran utilidad para entidades bancarias, compaas de seguros, administradoras
de fondos de pensiones, y en general toda entidad que administre carteras
de renta fija, pues permite obtener un valor razonable de los activos frente
a los reguladores, calcular valores cuota y hacer distintos estudios.
Tambin durante 2009, LVA ndices continu desarrollando consultoras para
importantes entidades pblicas y privadas, y desarrollando plataformas tecnolgicas a la medida para el sector financiero. Ya en 2008 se haba creado el
primer sistema de medicin del desempeo de los fondos mutuos ajustados
por riesgo, transformndose en el primer actor del mercado financiero local
capaz de elaborar esta informacin, la que es a partir de 2009 la base para
los Premios Salmn, que distingue a los fondos mutuos ms rentables de
cada categora, y principal premio de la industria. El ao pasado, LVA gener
una nueva herramienta web especfica para los administradores de fondos
mutuos, la que fue adoptada por ms de la mitad de las administradoras
de fondos mutuos del mercado local.
In 2009, the coverage of LVA indexes registered significant

growth due to the commercial alliance signed with Dow
Jones Indexes and Proveedor Integral de Precios, of Mexico.
The Dow Jones LATixx indexes, calculated by LVA, were able
to cover the fixed income markets in both Chile and Mexico
by the end of 2009, satisfying the need that both local and
international institutional investors have for information on
these markets, and serving as a base for the creation of five
new ETFs in Mexico.
In addition, during the year LVA continued to improve its

price system, which allows to value fixed income instruments
through independent and objective standards, and to generate
the best price estimations for low-liquidity instruments in the
Chilean market. This system is a highly useful tool for banking
entities, insurance companies, pension fund administrators,
and for any entity that administers fixed income portfolios
in general, as it allows them to obtain a reasonable value of
the assets in the eyes of regulators, to calculate quote values
and to perform various studies.
Also during 2009, LVA Indexes continued to develop consulting

services for important entities, both public and private, and to
develop technological platforms for the financial sector. Already
in 2008 the first system for the measurement of mutual fund
performance adjusted for risk had been created, making LVA
the first actor in the local financial market able to generate
this information. In 2009 this system made up the base for
the Salmon Awards, which distinguish the most profitable
mutual funds in each category, and which represents the
main award in the industry. Last year, LVA created a new web
tool specifically for mutual fund administrators, which was
adopted by more than half of the mutual fund administrators
in the local market.
27
reas de Negocio
Our Business
Corporate Finance
El ao 2009 fue muy activo para el equipo de Finanzas Corporativas. Tras un 2008
marcado por la crisis econmica y las restricciones de financiamiento a las empresas,
en 2009 muchas compaas buscaron nuevas fuentes de financiamiento para
refinanciar sus pasivos o aumentar sus niveles de endeudamiento -aprovechando
la atractiva coyuntura de tasas-, haciendo de este ao uno muy activo en lo que a
emisin de bonos y efectos de comercio se refiere. En total, LarrainVial asesor a
las ms importantes empresas de diversos sectores econmicos en Chile y Per en
la colocacin de un total de USD1.500 millones en bonos y efectos de comercio,
entre las cuales se destaca la primera emisin de bonos en Chile de una empresa
peruana, Banco de Crdito del Per, por un total de USD 107 millones.
La primera operacin del ao correspondi a una emisin y colocacin de bonos
realizada en enero para la principal empresa de minera no metlica del pas
y principal productor de nutrientes vegetales de especialidad, yodo y litio del
mundo, SQM (NYSE: SQM). Esta emisin fue por un monto de USD 170 millones
y unos meses despus se concretara una nueva emisin y colocacin de bonos,
por un monto de USD 150 millones. Ambas transacciones se suman a la emisin
y colocacin de USD 30 millones en series de efectos de comercio.
The year 2009 was very active for the Corporate Finances
team. After 2008 marked by the economic crisis and financial
restrictions on companies, in 2009 many companies sought out
new sources of funding in order to refinance their liabilities or
increase their levels of debt taking advantage of the attractive
collection of rates-, making this year a very active one in terms
of the emission of bonds and commercial documents. In total,
LarrainVial consulted for the most important companies in
a wide variety of economic sectors in both Chile and Peru,
placing a total of USD 1.5 billion in bonds and commercial
documents, among which we highlight the first emission
of bonds in Chile by a Peruvian company. This company
was the Banco de Credito del Peru, which placed a total of
USD 107 million.
The first operation of the year corresponded to the emission

and placement of bonds in January for SQM (NYSE: SQM),
the largest non-metal mining company in the country, and
the main producer of specialty vegetal nutrients, iodine and
lithium in the world. This emission totaled an amount of USD
170 million, and a few months later a new emission and bonds
placement was carried out for a total of USD150 million. Both
transactions came on top of the emission and placement of
USD 30 million in a series of commercial documents.
30
The company also performed the emission and placement of bonds

for Falabella, one of the main national retail companies, also present in
Argentina, Peru and Colombia, for a total amount of USD 285 million at
6 and 24 years term to maturity. This emission is one of the largest that
has ever been performed in the local market, and it achieved a demand
equivalent to double the amount offered.
LarrainVial also performed the emission and placement of bonds for

Aguas Andinas, the largest company in the sanitary sector in Chile,
and one of the largest companies of its kind in Latin America, for a total
amount of USD 120 million. This emission managed the lowest spread
achieved by a corporate issuer since the onset of the crisis.
Tambin se realiz la emisin y colocacin de bonos de Falabella, una de

las principales empresas de retail nacional, con presencia en Argentina,
Per y Colombia, por un monto total de USD 285 millones a 6 y 24 aos de
plazo al vencimiento. Esta emisin es una de las ms grandes que se han
realizado en el mercado local y logr una demanda equivalente a dos veces
el monto ofrecido.
Another of the operations carried out was the placement of Transelec

bonds, which is the largest electrical transmission company in Chile,
owned by the Brookfield Consortium, for a total amount of USD 300
million. The highlight of this operation is that it made up a fundamental
part of the refinancing of Transelecs current liabilities in the United
States (144A bonds), and that it was awarded by Euromoney with the
award for the Best Liability Management 2009. In December, Transelec
hired our company to perform the placement of a new bond for a total
of USD 126 million.
LarrainVial realiz tambin la emisin y colocacin de bonos de Aguas

Andinas, la principal empresa del sector sanitario en Chile y una de las
mayores en Amrica Latina, por un monto total de USD 120 millones. Esta
emisin logr el spread ms bajo logrado por un emisor corporativo desde
el inicio de la crisis.
Otra de las operaciones llevadas a cabo fue la colocacin de bonos de Transelec,
la principal compaa de transmisin elctrica de Chile de propiedad del
Consorcio Brookfield, por un monto de USD 300 millones. Lo destacable de
esta operacin es que fue parte fundamental en el refinanciamiento de pasivos
de Transelec vigentes en Estados Unidos (bonos 144A), la que adems fue
destacada por Euromoney con el premio Best Liability Management 2009. En
diciembre, Transelec contrat a nuestra empresa para realizar la colocacin
de un nuevo bono por un total de USD 126 millones.
31
Corporate Finance
A mediados de ao, se trabaj en la colocacin de bonos Reg S de Oro

Blanco, matriz de Pampa Calichera, principal accionista de SQM, por un
monto de USD100 millones. Lo ms destacable de esta operacin fue
que LarrainVial gener demanda por los instrumentos que le permitieron
a dicha compaa mejores condiciones que las ofrecidas por bancos en
moneda extranjera (USD). Otra de las empresas con las que se trabaj en la
emisin y colocacin de bonos fue SalfaCorp, principal empresa del sector
construccin e inmobiliario en Chile con presencia en Per y Colombia, por
un monto de USD 38 millones.
En el mbito de las asesoras, durante 2009 se trabaj en la asesora para
la adquisicin y venta del control de la Corporacin Santo Toms, entidad
que presta servicios de educacin superior y de colegios a ms de 50.000
alumnos. En un trabajo que dur ms de un ao, LarrainVial asesor a los
herederos del controlador en la venta del 60% de la Corporacin Santo
Toms al grupo Hurtado y al fondo Linzor Capital, por un monto que super
los USD 71 millones.
En cuanto a operaciones de capital, durante la segunda mitad de 2009
LarrainVial realiz la apertura en bolsa de Enjoy, primera apertura burstil
de una empresa en el perodo post-crisis financiera y primera apertura en
bolsa de una empresa de casinos en Latinoamrica.
Midway through the year, the company worked on the placement of

Reg S de Oro Blanco bonds, which is the parent company of Pampa
Calichera, the largest shareholder of SQM, for a total amount of USD
100 million. The highlight of this operation was that LarrainVial
generated a demand for the instruments that allowed this company
better conditions that those offered by banks in foreign currency (USD).
Another of the companies with which we worked on the emission
and placement of bonds was SalfaCorp, the largest company in the
construction and real estate sector in Chile, also present in Peru and
Colombia, for a total amount of USD 38 million.
In the area of consulting, during 2009 the company consulted for the
acquisition and sale of control over the Corporacion Santo Tomas, an
entity that provides higher and secondary education services to more
than 50,000 students. In a job that lasted over one year, LarrainVial
consulted the heirs of the controlling individual in the sale of 60%
of the Corporacion Santo Tomas to the Hurtado group, and to the
Linzor Capital fund, for an amount of over USD 71 million.
As for capital operations, during the second half of 2009 LarrainVial

managed the entry into the stock market of Enjoy, which was the first
company to go public since the post financial crisis period began in
2008, and the first casino company to go public in Latin America.
32
Colocacin de bonos del primer emisor peruano en el mercado chileno:

Banco de Crdito del Per (USD 107 millones)
Destacados
Placement of bonds for the largest Peruvian issuer in the Chilean market:
Banco de Credito del Peru (USD 107 million)
Highlights
Durante octubre de 2009, LarrainVial realiz en el mercado de

capitales chileno la primera emisin de deuda por parte de una
entidad peruana: Banco de Crdito del Per (BCP), por un monto de
USD 107 millones a 5 aos plazo.
During October 2009, LarrainVial performed the first

emission of debt by a Peruvian entity in the Chilean
capitals market. This operation corresponded to
Banco de Credito del Peru (BCP), and totaled an
amount of USD 107 million at 5 years term to
maturity.
Esta colocacin sin duda marc un hito histrico en la integracin

de los mercados de capitales chileno y peruano, quedando reflejado
que el mercado chileno tiene la profundidad y sofisticacin
suficientes para que actores extranjeros puedan levantar fondos va
deuda en condiciones competitivas para emisores extranjeros.
Without a doubt, this placement marked a historic

landmark in the integration of the Chilean and
Peruvian capitals markets, reflecting that the Chilean
market has the depth and sophistication necessary
for foreign actors to be able to raise funds via debt in
BCP es la institucin ms importante del sistema financiero peruano
competitive conditions for foreign issuers.
y proveedor lder de servicios financieros en dicho pas. En trminos

de participacin de mercado, el BCP registra 36,5% de los activos,
33,8% de las colocaciones y 38,4% de los depsitos en el sistema
bancario, posicin de liderazgo que ha consolidado a lo largo de
sus 120 aos de historia. BCP cuenta con 333 sucursales en las 25
regiones del Per, representando la red de oficinas bancarias ms
grande del pas. Adicionalmente, el Banco cuenta con dos sucursales
en el exterior, en Panam y Miami.
BCP is the most important institution in the Peruvian

financial system, and is a leading provider of
financial services in Peru. In terms of market share,
BCP controls 36.5% of assets, 33.8% of placements,
and 38.4% of deposits in the banking system.
This represents a position of leadership that it
has consolidated all throughout its 120 years of
existence. BCP has 333 branches in the 25 regions of
Peru, representing the largest network of banking
offices in the country. In addition, the Bank has two
branches abroad, in Panama and Miami.
33
Principales Transacciones 2009 / Main Transactions 2009
34
US$ 16.000.000
US$ 170.000.000
US$ 285.000.000
US$ 150.000.000
Colocacin del aumento de capital
Estructuracin, emisin y
colocacin de bonos
colocacin de bonos
colocacin de bonos
Sole manager in secondary offering
Structuring, issuing and placement

of senior bonds

of senior bonds

of senior bonds
Enero de 2009
Enero de 2009
Abril de 2009
Mayo de 2009
US$ 120.000.000
US$ 42.000.000
US$ 100.000.000
US$ 300.000.000
colocacin de bonos
Apertura en Bolsa
colocacin de bonos Regulation S.
Colocacin privada
colocacin de bonos

of senior bonds
Sole manager of IPO

of Regulation S bonds

of senior bonds
Mayo de 2009
Julio de 2009
Agosto de 2009
Agosto de 2009
US$ 38.000.000
US$ 107.000.000
US$ 182.000.000
Adquisicin y venta del control de

la Corporacin
Santo Toms
colocacin de bonos
colocacin de bonos
Reestructuracin financiera
Sale and acquisition of a majority

stake in Corporacin Santo Toms

of senior bonds

of senior bonds
Financial restructuring
Agosto de 2009
Noviembre de 2009
Noviembre de 2009
Noviembre de 2009
US$ 126.000.000
US$ 28.000.000
US$ 40.000.000
Asesora financiera
colocacin de bonos
Estructuracin, colocacin y
efectos de comercio
Estructuracin, colocacin y
efectos de comercio
Financial advisory

of senior bonds

of commercial papers

of commercial papers
Noviembre de 2009
Diciembre de 2009
2009
2009
Destacados
Apertura en bolsa de Enjoy por USD 42 millones
Highlights
Enjoy IPO for USD 42 million Products of Chile
Fue la primera del ao. En una operacin que super las

expectativas, la apertura en bolsa de la empresa de casinos Enjoy
concretada en julio logr recaudar USD 42 millones por el 30% de
su propiedad. Esta operacin fue premiada por el Diario Financiero
como la mejor operacin de capital del ao 2009.
La empresa, que opera seis casinos de juegos en Chile (Antofagasta,
Coquimbo, Via del Mar, Santa Cruz, Pucn y Puerto Varas) y uno en
Mendoza, registr un total de 2.671 rdenes de compras, proceso
que culmin con un precio de colocacin de $50 por accin. El
inters por la compaa fue otro factor importante, ya que el total
de las acciones demandadas super los USD 216 millones, las
cuales provinieron principalmente de inversionistas institucionales
nacionales y extranjeros, como fondos mutuos y de inversin, fondos
extranjeros, inversionistas de alto patrimonio y retail en general.
Lo anterior demostr que, pese a la crisis, los inversionistas locales
y extranjeros s estaban atentos a las oportunidades de inversin
atractivas que les fueran presentadas.
It was the first of the year. In an operation that surpassed

expectations, the IPO of the casino company Enjoy managed
to collect USD 42 million from the sale of 30% of total
ownership. Diario Financiero awarded this operation as the
Best Capital Operation of 2009.
The company, which operates six gaming casinos in Chile
(Antofagasta, Coquimbo, Via del Mar, Santa Cruz, Pucon
and Puerto Varas) and one in Mendoza, Argentina, recorded
Los recursos de esta colocacin seran destinados, principalmente, al
a total of 2,671 purchase orders, a process that culminated
fortalecimiento de la posicin financiera de la empresa, reduciendo
in an issuing price of $50 per share. Interest in the company
pasivos, de forma de estar en ptimas condiciones para abordar
was another significant factor, in that the total amount in
nuevas oportunidades a futuro.
shares demanded was over USD 216 million, which came

mostly from national and foreign institutional investors,
such as mutual and investment funds, foreign funds, wealthy
investors, and retail investors in general. This demonstrated
that, despite the crisis, local and foreign investors were aware
of the attractive investment opportunities that they were
presented with.
The resources from this emission will be mainly utilized for
the strengthening of the companys financial position and
reducing liabilities, in order to be in optimal conditions to take
on new opportunities in the future.
35
Gestin Global
Although 2009 ended up better than expected, it is important to

recall that the beginning of the year was quite uncertain. It was
as such that the prudent management of our private bank clients
investments, with a considerable decrease in the risk involved,
an appropriate diversification between different assets, and the
provision of a personalized service allowed us to close the year
with an increase in both the total wealth administered and the
total number of clients.
Si bien el 2009 termin mejor de lo que se vislumbraba, se debe recordar

que el inicio fue incierto. Fue as como el manejo prudente de las inversiones
de nuestros clientes de banca privada, con una baja considerable del riesgo,
la diversificacin adecuada entre los distintos activos y la entrega de un
servicio personalizado, nos permiti cerrar el ao con un aumento tanto en
el patrimonio administrado como en el nmero total de clientes.
La experiencia de los dos directores que lideran el rea -con 15 y 16 aos de
experiencia respectivamente- junto a 6 banqueros senior con 10 aos de
trabajo conjunto en LarrainVial y an ms en la industria, adems de un equipo
de apoyo, permiten entregar un servicio personalizado en administracin de
cartera y asesora financiera, adems de un servicio integrado de family office que
facilita la administracin de fortunas familiares sin la necesidad de montar una
estructura propia. De este modo, el conocimiento del cliente permite disear
y entregar soluciones adecuadas para cada perfil, interpretando la relacin
riesgo-retorno, metas de inversin y plazos estimados para lograrlas.
Durante 2009 el esfuerzo continu en identificar nuevas mejoras en el
servicio. De este modo, uno de los hitos alcanzados fue la creacin de la
Gerencia de Inversiones, entidad que toma la responsabilidad de entregar
pautas de inversin y distribucin de activos entre los diferentes niveles de
riesgo, distribucin geogrfica y clases de activos, de modo de identificar
las oportunidades que mejor se adapten a las necesidades especficas de
cada cliente. Liderado por el economista de Gestin Global, la Gerencia de
Inversiones es integrada adems por los distintos equipos de expertos de
LarrainVial, como el Departamento de Estudios, permitiendo as una mayor
visin y mejor discusin de las perspectivas econmicas al interior de comits
peridicos.
36
The experience of the directors that lead the area with 15 and 16
years of experience respectively- together with 6 senior bankers
with 10 years of experience working together at LarrainVial and
even more in the industry, in addition to a support team, allow
us to provide a personalized service in portfolio administration
and financial assessment, as well as an integrated, family office
service that facilitates the administration of family fortunes
without the need to create a personal structure. In this way, the
clients knowledge allows us to design and provide adequate
solutions for each individual profile, interpreting the risk-return
relationship, investments goals and the estimated timelines for
meeting these goals.
During 2009 the effort continued to identify new improvements
in our service. In this way, one of the landmarks that we achieved
was the creation of the Investments Team, an entity that takes
responsibility for providing investment guidelines and distributing
assets between different levels of risk, geographic locations and
different kinds of assets, in such a way as to identify the opportunities
that best adapt to the specific needs of each client. Led by the
Gestin Global economist, this unit is also made up of the various
expert teams at LarrainVial, such as the Research Department,
allowing for a loftier vision and a better discussion on the economic
perspectives within the periodic committees.
UNO DE LOS HITOS ALCANZADOS FUE LA

