INFORME TRIMESTRAL

DE LA IED ESPAOLA EN LATINOAMRICA

NMERO 6. ABRIL 2015
Las estadsticas incluidas en este informe alcanzan hasta el primer trimestre de 2015

LOS FLUJOS DE INVERSIN DE LAS EMPRESAS ESPAOLAS EN LATINOAMRICA

ASCENDIERON EN 2014 A 7.471 MILLONES DE EUROS, CON UN INCREMENTO
ANUAL DEL 87,8%. LA DESINVERSIN SE SITU EN 5.929 MILLONES DE EUROS, UN
84,0% MS QUE EN 2013.

RESUMEN EJECUTIVO
La inversin bruta ha girado en torno a dos grandes operaciones: la OPA de Gas
Natural sobre la chilena CGE por un importe aproximado de 2.500 millones de y
la OPA del Santander sobre el 25% de su filial en Brasil por 4.700 millones de .

Por su parte, el volumen de desinversin ha venido determinado por el

cobro por parte de Repsol del pago correspondiente a su salida de YPF de
Argentina, por el que ha recibido en 2014 alrededor de 4.500 millones de .
En consecuencia, la aportacin neta de capital ha sido de 1.542 millones de
, con un desigual reparto temporal a lo largo del ao derivado de las
operaciones anteriormente comentadas.
Colombia y Per son cada vez ms atractivos para el capital espaol,
mientras que Mxico, Venezuela y Argentina apenas han recibido flujos este
ao.
El sector de la construccin, en concreto la obra pblica, tiene una evolucin
muy positiva.
Dado el perfil de la inversin espaola en Latinoamrica, focalizada en la
satisfaccin de la propia demanda domstica, sus perspectivas dependen
principalmente de la evolucin econmica de la regin que, segn las
ltimas previsiones de los organismos internacionales, han sido revisadas a
la baja.

Nota: Los datos contenidos en este informe provienen en su mayora de la base de datos DataInvex, del
Ministerio de Economa y Competitividad. Hay que resaltar tres caractersticas de los mismos:
1. No incluyen los beneficios reinvertidos ni la financiacin entre empresas.
2. Se refieren a inversin productiva, no incluyendo por tanto las actividades de las ETVEs.
3. Estn sometidos a provisionalidad, y suelen ser rectificados en las actualizaciones trimestrales.

INFORME TRIMESTRAL
DE LA IED ESPAOLA EN LATINOAMRICA
NMERO 6. ABRIL 2015

Para ms informacin sobre la evolucin de las principales economas latinoamericanas consulte

el Centro de Estudios Latinoamericanos - CESLA (www.cesla.com) y el Observatorio On-Line de la
Economa Latinoamericana - Red Econolatin.com (www.econolatin.com), donde podr encontrar
informacin sobre:

Gaceta econmica y poltica con las noticias que diariamente se publican en las
principales economas latinoamericanas

Informes y publicaciones sobre el seguimiento de la coyuntura econmica

latinoamericana: Informe de alerta (semanal), Tendencias Latinoamericanas, Informe
trimestral de situacin, Anuario Latinoamericano, etc.

Ciclo de Jornadas sobre la inversin extranjera directa en Latinoamrica

Bases de datos con informacin histrica de los principales indicadores econmicos del
rea.

Edita:

Centro de Estudios Latinoamericanos (CESLA)

Instituto L.R.Klein - Centro Gauss
Facultad de CC.EE. y EE.
Universidad Autnoma de Madrid
28049 - Madrid
Telfono y Fax: 91 497 41 91
Correo electrnico: cesla@uam.es; info@econolatin.com

ISSN 2387-1849
Todos los derechos reservados. Queda prohibida la reproduccin total o parcial de esta publicacin
sin la previa autorizacin escrita del editor.

