El consumo

En las clases de esta semana...

Una introduccin a las investigaciones ms

destacadas sobre el consumo, incluyendo:

John Maynard Keynes: consumo y renta

disponible

Irving Fisher: eleccin intertemporal

Franco Modigliani: la hiptesis del ciclo vital
Milton Friedman: la hiptesis de la renta
permanente

Robert Hall: la hiptesis del paseo aleatorio

1. La teora del consumo Keynesiana

Las conjeturas de Keynes:
La PMC est entre 0 y 1
La PMeC cae cuando aumenta la renta
La renta presente es el determinante

principal del consumo presente

Estudios empricos
En los datos de hogares y series cortas de
tiempo: confirmacin de las conjeturas de
Keynes
En series de tiempo largas: La PMeC no cae
cuando aumenta la renta

2. La teora de Fisher de la eleccin

intertemporal
El consumidor elige el consumo presente y

futuro para maximizar la satisfaccin a lo largo

de su vida sujeto a una restriccin
presupuestaria intertemporal.
El consumo presente depende de la renta

durante toda la vida, no de la renta presente,

dado que el consumidor puede ahorrar y
endeudarse.

3. La hiptesis del ciclo de la vida

de Modigliani
La renta vara sistemticamente a lo largo de la

vida.
Los consumidores utilizan ahorros y crditos

para equilibrar el consumo.

El consumo depende de la renta y la riqueza.

4. La hiptesis de la renta
permanente de Friedman
El consumo depende principalmente de la renta

permanente.
Los consumidores utilizan ahorros y crditos

para afrontar las fluctuaciones transitorias de la

renta.

5. La hiptesis del paseo

aleatorio de Hall
Combina la Hiptesis de Renta Permanente con

las expectativas racionales.

Principal resultado: Los cambios en el consumo

son impredecibles, y suceden slo como

respuesta a cambios previstos en la renta
permanente esperada.

En Detalle

La conjetura de Keynes
1. 0 < PMC < 1
2. Propensin media al consumo (PMeC )

cae a medida que aumenta la renta.

(PMeC = C/Y )
3. La renta es el determinante principal del

consumo.

La funcin de consumo Keynesiana

C

C C cY
c

c = PMC
= pendiente de
la funcin de
consumo

C
Y

La funcin de consumo Keynesiana

C

A medida que sube la renta, los consumidores ahorran

una mayor fraccin de su renta, por lo que la PMeC cae.

C C cY

C C
PMeC c
Y Y
Pendiente =

PmeC

Los primeros xitos empricos:

Hogares con mayores rentas:
Consumen ms, PMC > 0
Ahorran ms, PMC < 1
Ahorran una mayor proporcin de su renta,
PMeC cuando Y

Hay una correlacin muy fuerte entre la renta y

el consumo:
La renta parece ser el determinante
principal del consumo

Problemas con la funcin de

consumo Keynesiana
Basndose en la funcin de consumo
Keynesiana, los economistas predicen que C
crecer ms lento que Y en el tiempo.

Esta prediccin no se ha hecho realidad:

Mientras creca la renta, PMeC no caa, y C
creca a la misma tasa que la renta.

Simon Kuznets mostr que C/Y era muy

estable a largo plazo.

El enigma del consumo

C

Funcin de consumo
a largo plazo (PMeC
constante )

Funcin de consumo
a corto plazo
(PMeC decreciente )

Irving Fisher y la eleccin

intertemporal

Es la base de muchos trabajos subsecuentes

sobre el consumo.

Supone que el consumidor es previsor y elige el

consumo presente y futuro que maximiza su
satisfaccin a lo largo de su vida.

La eleccin del consumidor est sujeta a la

restriccin presupuestaria intertemporal,
una medida del total de recursos disponibles
para el consumo presente y futuro.

El modelo bsico de dos perodos

Perodo 1: el presente
Perodo 2: el futuro
Notacin
Y1, Y2 = renta en los perodos 1, 2
C1, C2 = consumo en los perodos 1, 2
S = Y1 C1 = ahorro en el perodo 1
(S < 0 si el consumidor se endeuda en el
perodo 1)

Derivando la restriccin
presupuestaria intertemporal

Restriccin presupuestaria en el perodo 2 :

C 2 Y 2 (1 r ) S
Y 2 (1 r ) (Y1 C 1 )

Reagrupando los trminos:

(1 r )C 1 C 2 Y 2 (1 r )Y1

Dividimos por (1+r ) para obtener

La restriccin presupuestaria
intertemporal

C2
C1
1r
Valor presente del
consumo en ambos
perodos

Y2
Y1
1r
Valor presente de
la renta en
ambos perodos

La restriccin presupuestaria
intertemporal
C2

C2
C1
1r

(1 r )Y1 Y 2

Ahorro

La restriccin
presupuestaria
muestra todas las
combinaciones de
C1 y C2 que
agotan los
recursos de los
consumidores.

