mo-eanss]enane— pe ee TRUONG DM HOC NGOAL THUONG wae KHOA SAU DAL HOC sds Cen. | BAI TIEU LUAN MON TAI CHINH QUOC TE y v ¥ ¥ : i Chinh sach ty gid h6i doai cia Vigt Nam trong 5 nam tré lai diy . 4 R Lip: 19A ~ CH TONH ss Haji, thing 10 ndm 208 Re oe Smoke: Trinh Thanh Hoa Nauyén Thj Kim Liga Hoang Thi Hing Nea Nguyén Thj Minh Phuong Dao Thi Trong Gidng vién: TS. Mai Thu Hién hom thye hign: | Nguyén Thi Bic Nguyén Thi Bich VinMUC LUC CHUONGI. ove LY THUYET CHUNG VE TY GIA VA CHINH SACH TY GIA....... 1. TY git va chinh séeh ga. Ll. Khai nigm v ty gi 1.2. Phanto: 12.1 Theo tinh chat thy 18.cecnenvemnrnnnnninnnvnntnnninnnne 4 1.2.2 Theo corché diéu hanh a) ELT a cba ame: siesta ees sees b) Tgié cho den Ui23 Tuan ial chalvadia dies eee eeeee cee serene 6 dink: 13.L Nhing nhin t6 tic dong lén ti gid trong dai ha @) — Twong quan lam phit giiea hai dang ti BD) Gi thé gidi aia hang hba xude nh dp khét Thu nhdp thuc aia ngudi ae wii va nguéi khong cw tric @ — Thué quan vi han ngach trong nude haynuébe ngodi:.... 9) Naingsudt lao dng’ esveensnoniremsnaninnitntennennnnnsnnnnesi Df Tim te. @ Cin cin theong mai 13.2 Nhiing nhdn 1 tée dong lén tj gid trongngin han.. @ ~— Nhttng cit séc vékinh 8, chink tj, xd hoi, thién ta. 4) Swe can thigp cia ngdn hang trung wong trén Forex. 14, Vai trd ciia ty gid hbi doi dbi Wi mbm Kim 8 cence Lae Dd RR RR RRR REELEDLAL Tj gid hbi dodd e6 the ding 16% cin cn thicomg mgi que cen LA Tj gid hbi dod téc dgng t6i lam phit.... LAX Ty gid hdi dodi the ding toi du tue québe t8 o.oo 15. Chinh sich tj a. 15.1. Khdi nigm. 15.2 Ché do ty gi LS.21. Phin ieng cia t§ git hii dodi déi v6i cbc C0 Sbe sureoeinennnanensne 15.22. Tyigid hdl dodi v6i chink sich tai chink tién te: 15.23, Ti gidh& dodi véi thyc tng mx ding én manh hay yéu: 15.2. Cong at ciia chinh sich ty gid. LS.2.1. Nhém cing ey the ding tage thép én t§ gid cecennerneennnannesneee Thi mecng ngogi hdi - 2) Nghigp we thi towing més (OMO) cvceverevneesneenrinerneinennnnnnee lS @) Céc bién phap két hdi. @ Métsé quy dinhkhac.. 15.22. Nhém cing eu the dng gitn tiép len 15 gid... () Lai swat tai chiét kha, @) Thué quan @) Han ngach . O Gié ai. 6) Tplédie trit bat bude bing ngoai té véi cde NHTM.... ©) Quy dinh trang thai ngogi t¢ déi véi cdc NHTM.. CHUONG WE teat ets eee ‘THU TRANG CHINH SACH TY GIA TAI VIET NAM 2 Bién d§ng ty gid trong 5 nam gin diy.. 24. Chin sich ty gi Vigt Nam nim 2009... 21.4. Tinh hinh kin té xa hi 21.2 Dién bien ty gia nim 2009... 2LA Che céng oy cia chinh sich t§ gid mim 2009,...eccrceemennanneenene D3DALAL. Cong cy True 6p. cecenenremnrnnmnneinnmeeninntnnninennneeeee 21.32. Céng cu gidn tiép.. 7 21.4 Danh gid chung x hoat dong ae ty gid 2009: 22. Chinh sich t¥ gia Vigt Nam nim 2010- 2011:.. 22.1, Tinh hinh kinh té xa hdi nam 2010 — 2011 22.2. Dién bién ty gia nim 2010- 2011......... 22.3. Che céng oy aia chinh sich t¥ gi nim 2010-2011...... 2231. Cong cy True tiép.... 2.2.32. Céng cy gidn tiép............. 22.4, Danh gid chung ¥ hoat dong ace ty gid 2010 - 2011: 23. Chink sch ty gif VigtNam nim 2012: ...esoenennersennennanneneee 39 23.1. Tinh hinh kinh té xa hi 23.2, DiGn bike ff gid mim 2012 eceecrenerenerene 23.4 Cée cdng oy aia chinh sich tf gid mim 2012... 23.31. Céng cy True tiép.... 23.32. Céng cy gid Hp... eccsuseiueseneneene eae 23.4, Danh gid chung vw hoat dong didu hanh ty gid 2012: 24. Chinh sich ty gia Vigt Nam 6 thang dau nim 201 24.1. Tinh hinh kinh té x4 hi 6 thing diu nim 2013... 24.2. Dida bién ty gid 6 thing du nim 2013... 243. Cée cong oy aia chinh sich ty gid 6 thing diu nam 201%: A tae ee ee er eee 24.32. Cong cu ghia tp. recennneremnrnnneetnnnnerinnrnninesnnnneee dS 244, Dénh gid chung v hoat dng didu hanh ty gid 6 thing diu nim 201. CHUONG II... faeces ade 3. Sy mét dn djnh ty git HOt dosi J che nude WA VigtNam . 31. Symét én inh ty gid hdi dodi 6 cde mune trém thé gibi cereenene ATBAL Kinh nghigm oi Trung Qube -...eonvesnenennernenenn 31.2 Kinhnghigm aia Han Quéc........ 31.2 — Kinh nghigm aia Malaysia... conn 31.4 Kinh nghigm tir cuge khing hong ti chinh — tin « & Mehin va ‘Thai Lan, 51 32. Bai hoc vé chinh sach ty gid cia cic mudc adi voi Vigt Nam trong tinh inh kink 8 hign may 0. en nennnannennenisennanienaniannenennnes SS KET LUAN. Sas ST 8 DANH MUC TAI LIRU THAM KHAO..........DANH MUC CHU VIET TAT NHTW NHTM TGBQLNH TGHD XNK omo NHNN ‘Ngan hing trung wong ‘Ngan hing thuong mgi ‘Ty gif tinh quin lién ngin hang ‘Ty gid hoi doa Xudt abgp khdu Nghigp vy thj trubng mo Ngan hing nha nude161M6 DAU Ty gid 1a mot bién sé kink 18 vi mé quan trong cé tic déng t6i nhigu mst host ding cia nén kinh t& Ty ga ma ddi tir boat déng ngoai throng va quay tré Iai tée dng én host dng xuit nip Khéu vai cin cin thuong mai eén cin thant todin cia mbdi quéc gia. Xay dymg thinh céng mét chinh séch digu hanh ty gd thich hop bi mét vin 42 v6 cing khé khin, phic tap, Iuén drge Chinh phi eée mréc va cée nh inh té quan tm, xem xi. Sai khi mé cim nén kinh té, de bigt la sau khi gia nhgp WTO, nén kinh té Vigt Nam ngly eng thim nbjp stu rng hon va chiu dah hung nhiéu hon, trye tiép hon vio kinh té thé gid. Kinh té thé giéi bit diu bude vio khing hoing nim 2007, va cho dén nay tuy di phan nio duce oii thign niumg van dura vimg chic, ting trutmg chim va tiém an nbiéu ni ro, Didu nly téc dng khong td ti ty gid cin ‘Vigt Nam néi riéng va toan b6 nén kinh té noi chung Mt cau hoi dat ra la Chinh pha can dtu hanh chinh séch ty ga nh thé nao cho hgp li dé ob thé thic day sy phat trién kinh t& Nghign ctru vin 48 nay dang 1a mét d2 tai mang tinh cip thid trong thoi gan gin diy. Chinh vi vy, nhém em chon d& tai nghié ecu Bi : “Chink, sich ty gid hoi doai cia Vigt Nam trong 5 nam tri lai day”CHUONGI LY THUYET CHUNG VE TY GIA VA CHINH SACH TY GIA 1. Ty gd W chinh sich ty gid 1.1. Khai nigm vé ty gif Khi ie nén kinh té ngiy cing phy thude lin nhau, Trong xu hung toin ciu hod din Iugng thuong mai quéc té khong ngig tang En qua céc nam lam cho os nhod cic dang bién gidi qpSc gia vA lim clo cic dong tu bén kv chuyéa Tinh hogt hon, Trong qué trinh 46 , mi quéc ga du ob ging dua ding néi t@ c6 thé chuyén d6i va tim kiém mot chinh séch ty gid thich bop. V@y git bit diu xudt hign khi cd thamg mai quéc té Né la mite gid gitaa Jai maece ma igi A ho trao dbi véi nhaw C6 rit nhiéu dinh nghia khic nha vé ty gid tity cée aich tiép cin. Dudi day bt inh nghia phi bién nbit: ty ga 1A 5 dom vj ding tin dinh gi trén mét don vj ding tidn yét sé; adi vei mgt quéc gia cy thé thi ty gid Ia sb dom vi ding nGi tg trén mot don vi ngoai tG, nia 1 ding ngosi t@ déng vai trd 1a ding tin yét gid cdn ding ndi té dong vai tr Li déng tién dnh gid. (Theo PGS.TS Nguyén Vin Tién gsrinh Tai chinh Quée 18 12. Phan Logi 12.1 Theo tith chit tye té @) TS gié danh nghia = Ty gd danh nghia song phrong @Bilaerd nominal exthange matey 1a gié ci hing héa cia m6t ding tién dirge biéu thj théng qua mé ding tién khic ma chua & dip dén site mua hang héa dich vy gitta ching Khi ty gii ting mgt déng tién y& gif s8 d5i duge nhiéu dang tién dinh ga hon nén ding tién y& git gpi la tang ga va ngugc bi khi ty ga giam, mot dong tien yét gid déi dupe it déng tién dinh gia hon nén dang tién yétgid goi 1A gidm git. - TY gif danh ngita da phuong (nomiml effective exchange rate): ‘Tai mt thai diém xic dinh, mét ding tién c6 thé 1a lén git so véi ding tia niy hung lai la xnéng ga so wi ding tidh khic. Vay lim thé nao dé bi& durge mot dong tin 1a lm ga hay giam gid déi voi tit ca céc dang tién cin Iai tir thoi diémmiy sang thoi dim khée. Dé gid quy& vin dé nay ding ty gid danh gh da phuong trang binh(NEER) Cieh tinh NEER = Se; *w, (j=1> 0) Trong dé e: chi sé ty gd danh nghia song phuong ww: ty trong aia ty ga song phirong J: 86 thir ty cia cdc ty gi song phurong, i: 18 Ki tinh toxin Thye chit: NEER khong phai la ty g4 ma li chi sé. b) TS gid thue té - Ty ga thye té song phuong La ty gid danh nghia di duge digs chinh boi ty lam phét gifa trong mde voi nude ngcti, Do 46, né la chi s6 phan énh tuong quan sire mua gita néi t@ va ngpai 8. Céng thie: 6 =E *P'/P Trong dé, e laty gi thye E: ty sé danh neha P*: mite gid ca 6 nude ngoai bing nai te P: mite gid ci trong nude bing ngi t Thyge chit: ty 4 thye thé hi ngoai Khi ci 2 déu tinh bing nd 18. ~ Ty gif thre da phuong (raal effective exchmge rate- REER) La ty gif danh ngbta da phuong 43 duce diéa chith boi ty IE am phat 6 trong mrée véi tat ci cic mréc cin Idi. Do 46, n6 phin anh tong quan gitta ngi té voi ta ca cic ding tié odn bi, 12.2 Theo co ché diéu hinh a) Ti gid chink thie: La ty gid do NHTW céng b4, nb phan anh chinh thie yé ga tri Gi ngogi cin ding ngi t@ Ty ga chinh thie durge ding dé tinh thué XNK va mét s6 hogt d6ng nde na Hen quan, Ngodi ra, & Vigt Nam ty gi chinh thite (tj. gi Dinh quan Tin sr so sinh mite hing héa trong nude va ngrdicngfin hing) con la eo s6d8 cic NHTM xc djnh ty gid kinh doanh trong bign 46 cho phép. b) TS gid chy den: La ty gid duge hinh thinh bé ngoai hé théng ngin hing do quan hé cung- cau ‘tren thj trong chg den quyé dinh. 12.3 Theo tinh chit dao dong @) Ty git co doh. La ty git do NHTW céng 68 ob dinh trong mt dao déng hep. Dudi dp lye ‘aung clu aia thi tring dé duy tr ty géi cd dinh bude NHTW phéi throng mya can thigp, do d6 lim cho dur tritngoai bdi quée gaa litn tue thay déi. b) Ty git thi noi ae do: La ty git duge hinh thinh hon toin theo quin hé cung cdr trén thj trang NHTW khing hé can thi ©) git thi ndi ob cidu tide La ty gif duge thi néi nlung NHTW tién hash can thigp dé 1y git bién dong theo hutng cé Igi cho nén kinh té. 13. Cie nhan tb tée dng 1en ty gid 13.1. Nhitng nhén to tic dong Vin 0 gid wrong dai hgn a) Tiong quan lam phat gitta hai ding tigi Ty gi tye phin oh tung quan site mua cin hai ding tién thing qua ty gi donk nghia da duge didu chinh km phit gita hai ding tién dé. Ty 18 km phit thuéng it thay déi trong ngin han va thwéng chi thay d6i tir tir trong dai han vi vay tung quan lgm phi gita hai déng tién phan anh xm hung van dong cia ty git trong dit han. Khi mét muse 6 lam phit, site mua dong ngi t gim, wi ty gid hoi dod Khéng d6i, hing hod dich vy trong nude dit hon trén thj tru’mg ntroc ngodi trong Eni hing hod dich vy nude ngodi x8 hon trén thi tnedmg trong noe. Theo quy lust aung clu, cu din trong nude sé chuyén sang ding hing ngo@ nhidu hon vi gd re hon, nh§p Khai ting cau ngoai té tang, ty ga hoi doai ting. Twong ty vi ting gid ar din nude ngoai ding it hing nlp khéx hon, Heat dng sit khiu giim sit,ung nai t@ trén thi trréng gim, ty da hdi dod ting Nhy vay lam phat anh Inxéng din cd cung vi chi nai t@ theo hurdng ting wii nai 1, tae dOng obng wp fam cho ty gid héi dodi ting nhanh hon, Trén thi tnrdng tién té, lam phit lim ddng titn m& g4 ngwdi din sé chuyén sang nim gitt cé& tai sin nude ngoai nhiéu hon, cdu ngogi t@ ga ting day ty gid héi dodi tang Trong trudng hop cic quéc gia déu Jam phét thi nhiing tie dng trén s® phy thude vio ty If lam phat tuong déi gitta eée quoc gia Quoc gia nao 6 ty 1g lam phat cao hon, dang ngi té quéc gia dé sé ma git mt cidh tuong déi va ty gi héi dedi ting b) Gié thé gidi ctia hang hoa xuit nhép khiu: Gia thé gidi cua hang hoa xuit khdu tang hode gid thé giéi ala hang hoa nhip Khdu giim déu ¢6 téc déng thie day sit khéu ban ché nhgp Khu, té dong tich cue én cn cin thyong mai, khién cho ty gid giém vi lim déng néi té Ién gid Va ngroc ©) Thu nbd thee cia nguait xe tri ve meu Khir a tr Néu thu nhip thye cin ngrdi cx tri ting tuong Abi so Wi ngudi Khong ew tt thi kich thich tang nhjp kha ring, lam ting clu ngpai té khién ty gd ting, tire ndi 1 giim gia Va narge li. d) Thué quan va han nggch trong medic hay meée ngoii: Néu mt quéc gia kim ting mite thué quan hoje ép ding han ngech a6 voi hing nhip khdu a} téc dung lim giim cu ngugi 18, khién ty gi giim, tie ting gd VA nave bai Céc chinh sich litn quar én thué quan va han ngich cia nha muée B ning yéu té phai hogch dinh trong dai han, khing thé dé ding thay déi do 66 16 06 tée ding dai han dé nin kinh té, ©) Ning suit lao dng: Néu nang suit lao dOng aia mét nude ting nhanh hon rerée khéc sé lam cho mire gid ca hing héa ciia nude niy cé xu huéng gidm c6 tée dung kim cho ding tién mide miy Bn gi. DY Tami ‘Tam li sé ah huéng dén thoi quen tis ding cha ngréi din va d6 la yéu té kh6 thay dBi trong thoi gin gin. Nau navdi din cia mét nude ma va thé dinghing nggi hon hing nOi thi sé kich thich nhgp khdu, Lim ting clu ngogi t@, khién ting ty gi va ndi t@ gm gid Ngoai ra, ngrdi din, cic nha diu co, cée ngin hing va cic 16 chite kinh doanh ngogi té la céc téc nhin trye tigp gao dich trén thj tnréng ngog héi. Hog dgng mua bin cia hg tg nén cung ciu ngogi t§ trén thj trudng Cée hogt dong 45 Iai bj chi phoi béi yéu to tam ly, cde tin don cing nl gic ky vong vio tong Iai. Digu nay ii thich tai sao, gia ngoai té hign tai lai phén énh céc ky vong cia din ching trong tuong bi. Néu moi