Derivatif

&
Lindung Nilai
Risiko

Marina Sri Utami

Margareta Devi
Dwi Westi Sholihah
Yoshe Arumsari

Pokok Bahasan :

Derivatif, lindung nilai, dan risiko?

Forward contract?
Future contract?
Interest rate future contract?
Lindung nilai duration?
SWAP contract?

Derivatif, lindung nilai,

dan risiko

DEFINISI
Manajemen Keuangan Lanjutan

DERIVATIF, LINDUNG NILAI, RISIKO

24 Mei 2015

DERIVATIF kontrak bilateral

Kontrak
bilateral
atau
perjanjian
penukaran
pembayaran yang nilainya
diturunkan atau berasal dari
produk yang menjadi acuan
pokok atau disebut produk
turunan
(underlying
product);
daripada
memperdagangkan
atau
menukarkansecarafisiksuatu
asset, pelaku pasar membuat
suatu perjanjian untuk saling
mempertukarkan uang, asset
atausuatunilaidisuatumasa
yang akan dating dengan
mengacu pada asset yang
menjadiacuanpokok

Tiga karakteristiknya :
1. Nilainyaberubahsebagai
akibatdariperubahanvariable
yangtelahditentukan
2. Tidakmemerlukaninvestasi
awalneto
3. Diselesaikanpadatanggal
tertentudimasamendatang

BerdasarSIFAT
Manajemen Keuangan Lanjutan

DERIVATIF, LINDUNG NILAI, RISIKO

24 Mei 2015

Pengelompokan berdasar SIFAT

Derivatif
komoditas
merupakan
kontrak derivatif yang terjadi pada
barangbarang
komoditi,
seperti
produk hasil pertanian, perkebunan,
perikanan (soft commodities) dan hasil
pertambangan, emas dll. (hard
commodities).
Derivatifkeuanganmerupakankontrak
derivatif yang terjadi pada instrument
keuangan, seperti mata uang, saham,
indeksgabungan,tingkatbungajangka
pendek, surat pembendaharaan negara
danobligasi.

FORWARD Contract

DEFINISI
ForwardContract

FORWARDContract
Bukan
Investasi

perjanjian
melakukan
transaksidenganhargadan
tanggal tertentu di masa
yangakandatang
Jualbeliterjadipadatanggaljatuhtempokontrak.
Artinyasebelumjatuhtempo,yangterjadihanya
perjanjian bahwa salah satu pihak wajib
menyerahkansesuatukepadapihaklaindanpihak
lain harus membayar sejumlah uang atas aktiva
yang diserahkan sesuai dengan persyaratan
persyaratanyangtelahdisepakatibersama.

24Mei2015

Sekilas forward contract

ini serupa dengan option
dimana ada kesepakatan
untuk
melakukan
transaksipadahargayang
sudahditentukandimasa
yang
akan
dating.
Perbedaannya
adalah
pada forward contract,
baik pembeli dan penjual
memiliki
kewajiban
untuk menjalankan hal
hal yang telah ditentukan
sesuai
kontrak,
sedangkan pada option
terdapat pilihan untuk
menggunakan
suatu
optionatautidak.

FUTURES Contract

PErbedaan
FutureContract

24Mei2015

PerbedaanFUTURE&FORWARD

1.

Kontrak future
disesuaikan ke pasar
atas dasar harian,
yang
berarti
keuntungan
serta
kerugian dicatat dan
harus
disediakan
uang untuk menutup
kerugian. Hal ini
sangat mengurangi
risiko tidak dapat
memenuhi kontrak
yang ada pada
kontrakforward.

2.Dalamkontrak

future,penyerahan
fisikaktivayang
mendasari
sebenarnyatidak
pernahterjadi,kedua
pihakhanya
membayartunai
perbedaanantara
hargamenurut
kontrakdanharga
actualpadatanggal
jatuhtempo.

3.

Kontrak future
pada
dasarnya
merupakaninstrument
terstandarisasi yang
diperdagangkan
di
bursa,
sementara
kontrak
forward
umumnya
dibuat
khusus
melalui
negosiasi
antara
kedua pihak, dan
tidak diperdagangkan
sesudah
ditandatangani.