Y2
Y1
1r

Consumo =
renta en los
dos perodos

Y2
Endeudamiento

C1

Y1
Y1 Y 2 (1 r )

La restriccin presupuestaria
intertemporal
C2
C1
1r

C2

La pendiente de la
recta
presupuestaria es
igual a -(1+r )

Y2
Y1
1r

(1+r )

Y2

Y1

C1

Las preferencias de los

consumidores
Una curva de
indiferencia
muestra todas las
combinaciones de
C1 y C2 con las que
el consumidor se
siente igualmente
satisfecho.

C2

Curvas de
indiferencia
ms elevadas
representan
mayores
niveles de
felicidad.

IC2
IC1

C1

Las preferencias de los

consumidores
La relacin marginal
de sustitucin (RMS):
es la cantidad de C2
que el consumidor
estar dispuesto a
sustituir a cambio de
una unidad de C1.

C2

La pendiente
de la curva de
indiferencia en
cualquier punto
es igual a la
1
RMS en ese
RMS punto.
IC1

C1

Optimizacin
El ptimo (C1,C2) se
halla donde la recta
presupuestaria es
tangente a la curva
de indiferencia ms
alta.

C2

En el punto ptimo,
RMS = 1+r

C1

Cmo responde C a cambios en Y

Resultados: dado que
ambos son bienes
normales, C1 y C2
aumentan,
sin importar si el
aumento de la
renta se da en el
perodo 1 2.

C2

Un aumento
en Y1 Y2
desplaza la
restriccin
presupuestaria
hacia afuera

C1

Keynes y Fisher
Keynes:
El consumo actual depende slo de la renta
actual.

Fisher:
El consumo actual depende slo del valor
presente de la renta a lo largo de la vida.
Cunto gana en cada perodo es irrelevante ya
que el consumidor puede ahorrar o endeudarse
entre perodos.

Cmo responde C a cambios en r

C2

Un aumento en r
rota la restriccin
presupuestaria
alrededor del
punto (Y1,Y2 ).

Tal como se muestra,

C1 cae y C2 aumenta.
Sin embargo, podra
ser distinto

A
Y2

Y1

C1

Cmo responde C a cambios en r

Efecto renta: Si el consumidor es un ahorrador, el

aumento en r lo beneficia, lo que tiende a
aumentar su consumo en ambos perodos.

Efecto sustitucin: El aumento en r eleva el

coste de oportunidad del consumo presente, lo que
tiende a reducir C1 y aumentar C2.

Con ambos efectos C2.

Que C1 aumente o decrezca depende del tamao
relativo de los efectos renta y sustitucin.

Restricciones crediticias
En la teora de Fisher, cunto gana el consumidor
en cada momento es irrelevante: puede endeudarse
y ahorrar entre perodos.
Ejemplo: Si el consumidor sabe que su renta futura
aumentar, puede repartir el consumo extra en
ambos perodos endeudndose en el presente.
Sin embargo, si el consumidor se enfrenta a
restricciones crediticias (restricciones de liquidez),
entonces puede no ser capaz de aumentar su
consumo presente
y su consumo se puede comportar como en la
teora Keynesiana, an cuando sea racional y
previsor.

Restricciones crediticias
C2
La recta
presupuestaria
sin
restricciones
crediticias

Y2

Y1

C1

Restricciones crediticias
Las
restricciones
crediticias
toman la
forma:C1 Y1

C2
La recta
presupuestaria
con una
restriccin
crediticia

Y2

Y1

C1

La optimizacin del consumidor

cuando la restriccin crediticia no
es relevante
C2

La restriccin
crediticia no es
relevante si el
ptimo del
consumidor C1
es menor que
Y1.
Y1

C1

La optimizacin del consumidor

cuando la restriccin crediticia es
relevante
La eleccin
ptima es en el
punto D.
Pero dado que
el consumidor
no puede
endeudarse, lo
mejor que
puede estar es
en el punto E.