ngrdi ky vong ring ty git hbi dodi s& tng trong tuong lai, moi ngudi 4) 3} di mua ngogi té thi ty gid sé ting ngy trong hign tai; Mat khdc, git ngoai té rt nbjy cam wi théng tin cling nhu cée chinh sch ala chinh phi. Néu ob tin dén ring Chinh phi sé hd try xudt khdu, han ché nhap khiu dé giam thim byt thuong mai, moi ngudi sé dong lost bin ngoai t¢ va ty gti héi dodi s® giim nhanh ching @ Gin cin dueomg mai (Ci cin thong mai ah huéng dén ty gi héi dosi. Cin cén thuong mai ela mt nude la chénh Kch gitta kim nggch xuit khiu va kim ngach nhip khéu. M 6t nén kinh t& khi owdt khiu hang bod va dich vy sé thu duye ngogi 8. Dé tigp tue cing vige kinh doanh, cée nha wxat khiu phai bén ngoai té ldy néi t& mua hing hod dich vy trong nuée »wat kha ma mréc ngpai. Trén thi trring cung ngpai té sé ting im ty gi h6i dedi i, Khi nip khdu hang hod dich vy, efe nha nhgp hu cln ngoai 1¢ 48 thanh todn cho d6i tée va di mua ngoai 18 trén thi trxdmg, Hanh ding nay lim céu ngoai t8 ting, ty g4 hdi doai ting Tac ding cia hai hin tuong trén 14 nguge chi&i trong vite hinh thinh ty gid héi doi. Ty gid héi dodi cudi cing s€ ting hay sim phy thuée vio mite dO tae dong manh yéu cia cic mhan t6, 46. chinh la cén cin thuong mai, Néu mét nude co thing dir thuong mai, cung ngoai te iin hon clu ngo@ té ty gi bdi dodi sé gim, déng noi té lén gia Khi thim byt thuong mai, ty gid hoi dati sé Ling, ding moi t@ gdm gid 13.2. Nhing nhin té tée dong len t} gid trong ngdn han @) hing ai soc vé kinh té chinh tr, xi hoi, thién ta NeueNegiy nay, thé gidi dang séng trong mt moi trudng day bidn ding vé kinh té, chink tj va xd hi, thién tai..MGi ci s6e didn ma, nb may lp tie tie dng dén ty gi Cac cf sée mudit hin wi tin suit cing lon thi ty gid bids ding cang nhanh vi math. Cé thé thay, cuge khing hoang tai chinh toan clu di Lam cho mét logt ddng. tién cia cé& mde mat ga, thim chi chi din mt tin dén hay mOt cuje bgo Iye hay bieu tinh @ mst quéc gia néo 46 ngay lip tie a} nhimg oi séc tic ding dn ty gid Hay khi git vang tang, cic domh nghigp sé gym USD dé mua vang khién cho USD ting gid manh, gly stie gp rit lin len ty gi b) Se can hhigp ctia ngdin hang rung wmg trén Fore Khi ngin hing trung wong mua ngoai t€ trén Forex lim tng ci ngoai t@ trén Fores, Khién cho ty gif ting va ngrge lai khi ngin hing tring uomg bin ngowi té im cho ty gi giim. Day duce cai 1a mot céng cy hiu higu gidp ngin hing trung wong c6 thé can thigp vio thi trutmg ngpai di mét céch higu qua nhmh nhét a diéu chinh ty gé theo cde mye tigu cia minh, 1A. Vai td etia ty ght hdi dost abi véi nn kinh «é 14.1. Ti gid hbi dodi c6 tic déng toi cén cin thieong mai quéc Khi ty ga ting ha gid ding ni té, kich thich xudt khéu va gn ché nhjp khdu, im thing dur cén cén throng mai, ting neo té chiy vao trong nude lm giim ép Ive ty gid. Khi ty gif giim thi ngage Iai sé lam ting ga ding ngi t@ han ché xudt khdu, gim heong ny cin can throng mai lA mot trong nhimg yéu t6 quan trong edu thinh cén ein ving Ibi va cin cin thanh ton quéc té. Vige thim hyt hay thing dr cin cén thanh ton quéc té s& cd anh hutng lin dén céc yéu té kinh t8 vi m6, téc dung thic diy hoje han ché tang trrdng kinh té. 14.2. T§ gid héi dodi tic dng td lgm phat ‘TY eit tae ding t6i lem phat thang qua hai con drome Thir nbit li hing héa ust kidu va hing tid ding trong nude, Sy phi gi ding ndi t@ ob thé Bm gia ting 4 cia hing wit khdu hay hang tiu ding trong nude c6 diu vio nkjp khix. Digu i t@ chdy vio trong made, tham hut cén cn throng mai, Ma nay anh hyéng én cdu va cung hing héa tigi ding trong née, cung cia hing héa nay s@ giim trong khi du cia ching tng sé tao ép lye lén lam phit, Thr hai Biang tig: sy mat gié ding nGi té sé ga ting cung tign do gid trj bang nGi t cita cae {i sin neo then ngpei {ting cing voi surphé gid cia ding tién 14.3. Ty gid héi dati te dong ta déu tw quoc té ai tu trye tiép: TGHD tac dOng t6i gid tr] phn von ma nha diu tw nude ngoai diu tu hoge gép vn lién doanh Vn ngoai t@ hoje tu ligu sin xud duge dua ‘ao nude si tai thing duge chuyén doi ra dong ngi té theo ty gia chinh thi. Ban canh 46 ty gi8 cin 6 tae dng téi chi phi sin mult va higu qua eée hogt dng dia tte mide ngai Do dé sx thay déi TGHD ob anh hueng abt dinh t6i hinh vi cia efe nha diu tu nude ngoai trong vige quy& dinh o} diu tu vio nude sétai hay khong - Dau tw gin tiép: 1d loai hinh du tu thong qua hoat dong tin dung quée té ding nhy vige mua bin cic loai chimg khodin c6 gid trén thj trang Lgitte tirkhodn cho _ lai sudt | lm gia vay bang ngoaite = ngoaite + aéng noite ‘Trong mot thé gidi c6 sy ludn chuyén von quée té ty do khi TGHD ting ting Igi tire tir khoin vay bing ngoai t@ lon hom 1ai sult trong mide sé xdy ra hign tuomg Iudng vin chiy ra nude ngoii va ngroc Isi TGHD giim Iuing vin st db vio trong mie. Nhu vay mudn tgo méi trréng iu tur 6n dinh nkiim phét trén kinh té di hoi ie quée ga xty dng va diéu chin mt chinh sich ty gi dn dinh hap ly géim mute 46 li 10 trong link vye du tu va thu hit von du turnuée ngodi. 15. Chinh sich t¥ gid 15.1. Khai nigm Chinh séch ty gi B tap hop céc bign phip sit dung t¥ git nhr mot cing op dé the hign cic myc tifu kinh 18 43 48 1a, Bi céch thifc ma chinh phi hoje NHTW sir dung dé tae ddng vio ndi 18 va can thigy vao thi trudng nguai_ hii Vige digu hinh chinh sich ty gid li dé dat t6i cdc mye tiga vi mé ala nén kinh t& Nhung déng théi cin phii gdp bao vé nén kinh té trong nhimg tinh hudng ngin fan nha dink Chinh sich ty gid can hudng tdi sy ty chi trong hoach dinh, dar ‘rath vi hign tong dau co tich tit, nding cao uy tin npi t8. Vige can thigp din dén hig bién déng ty ga trén thi truing cin tiy thuge vio tim nbin, dinh gi cita efenha didi hinh chinh séch khi dinh ga cic bién sé, c&e myc tigu cia n’n kinh t& Khi sir ding cing cu ty gif trong quin IY vi md, cic nha howh dinh chinh sich efe murée dda phai xem xét hai vin dé khi quyét dinh ox ché digu hanh ty gé: dn dink, ddéu chinh timmg tarde hay pha gid, 46 1a xem xét tée dng chith sich ty gid trén hai Khia canh vi m6 va vi m6. X@ vé khia canh vi m6, mét chinh sch ty gid clin phai due nbn manh dén tim quan trong cia vige thiét lap mét cii neo r6 ring va déng tin cdy nh’ 6n dinh mite gid trong mrde va én dinh thj truéng tai chinh. Vé khia anh vi md, chinh sich ty gia cin phai duge nin manh tim quan trong cia vige duy tri kha ning canh tranh quée té gin wi cic bién sé vé tding tnréng kinh té. ‘Tom lai: Toy méi quéc gia ma myc tiéu ca chinh sich ty gii 6 thé khic nhay shmg phii phi hgp véi myc tigu cia chinh sich kinh té n6i chung, thing thuong myc tiéi my bao in dinh gid ed thic day tang tnrdng kinh t8 va cing an viée lim; can bing cin cfn ving lai 15.2. Ché dp ty gid Ve mat thug ng, ché dO ty gid cin €6 ede tén wi kde nhau nhur eo ed ty 4, clu tric ty ga Vige Iya chon ché d6 ty gid héi dodi va anh hung cta né Kn hogt déng cia nén kinh té chic chin i mOt trong nhig dé tai giy nbigu tranh cli trong chinh séch kinh tévi m6. Cé hai quan diém déi nghich nbau nhur sau: M6t sO nha nghién cim cho ring khing c6 sy lién hé gitin vige chon Iya ty git ii doi va hogt dng cia nin kinh t& Ching hyn ong trish ngbién cu cia Baxter vi Sockman(1989), Flood vi Rose (1995) va Gash et al (1997), két hudn ctia ho cho thiy vigc iva chon ty ga anh huréng trong obi nhd dén hogt déng cin nén kinh t& Tuy nbién, nhing nghign ctu nly dya trén phén lopi chink thie ty gé hbi dod cia IMF (é jure classification), nén duoc dénh gia la chia chuin xic boi vi sw khie nhau gita ldi néi va hanh vi, Do d, két qua c6 thé thay 435i néu sir dung céch phan bai khic Mot sO nbi nghi& atu khée ab quan dim ngige Ii, Ho cho ring c6 ee chimg at thye nghigm manh mé ring ty gid hdi dodi thye su 1a vin dé d5i voi hog dong kinh té& Thi dy, Levy-Yeyati va Federico Sturzeneger (1999): “Ching ta nghitn cu méi Hn hg dita ty gid h6i dadi va phat tra kinh té qua thi dy cia 183nurée gai doan hgu Bretton Woods, sir dung cich phin logi ty gié héi doa moi - phan logi theo thye té (de facto) dy trén ede hnh vi thye «6 ala ate bién s6 kin 18 Wi m6 c6 lign quan. Nguye lai véi ede nshién ci tnrGe diy, ching ta phét hig ma Hing déi wi cic quéc ga dang phit trién, ty gk héi dodi kém Linh hog hon di dai wi phét trién th§p bon, véi san lugng dau ra bién dong ln hon. Déi voi cic quée ga cing nghigp hda, ty gid khéng cé anh hudng dang ké dén sy phat trién’. Bé& canh dé, mot sO nha kinh té khic Iai phét hign ra moi lién hé git khing hoang ngin hing va tj gé bi dod. Vi dy IIker va Maria 2000) aia Ngin hing Thé g6i, dya trén thye nghigm cing da tim m mi lién hé gil khung hoing ngin hing va ty ga hbi dodi, ho 4a sir dung dit Lu toan dign gym ca céc nude di va dang phat trign trong 2 thap ky gin diy. Ho cho ring 4p dung ty git bdi dodi cé dinh s& im gm ngy co khing haing ngin hing 6 céc nude dang phit tri&. Tuy nhién, mot hi khing hoing xiy ra céc quée ga ab ty gid h6i dati c6 dinh chin tén tht lén hon cic quéc gin ob ty gid h6i dati inh hog. Nhiimg phit hign gin diy cho thy mot qube gia cing tnrdng thinh theo nghia Gi nhgp vao thj trudmg vén quéc té vi phit trién bg thing tai chinh inh manh, ing n&i Iya chon ty gid hdi doai linh hoa hon. 6 cic mréce dang phat trign, tigp cin thip véi thi trong vén quéc té nén ap dung ty gd Vim gitp da drge Iam phat thip hon, ting triéng cao hon vai kha ning xiy 1a inh tuong déi nhu neo ty gid Khing bodng thip hon. G cic mide ¢6 nén kinh té thj trubng dang chuyén adi, tigp in cao hon wi ding vén quée té thi nén fp ding ty gid trung gian. Boi vi, ty is 6 dinh néu Ap dyng cic mréc nay sé 1a mim méng giy ra khang hoang, mit khée n6 khOng gap dat duge mirc lam phét thip hog ting tnréng cao mgt cich r6 ring Trong Khi dé, ty gi linh hogt hodn toan ding khong tl bb nga dao dong lin trong ty gid héi dodi c6 thé giy ra thig hai cho nén kinh t& G cde muée phat trién, tha ndi hoan toan sé cho mire phét trién nhanh hon cée Jogi ty gid khds md khOng ple chju lam phat can, Mae da, gid tri ei ty gid hbi dot inh hogt ga ting voi sy trugng thinh vé tai chinh, thi wu thé cla bat ky log ty git ip ding 6 cé muse nay, do nio cling sé duge tang cusmg béi quan ly kinh té vi m6 nh& quin ciia cdc quée ga. 10Bang 1.1: Ty gia héi dodi tac dng dén hoat ding cia nén kinh té Ty gi | Lam phat Pht trién Tinh Khing hong di doa khang 6n_ inh COdinh [Lam tang nigm tin} Lam gam ed chif Lam ting] Lam ting rii ro vio chinh sich tii} phi giao dich, | tinh, vé cée cuge du té, kgm ché lam] ting mar dich,|cita cée ai| co tin céng vio! phit 6 mic thap.| lam giim lai suit} séc va ty |tién t8, dae bist Lam giim nliip khi| va rai ro vB] gé 6 dinh | khi 6 bids hign 6 cle mide c6 nén| sud, ding thoi danh cic ding vin kinh té thi trrimg| tang dau tu val nghia, khong én inh, dmg chay& — déi.| phat trién. Lam ting ngy Lam phit c6 thd co khing hoang duye kigm ché trong trong b> plain dita kign quan by ngin hang, inh 1é yd kim, Thins [Lam gim nhip| Lam ting te 5] Lim ting] Lam gim rii ro khiu, lim ting sy| pha trién do hép| tinh ba én|vé ti te va ‘trudmg thinh cia 65) thy duge cée oi}cia ty sit |ngin hing phan tai chinh va thé| séc va it bj chéch}hdi dod che hutng bai cé& ci thye. séc CH di 6 gid tha ni co dieu tid. Nim giva hai thai oye tien. Quan diém cia cle nha kinh «& tnring phai chinh hign dai coi trong cd vai t kinh t6 eta Chinh phi va quy lugt “bin tay v6 hinh”, Ty ga durge hinh thinh trén co sé th trudng theo uy lugt_cung cau, co quan diéu hanh chinh sch tién t@ chi tée dgng lén ty gid bing cde céng cy mang tinh thi tnrng tée dong lén thi trudng nwei hi, Trong thyc té, méi né kinh té Iuén c6 nhing dae diém riéng va cic nha khoa Inc cing d dng y ring Kling thé c6 bit kj mt tigu thite chung vé ty gié cho bit ky mit nén kinh té nao; va thye té c6 thé duge minh ching thing qua viée phan logi uty ga cia World bank (WB). Tuy nbién, dé dat dé myc tiéu can bing ngi, thi vige fa chon ché 4) ty gid t6i uu due xe dinh chi yéu xoay quanh nhing vin a8 sau 15.2.1. Phin teng cia t gid héi dodi déi voi ede con bez Cie oon sée xity dé cho mét nén kinh t8 throng oS nguén gfe tir: thi trong. hing héa hay tirthi trrdng tién té. ‘Néu con sée mit phat ti thi trudng thé gdi bén ngoai hay con sée mat pha tir thi trang hang hoa trong mréc thi ty gié hoi doai tha noi sé che chin cho nen inh té bing céch thay déi ting giim clu hing héa bin ngpai, tir d6 hyn ché duce tée dong cin nd nhim dat mye tiéu On dinh tong sin phim va mat bing gd ai. Ngin hing trung wong chi can digu chinh cung tién cho phi hop. ‘Néu con séc mut phat tir thi trudng tin t8 thi ty ga hdi dodi cé dinh s¥ c6 ich trong vigc Gn dinh téng sin phan vi cng tién té la mét big npi sinh cia ty gid cic bién dng trong thj trang tién 18 s8 duge nh mréc did chinh bing sy thay 48 dr tris ngopi 1G mA khéng Him nh huréng dn cong, clu trén thi trang hing hoa Phin lin cfc com sée thing rit Kho nigh biét 18 6 thi treme hing héa hay 6 thi tring tién t@ dé c6 thé Iya chon mot