PANORMICA GENERAL
Los flujos de inversin bruta de las empresas espaolas en Latinoamrica han ascendido
durante 2014 a 7.471 millones de euros, con un incremento anual del 87,8% (grfico 2 y Anexo). Esta
cifra es tambin superior en un 21% a la de 2012. Este crecimiento se localiza principalmente en
Chile (energa) y Brasil (sector financiero), y debe ser atribuido, respectivamente, a dos grandes
operaciones individuales: la OPA lanzada por parte de Gas Natural sobre la chilena CGE por un
importe aproximado de 2.500 millones de (a un tipo de cambio de 1,2 $/) (ver n 5 de esta
publicacin), y la OPA del Santander sobre el 25% de su filial en Brasil por un importe de 4.700
millones de (ver n 3).
En cuanto al resto de pases, Colombia y Per continan su positiva trayectoria de los ltimos
aos, mientras que otros como Mxico y Argentina, tradicionales receptores de capitales espaoles,
han recibido en 2014 el menor aporte de los ltimos aos (ver anexo).
El peso de Latinoamrica como destino de las inversiones espaolas se ha situado en este
ao en el 32%, sustancialmente por encima del promedio de los ltimos aos (grfico 1 y anexo).
La desinversin se ha situado en 5.929 millones de euros, la mayor de los ltimos ejercicios y
un 84% superior a la de 2013 (grafico 2). De esta cantidad destaca la operacin de desvinculacin por
parte de Repsol de su participacin en YPF de Argentina, por la que recibi alrededor de 4.500
millones de euros.
Como resultado de estas inversin bruta y desinversin, la aportacin neta de capital espaol
durante 2014 a Latinoamrica ha sido de 1.542 millones de euros. Una de las caractersticas de esta
inversin neta es su desigual reparto temporal a lo largo del ejercicio, debido a la operacin de
desinversin sealada, ejecutada durante el segundo trimestre, y las dos operaciones de inversin,
localizadas en el ltimo trimestre del ao (grfico 2).
Grfico 1

Grfico 2

IED bruta espaola hacia Latinoamrica

Media mvil de 4 trimestres
Millones de euros y porcentaje

Flujos de IED espaola hacia Latinoamrica

Valores reales
Millones de euros

Fuente: Ministerio de Economa y Competitividad y elaboracin propia.

PAISES Y SECTORES
Los datos por pases vienen determinados por las dos grandes operaciones comentadas, de
manera que Brasil y Chile son, con diferencia, los principales destinos; entre ambos han absorbido el
77% de todas las aportaciones realizadas por empresas espaolas. Es ms, sin esas dos grandes
actuaciones el montante de los flujos hacia la regin no hubiera sido sustancialmente distinto de
2013.
Del resto de grandes economas de la zona, Mxico ha recibido escasos 518 millones de ,
continuando con la atona de los ltimos aos y a la espera de que las reformas econmicas
emprendidas en el pas confirmen el prometido incremento de la inversin extranjera. Argentina y
Venezuela continan prcticamente desaparecidas para el capital espaol, seguramente debido a las
incertidumbres de tipo institucional y regulatorio que presentan.
Por otro lado, se confirma el papel creciente de algunos pases que en los ltimos aos
presentan una gran estabilidad poltica y econmica y ofrecen perspectivas de evolucin para los
prximos aos superiores a las de la regin; nos referimos especialmente a Colombia y Per. En el
primer caso, los flujos han alcanzado la cifra de 531 millones de , un 26% de crecimiento anual. En el
segundo, 331 millones de , un 134% ms que en 2013.
En lo sectorial, junto a las operaciones en el sector financiero y la energa ya descritas,
destaca el impulso de la construccin, en concreto la relacionada con la obra pblica. El total de
inversin en este sector ha sido de 1.471 millones de , un 235% ms que en 2013. Destacan Brasil,
con 905 millones de y Mxico, con 204 millones de . Entre estos tres sectores acaparan el 85% de
toda la inversin.
Grfico 3

Grfico 4

IED bruta espaola hacia Latinoamrica

Diez principales pases
Millones de euros

IED bruta espaola hacia Latinoamrica

Diez principales sectores
Millones de euros

Fuente: Ministerio de Economa y Competitividad y elaboracin propia.

DESINVERSIN
De la misma manera que el montante de inversin bruta ha girado en 2014 en torno a dos
operaciones especficas, en la desinversin ocurre otro tanto con la indemnizacin recibida por
Repsol tras la nacionalizacin por parte del Gobierno argentino de su 51% que posea en YPF. El
4

acuerdo de indemnizacin se alcanz en noviembre de 2013, dos aos despus de que se iniciara el
conflicto, y estableca que el pago se liquidara mediante bonos soberanos, con garantas del
mantenimiento de su valor al convertirlos a dinero en efectivo. Repsol vendi la mayora de estos
bonos a lo largo del mes de mayo de este ao, razn por la cual est contabilizada esta desinversin
en el segundo trimestre del ao.
Sin esta importante partida, valorada en alrededor de 4.500 millones de , la desinversin en
2014 en Latinoamrica, que totaliz 5.929 millones de , hubiera sido sustancialmente inferior a la
de 2013, con 3.217 millones de (grficos 5 y 6).
De los dems pases, destacan Mxico (677 millones de , de los que 468 se producen en
construccin civil), Brasil (592 millones de , con 551 millones en finanzas), Chile (277 millones de
, con 130 millones en el sector inmobiliario) y Per (195 millones de , de los que 184 millones han
sido tambin en construccin civil). Ver grficos 5 y 6.
Grfico 5
IED espaola hacia Latinoamrica. Desinversin
Diez principales pases
Millones de euros