CREACIN DE LA GERENCIA DE INVERSIONES
DE GESTIN GLOBAL, ENTIDAD QUE TOMA LA
RESPONSABILIDAD DE ENTREGAR PAUTAS
DE INVERSIN Y DISTRIBUCIN DE ACTIVOS
ENTRE LOS DIFERENTES NIVELES DE RIESGO,
DISTRIBUCIN GEOGRFICA Y CLASES DE
ACTIVOS.
ONE OF THE LANDMARKS THAT WE ACHIEVED
WAS THE CREATION OF THE INVESTMENT
MANAGEMENT TEAM, AN ENTITY THAT
TAKES RESPONSIBILITY FOR PROVIDING
INVESTMENT GUIDELINES AND DISTRIBUTING
ASSETS BETWEEN DIFFERENT LEVELS OF RISK,
GEOGRAPHIC LOCATIONS AND DIFFERENT
KINDS OF ASSETS.
A lo anterior, se suma la creacin de la Subgerencia de Operaciones de Gestin

Global, la que reporta directamente a la Gerencia de Operaciones de LarrainVial.
Lo anterior, como una respuesta al modelo de arquitectura abierta al que
acceden nuestros clientes, poniendo a su disposicin el back office necesario
para consolidar en Chile todas las operaciones realizadas, ya sea en el mercado
local como en el extranjero.
Tras una profunda revisin, se relanz nuestro modelo de negocios, llevando la
atencin de cada cliente a manos de un equipo con responsabilidades definidas
por persona. Si bien se mantiene la figura de un banquero que lidera la relacin,
existe detrs una red intra-organizacional, de modo de optimizar el intercambio
de conocimientos y expertise, lograr una mayor flexibilidad frente a contingencias
y fortalecer el vnculo entre el cliente y LarrainVial.
In addition to this, there was the creation of the Submanagement of Gestin Global Operations, which reports
directly to LarrainVial operations management. This was
a response to the open architecture model to which our
clients have access, which makes the back office needed to
consolidate all the operations performed in Chile available
to our clients, be it in the local market or abroad.
After a profound review, our business model was re-launched,
brought to the attention of each client through a team with
responsibilities defined for each individual person. Although
the figure of a banker that leads this relation remains, behind
this figure there is an intra-organizational network in order to
optimize the exchange of knowledge and expertise, achieve
a higher degree of flexibility faced with contingencies,
and to strengthen the connection between the client and
LarrainVial.
First-hand information is an important part of the service
that we provide, which is expressed in the continual review
of key economic issues by our consultants and invitations
to presentations on market projections and the different
seminars that LarrainVial organizes. In addition, in 2009
the third cycle of Corporate Families was carried out, held
together with the Business School from the Universidad de
los Andes. This was an activity exclusive to Gestin Global
clients, in which experiences with important Chilean corporate
families were shared.
La informacin de primera fuente es parte importante del servicio entregado, lo

cual se manifiesta en la continua revisin de temas econmicos clave por parte
del asesor e invitaciones a presentaciones de proyecciones de mercado y a los
distintos seminarios que organiza LarrainVial. Adems, en 2009 se llev a cabo
el tercer ciclo de Familias Empresarias realizado en conjunto con la Escuela de
Negocios de la Universidad de los Andes, actividad exclusiva para clientes de
Gestin Global, donde se compartieron experiencias con destacadas familias
empresarias chilenas.
37
Red de Asesores Financieros

Financial Advisors Network
Durante 2009, la Red de Asesores Financieros vivi importantes desafos; tras la

fusin de LarrainVial Administradora General de Fondos y Consorcio Administradora
General de Fondos, nuevos fondos mutuos, clientes y asesores financieros llegaron
a LarrainVial.
De hecho, a nuestra Red de Asesores Financieros se incorporaron 35 personas, y un
hito importante para nuestra empresa es que un 50% de ellas lo hicieron a nuestras
sucursales de regiones -Antofagasta, Via del Mar, Valparaso, Concepcin, Chilln,
Valdivia, Puerto Varas y Puerto Montt-. Lo anterior fortaleci nuestra presencia a lo
largo de todo Chile y, ms importante an, se registr un crecimiento de la mano de
asesores con experiencia y conocimientos sobre la industria, permitiendo entregar
un mejor servicio a nuestros crecientes clientes de regiones. Asimismo, los asesores
que se incorporaron a LarrainVial pudieron ofrecer a los clientes provenientes de
Consorcio Administradora General de Fondos la cartera completa de productos
de nuestra empresa, lo que se tradujo en el acceso a una mayor diversidad de
productos como fondos mutuos, acciones, instrumentos de renta fija, etc.
38
During 2009, The Network of Financial Advisors experienced

significant challenges; after the merger between LarrainVial
Administradora General de Fondos and Consorcio
Administradora General de Fondos, new mutual funds,
clients and financial advisors came to LarrainVial.
In fact, 35 new people were incorporated into our Network

of Financial Advisors, and an important landmark for our
company is represented by the fact that 50% of them did
so at our regional branches Antofagasta, Via del Mar,
Valparaiso, Concepcion, Chillan, Valdivia, Puerto Varas and
Puerto Montt.
Nuestra constante bsqueda por identificar y ofrecer a nuestros clientes los

productos financieros que mejor satisfacen sus necesidades, llev a que durante
2009 se pusiera a su disposicin Pershing, una plataforma internacional que permite
el acceso a instrumentos financieros de todo el mundo, aumentando el espectro
de identificacin de oportunidades de inversin.
Tambin durante 2009, LarrainVial trabaj en el establecimiento de alianzas con
administradoras internacionales de la talla de Templeton y Deutsche, para inscribir
a travs de la Bolsa Off Shore fondos mutuos internacionales, con el objetivo de
que sean transados en el mercado local y puedan ser adquiridos directamente
por nuestros clientes.
This strengthened our presence all throughout Chile and, even

more importantly, a growth in the number of experienced
advisors with knowledge of the industry was recorded, allowing
us to provide a better service to our growing number of clients
in the regions. As such, the advisors that were incorporated
into LarrainVial were able to offer clients from Consorcio
Administradora General de Fondos the entire portfolio of
our companys products, which translated into access to a
higher degree of diversity regarding mutual funds, stocks,
fixed income instruments, etc.
Our constant search to identify and offer our clients those

financial products that best satisfy their needs resulted in
our making Pershing available during 2009, which is an
international platform that allows for access to financial
instruments from all over the world, thus increasing the spectrum
for the identification of investment opportunities.
Also during 2009, LarrainVial worked on the establishment

of alliances with large international asset management
companies such as Templeton and DWS, in order to
subscribe to international mutual funds through the Off
Shore Exchange. This was in order for these funds to be
traded on the local market, so that they could be acquired
directly by our clients.
39
Capital Markets
El ao 2009 fue un gran ao para el equipo de Mercado de Capitales. Tras un

2008 marcado por la crisis econmica, muchas empresas debieron refinanciar
sus pasivos o buscar nuevas fuentes de financiamiento, llevando a las mesas de
acciones y de renta fija -local e internacional- a cerrar el 2009 como la principal
corredora de bolsa del pas, con transacciones por USD 19.700 millones en renta
variable y USD 7.500 millones en bonos corporativos. Lo anterior se traduce en
un 22% y un 17% de participacin de mercado, respectivamente, consolidando
as el liderazgo en el mercado financiero local.
Por lo mismo, tras la consolidacin en el mercado local, uno de los desafos que ha
tomado nuestra empresa -y el equipo de Mercado de Capitales en particular- ha
sido participar en mayor medida dentro del mercado latinoamericano. Creada
la Mesa Regional, nuestros clientes ya no slo acceden al mercado chileno, sino
que al operar con LarrainVial ponemos a su disposicin los mercados de Per,
Brasil, Colombia y Mxico. Somos la nica corredora chilena que ofrece a hedge
funds, fondos de inversin, fondos de pensiones, bancas privadas, fondos mutuos
y family office en cinco pases a travs de una sola contraparte.
Entre los servicios que ofrecemos est el conocimiento y la opinin macroeconmica
local, la cobertura de research de las principales empresas de cada mercado,
la capacidad de ejecucin y el acceso a los mejores negocios de cada uno
de estos pases a los que no es posible acceder a travs de ndices o fondos,
adems de participar de venta de bloques accionarios o aperturas en bolsa en
estos pases.
As, por ejemplo, LarrainVial particip de la apertura en bolsa de Banco Santander
en Brasil, llevando clientes chilenos al libro de rdenes. Tambin durante 2009,
un grupo de inversionistas locales y extranjeros accedieron a la venta de un
bloque de acciones de la cementera peruana Argos.
40
The year 2009 was a big year for the Capital Markets team.
After a 2008 marked by the economic crisis, many companies
had to refinance their liabilities or seek out new sources of
funding. This led to high levels of activity on stock and fixed
income platforms, both local and international, with the
total amount in transactions reaching USD 19.7 billion in
variable income, and USD 7.5 billion in corporate bonds at the
Santiago Stock Exchange. This translates into 22% and 17%
market share, respectively, thus consolidating LarrainVials
leadership in the local financial market.
For this reason, after having achieved consolidation in the
local market, one of the challenges that both the company
and the Capital Markets team in particular have taken on
is reaching higher levels of participation within the Latin
American market. After the creation of the Regional Platform,
our clients now have access not only to the Chilean Market,
but those that LarrainVial makes available in Peru, Brazil,
Colombia and Mexico. We are the only Chilean brokerage that
offers hedge funds, investment funds, pension funds, private
banking, mutual funds and family offices, our services in five
countries, all through only one counterpart.
Among our offer are the provision of knowledge and

macroeconomic opinions on the local market, research coverage
regarding the main companies that operate in each market,
the capacity for execution and access to the best businesses in
each of the countries to which we provide service, and which
cannot be accessed through indexes or funds. LarrainVial also
participates in the sale of blocks of stock and companies going
public in all the countries in which it is operational.
Asimismo, se logr contactar al controlador de la minera peruana listada en Londres,
Hochschild, para vender el 1,3% de la propiedad en USD 25 millones a inversionistas
extranjeros, todo desde nuestras oficinas en Santiago.
En el mercado local, entre las operaciones ms significativas llevadas a cabo por el equipo
de Mercado de Capitales figuran ventas de bloques accionarios por un total de USD 900
millones. Las principales operaciones fueron:
La Polar, venta de un bloque de acciones equivalente al 11% de la propiedad en
noviembre por USD 120 millones.
Ripley, ejecucin y asesora en la compra de un paquete de acciones equivalente al
4,5% de la propiedad por USD 80 millones.
Pampa Calichera, bloque equivalente al 9% de su capital por USD 230 millones, y
posteriormente un segundo bloque por USD 135 millones.
Oro Blanco, dos transacciones de bloques por USD 200 millones y USD 75
millones.
As such, LarrainVial participated in the IPO of Banco Santander

in Brazil, putting Chilean clients onto the list of purchase orders.
Also during 2009, a group of local and foreign investors had
access to the sale of a block of stocks of the Peruvian cement
company Argos.
In the same way, we were able to make contact with the
controlling party of the Peruvian mining company Hochschild,
listed in London, for the sale of 1.3% of the property at
USD25 million to foreign investors, and all from our offices
in Santiago.
In the local market, among the most significant operations

carried out by the Capital Markets team is the sale of blocks of
stock for a total of USD 900 million. Among the most important
of these operations were:
La Polar, sale of a block of stocks in November, equivalent

to 11% of the property at USD 120 million.
Ripley, execution and consulting for the purchase of a
package of stocks equivalent to 4.5% of the property for USD80
million.
Pampa Calichera, block equivalent to 9% of its capital for USD
230 million, and later a second block for USD 135million.
Oro Blanco, two transactions of blocks at USD200 million
and USD 75 million.
41
Destacados
Primera Corredora del pas en transacciones en acciones
Highlights
Number one Brokerage in the country for stock transactions
Con 75 aos de existencia en el mercado financiero, la plaza local es

sin duda nuestro principal mercado. Y este 2009, por segundo ao
consecutivo, LarrainVial Corredora de Bolsa fue el principal actor de
la Bolsa de Comercio de Santiago, con un 22% de participacin de
mercado, lo que se traduce en un volumen transado de USD 19.700
millones. De este modo, no slo se conserv el liderazgo logrado
en 2008, sino que adems se avanz en la participacin alcanzada,
desde un 19% al actual 22%.
Nuestra mesa de acciones, compuesta por operadores de amplia
experiencia en el mercado, ofrece a nuestros clientes locales
y extranjeros, institucionales y retail, no slo la intermediacin
financiera que necesitan, sino tambin la oportunidad de participar
de innovadoras y exclusivas alternativas de inversin.
Asimismo, la mesa de renta variable demostr una vez ms durante
2009 su capacidad para llevar a cabo operaciones complejas para
empresas, como son la venta de bloques accionarios, aumentos de
capital y bsqueda de inversionistas sofisticados.
With 75 years operating in the financial market, the local

scenario is without a doubt our main market. And in 2009,
for the second year in a row, LarrainVial Stock Brokerage
was the main actor in the Santiago Stock Exchange, with
22% market share, which translates into a total volume
traded of USD 19.7 billion. In this way, not only did we
conserve the position of leadership achieved in 2008, but
we also made progress on the total market share attained,
progressing from 19% to the current level of 22%.
Our stocks platform, made up of operators with a high
level of experience in the market, offers our local and
foreign clients, both institutional and retail, not only
the financial intermediation that they require, but the
opportunity to participate in exclusive and innovative
investment alternatives as well.
As such, the variable income platform demonstrated its
capacity to carry out complex operations for companies
once again in 2009. Such operations include the sale
of blocks of stock, capital increases and the search for
sophisticated investors.
42
Capital Markets
Especficamente, el trabajo realizado en conjunto con el equipo de Finanzas

Corporativas fue clave en la calidad entregada a nuestros clientes. Entre las principales
estructuraciones y colocaciones de renta fija figuran:
Banco de Crdito del Per, estructuracin y colocacin de bonos del primer
emisor peruano en el mercado chileno, por USD 107 millones.
Specifically, the work carried out together with the Corporate

Finance team was key regarding the quality service provided
to our clients. Among the main structuring operations and
fixed income placements are:
Falabella, bono por USD 285 millones destinado al refinanciamiento de pasivos.