ché 46 ty gid t6i uu. MOt vj tri nim giita hai thai cye 6 dinh cye doa va thi néi thuin tiy la bin tha néi hay ¢6 djnh bd tron theo chi 45 Crawling Peg thuing duge céc nude hign nay ap dyng Vin dé la thi noi hay bd trrdm G mite 4} nhw thé ndo? Bién dO thi ndi B bao mhigu? Vige Iya chon ty gif khong c6 mt tigu thie chung, mi tiy thue vio did kiga thye té cia moi quée ga va dra trén nhimg tidu thie sau: ~ Mite dé ede giao dich ngoai thuomg: guy mo cha cée gio dich thuong mai Bi mot yéu té can chi ¥ trong vige Iya chon ty ga. Me dit trén thj trrdng ludn sin ©} gic nghigp vu phai sinh gitp loai trit rai ro héi doai nhumg chi phi dé thyc hig cic ky thujt hyn ché nii ro héi dedi trén thj truimg chi duge xem nhu c6 higu qui i véi ce go dich c6 git tri lin, Nén kinh té nhé, véi gi tri cfc giao dich KhOng Kim, thi mde mite d9 twong d6i én dish ala ty gid hOi dod van doe xem t6t hon Nhung néu ty trong téng giao dich ngogi thuong d6i wi nén kinh té 1d dang ké thi nén c6 mét ché 4} ty ga linh hogt dé han ché anh hung tir cic con sc bén 2- Mite a6 giao la von va lién ké gitea Wi sudt wrong made voi lai swat quote 1 Néu mite d9 giao hu vén va Hen két I8i sud trong nude va i sudt que 16 B cng 16n thi ty git hbi dodi ob dinh s& Lim cho lai sudt trong murée sé ply thude boi sor bign dong cia lai suit trén thi trutmg thé gibi VA naece bi 15.2.2. Tj gid hdl dati wi chink sich tai chinh -tién td: Chinh séch tién t¢ 1a mét chinh séch diéu tid Iugng tig ung img cin chinh sich tai chinh thi tap trang vio co clu thu chi ngin sich. Ty g4 hdi dod cé dinh sé tao ném mét sy ring buge chgt ché d6i vi chish sich tin t§ va lam mat tinh chi ding cao cin chinh sdch tien tg, tir d5 tao nén moe ky ludt tai chinh t5t hon Trong ty gid thi ndi, ngin hang trung uong khéng ¢6 trich nhigm duy tri ty gid héi dodi nén tinh ty chi trong chinh sach tién t s® cao hon. Tuy nhién, chinh sdch tai chinh, tién té 06 thé van ding nguge chi: nhau Vi dy, mot chinh sich tién t@ thit chit chong lam phét c6 thé bj v6 higu héa néu b6 tai chinh Igi mé rng du tur cdng Nhu véy déi vi cde nude ding phit trids Khi ma hg thing eée cng a tai chinh, chinh sich cin yéi kém va sy phéi hyp giita cée b6, nginh cin khé khiin thi nén c6 mo ché 4} ty ga twong dbi ob dinh nh’m tgo m6t méc neo danh nghia cho viée phdi hyp céc chinh sach Chinh séch tien té 1 mé6t chinh sach In, cin phai di tric, cing nhur tinh ky luge tai chinh B yéu clu phii c6 trong vige diéu hiinh chinh sich kinh t8 vi mo, 15.2.3. Tj gid hdl dati vi duce trang moe ding tién manh hay yéu: cae muse tu bin phi trign, thi déng tién cia hdu hé cé& mréc nay tnrde day luén dya trén ban vj ving hay it nbit ki ob sy dim bao theo mét loai hang hoa quan trong nbét 1a vang Dan dan, khi vai tro cia ving trongnén kinh té bj suy gam, thi dong ti ki duoc dam bao theo mét gid hang hoa. Chinh tir wuat mir cia cic ding tign nay cé co sé la vang va dirge dim bio mét aich chic chin vé kha ning ding tharh todn 43 kim eho cfe ding tid my ty bin thin n6 3 e6 uy tin trén thi tndng hay ta cn goi la “tin t@”. Tam ly vé nhimg déng tin nay luén 6 su dn dinh va ty A thudng it cé bién déng Kéch qui nhi&i so véi ngang gi ste mua Nhu vay, ty ‘ban thin ty git di dodi di cé mot méc neo v6 hith rang bude lam cho ty gid it 0 Bsy bidn dong, Ring cée nude dang phéttrién ding tit khong e6 sult xi tir ving, khi ning ung cfp cic sin phim hing héa cia nin kinh té cdn yéu va khong dn dinh, déng tign chi A “phip t@” Bm cho tam ly vé ning déng tién nay thudng khong én dinh siy nén hign tugng dola hoa va ty ga héi dod luin c6 sy chénh ech rat Kin so voi neang ga site mua ‘Ngoai ra vige Iya chon ché 46 ty gid cdn phai Gin af vao céc yéut6 khée nhu: tinh hin dy tot ngo hop cde chinh sich trén pham vi qude té; Uy tin cla ngin hing trung wong: Yéu td. then chit quy& dinh gid tri va su én dinh aia ty ga hdi dodi 14 thai 46, uy tin va sire di tG;hg théng cung cp théng tin; tinh hinh kinh té vi md; phdi manh cla ngin hang trung uong, noi phat hanh ma déng tién Cie ding tia ob chit Iuong cio va én dinh li cic ding tin durge dy kién fa duy tri drge site mua cia né boi vi nd dirge phit hiinh béi cf ngin hing trang wong cé uy tin. ‘Ye nén kinh té dang phat triin véi ning dic thit nlu: n’n kinh t8 nhé, gtr} ie giao dich ngpgi thuong khOng km cin thié pha lya chon mQt ty gié linh hoa c6 quan ly. Do 45, 48 day tri sy tuong déi dn dinh aia ty ga cin phai sir dyng thém: hing bign phiip quin If hash chin trong vige can thigp. > Vist Nam dang theo ché 46 ty gid tha ndi cé didu Gét. Cu thé: - Yu té thé ndi: NHNN chi “thong bio” ty gia gia dich binh quan lin ngin hing do cung clu thj trudng lién ngin hing quyét dinh. Cée NHTM xtc dish ty gif kinh doh trén eo so TGBQLNH - Yu 6 diéu tiét ctia nh mede: NHNN 1a nguvi doc quyén didu hinh, déc quyén tinh toin, dge quyé théng bio nén trong chimg myc nhét dinh thi moc TGBQINH cha thoit ly khii ¥ chi chi quan trong diéu hinh ty dé aia NHNN. Ngoai ra NHNN odn sit dung bg thing cing au (true tip, gan tiép) dirs day. & the ding lin ty gi 15.3. Cong gy cia chinh sich tV git 15.3.1. Nhém cing cy tée dong tne tiép len § gid () Thi rudng ngogi hb 4Trong du kign tinh inh gi ci thi traimg ludn khong én dinh, thiim chi hay xy ra nhing bién déng kim, cée nude thudmg sit dung quy dy tit binh én héi dod nhur Li mOt trong nhimg odng cy dé didu chinh ty gid hdi dodi, Nguda vén 4é binh thinh quy dy trirbinh én héi dodi thutng 1a: = Pht hinh tsi phigu kho bac bing ding titn quée gia (nhu Anh, Hi Lan), Khi ngogi t@ vio nhigu thi sir dung vén tir quy nay dé mua nhiim han ché mie do mat gid cin ngpai té. Nagrgc Iai trong tramg hop von chay ra nude ngoii, quy nay s€ tung ngogi t@ rm bin va tiép tye mua cée trai phidu & phat hanh dé ngin chin git nepal t6 ting Kn, - Sit dung vang dé lap quy dy trit binh én héi dodi (ahu Phip,M ¥, Thuy Si Theo phuong phép nay, khi cin cin thanh tofn bj thim hyt, quy de tit bin Go Si doa sé dua vang ra ban tha ngoai té vé é can bing cé cin thanh toan, Throng hop khi ngai t@ vao nhiéu, quy sé tung ving m bin thu vé déng tién quéc gia dé mua ngpgi t@nhim day tri gp 6n dinh cia ty gi hii dod. Didm hyn ché cia cng qu nly 1A nb chi ob tie dung lin ki King hoding ve ngogi té it nghiém trong Hon nifa, vige tao Kip quy dy tri binh én. bbi doai doi hei ic quéc gia phai c6 mot thye Ive nbat dinh vé kinh 16. (2) Nehidp vu tht medng mé (OMO) Cae hoat déng can thigp tryc tigp cia NHTW tao m higu tng thay doi cung tién trong bru théng, c6 thé tgo ra fp Ire kam phit hay thiu phét khéng mong muéa cho nén kinh 16, chish vi vay, di kém theo hoat dng can thigp truc tid, NHTW thurdng phai sir dung thém mot nghi¢p vu thi tnrong mé dé hip thy long du cung hay bé sung phan thiés hyt tién té trong hm thing Nghigp w. thi trutng mo ngogi t8 06 thé ndi la mét adng cy cé te déng manh én ty gia hoi doai vi c6 anh huréng n6i sinh den ty git héi doi, Bén canh 46, vige sir dung nghigp wu ie chimg tir e6 4 nhu tin phiéu kho bac dé Lim thay d6i cung tién trong mde vin 0} te dong giin tip dé ty gii vi lim thay d6i Idi swat, mire gii ca.. trong mde tring mér nfi t@ bing vige ngin hing tring womg mua bén Do 46, céng ay nghigp wy thj trang mé ngi t¢ duge ding phdi hop véi nghigp vu 1{hj trang mé ngoai t@ 42 Khir di sy tng gdm cung nOi t@ do mshigp vy thi trudng mor ngoai 18 gly ma, (3) Cic bién phip kéthéi ‘La vige chinh phi quy dinh 4éi véi cée phip nhin va thé nhan cé ngién thu ngoai t8 phai ban mgt ty 18 inh trong m§t thii han nat dinh cho cée t6 chite duge phép kinh doanh ngosi di, Big phap niy dyge ap dyng trong thi ki khan hiém ngoai t@ gia dich trén thj trang ngo@i hdi, Myc dich chinh la nhim tang aang ngpai t@ tire thoi d& dip Ging nhu cu thi truimg hg ché hash vi dix oo vi gam 4p lye phi pha gia ding noi té. (@ M6ts0 quy dink khic Quy dinh han ché d6i tugng duge mua ngoai t& quy dink hgn ché myc dich sir dung ngpai té, quy dinh han ché sé yng mua ngoai t& quy dinh han ché thoi diém ‘Tat ca cd quy dinh niy ddr shim mye dich gidm du ngogi t& duce mua nga han ché diu co va técd6ng itt cho ty gid én dinh Do x1 thé ty do héa throng mai va tyr do hia ti chin, cte bign phiip can thigp hinh chinh ngiy cang try nén khéng phd hop. Chinh vi vay, xu thé trén t& gi ngiy cing han ché can thigp hanh chinh va chuyén seng sir dung cic céng cy thi tnring 15.3.2. Nhém cing cy tie dng gitn tiép Ten 5 gid (Lai sudt tdi chide Rhu Day 1a phuong phip thuing due sir dung dé didu chinh ty gli bi dod trén thj trong Voi phrong phép niy, khi ty gid héi dofi dat dén mite “bio déng” cin phai can thigp thi NHTW nang cao lai suat tai chié khdu. Do 1a suit tai chi& khéu ting, Bi sudt cho vay trén thi trudmg cing ting lén Ké&t qui vén vay ngin hm tren thi truomg thé gdi s8 dén vao tha Hi Nha thé ma sy cing thing vé nhu ciu ngogi té sé bot di, lam cho ty gid khéng 0} ox hoi dé ting nda, Nexroe bi, Khi ty bbi dodi gidm dén mite “bio dng" thi NHTW hg thip Idi suit tai chiét khdu, lim cho Bi sudt cho vay trén thj truong gidm, von ngin han chay ra nude ngoai lam cho cing ngoai t@ giam va ty gid hoi doa khong oar hoi gam. 16Phuong phép nay cing cé hg ché nhat dinh, vi lai suit va ty gid chi c6 méi tée dong qua ki fin nhau ch khOng phii 1d méi quin hé nbin qui. Bong thbi, did kign cdn thidt dé sir dung (i suit t4i chié khdu nh mot cong cu dé td dong can thigp vio ty §4 ld phai oS mot thj trudng vén di manh, ty do va linh hog; tai khoan. duce mo aia, (2) Thué quan ‘Thué quan cao cé téc dyng Km han ché nhap khiu, nhgp khau giam lam cau ngpgi 1G giim, k& qua fam cho néi t@ len gii. Khi thu quan thiép, s® 65 tée dung nguoe bi (3) Han ngech ‘Han ngach B rao cin thuong mai phi thué quan quan trong nha, Day 1a big phap tnrc tiép han ché sé hrong hing héa duge php nhip khiu hay xuit khdu vao quée gia tong mét thi ki mhat dinh, Han ngach han ché nhgp khviu 6 tée dung én ty 4 géng nh thu quin cao Dé bo hyn ngeh a tc dung lim ting nhip Kivu, do d6 af tée dung lim ting ty 4 giéng lar thué quan thi. Y Gid ai ‘Thong qua bg théng git ca, chinh phi od thé try gid cho nhimg mat hing xvi khau chién luge hay dang trong giai dogn dix sin xuat, Try ga wat khiu lim cho kh6i lugng xxit khau ting, lam ting cung ngogi té, khién cho ngi té Ién gia Chinh phi cling ob thé bi gié cho mot sb mit hang thiét yéu, bi gié lam ting nhip Kiu, két qua 1A am cho noi t@ gidm ga. (3) 15 16 due writ bat bube bing ngogi t¢ véi cic NHTM Khi ngoai t¢ khan hiém trén thj trang ngogi hoi, NHTW cé thé ting ty dy tir bat bude d5i voi vin huy dong bing ngai t@ ciia c’e NHTM, kam cho chi phi sir dung von ngoai t¢ tang, dé kinh doanh co lai buge cic NHTM phai ha Ki suat huy dong ngpai t¢, két qui la vige nim gitt ngogi t¢ tn nén kém hap din hon so véi néim sit nOi t@ Khiin cho nhimg ngrdi sé hiu ngogi t@ phii bin di dBi ly nQi tg, lam ting cung ngoai t@ trén thj trréng ngoai hd. (9 Quy dinh trang thai ngoqi t@ doi voi cdc NHTM 7Ngoai myc dich chinh la phéng ngia mii ro ty g4 quy dinh nay con 6 tae dung hm ché du co vao nipai 1¢ Him gm dp lye len ty gi Khi cung edu mit edn di Tay mye tigsu ty gid héi dodi bi ring va myc tiéu kinh té n6i chung trong tig thdi ky nhat dinh ma Chinh phi sir dung cic cing cy digy hanh ty gid héi doa nde nhau. Chong 2 dusi diy s€ tim higu thye trang vige sir dung oie céng ay trong diéu harh chinh séch ty g4 ota Vigt Nam trong 5 nam tro lai day. 18CHUONGI THY'C TRANG CHINH SACH TY GIA TAI VIET NAM 2. Bién dong ty gid trong S$ nim gin diy SD VT Fxchiaege Ree igh 21006 98 Low 2102200 Chow 2109600 “ow oo wm on mY uF om: YO ONO OWA oT EE aee rez zpe rE zPpe Eze PEE eC ‘Trude Khi di siu tim hiéu thye trang chinh sach ty gié cia Vigt Nam, hay diém qua mét vai nét ndi bat trong bién déng ty gid tir sau khi Vigt Nam gia nhip WTO 6 hinh dung duge béi cénh kinh télie do. ‘Diu nim 2007, tang thai cung nggi té Kim hon ciu n& ty gi mua ban USD/WND cia NHTM luén 6 mie sit sin. Khing hoing tin dung MY bit nguda tir thi tring cho vay thé chép dudi tiéu chuin lam USD mat gid manh trén thj trong quéc t& FED lién tye cat giam lai sudt USD, vén dau tu nube ngoai va kiéu héi ting manh, ty gid USD/VND én dinh, chinh Igch cao gitta lai suit USD va VND di 19khuyén khich dan ching ban USD gli VND. Cée odng cy cla chinh séch titn t8 di duge sit dyng dé ditu ti& 6 hifu qua khéi Luong tién ang ting, ham ché site ép Ling i VND. Tir thing 92007 dén thing 3/2008 tai dn tinh trang dr cing ngoa 18 do USD lin tuc mat ga, chénh Kch lai suét gia VND vi USD ting vén ngin han mrée ngvai dé véo Vigt Nam ting cao. Khing hoang tai chith toin edu nam 2008, khicn tinh hinh kinh té thé gidi va trong nude dig bién phic tap, chi so gid tier ding lai suit huy dng va cho vay VND ting cao c6 thii dién 21%/nim, NHNN digu chinh giém manh ty gid BQOLNH, mé rong bién d6 ty gid tir +0,5% lén +0,75% tir 24/12/2007, du chinh En 41% tit 1032008, doarh nphigp xudt khdu gip kho khan khi ban ngoa té vi NHTM khing muén mua. NHNN