Grfico 6
IED espaola hacia Latinoamrica. Desinversin
Diez principales sectores
Millones de euros

Fuente: Ministerio de Economa y Competitividad y elaboracin propia.

PERSPECTIVAS
La Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL) ha revisado a la baja el
crecimiento del PIB de la regin para 2015 al 1%, reflejo de un entorno global menos favorable que el
esperado a finales de 2014, tanto en los pases industrializados (con la excepcin de los EE.UU.),
como en los emergentes. Adems, este crecimiento no ser uniforme: mientras que en Amrica del
Sur ser cercano a cero, para Centroamrica y Mxico (ms ligados al ciclo de EE.UU), alcanzar el
3,2%, mientras que en el Caribe ser del 1,9%.
Por su parte, el FMI mantiene sus previsiones, ya anunciadas en el WEO de enero, de un
crecimiento para la regin del 1,3%, inferior al publicado en octubre.
En este contexto de deterioro de las previsiones econmicas, las perspectivas para los flujos
de inversin espaola hacia aquella regin no son muy positivas, dado que las mismas se han
orientado tradicionalmente a satisfacer a la propia demanda interna, no tanto a la produccin para la
exportacin (ver nmero 5 de esta publicacin). Y a pesar de las recomendaciones de los organismos
internacionales para incrementar el capital fsico de la regin a travs de la inversin en
infraestructuras, el deterioro de las condiciones monetarias y el escaso margen fiscal de que
disponen la mayora de los pases de la regin dificultan esta tarea a corto plazo.
5

Adems, no estn previstas grandes operaciones a corto plazo como las llevadas a cabo
recientemente por Telefnica en Brasil, Gas Natural en Chile o el banco Santander en el mismo pas,
como ya se ha comentado en este y otros nmeros.

NOTICIAS DESTACADAS
Mxico se propone invertir a lo largo de
cuatro aos 14.000 millones de $ (alrededor
de 13.000 millones de ) en el sector de las
energas renovables. Esta propuesta se
enmarca en la reforma del sector energtico
que, junto con la de otros sectores como el de
las telecomunicaciones o el del petrleo,
pretende impulsar el crecimiento del pas.
Especialmente beneficiada ser la energa
elica, que actualmente apenas supone el 2%
de la produccin energtica del pas. El
objetivo es elevar esta cuota hasta el 8% de
toda la generacin de energa elctrica.
En esta lnea, Acciona ha inaugurado
recientemente en Monterrey la primera
planta de
fabricacin de las torres de
hormign destinadas a los parques elicos que
la empresa est construyendo en el norte del
pas. La inversin ha sido de 35,5 millones de
euros y ha supuesto la creacin de unos 300
empleos directos y ms de 1.500 indirectos.

millones de $. En Chile, aunque han

disminuido sensiblemente los flujos hacia el
sector de la minera, se ha producido un
incremento anual del 15%, debido
especialmente a la modalidad de fusiones &
adquisiciones. En Colombia y Per tambin ha
disminuido la IED en 2014, debido asmismo al
menor atractivo de la minera.
El grupo NH ha adquirido el 80,8% del
capital social de la empresa colombiana
Hoteles Royal por un importe de 74,1 millones
de $. La empresa espaola destac que el
grupo colombiano est presente en Colombia,
Chile y Ecuador, lo que le permite ampliar su
presencia en estos pases, al pasar de 2 a 21
hoteles y de 259 a 2.379 habitaciones.
Cirsa, la compaa lder del sector del juego
en Espaa, ha adquirido las operaciones de los
casinos Thunderbird Resort en Costa Rica por
un importe de 33,5 millones de $. Esta
operacin supone la entrada de Cirsa en el
mercado de Costa Rica, donde se convierte de
entrada en la principal empresa de juego del
pas y refuerza su posicin de lder como el
mayor operador de casinos en Latinoamrica,
con 129 instalaciones de este tipo.