Esta operacin en particular fue un traje a la medida tanto para la empresa como
para los inversionistas, ya que por primera vez en el mercado local se coloc un
bono 24/16 (siendo lo habitual 21/10), es decir, deuda a 24 aos plazo con el inicio
del pago de las amortizaciones al ao 16.
Banco de Credito del Peru, structuring and bonds placement

for the first ever Peruvian issuer in the Chilean market, for a
total of USD 107 million.
Transelec, colocacin y estructuracin de dos bonos, en agosto y diciembre,

por USD 300 millones y USD 126 millones, respectivamente. Interpretando las
necesidades de nuestros clientes, en esta operacin, a diferencia de la mayora de
las colocaciones tipo bullet -que son a 10 o 20 aos plazo-, se coloc a un plazo de
22 aos, despertando un mayor inters entre las compaas de seguros en particular
dado la regulacin que rige a este tipo de inversionistas.
Falabella, bond worth USD 285 million for the refinancing

of liabilities. This operation in particular was a perfect fit for
both our company and the investors, as for the first time
in the local market a 24/16 bond was placed (the normal
bond being 21/10). This new bond implies a 24-year term to
maturity, with the first redemption payment at 16 years.
Transelec, placement and structuring of two bonds, in

August and December, for USD 300 million and USD 126
million respectively. Interpreting the needs of our clients,
unlike most bullet-type placements (which include 10 or 20year term to maturity), these bonds were placed at a 22-year
term to maturity, arousing a higher level of interest among
insurance companies in particular, due to the regulations
that govern this sort of investment.
SalfaCorp, colocacin de un bono por USD 38 millones durante noviembre.
Eurocapital, el trabajo con esta empresa de factoring consisti en una asesora y

planificacin de sus compromisos financieros, permitindole a la empresa colocar
durante el ao efectos de comercio por USD 40 millones.
Aguas Andinas, estructuracin y colocacin de bonos por USD 120 millones.
SQM, dos bonos en el mercado local por USD 170 millones y USD 150 millones
respectivamente, adems de varios efectos de comercio por USD 30 millones.
D&S, colocacin de efectos de comercio por USD 28 millones.
SalfaCorp, placement of a bond for USD 38 million during

the month of November.
Eurocapital, work with this factoring company consisted
of consulting for and planning their financial commitments,
allowing the company to place commercial documents for
USD 40 million during the year.
Aguas Andinas, structuring and placement of bonds for
USD 120 million.
SQM, two bonds in the local market for USD 170 million
and USD 150 million respectively, in addition to various
commercial documents for USD 30 million.
D&S, placement of commercial documents for USD 28
million.
43
Capital Markets
En cuanto a las operaciones en renta variable desarrolladas en conjunto con

Finanzas Corporativas figuran:
Enjoy, conformacin del libro de rdenes y colocacin de la apertura por
USD 42 millones en julio, equivalente al 30% de su propiedad, operacin que
fue la primera apertura en bolsa tras la crisis financiera de 2008.
Southern Cross, asesora financiera a Supermercados del Sur, parte del fondo
de inversin Southern Cross, para la integracin con la cadena de tiendas por
departamento La Polar.
Itata, aumento de capital por USD 16 millones.
Nuestra presencia en el mercado de bonos internacionales ha sido sostenida
en el tiempo. Fue as como durante 2009 se concretaron las siguientes
operaciones:
SQM, emisin de bono en dlares en el mercado internacional modalidad
Reg S por USD 100 millones entre inversionistas institucionales y de alto
patrimonio, locales y extranjeros.
SCL, recompra de bono en dlares en el mercado internacional modalidad
Reg S / 144 A por USD 50 millones entre inversionistas institucionales y de alto
patrimonio locales.
Chilquinta, recompra de bono en dlares en el mercado internacional
modalidad Reg S / 144 A por USD 60 millones entre inversionistas institucionales
y de alto patrimonio locales.
TermoCandelaria, pagar por USD 6 millones colocado entre inversionistas
institucionales extranjeros.
FPC Energa, pagar por USD 4 millones colocado entre inversionistas
extranjeros.
As far as the variable income operations carried out together with

Corporate Finances, we highlight the following:
Enjoy, forming the purchase orders and placement in the

process for going public, for a total of USD 42 million in July,
which is equivalent to 30% of the property. This operation was
the first that included a company going public since the onset of
the financial crisis in 2008.
Southern Cross, financial consulting for Supermercados del
Sur, part of the Southern Cross investment fund, for integration
with the La Polar chain store.
Itata, capital increase for USD 16 million.
Our presence in the international bonds market has been sustained

over time. As such, the following operations took place in 2009:
SQM, issuance of bonds in Dollars in the international market

(Reg S modality) for USD 100 million, divided among institutional
and individual wealthy investors, both local and foreign.
SCL, repurchasing of bond in Dollars in the international
market (Reg S / 144 A) for USD 50 million, divided among both
local institutional investors, and wealthy individual investors.
Chilquinta, repurchasing of bond in Dollars in the international
market (Reg S / 144 A) for USD 60 million, divided among both
local institutional investors and wealth individual investors.
TermoCandelaria, IOU for USD 6 million issued among foreign
institutional investors.
FPC Energia, IOU for USD 4 million issued among foreign
investors.
44
El rea de Mercado de Capitales est integrada tambin por la mesa de

Distribucin de Productos Internacionales a Institucionales (DPII). Desde aqu,
se pone a disposicin de nuestros clientes institucionales en Chile, Per y
Colombia distintas soluciones de inversin internacional a travs de acuerdos
con diversos bancos de inversin, como Pictet & Cie, Robeco Group, Deka
Group, ING Group, MFS, American Century Investment Management, HSBC
Holdings Plc e Invesco UK Limited.
Tras una cada considerable en el volumen de activos gestionados durante
2008, producto del estallido de la crisis, ya para 2009 se logr terminar un
ao con un crecimiento de 198% hasta USD 5.600 millones en este tem. Lo
anterior se explica tanto por la valorizacin de activos como por la entrada de
nuevos flujos principalmente en renta fija internacional en categoras como
deuda emergente, high yield y corporativos.
De este modo, el porcentaje de participacin de mercado en lo que a
administracin de fondos internacionales de las AFP en Chile se refiere, se
logr avanzar desde 7,9% en 2008 a 10.3% al cierre de 2009.
Otro hito importante durante 2009 fue el aumento de capital por USD 18
millones del fondo Brazil Small Cap entre clientes locales, llevando al fondo a
los USD 180 millones. Asimismo, se ampli la oferta de soluciones de inversin
para ofrecer a nuestros clientes , a travs de nuevas alianzas, como es el caso
del banco ingls Invesco, y de HSBC, ya presente en Chile pero extendido
este ao a Per.
The Capital Markets area is also made up of the Distribution of International

and Institutional Products platform. From this platform, different international
investment solutions through agreements with a variety of investment
banks, such as Pictet & Cie, Robeco Group, Deka Group, ING Group, MFS,
American Century Investment Management, HSBC Holdings Plc and
Invesco UK Limited, are made available to our institutional clients from
Chile, Peru and Colombia.
After a considerable fall in the volume of assets managed during 2008 as a
result of the onset of the crisis, in 2009 we managed to finish the year with
198% growth of up to USD 5.6 billion in this area. This can be explained
by both the valuation of assets and the entry of new flows, mostly from
international fixed income instruments from a variety of categories such
as the emergent debt, high yield and corporate areas.
In this way, regarding the percentage of market share for the administration
of international AFP funds in Chile, the company was able to advance from
7.9% in 2008 to 10.3% at the close of 2009.
Another important landmark during 2009 was the capital increase of
USD18 million for the Brazil Small Cap fund for local clients, bringing the
fund to USD 180 million. As such, the supply of investment solutions offered
to our clients was widened through the formation of new alliances, as in
the case of the English bank Invesco, and HSBC, which was already present
in Chile but which also expanded into Peru this year.
In our neighboring country, LarrainVial continues its leadership regarding
the foreign investments of Peruvian AFPs, with 30% market share and total
assets administered of USD 280 million.
45
Capital Markets
Precisamente en el pas vecino, LarrainVial contina su liderazgo en lo que

a inversiones de las AFP peruanas en el extranjero se refiere, con un 30% de
participacin y activos administrados por USD 280 millones.
De hecho, nuestra presencia desde hace ya 6 aos en Per permiti colocar
con xito el fondo de Pictet Funds (LUX): Latin America Local Currency Debt
entre inversionistas tanto chilenos como peruanos, por un monto de USD
80 millones.
Finalmente, otro hito importante de 2009 fue la creacin de dos equipos de
trabajo: el de Capital Introduction, a travs del cual inversionistas institucionales
no latinoamericanos acceden a los productos de los mejores managers de
nuestra regin gracias al nexo que ofrece LarrainVial; y el equipo de desarrollo
de inversiones alternativas, como son fondos de private equity o inmobiliarios,
trabajo a travs del cual los diferentes clientes institucionales de LarrainVial a
nivel latinoamericano acceden a productos de destacados bancos de inversin
en esta materia, como Blackstone Group y OchZiff.
Uno de los pilares centrales del trabajo del equipo de Mercado de Capitales
es el contacto permanente con el cliente, con quien se tiene el compromiso
de incorporar tecnologa, inteligencia, anlisis, ejecucin y flexibilidad en la
solucin de las distintas necesidades financieras.
Con presencia en ms de cinco pases de Amrica, la propuesta de negocios
del rea de Mercado de Capitales es global para los ms de 500 inversionistas
institucionales chilenos y extranjeros a los que se atiende, a quienes se les ofrece
la mejor ejecucin de los distintos productos en que opera LarrainVial. Adems,
de manera constante se realizan reuniones y presentaciones informativas sobre
los mercados, en conjunto con el Departamento de Estudios, adems de una
serie de seminarios en Chile y el extranjero en los que participan destacados
analistas de LarrainVial y de bancos de inversin extranjeros.
Otro punto de encuentro importante es el International Investors` Conference,
el que en 2009 se realiz por cuarto ao consecutivo y donde los ms altos
ejecutivos de 55 empresas de Chile, Per y Colombia se reunieron personalmente
con 35 equipos de inversionistas institucionales extranjeros.
In fact, our presence in Peru for the past 6 years has allowed us
to successfully place the Pictet Funds (LUX): Latin America Local
Currency Debt, among both Chilean and Peruvian investors, for
a total amount of USD 80 million.
Finally, another significant landmark for 2009 was the creation
of two working teams. The first is Capital Introduction, through
which non-Latin American institutional investors access the
products of the best managers in the region, thanks to the nexus
offered by LarrainVial. The second is the team for the development
of alternative investments, such as private equity or real estate
funds. Through this teams activities, several of LarrainVials Latin
American institutional clients have access to products from
outstanding investment banks that work in this area, such as
Blackstone Group and OchZiff.
One of the central pillars of the work done by the Capital Markets team
is permanent contact with the client, for whom we are committed
to incorporate technology, intelligence, analysis, execution and
flexibility into the solution of their financial needs.
Present in over five countries throughout the Americas, the
business proposal of the Capital Markets area is global for the
over 500 Chilean and foreign institutional investors attended to,
who are offered the best execution of the different products with
which LarrainVial operates. In addition, meetings and informative
presentations on the different markets in which the company is
active are held constantly, together with the Research Department,
as are a series of seminars in Chile and abroad in which LarrainVials
most outstanding analysts, together with those from foreign
investment banks, participate together.
Another important meeting is the International Investors Conference,
which was held for the fourth consecutive year this year, in which
top executives from 55 Chilean, Peruvian and Colombian companies
met face to face with 35 foreign institutional investment teams.
46
Destacados
Primera Corredora del pas en transacciones de bonos corporativos
Highlights
Number one Brokerage in the country for corporate bond transactions
Con una participacin de mercado de 17% en lo que a transacciones

de bonos corporativos en la Bolsa de Comercio de Santiago se
refiere, LarrainVial Corredora de Bolsa es sin duda el principal actor
del mercado local en esta materia.
Al ver las transacciones en el mercado secundario de bonos
corporativos, el logro para este equipo es an mayor, pues hace slo
tres aos, el total transado en este mercado era de $ 5.000 millones
anuales, escenario en el cual LarrainVial lograba el lugar nmero
12. Al cierre de 2009, no slo alcanzamos ser el primer actor con
un 25% de participacin, sino adems de un mercado que creci
hasta $ 14.000 millones que fue el volumen transado durante 2009.
De hecho, las cifras establecen que LarrainVial es responsable en un
71% del crecimiento registrado por el mercado secundario de bonos
corporativos en este perodo.
Lo anterior, en lnea con el compromiso del rea de Mercado de
With a market share of 17% regarding corporate bond

transactions in the Santiago Stock Exchange, the LarrainVial
Capitales y de nuestra empresa en general con ser un aporte en el
Stock Brokerage is without a doubt the main actor in this area
desarrollo del mercado financiero, contribuyendo a que ste logre
within the local market.
una mayor profundidad y liquidez.
In looking at transactions in the secondary corporate bonds

market this teams achievement is even greater, as in only
three years the total traded in this market reached CLP 5 billion
annually, a scenario in which LarrainVial achieved 12th place.
As of the end of 2009, not only did we come to be the number
one actor with 25% market share, but this was achieved in a
market that grew by up to CLP 14 billion, corresponding to the
volume traded during 2009. In fact, the numbers establish that
LarrainVial is responsible for 71% of the growth recorded by the
secondary corporate bonds market during this period.
This is on line with the commitment of the Capital Markets
area and of our company in general to contribute to the
development of the financial market, making for its growth in
terms of a higher level of depth and liquidity.
47
Corredora de Bolsa de Productos

Commodity Exchange
LarrainVial fue corredor fundador de la Bolsa de Productos de Chile en 2005, ao

desde el cual ha habido un crecimiento sostenido de su volumen transado. Tras
cerrar el 2006 con USD 80 millones en transacciones, a cuatro aos desde su creacin este mercado ha logrado un crecimiento sostenido en el tiempo, alcanzando
en 2009 USD 950 millones.
La estrategia de continua difusin de la Bolsa de Productos entre los potenciales
clientes ha trado como consecuencia la incorporacin de numerosos inversionistas,
tanto personas naturales como inversionistas institucionales, que han optado por
diversificar y rentabilizar sus portafolios de renta fija, incorporando a sus carteras
facturas y ttulos representativos de productos agropecuarios. Estos productos han
tenido una fuerte penetracin entre los inversionistas individuales de LarrainVial,
puesto que se han constituido en uno de los instrumentos de renta fija de mayor
rentabilidad del mercado de capitales.
De hecho, una importante fuente de informacin fueron las presentaciones de
este mercado que se hicieron dentro de los seminarios regionales de LarrainVial,
donde los asistentes de Antofagasta, Chilln, Concepcin y Valdivia se enteraron de
primera fuente de los beneficios de la Bolsa de Productos. Lo anterior permiti que
nuevas empresas encontraran aqu una alternativa de financiamiento competitiva,
donde los principales productos financiados fueron inventarios de granos trigo,
arroz y maz y facturas por cobrar de los clientes en sus distintas modalidades:
fsicas, electrnicas y aseguradas.
LarrainVial was the founding brokerage of our commodity

exchange in 2005, and since then there has been sustained
growth in the volume traded. After closing 2006 with USD
80 million in transactions, four years after its creation this
market has achieved sustained growth in time, reaching
USD 950 million in 2009.
The strategy of the Commodity Exchange for continuous
diffusion among its potential clients has resulted in the
incorporation of numerous investors, both individual and
institutional, who have opted for diversifying their fixed income
portfolios and making them profitable, incorporating invoices
and documents representative of the agricultural industry
into their portfolios. These products have come to be used by
a large number of LarrainVials individual investors, in that
they have become constituted as one of the most profitable
fixed income instruments on the capitals market.
In fact, the presentations made within the context of
LarrainVials regional seminars represented an important
source of information. In these seminars, attendants from
Antofagasta, Chillan, Concepcion and Valdivia found out
first hand about the benefits of Stock Market Products. This
allowed new companies to find a competitive source of
alternative financing, in which the main products financed
were grain inventories (wheat, rice and corn) and clients
uncollected invoices in various forms: physical, electronic
and insured.
48
Destacados
Primeros en montos transados en la Bolsa de Productos de Chile
Highlights
First in amounts traded at Commodity Exchange
Ya en 2008 LarrainVial se posicion como lder indiscutido de

esta industria, liderazgo que se repiti en 2009, con transacciones
por USD 683 millones y una participacin de 72%. De este modo,
LarrainVial, corredor fundador de la Bolsa de Productos de Chile, ha
sido un actor clave en el desarrollo de este mercado.
Del total del volumen transado por esta bolsa, un 69% corresponde a
financiamiento de facturas y un 31% a financiamiento de productos
agropecuarios; asimismo, el sector con mayor participacin en este
mercado es el agroindustrial, seguido por el de alimentos y minera.
In 2008 LarrainVial was already positioned as the

undisputed leader of this industry, leadership that was
maintained in 2009 with transactions worth USD 683
million and 72% market share. In this way LarrainVial,
founding brokerage of our local commodity exchange, has
been a key actor in the development of this market.
Of the total volume traded by this brokerage, 69%
corresponds to financing invoices, and 31% to financing
agricultural products; in the same way, the sector with the
highest degree of participation in this market is the agroindustrial sector, followed by foodstuffs and the mining
sector.
49
Enfocada en la administracin de fondos de terceros, Larran Vial Administradora

General de Fondos S.A. cuenta -entre fondos mutuos y de inversin- con USD
2.300 millones bajo administracin al cierre de 2009, lo que implica un crecimiento
de 146% respecto a 2008, crecimiento que se explica, en parte, por su fusin con
Consorcio S.A. Administradora General de Fondos. De este modo, al cierre de 2009,
el patrimonio administrado corresponde en un 80% a fondos mutuos y un 20%
a fondos de inversin.
Durante 2009, la Administradora registr un fuerte aumento en sus canales de
distribucin: ms all de los 500 ejecutivos que la fusin con Consorcio S.A.
Administradora General de Fondos aport, finalmente, se cerr un contrato de
distribucin con la divisin financiera de la mayor cadena de supermercados del
pas, D&S, que permite brindarle acceso al mercado financiero a una poblacin que
generalmente no lo tiene, permitiendo el ahorro en dos fondos mutuos creados
especialmente con este fin. Esto ltimo implic la llegada de nuestros productos
a otros 90 puntos de venta en todo Chile.
Focused on the administration of third party funds,