thye hign chinh sich thit chat tig té, phat hinh 20.300 ty ding tin phi&x NHNN bat bujc, kiém soat chit vige cho vay diu tir chimg khain, bit dng sin; tuy nbién théng qua céng cu tai cép vin NHNN hi try kip thi cho ede TCTD kh Khin vé thanh khain, Dida chinh ting Iai sudt oy bin tir §25%6/nim Hen 14%/nim, Ii sult tdi dip vén tir 75% ham En 15%/ndm. Siét chit kiém soft cic dai ly thu 46i ngogi té, kiém sodt vay ngoai té én thing 10/2008, NHNN thye higa CSTT néi léng thin trong, diéu chinh gidm Bi sudt co ban tir 14%/naim 1g 7%/nim, lai suat tdi cf vin tir 15%Mnam wing ‘Moham, Wai suat tai chid khau tir 13%/nim xudng S%inim, gam ty 16 dy tri bit buge VND tir 11% midng 3%, hodn déi ngoai t¢ dé hS try thanh khodn chy NHTM. NHNN 48 can thigp manh vio thi trang ngpai h6i Lam giim dir trit ngxei t@ hung day chi la gai phép tinh thé. DE dn dinh thi tnrdng ngogi bdi trong mréc theo tin higu thi trong ngiy 07/11/2008 NHNN diéu chinh bi 45 ty gid USD/VND tr 42% Ten mite 33% (ngiy 26/06/2008 da lan thir 2 diéu chinh ty gid trong nam tir +1% 1én 42%), dieu chith ting ty g4 BQLNH ngly 24/12/2008 tang 3% én mite 16977 VND/IUSD, tich eye bin ngogi 18c6 chon Ige nhiim hd try thanh khoin cho thi truimg, ‘Khang hoing tai chinh va suy thodi kinh té toin cdu di tac déng tim ly gim git nge@i té, céc doah nghigp cO ngoai t¢ khéng mudn bein ngogi t¢ ma chi mudn vay hé try Iai suit thip bing VND theo chit truong kich elu cia Chih phi. Gié ei »trén thj truimg thé gsi va am phat ting cao trong nhing thang diu nim 2008, gip hai lin so véi cing ky nim tniée. Cue suy thodi kinh 16 tain elu vin nly cng ning néhon va cé anh hudng lin t6i bién dong ty gi cia Viét Nam. Nhin vao bitu 4} ta thiy ring, tir nim 2009 cho dén nay, ty gia khong ngimg ting Id, tir mée thip 17500 VND/USD Ién té 21.035 VND/USD vio ngiy 01/12/2012. Mac da Ngin hing nhi nude rat n6 Iye trong digu hinh ty gi nhumg do khing hoang chung cin nén kinh té toan cau, hé Iyy cia Kring hodng np 6 My va cic nude Chéu Au ma ty gid bién dag khd mgnh m& Tuy nbign, tir sau gita Quy 22012 cho dén nay, ty ga khd én dinh, khong 06 bién ddng ding ké nhu nim 2011, mic di cing ob thei diém ga vang ting rit kim. Thay doi trong ty git nay B do cic chith sich kinh t8 vi m6 ala Chinh phi, di bigt trong du hinh chinh séch ty 4 hii doa. 24. Chinh sich tY gid Vigt Nam nim 2009 24.1 Tinh hinh kink t x gi Nam 2009, kinh té nude ta phét tritn trong bbi cinh gip nhiéu kho khin hon cic nm trade. O trong mrée, thién tai xiy ra trén ditn rng véi 11 con tio gly thigt hai hét sire nghiém trong O ngoai nuse, thj trudng gid ci thé gibi bién déng phic tap. Cue khing hoang tai chinh va suy thodi kinh té toan edu di téc déng tnrc tiép dén nhéu nginh kinh té mde ta nhwr cing nghigp, suit khéu, thu bit vén dau tu, du Jich, Thun Igi tuy ob nhung khong nbigu. = Téng sin phim tong nude (GDP) c4 nim ving 5,2%, vuot chi tiga Quée hGi dé ra (5%). Toc dG tang trxéng kinh té la thap nhit trong vong 10 nam (nim 2008 ting 6.18%, nim 2007 ting 84%, 2006 ting 8,23%...), nlumg Vie Nam vin duge thé gi dinh gii 1a mot trong nhing nuse cé tée dé ting truéng ca trong khu vue chau A (sau Trung Quéc ting 7,8%). - Ap ige ting ty g8 (G4 dinh ngifa) kéo dai trong suSt nim 2009, mic di ign 4 dio dong di duge nbi King Ién 25% vio naly 23/3/2009 ning cé& NHTM ludn c6 i haréng niém yé ty gid mua bing ty gid bin va sat mue trin bign 4. Cée doanh nghigp cing nlur ngwéi din déu cé tim ly mudn gim git ngngi 18 cho én gid gly ra tinh trang khan hiém ngogi t@ nhiéu doanh nghigp nhgp khéu ob anhu cau sir dyng ngogi t¢ dé thanh tain cho céc hyp ding thuong mai quéc té buge hii mua ngogi t@ trén thi trang chy den, cdi vé nypai t@ ngly cing ting diy ty) gi tren thi trutmg ndy én tue 1én cao, dhésh Igch gita ty gid thi trutmg ch den v8 thi tring chinh thite 1a Khi én (€6 Wie chin Iéch lén dn khang 1.500 VND/USD vio thing 7/2009), 24.2, Dién bién ty gid nim 2009 ‘Neuin: cafefvn Giai dogn 1 (te 101 — 24/11/2009): 5 gi lién tue ting Ty gié bién dOng manh tén ca th trrdng lién ngin hing va thj truding ty do. ‘Nam thir hai lin tigp thi tramg ngoai héi bie 16 nhtng kh6 khin 16 nét va nhting van dé néi tai chra thé gid quy&. C6 thé xem cing thing ngogi te ld mot trong nhimg diém néi bit nb’t cia kinh té Vigt Nam nim 2009, nbét 1a khi xét dé nhiing anh huing cila né déi véi hoat dng doanh nihigp vA tam ly ngroi din, Cing thing trén thj truimg bat diu swat hig tir quy 2, khi nhiéu doanh nghigp gim git ngoai té, khdng chiu ban Igi cho ngin hang din dén mit cin déi cung — edu, Tinh trang nay kéo dai cho d& qudi nim. Bén canh 46, tin dung nai té gam rat manh trong niza diu nam (dui yéu do doanh nghigp ngi vay vi bo mii ro ty gig dén thing 5 gim t6i 9,55% so véi cudi nim 2008) lai tao ra hign tuong déi ngrge: Bt dong vén ngogi t@ tai cic ngin hing Tir day, nim 2009 c6 tinh huing it thdy: thang 6, 5 ngin hing km “bit tay” gidm 1a suit huy dong USD, ép tdi da 15%nim va p IA suit vay cao nhit chi 3%/nim dé kich ciu, Cy thé:Tha gan Bien dng ty gi erin 2 thy trong, TET [TG LNA dao dong trong 17.450- 17.70 VNDUSD TG thi truimg ty do cao hon thj tnrong LNH khodng 100 dong THTO [TG ten 2 thi tuing dav dng trong Khang 18180-18500 VNDIUSD TiO- [Bin dong mank: 18.545-19.300, da dink: 20.000 VND/USD trén thy 25/11 | truomg tydo vi 19.700 trén thi truong LNH Mot dign bien noi bat khic B trong phin iin thoi gim cia nim, cd ngin hing thuomg mai duy tri trang thai niém yét gié mua ngoai t8 ngmg v6i gid bin. Gié USD ia ngin hing cing dhinh thie vurgt méc 18,000 VND; trén thi trudmg ty do 66 thoi diém Id gin mée 20,000 VND; ty gid binh quan ign ngin hang cd aim due kiéa ting 5,7%. Va ding chit ¥ 1a dy trir ngpai t¢ tr 20,7 ty USD (thing 62008) da gidm manh dn khoing 165 ty USD hign nay. Giai dogn 2: Tir ngiy 25/11 dén hét nim 2009 Sai khi NHNN thye hign cé& bién phip binh dn ty gid, dic bit la 66 sw gop site cia cée NHTM i lim giim t¥ git sau mot gil dan diy bigs ding: Ty gid bit diu giim vé quanh mie 18.500 VND/USD. Tuy nbién ede ngin hing vin trong trang thii cing thing von nai té. ‘Tom Igi, nguyén nhin khign thj trrémg ngogi téc’ng thing: Y Do Kiting hodng tai chinh, suy thoai kinh té toan ciu di tée ding tim ly gim gitt ngoai té v Tac WD. Y Lai suit VND sau Kkhi duge giam trir 4% va Idi suit cho vay ngoai té gin ‘tuong dong nhau, din dén nhu ciu vay VND ting v Khéng it DN phai mua USD 6 “cho dent” wi ga cao khié vie quin ly cin chinh sich hd trg lai sui déi wi cic doanh nghigp vay bing ia nha made gip khé khan, 24.3. Cac cong ay cia chinh sich ty gid nim 2009 24.3.1. Cong oy Trye tiép ~ Can thigp true tiép wo ty gid 1ién ngin hing:Tir ngly 23/2009: Bién d6 ty ga duge néi King tir 3% lén 5%, Ty gi mua - bin giao ngty (SPOT) khong duge virgt qué bién 4} 5% so véi ty) gi binh quéin lién ngin hing do Ngin hing Nha nude céng bé hing ngiy. Tir ngiy 26/11, NHNN quyé dinh 2666/QD-NHNN, thu hep bién 9 dao dng ty ga tir+5% xuing + 3%, ~ Mua bin ngosi «¢ ‘Cudi thing 7, Ngin hing Nhi mréc tigp tye ban cho cic ngin hing co trang thai ngxei hung sé ting trélgi ngay sau d5 néu cung khing thim vao du so véi clu ~ Bign php két héi “Toan b6 quan diém digu hanh thj truéng ngogi boi cia Vig Nam trong nim 2009 4 dupe tng shit. Ngin hing Nha nue (NHN) s€ king thre hién kh Gi vei am. Git méi dot Ngin hang Nha nude bom von ra, ty git gm nhe Kndng chi d6i v6i doanh nghigp 6 vén dix tir mrée ngnai, ma khong tit ci doanh nghigp Vigt Nam” Quy dinh m@t sé tp doin, téng céng ty ahi nude phai bin ngpgi tg cho ngin hhing theo thing tr 262009TT-NHNN ngiy 30/12/2009 68 ting cung ngosi 1 TY két hii theo cdc chuyé ga kinh té ob thé ri vo khaing 50%. 24.3.2. Cong oy gidn tiép ~ Lai sudt tai chiét khdu ‘Theo Quyét dinh s6 173/QD-NHNN (08 higu hye tit ngiy 1/2/2009) lai suat tai chi&_khiu giim tir75% ham -uing 6%inim Tir 1/2/2009 dén ney 224/2009 Iai sult ti chide Khdu gam tir 6% xudng edn 5.0%. ‘Lin digu chinh thir 3, lai sudt chiét khiu tang ti 5%M3m lé& 6%/nim_ (QP 2664QD-NHNN), thoi diém ap dung 1a 01/12/2009. NHTW gidm mnitc lai suat tai CK lam gam mé bing Iai suat thj truimg, khong hip din cdc ngpai t@chay vio lim ndi té giim git = Thud ya han nggch Vigt Nam cam két giim mite thud nhgp khdu binh quén tir 17,4% xudng cin 13,4 % trong 5 dén 7 nam téi. Trong 45 mite thué nhp khaéu ndng sin giim tir23.4% wudng con 20.9%, mite thué nhgp Khu hing cong nghigp sim tir 168% nudng dn 126%. Anh huéng cia chinh sich thué quan: nhfp khdu cia Vigt Nam sé ting lam cho clu ngai t@ ting lam cho ng ting - Gita Vit Namtry git cho hing dé may vuit khau va giam thué nhgp khau bong vaidé ip cé& céng ty trong nude ig phovéi tinh trang nhu du sut giim. Theo éng Lé Quoc An, Chi tich Higp boi dgt may Vigt Nam, néi ring chinh phi dy tri ba thém cho cic cng ty 40 déng cho méi 46 la thu duge tir wudt khdu. Day 1a mét Ive d quan trong hd try cho wit khdu vi dim bao cho cé&e DN dat duge mye tig awit khiu trong nim 2000. = Ty ig dg tre bit buge bing ngoei Quy dish 6 379/QD-NHNN ngiy 2402/2009 do Ngin hang Nha made Vigt Nam ban inh vé didu chinh ty 1g dir tr bit bude ela ede 16 elite tin dung + Voi tign gti khéng ky han va ky ban dui 12 thang: > Cie ngin hang thuong mai Nhanuée (khéng bao gim Ngin hing Nong nghigp va phat trién ning thon Vigt Nam), Ngin hang throng mai cb phin Ngoai thuong Vig Nam, ngin hing throng mai 6 phan d6 thi, ngin hang lin doanh, chi 8 gidm gid va ngpai t@ En ga din dén vige ty git hinh ngin hing nude ngodi, ngin hing 100% vin mide ngpai, céng ty tii chinh 1a 7% tein tng sb de titn gi phi du trir bit bude. > Ngin hang Nong nghig> vi phat trix nong thén, ngin hing thuong mai od phan néng thén, Quy tin dung nbin dan trung uong, ngin hang hgp tic 1a 6% trén tng 6 durti&n gti phai dy trit bat bude, + Voi tiga gi ob ky han tir 12 thing tro lén: > Cie ngin hing thuong mai nha murde (khéng bao gim Ngin hang Néng nghitp va phit trién ning thin Vigt Nam), Nin hang throng mai c6 phin Ngosi thuong Vigt Nam, ngin hing throng mai cé phin 46 thi ngin hang lig doanh, chi nhénh ngin hang nude ngoai, ngin hang 100% von nude ngpai, cing ty tai chinh, cing ty cho thué tai chinh 14 3% trén ting s6 dur tién gi phat de tr bt bude, 5> Ngin hing Nong nghigp va phit trig nOng thdn Vigt Nam, ngin hing thuong mai c6 phn nong thin, Quy tin dung nan din tring wong, ngin hing hop tie 1a 2% trén tong s6 dur tién giri phai dy trir bit bude. Quy dinh nay cé higu re tir thing 32009. Ty I dir trit bit bude bing ngoai 18 d& duge digi chinh giim xuéng, céc ngin hang s® cho vay USD duge nhiéu hon nham lam dju bét tinh trang khan hiém vé nai t¢ do tam ly gim giir trong dan cu, ang USD tang, ty sit giim va din dn din, ~ Lil sudt trin bing ngoai ¢@ ‘Tir 3/4/2009 lai suit tign gai ngogi t¢ vugt dy trir bit bude tai NHNN 1a 01%, nim. Trong nim, mat bing Iai sudt hy dong USD ia céc ngin hing pho mie tir 2 dén 3%. Dén cudi thing 6, Lai sua thj trudmg lign ngin hang trong inh tir diu nam dén nay; lai suit buy dong USD téi da la 1,5%/nim, cho vay Bi 3 — 5%inim (glam 23%inim so wi adi nim 2008); Bi sult corbin va tai cp vin ciia NHNN 187% nm, Nam 2009, ed mgin hing quie domh vin gitam k& wi Ngin hing Nha nude i trin li sudt huy dng ngogi t@ 14 1,5% va tran Iai sudt cho vay toi a 3%indim, ~ Trang théi ngoai t@ cia cde NHTM Tuan tit 1192009 dén 17/9200) NHNN cong b5 tinh thanh khodn cia thi trang ngrgi héi di duge cli thién, cic NHTM i mua duge ngoai t@ cin Khich hing Tinh dén ngiy 12/10/2009 trang tha ngpai té cia cdc ngin hang vin dire cai thign, Ngin hing Nha nuée cho biét tng théi ngoai té cia hé thing ngin hing thong mai duye cai thign ding ké do doanh s6 mua bin véi kikich hing, dc big chite kinh ‘tye ting, khi Chinh pha nhée Igi yéu ciu bude cée doanh nghigp nay hd try ngudn cung ngogi té cho ngin hang, Qui dah vé trang thai ngoai @ 1. Téng trang thai ngoai t@ dur thira cudi ngiy khéng durge wrot qui 30% vén ty c6cia té chite tin dung. B cic2. Téng trang thai ngogi t8 du thigu cudi ngay khing duge vugt qui 30% vén ty-e6 cin 16 che tin dung 3. Trang thi dur thira, hoc dir thiéu cia ding dé la MY cudi ngiy cia cf TS chite tin dyng khéng duge wugt qué 15% von tycé aia t6 chire tin dung, 21.4, Dénh gid chung vé hoat dong diéu hanh ty gid 2009: Nhimg quy& dinh trén aia ngin hing nha nude 1a ein thid, di tae dong khi tich oye dén nén kinh té: Vige thu hep bin d} ty git tir + 5% muing+ 3% cia NHNN nhim dua ty gi chinh thie tién sdt ty gid trén thj trudmg ngin ngira dau co tién 1, ha nhigt trén thi tnring ngoai hdi, trinh nguy co din dén khiing hodng tai chinh nur & Thai Lan nim 1997, On dinh tam ly ngoi dan: Diéu chinh ty gé di én dinh tim ly va ky vongcia ngudi din, Trude 46, ty gid trin & cio hm khi nbiéu so véi ty gid dang ao dich trén thi trutmg phi chish thire, Bing vige diéu chinh miy ty gid s8 duge giao dich xa tra cng clu thi tring va nardi din s& khéng edn tim W du co, tich tit USD. Do 46 clu ao