ILUSTRASI
FutureContract

24Mei2015

Thursday,

Friday,

Monday,

Delivery

September19

September20

September23

(Diberikan
olehselleron
Monday

Closingprice
Buyer

$4.07
Membeli
kontrakfuture

$4.05

$4.12

Membayar2

Menerima7

Membayar

cents

cents

$4.12dan

padaclosing

menerima

price$4.07

barang

Totalpembayaranbuyer:-$0.02+$0.07-$4.12=$4.07
Seller

Menjualkontrak

Menerima2

Membayar7

Menerima$4.12

futurepada

cents

cents

dan

closingprice

menyerahkan

$4.07

barang

Totalpenerimaanseller:$0.02-$0.07+$4.12=$4.07

Lindung Nilai

DEFINISI

LINDUNG NILAI
Derivatif atau instrument hedging

24 Mei 2015

Kompensasi perubahan nilai wajar

IAS 39

Unsur:

1. Instrumen

Teknik manajemen resiko dengan menggunakan

hedging
derivatif atau instrument hedging lainnya untuk
yang
mengkompensasi (offset) perubahan nilai wajar 2. Item
dilindungi,
atau perubahan arus kas terkait asset, kewajiban,
(hedgeditem)
dan transaksitransaksi di masa depan. IAS 39
mencakupprinsipprinsipakuntansikhususuntuk
aktivitas hedging. Apabila kondisikondisi
tertentu terpenuhi, entitas diperbolehkan untuk
menyimpang dari ketentuanketentuan akuntansi
yang lazim dan menerapkan hedge accounting
untuk asset dan kewajiban yang terkait dengan
aktivitashedging.

Interest Rate Future

Contracts

1.

Pricing of Treasury Bonds

future contracts pada treasury bond

24 Mei 2015

Sebuah T-Bond dengan bunga dibayar semiannual selama masa umurnya. Nilai
facevalue$1,000dibayarpadasaatjatuhtempo.Jikasebuahbonddenganumur
20 tahun dan bunga 8 persen diterbitkan pada tanggal 1Maret. Pembayaran
pertamadilakukanpadabulanke-enamyangberartitanggal1September.Maka
perhitungannilaibondtersebutadalah:

2.

Pricing of Forward Contracts

24 Mei 2015

future contracts pada treasury bond

Jika pada tanggal 1 Maret anda setuju untuk membeli bond yang sama dengan
forward contracts, maka anda akan membayarnya pada tanggal 1 September,
bukanpada1Maretsepertipadatableberikut.
Date

TreasuryBond

1Mar

1Sep

1Mar

1Sep

-PTB

$40

1Mar

1Sep

$40

ForwardCont

$40

-PForwcon $40

39

40

1Sep

1Mar

1Mar

$40

$1,040

39

40

41

1Sep

1Sep

1Mar

1Sep

$40

$40

$1,040

2.

Pricing of Forward Contracts

future contracts pada treasury bond

Makaperhitungannilaibonddenganforwardcontractadalah:

Sehinggarumusnyadapatmenjadi:

24 Mei 2015

3.

Hedging in Interest Rate Futures

future contracts pada treasury bond

24 Mei 2015

RonCookememilikisebuahbankhipotik.Padatanggal1Maret,iaberkomitmen
untuk meminjamkan total$1 millionkepada para peminjamhipotik pada 1 Mei
denganlamapinjaman20tahundengan12%kupondanbungapadasaathipotik
diberikan. Walaupun fasilitas tersebut belum tentu digunakan oleh para pemilik
rumah, namun dapat dikatakan bahwa Cooke telah melakukan forward contract
atashipotik.

3.

Hedging in Interest Rate Futures

future contracts pada treasury bond

24 Mei 2015

Sebagaimanaparabankerlainnya,Cooketidakbermaksudmembayar$1million
tersebut dengan dananya sendirim melainkan menjualnya kepada perusahaan
asuransi. Dengan demikian, perusahaan asuransi yang sebenarnya kan
meminjamkan dana danmenerima pokok dan bunga selama 20 tahunke depan.
Cooke berencana akan menawarkan pada departemen-departemen hipotik di
perusahaan-perusahaanasuransidalamwakti60harikedepanuntukmenjualnya
kepada salah satu atau beberapa perusahaan. Dia menetapkan tanggal 30 April
sebagaibatawaktupenjualankarenapeminjammengharapkandanatersebutpada
hariberikutnya.

3.

Hedging in Interest Rate Futures

future contracts pada treasury bond

24 Mei 2015

Apabila Mr. Cooke menjual hipotik tersebut kepada perusahaan asuransiAcme,

berapa harga yang akan dibayar oleh Acme? Pada saat Cooke melakukan
transaksi ini, tentunya terdapat risiko yang mungkin terjadi, yaitu Acme akan
membeli hipotiknya dibawah nilai hipotiknya atau sebaliknya. Risiko-risiko
tersebutdigambarkanpadatable2.3dibawahini.
:

3.