Tras cuatro aos seguidos de crecimiento,

la inversin extranjera directa hacia
Latinoamrica se situ en valores netos en
2014 en 153.000 millones de $, con un
descenso anual del 19%, segn el ltimo
informe de la UNCTAD. A escala mundial la
reduccin ha sido menor, del 8%. En
Latinoamrica y en trminos generales, se ha
producido una disminucin en la minera y la
industria petrolera, como consecuencia de la
bajada en el precio de las materias primas. En
valores absolutos, la mayor cada se produjo
en Mxico (-52%), debido especialmente a la
operacin de 2013 por la que la cervecera
Modelo fue vendida a una multinacional belga
por 13.000 millones de $ y a la venta en 2014
por parte de AT&T de su participacin en
Amrica Mvil por 5.000 millones de $. La
inversin hacia Argentina se redujo un 60%,
hasta 4.500 millones de $, debido a la
compensacin a Repsol por la nacionalizacin
en 2012 de su 51% en YPF. En Brasil, la
reduccin ha sido del 4%, hasta los 62.000

Los operadores mviles en Amrica Latina,

incluyendo las distintas filiales de Telefnica
en la regin, invertirn en capital (capex)
193.000 millones de $ en los prximos siete
aos, ms del doble de lo invertido en los
siete aos anteriores. De esta manera las
redes 4G cubrirn el 76% de la poblacin de la
regin para 2020, desde el 35% actual, ya que
el despliegue de las nuevas redes crecer al
84% anual. Al final de este periodo, se espera
que Amrica Latina pase de 327 millones de
suscriptores nicos de telefona mvil en 2014
a 390 millones en 2020, lo que significa una
penetracin del 59%. Estos datos han sido
presentados durante el Congreso Mundial de
Mviles celebrado en Barcelona el pasado
mes de marzo.
6

Las perspectivas de inversin para la Zona

Especial de Desarrollo de Mariel (ZEDM), en
Cuba, son bastante positivas. Hasta el
momento, segn fuentes oficiales, se han
recibido ms de 300 solicitudes oficiales de
inversin. La ZEDM es el primer proyecto de
estas caractersticas en Cuba, y su estrategia
se basa en la atraccin de inversin fornea
bajo condiciones fiscales y laborales
ventajosas para las empresas extranjeras, al

amparo de la ley sobre capital extranjero

recientemente aprobada. Mariel se localiza a
unos 45 km al oeste de La Habana. Las
propuestas vienen de ms de 30 pases,
encabezados por Espaa, Italia, China, y
Rusia. El reciente cambio de rumbo en las
relaciones de Cuba con EE.UU. ayudar sin
duda el desarrollo del proyecto.

ESPECIAL: EL EMPLEO DE LAS EMPRESAS ESPAOLAS EN LATINOAMRICA

El empleo en las empresas latinoamericanas con participacin espaola y en proporcin a la
misma, ascenda en 2012 (ltimo ao con datos) a 597.054, con una tasa anual de crecimiento desde
2007 del 3,4%. Este valor representa casi la mitad de todo el empleo de la inversin espaola en el
exterior, muy por encima del peso proporcional de la inversin en la zona, que es del 31%, indicando que
la IED espaola en Latinoamrica es ms intensiva en empleo que la dirigida al resto del mundo.
Lgicamente, el empleo se concentra en aquellos sectores con mayor presencia de las empresas
espaolas (ver tabla). En primer lugar, la industria manufacturera, con ms de 130.000 empleados,
destacando dentro de ella el sector del automvil (31.900). Las actividades financieras aglutinan el 15%
de todo el empleo, y si le aadimos el correspondiente a los seguros, se eleva hasta el 19%. A
continuacin se sita el sector de informacin y comunicaciones, con el 16%, para un total de 94.608
empleos. En cuarto lugar, las actividades administrativas y servicios auxiliares, que representan el 10%, y
donde destaca el sector de la seguridad privada, que representa el 8%.
Hay que sealar que en 2012 se redujo el nmero de empleados en la zona en 83.727. La causa
principal se encuentra en los call-centers, implantados aos atrs por algunas empresas espaolas
aprovechando las ventajas que proporcionan el idioma y los menores costes salariales. La poltica de
repatriacin de estas actividades de los ltimos tiempos (on-shoring), ha reducido drsticamente su
volumen, especialmente tras la venta por parte de Telefnica de su filial Atento (de la que dependan los
call-centers de la operadora en Latinoamrica) a un fondo de capital riesgo norteamericano a finales de
2012. El resultado es que el empleo en esta actividad ha pasado de 127.093 en 2011 a 4.465 en 2012.
Empleados de las empresas espaolas en Latinoamrica
(proporcional a la participacin en el capital)
Actividades administrativas
y servicios auxiliares
Industria manufacturera
Actividades financieras y de
seguros
Informacin y
comunicaciones
Comercio
Resto
Total