vé nai té sé gm xuing. Tyo sy minh bach cho thj truong ngoai héi: Vige digu chinh ty gid s® gitp cho thj tring ngzai t@ phin img mot cich linh heat hon theo ov ché thj trrong giép thu hep chénh Kgch gidta ty git niém yét va giao dich thy t& Quy mé thj trumgchg den iim wwing hych toin cic giao dich ty gid tai ngin hing va domh nghigp tri né sinh bach hon. ‘Vige tong cing ty kin aia Nhi mroc bin bi ngogi t¢ cho cée ngin hang duge thye hign khi nhanh sau dé va tao mét nguén cung dang ké, b5 try cic ngin hang cai thién trang thai von ngpgi té cing thing true do. 22. Chinh sich ty gia Vigt Nam nam 2010 - 2011: 22.1. ‘Tinh hinh kinh té x hi nim 2010 — 2011 Nim 2010: TY gid li tue ab nhiing bién dong bit thuing, gly nén nhing bit ‘én vé kinh té vi mo. Tham chi ngay ca khi ty gid USD ty do én dinh thdp hen ty git NHTM (vio thai diém gia nam 2010) thi nd cing chia dmg nhimg nary co’ trong ngin hm. aTinh trang 40 1a héa trong nén kinh ¢6 tng kh manh vai tng trang dkr ng tin dung bing USD trong nim 2010 vugt tri so véi tin dung ding néi 1& Nam 2010, Vigt Nam tigp tue bi thim hut edn edn thanh ton, M te thim but ny wéc tith vao khaing 2,5 ty USD, thép hon dy tinh ban dau 1a 4,5 ty USD. Nhap sigu hang hoa 12.4 ty USD; nhip sigu dich vu 086 ty USD; vn FDI giti ngin rong khoing 8 ty USD; von FPI (khong tinh 1 ty USD tréi phicu Chinh pha phit hanh quéc t8) dé vao khoang | ty USD; hrng kiéu héi khoang 8 ty USD va khoing 3 ty USD vén ODA gi ngin ‘Thim hyt throng mai ndm 2010 vin cao 6 mite 124 ty 45 la (Aa Logi tn 28 ty nh§ip khiu rong ving). MOt trong nhiing dic diém cia dién bi&n ty g4 trong nhiing nam gin day, dj bigt 14 nam 2010, dé la sy lién thing mée thiét gitta gid ving thé 6i, gia ving trong mrée va ty gid USD trén thi truimg ty do. Cir mdi khi gid ving thé git ting diy oi ving trong muse tng thm chi la tang nhanh bom gid vang thé gi lim th) tnrdmg np hii te do lai bién dng Nhiing bit én dign ra lién tue 43 lam suy giém nigm tin cia ngréi dn vio git tri aia VND cing nh Lam suy giam niém tin cia thi trréng vao kha ning giii quy& 46 aia cée co quan hitu quan, Nam 2011: Bute vio nim 2011, tinh hinh trong made va quoe té di at hign hing kh6 khin, thich thie méi. Kinh té thé gidi cb nhing diin bign phate tgp: Tang tnréng kinh té chim Iai; gid long thue, thye phim, diu thd va nguyen vit gu co ban trén thj truémg quic té tiép tuc ting cao; thi trig chimg khodn sut gim mgnh; ng cing chia Au kn rong kinh té Nh Bin tri tré sau thim bog kép; kam phit toan cai va cic nude tong kim wre tang cao; bat én chinh trj & Trung ‘Dong, chau Phi, tinh hinh cing thing 6 Bin Dong ting len. ‘Trong nude, nén kinh té tip tye phii d6i ma véi nhitng khd khin, thich thite 1én hon so wi dy bio cudi nim 2010, Tang truimg kinh 1é (GDP) 06 2a dng chim Igi; am phit tiép tye ting cao; mit bing la suit cao; ty gid git ving bin dong bat thréng, dr trit ngoai héi gam manb; tén that do rét dam, ré hai kéo di & mifn Bic vi Bic Trung BO di té& ding bi Ig din sin wit ning nghigp va dbi Bséng néng dan, Nguy co lam phat cao, bét Gn kinh té vi m6 va bio dim an sinh xi bi dl tro thinh thich the lin d6i voi nén kinh té mde ta trong nlm 2011 22.2. Dién bién ty gif nim 2010 - 2011 ‘Nam 2010: Ké tir déu mim 2010 dén 2/2011, theo ty gia chirh thie thi ti&n déng da giam 55% ga tri so wi ding USD, tir mire 18.482 lén 19.500 VNDIUSD. Xét theo ty ga thi trang ty do thi VND i giim gi 837%, tir mic 19.340 len 21.000 VNDIUSD, va vio diu thing 12/2010, ty gi ab ic di tién sit mébc 22000 ND/USD. Con trén thi truimg liéy ngin hing thi ty gid cing khing én dinh va ob vai furdng ting 1én Cho thdy sy mét gid cia ding VND so wi USD. Chinh sch ty g4 cia ching ta cho dén nay van dang ép dung Bt chinh sich ty ga tha ndi 06 dig tiét va VND dire neo theo USD; Ty gid git VND so vii cae ding ttn Khdc duge quy di chéo gia USD vi ding tién 46 va gite USD véi WND. Do viy, vige VND mit gié so véi USD va USD gi mit g4 99 wii cic déng tién khiée Bim cho VND cing mit gid manh so véi ede tién t@ d6, Tinh tir du nim 2010 dén diu nim 2011 theo ty gid chinh thire, USD mit ga 9,8% so véi JPY (Nhat Bin), 8% so wi AUD (Australia) va mé 7-10% so wii 3 ding tién cia cic nude Thai Lm, Singipore vi Malaysia. Theo dé, VND mat gii 17% so véi ding JPY (hit Bin), 16% so voi MYR (M daysia), 15,8% so voi THB (Thai Lan), 876% so wi CNY (Trg Quic). Tuy nhién, VND Ii ting gid 3,57% so v6i EUR do ding titn nay mit g4 9.4% so voi USD. C6 thé théy droc did 45 qua biéu 43 dud day: th 10% 6 TT 1, 2 TT 1s i VT 8225 EN $0008 sy eee" FF ms —o orci se oF ow 6 * a oui Suuyle fir 5 Tg Ine 6 VistGiai dog 1- qu I: gié USD tn thj tneing tu do giao djch & mite cao hon 8 gid chink thie C62 diém ding chi ¥ 6 gai doan niy Ie = Mic dit ngun cung ngoai t@ trong giai dogn niy duye cho li khé dai dio nhimg ty g4 mua USD ein gic NHTM 8 ting nhanh trong thing 3 va gin nhur tigm cf v6i ty gid bin Dién bién niy durge cho la bat ngudn tir vige cée doanh nghigp xué nh§p khiu o} 1 huréng gim git ngoai té dé sir dung khi can thié bai néu giri vao ngin hang thi Bi sudt thip (ic dy A 1%) trong khi lo King cé thé kho tigp cin USD hodc nia ro ty gid trong tong Ia. - — Thit hai la do lai sudt cho vay VND kha cao (14-18%) trong khi lai sudt cho vay bing USD ki 6 mite thdp (67,5%) néx di dan dén mot hign tugng db cic doamh nghigp thay vi vay bing VND thi chuyén sang vay bing USD véi lai suét thap hon va ki vong ty git én dinh. Giai dogn 2- qui 2: USD ty do vi USD ‘i cic ngdn hing thumg mgi gdm wit ri mbe trin 1 gid theo quy dink ata Nha minke = Thj trang ngopi hi c6 nhing chuyén bién tich cye trong thing tr sau mt thi gan dai cing thing Tinh thanh Khain cia thi trudmg duge edi thign 13 rt, nhu cdu mua ngoa téduye dip tng di, - Gang gia’ dogn nay tang manh trén thj tring chi yéu la ang ao bit gain tir chéch Ich Bi sult USD va VND qui cao ong thim véi vige ty gi tai cde NHTM tuong d6i én dinh d3 din dén mt thye té 12 cic doanh nghigp di vay USD vi dbi sang VND - Vé du USD: trong khi cung ting ao thi clu USD khéng c6 nhiéu bién dong Giai dogn 3: Quy 3 vi quoi 4, USD He do bién djing manh, vugt gid USD trén hj ming chinh thie Trong ning thing cuSi nim 2010, thi trong goal héi ching kidn sy Ling ‘én nhanh chéng aia cdu vé ngogi t¢ do: nhu cdu mua ngoai t¢ dé tra cde khodn vay dio han cia cic doanh nghigp; nb cu np khau thrémg ting cao vao axdi nim ‘ong th8m nhu cdu nhap khiu vang nhim kiém bi; NHNN thit chat tin dung ngoa 308; ty ga thi trrong ty do bit diu ting 20500 VND/IUSD vio gitta thang 10 va Ka 21.500 VND/IUSD vio cuéi thing 11 NHNN bit ngy diéu chinh ty ga binh quin LNH ting thém 2% vio ngiy 18/8/2010 Sau mt tht gan én dink trong quy 2, wii USD e6 sa huing ting manh bit diu tir cudi thing 6, kéo dai dén hé thing 7 va tiép tuc trong thing 8 - NHN phin img lién thing gia ga ving thé gidi, ga ving trong mave vi i USD tyr do. Ty gif thi trudng tyr do thing 10 vugt mite 20.000, din bién niy cho thdy cung cau trén thj trung ngogi hdi thye sy chir khéng phéi én bing hay mua rong ngoai ténhy cing bé ngiy 8/10 cla NHNN Méi quan he gid gid ving trong muse va t¥ gié VND/USD 24300 23200 22200 : | 2200 JMO Mars Jute POUOW Aprié aug10 Decto ——— bemanne gost pice (trace iy Ver YND 1EM.NDF RH Nguén: “Wemam-Implications of rating downgmde ”- Standard Chartered Bark ‘Trude dién bién dé, NHNN céng bo sé khing digu chinh ty gid trong ngin han nhimg s® ang tig mOt Iueng USD cho cée NHTM shim dip img niu du nhgp Khdu cée mit hing thiét yéu Tuy nhitn tai thdi diém nay Iuong cung img ngoai 1¢ ma thj trang khé cé thé gidi quyét duge cing thing USD hign tai do lupng dy trit ngogi héi dang khi mong Ty ga thi tring tw do vurgt méc 21.000 trong thing 11/2010 song song véi vige gid vang trong nude va gid vang thé gidi lip ky luc. Nam 2011; 31Dui day 1a bids dB thé hign big 4} tang gid ty gid qua cée thang trong nim 2011 2 aa 6a: ag bap ro Viestoee Qua biéu dé trén c6 thé thay trong 12 thing cia nim 2011, gid USD 06 5 thang gm, 7 thing ting va tinh chung cd nim chi ting 2.24%, thip hon nhi&i so Wi gid tidu ding (1813%) va A ving (24,09%). Tir thing 42011 ue di, ty gi 6 du higu giim va binh én Ké tir sau dé thj traimg ngogi t@ ty do da thu hep ding ké; ty gid trén thj truing ty do di giim kiki manh, Gid USD trén thi truing ty do tir did ao hon thi truing chirh thire 66 hic ti gin 2000 VND/USD (gin 10%), & giim xuéng mite thip chi cén 200 - 300 VND/USD hay 1-2%; thim chi cé lic en thip hon. Ty git ‘un thj trutmg ehinh thie mite t6i da e6 Iie ein tip hon ty gid liga ngin hing do Ngin hing Nhi mrée céng bé hang ngiy. Nam 2011 ga USD cing tang thip nhat 50 Wi 3 nim trurde do (2008 ting 631%, 2009 tang 10,7%, 2010 tang 9,68%).. vé cudi nim,Giai down 1- Quy I: 22400 22000 21200 20860 30460 aco ase 49260 aseeo Hina ven sien rine noe Biéu dé 1:Dién bién § gid wen céc thj nvimg trong quy 1 nim 2011 Nguin: SBV, TVSC ‘Tir bidu 43, 06 thé thdy ty g4 thj trrdng ty do un cao hon TG LNH 1000 2000 ding, ‘Trong sudt thing 1 va dau thing 2, ty gid LNH khong ddi 6 mie 18800, tai ngiy 92 ty git méi tang én mite hon 20.40) VND/USD sau dé duy tx & mite 46 dén cui thing 3. Giai dogn 2-Quj 2: {8180 60 3: Dibn bien ty gle USDYVND sme aoce =Biéu dé 2: Dién bién 0§ gid USDVND Ty gid dang trong trang thai dn dinh tidh axe sau mot lost cde gisi phip duge Nein king Nh mrée trién khai tir thing 4 din nay. Mot Iugng ngoai 18 Kin dvi dang chiy vao hé thing ngin hang, gp cai thin ding ké trang thi ngoai 1 va aungeiu tren thi truimg ngpai t@ lign ngin hing Nhé d6, ty git muabin cia cd ngin hang thuong mai c6 nhiéu thoi dim thap hon ty gii binh quén Ign ngin hang Giai dogn 3 -Quy 3 Ty gif trong quy 3 chin nhifu dp lye tr tinh hinh tng trang tin dyng nga 18 d6t bién trong cée thing dau nim, tir dién bién ga ving va tir chi truong ha mite 1a suit ding ndi t@ cha Chinh phi trong béi cinh km phit vin 6 mite cao. Tuy nhién, tinh trong toan quy, ddng nd t@ chi giam ga chirh thie 0,05% so véi ding USD. 22.3. Cée cong «1 cia chinh sich ty gid nim 2010 - 2011 22.3.1. Cong oy Trye tiép Nim 2010 - Ping tf gif binh quan 1ién ngan hing Negiy 11/2/2010, NHNN didi chinh ting ty gid binh quinn lign ngin hing tir mire 17.941 VND/USD én mite 18544 VND/USD him khuyén khich ee tap doin, ting cing ty km cia nhi mre bin Iai ngoai té cho cé& ngin hang, oii thin trang thii ngoai t8 vén dang cing thing. Két qua cin digu hinh chinh sch tign t8 di thé hign qua chi sé CPI trong 7 thing duge kiém soat cl nim, trong d6 ring thing 7/2010 chi ting 0,05% so véi thing truvie va ld mite ting thdp nit ké tir thing 4/2009 vi dr bio CPI cua thing 8/2010 chi ting 6 mite 02% va im phat ob thé duge kim sot & mie 8% nim 2010, Niumg nhiip siéu trong 7 thang diu nim 6 mie 7355 ty USD va van dang c6 xu hung tigp tye ting, tao ste ep vw clu nepal 16 ‘Tnrde sie é cia thi trang, thing 8/2010, NHNN bude phii ting ty gia binh quan lig ngin hang thém 2.1%, lé mire 18.932 VND/USD. Cuéi thing 11, ty git ting vet Id mite 21.380 - 21.450 dng/USD, trén thi trutng ty do ty ii wot qua mite 21.500 dingUSD. Chénh léch ty ga gita thi tnrdmg chy den so véi ty git 6 ute 4,84% so voi dichinh thire dé 10%, Day 1a mire chénh léch cao nhat trong lich sit tai chinh Vig Nam tirnim 1990 = Mua bin ngosi 18 Tuyén bé sin sing bom ngogi té cho nén kinh té va cung img di ngogi t8 dé oh{p khiu nhing mat hing thi& yéu ma trong nude khéng san xudt duge - Bign php két héi Két boi ngoai té déi voi 7tap doa, tng céng ty nha mre - Bign phip khie Chim dit vige giao dich ving trin oie tai khoin 6 muse ngcdi ota cic NHTM va cic 16 chire tin dung dong cita cdc sain vang Chi do cic TCTD han chécho vay nhgp khdu mit hang khong thiét yar va khing khuyén khich. Tin dung ngoai t€ nfm 2010 ting nhah hon nam 2009, do ngnyén nhin dit yéu 1a chinh Ich Iai suét gia VND véi USD va mé rng d6i furgng cho vay ngpgi 12. Xu hung n’y ngsge véi nim 2009 khi ma thye hig chinh sich hd tro 4% fim Iai sudt vay vin ngin hing lam cho dng tin dung bing VND ting manh (435%). Nam 2011: - Ting ty gid binh quan lién ngin hang Ngiy 11/2/2011, Ngin hang Nhi mréc (NHNN) 4a quyét dinh nfing ty git Jién ngin hing tir 18932 VND/1USD lé 20.693 VND/IUSD, dng thii thu hep bien 4 gio dong tir 3% xudng con 1%, Véi st ning ty gif nay, ty gid trin USD/WND duve phip sao dich ting Ién t6i 21.314 VND/IUSD. Trong vai mim tr ki diy, dot didu chinh nay 1a manh nhdt véi ty gid lig ngin hang dirge du chinh ting 161 9.3% - — Céng ey nghigp w thi tring ma ‘Trong 6 thing dau ndm 2010 thi NH TW da thye hign ting krong tién cung mg thong qua vite ditu hinh tinh hogt nghiép vu thi truimg me chi yéu 18 cho mua gidy ti o} ga 7 ngiy va 28 ngiy, gi ld suit ky han 7 ngiy tir 78%/ndm suing 7.5%-7% /rfim, day 1a mot trong cée bign phép ma NH TW thye hign dé thyc hign tang tnrdng tin dung theo chi dyo cia CP 20-25% trong nam 2010, 35- — Thj trwdng ngoai héi Ney 294 Ngin hing Nid mr6e lita tye mua lo ngpei