Larran Vial Administradora General de Fondos, our asset
management arm, administered a total wealth of USD
2.3 billion, at the end of 2009. This represented a 146%
increase compared to 2008, a level of growth explained
in part by the merger with Consorcio S.A. Administradora
General de Fondos, by the end of 2009, the total wealth
administered was split between 80% mutual funds and
20% investment funds.
During 2009, the Administradora recorded a heavy
increase in its channels of distribution: beyond the 500
executives provided by the merger with Consorcio S.A.
Administradora General de Fondos, in the end a distribution
contract was established with the financial division of
the largest supermarket chain in the country, D&S. This
permits LarrainVial to provide access to the financial
market to segments of the population that generally to
not have such access, allowing for savings in two mutual
funds created especially for this purpose. This last point
led to our products being distributed at 90 additional
points of sale throughout Chile.
Infrmese de las caractersticas esenciales de la inversin en este fondo mutuo, las que se encuentran contenidas en su reglamento interno y contrato de suscripcin de cuotas.
Por Resolucin Exenta N 769, de fecha 11 de noviembre de 2009, la Superintendencia de Valores y Seguros aprob la fusin por incorporacin de CONSORCIO S.A. ADMINISTRADORA GENERAL DE FONDOS a LARRAN VIAL ADMINISTRADORA GENERAL DE
FONDOS S.A., as como la reforma de estatutos de la sociedad absorbente.
Inform yourself of the essential characteristics of the investment in this mutual fund, which are contained in the internal regulation and subscription fee contract.
By Exemption Resolution N769, dated November 11, 2009, the Chilean Securities and Insurance Supervisor approved the merger by incorporation of CONSORCIO S.A. ADMINISTRADORA GENERAL DE FONDOS into LARRAIN VIAL ADMINISTRADORA GENERAL DE FONDOS
S.A., as well as the reformed statutes of the merger company.
50
Destacados
Fusin por adquisicin de Consorcio S.A. Administradora General de Fondos
Highlights
Merger by adquisition of Consorcio S.A. Administradora General de Fondos
Durante 2009 la Administradora vivi uno de los hitos ms

importantes desde su creacin: la fusin por incorporacin
de Consorcio S.A. Administradora General de Fondos a
Larran Vial Administradora General de Fondos S.A.*, empresa
fusionada de la cual Larran Vial controla el 75%. El resultado
de la fusin convierte a Larran Vial Administradora General
During 2009 the Administrator experienced one of the most

important landmarks since its creation: the merger by the
de Fondos S.A. en el cuarto actor de la industria de fondos
incorporation of Consorcio S.A. General Funds Administrator
mutuos, y el primero no bancario, industria que cerr 2009
into Larrain Vial General Funds Administrator S.A. (9), in which
con ms de USD 34.200 millones en patrimonio administrado

y 466 fondos, segn la Asociacin de Administradoras de
Fondos Mutuos de Chile A.G.
Lo anterior, le permiti a Larran Vial Administradora General
de Fondos S.A. alcanzar un patrimonio administrado por
ms de USD 2.400 millones, y contar con 50 fondos mutuos
a disposicin de sus clientes, lo que abarcan fondos de
instrumentos de deuda, balanceados, y de capitalizacin.
Como resultado de la integracin, se incorporan a la familia
LarrainVial fondos con una estrategia de retorno total, la que
tiene por objetivo superar el rendimiento del depsito a
plazo en perodos de un ao, con un nivel bajo de volatilidad.
Adicionalmente, se integran a la familia de productos
fondos que invierten en pases como Colombia y Mxico,
completando as uno de nuestros principales focos de
inversin y especializacin, como es Latinoamrica.
Larrain Vial controls 75% of the merged company. The result of the
merger makes Larran Vial General Funds Administrator into the
fourth largest actor in the mutual funds industry, and number one
as far as non-banking entities, within an industry that ended 2009
with over USD 34.2 billion in total wealth administered and 466
different funds, according to the Association of Chilean Mutual
Fund Administrators A.G.
This allowed Larrain Vial General Funds Administrator S.A. to
achieve a total wealth administered of over USD 2.4 billion, and
to have 50 mutual funds available to its clients, which cover debt
instrument funds, balanced funds and capitalizations funds.
As a result of this integration, funds with a total return strategy
have been incorporated into the LarrainVial family, the objective
of which is to surpass the returns of one-year timed deposits, with
a low level of volatility. In addition, funds that invest in countries
such as Colombia and Mexico have been integrated into our
family of products, thus completing one of our main foci of
investment and specialization: Latin America.
* Por Resolucin Exenta N 769, de fecha 11 de noviembre de 2009, la Superintendencia de Valores y Seguros aprob la fusin por incorporacin de CONSORCIO S.A. ADMINISTRADORA GENERAL DE FONDOS a LARRAN VIAL ADMINISTRADORA
GENERAL DE FONDOS S.A., as como la reforma de estatutos de la sociedad absorbente.
Participaciones de Mercado de la industria de Fondos Mutuos al 11 de noviembre de 2009, segn la Asociacin de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile A.G. (fuente: www.aafm.cl): Banchile Administradora General de Fondos S.A., 25,04%
de participacin de mercado (empresa bancaria); Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos, 20,28% de participacin de mercado (empresa bancaria); BCI Asset Management Administradora General de Fondos S.A.,
11,66% de participacin de mercado (empresa bancaria); BICE Inversiones Administradora General de Fondos S.A., 5,22% de participacin de mercado (empresa bancaria); BBVA Asset Management Administradora General de Fondos S.A., 4,58% de
participacin de mercado (empresa bancaria); Larran Vial Administradora General de Fondos S.A., 4,43% de participacin de mercado (empresa no bancaria). A la participacin de mercado que a la fecha tiene Larran Vial Administradora General
de Fondos S.A. se sumar la participacin de Consorcio S.A. Administradora General de Fondos, y corresponder a 5,97% del mercado de fondos mutuos.
* By Exemption Resolution N769, dated November 11, 2009, the Chilean Securities and Insurance Supervisor approved the merger by incorporation of CONSORCIO S.A. GENERAL FUNDS ADMINISTRATOR into LARRAIN VIAL GENERAL FUNDS ADMINISTRATOR S.A., as well
as the reformed statutes of the merger company.
Market Share rates in the Mutual Funds industry as of November 11, 2009, according to the Association of Chilean Mutual Fund Administrators A.G. (source: www.afam.cl): Banchile Administradora General de Fondos S.A., 25.04% market share (banking corporation);
Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos, 20.28% market share (banking corporation); BCI Asset Management Administradora General de Fondos S.A., 11.66% market share (banking corporation); BICE Inversiones Administradora
General de Fondos S.A., 5.22% market share (banking corporation); BBVA Asset Management Administradora General de Fondos S.A., 4.58% market share (banking corporation); Larrain Vial Administradora General de Fondos S.A., 4.43% market share (non-banking
company). The market share enjoyed by Consorcio S.A. Administradora General de Fondos will be added on to the market share that Larrain Vial Administradora General de Fondos S.A. currently maintains, bringing the total market share for the newly merged company
to 5.97% in the mutual funds market.
51
Todo este crecimiento implic adems un aumento en el equipo de la

Administradora General de Fondos, el que incluso llev a la creacin de un
rea de Riesgo propia de esta empresa.
Durante 2009, en los Premios Salmn* entregados por la Asociacin de
Administradoras de Fondos Mutuos de Chile A.G. y Diario Financiero a los
fondos mutuos que obtuvieron las mejores rentabilidades en 2008 dentro de
sus respectivas categoras, LarrainVial logr el primer lugar de la industria para
un fondo de deuda de mediano y largo plazo nacional con el fondo Larran
Vial Ahorro Central Serie A (1). En tanto, el fondo Larran Vial Alto Rendimiento
Serie A(2) obtuvo el tercer lugar de su categora, la de balanceado conservador,
mientras que el fondo Multi Proteccin Dlar Serie C(3) logr el primer lugar
en la categora balanceado conservador.
All this growth also implied an increase in the team, which even led
to the creation of a Risk area within the company itself.
During 2009, LarrainVial achieved first place in the industry regarding
the Salmon Awards*, given by the Association of Chilean Mutual Fund
Administrators A.G. and the Diario Financiero to the most profitable
mutual funds in 2008 in their respective categories. LarrainVial received
this prestigious award for a medium and long-term national fund
within the Larran Vial Ahorro Central A Series(1) fund. Also, the Larran
Vial Alto Rendimiento A Series(2) fund obtained third place in the
balanced conservative category, while the Multi Proteccin Dlar C
Series (3) fund achieved first place in the same category.
Infrmese de las caractersticas esenciales de la inversin en este fondo mutuo, las que se encuentran contenidas en su reglamento interno y contrato de suscripcin de cuotas. La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por este fondo, no
garantiza que ella se repita en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables.
* Premios Salmn entregados por el Diario Financiero a los fondos con mejores rentabilidades en su categora.
(1) Rentabilidades en pesos FM Larrain Vial Ahorro Central Serie A: ltimo mes: 0,28%. ltimo Trimestre: 1,21%. ltimo Ao: 9,30%. Ranking ltimo Mes: 11. Ranking ltimo Trimestre: 10. Ranking ltimo Ao:1.
(2) Rentabilidades en pesos FM Larrain Vial Alto Rendimiento Serie A: ltimo mes: -3,68%. ltimo Trimestre: 10,42%. ltimo Ao: 19,50%. Ranking ltimo Mes: 111. Ranking ltimo Trimestre: 16. Ranking ltimo Ao: 3.
(3) Rentabilidades en pesos FM Multi Proteccin Dlar Serie C: ltimo mes: 3,54%. ltimo Trimestre: 2,09%. ltimo Ao: -1,12%. Ranking ltimo Mes: 100. Ranking ltimo Trimestre: 6. Ranking ltimo Ao: 1.
El riesgo y retorno de las inversiones del Fondo Larrain Vial Ahorro Central, Larrain Vial Alto Rendimiento y Multi Proteccin Dlar, as como tambin su estructura de costos, no necesariamente se corresponden con las mismas variables de los
otros fondos.
Inform yourself of the essential characteristics of the investment in this mutual fund, which are contained in the internal regulation and subscription fee contract. The profitability or profit obtained by this fund in the past does not guarantee that it will be repeated
in the future. The values of the mutual fund fees are variable.
* Salmon Awards given by the Financial Journal to the funds with the highest levels of profitability in their respective categories.
(1) Profits in pesos MF Larrain Vial Ahorro Central A Series: Last Month: 0.28%. Last Quarter: 1.21%. Last Year: 9.3%. Ranking Last Month: 11. Ranking Last Quarter: 10. Ranking Last Year: 1.
(2) Profits in pesos MF Larrain Vial Alto Rendimiento A Series: Last Month: -3.68%. Last Quarter: 10.42%. Last Year: 19.5%. Ranking Last Month: 111. Ranking Last Quarter: 16. Ranking Last Year: 3.
(3) Profits in pesos MF Multi Proteccin Dlar C Series: Last Month: 3,54% .Last Quarter: .2,09% Last Year: -1,12% Ranking Last Month: 100. Ranking Last Quarter: 6. Ranking Last Year: 1.
The risk and return of the Larrain Vial Ahorro Central Fund, Larrain Vial Alto Rendimiento and Multi Proteccin Dolar investments, as well as the structure of their costs, do not necessarily correspond to the same variables as the other funds.
52
DISTRIBUCIN DE FONDOS POR TIPO DE ACTIVOS 2009

FUND DISTRIBUTION BY ASSET CLASS 2009
6,10%
Fondos Internacionales / International Equity Funds

19,61%
Renta Variable Latinoamrica / Latinamerican Equity Funds

Renta Variable Nacional / Local Equity Funds
40,79%
Fondos Alternativos / Alternative Funds

Fondos Balanceados / Balanced Funds
16,52%
14,76%
Fondos Renta Fija / Fixed Income Funds
2,22%
Por otra parte, el ranking Fund Pro Platinum Performance* permite a los inversionistas
identificar la poltica de inversin de cada fondo mutuo y su nivel de riesgo, adems de
orientarlos en la comparacin de su desempeo. Larran Vial obtuvo distinciones en el
ranking 2009, especficamente en los fondos de la categora Deuda Menor a 365 das
Nacional -con el fondo Xtra Nominal Serie C(4)-, en la categora Balanceado Conservador
con Larran Vial Proteccin Serie A(5)-, y en la de accionario nacional con Xtra Equity
Serie C(6) y Larran Vial Acciones Nacionales Serie A(7).
On the other hand, the Fund Pro Platinum Performance*

ranking allows investors to identify the investment policy of
each mutual fund and its corresponding level of risk, and to
orient themselves in comparing the performance of various
funds. Larran Vial obtained distinctions in the 2009 ranking,
specifically in the National Lower Debt at 365 days category
(with the Xtra Nominal C Series(4) fund), in the Balanced
Conservative category with Larran Vial Proteccin (5), and in
the national stocks category with Xtra Equity (6) and Larran
Vial Acciones Nacionales (7).
* Premios Fund Pro Platinium Performance Awards entregados por Fund Pro a los mejores fondos que cumplieron con cuatro fundamentos: Adherencia al objetivo de inversin, riesgo, rendimiento y performance, segmentados considerando el tipo
de instrumento y el objetivo de inversin. Perodo 1 de julio de 2008 al 30 de junio de 2009.
(4) Rentabilidades en pesos FM Xtra Nominal Serie C: ltimo Mes: 0,14% ltimo Trimestre: 0,72%. ltimo Ao: 8,78%
(5) Rentabilidades en pesos FM Larran Vial Proteccin Serie A: ltimo Mes: 0,12%. ltimo Trimestre: 2,34%. ltimo Ao: 0,94%
(6) Rentabilidades en pesos FM Xtra Equity Serie C: ltimo Mes: -0,87%. ltimo Trimestre: 23,86%. ltimo Ao: 4,81%
(7) Rentabilidades en pesos FM Larran Vial Acciones Nacionales Serie A: . ltimo Mes: 0,85% . ltimo Trimestre: 23,13%. ltimo Ao: 12,74%
Inform yourself of the essential characteristics of the investment in this mutual fund, which are contained in the internal regulation and subscription fee contract. The profitability or profit obtained by this fund in the past does not guarantee that it will be repeated in
the future. The values of the mutual fund fees are variable. From July 1st 2008 to June 30th 2009
* Fund Pro Platinum Performance Awards, given by Fund Pro to the best funds that fulfill four foundations: Adherence to the investment, risk, return and performance objectives, segmented by considering the kind of instrument and the investment objective involved.
(4) Profits in pesos MF Xtra Nominal C Series: Last Month: 0,14%. Last Quarter: 0,72%. Last Year: 8,78%
(5) Profits in pesos MF Larran Vial Protection A Series: Last Month: 0,12% Last Quarter: 2,34% Last Year: 0,94%
(6) Profits in pesos MF Xtra Equity C Series: Last Month: -0,87% Last Quarter: 23,86% Last Year: 4,81%
(7) Profits in pesos MF Larran Vial National Stocks A Series: Last Month: 0,85% Last Quarter:23,13%. Last Year: 12,74%
53
Destacados
Fondo mutuo ms rentable del pas en 2009: 144%
Highlights
The most profitable mutual fund in the country in 2009: 144%
Nuestro Fondo Mutuo Larran Vial Multimercado logr ser el fondo

mutuo ms rentable de la industria chilena durante 2009, con una
rentabilidad de 144% en pesos. Invierte en acciones brasileas de baja
y mediana capitalizacin, con un horizonte objetivo de inversin de
2 aos. Es un fondo dirigido a inversionistas calificados que inici sus
operaciones en abril de 2008, y al cierre de 2009 alcanz un patrimonio
administrado de USD 5,4 millones.
Our Larran Vial Multimercado Mutual Fund managed

to become the most profitable mutual fund in the
Clave en el xito ha sido el proceso de eleccin de las empresas en las
Chilean industry during 2009, with 144% profitability in
que invierte el fondo, el que se realiza a travs del anlisis fundamental
pesos. This fund invests in Brazilian stocks with low and
de cada una de las compaas, en base a visitas peridicas a Brasil, junto
medium level capitalization, with an objective horizon
a un profundo estudio sectorial de manera de evaluar el impacto de las
of 2-year investments. The fund is directed towards
continuas transformaciones de la economa brasilea y la dinmica de

los mercados mundiales.
Comprender quines son los proveedores y los consumidores de cada
qualified investors, and entered into operation in April of