Hedging in Interest Rate Futures

24 Mei 2015

future contracts pada treasury bond

Efek Perubahan Tingkat Suku Bunga pada Ron Cooke

Diatas12%

Harga jual kepada dibawah

$1

Dibawah12%
juta Diatas$1juta(asumsi

Acme

(asumsi$940.000)

$1.05juta)

Efekpadabankir

Harusmenambahdana Mendapatkan
karena janji pinjaman kelebihandana
$1juta

Keuntungan/kerugia Rugi$60.000
n

Untung$50,000

Duration Hedging

Duration hedging
Hedging
Perubahan tingkat suku bunga terhadap
harga tentunya akan mengartikan bahwa
lamanya atau durasi dari lindung nilai
(hedging) juga akan mempengaruhi nilai
dari lindung nilai yang dilakukan.
Kembalikepadaobligasi,apabilaterdapat
5 tahun diskon bon dengan harga $110,
tingkat suku bunga 10%, dan nilai
nominalnya$100,maka:

Nilai1tahunObligasi
$110/1.10=$100

Nilai5tahunObligasi
$110/(1.10)^5=$100

24Mei2015

Interes

1tahun

5tahun

8%
10%

=$101.85

=$109.6

10%
12%
12%

=$100

=$100

=$98.21

=$91.38

rate
8%

SWAP Contract

DEFINISI

Hedging

SWAP Contract

Perjanjian dua pihak

Swap adalah kesepakatan antara dua pihak
(perusahaan) untuk saling mempertukarkan arus
kas di masa tertentu (selama kurun waktu
tertentu) yang akan datang. Dalam kesepakatan
ditentukan secara spesifik tanggal pembayaran
tunai dan cara menghitung jumlah tunai yang akan
saling dipertukarkan (dibayarkan masing-masing
pihak). Biasanya di dalam perhitungan telah
dipertimbangkan/diperhitungkan nilai yang akan
datang tingkat bunga, kurs mata uang, dan
variabel-variabel lainnya yang relevan.

Hal Penting :
a)
Suatu kesepakatan saling mempertukarkan
arus kas selama interval waktu tertentu.
Tukar menukar atau yang lebih dikenal sebagai
swap dalam dunia keuangan merupakan suatu
instrumen derivatif, di mana terdapat dua pihak
saling mempertukarkan suatu aliran arus kas
dengan aliran arus kas lainnya.

b) Serial pembayaran kontrak dilakukan sesuai

dengan jadwal.
c) Transaksi lewat broker dengan menggunakan
telepom dan telex.
d)
Biasanya digunakan untuk mematok harga
untuk jangka panjang di masa yang akan datang.

Hedging

KARAKTERISTIK

SWAP Contract
Karakteristik :
a)

Tidak perlu transfer uang tunai pada awal perjanjian.

b) Mengandung risiko kredit.

c)
Untuk kebutuhan lindung nilai tertentu tersedia kontrak-kontrak yang tailor
made.
d) Tersedia kontrak-kontrak untuk jangka waktu menengah dan jangka panjang
(satu sampai sepuluh tahun).

SWAP Contract
PT Hana Lee memiliki utang US$ 5 juta
diterima pada bulan Juni 2008 dan harus
dibayar kembali pada bulan Juni 2012.
Perusahaan melakukan swap dengan bank
devisa nasional atas utang US$ 5 juta
selama 5 tahun dengan persyaratan
berubah setiap 6 bulan dengan metode
Penjualan dan Pembelian Kembali.

Persyaratan 6 bulan termin pertama

Tahap 1, bersepakat dengan persyaratan untuk termin
pertama dan ditandatangani akhir Juni 2008:
1) Metode swap: selling and buying
2) Jumlah dana US$ 5 juta
3) Kurs Dollar AS di pasar spot akhir Juni Rp 9.940
4) Kurs Dollar AS pada akhir temin pertama Desember
2008 (swap price) disepakati = Rp 10.178
5) Tanggal kontrak: jatuh tempo final: akhir Juni 2012
6) Jatuh tempo interim = akhir Desember 2008
Kurs Dollar AS masa datang dihitung berdasarkan
perbandingan tingkat bunga rupiah (8%) dan Dollar
dikalikan kurs Dollar AS saat ini. Jadi swap price =9.940 x
[1,08/1,03]6/12 = 10.178

Ditanya :
a) Berapa besar untung rugi swappada
masa termin pertama 6 bulan, jika spot
price pada akhir Desember 2008 Rp
10.163/US$?
b) Seandainya tidak melakukan hedging,
berapa untung atau rugi beda kurs
perseroan?

Jawab :
a) Untuk masa 6 bulan termin pertama perusahaan
membayar:
Swap fee = (Rp 10.178 Rp 9.940) x 5.000.000
=
Rp 1.190.000.000
Kerugian beda kurs = 5.000.000 x (Rp 10.163 Rp 9.940)
=
Rp 1.115.000.000
Kerugian karena dugaan kurs meleset (imperfect hedge)
=
Rp
75.000.000