t@. Trang thai dr tri ngoai 12 6 sur cdi thign manh va nhanh ching Trong ning thing diu nim 2011 NHNN a mua vio tng cng khoing 4 ty USD tir ede NHTM dé bb sung cho quy dx trit ngoai hoi quée gin Theo IME, dye trit nguai héi eda Vigt Nam tinh én theing 2011 di dat khodng 13,5 ty USD, tuong durong 1,5 thing nap khéu. Nhu vy, Chinh phi dang din hat még lugng ngoai té Ién trong hru théng vita dé ba dip dye toi, hd trg xudt khdu vita kim ting nim tin vap titn dng, = Bign phip két hoi: Mo réng doi tung phi thyc hign ket hoi ngogi te (Théng tur 13 ban hich 1/6, ¢6 higu lye 1/7/2011) - Bign phip khée Trong né Ive ching dé la héa va én dinh ty gid NHNN 4a kiém soat chit ch’ hogt déng thu déi ngpgi tg ty do véi gy phdi hop cin ong an va quinn If thi truémg Taj tring ngoai_héi ty do 6 cde thinh phi lin di ngimg go dich tirngiy 73. Khong drge huy ding va cho vay bing ving (1/5/2011); Tién ti xa bo ho’n todn hogt dng kinh doanh vang migng trén thj tnrmg ty do. Quy dinh d6i tung duge vay bing ngosi t@(Théng tu 07, ngiy 24/3/3011). Quy dinh vé vige mang ngoai t@ tin mit, WN tign mat ia cd nhan khi uit nhip cdnh (5000USD va 15 triga VND phai khai bio voi Hai quan- e6 higu lye ti voD11) Quy dinh vé vige mua bin ngoai té tid mit cia cd nhin véi ce TCTD durge phép mua 100USD/ngiy (Thong tu 20 ngiy 29/8/2011) Can két khéng digu chinh ty gid qué 1% tirngly 7/9 dén cudi n’m 2011. Quy dinh nite xit phat déi véi cée giao dich ngoai hdi trai phép (Nghi dinh_ 957201 VND-CP ngiy 20102011) thay hug ting mite phat 22.3.2. Cong a gidn tiép Nam 2010 - Gia ty 1¢ dy trit bat budeNgiy 1812010 NHNN ob Quyé dinh sé 74(QD-NHNN giim mgnh ty dy tri bit buge bing ngpai 12 déi véi ede t6 chite tin dung Theo d6 ty Ie dy tri bit bude bing ngoai té da gam manh, cu thé: = Ty dy tit bat buge déi véi ttn gti khéng kj han va c6 Ky han duct 12 thang bing nai t@ dp dung cho cée ngn hing throng mai nha nude (khong bao gim Ngin hing Nong nghigp va Phét trin nong thon - Agibark), ngin hing thuong mai cé phn, ngin hang 100% vin mréc ngoai, ngin hang lién doanh, chi nhanh ngin hang nude ngoai 1a 4% tén téng sé du ti gti pha dy ttt bit bude, iim manh so véi mite 7% ap dng tir 1/1/2009. - Ty & dy tri bait bude dGi véi tien gri tir 12 théng tr len bing ngoai té dp dung cho cée ngin hang throng mai nhi mde (khong tuo gdm Agebank), ngin hang throng mai cé phan, ngin hing 100% von nude ngoii, ngin hing lién doanh, chi nhinh ngin hing made ngodi, cing ty tai chin, cing ty cho thué tai chinh 18.2% trén ting sb durtidh hi phai dy trirbit bude (irrée 45 1a 3%). LY gi cho didu nay B vi 7 tip doin téng edng ty nha nude Gt bin nga 1 din dén tinh hinh ngpai t@ da bit cing thing Vige gm ty 1é dir trit bat bude bing ngoai t@ tir 7% xuing 4% ddi wi ky han dudi 12 thing, tir 3% swing 2% déi voi ky han trén 12 thing da lam ting nguén vin khoing 500 trigu USD cho cic NHTM dé cho vay trén thi trrdng, - Thad va hgn nggch Ci thém quota nhiip Khéu ving cho eée doah nghigp kink domh ving bac dé giim bot cing thing cung ciu, gim bit chénh Kch gita git ving trong mrée va git ving thé gi, thudng 14 mét trong nhimg nhin t6 giy bat dn thj trudng ngoai t8 ty do. Chi dao céc TCTD ha ché cho vay nh§p khiau mat hang khong thict yeu va khdng_khuyén khich. ~ Lai suft tin ing ngoal t@: Quy dink tin 181 sud titn gti USD cia t6 chic kinh té bing 1% Mdm. Naim 2011; 37- Ty i dy tri bit bude Tang ty If dy ttt bat bude tir 4% len 6% 9/4/2011); va 7% (16/2011) - Ap tran 1aisudt huy dong bing ngoai t¢ Nain hing nhi nute tigp ty gp trin Iai suit buy ding ciia eée ngin hing thuong mai d6i yi USD Ap Bi suit trin fhuy dong USD 183% (9/4/2011), sau dé gam mung 2% (26/2011). 22.4. Danh gid chung vé hoat dng diéu hinh ty gid 2010 - 2011: ‘Nim 2010; ‘Thir nhit, trong nig nim true day, NHINN chi dig chinh ty gid khi git USD trén thj tru’mg ty do cao hon rit nhiéu so véi ty git chinh thire. Digu 45 05 rghit 1A chi khi sy mdt cfm bing cing clu trén thi trudng ngoai hbi qui cing thing thi NHNN méi digu chinh, Tuy nbién nim 2010 NHNN di khd ch dong trong vige digu chinh ty gid binh quén LNH, nhim img phd wi sy bién dong cia ty gi USD. Cy thé 6 14 2 Hin diéu chin ign tigp 23%, tuy nhién mBi Han digu chinh Igi kha hd gigt (23%). Chin dOng théi phi gii din timg bude chir khing phii phd ett manh mt lin khién cho céc nhi diu tur Ac bigt 1a cfc nha dx tw nude nga) cing nh cée doanh nshigp lo ngai khi tién hanh gai ngin vin hoge nhgp khdéu hing héa inh doh ‘Thi hai, nhim trinh sy lién thing gia ga ving trong nude va gd ving the sii va ty gi USD ty do, NHNN i the thi nhiéu bign pip nhim binh én thi tnring ving qua dé giip ha nbigt thi trutmg ngoai hi. Tuy nitn day ob thé chi cic bin phip tam thoi vi tinh thé chtr khing phi bign phip Idx ii gp én dinh thi cho sin tring ngrei hii, Thi ba, cée thing tin, cic sé ligu lign quan dé ty git, ong clu ngoai té Ingng ving va dy trit ngoai héi trong Ja nhimg théng tin kha nhay cam trong bii cinh thi truimg nga t@ dang ting néng, dura duge nhét quin khi céng b6 ita ede co quan quan iN nude trong Enh vie ti ehinh tide 18 ‘Nam 2011: 8‘Th nhit, NHNN a thé hign vai tro kha cha dgng va ty tin trong digu hanh_ hinh sich ty gid: chi dng phi gil manh ela NHINN 43 log tri tim ly “cho dgi pha gid thém” cia gidi diu oo; cong bé git én dinh ty ga trong quy 4nim 2011. ‘Thi hai, thay ddi céch thire céng bé ty gi binh quan ln ngin hang Cy thé ‘trong cic nm tne NHNN thuing gitt o6 dinh ty git trong mée thoi sian dei, roi dot ngit diéu chinh ty ga, thi nim my NHNN dieu chinh ty git throng my& hon, linh oat hon (e6 tang, giim tiy theo cumg clu trén th truimg. Thir ba, thay dBi tir ché d6 ty 4 nev Wi USD trong gisi doan 2008-2009 (ohim img phd voi cuge Khiing hoing ta chinh toin cu) sang ché 46 ty gid Linh hoat hon da trén 16 tién 16, dae bigt ké tirngiy 11/2201. Thi tu, sau mét thdi gian dai lig tue gam, dy ttt ngogi hdi cia Vigt Nam dei bit dau ting tro Igi. Tinh dén ngiy 20/7/2011, NHNN da mua vao khoing 48 ty USD dua hugng dr tri ngoai di aia Vigt Nam dén thing 7/2011 khaing 17-175 ty USD, tuong duong khodng &5 -9 twin nip Khu ‘Thir rim, NHN 48 thye high khé cung quyét nhimg bign phip kiém sod thi tnring ty do cling nlur cic bign phip han ché tinh trang USD héa vi ving héa nén kinh t& Nhé 46 ma hign tuyng dau oo tren thj trudng ty do ob xu hutng giim; tim tich tri du co vio ving vi ngoai t@ aia ngrGi din gidm din, Sy lién théng eding nhur téc ding tiéu cye cia sr bién ding ga ving trong nude va thé gisi toi gé USD trén thj rung tyrdo 3 din din giim dng Nhu vay, mic di ty gié bién déng manh vao thai diém dix nim nhumg nim 2011 van dirge coi 1a thinh céng bude da aia NHNN trong diéu hinh chinh sich ty ga nhim d§t durge nhing mye tiéu kinh té vi md cfing nhur dn dink thj trong ngoai héi. Vige didi chinh tang ty ga USD tdi 9,3% vao théi diém 9/2 da tao ra mét bude dt pha doi voi thi trrng ngogi hoi. Va sy Gn dinh aia ty ga trong hon 7 thang odn Iai cia nim 2011 cho thiy sy ding din véi nhimg bin phap didi chinh manh tay dBi wi thi trrdng ngogi-hbi cla Nin hing Nha mde 23. Chinh sich ty gid Vigt Nam nim 2012: 23.1. Tinh hinh kinh t@ x3 hdiDéi wi Vi@ Nam, nhigm vy tng tim tong nfm 2012 la wu tiga kiém ché Jam phit, dn dinh kinh té Wi md, duy tri mie ting trudng md eéch hop IY gin véi d6i méi m6 hhinh ting trrdng va tai co cdu nén kinh té nding cao chat wong, higu qua va site c@mh tranh cia nén kinh té. Két qui thye hign trong 9 thang diu nim 2012 duge thé hin 6 mg s6 diém duci dé - Téc 46 tang chi sé ga tiéu dimg (CPD) - lam phat da giim manh so voi nim 2011 (die bit trong hai thing 6 va 7 c6 mite ting truximg am). So wi thang 12 nim 2011. Chi s6 CPL 9 thang diu nm 2012 tang khoang 5%. - Ty git hdi dodi it thay d6i - Thi tnrdng vang khong dn dinh, tang giam bat thudmg, ~ M&tbang Ma suit ob 20 huéng gam. fu 9 thing 2012 wie det 82 ty USD (tang 16,4% so cing ky nim 2011), Nhip khéu ude dat 82,5 ty USD (tang 5% so cing ky nim 2011), Nhu vay nh§p sigu khoing 0,5 ty USD. - Diu ur tye tip nude ngoai ding ky trong 8 thing du nim 2012 da 85 ty USD, bing 66.1% cling ky nim 2011. Dau tu true tiép thye hign 8 théng dau nim 2012 dat 728 ty USD, bing 99.7% ciing ky nim 201. ‘Nhu vay cée chinh sich ché lam phét va 6n dinh kinh té vi mé & phat huy tic ding mic lam phit da gam va kinh 8 vi md git drge o mie khé én dinh trong tim ngin hyn. Mie lam phi ci nim c6 nbigu kha ning kiém ché duge 6 mite mot chit s6, Tuy nhitn, néu xét vé tring va dai han thi kinh 6 imo vain con tiém dn nhidu yéu té ba dn, khd beng. 23.2. Dién bién t¥ ga mim 2012 Giai dogn 1: Tir thing 1- 6/2012, ty gi VND/USD dign ra én dinh wi chia hnréng ting nby Khong 0,55%. TY gia binh quin lig ngin hing (BQLNH) duge day tri & mic 20828 VND/1 USD. Ty gif giao deh cia ngin hing thuong mai (NH TM) sau mt thoi gin duy tri 6 mie kich trin bién d) 48 duye cde ngin hing ditu chish gam dig & mite 208 - 20920 VNDAUSD sto thoi ditm cudi thang 62012. - Xudt 0 bin,Digh bién ty git ten thi trudng “chy den” bim sit dién bid ty 4 ga0 dich aia NHTM, chinh Igch gia hai thi truéng nay chi cdn 6 mite tir 20 - 70 ND/IUSD — mét sy chénh Iéch khong ding ké néu so véi nim 2011 trung binh mite chénh Ich la 1,000 - 2.000 VND/I USD. Mot diém Khic bigt so véi ed niim trudge B tir ngly 13/2/2012 ty 4 mua vio aia Sé Gia dich NHNN duyedigu chinh cao hon ty gid mua vio cia cée NHTM. Giai dogn 2: Tis thing 7 - 122012, ty sii gam dn, inh quan lién ngan hing giao dich trén thi trudng ty do. TW old glee ch cde ngin hans thuong mel 2na39 Pe a ge PP PH oF in bo in. Thing 82012, ty g4 giao dich trén thi tnrémg ty do cé ting nbe va kéo di Khoing eich dhéoh Igch véi ty gid gw dich cin cic NHTM & mite gin 70 ND/IUSD, nhung sang thing 9 bit du x1 hung giam din déu cho té cudi nim 2012 khi soay quinh mite 20.850 — 20,870/VND/IUSD. Ty g4 BQLNH vin duce duy tri mét duong ké thing ké tir ngiy 24/11/2011 cho den nay. 23.3. Cac cong ay cia chinh sich ty gid nim 2012 23.3.1. Cong cy True tiép - Can thigp trye tiép vao ty gid Hiénngan hing Ty git binh quin lign ngin hing due An dinh & mie 1USD = 20828 VND sudt trong nim 2012. = Thj wong ngoai t¢ 4Trong nfm 2012, ngin hing nha nude mua rong ngogi héi Kho’ng 10 ty USD dé ting dy tri bit bude - Bin phip khée ‘Thu hep va siét chit cic khoin vay bing ngog té trong nude theo hudng quy dinh chit ch hon déi véi khdch hing khéng cé ngudn thu ngogi t8 tir hogt dong san aut kinh doanh dé tri ng: khéch hing li nguoi cu tri: vay von ngin han, trung han ‘va dai han bang ngoai t¢ dé thanh tod ra mute ngoai tien hanh nhip khau hing hod, dich vy kbi khich hing cé dit ngoai 1@ tir ngién thu sin swt, kinh doanh dé tra ng. Cie khoin vay nai t@ khiée do ngin hing nhl mrée quy inh. 23.3.2. Cong ay gidn tiép - Diduchinh lai suat chiét kha ‘Lai suit chiét khdu duge digu chinh 6 fin trong nim 2012 gam tir 13% dng ain 7%, - Thay aii trang théi ngogi t@ cin cic t5 dite tin dung: Thu hep trang théi ngxgi t¢ aia cde 16 chite tin dng xuing tt +/- 30% audng ain +/- 20% wn ty c6 : Thing tw s6 072012 TT- NHNN ngiy 2003/2012 vé quy inh trang thé ngmai 18 cia cae t6 dite tin dung, chi nbénh ngén. hing nhi made. - Siétchat quin 1ythj truimg ving: ‘Doi méi co ban vé hoat déng quan ly va kinh doanh ving miéng thong nhat quy vé ngin hing nhi mr6c 1a co quan thay mit Chink phi théng nhét quin 1y ee hoat ding kinh doanh ving Hoat ding mua bin ving miéng cia cic 18 dite, ot hin chi durge thre hign tai ee 16 ehte tin dung va doanh nghigp drge ngin hing nha nuée cp gidy phép kinh doanh mua, ban ving migng Nein hing nha muve 2 tig bude hein thign cor sé phip Iy dé quin 1y thi trong ving, cham dit hoa ding huy dong 25/11/2012 - _ Kiém soit, trim dp thi trudmg ngoai bi ty do: Diy manh odng tac tyén thing vé cée gi phap digu hinh chinh séch tin t@ ‘a boat dng ngin hing ~ Cée bign php hinh chinh Khe: ‘va cho vay bang vang vao ngiy 2Dua ra cam két digu chinh ty gii git Gn dinh khong qué 23% trin an tam ly ngudi din Sir dng cée big php hah chinh nhim tp trung ngubn ngoai t¢ vio he thing t8 chire tin dung dé tao didu kign dap img tét nhu clu ngpai té hop 1y, hop phap cia nén kinh té dé hd try obng téc digu hinh ty gid 23.4, Banh gid chung vé hoat dong diéu hanh ty gid 2012: - NHN tiép tye thé hign vai tro chi ding va ty tin trong diéu hanh chinh sich ty gid va thj trang ngrai ho: chi ding dua ra nhimg cam ket manh mE ve on inh ty gia dé thé hign quyé tém cia co quan diéu hank, én dioh tm Iy thi trrimg va dinh hinh ky vong vé ty gié cin cing ching Ty git trong nim 2012 duye cam két khéng digu chinh vugt qué 2 - 3% va di thy hign thinh cing. = Chit déng thye ign digu chinh giim lai sué& gp ty gid dn djnh trong sudt nim 2012. NHNN fi dat myc tiéu ha lai sud va m& bing da giim tir 3 - 8%/nim so wi cudi nim 2011, sip phi thio gi Kho khin, gam dp Iye chi phi vay von cita ef doanh nghigp va hé din, qua d6 hi trg ting téng clu eta nin kinh 6. Mie di Iai sult tit