2008. By the end of 2009, it had reached a total wealth
administered of USD 5.4 million.
compaa, y cmo sta financia su capital de trabajo y su crecimiento,
A key to its success has been the process for choosing the
ha sido clave para lograr los resultados obtenidos y evaluar los
companies in which the fund invests, which is performed
impactos de un shock como la crisis subprime. El equipo de inversiones
through a fundamental analysis of each company. This is
-compuesto por el gerente de inversiones para Latinoamrica, por el
complemented with periodic trips to Brazil, together with
senior portfolio manager de Brasil, un estratega, analista y trader- fue
an in-depth sector study in order to evaluate the impact
capaz de ejecutar un plan de inversin menos vulnerable a la crisis y
that the continuous transformations of the Brazilian
estructurado en fundamentos.
economy and the general dynamic of global markets

have on the companies.
Understanding who the providers and consumers are
for each company, and how their working capital and
growth is financed have been key to be able to achieve
the results obtained, and to evaluate the impacts of a
shock such as the sub-prime crisis. The investments team
made up of the Latin America investments manager,
the senior portfolio manager for Brazil, a strategist, an
analyst and a trader- was able to execute an investment
plan that was less vulnerable to the crisis, and structured
on fundamental facts and information.
El riesgo y retorno de las inversiones del Fondo Larran Vial Multimercado as como tambin su estructura de costos, no necesariamente se corresponden con las mismas variables de los otros fondos.
Fondo Mutuo Larran Vial Multimercado, serie nica. Fondo Mutuo dirigido a inversionistas calificados. Informe de rentabilidad segn estrategia efectiva de inversin, todas las categoras, elaborado por la Asociacin de Administradoras de Fondos
Mutuos de Chile A.G. (fuente: www.aafm.cl) al 31 de diciembre del 2009. Lugar ocupado por el fondo en el ranking ltimos 30 das: 342, ltimos tres meses: 15. Rentabilidad ltimo mes 6,65%, ltimo trimestre 8,44%, ltimo ao 144,22%
the future. The values of the mutual fund fees are variable.
54
The risk and return of the Larran Vial Multimercado, as well as the structure of their costs, do not necessarily correspond to the same variables as the other funds.
LarrainVial Multimercado Mutual Fund. Unique Unit Class. This is a fund for high net worth individuals (Qualified investors under the Chilean law). 2009 Performance Report elaborated by the Asociacin de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile A.G. (source:
www.aafm.cl), given the actual investment strategy of the fund. Last 30 days Ranking: 342; last 3M: 15. Last Month Return: 6,65%, Last Quarter: 8,44%, Last 12M: 144,22%.
En lo que a fondos de inversin se refiere, LarrainVial cuenta con los

fondos Larran Vial Humboldt, cuyo objeto de inversin es la renta fija
latinoamericana; el fondo Larran Vial Beagle, que invierte en acciones
chilenas de baja presencia burstil; y el fondo Larran Vial Magallanes
II, enfocado en acciones latinoamericanas de baja presencia burstil,
principalmente de Brasil, Mxico, Per, Chile y Argentina. Este ltimo
obtuvo durante 2009 una rentabilidad de 153,37% (8) en dlares,
posicionndose como el fondo de inversin ms rentable que invierte
en esta clase de activos.
Los logros y premios recibidos se deben en gran medida al equipo detrs
de las inversiones. Contamos con un slido equipo profesional compuesto
por portfolio managers y analistas altamente especializados, con una vasta
trayectoria y conocimiento del mercado financiero, especialmente del
latinoamericano, ya que se est constantemente visitando empresas tanto
en Chile como en el extranjero. De hecho, la Administradora General de
Fondos cuenta con su propio departamento de estudios desde 2004,
denominado Buy Side, y que tiene como objetivo estudiar y analizar
inversiones para los fondos que gestiona. Liderado por su director de
inversiones con ms de 16 aos de experiencia, el equipo Buy Side est
conformado por once personas, el que con esta metodologa de trabajo
logra cubrir aproximadamente el 90% de las acciones de primera pantalla
chilenas y ms del 60% de las acciones de segunda pantalla, adems de
algunas compaas de Brasil, Mxico, Argentina, Colombia y Per.
With regards to investment funds, LarrainVial has a number of funds

available: Larran Vial Humboldt whose investment objective is Latin
American fixed income; Larran Vial Beagle, which invests in Chilean
stocks with low levels of stock market presence; and Larran Vial
Magallanes II, focused on Latin American stocks with low levels of
stock market presence, specifically in Brazil, Mexico, Peru, Chile and
Argentina. This last fund obtained a profitability of 153.37% (8) in
dollars during 2009, ending as the most profitable investment fund
that invests in these kinds of assets.
The achievements and awards received are due mostly to the team
behind the investments. We have a solid professional team made
up of highly specialized portfolio managers and analysts, with vast
experience and knowledge of the financial market, and especially the
Latin American market, as they are constantly visiting companies both
in Chile and abroad. In fact, it has had its own research department
since 2004, called Buy Side, the objective of which is to study and
analyze investments for the funds that it manages. Led by a director
of investments with over 16 years of experience, the Buy Side team
is made up of eleven people. Through their working methodology,
they are able to cover approximately 90% of the first string Chilean
stocks and over 60% of the second string stocks, in addition to some
companies in Brazil, Mexico, Argentina, Colombia and Peru.
Infrmese de las caractersticas esenciales de la inversin en este fondo de inversin, las que se encuentran contenidas en su reglamento interno, contrato de suscripcin de cuotas, contrato de promesa de suscripcin y facsmil de ttulo
La inversin en el fondo no garantiza la rentabilidad alguna y est sujeta a una posible prdida de la inversin original
Para informarse de la situacin de la situacin financiera del fondo, revise sus estados financieros.
(8) Rentabilidades en dlares FI Larran Vial Magallanes II: Rentabilidad desde inicio del Fondo: 4,39%. Rentabilidad ltimo Ao: 153,37%. Rentabilidad ltimo Semestre: 59,78%. Rentabilidad ltimo Trimestre: 15,48%.
La emisin de las cuotas del Fondo de Inversin Larran Vial Magallanes II, cuya venta se promociona en esta publicidad, se encuentra inscrita bajo el N 194 en el Registro de Valores de la Superintendencia de Valores y Seguros, y toda informacin
relevante de la misma se encuentra contenida en su respectivo Prospecto de Emisin, el cual es de carcter pblico. Copia de este Prospecto de Emisin de Cuotas y de los dems antecedentes adicionales del Fondo se encuentran a disposicin del
pblico inversionista en las oficinas de la sociedad Administradora.
For information on the essential characteristics of the investment in this investment fund, see that which is contained within its internal regulations, the quote subscription contract, the promissory subscription contract and the facsimile instrument.
Investment in the fund does not guarantee any degree of profitability, and is subject to a possible loss on the original investment.
For information on financial situation of the fund, check your account balances.
(8) Profits in dollars IF Larran Vial Magallanes II: Profitability since the beginning of the Fund: 4.39%. Profitability Last Year: 153.37%. Profitability Last Semester: 59.78%. Profitability Last Quarter: 15.48%.
The issuance of the LarrainVial Investment Fund Larran Vial Magallanes II documents, the sale of which is promoted in this publication, is registered under N 194 in the Values Record of the Securities and Exchange Commission, and all relevant information regarding
this fund is contained in its respective Issuance Prospect, which is of a public nature. Copies of this Document Issuance Prospect and of the other additional background information on the Fund are available to the investing public through the offices of the Administrating
company.
55
Destacados
Fondo mutuo ms rentable en categora acciones nacionales en 2009
Highlights
The most profitable mutual fund in the national stocks category in 2009
El Fondo Mutuo Larran Vial Acciones Nacionales(9)(10) logr durante 2009
The LarrainVial Acciones Nacionales (9)(10) Mutual Fund
varias distinciones: adems de ser el fondo ms rentable de la industria
obtained several distinctions during 2009: in addition to
local en su categora, con una rentabilidad de 54% en pesos, obtuvo el
being the most profitable fund of the local industry in its
premio Fund Pro Platinum Performance* 2009, el segundo lugar en los
category, with 54% profitability in pesos, it obtained the Fund
Premios Salmn** 2009 entregado por Diario Financiero y la Asociacin
Pro Platinum Performance* 2009 awards, second place in
de Fondos Mutuos y fue categorizado como Fondo 5 Estrellas por LVA
the Salmon Awards** 2009 provided by the Diario Financiero
ndices en la categora accionaria nacional. Cerr 2009 con un patrimonio
and the Mutual Funds Association, and it was categorized as
administrado de USD 34 millones.
a 5-Star Fund by LVA Indexes in the national stocks category.
Como su nombre lo indica, tiene como objetivo entregar exposicin a la

bolsa local mediante una administracin activa. La rentabilidad alcanzada
fue producto del anlisis exhaustivo de los fundamentos de las acciones
The fund closed 2009 with a total wealth administered of

USD 34 million.
As its name indicates, the objective of this fund is to
que conforman la cartera, mediante estudios internos y reuniones
provide access to the local stock market through active
peridicas con las empresas, realizando los ajustes necesarios segn las
administration. The profitability attained was the result
oportunidades de mercado.
Resulta importante destacar que las decisiones de inversin toman en
cuenta un anlisis fundamental de las compaas, con una toma de
decisiones estudiada y controlada. Asimismo, los estudios internos nos
han permitido diferenciarnos especialmente en aquellas compaas de
menor capitalizacin burstil, las que tienen una menor cobertura por
parte de los departamentos de estudios del mercado.
Acciones Nacionales es administrado por el director de inversiones de la
Administradora General de Fondos, un portfolio manager y un trader.
of the exhaustive analysis of the bases for the stocks that

make up the portfolio, through internal studies and periodic
meetings with the companies, making the necessary
adjustments according to the existing market opportunities.
It is important to point out that a fundamental analysis
of the companies is taken into account when making
investment decisions, thus making for a well-studied and
carefully controlled decision making process. As such,
internal studies have allowed us to differentiate ourselves,
especially from those companies with less stock market
capitalization, which have a lower level of coverage by
market research departments.
National Stocks is administered by the investment director
of the General Funds Administrator, along with a portfolio
manager and a trader.
El riesgo y retorno de las inversiones del Fondo Larran Vial Acciones Nacionales as como tambin su estructura de costos, no necesariamente se corresponden con las mismas variables de los otros fondos.
* Premios Fund Pro Platinium Performance Awards entregados por Fund Pro a los mejores fondos que cumplieron con cuatro fundamentos: Adherencia al objetivo de inversin, riesgo, rendimiento y performance, segmentados considerando el tipo de
instrumento y el objetivo de inversin. Perodo 1 de julio de 2008 al 30 de junio de 2009.
(9) Rentabilidades en pesos FM Larran Vial Acciones Nacionales Serie A: . ltimo Mes: 0,85% . ltimo Trimestre: 23,13%. ltimo Ao: 12,74%
** Premios Salmn entregados por el Diario Financiero a los fondos con mejores rentabilidades en su categora.
(10) Fondo Mutuo Larran Vial Acciones Nacionales, serie B. Fondo Mutuo de inversin en instrumentos de capitalizacin. Ranking elaborado por LVA ndices al 31 de diciembre del 2009, categora accionario nacional. Lugar ocupado por el fondo en el
ranking ltimo mes: 5, ltimos tres meses: 11. Rentabilidad ltimo mes 9,53%, ltimo trimestre 7,97%, ltimo ao 54,19%.
the future. The values of the mutual fund fees are variable.
The risk and return of the Larran Vial Acciones Nacionales, as well as the structure of their costs, do not necessarily correspond to the same variables as the other funds.
* Fund Pro Platinum Performance Awards, given by Fund Pro to the best funds that fulfill four foundations: Adherence to the investment, risk, return and performance objectives, segmented by considering the kind of instrument and the investment objective involved.
(9) Profitability in pesos LarrainVial Acciones Nacionales Series A mutual fund: Last Month: 0.85%. Last Quarter: 23.13%. Last Year: 12.74%
** Salmon Awards granted by the Diario Financiero to the funds with the highest profitability in their category.
56
(10) Profitability in pesos LarrainVial Acciones Nacionales Series B mutual fund: Last Month: 9.53%. Last Quarter: 7.97%. Last Year: 54.19%. Ranking last month: 77. Ranking last quarter: 3. Ranking last year: 2.
Activa
Dentro del servicio de manejo de fondos a terceros, LarrainVial incorpor en

el ao 2006 el rea de capital privado o private equity. Un rea que invierte
en negocios de ms difcil acceso para los inversionistas, pues requieren de
un alto grado de especializacin, conocimiento financiero y una capacidad y
experiencia operacional en el manejo de activos y su oportunidad. Adems
de que, en buena medida, estas iniciativas se caracterizan por tener un
importante grado de innovacin.
Bajo el nombre de Activa, en el tiempo en que lleva funcionando, se ha logrado
generar fondos en distintas reas de negocios y sectores de la economa:
En asociacin con SCL Energa, en 2008 se cre el primer fondo regional
enfocado al sector de energa, denominado Americas Energy Fund I LP., cuyo
objetivo de inversin son proyectos de energa en Latinoamrica. Durante
2009, el fondo firm un contrato de suministro de gas y produccin con el
consorcio Camisea, de Per, contrato tras el cual comenzar la construccin
de una planta termoelctrica de 200 megawatts.
Adems, durante 2009 este fondo compr una planta de biomasa ubicada
en Coronel (VIII Regin), llamada FPC Energa, con una potencia instalada
de 16 megawatts.
Included within the service for managing third party funds, in

2006 LarrainVial incorporated the private equity area. This is an
area that invests in businesses that are more difficult for investors
to access due to their high degrees of specialization, and to the
fact that specific financial knowledge and operational ability
and experience are necessary in order to manage their assets and
take advantage of opportunities. In addition, these initiatives are
characterized by involving a significant degree of innovation.
During the time that it has been operational, this area, known
as Activa, has been able to generate funds in different business
areas and sectors of the economy:
In association with SCL Energia, the first regional fund focused

on the energy sector was created in 2008. This fund, called
Americas Energy Fund I LP., involved an investment objective
that included Latin American energy projects. During 2009 the
fund signed a contract for the provision and production of gas
with the consortium Camisea of Peru. This contract will see the
beginning of construction for a 200-megawatt thermoelectric
power plant.
In addition, during 2009 the fund bought a biomass power
plant located in Coronel (VIII Region), called FPC Energia, which
includes an installed capacity of 16 megawatts.
57
Activa
Finalmente, el fondo sigue avanzando en estudios de impacto ambiental del

proyecto de su central trmica a carbn de 120 megawatts, ubicada en Patache,
en el norte de Chile, adems de continuar el avance en otros proyectos con el
objetivo de potenciar las actividades del fondo. A la fecha, este fondo cuenta
con una base de capital de USD109 millones de dlares.
Fondo de Inversin Crecimiento Forestal, con una base de capital de
USD 14 millones y una lnea de crdito por USD 20 millones, en dos aos ha
adquirido casi 4.000 hectreas forestales entre la VI y IX Regin. En este caso,
los inversionistas estn directamente ligados al retorno del activo forestal,
que captura el crecimiento vegetativo de la masa forestal en el transcurso
de los aos.
San Sebastin Inmobiliaria S.A. tiene activos por USD 18 millones en
contratos de leasing habitacional, correspondiente a 650 viviendas de las que
los inversionistas reciben el flujo producto de la renta generada por dichos
activos.
En el sector agrcola, Sembrador Capital de Riesgo S.A. es la administradora
que opera el Fondo de Inversin Crecimiento Agrcola I, el que durante 2009
complet su cartera de inversin, controlando activos por USD 26 millones, con
presencia entre la IV y IX Regin del pas. As, est presente en la produccin
de uvas, paltas, kiwis, nueces, arndanos, clementinas y otras variedades,
optimizando el cultivo segn el clima y la zona.
Finally, the fund continues to make progress regarding environmental

impact studies on the project related to its 120-megawatt coalfired plant in Patache, located in the north of Chile. It is also
making progress on other projects in order to strengthen the
funds overall activities. To date, this fund has a capital base of
USD 109 million dollars.
The Forest Growth Investment Fund, with a capital base of
USD 14 million and a line of credit for USD 20 million, has acquired
almost 4,000 hectares of forest between the VI and the IX regions
in only two years. In this case, investors are directly connected to
returns on forest assets, which capture the return on vegetative
growth in the forestland over the years.
San Sebastian Inmobiliaria S.A. has assets worth USD 18 million
in housing lease contracts, corresponding to 650 housing units
from which investors receive a flow from the rent generated from
these assets.
In the agricultural sector, Sembrador Capital de Riesgo S.A. is
the administrator that operates the Agricultural Growth Investment
Fund I. During 2009 this fund completed its investment portfolio,
controlling assets worth USD 26 million and operating between the
IV and IX regions of the country. As such, it is active in the production
of grapes, avocados, kiwis, walnuts, blueberries, Clementines and
other varieties, optimizing their cultivation according to factors
related to climate and geographic area.
58
Durante 2009 la Administradora estructur y consigui la aprobacin de Corfo

