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Abogado por la Pontificia Universidad Catlica del Per. MCJ de New York University. Socio Principal del Estudio Echecopar.
Abogado por la Pontificia Universidad Catlica del Per. LL.M. de Cornell University. Asociado Principal del Estudio Echecopar.
Stephen G. Breyer
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I.
ORIGEN Y DEFINICIN
Los orgenes del project finance los podemos encontrar en ciertas operaciones de
endeudamiento efectuadas por la corona inglesa
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Segn los clculos de Instituto Peruano de Economa (IPE), el dficit de infraestructura de servicios pblicos en el Per asciende a US$ 23,000
millones.
FINNERTY, John. Project Financing. Asset-Based Financial Engineering. Nueva York: John Wiley & Sons. 1996. p. 4.
Bajo un esquema BOT el concesionario construye y da mantenimiento a la infraestructura durante el plazo de la concesin, pero no es
propietario de los bienes de la concesin. En este sentido, a medida que las obras son terminadas, stas pasan a ser dominio del Estado.
CARACTERSTICAS
Financiamiento de proyectos
Inversin significativa
VILLEGAS, Carlos Marcelo y Carlos Gilberto VILLEGAS. Aspectos legales de las finanzas corporativas. Madrid: Dykinson. 2001. pp.
652-653.
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Largo plazo
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En este ejemplo, en los quince aos restantes del plazo de la concesin los fondos generados por la explotacin de la infraestructura
pblica o, de no ser stos suficientes, el cofinanciamiento otorgado por el Estado (aporte a favor del concesionario de sumas fijas
pactadas en el respectivo contrato de concesin) seran destinados a su mantenimiento y conservacin.
VILLEGAS, Carlos Marcelo y Carlos Gilberto VILLEGAS. Op. cit. p. 650.
Ibid. p. 651.
Flujo de fondos
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Distribucin de riesgos
Al respecto, ver el inciso c) del artculo 14 del Texto nico Ordenado de las normas con rango de ley que regulan la entrega en
concesin al sector privado de las obras pblicas de infraestructura y de servicios pblicos, aprobado por el Decreto Supremo 05996-PCM.
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Tcnicos
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Las instituciones financieras y cualquier inversionista que aporte capital al proyecto van a
preocuparse, entonces, de saber:
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Econmico-financieros
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Legales
No es el objeto de este artculo explicar conceptos financieros como el valor presente, pero para una mayor comprensin de estos
temas pueden consultar el libro: BREALEY, Richard A. y Stewart C. MYERS. Principles of Corporate Finance. Nueva York: McGrawHill. 1983.
FINNERTY, John. Op. cit. p. 36-37.
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Se considera que los ttulos del tesoro americanos no tienen probabilidad de incumplimiento.
La dacin del Decreto Supremo por el cual se otorgue la garanta del Estado deber ser condicin precedente para la suscripcin del
respectivo contrato de concesin, conforme con lo establecido en el artculo 1357 del Cdigo Civil y en el artculo 2 del Decreto Ley
25570, modificado por el artculo 6 de la Ley 26438.
Mediante dichos contratos se puede estabilizar por diez aos el rgimen tributario referido al Impuesto a la Renta vigente al momento
de celebrarse el contrato, el rgimen de libre disponibilidad de divisas, el derecho a la libre remesa de utilidades, dividendos, capitales
y otros ingresos que se perciban; el derecho a utilizar el tipo de cambio ms favorable que se encuentre en el mercado cambiario, el
derecho a la no discriminacin, los regmenes de contratacin de trabajadores en cualquiera de sus modalidades, los regmenes de
promocin de exportaciones y, en el caso de los contratos de arrendamiento financiero, el rgimen tributario.
Mediante dichos contratos se obtiene la estabilidad tributaria y de otros derechos similares a los mencionados en la nota anterior, por
un plazo de diez o quince aos, dependiendo del monto de la inversin.
Segn el caso, la MIGA cubre tambin riesgos relativos a la remesa de divisas, guerra y disturbios polticos, e incumplimiento de
contrato por parte del Estado.
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Nota del editor: London Interbank Offered Rate. Tasa de inters bancario de Londres, de frecuente aplicacin internacional.
Criterios
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Financiamiento Directo
Project Finance
Organizacin
Sociedad de propsito
exclusivo (fuera de
balance).
Control y monitoreo
Administracin en manos de
la gerencia, el directorio y
los accionistas controladores.
Monitoreo limitado.
Administracin tambin en
manos de la gerencia y el
directorio, pero bajo
monitoreo cercano y
constante de los
prestamistas, y sujeto a
obligaciones de hacer y de
no hacer que limitan su actuar.
Distribucin de riesgos
Flexibilidad
Financiamiento necesita de
una estructuracin compleja
que requiere de mucho
tiempo para desarrollarse.
Flujos
Garantas
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V.
ESTRUCTURA
VI.
C.
PARTES INVOLUCRADAS
Socios o accionistas
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Instituciones financieras
Estado
Constructor
Operador
Proveedores
Clientes
Compaas de seguros
proveedores de garantas
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Contrato de concesin
dems
VII. CONTRATOS
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E.
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Contrato de construccin
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Si bien los contratos de concesin suelen ser flexibles en cuanto al tipo de acreedores que pueden calificar, se ha dado en la prctica
que algunos contratos presentaban limitaciones que afectaban negativamente la estructuracin del financiamiento, lo cual gener que
el concesionario solicite al Estado las modificaciones necesarias, siendo en su mayora aceptadas por ste para viabilizar el desarrollo
del proyecto.
Al respecto, consultar los acpites III.H.(3).(3.4)(i) y III.H.(3).(3.4)(vi) del presente artculo.
Es la Federacin Internacional de Ingenieros Consultores, que agrupa actualmente a aproximadamente setenta y organizaciones
nacionales de ingenieros y que tiene como miembros y afiliadas a reputadas empresas de construccin e ingeniera a nivel mundial.
Para mayor informacin sobre la FIDIC, visitar la siguiente pgina web: www.fidic.org.
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Contrato de crdito
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VILLEGAS, Carlos Marcelo y Carlos Gilberto VILLEGAS. Op. cit. pp. 681-696.