kigm bing VND di gm nhung vin cd cao va e6 site hip din so véi tid kigm bing ngoai t@ trong khi ty gié én dinh, quan trong hon li lam. phat da duge kiém ché. nay gp phin Lam giam cau ngogi t8 voi mye dich gim ai, ca, ding thoi mét luong Ién cée dong ngmai té tir mrde nga dé én dau tu gii tiép, kign béi, tién gil va vay magn tir mrde ngoai..) drge chnyé ra (von, ND af giri vio ngin hing hung chésh Kgch 18i suit, gip phin lim ting cung nepal 1 tird6 ty gid dn dinh va gm mdng - Chénh leh giita ty gid chinh thie va ty 4 én thi truimg ty do tigp tue duy tri khodng céch hep li dubi 70 VND/IUSD, thim chi c6 Iie ty gid cla cde NHTM caohon thi tring ty do (thing 2 va thang 42012). = Nam 2012 danh diu mOt nam krong dy trit ngoai hoi aia Vigt Nam tang marh try ki Tinh ci nim, NHNN 4i mua vio khong hon 10 ty USD, ning quy mo dy trit ngpai h6i quée ga dat trén 20 ty USD, dip img duge gn 12 tuin nhgp Khdu cin nén kinh t& tign efn duge wi tiéu chuin cla Quy tién t¢ Quée té (IMF). Day la mot ga tri 06 ¥ netia chiéu séu, boi vige tinh theo tudn nhip khix nhim thé hign kha ning hd try thanh toin quéc té cia dur trit ngpgi héi quéc gia dd, hoc kha Bning phéng vé trude rii ro c& ding vin dio chitu, gop phan cai thign cin cin tharh toin quée 16 lim ting site mgnh cia que gia. 2A. Chinh sich ty gid Vigt Nam 6 thing du nim 2013: 24.1, Tinh hinh kinh ¢é x hdi 6 thang dau nam 2013 Kinh té thé gidi: ‘Tang trudng kinh té thé géi chim hon dy béo do khing hoing ¢ Chau Au va suy gidm ting truong & Trung Quée va An DO. Fed tuyén bé s$ ting bude diéu chinh chith sich tia 1@ trong nize eudi nim 2013 va 2014 dang vi s téc ding dén thj tnrdng tai chinh thé gibi va cic nén kinh té moi noi, ké ca Vigt Nam. Gia thé gidi trong nhing thing ddu nam 2013 tiép tue xu hung gidm ké tir iu nim 2011, NHTG dy bio trong nim 2013 g4 ning hrong sé gidm 2% (trong 46 4 diu gidm 2.4%) va git ning sén giam 6% so vi nm 2012 Kinh té trong nude: Tiép we nbing thinh yru jt drge tong nim 2012, tong 6 thang du nlm 2013, moi trudng kinh té vi m6 4a durge duy tri dn dinh, lam phat duge kiém soat & mire 24%, cé cin thanh tofn tigp tue thing dr, cr trit ngogi di Nha nude tang ao, dat mic ky luc, gid tri VND tigp tuc dtrge cai thign, thanh khodn oia hg thong ngin hing én din. Trong khi tink hinh hog dng sin wut aia domh nghigp dang sip kh6 khiin, vige diy tri duge te ) ting trudng GDP trong 6 thing du nim bi mot sur e6 ging Kha dn tong cia Chith phi, nhdt 1A trong digu kign ed gi php dé ra trong Nghj quy& 02 clara trign khai duge nhiéu. 24.2. Dién bién ty gid 6 thang dau nim 2013 Su 6n dinh cia ty gid duge kéo dai tir dé bét quy 12013, Nhung, sang dix quy 11/2013, thi trrong dé ab nhimg bién dong Cy thé 1a, tir cui thing 4/2013 den cudi thing 6/2013, nhiéu ngin hang thuong mgi (NHTM) da ning gid USD lén kich tein cho phép 1 USD dbi 21.035 VND. Thm chi tai sb dong NHTM ting gid mua Jen kich trin 21.086 VND, trong khi gid bin USD trén thi truimg ty do len t6i 21.20 VND‘Néu nhin vao dién bign ty gid dai hon, tire 1a trong 5 nam gin day ob thé thdy, theo s6 liga céng bé cia Téng cue Thing ké 6 thing du nim 2013 (tinh dn trade ngiy 28/6/2013) chi ting c6 084%; nhumg, néu tinh din dau thing 7/2013 so véi diu nim, thi di ting 16i 1,84%. Sag thang 7 dén hét ngiy 21/8/2013, ty gid bat can thigp cia chin phi. én ngiy 2/8, ty gia USD/VND tai cic ngin hing bat ngy tang manh, mic ting tir 40 — 80 ding so wi ngly 2/8, trong 45 ga bin USD Ipi lén trén 21.200 déng Day cing B phién ty gid bién dong mgnh nhit tinh tir du thing 8. Ngiyén mhan 1a do tac dng tam IY aia m6t s6 théng tin, nhgn dinh thitu oy si lin quan dén inh hung diy hinh ty gié eta Ngin hing Nha nuée, 24.3. Cac cong ay cia chinh sich ty gid 6 thang diu nim 2013: 24.3.1. Cong oy Trye tiép Nely 2816/2013, Ngin hing Nha nuée 3 ni bién d9 ty gid USD/VNB 1a + 1%. Véi bién dO ty 4 +-1% so véi ty gid binh quan lién ngin hing ty gi tein BL 21.246 VND/USD, ty gid sin 1a 20826 VND/USD Ngin hang Nha nude khing dinh khong didu chinh ty gid va tiép tye digu hanh_ ty a theo hutng 6n dinh, thyc hién déng b} cée bign phip diéu hanh va kiém soa chit ché hogt dng kinh doanh, mua bin ngoai t& 24.3.2. Cong oy gin tiép - Trin Hai suft bing ngogi tf: ‘Hg trin i sudt huy ding ngogi t§ va VND ky han dudi 6 thing va cho vay ca 6n dioh tr i do ob sy Tinh vye wu tign nhim phan ach chinh xéc hon cung clu ngpai té trén thj trudng tgo sy Gn dinh ving chic cho thi truémg ngpai té. Cy thé, Trong cé& Thing tu 1415,162019TT-NHNH, Ngin hing Nha nude quy dinh, 1a suit téi da ap dung déi voi tién giti VND khéng ky han va ky han dui 1 thing gam tir 2%/nin wubng 1,2%/nim; lai sudt tdi da dp dung véi tién gid VND tir 1 thing dén didi 6 thing giim tir 7,5%/nim xudng con 7%/ndm; Idi sudt téi da ‘4p dung véi tien giti cé ky han tir 1 thang dén dudi 6 thang tai Quy tin dyng nhan din, Té chic tai chinh vimé giam tir $%/nim xubng 7,5% nim, 45‘Lai suit tdi da ap dung déi véi tién gri VND ob ky han tir 6 thang tro En do 16 chic tin ding chi nhinh ngin hing mde ngpai dn dinh tén co sé cung - edu vie thi trxing NHINN ciing didu chinh giam 14 sudt cho vay ngin han bing VND dé véi mot s6 Tinh we wu tién (ndng nghigp ndng thin, Khdu, céng nghigp hé tro, doanh nghifp nhd va vira, doanh nghigp céng neh co) tir 10%/nim xaing cin ‘Momnam. Lai suat cho vay ngin ha bing VND cia Quy tin dyng nhan dan va To chite tai chinh vi m6 d6i véi cde nfu cdr vn ndy giim 11% /nim saidng 10% ind, Vai USD, NHNN didu chinh gi lai sudt t6i da dp dung d6i voi tién giri cla t6 chite 1 ngrdi cu tra, t6 chic 1a ngwdi khong ar tri (trir 16 chire tin dung chi nhénh ngin hang nuée ngod) gam tir 05%ndm wong 0,25%'ndm; Iai sud t6i da ap dung déi wi tign giri cia ca nbiin Ja ngwdi cu tri, ci nhiin la ngwdi khong cu tri iim ti 2%/ndm madng_ 1.25% /nm, 244, anh gia chung v8 hogt ding diéu hinh ¢ gid 6 thing du nim 201%: Nho dng thai dita chinh bin d6 ty gi +-1%, thanh khodn trén thj trromg nepdi t8 di duge cai thigh, 17 gia iim, cic t8 chic tin dyng mua rong ngogi t€ tir khéch hing tam Wy gim gitt ngi t@ di duge gidi toa. Can doi voi dong von dau tw ngngi, tang ty gid la m6t don danh thué vao ding tiga néng, khifn cho vige nit vin ngogi tr6 nén téa kém hon, Thye tf sau ngiy 28/6, tée 4 va gd tri bin rng tr phiéu cia mide ngpdi da gim. Do 1% tang cia ty ga km hon so véi I9i tire tri phiéu, nha div tw nude ngpai cin phii nim git tréi phigu dii han hon (tir 6 thang tr én) méi c6 thé trinh durge ri ro diga chinh ty gid. Sy k& bop diéu chinh ty gid va Iii sua tin gii mang qua: ding USD ‘tro nén 66” hon, giti tic 1g USD ing tra né_kém hap dan so véi VND, khi trin Iai suit tién giri bing USD 465i vi c4 nhan giim xuéng con 1,25%/ndim, trong hi lai sudt tuong turd dang cho VND Ki han tir 1-6 thing gid én 7%,CHUONG GIAI PHAP DIEU HANH TY GIA CHO VIET NAM HIEN NAY 3. Su mat én dinh ty gid bdi dodi & cde nude va bai hoc kinh nghiém di wi Vigt Nam 3.1. Sy mit dn djnh ty gid héi doai & che nude trén thé gidi Theo théng ké aia Quy Tién Té Quéc TE (IMF), trong hiu hét céc trudmg hop 6 cic mrée dang phit trién, sy mat ci bing trong ty gid hoi doa xiy ra dunti dang ting gid thyc cita ni t@ lim mit kha ning camh tranh quéc t8 thé hign & vige tng ga hang xuit khdu va gam gid hing nhgjp khdu, din dén mot sy thim hut ngiy cang [én trong cén cin thanh toin vang la. Két qua la mgt sy mat can bing ngoal i xiy ra. Vigo quay tw Iai myc tiéu cin bing ngogi duge tign hanh bing sy digu chin tuong quin gid ci gitta hing héa xuit nhgp khiu théng qua big phip co bén [A thyc hign pha gi Sy gia ting hpi nbjp quéc té va vige qui trong ey vio dong vén tur nhin, trong khi ar clu kinh té chua dat mite edn tht, cc chinh sich kink 1é vi m6 chu thit sy én dink Him cho thj tring mét én dink din dén din ngrge Ién aia ding vin. Sy rit von d6t ngjt lim chao dio thj trung tai chinh trong cuge Khing boaing tign t¢ 6 Déng Nam A nim 1997 di cinh béo cho cae mrde ve tinh bit én ia qué trinh ty do hod tai chinh - tid t8, dy 1a cude khing hong a} fén quan nhida mhat dén vin 8 tién t@. Hign tug dix oq mun bin khing trén th tnzing ti chinh din dén d8 v6 hang bt cée nhi dix tu, bg théng ngin hing trong nude canh tranh kim c6 nguy co phd sin hay bi thon tinh, Sau dy 18 mét sb bai hoe kinh nehigm 6 cic muéc, 3.1.1, Kinh nghiém cia Trung Quée Gitta hai nén kinh té ob nhiing n& tuong déng mac di thdi diém chuyé déi va mite d6 chuy& bi c6 thé khic nhau. Do dé, kinh nghigm aia Trung Quoc trong vie hogch dinh chin sich Bi ning bli hoe qui gil cho Vigt Nam, dic bigt la kinh nghitm vé didu hinh chinh sich ty gié cia Tring Quée trong nhitng nim gin day. ‘Trude nam 1979, Trung Quéc thye hign chinh sich ty gid cd dinh va da ty gid Gx ché nay da lam cho céc doanh nghigp mat di quyén chi ding trong kinh doanh, Khong gin két Igi ich kinh té véi hog dag kinh doanh cia doanh nghigp, lam cho 47cic domh nghigp khong chi ¥ dé higu qui cia hogt déng san xuit kinh doanh, ting tinh y Iai vio sw bap clip cia nha muse, chish digu may 48 lim cho Trung Quée toi vao suy thodi , khiing hoing kinh té séu sic. Trung Quéc da nhan ma sy yéu kém cia co ché quan ly kinh té theo ké hogch, tir nim 1979 da thye hign cai céch kinh t& thye hig chuyén déi nn kinh t8, Chih sich ty gid cing dige cai cach cho phi bgp voi nhimg chiyé doi cia nén kinh té Nosy tir da nhimg rim 80, Trung Quic di cho phep thyc hign co ché digu chinh ty gf giim din dé phin inh ding site mua cia ding NDT. Nim 1990, ty gié déng NDI s@ vi USD la 1,53 NDT/USD, dén nim 1990 1a 5,22 NDT/USD. Chinh sich ty ga nay da gidp Trung Quéc cai thin duye cén can throng mei (CCTM), giam thim tut thong mg va cin cin thanh todn (CTT), dua dit mrde thodt ra Khoi cuge khing hoing kinh té. Tuy nhién, vie thyc hign ov ché ty gid theo Inréng tong di én dinh lam cho lam phat tigp tye gia tng, han ché wut Khu va anh hing dén my: tidn phat trién kinh t8. TY 1g lam phit cia Trung Quéc tir nlm 1990 én nim 1993 Lin luyt B: 306%, 3,54%, 634% va 1458% Trong khi 45, lam phit aia MY c6 xu hung gidm mudng thip hon nhiéu so vi Trung Quéc, nim 1993 lam phat cia M¥ 1a 2.4%, do 45 ding NDT lai bj inh gid cao so véi sire mua thye t& ‘Nhan ‘vige duy tri ty gié theo huémg én dinh c6 anh huémg xiu dén muc tiéu mé cia kinh té d6i ngogi vi ké hoach ting xuét khiu dé phét tren kinh t&, Trung Quée di quyét dinh didu chinh manh ty git héi doi Nely 1/1/1994, Trung Quée chith thire eing bé diéu chinh manh 17 gid déng NDT tir 5,8 NDT/USD xudng 8,7 NDT/USD, ty 1é didi chinh (thye chét 1A phi git ding NDT) l& téi 50%. Dé chinh sich diéu chinh ty gii git durge én dinh, khong bi i6i dau co thao ting Trung Quéc da thye hign chinh sach thit chit quin ly ngoai mye dich tap tung ngogi t@ ve Nha nude, dam bao cung cu ngogi té f thong sus Tir nim 1994 dn nm 1996, Trung Qube thye hign chinh sich két hdi nga 18 bit bude theo quy dinh tgi Sic Ignh sO 91 ngiy 25/12/1993 aia Chinh phi va quy inh vé cai céch oo ché quan ly ngogi héi ngiy 28/12/1993 cia Ngin hang nhan dan Trung Quée, Theo dé, cée nguén thu ngopi 1G cin cic domh nghigp, t6 chite x4 hoi 48(trir cée doanh nghigp FDI) phii kip théi chay& vé nude va ban h& cho cic ngin hing duye by quyén. Khi oS nhu edu sir dung cic doanh nghigp va tO chike x8 hoi duoc mua ngoai t@ cla cée ngin hing dy quyé. Cho dén cudi nim 1997, khi dy tri ngoai héi ciia Trung Quoc tang lén 139,89 ty USD, Trung Quée méi néi tong chinh sich két héi ngogi t8. Nwhy 1510/1997, ‘Ngin hing nhin din Tring Quéc ban hanh Chi thj s6 402 cho phép m6t s6 doanh nghifp (Cing ty ait nbfp khin va domh nghigp sin mit 05 gify phép kich domh uit nip khdu) duge git Idi mot phin ngpai t@ trén tdi khodn véi mie ti da Khong qué 15% tng kim ngich xué nhap khiu hang nim, Nam 2002, dy trit ngpai hoi cia Trung Quéc ting lén 2864 ty USD, chinh sich két bdi ngoai t@ tip tuc duge néi ling Tai Chi thj sé 87 cia Cyc Quan ly 6i Trung Quic ban hanh ngiy 9/9/2002 quy dinh cic céng ty va doanh urge git ngogi t@ trén ti Khon, mite tdi da khong qui 20% ting ngrdn tha nghi ngpai 18 tir gian dich ving bi, Tir nm 2003 dén nam 2005, Cue Quain IY ngpai hoi yeu clu ede ngin hang thuong mai thye hign chinh sich két hi ngpai t@ theo Chi thi 86 87 n6i tren. ‘én nim 2007, Dy tit ngogi hi Trung Quée di ting lén t6 1.528249 ty USD. Negiy 13/82007 Cyc Quin Wy ngoai héi ban hinh Chi thi sé 48 cho phép cée t6 chite kinh té cin ci nhu cau sir dung ngsai t@ phye vu cho sin wat inh doanh duce quyén git Iai sé ngogi t@ tir giao dich ving lai trén ti khodn Nhu vay, sau 13 nim Trung Quic méi xéa bo chinh sich két h6i nai t@, chith sich niy doe xéa b6 khi nén kinh té nhigu nim ting truéng manh, ty lam phat thap, CCTT, CCTM, der thira lim, dy trit ngogi héi can. Chinh sch thit chia quan ly ngogi héi con thé hign & cd quy dinh vé han ché cho vey repel t@ trong més. Tir nim 1994 dé nim 2002, céc ngin hing throng mai Tring Quéec Khéng duge phép cho cée doh nghigp trong rarée