para el Fondo Agro Desarrollo con una base de capital de USD 7 millones,
ms una lnea de crdito Corfo, denominada F3, por un mximo de USD 21
millones. Tal como su nombre lo indica, este fondo tiene como objetivo la
inversin en operaciones agrcolas y agroindustriales.
Al desarrollo de las reas ya mencionadas, en trminos de sus fondos o creacin
de vehculos de inversin, durante 2009 se concretaron dos nuevas reas de
capital privado: minera y desarrollo de empresas.
Minera Activa S.A. tiene por objeto el desarrollo de pertenencias mineras
en etapa temprana con un tamao inicial de USD 10 millones. En la actualidad,
tiene en ejecucin un plan de prospeccin minera en el norte de Chile para
yacimientos IOCG (Iron, Oxide, Copper, Gold). Para lo anterior, cuenta con un
equipo de dedicacin exclusiva que cubre las reas legales, de geologa y el
desarrollo del proyecto. En la prctica este vehculo de inversin se identifica
con lo que mundialmente se conoce como mineras junior.
El fondo de bsqueda y compra de compaas es administrado por Mater
S.A. y corresponde a la segunda rea desarrollada durante 2009. El fondo
creado en sociedad con UMM Capital cuenta con la suscripcin por parte de
la Corfo del 40% del equity, en el marco de la lnea denominada K1 y tendr
un tamao de USD 40 millones. La Administradora tambin cuenta con un
equipo de dedicacin exclusiva que tiene por objeto la compra de empresas
de servicios o del sector industrial que puedan ser potenciadas.
La estrategia de desarrollo de Activa se basa en la creacin de partnership para
el manejo de los negocios y vehculos legales constituidos para tales efectos.
En ese contexto, en todos los mbitos que hemos generado opciones de
inversin, contamos con asociaciones con equipos profesionales de excelencia
y con amplia experiencia. En la prctica, hemos potenciado el accionar en
conjunto con el de nuestros asociados, generando una gran diversidad de
inversiones en activos alternativos para los inversionistas.
During 2009 the administrator applied for and received the approval
of Corfo for the Agro Development Fund with a capital base of USD
7million, plus a line of credit from Corfo, called F3, for a maximum of
USD21 million. As its name implies, the objective of this fund is investment
in agricultural and agro-industrial operations.
With regards to the development of the previously mentioned areas,
in terms of their funds or the creation of investment vehicles, during
2009 two new areas of private capital were concentrated: mining and
company development.
The objective of Mineria Activa S.A. is the development of mining
properties in their early stages, with an initial total wealth of USD 10
million. Currently, the company is executing a plan of mineral prospecting
in the north of Chile for IOCG (Iron, Oxide, Copper, Gold) site deposits.
To do this, it includes a team that is exclusively dedicated to covering
legal areas, geological issues, and the development of the project as
a whole. In practice, this investment vehicle is identified with what is
known throughout the world as junior mining.
The fund involving the search for and purchasing of companies
is administered by Mater S.A., and corresponds to the second area of
development during 2009. This fund, created in partnership with UMM
Capital, includes a subscription by Corfo worth 40% of the total equity,
in the framework of the K1 line of credit, which will include up to USD 40
million. The administrator also has a team that is exclusively dedicated
to the purchase of service or industrial sector companies that could be
strengthened.
The development strategy of Activa is based on the creation of partnerships
for the management of businesses and legal vehicles constituted
towards these ends. In this context, in all of the areas in which we have
generated investment options, we have associations with highly skilled
and experienced professional teams. In practice, we have strengthened
our own activities together with those of our associates, generating a
wide array of investments in alternative assets for our investors.
59
Asset Management
Alternative Investments
Esta rea naci en 2008 con el objetivo de crear productos de retorno absoluto
administrados por LarrainVial, es decir, fondos que en principio puedan ganar
tanto con mercados al alza como a la baja, y enfocados para clientes de alto
patrimonio, family offices, inversionistas institucionales chilenos y extranjeros.
Conformado por tres portfolio managers que suman ms de 45 aos de
experiencia en la industria, dos analistas y un asistente, ya cuenta con un
patrimonio administrado de USD 68 millones al cierre de 2009.
El foco inicial fue Latinoamrica, dando origen en junio de 2008 al fondo LV
Pacific Opportunities, que invierte en acciones latinoamericanas y protege
su cartera con posiciones short de acciones y de ndices. Con posiciones en
empresas de Brasil, Chile, Per, Mxico y Colombia, cerr el ao 2009 con un
patrimonio administrado de USD 36 millones y logr una rentabilidad anual
de 45% en dlares.
Prcticamente en conjunto, en julio de 2008, fue lanzado su segundo fondo,
LV Latam Managers, con un tamao inicial de USD 6 millones y con inversiones
en fondos de retorno absoluto que a su vez invierten en distintas clases de
activos en mercados emergentes. LV Latam Manager es el primer hedge fund
cuyo manager est ubicado en Chile y cerr 2009 con una rentabilidad de
19% en dlares e inversiones por USD 15 millones.
Finalmente, en diciembre se lanz el tercer fondo: LV Global Managers, cuyo
objetivo de inversin son fondos de retorno absoluto no latinoamericanos, y
que para su lanzamiento logr un tamao de USD 15 millones.
This area was formed in 2008 in order to create absolute return

products administrated by LarrainVial. These are funds that, in
principle, can earn both from rising and falling markets, and which
are designed for wealthy clients, family offices, and both Chilean
and foreign institutional investors. Made up of three portfolio
managers, who all together have over 45 years of experience in
the industry, two analysts and one assistant, the area already
manages USD 68 million as of the end of 2009.
The initial focus was on Latin America, leading to the formation of
the LV Pacific Opportunities fund in June of 2008, which invests in
Latin American stocks and protects its portfolio with short positions
regarding stocks and indexes. With positions in companies from
Brazil, Chile, Peru, Mexico and Colombia, the fund closed 2009
with total administered wealth of USD 36 million, and achieved
45% annual profitability in dollars.
The areas second fund, LV Latam Managers, was launched at
practically the same time in July of 2008, with an initial size of
USD 6 million and including investments in absolute return funds.
These funds invest in different kinds of assets in emerging markets.
LV Latam Managers is the first hedge fund with its managers
located in Chile, and closed 2009 with 19% profitability in dollars,
and investments of over USD 15 million.
Finally, in December the third fund was launched: LV Global
Managers, the investment target of which is made up of nonLatin American, absolute return funds. When launched, this fund
achieved a total size of USD 15 million.
60
Gestora de Inversiones
Investments Manager
Creada legalmente en 2008, fue durante 2009 que LarrainVial Gestora de

Inversiones oper como una de las ms nuevas reas de negocios de nuestra
empresa.
Gestora de Inversiones es la administradora de una alternativa de inversin
diferente para nuestros clientes de alto patrimonio, como es la inversin en
instrumentos de deuda a travs de fondos de inversin cerrados, de bajo nivel
de riesgo, de largo plazo, de un deudor nico y monitoreable, y cuyo benchmark
es alcanzar una rentabilidad que supere en 500 puntos base a los depsitos a
plazo bancarios. Sin duda, la primera iniciativa en Chile de este tipo.
El primero fue el FIP Proveedores Copeval, cuyo objetivo de inversin -como su
nombre lo indica- es invertir en facturas de los diez proveedores ms grandes
de esta empresa que se dedica a la comercializacin de insumos agrcolas.
Con un tamao inicial de $ 1.250 millones, al cierre de 2009 alcanz los $ 6.000
millones y una rentabilidad anual de 12,6%.
En mayo de 2009 se cre el segundo, llamado FIP Proveedores Alvi, el que
sigue la misma estructura del anterior, pero cuyo proveedor de facturas es
Alvi, el negocio de supermercados mayorista de D&S-Wall Mart, principal
cadena de supermercados de Chile. Este fondo cerr 2009 con un tamao
de $ 5.250 millones.
Legally created in 2008, it was during 2009 that LarrainVial Investments

Manager began operating as one of the newest business areas in
our company.
The Investments Manager administers an investment alternative that
is offered specifically to our wealthiest clients, such as investments in
instruments of debt through a closed, low-risk, long-term investment
fund that covers a sole debtor and that can be easily monitored. The
benchmark of this area is to reach a level of profitability of over 500
base points for timed bank deposits. This is, without a doubt, the
first initiative of its kind in Chile.
The first alternative was FIP Proveedores Copeval, the investment
objective of which is to invest in the invoices of the ten largest suppliers
of this company that are dedicated to the commercialization of
agricultural supplies. With an initial total wealth of CLP 1.25 billion,
by the end of 2009 it had reached CLP 6 billion, and an annual
profitability of 12.6%.
In May of 2009 the second investment alternative was created, called
FIP Proveedores Alvi, for the business owned by the majority stockholder
of D&S, Wallmart, which represents the largest supermarket chain in
Chile. This fund closed 2009 with a total wealth of CLP 5.25 billion.
61
Administracin de Riesgo
Risk Management
Riesgo
Risk Management
El ao 2009 fue especialmente activo en lo que riesgos se refiere. Tras la crisis en

2008, la eficacia de las metodologas, la implementacin de la administracin de
riesgos y de gobiernos corporativos fue tema de discusin a nivel mundial entre
fiscalizadores, clasificadoras de riesgo y grandes empresas del sector financiero.
Bajo este escenario, LarrainVial demostr que las metodologas de administracin
de riesgos implementadas y sus modelos de negocio cumplieron las exigencias
a las que fue sometida, permitiendo incluso la mantencin de la clasificacin de
riesgo local de AA- otorgada a Larran Vial SA Corredora de Bolsa por parte de
Feller-Rate y Humphreys. Ms an, grandes empresas internacionales respaldan
lo anterior al elegir a LarrainVial como contraparte regional para la ampliacin de
nuevos negocios.
En lo que respecta a la implementacin de las metodologas de administracin
de riesgos en LarrainVial, podemos destacar que nuestro modelo se encuentra
implementado para todas las principales lneas de negocio, y que se ha establecido
como meta para 2010 incorporar las lneas de negocios ms pequeas, de modo
de contar con una cobertura de gestin de riesgo corporativa. Esto ha permitido
y permitir an ms aprovechar las sinergias de personal, estructuras y equipos,
cuidando y mitigando los potenciales conflictos de inters.
64
The year 2009 was especially active in terms of risk. After the crisis
of 2008, the efficiency of methodologies, the implementation
of risk administration and corporate governance were issues
of global discussion between regulators, rating agencies and
large companies in the financial sector.
In this scenario, LarrainVial demonstrated that the risk
administration methodologies it had implemented and its
business models complied with the demands to which they
were submitted, even allowing for the maintenance of its
local risk rating of AA-, which had been granted to Larrain
Vial SA Corredora de Bolsa by Feller-Rate and Humphreys.
In addition, large international companies backed up this
rating by choosing LarrainVial as a regional partner for the
widening of their new business areas.
Regarding the implementation of risk administration
methodologies in LarrainVial, we highlight that our model
has been implemented for all of our major lines of business,
and that the incorporation of the smaller business areas
that still remain outside the model has been established as
a goal for 2010. In this way, there will be total coverage for
the management of corporate risk. This has allowed and
will continue to allow for us to take even more advantage
of personnel, structural and infrastructural synergies, looking
out for and mitigating potential conflicts of interest.
Cada vez de mayor importancia ha sido la funcin del Oficial de Cumplimiento

Corporativo, cargo con el cual las reas de compliance de diversas empresas
nacionales e internacionales deben tratar y entenderse antes de hacer negocios. Esta
funcin ve temas tan relevantes como los procesos y polticas de conocimiento del
clientes (KYC), seguimiento y control de las transacciones de clientes y empleados,
y estimulan la cultura de cumplimiento y prevencin de lavado de activos de
LarrainVial, tal como lo define la legislacin vigente.
Adems, durante 2009 la Contralora Corporativa de LarrainVial ha dado continuidad
a los procesos de auditoras a los crecientes y cada vez ms complejos negocios
en los que LarrainVial participa. Del mismo modo, alertamos situaciones de
riesgo que ayudan a la gerencia a propiciar un ambiente de control adecuado a
travs del monitoreo constante de los riesgos . Todo lo anterior, producto de las
recomendaciones internacionales orientadas a mejorar en forma permanente el
ambiente de control en el cual se desenvuelve la empresa.
The function of the Corporate Compliance Official has

become increasingly important. This position represents
that which with the compliance areas of several national
and international companies must relate and come to an
understanding with before doing business. The position deals
with issues as relevant as client knowledge processes and
policies (KYC), monitoring and control of client and employee
transactions, and stimulating the culture of compliance
and the prevention of asset laundering by LarrainVial, as it
is defined in the current legislation.
In addition, during 2009 the Corporate Controller of LarrainVial
has been continuity in the auditing processes regarding the
businesses with which LarrainVial participates, which are
growing both in number and complexity. Also, we are alerted
of risky situations, which helps management to provide for
an environment of adequate control through the constant
monitoring of the risks involved. All of this has come about
as a result of the international recommendations oriented
towards permanently improving the environment of control
in which the company performs.
65
Tecnologa
Technology
Tecnologa
Technology
Continuando con la tendencia que hemos mantenido durante los ltimos aos,
nuestro sitio web sigue siendo uno de los principales canales de contacto y de
entrega de informacin a nuestros clientes.
Con el objetivo de mejorar la fluidez y calidad de la informacin entregada, durante
2009 se realizaron importantes lanzamientos. Por primera vez, generamos y ofrecimos
a travs de la tienda virtual iTunes una aplicacin para iPhone y iPod Touch, con la
cual los usuarios pueden tener acceso a sus inversiones, ver los valores de mercados
en lnea, noticias, etc., a travs de una plataforma moderna y segura.
Otro lanzamiento durante el ao pasado fue la nueva cartola de clientes en formato
digital, mediante la descarga en el mismo sitio web. De este modo, nuestros
clientes tienen la posibilidad de ver el detalle de los movimientos de sus cuentas
de manera precisa y rpida.
Adicionalmente a toda la informacin que peridicamente nuestro Departamento
de Estudios hace llegar a nuestros clientes, a travs de detallados informes, hoy
es posible tambin acceder al anlisis de nuestros expertos en formato de videos
multimedia. En esta nueva seccin, se pueden ver directamente sin necesidad de
instalar ni descargar programas comentarios econmicos y financieros actualizados
de diversos ejecutivos de LarrainVial.
Continuing with the tendency that we have maintained in recent

years, our web site is still one of the main channels of contact
and for the provision of information for our clients.
With the objective of improving the fluidity and quality of
the information provided, during 2009 we launched some
significant technological advances. For the first time, we
generated and offered an application for iPhone and Ipod
Touch through the iTunes virtual store, through which users
can have access to their investments, and see market values,
news, etc. on line through a modern and secure platform.
Another novelty during this last year was the new digital
format of our clients account statements, and clients being
able to download their statements directly from the web site.
In this way, our clients have the possibility to see the details of
their account movements quickly and accurately..
68
Pero no slo nuestros clientes hispanohablantes pudieron disfrutar de las mejoras del
sitio web. A fines de 2009 fue habilitado el portal completo en ingls, posibilitndoles
a nuestros clientes y visitantes extranjeros acceder a toda la informacin sobre los
productos y servicios que LarrainVial ofrece actualmente.
Conscientes de la importancia de la alta disponibilidad y continuidad del negocio,
LarrainVial durante los ltimos tres aos ha planificado una estrategia en infraestructura
tecnolgica que permite cumplir estndares internacionales respecto de la continuidad
tecnolgica y operacional de todos nuestros sistemas. Adems, durante 2009 se logr
poner a disposicin de nuestros clientes tecnologa FIX (Financial Information eXchange)
que facilita el desarrollo del trading electrnico entre bancos, brokers, inversores
institucionales y mercados, llevndonos as a los ms altos estndares de calidad en
tecnologa de la industria financiera.
Asimismo, durante 2009 se trabaj en la consolidacin de toda nuestra plataforma
tecnolgica a travs de tecnologa de virtualizacin, lo que se traduce en una mayor
eficiencia de recursos informticos, reduccin de costos, reduccin de consumo de
energa y espacios en los datacenter y, lo ms importante, una arquitectura flexible que
permite agilidad y capacidad en las distintas demandas del negocio.
In addition to all of the information that our Research

Department periodically sends out to our clients through
detailed reports, today it is also possible to access our
experts analyses in multimedia video format. In this new
section, economic and financial analyses updated by various
executives from the LarrainVial General Funds Administrator
can be seen directly, without the need to install or download
any programs.
Not only could our Spanish-speaking clients enjoy the
improvements to the web site. At the end of 2009 the complete
English version of the web site was up and running, making
it possible for our foreign clients and visitors to have access
to all the information on the products and services that
LarrainVial currently offers.
In being conscious of the importance of having a high degree
of availability and continuity in our business, for the past three
years LarrainVial has planned a technological infrastructure
strategy that allows us to comply with international standards
regarding the technological and operational continuity of all
our systems. In addition, during 2009 we were able to make
FIX technology (Financial Information eXchange) available
to our clients, which facilitates the development of electronic
trading between banks, brokers, institutional investors and
markets. This brings us to the highest standards of quality
with regards to technology in the financial industry.
As such, during 2009 we worked on the consolidation of
our entire technological platform through virtualization
technology, which translates into a higher degree of efficiency
with computer resources, a reduction of costs, a reduction in
energy consumption and spaces in our datacenter, and most
importantly, a flexible architecture that allows for agility and
capacity regarding the various demands in our business.
69
Estados Financieros
Larran Vial S.A.