2007

2008

2009

2010

2011

2012

117.954

141.551

142.628

146.928

182.174

60.709

125.398

118.919

122.808

128.462

128.449

130.953

91.520

111.042

112.803

119.896

124.664

111.948

31.519

38.888

36.852

49.142

75.490

94.688

47.142
92.256
505.790

51.060
89.330
550.789

53.846
114.812
583.749

58.139
120.440
623.007

52.009
117.995
680.781

58.565
140.191
597.054

Fuente: Ministerio de Economa y Competitividad.

Anexo. Flujos brutos de la IED espaola en Latinoamrica, por pases y sectores

Millones de
2013

2011

2012

2013

2014

8.331

6.157

3.978

7.471

1.106

1.033

228

422

384

107

13

310

II

2014/
2013
(%)

2014
III

IV

II

III

IV

803

1036

591

1422

906

4552

87,8

16

44

43

48

13

-72,1

PAISES
Latinoamrica 19
Argentina
Bolivia

18

17

Brasil

4.801

1.234

1.135

4.017

284

254

415

182

110

387

683

2836

253,8

Chile

682

2.335

259

1.688

72

37

29

121

35

118

47

1488

551,5

Colombia

315

275

420

531

229

17

168

82

331

88

30

26,4

Costa Rica

150

146

24

18

21

18

-25,4

54

-100,0

56

Cuba
Ecuador

14

44

85

18

11

El Salvador

374

374

Guatemala

13

174

35

32

Honduras
Mxico

33

12

12

1.469

648

720

519

146

63

284

228

232

213

47

27

-99,6

-28,0

Nicaragua

11

10

18

18

Panam

64

176

90

41

78

22

15

Paraguay

50

13

-79,2

Per

87

342

141

331

59

29

32

21

42

253

23

12

134,3

Rep. Dominicana
Uruguay
Venezuela
Todo los pases
Latinoamrica 19/Todos los pases

-54,3

18

35

35

13

20

-84,3

235

214

209

30

67

60

79

14

15

-85,4

150

30

171

14

161

-92,0

30.482

15.703

18.470

23.479

3.294

3.801

2.474

8901

5217

2803

7936

7523

27,1

27%

39%

22%

32%

34%

27%

32%

12%

11%

51%

11%

61%

59

15

98

25

62

66

131

31

145

16

30

49

38

28

369,7

1585

1319

1278

323

519

329

238

192

134

126

24

38

-74,8

1828

264

271

1488

19

53

46

153

45

22

1419

449,9

10

-87,3

624

350

439

1471

90

117

131

101

32

490

687

263

234,9

538

185

291

127

17

188

16

71

14

14

47

52

-56,3

85

42

342

75

245

85

59

-77,9

58

70

12

140,5

338

1934

216

189

57

44

26

89

99

44

34

11

-12,4

2867

1270

734

3399

356

262

19

97

210

516

25

2648

363,2

64

145

228

67

34

190

59

-70,5

144

56

61

37

17

35

14

11

-38,7

62

155

52

13

15

34

-74,1

-99,7

196

18

23

16

27,3

12

SECTOR DE DESTINO
Agricultura, ganadera, silvicultura y pesca
Industrias extractivas
Industria manufacturera
Sum. de energa elctrica, gas, vapor y aire
acondicionado
Sum. de agua, actividades de saneamiento,
gestin de residuos y descontaminacin
Construccin
Comercio al por mayor y menor; reparacin
de vehculos de motor y motocicletas
Transporte y almacenamiento
Hostelera
Informacin y comunicaciones
Actividades financieras y de seguros
Actividades inmobiliarias
Actividades profesionales, cientficas y
tcnicas
Actividades administrativas y servicios
auxiliares
Educacin
Actividades sanitarias y de servicios sociales
Actividades artsticas, recreativas y de
entretenimiento
Otros servicios

Fuente: Ministerio de Economa y Competitividad y elaboracin propia