C2

E
D

Y1

C1

La hiptesis del ciclo vital

Elaborada por Franco Modigliani (1950s)
El modelo de Fishers establece que el consumo
depende de la renta de las personas durante
toda su vida, y stas tratan de mantener
constante su consumo.

La HCV dice que la renta vara

sistemticamente durante las fases del ciclo
vital y el ahorro permite al consumidor
mantener constante su consumo.

La hiptesis del ciclo vital

El modelo bsico:
W = Riqueza inicial
Y = Renta anual hasta la jubilacin (se
supone constante)
R = nmero de aos hasta la jubilacin
T = Duracin de la vida, en aos

Supuestos:
Cero tasa de inters real (simplificacin)
El consumo se mantiene constante de
forma ptima

La hiptesis del ciclo vital

Recursos vitales = W + RY
Para alcanzar mantener uniforme su consumo, el
consumidor divide sus recurso equitativamente a lo largo
de su vida:
C = (W + RY )/T ,
C = aW + b Y
donde
a = (1/T ) es la propensin marginal al consumo a partir
de la riqueza

b = (R/T ) es la propensin marginal al consumo a partir

de la renta

Consecuencias de la hiptesis del

ciclo vital
La HCV puede resolver el enigma del consumo:

La funcin del consumo en el ciclo vital implica

PMeC = C/Y = a(W/Y ) + b

Entre los hogares, la renta vara ms que la

riqueza, por lo que los hogares de ingresos
elevados deben tener una menor PMeC que los
hogares de ingresos bajos.

Con el tiempo, la riqueza y la renta agregada

crecen al unsono, provocando que la PMeC
permanezca estable.

Consecuencias de la hiptesis del

ciclo vital

La HCV
implica que
los ahorros
varan
sistemticamente a lo
largo de la
vida de las
personas.

Riqueza

Renta
Ahorro
Consumo

Des-ahorro
Edad de
jubilacin

Fin de
la vida

La hiptesis de la renta permanente

Elaborada por Milton Friedman (1957)
Y = YP + YT
donde
Y = Renta actual
Y P = Renta permanente
renta promedio, lo que las personas esperan que
persista en el futuro
Y T = Renta transitoria
Desviaciones temporales de la renta media

La hiptesis de la renta permanente

Los consumidores usan el ahorro y el
endeudamiento para equilibrar su consumo en
respuesta a cambios transitorios en su renta.

La funcin de consumo de la HRP:

C = aYP

donde a es la proporcin de la renta

permanente que la gente consume por ao.

La hiptesis de la renta permanente

La HRP puede resolver el enigma del consumo:

La HRP implica
PMeC = C/Y = a Y P/Y

Si los hogares de ingresos elevados tienen

mayores rentas transitorias que los hogares de
ingresos bajos, la PMeC es menor en los hogares
de ingresos elevados.

A largo plazo, las variaciones en la renta se

deben principalmente (si no nicamente) a
variaciones en la renta permanente, lo que
implica una PMeC estable.

HRP e HCV
Ambas: las personas intentan equilibrar su
consumo cuando se enfrentan a cambios en su
renta presente.

HCV: La renta actual vara sistemticamente

mientras las personas evolucionan en su ciclo
vital.

HRP: La renta actual est sujeta a fluctuaciones

transitorias y aleatorias.

Ambas pueden explicar el enigma del consumo.

La hiptesis del paseo aleatorio

Elaborada por Robert Hall (1978)
Se basa en el modelo de Fisher y la HRP, en los
cuales los agentes previsores basan su
consumo en su renta futura esperada

Hall agrega el supuesto de las expectativas

racionales; las personas utilizan toda la
informacin disponible para predecir valores
futuros de variables como la renta.

La hiptesis del paseo aleatorio

Si la HRP es correcta y los consumidores tienen
expectativas racionales, entonces el consumo
debe seguir un paseo aleatorio: los cambios en
el consumo deben ser impredecibles.

Un cambio en la renta o la riqueza que fue

previsto, ya ha sido agregado como informacin
en las expectativas de la renta permanente, por
lo que no modifica el consumo.

Slo los cambios imprevistos en la renta o la

riqueza, que alteran la renta permanente
esperada, modificarn el consumo.

Consecuencias de la hiptesis del

paseo aleatorio
Si los consumidores siguen la
HRP y tienen expectativas
racionales, los cambios en la
poltica econmica afectarn al
consumo slo si son inesperados.