Corredora de Bolsa
Santiago, 19 de febrero de 2010

Seores Accionistas y Directores de
Larran Vial S.A. Corredora de Bolsa:
Hemos efectuado una auditora a los balances generales de Larran Vial S.A. Corredora de Bolsa al 31 de diciembre
de 2009 y 2008, y a los correspondientes estados de resultados y de flujo de efectivo por los aos terminados
en esas fechas. La preparacin de dichos estados financieros (que incluyen sus correspondientes notas) es
responsabilidad de la administracin de Larran Vial S.A. Corredora de Bolsa. Nuestra responsabilidad consiste en
emitir una opinin sobre estos estados financieros, con base en las auditoras que efectuamos.
Nuestras auditoras fueron efectuadas de acuerdo con normas de auditora generalmente aceptadas en Chile.Tales
normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de lograr un razonable grado
de seguridad que los estados financieros estn exentos de errores significativos. Una auditora comprende el
examen, a base de pruebas, de evidencias que respaldan los impor tes y las informaciones revelados en los estados
financieros. Una auditora comprende, tambin, una evaluacin de los principios de contabilidad utilizados y
de las estimaciones significativas hechas por la administracin de la Sociedad, as como una evaluacin de la
presentacin general de los estados financieros. Consideramos que nuestras auditoras constituyen una base
razonable para fundamentar nuestra opinin.
En nuestra opinin, los mencionados estados financieros presentan razonablemente, en todos sus aspectos
significativos, la situacin financiera de Larran Vial S.A. Corredora de Bolsa al 31 de diciembre de 2009 y
2008, y los resultados de sus operaciones y el flujo de efectivo por los aos terminados en esas fechas, de
acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Chile y normas contables dispuestas por la
Superintendencia de Valores y Seguros.
Juan Francisco Martnez A.

ERNST & YOUNG LTDA.
72
DESCRIPCIN
2009
2008
ACTIVO CIRCULANTE
Disponible
6.730.264
6.417.381
14.605.760
12.407.823
7.510.994
8.132.800
Derechos por operaciones a futuro
97.822.475
108.466.945
Deudores por intermediacin
98.305.187
121.438.225
Documentos y cuentas por cobrar (neto)
29.017.314
3.633.987
Cuentas corrientes con personas y empresas relacionadas
14.060.874
5.143.157
Ttulos entregados en garanta
11.440.577
5.717.981
1.281.185
7.554
27.664
Ttulos de renta variable

Ttulos de renta fija
Impuesto por recuperar

Gastos anticipados
Otros activos circulantes
Total activo circulante
343.623
621.347
279.844.622
273.288.495
4.432.594
4.432.594
ACTIVO FIJO
Terrenos, edificios e instalaciones
Equipos y mobiliario de oficina
651.254
625.704
Depreciacin acumulada
-1.658.100
-1.400.509
Total activo fijo neto
3.425.748
3.657.789
368.013
385.927
OTROS ACTIVOS
Ttulos patrimoniales bolsas de valores
Inversiones en otras entidades
Valores en garanta de obligaciones a largo plazo
Otros activos
Total otros activos
TOTAL ACTIVOS
4.137
4.128
1.842.104
1.084.949
62
62
2.214.316
1.475.066
285.484.686
278.421.350
73
DESCRIPCIN
2009
2008
2.581.713
1.088.263
Obligaciones por operaciones a futuro
98.727.529
108.352.976
Acreedores por intermediacin
96.851.612
119.487.494
Documentos y cuentas por pagar
18.513.096
16.823.493
1.558.233
Provisiones y retenciones
1.063.540
867.457
Otros pasivos circulantes
18.924.868
238.220.591
246.619.683
727.682
767.050
727.682
767.050
9.691.568
9.691.568
PASIVO CIRCULANTE
Obligaciones con bancos e instituciones financieras
Impuestos por pagar
Total pasivo circulante
PASIVOS LARGO PLAZO

Obligaciones a largo plazo con bancos e instituciones
financieras
Total pasivo largo plazo
PATRIMONIO
Capital pagado
Reser va mayor valor acciones bolsas de valores
50.646
50.646
Utilidades acumuladas
21.292.403
15.389.975
Utilidad del ejercicio
15.501.796
9.986.053
Dividendos provisorios o par ticipaciones (menos)

Total Patrimonio
Total Pasivos y Patrimonio
74
-4.083.625
46.536.413
31.034.617
285.484.686
278.421.350
DESCRIPCIN
2009
2008
INGRESOS OPERACIONALES
Comisiones por operaciones en rueda
17.004.047
11.711.421
49.898
279.819
Utilidades por ventas de car tera propia
4.454.065
1.907.143
Ingresos por operaciones a futuro
Comisiones por operaciones fuera de rueda
2.259.275
4.584.932
Ingresos por intereses y dividendos de car tera propia
905.169
2.448.873
Ingresos por administracin de cartera y custodia de valores
923.141
783.997
Asesora financiera
227.466
341.545
Otros ingresos operacionales

Total ingresos operacionales
9.494.012
8.778.843
35.317.073
30.836.573
-1.992.028
-2.061.814
-155.381
-465.795
GASTOS OPERACIONALES
Comisiones y ser vicios
Prdidas por menor valor de car tera propia
Prdidas por ventas de car tera propia
Gastos por operaciones a futuro
Gastos financieros
Gastos de administracin y comercializacin
-276.645
-1.917.029
-1.162.840
-4.092.932
-327.891
-309.003
-20.321.142
-18.919.055
Amor tizaciones y depreciaciones
-256.878
-230.070
Otros gastos operacionales
-330.558
-939.713
-24.823.363
-28.935.411
10.493.710
1.901.162
Total gastos operacionales

Resultado operacional
INGRESOS NO OPERACIONALES
Utilidades en inversiones permanentes
6.418.083
9.662.485
6.418.083
9.662.485
-52.651
-47.880
-52.651
-47.880
6.365.432
9.614.605
Correccin monetaria
631.859
-1.733.805
Diferencia de cambio
-282.666
229.843
Resultado por ajuste de moneda
349.193
-1.503.962
-1.706.539
-25.752
15.501.796
9.986.053
Total ingresos no operacionales

EGRESOS NO OPERACIONALES
Otros gastos no operacionales
Total egresos no operacionales
Resultado no operacional
Impuesto a la renta
UTILIDAD DEL EJERCICIO
75
DESCRIPCIN
2009
2008
20.294.195
14.578.553
-16.114.695
-3.727.634
FLUJO ORIGINADO POR ACTIVIDADES DE LA OPERACIN

Comisiones recaudadas
Ingresos (egresos) neto por cuenta de clientes
Ingresos (egresos) neto por operacin de car tera propia
3.119.555
658.409
Ingresos (egresos) neto por operaciones a futuro
1.171.535
-1.982.755
Otros ingresos percibidos
9.897.905
8.927.385
-17.070.273
-20.508.002
-327.361
-354.901
352.899
-1.489.533
1.323.760
-3.898.478
Prstamos obtenidos
2.277.173
2.053.404
Prstamos de personas y empresas relacionadas
5.520.959
-4.083.026
-866.768
-4.430.026
Pago de prstamos de personas y empresas relacionadas
-14.492.895
-2.657.168
Flujo neto originado por actividades de financiamiento
-7.561.531
-9.117.415
Gastos de administracin y comercializacin pagados

Gastos financieros pagados
Impuestos pagados
Flujo neto originado por actividades de la operacin
FLUJO ORIGINADO POR ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Repar tos de utilidades y capital

Pago de prstamos
FLUJO PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE INVERSIN

Dividendos y otros ingresos percibidos de inversiones en otras sociedades
6.385.371
9.219.821
6.385.371
9.219.821
Flujo neto total del ejercicio
147.600
-3.796.072
Efecto de inflacin sobre efectivo y efectivo equivalente
165.283
-346.384
Variacin neta efectivo y efectivo equivalente
312.883
-4.142.456
Saldo inicial de efectivo y efectivo equivalente
6.417.381
10.559.837
Saldo final de efectivo y efectivo equivalente
6.730.264
6.417.381
Flujo neto originado por actividades de inversin
76
DESCRIPCIN
2009
2008
15.501.796
9.986.053
Amor tizaciones y depreciaciones
256.876
230.070
Provisiones por prdida en activos operacionales
288.875
299.085
Resultados por correccin monetaria
-371.697
2.062.839
Cargos (Abonos) a resultados que no representan flujos de efectivo
174.054
2.591.994
Utilidad del ejercicio

CARGOS (ABONOS) A RESULTADOS QUE NO REPRESENTAN FLUJOS DE EFECTIVO
(AUMENTO) DISMINUCIN DE ACTIVOS

Cuentas por cobrar a clientes
-1.725.021
-44.658.866
Derechos por operaciones a futuro
13.139.210
-24.339.497
Car tera de inversiones
-1.103.697
-5.329.258
-705.324
-407.346
9.605.168
-74.734.967
Cuentas por pagar por intermediacin, operacin de cartera propia y otros servicios
-13.784.808
31.763.033
Obligaciones por operaciones a futuro
-12.117.565
26.003.064
1.837.225
946.735
Otros activos
(Aumento) Disminucin de activos
AUMENTO (DISMINUCIN) DE PASIVOS
Cuentas por pagar por administracin y comercializacin

Intereses por pagar
11.781
-17.148
Impuestos por pagar
96.109
-437.242
-23.957.258
58.258.442
1.323.760
-3.898.478
Aumento (Disminucin) de pasivos
FLUJO NETO ORIGINADO POR ACTIVIDADES DE LA OPERACIN
77
Estados Financieros
Larran Vial
Administradora
Santiago, 19 de febrero de 2010

Seores Accionistas y Directores de
Larran Vial Administradora General de Fondos S.A.:
Hemos efectuado una auditora a los balances generales de Larran Vial Administradora General de Fondos S.A.
al 31 de diciembre de 2009 y 2008, y a los correspondientes estados de resultados y de flujo de efectivo por los
aos terminados en esas fechas. La preparacin de dichos estados financieros (que incluyen sus correspondientes
notas) es responsabilidad de la administracin de Larran Vial Administradora General de Fondos S.A.. Nuestra
responsabilidad consiste en emitir una opinin sobre estos estados financieros, con base en las auditoras que
efectuamos.
Nuestras auditoras fueron efectuadas de acuerdo con normas de auditora generalmente aceptadas en Chile.
Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de lograr un razonable
grado de seguridad que los estados financieros estn exentos de errores significativos. Una auditora comprende
el examen, a base de pruebas, de evidencias que respaldan los impor tes y las informaciones revelados en los
estados financieros. Una auditora comprende, tambin, una evaluacin de los principios de contabilidad utilizados
y de las estimaciones significativas hechas por la administracin de la Sociedad, as como una evaluacin de la
presentacin general de los estados financieros. Consideramos que nuestras auditoras constituyen una base
razonable para fundamentar nuestra opinin.
En nuestra opinin, los mencionados estados financieros presentan razonablemente, en todos sus aspectos
significativos, la situacin financiera de Larran Vial Administradora General de Fondos S.A. al 31 de diciembre de
2009 y 2008, y los resultados de sus operaciones y el flujo de efectivo por los aos terminados en esas fechas, de
acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Chile y normas contables dispuestas por la
Superintendencia de Valores y Seguros.
Como se indica en Nota 25, con fecha 1 de julio de 2009 se efectu la fusin por incorporacin de Consorcio S.A.
Administradora General de Fondos en Larran Vial Administradora General de Fondos S.A., la cual fue aprobada
por la Superintendencia de Valores y Seguros mediante Resolucin Exenta N 0769 de fecha 11 de noviembre
de 2009.
Juan Francisco Martnez A.

ERNST & YOUNG LTDA.
80
DESCRIPCIN
2009
2008
Disponible
1.039.836
374.135
Valores negociables
3.759.611
5.523.576
Deudores por venta
213.983
174.943
ACTIVO CIRCULANTE
Deudores varios
Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas
Impuestos por recuperar
Impuestos diferidos
Total Activos Circulantes
224.950
65.685
2.870.000
131.816
416.847
90.624
33.112
8.199.004
6.720.114
ACTIVO FIJO
Construccin y obras de infraestructura
834.811
77.920
82.200
Depreciacin (menos)
-31.993
-101.017
Total Activos Fijos
45.927
815.994
8.244.931
7.536.108
Otros activos fijos
TOTAL ACTIVOS
81
DESCRIPCIN
2009
2008
PASIVO CIRCULANTE
Cuentas por pagar
171.098
55.943
Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas
670.559
366.925
1.279.142
443.902
191.271
148.549
35.981
2.348.051
1.015.319
4.108.371
1.075.589
10.125
Utilidad (prdida) acumulada
5.445.201
6.005.232
Utilidad (prdida) del ejercicio
3.331.418
2.371.329
Provisiones
Retenciones
Impuesto a la renta
Total Pasivos Circulantes
PATRIMONIO
Capital pagado
Sobreprecio en venta de acciones propias
82
Dividendos provisorios (menos)
-6.998.235
-2.931.361
Total Patrimonio
5.896.880
6.520.789
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO
8.244.931
7.536.108
DESCRIPCIN
2009
2008
17.098.043
12.220.355
RESULTADO DE EXPLOTACIN
Ingresos de explotacin
Gastos de administracin y ventas (menos)
-13.596.150
-9.285.428
3.501.893
2.934.927
189.689
578.206
28.087
39.886
Correccin monetaria
256.199
-669.550
Diferencias de cambio
-21.793
-27.539
452.182
-78.997
Resultado de explotacin
RESULTADO FUERA DE EXPLOTACIN
Ingresos financieros
Otros ingresos fuera de la explotacin
Resultado fuera de explotacin

Resultado antes del impuesto a la renta
Impuesto a la renta
UTILIDAD DEL EJERCICIO
3.954.075
2.855.930
-622.657
-484.601
3.331.418
2.371.329
83
DESCRIPCIN
2009
2008
20.149.598
14.826.281
184.035
578.206
32.854
39.886
-10.769.451
-10.777.322
430.301
-805.601
I.V.A. y otros similares pagados (menos)
-2.258.421
-2.300.676
Flujo neto positivo (negativo) originado por actividades de la
7.768.916
1.560.774
Pago de dividendos (menos)
-6.998.235
-2.931.361
Otros desembolsos por financiamiento
-2.870.000
-9.868.235
-2.931.361
762.514
45.853.880
11.103.749
-6.668
-5.601
-43.056.667
-10.404.460
3.553.059
693.688
1.453.740
-676.899
17.386
-115.499
1.471.126
-792.398
528.612
1.321.010
1.999.738
528.612
FLUJO ORIGINADO POR ACTIVIDADES DE LA OPERACIN

Recaudacin de deudores por venta
Ingresos financieros percibidos
Otros ingresos percibidos
Pago a proveedores y personal
Impuesto a la renta pagado (menos)
operacin
FLUJO ORIGINADO POR ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Flujo neto originado por actividades de financiamiento

FLUJO ORIGINADO POR ACTIVIDADES DE INVERSIN
Venta de activo fijo
Ventas de otras inversiones
Incorporacin de activos fijos (menos)
Inversiones en instrumentos financieros (menos)
Flujo neto positivo (negativo) originado por actividades de
inversin
Flujo neto total positivo (negativo) del periodo
Efecto de la inflacin sobre el efectivo y efectivo equivalente
Variacion neta del efectivo y efectivo equivalente
Saldo inicial de efectivo y efectivo equivalente
Saldo final de efectivo y efectivo equivalente
84
DESCRIPCIN
Utilidad (Prdida) del ejercicio
2009
2008
3.331.418
2.371.329
UTILIDAD EN VENTA DE INVERSIONES
-449.094
RESULTADO EN VENTA DE ACTIVOS
-449.094
66.733
25.608
CARGOS (ABONOS) A RESULTADO QUE NO REPRESENTAN FLUJO DE EFECTIVO

Depreciacin del ejercicio
Castigos y provisiones
1.279.142
443.902
Correccin monetaria neta
-256.199
669.550
Diferencia de cambio neta
21.793
27.539
1.111.469
1.166.599
Cargos (Abonos) a resultado que no representan flujo de efectivo

VARIACIN DE ACTIVOS, QUE AFECTAN AL FLUJO DE EFECTIVO
Deudores por ventas
Otros activos
Variacin de activos que afectan al flujo de efectivo
-34.922
206.650
2.949.534
-518.330
2.914.612
-311.680
408.839
-454.655
VARIACIN DE PASIVOS, QUE AFECTAN AL FLUJO DE EFECTIVO

Cuentas por pagar relacionadas con el resultado de la explotacin
Impuesto a la Renta por pagar (neto)
I.V.A. y otros similares por pagar (neto)
Variacin de pasivos que afectan al flujo de efectivo
FLUJO NETO ORIGINADO POR ACTIVIDAD DE LA OPERACION
35.981
-747.302
-33.403
-14.423
411.417
-1.216.380
7.768.916
1.560.774
85
Financial Statements
Larran Vial S.A.