vay mgndi t@ Dén nudy 6/12/2002 Cue Quin IY ngoai hbi mdi e6 vin bin (Chi thi s6 125 vé cdi ich co cht cho vay ngai t@ trong mrée) cho phép cf ngin hang thuong mai cho cae t6 chine kinh té trong mrée vay ngpai té. Khi vay von ngogi té cée td chic kinh 18 phi Kam thi tus mé tdi Khodn vay ngoai tai cde ngin hing duge ay quyén, Cée 0ngin hing thuong mai 6 trich nhigm ding ky khoin cho vay véi eg quan quin ly nepal hii Gan day, khi nén kinh t& Trung Quée di lon man, dur tri ngpai di téi 2847.3 ty USD, chith sich ty gid cla Trung Quée lim cho eée mrde MY, phurong Tay dar du, Ngiy 5/8/2008, Thi tuéng Trung Quéc On Gia Bao méi ky Sic gah sita di Digu 1 quan ly ngogi héi cho phép tw do héa cde gia dich ving la va néi Jing quin IY v6i giao dich vin véi ndi ding gin tuong tw vii phap Kénh neogi di ia Vit Nam. Nhé thye hign mt logt cde bign phép quin ly chit ch ve ngogi héi, Trung Quéc da thinh céng trong vige didu hinh co ché ty gid dim bio dap img duroc diy di nhu cau ngogi t8 cho nén kinh té phat triéx vig chic, Tir nim 1994 dén nay da gin 20 nam, sau khi digs chinh ty gid Tring Quéc van gitt duge thi trréng ngoai 8 an dink, da trén cor sé cin Adi duge cing clu ngopi 18. Vi chith sich Nha mrée quan Iy chit ch céc nguin thu ngpai t@ sau khi didu chinh ty gi 4% gip phin tng quyén sé hitu ngpgi t8 cla ef ngin hing throng mai, 46 chinh 12 chia khGa think cdng gitp cho cée ngin hing cé du ngogi t¢ ban cho cée t6 chire kinh té va cd nhén 6 nhu clu, Cue cai t6 va chuyén dé n&n kinh té cia Trung Quoc trong thi gian qua di thu duge nhigu ket qui, 06 nhimg déng gp quan trong cita vige diéu hanh co che ty if link hogt, chi ding aia cée co quan chire ning Trung Quéc Ning kinh nghitm thin cong cing nhu eée khd khin trong edi céch kinh té ella Tring Que mhimg bai hoc quy gid cho cdc nude chuyén doi nén kinh té nhw Vit Nam nghign atu va vin dng 3.1.2, Kinh nghi¢m cia Han Quéc Chinh phi Han Quée dat trong tm cia chinh séch kinh té 1a huing vé xu Khu thong qua diéu chinh ché 49 ty gid linh hogt, gim thué nhgp khdu, hd try tai chish cho domh nghigp suit khiu. Hin Quée mé ring xudt Khu phdi hop efe chinh sich giim chi phi nip khiu vi ginh ning ng, Khuyén Kkhich va tang axing tict kigm théng qua tang Hi suat, phi gd noi t¢ dé giim thim hyt throng mai. Chuyén chi 6 ty gi tir cé dinh sang linh hogt da vao yéu 6 thi tring: khi USD 0En gid thi dé thj trung ty digu tit, khi USD gam gid thi tang cung ding KRW dé diy mah wit Khdu. Duy tri bién d6 dao dong dn dinh ty ga trong thoi gan dai nhim thu hat vén_ dau tu trong mrée va mrée ngoai, phyc tinh trang d6h hda thong qua vige gin ding bin t¢ wi mo gd nena 18 34.3. Kinh nghigm cia Malays: Malaysia manh dan néi ling chinh sich tig t@, ban han quy dinh méi kiém sodt ngai héi sau khiing hodng tién t¢ nim 1997, han ché tdi da long ngogi 1é mang ra nude ngodi, khdi phyc tinh de lip cla ding Ringgit (MYR), thyc hién chi 4 TGHD of dim, én dinh ty gig mic 3,8 MYRUSD, tish vie ga tng i ult da ting manh mit khdu, skim thu anh huong tiar him sim cli phi vay are cia khing heiing khu vye. ChE 4 TGHD cd dinh va kiém sodt ngogi héi 3 gitp Malaysia giim Iam phat, tée d} ting tring GDP binh quin 6,5% hing nim vi dur tri ngoai t@, cn cfm ‘iin lai ludn thing dir, cing 06 long tin vao st phyc bdi kinh té va thu hit daa tw mide ngpai 34.4. Kinh nghigm tir cuge khiing hoing tit hinh — tién t@ Mehion va Thai Lan Ca hai cuge hing hoing déx mang dim tish chét khing hoing tai chinh - tin t8, Khoi din tir mot e6 sée “ty gid? do nhiing quyét dinh tha nbi - phi gi bin 18 ma Chinh pha méi nude d6t ngit dua ra, sau nhing o} ging kgm gitt ban t@ 06 dinh @o gid tao va qué site chiu dyrng cia dy tir quéc gia. Hai cudc khing hoing déu mang tinh quic té séu sic ci ve tic ding ln truys nhimg né hye hé tre cia cée 16 chite tai chinh qi ‘mat tai chinh nhim vugt qua khing hoiing va ci nhimg thang digp cinh béo ching vé chinh sich ting trudng kinh 16 mi ching dra ra cho tt cd ee mede, nhit 1A cde mde thuge ee thi tring méi trdi diy trong sb cic mrée dang pha trién. Ty 1 vén ngin han lon, khong do inh vi mong marh B vin d 06 tic ding rét ney chm Khi thi trodng tida sl18 trong nuve c6 dgt bign. Sy rat von dong logt vi 6 at xiy ra la yéu t6 giy r6i log v6n thj trudng trong née Cue Khiing hoing 6 mé mrée 14 hop lve ala mg lat nguyén nin khée nhau, trong sé d6 ¢6 3 ngryén nhan chinh va de trung 1a: hanh chinh sich ty gi. G ci hai mréc, cue khing hoing déu a két qui cia sv “léch pha”, thisu dong b6 trong phéi hop chinh séch ty gi phyc vu cho chinh sich phat trién huéng vé xudt kha, Cy thé Bg tj ding ban t@ cia cd hai nude déu bi gin két cimg nhc vio déng USD, dure C6 sy sai Him va chim tré trong vige duy tri cao mée céch gid tao va kéo dai - sin phim aia quan nigm coi dé nhur 1a bid hign va sy can thiét dé On dinh va phat trién kinh 6 cing nhur dé kimyé khich day tu va go diéu kign cho vén nude ngoai db vio trong nude. Dang pésd Méhico duge Chinh phi thuimg xuyén cm thigp ning gié suit tir nim 1987, khién ty gid danh nghia cia nb chi trén 3 Péso'USD thay vi thyc chit phai la 9 p&se/USD. Con 6 Thai Lan, ty gi thye x4p xi 30 beh/USD bi kim gir Hu dit érmire 25 - 26 Balt/USD. Vii chinh sich ty gid trén da lim gm site canh tran hing wut kbd ea mdi miréc, gim ngidn thu ngogi t¢ do xudt khiu mang ki ding nh lam tigu hao nhanh itt gt ov tii chong ngudn dy trit ngoai t8 quéc gia, do nhiing ob ging bin USD ra ding bin 1, chin n6 di tao digu kign va lim ting tac hai cia host dng chinh. trong nude. Co clu nin tai chink quée gia khing Kinh manh do thigs sr dinh hung kiém soit va dig chinh ding din kip thi, biéu hign & ch thim hut v8 a Khodn ving lai can, mat kha nang thanh toan cée khoan ng, dau tu kém higu qui, ting tiga ding xa xi. Cue khing hoing xiy ra vao lic ca bai mrée déi ob thim hyt vé tai khoan ving ld kin 161 8% GDP va chiu ste ép ning né cia ginh ning ng nin, trong 6 hit yéu la ng ngin han. Tir dau nim 1991 dé thing 12/1994 0} dén 90 ty USD vin ngin han 43 vio M dried trong 46 hen 50% 1a bling con during phat han tin phida Kho bge va tréi phiéu chinh phi. Dén cudi nim 1993, ng nuée ngoai cla Méhicd 140 ty USD bing 39% GDP, tuong duong 294% thu nhgp ~uat khan va gap nhign fin dy tri it 6i cia nude nay. Con Thai Lan, hiu nlur ton bé thim hyt en ci 2thanh todn vang ki 1a do véa vay ngin han. Tinh dé adi nam 1996, ng nue ngodi cia Thai Lan da ting vot tir 28 tj USD nim 1990 kn 98 ty USD, chiém 25% ting sin lung quée gia va vugt 3 Lin mite dir trit quée ga; hon nila, 65% cdc khodn vay phai thanh toa trong thdi han 1 nim. N&i thdi han vay ngin nhumg Iai duge dau tu tp trung vao mét Tinh vyc, thi m@t khi thj truéng niy bé téc thi kha nang tra ny sé Kho va ng qué hen sé lin, giy mat on dinh trong hé théng tai chinh (tring hop day tur vio thi tring bat dng sén) Didu nguy hiém nia la cd hai nude déu bj sa By vio tinh trang din tur khOng higu qui nhu chi cho béo vé ca nhin va an ninh qude ga, chi cho bat déng sin, khu we kinh té nhi murée (6 M hicé chiém 18% GDP va 6 Thai Lan chiém 35% GDP), vai ty trong nhting khodn ng khd doi trong nuée rit cao, lam mat kha nang thanh ton cia cé& con ng noi riéng, aia toan b9 nén kinh té nbi chung, Day a di sin nding nf nhit va khé gid quyét nbit ia ca hai mrée Nhiing bit én trong si sing chinh tri - xi hgi cia mbi nude lim cho e& IY do true tiép vé kinh 16 tréh dy tro nén nhgy cim va trim trong hon 32. Bai hge vé chinh sich ¢¥ gid cit cic nude Abi Wei Vigt Nam trong ‘inh hinh kinh té hign nay = Tuy thuge digs kign cy thé va d6 tw do hod tai chinh, tw do hod thyong mai, nang hrc kinh té cia méi mde ma Im chon ché 49 TGHD thich hgp, diéu hinh mét céch linh hog, dng bé va phi hop chit ché cfc chinh sich kinh té vimé, hb try va bO sung lin nhau nhim dat 161 sw efn bing trong ngin han ling nhur han ché téc dong bit igi trong dii han; néu ty gid thay doi khéng di lién voi thay di chinh sich throng mai thi khéng phit huy higu qui cia chinb sich. Trong chién Tuge phit trign kinh té cing nhu dit cic mye tiéu nh; sin pham, tang tnréng ty gi hdi doa, lai suit, ngin sich, can dn thuong mai ndi riéng va can cén thanh ton nbi chung Mé quic gia cé thé thay bi ché 49 TGHD uy ting thi ky phit trién kinh té, Khong thé 4p dung rfp Khuda ala quée ga khéc. hanh vimé, cin duy tri mét thé ca bing twong doi giita = Digr chinh ty git linh hoa bop ly sit véi thj truong dya trén quan hg ung cd ob sw digu chinh cia nha nude theo timg gai dog phat trién kinh té, chen 3thoi diém va mire digs chink phi hyp khi cén cf thanh toin thm hyt. Thay déi ty 4 theo hung gim gif thye dng tién ding ké ni Trung Quée (1994), Thi Ln (1997) 1a diéu kign d& thay di chinh sich throng mai béi vi ty ga thye quyét dinh ning lye canh tranh quéc té vé gié cd théng qua diéu chinh ty gié hay kim sodt Igm phat, Ty ga linh hog 1a nhin t6 dn dinh hoi ty ding gitp diéu chinh Ap lye tang hove gitm gid va dura ra duge ty sia cin bing, Kinh nghigm cia Thai Lan, Han Quéc y.v.cho thay tac déng tich cyc cia co ché didu hinh ty gié linh boat, Nén kinh t8 Vig Nam c6 nbigu nét giéng Thai Lan truée nim 1997 nhu cén cin thuong mai thim hut va duge bi dip bing thing dir can can vén; Thai Lan di quyét dinh diéu chinh linh hoat ty ga a wrot qua Khiing boang tin t@. Vigt Nam d& hoe tip inh nghigm cde nude trong vige dp dung oo ché ty ga linh hogt phi hop voi quic ga nho dang hoi nhap quic té va c6 dé mer thuong mgi ca. Bén cmh 45 Vig Nam ding ob ging chayén hnxéng tir wut kha sin phim thé sang wit khin sin phim ab heim hugng gid tr} gia ting cao, thyre hign d6i méi cing nghé vaning ye sin aut dé da dng sin phim sudt kha = Gain liga ie bién phip can thigy aia chinh phii vér diéu hinh TGHD dya trén quan hé aing ci ngoai té; khing thé dya hin vao quy hudt thj trudng hay sir dung qui nhiéu bign phip hanh chinh. Pha gié trong diéu kign cho phép gip phan ii thign cén cin thuwng mai; phai c6 nghg thugt Iya chon thoi diém va mirc 46 phi i Dé thre hign kb hoach mé ata kinh 16 déi ngoai, dng thoi tao didu kign eli thién cin gin thuong mai, Trung Quéc da dua ty gd chinh thie lén ngmg bing véi ty gid thj tring, Vige digu chinh thong nhat hai log ty git drgc thye hign tir ngiy 01/01/1994, Tring quie di cho dng niin din t@ phi sé 16i 35%, ty gid chinh thite duge digu chinh tir mire 5,7 CNY/USD lim &7 CNY/USD. Kém theo dé la cdc quy inh cée doanh nghigp thyre hign ché 4) két hdi ngogi t8 100%, cée doanh nghigp 0} nhu clu ngpai t@ thinh todn king nip khin duge mus ngodi 1@ tai ede ngin hing thuomg mai. Rigng ed gho dich phi thrmg mai khéng duroe phép mua ngod t@ cia cic ngin hing- MG cima thj trang vin khéng dong nghia vdi viée budng long mit kiém soit cde ding vén chiy vlo trong mide, tyr do hod trén t2i khodn vén nga doe tia hhinh thin trong va phéi hop theo ding trinh ty, phai quan tam dé vige duy tri mét ty hop ly + Gitta von trong mrée va vin vay mde ngoai, “ac méi quan hé ty sau: + Gitta von ngin han, trung han va dai ban trong gi von tir mrée ngoai. + Gitta théi han vay vin mrée ngoai va déi turong durge dau tu, Mite 49 ty do héa ché 49 quin Iy ngwi hdi sé phy thuge vio Kha ning chong 46 nhitng ai sée cia nén kinh té tir bén ngodi. Viét Nam ain tiép tue duy tr kiém soat cht ch vige chuyén vin ngoai té ra Khoi lanh thd minh die biét 1a ngudn vn ngin han. Xit W ty ga phai duge dat trong méi quan hé voi Iai swat, dr trit_ngogi t& cin cn thong mai, thim yt ngin sich; Ina phai edn nhie t6i ly thaydt b} ba bit kha thi, Phi xic dinh ngiyén nhin din dén bién dgng bat Igi trong lam phit vi ty 4 dé NHTW quyétdinh c6 nén can thigp hay khing - Daim bio sur dée lip nbit dinh gita NHTW véi Chin phit trong vie m quyét dinh va didi binh chinh séch tn t8. Théng qua dy béo vé kinh t& NHTW. kién nghj cic bign phip véi H6i ding chinh sich tign t@ quéc gia va throng myé ‘cing bé thing tin minh bach r6 ring vé dinh huéng chinh sich, “Xay dung mt hg théng ti chinh - ngin hing di’ mah, 6 kinh nghigm trong vige did chinh chinh sich ti chinh tién t@ Nim di méi 6) phan tai chin yéu kém, m§t quéc gia dang phit trig cin oii thign hy tang tai chinh, kénh thong tin, ho’n thign kha ning thanh tein cia hé théng tai chin. trong nude, ‘Vit Nam dang trong tién trinh di nh§p quéc té va 1a quée gia di sau né 0} icu kign hoc héi kink nghiém cin cic mude King ging trong dicu tid ty gi vi kiém soait km phét nhim digi chinh ty gié thye higu qua. NHNN Vict Nam di sit ding ee big phip nh: dik chin géim 18i sult ngogi t@ ning ty & dy tri bit bude bing ngogi té cia cée t6 chire tin dung nbiim han ché tang tnrong tin dung ngoai té va thie day ting cung ngoai t8 giip binh On thi 55tring Sir dung bign phip cing rin, quyét ligt xir phat cée gato dich mua bin ngoai (@ thi phép véi surphii hyp gitta Ngin hing nh nude va BO cing an. ‘Ting dy trit ngoai hdi thong qua vige mua ngoai t@ trén thi trudng hdi dod khi ngudn cung ngoai té déi dao. 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