Corredora de Bolsa
Santiago, Chile, February 19, 2010
To the Shareholders and Directors of

Larran Vial S.A. Corredora de Bolsa:
( Translation of a repor t originally issued in Spanish)
We have audited the accompanying balance sheets of Larran Vial S.A. Corredora de Bolsa (the Company ) as of
December 31, 2009 and 2008, and the related statements of income and cash flows for the years then ended. These
financial statements are the responsibility of the Company s management. Our responsibility is to express an opinion
on these financial statements based on our audits.
We conducted our audits in accordance with generally accepted auditing standards in Chile. Those standards require
that we plan and perform the audit to obtain reasonable ass rance about whether the financial statements are free of
material misstatement. An audit includes examining, on a test basis, evidence suppor ting the amounts and disclosures
in the financial statements. An audit also includes assessing the accounting principles used and significant estimates
made by management, as well as evaluating the overall financial statement presentation. We believe that our audits
provide a reasonable basis for our opinion.
In our opinion, the financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the financial position
of Larran Vial S.A. Corredora de Bolsa as of December 31, 2009 and 2008, and the results of its operations and cash
flows for the years then ended, in conformity with generally accepted accounting principles in Chile and accounting
regulations established by the Superintendency of Securities and Insurance.
Juan Francisco Mar tnez A.

ERNST & YOUNG LTDA.
88
DESCRIPTION
2009
2008
Cash
13,272
10,083
Variable income securities
28,803
19,495
CURRENT ASSETS
Fixed income securities
14,812
12,778
Rights under future operations
192,906
170,425
Brokerage fees receivable
193,858
190,806
Notes and accounts receivable, net
57,222
5,710
Accounts with related individuals and companies
27,728
8,081
Guaranteed securities
22,561
8,984
Recoverable taxes
2,013
Prepaid expenses
15
43
678
976
551,853
429,395
8,741
6,965
Other current assets

Total current assets
PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT

Land, buildings, and infrastructure
Office equipment and furniture
1,284
983
Accumulated depreciation
-3,270
-2,201
Total property, plant and equipment
6,756
5,747
Stock exchange equity securities
726
606
Investments in other companies
3,633
1,705
0.12
0.1
4,367
2,318
562,975
437,460
OTHER ASSETS
Securities in guarantee related to long-term obligations

Other assets
Total other assets
TOTAL ASSETS
89
DESCRIPTION
2009
2008
CURRENT LIABILITIES
Short-term Obligations with banks and financial institutions
5,091
1,710
Obligations under future operations
194,690
170,246
Brokerage fees payable
190,991
187,741
36,508
26,433
Notes and accounts payable

Taxes payable
3,073
Accrued expenses and withholdings
2,097
1,363
37,320
469,770
387,493
Other current liabilities

Total current liabilities
LONG-TERM LIABILITIES
Obligations with banks and financial institutions
1,435
1,205
Total long-term liabilities
1,435
1,205
19,112
15,228
100
80
Retained earnings
41,989
24,181
Net income
30,570
15,690
-6,416
91,770
48,762
562,975
437,460
SHAREHOLDERS EQUITY
Paid-in capital
Increased value of stock exchange shares reserve
Less: Interim dividends or participations

Total shareholders equity
TOTAL LIABILITIES AND SHAREHOLDERS EQUITY
90
DESCRIPTION
2009
2008
33,532
18,401
OPERATING INCOME
Commissions on stock exchange transactions
Commissions on over-the-counter transactions
98
440
Net income from sale of the Companys own securities
8,783
2,997
Income from future operations
4,455
7,204
Interest income and dividends from the Companys own securities
1,785
3,848
Income from administration and custody of Companys own securities
1,820
1,232
Financial advisory income
449
537
Other operating income
18,722
13,793
Total operating income
69,645
48,451
-3,928
-3,240
OPERATING EXPENSES
Commissions and services
Loss from lower value of own portfolio
-306
-732
Losses from sales of own securities
-546
-3,012
-2,293
-6,431
-647
-486
-40,073
-29,726
-507
-361
Expenses for future operations

Interest expenses
Administrative and selling expenses
Amortization and depreciation expenses
Other operating expenses
Total operating expenses
Operating income, net
-652
-1,476
-48,952
-45,464
20,694
2,987
NON-OPERATING INCOME
Income from investments in related companies
12,656
15,182
12,656
15,182
Other non-operating expenses
-104
-75
Total non-operating expenses
-104
-75
12,553
15,107
1,246
-2,724
Total non-operating income

NON-OPERATING EXPENSES
Non-operating income
Price-level restatement (net)
Foreign currency translation, net
-557
361
Income from currency adjustment
689
-2,363
Income taxes
-3,365
-40
Net income
30,570
15,690
91
DESCRIPTION
2009
2008
Commissions received
40,020
22,906
Net expenses arising from client accounts
-31,778
-5,857
6,152
1,035
CASH FLOWS FROM OPERATING ACTIVITIES
Net income arising from own portfolio operations

Net income (expenses) arising from future operations
2,310
-3,115
Other income received
19,519
14,027
Administrative and selling expenses paid
-33,663
-32,222
Financial expenses paid
-646
-558
Taxes paid
696
-2,340
2,610
-6,125
4,491
3,226
10,887
Net cash flows provided by (used in) operating activities

CASH FLOWS USED IN FINANCING ACTIVITIES
Loans obtained
Loans to related individuals and companies
Profit and capital distribution
Loans paid
Payment of loans to related individuals and companies
Net cash flows used in financing activities
-6,416
-1,709
-6,961
-28,580
-4,175
-14,911
-14,325
CASH FLOWS PROVIDED BY INVESTING ACTIVITIES

Dividends and other income from investments in other companies
12,592
14,486
12,592
14,486
Total cash flows for the year
291
-5,964
Effect of price-level restatement on cash and cash equivalents
326
-544
Net increase (decrease) in cash and cash equivalents
617
-6,509
Cash and cash equivalents, beginning of year
12,655
16,592
Cash and cash equivalents at end of year
13,272
10,083
Net cash flows provided by investing activities
92
DESCRIPTION
2009
2008
30,570
15,690
Amortization and depreciation
507
361
Loss allowance for operating assets
570
470
Effects of price-level restatement on income
-733
3,241
Charges to income that do not represent cash flows
343
4,073
Accounts receivable from clients
-3,402
-70,169
Rights under future operations
25,910
-38,243
Investment portfolio
-2,176
-8,373
Other assets
-1,391
-640
(Increase) decrease in assets
18,941
-117,425
Accounts payable associated with brokerage fees, company securities portfolio and other
services
-27,184
49,907
Obligations under future operations
-23,896
40,856
3,623
1,488
Net income
CHARGES (CREDITS) TO INCOME THAT DO NOT REPRESENT CASH FLOWS
CHANGES IN ASSETS THAT AFFECT CASH FLOWS : (INCREASE) DECREASE
CHANGES IN LIABILITIES THAT AFFECT CASH FLOWS: INCREASE (DECREASE)
Accounts payable associated with administration and sales

Interest payable
Taxes payable
Increase (decrease) in liabilities
CASH FLOWS PROVIDED BY (USED IN) OPERATING ACTIVITIES
23
-27
190
-687
-47,244
91,537
2,610
-6,125
93
Financial Statements
Larran Vial S.A.

Administradora
Santiago, Chile, February 19, 2010
To the Shareholders and Directors of

Larran Vial Administradora General de Fondos S.A.:
( Translation of a repor t originally issued in Spanish)
We have audited the accompanying balance sheets of Larran Vial Administradora General de Fondos S.A. (the
Company ) as of December 31, 2009 and 2008, and the related statements of income and cash flows for the years
then ended. These financial statements are the responsibility of the Company s management. Our responsibility is to
express an opinion on these financial statements based on our audits.
We conducted our audits in accordance with generally accepted auditing standards in Chile. Those standards require
that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of
material misstatement. An audit includes examining, on a test basis, evidence suppor ting the amounts and disclosures
in the financial statements. An audit also includes assessing the accounting principles used and significant estimates
made by management, as well as evaluating the overall financial statement presentation. We believe that our audits
provide a reasonable basis for our opinion.
In our opinion, the accompanying financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of
Larran Vial Administradora General de Fondos S.A. as of December 31, 2009 and 2008, and the results of its op rations
and its cash flows for the years then ended, in conformity with generally accepted accounting principles in Chile and
with the accounting rules established by the Superintendency of Securities and Insurance.
As indicated in Note 25, on July 1, 2009 a merger took place through the incorporation of Consorcio S.A. Administradora
General de Fondos by Larran Vial Administradora General de Fondos S.A., which was approved by the Superintendency
of Securities and Insurance through Exempt Resolution N 0769 on November 11, 2009.
Juan Francisco Mar tnez A.

ERNST & YOUNG LTDA.
96
DESCRIPTION
2009
2008
Cash
2,051
588
Marketable securities
7,414
8,679
Accounts receivable
422
275
Sundry debtors
444
103
5,660
207
655
CURRENT ASSETS
Notes and accounts receivable to related companies

Recoverable taxes
Deferred taxes
Total current assets
179
52
16,168
10,559
FIXED ASSETS
Infrastructure
1,312
Other fixed assets
154
129
Depreciation (less)
-63
-159
Total fixed assets
91
1,282
16,259
11,841
TOTAL ASSETS
97
DESCRIPTION
2009
2008
337
88
Notes and accounts payable to related companies
1.322
577
Provisions
2,522
697
377
233
71
4,630
1,595
8,102
1,690
CURRENT LIABILITIES
Accounts payable
Withholdings
Income tax
Total current liabilities
SHAREHOLDERS EQUITY
Paid-in capital
Increased value in the sale of own securities
Accumulated profits
Net income for the year
98
20
10,738
9,436
6,570
3,726
Iterim dividends
-13,801
-4,606
Total shareholders equity
11,629
10,246
TOTAL LIABILITIES AND SHAREHOLDERS EQUITY
16,259
11,841
DESCRIPTION
2009
2008
Sales
33,717
19,201
Selling and administrative expenses
-26,812
-14,589
6,906
4,611
374
908
55
63
505
-1,052
OPERATING RESULTS
Operating results
NON OPERATING RESULTS
Interest income
Other non-operating income
Price level restatements
Foreign currency translation (net)
Non operating results
Income before income taxes and minority interest

Income taxes
NET INCOME FOR THE YEAR
-43
-43
892
-124
7,797
4,487
-1,228
-761
6,570
3,726
99
DESCRIPTION
2009
2008
39,735
23,295
363
908
65
63
-21,237
-16,933
849
-1,266
-4,454
-3,615
15,320
2,452
-13,801
-4,606
-5,660
-19,460
-4,606
1,504
Sale of other investments
90,424
17,446
Acquisition of fixed assets
-13
-9
-84,908
-16,348
Net cash flows from investment activities
7,007
1,090
Net total positive (negative) cash flow of the period
2,867
-1,064
CASH FLOWS FROM OPERATING ACTIVITIES

Collection of accounts receivables
Interest income received
Other income
Payment of suppliers and personnel (less)
Income tax paid (less)
V.A.T. and similar paid (less)
Net cash flows provided from operating activities
CASH FLOWS FROM FINANCING ACTIVITIES

Payment of dividends (less)
Other expenditures from financing activities
Net cash flows from financing activities
CASH FLOWS FROM INVESTMENT ACTIVITIES

Sale of fixed assets
Investment in securities
Effect of inflation on cash and cash equivalents
100
34
-181
Net increase (decrease) in cash and cash equivalents
2,901
-1,245
Initial balance of cash and cash equivalents
1,042
2,076
Final balance of cash and cash equivalents
3,943
831
DESCRIPTION
2009
2008
Net income
6,570
3,726
EARNINGS FROM THE SALE OF INVESTMENTS
-706
INCOME FROM ASSETS SALES
-706
132
40
CHARGES TO INCOME WHICH DO NOT REPRESENT CASH FLOWS

Depreciation expenses
Loss allowances for operating assets
Price-level restatement (net)
Net exchange rate
Charges to income which do not represent cash flows
2,522
697
-505
1,052
43
43
2,192
1,833
(INCREASE) DECREASE IN ASSETS WHICH AFFECT CASH FLOWS

Accounts receivable
-69
325
Other assets
5,816
-814
(Increase) decrease in assets which affect cash flows
5,748
-490
806
-714
Income tax payable (net)
71
-1,174
Taxes payable
-66
-23
Increase (decrease) in liabilities which affect cash flows
811
-1,911
NET CASH FLOWS PROVIDED BY OPERATING ACTIVITIES
15,320
2,452
INCREASE (DECREASE) IN LIABILITIES WHICH AFFECT CASH FLOWS

Accounts payable related to operating results
101
Informacin de Contacto/ Contact Information
LARRAN VIAL S.A.
Av. El Bosque Norte 0177, Piso 3, Las Condes, Santiago

Telfono: (56-2) 339 8500
La Bolsa 64. Of. 340, Santiago Centro.
Telfono: (56-2) 339 8700
ANTOFAGASTA
Av. Grecia 860, Piso 4

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VALPARASO
Prat 814, Of. 303.

Telfono: (56-32) 235 6000
VIA DEL MAR
Av. Libertad 1405, Local 7, Primer Piso, Torre Coraceros

Telfono: (56-32) 284 1100
LIMA - PER
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Telfono: (51-1) 611 4300
CHILLN
Constitucin 550, Local 21

Telfono: (56-42) 432 300
BOGOT DC - COLOMBIA
Carrera 7a 71-52 Torre B, Piso 16, Bogot

Telfono: (57-1) 594 1600
CONCEPCIN
Lincoyn 282, Piso 7

Telfono: (56-41) 311 471
VALDIVIA
Independencia 521 Of. 604

Telfono: (56-63) 360 008
MONTERREY NL MXICO
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Edificio Plaza Internacional, Valle Campestre,
Garza Garca.
Telfono: (52-81) 898 95400
SAO PAULO - BRASIL
PUERTO MONTT
Benavente 550, Of. 506, Edificio Campanario

Telfono: (56-65) 560 515
Telfono: 800 260 584
www.larrainvial.com
Memoria LarrainVial 2009 / Annual Report LarrainVial 2009

Diseo: LarrainVial
Impresin: Ograma
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04707-910, So Paulo, SP
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Informacin Corporativa / Corporate Information

CARTA DEL PRESIDENTE

LETTERS FROM THE CHAIRMANN

Estados Financieros / Financial Statements

Informe de los Auditores Independientes

Informe de los Auditores Independientes

Report of Independent Auditors

Report of Independent Auditors and

Carta del Presidente

Le presento a continuacin los Estados Financieros y el Balance de nuestra empresa

It gives me great pleasure to submit to your consideration and analysis

Our Research Department was recognized by the Institutional Investor magazine

Leonidas Vial Echeverra

Nuestros Principios / Our Principles

Conocemos a nuestros clientes.

El trabajo en equipo es la clave de nuestro xito.

Ofrecemos a todos los que trabajan en la empresa la

Nuestros Valores / Our Values

Founded by brothers Fernando and Leonidas Larran Vial in 1934, by

En 1989 realiz la primera apertura en bolsa de una empresa

In 1989, LarrainVial launched the first IPO of a non-state company,

A comienzos de los 90 se crearon formalmente el Departamento de Estudios y el rea de Finanzas Corporativas,

In the early 90s, our Research Department and the Corporate

In 2003, the Product Sales and Trading Desk for Institutional

With net profits of USD 35 million, our various financial

As for the asset management arm, Administradora General

representing 5.6% market share with regards to total wealth

The total volume of assets managed by the different LarrainVial

Among the main operations performed by LarrainVial

PARTICIPACIN MERCADO RENTA VARIABLE 2009

TOTAL DE ACTIVOS GESTIONADOS 2009

EQUITY: MARKET SHARE 2009

ASSETS UNDER MANAGEMENT 2009

Custodia Renta Variable (MM USD) /Equity Custody

CIFRAS LARRAINVIAL ILARRAINVIAL FIGURES

Resultado antes de impuestos

Net Income before tax

OTRAS CIFRAS LARRAINVIAL IOTHER LARRAINVIAL FIGURES

Custodia Renta Fija (MM USD)

Patrimonio Fondos Mutuos (MM USD)

Patrimonio Fondos de Inversin (MM USD)

Personas que trabajan en LarrainVial

Activos Fondos Internacionales para

Activos Fondos Internacionales para

Activos Fondos Internacionales para

Activos Fondos Internacionales para

Otros Activos Gestionados (MM USD)

Total Activos Gestionados (MM USD)

Partcipes en Fondos Mutuos

Participacin de Mercado en Fondos Mutuos (%)

Montos Operados Acciones (Bolsa Comercio Stgo.) (MM USD)

Participacin de Mercado Renta Variable (Bolsa Comercio Stgo.)

Posicin de Mercado Renta Variable Operaciones para terceros

Participacin de Mercado en Renta Variable (Bolsa Comercio Stgo.)

Premio Latin Finance Investor Survey 2007

Premios Departamento de Estudios/ Awards - Research Department

Premios Finanzas Corporativas / Corporate Finance Awards

Mejor Firma Financiera en Chile 2007

Premio Diario Financiero a la mejor operacin financiera 2006

Premios Administradora General de Fondos / Administradora General de Fondos Awards

LarrainVial Asia serie B: